Administración del Efectivo y Valores Negociables

Gestión Financiera

CICLO DE CAJA o CICLO DE FLUJO DEL EFECTIVO
• Corresponde al periodo entre que se recibe efectivo producto de las ventas (contado y crédito) y el periodo en que se efectúan pagos producto de las deudas en que se incurrieron para la transformación de la materia prima (compras al contado y crédito).

• Este ratio de medición es también conocido como Ciclo de Caja y se calcula empleando la siguiente fórmula:  CCE= PPI + PPC – PPP • En donde: PPI = periodo promedio de conversión de inventario. PPC = periodo promedio de cobranza de las cuentas por cobrar. PPP = periodo promedio en que se difieren las cuentas por pagar.

Ratios • • • • • • • • Rotación del Inventario: = Costo de venta / Inventario Promedio Rotación de las Cuentas por Cobrar: = Ventas Totales al Crédito / Cuentas por Cobrar +… Rotación de las Cuentas por Pagar: = Compras al Crédito / Cuentas por pagar+… Rotación del Efectivo: 360 / CCE • • • • • • Periodo Promedio de Inventario (PPI) = (Inventarios / Costo de Ventas Total) Periodo Promedio de Cobranza (PPC) = (Cuentas por Cobrar +… / Ventas Totales al Crédito) Periodo Promedio de Pago (PPP) = (Cuentas por Pagar + … / Costo de Ventas al Crédito) .

es decir se reciben los dineros (ventas y cobros a clientes) antes de tener que efectuar pagos.Negociar descuentos por pronto pago . entonces estamos en una situación de “Descalce Financiero”. si el CCE es muy alto. • Si el CCE es -. entonces estamos en una situación de “Calce Financiero”. puesto que se podría dañar la imagen crediticia.Situaciones de Calce o Descalce Financiero • Si el CCE es +. lo que resulta favorable para la empresa. • Sin embargo. es decir se reciben los dineros (ventas y cobros a clientes) después de tener que efectuar pagos. en el segundo caso (calce).Invertir en Valores Negociables . por lo que lo recomendable es: . lo que resulta desfavorable para la empresa. podríamos estar generando recursos ociosos. puesto que se estarían efectuando pagos oportunos.

. la empresa genera un Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) de 55 días. los cuales tiene que financiar de alguna manera: con recursos propios (patrimonio) o con recursos de Entidades de Crédito.Ejemplo • Se tiene el caso de una empresa que registra la siguiente información: • • • • Días promedio de inventario (DPI) : 60 días Días promedio de cobranzas (DPC) : 40 días Días promedio de pago (DPP) : 45 días Aplicando la fórmula (1): CCE = 60 días + 40 días – 45 días = 55 días • Es decir.

736 • Por lo que.000.751. los 55 días de su Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) serán equivalentes a una necesidad de financiamiento de $1.000) x (40/360) = $1.000. vamos a complementar el ejemplo con la siguiente información: • Ventas Anuales • Costo de Ventas • Compras al crédito = $10.000.000 + Ctas.75) x (60/360) = $1. x pagar = ($10.65) x (45/360)= $ 609.736.75x0. Inventario Rot.000 (100% al crédito) = 75% de las ventas = 65% del costo de ventas • Reemplazando datos: Inventario = ($10. C x P .111 .Ctas. C x C Rot.000x0.000.751.Compras Crédito Rot.375 = RECURSOS NECESARIOS = $1.250.¿Cómo convertir el CCE en unidades monetarias? • Para convertir los 55 días en unidades monetarias.111. x cobrar = ($10. CCE ($) = Costo de ventas + Venta al crédito .000 x 0.

por lo que se debiera evaluar muy cuidadosamente la decisión de inversión y pensar que el periodo sea lo más corto posible. utilizando el dinero ocioso.El efectivo y los Valores Negociables • ¿Qué son los valores negociables? • Son inversiones temporales que hace la empresa. aunque no existen garantías de que al rescate de dicha inversión se obtengan ganancias. . de manera que se cuente con información cierta de ganancia y se logre rentabilizar el efectivo invertido. y que su convertibilidad en efectivo es con cierta rapidez.

un saldo de efectivo que cubra:  Necesidades de Transacción: cubrir necesidades de rutina  Eventualidades: fondos necesarios para enfrentar situaciones imprevistas u ocasionales .¿Por qué mantener saldos de efectivo si existe la posibilidad de invertirlo? • Es importante antes de decidir invertir el efectivo disponible en su totalidad.

y aún queda parte del efectivo.Entonces. por lo tanto. ¿Debemos invertir los excedentes de efectivo? • Si ya se han cubierto las necesidades cotidianas y eventuales. . sino más bien sea un generador de “utilidades” para la empresa. este se transforma en un recurso ocioso. una buena decisión a evaluar sería la “inversión de c/p”…la idea es no dejarlo improductivo en espera de algún pago.

determinando posibles ingresos y egresos de efectivo. .Herramientas para Mantener Saldos de Efectivo • Preparar Presupuesto de Caja. • Determinar el Costo de Saldos Insuficientes (principalmente los préstamos) • Determinar los Costos de Mantener Saldos excesivos de efectivo (tasa de interés) • Determinar los costos de manejo y administración (asociado al personal que tiene a cargo la administración del efectivo) • Considerar la Incertidumbre tanto en la generación de ingresos como egresos (Margen de seguridad del efectivo). evaluar los déficit o superávit de efectivo para determinar si existe la necesidad de fondos o bien de inversión en valores negociables. para un periodo de tiempo.

• Este efectivo mínimo debe mantenerse en forma de depósito a la vista o en algún tipo de valores negociables. así como también proporcionar un margen de seguridad para realizar pagos no previstos.Saldo Optimo de Efectivo • Es la cantidad mínima de efectivo que le permita a la empresa cumplir con los pagos programados y al vencimiento. .

podemos aplicar el siguiente modelo.Modelos económicos matemáticos: Saldos Optimo de Efectivo  Modelo basado en Desembolsos Totales: Para determinar el saldo óptimo de efectivo. en donde se determina la cantidad de efectivo que se necesita para las operaciones cotidianas: • Costo de Oportunidad = EMO x Tasa de Oportunidad .

000 anuales en desembolsos operacionales y el costo de oportunidad de mantener efectivo es de un 12%. en promedio 60 días entre que compra materia prima y en el que se vende el producto terminado. gasta aproximadamente $20. La empresa Alfa concede créditos a sus clientes de 60 días posteriores a la venta.000. La empresa posee en sus estadísticas que transcurre. Calcular el: • CCE. EMO y COE . RE. Además.Ejemplo • Suponga que la empresa Alfa adquiere su materia prima al crédito y sus ventas también son al crédito. Las condiciones de crédito establecidas a la empresa es que debe efectuar pagos después de 35 días de realizada la compra.

716.716.981 x 0.000/4.000.35 = 85 días.Desarrollo CCE = PPI + PPC – PPP CCE = 60 + 60 .12 = 566.038 . RE = 360/CCE = 360/85 = 4.24 veces EMO= DTA/RE = 20.24 = 4.981 COE= EMO x i = 4.

Modelo Orgler • Este Modelo sugiere que es posible determinar una estrategia óptima de administración del efectivo mediante la utilización de un modelo de programación lineal múltiple. subdividiéndolo en meses. Las variables de decisión básicas que contempla son:     El programa de pago de la empresa Los financiamientos a corto plazo La compra y venta de valores negociables El Saldo de Efectivo. Para esto escoge el periodo de un año. .

Modelo de Orgler • El objetivo principal de este modelo consiste en “minimizar la duración del ingreso neto de efectivo. De Efectivo con estrategias operativas. . La ventaja es que permite coordinar las estrategias óptimas de Adm. mediante restricciones institucionales o políticas”. • Es el más utilizado por las empresas.

Estrategias que considera el Modelo Orgler • A) Retraso en las cuentas por pagar: es decir pagar sus cuentas lo más tarde posible. • C) Aceleración de la cobranza a Clientes: Mediante modificación en la política de crédito o cobranza se logra una disminución del PPC • D) Efecto Combinado: una estrategia que incorpore dos o tres cambios a la vez. sin dañar su reputación crediticia. • B) Administración eficiente del Inventario: estrategias que logren reducir la edad promedio de su inventario. .

537 x 0.444.12 = 32. entonces: CCE = 60 +60 – 40 = 80 días RE = 360/80 = 4.5 = 4.444.5 veces EMO = 20. suponga que la empresa puede ampliar el PPP a 40 días. empresa Alfa.704 .000/4.Ejemplo • A) Del caso anterior.444 Disminución = 4.537 Ahorro = 272.981 – 4.444 = 272.000.716.

12 = 66.981 – 4.716.000/4.314 x 0. se encuentra estudiando reducir la edad promedio de su inventario de 60 a 50 días.35 = 75 días RE = 360/75 = 4.038 .667 = 550. CCE = 50 + 60 .166.8 veces EMO = 20.166.000.8 = 4.667 Disminución = 4.314 Ahorro = 550.Ejemplo • B) Suponga ahora que la empresa Alfa.

la situación sería: CCE = 60 + 45 – 35 = 70 días RE = 360/70= 5.14 = 3.981 – 3.12 = 99.051 = 825.716.051 Disminución = 4.112 .Ejemplo • C) Si la empresa Alfa analiza el cambio de la política de cobranzas.000.930 Ahorro = 825.891.891.000/5. la cual traerá consigo una disminución del PPC de 60 a 45 días.930 x 0.14 v EMO = 20.

053.626 .435 = 1.55 v EMO = 20.000/6.663.053.000.981 – 3.435 Disminución = 4.546 Ahorro = 1.55 = 3.546 x 0.Ejemplo • D) Todos los cambios simultáneos: CCE = 50 + 45 – 40 = 55 días RE = 360/55 = 6.663.12 = 199.716.

Administración de Valores Negociables Gestión de Tesorería .

Valores Negociables • Anteriormente dijimos que son inversiones financieras de corto plazo. • ¿Por qué se recomienda que parte de los excedentes de efectivo debieran ser “invertidos”? 1) buscando rentabilizar el efectivo y no mantenerlo ocioso 2) Destinarlo para un pago futuro (al rescate) . que pueden convertirse fácilmente en efectivo.

renta fija/ variable/ semi variable 3) Precios Volátiles: Riesgo de pérdida potencial 4) Rentabilidad: Beneficio asociado al valor. 2) Riesgo: Evaluar el riesgo asociado a cada instrumento---. 5) Mercado Accesible: Fácil acceso y que exista demanda u oferta.Aspectos a considerar de los VN 1) Liquidez: Plazo que permita convertirlo rápidamente en efectivo disponible. .

¿Cuánto Invertir en VN? • El propósito principal es obtener una ganancia y esto depende de:  Plazo  Reajuste  Tipo  Forma  Tasa de interés  Costos asociados .

000 a una tasa del 12% anual.000) Pérdida: 10.000.Por ejemplo • Si la inversión tiene un costo de corretaje de $50.000 .000 y se invierte a 30 días un monto de $4.000 (4.000 Ganancia: 40. se obtendría: Costo: 50.12 x 1/12 = 40.000 x 0.000.

al momento del vencimiento de la operación. pues no tiene costos y siempre gana intereses. • Permite un plazo adecuado de inversión para el flujo de caja del inversionista. A través de este producto. • Plazo máximo de inversión: No tiene. y están diseñados para personas y empresas que generalmente requieren realizar inversiones a un plazo menor a 30 días. Características • Mínimo de días : Desde 4 días.000 . Beneficios • Inversión confiable y conveniente. evitando quedar con saldos inmovilizados en su cuenta corriente.000. • El cobro. . usted o su empresa podrá invertir su dinero a un plazo desde 4 días. puede efectuarse en cualquier sucursal del Banco.Los Pactos • Corresponden a "Contratos de venta de instrumentos financieros con compromiso de retrocompra". • Monto mínimo inversión: $10.

renovable. . indefinido.Depósitos a Plazo • Son emitidos por empresas bancarias y sociedades financieras. moneda extranjera. alguna forma mixta de los anteriores. pesos reajustables.  Los pueden adquirir personas naturales y jurídicas  La unidad de valor puede ser: pesos corrientes.  Los plazos pueden ser: fijo.

El beneficio de la inversión proviene del incremento que puede producirse en el valor de la cuota. Las cuotas se expresan en pesos. – De inversión en instrumentos de renta fija de mediano y largo plazo.Fondos Mutuos • Un fondo mutuo es el patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas. • Existen tres tipos de fondos mutuos: – De inversión en instrumentos de renta fija a corto plazo. denominadas partícipes. moneda corriente. . para su inversión en valores de oferta pública. – De inversión en instrumentos de renta variable. • Las cuotas pueden ser liquidadas al momento del rescate o inmediatamente en el mercado secundario. • Las cuotas no devengan intereses y son variables.

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