Con e| |n de ana||zar |os resu|tados de su enresa, ara |a tona de dec|s|ones hac|a e| uturo, se uede rea||zar un estud|o vert|ca| y hor|zonta|

a| y hor|zonta| de |as var|ab|es de| ba|ance de s|tuac|on y e| estado de resu|tados. os s|u|entes son a|unos een|os.
ANLlSlS HDRlZDNTAL Y VERTlCAL
SU EMPRESA S.A.
FAANC D cTUACON. N Mc D COONc. A 30 D cTMFF D 005.
ANLlSlS VERTlCAL
ar|ac|n % ar|ac|n %
Z003/Z004 Z004/Z005
ACTlVDS
Caa y bancos
Va|ores neoc|ab|es
Cuentas or cobrar de corto |azo
Docunentos or cobrar de corto |azo
nventar|os
Otros act|vos de corto |azo
TDTAL ACTlVD ClRCULANTE
nnueb|e, naqu|nar|a y equ|o (neto)
TDTAL ACTlVD FlJD
TDTAL ACTlVDS
ANALlSlS HDRlZDNTAL
PASlVD
Cuentas or Faar
Otros aos
Castos or aar
nuestos or aar
PASlVD CDRTD PLAZD
PASlVD TDTAL
PATRlMDNlD
Ca|ta| acc|onar|o
Ut|||dades s|n d|str|bu|r
Ut|||dad de| er|odo
TDTAL PATRlMDNlD
PASlVD Y PATRlMDNlD
Fubro
nresos de oerac|on
Costos de oerac|on
uTILI kuT
Castos enera|es
uTILI 0PEkTI
Castos |nanc|eros
Ut|||dad antes de |nuestos
nuesto de renta
uTILI NET
NLI5I5 EkTI6L
ar|ac|n % ar|ac|n %
Z003
8l0.3l4
/43.'08
66.405
5.3/c
4.0Z8
c'
l3.33/
l.5'
.87
ar. %
l00`
84`
6%
l3`
3%
0`
3`
0`
3%
Z004
''5.0c
//3.cl3
Z.59Z
c5.8'5
55.697
l.5
5/.l'
l4.40
4Z.799
ar %
l00`
/5`
Z5%
l3`
%
0`
l`
3`
9%
Z005
'c/.3lc
80.'40
46.376
/3.450
7Z.876
l.0l
84.88'
.500
6Z.389
ar. %
l00`
/4`
Z6%
l3`
3%
5`
l5`
4`
%
NLI5I5 H0kIZ0NTL
l`
'`
83%
c`
Z97%
30`
3'`
84'`
Z6Z%
l5`
l3`
Z0%
l`
3%
c8'`
48`
5c`
46%
EQUlLlBRlD DE LA ESTRUCTURA FlNANClERA
Con base en e| ba|ance de s|tuac|on, d|bue |os esos que reresentan |os
act|vos, as|vos y atr|non|o de su enresa, en |os d|st|ntos anos de| ana||s|s.
Z003 Z004
Z005
Fazon c|rcu|ante.
Fazon endeudan|ento.
%
89%
0%
4%
4%
9%
9%
Z%
0%
79%
4%
96%
4%
0%
59%
0,/8
0,l
Fazon c|rcu|ante.
Fazon endeudan|ento.
l,lc
3,c8
Fazon c|rcu|ante.
Fazon endeudan|ento.
l,c3
l,45
Act|vo |o |nanc|ado.
l00` Fatr|non|o
Act|vo c|rcu|ante |nanc|ado.
l4` Fatr|non|o 8c ` Fas|vo CF
Act|vo |o |nanc|ado.
l00` Fatr|non|o
Act|vo c|rcu|ante |nanc|ado.
38` Fatr|non|o c ` Fas|vo CF
ct|ve f|je
ct|ve c|rcu|ante
Patr|men|e
Pas|ve LP
Pas|ves 6P
RAZDNES FlNANClERAS
Con|enente e| ana||s|s vert|ca| y hor|zonta|, con un estud|o de
|as razones |nanc|eras nas conven|entes ara su enresa.
Var.
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3 I
Z
3
I
Z
3
I
Z
3
AOc
003
004
005
kend|m|ente
sebre
e| atr|men|e
ll/,8`
l/c,3`
8',5`
kend|m|ente
sebre
|a |nvers|n
teta|
l,`
33,0`
3l,'`
Margen
sebre |as
ventas
,'`
8,c`
ll,0`
ketac|n
de| act|ve
4,3`
3,8`
,'0`
8,5
4,/
,5
kazn de
endeudam|ente
Margen
eerat|ve
3,4`
ll,`
l,8`
Inc|denc|a
ketac|n de|
act|ve nete
l/,c8`
84,4c`
l5c,l`
ketac|n de|
act|ve c|rcu|ante
5,c`
4,l8`
3,0l`
Ind|ce de deuda
Ind|ce de
endeudam|ente
Margen brute
lc,`
4,c`
5,8`
Inc|denc|a gastes
de eerac|n
astes f|nanc|eres
Imueste sebre
|a renta
Per|ede med|e
de cebre
4,4
0,
4l,c
ketac|n de
|nventar|e
4/,5
3c,
3/,l
ll`
/'`
5'`
',5`
3,/`
l,5`
Inc|denc|a ceste
de ventas
aste
de ventas
astes
de adm|n|strac|n
kentab|||dad
sebre
|nvers|n teta|
l4,5`
4,'`
3/,3`
Margen de
aa|ancam|ente
l4,5`
4,'`
3/,3`
83,8`
/5,4`
/4,`
0,0`
0,0`
0,0`
l,8`
l3,3`
l3,0` l,4`
l,`
0,c`
0,4`
,'`
4,0`
SU EMPRESA S.A.
cTADO D FcUTADOc. N Mc D COONc. A 30 D cTMFF D 005.
6este remed|e
de as|ves
0,0`
0,0`
0,0`
Efecte teta|
de aa|ancam|ente
l3c,8`
l5/,'`
54,`
NLI5I5 FINN6IEk0
ara |a |an|f|cac|n
e m r es a r | a |
Publicacion de Prensa Fconomica S.A. para Iines inIormaIivos
j Impreso en Crupo Nacion CN S.A.
Fdicion b43 (b-11 de diciembre del 200b) j IinancieroIinanciero.co.cr
j Direccion: Yanancy Noguera j Diseno: Sileny vega
FoIograIias: jupiIerimages Corp. j Apoyo inIormaIivo: DeparIamenIo
de Finanzas de Crupo Nacion.
ANLlSlS FlNANClERD
Z003Z004 Z004Z005
Z003
5.555
5.3'/
34.443
8./4/
l3.l/
8./l0
Z3.0Z7
5/.c3l
57.63
45.360
lc.550
8'.8/
3.l4
l.50
40.040
40.040
40.000
/5.4'5
ll.8l/
7.99
ZZ.84
Var.
l`
5'`
3l`
3`
l`
3`
96%
Z%
Z%
00%
Var.
l`
c4`
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`
l`
4`
9%
5%
5%
00%
l`
lc0`
ll`
5`
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0`
6Z%
75%
75%
34%
0`
38`
l35`
l40`
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'`
59%
38%
36%
5%
`
33`
4`
5`
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5`
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Z4%
Z4%
00%
5%
49%
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/`
79%
79%
Z%
Z4%
ZZ%
Z%
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3%
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l`
4%
4%
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4%
00%
Z%
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0%
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59%
59%
4%
4%
Z%
4%
00%
40`
/`
`
84'`
9%
9%
0`
38`
Z6Z%
34Z%
58%
53`
3`
l3`
5c`
3%
3%
0`
l4`
46%
87%
5%
Z004
5.cl
l8.l3c
38.c3
5.005
3.85l
l0.l4
90.644
3l.c0'
3.609
94.656
'.'c/
'c.0l4
3.c4c
l4.40
53.04 8
53.04 8
40.000
4c.8/0
4./''
4.608
94.656
Z005
5.c5
l/c.3'
8'.'/
'.8'8
4.'c/
'.4l0
Z95.755
8.c
Z8.Z6Z
Z93.40
4.ccl
ll8.083
8.44l
.500
73.687
73.687
40.000
ll.385
c.38'
9.453
Z93.40
ANALlZAR EL PASADD PARA DEFlNlR EL FUTURD
| ana||s|s de |os datos |nanc|eros, con e| |n de eva|uar |a
s|tuac|on de |a enresa y rea||zar royecc|ones, no es una
tarea ac||.
RAZDNES DE LlQUlDEZ Y SDLVENClA RAZDNES DE ACTlVlDAD
RAZDNES DE RENTABlLlDAD
6u| es |a ersect|va de rentab|||dad de |a emresa7
con |nd|cadores de e|c|enc|a de |a enresa.
Co n se j os :
l
as razones |nanc|eras ayudan a ornu|ar reuntas, cuyas
resuestas hay que buscar no so|o en |os datos.

No hay un node|o de razones |nanc|eras. Cada enresa debe

encontrar aque||as que ueden or|entar|e, seun |os nonentos
esec||cos de |a enresa.
3
No es necesar|o ca|cu|ar todas |as os|b|es razones |nanc|eras.
s neor ser se|ect|vos.
4
Conarar |as razones con |as de |a enresa en e| asado, o con
otras enresas, uede ser una u|a ara e| ana||s|s.
6me saber s| e| cemertam|ente de |a emresa est
dentre de |as autas de cemertam|ente nerma|7
6me exam|nar |a sa|ud f|nanc|era de |a emresa
resecte a |es cemet|deres7
6me determ|nar s| ex|ste equ|||br|e entre |as
metas y estrateg|as y |es requer|m|entes de |nvers|n
y f|nanc|am|ente de |a emresa7
stas son so|o a|unas de |as reuntas que suren ara
cua|qu|er ersona que debe tonar dec|s|ones sobre |a enresa,
sea e| erente enera|, e| erente |nanc|ero o e| ro|etar|o.
Ante |a ran cant|dad de datos que arroan |os estados |nan
c|eros (estado de resu|tados, ba|ance de s|tuac|on y |uo de
caa) ex|ste e| e||ro que no se ueda rea||zar un ana||s|s ade
cuado de d|cha |nornac|on ara tonar dec|s|ones. For eso
|as ersonas resonsab|es de| ana||s|s ut|||zan a|unas re|ac|o
nes de var|ab|es |nanc|eras. stas son conoc|das cono razo
nes |nanc|eras.
ebe |a emresa ebtener recurses ara desarre||ar
reyectes estratg|ces, en e| certe, med|ane y |arge |aze7
una vez que se ebtengan
eses fendes, u |macte
tendrn en |a emresa7
Est |a emresa
f|nanc|ada adecuadamente7
5e t|enen e|t|cas adecuadas de age y cebre, en func|n
de |es resu|tades y exectat|vas de| negec|e7
A|unas de estas reuntas ueden contestarse a art|r de |a
|nornac|on de |as razones de ||qu|dez y so|venc|a.
CaiLal de Lrabajo neLo

Z
3
4
5
Act|vo c|rcu|ante
Mide la liquidez de la empresa.
Fas|vo c|rcu|ante
Pazn circulanLe
Mide la liquidez de la empresa al
indicar cuntos colones de acti-
vos de corto plazo (circulantes} se
tienen para atender las deudas de
corto plazo.
Act|vo c|rcu|ante
Fas|vo c|rcu|ante
Prueba cida
Tambin es un indicador de liquidez, como la ra-
zn circulante y de capital de trabajo neto, pero
es ms rigurosa pues no toma en cuenta los in-
ventarios como parte del activo de corto plazo.
Act|vo c|rcu|ante nventar|o
Fas|vo c|rcu|ante
Pazn de endeudamienLo
Expresa qu parte de los activos totales
han sido financiados mediante deuda.
Fas|vo tota|
Act|vo tota|
CoberLura de inLereses
lndica la capacidad que tiene la em-
presa para atender sus obligaciones
por los intereses de sus deudas.
Ut|||dades antes de |ntereses e |nuestos
Caros or |ntereses
CoberLura de cargos fijos
Adems de indicar la capacidad de la em-
presa por atender los pagos de intereses,
se incluyen otras obligaciones fijas, co-
mo los arrendamientos.
Ut|||dad antes de |ntereses, |nuestos
y otros caros |os
ntereses caros |os
Es sesten|b|e e| n|ve| de rentab|||dad7
u tan ef|c|ente y reduct|va es |a emresa7

Z
3
4
5
Hargen neLo
Qu proporcin de las ventas se
traducen en utilidades netas.
Ut|||dad neta
Ventas
Hargen bruLo
Qu parte de las ventas se traduce en
ganancias despus de deducir los gastos
de produccin.
Ut|||dad bruta
Ventas
Hargen oeraLivo
Cunto de cada coln vendido queda en la empresa como
utilidades despus de deducir los gastos de operacin
(excluyendo los gastos financieros e impuestos}.
Ut|||dad antes de |nuestos e |ntereses
Ventas
PendimienLo sobre el aLrimonio
Define la rentabilidad obtenida por los dueos de la empresa, la
cual se compara con otras rentabilidades posibles para los fondos
invertidos, en funcin de la naturaleza del negocio.
Ut|||dad neta
Fatr|non|o
PendimienLo sobre el acLivo
Mide la eficiencia de la empresa en el uso de los activos.
Ut|||dad antes de |ntereses y desues de |nuestos
Act|vos
6
PoLacin de acLivos

Z
3
4
5
Refleja el uso que da la empresa a los activos para impulsar las ventas.
Ventas
Act|vo
PoLacin del acLivo fijo neLo
Es tambin un indicador de la eficiencia de la administracin para sus ventas con
el uso de los activos fijos.
Ventas
Act|vo |o neto
Periodo medio de cobro
Este indicador da el nmero de dias de ventas que estn acumulados en la empresa
en cuentas por cobrar.
Cuentas or cobrar x d|as de| er|odo
Ventas
Periodo medio de ago
Revela el nmero de dias de compras que estn acumulados en cuentas por pagar
de la empresa.
Cuentas or aar x d|as de| er|odo
Conras
PoLacin de invenLarios
lndica que tan eficientemente la empresa maneja sus inventarios.
Costo de b|enes vend|dos
nventar|o
6
0ias acumulados en invenLarios
lndica cuntos dias de compras tiene la empresa en cuentas por pagar.
nventar|o x d|as de| er|odo
Costo de b|enes vend|dos
Maro Comez
Drector Fnancero Corporatvo, Durman Esquvel
"
| area |nanc|era es c|ave en |a estructurac|on e |n|enenta
c|on de| |an estrate|co de cua|qu|er enresa. Todo |an es
trate|co royectos y acc|ones ara neorar e| deseneno
de |a enresa en e| corto, ned|ano y |aro |azo debe eva|uarse
en tern|nos de |a v|ab|||dad |nanc|era de ||evar|o a cabo.
Corresonde a| area de |nanzas de |a enresa reco||ar |a |nor
nac|on de todas |as d|erentes un|dades y deartanentos, una vez
que se cuenta con esa |nornac|on eva|uara s| es os|b|e o no hacer
rea||dad |as |n|c|at|vas de| |an estrate|co. Fara esto debe ana||zar
|as neces|dades de eect|vo de corto |azo (ca|ta| de trabao) y |as
neces|dades de recursos de |aro |azo (|nvers|ones en act|vos
|os). Con toda esta |nornac|on d|son|b|e, debera eva|uar |a v|ab|
||dad de obtener |os recursos |nanc|eros adecuados (roveedores,
banca, soc|os, |nvers|on|stas) a t|eno, con |os |azos requer|dos y
con e| costo adecuado.
Un buen |an estrate|co na| |an||cado |nanc|eranente t|ene
una robab|||dad a|ta de racasar en su |n|enentac|on".
La planificacin financiera es un proceso de:
l
Ana||zar |as re|ac|ones entre |as a|ternat|vas de |nvers|on y de |nanc|an|ento de |a
enresa.

Froyectar |as consecuenc|as uturas de |as dec|s|ones resentes.

3
Dec|d|r que a|ternat|vas adotar.
4
Conarar e| conortan|ento oster|or con |os obet|vos estab|ec|dos.
Nota: Fecuerde que se ueden
rea||zar |os ca|cu|os de razones |nanc|eras
que sean nas conven|entes ara su enresa.
DEClSlDNES FlNANClERAS DEClSlDNES ESTRATGlCAS