Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
CC CNG THC CN NH V MT S BI TP MU
MN TH TRNG CHNG KHON
***
DNG 1: NH GI C PHIU
Gi nh cng ty tng trng 1 nm l g (g < r)
D0 l c tc nm ngoi.
- T l tng trng c tc (g):
g = ROE b
Trong :
ROE: Thu nhp trn vn c phn
b: T l li nhun ti u t
b = 1 T l thanh ton c tc
Xt 3 trng hp:
1) Tng trng u g (tng trng n nh)
P=
D0 (1 + g )
rg
D0
r
Dt
D1
D2
+
+ .... +
1
2
(1 + r ) (1 + r )
(1 + r )t
D0 (1 + g1 ) D0 (1 + g1 ) 2
D0 (1 + g1 )t
+
+
....
+
(1 + r )1
(1 + r )2
(1 + r )t
t
D0 (1 + g1 ) 1 + g1
=
1
r g1
1 + r
Page 1
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
Dt (1 + g 2 )
D0 (1 + g1 )t (1 + g2 )
=
(r g 2 ) (1 + r )t
(r g2 ) (1 + r )t
Ta tnh c:
D1 = D0 (1 + g1 ) = 4.000 (1 + 30%) = 5.200
D2 = D0 (1 + g1 ) (1 + g2 ) = 4.000 (1 + 30%) (1 + 20%) = 5.200 1, 2 = 6.240
Tng t: D3 = D2 (1 + g3 ) = 7.176
D4 = D3 (1 + g4 ) = 7.893, 6
Gi c phiu:
P=
D3
D1
D2
D4
+
+
+
1
2
3
(1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) (r g 4 ) (1 + r )3
Thay s, ta c: P = 58.500
V gi ca c phiu hin ti trn th trng l 18.000 < 58.500 nn ta nn
mua c phiu v gi tr thc ca c phiu cao hn gi hin hnh, do gi c
phiu c kh nng tng ln trong tng lai.
Bi 2: Cho bng chi tr c tc ca cng ty X nh sau:
Th trng chng khon
Page 2
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
Nm
2009
2010
2011*
2012*
2013*
C tc ()
1.820
1.600
2.650
1.920
1.960
D3
D1
D2
D4
+
+
+
1
2
3
(1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) (r g 4 ) (1 + r )3
D1 = 2.650
D2 = 1.920
Thay s:
D3 = 1.960
D4 = D3 (1 + g4 ) = 2.156
g 4 = 10%
r = 15% / nam
Ta c: P = 33.397
n
Ch : Cng thc: P =
t =1
Dt
Pn
+
t
(1 + r ) (1 + r )n
C
C
C
F
+
+ .... +
+
1
2
t
(1 + r ) (1 + r )
(1 + r ) (1 + r )t
C
1
F
1
+
t
r (1 + r ) (1 + r )t
- Nu l tr li 6 thng/ln:
Page 3
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
P=
C/2
1
F
1
+
2t
r / 2 (1 + r / 2) (1 + r / 2)2t
C
C
C
F
+
+ .... +
+
1
2
t
(1 + r ) (1 + r )
(1 + r ) (1 + r )t
C
1
F
1
+
t
r (1 + r ) (1 + r )t
Thay s:
c=
MG LS coupon 1.000.000 8%
=
= 40.000
2
2
r=
9%
= 0, 045
2
Page 4
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
Tr li na nm 1 ln nn t = 2 5 = 10 nm
F = 1.000.000
Ta c: P = 960.436
c) Tri phiu trn th trng ang c bn vi gi 999.780 > 960.436 th
bn khng nn mua tri phiu v gi tr thc ca TP thp hn gi hin
hnh, do gi tri phiu c kh nng gim i trong tng lai.
Bi 2: Mt TP c thi hn 10 nm, LS 10%, MG 100.000 /TP c pht
hnh vo ngy 1/1/2008, li hch ton 6 thng/ln. Tr gi TP hin ti l
110.000 /TP. nh gi TP ? Bit rng LS o hn ca TP tng ng l
12%.
Gii:
Gi s nh gi ti nm 2011:
Gi TP:
P=
=
C
C
C
F
+
+ .... +
+
1
2
t
(1 + r ) (1 + r )
(1 + r ) (1 + r )t
C
1
F
1
+
t
r (1 + r ) (1 + r )t
Thay s:
c=
r=
12%
= 6%
2
F = 100.000
Thi hn 10 nm Thi hn cn li l 7 nm
Li hch ton 6 thng/ln nn t = 14
Ta c: P = 90.705
Page 5
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
LS t thu (%)
Gi tr t thu (t )
8,21
120
8,19
132
8,18
158
8,08
165
7,98
135
7,95
114
LS t thu (%)
Page 6
Gi tr t thu (t )
Tch ly (t )
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
7,95
114
114
7,98
135
249
8,08
165
414
8,18
158
572
8,19
132
704
8,21
120
824
KL trng thu (t )
8,18
500 - 414 = 86
8,18
165
8,18
135
8,18
114
=500
b) u thu kiu M
Bng cc n v trng thu:
n v
KL trng thu (t )
8,18
500 - 414 = 86
8,08
165
7,98
135
7,95
114
=500
2. Nu LS ch o l 8,17% th cc n v t LS di 8,17% th hp l.
Page 7
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
KL trng thu (t )
8,17
165
8,17
135
8,17
114
=414
MG
500.000
=
n
(1 + LS trung thau )
(1 +8,18%)10
=227.772
D:
165 109
= 724.409 TP
227.772
E:
135 109
= 592.698 TP
227.772
F:
114 109
= 500.501 TP
227.772
b) u thu kiu M:
PTP =
MG
(1 + LS )n
PTP ()
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
500.000
= 227.772
(1 + 8,18%)10
86 109
= 390.742
227.772
500.000
= 229.888
(1 + 8, 08%)10
165 109
= 717.741
229.888
500.000
= 232.026
(1 + 7,98%)10
135 109
= 581.831
232.026
500.000
= 232.672
(1 + 7,95%)10
114 109
= 489.960
232.672
Gi ()
KL (triu CP)
Ly k (tr.CP)
34.800
3,5
3,5
23.900
1,9
5,4
22.600
2,5
7,9
21.200
7,2
15,1
20.900
1,7
16,8
10.800
1,8
18,6
Gi trng thu ()
34.800
3,5
23.900
1,9
22.600
2,5
21.200
7,2
Page 9
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
N
n
a=
N . C. i
1 (1 +i )n
Trong : C: Mnh gi ca TP
i: LS danh ngha (coupon) ca TP
n: S ln hon tr
Bng hon tr:
S
S TP
S TP hon tr
S gc hon tr
Li hng k
Tng s hon tr
u k
trong k (TP)
trong k (tr.)
(tr.)
trong k (tr.)
Ni
Mi
Li
ai
- S tin tr li ca nm th nht:
L1 = N. C. i
(Li hng k = S TP u k Mnh gi LS danh ngha)
Th trng chng khon
Page 10
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
- S tin gc tr nm th nht:
M1 = a L1
-
S TP tr nm th nht:
N1 =
M1
C
M2
C
M 3 = M 2 .(1 + i)
L3 = a M 3
N3 =
M3
C
..
( Ni = N )
(Dng ny bi tp d lm nn ko cn v d u)
DNG 5: QUYN MUA
Vn iu l = Mnh gi CP S lng CP pht hnh
- Gi tr l thuyt ca quyn mua:
n
Qm = p0 p1 =
( p0 p)
M+n
Np + np
p1 = 0
N+n
n
= ( p1
N
p)
Trong :
N: S CP trc khi tng vn
Page 11
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
n: S CP pht hnh mi
p0: Gi tr CP trc khi tng vn
p1: Gi tr CP sau khi tng vn
p: Gi c phiu pht hnh mi
(Dng ny cng th)
DNG 6: KHP LNH NH K
- ATO, LO th ATO u tin trc (nn xp gi t cao xung thp)
- ATC, LO th ATC u tin trc
- LO, MP th MP u tin trc
+ u tin khp lnh: gi trc, thi gian sau.
+ Nguyn tc khp lnh mua cao, bn thp
+ Gi khp lnh l gi c khi lng giao dch Max
Ph mi gii = KLGD Gi giao dch % Ph mi gii
Bi 1: u gi phin giao dch SGDCK TPHCM tp hp cc lnh mua, bn
CP SAM nh sau:
Lnh bn
Gi ()
Lnh mua
5.000
ATO
4.000
5.200
38.000
8.000
8.300
37.700
18.000
15.000
37.400
15.000
18.500
37.100
13.400
36.800
5.000
5.600
36.500
4.500
4.000
36.200
3.500
Yu cu:
Th trng chng khon
Page 12
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
Thi gian
8h30
8h35
8h37
Lng bn(CP)
6.000
8.000
10.000
Lnh mua
Gi ()
Lnh bn
-
TL bn
KLGD
4.000
4.000
4.000
ATO
12.000
8.000
38.000
5.200
75.000
12.000
30.000
18.000
37.700
8.300
69.800
30.000
45.000
15.000
37.400
15.000
61.500
45.000
45.000
37.100
18.500
46.500
45.000
50.000
5.000
36.800
13.400
28.000
28.000
54.500
4.500
36.500
5.600
14.600
14.600
59.000
3.500
36.200
4.000
9.000
9.000
ATO
5.000
5.000
5.000
Page 13
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
a) Bn mua:
- Cc lnh t mua c gi 37.100 th c thc hin
- Cc lnh t mua c gi < 37.100 th ko c thc hin
b) Bn bn:
- Cc lnh t bn c gi 36.800 th c thc hin
- Cc lnh t bn c gi > 37.100 th ko c thc hin
Ti mc gi 37.100 c 18.500 CP c cho bn nhng ch bn c
45.000 28.000 = 17.000 CP
S lng CP ny s c phn b cho nhng ngi t bn ti mc gi
37.100 theo th t u tin v thi gian v khi lng:
KHA bn c 6.000
KHB bn c 8.000
KHC bn c 3.000
3. Tng ph mi gii = KLGD Gi GD % ph mi gii 2
= 45.000 37.100 0,5% 2
= 16.695.000
Ph t doanh mua = KLGD Gi GD t l GD t doanh mua % ph mi gii
= 45.000 37.100 10% 0,5%
= 834.750
Ph t doanh bn = KLGD Gi GD t l GD t doanh bn % ph mi gii
= 45.000 37.100 5% 0,5%
= 417.375
Ph thu c = Tng ph mi gii (Ph t doanh mua + Ph t doanh bn)
Page 14
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
P ()
Lnh mua
Gi
32.200
900
S lng
32.300
32.500
32.600
1.200
800
900
Gii:
H thng giao dch s tnh ton khi lng khp lnh ti tng mc gi nh
sau:
TL mua
Lnh mua
Gi ()
Lnh bn
KLGD
1.000
1.000
1.000
ATO
4.500
3.500
32.800
5.200
27.700
4.500
9.300
4.800
32.600
1.200
22.500
9.300
12.800
3.500
32.500
2.500
21.300
12.800
15.000
2.200
32.300
6.300
18.800
15.000
16.200
1.200
32.200
5.000
12.500
12.500
20.200
4.000
31.900
1.300
7.500
7.500
21.700
1.500
31.700
5.500
6.200
6.200
TL bn
Page 15
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
ATO
700
700
700
Gi
S lng t SL khp
32.200
900
0
32.300
1.200
1.200
32.500
800
800
32.600
900
900
Tng ph mi gii
Ph mi gii ()
0
1.200 32.300 0,45% = 174.420
800 32.300 0,45% = 116.280
900 32.300 0,45% = 130.815
421.515
Page 16
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
n v yt gi:
- Ti s GDCK TPHCM hin nay:
Mc gi
n v yt gi
49.900
100
50.000 95.500
500
100.000
1.000
NT
Lnh mua
Lnh bn
Gi (1.000) S lng
Gi (1.000) S lng
9h20
30,6
500
9h22
30,4
300
9h24
9h25
30,8
500
9h27
9h28
MP
1.000
30,7
1.000
MP
1.000
Page 17
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
B d bn 300 CP gi 30,4
9h24: C B : 300 CP gi 30,4
C A : 500 CP gi 30,6
C d mua 200 CP gi 30,7
9h25: ko c giao dch v gi bn > gi mua
C d mua 200 CP gi 30,7
D d bn 500 CP gi 30,8
9h27: E D : 500 CP gi 30,8
C d mua 200 CP gi 30,7
E d bn 500 CP gi MP
9h28: E F : 500 CP gi MP
C F : 200 CP gi 30,7
F d bn 300 CP gi MP
Lnh MP n cui phin khp lnh lin tc chuyn thnh lnh LO vi gi
30,6
Ph mi gii m NT F phi tr l:
(500 30,6 + 200 30,7) 0,5% = 107,2 (nghn )
Bi 2: Trong t khp lnh lin tc ngyHOSE nhn c cc lnh mua
bn chng khon KHA nh sau:
Thi gian
NT
Lnh mua
Lnh bn
Gi (1.000) KL (CP)
8h46
9h32
9h35
9h40
9h45
37,8
37,9
37,8
Page 18
Gi (1.000)
KL (CP)
300
37,6
1.900
37,2
100
1.000
200
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
1) Xc nh kt qu khp lnh
2) Tnh ph mi gii cty CK thu c bit ph mi gii 0,4%
3) Tnh s tin m nh u t B thu c bit thu TNCN p dng trong u
t chng khon l 0,1%
4) Nu nh u t B p dng nghip v ng trc tin bn, tnh s tin NT
ny thu c, bit rng mc ph p dng ca nghip v ny l 0,5%/ngy,
thi gian ng ti thiu l 3 ngy, k c th 7, CN, ph mi gii ti thiu l
30.000 /ln ng. Ngy khp lnh thnh cng l ngy th 6
Gii:
1) Khung gi t 8h46 n 9h45 nm trong phin khp lnh lin tc theo quy
nh mi hin nay l 8h45 n 10h30.
Gi s lnh mua ca nh u t A cha c khp ti phin 1
8h46: Ch c lnh mua, ko c lnh bn Khng khp lnh
9h32: A B : 300 CP gi 37,8
B d bn 1.600 CP gi 37,6
9h35: C B : 1.000 CP gi 37,6
B d bn 600 CP gi 37,6
9h40: Ch c lnh bn, ko c lnh mua Khng khp lnh
B d bn 600 CP gi 37,6
D d bn 100 CP gi 37,2
9h45: E D : 100 CP gi 37,2
E B : 100 CP gi 37,6
B d bn 500 CP gi 37,6
2) Ph mi gii cty chng khon thu c:
Ph mi gii = KLGD Gi GD % ph mi gii 2
= (300 37,8 + 1.000 37,6 + 100 37,2 + 100 37,6) 0,4% 2
= 4.513,6 nghn
Th trng chng khon
Page 19
11/20/2011
Cc cng thc cn nh v mt s bi tp mu
Page 20
11/20/2011