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6. Inversiones Ingresos, Egresos y to

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Escuela Académico Profesional de Ingeniería en Energía

ESTUDIO DE INVERSIONES, INGRESOS, COSTOS Y FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO
Semana 08

OBJETIVO
El objetivo de esta parte del análisis es formular las proyecciones de ingresos, egresos e inversiones necesarias para, posteriormente, realizar las proyecciones de estados financieros (Flujos de caja) que correspondan. Para ello se requiere una base de datos trabajada en el estudio de mercado, estudio técnico y organizacional, entre otros.

ASPECTOS METODOLÓGICOS
Para efectos de presentación de los proyectos se deberá considerar: Es recomendable que las proyecciones que se efectúen estén formuladas a precios constantes en dólares americanos, de manera tal, que las variaciones se registrarán por efecto cantidad y no efecto precio. El horizonte temporal de proyección debe ser de cinco años, como mínimo, dependiendo del tipo de proyecto.

COMPONENTES A ANALIZAR: 1. INVERSIONES 2. FINANCIAMIENTO . INGRESOS Y EGRESOS 3.

1. LAS INVERSIONES DEL PROYECTO .

. creación. producción o adquisición de los bienes de capital e intermedios.Inversión es el proceso en virtud del cual se utilizan determinados recursos para la fabricación. necesarios para que el proyecto pueda iniciar la producción y comercialización de los bienes o servicios a que está destinado. Una parte de la base de datos necesaria para el desarrollo del rubro proviene del estudio técnico y organizacional.

Activo Intangible „ C. Capital de Trabajo . Activo Fijo „ B.LAS INVERSIONES DEL PROYECTO Las inversiones del proyecto se clasifican en: „ A.

.

CLASIFICACION DE LOS ACTIVOS FIJOS .

TERRENOS .

MAQUINARIAS Y EQUIPOS ³Precio de compra ³Descuentos ³Transporte ³Impuesto a las ventas ³Seguros. derechos de importación y de aduanas ³Costo de instalación . aranceles.

FACTORES QUE LIMITAN LA VIDA UTIL DE LOS ACTIVOS Á Factores físicos Á Factores Funcionales 1..Capacidad insuficiente para la producción actual de la empresa .Obsolescencia tecnológica 2..

salvamento. . recuperación y desecho.VALOR RESIDUAL Definición ³ Es el valor en efectivo esperado del activo fijo al final de su vida útil ³ También se le conoce como valor de rescate.

.DEPRECIACION Definición Proceso de asignar a gastos los costos de un activo fijo el cual se estima será utilizado.

DEPRECIACION „ Para calcular la depreciación de un activo fijo es necesario conocer el costo original del activo.Valor residual contable „ Nota: Sólo el costo original constituye un valor conocido mientras que los otros dos factores deben ser estimados por lo tanto la depreciación será un valor estimado . el costo depreciable. la vida útil y el valor residual contable. El costo depreciable = Costo original .

Depreciación acumulada. „ Depreciación Anual = Costo Depreciable Vida útil en años .DEPRECIACION „ Depreciación Acumulada: Suma de las depreciaciones de cada periodo „ Valor en libros = Costo original del Activo .

METODOS PARA DETERMINAR LA DEPRECIACION – Método de línea recta — Método de unidades producidas u horas trabajadas ˜ Método de depreciación acelerada y desacelerada por suma de dígitos .

C.R.A:Depreciación D.F=Activo Fijo V.=Valor en V.L.C.METODO DE LA LINEA RECTA USO GENERAL USO GENERAL A.=Valor residual contable residual contable d=depreciación d=depreciación D.R.L.=Valor V.=Valor en libros libros .A:Depreciación acumulada acumulada V.F=Activo Fijo A.

k = (Costo a depreciar)* Unid. = Depreciación anual C.Producidas Unidades producidas Totales USO GENERAL: USO GENERAL: d.a.a. = Depreciación anual d.a.a. = Costo a depreciar K .D. = Costo a depreciar C.a.D.METODO DE UNIDADES PRODUCIDAS U HORAS TRABAJADAS „ Se usa cuando se supone que la vida útil del activo fijo depende principalmente por el desgaste físico (uso) y no tanto por el paso del tiempo o por la obsolescencia „ Ejemplo: Turbina de avión : 3500 horas de vuelo d.

EJEMPLO „ „ „ „ „ „ „ Inversión inicial : 41 000 Valor residual Contable= 1 000 Unidades producidas totales: 200 000 unidades Unidades producidas en primer período: 10 000 Unidades producidas en segundo período: 20 000 Unidades producidas en tercer período: 20 000 Unidades producidas en cuarto período: 40 000 .

4 4 44 4 4 1 1 11 1 1 44 44 11 11 . de producción del periodo d.R.METODO DE UNIDADES PRODUCIDAS 1 Planta y equipo 1 1 1 4 4 41 1 1 1 1 11 1 1 44 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 1 1 11 1 1 11 11 1 1 11 1 1 1 1 11 1 1 11 11 11 11 V.L. V.C Unid. D.A.a.

.METODO DE SUMA DE DIGITOS o SALDOS DECRECIENTES „ Asigna importes variables de depreciación en cada período. siendo mayor en los períodos iniciales. neto de su valor de rescate. „ Este método produce un cargo decreciente de depreciación a lo largo del tiempo a través de la aplicación de una fracción decreciente al costo del activo.

EJEMPLO Depreciación SD = Costo depreciable * mayor dígito suma de los dígitos „ Ejemplo: Depreciación Periodo 1 = 40 000 *4 = 16 000 1+2+3+4 40 000 *3 = 12 000 1+2+3+4 Depreciación Periodo 2 = .

4 4 41 1 1 1 1 1 1 44 11 11 11 1 1 11 1 1 1 1 11 1 1 11 11 11 11 4 4 41 1 1 1 1 1 1 44 11 11 11 D. .METODO DE LA SUMA DE DIGITOS 1 Planta y equipo 1 1 1 4 4 41 1 1 1 1 11 1 1 44 11 11 11 11 11 11 11 11 11 / 1 / 1 11 11 11 11 11 11 / 1 / 1 V.L.C TASA DE DEPRECIA CION d.A. V.a.R.

FINALMENTE „ ¿Qué método es preferible? Depende de la naturaleza del activo fijo. „ También hay un criterio que es muy importante y se relaciona con el efecto de la depreciación sobre el efectivo del negocio a través del pago de impuestos. .

TASAS DE DEPRECIACION según SUNAT Edificios y plantas Maquinarias y equipos Vehículos Muebles y enseres Equipos de oficina Herramientas Computadoras Ganado de trabajo y reproducción redes de pesca Otros 1 % 1% 1 1-1% 11 1% 1 1% 1 1% 1 4% 4 1% 1 .

RECURSOS NATURALES „ Estos recursos son considerados como activos fijos que se van consumiendo de acuerdo con su extracción. „ El consumo de este tipo de activos se denomina Agotamiento y depende del número de unidades producidas agotamiento acumulado .

Sistemas de información pre-operativos (Capacitación) Para los efectos de la recuperación de su valor se usa un concepto denominado amortización de intangibles . ACTIVOS INTANGIBLES Son aquellos activos que se caracterizan por su inmaterialidad. Gastos de puesta en marcha 5. Estudios definitivos 2. Son servicios o derechos adquiridos que son necesarios para implementar el proyecto: 1. Patentes y licencias 4.B. Gastos de Organización 3.

. montaje y puesta en marcha. planos de instalaciones sanitarias. y que son requeridos para otorgar la licencia de construcción.ESTUDIOS DEFINITIVOS Denominado también "Estudios de Ingeniería".. es el conjunto de estudios detallados para la construcción. Generalmente se refiere a estudios de diseño de ingeniería que se concretan en los planos de estructuras. etc. planos de instalaciones eléctricas.

.GASTOS DE ORGANIZACION „ Incluye todos los desembolsos originados por la dirección y coordinación de las obras de instalación. „ Diseño de sistemas „ Gastos legales de constitución „ Procedimientos administrativos de gestión y apoyo.

GASTOS DE PATENTES Y LICENCIAS „ Derecho de uso de marca. fórmula o proceso productivo „ Permisos municipales „ Autorizaciones notariales .

GASTOS DE PUESTA EN MARCHA „ Pruebas preliminares como en las del inicio de la operación hasta que alcancen un funcionamiento adecuado. .

.CAPACITACION „ Instrucción. adiestramiento y preparación del personal para el desarrollo de las habilidades con anticipación a la puesta en marcha.

Forma parte de los activos corrientes necesarios para asegurar la operación del proyecto. pueden requerirse adiciones al capital de trabajo. CAPITAL DE TRABAJO „ El capital de trabajo tiene que asegurar el financiamiento de todos los recursos de operación que se consumen en un ciclo productivo.C. . „ Si el proyecto considera aumentos en el nivel de operación. „ El capital de trabajo inicial constituirá una parte de las inversiones de largo plazo.

METODOS PARA DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO „ Método Contable „ Método del Período de Desfase „ Método del Déficit Acumulado Máximo .

.Mantener el volumen de existencias 3.Niveles esperados de deuda promedio de corto plazo.MÉTODO CONTABLE La inversión en capital de trabajo es el saldo óptimo para : 1.Nivel de cuentas por cobrar adecuadas 4.Mantener efectivo 2.... .

Se recomienda aplicar al proyecto el nivel de capital de trabajo observado en empresas similares.MÉTODO CONTABLE Observación : „ Las dificultades para calcular estos niveles óptimos para empresas que ni siquiera se han creado. „ Por esto es recomendable utilizarlo a nivel de perfil y excepcionalmente a nivel de prefactibilidad. hace recomendable emplear este primer método cuando puede conseguirse información del resto de la industria. .

„ De igual manera.MÉTODO DEL CICLO PRODUCTIVO O PERIODO DE DESFASE: „ La simplicidad del procedimiento se manifiesta cuando se considera que para la elaboración de los flujos de fondos ha sido necesario calcular tanto el costo total de un período como de un ciclo. su utilidad queda demostrada al considerar que el concepto propio de capital de trabajo es la financiación de la operación durante ese ciclo productivo CT = Costo Anual * Número de días de desfase 365 .

. „ Se utiliza a nivel de prefactibilidad. con lo cual ese monto tiende a sobrevaluarse. si el proyecto no presenta estacionalidad también se podrá llevar a cabo a nivel de factibilidad. castigando a veces en exceso el resultado del proyecto.MÉTODO DEL CICLO PRODUCTIVO O PERIODO DE DESFASE: Observación: „ No considera los ingresos que se puedan percibir durante el periodo de la recuperación. Es bueno para períodos de recuperación reducidos como un hotel. restaurante etc.

durante todo el ciclo productivo del proyecto los flujos de ingreso y egresos proyectados y determinar su cuantía como el equivalente al déficit acumulado máximo. .Método del Déficit Acumulado Máximo El cálculo de la inversión en capital de trabajo por este método supone calcular para cada mes.

2. LOS INGRESOS Y EGRESOS DEL PROYECTO .

INGRESOS DE UN PROYECTO .

BENEFICIOS DE UN PROYECTO „ Ingresos directos por venta „ Venta de activo fijo (Según calendario de inversiones) „ Venta de subproductos o desechos „ Ahorro de costos „ Recuperación del capital de trabajo „ Valor de desecho del proyecto .

BENEFICIOS DE UN PROYECTO INGRESOS DIRECTOS POR VENTA: Son fundamentalmente. los ingresos por venta del producto o servicio: I=Q*P Q: cantidad producida y P: Precio . pero no exclusivamente.

VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO „ El valor decisivo entre varias opciones de inversión lo constituye el valor de desecho. „ Métodos para determinar desecho del proyecto: 1.-Valor comercial 3.-Método Económico el valor de .-Valor contable 2.

000/15 =800 $) Periodo de evaluación: 10 años Valor de desecho ? 12. Valor de compra activo: 12.EJEMPLO: „ Si un activo se compra a $12000 y si el Fisco permite depreciarlo en 15 años ¿Cuál será su depreciación anual y su valor libro al cabo de 10 años?.000 – (12.000 $ .000 $ Depreciación en 15 años (anual: 12.000/15 * 10) = 4.

o una marca) „ Este tipo de valorización por sus resultados más pesimistas o conservadores se recomienda a nivel de perfil y ocasionalmente a nivel de prefactibilidad.NOTA: „ En activos intangibles se aplicará el mismo procedimiento aunque se encuentre totalmente amortizado con excepción de aquellos que se considere que mantendrán su valor (derecho de llaves. .

.VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO METODO COMERCIAL „ Este método parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero valor que podrán tener los activos al final de su vida útil. corrigiéndolos por su efecto tributario. „ Por lo que se plantea que el valor de desecho de la empresa corresponderá a la suma de los valores comerciales que serían posibles de esperar.

VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO METODO COMERCIAL

Valor comercial Valor libro Utilidad antes de Impuesto Impuesto (%) Utilidad Neta + Valor Contable Valor de desecho

EJEMPLO:
„ Supóngase que el proyecto se evalúa en un horizonte de tiempo de cinco años, que el activo será adquirido en $1000 y que su vida útil contable es de 10 años. Si se estima que el valor comercial es de $650. Determine el valor de desecho del activo.

DEL EJEMPLO: VALOR DE DESECHO Valor comercial 650 Valor libro (500) Utilidad antes de Impuesto 150 Impuesto (30%) (45) Utilidad Neta 105 + Valor Contable 500 Valor de desecho 605

existen efectos tributarios. lo más probable es que hayan beneficios tributarios puesto que si la empresa que evalúa el proyecto tiene utilidades contables. colaboraría con el resto de la empresa a reducir sus utilidades globales y en consecuencia a reducir los impuestos por pagar.OBSERVACION: Valor Comercial > Valor Libro: Utilidad Contable Valor Comercial < Valor Libro: Pérdida Contable Si hay pérdidas contables. la pérdida que la eventual venta ocasionará. .

„ Ejemplo: proyecto con sólo dos activos Horizonte de evaluación: 5 años.000 $ Vida útil contable de cada activo: 10 años. Precio de compra de cada activo: 1. Depreciación anual de 100 $ + a r c m rc l V lo o e ia -V lo C n b a r o ta le = tilid an U ad tes im u sto pe .Im u to (11 p es % ) =U a N ta tilid d e + a rC n b V lo o ta le = a rd V lo e d se h e co A ctivo 1A ctivo 1 T ta o l 1 1 1 1 1 1 11 1 1 (1 ) 1 (1 ) 1 (1 ) 1 1 1 1 1 1 1 1 (1 ) 1 1 1 1 (1) 1 11 1 1 1 1 11 1 1 1 (1) 1 1 1 1 11 1 (1) 1 1 1 11 1 1 11 11 .

Donde: VD = valor de desecho del proyecto (B-C) t = beneficio neto de cada período t (“post-evaluación”) i = tasa exigida como costo de capital .VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO Método Económico Este método dice que el proyecto valdrá lo que es capaz de generar hasta el momento en que se evalúa hacia delante. Es decir estimar el valor que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoración.

1 .000 – 2.000 = $ 100.VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO Método Económico Considerando un Valor actual de un flujo (promedio) perpetuo Donde: VD = valor de desecho del proyecto (B-C) t = beneficio neto de un año normal k Dep k = depreciación del año k (para incorporar el efecto del reemplazo de activos para mantener la capacidad productiva) Ejemplo Flujo de caja neto: $12.000 Tasa de costo de capital: 10% VD = 12.000 0.000 Depreciación: $ 2.

EGRESOS DE UN PROYECTO .

.

PRONÓSTICO DE VENTAS .

Es importante tener siempre presente que el pronóstico de ventas debe ser formulado considerando una periodicidad acorde con las características propias de cada proyecto. teniendo en cuenta. por ejemplo. . el ciclo productivo. entre otros conceptos. en términos de unidades físicas ha sido determinado en el estudio de mercado. el cual. el ciclo de ventas. constituye la base sobre la cual se estimarán los egresos e ingresos en la fase operativa del proyecto.El pronóstico de ventas. sería conveniente que las proyecciones para el primer y segundo año sean formuladas en meses o trimestres. En el mismo sentido.

EGRESOS PROYECTADOS: .

a. COSTO TOTAL Y UNITARIO DE PRODUCCIÓN PROYECTADO .

.Para el cálculo del Costo de Producción: „ Se calcula el volumen de producción. „ Se elabora el presupuesto de costos indirectos de fabricación: Materiales indirectos. Alquileres. „ Se calcula el requerimiento la mano de obra directa (horas/hombre). „ Se calcula el requerimiento de materias primas y materiales directos. Suministros de mantenimiento. Mano de obra indirecta. por cada proceso productivo. Seguros. Depreciación de maquinaria y equipos de planta. Servicios.

Mano de Obra Directa. ƒ 2. Costos Indirectos de Fabricación. Este dato es importante tenerlo siempre actualizado.„ El Costo Total de Producción será la suma de los siguientes rubros: ƒ 1. ƒ 3. más aún. . „ El cálculo del Costo Unitario de Producción resulta de dividir el Costo Total entre el número de unidades producidas. por su incidencia en la determinación del precio de venta. en la fase operativa del proyecto. Materias Primas.

GASTOS GENERALES O DE ADMINISTRACIÓN PROYECTADO .b.

Los gastos de administración son aquellos en que se incurre al desarrollar las actividades de soporte administrativo o apoyo que se brinda al área de producción y de ventas. etc.) . Entre otros se pueden citar los siguientes: „ „ „ „ „ „ „ Sueldos y salarios del área administrativa Materiales de oficina Arriendos Seguros Depreciación Comunicaciones Otros (luz. agua.

GASTO DE VENTAS PROYECTADO .c.

Se puede mencionar los siguientes: „ „ „ „ „ „ „ Sueldos y salarios del área de ventas Comisiones y viáticos Materiales de oficina Arbitrios municipales y otros similares Transporte y fletes Seguros Publicidad y otros .Los gastos de ventas son aquellos relacionados a las actividades de comercialización de la empresa.

GASTOS FINANCIEROS PROYECTADOS Los gastos financieros son los que generados por las operaciones financieras básicamente se originan por los Intereses y comisiones por el financiamiento que se recibirá.d. .

Programación de los desembolsos por fuente de financiamiento (estrategia financiera). Costo de financiación y servicio de la deuda y sus repercusiones sobre la propuesta del proyecto.Debe detallarse: Fuente de financiamiento: que pueden ser recursos propios y/o de terceros. .

890 .876 24.921 13.356 55.825 12.232 11.921 13.109 35.„EJEMPLO: Préstamo de $ 80.051 11.148 4.890 Cuota 13.921 13.986 1.400 5.798 5.921 Interés 6.935 12.689 2.521 8.475 10.583 46.870 1.921 13.921 13.921 13.773 9.031 Amortización 7.123 8.921 13.000 72.479 64.000 a una tasa de interés de 8% y en 8 cuotas anuales n 1 2 3 4 5 6 7 8 Saldo deuda 80.447 3.

la cual debe contemplar las diversas actividades involucradas y la forma de pago de acuerdo a las características de cada una de ellas.PROGRAMA DE INVERSIÓN Es necesario formular una programación de las inversiones del proyecto. Una programación acertada depende del grado de conocimiento del proyecto alcanzado por el proyectista. .

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