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APALANCAMIENTO FINANCIERO

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APALANCAMIENTO FINANCIERO

CPC DEISY M. PEREZ CONTRERAS

RELACION COSTO – VOLUMEN UTILIDAD

El análisis Costo- Volumen- Utilidad (CVU) proporciona una visión financiera general del proceso de planeación para la toma de decisiones. El CVU está constituido sobre la simplificación de los supuestos con respecto al comportamiento de los costos.

Las relaciones directas CVU es importantes porque:  Tales relaciones han servido de ayuda en la toma de decisiones.

Las relaciones directas ayudan a comprender las relaciones más complejas.

CLASIFICACION DE LOS COSTOS A EFECTOS DE LA TOMA DE DECISIONES

  

Costos y Gastos Variables. Son aquellos que varían proporcionalmente en función de: - Las Ventas o la producción, - Del Valor, - Del volumen. Rubros típicos son las comisiones por venta, los fletes, el empaque, los materiales e insumos para la producción, la mano de obra directa, las refacciones y los servicios de asistencia técnica .

CLASIFICACION DE LOS COSTOS A EFECTOS DE LA TOMA DE DECISIONES

Costos y gastos fijos. Son aquellos en los cuales se incurre independientemente del volumen vendido, por lo que no varían proporcionalmente en función de las ventas sino en función del tiempo Los rubros típicos son los alquileres de los locales, el impuesto predial, las depreciaciones y amortizaciones de intangibles, los seguros y las fianzas, los gastos financieros, los sueldos y salarios.

¿Cuántas unidades debo vender para absorber mis costos fijos con la contribución marginal? Es el nivel de venta con el que se cubren los costos y gastos variables y fijos. por lo tanto no hay utilidades.     . Es la cantidad de unidades a producir y vender. para cubrir exactamente la totalidad de los costos fijos y variables.PUNTO DE EQUILIBRIO  Es un indicador de eficiencia en la generación de utilidades para un año o ejercicio determinado.

V.F.V . = Costos variables totales V.T. = Ventas totales de ese año 1 = Constante    El resultado expresa el VALOR DE VENTAS NECESARIAS PARA OBTENER EL PUNTO DE EQUILIBRIO. .E.F. V. = Costos fijos totales C.PUNTO DE EQUILIBRIO  El punto de equilibrio para un momento determinado – (Corto plazo). en caso de proyecciones . Donde: C. 1C.T.se calcula con la siguiente fórmula: P. con respecto al total de ventas obtenidas o previsto. = C.

I.CV = “X” %         Donde: PE = Punto de equilibrio  CF = Costos fijos CV = Costos variables. = ------------VT ó I. VT = Ventas Totales .A.A.PUNTO DE EQUILIBRIO  Otra forma de expresar el punto de equilibrio es como índice de Absorción P.E. = CF -------------VT .

 Ejemplo: En los últimos tres meses una fabrica de maletas vendió en promedio 120 maletas mensuales. Estos fueron sus costos mensuales en promedio en nuevos soles. 24.     a) Hallar el Punto de Equilibrio . Encuentre el punto de equilibrio en términos de maletas y ventas. obteniendo S/. COSTOS Mano de obra 3500 Insumos 4000 Alquiler de planta 2500 Comisión de vendedores 1500 Otros honorarios 2000 Intereses bancarios 2500 Arbitrios municipales 500 Serenazgo 1500 Publicidad 4000 Licencia por uso de marca 500.000 por mes.

PUNTO DE EQUILIBRIO .

PUNTO MAXIMO DE BENEFICIO .

ANALISIS DEL APALANCAMIENTO  Se denomina apalancamiento financiero a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente. Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en función a su activo o patrimonio. Riesgo: aumenta la incertidumbre que se asocia a la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones de pago fijo.     . El apalancamiento afecta: Rentabilidad: aumenta la utilidad disponible para los accionistas.

Es la relación que existe entre los ingresos por venta de la empresa y sus utilidades o ganancias antes de intereses e impuestos (UAII)  El Grado de Apalancamiento Operativo (GAO) es la herramienta que mide el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad operacional y se define como la variación porcentual en la utilidad operacional originada por un determinado cambio porcentual en ventas. .ANALISIS DEL APALANCAMIENTO TIPOS DE APALANCAMIENTO:  APALANCAMIENTO OPERATIVO..

.ANALISIS DEL APALANCAMIENTO Puede expresarse de la siguiente forma: MC= Margen de contribución = Ventas totales – Gastos variables totales UAII= La utilidad operacional = margen de contribución .Costos Fijos.

900. 4’050.00 ) = Margen de contribución . 6’000.Costos y gastos fijos de operación = Utilidad operacional UAII GAO = 6’000.000 unidades Precio de venta unidad S/. 1’950.077 Significa que por cada punto de incremento en ventas (a partir de 10.000 unidades Volumen de producción y ventas 10.000 X S/.000 S/.000 / 1’950.Costo variable (10.      Ejemplo: Se tiene la siguiente información de pronósticos para el año 2009: Capacidad de producción 15.500. 1.00) .00 Costo y gastos fijo de operación S/. 1. 900.000 = 3.000 El Estado de Resultados sería el siguiente Ventas (10.077 puntos.000 S/.       S/. 15’000.500.000 S/.000   .000 X S/. 9’000.000 unidades) la utilidad operacional se incrementará en 3.000 S/. 4’050.00 Costo variable unitario S/.

ANALISIS DEL APALANCAMIENTO  APALANCAMIENTO FINANCIERO. Es decir los intereses por préstamo actúan como una PALANCA..Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo o patrimonio Es la relación que existe entre las utilidades o ganancias antes de intereses e impuestos (UAII) y la ganancia disponible para accionistas comunes o ganancias por acción. contra cual las utilidades de operación trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa    .

. es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. es decir.  Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtención de fondos proveniente de préstamos es productiva.ANALISIS DEL APALANCAMIENTO Grado de apalancamiento financiero (GAF)  Indica la sensibilidad existente que tienen las utilidades por acción UPA ante una variación en el UAII.  Cambio porcentual en UPA sobre el cambio porcentual de las UAII causado por las UPA. cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa.

es igual a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.ANALISIS DEL APALANCAMIENTO  Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos es improductiva. es menor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa. Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia. es decir.  . es decir. cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa.

también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros. ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos.ANALISIS DEL APALANCAMIENTO Riesgo Financiero Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros. . El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente. ya que a medida que aumentas los cargos fijos. puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas deudas son altas.

.APALANCAMIENTO TOTAL  Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa por el producto del apalancamiento de operación y financiero. Riesgo Total: Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero. entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje. En conclusión.

o fondos aportados por los propietarios. reuniendo fondos por medio de la deuda. para buscar un margen de seguridad. los propietarios obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una inversión limitada.ANALISIS DE APALANCAMIENTO El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por acción.  Segundo. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores. Si los propietarios han aportado sólo una pequeña proporción de la financiación total. examinan el capital contable. RAZONES DE APALANCAMIENTO  Primero. .

   . si la empresa gana más con los fondos tomados a préstamo que lo que paga de interés por ellos.ANALISIS DE APALANCAMIENTO  Tercero. pero también son menores las utilidades esperadas cuando la economía esta en auge. en el segundo es desfavorable. Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la economía se encuentra en una recesión. En el primer caso. el apalancamiento es favorable. cuando el activo gana más que el costo de las deudas. la utilidad de los empresarios es mayor.

Con una mayor estabilidad en las ventas y en las utilidades. Sin embargo el capital contable de una empresa cuyas ventas y utilidades están creciendo a una tasa favorable exige un precio más alto. La tasa de crecimiento futuro de las ventas es una medida en el cual las utilidades por acción de una empresa tienen la posibilidad de amplificar el apalancamiento.  Estabilidad de las ventas. una empresa puede incurrir en los cargos fijos de deuda con menos riesgo que cuando sus ventas y sus utilidades están sujetas a disminuciones.ANALISIS DEL APALANCAMIENTO PROYECCIONES DE VENTA  Tasa de crecimiento de las ventas. Esto favorece al financiamiento del capital contable. Cuando las utilidades son bajas. la empresa puede tener dificultades para satisfacer sus obligaciones fijas de interés. .

Las actitudes de los prestamistas determinan las estructuras financieras. El banco discute su estructura financiera con los prestamistas pero si el administrador trata de usar el apalancamiento más allá de las normas de la empresa los prestamistas pueden mostrase indispuestos a aceptar tales incrementos de la deuda. Ellos afirman que las deudas excesivas reducen el nivel de crédito del prestarios y la clasificación de créditos. Las políticas de créditos consisten en determinar la cantidad de las deudas y posterior mente usar un monto menos pequeños de margen de seguridad  .ANALISIS DEL APALANCAMIENTO  Actitudes del prestamista.

ANALISIS DEL APALANCAMIENTO   GAF = ___ UAII ________ UAII.P.U.I GAF = Grado de Apalancamiento Financiero UAII = Utilidad Antes de Impuestos e Intereses UPA = Utilidad Por Acción        UPA = UTILIDAD NETA ACCIONES EN CIRCULACIÓN .INTERESES GAF = ____/\ % U.I. .A _______ /\ % A.

06% 55’351.06 su rentabilidad sobre los activos.206 = 1.206 – 3’295.206 _______ 58’647.898      Esto quiere decir que el GAF aumento en un 1.ANALISIS DEL APALANCAMIENTO   GAF = ___ UAII ________ UAII. .308 GAF = 58’647.INTERESES GAF = __ 58’647. se vieron beneficiados por el uso de apalancamiento.

las decisiones de arrendamiento financiero (leasing) y compra. las fusiones y el manejo de los fondos de pensiones. el análisis de las cuentas por cobrar. es importante en áreas tales como el presupuesto de capital.. trimestrales.EL TIEMPO Y LA ASIGNACIÓN DE RECURSOS   EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO Las decisiones financieras se refieren a costos y beneficios que se distribuyen a lo largo del tiempo.   . El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo. etc. semanales. Dentro de las finanzas corporativas. los acuerdos financieros. permite comprar o pagar a tasas de interés periódicas (diarias. es también cualquier medio de cambio generalmente aceptado para el pago de bienes y servicios y la amortización de deudas.). mensuales.el valor del dinero en el tiempo.

por lo general denominada costo de capital o tasa mínima. Valor Futuro: Es la cantidad de dinero que alcanzará una inversión en alguna fecha futura al ganar intereses a alguna tasa compuesta.EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO En este contexto ubicamos al valor del dinero en el tiempo en dos áreas:  Valor futuro y valor actual   Valor Presente: Es una manera de valorar activos y su cálculo consiste en descontar el flujo futuro a una tasa de rentabilidad ofrecida por alternativas de inversión comparables.  .

depende de su tamaño. . ya que para realizar una valoración se deben tener los flujos que ocurren en distintas oportunidades en el tiempo. Es decir. tiempo y riesgo.EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO  Hay que tener en cuenta que:  El valor que en cualquier caso calculemos depende de los flujos de caja generados por el activo. También. y muy críticamente. en una base comparable. el valor depende del costo de oportunidad. con riesgos distintos.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO      Ejemplo. 1. ¿cuánto tendrá usted al cabo del primer año? VF del primer año será de S/.100 x (1+0.     . Si depositamos hoy S/.210 Entonces el Interés Total ganado (S/. 210) es la suma del Interés Simple (S/.. 1. que se calcula como: VF = VP x (1+i)t VF1 = S/. 10). 200) más el Interés Compuesto (S/. 1.1) = S/.100. 1.000 en una cuenta que genera una tasa de interés de 10% anual. 1.100.100 Si vuelve a depositar íntegramente la cantidad de S/.100 por un año más. ¿cuánto tendrá al concluir el año 2? Ganará 10% de interés sobre los S/. 1.1) = S/.000 x (1+0. VF 2= S/. 1. 1.

100 en el segundo año c) Interés Compuesto: Es el interés ganado sobre un interés ya obtenido. S/.EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO   Conceptualizamos los 3 componentes: a) Capital original de S/. 100 de los intereses ganados en el primer año. existen S/.    .000 b) Interés Simple: Es el interés sobre el capital original. 100 en el primer año y otros S/. 1. 10 de intereses ganados en el segundo año sobre los S/.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO   INTERES: Es el porcentaje al que está invertido un capital en una unidad de tiempo. determinado lo que se refiere como el precio del dinero en el mercado financiero.  El interés es la renta de capital. expresada en términos monetarios con la que se recompensa a su dueño por el sacrificio de abstenerse de su consumo inmediato y por el riesgo asumido. La capitalización es el proceso de pasar del valor presente VP al valor futuro VF  .

Suele medirse por la diferencia entre el tipo de interés nominal menos la tasa de inflación esperada. También se denomina tipo de intervención del Banco Central o tipo de regulación monetaria.EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO   TIPO DE INTERESES: Tipo de interés nominal es el que comunican los bancos y que aparecen en los medios de comunicación o contratos.  .   Tipo de interés interbancario: tipo de interés que aplican los bancos al intercambiarse dinero entre sí. Tipo de interés real tipo de interés corregido para tener en cuenta los efectos de la inflación. Tipo de descuento tipo de interés de los préstamos que concede el Banco Central a las entidades de crédito. se caracteriza porque en él no se descuenta la tasa de inflación. El BCR lo denomina «tipo de interés oficial» y lo define como tipo de interés que fija el BCR y que indica la orientación de la política monetaria expansiva o restrictiva.

Descuento.EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO   TASA DE DESCUENTOS La tasa de descuento es la razón del pago por el uso del dinero devuelto al liquidar la operación. es el proceso de deducir la tasa de interés a un capital determinado para encontrar el valor presente de ese capital cuando el mismo es pagable a futuro. EJEMPLO: ???????    .

pero devengar los intereses al final de cada enésimo año. llamado interés nominal y efectivo. .EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO  Capitalización simple. Formula: Cn= Co(1+ni)   Capitalización compuesta. consiste en acumular los intereses de cada periodo al capital del periodo anterior y calcular los intereses sobre el nuevo montante Formula: Cn=Co(1+i) n   Capitalización fraccionada. produciendo así intereses en el enésimo siguiente y así hasta el último enésimo. se paga periódicamente los intereses sobre el capital inicial y esos intereses no se agregan al capital inicial para generar nuevos intereses. consiste en tomar un tipo de referencia anual.

La Tasa Anual Efectiva (TAE) o tipo efectivo es el que se obtiene capitalizando por fracciones de año en vez de hacerlo anualmente  .EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO   Capitalización fraccionada: Al capitalizar por meses. los intereses de la primera cuota generan nuevos intereses que se capitalizan hasta el final de año y así con toda las mensualidades.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO  Capitalización Continua:  ????? .

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO    ANUALIDADES Capitalización perpetua: Anualidad compuesta por un conjunto de rentas que se generan y distribuyen en un horizonte temporal que tiende al infinito. APLICAR EJEMPLOS ??????   .

Este tipo de anualidad se presenta cuando el periodo de pago coincide con el de capitalización de los intereses.EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO   Anualidad Simple: En general se denomina anualidad a un conjunto de pagos iguales realizados a intervalos iguales de tiempo. Un ejemplo sería: el pago de una renta mensual “x” con intereses al 18% anual capitalizable mensualmente  .

Valor total de los pagos en el momento presente.EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO  Formulas para calcular el monto y valor actual de anualidades simples.(1+i)-n] Donde: R= renta o pago por periodo M= monto o valor en el momento de su vencimiento. ciertas. vencidas e inmediatas M= R[ (1+i) n . .1] i C = R[ 1. es el valor de todos los pagos al final de las operaciones. C = valor actual o capital de la anualidad. n = numero de anualidades o pagos.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO EJEMPLO: ???????? .

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