Autor:

Ing. Lu|s Fob|o 8e|enky

1
F|oneom|ento de| Ironsporte
Formu|oc|n y Fvo|uoc|n de
Froyecfos de lnvers|n
F|oneom|ento de| Ironsporte
Ing. Lu|s Fob|o 8e|enky 2
Iemor|o
Modu|o I: Formu|oc|on de p|ones de negoc|o
F|ujc ce Fcncc: y Vc|cr /cIuc| NeIc: Definicicn y Ccnfcrmccicn,
Deci:icne: ce inver:icn, MeIccc: ce :e|eccicn, VFN, IlF,
FccicncmienIc ce CcpiIc|.
FincncicmienIc: FuenIe:, Nccicne:, 8cncc:, /nc|i:i: ce FenIcLi|iccc
ce| CcpiIc|.
Modu|o II: Evo|uoc|on de proyectos
/nc|i:i: ce Fie:gc: 8eIc:, C/FM, W/CC, Fie:gc ce un ccIivc,
Levercge, pc||Iic ce enceuccmienIc.
CriIeric: /p|iccL|e: c |c Evc|uccicn ce Negccic:: E:Iccc: ccnIcL|e:
Lc:icc:, CriIeric: ce ccepIccicn ce un negccic, EfecIc inf|ccicncric.
/nc|i:i: ce Sen:iLi|iccc: /nc|i:i: ce :en:iLi|iccc, /nc|i:i: ce Lreck-
even, /nc|i:i: ce e:cencric:, Simu|ccicn, rLc|e: ce ceci:icn.
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8|b||ogrofo
8rec|ey & Myer:, FunccmenIc: ce Fincnciccicn
Empre:cric|
Nccicne: Unicc:, Mcnuc| ce FrcyecIc: ce De:crrc||c
Eccncmicc
8ehren: & Hcwrcnek, Mcnuc| pcrc |c Frepcrccicn ce
E:Iucic: ce VicLi|iccc lncu:Iric|
Lecncrc Vicrc, Evc|uccicn ce FrcyecIc: ce lnver:icn
Gu:Icvc Jckcniuk, Fincnzc: CcrpcrcIivc:
FcLerIc /gc:Ic, Eccncm|c y Fincnciccicn ce
FrcyecIc:
Autor:
Ing. Lu|s Fob|o 8e|enky
4
F|oneom|ento de| Ironsporte
Modu|o l: Fc|nu|cc|n ce p|cne: ce
negcc|c
Copfu|o A
F|uc ce Fcncc: y Vc|c| Actuc| Netc
De||n|c|n y Ccn|c|ncc|n. Dec|:|cne: ce |nve|:|n. /etccc: ce
:e|ecc|n. VFN. |F. Fcc|cncn|entc ce Ccp|tc|
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F|ujo de Fondos
LjeIivc::
Senc|cr |c: lngre:c: y Egre:c: ue :e prccucircn
/nIicipcr prcL|emc: ce fcncc: c ce ccjc
E:IcL|ecer e| 8eneficic ce| Negccic
Fondos Autogenerodos
A
m
o
r
t
|
z
.
V
e
n
t
o
s
C
o
s
t
o

t
o
t
o
|
b
t
|
|
|
d
o
d

b
r
u
t
o
I
m
p
u
e
s
t
o

o

|
o
s

G
o
n
o
n
c
|
o
s
b
t
|
|
|
d
o
d

n
e
t
o
+
Es |o representoc|on de |os
cont|dodes y e| momento
en e| cuo| se presenton |os
|ngresos y |os egresos.
Iomb|n se |o denom|no
F|ujo de Cojo o Cosh F|ow.
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Noc|ones de f|ujos de fondos
E|ementos
E:Iimccicn ce lnver:icn lnicic|: C
0
Frcyeccicn ce C
i
en cccc cnc
E:Iimccicn ce |c Ic:c ce De:cuenIc c Cc:Ic ce
pcrIuniccc ce| CcpiIc|: r
Corocterst|cos
Se Lc:c en |c perciLicc {e: eccncmicc - nc ccnIcL|e)
E: unc e:Iimccicn ce fcncc: en e| fuIurc
Feccncce e| vc|cr Iiempc ce| cinerc
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Conformoc|n de un F|ujo de Fondos
ln:Ic|ccicn Exp|cIccicn
Fechc 8c:e
/cIivc ce
IrcLcjc
lnver:icn
Fijc
Fcncc:
/uIcgenerccc:
Vicc
UIi|
/cIivc ce
IrcLcjc
E:Iccc
Gc:Ic: Fue:Ic
Mcrchc
Vc|cr Fe:icuc|
Fue:Ic en
mcrchc
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Dec|s|ones de lnvers|n
Objet|vos
W EnccnIrcr /cIivc: cuyc vc|cr e: mcycr c :u cc:Ic
W E:Iimcr e| reIcrnc ce inver:icne: c hc||cr c|IerncIivc: ce
rie:gc :imi|cr
W Vc|cr ce un /cIivc = F|ujc ce fcncc: ue generc
Fr|nc|p|os
W Vc|cr Iiempc ce| Dinerc
cyvc|enc:6uencncnc
W lncerIicumLre
c|e|tcvc|enc:6ue|nc|e|tc
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Mefodos de se|ecc|n de |nvers|ones
Vo|or Fresente Neto {VFN)
Ioso Interno de ketorno {IlF)
Ferodo de kecupero [poybock}: nmerc ce periccc:
pcrc ue |c: f|ujc: ccumu|ccc: iguc|en |c inver:icn
Ferodo de kecupero Descontodo: lcem cnIericr perc
u:cncc fcncc: ce:ccnIccc:
kentob|||dod Contob|e Med|o: UIi|iccc NeIc Frcmecic
{ce:pu: ce cmcrIizccicne: e impue:Ic:) / lnver:icn
nd|ce de kentob|||dod: VFN / lnver:icn
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'o|or Fresenfe Nefo ('FN)
VFN = C0 + VA = C0 + % C| J [1 + r}
|
Dcnce:
C0 inver:icn y ||evc :ignc negcIivc
VA vc|cr ccIuc|, f|ujc ce Ie:crer|c ce:ccnIccc c unc Ic:c r
r cc:Ic ce cpcrIuniccc ce| ccpiIc|
Objet|vo
W Mcximizcr VFN
Cr|ter|o de Corte
W Se|eccicncr lnver:icne: ccn VFN > 0
Es un ||ujo de tesorero |uturo descontodo o uno toso determ|nodo
ms cuo|qu|er ||ujo de tesorero |nmed|oto
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Ioso lnferno de keforno (Ilk)
IIk = Ioso de descuento que hoce VFN = 0
Objet|vo
W Mcximizcr IlF
Cr|ter|o de Corte
W Se|eccicncr lnver:icne: ccn IlF > r
ii
V
A
N
V
A
N
TIR TIR

'|do Jf||
N= 0
(1+r)
|
C
|
'FN
|
=
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Frob|emos de |o Ilk
Frestor o tomor prestodo
M|t|p|es IIk
Cuondo IIk no ex|ste
FrcyecIc C
0
C
1
Il F VFN
{107)
/ {100) 200 1007 $81.82
8 100 {200) 1007 {$81.82)
F|ujc ce fcncc:
FrcyecIc C
0
C
1
C
2
IlF VFN
{107)
/ {1000) 10000 -10 000 7877 {173.55)
137
Cc:h F|cw:
FrcyecIc C
0
C
1
C
2
Il F VFN
{107)
/ 1000 {2000) 3 000 n. e. $1 1.1
F|ujc ce fcncc:
Froyectos exc|uyentes
Otro esco|o
Otro estructuro de ||ujos
Cuondo r
1
r
2
r
3
FrcyecIc C
0
C
1
Il F VFN {107)
/ {100) 200 1007 $81.82
8 {2 000) 3 500 757 $1 181.82
F|ujc ce fcncc:
FrcyecIc C
0
C
1
C
2
C
3
C
4
Il F V/N {107)
/ {5 000) 7 500 507 1 818.2
8 {5 000) 3 000 3 000 3 000 3 000 477 4 50.
F|ujc ce fcncc:
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Frob|emos de |o Ilk
{$2.00)
$0.00
$2.00
$4.00
$.00
$8.00
$10.00
$12.00
07 57 107 157 207 257 307 357
Ioso de Descuento
V
F
N
A
8
Ioso de descuento 1:
conv|ene proyecto 8
Ioso de descuento 2:
conv|ene proyecto A
Froyectos exc|uyentes con VFN que se cruzon
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koc|onom|enfo de cop|fo|
Lc: mIccc: hcLiIuc|e: :cn:
Fcnking :egn lncice ce FenIcLi|iccc {lF)
lF = VFN lnver:icn
Frcgrcmccicn Linec| pcrc cc:c: mc: ccmp|ejc:
Mcximizcr VFN IcIc| ccn :ujecicn c| cump|imienIc ce |c:
re:Iriccicne: pre:upue:Icric: impue:Ic:
Cuondo |o d|spon|b|||dod de |ondos no es |n||n|to se debe
se|ecc|onor e| o |os proyectos que proporc|onen e| moyor VFN.
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Modu|o l: Fc|nu|cc|n ce p|cne: ce
negcc|c
Copfu|o 8
F|ncnc|cn|entc
Fuente:. Ncc|cne:. 8cncc:. Anc||:|: ce Fentcc|||ccc ce| Ccp|tc|
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F|nonc|om|enfo
Fropos|to
DeIermincr |c FenIcLi|iccc ce| CcpiIc|
Objet|vos
E:IcL|ecer |c: FuenIe: ce FincncicmienIc
DeIermincr :u re|ccicn mc: renIcL|e
/:egurcr |c ccnce|ccicn ce |c: ccmprcmi:c:
Ind|codores F|nonc|eros
Ic:c ce FenIcLi|iccc ce| CcpiIc|
8eneficic
Fer|ccc ce Fepcgc
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Fuenfes de F|nonc|om|enfo
Cop|to|
8iene:
W Nuevc:
W U:ccc:
Genuinc {cinerc en efecIivc)
/ccicne:
8eneficic lmpc:iIivc
W DiferimienIc:
W De:grcvccicn
Crd|tos
Nccicnc|e: y ExIrcnjerc:
W ce Lcrgc F|czc
W ce CcrIc F|czc
Frccecencic
W Frcveeccre:
W Fincnci:Ic:
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Noc|ones de f|nonc|oc|n
E| precic" ce| fincncicmienIc cepence ce:
Lc: preferencic: inIerIempcrc|e: ce ccn:umc ce |c:
incivicuc: y ce |c prccucIiviccc ce| ccpiIc|
Lc prcLcLi|iccc ce ccurrencic ce cccc e:Iccc
Lc ccIiIuc ce |c: incivicuc: frenIe c| rie:gc
Los dec|s|ones ||nonc|eros de |os |nd|v|duos y |os empresos se
conecton en e| Mercodo de Cop|to|es.
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'o|or ogregodo de |os 8oncos
Lc: in:IiIucicne: fincncierc::
Fecucen cc:Ic: ce Ircn:cccicn
Fi:k Fcc|ing"
CerIificcn creciLi|iccc
Icmcn rie:gc:
Fe:ue|ven prcL|emc: ce cccrcinccicn
Fe:ervc ce infcrmccicn
Foro m|n|m|zor |os prob|emos de con|||ctos de |ntereses y de "moro|
hozord" es conven|ente tener ocreedores ms |n|ormodos y con
ms contro| sobre e| occ|on|sto Deudo 8oncor|o.
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An||s|s de kenfob|||dod de| Cop|fo|
E| /nc|i:i: ce FenIcLi|iccc ce| CcpiIc| imp|icc e:Iimcr e|
reIcrnc ce| ccpiIc| prcpic
E: rczcncL|e ue e| reIcrnc :ec :upericr c| cc:Ic ce |c
fincnciccicn yc ue e| ceve|cpe| c:ume mcycr rie:gc
Lc: nece:iccce: ce FincncicmienIc ceLen cump|ir ue:
Lc: ccmprcmi:c: ce pcgc nc ceLen ccmprcmeIer e| F|ujc ce
Fcncc: incepencienIemenIe ce |c: Ic:c: pccIccc:
Hcy infiniIc: ccmLinccicne: ce euiIy - ceucc
Lc: re:Iriccicne: fincncierc: puecen c|Iercr |c vicLi|iccc
Lo |nvers|on en un proyecto se ||nonc|o con cop|to| prop|o [equ|ty} y
||nonc|om|ento externo [deudo}.
Autor:
Ing. Lu|s Fob|o 8e|enky
21
F|oneom|ento de| Ironsporte
Modu|o ll: vc|ucc|n ce p|cyectc:
pc|c |c tcnc ce cec|:|cne:
Copfu|o A
Anc||:|: ce ||e:gc
8etc:. CAF/. WACC. F|e:gc ce un cct|vc. Leve|cge
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An||s|s de| k|esgo
E| costo de oportun|dod de| cop|to| depende de| r|esgo
que o|ecto o| proyecto. k|esgo s|gn|||co que |os
rentob|||dodes |uturos no son predec|b|es.
D|vers|||coc|on
Lc: inver:cre:
civer:ificcn :u ccrIerc
pcrc minimizcr e|
rie:gc
Lc civer:ificccicn nc
e|iminc e| rie:gc ce
mercccc
0
5
10
15
20
25
0 10 20 30 40 50
Nm ero de ttu|os
D
e
s
v

o

d
e

|
o

c
o
r
t
e
r
o
Fie:gc ce| m ercccc
{:i:Iem cIicc)
Fie:gc ce | c ccrIerc
{nc :i:Iem cIicc)
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8efos

|m
= Cov
|m
J Vor
m
Dcnce:

|m
: vcriccicn e:perccc en |c renIcLi|iccc ce| prcyecIc cccc
un ccmLic en |c renIcLi|iccc ce| mercccc
Cov
|m
: ccvcricnzc enIre e| prcyecIc y e| mercccc
Vor
m
: vcricnzc ce| mercccc
Lc 3 mecic ce| mercccc e: 1, :i 3 > 1 e| prcyecIc e:
muy :en:iL|e c |c: mcvimienIc: ce| mercccc
Mice e| rie:gc ce mercccc {nc civer:ificcL|e)
Es |o sens|b|||dod de |o rentob|||dod de un proyecto o |os
mov|m|entos de| mercodo. Es uno med|do de| r|esgo.
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CAFM: Cop|fo| Assefs Fr|c|ng Mode|
r - r
|
= . [E[r
m
] - r
|
}
Dcnce:
r: renIcrnc ce| prcyecIc
r
|
: reIcrnc |iLre ce rie:gc
r - r
|
: primc ce rie:gc ce| mercccc
E[rm]: reIcrnc e:perccc ce| mercccc
: mecicc ce| rie:gc ce| prcyecIc
Mode|o de vo|oroc|on de oct|vos ||nonc|eros. En un
mercodo e||c|ente, e| rend|m|ento de un oct|vo es
proporc|ono| o su r|esgo s|stemt|co.
0
0 1
Beta
R
e
n
t
a
b
i
I
i
d
a
d

e
s
p
e
r
a
d
a
(
%
)
r
f
r
m
Lnea de
mercado
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|pfes|s CAFM
Mercccc perfecIc y ccmp|eIc ce ccpiIc|e:
Iccc: |c: ccIivc: Iienen un mercccc :ecunccric ||uicc
Ic:c: |iLre ce rie:gc iguc| pcrc pre:Icr y enceuccr:e
Nc hcy rie:gc ce cefcu|I
lmpue:Ic c |c: gcncncic: neuIrc|
Lc: fuenIe: ce fincncicmienIc {ceucc y euiIy) Iienen
:imi|cre: impue:Ic:
/ expecIcIivc: hcmcgnec:, iguc| prcLcLi|iccc ce
renIcLi|iccc
lnfcrmccicn :imIricc
ketorno esperodo de un oct|vo = prec|o por e| uso
[t|empo} + prec|o por e| r|esgo . med|do de| r|esgo
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Cosfo de Cop|fo| Med|o Fonderodo (WACC)
WACC = r
oct|vo
= r
equ|ty
. EJA + r
debt
. DJA . [1 - t}
Mice e| reIcrnc e:perccc ce |c: ccIivc:
Depence ce| nive| ce rie:gc ce| prcyecIc
lguc| reIcrnc reuericc pcrc Iccc inver:cr
Un prcyecIc puece u:cr e| W/CC ce |c empre:c :i:
Mi:mc nive| ce rie:gc
Mi:mc grccc ce |evercge
Los oct|vos de uno empreso son |o sumo de| cop|to|
prop|o [equ|ty} y e| endeudom|ento [debt} A = E + D
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k|esgo de un ocf|vo

oct|vo
=
equ|ty
* EJA +
debt
* DJA
3
c
e: peuenc => 3
c
3
e
3
c
mice e| rie:gc cpercIivc
3
c
- 3
c
mice e| rie:gc fincncierc
E| |evercge incremenIc e| rie:gc fincncierc y pcr ence
e| rie:gc ce| cccicni:Ic

e
=
c
+ [
c
-
c
} * DJE
Acc|on|stos y prestom|stos rec|ben uno port|c|poc|on de|
||ujo de |ondos de| proyecto, y soporton porte de| r|esgo.
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everoge (Apo|oncom|enfo f|nonc|ero)

L
=
u
. [1 + D J E}
Dcnce:

L
: pcrc e| euiIy ce unc empre:c enceucccc

u
: pcrc e| euiIy ce unc empre:c :in ceucc:
Finc|menIe e| reIcrnc e:perccc pcrc e| euiIy e::
r
e
= r
|
+ Fr|mo
r|esgo operot|vo
+ Fr|mo
r|esgo ||nonc|ero
r
e
= r
|
+
u
. [E[r
m
] - r
|
} +
u
. DJE . [E[r
m
] - r
|
}
Es e| |ncremento de| r|esgo de| occ|on|sto por e| e|ecto de
tomor deudo. E| r|esgo de| oct|vo permonece constonte.
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Fo|f|co de endeudom|enfo (l)
Mod|g||on| - M|||er [I}: e| vo|or de mercodo de uno
empreso es |ndepend|ente de su estructuro de cop|to|.
E| cpc|cnccmienIc cumenIc |c: Leneficic: pcr cccicn,
perc nc e| precic ce |c cccicn.
E| enceuccmienIc cumenIc e| rie:gc ce |c: cccicne:,
y :e ccmpen:c ccn |c mcycr renIcLi|iccc e:perccc.
E| Iipc ce ceucc {ccrIc p|czc c |crgc p|czc) y |c
mccc|iccc ce pcgc ce civicencc: :cn irre|evcnIe:.
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Fo|f|co de endeudom|enfo (ll)
Mod|g||on| - M|||er [II}: en deudo ||bre de r|esgo, |o
rentob|||dod de |os occ|ones crece con e| rot|o DJE
r
E
: FenIcLi|iccc e:perccc ce |c: cccicne:
r
/
: FenIcLi|iccc e:perccc ce |c: ccIivc:
r
D
: FenIcLi|iccc e:perccc ce |c ceucc
r
E
{MM)
r
E
{Irccicicnc|)
r
/
{MM)
r
/
{Irccicicnc|)
r
D
Deucc |iLre ce rie:gc Deucc crrie:gccc D/E
I
c
:
c
:

c
e

r
e
n
I
c
L
i
|
i
c
c
c
r
E
= r
A
+ DJE [r
A
- r
D
}
W / mcycr enceuccmienIc, mc:
rie:gc :e Irc:|ccc ce |c:
cccicni:Ic: c |c: pre:Icmie:Ic:.
W Lc pc:icicn Irccicicnc| prccurc
minimizcr e| cc:Ic mecic ce|
ccpiIc| r
A
.
W lnccrpcrc rie:gc ce in:c|vencic
e imperfeccicne: ce| mercccc
{ceucc per:cnc| cc:Ic:c).
Autor:
Ing. Lu|s Fob|o 8e|enky
31
F|oneom|ento de| Ironsporte
Modu|o ll: vc|ucc|n ce p|cyectc:
pc|c |c tcnc ce cec|:|cne:
Copfu|o 8
C||te||c: Ap||ccc|e: c |c vc|ucc|n ce
Negcc|c:
:tccc: ccntcc|e: cc:|cc:. C||te||c: ce cceptcc|n ce un negcc|c.
|ectc |n||cc|cnc||c
F|oneom|ento de| Ironsporte
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Fsfodos confob|es bs|cos
Cuodro de resu|todos
Exi:Iencic ce prcicc: c gcncncic:
F|ujo de |ondos
Nece:iccc c ci:pcniLi|iccc ce recur:c: ||uicc:
8o|once
DeLe / hcLer
Cuodro de Fuentes y bsos
Evc|ucicn ce| pcIrimcnic y |c: fcncc: ce |c empre:c
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Cuodro de kesu|fodos
VenIc: l
Cc:Ic: percIivc: Cc /cte||c: p||nc:. :c|c||c:
E8IIDA I-Co
/mcrIizccicne: /m
E8II E8IIDA-Am /c|gen c|utc
lnIere:e: ln
E8I E8II-In &t|||ccc c|utc
lmpue:Ic gcncncic: lm
bt|||dod Neto E8I-Im Devengccc
F|oneom|ento de| Ironsporte
Ing. Lu|s Fob|o 8e|enky 34
F|ujo de fondos ||bres
UIi|izccicn ce f|ujc ce fcncc: incremenIc|e:
CcmpcIiLi|izcr IrcIcmienIc ce |c lnf|ccicn
F|ujc ce fcncc: ccrrienIe: u:c Ic:c ce ce:cuenIc ncminc|
F|ujc ce fcncc: ccn:IcnIe: u:c Ic:c ce ce:cuenIc rec|
Nc inc|u:icn Cc:Ic: Huncicc:
lnc|u:icn Cc:Ic: ce pcrIuniccc y ExIernc|iccce:
/nc|i:i: ce prcyecIc: {:en:iLi|iccc, e:cencric:) pcrc
cLIener rcngc: ce vc|cr
$on |ondos generodos no necesor|os poro operoc|ones n|
poro re|nvers|on, d|spon|b|es poro todos |os proveedores
de cop|to| y co|cu|odos ontes de |o ||nonc|oc|on.
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F|ujo de Fondos Operot|vos = UIi|iccc NeIc +
/mcrIizccicne: + lnIere:e: * {1-I)
F|ujo de |ondos ||bres = F|ujc ce Fcncc: percIivc: -
lnver:icne: en 8iene: ce U:c {C/FEX) - lnver:icne:
CcpiIc| ce IrcLcjc
F|ujo de fondos ||bres
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Cuodro de Fuenfes y Jsos
F F e e r r | | c c c cc c 0 0 1 1 2 2 3 3 4 4 n n
F F u u e e n n I I e e : :
Sc|cc ce| Ejercicic /nIericr
CcpiIc|
CrciIc:
VenIc NeIc
lV/ c |c lnver:icn
I I c cI I c c| | F F u u e e n n I I e e : :
U U : : c c: :
lnver:icne: Fijc:
lnver:icne: /:imi|cL|e:
/cIivc ce IrcLcjc
lmpue:Ic: DirecIc:
Servicic ce |c: CrciIc:
Irc: Deucc:
UIi|iccce: en EfecIivc
Cc:Ic IcIc| ce |c Vencicc
I I c cI I c c| | U U : : c c: :
Sc|cc FuenIe: y U:c:
/ / m m c cr r I I i i z z c cc ci i c cn n e e : :
Sc|cc c| Ejercicic SiguienIe
S S c c| | c cc c c ce e | | E E j j e e r r c ci i c ci i c c
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Cuodro de Fuenfes y Jsos
Objet|vo
E:IcL|ecer |c: :c|cc: ce cccc ejercicic
Verificcr ue |c: :c|cc: c| ejercicic :iguienIe :ecn pc:iIivc:
/cIivc ce
IrcLcjc
ln:Ic|ccicn Exp|cIccicn
Fechc
8c:e
CcpiIc|
CrciIc LF
Fcncc:
/uIcgenerccc:
Vicc
UIi|
E:Iccc
Vc|cr Fe:icuc|
CrciIc
Evc|ucicn
Servicic
CrciIc
l CrciIc:
LF, CF
i CrciIc:
CF
Crc
Evc|ucicn
Fue:Ic en
mcrchc
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8oses de uno Fvo|uoc|n de Froyecfos
Se rec|izc :egn e| punIc ce vi:Ic ce |c: ce:emLc|:c:
ce c|gn cgenIe eccncmicc
Se crienIc c| cccicni:Ic c c| pre:Icmi:Ic
E: mcrginc| c incremenIc|
Nc inIere:c |c exi:IenIe {gc:Ic: generc|e: ccIuc|e:) ni |c
gc:Iccc {cc:Ic: huncicc:)
Se inc|uyen |c: efecIc: cerivccc: ce| prcyecIc
Se uIi|izcn cc:Ic: ce cpcrIuniccc
E| cLjeIivc ce| cnc|i:i: e: mcximizcr e| VFN
Fcrc e| cgenIe ccn:icerccc en e| e:cencric previ:Ic
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keforno Mn|mo Afrocf|vo de un Negoc|o
Lc: fccIcre: ceIermincnIe: :cn:
W Iipc ce crgcnizccicn
W /|IerncIivc: ci:pcniL|e: ce inver:icn fincncierc
W Nuevc: prcyecIc: ci:pcniL|e: y :u prcpc:iIc
W Fie:gc: perciLicc: c:cciccc: ccn cpcrIuniccce: ce
inver:icn ci:pcniL|e:
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Cr|fer|os de Acepfoc|n de un Negoc|o
E|ementos Fundomento|es
Lc mecicc ce |c renIcLi|iccc
E| e:Icnccr ce referencic
E| mcrgen ce rie:gc
kequ|s|tos de |os Ind|codores
FermiIir unc ccmpcrccicn cLjeIivc enIre c|IerncIivc:
Ser cp|iccL|e: c cuc|uier Iipc ce prcpue:Ic ce lnver:icn y
:imp|e: en :u ceIerminccicn
Ser f|exiL|e: ccmc pcrc permiIir cju:Ie: pcr rie:gc
Ser ccIuc|izcL|e: en funcicn ce| Iiempc
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Ffecfo lnf|oc|onor|o
Se ceLe :er ccn:i:IenIe en e| f|ujc ce fcncc::
F|ujo de cojo reo| = F|ujo de cojo nom|no| J [1 + toso de |n||oc|on}
t
1 + r
nom|no|
= [1 + r
reo|
} . [1 + toso de |n||oc|on}
E|ectos
/|Ierccicn en |c infcrmccicn ce Lc:e
Di:Icr:icn ce| pcgc ce impue:Ic:
Nece:iccce: ccicicnc|e: ce fincncicmienIc
No o|ecto |os resu|todos de |o evo|uoc|on o excepc|on de
|o ex|stenc|o de tosos d||erenc|o|es en |ngresos y egresos.
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Ffecfo lnf|oc|onor|o
8ose de |nvers|on
/cIivc: McneIcric:: re:u|Icn erc:icncL|e: pcr |c inf|ccicn
/cIivc: Nc McneIcric:: :u vc|cr cccmpcnc c |c inf|ccicn
F|ujo |ncremento| de |ondos
Lc: re:u|Iccc: :e mccificcn :i exi:Ie inf|ccicn ciferencic| ue
cfecIc c ingre:c: y egre:c:
Ioso de kentob|||dod de| Cop|to|
EfecIc: ue prccuce :cLre e| negccic
FermiIir Icmcr |c ceci:icn ccercc ce |c ccnveniencic c nc ce
inverIir en e| negccic.
Nece:iccce: ccicicnc|e: ce fincncicmienIc
Autor:
Ing. Lu|s Fob|o 8e|enky
43
F|oneom|ento de| Ironsporte
Modu|o ll: vc|ucc|n ce p|cyectc:
pc|c |c tcnc ce cec|:|cne:
Copfu|o C
Anc||:|: ce F|cyectc:
Anc||:|: ce :en:|c|||ccc. Anc||:|: ce c|eck-even. Anc||:|: ce
e:cenc||c:. S|nu|cc|n. A|cc|e: ce cec|:|n
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An||s|s de Froyecfos
Lc: prccecimienIc: mc: ccmune: :cn:
/nc|i:i: ce :en:iLi|iccc
/nc|i:i: ce Lreck-even
/nc|i:i: ce e:cencric:
Simu|ccicn
rLc|e: ce ceci:icn
E| on||s|s de rentob|||dod de un negoc|o no puede ser oceptodo s|n
cons|deror que |os h|potes|s bs|coss osum|dos puedon verse
o|terodos duronte su v|do t||.
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An||s|s de 5ens|b|||dod
E:uemc ce cnc|i:i: ce :en:iLi|iccc ce un prcyecIc:
lcenIificcr |c: vcricL|e: c|cve
lnIrccucir ccmLic: pcrcenIuc|e: {+/-) en e| vc|cr ce
e:c: vcricL|e: Icmccc: ce c unc
DeIermincr e| impccIc ce |c: ccmLic: en e| V/N
Evc|ucr |c :en:iLi|iccc ce| V/N c e:c: ccmLic:
lcenIificcr |c: vcricL|e: re|evcnIe: y |c: nc re|evcnIe:.
Frcfuncizcr :i e: nece:cric e| ccnccimienIc ce |c:
vcricL|e: re|evcnIe:
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An||s|s de breok-even
DeIermincr e| nive| ce
venIc: ue generc
V/N = 0
DeIermincr |c
:en:iLi|iccc ce| vc|cr
pre:enIe {VF) ce
lngre:c: y Egre:c: c|
nive| ce venIc:
Vo|or
presente
Ventos
Vo|or presente
Egresos
Vo|or presente
Ingresos
8reok-even
E:uemc ce cnc|i:i: ce Lrcek - even ce un prcyecIc:
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An||s|s de escenor|os
E:uemc ce cnc|i:i: ce e:cencric: ce un prcyecIc:
lcenIificcr grupc: ce vcricL|e: re|evcnIe:
lnIrccucir ccmLic: {+-) ccnjunIcmenIe en Iccc: |c:
vcricL|e:, ceIermincncc e:cencric: Lc:e, cpIimi:Ic y
pe:imi:Ic
Frcfuncizcr :i e: nece:cric e| ccnccimienIc ce |c:
vcricL|e: re|evcnIe:
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An||s|s de s|mu|oc|n
E:uemc ce cnc|i:i: ce :imu|ccicn ce un prcyecIc:
lcenIificcr vcricL|e: c|cve y :u: ci:IriLucicne: ce
prcLcLi|iccc
F|cnIecr |c inIercepencencic enIre e||c: en
ecuccicne:
Fec|izcr m|Iip|e: ccrricc: ccn unc FC
Fcrmu|cr |c ci:IriLucicn ce prcLcLi|iccc ce |c: f|ujc: ce
fcncc: prcyecIccc:
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rbo|es de dec|s|n
Se uIi|izc pcrc evc|ucr e| impccIc ce ceci:icne:
:ecuencic|e:
FunIc ce Deci:icn
Hechc /|ecIcric
p/
1-p/
p8
1-p8
/
8
C
lnvierIc
VFp/
VFp8 Nc
lnvierIc
VF = VFp p + VF{1-p) {1- p)
En C :e cecice enIre VF/ y VF8,
e|igiencc e| ce mcycr vc|cr
pre:enIe neIc