4.3. Cronograma de Inversión.

El cronograma de inversiones es la presentación de las inversiones detalladas por cada uno de los conceptos básicos en función del tiempo en que se van a realizar, indicando las sumas a invertir en cada concepto, totalizadas por la unidad de tiempo que en este caso es años. En cualquier sector de actividad, existe la necesidad de asignar eficientemente los recursos, casi siempre escasos, de que se dispone. La evaluación de proyectos constituye, en este sentido, un instrumento que provee información para ayudar al proceso decisorio respecto de dónde invertir, ya que permite la medición y comparación de los beneficios y costos que podrían generarse con su eventual materialización. Como en todo orden de cosas, no puede ser la variable económica, por sí sola, la que determine el resultado de una decisión. Especialmente en áreas como la salud, variables como las éticas, morales, sociales e incluso políticas, podrían hacer aceptar un proyecto aunque no sea rentable, o rechazar otro que lo sea. Es imposible pretender presentar un listado de todas aquellas inversiones que se pueden encontrar en los diferentes proyectos. Por eso, la tipología que a continuación se presenta tiene sólo una finalidad didáctica, que permite identificar los principales egresos previos al momento de inicio del proyecto. Un primer grupo de inversiones lo constituyen aquéllos de carácter obvio y que difícilmente se omitirían en un proyecto: la compra, construcción o remodelación de los espacios físicos, la adquisición de equipos de fábrica y de oficina, el mobiliario y los vehículos, entre otros. Aunque se puedan catalogar como inversiones tradicionales o típicas, no siempre son fáciles de tratar. Esto, porque generalmente existen opciones que obligarán a una evaluación adicional como, por ejemplo, para determinar si será más rentable comprar la infraestructura necesaria o arrendar un inmueble que cumpla con los requerimientos del proyecto. Un segundo grupo de inversiones previas a la puesta en marcha está constituido por aquéllas que, siendo muy comunes, son omitidas en varios proyectos: la inversión publicitaria para dar a conocer la existencia del proyecto y atraer clientes, el diseño de los sistemas administrativos de apoyo (plan de cuentas contable, sistemas de cobranza, inventario, proveedores, etcétera), la constitución de la sociedad con todos los gastos legales, notariales y de servicios de unidades externas de apoyo a la implementación de la inversión (supervisión técnica para el

sí se deberán incorporar en el Calendario de inversiones que. La totalidad de estos egresos. instalación de redes comunicacionales e instalación de software). sino que todos los desembolsos en los que se tendrá que incurrir antes de que el proyecto empiece a funcionar. varios meses antes de que el proyecto funcione como una unidad de negocio). es decir. Todos estos gastos. la inscripción de la marca que tendrá el establecimiento o la supervisión del montaje de los equipos. sueldos y otros que obviamente no son inversiones. La razón de identificar cada egreso en el momento en que ocurre. al gerente y a mucho personal administrativo se le contrata mucho antes de que el proyecto se transforme en una unidad operativa. por lo que nunca se debe considerar en la construcción de un flujo de caja. Sin embargo. Lamentablemente. es frecuente observar en muchos proyectos un ítem de Gastos depuesta en marcha que incluye egresos como la capacitación del personal. entre otros. se deben presentar como una modalidad presupuestaria.montaje de los equipos. los gastos pre-operacionales y el capital de trabajo. debería denominarse Calendario de egresos previos a la puesta en marcha. . etcétera. dejan de rentar en otras opciones de inversión. ya sea por los intereses generados por la deuda asumida para financiar la etapa de construcción como por el costo de oportunidad de los recursos propios que. los impuestos territoriales (contribuciones de bienes raíces). el impuesto territorial rige desde que se adquiere el terreno para construir o se compra el inmueble. al destinarse a este proyecto. aunque no constituyen lo que comúnmente se denomina como inversión. el seguro de las máquinas se empieza a pagar cuando estas se adquieren (a veces. éste debe pagarse independientemente de que se decida hacer o no la inversión. más bien. ya sea porque las omiten o porque las incluyen de manera errónea: el costo del estudio de viabilidad. con el objeto de determinar con la mayor precisión posible el total de desembolsos que se requieren como condición para que el proyecto se pueda implementar. el Calendario de inversiones deberá incluir no sólo las inversiones. es la de poder incluir el efecto del costo de capital que se debe agregar. el nombre Calendario de inversiones confunde a muchos que anotan recién a partir del primer año de funcionamiento desembolsos como los seguros de las máquinas. así como la inversión en capital de trabajo que se analiza a continuación. Cuando se contrata el estudio de viabilidad. Sin embargo. Respecto de los gastos pre-operacionales. Por tal motivo. En un tercer grupo se incluyen aquellas inversiones respecto de las cuales se identifica la mayor cantidad de problemas entre los evaluadores. proyectando el egreso para cada unidad de tiempo. se le considera un costo irrelevante para la decisión de aprobación o rechazo.

de tal forma que los recursos no queden inmovilizados innecesariamente en los periodos previstos. Recurrir al préstamo y desembolsar los recursos cuando aún no se precisa conlleva a cargar al Proyecto un costo de Capital. lo más probable es que la Inversión dure varios periodos. etc. la Inversión mayor es la Fija. fecha de inicio de la operación del Proyecto. los desembolsos se efectúan en diferentes periodos de tiempo. es recomendable identificar el momento en que el desembolso se realizara (cada mes. por cuanto no se produce el bien o servicio que permita obtener ingresos con la venta del producto. cada tres meses. etc. el monto más significativo se da en la etapa PreOperativa. De acuerdo a las necesidades. Estos intereses preoperativos se Capitalizan y se recuperan a lo largo de la etapa operativa del Proyecto a través del rubro denominado “Amortización Diferida”. evitando de esta forma posibles costos Financieros generados por los préstamos obtenidos. Tipos de Cronogramas de Inversión: CRONOGRAMA DE INVERSIONES PRE-OPERATIVAS: Esta Etapa se inicia desde el primer desembolso hasta que el Proyecto entre en funcionamiento. Del total de la Inversión. El Cronograma de Inversiones se elabora para identificar el periodo en que se ejecuta parte o toda la Inversión. para ello se deberá elaborar un Cronograma desagregado de las Inversiones Pre-Operativas identificando el momento de la Inversión (mes cero. En este periodo. no quedando nada por invertir en la etapa de funcionamiento u operación del Proyecto. trimestre cero. Durante la vida Pre-Operativa el Proyecto solo tiene desembolsos sin generar ingreso alguno. . Las Inversiones no siempre se dan en un solo mes o año. Las Inversiones no se desembolsan en conjunto en el momento cero (año 0). generalmente. En la Etapa Pre-Operativa se calcula los intereses derivados de aquellas partes de la Inversión que se financia mediante préstamo o deuda. que muy bien se puede evitar desembolsando los recursos solo en el momento oportuno. ante esto.Todo Proyecto requiere preparar un Cronograma de Inversiones que señale claramente su composición y las fechas o periodos en que se efectuaran las mismas. presentándose casos extremos donde el 100% de la Inversión se efectúa en esta fase.).). Para conocer el periodo de desembolso y por ende la necesidad de Financiamiento en el momento exigido.

Para fines de análisis. siempre y cuando el periodo de pre-operación solo se de ese año. CRONOGRAMA DE INVERSIONES OPERATIVAS: Esta etapa se inicia desde aquel momento que el Proyecto entra en operación y termina al finalizar la vida útil del mismo. CRONOGRAMA CONSOLIDADO DE INVERSIONES: El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta en el siguiente cuadro. si no que se cargan como costo en el estado de Pérdidas y Ganancias. como resultado de la ampliación de la planta y reposición o Reemplazo de activos. el periodo de PreInversión puede abarcar más allá del año cero. las Inversiones realizadas a lo largo del periodo de instalación del Proyecto. En esta fase se efectúan la Inversión inicial en Capital de Trabajo. no olvidemos que dependiendo de la naturaleza del producto del Proyecto. Durante la etapa operativa pueden llevarse a cabo Inversiones en activos fijos. generalmente. A partir de esta fase se generan Ingresos. se consolidan en el año cero. Cabe señalar que los intereses de la etapa operativa derivados del Financiamiento por deuda adquirida. no se Capitalizan. . su elaboración se realiza tomando en cuenta las Inversiones PreOperativas y las Inversiones operativas.

694.386. . En el cuadro precedente. No olvidemos que existen Proyectos donde otras Inversiones pueden estar programadas para los años de operación o funcionamiento. Ejemplo: 1. El primer año requiere una inversión total de $10.080 pesos. A continuación se presenta el detalle de las inversiones que se tienen pronosticadas hacer cada año y el valor de cada una de estas.510 pesos.310 de pesos que se utilizaran en los últimos acabados.076.157. Diferidas y el Capital de Trabajo se efectúan en el año cero (momento cero).883. equipos de dotación y amoldamiento. esas Inversiones se las representa por asteriscos (*). el Reemplazo de activos o Inversiones adicionales de Capital de Trabajo. En el tercer año el hotel estará habilitado para comenzar a operar normalmente. Sin embargo se deberá hacer una inversión de $ 3. a manera de ejemplo.Observe que las Inversiones Fijas.239. Las inversiones que se planean hacer se repartirán en tres años. tal es el caso de la ampliación de la Planta. el segundo año la inversión se reducirá a $ 5.

3.etc. excepto la reserva del proyecto. 1.-Tramitación y aprobación de la figura jurídica correspondiente: concesión administrativa. Fase administrativa DURANTE LA FASE ADMINISTRATIVA .... Hitos que producen obligación de pagos: Total inversión en concepto de reserva del proyecto. declaración de impacto medio-ambiental. 2.. los fondos permanecerán en la cuenta bancaria de la entidad. 4. aprobación de declaración de interés comunitario. hasta la fase administrativa. Fases y sistemas de pago Fase previa DURANTE LA FASE PREVIA Durante esta fase no se producirá ninguna disposición de los fondos aportados por los inversores.Búsqueda de las ubicaciones y negociación con la propiedad.-Constitución de la sociedad inversora.Redacción del Proyecto.2.

. 1.Construcción completa de la planta.4... Energía y Minas. Fase de ejecución DURANTE LA FASE DE EJECUCIÓN Las obras se financiarán mediante la disposición de la financiación bancaria y el saldo de la cuenta.3..Inscripción provisional en el Registro de Productores de Energía Eléctrica del Ministerio de Industria.Punto de conexión a la red eléctrica 1..Puesta en marcha de la planta en período de pruebas. Fase de explotación Un cronograma es una descripción de las actividades en relación con el tiempo en el cual se van a desarrollar. 3.Inscripción en el Registro de Pre-asignación.La Entidad Financiera concederá la financiación mediante leasing mobiliario con garantías mancomunadas de los inversores. Hitos que producen obligación de pagos: Total inversión a la concesión de licencia de obras Total inversión una vez obtenido el derecho de conexión de la compañía eléctrica.2..Puesta en marcha definitiva de la planta. 2. 4..-Tramitación de: 1.1. 1. de manera proporcional a la evolución de la obra ejecutada... El cronograma de inversiones es un detalle de las inversiones que realizarán desde que se toma la decisión de construir el . (mediante certificaciones de obra) Hitos que producen obligación de pagos: Total inversión a la firma del acta de inicio de obras Total inversión a la puesta en marcha de la planta 1.Licencia de obra municipal. 1.Autorización de la Comunidad Autónoma para la construcción de la planta. 2. 5.-Obtención de la financiación.Inscripción definitiva en el citado Registro.

En conclusión. Mensualmente se genera un pago por la gestión integral de la planta. En tal sentido se debe identificar el Cronograma de la etapa Pre-Operativa y de la etapa operativa. El cálculo se hará tomando precios reales sin tener en cuenta el cambio que ellos experimentan debido a la desvalorización del dinero como efecto de la inflación. el Cronograma responde a la estructura de las Inversiones y a los periodos donde cada Inversión será llevada adelante. tal y como se ha explicado anteriormente. Gestión y explotación de la planta a pleno funcionamiento. DURANTE LA FASE DE EXPLOTACION Los inversores empiezan a obtener una rentabilidad derivada del beneficio después de impuestos de la planta. es decir. Los costos de inversión se calculan en base a los precios de mercado de los distintos rubros pero siempre referidos a un año base común para todos.proyecto hasta su puesta en marcha. . todos los costos necesarios para dejar el proyecto en funcionamiento.

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