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Curso Snip
Curso Snip
Formulacin de proyectos
INVERSIN Decisin sobre el proceso productivo: implantacin de unidades productivas o modificaciones de plantas existentes Implica la incorporacin de activos especializados (divisin del trabajo)
Decisiones de Inversin
Informacin Completa
Informacin Incompleta
Decisiones de Inversin
Informacin Incompleta
Diferibles
No diferibles
Si
Decisin Diferible?
No
Curso de accin de baja relevancia Decisiones corrientes de produccin y consumo
Si
No
Proyecto
Anlisis de la decisin de inversin
Ejercicio de anticipacin
EJECUCIN O INVERSIN: Tareas que siguen una vez que se tom la decisin de ejecutar el proyecto.
OPERACIN: Actividades que se desarrollan durante el perodo en que la unidad productiva genera beneficios.
Generacin de beneficios
Preinversin
No aplica
No aplica
Ejecucin
Fase
No aplica
Operacin
Monitoreo
Desmantelamiento
Componentes de la Preinversin
Necesidades a satisfacerMercados a abastecer
Alternativas de Solucin
Etapas de la Preinversin
IDEA: Descripcin somera. Refleja una intuicin acerca de la conveniencia del proyecto. PERFIL: Primer estudio sistemtico de alternativas, alimentado mayormente por informacin secundaria. Permite desechar alternativas no viables. PREFACTIBILIDAD: Estudios requeridos para arribar a la seleccin de una alternativa viable. FACTIBILIDAD: Desarrollo de la alternativa seleccionada, a fin de arribar a la formulacin tcnica que permite dar pie a la ejecucin.
Atender necesidades Explotar oportunidades, vinculadas a crecimiento de la demanda, economas de escala, etc.
Tipologa de proyectos
Constituir una unidad productiva Reposicin Ampliacin Intervenir sobre unidad existente
Mejoramiento
Reduccin de Costos
Estudio de mercado
Estimacion de la demanda para un proyecto Dp(0) = DT(0) - Do(0) Dp(0) demanda dirigida al Proyecto en el perodo inicial de operacin DT(0) demanda total, en el perodo inicial de operacin Do(0) demanda abastecida por otros proveedores en el perodo inicial
de operacin
Identificacin de Alternativas
No hay mtodo para identificar alternativas DIAGNSTICO
gua la definicin de alternativas identifica la alternativa base mejorada fundamenta el estudio de mercado Identifica el problema a resolver/oportunidad a explotar
Identificacin de alternativas
Identificacin de las alternativas tcnicas (razonables).
Solucin
Tcnica
Costos
Aquellos atribuibles
al proyecto
COSTOS
CRITERIO DE EVITABILIDAD
Costos
TIPOS DE COSTOS: DE INVERSIN: Asociados a la incorporacin
de activos durables de produccin en la etapa de ejecucin y otras erogaciones
TEMS USUALES Tierra y yacimientos de recursos naturales Equipos durables de produccin puesta en marcha Insumos
Costos
Identificacin de Beneficios
Internos Externos
BENEFICIOS
CRITERIO DE EVITABILIDAD
Valor Residual
Conjunto de activos remanentes an aptos para algn tipo de uso, al horizonte del proyecto. Dos tipos de Activos:
- Activos sin capacidad de produccin remanente, slo valen como material de descarte - Activos con capacidad de produccin remanente
La evaluacin consiste en seleccionar entre distintas alternativas de proyectos existentes para la aplicacin de fondos de inversin.
Evaluacin de Proyectos
Independientes: No se ven
afectados por la realizacin de otros proyectos Excluyentes: incompatibles, por razones tcnicas o econmicas.
Complementarios: su realizacin implica un incremento de los beneficios y/o reduccin de los costos de ambos. Interfirientes: los costos se incrementan y/o los beneficios se reducen por la ejecucin de otros proyectos (razones tcnicas o ec.)
Evaluacin de Proyectos
Indicadores utilizados
Suma Valor Actual Neto Relacin Tasa interna de retorno Relacin Beneficio Costo IVAN
Evaluacin de Proyectos
VAN
- It/( 1+ r )t + Bt/( 1+ r )t
Si VAN < 0, entonces el proyecto no logra obtener rentabilidad comparable con la alternativa de inversin comparada.
Tasa de descuento: como mnimo, tasa de retorno de una aplicacin segura en el mercado.
Si el VAN es positivo, la tasa de descuento deber incrementarse, a efectos de que se aproxime a cero. La TIR nos indica cuanto por encima o por debajo estamos, respecto de la tasa de descuento adoptada para el clculo del VAN.
Relacin beneficio-costo
Rel. B/C
Debe ser mayor a 1 para que proyecto sea rentable
Es sensible a la definicin de B y C
VA Benef/VA Costos
Perodo Inversin Costos Beneficios Flujo corrientes neto
Rel B/C (brutos)= 400 / 300 = 1.33 Rel B/C (netos) = 200 / 100 = 2
100
-100
200
400
200
IVAN y TIRM
IVAN
IVAN = VAN / I
Versin ms aceptable de la relacin B/C Debe ser mayor a cero para que proyecto sea rentable Tasa peridica implcita en el flujo, corrigiendo errores de la TIR.
TIRM
Solo se toman dos perodos, negativo al principio y positivo al final, , la tasa se obtiene llevando los flujos al final mediante la tasa de descuento.
PRK
Dicho criterio no es adecuado a los fines de la toma de decisiones, ya que no ordena por Rentabilidad
Criterios de Decisin
ETAPAS
Criterios de Decisin
Eleccin de Proyectos
Este proceso ocurre cuando se compara con alternativas de inversin del sistema financiero. Se materializa analizando los resultados del VAN Cul tasa de descuento?
Tasa pasiva de inters (capital propio). Tasa activa de inters (capital prestado)
Criterios de Decisin
Priorizacin de Proyectos
En sta etapa se identifican los proyectos que sern ejecutados. Se toma como criterio general es el de maximizar el rendimiento del total de recursos destinados a la inversin.
Evaluacin Social
Factibilidad Tcnica y Factibilidad Financiera
Factibilidad Tcnica: la posibilidad de que algo pueda materializarse desde el punto de vista tcnico de su fabricacin o construccin, con los recursos econmicos habitual y razonablemente disponibles. Factibilidad Financiera: se refiere a la posibilidad de obtener los fondos necesarios para materializar un proyecto y devolverlos segn el cronograma contratado. Factibilidad Econmica: concepto ms preciso que los dos anteriores. Se refiere a la necesidad de obtener del factor capital (inversin) el mximo provecho posible.
Evaluacin Social
Abordajes de Evaluacin:
Evaluacin Privada: desde el punto de vista de la empresa. Evaluacin Social: desde el punto de vista de la comunidad o conjunto de la economa.
Evaluacin Social
Evaluacin Privada:
El agente econmico que toma la decisin de ejecutar o no un proyecto, desea saber qu ocurrir con su riqueza a raz de la decisin Los beneficios y costos a tener en cuenta son los que percibe el propio agente econmico, sin considerar si hay otras personas o actividades que se benefician o se perjudican con ese proyecto.
Evaluacin Social
Evaluacin Social:
Efecto sobre la comunidad en su conjunto (bienestar de la sociedad):
El proyecto se ejecutar solo si el bienestar de la sociedad en su conjunto aumenta con relacin a la situacin sin proyecto. Principio de compensacin
Beneficios y costos considerados: los que perciben TODOS los habitantes de la sociedad:
No slo los de quien lleva a cabo el proyecto -empresa privada, pblica, administracin centra, sino tambin los efectos directos e indirectos para toda la comunidad.
Evaluacin Social
Posibles Situaciones:
Rentable socialmente A El proyecto se ejecuta por iniciativa privada y es deseable C El proyecto no se ejecuta por iniciativa privada pero es deseable No rentable socialmente B El proyecto se ejecuta por iniciativa privada, pero no es deseable D El proyecto no se ejecuta por iniciativa privada y ni es deseable
Rentable privadamente
No rentable privadamente
Evaluacin Social
La evaluacin social no implica un cambio en los criterios generales del anlisis de un proyecto, con relacin a la evaluacin privada. Las diferencias se producen en los rubros incluidos y en la forma de valoracin
Evaluacin Social
Criterios de eficiencia
- Rectifican la evaluacin privada, en la medida en que sta no se funda en la informacin correcta en cuanto a tems considerados y precios
Criterios de distribucin
- Introducen criterios o juicios de valor subjetivos (criterios de redistribucin del ingreso personal o de descentralizacin geogrfica del poder poltico).
Evaluacin Social
La adopcin de Precios de Eficiencia es recomendable en la evaluacin de proyectos pblicos, ya que de esa forma se tiende a corregir las distorsiones en la asignacin de recursos. La utilizacin de Precios Sociales y factores de ponderacin resultantes de juicios de valor de gobernantes y planificadores resulta ms compleja Esto no quita que se evalen impactos distributivos
Evaluacin Social
Evaluacin Social Procedimientos Bienes y servicios valuados en mercados Bienes y servicios no valuados en mercados Tasa de cambio Salario Tasa de descuento
Evaluacin Social
Procedimientos Tasa de cambio
Adoptar tasa de mercado solamente si existe mercado libre de compraventa de divisas, y si existe equilibrio externo. Correccin en caso contrario, apuntando a un tipo de cambio que permita equilibrio externo.
Evaluacin Social
Procedimientos Salario
Evaluacin Social Procedimientos Tasa de descuento - Intervenir slo en caso de existir racionamiento en el mercado de crdito. - Criterio usual: tasa de endeudamiento del sector pblico.
Valor tradicional: 12% - objetable por ser demasiado elevado.
Anlisis de Riesgo
Consiste en determinar las consecuencias de la no perfecta previsibilidad sobre los valores de costos y beneficios del proyecto. Su objetivo principal radica en la identificacin del riesgo de las distintas alternativas, que nos permita luego decidir entre stas.
Anlisis de Riesgo
Componentes
Anlisis de Riesgo
Razones:
Aleatoriedad
RIESGO
Anlisis de Riesgo
Anlisis de Riesgo
Procedimientos Anlisis de Sensibilidad. Asignacin de Probabilidad. Asignacin de Funciones de Distribucin (Mtodo Monte-Carlo)
Anlisis de Sensibilidad
Indicar los valores mximos y mnimos razonables para las variables (relevantes) del proyecto, y verificar sus efectos sobre la rentabilidad. Produce un abanico de resultados posibles, sin asignar probabilidades de forma explicita. No altera el orden de las preferencias, pero si puede indicar el nivel de exposicin del proyecto a una determinada variable clave.
Asignacin de Probabilidad
Se le asigna probabilidad a los valores medios y extremos de cada variable. Permite construir una suerte de promedio ponderado. Solo tendr sentido si se le asignan valores distintos de probabilidad a los extremos de cada variable. Mtodo de carcter convencional
Fin
Direccin Nacional de Inversiones Pblicas