4.3. Cronograma de Inversión.

El cronograma de inversiones es la presentación de las inversiones detalladas por cada uno de los conceptos básicos en función del tiempo en que se van a realizar, indicando las sumas a invertir en cada concepto, totalizadas por la unidad de tiempo que en este caso es años. En cualquier sector de actividad, existe la necesidad de asignar eficientemente los recursos, casi siempre escasos, de que se dispone. La evaluación de proyectos constituye, en este sentido, un instrumento que provee información para ayudar al proceso decisorio respecto de dónde invertir, ya que permite la medición y comparación de los beneficios y costos que podrían generarse con su eventual materialización. Como en todo orden de cosas, no puede ser la variable económica, por sí sola, la que determine el resultado de una decisión. Especialmente en áreas como la salud, variables como las éticas, morales, sociales e incluso políticas, podrían hacer aceptar un proyecto aunque no sea rentable, o rechazar otro que lo sea. Es imposible pretender presentar un listado de todas aquellas inversiones que se pueden encontrar en los diferentes proyectos. Por eso, la tipología que a continuación se presenta tiene sólo una finalidad didáctica, que permite identificar los principales egresos previos al momento de inicio del proyecto. Un primer grupo de inversiones lo constituyen aquéllos de carácter obvio y que difícilmente se omitirían en un proyecto: la compra, construcción o remodelación de los espacios físicos, la adquisición de equipos de fábrica y de oficina, el mobiliario y los vehículos, entre otros. Aunque se puedan catalogar como inversiones tradicionales o típicas, no siempre son fáciles de tratar. Esto, porque generalmente existen opciones que obligarán a una evaluación adicional como, por ejemplo, para determinar si será más rentable comprar la infraestructura necesaria o arrendar un inmueble que cumpla con los requerimientos del proyecto. Un segundo grupo de inversiones previas a la puesta en marcha está constituido por aquéllas que, siendo muy comunes, son omitidas en varios proyectos: la inversión publicitaria para dar a conocer la existencia del proyecto y atraer clientes, el diseño de los sistemas administrativos de apoyo (plan de cuentas contable, sistemas de cobranza, inventario, proveedores, etcétera), la constitución de la sociedad con todos los gastos legales, notariales y de servicios de unidades externas de apoyo a la implementación de la inversión (supervisión técnica para el

por lo que nunca se debe considerar en la construcción de un flujo de caja. Todos estos gastos. aunque no constituyen lo que comúnmente se denomina como inversión. sino que todos los desembolsos en los que se tendrá que incurrir antes de que el proyecto empiece a funcionar. los gastos pre-operacionales y el capital de trabajo. etcétera. más bien. el nombre Calendario de inversiones confunde a muchos que anotan recién a partir del primer año de funcionamiento desembolsos como los seguros de las máquinas. la inscripción de la marca que tendrá el establecimiento o la supervisión del montaje de los equipos. En un tercer grupo se incluyen aquellas inversiones respecto de las cuales se identifica la mayor cantidad de problemas entre los evaluadores. es la de poder incluir el efecto del costo de capital que se debe agregar. dejan de rentar en otras opciones de inversión. el Calendario de inversiones deberá incluir no sólo las inversiones. La razón de identificar cada egreso en el momento en que ocurre. así como la inversión en capital de trabajo que se analiza a continuación. Sin embargo. varios meses antes de que el proyecto funcione como una unidad de negocio). Por tal motivo. proyectando el egreso para cada unidad de tiempo.montaje de los equipos. al gerente y a mucho personal administrativo se le contrata mucho antes de que el proyecto se transforme en una unidad operativa. es decir. el impuesto territorial rige desde que se adquiere el terreno para construir o se compra el inmueble. Respecto de los gastos pre-operacionales. se le considera un costo irrelevante para la decisión de aprobación o rechazo. instalación de redes comunicacionales e instalación de software). sueldos y otros que obviamente no son inversiones. Cuando se contrata el estudio de viabilidad. ya sea porque las omiten o porque las incluyen de manera errónea: el costo del estudio de viabilidad. Sin embargo. se deben presentar como una modalidad presupuestaria. es frecuente observar en muchos proyectos un ítem de Gastos depuesta en marcha que incluye egresos como la capacitación del personal. entre otros. éste debe pagarse independientemente de que se decida hacer o no la inversión. con el objeto de determinar con la mayor precisión posible el total de desembolsos que se requieren como condición para que el proyecto se pueda implementar. debería denominarse Calendario de egresos previos a la puesta en marcha. Lamentablemente. La totalidad de estos egresos. el seguro de las máquinas se empieza a pagar cuando estas se adquieren (a veces. sí se deberán incorporar en el Calendario de inversiones que. los impuestos territoriales (contribuciones de bienes raíces). al destinarse a este proyecto. . ya sea por los intereses generados por la deuda asumida para financiar la etapa de construcción como por el costo de oportunidad de los recursos propios que.

. generalmente. El Cronograma de Inversiones se elabora para identificar el periodo en que se ejecuta parte o toda la Inversión. no quedando nada por invertir en la etapa de funcionamiento u operación del Proyecto. el monto más significativo se da en la etapa PreOperativa. Estos intereses preoperativos se Capitalizan y se recuperan a lo largo de la etapa operativa del Proyecto a través del rubro denominado “Amortización Diferida”. es recomendable identificar el momento en que el desembolso se realizara (cada mes.). cada tres meses. lo más probable es que la Inversión dure varios periodos. En este periodo. Para conocer el periodo de desembolso y por ende la necesidad de Financiamiento en el momento exigido. fecha de inicio de la operación del Proyecto. Durante la vida Pre-Operativa el Proyecto solo tiene desembolsos sin generar ingreso alguno. Las Inversiones no siempre se dan en un solo mes o año. Tipos de Cronogramas de Inversión: CRONOGRAMA DE INVERSIONES PRE-OPERATIVAS: Esta Etapa se inicia desde el primer desembolso hasta que el Proyecto entre en funcionamiento. ante esto.Todo Proyecto requiere preparar un Cronograma de Inversiones que señale claramente su composición y las fechas o periodos en que se efectuaran las mismas. de tal forma que los recursos no queden inmovilizados innecesariamente en los periodos previstos. De acuerdo a las necesidades.). que muy bien se puede evitar desembolsando los recursos solo en el momento oportuno. para ello se deberá elaborar un Cronograma desagregado de las Inversiones Pre-Operativas identificando el momento de la Inversión (mes cero. etc. Recurrir al préstamo y desembolsar los recursos cuando aún no se precisa conlleva a cargar al Proyecto un costo de Capital. trimestre cero. presentándose casos extremos donde el 100% de la Inversión se efectúa en esta fase. etc. por cuanto no se produce el bien o servicio que permita obtener ingresos con la venta del producto. En la Etapa Pre-Operativa se calcula los intereses derivados de aquellas partes de la Inversión que se financia mediante préstamo o deuda. evitando de esta forma posibles costos Financieros generados por los préstamos obtenidos. Del total de la Inversión. la Inversión mayor es la Fija. los desembolsos se efectúan en diferentes periodos de tiempo. Las Inversiones no se desembolsan en conjunto en el momento cero (año 0).

se consolidan en el año cero. CRONOGRAMA CONSOLIDADO DE INVERSIONES: El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta en el siguiente cuadro. no se Capitalizan.Para fines de análisis. las Inversiones realizadas a lo largo del periodo de instalación del Proyecto. el periodo de PreInversión puede abarcar más allá del año cero. su elaboración se realiza tomando en cuenta las Inversiones PreOperativas y las Inversiones operativas. generalmente. CRONOGRAMA DE INVERSIONES OPERATIVAS: Esta etapa se inicia desde aquel momento que el Proyecto entra en operación y termina al finalizar la vida útil del mismo. como resultado de la ampliación de la planta y reposición o Reemplazo de activos. no olvidemos que dependiendo de la naturaleza del producto del Proyecto. Cabe señalar que los intereses de la etapa operativa derivados del Financiamiento por deuda adquirida. si no que se cargan como costo en el estado de Pérdidas y Ganancias. A partir de esta fase se generan Ingresos. Durante la etapa operativa pueden llevarse a cabo Inversiones en activos fijos. siempre y cuando el periodo de pre-operación solo se de ese año. En esta fase se efectúan la Inversión inicial en Capital de Trabajo. .

el Reemplazo de activos o Inversiones adicionales de Capital de Trabajo.310 de pesos que se utilizaran en los últimos acabados. Diferidas y el Capital de Trabajo se efectúan en el año cero (momento cero). A continuación se presenta el detalle de las inversiones que se tienen pronosticadas hacer cada año y el valor de cada una de estas. el segundo año la inversión se reducirá a $ 5.883. tal es el caso de la ampliación de la Planta. No olvidemos que existen Proyectos donde otras Inversiones pueden estar programadas para los años de operación o funcionamiento.076. Ejemplo: 1. .157.Observe que las Inversiones Fijas.694. En el cuadro precedente. a manera de ejemplo. esas Inversiones se las representa por asteriscos (*). Sin embargo se deberá hacer una inversión de $ 3.510 pesos. Las inversiones que se planean hacer se repartirán en tres años. En el tercer año el hotel estará habilitado para comenzar a operar normalmente. equipos de dotación y amoldamiento. El primer año requiere una inversión total de $10.080 pesos.386.239.

etc. Hitos que producen obligación de pagos: Total inversión en concepto de reserva del proyecto.. Fase administrativa DURANTE LA FASE ADMINISTRATIVA . aprobación de declaración de interés comunitario.Búsqueda de las ubicaciones y negociación con la propiedad. 3.. declaración de impacto medio-ambiental.Redacción del Proyecto.. 2. Fases y sistemas de pago Fase previa DURANTE LA FASE PREVIA Durante esta fase no se producirá ninguna disposición de los fondos aportados por los inversores. 4. 1. excepto la reserva del proyecto.. los fondos permanecerán en la cuenta bancaria de la entidad.-Constitución de la sociedad inversora.2.-Tramitación y aprobación de la figura jurídica correspondiente: concesión administrativa. hasta la fase administrativa.

3. El cronograma de inversiones es un detalle de las inversiones que realizarán desde que se toma la decisión de construir el .-Obtención de la financiación..Licencia de obra municipal...3.4. 2.. 1. de manera proporcional a la evolución de la obra ejecutada. 1.La Entidad Financiera concederá la financiación mediante leasing mobiliario con garantías mancomunadas de los inversores.1. (mediante certificaciones de obra) Hitos que producen obligación de pagos: Total inversión a la firma del acta de inicio de obras Total inversión a la puesta en marcha de la planta 1. 4.. 2.Inscripción definitiva en el citado Registro...-Tramitación de: 1.Inscripción provisional en el Registro de Productores de Energía Eléctrica del Ministerio de Industria. Energía y Minas. Fase de ejecución DURANTE LA FASE DE EJECUCIÓN Las obras se financiarán mediante la disposición de la financiación bancaria y el saldo de la cuenta. Hitos que producen obligación de pagos: Total inversión a la concesión de licencia de obras Total inversión una vez obtenido el derecho de conexión de la compañía eléctrica.Autorización de la Comunidad Autónoma para la construcción de la planta.Construcción completa de la planta.Punto de conexión a la red eléctrica 1.Inscripción en el Registro de Pre-asignación. 1.. 5..Puesta en marcha definitiva de la planta.Puesta en marcha de la planta en período de pruebas.2. Fase de explotación Un cronograma es una descripción de las actividades en relación con el tiempo en el cual se van a desarrollar.

todos los costos necesarios para dejar el proyecto en funcionamiento. el Cronograma responde a la estructura de las Inversiones y a los periodos donde cada Inversión será llevada adelante. En tal sentido se debe identificar el Cronograma de la etapa Pre-Operativa y de la etapa operativa. El cálculo se hará tomando precios reales sin tener en cuenta el cambio que ellos experimentan debido a la desvalorización del dinero como efecto de la inflación. Gestión y explotación de la planta a pleno funcionamiento. Los costos de inversión se calculan en base a los precios de mercado de los distintos rubros pero siempre referidos a un año base común para todos. es decir. . DURANTE LA FASE DE EXPLOTACION Los inversores empiezan a obtener una rentabilidad derivada del beneficio después de impuestos de la planta. En conclusión.proyecto hasta su puesta en marcha. tal y como se ha explicado anteriormente. Mensualmente se genera un pago por la gestión integral de la planta.

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