4.3. Cronograma de Inversión.

El cronograma de inversiones es la presentación de las inversiones detalladas por cada uno de los conceptos básicos en función del tiempo en que se van a realizar, indicando las sumas a invertir en cada concepto, totalizadas por la unidad de tiempo que en este caso es años. En cualquier sector de actividad, existe la necesidad de asignar eficientemente los recursos, casi siempre escasos, de que se dispone. La evaluación de proyectos constituye, en este sentido, un instrumento que provee información para ayudar al proceso decisorio respecto de dónde invertir, ya que permite la medición y comparación de los beneficios y costos que podrían generarse con su eventual materialización. Como en todo orden de cosas, no puede ser la variable económica, por sí sola, la que determine el resultado de una decisión. Especialmente en áreas como la salud, variables como las éticas, morales, sociales e incluso políticas, podrían hacer aceptar un proyecto aunque no sea rentable, o rechazar otro que lo sea. Es imposible pretender presentar un listado de todas aquellas inversiones que se pueden encontrar en los diferentes proyectos. Por eso, la tipología que a continuación se presenta tiene sólo una finalidad didáctica, que permite identificar los principales egresos previos al momento de inicio del proyecto. Un primer grupo de inversiones lo constituyen aquéllos de carácter obvio y que difícilmente se omitirían en un proyecto: la compra, construcción o remodelación de los espacios físicos, la adquisición de equipos de fábrica y de oficina, el mobiliario y los vehículos, entre otros. Aunque se puedan catalogar como inversiones tradicionales o típicas, no siempre son fáciles de tratar. Esto, porque generalmente existen opciones que obligarán a una evaluación adicional como, por ejemplo, para determinar si será más rentable comprar la infraestructura necesaria o arrendar un inmueble que cumpla con los requerimientos del proyecto. Un segundo grupo de inversiones previas a la puesta en marcha está constituido por aquéllas que, siendo muy comunes, son omitidas en varios proyectos: la inversión publicitaria para dar a conocer la existencia del proyecto y atraer clientes, el diseño de los sistemas administrativos de apoyo (plan de cuentas contable, sistemas de cobranza, inventario, proveedores, etcétera), la constitución de la sociedad con todos los gastos legales, notariales y de servicios de unidades externas de apoyo a la implementación de la inversión (supervisión técnica para el

Todos estos gastos. se le considera un costo irrelevante para la decisión de aprobación o rechazo. debería denominarse Calendario de egresos previos a la puesta en marcha. instalación de redes comunicacionales e instalación de software). aunque no constituyen lo que comúnmente se denomina como inversión. . La totalidad de estos egresos. Por tal motivo. ya sea por los intereses generados por la deuda asumida para financiar la etapa de construcción como por el costo de oportunidad de los recursos propios que. dejan de rentar en otras opciones de inversión. sino que todos los desembolsos en los que se tendrá que incurrir antes de que el proyecto empiece a funcionar. es decir. los gastos pre-operacionales y el capital de trabajo. el Calendario de inversiones deberá incluir no sólo las inversiones. el seguro de las máquinas se empieza a pagar cuando estas se adquieren (a veces. con el objeto de determinar con la mayor precisión posible el total de desembolsos que se requieren como condición para que el proyecto se pueda implementar. etcétera. es la de poder incluir el efecto del costo de capital que se debe agregar. proyectando el egreso para cada unidad de tiempo. Sin embargo. el nombre Calendario de inversiones confunde a muchos que anotan recién a partir del primer año de funcionamiento desembolsos como los seguros de las máquinas. es frecuente observar en muchos proyectos un ítem de Gastos depuesta en marcha que incluye egresos como la capacitación del personal. varios meses antes de que el proyecto funcione como una unidad de negocio). el impuesto territorial rige desde que se adquiere el terreno para construir o se compra el inmueble. los impuestos territoriales (contribuciones de bienes raíces). éste debe pagarse independientemente de que se decida hacer o no la inversión. sí se deberán incorporar en el Calendario de inversiones que. Respecto de los gastos pre-operacionales. al gerente y a mucho personal administrativo se le contrata mucho antes de que el proyecto se transforme en una unidad operativa. la inscripción de la marca que tendrá el establecimiento o la supervisión del montaje de los equipos. La razón de identificar cada egreso en el momento en que ocurre. al destinarse a este proyecto. ya sea porque las omiten o porque las incluyen de manera errónea: el costo del estudio de viabilidad. Lamentablemente. sueldos y otros que obviamente no son inversiones.montaje de los equipos. así como la inversión en capital de trabajo que se analiza a continuación. En un tercer grupo se incluyen aquellas inversiones respecto de las cuales se identifica la mayor cantidad de problemas entre los evaluadores. Cuando se contrata el estudio de viabilidad. más bien. por lo que nunca se debe considerar en la construcción de un flujo de caja. se deben presentar como una modalidad presupuestaria. Sin embargo. entre otros.

El Cronograma de Inversiones se elabora para identificar el periodo en que se ejecuta parte o toda la Inversión. Estos intereses preoperativos se Capitalizan y se recuperan a lo largo de la etapa operativa del Proyecto a través del rubro denominado “Amortización Diferida”. etc. es recomendable identificar el momento en que el desembolso se realizara (cada mes. cada tres meses.Todo Proyecto requiere preparar un Cronograma de Inversiones que señale claramente su composición y las fechas o periodos en que se efectuaran las mismas. lo más probable es que la Inversión dure varios periodos. que muy bien se puede evitar desembolsando los recursos solo en el momento oportuno. Recurrir al préstamo y desembolsar los recursos cuando aún no se precisa conlleva a cargar al Proyecto un costo de Capital. de tal forma que los recursos no queden inmovilizados innecesariamente en los periodos previstos. De acuerdo a las necesidades.). la Inversión mayor es la Fija. En este periodo. Las Inversiones no siempre se dan en un solo mes o año. por cuanto no se produce el bien o servicio que permita obtener ingresos con la venta del producto. Durante la vida Pre-Operativa el Proyecto solo tiene desembolsos sin generar ingreso alguno. etc. no quedando nada por invertir en la etapa de funcionamiento u operación del Proyecto. evitando de esta forma posibles costos Financieros generados por los préstamos obtenidos. Para conocer el periodo de desembolso y por ende la necesidad de Financiamiento en el momento exigido. Tipos de Cronogramas de Inversión: CRONOGRAMA DE INVERSIONES PRE-OPERATIVAS: Esta Etapa se inicia desde el primer desembolso hasta que el Proyecto entre en funcionamiento. presentándose casos extremos donde el 100% de la Inversión se efectúa en esta fase. generalmente. . Del total de la Inversión. el monto más significativo se da en la etapa PreOperativa. fecha de inicio de la operación del Proyecto. trimestre cero. los desembolsos se efectúan en diferentes periodos de tiempo. ante esto. Las Inversiones no se desembolsan en conjunto en el momento cero (año 0). para ello se deberá elaborar un Cronograma desagregado de las Inversiones Pre-Operativas identificando el momento de la Inversión (mes cero. En la Etapa Pre-Operativa se calcula los intereses derivados de aquellas partes de la Inversión que se financia mediante préstamo o deuda.).

Cabe señalar que los intereses de la etapa operativa derivados del Financiamiento por deuda adquirida. Durante la etapa operativa pueden llevarse a cabo Inversiones en activos fijos.Para fines de análisis. las Inversiones realizadas a lo largo del periodo de instalación del Proyecto. su elaboración se realiza tomando en cuenta las Inversiones PreOperativas y las Inversiones operativas. generalmente. el periodo de PreInversión puede abarcar más allá del año cero. si no que se cargan como costo en el estado de Pérdidas y Ganancias. como resultado de la ampliación de la planta y reposición o Reemplazo de activos. A partir de esta fase se generan Ingresos. CRONOGRAMA DE INVERSIONES OPERATIVAS: Esta etapa se inicia desde aquel momento que el Proyecto entra en operación y termina al finalizar la vida útil del mismo. no olvidemos que dependiendo de la naturaleza del producto del Proyecto. CRONOGRAMA CONSOLIDADO DE INVERSIONES: El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta en el siguiente cuadro. . siempre y cuando el periodo de pre-operación solo se de ese año. se consolidan en el año cero. En esta fase se efectúan la Inversión inicial en Capital de Trabajo. no se Capitalizan.

Observe que las Inversiones Fijas. a manera de ejemplo. Las inversiones que se planean hacer se repartirán en tres años.080 pesos. .386. El primer año requiere una inversión total de $10. el segundo año la inversión se reducirá a $ 5.883.510 pesos. En el tercer año el hotel estará habilitado para comenzar a operar normalmente. Ejemplo: 1. Diferidas y el Capital de Trabajo se efectúan en el año cero (momento cero). En el cuadro precedente. el Reemplazo de activos o Inversiones adicionales de Capital de Trabajo. esas Inversiones se las representa por asteriscos (*). tal es el caso de la ampliación de la Planta.157.239.310 de pesos que se utilizaran en los últimos acabados. Sin embargo se deberá hacer una inversión de $ 3.076.694. equipos de dotación y amoldamiento. A continuación se presenta el detalle de las inversiones que se tienen pronosticadas hacer cada año y el valor de cada una de estas. No olvidemos que existen Proyectos donde otras Inversiones pueden estar programadas para los años de operación o funcionamiento.

. 2.Redacción del Proyecto. aprobación de declaración de interés comunitario. Hitos que producen obligación de pagos: Total inversión en concepto de reserva del proyecto.etc. 4. 1. excepto la reserva del proyecto... Fases y sistemas de pago Fase previa DURANTE LA FASE PREVIA Durante esta fase no se producirá ninguna disposición de los fondos aportados por los inversores. los fondos permanecerán en la cuenta bancaria de la entidad. declaración de impacto medio-ambiental.Búsqueda de las ubicaciones y negociación con la propiedad.-Tramitación y aprobación de la figura jurídica correspondiente: concesión administrativa.. 3.2. hasta la fase administrativa. Fase administrativa DURANTE LA FASE ADMINISTRATIVA .-Constitución de la sociedad inversora.

.-Obtención de la financiación.Punto de conexión a la red eléctrica 1..Autorización de la Comunidad Autónoma para la construcción de la planta. Fase de ejecución DURANTE LA FASE DE EJECUCIÓN Las obras se financiarán mediante la disposición de la financiación bancaria y el saldo de la cuenta.Inscripción definitiva en el citado Registro. 4.Inscripción en el Registro de Pre-asignación.Puesta en marcha de la planta en período de pruebas. 3.. 1. 1. El cronograma de inversiones es un detalle de las inversiones que realizarán desde que se toma la decisión de construir el .. de manera proporcional a la evolución de la obra ejecutada. 2.Puesta en marcha definitiva de la planta.La Entidad Financiera concederá la financiación mediante leasing mobiliario con garantías mancomunadas de los inversores. 2...-Tramitación de: 1.Licencia de obra municipal.Construcción completa de la planta..3. Hitos que producen obligación de pagos: Total inversión a la concesión de licencia de obras Total inversión una vez obtenido el derecho de conexión de la compañía eléctrica. 5. Fase de explotación Un cronograma es una descripción de las actividades en relación con el tiempo en el cual se van a desarrollar. 1..1.2.4.Inscripción provisional en el Registro de Productores de Energía Eléctrica del Ministerio de Industria.. Energía y Minas. (mediante certificaciones de obra) Hitos que producen obligación de pagos: Total inversión a la firma del acta de inicio de obras Total inversión a la puesta en marcha de la planta 1.

En tal sentido se debe identificar el Cronograma de la etapa Pre-Operativa y de la etapa operativa. El cálculo se hará tomando precios reales sin tener en cuenta el cambio que ellos experimentan debido a la desvalorización del dinero como efecto de la inflación.proyecto hasta su puesta en marcha. Gestión y explotación de la planta a pleno funcionamiento. Los costos de inversión se calculan en base a los precios de mercado de los distintos rubros pero siempre referidos a un año base común para todos. el Cronograma responde a la estructura de las Inversiones y a los periodos donde cada Inversión será llevada adelante. es decir. . Mensualmente se genera un pago por la gestión integral de la planta. DURANTE LA FASE DE EXPLOTACION Los inversores empiezan a obtener una rentabilidad derivada del beneficio después de impuestos de la planta. tal y como se ha explicado anteriormente. En conclusión. todos los costos necesarios para dejar el proyecto en funcionamiento.