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Apalancamiento Operativo

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Apalancamiento Operativo

Esp. José Didier Váquiro C.
Apalancar significa levantar, mover algo con la ayuda de una palanca (recordemos la expresión: "dame un punto de apoyo y moveré el mundo"). En la política si que tiene connotación esta palabra: la astucia de los dirigentes ha hecho importante las "palancas" como medio para conseguir muchos de sus objetivos. Hablando de negocios, y cuando se comenta que una empresa tiene un alto apalancamiento operativo, manteniéndose constante todo lo demás, significará que un cambio en sus ventas relativamente pequeño, dará como resultado un gran cambio en sus utilidades operacionales.

( Gao )
Se entiende por apalancamiento operativo, el impacto que tienen los costos fijos sobre la estructura general de costos de una compañía. Por ejemplo: al invertir la empresa en activos fijos se generará una carga fija por concepto de depreciación. Generalmente estas inversiones se hace con el fin de actualizar la tecnología de la empresa y, como consecuencia de estas inversiones, algunos costos variables, como por ejemplo la mano de obra directa, sufren una disminución en la estructura de costos de la empresa. El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la producción, reducir el desperdicio, mejorar la calidad. Cuando los resultados son óptimos y los objetivos fabriles y empresariales se logran, los costos totales unitarios deben disminuir y, en consecuencia, la política de precios de la compañía debe reestructurarse con el fin de hacerla más competitiva. Todo este proceso es al que se le conoce como apalancamiento operativo: Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma. Pero, ¿qué herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en nuevos activos fijos (tecnología)? Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciación (costo fijo), la estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes, repercutiendo en el nivel de las utilidades operacionales. Estos cambios son evaluados a la luz del Grado de Apalancamiento Operativo, GAO, el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones en tecnología. Con el siguiente ejemplo se podrá dar mayor claridad al respecto:

El apalancamiento financiero es simplemente usar endeudamiento para financiar una operación. Tan sencillo como eso. Es decir, en lugar de realizar una operación con fondos propios, se hará con fondos propios y un crédito. La principal ventaja es que se puede multiplicar la rentabilidad y el principal inconveniente es que la operación no salga bien y se acabe siendo insolvente.

Consiste en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio.5 millones de euros y las vendemos. Se considera como una herramienta. ¿Qué ocurre si realizamos la operación con cierto apalancamiento financiero? Imaginemos pues que ponemos 200.000 euros. Apalancamiento financiero: es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios. Imaginemos que queremos realizar una operación en bolsa.Clasificación de Apalancamiento Financiero  Positiva  Negativa  Neutra  Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtención de fondos proveniente de préstamos es productiva. La condición necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de interés de las deudas. técnica o habilidad del administrador. 2. Menos que antes. ganamos 1. Concepto Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo o patrimonio.5 millones menos 880.Pongamos un ejemplo numérico que será más claro. un 210%. y hemos ganado 420.000 euros que nos prestaron. debemos entender por Apalancamiento Financiera.000 euros y un banco (o varios. total 420. en un crédito sindicado) nos presta 800. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo más capital propio. ¿Cuánto hemos ganado? Primero.000 euros de intereses. la Utilización de fondos obtenidos por préstamos a un costo fijo máximo. es decir. debemos pagar 80. En resumen. pero en realidad nuestro capital inicial eran 200.000 euros. La variación resulta más que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones. ¡La rentabilidad se ha multiplicado! Apalancamiento Financiero 1. Y luego debemos devolver los 800. y nos gastamos 1 millón de euros en acciones. contra la cual las utilidades de operación trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa. Al cabo de un año las acciones valen 1. es decir. para maximizar utilidades netas de una empresa.5 millones de euros y vendemos. ¿no? Sí. Es decir. Hemos obtenido una rentabilidad del 50%.000 euros iniciales. Al cabo de un año las acciones valen 1. para utilizar el Costo por el interés Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las Utilidades de operación de una empresa. Es decir: los intereses por prestamos actúan como una PALANCA. cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los .000 euros.000 euros a un tipo de interés del 10% anual.000 euros menos 200.

Riesgo Financiero Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros. es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. como resultado de un aumento en las ventas netas. y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o “Apalancado”sobre las utilidades. Naturalmente esta discusión nos conduce al tema del riego financiero y su relación con el grado de apalancamiento financiero. El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por acción (UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII) APALANCAMIENTO TOTAL 1. el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. En forma similar al apalancamiento de operación. Concepto. si todo los demás permanecen igual. Grado de Apalancamiento Financiero Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción de una empresa.Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa. ya que a medida que aumentas los cargos fijos. su punto de equilibro es relativamente alto. Quizás esto es verdadero respecto al riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por acción (UPA) será mayor bajo el convenio de acciones preferentes.es decir. es igual a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo.activos de la empresa. El GAF a un nivel de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa que causan el cambio en las utilidades por acción Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora.  Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos es improductiva. cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa.  Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia. En tanto que el apalancamiento financiero tiene . tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros. cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa. puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de pago El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero. es menor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. 4. también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros. esta justificado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción. ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos. el grado de Apalancamiento financiera mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. por el producto del apalancamiento de operación y financiero. es decir. El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente. 3.

exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades. entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje. se denomina apalancamiento total. más altos será el volumen de las ventas del punto de equilibrio y más grande será el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas. . Luego entonces. 3. En conclusión. Riesgo Total: Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero. 2. el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa. cuanto más sea el factor de apalancamiento. el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero. Grado de Apalancamiento Total: El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por acción.

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