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Balanza de Pagos

La Balanza de Pagos es uno de los instrumentos descriptivos integrantes de un mismo modelo de descripcin global, conformado por instrumentos diseados por distintos organismos (Naciones Unidas, FMI). Su finalidad especfica es la de brindar un registro de las actividades y relaciones econmicas de un pas con el resto del mundo, durante un perodo determinado. As pues, constituye un instrumento especializado en el anlisis de un aspecto parcial del proceso econmico en su conjunto, y es sobre la base de esa especializacin que se integra en un modelo descriptivo global. 1- Caractersticas de la Balanza de Pagos - La Balanza de pagos constituye un registro que contiene flujos, nunca stocks. - Contablemente, se confecciona con base en el criterio de la partida doble. Es decir, todo acto econmico asume la forma de un crdito y un dbito. En principio, y slo desde el punto de vista contable, la suma de todos los dbitos es igual a la suma de los crditos y por lo tanto su saldo neto es igual a cero. 2- El Funcionamiento Descriptivo de la Balanza de Pagos Desde el punto de vista de su conformacin, la balanza de pagos tiene dos partes principales, que a su vez se pueden dividir de acuerdo al tipo de transacciones y sus relaciones con la economa nacional. Estas dos parte principales son: la cuenta corriente y la cuenta de capital. La cuenta corriente incluye el movimiento comercial de bienes y servicios, los pagos por concepto de servicios productivos de factores y las transferencias unilaterales. En el caso de estas ltimas, cuando tienen un componente real, la partida y la contrapartida se registran en la cuenta corriente. En cambio cuando se trata de una transferencia financiera slo la contrapartida figura en la cuenta corriente. En trminos generales, cabe sealar que las entradas de recursos reales, como el que origina una importacin de un bien, la adquisicin del servicio productivo de un factor, o la contrapartida de una donacin concedida al exterior, deben registrarse como dbitos en la cuenta corriente, y al contrario, las salidas de los recursos reales sern descritas como crditos. A su vez, la cuenta corriente se presenta subdividida en dos partes: la que corresponde a los bienes, servicios y renta, que incluye el movimiento comercial de bienes, servicios y servicios productivos de factores, y la que corresponde a las transferencias unilaterales. La segunda gran parte de la balanza de pagos es la cuenta de capital, cuya finalidad especfica es el registro de todas las transacciones de carcter financiero, sean bilaterales o unilaterales. En trminos generales, los aumentos en las tenencias de activos financieros, o bien, las disminuciones de pasivos financieros, se registran como dbitos: en cambio, las disminuciones 1

en las tenencias de activos financieros o los aumentos de los pasivos de ese carcter, se asentarn como crditos. 3- Composicin de la Cuenta Corriente 3.1- Bienes, Servicios y Renta 1. Mercancas. Comprende el movimiento comercial de bienes muebles, cuya propiedad se traspasa entre residentes y extranjeros, incluyendo, los servicios conexos de transporte y seguro hasta la frontera aduanera de la economa exportadora (valoracin a precios FOB). Una exportacin originar un crdito y una importacin un dbito. 2. Embarques Abarca los fletes, seguros y otros servicios de distribucin ligados a mercancas. La exportacin de estos servicios originar un crdito y su importacin un dbito. 3. Otros Transportes Comprende servicios, principalmente transporte de pasajeros, no clasificados en embarques ni viajes , prestados por una economa a otra, como resultado de la explotacin de medios de transporte, ms los bienes y servicios adquiridos de una economa por otra para consumo de los medios de transporte en el curso de su explotacin . La exportacin de estos servicios originar un crdito y su importacin un dbito. 4. Viajes Incluye los bienes y servicios adquiridos en una economa por viajeros no residentes durante su estada en ella y para su uso personal. Los gastos de turistas extranjeros en el pas compilados originan un crdito, en tanto que los gastos que realizan los turistas nacionales en el exterior originan un dbito. 5. Renta de la Inversin Se integra con la renta obtenida de la propiedad de activos financieros sobre el exterior. Las clases ms comunes de renta de la inversin son: - Dividendos: distribucin de utilidades en proporcin a las acciones u otras modalidades de participacin en el capital de empresas privadas constituidas en sociedad, cooperativas y empresas pblicas. - Intereses: renta devengada por prstamos y ttulos de deuda (depsitos bancarios, letras, bonos, pagars y anticipos comerciales). - Utilidades de sucursales y de otras empresas de inversin directa.

De acuerdo a los criterios de registracin, una exportacin de servicios productivos de factores, que da lugar por ejemplo al cobro de intereses, dividendos, etc., genera un crdito. Por el contrario, la importacin de esos servicios, que tiene como contrapartida un pago por esos conceptos, origina un dbito. 6. Otros bienes, servicios y renta Comprende transacciones entre residentes y no residentes, no incluidas en las partidas anteriores. El manual subdivide este rubro segn correspondan a transacciones oficiales o a transacciones privadas. La categora oficial, comprende las transacciones con extranjeros que realice el gobierno residente y las de gobiernos extranjeros efectuadas con residentes de la economa compiladora. Por su parte, las transacciones privadas incluyen: - Renta del trabajo: sueldos, salarios y otra remuneracin que las personas fsicas perciban de una economa que no sea la de su residencia. - Renta de la propiedad: es aquella resultante de la tierra y la de activos intangibles no financieros tales como patentes, marcas, derechos de autor, etc. - Otros bienes y servicios: todos aquellos bienes y servicios no asignados especficamente a otras partidas. - 3.2- Transferencias Unilaterales 7. Transferencias unilaterales privadas: Se integran, principalmente con las transferencias de emigrantes y las remesas de los trabajadores. 8. Transferencias unilaterales oficiales Son las transacciones que involucran un sector oficial, residente o extranjero. Los ejemplos ms notorios son las donaciones de recursos reales o financieros que efecta un gobierno a otro gobierno o a personas privadas y la asistencia tcnica o becas en las que participa el sector de una determinada economa. 4- Composicin de la Cuenta Capital La segunda gran parte de la balanza de pagos es la cuenta de capital, que a su vez tiene dos grupos de componentes: capital salvo reservas y reservas. El primero se integra sobre la base de tres rubros: la inversin directa, la inversin de cartera y otro capital. 4.1- Capital Salvo Reservas 9. Inversin directa

Es la inversin, cuyo objeto sea adquirir una participacin permanente y efectiva en la direccin de una empresa explotada en una economa que no sea la economa del inversionista. Un crdito en este rubro, estar significando un aumento de la inversin directa de sujetos no residentes en la economa declarante o una disminucin de la inversin directa de sujetos residentes en el extranjero. A su vez, un dbito en este rubro, estar significando una disminucin de la inversin directa de sujetos no residentes en la economa compiladora o un incremento de la inversin directa de sujetos residentes en el extranjero. 10. Inversin de cartera Comprende los bonos a largo plazo y acciones y otras participaciones de capital social, no incluidas en las categoras de inversin directa y de reservas. Se entiende por bonos a largo plazo, aquellos que tienen un plazo de vencimiento inicial superior a un ao. Las acciones y participaciones de capital social, comprenden los ttulos y documentos que confieren al titular derechos sobre el valor y sobre la renta de las sociedades. Un crdito en este rubro, estar indicando una disminucin de activos o un incremento de pasivos para la economa compiladora de los recursos financieros agrupados en esta categora y un dbito, representar un incremento de activos o una disminucin de pasivos para la economa compiladora de dichos recursos financieros. 11. Otro Capital Esta es una categora residual. Comprende todas las transacciones no incluidas en inversin directa, inversin de cartera o reservas. En particular, se incluyen los bonos y letras a corto plazo, depsitos, crditos de proveedores y a importadores, adems de los prstamos internacionales concedidos y recibidos por el pas en cuestin con excepcin de los recibidos del FMI. Un crdito en este rubro, estar indicando una disminucin de activos o un incremento de pasivos para la economa compiladora de los recursos financieros agrupados en esta categora y un dbito, representar un incremento de activos o una disminucin de pasivos para la economa compiladora de dichos recursos financieros. 4.2- Reservas La segunda parte de la cuenta de capital, comprende los movimientos de reserva de la Autoridad Monetaria (Banco Central) y los prstamos recibidos por el pas del FMI. Las reservas son los activos financieros de aceptacin internacional y estn compuestas por: Oro Monetario, Derechos Especiales de Giro, Posicin de Reserva en el FMI, Divisas y Otros Activos.

12. Oro Monetario Por oro monetario, se entiende el oro que posean las autoridades en calidad de activo financiero. Debe distinguirse el oro monetario del oro mercanca. El primero constituye un activo de aceptacin internacional con determinadas caractersticas de forma (onzas, monedas). El oro mercanca es un bien que puede ser utilizado como insumo o bien para el uso final. El incremento de las tenencias de oro monetario, se registra como dbito en el rubro que indica la variacin total de las tenencias de oro, en tanto que las disminuciones, se registran como un crdito. 13. Derechos Especiales de Giro (D.E.G.) Los D.E.G., constituyen una moneda creada por el FMI a efectos de flexibilizar la tenencia de reservas de cada pas miembro. El FMI, asigna o cancela D.E.G. a cada pas en funcin de su necesidad de reservas y en proporcin a las cuotas que los participantes tengan en esa institucin. Un dbito en este rubro, implica un aumento en la tenencia de DEG, en tanto que un crdito una disminucin. 14. Posicin de reserva en el Fondo Monetario Internacional Cada pas miembro del FMI, tiene en este un activo en funcin de la cuota que paga como socio. Un dbito en este rubro, implica un aumento en el activo del pas frente al FMI, en tanto que un crdito, refleja una disminucin en el activo del pas frente al FMI. 15. Divisas Comprende el valor del conjunto de monedas con poder de cancelacin internacional que las autoridades centrales controlan efectivamente y de las que puedan disponer. Por ejemplo un aumento en la disponibilidad de dlares se registrar como un dbito, en tanto que una disminucin como un crdito. 16. Otros activos Comprende todos aquellos ttulos de crdito frente a no residentes que las autoridades centrales controlan efectivamente y puedan disponer efectivamente y que no figuren en ninguna de las categoras descritas anteriormente. 17. Uso del crdito del Fondo Monetario Internacional Este constituye un rubro de pasivo donde se registra los prstamos que el pas recibe del FMI o los pagos que efecte a dicho organismo para amortizar dichos prstamos. 5- RUBRO ERRORES Y OMISIOMES Su funcin consiste en equilibrar contablemente la Balanza de Pagos.

5.1- Origen: - Problemas estadsticos, como son los que se derivan de contar con datos aproximados o estimados para algunos rubros provenientes adems de fuentes diferentes. - Transacciones no declaradas vinculadas fundamentalmente con el ingreso y egreso de bienes y/o capitales. 5.2- Algunos componentes: Contrabando Si en un pas, residentes del mismo adquieren mercancas en el exterior que no son declaradas en al aduana correspondiente (contrabando hacia adentro) el rubro Mercancas no llevar registrado el dbito correspondiente. Ahora bien, supongamos que la adquisicin de estos bienes se realiz contra el retiro de un depsito en moneda extranjera. En este caso, la contrapartida del dbito no registrado si aparecer reflejado en la Balanza de Pagos bajo la forma de un crdito correspondiente a la disminucin de un activo frente al exterior. Para corregir contablemente esta situacin, el rubro Errores y Omisiones deber registrar un dbito que corresponder precisamente al valor de los bienes ingresados en al economa compiladora sin declarar.

SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO


La cotizacin de una moneda en trminos de otra moneda es el tipo de cambio, el cual expresa el nmero de unidades de una moneda que hay que dar para obtener una unidad de otra moneda. FACTORES QUE INTERVIENEN EN LA OFERTA Y LA DEMANDA La cotizacin o tipo de cambio se determina por la relacin entre la oferta y la demanda de divisas; alternativamente, puede decirse que el tipo de cambio se determina por la relacin entre oferta y demanda de moneda nacional para transacciones internacionales del pas: efectivamente, la oferta de divisas tiene como contrapartida la demanda de moneda nacional y la demanda de divisas tiene como contrapartida la oferta de moneda nacional. Las variaciones de la relacin oferta/demanda de divisas determinan las fluctuaciones del tipo de cambio; sin embargo, hay un tipo de cambio normal o de equilibrio en torno al cual se efectan las variaciones y que debe corresponder al equilibrio de los pagos internacionales. En rgimen de patrn oro el tipo normal o de equilibrio se identifica con la paridad oro, o sea, la relacin entre los contenidos de oro de las monedas. En rgimen de patrn de cambio dicho tipo se determina por la tendencia de las cotizaciones. En rgimen de papel moneda inconvertible ese tipo se determina por la relacin entre los poderes adquisitivos de las monedas supuesta una estabilidad comparativa de los niveles de precios. En rgimen de Fondo Monetario Internacional el tipo de cambio normal debe ser declarado a la Institucin, en base del contenido de oro de la moneda o, alternativamente, de la relacin con el dlar de Estados Unidos. 6

En algunos casos los tipos de cambio, como cualquier precio, son administrados por la autoridad monetaria del pas respectivo. La autoridad fija el o los tipos de cambio y se asegura, mediante el control absoluto o determinante de la oferta de divisas, la vigencia de tales tipos de cambio. Para ello, el ingreso de divisas debe estar centralizado y controlado (en nuestro pas por el Banco Central de Venezuela), aunque la demanda puede dejarse libre; sin embargo, el tipo o tipos, que fije la autoridad no puede diferir mucho del que se determinara en el mercado libre, salvo que se trate de un sistema enteramente centralizado de economa. ORIGEN DE LA OFERTA DE DIVISAS La oferta de divisas se origina en las transacciones activas o crditos de la balanza de pagos, tales como: exportacin de bienes y servicios, ingresos sobre inversiones del pas en el extranjero, donaciones y remesas recibidas por residentes o importacin de capital no monetario. El componente ms estable de la oferta es el que se origina en la exportacin de bienes y servicios ORIGEN DE LA DEMANDA DE DIVISAS La demanda de divisas se origina en las transacciones pasivas o dbitos de la balanza: importacin de bienes y servicios, pagos por rendimientos de la inversin extranjera en el pas, donaciones y remesas enviadas por residentes y exportacin de capital no monetario; el componente ms estable de la demanda es el referido a la importacin de bienes y servicios. Los movimientos de capital son los componentes menos estables, ms dinmicos, del mercado de divisas. EL MERCADO CAMBIARIO El mercado cambiario est constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central -o agencia oficial que haga sus veces- como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta est total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no est enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio. El Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la funcin de fondo de estabilizacin cambiaria, cuando hay necesidad de mantener dentro de limites prudenciales las fluctuaciones del tipo de cambio en regmenes distintos del patrn oro clsico. En todo caso, cuando la autoridad fija el tipo de cambio (administrado) explcita o implcitamente funciona el fondo de estabilizacin para sostener la cotizacin fijada. En cierto modo, y dentro de ciertos limites, el Fondo Monetario Internacional opera como un fondo mundial de estabilizacin cambiaria con respecto a sus pases miembros.

Modalidades de Tipos de Cambio Entre las modalidades de tipo de cambio se encuentran: 7

Tipos de cambio rgidos y flexibles. Tipos de cambio fijos y variables. Tipos de cambio nicos y mltiples. CAMBIO RIGIDO El tipo de cambio rgido es aquel cuyas fluctuaciones estn contenidas dentro de un margen determinado. Este es el caso de patrn oro, en que los tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o lmites de exportacin e importacin de oro, por arriba o por debajo de la paridad. Si los tipos de cambio excedieran de dichos lmites ocurriran movimientos de oro que haran volver las cotizaciones al margen determinado. Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos movimientos de oro y se asegura, adems, mediante un mecanismo operativo de movimientos de capital a corto plazo, ligados a una relacin entre los tipos de cambio y las tasas monetarias de inters.

CAMBIO FLEXIBLE El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen lmites precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas. Este es el caso del patrn de cambio puro y del papel moneda inconvertible. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, la dinmica de las transacciones internacionales del pas, los que, bajo la condicin esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos. CAMBIO FIJO Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios. Dado el virtual quebrantamiento del patrn oro en nuestros das, la alternativa de la flotacin de los cambios es la fijacin por la autoridad. La variabilidad de los tipos de cambios puede interpretarse en sentido restringido (como en el caso del patrn oro) o en sentido amplio (como en rgimen de patrn de cambio y de papel moneda inconvertible). CAMBIO UNICO El tipo de cambio nico, como su nombre lo indica, es aquel que rige para todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de administracin y operacin y beneficio normal. El ideal del FMI es el sistema de cambios nicos, que no admite discriminacin en cuanto a las fuentes de origen de las divisas ni en cuanto a las aplicaciones de las mismas en los pagos internacionales. De modo distinto, los tipos de cambio mltiples o diferenciales permiten la discriminacin 8

entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la poltica monetaria, fiscal o econmica en general. Mediante este sistema puede favorecerse determinadas exportaciones (con tipos de cambio de preferencia que proporcionen ms moneda nacional por unidad de moneda extranjera a los respectivos exportadores), determinadas entradas de capital, o restringirse determinadas importaciones o salidas de capital y otras transacciones internacionales. Es un sistema frecuentemente utilizado por los pases no desarrollados como un instrumento auxiliar de la poltica de crecimiento econmico. Control de Cambios El control de cambios es una intervencin oficial del mercado de divisas, de tal manera que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o parcialmente fuera de operacin y en su lugar se aplica una reglamentacin administrativa sobre compra y venta de divisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero. Frecuentemente, el control de cambios va acompaado de medidas que inciden sobre las transacciones mismas que dan origen a la oferta o la demanda de divisas.

La devaluacin, depreciacin y apreciacin:


Comenzaremos diciendo que estos dos conceptos son antagnicos. Mientras que uno provoca un efecto, el otro provoca exactamente lo contrario. Empezaremos por la Devaluacin: Tambin conocida como depreciacin, se define como la disminucin en el valor de una moneda en trminos de otra moneda. Algunos autores indican que la devaluacin y la depreciacin no son la misma cosa (el concepto equivalente al de devaluacin bajo un sistema de tipo de cambio flexible es el de depreciacin). *Bajo un sistema de tipo de cambio fijo, la autoridad monetaria es la encargada de definir el valor del tipo de cambio. Una devaluacin se produce cuando la autoridad monetaria decide asignar un valor ms elevado al tipo de cambio. *Un ejemplo histrico de esta poltica fueron las devaluaciones del dlar en 1971 y 1973. La fortaleza del dlar se convirti en un obstculo para las exportaciones. La inflacin domestica dentro de los Estados Unidos era ms alta que la inflacin en el extranjero, particularmente en Japn. Revaluacin: Definicin: modificacin del Tipo de Cambio de una moneda, elevando su Valor, por referencia a otra u otras. Suele ocurrir cuando los saldos de un pas, en el Comercio Internacional, resultan superavitarios. Mientras que la devaluacin de la moneda beneficia a los exportadores, pero al mismo tiempo perjudica a los importadores, la revaluacin tiene el efecto contrario. En el caso en que el Banco de la Repblica optara por esta poltica implicara la reduccin de la deuda externa porque dicha deuda est denominada en dlares (o euros) y ante el revalu, con la misma cantidad de pesos se pueden pagar mas dlares de deuda. Sin embargo, las divisas para el pago de la deuda externa provienen en buena medida de las exportaciones del pas (tambin de la inversin extranjera) y las exportaciones sern menos competitivas al aumentar los precios en dlares de la produccin colombiana. Tanto depreciacin como devaluacin significan un abaratamiento de una moneda en trminos de otra, mientras que apreciacin y revaluacin, un encarecimiento. Ahora bien, la diferencia se suele establecer sobre la base de que exista o no una actuacin deliberada del Gobierno o simplemente acte el mercado, aunque dicho mercado se encuentre controlado de facto. En el primer caso (actuacin deliberada), tendremos una devaluacin revaluacin y se puede plasmar en cambios ms o menos bruscos e inmediatos en los tipos de cambio. En el segundo de los casos (actuacin del mercado), nos enfrentaremos a una depreciacin o apreciacin, en la que las modificaciones suelen ser ms suaves y constantes. 10