09 de octubre 2011, 15:14 IS-LMentary Un nmero de lectores, tanto en este blog y en otros lugares, han estado pidiendo una

explicacin de lo que IS-LM se trata. Muy bien - esta conversacin blogosfera ha sido un intercambio entre los iniciados, y probablemente un poco desconcertante para los seres humanos normales (es por eso que se han etiquetado de mis mensajes "wonkish"). [Actualizacin: IS-LM es sinnimo de inversin y ahorro, la liquidez-dinero - lo que har que un montn de sentido si se sigue leyendo] Por lo tanto, lo primero que necesitamos saber es que hay mltiples formas correctas de explicar IS-LM. Eso es porque es un modelo de interaccin de varios mercados, y se puede entrar desde mltiples direcciones, uno de los cuales es un punto de partida vlido. Mi favorito de estos enfoques es pensar en el modelo IS-LM como una manera de reconciliar dos puntos de vista aparentemente incompatibles acerca de lo que determina las tasas de inters. Un punto de vista dice que la tasa de inters est determinado por la oferta y la demanda de ahorros - los "fondos prestables" enfoque. La otra dice que la tasa de inters es determinada por el equilibrio entre los bonos, que pagan inters y el dinero, lo que no, pero que se puede utilizar para las transacciones y por lo tanto tiene un valor especial debido a su liquidez-la "preferencia por la liquidez" enfoque . (S, algunas cosas como el dinero, pagar intereses, pero normalmente no tanto como los activos menos lquidos.) Cmo puede ser verdad ambos puntos de vista? Porque estamos hablando de, como mnimo, * dos * Variables, no uno - el PIB, as como la tasa de inters. Y el ajuste del PIB es lo que hace que tanto los fondos prestables y las bodegas de preferencia por la liquidez, al mismo tiempo. Comience con el lado de los fondos prestables. Supongamos que el ahorro deseado y el gasto de inversin deseada son actualmente iguales, y que algo hace que la tasa de inters a caer. Tiene que subir de nuevo a su nivel original? No necesariamente. Un exceso de inversin sobre el ahorro deseado puede conducir a la expansin econmica, lo que aumenta la renta. Y como parte del aumento en los ingresos ser salvo - y suponiendo que la demanda de inversin no se eleva por tanto - un aumento suficientemente grande en el PIB puede restaurar la igualdad entre el ahorro y la inversin deseados deseada en la nueva tasa de inters. Eso significa que los fondos prestables no determina la tasa de inters por s mismo, sino que determina un conjunto de combinaciones posibles de la tasa de inters y el PIB, con tasas ms bajas corresponden a un mayor PIB. Y esa es la curva IS. Mientras tanto, las personas que deciden cmo distribuir su riqueza estn haciendo las compensaciones entre dinero y bonos. Hay una demanda con pendiente negativa para el dinero - cuanto mayor es la tasa de inters, ms gente va a escatimar en la liquidez en favor

de una mayor rentabilidad. Supongamos que temporalmente la Fed mantiene el suministro de dinero fija, en cuyo caso la tasa de inters debe ser tal como para que coincida con la demanda a la cantidad de dinero. Y la Fed puede mover el tipo de inters al cambiar la oferta de dinero: aumentar la oferta de dinero y la tasa de inters debe caer para inducir a la gente a mantener una cantidad mayor. Tambin en este caso, sin embargo, el PIB se debe tener en cuenta: a mayor nivel de PIB significar que habr ms transacciones, y la demanda por lo tanto, mayor precio, en igualdad de circunstancias. Por lo tanto un mayor PIB significa que la tasa de inters necesaria para equilibrar la oferta y demanda de dinero debe aumentar. Esto significa que al igual que los fondos prestables, preferencia por la liquidez no determina la tasa de inters por s mismo, sino que define un conjunto de combinaciones posibles de la tasa de inters y el PIB - la curva LM. Y eso es IS-LM:

El punto donde se cruzan las curvas determina el PIB y la tasa de inters, y en ese momento tanto los fondos prestables y la preferencia de liquidez son vlidos. Para qu sirve este marco? En primer lugar, le ayuda a evitar las falacias como la idea de que porque el ahorro debe ser igual a la inversin, el gasto pblico no puede conducir a un aumento en el gasto total - lo que de inmediato nos pone por encima del nivel del argumento de que famosos profesores de Chicago de alguna manera parece convincente. Y

tambin te lleva confusiones del pasado, como la nocin de que el dficit pblico, al elevar las tasas de inters, en realidad puede hacer que la economa se contraiga. Lo ms espectacular, IS-LM resulta ser muy til para pensar en las condiciones extremas como el actual, en el que la demanda privada se ha reducido hasta el momento en que la economa sigue deprimida, incluso a una tasa de inters cero. En este caso la imagen se parece a esto:

Por qu es la curva LM plana en cero? Porque si la tasa de inters cay por debajo de cero, la gente acaba de tener efectivo en lugar de bonos. En el margen, entonces, el dinero se acaba se mantiene como reserva de valor, y los cambios en la oferta de dinero no tienen ningn efecto. Esto es, por supuesto, la trampa de liquidez. Y IS-LM hace algunas predicciones sobre lo que ocurre en la trampa de la liquidez. Presupuesto dficit cambio est a la derecha, en la trampa de la liquidez que no tiene ningn efecto sobre la tasa de inters. Los aumentos en la oferta de dinero no hacen nada en absoluto. Es por eso que a principios de 2009, cuando el Wall Street Journal, los austriacos, y los sospechosos habituales otros gritaban sobre los porcentajes de alza y la inflacin galopante, los que comprendan IS-LM se predice que las tasas de inters se mantengan bajos y que incluso la triplicacin de la base monetaria no sera inflacionario. Eventos, desde entonces se han, como yo lo veo, ha sido una reivindicacin enorme para los tipos de IS-LM - a pesar de cierta inflacin impulsada por los precios de los productos bsicos - y un gran fracaso para la muchedumbre de las elevadas cifras de la inflacin-y-.

S, IS-LM simplifica mucho las cosas, y no puede ser tomado como la ltima palabra. Sin embargo, ha hecho lo que los buenos modelos econmicos tienen que hacer: dar sentido a lo que vemos, y hacer predicciones muy tiles sobre lo que sucedera en circunstancias inusuales. Los economistas que entienden IS-LM han hecho mucho mejor en el seguimiento de nuestra crisis actual que las personas que no lo hacen.