Administración del Efectivo y Valores Negociables

Gestión Financiera

CICLO DE CAJA o CICLO DE FLUJO DEL EFECTIVO
• Corresponde al periodo entre que se recibe efectivo producto de las ventas (contado y crédito) y el periodo en que se efectúan pagos producto de las deudas en que se incurrieron para la transformación de la materia prima (compras al contado y crédito).

• Este ratio de medición es también conocido como Ciclo de Caja y se calcula empleando la siguiente fórmula:  CCE= PPI + PPC – PPP • En donde: PPI = periodo promedio de conversión de inventario. PPC = periodo promedio de cobranza de las cuentas por cobrar. PPP = periodo promedio en que se difieren las cuentas por pagar.

Ratios • • • • • • • • Rotación del Inventario: = Costo de venta / Inventario Promedio Rotación de las Cuentas por Cobrar: = Ventas Totales al Crédito / Cuentas por Cobrar +… Rotación de las Cuentas por Pagar: = Compras al Crédito / Cuentas por pagar+… Rotación del Efectivo: 360 / CCE • • • • • • Periodo Promedio de Inventario (PPI) = (Inventarios / Costo de Ventas Total) Periodo Promedio de Cobranza (PPC) = (Cuentas por Cobrar +… / Ventas Totales al Crédito) Periodo Promedio de Pago (PPP) = (Cuentas por Pagar + … / Costo de Ventas al Crédito) .

entonces estamos en una situación de “Descalce Financiero”.Negociar descuentos por pronto pago . • Si el CCE es -. lo que resulta desfavorable para la empresa.Situaciones de Calce o Descalce Financiero • Si el CCE es +. puesto que se estarían efectuando pagos oportunos. lo que resulta favorable para la empresa. • Sin embargo.Invertir en Valores Negociables . si el CCE es muy alto. puesto que se podría dañar la imagen crediticia. en el segundo caso (calce). es decir se reciben los dineros (ventas y cobros a clientes) después de tener que efectuar pagos. podríamos estar generando recursos ociosos. es decir se reciben los dineros (ventas y cobros a clientes) antes de tener que efectuar pagos. por lo que lo recomendable es: . entonces estamos en una situación de “Calce Financiero”.

los cuales tiene que financiar de alguna manera: con recursos propios (patrimonio) o con recursos de Entidades de Crédito. la empresa genera un Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) de 55 días. .Ejemplo • Se tiene el caso de una empresa que registra la siguiente información: • • • • Días promedio de inventario (DPI) : 60 días Días promedio de cobranzas (DPC) : 40 días Días promedio de pago (DPP) : 45 días Aplicando la fórmula (1): CCE = 60 días + 40 días – 45 días = 55 días • Es decir.

Ctas.¿Cómo convertir el CCE en unidades monetarias? • Para convertir los 55 días en unidades monetarias.375 = RECURSOS NECESARIOS = $1.000) x (40/360) = $1.000x0. C x C Rot.736 • Por lo que.000 x 0.751. CCE ($) = Costo de ventas + Venta al crédito . C x P .75) x (60/360) = $1.000 (100% al crédito) = 75% de las ventas = 65% del costo de ventas • Reemplazando datos: Inventario = ($10.Compras Crédito Rot.75x0.751.000.000. Inventario Rot.111 .000.250.65) x (45/360)= $ 609. vamos a complementar el ejemplo con la siguiente información: • Ventas Anuales • Costo de Ventas • Compras al crédito = $10. los 55 días de su Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) serán equivalentes a una necesidad de financiamiento de $1.000 + Ctas.736.000.111. x pagar = ($10. x cobrar = ($10.

y que su convertibilidad en efectivo es con cierta rapidez. . aunque no existen garantías de que al rescate de dicha inversión se obtengan ganancias.El efectivo y los Valores Negociables • ¿Qué son los valores negociables? • Son inversiones temporales que hace la empresa. utilizando el dinero ocioso. por lo que se debiera evaluar muy cuidadosamente la decisión de inversión y pensar que el periodo sea lo más corto posible. de manera que se cuente con información cierta de ganancia y se logre rentabilizar el efectivo invertido.

¿Por qué mantener saldos de efectivo si existe la posibilidad de invertirlo? • Es importante antes de decidir invertir el efectivo disponible en su totalidad. un saldo de efectivo que cubra:  Necesidades de Transacción: cubrir necesidades de rutina  Eventualidades: fondos necesarios para enfrentar situaciones imprevistas u ocasionales .

Entonces. ¿Debemos invertir los excedentes de efectivo? • Si ya se han cubierto las necesidades cotidianas y eventuales. una buena decisión a evaluar sería la “inversión de c/p”…la idea es no dejarlo improductivo en espera de algún pago. . y aún queda parte del efectivo. este se transforma en un recurso ocioso. sino más bien sea un generador de “utilidades” para la empresa. por lo tanto.

para un periodo de tiempo. determinando posibles ingresos y egresos de efectivo. .Herramientas para Mantener Saldos de Efectivo • Preparar Presupuesto de Caja. evaluar los déficit o superávit de efectivo para determinar si existe la necesidad de fondos o bien de inversión en valores negociables. • Determinar el Costo de Saldos Insuficientes (principalmente los préstamos) • Determinar los Costos de Mantener Saldos excesivos de efectivo (tasa de interés) • Determinar los costos de manejo y administración (asociado al personal que tiene a cargo la administración del efectivo) • Considerar la Incertidumbre tanto en la generación de ingresos como egresos (Margen de seguridad del efectivo).

• Este efectivo mínimo debe mantenerse en forma de depósito a la vista o en algún tipo de valores negociables. así como también proporcionar un margen de seguridad para realizar pagos no previstos. .Saldo Optimo de Efectivo • Es la cantidad mínima de efectivo que le permita a la empresa cumplir con los pagos programados y al vencimiento.

Modelos económicos matemáticos: Saldos Optimo de Efectivo  Modelo basado en Desembolsos Totales: Para determinar el saldo óptimo de efectivo. podemos aplicar el siguiente modelo. en donde se determina la cantidad de efectivo que se necesita para las operaciones cotidianas: • Costo de Oportunidad = EMO x Tasa de Oportunidad .

La empresa posee en sus estadísticas que transcurre. RE.000. Calcular el: • CCE. EMO y COE . gasta aproximadamente $20. Además. La empresa Alfa concede créditos a sus clientes de 60 días posteriores a la venta. en promedio 60 días entre que compra materia prima y en el que se vende el producto terminado.000 anuales en desembolsos operacionales y el costo de oportunidad de mantener efectivo es de un 12%.Ejemplo • Suponga que la empresa Alfa adquiere su materia prima al crédito y sus ventas también son al crédito. Las condiciones de crédito establecidas a la empresa es que debe efectuar pagos después de 35 días de realizada la compra.

981 x 0.038 .12 = 566.716. RE = 360/CCE = 360/85 = 4.Desarrollo CCE = PPI + PPC – PPP CCE = 60 + 60 .000/4.35 = 85 días.981 COE= EMO x i = 4.716.24 veces EMO= DTA/RE = 20.000.24 = 4.

Las variables de decisión básicas que contempla son:     El programa de pago de la empresa Los financiamientos a corto plazo La compra y venta de valores negociables El Saldo de Efectivo. . Para esto escoge el periodo de un año.Modelo Orgler • Este Modelo sugiere que es posible determinar una estrategia óptima de administración del efectivo mediante la utilización de un modelo de programación lineal múltiple. subdividiéndolo en meses.

• Es el más utilizado por las empresas. mediante restricciones institucionales o políticas”. La ventaja es que permite coordinar las estrategias óptimas de Adm. . De Efectivo con estrategias operativas.Modelo de Orgler • El objetivo principal de este modelo consiste en “minimizar la duración del ingreso neto de efectivo.

. • B) Administración eficiente del Inventario: estrategias que logren reducir la edad promedio de su inventario. sin dañar su reputación crediticia.Estrategias que considera el Modelo Orgler • A) Retraso en las cuentas por pagar: es decir pagar sus cuentas lo más tarde posible. • C) Aceleración de la cobranza a Clientes: Mediante modificación en la política de crédito o cobranza se logra una disminución del PPC • D) Efecto Combinado: una estrategia que incorpore dos o tres cambios a la vez.

suponga que la empresa puede ampliar el PPP a 40 días.Ejemplo • A) Del caso anterior.444 = 272.12 = 32. empresa Alfa.716.704 .444 Disminución = 4.000/4.537 Ahorro = 272. entonces: CCE = 60 +60 – 40 = 80 días RE = 360/80 = 4.444.537 x 0.000.5 = 4.981 – 4.444.5 veces EMO = 20.

8 veces EMO = 20.314 Ahorro = 550.038 .12 = 66.35 = 75 días RE = 360/75 = 4.981 – 4.Ejemplo • B) Suponga ahora que la empresa Alfa.8 = 4.166.000/4.166. se encuentra estudiando reducir la edad promedio de su inventario de 60 a 50 días.314 x 0.716.000.667 = 550.667 Disminución = 4. CCE = 50 + 60 .

891.051 Disminución = 4. la situación sería: CCE = 60 + 45 – 35 = 70 días RE = 360/70= 5.716.12 = 99. la cual traerá consigo una disminución del PPC de 60 a 45 días.14 v EMO = 20.891.000.Ejemplo • C) Si la empresa Alfa analiza el cambio de la política de cobranzas.112 .000/5.14 = 3.051 = 825.930 Ahorro = 825.930 x 0.981 – 3.

663.12 = 199.000.Ejemplo • D) Todos los cambios simultáneos: CCE = 50 + 45 – 40 = 55 días RE = 360/55 = 6.716.435 = 1.053.55 = 3.546 x 0.663.053.626 .981 – 3.55 v EMO = 20.435 Disminución = 4.000/6.546 Ahorro = 1.

Administración de Valores Negociables Gestión de Tesorería .

que pueden convertirse fácilmente en efectivo. • ¿Por qué se recomienda que parte de los excedentes de efectivo debieran ser “invertidos”? 1) buscando rentabilizar el efectivo y no mantenerlo ocioso 2) Destinarlo para un pago futuro (al rescate) .Valores Negociables • Anteriormente dijimos que son inversiones financieras de corto plazo.

. 2) Riesgo: Evaluar el riesgo asociado a cada instrumento---. 5) Mercado Accesible: Fácil acceso y que exista demanda u oferta.Aspectos a considerar de los VN 1) Liquidez: Plazo que permita convertirlo rápidamente en efectivo disponible.renta fija/ variable/ semi variable 3) Precios Volátiles: Riesgo de pérdida potencial 4) Rentabilidad: Beneficio asociado al valor.

¿Cuánto Invertir en VN? • El propósito principal es obtener una ganancia y esto depende de:  Plazo  Reajuste  Tipo  Forma  Tasa de interés  Costos asociados .

000 Ganancia: 40.000 x 0. se obtendría: Costo: 50.000 y se invierte a 30 días un monto de $4.000 a una tasa del 12% anual.000 (4.12 x 1/12 = 40.000.Por ejemplo • Si la inversión tiene un costo de corretaje de $50.000.000) Pérdida: 10.000 .

• Plazo máximo de inversión: No tiene. y están diseñados para personas y empresas que generalmente requieren realizar inversiones a un plazo menor a 30 días. • El cobro. usted o su empresa podrá invertir su dinero a un plazo desde 4 días.000 . pues no tiene costos y siempre gana intereses. puede efectuarse en cualquier sucursal del Banco.000. . evitando quedar con saldos inmovilizados en su cuenta corriente. • Monto mínimo inversión: $10. A través de este producto. Beneficios • Inversión confiable y conveniente. Características • Mínimo de días : Desde 4 días. • Permite un plazo adecuado de inversión para el flujo de caja del inversionista.Los Pactos • Corresponden a "Contratos de venta de instrumentos financieros con compromiso de retrocompra". al momento del vencimiento de la operación.

.  Los plazos pueden ser: fijo. moneda extranjera. pesos reajustables. alguna forma mixta de los anteriores. renovable.  Los pueden adquirir personas naturales y jurídicas  La unidad de valor puede ser: pesos corrientes. indefinido.Depósitos a Plazo • Son emitidos por empresas bancarias y sociedades financieras.

– De inversión en instrumentos de renta fija de mediano y largo plazo. • Existen tres tipos de fondos mutuos: – De inversión en instrumentos de renta fija a corto plazo. moneda corriente. . para su inversión en valores de oferta pública. El beneficio de la inversión proviene del incremento que puede producirse en el valor de la cuota. Las cuotas se expresan en pesos. • Las cuotas pueden ser liquidadas al momento del rescate o inmediatamente en el mercado secundario. denominadas partícipes.Fondos Mutuos • Un fondo mutuo es el patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas. • Las cuotas no devengan intereses y son variables. – De inversión en instrumentos de renta variable.