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Anlisis de Ratios Ratios de liquidez

El ratio circulante determina que la empresa ha incrementado la capacidad de afrontar sus obligaciones. La prueba cida demuestra tambin una mejora en la capacidad de afrontar las obligaciones dejando de lado las existencias ya que no necesariamente pueden convertirse rpidamente en caja. La relacin defensiva determina la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo considerando nicamente la caja disponible inmediata. Este ratio ha venido incrementando ligeramente en los dos ltimos aos

Ratios de solvencia

La razn deuda patrimonio que cantidad de las inversiones han sido financiados por deudas de terceros, para el ao 2007 la deuda ha incrementado con respecto al patrimonio, sin embargo se presenta dentro de rangos semejantes en los tres aos. El endeudamiento del activo ha incrementado en el ltimo ao, lo que quiere decir que el riesgo a nivel de endeudamiento ha incrementado ligeramente. El grado de propiedad analiza la parte de los activos que es financiado con capital propio. Esta relacin ha venido disminuido producto de la disminucin del saldo en la actividad de operacin.

Ratios de eficiencia

El perodo promedio de cobranzas ha disminuido lo que se est aplicando una mejor poltica de cobranzas

La rotacin de activos determina la cantidad de unidades monetarias a obtener por cada unidad de activo, estos con respecto al ao 2005, han disminuido en manera ligera. Se encuentra igualmente un aumento en los gastos operacionales con respecto a las ventas, esto primordialmente por el incremento a los aos anteriores de los pagos a proveedores y de mayores tributos.

Ratios de rentabilidad

El rendimiento sobre las ventas disminuy ha venido aumentando en los dos ltimos aos. Esto debido a que se han incrementado las ventas en mayor proporcin que los costos. Rentabilidad sobre recursos propios se ha incrementado lo que quiere decir que lo que ha estado ganando la empresa durante el 2007 y el 2006 por cada unidad monetaria invertida en fondos propios ha mejorado. El ROA determina calidad de las inversiones que se hace en la empresa al medir el porcentaje de nuestra utilidad operativa que est en relacin con los activos totales.Esta relacin ha mostrado mejoras continuas lo que indica un incremento en la eficiencia de los activos.

Anlisis del capital de trabajo de la operacin El capital de trabajo para la operacin ha aumentado constantemente desde el ao 2005, de 20295 a 538355 millones de soles, para que el capital de trabajo aumente, ha tenido que aumentar el activo y pasivo corriente de la operacin as como las ventas.
Total capital de trabajo de la operacin 2010 538,355.00 2009 495,677.00 2008 369,585.00 2007 98,782.00 2006 10,817.00 2005 20,295.00

Pago a proveedores En relacin al ao 2005, el activo corriente de la operacin ha aumentado ms que el pasivo corriente de la operacin y ms que las ventas, en el ao 2010 el activo corriente se ha incrementado 0.73 veces ms que en el 2005, las ventas en el 2010 han aumentado 0.75 veces ms que en el ao 2005, mientras que el pasivo corriente ha aumentado en menor proporcin durante todos los aos e incluso en el ao 2009 ha sido menor que el monto del ao 2005.
Analisis de KdeT de la operacin Activo corriente de la operacin Pasivo corriente de la operacin Ventas 2010 2.73 1.14 1.75 2009 2.32 0.84 1.53 2008 2.30 1.24 1.56 2007 1.42 1.19 1.38 2006 1.15 1.19 1.15 2005 1.00 1.00 1.00

Cuadro 9: Pago a proveedores El incremento de las ventas en Gloria S.A. significa que se ha producido tambin un incremento en las cuentas por cobrar comerciales, cuentas por pagar proveedores y existencias. En el siguiente cuadro se puede apreciar que casi el 90% del total de activo corriente de la operacin son las cuentas por cobrar comerciales y las existencias, de igual manera entre las cuentas por pagar comerciales, sobregiros y obligaciones financieras corrientes para capital de trabajo representan entre el 85 y 90% del total de pasivo corriente de la operacin.
Anlisis del KdeT de la operacin Efectivo y Equivalentes de efectivo Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) Existencias (neto) Gastos Contratados por Anticipado Total Activo Corriente de la Operacin Sobregiros + Obligaciones (PC deuda de LP para K de T) Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar Total Pasivo corriente de la operacin Capital de trabajo de la operacin Efectivo y Equivalentes de efectivo Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) Existencias (neto) Gastos Contratados por Anticipado Total Activo Corriente de la Operacin Sobregiros Bancarios y obligaciones financieras Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar Total Pasivo corriente de la operacin 2010 8.87% 43.25% 46.07% 1.81% 100.00% 17.13% 66.08% 16.79% 100.00% 2010 21.61 3.49 2.06 1.19 2.73 0.35 2.37 1.58 1.14 2009 13.47% 47.76% 36.30% 2.48% 100.00% 35.19% 48.46% 16.36% 100.00% 2009 27.88 3.28 1.38 1.39 2.32 0.53 1.29 1.14 0.84 2008 2.34% 45.17% 49.01% 3.48% 100.00% 43.94% 39.00% 17.07% 100.00% 2008 4.83 3.08 1.85 1.94 2.30 0.98 1.53 1.75 1.24 2007 3.94% 31.88% 63.14% 1.05% 100.00% 50.38% 41.86% 7.76% 100.00% 2007 4.99 1.34 1.47 0.36 1.42 1.07 1.57 0.76 1.19 2006 4.42% 38.82% 56.01% 0.74% 100.00% 55.38% 31.76% 12.86% 100.00% 2006 4.52 1.32 1.05 0.21 1.15 1.17 1.19 1.26 1.19 2005 1.12% 33.79% 60.96% 4.13% 100.00% 56.07% 31.78% 12.15% 100.00% 2005 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00

Cuadro 9: Pago a proveedores En la ltima parte del cuadro se observa que a pesar que la cuenta de efectivo y equivalente de efectivo representa muy poco del total de activo corriente de la operacin, esta cuenta se ha incrementado 20.61 veces ms con respecto al ao 2005, lo mismo sucede con las cuentas por cobrar comerciales que se incrementado en casi 250% con respecto al ao 2005 y las existencias que prcticamente se han duplicado.

Respecto a las cuentas por pagar comerciales, en el ao 2010 se han incrementado notablemente (137%) con respecto al ao 2005 mientras que los sobregiros bancarios y obligaciones financieras a partir del ao 2008 han venido disminuyendo, llegando en el ao 2010 a ser el 35% del monto que se tena en el ao 2005. Anlisis del capital del trabajo fuera de la operacin El capital de trabajo que no pertenece a la operacin ha disminuido en el 2010 con respecto a los aos anteriores con excepcin del ao 2005, sin embargo esta diferencia se mantiene positiva por lo que las actividades de inversin y financiamiento corrientes las cuales no son la esencia del negocio han retribuido beneficiosamente a la empresa.
Capital de trabajo fuera de la operacin Activo corriente fuera de la operacin Pasivo corriente fuera de la operacin 2010 176,970.00 112,150.00 64,820.00 2009 246,987.00 91,425.00 155,562.00 2008 207,123.00 112,140.00 94,983.00 2007 243,243.00 96,053.00 147,190.00 2006 162,818.00 79,367.00 83,451.00 2005 97,000.00 45,795.00 51,205.00

Cuadro XX. Capital de trabajo fuera de la operacin Ratios de liquidez Los ratios de liquidez miden la rentabilidad de la empresa, sin embargo existen circunstancias en las cuales no muestran una consistencia adecuada. Se analizarn con fines didcticos.
Ratio corriente de liquidez o circulante Ratio cido Cobertura de caja 2010 2.28 1.39 14.97 2009 2.81 2.03 21.32 2008 1.89 1.15 3.61 2007 1.53 0.89 4.28 2006 1.21 0.73 4.61 2005 1.17 0.60 1.15

Cuadro XX. Ratios de liquidez de la empresa El ratio corriente determina que la empresa se encuentra en una buena capacidad de afrontar sus obligaciones, coincidentemente al anlisis general que venimos llevando hasta el momento podemos decir que es correcto. El ratio cido de manera similar al ratio anterior expresa una buena capacidad de afrontar las obligaciones sin considerar las existencias, sin embargo notamos que hay un descenso del ao 2009 al 2010 producto del gran aumento de existencias el ltimo ao. La cobertura de caja ha mostrado incrementos en el ao 2009 y 2010 de manera completamente extraa debido a la gran diferencia que muestra con los aos anteriores (el ratio incremento de 3.61 en el 2008 a 21.32 en el ao 2009). Este ratio se ha visto incrementado en gran parte debido al aumento de efectivo presentado en los aos anteriores. Rotacin de las principales partidas de capital de trabajo El ciclo de caja para proveedores se ha mantenido similar durante los ltimos 6 aos a pesar del incremento del tiempo del ciclo operativo y esto debido a que en los ltimos aos ha aumentado el PPP a los proveedores. El ciclo de caja para el pasivo operativo ha sido negativo en los ltimos aos a excepcin del ao 2005. Esto quiere decir que el ciclo operativo comnmente es ms corto que el

tiempo promedio de pago por lo que las actividades de operacin es financiado completamente por terceros y teniendo inclusive la posibilidad de reinvertir los retornos de financiacin debido a que no se encuentran en la obligacin de reponerlos instantneamente.
PPC PPI (materia prima) PPI (producto en proceso) PPI (producto terminado) PPI (mercaderias) PPP (proveedores - comerciales) PPP (pasivo corriente operativo) Ciclo de operacin Ciclo de caja (proveedores) Ciclo de caja (pasivo operativo) 20.97 51.61 4.90 9.96 66.90 36.37 115.05 87.45 51.09 -27.60 25.69 42.41 6.03 7.45 98.15 25.30 126.11 81.57 56.28 -44.53 27.15 45.01 10.21 10.17 59.53 26.12 109.74 92.54 66.42 -17.20 27.79 38.29 8.21 7.08 120.97 31.10 136.25 81.37 50.26 -54.89 32.47 34.23 6.44 9.07 74.54 29.40 155.53 82.21 52.81 -73.31 29.11 34.16 7.42 8.57 162.39 24.78 79.25 54.47 79.25

Cuadro XX. Rotacin de principales partidas de capital de trabajo. Rotacin de los activos La generacin de ingreso por ventas sobre la inversin del activo corriente ha venido disminuyendo de manera constante a excepcin del ltimo ao. Segn este ratio se muestra una disminucin en la eficiencia de los ingresos segn la inversin. La rotacin de inventarios indica que GLORIA ha disminuido en nmero de veces la reposicin de sus existencias con respecto al ao anterior, siendo el 2010 el ao en el cual se ha presentado esta reposicin en menor proporcin (5.61 para el 2010). Esto se comprueba debido al gran aumento de existencias que han obtenido este ltimo ao. El incremento de los ndices de ventas/productos terminados y ventas/prod. en proceso nos muestra que ha existido un incremento en la reposicin de estos con respecto a las ventas y por lo tanto una mejora en la eficiencia. La disminucin en la rotacin de las cuentas por cobrar en los aos 2008, 2009 y 2010 determina que la empresa ha cobrado un nmero de veces menor las ventas realizadas al crdito en el periodo. Una disminucin de esta ratio indicara por lo tanto un aumento en los das de crdito PPC comerciales y por lo tanto no se aplicara una buena gestin de cobranza lo que contradice lo visto al inicio del anlisis.
Rotacion del activo corriente (ventas/activo corriente) Rotacion de inventarios (ventas/existencias) Rotacion de materia prima (ventas/saldos de MP) Rotacion de productos en proceso (ventas/prod. proceso) Rotacion de productos terminados (ventas/prod. terminados) Rotacion de productos mercaderia (ventas/mercadera) Rotacion de CxC (ventas/CxC comerciales) Rotacion del activo no corriente Rotacion de Inmobiliario, maquinaria y Equipo (bruto) Rotacin del activo total 2010 2.15 5.61 11.67 106.05 51.78 128.30 5.97 2.15 1.66 1.07 2009 2.01 7.34 13.68 82.64 66.18 106.45 5.58 2.04 1.62 1.01 2008 2.14 5.58 12.60 49.40 49.92 122.90 6.05 2.69 2.13 1.19 2007 2.57 6.22 15.09 61.96 71.52 83.73 12.32 1.62 2.01 0.99 2006 2.83 7.25 16.69 77.01 54.87 151.45 10.46 1.41 1.78 0.94 2005 3.10 6.61 16.15 65.42 56.04 85.49 11.92 1.23 1.64 0.88

Cuadro XX. Rotacin de activos

Margen bruto

En el ao 2010 el Margen Bruto es de 24.99% el cual se mantiene en lnea con el promedio de los ltimos 5 aos. Margen Operativo Este ratio nos da una buena medida sobre el porcentaje de nuestras ventas que vienen a ser nuestra utilidad operativa, el cual en el 2010 es del 12.2% y ha crecido desde el 2005 de 8.73% y comparado con Laive que vendra a ser una empresa de su sector este ltimo tiene un promedio de 2.7% con lo cual podramos decir que la Empresa Gloria est muy por encima de su competencia. Margen Neto En este ratio podemos ver qu porcentaje de nuestras ventas terminan siendo nuestras utilidades netas, en el caso de Gloria este margen en el 2010 es de 9.28% y el promedio de los ltimos 6 aos es de 9.42% y comparando con Laive esta empresa tiene un margen neto en el 2010 de 1.4%, por lo que Gloria tendra un margen neto mayor que Laive en casi 8% durante el 2010. Cobertura de Intereses Este ratio es de mucha importancia porque nos indica la capacidad de pago que tiene la empresa para poder enfrentar el pago de sus inters con su utilidad operativa, que sera la utilidad que genera el negocio en el caso de Gloria este margen ha venido mejorando teniendo en el ao 2005 un ratio de 4.5 y el 2010 un ratio de 10.7 y esta mejora es debido a que en los ltimos aos ha aumentado su utilidad de operacin sostenidamente y los inters de su deuda se ha mantenido en promedio similar en los ltimos 6 aos. Pasivo/Patrimonio Este ratio de endeudamiento patrimonial nos indica que porcentaje de las inversiones han sido financiados por deudas de terceros y en el caso de Gloria el endeudamiento patrimonial en el 2010 tiene un ratio de 0.72 y ha mantenido un promedio de 0.75 y si comparamos con Laive tiene un ratio de endeudamiento en el 2010 de 0.92 el cual es mayor que Gloria. Grado de Propiedad Mide que parte de los activos de la empresa es financiado con capital propio es decir con el Patrimonio de la empresa y en el Caso de Gloria este ratio es de 0.58 el cual se mantiene similar al de los aos anteriores. Y comparando este ratio con su competencia que es Laive este tiene un ratio similar de 0.52 para el ao 2010. ROE - return on equity El ROE mide la rentabilidad del Patrimonio lo cual serian la inversiones de los accionistas con respecto a la utilidad neta obtenida y en el caso de Gloria en el ao 2010 ha sido de 17.15% con un mnimo de ROE en el ao 2006 de 9.98% y un mximo de 31.07% en el 2008 con lo cual se podra decir si bien est creciendo el ROE, est en un rango entre 10% y 30% en los ltimos 6 aos. Y comparando con Laive este tiene un ROE inferior ya que en el ao 2010 tuvo un 4.07%. Eficiencia Este ratio mide la eficacia de los activos de la empresa y la proporcin de este ratio viene a ser la rotacin de los activos, en funcin de las ventas conseguidas y en el caso de

Gloria ha venido creciendo sostenidamente pasando del 2005 de 0.88 al 2010 a 1.07 y si comparamos este indicador con Laive este tuvo en el 2010 un ratio de eficiencia de 1.51. Apalancamiento financiero Este ratio mide en qu grado el activo se ha financiado con patrimonio de la empresa en el caso de gloria es de 1.72 en el ao 2010 y ha mantenido un promedio de 1.75 en los ltimos 6 aos, y comparado con Laive este tiene un ratio de 1.92 en el 2010 por lo que Laive est ms apalancado que Gloria. ROA - return on assets Este ratio mide la calidad de las inversiones que ha hecho la empresa al medir el porcentaje de nuestra utilidad operativa que est en relacin con nuestros activos totales. En Gloria estos han ido aumentando en el 2005 de 7.69% al 2008 a 13.11% y comparando con Laive en el 2005 fue de 8.71% que fue superior a Gloria en ese ao, pero en el 2010 Laive tuvo 4.14% que fue el 50% de lo que obtuvo Gloria.

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