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Definicin La inflacin, en economa, es el incremento generalizado de los precios de bienes y servicios con relacin a una moneda durante un perodo

de tiempo determinado. Cuando el nivel general de precios sube, cada unidad de moneda alcanza para comprar menos bienes y servicios. Es decir que la inflacin refleja la disminucin del poder adquisitivo de la moneda: una prdida del valor real del medio interno de intercambio y unidad de medida de una economa. Una medida frecuente de la inflacin es el ndice de precios, que corresponde al porcentaje anualizado de la variacin general de precios en el tiempo (el ms comn es el ndice de precios al consumidor). Los efectos de la inflacin en una economa son diversos y pueden ser tanto positivos como negativos. Los efectos negativos de la inflacin incluyen la disminucin del valor real de la moneda a travs del tiempo, el desaliento del ahorro y de la inversin debido a la incertidumbre sobre el valor futuro del dinero, y la escasez de bienes. Los efectos positivos incluyen la posibilidad de los bancos centrales de los estados de ajustar las tasas de inters nominal con el propsito de mitigar una recesin y de fomentar la inversin en proyectos de capital no monetarios. Entre las corrientes econmicas ms aceptadas existe generalmente consenso en que las tasas de inflacin muy elevadas y la hiperinflacin son causadas por un crecimiento excesivo de la oferta de dinero. Las opiniones sobre los factores que determinan tasas bajas a moderadas de inflacin son ms variadas. La inflacin baja o moderada puede atribuirse a las fluctuaciones de la demanda de bienes y servicios, o a cambios en los costos y suministros disponibles (materias primas, energa, salarios, etctera), tanto as como al crecimiento de la oferta monetaria. Sin embargo, existe consenso que un largo perodo de inflacin sostenida es causado cuando la emisin de dinero crece a mayor velocidad que la tasa de crecimiento econmico. Hoy en da, la mayora de las corrientes econmicas estn a favor de una tasa pequea y estable de inflacin. Una inflacin pequea (en vez de nula o negativa) puede reducir la severidad de las recesiones econmicas al permitir que el mercado laboral pueda adaptarse ms rpidamente en una crisis, y reducir el riesgo de que una trampa de liquidez impida una poltica monetaria de estabilizacin de la economa. La tarea de mantener la tasa de inflacin baja y estable se asigna generalmente a las autoridades monetarias de cada pas. En general, estas autoridades monetarias son los bancos centrales, que controlan el tamao de la emisin monetaria mediante la fijacin de las tasas de inters, a travs de transacciones en el mercado de divisas, y mediante la creacin de la banca de reservas. Al ndice negativo en la tasa de inflacin (una baja generalizada de los precios) se lo denomina deflacin.

Definiciones relacionadas
El trmino inflacin se refera originalmente a los aumentos en la cantidad de dinero en circulacin. Se utilizaba para afirmar que la emisin de moneda haba sido inflada artificialmente por encima de las reservas que la respaldaban. Algunos economistas siguen utilizando la palabra de esta manera. Sin embargo, el uso trmino inflacin cambi gradualmente hasta terminar usndose de forma general para referirse al aumento en el nivel de precios que apareca como consecuencia de esa emisin, y finalmente para referirse al aumento de precios en general.

Para diferenciar los usos del trmino, un aumento en la oferta de dinero es ocasionalmente llamado inflacin monetaria. La subida de precios puede ser designada por el trmino general inflacin o, para diferenciar con mayor claridad los dos usos, inflacin de los precios. Los economistas generalmente estn de acuerdo que en el largo plazo, la inflacin de precios elevada es causada por la inflacin monetaria (aumento de la oferta de dinero). Sin embargo, para las variaciones de inflacin de precios bajas y las variaciones en el corto y mediano plazo, existen varias causas propuestas por las distintas teoras econmicas. Otros conceptos econmicos relacionados con la inflacin son:

Deflacin: cada en el nivel general de precios (ndice de inflacin negativo). Desinflacin: descenso en la tasa de inflacin. Hiperinflacin: espiral acelerada fuera de control de la inflacin. Estanflacin: combinacin de inflacin, crecimiento econmico lento y alto desempleo. Reflacin: intento de elevar el nivel general de precios para contrarrestar las presiones deflacionarias. Inflacin moderada. La inflacin moderada se refiere al incremento de forma lenta de los precios. Cuando los precios son relativamente estables, las personas se fan de este, colocando su dinero en cuentas de banco. Ya sea en cuentas corrientes o en depsitos de ahorro de poco rendimiento porque esto les permitir que su dinero valga tanto como en un mes o dentro de un ao. En s, las personas estn dispuestas a comprometerse con su dinero en contratos a largo plazo, porque piensan que el nivel de precios no se alejar lo suficiente del valor de un bien que puedan vender o comprar. Inflacin galopante. La inflacin galopante sucede cuando los precios incrementan las tasas de dos o tres dgitos de 30, 120 240% en un plazo promedio de un ao. Cuando se llega a establecer la inflacin galopante surgen grandes cambios econmicos. Muchas veces en los contratos se puede relacionar con un ndice de precios o puede ser tambin a una moneda extranjera, como por ejemplo el dlar. Dado que el dinero pierde su valor de una manera muy rpida, las personas tratan de no tener ms de lo necesario; es decir, que mantiene la cantidad suficiente para vivir con lo indispensable para el sustento de todos los seres. Hiperinflacin. Es una inflacin anormal en exceso que puede alcanzar hasta el 1000% anual. Este tipo de inflacin anuncia que un pas est viviendo una severa crisis econmica pues, como el dinero pierde su valor, el poder adquisitivo (la capacidad de comprar bienes y servicios con el dinero) disminuye y la poblacin busca gastar el dinero antes de que pierda totalmente su valor. Este tipo de inflacin suele deberse a que los gobiernos financian sus gastos con emisin de dinero sin ningn tipo de control, o bien porque no existe un buen sistema que regule los ingresos y egresos del Estado.

Tipos de Inflacin

Causas de la inflacin
Existen diferentes explicaciones sobre las causas de la inflacin. De hecho parece que existen diversos tipos de procesos econmicos que producen inflacin, y esa es una de las

causas por las cuales existen diversas explicaciones: cada explicacin trata de dar cuenta de un proceso generador de inflacin diferente, aunque no existe una teora unificada que integre todos los procesos.

Teora monetaria

ndice de precios al consumidor (CPI), PIB real, M2 (escala logartmica, ajustado a 1960) y velocidad monetaria, para la economa de Estados Unidos. La teora monetaria plantea que la velocidad de crecimiento monetario es aproximadamente equivalente a la inflacin menos el crecimiento real del PBI. Uno de los esquemas explicativos ms aceptados sobre la causa de la inflacin es la que indica simplemente que

Donde:

es el precio de los bienes de consumo; es el monto que representa la demanda agregada por bienes y servicios; y representa el suministro agregado de bienes de consumo.

Es decir, los precios subirn si el agregado de suministro de bienes baja en relacin a la demanda agregada por dichos bienes. Siguiendo esta teora la demanda agregada est basada principalmente en el monto total de dinero existente en una economa, lo que se traduce en que: al incrementarse la masa monetaria, la demanda de bienes aumenta y si esta no viene acompaada de un incremento en la oferta, la inflacin surge.. La ecuacin est relacionada con la ecuacin de Cambridge (aunque se observan desviaciones respecto a las predicciones de ambas ecuaciones hasta de un 50%, tal como muestra el grfico adjunto para la economa de Estados Unidos). Existe otra teora similar que relaciona a la inflacin con el incremento en la masa monetaria sobre la demanda por dinero lo cual significara que "la inflacin es siempre un fenmeno monetario" tal como lo afirma Milton Friedman. Siguiendo esta lnea de pensamiento, el control de la inflacin descansa en la prudencia fiscal y monetaria; es decir, el gobierno debe asegurarse que no sea muy fcil obtener prstamos, ni tampoco debe endeudarse l mismo significativamente. Por tanto este enfoque resalta la importancia de

controlar los dficit fiscales y las tasas de inters, as como la productividad de la economa.

Teora keynesiana
La teora econmica keynesiana propone que los cambios en la oferta monetaria no afectan los precios de forma directa sino indirecta a travs de otros procesos econmicos: la inflacin es entonces el resultado de esos procesos econmicos expresndose en los precios. La emisin monetaria es una de las causa principales de la inflacin, pero no la ltima. La teora propone otros procesos que se expresan en la inflacin. La teora propone tres causales adicionales de inflacin, de acuerdo a lo que Robert J. Gordon denomina "el modelo del tringulo".

Inflacin de demanda (Demand pull inflation), producida cuando la demanda general de bienes se incrementa, sin que el sector productivo pueda adaptar la cantidad de bienes producidos a la demanda existente. Esta explicacin requiere dos suposiciones: que absolutamente todos los sectores productivos (alimentos, vivienda, transporte, vestimenta, etc.) simultneamente tengan problemas de satisfacer la demanda y que los consumidores sigan demandando todos los productos indiscriminadamente. Inflacin de costos (Cost push inflation), producida cuando el costos se encarecen (por ejemplo, el precios del petrleo o la mano de obra) y en un intento de mantener la tasa de beneficio los productores incrementan los precios. Para que esta explicacin sea viable se debe suponer que los productores pueden trasladar los aumentos de precio sin afectar la demanda y que los consumidores cuentan con el dinero suficiente para pagar precios ms altos. Inflacin autoconstruida (Build-in inflation). Se trata de inflacin inducida por expectativas adaptativas, a menudo relacionadas con una espiral de ajustes de la relacin precios-salarios. Se produce cuando trabajadores tratan de mantener sus salarios por encima de los precios (por encima del ndice de inflacin) para compensar las expectativas inflacionarias a futuro en base a la inflacin del presente, y las empresas trasladan esta suba de costos laborales a sus consumidores a travs de la suba de precios, originando un crculo vicioso de inflacin. La inflacin autoconstruda en un punto de tiempo refleja efectos inflacionarios pasados.

Cualquiera de estos tipos de inflacin pueden darse en forma combinada. Sin embargo, las dos primeras mantenidas por un perodo sustancial de tiempo dan origen a la tercera. En otras palabras, una inflacin elevada persistente originada por elementos monetarios o de costos da lugar a una inflacin de expectativas.

Teora del lado de la oferta


Esta teora afirma que la inflacin se produce cuando el incremento en la masa monetaria excede la demanda de dinero. El valor de la moneda, entonces, est determinado por estos dos factores. La inflacin en los aos 1970 en EE.UU. se ve como causada por el incremento en la masa monetaria que ocurri tras la salida de este pas de los acuerdos de Bretton Woods, que sujetaba el valor de la moneda al patrn oro. Segn esta teora el incremento en la masa monetaria no tiene efectos inflacionarios en la medida que la demanda de dinero aumente proporcionalmente.

Esta teora explicara la baja en la tasa de inflacin en los aos 1980 en EE.UU. debido a la expansin econmica que se produjo a raz de la reduccin en los impuestos. Se explica esto indicando que una expansin en la economa origina un incremento en la demanda de dinero, lo cual contrarresta el efecto inflacionario que normalmente conlleva el aumento en la masa monetaria.

Teora austraca
La Escuela austraca de economa afirma que la inflacin es el incremento de la oferta monetaria por encima de la demanda de la gente. Los productores de bienes y servicios demandan dinero por sus productos, si la generacin de dinero es mayor que la generacin de riqueza, hay inflacin. Por el contrario si la oferta de moneda es menor que la demandada existe deflacin. Como consecuencia de la inflacin se produce un efecto en cadena de distorsin de precios relativos al alza, es decir que algunos precios suben ms que otros. Si todos los precios de la economa (incluido el salario) subieran uniformemente no habra ningn problema, el problema surge por la subida no-uniforme. En los procesos deflacionarios, la distorsin de precios relativos generada, es a la baja. Esta teora rechaza de plano la popular definicin de "aumento sostenido del nivel de precios" por lo anteriormente expuesto. Esta escuela asigna la causa de la inflacin/deflacin a la existencia de un monopolio emisor de moneda (Banco Central). Como solucin a la inflacin propone la eliminacin del monopolio emisor de moneda, y liberar a los privados la impresin de la moneda, los que competiran por tener la moneda ms fuerte para permanecer en el mercado. Propone volver a la moneda-mercanca, respaldando la moneda con algn activo tangible (oro, plata, platino, etc). O por alguna combinacin de varios metales, con lo cual se minimiza la volatilidad que pudiera tener el valor del dinero, como en el caso, por ejemplo de usar slo oro, cuya volatilidad en el precio es elevada por cuanto la gente tiende a refugiarse en l en pocas de incertidumbre.

Consecuencias de la Inflacin
Consecuencias generales
Un aumento en el nivel general de precios implica una disminucin del poder adquisitivo de la moneda. Es decir, cuando el nivel general de precios sube, cada unidad monetaria comprar menos bienes y servicios. [29] El efecto de la inflacin no se distribuye uniformemente en la economa. Por ejemplo, los prestamistas o depositantes que reciben una tasa fija de inters de los prstamos o depsitos perdan poder adquisitivo de sus ingresos por intereses, mientras que los prestatarios se benefician. Las personas e instituciones con activos en efectivo experimentarn una disminucin de su poder adquisitivo. Los aumentos de salarios a los trabajadores y los pagos de pensiones a menudo se mantienen por debajo de la inflacin, especialmente para aquellos con ingresos fijos. Los deudores que poseen deudas a tasas de inters nominal fijo observan una reduccin en la tasa real proporcional a la tasa de inflacin. El inters real de un prstamo es la tasa nominal menos la tasa de inflacin, aproximadamente. Por ejemplo, si alguien toma un prstamo donde la tasa de inters establecida es del 6% y la tasa de inflacin es del 3%, la tasa de inters real que pagar por el prstamo es del 3%. Los bancos y prestamistas pueden ajustar en ocasiones incluyendo una prima de inflacin en los costos de los prstamos del dinero mediante una tasa inicial ms alta o mediante el establecimiento de los intereses a una tasa variable.

Consecuencias negativos
Las tasas de inflacin elevadas e impredecibles son consideradas nocivos para la economa. Aaden ineficiencias e inestabilidad en el mercado, haciendo difcil los presupuestos y planes a largo plazo. La inflacin puede actuar como un lastre para la productividad de las empresas, que se ven obligadas a detraer capital destinado a las producciones de bienes y servicios con el fin de recuperar las prdidas causadas por la inflacin de la moneda. La incertidumbre sobre el futuro del poder adquisitivo de la moneda desalienta la inversin y el ahorro. La inflacin puede tambin imponer aumentos de impuestos ocultos: los ingresos inflados pueden implicar un aumento de las tasas de impuesto sobre la renta si las escalas de impuestos no estn indexadas correctamente a la inflacin. Prdida de poder adquisitivo En primer lugar, el deterioro del valor de la moneda es perjudicial para aquellas personas que cobran un salario fijo, como los obreros y pensionados. Esa situacin se denomina prdida de poder adquisitivo para los grupos sociales mencionados. A diferencia de otros con ingresos mviles, estos ven cmo se va reduciendo su ingreso real mes a mes, al comparar lo que podan adquirir con lo que pueden comprar tiempo despus. Sin embargo debe sealarse que si los salarios son rpidamente ajustados a la inflacin se mitiga o elimina la prdida de poder adquisitivo de algunos grupos sociales. Con alta inflacin, el poder adquisitivo se redistribuye desde las personas, empresas e instituciones con ingresos fijos nominales, hacia las que tienen ingresos variables que pueden seguir el ritmo de la inflacin. Esta redistribucin del poder de compra tambin se produce entre los socios comerciales internacionales. Si existen tasas de cambio fijo, una economa con mayor inflacin que otra har que las exportaciones de la primera sean ms costosas, afectando la balanza comercial. Tambin pueden generarse efectos negativos para el comercio debido a la inestabilidad en los precios de cambio de divisas. Perjuicio para los acreedores La inflacin es perjudicial para aquellas personas acreedoras de montos fijos, ya que el valor real de la moneda decrece con el tiempo y su poder de compra disminuir. Contrariamente aquellos deudores a tasa fija se vern beneficiados, ya que su pasivo real ir disminuyendo. Como consecuencia de los puntos anteriores, surge lo que se suele denominar inflacin autoconstruida. Este fenmeno consiste en trasladar el aumento de precios hacia delante en el tiempo, esto es as ya que las personas esperan que la inflacin contine como en perodos anteriores. As se genera un espiral inflacionario, en el que se indexan contratos, se aumentan los sueldos y los precios por expectativas futuras. Inflacin diferencial La inflacin diferencial es una situacin en la que dos o ms pases, cuyas economas son fuertemente dependientes o forman un rea econmica especial, presentan diferentes tasas de incremento de precios. La inflacin diferencial, especialmente si se sostiene durante un perodo largo, provoca por lo general que el pas con mayores tasas de inflacin sufra un aumento de costes de produccin y consiguientemente una prdida de competitividad.

Inflacin de costos La alta inflacin puede incitar a los empleados a la demanda de un rpido aumento de salarios para mantenerse al da con los precios al consumidor. En el caso de la negociacin colectiva, el crecimiento salarial se establecer en funcin de las expectativas inflacionarias, que ser mayor cuando la inflacin es alta. Esto puede provocar una espiral de salarios. En cierto sentido, la inflacin puede generar una situacin de inestabilidad que se retroalimenta: la inflacin genera expectativas de ms inflacin, lo que engendra a su vez una mayor inflacin. Acaparamiento La gente tiende a comprar productos duraderos y no perecederos para evitar en parte las prdidas esperadas de la disminucin del poder adquisitivo de la moneda. Malestar social y revueltas La inflacin puede conducir a manifestaciones masivas y revoluciones. Por ejemplo, la inflacin de alimentos en particular es considerado como uno de los principales motivos de la revolucin de 2010-2011 en Tnez y la revolucin egipcia de 2011 de acuerdo con muchos analistas, incluyendo a Robert Zoellick, presidente de el Banco Mundial. El presidente tunecino Zine El Abidine Ben Ali fue derrocado, el presidente egipcio Hosni Mubarak fue expulsado despus de 18 das de manifestaciones y protestas. El malestar pronto se extendi a muchos pases del norte de frica y Medio Oriente. Hiperinflacin Si la inflacin se torna fuera de control (en aumento), puede interferir gravemente con el funcionamiento normal de la economa, afectando su capacidad de producir y distribuir bienes. La hiperinflacin puede llevar al abandono de la utilizacin de la moneda como medio de intercambio de bienes, derivando en las ineficiencias del trueque. Ineficiencia en la asignacin Un cambio en la oferta o demanda de un bien normalmente modificar que su precio, sealando a los compradores y vendedores que deben reasignar los recursos en respuesta a las nuevas condiciones del mercado. Cuando los precios son inestables y cambian marcadamente debido a la inflacin, los cambios de precios debido a las seales de oferta/demanda son difciles de distinguir de los cambios de precios debido a la inflacin general. El resultado es una prdida de eficiencia asignativa. Ciclos econmicos De acuerdo con la teora austriaca del ciclo econmico, la inflacin pone en marcha el ciclo econmico. Los economistas austriacos sostienen que este es el efecto ms daino de la inflacin. Segn la teora austriaca, las tasas de inters artificialmente bajas y el aumento asociado de la oferta monetaria conducen prstamos imprudentes altamente especulativas, lo que incrementa las probabilidades de malas inversiones, que a largo plazo resultan ser insostenibles.

Consecuencias positivas
Mercado de trabajo-ajustes

Los keynesianos creen que los salarios nominales son rpidos para subir, pero lentos para ajustarse hacia la baja. Si los salarios estn sobrevaluados, estada diferencia de velocidad de ajuste conducir a un desequilibrio prolongado, generando altas tasas de desempleo. Dado que la inflacin sera menor que el salario real si los salarios nominales se mantuvieran constantes, los keynesianos argumentan que un poco de inflacin es bueno para la economa ya que permitira a los mercados de trabajo alcanzar un equilibrio con mayor rapidez. Margen de maniobra Las herramientas principales para el control de la oferta de dinero son la capacidad de fijar la tasa de descuento, la tasa a la cual los bancos pueden pedir prestado al banco central, y las operaciones de mercado abierto que son las intervenciones del banco central en el mercado de bonos con el objetivo de afectar las tasas de inters nominales. Si una economa se encuentra en una recesin con un inters nominal najo, entonces el banco encuentra lmites para reducir las tasas an ms con el fin de estimular la economa (ya que las tasas negativas de inters nominal son imposibles). Esta situacin se conoce como un trampa de liquidez. Un nivel moderado de la inflacin tiende a garantizar que las tasas nominales de inters se mantengan bastante por encima de cero, de modo que, si surge la necesidad, el banco puede reducir la tasa de inters nominal.

Indicadores y Mediciones
Puesto que hay muchas medidas posibles del nivel de precios, hay muchas medidas posibles de inflacin de los precios. El ndice de Precios al Consumidor (IPC), el ndice de Precios al Consumo Personal Gastos (PCEPI) y el deflector del PIB son algunos ejemplos de los ndices de precios amplio. Sin embargo, la inflacin tambin puede ser usado para describir un nivel de precios en aumento dentro de un conjunto ms reducido de los activos, bienes o servicios dentro de la economa, como las materias primas (incluidos alimentos, combustible, metales), los activos financieros (tales como acciones, bonos y bienes inmuebles), los servicios (tales como el entretenimiento y cuidado de la salud), o el trabajo. La inflacin subyacente es una medida de la inflacin para un subconjunto de los precios al consumidor que excluye los precios de los alimentos y la energa, que suben y bajan ms que otros precios en el corto plazo. La Reserva Federal presta especial atencin a la tasa de inflacin subyacente para obtener una mejor estimacin de tendencias a largo plazo la inflacin futura en general. La inflacin se calcula generalmente mediante la tasa de variacin del ndice de precios en el tiempo, por lo general el ndice de Precios al Consumidor, que mide los precios de una seleccin de bienes y servicios adquiridos por un consumidor medio. Por ejemplo, en enero de 2007, el ndice de Precios al Consumidor de los EE.UU. fue 202.416, y en enero de 2008 era 211.080. La frmula para calcular el porcentaje de la tasa de inflacin anual del IPC a lo largo de 2007 es entonces

La tasa de inflacin resultante del IPC en el perodo de un ao es de 4,28%. Es decir, el nivel general de precios a los consumidores aument aproximadamente cuatro por ciento en 2007.
Calculo de la Inflacin mediante VP

El dinero en un periodo de tiempo, t1, puede traerse al mismo valor que el dinero en otro periodo de tiempo, t2, utilizando la ecuacin generalizada: Dlares en el periodo t1 = dlares en el periodo t2 tasa de inflacin entre t1 y t2 [12.1]

Los dlares en el periodo t1 se denominan dlares de hoy (VP) y los dlares en el periodo t2, dlares futuros o dlares corrientes de entonces. Si f representa la tasa de inflacin por periodo y n es el nmero de periodos de tiempo entre t1 y t2, la ecuacin anterior se convierte en: Dlares de hoy = dlares corrientes de entonces [12.2] (1 + f )n Otro trmino para denominar los dlares de hoy son los dlares en valores constantes. Siempre es posible establecer cantidades futuras infladas en trminos de dlares corrientes aplicando la ecuacin anterior. Por ejemplo, si un artculo cuesta $5 en 1998 y la inflacin promedi 4% durante el ao anterior, en dlares constantes de 1997, el costo es igual a $5/( 1.04) = $4.8. Si la inflacin promedi 4% anual durante los 10 aos anteriores, el equivalente en dlares constantes de 1988 es considerablemente menor en $5/( 1.04)10 = $3.38. En realidad se utilizan tres tasas diferentes en este captulo; slo las dos primeras son tasas de inters: la tasa de inters real (i), la tasa de inters del mercado (5) y la tasa de inflacin (f). Tasa de inters real o libre de inflacin. A esta tasa se obtiene el inters cuando se ha retirado el efecto de los cambios en el valor de la moneda. Por tanto, la tasa de inters real presenta una ganancia real en el poder de compra. Tasa de inters de mercado if. Como su nombre lo implica, sta es la tasa de inters en el mercado, la tasa de la cual se escucha hablar y a la cual se hace referencia todos los das. Es una combinacin de la tasa de inters real i y la tasa de inflacin f, y, por consiguiente, cambia a medida que cambia la tasa de inflacin. Es conocida tambin como tasa de inters inflada. Tasa de inflacin f. Como se describi antes, sta es una medida de la tasa de cambio en el valor de la moneda. Cuando la TMAR de una compaa es ajustada por la inflacin, se hace referencia correctamente a sta como una TMAR ajustada por la inflacin. Cuando las cantidades en dlares en periodos de tiempo diferentes estn expresadas como dlares en valores constantes segn la ecuacin [12.2], las cantidades equivalentes presentes, futuras o anuales se determinan utilizando la tasa de inters real i en cualquiera de las frmulas del captulo 2. Los clculos involucrados en este procedimiento se ilustran en la tabla 12.1 donde se ha supuesto una inflacin del 4% anual. La columna 2 indica el incremento que durante cada uno de los prximos 4 aos ha sufrido el costo de un artculo que hoy vale $5000. La columna 3 muestra el costo en dlares futuros, y la columna 4 presenta el costo en dlares (de hoy) en valor constante mediante la ecuacin [ 12.2].

Observe que en la columna 4, al convertirse los dlares futuros de la columna 3 en dlares de hoy, el costo es siempre de $5000 -como se debera esperar- lo mismo que el costo al principio. Tal prediccin es cierta cuando los costos estn aumentando en una cantidad exactamente igual a la tasa de inflacin. El costo real del artculo dentro de 4 aos ser $5849, pero en dlares de hoy el costo dentro de 4 aos an ascender a $5000. La columna 5 muestra el valor presente de los $5000 a la tasa de inters real i = 10% anual. Dentro de 4 aos, VP = $3415. De manera que, para f = 4% e i = l0%, dentro de cuatro aos los $5000 de hoy se inflarn hasta $5849, mientras que $5000 a partir de ahora tendr un VP de solamente $34 15 a un requerimiento de retorno del 10%. Asimismo, a una tasa de inters del 4%, $5849 tiene un VP = $5849(P/F,4%,4) = $5849(0.8548) = $5000 puesto que la inflacin y el inters son exactamente igual en 4%. Clculos de inflacin utilizando dlares de hoy (aproximados) (1) Ao n 0 1 2 3 4 (2) Incremento en costo debido a la inflacin $5000*(0.04)=$200 $5200*(0.04)=$208 $5408*(0.04)=$216 $5624*(0.04)=$225 (3) Costo en dlares Futuros $5000 $5200 $5408 $5624 $5849 (4)=(3)/(1.04) n Costo futuro en dlares de hoy (corrientes) $5000 1 5200/(1.04) =5000 5408/(1.04)2=5000 5624/(1.04)3=5000 5849/(1.04)4=5000 (5)=(4) (P/F,10%,n) Valor Presente al i=10% $5000 $4545 $4132 $3757 $3415

La tabla presenta grficamente las diferencias durante un periodo de 4 aos de una cantidad de valor constante de $5000, los costos en dlares futuros con una inflacin del 4% y la prdida en valor presente a un inters real del 10% causada por una inflacin del 4%. Como puede verse, en el rea sombreada el efecto de la inflacin compuesta y las tasas de inters es grande. Un mtodo alternativo para estimar la inflacin en un anlisis de valor presente comprende el ajuste de las frmulas mismas del inters para considerar la inflacin. Considere la frmula P/F, donde i es la tasa de inters real. P = F /(1 + i)n F (en dlares futuros) puede convertirse en dlares de hoy utilizando la ecuacin [ 12.2]. P = F/(l+f) n (l+i) = F/(1 + i + f + if) [12.3] Si el trmino i + f + if en la ecuacin [ 12.3]se define como if, la ecuacin se convierte en: P = F/(1+ if)n = F(P/F, if, n) [12.4] La expresin i/ se denomina la tasa de inters inflada y se define como: if = i + f + if [ 12.5] donde: i = tasa de inters real f = tasa de inflacin

if = tasa de inters inflada Para una tasa de inters real del 10% anual y una tasa de inflacin del 4% anual, la ecuacin [ 12.5] produce una tasa de inters inflada del 14.4%. if = 0.10 + 0.04 + 0.10(0.04) = 0.144 Clculo del valor presente usando una tasa de inters inflada (1) Ao n 0 1 2 3 4 (2) Costo en dlares futuros ($) 5000 5200 5408 5624 5849 (3) (P/F, 14.4%, n) 1 0.8741 0.7641 0.6679 0.5838 (4) VP ($) 5000 4545 4132 3757 3415

La tabla detalla el uso de if = 14.4% en los clculos de VP para una cantidad corriente de $5000, que se infla hasta $5849 en dlares futuros en 4 aos a partir de ahora, como se demostr anteriormente en la tabla 12.1. Como se muestra en la columna 4, el valor presente del artculo cada ao es igual a aqul calculado en la columna 5 de la tabla 12.1. El valor presente de una serie de flujos de efectivo -gradiente aritmtico o gradiente geomtrico (porcentaje uniforme)- puede encontrarse en forma similar. Es decir, bien sea i o 5 se introduce en los factores P/A, P/G o PF dependiendo de si el flujo de efectivo est expresado en dlares de hoy.0 en dlares futuros, respectivamente. Si la serie est expresada en dlares de hoy, entonces su VP es slo el valor descontado utilizando la tasa de inters real i. Si el flujo de efectivo est expresado en dlares futuros, el monto de hoy que sera equivalente a los dlares futuros inflados se obtiene utilizando if en las frmulas. En forma alternativa se pueden convertir todos los dlares futuros en dlares de hoy y luego utilizar i.
La inflacin en Venezuela. El IPC y el PIB La inflacin es la variacin de precios en la economa, es decir, en qu porcentaje aumentaron (o disminuyeron) los precios en un perodo de tiempo determinado. Hay varios tipos de ndices de precios: al consumidor, al productor y para la construccin. Para medir el encarecimiento del costo de la vida de los venezolanos, se ha venido utilizando desde 1950 el ndice de Precios al Consumidor (IPC) del rea Metropolitana de Caracas, y ms recientemente (desde el 2009) el ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de cobertura nacional y monitoreado conjuntamente entre el Banco Central de Venezuela y el Instituto Nacional de Estadstica. Tanto el IPC como el INPC nos permiten comparar los precios entre un ao y otro; por ejemplo, con el sistema base 1997, se entiende que Bs. 100 de 1997 son equivalentes en trminos de poder adquisitivo a Bs. 260 del ao 2002, a Bs. 50 de 1996, a Bs. 1 de 1983 y a 28 cntimos de 1958. En otras palabras, lo que compraba en 1958 con dos lochas (1 locha = 12,5 cntimos), en el 2002 se compraba con 260 bolvares. Sin embargo, todos sabemos que en Venezuela los precios de algunos rubros estn controlados, y ellos afectan en consecuencia la medicin de la inflacin; en cierto modo todos percibimos que los precios aumentan cada da ms pero la medicin de la

inflacin apenas sube un pequeo tanto por ciento. Debido a las distorsiones estacionales y otros factores, los gobiernos en distintos pases han creado un indicador denominado NUCLEO INFLACIONARIO, que reduce las distorsiones y muestra con mayor certeza lo que ocurre con los precios en la economa. El Banco Central de Venezuela ha publicado todos los aspectos metodolgicos y expone la necesidad de este indicador. Segn los indicadores del Banco Central, la inflacin en diciembre del 2011 fue de 1,8% a nivel nacional. Si lo desea, puede descargar los ndices de precios por ciudades y por grupos, o solo por ciudades Descargue aqu la serie mensual de la variacin del ndice nacional de precios o de variacin del ndice precios del rea Metropolitana de Caracas. En ellas podr observar la inflacin para cada grupo de la canasta (alimentos, alquileres, etc). Los indicadores inflacionarios del 2011 revelan una inflacin de 27,6%, al cerrar el ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de del mes de Diciembre en 265,6 pero, si se toma como referencia el Ncleo Inflacionario se tiene una inflacin acumulada de 30,9%; este indicador puede interpretarse como "la verdadera inflacin". A partir de Enero de 2009, el Instituto Nacional de Estadstica ha entrado a participar en el clculo de un ndice de alcance nacional, el cual, al incluir en la canasta insumos del interior del pas, se provoca una disminucin de la inflacin, forzada por aquellos elementos de la canasta que son ms baratos en el interior del pas. De este modo, la inflacin del ao 2011 segn los tres instrumentos de medicin es: INDICE INFLACION IPC (Caracas) 29,0% NUCLEO INF. 30,9% (Caracas) INPC (nacional) 27,6% Al analizar por grupos de la canasta, se tienen las siguientes inflaciones:
GRUPO DE LA CANASTA Alimentos y bebidas no alcohlicas Bebidas alcohlicas y tabacos Vestido y calzado Alquiler de vivienda Servicios de la vivienda excepto telfono Equipamiento del hogar Salud Transporte Comunicaciones Esparcimiento y cultura CARACAS 34,1% 27,4% 17,6% 6,3% 13,5% 27,8% 29,6% 38,9% 6,7% 19,1% NACIONAL 33,6% 28,4% 16,5% 11,0% 9,3% 25,0% 26,8% 30,6% 6,5% 20,2%

Servicio de educacin Restaurantes y hoteles Bienes y servicios diversos

24,9% 34,9% 36,0%

25,5% 30,1% 30,0%

Para el IPC del rea Metropolitana de Caracas podemos ver la evolucin en los ltimos aos de sus distintos componentes (recurdese que el ndice nacional es nuevo y no tenemos registros histricos, sino slo a partir de su implantacin). Los resultados son:

ACUMU 201 201 200 2009 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 LADO 1 0 8 VARIACIO N GENERAL 905,2% (INFLACIO N) POR GRUPOS Alimentos y bebidas no 1.710,5% alcohlicas Bebidas alcohlicas y 2.201,2% tabacos Vestido y 401,8% calzado Alquiler de 186,8% vivienda Servicios de la vivienda 192,0% excepto telfono Equipamient 1.044,5% o del hogar Salud Transporte 29, 27, 26,9 31, 22,4 16,9 14,3 19,1 27,0 31,2 12,2 0% 4% 1% 9% 6% 7% 6% 9% 8% 1% 8%

34, 34, 20,3 46, 30,9 26,0 19,8 28,4 36,3 39,4 17,8 1% 4% 8% 7% 1% 4% 5% % % 7% 8% 27, 48, 47,7 28, 78,1 19,9 18,2 19,9 38,8 34,7 13,3 4% 5% % 3% 4% 2% 4% % 5% 7% % 17, 6% 6,3 % 18, 6% 11, 6% 22,0 18, 19,1 9,47 10,3 5% 8% 1% % 4% 16,0 5,73 6,49 7,38 7% 7% % % % 13,6 7% 8,42 % 24,3 5% 10,5 6% 18,0 2% 15,7 8% 3,41 % 16,0 6%

13, 4,4 3,89 5,5 1,81 2,94 6,69 14,9 25,3 25,0 11,5 5% % % % % % % 7% 9% 7% % 28, 7% 25, 0% 26, 5% 39,2 % 34,2 6% 30,4 8% 34, 7% 36, 9% 29, 9% 22,2 4% 28,2 5% 17,6 7% 5,79 % 16,9 % 7,25 % 42,8 % 24,7 18,3 1% 13,0 3% 15,4 % 15,7 1% 12,2 9% 15,8 8% 19,8 7% 16,2 3% 24,1 5% 30,4 6% 23,2 1% 37,7 4% 32,8 1% 29,3 3% 43,1 3% 6,78 % 12,3 7% 9,52 %

27, 8% 29, 908,2% 6% 38, 1.156,7% 9%

Comunicacio 164,5% nes Esparcimient 702,2% o y cultura Servicio de 555,2% educacin Restaurantes 1.776,0% y hoteles Bienes y 1.152,7%

6,7 6,8 9,41 7,3 % % % % 19, 1% 24, 9% 34, 9% 36, 28, 7% 24, 7% 31, 7% 30, 26,8 6% 29,4 2% 33,5 6% 50,7 25, 1% 28, 5% 49, 6% 37,

7,34 6,7 5,98 12,0 44,5 6,76 % % % 5% 2% % 12,8 1% 16,3 8% 25,3 8% 12,8 5,23 % 14,5 2% 20,4 1% 12,9 12,9 8% 17,2 8% 26,6 4% 12,3 38,8 3% 10,2 5% 37,7 5% 27,0 38,0 1% 19,4 % 28,4 7% 36,7 9,76 % 14,6 8% 9,43 % 9,34

servicios diversos POR ESTRATOS Estrato I Estrato II Estrato III Estrato IV 1.092,3% 986,0% 899,2% 858,7%

0% 8% 3% 8% 3% 2% 3% 5% 2% 4%

32, 6% 29, 7% 28, 9% 28, 1%

28, 5% 28, 5% 28, 5% 26, 1%

27,6 3% 24,5 3% 26,1 5% 28,0 8%

35, 7% 33, 7% 32, 7% 30 %

24,7 6% 24,3 8% 23,1 7% 21,3 5%

19,8 2% 19,4 6% 17,2 7% 15,8 5%

14,8 5% 14,9 2% 14,2 1% 14,2 1%

20,6 6% 20,1 3% 18,4 6% 19,0 4%

28,6 9% 27,9 4% 26,0 1% 27,1 %

33,7 4% 31,6 3% 30,3 1% 31,0 8%

13,3 3% 13,2 4% 12,3 3% 11,9 2%

POR NATURALE ZA Y DURABILI DAD Bienes no 1.517,6% durables Bienes 544,1% semidurables Bienes 955,1% durables POR SECTOR DE ORIGEN Total Bienes 1.240,5%

32, 7% 20, 4% 28, 8%

34, 4% 20, 1% 20, 6%

26,1 3% 29,2 3% 35,9 7%

41, 6% 21, 8% 21, 5%

30,5 1% 20,6 % 22,1 9%

22,8 9% 10,0 2% 11,1 3%

18,1 4% 10,1 3% 8,39 %

24,3 8% 14,5 1% 18,5 8%

34,0 2% 29,9 6% 44,2 8%

39,1 5% 24,9 2% 55,8 7%

15,4 9% 4,23 % 4,76 %

30, 6% 13, Agrcolas 4.294,7% 0% Productos 32, 1.713,3% Pesqueros 0% Agroindustri 42, 1.160,6% al 2% Otros 27, manufactura 898,1% 4% dos 27, 3% 34, 2% 26, 4%

30, 8% 58, 9% 24, 1% 26, 1%

27,5 7% 11,8 3% 31,8 % 20,0 6%

36 % 68, 2% 28, 3% 41, 1%

28,0 3% 51,5 6% 39,7 2% 19,6 3%

19,2 2% 33,8 7% 32,4 5% 22,6 %

15,2 4% 40,3 % 13,5 % 12,6 8%

21,9 % 43,4 3% 38,0 5% 23,0 7%

35,3 % 64,3 % 42,9 2% 28,0 6%

39,5 2% 42,5 6% 39,9 7% 39,4 8%

11,7 3% 36,1 2% 12,9 % 14,2 5%

27, 38,4 25, 24,2 11,2 10,3 15,9 34,8 39,0 6,6% 7% 7% 3% 8% 7% 2% 2% 7% 7% 23, 9% 16, 9% 24, 9% 26,2 5% 11,4 7% 28,6 7% 28 % 16 % 30, 1% 16,5 1% 3,08 % 19,0 3% 14,6 5% 9,31 % 15,7 % 13,4 4% 5,49 % 15,1 6% 16,5 5% 11,0 1% 17,8 4% 20,0 1% 17,5 2% 20,5 7% 24,7 8% 34,1 5% 22,7 7% 12,7 5% 11,3 2% 13,0 1%

Total 660,4% Servicios Servicios 369,9% Bsicos Otros 726,1% Servicios

Para el clculo de la inflacin anual o acumulada, a partir de las inflaciones mensuales, debe recordarse que no se trata de sumar las inflaciones mensuales, sino de generar un valor compuesto. Los registros histricos inflacionarios revelan que la peor crisis econmica desde la independencia se registr en la ltima dcada del siglo XX, debida fundamentalmente a los conflictos polticos

(1830-1949: Asrbal Baptista; 1950-2010: BCV)


Al construir un ndice base 100 en enero de 2003, y acumular las variaciones de precios al consumidor, al mayor, de la industria y para la construccin, se observa que se ha ido cerrando la brecha inflacionaria entre la de mayoristas vs la de consumidores, lo cual indica que se ha ido reduciendo la presin permanente sobre los precios a nivel de los consumidores. Ahora bien, hay expectativas sobre el impacto de la Ley de Costos y Precios Justos, pues se estima que en lugar de reducir los precios, estos ms bien podran aumentar. Ntese tambin como la construccin ha sufrido los mayores ajustes en los precios, lo cual incide obviamente en el costo de la vivienda y el mantenimiento de la infraestructura nacional, entre otros.

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