P. 1
GERENCIA FINANCIERA

GERENCIA FINANCIERA

|Views: 61|Likes:

More info:

Published by: Jean Carlos Herrera Vargas on Apr 24, 2012
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as DOCX, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

04/24/2012

pdf

text

original

GERENCIA FINANCIERA: La gerencia financiera se encarga de la eficiente administración del capital de trabajo dentro de un equilibrio de los criterios de riesgo

y rentabilidad; además de orientar la estrategia financiera para garantizar la disponibilidad de fuentes de financiación y proporcionar el debido registro de las operaciones como herramientas de control de la gestión de la Empresa. El objeto de la Gerencia Financiera y Administrativa es el manejo óptimo de los recursos humanos, financieros y físicos que hacen parte de las organizaciones a través de las áreas de Contabilidad, Presupuesto y Tesorería, Servicios Administrativos y Recursos Humanos. Aquí se trata de las situaciones que requieren la selección de determinados bienes (o una combinación de activos), la selección del problema específico y el crecimiento de una empresa. En este caso, el análisis tiene que ver las entradas y salidas de fondos y su efecto en los objetivos de la gerencia financiera. Por lo tanto, el análisis se limita a establecer dos principales aspectos de la gerencia financiera como la adquisición de fondos y un uso eficaz de los fondos para alcanzar los objetivos del negocio. Adquisición de fondos:

Como los fondos pueden ser obtenidos de diferentes fuentes, la adquisición de fondos se considera como un importante problema de las empresas. Los fondos proceden de fuentes diferentes tienen diferentes características en términos de los costos, riesgos y control. La gerencia financiera constituye los costos, los riesgos y el control. El costo de los fondos debe ser como mínimo de una adecuada ponderación de riesgo y control. En el escenario de competencia globalizada la movilización de fondos desempeña un papel muy importante. Los fondos se pueden plantear tanto a través de un mercado nacional o del extranjero. Utilización de los Fondos: La utilización eficaz de los fondos como un aspecto importante de la gerencia financiera evita las situaciones en las que los fondos son mal administrados. Los fondos adquiridos implican un cierto costo y riesgo. Si los fondos no se utilizan correctamente administrar un negocio será demasiado difícil. Por lo tanto, es crucial emplear los fondos de manera adecuada y rentable. Las inversiones bien sea a corto ó a mediano ó largo plazo, representan colocaciones que cualquier empresa puede realizar para obtener un rendimiento de ellos ó bien recibir dividendos que ayuden a aumentar el capital de la empresa. Las inversiones a corto plazo si se quiere son colocaciones que son prácticamente efectivas en cualquier momento a diferencia de las de largo plazo que representan un poco más de riesgo dentro del mercado, como por ejemplo, invertir en maquinarias nuevas en una industria ó motorizar un nuevo proyecto agropecuario.

menor será el capital de trabajo requerido por la empresa. plantea que el término de capital de trabajo se originó con el legendario pacotillero estadounidense. El sabio manejo del capital neto de trabajo. en tanto más predecibles sean las futuras entradas a caja y bancos. Los proyectos de I+D deben aprovechar al máximo posible el conocimiento y capacidades disponibles a escala nacional e internacional. En ella. Dicha mercancía recibía el nombre de capital de trabajo porque era lo que realmente se vendía. Según Weston (1994) en Fundamentos de Administración Financiera. esto es muy importante. los proyectos deben tener un grado suficientemente diferenciador de investigación y desarrollo. la concepción de una metodología efectiva. inventarios) . En el caso de una empresa de rápido crecimiento. que se traduzcan en nuevos valores. para continuar las operaciones de un negocio. un análisis y justificación de su realización. valores negociables. cuanto más liquido sea. El capital de trabajo es el exceso del activo circulante sobre el pasivo circulante. debido a que la inversión en éstos activos puede quedar fácilmente fuera de control. deben concurrir una cuidadosa y bien fundamentada selección de tema y su objetivo. quien solía cargar su carro con numerosos bienes y recorrer una ruta para venderlos. resultando útiles para el análisis económico financiero. sus respectivos compromisos. pues si bien es cierto que constituye un gasto. donde investigación y desarrollo (I+D) son los factores claves para cualquier proyecto nacional ó internacional. ó lo que rotaba por el camino para producir utilidades. cuentas por cobrar. también se fundamentan ambas en el conocimiento del vencimiento de las obligaciones con terceros y en las condiciones de crédito con cada uno. Más hoy en día. Ya sabemos todos que. la identificación y tratamiento de los factores críticos de éxito y los mecanismos de transferencia de resultados. Para que una empresa opere con eficiencia. Tanto el origen como la necesidad del capital de trabajo residen en el entorno de los flujos de caja de la empresa. No obstante. la elaboración de un plan de trabajo bien organizado y flexible. hoy en día. Deben ser configurados por un riguroso análisis y que permita que su ejecución disponga de medios adecuados y sus resultados sean efectivamente innovadores. es necesario supervisar y controlar con cuidado las cuentas por cobrar y los inventarios. que delineen lo que se quiere obtener. Siempre que los activos superen a los pasivos. el capital neto de trabajo de cualquier empresa es la diferencia entre activo circulante y pasivo circulante. los que pueden ser predecibles. el capital de trabajo no es más que la inversión de una empresa en activos a corto plazo (efectivo. dependerá de: . que constituye el capital de trabajo a disposición inmediata.Las inversiones requieren de proyectos. ó de ambos. De hecho. se traduce en un gran ahorro cuando le aplicamos las técnicas de evaluación económica para demostrar si produce beneficio social ó impacto económico tanto el proyecto en sí mismo ó la comparación con otras alternativas de solución ó inversión. la empresa dispondrá de capital neto de trabajo. Lo anterior pone en evidencia el hecho de que.

. b) Tener activos más líquidos (Efectivo. de que si pagan anticipadamente. ) c) Efectuar pagos anticipados a tus proveedores de corto plazo para obtener descuentos por pronto pago. e) Hacer que los accionistas dejen anualmente un buen apartado en reservas. La importancia del Flujo de Caja es que éste nos permite conocer la liquidez dela empresa. etc. le da solidez a corto. semestres. d) Premiar. lo cual fortalece constantemente el capital de trabajo de cualquier empresa.a) Apalancarse con mayores fondos de mediano y largo plazo como emisión de acciones.. . de modo que. otras reservas. clasificándolas según la naturaleza del movimiento. . 2. . con dicha información podamos tomamos decisiones tales como: Cuánto podemos comprar de mercadería. Inversiones Temporales. . en términos reales o nominales. igualmente a tus clientes. Operaciones Call ó de Mesa de Dinero. separando las entradas de las salidas. bonos. etc. etc. es decir. . conocer con cuánto de dinero en efectivo se cuenta. mes o año. amplitud de crédito con proveedores a más de un año. Definición Un flujo de caja es el saldo de ingresos menos egresos. Este horizonte de tiempo puede comprender: Meses. actividad productiva o proyecto. considerando que entre más corto sea el periodo de evaluación más precisos serán los resultados obtenidos. ya que permitirá que tu flujo se adecúe a una programación de egresos mejor distribuida en mucho mayor tiempo. utilidades no distribuidas ó superávit ó un aumento permanente inter-anual del número de acciones de la empresa. es decir. el gran objetivo del flujo de caja es el de conseguir tener una previsión clara de los recursos disponibles o necesarios para la próxima semana. años. etc. mediano y largo plazo. que registra una empresa generados por una inversión. en un periodo determinado. obtendrán un descuento por pronto pago lo que beneficia anticipadamente los ingresos a tu flujo de caja. bimestres. Objetivo Es el de elaborar la demostración del flujo de recursos financieros de un determinado período. Es decir. FLUJO DE CAJA (CASH FLOW) 1.

Ventajas El flujo de caja sintetiza de forma ordenada los ingresos y egresos de una empresa.nómica de la empresa. al adquirir nueva maquinaria. Asimismo. Limitaciones de un Flujo de Caja • Diversos agentes pueden obtener diferentes resultados para una misma firma o proyecto. su aplicación cede a la empresa conjeturar la viabilidad de una inversión o proyecto. Asimismo. Permite a la firma prever las necesidades de efectivo y la forma descubrirlas adecuadamente. A diferencia de otras herramientas financieras permite a sus ejecutores obtener una mejor estimación de la rentabilidad futura que adquirirá una firma. Si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible otorgar créditos. que recoge los ingresos y/o egresos propios de la actividad eco. Igualmente. sin descontar impuestos.pecto a los flujos adquiridos. 4. Si es necesario aumentar el disponible. Si tenemos un excedente de dinero suficiente como para poder invertirlo. evalúa la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones con las entidades financieras o los tenedores de la deuda. . los conceptos que manejen en las cuentas de los estados financieros influyen en la estimación. restando los impuestos. por ejemplo. Por último. el financiamiento requerido y la recuperación del saldo invertido al finalizar el proyecto.Si es posible comprar al contado o es necesario o preferible solicitar crédito. y (b) un flujo de capitales. debido a que la información de la que disponen y sus proyecciones a futuro de la economía varían de un individuo a otro. por ejemplo. Si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es necesario pedir un refinanciamiento o un nuevo financiamiento. 3. en un tiempo establecido. que comprende las inversiones necesarias. para una eventual oportunidad de inversión. Dentro del cash flow se pueden distinguir dos flujos: (a) Un flujo operativo. generar flujos futuros y el efecto de realizar nuevas inversiones. otorga a la empresa la facultad de planeación res. en base a la actividad que explota o al proyecto que ejecuta.

En otras palabras. las adiciones de capital de trabajo neto y las adiciones de activos fijos netos. Así. préstamo. los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento por terceros. estos pueden ser de dos tipos: Flujo deCaja Económico y Flujo de Caja Financiero.miento por terceros. Se computa de la siguiente manera: Nota: Es preciso resaltar que no es lo mismo el saldo por la amortización de activos intangibles que el monto de la amortización de la deuda. subvalorándola o sobrevalorándola. se asume que la actividad o proyecto que ejecuta la firma se está solventando con recursos propios. a los tenedores de deuda o a los dueños del capital (deuda y patrimonio). En ese sentido. Se obtiene restando de la utilidad operativa neta. según sea el caso. es el flujo (deuda o patrimonio) que queda después de cubrir el requerimiento de capital de un proyecto o actividad económica al que se dedica la firma. de acuerdo a la información que se presenta a los inversionistas. a. No incorpora en su cálculo el costo de endeudamiento de la .• Si se introducen cifras incorrectas en el cálculo del flujo se creara distorsiones al hallar el valor de mercado de la empresa. b. tenemos las siguientes clases: a. Tipos de Flujo de Caja De acuerdo a la estructura del flujo. como: Amortización de deuda. Flujo de Caja Financiero: Muestra la liquidez de las actividades de una empresa en un horizonte de tiempo. 5. posteriormente se suma al resultado la depreciación y/o amortización. Clases de Flujo de Caja En la literatura financiera encontramos diferentes clases de flujo de caja. El primero consiste en distribuir el costo de un activo fijo tangible durante su vida útil mientras que el segundo concierne al pago de intereses por el financiamiento adquirido para desarrollar la actividad o proyecto de la firma. pago de intereses por crédito). los impuestos. Este flujo se calcula mediante el siguiente procedimiento: 6. Flujo de Caja Libre o Free Cash Flow (FCF) Es el efectivo del que dispone la empresa para pagar a los tenedores de deuda (intereses) y a sus accionistas (dividendos). En contraste con el flujo de caja económico incluye en su estimación los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financia. Flujo de Caja Económico: Es aquel flujo que no incluye en su cálculo los gastos financieros de la empresa ni la amortización del préstamo o la deuda contraída con terceros (es decir.

establecieron que en una economía perfecta donde no se cobran impuestos.digliani y Miller (1958 e inicios delos años 60). según fuera el caso. Este saldo engloba los aportes realizados por los accionistas. c. Así: Valor de la firma sin deuda = Patrimonio sin deuda =Valor de la Firma con Deuda = Patrimonio con Deuda más la Deuda En otras palabras. en donde los préstamos desembolsados se contabilizan como egresos y las amortizaciones eso pagos realizados por la empresa como ingresos. Desde la perspectiva del dueño del patrimonio. la relación anterior se definiría como: . es decir. la adición de activos netos y sumándola depreciación y/o amortización. Flujo de Caja de Deuda (FCD) Es el flujo que muestra el saldo disponible para los tenedores de la deuda. Incluye en su estimación los préstamos recibidos por la firma y los intereses pactados. Este flujo se construye desde el punto de vista del tenedor. el flujo neto que se les desembolsa a los dueños del capital (incluido los intereses del préstamo y la rentabilidad de los accionistas). Flujo de Caja para el Accionista o Equity Free Cash Flow (EFCF) Es el flujo que les corresponde a los accionistas de una empresa o proyecto(dueños del patrimonio). los intereses. Nota Teórica De acuerdo a los trabajos realizados por Mo. los aportes recibidos por la firma son egresos y los dividendos pagados o las participaciones realizadas son ingresos. la estructura de capital no afecta el valor de la firma. A diferencia del FCF. la amortización de la deuda. d. acerca de la “Estructura de Capital de las Empresas” (el modo como se distribuye el aporte entre los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio). sostuvieron que si existen impuestos estos generan un valor adicional: Ahorros en impuestos por pago de intereses. el valor de la empresa no cambia por la forma como este repartido el capital entre patrimonio y deuda. agrega el costo de financiamiento de la firma en su estimación. con sus respectivos intereses. impuestos. los dividendos o utilidades repartidas y la recompra de acciones o de participación. Por ello. Flujo de Caja de Capital o Capital Cash Flow (CCF) Como sabemos.empresa (si lo hubiera) o los intereses que se generan por el financiamiento de la actividad o proyecto. En ese sentido. b. Sin embargo. Se determina descontando de la utilidad operativa neta. el CCF refleja el saldo que obtienen los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio de la empresa. el capital necesario para que la actividad o proyecto de la empresa se ejecute es aportado por dos agentes: Los dueños del patrimonio y los dueños de la deuda. Se elabora desde la óptica de cada dueño del capital.

Flujo de Caja Indirecto Método que obtiene el flujo de caja a partir del Estado de Resultados y del Ba-lance General. Vélez Pareja (2002)(*) establece que se puede asociar esta igualdad a las clases de flujos desarrollados anteriormente: FCL + AI = FCD + FCA = FCCFCL: Flujo de Caja Libre FCA: Flujo de Caja para el Accionista FCD: Flujo de Caja de la Deuda FCC: Flujo de Caja del Capital AI: Ahorro en impuestos Esta ecuación. A diferencia del primero se desagrega en la siguiente cuenta.(*) Vélez Pareja Ignacio (2002): "Decisiones de Inversión Enfocado a la valoración de Empresas". a. 2002. Se calcula por medio del siguiente procedimiento: b.mental que debe cumplirse siempre. 7. Bogotá.Valor de la firma con deuda = Valor de la firma sin deuda + Valor de los ahorros en impuestos = Valor del patrimonio más la deuda Y la estructura de capital si afectaría al valor de la firma. Formas de Calcular un Flujo de Caja El flujo de caja se puede calcular de dos maneras: Directamente e Indirectamente. Flujo de Caja Directo: Método que determina el flujo de caja de la empresa mediante sus entradas y salidas. . En base a estas de funciones. el autor la denomina “Conservación de Flujos” y es una relación funda.

si son flujos nominales se debe emplear una tasa nominal yen el caso de flujos reales debe trabajarse con una tasa real. . ya que estos últimos son recaudaciones que realiza la empresa para el Estado. En general.Siguientes cuentas: Para efectos del artículo. la cual puede ser nominal o real. con la finalidad de que el lector disponga de un procedimiento sencillo y desglosado fácil de aplicar • Las cuentas de los estados financieros deben estar expresadas en una misma unidad monetaria. Los ingresos y egresos deben estar libres de impuestos. es decir. • Los flujos de las cuentas deben ser consistentes con el costo de oportunidad del dinero. se calculará el cash flow por el método indirecto. • Asimismo. los expertos en el tema recomiendan trabajar las cifras con valores reales. se debe tomar en cuenta la variación que experimentan los precios relativos de los bienes y servicios que determinan los ingresos y egresos de la firma.

• Por último.• En el caso de un flujo de caja proyectado. actividad principal de la empresa. el Producto Bruto Interno. • Como en un flujo de caja proyectado se requiere de variables de proyección futura. la estacionalidad. un grupo maneja información adicional de la empresa. etc. se calcula de la siguiente manera: . lanzamiento de nuevos productos. costes. Free Cash Flow to the Firm) representa los fondos que quedan disponibles para todos los proveedores de financiación de la empresa (accionistas y bancos u otros acreedores financieros). y (2) un escenario con los ingresos necesarios para recuperar el capital invertido. el año cero debe reflejar el monto inicial de la inversión o el saldo disponible en caja. con el objetivo de que los inversionistas aprecien los ciclos pro. la devaluación de la moneda. • El horizonte de evaluación y los periodos de estimación quedan determinados por las características del proyecto y los requerimientos de los inversionistas. así como. se debe considerar la influencia de variables macroeconómicas como: La inflación. y en segundo lugar. nivel de endeudamiento a futuro. los supuestos que se asuman deben ir acorde con los estudios de mercado y las proyecciones para el sector en evaluación. Por otro lado. la diferenciación de conceptos en cuanto a: Previsiones. Dichos fondos pueden ser por tanto empleados en:    Pagar intereses y devolver el principal de los préstamos Incrementar el saldo de caja u otras inversiones pagar dividendos o recomprar acciones De forma simplificada. porque los supuestos sobre los cuales parten difieren de un individuo a otro. Ello se explica por dos aspectos fundamentales: En primer lugar. se recomienda que el primer año se estime en periodos mensuales o trimestrales. • Es recomendable que se construyan como mínimo dos posibles escenarios:(1) Un contexto sobre lo que espera la empresa. es importante recalcar que un flujo de caja proyectado construido por varios analistas que utilicen un mismo método podrán obtener resultados diferentes. la tasa de interés del mercado y las expectativas de los inversionistas en la economía. variación de precios. FLUJO DE CAJA LIBRE PARA LA EMPRESA El Flujo de Caja Libre para la Empresa (FCFF. Además. además de las previsiones de planes de expansión de la compañía. activos.ductivos del negocio. entre otros aspectos. entre otras cuestiones.

CAPEX(Inversiones en Capital Fijo) . Por ejemplo. se deben restar los posibles pasivos ocultos que tengan amplias posibilidades de aflorar. del sector y la compañía. Del mismo modo. Los supuestos de crecimiento han de ser coherentes con la inversión prevista. dependiendo de la información disponible. se han de tener en cuenta posibles activos no reflejados en aquel tales como empresas participadas u otras inversiones. Al preparar predicciones para una valoración por DCF. se ha de prestar atención especial a los puntos siguientes: Las oportunidades proyectadas de crecimiento han de ser realistas y considerar ventajas competitivas potenciales futuras. La tasa de inflación proyectada debe estar en concordancia con las expectativas del mercado. Con el fin de reducir la . que han de añadidas o ajustadas para estimar el Valor Total de la Empresa (EV). La precisión de las proyecciones depende en gran medida de la calidad de los datos pasados. La tasa de retorno proyectada ha de ser realista en comparación a los resultados pasados y a las predicciones de otros analistas (o bien realizar previsiones excluyendo la inflación). para el cálculo del valor total. La estimación de flujos de caja futuros se realiza habitualmente para los 5-10 años siguientes al momento actual.Impuestos sobre EBIT = NOPLAT (Beneficios Normalizados Operativos Menos Impuestos Ajustados) + Amortizaciones y otros apuntes contables = Flujo de Caja Bruto .Cambios contables en provisiones operativas = Flujo de Caja Libre para la Empresa Una vez se ha calculado el Flujo de Caja Libre para la Empresa. en sectores cíclicos habremos de tener en cuenta en que momento del ciclo nos encontramos y procurar abarcar uno completo o bien asegurarnos que nuestro último flujo de caja explícito se sitúa en un momento medio del ciclo. estratégicos y sectoriales que se utilicen para su preparación. Los ratios y márgenes aplicados en el periodo proyectado han de ser coherente con las cifras históricas o con las inversiones o cambios estratégicos a realizar.EBIT (Beneficios Antes de Intereses e Impuestos) .

Cualquier error sistemático en las predicciones de los flujos de caja y/ o tasas de descuento será neutralizado cuando las diferencias porcentuales entre las valoraciones por DCF para cada escenario sean calculadas. La ventaja de esta técnica al evaluar el posible impacto de un cambio de condiciones en el mercado radica en que: El efecto de las diferencias de los flujos de caja entre escenarios que ocurren en diferentes años. en los flujos de caja) han de ser profundamente estudiados y bien entendidos por el analista. Otra herramienta útil para la realización de previsiones es la preparación de varios escenarios que reflejen las diferentes expectativas del mercado o las posibles alternativas estratégicas de la empresa. Cada escenario se evalúa empleando el método del DCF (no necesariamente con la misma tasa de descuento para todos los escenarios) y las diferencias de valor pueden ser estudiadas. los factores que más impacto tendrán en el rendimiento de la empresa (y así. .incertidumbre implicada en las estimación de flujos de caja futuros. Un análisis de sensibilidad sobre estos factores (de éxito) permite evaluar su impacto en el valor de la empresa. puede ser analizado.

monografías. Arequipa . México FLORES SORIA. Estado Lara. Editorial PREINTED pp.I.D. Venezuela (2006) .eumed. Edición . Extensión Barquisimeto. www.Autor:PostDoctor Omar Gómez C. ilustrados. html-Programa de Investigación y Desarrollo. shtml/Inversiones. Editorial CECOF E. Revista Empresarial de Caballero Bustamante.completo en http://www. Erly “Contabilidad General” 9º Edición 2008. Marzo 2006.Ph. ROMERO LÓPEZ.net/ce/. www. ilustrados. Contabilidad superior.BIBLIOGRAFIAS Gerencia Financiera por dalcubierre2 2008-05-22. Apuntes del Dr Omar Gómez C. Senior. php.Senior. D. Titular III de la Cátedra de Análisis de Estados Financieros en el V Semestre de Administración Industrial del Instituto Universitario de Tecnología Industrial “Rodolfo Loero Arismendi” (IUTIRLA) . www. com/publicaciones/EEEZEEAEEuyaELvsuA.Perú. Ph. Edición 1990.L. Editorial INICOF. pp. “Las inversiones y capital de trabajo “en Contribuciones a la Economía. com/publicaciones/EEppulZAlyCINwHmAU. 424. Estados Financieros.R. com/trabajos12/cntbtres/cntbtres. Jaime. 650 VERGARA BARRETO MARIO.Perú. cl/fondef /programas/id/programasid. www. ZEVALLOS ZAVALLOS. Análisis económico financiero de proyectos de investigación e inversiones. “Estados Financieros Teoría y Práctica” Edición2003 Lima . fondef. Edición2001. php-El Capital de Trabajo Neto en las Empresas.Texto . ÁLVARO JAVIER.

You're Reading a Free Preview

Descarga
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->