Administración del Efectivo y Valores Negociables

Gestión Financiera

CICLO DE CAJA o CICLO DE FLUJO DEL EFECTIVO
• Corresponde al periodo entre que se recibe efectivo producto de las ventas (contado y crédito) y el periodo en que se efectúan pagos producto de las deudas en que se incurrieron para la transformación de la materia prima (compras al contado y crédito).

• Este ratio de medición es también conocido como Ciclo de Caja y se calcula empleando la siguiente fórmula:  CCE= PPI + PPC – PPP • En donde: PPI = periodo promedio de conversión de inventario. PPC = periodo promedio de cobranza de las cuentas por cobrar. PPP = periodo promedio en que se difieren las cuentas por pagar.

Ratios • • • • • • • • Rotación del Inventario: = Costo de venta / Inventario Promedio Rotación de las Cuentas por Cobrar: = Ventas Totales al Crédito / Cuentas por Cobrar +… Rotación de las Cuentas por Pagar: = Compras al Crédito / Cuentas por pagar+… Rotación del Efectivo: 360 / CCE • • • • • • Periodo Promedio de Inventario (PPI) = (Inventarios / Costo de Ventas Total) Periodo Promedio de Cobranza (PPC) = (Cuentas por Cobrar +… / Ventas Totales al Crédito) Periodo Promedio de Pago (PPP) = (Cuentas por Pagar + … / Costo de Ventas al Crédito) .

• Si el CCE es -. entonces estamos en una situación de “Calce Financiero”. puesto que se estarían efectuando pagos oportunos.Invertir en Valores Negociables . por lo que lo recomendable es: . lo que resulta desfavorable para la empresa. si el CCE es muy alto. en el segundo caso (calce). lo que resulta favorable para la empresa.Situaciones de Calce o Descalce Financiero • Si el CCE es +. es decir se reciben los dineros (ventas y cobros a clientes) después de tener que efectuar pagos. puesto que se podría dañar la imagen crediticia. podríamos estar generando recursos ociosos. es decir se reciben los dineros (ventas y cobros a clientes) antes de tener que efectuar pagos.Negociar descuentos por pronto pago . entonces estamos en una situación de “Descalce Financiero”. • Sin embargo.

los cuales tiene que financiar de alguna manera: con recursos propios (patrimonio) o con recursos de Entidades de Crédito. la empresa genera un Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) de 55 días. .Ejemplo • Se tiene el caso de una empresa que registra la siguiente información: • • • • Días promedio de inventario (DPI) : 60 días Días promedio de cobranzas (DPC) : 40 días Días promedio de pago (DPP) : 45 días Aplicando la fórmula (1): CCE = 60 días + 40 días – 45 días = 55 días • Es decir.

65) x (45/360)= $ 609. CCE ($) = Costo de ventas + Venta al crédito .000 (100% al crédito) = 75% de las ventas = 65% del costo de ventas • Reemplazando datos: Inventario = ($10.111 .75) x (60/360) = $1.751.375 = RECURSOS NECESARIOS = $1.000x0.751.736.75x0.111.¿Cómo convertir el CCE en unidades monetarias? • Para convertir los 55 días en unidades monetarias.000 + Ctas.736 • Por lo que. x pagar = ($10. C x P . vamos a complementar el ejemplo con la siguiente información: • Ventas Anuales • Costo de Ventas • Compras al crédito = $10.000. los 55 días de su Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) serán equivalentes a una necesidad de financiamiento de $1.000. x cobrar = ($10.Ctas.000. Inventario Rot.000) x (40/360) = $1.000. C x C Rot.000 x 0.250.Compras Crédito Rot.

utilizando el dinero ocioso. de manera que se cuente con información cierta de ganancia y se logre rentabilizar el efectivo invertido. por lo que se debiera evaluar muy cuidadosamente la decisión de inversión y pensar que el periodo sea lo más corto posible.El efectivo y los Valores Negociables • ¿Qué son los valores negociables? • Son inversiones temporales que hace la empresa. aunque no existen garantías de que al rescate de dicha inversión se obtengan ganancias. . y que su convertibilidad en efectivo es con cierta rapidez.

¿Por qué mantener saldos de efectivo si existe la posibilidad de invertirlo? • Es importante antes de decidir invertir el efectivo disponible en su totalidad. un saldo de efectivo que cubra:  Necesidades de Transacción: cubrir necesidades de rutina  Eventualidades: fondos necesarios para enfrentar situaciones imprevistas u ocasionales .

este se transforma en un recurso ocioso. ¿Debemos invertir los excedentes de efectivo? • Si ya se han cubierto las necesidades cotidianas y eventuales. y aún queda parte del efectivo. sino más bien sea un generador de “utilidades” para la empresa. una buena decisión a evaluar sería la “inversión de c/p”…la idea es no dejarlo improductivo en espera de algún pago. .Entonces. por lo tanto.

Herramientas para Mantener Saldos de Efectivo • Preparar Presupuesto de Caja. determinando posibles ingresos y egresos de efectivo. para un periodo de tiempo. evaluar los déficit o superávit de efectivo para determinar si existe la necesidad de fondos o bien de inversión en valores negociables. . • Determinar el Costo de Saldos Insuficientes (principalmente los préstamos) • Determinar los Costos de Mantener Saldos excesivos de efectivo (tasa de interés) • Determinar los costos de manejo y administración (asociado al personal que tiene a cargo la administración del efectivo) • Considerar la Incertidumbre tanto en la generación de ingresos como egresos (Margen de seguridad del efectivo).

Saldo Optimo de Efectivo • Es la cantidad mínima de efectivo que le permita a la empresa cumplir con los pagos programados y al vencimiento. . así como también proporcionar un margen de seguridad para realizar pagos no previstos. • Este efectivo mínimo debe mantenerse en forma de depósito a la vista o en algún tipo de valores negociables.

Modelos económicos matemáticos: Saldos Optimo de Efectivo  Modelo basado en Desembolsos Totales: Para determinar el saldo óptimo de efectivo. podemos aplicar el siguiente modelo. en donde se determina la cantidad de efectivo que se necesita para las operaciones cotidianas: • Costo de Oportunidad = EMO x Tasa de Oportunidad .

000.000 anuales en desembolsos operacionales y el costo de oportunidad de mantener efectivo es de un 12%. gasta aproximadamente $20. RE. La empresa posee en sus estadísticas que transcurre. EMO y COE . Además. Las condiciones de crédito establecidas a la empresa es que debe efectuar pagos después de 35 días de realizada la compra. La empresa Alfa concede créditos a sus clientes de 60 días posteriores a la venta. en promedio 60 días entre que compra materia prima y en el que se vende el producto terminado.Ejemplo • Suponga que la empresa Alfa adquiere su materia prima al crédito y sus ventas también son al crédito. Calcular el: • CCE.

000/4.24 = 4.35 = 85 días.Desarrollo CCE = PPI + PPC – PPP CCE = 60 + 60 .981 COE= EMO x i = 4.000.981 x 0.24 veces EMO= DTA/RE = 20.716. RE = 360/CCE = 360/85 = 4.038 .12 = 566.716.

Las variables de decisión básicas que contempla son:     El programa de pago de la empresa Los financiamientos a corto plazo La compra y venta de valores negociables El Saldo de Efectivo.Modelo Orgler • Este Modelo sugiere que es posible determinar una estrategia óptima de administración del efectivo mediante la utilización de un modelo de programación lineal múltiple. Para esto escoge el periodo de un año. subdividiéndolo en meses. .

Modelo de Orgler • El objetivo principal de este modelo consiste en “minimizar la duración del ingreso neto de efectivo. . • Es el más utilizado por las empresas. mediante restricciones institucionales o políticas”. De Efectivo con estrategias operativas. La ventaja es que permite coordinar las estrategias óptimas de Adm.

sin dañar su reputación crediticia. . • B) Administración eficiente del Inventario: estrategias que logren reducir la edad promedio de su inventario.Estrategias que considera el Modelo Orgler • A) Retraso en las cuentas por pagar: es decir pagar sus cuentas lo más tarde posible. • C) Aceleración de la cobranza a Clientes: Mediante modificación en la política de crédito o cobranza se logra una disminución del PPC • D) Efecto Combinado: una estrategia que incorpore dos o tres cambios a la vez.

444. empresa Alfa.981 – 4.444.Ejemplo • A) Del caso anterior.12 = 32.444 = 272. entonces: CCE = 60 +60 – 40 = 80 días RE = 360/80 = 4.716.537 x 0.537 Ahorro = 272.000. suponga que la empresa puede ampliar el PPP a 40 días.704 .5 veces EMO = 20.5 = 4.444 Disminución = 4.000/4.

166.8 veces EMO = 20.667 = 550.038 .314 Ahorro = 550.667 Disminución = 4. se encuentra estudiando reducir la edad promedio de su inventario de 60 a 50 días.12 = 66.8 = 4.166.314 x 0.Ejemplo • B) Suponga ahora que la empresa Alfa.000/4.000.35 = 75 días RE = 360/75 = 4.981 – 4.716. CCE = 50 + 60 .

891.981 – 3.14 = 3.14 v EMO = 20. la situación sería: CCE = 60 + 45 – 35 = 70 días RE = 360/70= 5.716.051 Disminución = 4.Ejemplo • C) Si la empresa Alfa analiza el cambio de la política de cobranzas.12 = 99. la cual traerá consigo una disminución del PPC de 60 a 45 días.051 = 825.930 Ahorro = 825.112 .930 x 0.000.000/5.891.

Ejemplo • D) Todos los cambios simultáneos: CCE = 50 + 45 – 40 = 55 días RE = 360/55 = 6.435 = 1.663.626 .55 v EMO = 20.716.053.053.12 = 199.546 x 0.000/6.000.546 Ahorro = 1.55 = 3.435 Disminución = 4.981 – 3.663.

Administración de Valores Negociables Gestión de Tesorería .

que pueden convertirse fácilmente en efectivo.Valores Negociables • Anteriormente dijimos que son inversiones financieras de corto plazo. • ¿Por qué se recomienda que parte de los excedentes de efectivo debieran ser “invertidos”? 1) buscando rentabilizar el efectivo y no mantenerlo ocioso 2) Destinarlo para un pago futuro (al rescate) .

Aspectos a considerar de los VN 1) Liquidez: Plazo que permita convertirlo rápidamente en efectivo disponible. 5) Mercado Accesible: Fácil acceso y que exista demanda u oferta. 2) Riesgo: Evaluar el riesgo asociado a cada instrumento---.renta fija/ variable/ semi variable 3) Precios Volátiles: Riesgo de pérdida potencial 4) Rentabilidad: Beneficio asociado al valor. .

¿Cuánto Invertir en VN? • El propósito principal es obtener una ganancia y esto depende de:  Plazo  Reajuste  Tipo  Forma  Tasa de interés  Costos asociados .

000 Ganancia: 40.000.000.000 y se invierte a 30 días un monto de $4.000 .12 x 1/12 = 40.000) Pérdida: 10. se obtendría: Costo: 50.Por ejemplo • Si la inversión tiene un costo de corretaje de $50.000 x 0.000 a una tasa del 12% anual.000 (4.

• Permite un plazo adecuado de inversión para el flujo de caja del inversionista. • El cobro.000. y están diseñados para personas y empresas que generalmente requieren realizar inversiones a un plazo menor a 30 días.000 . al momento del vencimiento de la operación. . • Plazo máximo de inversión: No tiene. A través de este producto. Beneficios • Inversión confiable y conveniente. puede efectuarse en cualquier sucursal del Banco.Los Pactos • Corresponden a "Contratos de venta de instrumentos financieros con compromiso de retrocompra". usted o su empresa podrá invertir su dinero a un plazo desde 4 días. Características • Mínimo de días : Desde 4 días. evitando quedar con saldos inmovilizados en su cuenta corriente. pues no tiene costos y siempre gana intereses. • Monto mínimo inversión: $10.

. moneda extranjera. alguna forma mixta de los anteriores.Depósitos a Plazo • Son emitidos por empresas bancarias y sociedades financieras.  Los plazos pueden ser: fijo. renovable. indefinido.  Los pueden adquirir personas naturales y jurídicas  La unidad de valor puede ser: pesos corrientes. pesos reajustables.

• Existen tres tipos de fondos mutuos: – De inversión en instrumentos de renta fija a corto plazo. – De inversión en instrumentos de renta variable. El beneficio de la inversión proviene del incremento que puede producirse en el valor de la cuota. moneda corriente. • Las cuotas pueden ser liquidadas al momento del rescate o inmediatamente en el mercado secundario.Fondos Mutuos • Un fondo mutuo es el patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas. para su inversión en valores de oferta pública. Las cuotas se expresan en pesos. denominadas partícipes. – De inversión en instrumentos de renta fija de mediano y largo plazo. • Las cuotas no devengan intereses y son variables. .

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