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TABLE OF CONTENTS- Tabla de Contenidos 1- Medicin de la Rentabilidad de las Inversiones Criterios para el anlisis de inversiones Definicin de Proyectos

Tasa de Rentabilidad Simple sobre la Inversin Consideraciones preliminares a los otros mtodos: El clculo de flujo de Fondos Plazo de recuparacin de la Inversin ( Pay-back) Mtodo del Valor Actual Neto (VAN) Mtodo de la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) Relacin entre el Valor Actual y la Tasa Interna de Rentabilidad El Descuento de Flujos de Caja con y sin Inflacin Flujos financieros indexados. Tasas con y sin inflacin Cuendo el tema ya no es tan sencillo Efecto de practicar la amortizacin sobre valores histricos de adquisicin Efecto inducido por la inflacin sobre la inversin en necesidades operativas de fondos Otros efectos sobre los beneficios contables y los impuestos Conclusin El caso IRONSOUTH El caso FINALTERNA El caso FERSA

2-El Coste de los Recursos Permanentes (Propios y Ajenos) El Coste de la Deuda El coste de la deuda para la empresa. Introduccin del efecto Impuestos El coste del capital El modelo de Gordon-Shapiro para el clculo del coste de los Recursos Propios kRP La estimacin del factor de crecimiento g para el modelo de Gordon-Shapiro Cul es el mejor mtodo para estimar g? Media del Coste de los Recursos Permanentes. El Coste Medio Ponderado de Capital WACC Cosas que afectan al Coste de los Recursos permanentes

3-Estructura de Capital y Nivel ptimo de Endeudamiento La Teora de la Estructura ptima de Capital. La formulacin de Modigliani y Miller

Las desviaciones de la Realidad frente a la Teora (MM) Errores graves a evitar. El mal uso de las frmulas del modelo MM (Modigliani y Miller) Y todava peor. Las frmulas de las betas apalancadas y sin apalancar Y ahora qu hacemos con el problema real de la estructura de capital? Puesta en prctica de las Estrategias financieras Un esquema de anlisis para las decisiones financieras Conclusiones sobre la prctica en la toma de decisiones financieras Ejercicios sobre Coste de los Recursos y Nivel de Endeudamiento

4- El Modelo CAPM. Clculo del Coste de los Recursos Propios La frmula del CAPM como simple modelo de regresin El clculo de la El CAPM como modelo econmico de equilibrio de precios El paso del modelo uniperiodo del CAPM a la obtencin del Coste de capital cona la frmula Limitaciones del modelo CAPM

5- Mtodos de Valoracin de Empresas Valor y Precio Mtodos basados en el Balance (Valor patrimonial) Valor contable, y ajustado a valor del activo neto Valor de liquidacin y valor sustancial Mtodos basados en la Cuenta de Resultados Valor de los beneficios. PER Valor de los dividendos Mltiplo de las ventas Otros mltiplos Ejemplo: caso de valoracin por mltiplos Mltiplos utilizados para valorar empresas de Internet Mtodos basados en los Descuentos de Flujos de Fondos (Cash-Flows)

Valor actual, de qu? El concepto de flujo de fondos Mtodo general para el descuento de flujos Determinacin del cash flow adecuado para descontar Balance financiero de la empresa El free cash flow El cash flow disponible para las acciones Capital cash flow Clculo del valor de la empresa a travs del free cash flow Clculo del valor de la empresa como el valor sin apalancamiento ms el valor de los ahorros fiscales debidos a la deuda Clculo del valor de las acciones a partir del cash flow disponible para las acciones Un ejemplo numrico y reflexiones sobre los valores de mercado Etapas bsicas de una valoracin por descuento de flujos Aspectos crticos en una valoracin Generalizaciones. Dificultades de orden prctico La empresa como suma de valores de distintas divisiones. Las opiniones de los especialistas en valoracin: los analistas Factores clave que afectan al valor: crecimiento, rentabilidad, riesgo y tipos de inters Algunos comentarios sobre valoracin Anexo 1:Errores ms habituales en valoracin de empresas El caso: CONSULTORA vs BANCO DE INVERSION en la valoracin de una TELCO Break-up value

6- Apndice: El Valor del Dinero en el Tiempo El factor tiempo: el concepto de inters compuesto Elementos: El tiempo, la tasa de inters, los flujos de fondos Equivalencia entre flujos presentes y futuros Inflacin y el valor del dinero en el tiempo Ejercicios resueltos sobre conceptos bsicos

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