Anlisis y Estrat egi as de M er cados

1.4 CETES
Certificados de la Tesorera de la Federacin
Los Certificados de la Tesorera de la Federacin (CETES) durante mucho tiempo fueron los instrumentos lderes en el Mercado de Dinero. Actualmente permanecen como una referencia importante; sus principales ventajas son la flexibilidad en el plazo de inversin, liquidez y buen rendimiento. OBJETIVOS
Fuente de financiamiento del Gobierno Federal. Instrumento de ahorro de renta fija y liquidez inmediata.

CARACTERSTICAS GENERALES
Emisor: Garanta: Monto: Valor Nominal: Plazo: El Gobierno Federal, a travs del Banco de Mxico. Gobierno Federal. Variable. $10 pesos. Se emiten habitualmente a 28, 91, 182 y 364 das o ms. Pueden existir emisiones a diferentes plazos, segn las necesidades del Banco de Mxico. Su rendimiento se deriva de la colocacin bajo par, sto es, debajo de su valor nominal. El rendimiento se da por el diferencial entre su precio de compra bajo par y su valor de redencin o precio de venta. Cuando la venta se efecta antes del vencimiento, el precio es tambin bajo par, pero usualmente mayor que el de compra. nica al vencimiento. Mediante Subasta Pblica a Tasa Unica o Mltiple. La custodia est a cargo del Banco de Mxico. Bancos y Casas de Bolsa. Personas fsicas y personas morales de nacionalidad mexicana o extranjera. Los precios de compra y de venta se determinan libremente en el mercado, en trminos de precios, tasa de inters o descuento. Personas fsicas: exentas. Personas Morales: acumulable. Extranjeros: exentos.

Rendimiento:

Amortizacin: Colocacin: Depsitos en administracin: Intermediacin: Posibles adquirentes: Mercado Secundario:

Rgimen fiscal:

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CONSIDERACIONES PARA EL INVERSIONISTA Ventajas: El inversionista encontrar en el mercado de Cetes diferentes plazos, con la ventaja de poder programar sus necesidades de liquidez, al adquirir los certificados con el vencimiento que ms le convenga. El riesgo de no pago es muy bajo, ya que cuenta con la garanta del Gobierno Federal. Al existir un mercado secundario, se pueden vender los ttulos (en reporto o en directo) antes de su vencimiento, otorgando liquidez. El rendimiento del Cete funciona como tasa de inters de referencia de un gran nmero de operaciones financieras. Desventajas: Como cualquier instrumento de Mercado de Dinero, cuando los Cetes se venden antes del vencimiento, estn sujetos a las fluctuaciones de sus precios; con la posibilidad de obtener un rendimiento diferente a lo planteado inicialmente.

FRMULAS

1-

1. TD = 2. TD = 3. TD =

P 360 * VN n

7. P = 8. P =

VN 1 + TR *n 360 VN * 1 TD *n 360

TR * 360 360 + (TR *n)

D * 360 VN n

9. P = VN - D
n

4. TR = 5. TR = 6. TR = donde: P D VN TR TD n = = = = = =

VN 360 1 * P n

10. D = VN*TD* 360 11. D = VN - P 12. D =VN* 360 + TR *n

TR *n

TD * 360 360 (TD *n)

D * 360 P n

precio del Cete. descuento en pesos. valor nominal del Cete. tasa de rendimiento al plazo "n", en porcentaje. tasa de descuento al plazo "n", en porcentaje. plazo en das.

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EJEMPLOS Compra en directo Una empresa desea invertir el sobrante de tesorera en un instrumento de renta fija y conservarlo a vencimiento. Por tanto, compra Cetes a 28 das cuya tasa de descuento es del 6% anual. El precio de los Cetes es de $9.9533 pesos por ttulo, es decir,
1 6%* 28 360

P = 10*

= $9.9533 pesos por ttulo.

Dentro de 28 das la empresa recibir $10.00 pesos por ttulo, por lo que el rendimiento nominal de la inversin es del 6.0281% anual, o sea,

Tasa de rendimiento nominal = Venta Anticipada

10.00 1 * 360 9.9533 28

= 6.0281%

Un inversionista adquiere Cetes a 91 das cuya tasa de rendimiento es del 7% anual, a un precio de $9.8261 pesos por ttulo, lo que equivale al valor presente del nominal, es decir,
10 (1+ 7% * 91/ 360)

P=

= $9.8261 pesos por ttulo.

Transcurridos 28 das, el inversionista requiere de liquidez, por lo que decide vender su posicin en Cetes con 63 das por vencer. Las condiciones del mercado le favorecen al inversionista ya que se encuentran demandados los Cetes, por tanto, logra vender la posicin al 6.50% anual a 63 das, lo que implica un precio de $9.8875 pesos por ttulo.
10 (1+ 6.50% * 63 / 360)

P=

=$9.8875 pesos por ttulo.

Por lo tanto, el rendimiento generado es del 8.0339% anual en 28 das, siendo ste superior al inicialmente planteado y en un plazo de inversin menor, es decir,

Rendimiento generado =

$9.8875 1 * 360 $9.8261 28 =

8.0339%

Cabe sealar, que el rendimiento generado del ejemplo anterior, depende fundamentalmente de las condiciones del mercado en ese momento; ganando un mayor rendimiento si las tasas de inters disminuyen o un menor rendimiento si stas suben.

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