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Libro Electrónico de Matemática Financiera [1]

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  • LECCION 2ª La Capitalización Simple
  • Clase 3:Capitalización simple: Ejercicios
  • Clase 4:Capitalización compuesta
  • Clase 5:Capitalización compuesta vs capitalización simple
  • Clase 6: Capitalización compuesta: Ejercicios
  • Clase 7: Descuento comercial
  • A) DESCUENTO COMERCIAL
  • Clase 8:Descuento comercial: Ejercicios
  • Lección 10: DESCUENTO RACIONAL:EJERCICIOS
  • Lección 11: Descuento compuesto
  • Lección 12: Repaso de los tres tipos de descuento
  • Lección 13: Descuento compuesto: Ejercicios
  • Lección 14: Rentas financieras
  • Lección 15: Renta constante temporal pospagable (I)
  • RENTA TEMPORAL POSPAGABLE
  • Lección 16: Renta temporal constante pospagable (II)
  • Lección 17: Renta constante temporal prepagable (I)
  • Lección 18: Renta temporal constante prepagable (II)
  • Lección 19: Renta perpetua constante
  • A) RENTAS PERPETUAS POSPAGABLES
  • B) RENTAS PERPETUAS PREPAGABLES
  • Lección 20: Renta diferida y anticipada (I)
  • A) RENTA DIFERIDA
  • Lección 21: Renta diferida y anticipada (II)
  • B) RENTA ANTICIPADA
  • Lección 22: Rentas constantes: Ejercicios (I)
  • Lección 23: Rentas variables
  • Lección 24: Rentas con distintos tipos de interés
  • Lección 25: Ejercicios
  • Lección 26: TAE
  • Lección 27: TAE: Ejercicios
  • Lección 28º: Descuento bancario de efectos comerciales
  • Lección 29: Descuento bancario y depósito en garantía
  • Lección 30: Descuento por "pronto-pago"
  • Lección 31: Letras del Tesoro
  • Lección 32: Cuenta de crédito
  • Lección 33: Compra-venta de acciones (I)
  • Lección 34: Compra-venta de acciones (II)
  • Lección 35: Préstamos
  • Lección 36: Préstamos con cuotas de amortización constante (Método francés)
  • Lección 37: Préstamos con cuotas de amortización constantes: Ejercicios
  • Lección 38: Préstamos con amortización de capital constante
  • Lección 39: Préstamos con amortización de capital constante: Ejercicio
  • Lección 41: Préstamo con periodo de carencia
  • Lección 42: Préstamo con periodo de carencia: Ejercicios
  • Lección 43: Préstamos con distintos tipos de interés (I)
  • Lección 44: Préstamos con distintos tipos de interés (II)
  • Lección 46: Préstamos hipotecarios
  • Lección 47: Préstamos con intereses anticipados
  • Lección 48: Préstamos con intereses anticipados (II)
  • Lección 49: Valoración de los préstamos
  • Lección 50: Empréstitos: Introducción
  • Lección 51: Deuda del Estado
  • Lección 52: Deuda del Estado: Ejercicios
  • Lección 53: Empréstitos con amortizaciones parciales
  • Lección 54: Empréstitos sin vencimiento
  • Lección 55: Empréstitos: amortización por sorteo (I)
  • Lección 56: Empréstitos: amortización por sorteo (II)
  • Lección 57: Empréstitos: cupón cero (I)
  • Lección 58: Empréstitos: cupón cero (II)
  • Lección 59: Obligaciones convertibles
  • Lección 60: Rentabilidad de un empréstito
  • Lección 61: Obligación con bonificación fiscal
  • Lección 62: Obligación con bonificación fiscal: Ejercicio (I)
  • Lección 63: Obligación con bonificación fiscal: Ejercicio (II)
  • Lección 64: Valoración de una inversión (I)
  • Lección 65: Valoración de una inversión (II)
  • Lección 66: Valoración de una inversión: Ejercicio

INDICE

LECCION 2ª La Capitalización Simple ............................................................................. 3 Clase 3:Capitalización simple: Ejercicios........................................................................... 5 Clase 4:Capitalización compuesta. ..................................................................................... 8 Clase 5:Capitalización compuesta vs capitalización simple............................................... 9 Clase 6: Capitalización compuesta: Ejercicios. ................................................................ 11 Clase 7: Descuento comercial........................................................................................... 13 A) DESCUENTO COMERCIAL ................................................................................. 14 Clase 8:Descuento comercial: Ejercicios.......................................................................... 15 Clase 9: Descuento racional.............................................................................................. 17 Lección 10: DESCUENTO RACIONAL:EJERCICIOS.................................................. 19 Lección 11: Descuento compuesto ................................................................................... 21 Lección 12: Repaso de los tres tipos de descuento ........................................................... 23 Lección 13: Descuento compuesto: Ejercicios ................................................................. 24 Lección 14: Rentas financieras ......................................................................................... 28 Lección 15: Renta constante temporal pospagable (I)...................................................... 29 RENTA TEMPORAL POSPAGABLE........................................................................ 29 Lección 16: Renta temporal constante pospagable (II)..................................................... 31 Lección 17: Renta constante temporal prepagable (I) ...................................................... 32 Lección 18: Renta temporal constante prepagable (II) ..................................................... 35 Lección 19: Renta perpetua constante .............................................................................. 36 A) RENTAS PERPETUAS POSPAGABLES ............................................................. 36 B) RENTAS PERPETUAS PREPAGABLES ............................................................. 37 Lección 20: Renta diferida y anticipada (I) ...................................................................... 37 A) RENTA DIFERIDA ................................................................................................ 38 Lección 21: Renta diferida y anticipada (II) ..................................................................... 39 B) RENTA ANTICIPADA........................................................................................... 39 Lección 22: Rentas constantes: Ejercicios (I)................................................................... 40 Lección 23: Rentas variables ............................................................................................ 43 Lección 24: Rentas con distintos tipos de interés ............................................................. 45 Lección 25: Ejercicios....................................................................................................... 46 Lección 25: Ejercicios................................................................................................... 51 Lección 26: TAE............................................................................................................... 56 Lección 27: TAE: Ejercicios............................................................................................. 57 Lección 28º: Descuento bancario de efectos comerciales ................................................ 59 Lección 29: Descuento bancario y depósito en garantía................................................... 61 Lección 30: Descuento por "pronto-pago" ....................................................................... 62 a) Descuento máximo por "pronto pago" que puede ofrecer el vendedor. ................... 63 b) Descuento mínimo por "pronto pago" que resultará interesante al comprador. ....... 63 Lección 31: Letras del Tesoro........................................................................................... 64 Lección 32: Cuenta de crédito .......................................................................................... 65 Lección 33: Compra-venta de acciones (I) ....................................................................... 66 Lección 34: Compra-venta de acciones (II)...................................................................... 68 Lección 35: Préstamos ...................................................................................................... 70 i

Lección 36: Préstamos con cuotas de amortización constante (Método francés)............. 71 Lección 37: Préstamos con cuotas de amortización constantes: Ejercicios...................... 74 Lección 38: Préstamos con amortización de capital constante......................................... 77 Lección 39: Préstamos con amortización de capital constante: Ejercicio ........................ 79 Lección 40: Préstamos con amortización única al vencimiento (Método americano simple)............................................................................................................................... 81 Lección 41: Préstamo con periodo de carencia................................................................. 82 Lección 42: Préstamo con periodo de carencia: Ejercicios .............................................. 84 Lección 43: Préstamos con distintos tipos de interés (I)................................................... 87 Lección 44: Préstamos con distintos tipos de interés (II) ................................................. 90 Lección 46: Préstamos hipotecarios.................................................................................. 93 Lección 47: Préstamos con intereses anticipados ............................................................. 94 Lección 48: Préstamos con intereses anticipados (II)....................................................... 96 Lección 49: Valoración de los préstamos ......................................................................... 98 Lección 50: Empréstitos: Introducción............................................................................. 99 Lección 51: Deuda del Estado ........................................................................................ 100 Lección 52: Deuda del Estado: Ejercicios ...................................................................... 102 Lección 53: Empréstitos con amortizaciones parciales de capital.................................. 103 Lección 54: Empréstitos sin vencimiento ....................................................................... 104 Lección 55: Empréstitos: amortización por sorteo (I) .................................................... 105 Lección 56: Empréstitos: amortización por sorteo (II) ................................................... 106 Lección 57: Empréstitos: cupón cero (I)......................................................................... 107 Lección 58: Empréstitos: cupón cero (II) ....................................................................... 109 Lección 59: Obligaciones convertibles........................................................................... 109 Lección 60: Rentabilidad de un empréstito .................................................................... 110 Lección 61: Obligación con bonificación fiscal ............................................................. 112 Lección 62: Obligación con bonificación fiscal: Ejercicio (I)........................................ 113 Lección 63: Obligación con bonificación fiscal: Ejercicio (II) ...................................... 113 Lección 64: Valoración de una inversión (I) .................................................................. 114 Lección 65: Valoración de una inversión (II) ................................................................. 116 Lección 66: Valoración de una inversión: Ejercicio....................................................... 117

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LECCION 2ª La Capitalización Simple

La capitalización simple es una formula financiera que permite calcular el equivalente de un capital en un momento posterior. Es una ley que se utiliza exclusivamente en el corto plazo (periodos menores de 1 año), ya que para periodos más largos se utiliza la "Capitalización compuesta", que veremos en la siguiente lección.

La formula que nos sirve para calcular los intereses que genera un capital es la siguientes:

x I = Co * i * t x " I " son los intereses que se generan " Co " es el capital inicial (en el momento t=0) " i " es la tasa de interés que se aplica " t " es el tiempo que dura la inversión x

Veamos un ejemplo: calcular los intereses que generan 5 millones de pesetas a un tipo del 15% durante un plazo de 1 año.

x I = 5.000.000 * 0,15 * 1 I = 750.000 ptas. x

Una vez que hemos calculado el importe de los intereses, podemos calcular el importe del capital final:

Cf = Co + I Cf = Co + ( Co * i * t ) Cf = Co * ( 1 + ( i * T )) x " Cf " es el capital final
• (sustituyendo "I" por su equivalente) (sacando factor común "Co")

x

Ejemplo: ¿ Cual era el capital final en el ejemplo anterior ?

3

Cf = Co + I Cf = 5.000.000 + 750.000 Cf = 5.750.000

Hay un aspecto que es importante tener en cuenta: el tipo de interés y el plazo deben referirse a la misma medida temporal (si el tipo es anual, el plazo debe de ir en año, si el tipo es mensual, el plazo irá en mesas, etc). ¿ Como se calcula el tipo de interés equivalente, según distinta unidad de tiempo ? Muy fácil, lo vamos a ver con un ejemplo: tipos equivalentes a una tasa anual del 15%.

x Base temporal x Año Semestre Cuatrimestre Trimestre Mes Día

Calculo 15 / 1 15 / 2 15 / 3 15 / 4 15 / 12 15 / 365

Tipo resultante 15 % 7,5 % 5% 3,75 % 1,25 % 0,041 %

El resultado que se habría obtenido en el anterior ejemplo es independiente del tipo de base temporal que se hubiera tomado. Eso sí, si el interés va en base semestral, el plazo irá en semestre, etc.

x Base temporal x Año Semestre Cuatrimestre Trimestre Mes Día Intereses 5.000.000 * 0,15 * 1 = 750.000 5.000.000 * 0,075 * 2 = 750.000 5.000.000 * 0,05 * 3 = 750.000 5.000.000 * 0,0375 * 4 = 750.000 5.000.000 * 0,0125 * 12 = 750.000 5.000.000 * 0,0041 * 365 = 750.000

4

• •

Veamos ahora un ejemplo: Ejemplo: calcular los intereses que producen 1 millón de pesetas al 15% anual durante 3 meses:

x Si utilizo como base temporal meses, tengo que calcular el tipo mensual equivalente al 15% anual: 1,25% (= 15 / 12) x Ya puedo aplicar la formula: I = Co * i + t I = 5.000.000 * 0,0125 * 3 = 187.500

Clase 3:Capitalización simple: Ejercicios.
• Ejercicio 1: Calcular el interés que generan 500.000 ptas. durante 4 meses a un tipo de interés anual del 10%.

Ejercicio 2: Calcular el capital final que tendríamos si invertimos 1.000.000 ptas. durante 6 meses al 12%. Ejercicio 3: Recibimos 500.000 ptas. dentro de 6 meses y 800.000 ptas. dentro de 9 meses, y ambas cantidades las invertimos a un tipo del 15%. Calcular que importe tendríamos dentro de 1 año. Ejercicio 4: ¿ Qué es preferible recibir 500.000 ptas. dentro de 3 meses, 400.000 ptas. dentro de 6 meses, o 600.000 ptas. dentro de 1 año, si estos importe se pueden invertir al 12% ? Ejercicio 5: Calcular los tipos anuales equivalentes: a) 4% semestral; b) 3% cuatrimestral; c) 5% trimestral; d) 1,5% mensual.

SOLUCIONES
Ejercicio 1: Aplicamos la formula del interés: I = C * i * t

x
Como el tiempo está expresado en meses, tenemos que calcular el equivalente en base mensual del 15% anual (cuando se da un tipo de interés y no se indica nada, se sobreentiende que es anual)

x
Luego, i (12) = 10 / 12 = 0,08333 (es el tipo mensual equivalente)

5

x
Se podría también haber dejado el tipo anual, y haber puesto el plazo (4 meses) en base anual (= 0,33 años). El resultado habría sido el mismo. Comprobar

x
Una vez que tengo el tipo mensual equivalente, aplico la formula del interés.

x
Luego, I = 500.000 * 0,0083 * 4 Luego, I = 16.666 ptas. Ejercicio 2: La formula del capital final es: Cf = Co + I (capital inicial más intereses)

x
Tenemos que calcular, por tanto, los intereses I = Co * i * t

x
Luego, I = 1.000.000 * 0,12 * 0,5 (hemos dejado el tipo de interés en base anual (12%) y hemos expresado el plazo en años (0,5 años)) Luego, I = 60.000 ptas.

x
Ya podemos calcular el capital final.

x
Luego, Cf = 1.000.000 + 60.000 Luego, Cf = 1.060.000 ptas.

x
Ejercicio 3: Tenemos que calcular el capital final de ambos importes dentro de 1 año y sumarlos

x
1er importe: Cf = Co + I Calculamos los intereses I = Co * i * t Luego, I = 500.000 * 0,15 * 0,5 (dejamos el tipo de interés en base anual y expresamos el plazo en año. El plazo son 6 meses (0,5 años), ya que recibimos el capital dentro de 6 meses y lo tenemos invertido hasta dentro de 1 año) Luego, I = 37.500 ptas. Luego, Cf = 500.000 + 37.500 = 537.500 ptas.

x
2do importe: Cf = Co + I Calculamos los intereses I = Co * i * t Luego, I = 800.000 * 0,15 * 0,25 (el plazo es de 3 meses (0,25 años), ya que recibimos el capital dentro de 9 meses y se invierte hasta dentro de 1 año)

6

x 3er importe: Cf = 600. Luego.000 dentro de 1 año).000 ptas.75 años)) Luego.Luego. x Ya podemos sumar los dos importe que tendremos dentro de 1 año x Luego. i = 8% (el tipo anual equivalente es el 8%) x b) 3% cuatrimestral: si i(3) = i / 3 (expresamos por "i(3)" el tipo cuatrimestral y por "i" el anual) Luego.000 + 56. pero en este caso habría que aplicar la formula de descuento que todavía no hemos visto). Luego. x 1er importe: Cf = Co + I Calculamos los intereses I = Co * i * t Luego. Cf = 500.250 ptas. x Ejercicio 4: Entre la 1ª y 2ª opción (recibir 500.500 + 830.000 * 0.000 ptas. la 2ª opción queda descartada. x Por lo tanto.000 = 830. Cf = 800.500 ptas. no se pueden comparar directamente. por ejemplo el momento actual. I = 56.000 + 30.000 (no se calculan intereses.250 = 556. I = 30. 4% = i /2 Luego.15 * 0.250 ptas. Vamos a calcular los importes equivalentes dentro de 1 año (se podría haber elegido otro momento. la opción 3ª es más ventajosa. y sólo habrá que comparar la 1ª con la 3ª (recibir 600. 3% = i /3 7 . ya que el importe es más elevado y se recibe antes. dentro de 3 meses o 400.000 = 1. Ct = 537.367. ya que el importe ya está situado dentro de 1 año) x Por lo tanto.75 (el plazo es de 9 meses (0. y hay que llevarlos a un mismo instante. I = 500. está claro que es preferible la primera. Ejercicio 5: Vamos a calcular los tipos anuales equivalentes: x a) 4% semestral: si i(2) = i / 2 (expresamos por "i(2)" el tipo semestral y por "i" el anual) Luego.000 dentro de 6 meses). x Como estos importes están situados en momentos distintos.000 ptas.

La formula de capitalización compuesta que nos permite calcular los intereses es la siguiente: I = Co * ((( 1 + i) ^ t ) . ellos mismos van generando nuevos intereses. I = 2.1) ^ 1) . i = 18% (el tipo anual equivalente es el 18%) Clase 4:Capitalización compuesta. 1. Decíamos que la capitalización simple sólo se utiliza en operaciones a corto plazo (menos de 1 año). como a largo plazo. mientras que la capitalización compuesta se utiliza tanto en operaciones a corto plazo.1 . mientras que en la compuesta se considera que los intereses que va generando el capital inicial.1) I = 20.1) equivalente) Cf = Co * (( 1 + i) ^ t) (sacando factor común "Co") " Cf " es el capital final Ejemplo: ¿ Cual será el capital final en el ejemplo anterior ? Cf = Co + I 8 .000 * (1. podemos calcular el importe del capital final: Cf = Co + I (sustituyendo "I" por su Cf = Co + Co * (((1 + i) ^ t) .1) I = 200.5% mensual: si i(12) = i / 12 (expresamos por "i(12)" el tipo mensual y por "i" el anual) Luego. i = 20% (el tipo anual equivalente es el 20%) x d) 1.Luego. Una vez calculado el importe de los intereses.1 ) (el símbolo " ^ " significa "elevado a ") " I " son los intereses que se generan " Co " es el capital inicial (en el momento t=0) " i " es la tasa de interés que se aplica " t " es el tiempo que dura la inversión Veamos un ejemplo: calcular los intereses que generan 2 millones de pesetas a un tipo del 10% durante un plazo de 1 año. La diferencia entre la capitalización simple y la compuesta radica en que en la simple sólo genera intereses el capital inicial.000 ptas. 5% = i /4 Luego.000 * (((1 + 0. i = 9% (el tipo anual equivalente es el 9%) x c) 5% trimestral: si i(4) = i / 4 (expresamos por "i(4)" el tipo trimestral y por "i" el anual) Luego.000. La capitalización compuesta es otra formula financiera que también permite calcular el equivalente de un capital en un momento posterior.5% = i / 12 Luego.

referidos a distinta base temporal. para semestres) (m = 3.000 ptas. Al igual que vimos al estudiar la capitalización simple.020. y para ello vamos a distinguir tres momentos: a) Periodos inferiores a la unidad de referencia (en nuestro caso el año): en este supuesto.24 % i3 = 4. para meses) (m = 365.17 % i365 = 0.12 * 0.15 = (1 + i4) ^ 4 1 + 0.000.000 Cf = 2. El calculo de los tipos de interés equivalentes. Veamos un ejemplo: calcular los intereses devengados por un capital de 4 millones de pesetas.1) 9 . Base temporal Semestre Cuatrimestre Trimestre Mes Día Calculo 1 + 0. I = 120. los tipos equivalentes al 15% anual. a un tipo de interés del 12%: a.000 + 20.15 = (1 + i365) ^ 365 Tipo equivalente i2 = 7.56 % i12 = 1.) Capitalización simple I = Co * i * t Luego.000 * 0.25 (hemos puesto tipo y plazo en base anual) Luego. para días) Veamos. a. los intereses calculados con la ley de capitalización simple son mayores que los calculados con la ley de capitalización compuesta.2.1. también en la capitalización compuesta es importante tener en cuenta que el tipo de interés y el plazo deben referirse a la misma base temporal. para cuatrimestres) (m = 4.000.15 = (1 + i3) ^ 3 1 + 0. La formula de cálculo es la siguiente: 1 + i = ( 1 + im ) ^ m (m se refiere a la base temporal que se utiliza) (m = 1.76 % i4 = 3. para años) (m = 2. es diferente al que vimos en la capitalización simple.15 = (1 + i2) ^ 2 1 + 0. por ejemplo. para trimestres) (m = 12. I = 4.15 = (1 + i12) ^ 12 1 + 0.000 ptas.) Capitalización compuesta I = Co * (((1 + i) ^ t) . durante 3 meses.038 % Clase 5:Capitalización compuesta vs capitalización simple Ambas leyes de capitalización dan resultados diferentes.Cf = 2. Vamos a analizar en que medida la aplicación de una u otra ley en el cálculo de los intereses da resultados mayores o menores.

12) ^ 0. 10 .15) ^ 1) .1. Se comprueba. durante 1 año. I = 2. I = 300. ambas formulas dan resultados idénticos. los intereses calculados con la formula de capitalización compuesta son superiores a los calculados con la formula de capitalización simple.000 * (((1 + 0. por tanto. I = 300.000.000 ptas.050.000.1) Luego. mientras que la de capitalización compuesta se puede utilizar en el corto y en el largo plazo. b) Periodos iguales a un año: en estos casos.1) Luego. I = 1.15 * 1 (tipo y plazo en base anual) Luego. I = 4.10 * 2 (tipo y plazo en base anual) Luego. Veamos un ejemplo: calcular los intereses devengados por un capital de 2 millones de pesetas.1) Luego.000 ptas.15 .000.000 * (((1 + 0. como en este caso el interés calculado con la formula de capitalización compuesta es más elevado. I = 5. como los intereses calculados con ambas formulas son iguales.Luego.000 * 0. la formula de capitalización simple sólo se utiliza con operaciones de corto plazo (menos de 1 año).1) Luego. c) Periodos superiores a un año: en estos casos. por tanto. I = 2.000 * (1.2. I = 1.000.000 * (1.000. por tanto. I = 5.1) Luego. No obstante. I = 116.029 .) Capitalización compuesta I = Co * (((1 + i) ^ t) . Se comprueba.) Capitalización simple I = Co * i * t Luego. I = 4.000 * 0. a. a un tipo de interés del 10%: a.000 * (((1 + 0.1.000.1) Luego.000 ptas.) Capitalización simple I = Co * i * t Luego. I = 5.2.000. a un tipo de interés del 15%: a.25) .1) ^ 2) .1) Luego. durante 2 años. a.000.000.000 ptas. Veamos un ejemplo: calcular los intereses devengados por un capital de 5 millones de pesetas. como el interés calculado con la formula de la capitalización simple es superior al calculado con la formula de capitalización compuesta. como ya hemos indicado en lecciones anteriores.21 .000 ptas.1) Luego. Se puede comprobar. I = 2.000 * (1.) Capitalización compuesta I = Co * (((1 + i) ^ t) .

c) semestral.245. Ejercicio 4: ¿ Qué intereses serían mayor. invertidos durante un año y medio al 16%. b) Aplicando la formula de capitalización compuesta: I = Co * (((1 + i) ^ t) 1) Luego. • • • SOLUCIONES Ejercicio 1: a) Aplicando la formula de capitalización simple: I = Co * i * t Luego. Aplicando la formula de capitalización compuesta.1) Luego. 1 + 0. 1. invertidos durante 8 meses al tipo del 16% en capitalización compuesta ? Ejercicio 5: ¿ Si un capital de 1 millón de pesetas genera unos intereses durante 6 meses de 150. I = 5.000.000 ptas.5 Luego. ¿ Que importa se tendrá dentro de 1 año.1) Luego.200.000 invertidos durante 6 meses al 15% anual. I = 5.000 ptas. b) cuatrimestral. ¿y la capitalización compuesta ?. Ejercicio 3: Se recibe un capital de 1 millón de ptas.000. Ambos se invierten al 12% anual. • Ejercicio 1: Calcular el interés de un capital de 5.Clase 6: Capitalización compuesta: Ejercicios.0124 11 .000 ptas.249 .16) ^ 1. o los de un capital de 500.000 ptas.000.000 * (1. los de un capital de 600.000. dentro de 9 meses.16 = (1 + i12) ^ 12 Luego. I = 5. aplicando capitalización simple. dentro de 6 meses y otro capital de 0.16 * 1.16) ^ 1/12 = 1 + i12 Luego.5 millones ptas. I = 1.0124 = 1 + i12 Luego.5) . I = 1. qué tipo de interés se estaría aplicando si se estuviera aplicando la capitalización simple ?. • Ejercicio 2: Hallar el equivalente del 16% anual en base: a) mensual. (1. aplicando capitalización simple y capitalización compuesta.000 * (((1 + 0.000 ptas.000 * 0. aplicando capitalización compuesta ?. Ejercicio 2: Vamos a calcular los tipos equivalentes al 16% anual: a) En base mensual: 1 + i = (1 + i12) ^ 12 (" i" es la tasa anual) Luego. i12 = 0.

000 ptas.301 ptas.16) ^ 1/2 = 1 + i2 Luego.369 = 1. I = 500. 1 + 0.000. I = 500.369 ptas. (1.5 (tipo y plazo en base anual) Luego..1) Luego.0770 Ejercicio 3: Tenemos que calcular el capital final de ambos importes dentro de 1 año y sumarlos 1er importe: Cf = Co + I Calculamos los intereses I = Co * (((1 + i) ^ t) .000 * (1.058. i3 = 0. I = 500.1) Luego.0770 = 1 + i2 Luego. 2do importe: Cf = Co + I Calculamos los intereses I = Co * (((1 + i) ^ t) . i2 = 0. Ct = 1.369 ptas. I = 51. 12 . I = 14. Luego.1) ( tipo y plazo en base anual) Luego. I = 600.301 + 514.000. Ejercicio 4: a) En el 1º caso.000 * (((1+0.0507 c) En base semestral: 1 + i = (1 + i2) ^ 2 (" i" es la tasa anual) Luego.369 = 514.249 . aplicamos capitalización compuesta: I = Co * (((1 + i) ^ t) 1) Luego.458 ptas. I = 1.058.15 * 0. I = 45. (1. Cf = 1. 1 + 0.000 + 14.b) En base cuatrimestral: 1 + i = (1 + i3) ^ 3 (" i" es la tasa anual) Luego.000 * 0.1) Luego. Ya podemos sumar los dos importe que tendremos dentro de 1 año Luego. 1. Luego.16) ^ 1/3 = 1 + i3 Luego. b) En el 2º caso. Cf = 500.12) ^ 0.16 = (1 + i3) ^ 3 Luego.0507 = 1 + i3 Luego.1) ( tipo y plazo en base anual) Luego.12) ^ 0.25) .1) (tipo y plazo en base anual) Luego. 1.000 * (((1 + 0.66) .16 = (1 + i2) ^ 2 Luego.16) ^ 0.5) . I = 58.670 ptas.301 ptas.000 + 58.301 = 1.000 * (((1+0.572. aplicamos la fórmula de capitalización simple: I = Co * i * t Luego.

000 = 1.000 * (((1 + i) ^ 0. 13 . i = 0.322 = 1 + i Luego.Luego en la 2ª opción los intereses son mayores. i = 0.000. (1.000. En las leyes de descuento es justo al contrario: se calculan los intereses que hay que pagar por adelantar la disposición del capital.5 Luego. 1.5 Luego.000 = 1. 150.000 * i * 0. 150.000 * (((1 + i) ^ 0.150.1. se está aplicando un tipo de interés anual del 30% b) Aplicando la formula de capitalización compuesta: I = Co * (((1 + i) ^ t) 1) Luego.000.5) Luego.322 Por lo tanto.5) . 1.000 = (1 + i) ^ 0.5 (tipo y plazo en base anual) Luego.000 / 1.000. se pueden distinguir tres modelos: Descuento comercial Descuento racional Descuento económico Vamos a empezar con el estudio del descuento comercial. 150. Con esta operación se calcula el capital equivalente en un momento anterior de un importe futuro. Ejercicio 5: a) Aplicando la formula de capitalización simple: I = Co * i * t Luego.1) Luego.150.000 = 1. i = 150.5) .000 Luego.000 * ((1 + i) ^ 0.3 Por lo tanto. Mientras que la ley de capitalización calcula unos intereses que se les añade al importe principal.000 Luego.15 = (1 + i) ^ 0.000. Dentro de las leyes de descuento. compensando el aplazamiento en el tiempo de su disposición.000 / 500. se está aplicando un tipo de interés anual del 32.000 = 1. 1.000. 1.2% Clase 7: Descuento comercial La operación financiera de descuento es la inversa a la operación de capitalización.15) ^ 2 = 1 + i Luego.

D Cf = 2. durante un plazo de 1 año.000. Una vez que conocemos el importe del descuento.25 % Día 15 / 365 0. Recordemos el ejemplo: tipos equivalentes a una tasa anual del 15%.5 % Cuatrimestre 15 / 3 5% Trimestre 15 / 4 3. Base temporal Calculo Tipo resultante Año 15 / 1 15 % Semestre 15 / 2 7.25% (= 15 / 12) 14 .000 Cf = 1.000 ptas.300. es la siguiente: D = Co * d * t " D " son los intereses que hay que pagar " Co " es el capital inicial (en el momento t=0) " d " es la tasa de descuento que se aplica " t " es el tiempo que dura la inversión Veamos un ejemplo: calcular los intereses de descuento que generan 2 millones de pesetas.000 pesetas al 15% anual durante 3 meses: Si utilizo como base temporal meses. descontados a un tipo del 15%.000.000 * 0.15 * 1 D = 300.041 % Veamos un ejemplo: calcular los intereses de descuento de un capital de 600.( d * t )) (sacando factor común "Co") " Cf " es el capital final Ejemplo: ¿ Cual era el capital final en el ejemplo anterior ? Cf = Co .( Co * d * t ) equivalente) Cf = Co * ( 1 .75 % Mes 15 / 12 1. Al igual que ya hemos visto con las leyes de capitalización. se puede calcular el capital final (que equivale al capital inicial menos el importe del descuento): Cf = Co . es importante tener en cuenta que el tipo de interés y el plazo deben referirse a la misma medida temporal.000 ptas. D = 2.D (sustituyendo "D" por su Cf = Co .700.A) DESCUENTO COMERCIAL La ley financiera del descuento comercial. que permite calcular el importe del descuento.000 . El tipo de interés equivalente se calcula tal como visto al estudiar la capitalización simple. tengo que calcular el tipo mensual de descuento equivalente al 15% anual: 1.

aplico la formula del interés.000 ptas. Ejercicio 3: Se descuentan 200.01 * 7 (un tipo del 1% equivales a 0.200. sólo se utiliza en el corto plazo (operaciones a menos de 1 año). • • Ejercicio 2: Calcular el capital final que quedaría en la operación anterior. por 7 meses a un tipo de descuento del 12%.01) Luego. o el de descontar 1. Ejercicio 2: 15 .000. D = 56. d (12) = 12 / 12 = 1.000 ptas.Ya puedo aplicar la formula: D = Co * d + t D = 600. por un plazo de 4 meses.000 ptas.000 ptas. al igual que la de capitalización simple. Clase 8:Descuento comercial: Ejercicios. tenemos que calcular el tipo de descuento en base mensual equivalente al 12% anual.583 años). Comprobar Una vez que tengo el tipo mensual equivalente. por 9 meses al 15% ? Ejercicio 5: Se descuentan 800. Luego. Luego. • • SOLUCIONES Ejercicio 1: Aplicamos la formula del interés: D = C * d * t Como el plazo está expresado en meses.000 ptas. por 6 meses al 12%. a un tipo de descuento del 15%.500 ptas.000 * 0.000 ptas. • Ejercicio 1: Calcular el descuento por anticipar un capital de 800. por 5 meses. Calcular el tipo del descuento.000 ptas.000 * 0. El resultado habría sido el mismo.000 ptas.0125 * 3 = 22. D = 800. La ley de descuento comercial.0 (es el tipo de descuento mensual equivalente) Se podría también haber dejado el tipo anual. por 6 meses y 900. y haber puesto el plazo (7 meses) en base anual (= 0. y los interese del descuento son 40. Ejercicio 4: ¿ Qué importe actual es más elevado: el que resulta de descontar 1. Calcular el capital actual total de las dos operaciones.

000 . D = 60.15 * 0.000 * 0.D Calculamos los intereses D = Co * d * t Luego. Por lo tanto. Cf = 1.759 ptas.241 ptas.200. Luego. D = 56.La formula del capital final es: Cf = Co . Cf = 1.15 * 0. Luego.000 .000 * 0. Luego.000 ptas. Cf = 744. D = 135.000 ptas. 2do importe: Cf = Co . Ejercicio 5: Aplicamos la formula del interés: D = C * d * t 16 .56.000 .028. Ejercicio 3: Tenemos que calcular el capital final de ambas operaciones 1er importe: Cf = Co .000 = 1.5 años.5 Luego.000 ptas.000 ptas.000 .5 (dejamos el tipo de interés en base anual y expresamos el plazo en año: 6 meses equivale a 0.200. Luego.000 = 940. D = 1.75 Luego.135. D = 15.000 ptas.241 = 843.000 .15 * 0.065.000 * 0. D = 900.000.60. D = 200. Ya podemos sumar los dos importes Luego. Ejercicio 4: 1er importe: Cf = Co .000 ptas. la opción 2ª es mayor.4166 años).D Calculamos los intereses D = Co * d * t Luego.759 ptas.759 = 1. D = 1.D Calculamos los intereses de descuento D = Co * d * t Luego. Cf = 800.000 = 185.000 * 0.D (capital inicial menos descuento) Luego.D Calculamos los intereses de descuento D = Co * d * t Luego. 2do importe: Cf = Co .000 Luego.000 + 843.000.4166 (5 meses equivale a 0.000 ptas. Cf = 185.12 * 0.15. Hubiera dado igual dejar el plazo en meses y calcular el tipo de descuento mensual equivalente) Luego. Cf = 200. Luego.56. Cf = 900.

000 .1502 Por lo tanto. Podemos ahora calcular el capital final.666 ) / (1 + 0. podemos ver como se determina el capital final: Cf = Co . a un tipo de interés del 14%.D (capital final es igual al capital inicial menos los intereses de descuento): luego.000 * 0.d * t ) / (1 + d * t)) luego. durante 8 meses.14 * 0.000 = 800. D = ( 1.( d * t ) / (1 + d * t)) Cf = Co * ( ( 1 + d * t . d = 40.102. La ley financiera de descuento racional viene definida de la siguiente manera: D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) " D " son los intereses que hay que pagar " Co " es el capital inicial (en el momento t=0) " d " es la tasa de descuento que se aplica " t " es el tiempo que dura la inversión Una vez que sabemos calcular los intereses de descuento.D Cf = Co .000 * d * 0.666 es el equivalente anual de 8 meses) luego. 40.400 = 800.345 luego. d = 0.666) (0. hemos aplicado un tipo anual del 15.400 (ya que 266.200. Lo vamos a calcular de dos maneras: a) Aplicando la fórmula Cf = Co .14 * 0. Cf = Co / (1 + d * t) (sustituyendo "D") (sacando factor común "Co") (operando en el paréntesis) " Cf " es el capital final Veamos un ejemplo: Calcular los intereses de descuento por anticipar un capital de 1.200.000 * 0.345 ptas.02% Clase 9: Descuento racional. Cf = 1.(( Co * d * t ) / (1 + d * t)) Cf = Co * ( 1 .097. Aplicamos la fórmula D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) luego.333 Luego..200. Cf = 1.655 ptas.000 / 266.Luego. 17 . D = 102.000 ptas.333) Luego.

Cf = 1. por un plazo de 6 meses al 10%.200.1 * 0. Cf = 1.09324 luego.000. por tanto. en sentido inverso. y. Esta relación de equivalencia no se cumple con la ley de descuento comercial. al igual que ésta. a) Aplicando el descuento racional. Veamos un ejemplo: Descontar un capital de 1.000.500 ptas.000 ptas. Una vez obtenido el capital descontado. lo capitalizo aplicando la fórmula de capitalización simple Cf = Co * (1 + (i * t)) (El capital descontado. 952.097.000. pasa a ser ahora "Co") luego.666) luego.000 / (1 + 0. a) Aplicando el descuento racional Primero descuento aplicando la fórmula Cf = Co / (1 + d * t) luego. Cf = 950.1 * 0. de la ley de capitalización simple.000 / 1. La ley de descuento racional es el equivalente.5) luego.200.381 * (1 + (0.5)) luego. Cf = 952.000 ptas. volvemos al capital de partida.1 * 0.14 * 0.000 * (1 .. sólo se suele utilizar en operaciones a menos de 1 año.000 ptas. Cf = 952.1 * 0.( d * t )) luego. Ahora capitalizo Cf = Co * (1 + (i * t)) luego. y capitalizando el capital resultante con el mismo tipo de interés. y que hemos vuelto al capital de partida b) Aplicando el descuento comercial Primero descuento aplicando la fórmula Cf = Co * ( 1 .5) luego.000 / (1 + 0. Cf = 950. Cf = 1. Cf = 1. Cf = 1.0.381 ptas. Cf = 997.000 * (1 + (0.655 ptas. Con el término equivalente nos referimos al hecho de que descontando un capital a un tipo de interés.5)) luego.b) Aplicando la fórmula Cf = Co / (1 + d * t) luego. y el importe resultante capitalizarlo (capitalización simple) por el mismo plazo y con el mismo tipo de interés. b) Aplicando el descuento comercial.381 ptas. Cf = 1. No se cumple. la relación de equivalencia 18 .000. Vemos que se ha cumplido la ley de equivalencia.

D = ( 500.25) 19 . Calcular el tipo de interés aplicado (descuento racional).000 = (1. x b) Aplicando el descuento comercial: D = Co * d * t x Luego.980 ptas.000 ptas.000 ptas. Ejercicio 4: Los intereses de descuento de anticipar un capital por 8 meses.000. 40. Calcular que tipo habría que aplicar si se utilizara el descuento comercial.25 ) / (1 + d * 0.Como se ha podido ver en el ejemplo.000. a ) aplicando el descuento racional.333) Luego. por un plazo de 4 meses. • • • • SOLUCIONES Ejercicio 1: a) Aplicando el descuento racional: D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) x Luego. Ejercicio 3:Se descuentan 200. y los intereses de descuento han ascendido a 40. para que el resultado fuera el mismo.000.000 * 0.000 ptas.12 * 0. por 3 meses. Ejercicio 5: Se descuentan 2. al 10%.12 * 0. D = 500. el descuento que se calcula aplicando la ley de descuento racional es menor que el que se calcula aplicando la ley de descuento comercial Lección 10: DESCUENTO RACIONAL:EJERCICIOS • Ejercicio 1: Calcular el descuento por anticipar un capital de 500. b) aplicando el descuento comercial. D = 19. D = 19. ascienden a 120.333 ) / (1 + 0. Ejercicio 2: Se ha descontado un capital de 1. Ejercicio 2: La formula aplicada ha sido D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) x Luego.212 ptas.000 ptas.333 Luego.000 ptas.000.000 * 0. a un tipo del 10% (descuento racional). Calcular el importe del capital inicial (descuento racional). por 4 meses a un tipo de descuento del 12%.12 * 0.000 ptas.000 * d *0. al 12% y los intereses de descuento ascienden a 15. Calcular el plazo del descuento (descuento racional).

000 + 1.000 = (Co * 0.0666) / 1.800 * t = 24. tengo que ver que tipo de interés tendría que aplicar en el descuento comercial para obtener el mismo resultado 20 . x Por lo tanto.1 * 0.1 meses. Ejercicio 4: La formula aplicada ha sido D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) x Luego.000 * d = 250.000 * d) / (1 + d * 0.0666 Luego.06666 / 0.000 + 10.10 * 0.000. 120.66% Ejercicio 3: La formula aplicada ha sido D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) x Luego.000 * 0.67567 años.000 = (24.920. el tipo de descuento aplicado es el 16. el plazo de descuento ha sido 0. t = 0.000 ptas. 15. d = 40.200 Luego. 120. 40. D = 64.12 * t) Luego.000 * 0.000 * t) / (1 + 0.000 / 22.1 * 0.10 * 0.000 / 240.000 = (200.000 = (250.516 ptas.06666 Luego. Co = 120.666) Luego. x Una vez calculado los intereses de descuento. 8.Luego.25) Luego.000 Luego.1666. Ejercicio 5: Primero vamos a calcular a cuanto ascienden los intereses de descuento aplicando la fórmula del descuento racional D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) x Luego. Co = 1.000 * t Luego. t = 15.12 * t ) / (1 + 0. o lo que es lo mismo.333 ) / (1 + 0. d = 0.000 = (Co * 0.67567 x Por lo tanto.333) Luego.12 * t) Luego. 15.000 * d Luego. 15.000 * 1. D = ( 2. 40.666 ) / (1 + 0.

d = 0.(1 + d) ^ -t )) Cf = Co * (1 .000.666) (0.516 = 2.x La fórmula del descuento comercial D = Co * d * t xx Luego.( Co * (1 .000 * d * 0. d = 64. el tipo de interés que habría que aplicar en descuento comercial sería el del 9.D Cf = Co . para un mismo tipo de interés.666 es el equivalente anual de 8 meses) luego. durante 8 meses.666 Luego.. Cf = Co * ( 1 + d ) ^ -t x xx Veamos un ejemplo: Calcular los intereses de descuento por anticipar un capital de 900. el tipo de interés del descuento comercial tendrá que ser menor.((1 + d) ^ -t )) x luego.(1 + d) ^ -t ) x El signo " ^ " significa "elevado a". a un tipo de interés del 14%.14) ^ -0.(1 .0.333 Luego.000 * (1 . x Aplicamos la fórmula D = Co * (1 .000 * (1 . D = 900.(1.096774 x Por lo tanto. el importe de los intereses del descuento comercial son mayores que los del racional.9164) 21 . D = 900.6774%.000 ptas. 64.(1 + d) ^ -t )) (sustituyendo "D") (sacando factor común Co) x luego. x Dado que.516 / 666. Lección 11: Descuento compuesto La ley financiera de descuento compuesto viene definida de la siguiente manera: x D = Co * (1 . Para obtener el mismo resultado. Recordemos que "(1+d)^-t" es lo mismo que "1/(1+d)^t" " D " son los intereses de descuento " Co " es el capital inicial (en el momento t=0) " d " es la tasa de descuento que se aplica " t " es el tiempo que dura la inversión x El capital final queda definido de la siguiente manera: x Cf = Co .

010 * (1 + 0. Veamos un ejemplo: Descontar un capital de 2. pasa a ser ahora "Co") x luego. aplicando el mismo tipo de interés y plazo.666 luego.9164 luego. que sólo se utilizan en operaciones a corto plazo.200. Cf = 900. Cf = 1. como de medio y largo plazo.000 ptas. x La ley de descuento compuesto es inversa de la ley de capitalización compuesta: si descontamos un capital utilizando el descuento compuesto. x b) Aplicando la fórmula Cf = Co * ( 1 + d ) ^ -t x luego.000.luego.072381 luego. x Vemos que se ha cumplido la ley de equivalencia.5 luego.75.865.D (capital final es igual al capital inicial menos los intereses de descuento): x luego. x Primero descuento aplicando la fórmula Cf = Co * ( 1 + d ) ^ -t x luego. por un plazo de 6 meses al 15%.15) ^ -0. Cf = 2.010 * 1.5 luego. Cf = 1. D = 75. Cf = 824. obtenemos el importe inicial.719 ptas.865. En este sentido contrasta con el descuento comercial y el racional.14) ^ -0. x Una vez obtenido el capital descontado. Cf = 1. 1.000. lo capitalizo aplicando la fórmula de capitalización compuesta Cf = Co * ( 1 + i) ^ t (El capital descontado.000 * (1.865.000 * (1 + 0. Cf = 1.010 ptas.. y el importe resultante capitalizarlo (capitalización compuesta) por el mismo plazo y con el mismo tipo de interés.719 ptas. Cf = 900. x Calculamos ahora el capital final.865. y que hemos vuelto al capital de partida x El descuento compuesto.281 luego. 22 . Cf = 2.000.000 * 0.281 ptas. al igual que la capitalización compuesta se puede utilizar tanto en operaciones de corto plazo (menos de 1 año).010 ptas. utilizando dos procedimientos: x a) Aplicando la fórmula Cf = Co . Cf = 824.15) ^ 0.000 . y el importe obtenido lo capitalizamos (capitalización compuesta).000 ptas.

(1 + d) ^ -t ) Cf = Co * ( 1 + d ) ^ -t x La ley de descuento comercial y racional sólo se utilizan en operaciones a corto plazo (menos de 12 meses). La ley de descuento racional es inversa de la ley de capitalización simple. y el importe resultante se capitaliza al mismo plazo y tipo. mientras que la ley de descuento compuesto es la inversa de la ley de capitalización compuesta.( d * t )) x b) Ley de descuento racional x Intereses de descuento Capital final D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) Cf = Co / (1 + d * t) x c) Ley de descuento compuesto x Intereses de descuento Capital final D = Co * (1 . La ley de descuento comercial no cumple esta propiedad. se vuelve al capital inicial. que si se descuenta un capital. Mientras que la ley de descuento compuesto se puede utilizar en operaciones de corto y largo plazo. Es decir. El resultado de aplicar estas leyes es el siguiente: x La mayor carga de intereses Descuento comercial x La 2ª mayor carga de intereses Depende del plazo x Operaciones < 1 año (*) Operaciones > 1 año (*) Descuento racional Descuento compuesto x La menor carga de intereses x Operaciones < 1 año (*) Operaciones > 1 año (*) Descuento compuesto Descuento racional x xxx 23 .Lección 12: Repaso de los tres tipos de descuento Hemos estudiado tres leyes de descuento: x a) Ley de descuento comercial x Intereses de descuento Capital final D = Co * d * t Cf = Co * ( 1 .

000.000..000 ptas. Luego. y así sucesivamente. por 4 meses a un tipo de descuento del 12%. entonces el plazo sería 3 meses. y decidir si la operación planteada le resulta aceptable o no. Lección 13: Descuento compuesto: Ejercicios • Ejercicio 1: Calcular los intereses de descuento por anticipar un capital de 2. xx Veamos un ejemplo: Calcular el importe de los intereses de descontar un capital de 1.66)/(1+0.000.16*0.000*(1-(1+0. x c) Ley de descuento compuesto x Intereses de descuento Luego. Luego.66) Cf = 94. 24 .000.16*0. D = Co * d * t D = 1.007 ptas. aplicando a ) descuento comercial. por un plazo de 8 meses. x ¿ Cual de estas leyes se utiliza ?. con la limitación que hemos señalado antes entre operaciones de corto y medio-largo plazo. x b) Ley de descuento racional x Intereses de descuento Luego.16)^-0.386 ptas.209 ptas.66) D = 96. a un tipo de interés del 16%.000 * 0. Ejercicio 3: Calcular la misma operación anterior a un plazo de 1 año y medio.16 * 0.000*0. Lo importante para el cliente de una entidad financiera es conocer el importe de los intereses de descuento según la ley elegida. D = Co * (1 . Luego.000 ptas. D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) D = (1. Ejercicio 4: En el ejercicio 1º.(*) El plazo de 1 año es en el caso de que se aplique un mismo tipo de interés anual. c) descuento compuesto • • • Ejercicio 2: Calcular la misma operación anterior al plazo de 1 año. calcular los tipos de interés que habría que aplicar en el descuento racional y en el compuesto para obtener el mismo resultado que en el descuento comercial. b) descuento racional. Se puede utilizar cualquiera.(1 + d) ^ -t ) Cf = 1.66 D = 106. a) Ley de descuento comercial x Intereses de descuento Luego. Si el mismo tipo de interés que se aplica es trimestral.500.

154 ptas. Ejercicio 2: a) Ley de descuento comercial x Intereses de descuento D = Co * d * t Luego.500. Luego.857 ptas.12*0. b) descuento racional. a un tipo del 10% ascienden a 150. x c) Ley de descuento compuesto x Intereses de descuento D = Co * (1 . D = (2. D = 2.(1 + d) ^ -t ) Luego. Luego.12*1) D = 267.500. Luego.12 * 0.000 ptas.000 ptas.000*0.33) D = 96.000 ptas.12*1)/(1+0.000*0.679 ptas. Cf = 92.• Ejercicio 5: Los intereses de descontar 2.500.12 * 1 D = 300. D = 2.500. x b) Ley de descuento racional x Intereses de descuento D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) Luego. D = (2.12)^-0.000 * 0.33) Luego.000*(1-(1+0. Cf = 2.(1 + d) ^ -t ) 25 . Al ser la operación a menos de 1 año.500. los intereses del descuento racional son superiores a los del descuento compuesto.12*0. Luego.000 ptas. x c) Ley de descuento compuesto x Intereses de descuento D = Co * (1 . x b) Ley de descuento racional x Intereses de descuento D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) Luego.000. Calcular el plazo de descuento si se ha aplicado la ley de a) descuento comercial. SOLUCIONES Ejercicio 1: a) Ley de descuento comercial x Intereses de descuento D = Co * d * t Luego.33 D = 100.000 * 0.33)/(1+0. c) descuento compuesto.

D = Co * (1 . el tipo de interés que habría que aplicar con la ley de descuento racional para obtener el mismo importe de intereses de descuento que con la ley de descuento comercial. d=0.500.12)^-1.5)/(1+0. Cf = 267. coinciden los intereses del descuento racional y los del descuento compuesto. El tipo de interés ha sido del 12% x a) Aplicando la ley de descuento racional x Intereses de descuento D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) Luego.000*d*0.33) Luego.000 ptas.5 D = 450.333.Luego.500.000 = (2. 100.500.000+33. aplicando la ley de descuento comercial.3*d/(1+d*0.5) D = 381. Al ser la operación a 1 año. x b) Ley de descuento racional x Intereses de descuento Luego. Luego. 100. Cf = 2.12*1.000 * 0. los intereses del descuento compuesto son superiores a los del descuento racional. Al ser la operación a más de 1 año. x c) Ley de descuento compuesto x Intereses de descuento Luego. 100. Ejercicio 3: a) Ley de descuento comercial x Intereses de descuento Luego. D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) D = (2.333*d = 833.500.12)^-1) Luego.12 * 1.000*(1-(1+0. Luego.12*1.5) Luego.000*0.5% x 26 .000*(1-(1+0.857 ptas. Cf = 390. Ejercicio 4: En el ejercicio 1.333. los intereses de descuento han ascendido a 100.125 x Por lo tanto.(1 + d) ^ -t ) Cf = 2.356 ptas.000 ptas.3*d Luego. sería del 12.500.33) Luego.000 = 833.33)/(1+d*0. D = Co * d * t D = 2.823 ptas.

el tipo de interés que habría que aplicar con la ley de descuento compuesto para obtener el mismo importe de intereses de descuento que con la ley de descuento comercial.000*t=200. 9.000.75 x Por lo tanto. Luego.000=1-(1.500.33 Luego.000 = 2.925 (1. 1+d = 1.75 años.000/2. o sea.(1 + d) ^ -t ) Luego. 150.000*(1+0. d = 0. Luego.33 = 0.000*(1-(1+d)^-0.000=(2.(1 + d) ^ -t ) Luego. Luego.13028 x Por lo tanto.000*t 150.000=2.10*t)/(1+0.13028 Luego. el plazo sería de 0.000 * 0.1)^-t (1.33) Luego.000 = 2. 100.000*t t = 0.000.10 * t t = 0. el plazo sería de 0. Luego.96 Luego.1)^-t) 150. (1+d)^-0.000. Luego.000.b) Aplicando la ley de descuento compuesto x Intereses de descuento D = Co * (1 .000*0.10*t)=200. 9 meses b) Ley de descuento racional x Intereses de descuento D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) Luego. Luego. 0. o lo que es lo mismo. Luego. 150.000/2.7 meses x c) Ley de descuento compuesto x Intereses de descuento D = Co * (1 . Luego.000*t 150.075=1-(1.000=185. Luego.000.000 = 1-(1+d)^-0.8108 x Por lo tanto. sería del 13.04 = (1-(1+d)^-0.000*(1-(1.000+15.000=2.1)^t =1/0.33) Luego.500. Luego.028% Ejercicio 5: a) Ley de descuento comercial x Intereses de descuento D = Co * d * t Luego.1)^-t=0.925 27 .10*t) 150.10)^-t) 150.8108 años. 100.000*(1-(1+0. 150.1)^-t 0.

000 ptas.08108 / ln 1.000 ptas.1)^t =1.8 meses Lección 14: Rentas financieras Una renta financiera es una sucesión de capitales distribuidos a lo largo de un periodo temporal.8180 x x Por lo tanto. en el momento actual. mensual. pero son equivalentes (si se aplican leyes de descuento o capitalización para llevarlos a un mismo periodo. diríamos que ambas rentas son equivalentes. durante un periodo de 5 años). se denomina "valor final".. o sea. el contrato de alquiler de 5 años. coinciden).8180 años. Cuando se calcula en el momento inicial. en un momento dado. de alquiler mensual).000 ptas. trimestral durante 7 años. Por ejemplo. Luego. mensual. siendo la suma del "valor capital" de las sub-rentas igual al de la renta. etc. Las rentas se pueden clasificar: Según la duración de la renta: Temporales: duración finita Perpetuas: no tienen fin Según el importe del término de la renta: Constantes: siempre es la misma cantidad Variable: la cantidad puede variar de un periodo a otro 28 .000 ptas. Luego. (1. b) Adición de rentas: una renta se puede descomponer en varias sub-rentas.000 ptas.08108 ln (1.1)^t =ln 1.000. equivalente al total de la renta: En el ejemplo anterior (pago mensual de 100. es el mes). En la renta financiera se denomina "valor capital". un contrato de alquiler de un apartamento.Luego. si el valor capital del alquiler mensual de 100.000 ptas. aplicando leyes financieras. durante 5 años. Cuando se calcula en el momento final. puedo calcular que esta renta es equivalente a un sólo pago de 3. a un importe. el plazo sería de 0. las 100.000 ptas. se descompone en cinco contratos anuales).08108 (aplicamos logaritmos neperianos) t= ln 1. 5 años). es el doble del de una renta de 100. con pagos anuales de 100. 9. por un periodo de 5 años. Los importes calculados varían según el momento. coincide en cualquier momento con el de una renta de 240. El "valor capital" de una renta se puedo calcular en cualquier momento: momento inicial. se denomina "valor actual". Las rentas cumplen las siguientes propiedades: a) Proporcionalidad del "valor capital": el valor capital de una renta de 200. En una renta financiera distinguiremos los siguientes elementos: a) Termino de la renta: importe del capital que se paga (o se cobra) en cada momento (en el ejemplo. Luego.1 t = 0.000 durante 5 años. final. (p. Dos rentas son equivalente cuando sus valores de capital son los mismos en cualquier momento en que se calculen: Por ejemplo. por el mismo periodo. c) Duración de la renta: el periodo total de vigencia (en el ejemplo. b) Periodo de maduración: cada sub-periodo en el que se realizan los cobros o pagos (en el ejemplo.e. momento intermedio..

... Para ello tenemos que traer cada uno de los importes al momento actual......... . .. .... Para ver como se calcula su valor ("valor capital") vamos a comenzar por el caso más sencillo: el importe de capital en cada periodo es de 1 peseta (renta unitaria)... con pago del alquiler al final de cada mes). 29 .. vamos a distinguir las siguientes modalidades: Renta temporal pospagable Renta temporal prepagable Renta perpetua pospagable Renta perpetua prepagable Renta diferida Renta anticipada Vamos a comenzar con el estudio de la renta temporal pospagable: RENTA TEMPORAL POSPAGABLE Es aquella de duración determinada. n-2 n-1 n Importe (ptas) 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 Vamos a calcular su valor actual..... en la que los importes de capital se generan al final de cada sub-periodo (p...... . Es decir. Aplicaremos la ley de descuento compuesto: Cf = Co * ( 1 + d ) ^ -t que es equivalente a: Cf = Co / ( 1 + d ) ^ t Vamos a ir descontando cada importe: Periodo Importe Importe descontado 1 2 3 .. 1/(1+i) 1 / ( 1 + i )^2 1 / ( 1 + i )^3 .. que representaremos por Ao. 1 1 1 .... contrato de alquiler por 5 años.. Dentro de las rentas constantes.... Periodo 1 2 3 . .. pagao del alquiler a final de cada mes) Lección 15: Renta constante temporal pospagable (I) Hemos definido como rentas constantes aquellas en las que los importes de capital (términos de la renta) son siempre iguales....e.Según los subperiodos en los que se divide: Discreta: número de periodos finitos Continua: flujo continuo de capital Periodica: todos los subperiodos tienen la misma duración No periódicas: la duración de los subperiodos varia Según el momento del subperiodo en que se generan el cobro o el pago: Prepagable: se genera al comienzo del subperiodo (por ejemplo. pago del alquiler a comienzo de cada mes) Postpagable: se genera al final de cada subperiodo (por ejemplo.. tenemos una sucesión finita (de "n" periodos) de importes de 1 peseta.

que denominaremos Sf.... Ao = 0.. . IMPORTANTE: plazo.(1 + 0...16 luego. Ao = 4. como los importes son anuales... llegamos a: Sf = ((1 + i)^n . con un tipo de interés del 16%: Aplicamos la fórmula Sf = ((1 + i)^n .16 luego.1) / i luego..16 luego. llegamos a: Ao = (1 ... con un tipo de interés del 16%: Aplicamos la fórmula Ao = (1 . Luego el valor final de esta renta es 11. Luego el valor actual de esta renta es 4. hay que realizar el proceso inverso..16)^7 . Si.8262/0. n-2 1 1 * ( 1 + i )^2 n-1 1 1 * ( 1 + i )^1 n 1 1 Sumando los distintos importes capitalizados y simplificando. por ejemplo. tipo de interés e importes han de ir referidos a la misma base temporal. hay que utilizar la base anual.16 luego.16)^-7)/0... capitalizar todos los importes y llevarlos al momento final.04 ptas. Para ello utilizaremos la ley de capitalización compuesta: Cf = Co * ( 1 + i) ^ t Veamos el ejemplo: Periodo Importe Importe capitalizado 1 1 1 * ( 1 + i )^n-1 2 1 1 * ( 1 + i )^n-2 3 1 1 * ( 1 + i )^n-3 .4139 ptas. . ... . durante 7 años..0386 ptas.6461/0.. Ao = (1 ..1) / 0.. el tiempo y el tipo irían en base trimestral.(1 + i)^-n)/ i luego. . Podemos ver que relación existe entre el valor inicial Ao y el valor final Sf. Sf = ((1 + 0. durante 7 años. Si realizamos esta suma y simplificamos. Para calcular el valor final de esta renta.. y esto nos viene dado por la siguiente fórmula: 30 .. es decir. los importes hubieran sido trimestrales.1) / i Veamos un ejemplo: Calcular el valor final de una renta anual de 1 peseta. Sf = 11. Sf = 1.. En este ejemplo.(1 + i)^-n)/ i Veamos un ejemplo: Calcular el valor actual de una renta anual de 1 peseta..n-2 1 1 / ( 1 + i )^n-2 n-1 1 1 / ( 1 + i )^n-1 n 1 1 / ( 1 + i )^n La suma de todos los importes descontados es el valor actual Ao.4 ptas.

la relación Lección 16: Renta temporal constante pospagable (II) Una vez que hemos visto como se valora una renta unitaria.12) luego.569 ptas. Luego 11. Vn = 1.1) / 0. Vo = 200.4139 = 4.Sf = Ao (1 + i)^n Veamos si se cumple en el ejemplo que estamos viendo: Hemos visto que Ao = 4.0386*2. será "C veces" superior al de una renta unitaria Vn = C * Sf Por lo que: Vn = C * (((1 + i)^n .16)^7 Luego 11. Vn = 200. El valor actual "Vo" de una renta temporal de términos constantes de cuantía "C" será: Vo = C * Ao Por lo que: Vo = C * ((1 . x Luego el valor final de esta renta es 1. vamos a estudiar como se valora una renta de importes constantes. su valor capital será también "x veces" superior. Para calcular el valor final "Vn" seguimos el mismo razonamiento: el valor final de una renta de términos constantes "C".000 pesetas. Vo = 720. x El valor actual de esta renta es 720.(1 + i)^-n)/ i) x luego.955 ptas.569 ptas. Vn = 200.955 ptas. con un tipo de interés del 12%: Aplicamos la fórmula Vo = C * ((1 .12) luego.000 * 3.60477 luego. y que Sf = 11.4139 ptas.0386 ptas.270.270.0386* (i+0.000 * ( ((1 + 0.4139 = 11.12)^5 . Por lo tanto. será "C veces" mayor que el de una renta unitaria.12)^-5)/0.3528 luego. cuyos términos son de importe "C". 31 .000 * ( (1 . el valor de una renta. durante 5 años.1) / i) x luego.4139 = 4.8262 Luego 11.1) / i) Veamos un ejemplo: Calcular el valor final de la renta del ejemplo anterior Aplicamos la fórmula Vn = C * (((1 + i)^n .(1 + 0. Para ello vamos a aplicar una propiedad que dijimos que cumplían las rentas: la proporcionalidad.(1 + i)^-n)/ i) Veamos un ejemplo: Calcular el valor actual de una renta anual pospagable de 200.000 * 6. Vo = 200.4139 Se cumple. Si los términos de una renta son "x veces" mayores que los de otra. por tanto.

. por estudiar el caso de la renta unitaria (importes de 1 pta.. . Vamos descontando cada importe: Periodo Importe Importe descontado 111 211/(1+i) 3 1 1 / ( 1 + i )^2 ... ... con un tipo de interés anual del 16%: Aplicamos la fórmula Äo = (1 + i) * ((1 ..... Como vimos en el caso de la renta pospagable.. n-2 n-1 n Importe (ptas) 1111111111 Vamos a calcular su valor actual.. . que representaremos por Äo. n-2 1 1 / ( 1 + i )^n-3 n-1 1 1 / ( 1 + i )^n-2 n 1 1 / ( 1 + i )^n-1 La suma de todos los importes descontados es el valor actual Äo. Si realizamos esta suma y simplificamos.. nuevamente..(1 + i)^-n)/ i) 32 ... en la que los importes de capital se generan al comienzo de cada sub-periodo (p.. ........ en cada periodo) Periodo 1 2 3 ... . se aplica la ley de descuento compuesto . contrato de alquiler por 5 años. llegamos a: Äo = (1 + i) * ((1 .... Para ver como se calcula su valor capital vamos a comenzar...... . durante 4 años...Lección 17: Renta constante temporal prepagable (I) La renta constante temporal prepagable es aquella de duración determinada. .(1 + i)^-n)/ i) Veamos un ejemplo: Calcular el valor actual de una renta anual de 1 peseta....e... con pago del alquiler al comienzo de cada mes).

Ao = 1. En este ejemplo.7982 luego. Luego el valor actual de esta renta es 3. Empezamos analizando el caso de una renta unitaria: Periodo Importe Importe capitalizado 33 .16)^-4) / 0.l luego. Ao = 3. hay que utilizar la base anual . (coincide con el valor que habíamos calculado) Vemos.(1 + i)^-n)/ i luego.(1 + 0.16) * ((1 . como los importes son anuales. Ao = (1 .16 luego.16) luego. por tanto.16 * 2.7983 luego. tipo de interés e importes han de ir referidos a la misma base temporal.246 ptas.246 ptas. Ao = 2. IMPORTANTE: plazo.246 ptas. Äo = 1. Äo = (1 + 0.7982 ptas. vamos a suponer que en el ejemplo anterior la renta era pospagable: Aplicamos la fórmula Ao = (1 . Hay que demostrar que Äo = (1 + i) * Ao luego. como se cumple la relación Para calcular el valor final de esta renta.16)^-4)/ 0. Äo = 3. que denominaremos S¨f.(1 + 0. Este valor actual Äo guarda la siguiente relación con el valor actual Ao de una renta pospagable: Äo = (1 + i) * Ao Para demostrarlo.16 * 2. se utiliza la ley de capitalización compuesta.

16)^4 . Sf = 5...... la relación entre el valor inical Aö y su valor final S¨f es: S¨f = (1 + i)^n * Äo Vamos a comprobarlo siguiendo el ejemplo que venimos utilizando: Hemos visto que Äo = 3...1) / i) Veamos un ejemplo: Calcular el valor final de la renta del ejemplo anterior: Aplicamos la fórmula S¨f = (1 + i) * (((1 + i)^n .1) / 0. ..877 ptas..0664 luego. .. Luego el valor final de esta renta es 5...1) / i) luego.. y que S¨f = 5.. .16) luego. n-2 1 1 * ( 1 + i )^3 n-1 1 1 * ( 1 + i )^2 n11*(1+i) Sumando los distintos importes capitalizados y simplificando.246 ptas..16) * (((1 + 0...1 1 1 * ( 1 + i )^n 2 1 1 * ( 1 + i )^n-1 3 1 1 * ( 1 + i )^n-2 ....16 * 5. llegamos a: S¨f = (1 + i) * (((1 + i)^n ... S¨f = (1 + 0.877 ptas.. 34 . La relación entre S¨f y el valor final de una renta pospagable Sf es la siguiente: S¨f = (1 + i) * Sf (Realizar la misma comprobación que hemos realizado con el valor incial) Por otra parte. .. .877 ptas. Sf = 1.

i2 = 5.877 = 3.0583) "n" es 10.877 = 5.185 ptas. Vn = 500. Vo = 500.185 ptas.000*(1+0. Vo = 3. Vn = 6.246 * 1. por tanto. El valor actual "Vo" de una renta temporal prepagable de términos constantes de cuantía "C" será: Vo = C * Äo Por lo que: Vo = C * (1 + i) * ((1 .000*(1 + 0.Hay que demostrar que 5.0583)*((1 .926.1) / 0.0583) luego.1) / i2) x luego.000 pesetas.151 ptas. luego. Vo = C * (1 + i2) * ((1 .000 * 13. Para calcular el valor final "Vn" Vn = C * S¨f Por lo que: Vn = C * (1 + i) * (((1 + i)^n .919.(1 + 0.0583)^10 .8106 Luego 5.151 ptas.926.877 Se cumple. ya que 5 años tienen 10 semestres (todo va en base semestral). x Luego el valor final de esta renta es 6.(1 + i2)^n )/ i2) luego. veremos como se valora una renta de importes constantes.8384 luego.(1 + i)^-n)/ i) Veamos un ejemplo: Calcular el valor actual de una renta semestral prepagable de 500.12 = (1 + i2)^2 Luego.0583)*(((1 + 0. x El valor actual de esta renta es de 3. Vn = 500. la relación Lección 18: Renta temporal constante prepagable (II) Una vez que hemos visto como se valora una renta unitaria. 1 + 0.0583)^-10)/0.246 * (i+0. vamos a aplicar la fórmula del valor actual.1) / i) Veamos un ejemplo: Calcular el valor final de la renta del ejemplo anterior: Aplicamos la fórmula Vn = C * (1 + i2) * (((1 + i2)^n .877 = 3.16)^4 Luego 5. 35 .919. con un tipo de interés anual del 12%: Como los importes son semestrales tendremos que utilizar la base semestral x Tipo de interés semestral: 1 + i = (1 + i2)^2 Luego.83% x Una vez que tenemos el tipo de interés semestral. durante 5 años.

.. en la que los importes de capital son siempre iguales (p.491.. ... i2 = 4. estamos analizando una renta de importe constante "C". 1 1 / ( 1 + i )^. que representaremos por APo. llegamos a: APo = 1 / i Veamos un ejemplo: Calcular el valor actual de una renta perpetua anual pospagable de 1 peseta.. el de las rentas unitarias: Periodo 1 2 3 4 5 .000 ptas... Si en lugar de una renta unitaria... las rentas perpetuas pueden ser pospagables (los importes se originan al final de cada subperiodo) o prepagables (se originan al principio de los subperiodos).... ..000... 1 1 / ( 1 + i )^... . En las rentas perpetuas no se puede calcular valor final (ya que nunca finalizan). un título de deuda pública a perpetuidad a tipo fijo).. Vo = C / i luego...000.. con un tipo de interés anual del 16%: Aplicamos la fórmula APo = 1 / i x luego.16 luego.88% x Aplicamos ahora la fórmula de valor actual... con un tipo de interés anual del 10%: Como los importes son semestrales tendremos que utilizar la base semestral x Tipo de interés semestral: 1 + i = (1 + i2)^2 Luego. Vo = 20..000 / 0.. Vo = 1. A) RENTAS PERPETUAS POSPAGABLES Comenzaremos viendo el caso más sencillo.803 ptas.25 ptas. .. Vamos descontando cada importe: Periodo Importe Importe descontado x x x 1 1 1/(1+i) 2 1 1 / ( 1 + i )^2 3 1 1 / ( 1 + i )^3 4 1 1 / ( 1 + i )^4 5 1 1 / ( 1 + i )^5 .. 36 .. ..10 = (1 + i2)^2 Luego. xx Importe (ptas) 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 Vamos a calcular su valor actual. La suma de todos los importes descontados es el valor actual APo.0488 luego. .e. 1 1 / ( 1 + i )^. Al igual que las rentas temporales. Si realizamos esta suma y simplificamos... APo = 6... APo = 1 / 0.......Lección 19: Renta perpetua constante La renta perpetua constante es aquella de duración infinita.. 1 + 0.. entonces la fórmula del valor actual será: Vo = C * APo = C / i Veamos un ejemplo: Calcular el valor actual de una renta perpetua semestral pospagable de 1.

. . 37 . Vo = C * (1 + i) / i luego. la peculiaridad está en el cálculo del valor final.. La renta anticipada es aquella en la que se calcula su valor final en un momento posterior a la finalización de la renta... con un tipo de interés anual del 16%: Aplicamos la fórmula ÄPo = (1 + i) / i x luego... Si la renta es de importe constante "C".16) / 0..0488 luego..000 * 1... entonces la fórmula del valor actual será: Vo = C * ÄPo = C * (1 + i) / i Veamos un ejemplo: Calcular el valor actual de una renta perpetua semestral prepagable de 1.. ya que el valor final coincide con la terminación de la renta (al igual que en los modelos que hemos visto). nunca en el supuesto de rentas perpetuas. Por ejemplo: calculo hoy el valor de una serie de depósitos mensuales que fui realizando en un banco y que finalicé hace unos meses..000. En la renta anticipada.. que representaremos por ÄPo... o una renta perpetua (también prepagable o pospagable)..000 ptas. ÄPo = 7. la renta anticipada sólo puede darse en rentas temporales. ÄPo = (1 + 0.. 1 1 / ( 1 + i )^... Vo = 1. Periodo Importe Importe descontado x x x 1 1 1 2 1 1/(1+i) 3 1 1 / ( 1 + i )^2 4 1 1 / ( 1 + i )^3 5 1 1 / ( 1 + i )^4 .491.. Estas modalidades de renta diferida o anticipada pueden darse en los distintos supuestos de renta constante que hemos estudiado: Una renta diferida puede ser una renta temporal (prepagable o pospagable).B) RENTAS PERPETUAS PREPAGABLES Calculamos el valor actual de una renta unitaria. lo que varía respecto a los modelos que hemos venido analizando es el calculo del valor inicial. Si realizamos esta suma y simplificamos. con un tipo de interés anual del 10%: Aplicamos la fórmula de valor actual.0488 / 0. En la modalidad de renta diferida. 1 1 / ( 1 + i )^. ya que estas no terminan nunca.000. Por ejemplo: calculo hoy el valor de un contrato de alquiler que se va a poner en vigor dentro de 6 meses.16 luego. Por su parte. ya que el valor inicial coincide con el comienzo de la renta . Lección 20: Renta diferida y anticipada (I) La renta diferida es aquella cuyo valor inicial se calcula con anterioridad al comienzo de la renta... 1 1 / ( 1 + i )^. La relación entre el valor actual de una renta perpetua pospagable APo y el de una renta perpetua prepagable ÄPo es la siguiente: ÄPo = (1 + i) * APo Comprobar esta relación con el ejemplo de la renta unitaria.. Vo = 21.25 ptas.803 ptas. llegamos a: ÄPo = (1 + i) / i Veamos un ejemplo: Supongamos una renta perpetua anual prepagable de 1 peseta.

A) RENTA DIFERIDA Vamos a suponer que entre el momento de la valoración y el momento del inicio de la renta transcurren "d" periodos. . .(1 + i)^-n)/i) d/Äo = (1+i)^ prepagable x Perpetua -d APo = 1 / i d/APo = (1+i)^ / i pospagable x Perpetua -d+1 ÄPo = (1 + i) / i /i d/ÄPo = (1+i)^ prepagable x Ejemplo: Calcular el valor actual de una renta perpetua anual pospagable de 300..... con un tipo de interés anual del 16%. el valor actual sería el siguiente: Renta normal x 1 / ( 1 + i )^1+d 1 / ( 1 + i )^2+d 1 / ( 1 + i )^3+d . y que se encuentra diferida 2 años: x Aplicamos la fórmula Vo = C * d/APo x luego... Veamos un ejemplo con una renta unitaria pospagable: Importe Periodo Importe descontado descontado (Renta normal) (Renta diferida) x x 1 1/(1+i) 2 1 / ( 1 + i )^2 3 1 / ( 1 + i )^3 .Vamos a analizar ahora en que medida estas peculiaridades afectan al cálculo del valor actual de la renta... .(1 + i)^-n)/ i Ao = (1+i)^-d * ((1 ....(1 + i)^-n)/ i) * ((1 ... En el siguiente cuadro se presentan las fórmulas del valor inicial de una renta diferida en los distintos supuesto: Tipo de Renta normal Renta diferida renta x Temporal -d -n Ao = (1 .. Luego la diferencia con los modelos que hemos analizado..000 * (1+0..(1 + i)^ )/ i) pospagable x Temporal -d+1 Äo = (1 + i) * ((1 . 1 / ( 1 + i )^n-2+d 1 / ( 1 + i )^n-1+d 1 / ( 1 + i )^n+d Renta diferida x Valor actual Ao = (1 .(1 + i)^-n)/i d/Ao = (1+i)^ * ((1 ..16)^-2 / 0.. n-2 1 / ( 1 + i )^n-2 n-1 1 / ( 1 + i )^n-1 n 1 / ( 1 + i )^n Luego...(1 + i)^-n)/ i) Este mismo razonamiento se aplica en todos los caso..16 38 .000 pesetas... Vo = 300.. . en los que se descontaban los importes hasta el momento de inicio de la renta. está en que en el caso de la renta diferida hay que descontar cada importe "d" periodos adicionales.

.783 ptas. . el valor final sería el siguiente: Renta normal x 1 * ( 1 + i )^n-1+k 1 * ( 1 + i )^n-2+k 1 * ( 1 + i )^n-3+k ........ Vo = 8.000*(1.08 = (1 + i2)^2 luego. Vo = C * (1+i2)^-d+1 * ((1 . La diferencia en el cálculo del valor final está en que en los modelos normales los importes se capitalizan hasta el momento final de la renta.. Vo = 1.. ... durante 7 años..760.000..619 luego.luego. 1 * ( 1 + i )^2+k 1 * ( 1 + i )^1+k 1 * ( 1 + i )^k Renta anticipada x Valor k n Sf = ((1 + i)^n .. Ejemplo: Calcular el valor actual de una renta semestral prepagable de 1.. Vamos a suponer que entre el momento final y el de la valoración transcurren "k" periodos. n-2 1 * ( 1 + i )^2 n-1 1 * ( 1 + i )^1 n 1 Luego.. lo que varía respecto a los modelos normales que hemos analizado es el cálculo del valor final. .000 ptas. Vo = C *d/Äo x luego. Lección 21: Renta diferida y anticipada (II) B) RENTA ANTICIPADA Comentamos en la lección anterior que en las rentas anticipadas..825*10.0392)^-14)/0. 1 + 0. ya que el cálculo del valor inicial es el mismo..0392)^-6+1 * ((1 .1) / i) final Este mismo razonamiento se aplica también en el caso de la renta prepagable: Renta normal Renta anticipada x x 39 . i2 = 3.92% x Aplicamos ahora la fórmula de valor actual.(1.393. mientras que en la renta anticipada cada importe hay que capitalizarlo "k" periodos adicionales.1) / i k/Sf = (1 + i)^ *(((1 + i)^ . con un tipo de interés anual del 8%.(1 + i2)^-n)/i2) luego....000*0.430 ptas.000.000.0392) (los periodos van expresados en semestres) luego. Veamos un ejemplo con una renta unitaria pospagable: Periodo Importe capitalizado Importe capitalizado (Renta normal) (Renta anticipada) x x 1 1 * ( 1 + i )^n-1 2 1 * ( 1 + i )^n-2 3 1 * ( 1 + i )^n-3 .. Vo = 1. Vo = 1.. . y que se encuentra diferida 3 años: Como los importes son semestrales tendremos que utilizar la base semestral x Tipo de interés semestral: 1 + i = (1 + i2)^2 luego.

1 + 0.000 ptas.02874)^20 -1 )/ 0.000 pesetas. Vn = 150. Vn = 500. mensual. Vn = 5.000*1. Calcular el valor actual Calcular el valor final Ver la relación entre valor actual y valor final • • Ejercicio 2: El mismo ejercicio anterior.1) / i) luego. que la modalidad de renta anticipada sólo se puede dar en las rentas temporales. Ejercicio 3: Calcular el valor inicial de una renta perpetua pospagable de 100.000 * 1. y se le aplica un tipo de interés del 10% anual. Ejemplo: Calcular el valor final de una renta perpetua anual pospagable de 500. con un tipo de interés anual del 12%. Lección 22: Rentas constantes: Ejercicios (I) • Ejercicio 1: Tenemos una renta pospagable de 500.1) / i) * (((1 + i)^n . de 6 años de duración.12)^6 -1)/0.Valor 1+k S¨f = (1 + i) * (((1 + i)^n . y que se encuentra anticipada 4 años: x Aplicamos la fórmula del valor final Vn = C * k/Sf x luego. durante 4 años. por lo que no se puede calcular un valor final.000 * (1+0.521 ptas. semestrales.000*(1. i4 = 2.1152 luego.12 = (1 + i4)^4 luego. pero suponiendo que la renta es prepagable.3657*26. Vn = C * k/S¨f x luego. 40 . Vn = 500.384. pero no en las rentas perpetuas.12) luego. durante 5 años.02874) (los periodos van expresados en trimestres) luego.000 ptas. aplicando un tipo de interés anual del 8% anual. Vn = 6.434.625 ptas.1)/i) luego.5735 * 8.000 ptas. y que se encuentra anticipada 2 años y medio: Como los importes son trimestrales tendremos que utilizar la base trimestral x Tipo de interés trimestral: 1 + i = (1 + i4)^4 luego. ya que estas no finalizan.874% x Aplicamos ahora la fórmula de valor final.12)^4 * (((1.5286 luego. Vn = 150. con un tipo de interés anual del 12%. Vn = C * (1 + i)^1+k * (((1 + i)^n . Ejemplo: Calcular el valor final de una renta trimestral prepagable de 150. Vn = C * (1 + i)^k*(((1 + i)^n .1)/i) k/S¨f = (1 + i)^ final Hemos comentado en la lección anterior.02874)^1+10 * (((1.

• Ejercicio 4: Tenemos una renta trimestral de 200.281 = 3.000 * (1 . prepagable.881% x Aplicamos la fórmula Vo = C * ((1 .754.000 * (((1. Vo = 3.04881) luego.281 = 4.754.1) / 0.(1 + i)^-n)/ i) luego.464 luego.000 * 6.000 * 9. C) Relación entre el valor inicial y el valor final Tenemos que verificar la fórmula Sf = Ao (1 + i)^n x luego. Vn = 4. Vn = 500.(1 + i)^-n)/ i) x 41 .754. 4.1) / i) x luego. La renta se encuentra diferida 2 años.. y se le aplica un tipo de interés anual del 10%. Vo = 500.04881) luego. Vo = 500.000 ptas. Calcular el valor inicial Calcular el valor final SOLUCIONES Ejercicio 1: A) Valor inicial x Como la renta es semestral.04881)^-8) / 0. x B) Valor final Aplicamos la fórmula Vn = C * (((1 + i)^n .(1. 4.5086 luego.04881)^8.247.281 ptas.281 x Por lo tanto.4944 luego.754.1 = (1 + i2)^2 luego. Vn = 500.247. con una duración de 4 años. hay que utilizar la base semestral x Tipo de interés semestral: 1 + i = (1 + i2)^2 luego. i2 = 4. se verifica la relación x Ejercicio 2: Vamos a suponer ahora que la renta es prepagable A) Valor inicial x Aplicamos la fórmula Vo = C * (1 + i) * ((1 .209 * 1.209 ptas. 1 + 0.

08 = (1 + i12)^12 luego.04881 * 9.02411)^-8+1 * ((1 .luego.405. Vo = C / i x luego. 4.411% x Aplicamos ahora la fórmula de valor actual.04881) luego.405.04881 * ((1 . Vo = 500.986. i12 = 0.000 * 1. Vo = C * (1+i4)^-d+1 * ((1 .04881 luego.04881)^8 .336 = 4.000 / 0.100 ptas.1) / i) x luego.1 = (1 + i4)^4 luego. hay que utilizar la base mensual x Tipo de interés mensual: 1 + i = (1 + i12)12 luego.705 ptas.643% x Aplicamos ahora la fórmula de valor actual.000 * (1.04881)^-8) / 0. x C) Relación entre el valor inicial y el valor final x Tenemos que verificar la fórmula S¨f = (1 + i)^n * Äo x luego.705 * 1. 1 + 0. Vo = 100.336 ptas.464 luego.1) / 0.02411) (los periodos van expresados en trimestres) 42 .986.02411)^-16)/0. x Ejercicio 4: A) Valor inicial x Como los importes son trimestrales tendremos que utilizar la base trimestral x Tipo de interés semestral: 1 + i = (1 + i4)^4 luego.000 * 1. Vo = 3. Vn = 500.552. Vn = 4.(1. Vn = 500. se verifica la relación x Ejercicio 3: Como la renta es mensual.(1. Vo = C *d/Äo x luego.00643 luego.04881) * (((1 + 0. i4 = 2.000 * (1 + 0.986. 4. Vo = 200.986.(1 + i4)^-n)/i4) luego. Vo = 15.5086 luego. 1 + 0.336 = 3. x B) Valor final x Aplicamos la fórmula Vn = C * (1 + i) * (((1 + i)^n .336 x Por lo tanto.

000 400. prepagable. 4º sem. 2º sem.325 ptas.958 ptas. con el correspondiente a una renta prepagable xx Aplicamos la fórmula Vn = C * (1 + i4) * (((1 + i4)^n .02411 * 19. Vn = 200.2411)^16 .000 300.000 x 1º sem.1) / i4) xx luego.000 * (1 + 0. Dentro de estas rentas variables se podrán presentar cada una de las modalidades que hemos estudiado: Prepagable Pospagable Anticipadas Diferidas Ejemplo: Calcular el valor actual de una renta semestral. Lección 23: Rentas variables Los términos de las rentas variables son diferentes.225. 43 .246 luego.02411) luego. x B) Valor final xx El valor final de una renta diferida coincide con el de una renta normal.941.12 = (1 + i2)^2 luego. Los términos de la renta son los siguientes: Periodo Término (ptas. 5º sem.8464 * 13. 3º sem.000 200.luego. con un tipo anual del 12%.000 100.000 * 1. Vn = 200.000 Factor de Descuento 1 Término descontado 100.) 100. Vn = 3. en este caso.) x 1º sem. 100. Vo = 2.000 * 0.146 luego.83% xx 2º) Se descuenta cada término al momento inicial: x Periodo Término (ptas. Vo = 200.02411) * (((1 + 0.000 150. por lo que no se puede aplicar ninguna fórmula de simplificación.1) / 0. i2 = 5. El método que se utilizará es el de descontar cada uno de estos términos al momento inicial (calculo del valor inicial) o al momento final (cálculo del valor final). 6º sem.000 xx 1º) se calcula el tipo de interés semestral equivalente: x 1 + i = (1 + i2)^2 (siendo i2 el tipo semestral equivalente) 1 + 0.

09 = (1 + i4)^4 luego. pero esta renta se encuentra anticipada 2 años.) 100.000 1.0583)^-3 (1 + 0.000 200.000 300. 4º sem.000 xx 1º) se calcula el tipo de interés trimestral equivalente: x 1 + i = (1 + i4)^4 (siendo i4 el tipo trimestral equivalente) 1 + 0.02178)^2 (1 + 0.980 133.09 )^2 Vk = 1.0583)^-1 (1 + 0.214.000 400.000 150. x Suma de los términos capitalizados xx De esta manera se ha calculado el valor final de esta renta en el momento final (vencimiento del 4º término). 2º trim.0583)^-4 (1 + 0.057 xx Por lo tanto. 44 .022.357. Los términos de la renta son los siguientes: Periodo Término (ptas. 6º sem.02178)^3 (1 + 0.2º sem.022. 3º trim.000 400.935 253.000 300. 200. i4 = 2. 5º sem.000 400. 4º trim.0583)^-5 188. 3º sem. 3º trim. 4º trim.000 200.807 306.057 ptas. aplicando un tipo de interés anual del 9%.720 301.534 400.357. Ejemplo: Calcular el valor final de una renta trimestral pospagable que se encuentra anticipada dos años.000 Factor de Capitalización (1 + 0.0583)^-2 (1 + 0.110 79.260 ptas.02178)^1 1 Término capitalizado 106. el valor actual de esta renta es de 1.018 (1 + 0.178% xx 2º) Se capitaliza cada término al momento final de la renta: x Periodo Término (ptas.000 (1 + 0.000 300. 2º trim. x 3º) El valor final calculado se capitaliza 2 años: x Vk = Vn (1 + i )^2 (se utiliza el tipo anual.312 x Suma de los términos descontados 1. ya que la base temporal es el año) Vk = 1.000 100.018 x 1º trim.) x 1º trim. 100.677 208.

05)^-3 luego.000. pero en este descuento se aplica el tipo de interés del 1er periodo (5%).214.(1 + 0. el valor en el momento 0 de las rentas correspondientes al 2º tramo es de 2.000 * ((1 . x Por lo tanto.(1 + 0. y de 9 años de duración.012 ptas.038 ptas.06) luego. Vo = 1.348 ptas.000 * ((1 . Vo = C * ((1 .723. 9% en el 2º año y 10% en el 3er año.000. Vo = 1. el valor final de esta renta diferida (Vk) es de 1.7232 luego.309.000 * 2.Por lo tanto.05) luego. xx 2º) Para el 2º tramo se calcula su valor actual al comienzos de dicho periodo (comienzos del 4º año) y luego se descuenta hasta el momento 0.000. x El valor así calculado se descuenta 3 años (periodo diferido). En estos casos hay que valorar cada tramo de forma independiente y sumar luego los valores obtenidos de cada tramo. Vo = 2. Ejemplo: Calcular el valor inicial de una renta anual pospagable de 1. el valor actual de la renta de este primer tramo es de 2.248 ptas. Vo = 2. x 3º) En el 3º tramo se aplica el mismo método: se calcula su valor actual al comienzo de dicho periodo (comienzos del 7º año) y luego se descuenta por el periodo diferido. a la que se le aplica el 5% en los 3 primeros años.673.(1 + i)^-n)/ i) luego. Lección 24: Rentas con distintos tipos de interés Hay rentas a las que se aplican distintos tipos de interés según los periodos: Por ejemplo: Una renta de 3 años de duración a la que se aplican los siguientes tipos: 8% en el 1er año.000 ptas.000.(1 + i)^-n)/ i) luego.673. Vo = 1.012 * (1 + 0.06)^-3)/ 0. Vk = 2. el 6% en los 3 siguientes y el 7% en los 3 últimos: Hay que calcular el valor inicial de cada tramo y sumarlo: 1º) El primer tramo comprende 3 años y en el cálculo de su valor inicial se puede seguir el modelo de una renta normal pospagable: x Por lo tanto se aplica la fórmula Vo = C * ((1 .05)^-3)/ 0.309. x Por lo tanto. Vk = 2. x 45 .723. ya que es el tipo vigente en esos años x luego. x Se aplica la misma formula que en el caso anterior para calcular el valor actual a comienzos del 4º año: x luego.038 ptas.260 ptas.

Vo = C * ((1 .555% (calculado por tanteo) x Por lo tanto. que se encuentra anticipada un año y medio.000. la renta que hemos visto con tres tipos de interés diferentes es equivalente a una renta de igual duración y con los mismo términos de 1.935.624.07) luego. aplicando un tipo de interés del 10%. con un sólo tipo de interés.07)^-3)/ 0.550 ptas.264 ptas. Vo = C * ((1 .000 600. x Este valor se descuenta 6 años (periodo diferido): los 3 primeros aplicando el tipo del primer tramo (5%).248 + 2.000 x 1º trim. En este tipo de renta en la que se aplican diversos tipos de interés resulta interesante conocer el tipo medio resultante. x El valor en el momento 0 de las rentas correspondientes al 3º tramo es de 1.(1 + 0..309038 + 1.555%. x luego. o se puede hacer por tanteo x luego im = 5.935. Vo = 1.550 = 1.264 ptas.(1 + i)^-n)/ i) luego. Vk = 2. con un tipo de interés constante del 5. Lección 25: Ejercicios • Ejercicio 1: Calcular el valor final de una renta prepagable trimestral.06)^-3 luego.316 ptas. Para ello se aplica la formula como si se tratara de una renta normal.264 luego. y se despeja de la formula este tipo de interés medio: luego.000 ptas. Los términos son: Periodo Término (ptas.903.903.000 * ((1 . 46 .624. x 4º) Una vez calculado el valor actual de los tres tramos se suman y se obtiene el valor actual de toda la renta.935. el del 2º tramo (6%). Vo = 6.550 ptas.Cálculo de su valor actualizado a comienzos del 7º año: x luego.05)^-3 * (1 + 0. x luego.316 * (1 + 0. Vo = 2. Vo = 2.000 * ((1 . x Por lo tanto. y en los 3 siguientes. 2º trim.000. Vk = 1.000.) 500.903. el valor actual de toda la renta es de 6. 6.723.(1 + im)^-9)/ im) (donde im es el tipo medio) x El cálculo de im exige una calculadora financiera.(1 + i)^-n)/ i) luego.

02411)^6 Término capitalizado 576. aplicando un tipo de interés del 8%. pospagable.000 x 1º año 2º año 3º año 4º año 5º año • Ejercicio 3: A una renta semestral de 300.000 400. i4 = 2.000 900. Esta renta se encuentra anticipada 2 años. 4º trim.000 1.000 200.000 Ejercicio 2: Calcular el valor inicial de una renta anual pospagable. prepagable. y de 3 años de duración. • 700. La renta se encuentra diferida 1 años. diferida 6 meses.411% xx 2º) Se capitaliza cada término al momento final: x Periodo Término (ptas.000. se le aplican dos tipos de interés: el 3% para los tres primeros semestres y el 12% para los tres siguientes. Calcular el valor final.3º trim. Los términos son: Periodo Término (ptas. 6º trim.000 800.832 x 1º sem.) 500. Calcular: El valor inicial El tipo medio equivalente • Ejercicio 4: Una renta semestral de 6 términos de 200. se le aplica el 8% en el 1er año.10 = (1 + i4)^4 luego.000 ptas.000 600. 5º trim.000 Factor de Capitalización (1 + 0. 47 . el 9% en el 2º año y el 10% en el 3er año.000 400.000 ptas.) 600. SOLUCIONES Ejercicio 1: 1º) se calcula el tipo de interés trimestral equivalente: x 1 + i = (1 + i4)^4 (siendo i4 el tipo trimestral equivalente) 1 + 0...

6º sem.540 342.424 ptas. 4º sem.570 x 1º año 2º año 3º año 4º año 5º año x Suma de los términos descontados xx 2º) El importe obtenido se descuenta por el periodo diferido: xx Luego.0)^-4 (1 + 0. x Ejercicio 3: 1º) Cálculo del valor inicial: x 48 .0)^-1 (1 + 0. 3º sem.02411)^4 (1 + 0.920 158.5 Luego.147 ptas. xx Por lo tanto.02411)^2 (1 + 0.850. Vn = 5.760 294.693. Vn = 4.025 * (1 + 0.000 200.921 1.02411) 675.1)^1.) 600.2º sem.02411)^5 (1 + 0. 600.000 600.000 400.850.147 ptas.024.000 700.0)^-3 (1 + 0. Vo = 1.595.350 1.110 4.000.000 1.000 800.759.570 * (1 + 0. el valor inicial de esta renta es de 1.424 ptas.025 x Suma de los términos descontados xx 3º) El importe obtenido se capitaliza por el periodo anticipado: xx Luego.5 (tipo de interés anual. el valor final de esta renta es de 5.595.903 769.0)^-5 Término capitalizado 555. la base temporal es el año) Luego.693. Vo = 1.989 859.000 Factor de Descuento (1 + 0.270 943.02411)^3 (1 + 0. xx Por lo tanto.000 900. 5º sem.08)^-0.000 (1 + 0.0)^-2 (1 + 0.759.000 400.000 408. Ejercicio 2: 1º) Se descuenta cada término al momento inicial: x Periodo Término (ptas.

(1 + i)^-n)/ i) (donde im es el tipo medio) luego. x 2º) Cálculo del tipo medio equivalente: x Se aplica la fórmula Vo = C * ((1 .Se calculan los valores iniciales de cada tramo como si se tratarán de dos rentas independientes.800 ptas.432 ptas.(1 + 0.881% x Luego se aplica la fórmula Vo = C * ((1 .10 = (1 + i2)^2 luego.516.067 = 300.800 + 697. Vo = 804. i2 = 5.Calculo del valor inicial del primer tramo: x Primero se calcula el tipo semestral equivalente x 1 + i = (1 + i2)^2 (siendo i2 el tipo semestral equivalente) 1 + 0.267 ptas. Vo = 818.0583)^-3/ 0.000 * ((1 .(1 + im)^-6/ im) x luego im = 5. el valor inicial de la renta es de 1. xx x a. Vo = 300.(1 + 0. (valor inicial al comienzo del 2º tramo)xx x Este valor se descuenta tres semestres hasta el momento inicial de la renta xx x Luego.3.Calculo del valor inicial del segundo tramo: x Se calcula el tipo semestral equivalente.000 * ((1 . 1.516. x a. i2 = 4..000 * ((1 ..12% (calculado por tanteo) x Ejercicio 4: 49 .067 ptas.Calculado el valor inicial de los dos tramos se suman: x Luego. Vo = 300.2. Vo = 697. xx x a.432 * (1 + 0. Vo = 818. Vo = 1. Vo = 804.830% x Luego se aplica la fórmula Vo = C * ((1 .04881) xx Luego.1..04881)^-3 (se aplica el tipo del primer periodo) Luego. xx x Por lo tanto.04881)^-3/ 0. y se suman los valores obtenidos.267 xx Luego.(1 + i)^-n)/ i) xx Luego.516.0583) xx Luego.(1 + i)^-n)/ i) xx Luego.067 ptas.

Vn = 200.1)/ 0.486 ptas. se capitaliza hasta el momento final de la renta x Luego.1)/ i) Luego. (valor en el momento final del tramo segundo) x Este valor se capitaliza hasta el momento final de la renta x Luego.. Vn = 508.03923)^2 .10) Luego. Vn = 426.3.191 ptas. Vn = 423. x a.762 ptas.1)/ i) Luego. 50 . * (1 + 0.. x a.806 ptas..10) Luego. i2 = 3. (valor en el momento final del tramo primero) x Este valor obtenido. Vn = 426.1)/ i) Luego.1.03923) * ((1 + 0. Vn = 429.Calculo del valor final del segundo tramo: x Se calcula el tipo semestral equivalente.Se calculan de manera independiente los valores finales de cada tramo.09) * (1 + 0. * (1 + 0.403% x Se aplica la fórmula Vn = C * (1 + i) * ((1 + i)^n .806 ptas.881% x Luego se aplica la fórmula Vf = C * (1 + i) * ((1 + i)^n .923% x Luego se aplica la fórmula Vn = C * (1 + i) * ((1 + i)^n . Vn = 423.846 ptas.Calculo del valor final del primer tramo: x Primero se calcula el tipo semestral equivalente.000 * (1 + 0.Calculo del valor final del tercer tramo: x Se calcula el tipo semestral equivalente i2 = 4.2. x a. Vn = 469.03923) Luego. i2 = 4.846 ptas.

x
a.4.- Los valores finales de los tres tramos se suman y se obtiene el valor final de la renta:

x
Luego, Vn = 508.191 + 469.486 + 429.762 Luego, Vn = 1.407.439 ptas.

x
a.5.- El valor obtenido se capitaliza dos años (periodo anticipado)

x
Luego, Vn = 1.407.439 * (1 + 0,10)^2 Luego, Vn = 1.703.001 ptas.

Por lo tanto, el valor final de esta renta, tras el periodo anticipado, es de 1.703.001 ptas.

Lección 25: Ejercicios
• Ejercicio 1: Calcular el valor final de una renta prepagable trimestral, que se encuentra anticipada un año y medio, aplicando un tipo de interés del 10%. Los términos son:

Periodo

Término (ptas.) 500.000 600.000 700.000 800.000 900.000 1.000.000

x
1º trim. 2º trim. 3º trim. 4º trim. 5º trim. 6º trim. •

Ejercicio 2: Calcular el valor inicial de una renta anual pospagable, diferida 6 meses, aplicando un tipo de interés del 8%. Los términos son:

Periodo

Término (ptas.) 600.000 400.000 200.000 400.000 600.000

x
1º año 2º año 3º año 4º año 5º año

51

Ejercicio 3: A una renta semestral de 300.000 ptas., pospagable, y de 3 años de duración, se le aplican dos tipos de interés: el 3% para los tres primeros semestres y el 12% para los tres siguientes. La renta se encuentra diferida 1 años. Calcular:

El valor inicial
El tipo medio equivalente • Ejercicio 4: Una renta semestral de 6 términos de 200.000 ptas., prepagable, se le aplica el 8% en el 1er año, el 9% en el 2º año y el 10% en el 3er año. Esta renta se encuentra anticipada 2 años. Calcular el valor final.

SOLUCIONES
Ejercicio 1: 1º) se calcula el tipo de interés trimestral equivalente:

x
1 + i = (1 + i4)^4 (siendo i4 el tipo trimestral equivalente) 1 + 0,10 = (1 + i4)^4 luego, i4 = 2,411%

xx
2º) Se capitaliza cada término al momento final:

x
Periodo Término (ptas.) 500.000 600.000 700.000 800.000 900.000 1.000.000 Factor de Capitalización (1 + 0,02411)^6 (1 + 0,02411)^5 (1 + 0,02411)^4 (1 + 0,02411)^3 (1 + 0,02411)^2 (1 + 0,02411) Término capitalizado 576.832 675.903 769.989 859.270 943.921 1.024.110 4.850.025

x
1º sem. 2º sem. 3º sem. 4º sem. 5º sem. 6º sem.

x
Suma de los términos descontados

xx
3º) El importe obtenido se capitaliza por el periodo anticipado:

xx
Luego, Vn = 4.850.025 * (1 + 0,1)^1,5 (tipo de interés anual; la base temporal es el año) Luego, Vn = 5.595.424 ptas.

xx
Por lo tanto, el valor final de esta renta es de 5.595.424 ptas.

52

Ejercicio 2: 1º) Se descuenta cada término al momento inicial:

x
Periodo Término (ptas.) 600.000 400.000 200.000 400.000 600.000 Factor de Descuento (1 + 0,0)^-1 (1 + 0,0)^-2 (1 + 0,0)^-3 (1 + 0,0)^-4 (1 + 0,0)^-5 Término capitalizado 555.540 342.920 158.760 294.000 408.350 1.759.570

x
1º año 2º año 3º año 4º año 5º año

x
Suma de los términos descontados

xx
2º) El importe obtenido se descuenta por el periodo diferido:

xx
Luego, Vo = 1.759.570 * (1 + 0,08)^-0,5 Luego, Vo = 1.693.147 ptas.

xx
Por lo tanto, el valor inicial de esta renta es de 1.693.147 ptas.

x
Ejercicio 3: 1º) Cálculo del valor inicial:

x
Se calculan los valores iniciales de cada tramo como si se tratarán de dos rentas independientes, y se suman los valores obtenidos.

x
a.1.- Calculo del valor inicial del primer tramo:

x
Primero se calcula el tipo semestral equivalente

x
1 + i = (1 + i2)^2 (siendo i2 el tipo semestral equivalente) 1 + 0,10 = (1 + i2)^2 luego, i2 = 4,881%

x
Luego se aplica la fórmula Vo = C * ((1 - (1 + i)^-n)/ i) xx Luego, Vo = 300.000 * ((1 - (1 + 0,04881)^-3/ 0,04881) xx Luego, Vo = 818.800 ptas. xx

x
a.2.- Calculo del valor inicial del segundo tramo:

53

830% x Luego se aplica la fórmula Vo = C * ((1 .432 * (1 + 0..03923) Luego..Calculo del valor final del primer tramo: x Primero se calcula el tipo semestral equivalente. Vo = 818.0583) xx Luego.267 xx Luego. 1.(1 + i)^-n)/ i) xx Luego.1)/ 0. Vn = 200.(1 + i)^-n)/ i) (donde im es el tipo medio) luego.(1 + 0. xx x Por lo tanto.067 ptas.000 * ((1 .067 = 300.03923)^2 .1)/ i) Luego.000 * ((1 .3.1.0583)^-3/ 0.516.(1 + im)^-6/ im) x luego im = 5. (valor inicial al comienzo del 2º tramo)xx x Este valor se descuenta tres semestres hasta el momento inicial de la renta xx x Luego. i2 = 5. se capitaliza hasta el momento final de la renta 54 . x 2º) Cálculo del tipo medio equivalente: x Se aplica la fórmula Vo = C * ((1 .Calculado el valor inicial de los dos tramos se suman: x Luego.000 * (1 + 0. Vo = 300. x a.03923) * ((1 + 0. Vn = 423. Vo = 804.846 ptas.923% x Luego se aplica la fórmula Vn = C * (1 + i) * ((1 + i)^n . Vo = 804.x Se calcula el tipo semestral equivalente.800 + 697.12% (calculado por tanteo) x Ejercicio 4: Se calculan de manera independiente los valores finales de cada tramo.04881)^-3 (se aplica el tipo del primer periodo) Luego.516. Vo = 697. i2 = 3. xx x a.067 ptas.432 ptas.267 ptas. Vo = 1. (valor en el momento final del tramo primero) x Este valor obtenido. el valor inicial de la renta es de 1.516.

09) * (1 + 0. Vn = 1. Vn = 1.1)/ i) Luego.806 ptas.191 ptas.407.806 ptas.. x a.2.10)^2 Luego.703.10) Luego. x a.407. Vn = 426. i2 = 4..846 ptas.3.El valor obtenido se capitaliza dos años (periodo anticipado) x Luego. Vn = 1.403% x Se aplica la fórmula Vn = C * (1 + i) * ((1 + i)^n .Calculo del valor final del tercer tramo: x Se calcula el tipo semestral equivalente i2 = 4. Vn = 508.486 ptas.486 + 429.5.x Luego.. Vn = 508.439 * (1 + 0.881% x Luego se aplica la fórmula Vf = C * (1 + i) * ((1 + i)^n . Vn = 469.4.439 ptas. 55 .Los valores finales de los tres tramos se suman y se obtiene el valor final de la renta: x Luego. Vn = 429. Vn = 426. (valor en el momento final del tramo segundo) x Este valor se capitaliza hasta el momento final de la renta x Luego.762 Luego. * (1 + 0. x a.Calculo del valor final del segundo tramo: x Se calcula el tipo semestral equivalente.762 ptas.001 ptas. * (1 + 0.10) Luego. x a. Vn = 423.1)/ i) Luego..191 + 469.

. EJEMPLO: Se solicita un crédito de 1. Es decir. en diversos momentos pueden darse movimientos de capital en una u otra dirección. expresado en tasa anual. pospagable.. estos tipos no son directamente comparables. el tipo de interés efectivo es aquel que iguala estos dos valores iniciales.Se calcula el tipo de interés efectivo x Luego. en la parte de ingresos incluye no sólo los derivados del tipo de interés. para calcular el TAE: a) Se calcula el tipo de interés efectivo de la operación b) Conocido este tipo efectivo. 1. y los que paga van con signos negativo.000 x 6 Se analiza la operación desde el punto de vista del cliente. la entidad de crédito tiene que comunicar el tipo TAE (Tasa Anual Equivalente). A lo largo de la vida de la operación. i2 = 6. El tipo de interés efectivo de una operación es aquel que iguala el valor actual de las prestaciones y de las contraprestaciones. Calcular el TAE: Los flujos de capital son los siguientes: x Meses 0 6 12 Flujo +1. pospagable.596 % (i2 es el tipo de interés efectivo semestral) x 2. Cuando la entidad financiera calcula el TAE de una operación.0000 -500.000. cambiando los signos x 1.000. Si se actualiza al momento inicial. Pero si calculamos sus TAEs. Se podría haber realizado desde el punto de vista del banco. ya sí se pueden comparar. pospagable (TAE) equivalente El tipo TAE.Calculado el tipo de interés efectivo. que hay que devolver en 2 pagos semestrales de 550.000 = 550.000.000 * (i + i2)^-1 + 550.000* (i + i2)^-2 Luego. se calcula el tipo anual. al venir siempre expresado como tasa anual.000 -500. permite comparar el coste real o rendimiento real de diversas operaciones. es de 1. por una parte los pagos y por otra parte los cobros. y el de otro crédito en tasa semestral.000 ptas. en aquellos casos en que sus tipos de interés nominales no son directamente comparable: Por ejemplo: si el tipo de interés de un crédito viene expresado en tasa trimestral.000 ptas. sino también los ingresos por comisiones y cualquier otro tipo de ingreso derivado de la operación.703.001 ptas. Lección 26: TAE En toda operación financiera se produce un intercambio de prestaciones dinerarias: una parte anticipa un capital y recibe a cambio pagos futuros. El Banco de España establece que en toda operación financiera. el valor final de esta renta. El TAE es el tipo de interés efectivo. Los importes que recibe van con signos positivo. tras el periodo anticipado.Por lo tanto. se calcula su equivalente TAE: 56 .

i = 12. 550.06596)^2 Luego.239% x 57 .. • Ejercicio 2: Una entidad financiera concede un crédito de 1. (1 + i) = (1 + 0. a un plazo de 1 año.000.x Se aplica la fórmula. (1 + i) = (1 + 0. se calcula su equivalente TAE: x Se aplica la fórmula.200.000 ptas. y otras 550.000 +1. Calcular el TAE de la operación.000 ptas. i2 = 5. el 1 de julio.000 ptas.000 -550. la tasa TAE de esta operación es el 13. Los importes que recibe van con signo positivo y los que paga con signo negativo.200.000 * (i + i2)^-1 = 1.059429)^2 Luego. Calcular el TAE de la operación. La entidad cobra una comisión de estudio de 25.628% x Por lo tanto. realizándose el pago de los intereses a principio de cada trimestre. i = 13.200. A final de año se recibe del banco 1.628% Lección 27: TAE: Ejercicios • Ejercicio 1: Se deposita en un banco 550.000 ptas. el 1 de enero. b) Se calcula el tipo de interés que iguala el valor en el momento inicial de la prestación y de la contraprestación: x Luego. El tipo de interés del crédito es del 10% anual. (1 + i) = (1 + i2)^2 (donde i es el tipo TAE) Luego.9429 % (i2 es el tipo de interés efectivo semestral) x c) Conocido el tipo de interés efectivo.000 ptas.000 x x 6 Se analiza la operación desde el punto de vista del cliente. SOLUCIONES Ejercicio 1: a) Los flujos de capital son los siguientes: x Meses 0 6 12 Flujo -550.000 * (1 + i2) ^-2 Despejando. (1 + i) = (1 + i2)^2 (donde i es el tipo TAE) Luego.000 + 550.

4114% x Por lo tanto la liquidación trimestral será: I = 1.114 -25.000 * 0.000 + 24.000.000 * (1 + i4) ^-4 58 . 1. (1 + 0.114 * (1 + i4) ^+ 24.000.114 * (1 + i4) ^-1 + 24.114 ptas.024114 luego.239% x Ejercicio 2: a) Calculamos el importe de las liquidaciones trimestrales x Se calcula el tipo de interés trimestral equivalente al 10% anual: x luego.000. la tasa TAE de esta operación es el 12.000.000 6 x Se analiza la operación desde el punto de vista del cliente.114 * (1 + i4) ^-3 + 1.114 -24. i4 = 2.1) = (1 + i4)^4 luego.000 -1. I = 24. (1 + i) = (1 + i4)^4 luego.114 -24. x b) Ya podemos detallar el flujo de la operación: x Meses Principal Intereses Comisiones 0 3 6 9 12 +1.114 -24.Por lo tanto. x c) Se calcula el tipo de interés que iguala el valor en el momento inicial de la prestación y de la contraprestación: x 2 Luego.000 -24. Los importes que recibe van con signo positivo y los que paga con signo negativo.000.114 + 25.000 = 24.

se calcula su equivalente TAE: x Se aplica la fórmula.( C o * g ) x E es el importe efectivo que recibe el cliente Co es el importe nominal del efecto d es el tipo de descuento aplicado t es el plazo de la operación g es el % de comisiones que se cobra x Por lo tanto. Suelen ser operaciones a corto plazo. El paréntesis ( Co * g ) calcula las comisiones que cobra la entidad financiera y que se suelen establecer como un porcentaje del importe nominal del efecto.000 ptas. 59 . i4 = 3. (1 + i) = (1 + i4)^4 (donde i es el tipo TAE) Luego. y se le aplica un tipo de interés del 12% anual. liquidando por anticipado los intereses de la operación.26% x Por lo tanto. (1 + i) = (1 + 0. el paréntesis Co * (1 .d * t ) . Para calcular el importe efectivo que la entidad financiera entrega al cliente se aplica la siguiente ley: E = Co * ( 1 . a 90 días. descontado los intereses. Se le cobran también comisiones equivalentes al 0.5% del valor nominal del efecto.031625)^4 Luego. por lo que se aplica la ley de descuento comercial (en el supuesto de que fuera una operación a largo plazo se aplicaría la ley de descuento compuesto).1625 (i4 es el tipo de interés efectivo trimestral) x d) Conocido el tipo de interés efectivo. la tasa TAE de esta operación es el 13. Veamos un ejemplo: Un cliente descuenta en una entidad financiera un efecto de 600. i = 13.26% Lección 28º: Descuento bancario de efectos comerciales En este tipo de operaciones la entidad financiera anticipa al cliente el importe de una letra de cambio que éste trae al descuento.d * t ) calcula el importe final.(la base temporal es el trimestre) Despejando.

247 = 600. Si fuera a largo plazo se aplicaría la ley de descuento compuesto. x Luego.000 * ( 1 + ie )^t luego.0%). se aplica la fórmula 579.03% x Se observa como la tasa de descuento efectivo (14. ie = 14. con independencia de que la operación sea a plazo largo o corto. x Por lo tanto. x Por lo tanto. 60 .246 luego.246 ) .247 = 600. x b) Calcular el tipo efectivo de la operación x Recordemos que el tipo efectivo es aquel que iguala en el momento inicial el valor de la prestación y de la contraprestación.247 ptas. x c) Calcular el TAE de la operación x El TAE siempre se calcula aplicando la ley de capitalización o descuento compuesto (son leyes equivalentes).005 ) (Como se utiliza el tipo de interés anual.000 * 0.12 * 0.000 * ( 1 .000 * ( 1 + ie )^0.247 ptas.( 600.03%) es superior a la tasa nominal (12.d * t ) . lo que se explica por el fuerte impacto que tienen las comisiones. como es una operación a corto plazo para calcular el tipo efectivo se aplica la ley de descuento comercial. E = 600.a) Calcular el importe efectivo que recibe el cliente: x Se aplica la fórmula E = Co * ( 1 .0.345%. 579. el plazo se pone en base anual: 90 días = 0. E = 579.ie * t ) (siendo ie el tipo efectivo) x ¿Qué estamos haciendo?: estamos llevando al momento inicial la prestación (lo que cobra el cliente. que como lo recibe en el momento 0 no hay que descontarlo) y la contraprestación (lo que paga el cliente: como la letra de cambio vence a los 90 días hay que descontarla).246 años) Luego. x Luego.( Co * g ) Luego. 579.247 = 600. ie = 15. superior al tipo nominal y al tipo efectivo.345% x El TAE de la operación es 15.000 * ( 1 . x ATENCION: tal como indicábamos. el cliente recibe 579.

000 * ( 1 . Hipótesis 1: El banco no exige ningún depósito. y con un tipo de interés anual del 9%.000 * ( 1 .0. y es que con este depósito (aún en el supuesto de que fuera remunerado) el banco aumentaba la rentabilidad que obtenía en la operación de descuento. ya que el 10% restante (77. éste le exigiera que dejara un porcentaje del importe recibido (5-10%) depositado en el banco (depósito que a veces era remunerado).20% (ie es el tipo TAE) x Hipótesis 2: El banco sí exige la constitución de un depósito x a) Se calcula el importe efectivo x El importe efectivo que recibe el cliente es el mismo (777.000 * ( 1 + ie )^0.) queda depositada en el banco). Veamos un ejemplo: Un cliente descuenta en un banco una letra de cambio de 800.274 luego.074 = 800. x 61 . había otro motivo menos "confesable". con la diferencia de que ahora puede disponer en el momento inicial de tan sólo 699.Lección 29: Descuento bancario y depósito en garantía Hace unos años era muy frecuente que cuando el cliente descontaba un efecto comercial (letra de pago) en el banco. ie = 11. expresado en año) Luego.707 ptas.09 * 0. que remunera al 5% anual.274 es el plazo.( Co * g ) (se aplica la ley de descuento comercial) Luego.074 ptas. La justificación que solía dar la banca para esta operatoria era que este depósito quedaba como garantía para el supuesto de que algún efecto viniera impagado (éste se cobraría con cargo al depósito del cliente).ie * 0274 ) Luego.d * t ) .074 ptas. ie = 10.004 ) (0.274 ) . 100 días.). x a) Se calcula el importe efectivo que recibe el cliente x La fórmula es: E = Co * ( 1 . Vamos a calcular el tipo efectivo y el TAE de la operación en dos supuestos: a) Si el banco no exige ningún depósito.000 ptas. E = 800. x b) Se calcula el tipo de interés efectivo x Se aplica la fórmula. E = 777. No obstante. El banco cobra una comisión de estudio del 0.46% (ie es el tipo efectivo) x c) Se calcula el TAE de la operación x Se aplica la fórmula 777.4% sobre el valor nominal el efecto.074 = 800..367 (90% del importe efectivo). 777.000 * 0. por un plazo de 100 días.( 800. b) Si el banco exige la constitución de un depósito por el 10% del importe efectivo.

05 * 0.89%. x Por lo tanto.771.6 * ( 1 . podrá disponer de las 77.6 = 77. más de los intereses que haya generado: x Estos intereses se calcularán: I = Co * i * t luego.ie * 0274 ) = 800. sino que el vendedor conceda al comprador un aplazamiento sin coste alguno. depositadas.707 + 1. I = 1.000 * ( 1 + ie )^0.063%.000) que el banco podrá cobrar en el momento final (y que hay que descontar) x Luego. x c) Se calcula el TAE de la operación x La fórmula es.6) que recibe en el momento final (y que hay que descontar) x ¿Y cual es la contraprestación? el importe del efecto (800. Es interesante calcular el % máximo que puede ofrecer el vendedor por "pronto-pago". así como a partir de que tipo de descuento le puede convenir al comprador acogerse al mismo.063% x Por lo tanto. Lección 30: Descuento por "pronto-pago" En las operaciones comerciales de compra-venta es frecuente que el pago no se realice al contado.6 * ( 1 + ie )^0. x b) Se calcula el tipo de interés efectivo x Igualamos en el momento inicial el valor de la prestación (lo que recibe el cliente) y la contraprestación (lo que paga) x luego. más el importe del depósito y de sus intereses (78.274 luego. I = 77.000 * ( 1 . superior al que calculamos en la Hipótesis 1. la constitución del depósito ha encarecido la operación para el cliente.771. También resulta frecuente que el vendedor conceda al comprador un descuento si realiza el pago al contado (descuento por "pronto-pago").274 luego.367 + 78. 699.367 que recibe en el momento inicial (no hay que descontarla). el tipo de interés efectivo se eleva al 11.ie * 0274 ) x ¿Cual es la prestación? las 699.367 + 78.274 = 800.064.Al cabo de los 100 días.89% x El TAE de la operación es 11. ie = 11. superior igualmente al que vimos en la hipótesis anterior. ie = 11.6 ptas.707 * 0.064. que suele estar entre 90 y 120 días.771.707 ptas. 699. 62 . ya que la remuneración que obtiene (5%) es inferior al tipo del descuento (9%).

habrá que calcular el tipo anual equivalente de dicho descuento. En una operación de compra-venta. preferirá acogerse al aplazamiento del pago.12 * 365 / 120 luego.125% x Vemos que que el descuento que le ofrecen por pronto-pago es inferior al coste de su financiación. y para poder comparar la tasa de descuento con el coste de su financiación.466% (equivalente a un 10% anual).a) Descuento máximo por "pronto pago" que puede ofrecer el vendedor.466% x Por lo tanto. aplicando la misma fórmula que en el caso anterior. i = 0. La fórmula empleada es la siguiente : i = d * 365 / t x dónde "i" es el tipo anual equivalente "d" es la tasa de descuento ofrecida "t" es el periodo de aplazamiento concedido Ejemplo: Una empresa concede aplazamientos por 90 días y su coste de financiación bancaria es del 10%.10 * 365 / 90 luego. i = 9. Ejemplo: una empresa compradora se financia en su banco al 12%. sólo si con el pago al contado consigue un ahorro superior al coste de su financiación. el vendedor se ahorra tener que acudir a la financiación bancaria durante el periodo de aplazamiento. Ver si el conviene acogerse a este "pronto-pago". i = 0. por lo que no le conviene acogerse al mismo. Al obtener el pago al contado. el descuento máximo que podrá ofrecer es del 2. el vendedor le ofrece un pago aplazado de 120 días o un descuento por "pronto-pago" del 3%. ya que si fuera mayor le resultaría más ventajoso esperar a que se cumpla el aplazamiento dado al vendedor y financiarse mientras por el banco. le resultará interesante. El razonamiento es similar: el ahorro que obtenga por el descuento tendrá que ser mayor que el coste de su financiación: si la empresa paga al contado dispondrá de unos fondos que tendrá que financiar. i = 2. Calcular el descuento por "pronto-pago" máximo que podrá ofrecer: Aplicamos la fórmula. Para poder comparar el coste de su financiación con el descuento ofrecido. 63 . b) Descuento mínimo por "pronto pago" que resultará interesante al comprador. No podrá ofrecer descuentos mayores ya que le resultaría más rentable esperar los 90 días del aplazamiento y mientras financiarse en el banco. Este descuento máximo estará determinado por el coste de su financiación. el vendedor podrá ofrecer un tipo de descuento que será como máximo igual al coste de su financiación. i = d * 365 / t luego. Por lo tanto. Si el descuento que obtiene es inferior al coste de su financiación. tendrá que calcular el tipo anual equivalente de dicho descuento. Se calcula el tipo anual equivalente al descuento ofrecido: Se aplica la fórmula. Al igual que en el caso anterior. i = d * 365 / t luego.

la entidad financiera suele cobrar comisiones.000. con una comisión de 5. mientras que en el momento del vencimiento recibe dicho valor nominal. con vencimiento a 6 meses.Cv Siendo "Cc" la comisión de compra "Cv" la comisión de venta b) Vencimiento a más de 1 año: x (P + Cc) * (1 + i )^t = N . Este menor precio en el momento de la compra es la rentabilidad que ofrece el título. el suscriptor al comprar paga menos que el valor nominal del título.000 ( plazo luego.Cv Ejemplo: Se suscribe una Letra del Tesoro de 1.000) * (1 + i * 0. Por tanto: a) Vencimiento a menos de 1 año: (P + Cc) * (1 + i * t) = N . i = 8. Es decir.000 . (P + Cc)* (1 + i * t) = N . Estas comisiones hay que incorporarlas en las fórmulas anteriores para calcular la rentabilidad de las letras.586% 64 .05 * 365 / 120 luego.Cv (Hay que despejar "i" que nos da la rentabilidad efectiva para el cliente luego. que en el primer caso incrementan el precio de compra y en el segundo caso disminuyen el importe recibido en el reembolso.586% en base anual) x Por lo tanto.. Para calcular la rentabilidad que obtiene el inversor hay que distinguir entre Letras con vencimiento a menos de 1 año y a más de 1 año: a) Si vence antes de 1 año. se aplica la ley de capitalización simple P (1 + i * t) = N Siendo "P" el precio que paga por la Letra "N" el valor nominal de la letra (importe que recibe al vencimiento) b) Si vence a más de 1 año se aplica la ley de capitalización compuesta P (1 + i )^t = N Al suscribir y al vencer la Letra. (950. Calcular la rentabilidad efectiva para el cliente: Al ser una operación a menos de 1 año se aplica la ley de capitalización simple x Por lo tanto.000 + 5. El precio de compra es de 950. i = 15.000 ptas. la rentabilidad (anual) que obtiene el inversor en esta operación es del 8. i = 0.000.x ¿Y si el descuento ofrecido es del 5%? x 6 Se vuelve a calcular el tipo anual equivalente.000 ptas.5) = 1.000 ptas. En el momento del reembolso se aplica otra comisión de 4.4.000 ptas. Su plazo de vencimiento suele ser inferior a 18 meses y presentan la peculiaridad de que se emiten a descuento.7% x En este caso sí le convendría acogerse al pago al contado Lección 31: Letras del Tesoro Las Letras del Tesoro son títulos de Deuda Pública emitidos por el Estado para su financiación.

del 24% para los saldos excedidos.Cv Luego.59% x Por lo tanto. y vencimiento a 1 año.42% El comprador puede vender la Letra antes de su vencimiento. La cuenta de crédito funciona como una cuenta corriente: el cliente podrá disponer. 65 . similar al de las cuentas corrientes.000) * (1 + i )^1. Transcurrido el primer trimestre.000 luego. estaría dando una rentabilidad del 3. El banco establece dos tipos de interés: uno que aplica a los saldos deudores. se aplica la ley de capitalización simple..000 ptas.000 + 5. pero en estos casos le aplicará un tipo de penalización durante el tiempo en que el crédito se encuentre excedido.500. (P + Cc)*(1 + i )^t = N . ajustando el tiempo al periodo en que ha sido titular de la Letra. la misma operación que en el caso anterior. El banco aplica una comisión de apertura del 0. se aplica la ley de capitalización compuesta x Por lo tanto.59% Lección 32: Cuenta de crédito En la cuenta de crédito la entidad financiera pone a disposición del cliente un límite máximo de endeudamiento.0 luego. Para calcular la rentabilidad obtenida se aplicaría la misma fórmula. (P + Cc) * (1 + i * t) = N . del que éste irá disponiendo en función de sus necesidades.. la rentabilidad (anual) que obtiene el inversor en este caso es del 3. El banco puede admitir que el cliente en ocasiones puntuales pueda disponer por encima del límite autorizado. el saldo puede ser ocasionalmente a su favor.000) * (1 + i * 0. destacando la comisión de apertura (entorno al 0. por un precio de 975. al ser una operación a más de 1 año. pero a un plazo de 15 meses. i = 3. y remunera con el 3% los saldos acreedores. Ejemplo: Un cliente apertura una cuenta de crédito con un límite de 3. y otro inferior. i = 3. y un saldo medio acreedor de 300.Cv luego.000 . x Por lo tanto.¿Y si el vencimiento de esta letra fuera a 15 meses?: En este caso. ha habido un saldo medio excedido de 200.5% del límite concedido) y la comisión por límite no dispuesto (por ejemplo: si se solicita un crédito de 5 millones ptas.000.000 ptas.000 + 5.25%. (950. Ejemplo: en el caso anterior (Letra con vencimiento a 15 meses) el comprador la vende transcurrido únicamente 7 meses. y el saldo medio utilizado es de 3 millones. con el que remunera los saldos acreedores. Calcular la rentabilidad obtenida: Como el plazo en que ha mantenido la Letra ha sido inferior al año.000 .000. En esta venta no paga comisiones.5% y una comisión sobre límite no dispuesto del 0.000 ptas.5833) = 975.4.000 ptas.42% x Por lo tanto.25 = 1. (950. Las cuentas de crédito suelen llevar comisiones. esta comisión se aplica sobre los 2 millones restantes). pero también podrá ingresar. de hecho.000 ptas. el saldo medio dispuesto ha sido de 2. El banco establece un tipo del 12% para los saldos deudores.

000 + 2.1.000 + 12.0025= disp.000. x Por lo tanto.750 + 1.4074% x Por lo tanto. ni los intereses pagados al cliente luego.250)/( 2. y se divide entre el saldo medio deudor x La comisión de apertura se divide entre 4 trimestres (duración de la operación).000 + 3.000 .Calcular la liquidación de la cuenta de este primer trimestre. corresponden a la comisión de apertura (una cuarta parte de 15. 1 + i = (1 + i4)^4 (siendo "i" el tipo TAE) luego. para ello se suman los intereses y las comisiones pagadas.500. . ie = 3.000) "ie" es el tipo efectivo 3.000 * 0. ie = (75.25 = Comisión s/saldo medio no 500.407% x Una vez calculado el tipo efectivo.750 ptas.) No consideramos ni el saldo medio acreedor.24 * 0.75.250 x Total liquidación .25 = (excedidos) Intereses acreedores 300.03 * 0.000 + 200. se calcula su tipo anual equivalente (TAE) x luego.000 .000 * 0.25 años) Intereses deudores 200. asignándole a este primer trimestre una cuarta parte.000 ptas.12.000 x b) TAE de la operación x Se calcula el tipo efectivo para el trimestre.000 * 0. a) Liquidación de la cuenta (se aplica la ley de capitalización simple I = C * i * t) x Comisión de apertura 3.15.005 = Intereses deudores 2. i = 14.000 * 0.12 * 0.250 .25 = (ordinarios) (se utiliza la base anual: un trimestre es igual a 0.000 * 0. así como el tipo TAE de este periodo.500.101. el tipo de interés efectivo de la operación durante el primer trimestre ha sido del 3.34% x El TAE de este crédito durante el primer trimestre ha sido del 14.34% Lección 33: Compra-venta de acciones (I) Cuando se compran acciones el importe efectivo que se paga por ellas viene determinado por la fórmula: Ic = (Nc * Pc) + Cc x 66 .

150 ptas.000) + 15.Ic) determina el ingreso bruto que percibe el inversor. Ic = (Nc * Pc) + Cc Luego.150) .000 acciones de Telefónica que cotizan en ese momento a 3. OPERACIONES A CORTO PLAZO En este tipo de operaciones. x 67 . Durante el tiempo en que se mantienen las acciones se irán recibiendo dividendos.000 Luego. Las comisiones de venta ascienden a 12.000 Luego.Siendo " Ic" el importe efectivo de la compra " Nc" el número de acciones adquiridas " Pc" el precio pagado por acción " Cc" las comisiones pagadas en la compra Ejemplo: se adquieren 1.Ic) * (1 . pero también habrá que pagar comisiones de custodia.12.000 ptas. Calcular el importe ingresado por la venta. Se pagan unas comisiones de 15. b) Operaciones a largo plazo (> 12 meses) se aplica la ley de capitalización compuesta.t) / Ic x Siendo " r " la rentabilidad obtenida en la operación " D " los dividendos percibidos " Cm" las comisiones de custodia pagadas " Iv " el importe de la venta " Ic" el importe de la compra " t " el tipo impositivo marginal que paga el inversor Analicemos la fórmula anterior: El paréntesis (D . Ic = (1. Iv = (1.017.000 ptas. se aplica la siguiente fórmula: r = (D .000 ptas. Iv = (Nv * Pv) .138. Para calcular la rentabilidad que se obtiene en este tipo de inversiones hay que distinguir: a) Operaciones a corto plazo (< 12 meses) se aplica la ley de capitalización simple. Cuando se venden las acciones el importe recibido viene determinado por la siguiente fórmula: Iv = (Nv * Pv) .Cm + Iv . Calcular el importe de la adquisición.000 ptas.000 * 3.Cv Luego.000 ptas. para calcular la rentabilidad que se obtiene. Iv = 3.Cv x Siendo " Iv" el importe efectivo de la venta " Nv" el número de acciones que se venden " Pv" el precio de venta por acción "Cc" las comisiones pagadas en la venta Ejemplo: las acciones que compramos en el ejemplo anterior se venden 9 meses después a 3. Ic = 3.Cm + Iv . cada acción.000 * 3.

Ic) * (1 " ..Cmn-1 .000 luego.t) / Ic luego.000 .Cmn + Iv y se venden las acciones x Siendo " Ic " el precio pagado por la compra (incluyendo comisiones) Siendo " D1 " los dividendos percibidos el primer año Siendo " Cm1 " la comisión de custodia pagada el primer año Siendo " Iv " el precio de venta (descontando las comisiones pagadas) 68 .. Ejemplo: en el ejemplo anterior. r = (100.017.Cm2 Se cobran dividendos.017..Cm + Iv ..Cm1 + D2 .000 + 3.Cmn-2 + Dn-1 ..21% Lección 34: Compra-venta de acciones (II) OPERACIONES A LARGO PLAZO Para calcular la rentabilidad de este tipo de operaciones se aplica la ley de equivalencia financiera: La rentabilidad de la operación es el tipo de interés que iguala en el momento inicial la prestación (importe de la adquisición) y la contraprestación (importe de la venta y dividendos percibidos durante ese periodo de tenencia.000 ptas.. Se cobran dividendos y se paga comisión de custodia Se cobran dividendos y se paga comisión de custodia . el inversor recibe durante los 9 meses que ha mantenido las acciones.66 * 12 / 9 = 6. + Dn-2 .138. Supongamos que una inversión en acciones origina los siguientes flujos monetarios durante el periodo de tenencia: Periodo Tipo de flujo Comisión de custodia x año 0 año 1 año 2 . el inversor tiene que pagar impuestos por los beneficios obtenidos.t).Ic + D1 .. Su tipo impositivo marginal es el 30%.000) (1 . r = 4. año (n-2) año (n-1) año (n) Compra de las acciones Se cobran dividendos y se paga comisión de custodia Se cobran dividendos y se paga comisión de custodia . dividendos por 100.20.. menos las comisiones de custodia pagadas). y ha pagado comisiones de custodia por 20..No obstante.000 .3. se paga comisión de custodia + Dn ..3) / 3.0. Su equivalente anual sería r = 4. por lo que su beneficio neto viene determinado por el beneficio bruto multiplicado por (1 .66% x Esta rentabilidad la ha obtenido el inversor en un plazo de 9 meses. Calcular la rentabilidad obtenida: r = (D .000 ptas.

Prestación = Contraprestación ((50.000 +60.000)*(1-0.000)+(3.000 acciones de Telefónica por 3.017.Todos estos flujos se descuentan al momento inicial y se iguala prestación con contraprestación. Las comisiones de venta ascienden a 12.150 ptas. por una parte. el dividendo menos las comisiones.Cm1) * (1 -t)) / (1 + ie)^n-1 + ((D1 .000)*(1-0.Cm1) * (1 -t)) / (1 + ie)^n + (Iv ...3)/(1+ie)^2) + ((70. Periodo Prestación Contraprestación (Valor en el (Valor en el momento 0) momento 0) x año 0 año 1 año 2 .000 +70.000 -12.Ic) * (1-t)) / (1 + ie)^n ¿Que hemos hecho? Hemos llevado al momento 0 todos los flujos. + ((D1 .138. y por otra. Estas acciones se venden 3 años más tarde por 3. cada acción. Durante este periodo se han cobrado los siguientes dividendos y se han pagado las siguientes comisiones de custodia: Periodo Dividendos Comisión de custodia x 1º año 2º año 3º año +50. Se paga una comisión de compra de 15.000 -18.000 -15.comisiones pagadas) se ha multiplicado por (1 .000-3.000-12.3)/(1+ie)^3) + + (((3.Cm1) * (1 -t)) / (1 + ie) + ((D1 .000 ptas.Cm1) * (1 -t)) / (1 + ie)^2 .000-18..138..3))/(1 3.017. Ejemplo: Se adquieren 1. los ingresos por la venta.Ic + ((D1 . año (n-2) año (n-1) año (n) .000 69 .000)*(1-0.t) para depurar el efecto del pago de impuestos. A estos ingresos por venta le hemos restado los impuestos que se producen por las plusvalías obtenidas (Iv .Cm1) * (1 -t)) / (1 + ie)^n-2 + ((D1 .000 ptas. El tipo " ie " nos da la rentabilidad anual efectiva de la operación.000 Calcular la rentabilidad de la operación: Se aplica la ley de equivalencia financiera x luego.3)/(1+ie)) + ((60. El último año hemos descontado. cada una.000-15. Cada flujo de la contraprestación (beneficios = dividendos .000)*(1-0.(Iv .000 ptas.Ic). La prestación (la compra de las acciones) no se ha descontado ya que se encontraba en el momento inicial.

ie = 3.2412% x Por lo tanto. En el préstamo se puede distinguir: C0: Importe inicial de la operación. También se puede calcular restando al importe inicial de la operación las amortizaciones de capital que ya se hayan realizado. la parte del importe inicial que aún no se ha amortizado hasta el momento "s". es decir. Es la parte del importe inicial que se ha amortizado hasta el momento "s". Los préstamos suelen ser operaciones a largo plazo. CA s: Capital amortizado. descontadas a esa fecha. Este importe puede ser constante o puede ir variando. Entre estos conceptos se pueden establecer una serie de relaciones: Cuota Ms= AMs + Is La cuota que se paga periódica periódicamente está formada por dos componentes: AMs es la devolución de principal que se realiza en ese periodo. Is son los intereses que se pagan correspondientes a ese periodo. Ms: Cuota de amortización.Σ AMk Capital CAs = Σ AMk 70 . El capital amortizado Capital inicial Co = Σ AMk Saldo vivo de la operación en el momento "s" Ss= Σ Mk (1+i)^k-s Ss= Co .24% Lección 35: Préstamos El préstamo es una operación financiera en la que el Banco entrega al cliente un importe y este se compromete a devolverlo en uno o varios pagos. la rentabilidad anual obtenida en esta operación ha sido de 3. El capital inicial es igual a la suma de todas las amortizaciones parciales de capital que se van a realizar a lo largo de la vida de la operación. Ss: Es el saldo pendiente de capital. Es la cantidad que periódicamente se irá pagando. por el tipo de interés y por la duración del periodo. El saldo vivo de la operación en el momento "s" es igual a la suma de todas las cuotas periódicas pendientes de vencer. El subíndice "s" indica el periodo de la vida del préstamo al que corresponde dicha cuota.+ ie)^3)) x luego. Intereses del periodo Is = Cs-1 * i * t Los intereses del periodo "s" son iguales al saldo de la operación al comienzo del periodo.

de duración igual a la del préstamo) luego.000 ptas. También se considera que el tipo de interés es único durante toda la operación. 71 . El flujo de capitales del préstamo será: Prestamo Cuotas de amortización Periodons MS" año 0 año 1 año 2 . Lección 36: Préstamos con cuotas de amortización constante (Método francés) Este tipo de préstamo se caracteriza por tener cuotas de amortización constante a lo largo de la vida del préstamo. Co = M * (1 .. año (n-2) año (n-1) año (n) + Co -M -M . -M -M -M Siendo Co el importe del préstamo y M el importe constante de la cuota de amortización El valor actual de las cuotas de amortización sigue una estructura similar a la de una renta constante. En las operaciones de préstamos se pueden distinguir algunos casos particulares que estudiaremos en las próximas lecciones: a) Préstamo con cuota de amortización constante b) Préstamo con devolución de principal constante c) Préstamo con una sola devolución de principal al vencimiento d) Préstamo con periodo de carencia e) Préstamo con diferentes tipos de interés a lo largo de la vida de la operación f) Préstamo con intereses anticipados. a plazo de 5 años. con un tipo de interés del 10%.. temporal.. pospagable.. luego. Co = M * Ao (siendo Ao el valor actual de una renta unitaria pospagable.amortizado CAs = Co.(1 + i)^-n)/ i Por lo que se puede calcular fácilmente el importe de la cuota constante de la amortización: M = Co / Ao Ejemplo: Calcular la cuota constante de amortización de un préstamo de 3.000.Ss También se puede calcular como la diferencia entre el capital inicial y el saldo pendiente de amortizar al momento "s".

7908 luego.1)^2 491.000. la cuota constante anual se eleva a 791.Is luego. Ya podemos despejar As de la fórmula Ms = AMs .392 ptas. AM1 = 491. de capital AM1 AM2 AM3 491.(1 + 0. AM1 = 791.1 luego.531 594. El resto de las amortizaciones de capital se pueden calcular aplicando la siguiente fórmula: AMk = AM1 * (1 + i)^k-1 Por lo tanto: Amort.392 ptas.392 491.1) 491.1)^-5)/ 0. Ao = (1 . Por lo tanto.392 * (1.300.Is luego.392 * (1.(1 + i)^-n)/ i luego.000 * 0.Calculamos el valor de Ao (valor actualiza de una renta constante.1 * 1 luego. AMs = Ms.584 72 .000 / 3. I1 = 300.000. I1 = 3. podemos ver que parte de misma corresponde a amortización de principal y que parte corresponde a intereses: a ) Amortización de Principal: Calculamos la correspondiente al primer periodo Sabemos que I1 = Co * i * t luego. Una vez que se conoce el importe de la cuota constante.7908 Una vez conocido el valor de Ao.000 ptas. se calcula el valor de la cuota constante luego. Ao = 3.000 luego. de 5 años de duración): Ao = (1 . M = 3.392 .392 540. M = 791.392 ptas. pospagable.

043 719.000.000 2.392 791.AM4 AM5 491.968.349 71.000 73 . así como el capital ya amortizado: Ss= Co .392 1.945 Conociendo el importe de las amortizaciones de principal.392 791.450 0 Capital amortizado 0 491.493 719.031.Σ AMk Siendo Ss el saldo vivo en el momento "s" y Σ AMk la suma de todas las amortizaciones de capital realizadas hasta ese momento Siendo CAs el capital amortizado hasta el momento CAs = Σ AMk "s" Luego: Periodo 0 1 2 3 4 5 Saldo vivo 3.043 719.531 594.1)^4 654.550 3.077 1.447 Is 300.861 196.392 791.808 137.608 1.584 654.000.447 Suma 3.AMs Por lo tanto: Periodo 1 2 3 4 5 Ms 791.000 250.507 2.000.000 Se comprueba como la suma de todas las amortizaciones de capital coincide con el importe inicial del préstamo.392 * (1. ya que: Partiendo de la fórmula Ms = AMs + Is se despeja Is = Ms .923 1.373.280.626.1)^3 491.392 AMs 491. se calcula fácilmente el saldo vivo del préstamo en cada periodo.508.392 540.392 * (1.392 791. El importe que representan los intereses dentro de cada cuota de amortización se calcula de manera inmediata.

74 . de 10 semestre de duración..0583 luego. M = 808.000 / 7.Cuota constante de amortización Primero se calcula el tipo semestral equivalente: (1 + i) = (1 + i2)^2 luego.. Calcular: a) Cuota constante de amortización b) Importe que corresponde a la amortización de capital y a los intereses c) Evolución del saldo vivo y del capital amortizado SOLUCION 1.655 ptas. con un tipo de interés semestral del 5.583)^-10)/ 0.4197 luego.Lección 37: Préstamos con cuotas de amortización constantes: Ejercicios • Ejercicio 1: Una entidad financiera concede un préstamo de 6.000.(1 + 0. Ao = (1 . con cuotas de amortización semestrales y con un tipo de interés anual del 12%. M = 6. pasamos a calcular el valor de Ao (valor actual de una renta unitaria. pospagable.(1 + i)^-n)/ i luego. por un plazo de 5 años.000 ptas.000.0. i2 = 5.4197 A continuación se calcula el valor de la cuota constante luego.83% Una vez conocido el tipo semestral. Ao = 7.83%) Ao = (1 .

855 485.606 513.655 ptas. I1 = 349. Ya podemos despejar AM1 de la fórmula AM1 = M1 . AM1 = 808.800 323.000 * 0.049 294. 2. de capital Intereses 1º semestre 2º semestre 3º semestre 458.800 ptas.Parte de la cuota correspondiente a amortización de principal y a intereses: Comenzamos calculando la amortización de capital correspondiente al primer periodo Sabemos que I1 = Co * i * t luego.349.917 349. I1 = 6.I1 luego.655 .AMs Periodo Amort.738 75 .000.0583 * 1 luego.800 luego. AM1 = 458. El resto de las amortizaciones de capital se pueden calcular aplicando la siguiente fórmula: AMk = AM1 * (1 + i)^k-1 También vamos a calcular el importe que representan los intereses dentro de cada cuota: Partiendo de la fórmula Ms = AMs + Is se despeja Is = Ms .Por lo tanto.855 ptas. la cuota constante anual se eleva a 808..

541.000.235.415 86.577.000 5.656 682.000.256 2.541.Saldo vivo del préstamo y capital ya amortizado en cada periodo: Se aplican las fórmulas: Ss= Co .896 6. la suma en cada periodo de la parte de amortización de capital y de los intereses coincide con el importe de la cuota constante.Σ Ak CAs = Σ Ak Periodo Periodo 0 1º semestre 2º semestre 3º semestre 4º semestre 5º semestre 6º semestre 7º semestre 8º semestre 9º semestre 10º semestre Saldo vivo 6.587 199.855 944.622 3.882 5.000.186.458.641 44.513.777 233.831.002.014 2.014 764.547 Suma 6.539 4.378 2.108 0 Capital amortizado 0 458.461 1.118 764.843 3.108 264. Por otra parte.999 126.145 5.813.4º semestre 5º semestre 6º semestre 7º semestre 8º semestre 9º semestre 10º semestre 543.744 3.358 1.512 644.422.986 3.068 163.000 La suma de todas las amortizaciones de capital coincide con el importe inicial del préstamo.878 575.055.000 76 .642 4.. 3.168.997.157 2.240 722.486.

000. ya que mientras que la parte correspondiente a amortización de capital es constante. se puede conocer como evoluciona el saldo vivo del préstamo. Calcular: a) Importe de la amortización de capital constante b) Evolución del saldo vivo y del capital amortizado c) Importe de los intereses d) Cuota de amortización SOLUCION a ) Importe correspondiente a la devolución de principal: 77 . "Ss-1" el saldo vivo al final del periodo anterior. "i" el tipo de interés aplicado y "t" la duración del periodo) Las cuotas periódicas de este tipo de préstamo son decrecientes. En este tipo de préstamo se calcula fácilmente el importe de la amortización de capital constante. la amortización de capital es constante durante toda la vida de la operación. Veamos un ejemplo: Un banco concede un préstamo de 7. ya que el saldo vivo se va reduciendo. En las cuotas periódicas. También.Σ AMk Siendo Ss el saldo vivo en el momento "s" y Σ AMk la suma de todas las amortizaciones de capital realizadas hasta ese momento Siendo CAs el capital amortizado hasta el momento "s" Para calcular la cuota periódica del préstamo partimos de la fórmula: CAs = Σ AMk Ms = AMs + Is (Siendo "Ms" la cuota correspondiente al periodo "s" y "Is" el importe de los intereses de dicho periodo) Como ya conocemos AMs. los intereses van disminuyendo. basta con dividir el importe del préstamo por el número de periodos. El importe de los intereses de cada periodo se calcula aplicando la siguiente fórmula: Is = Ss-1 * i * t (Siendo "Is" los intereses del periodo "s". vamos a considerar que el tipo de interés es constante durante toda la operación.. y a efectos de simplificar. con un tipo de interés constante del 10%. así como el capital amortizado: Ss= Co .000 ptas. AMs = Co / n (Siendo "Co" el importe del préstamo y "n" el número de periodos) Una vez conocido el importe de la amortización constante de capital. aunque este requisito no es necesario. sólo nos falta calcular el importe de los intereses para poder conocer el importe de la cuota periódica.Lección 38: Préstamos con amortización de capital constante Este tipo de préstamo se caracteriza porque la amortización de capital es constante en todas las cuotas del préstamo. a un plazo de 7 años.

000 4.000 ptas.000.000 3. la amortización de capital en cada periodo.000.000 1.000. AMs = 1.000 5.000 6.000 7.000. es de 1.000 100.000.000.000 200.000 4.000 2. durante toda la operación.000 0 Capital amortizado 0 1.000.000 c ) Importe de los intereses en cada cuota periódica: Aplicamos la fórmula Is = Ss-1 * i * t Periodo 1 2 3 4 5 6 7 Intereses 700.000.000.000 3.000 300.000 Por lo tanto.000.000.000 / 7 luego. b) Evolución del saldo vivo y del capital amortizado: Periodo 0 1 2 3 4 5 6 7 Saldo vivo 7.000 600.000.000 6.000 400.000 5.000 d ) Cuotas periódicas: 78 .000.000.Aplicamos la fórmula AMs = Co / n luego.000. AMs = 7.000.000 2.000.000 500.

250.000 1.000 1.700.000 Por lo tanto.100.000 Lección 39: Préstamos con amortización de capital constante: Ejercicio EJERCICIO Un banco concede un préstamo de 10.000 1.000.000 / 8 (el plazo lo ponemos en base semestral) luego.000 1. La amortización de capital es constante durante toda la vida del préstamo. la amortización de capital en cada semestre es de 1.200.250.000 ptas. y con un tipo de interés anual del 12%. Calcular: a) El importe constante de la amortización de capital b) Evolución del saldo vivo y del capital amortizado c) Importe de los intereses en cada periodo d) Importe de la cuota en cada periodo SOLUCION a ) Importe constante de la amortización de capital: Aplicamos la fórmula AMs = Co / n luego.400. AMs = 1. b) Evolución del saldo vivo y del capital amortizado: 79 . AMs = 10.300. a 4 años.Aplicamos la fórmula Ms = AMs + Is Periodo 1 2 3 4 5 6 7 Cuota 1.600.000 ptas. con cuotas semestrales.000.000 1..000 1.500.

000 c ) Importe de los intereses en cada cuota periódica: Aplicamos la fórmula Is = Ss-1 * i * t Pero. primero.500 218.000 8. i2 = 5.000.500.000 6.000.625 145.250.750.000 5.000 1.250.500.375 291. tenemos que calcular el tipo semestral equivalente: Aplicamos la fórmula 1 + i = (1 + i2)^2 luego.83% Periodo 1 2 3 4 5 6 7 8 Intereses 583.250.500.000 7.750.750 72.000 2.000 8.875 d ) Cuotas periódicas: 80 .000 5.000.Periodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Saldo vivo 10.125 437.000 10.750.000 3.000.000 0 Capital amortizado 0 1.750.000 2.000 510.000 3.500.000 6.250 364.250.000 7.

b) Saldo vivo y capital amortizado a lo largo de la vida del préstamo.395.625 1.250 1.500 1.750 1.125 1.875 Lección 40: Préstamos con amortización única al vencimiento (Método americano simple) Este tipo de préstamos se caracteriza por: a) Sólo se realiza una amortización de capital al vencimiento del préstamo.000 ptas.833.687.000.322.375 1.Aplicamos la fórmula Ms = AMs + Is Periodo 1 2 3 4 5 6 7 8 Cuota 1.468.760. b) En las demás cuotas periódicas tan sólo se pagan los intereses del periodo.614. SOLUCION a ) Importe de los intereses y de la cuota periódica: 81 .541. con un tipo de interés del 15% y a un plazo de 5 años: Calcular: a) Importe de los intereses en cada periodo y de la cuota periódica.000 1. En este tipo de préstamos. por el total del mismo.. las cuotas periódicas hasta el periodo (n-1) serán: Ms = Is Los intereses de cada periodo se calculan: Is = Ss-1 * i * t (Siendo Ss-1 el saldo vivo al final del periodo anterior) La última cuota de amortización será: Mn = Co + In (Siendo Co el capital inicial del préstamo y In los intereses del último periodo) Ejemplo: Un banco concede un préstamo de 3. según el método americano simple.

000.000 450.000.000.000 0 Capital amortizado 0 0 0 0 0 3.000 ptas.000 3.000 Cuota 1 2 3 4 5 450. Ejemplo: un banco concede un préstamo de 10.450.000 450.000 450. A. el préstamo se desarrolla como un préstamo normal (del tipo que sea: cuota constante.000. con pagos semestrales y tipo de interés del 8%. con el que se pretende conceder al prestatario un plazo para que la inversión que ha financiado con dicho préstamo comience a generar ingresos con los que poder hacer frente a la amortización del mismo.000 450.. amortización al vencimiento.000 b ) Evolución del saldo vivo y del capital amortizado: Periodo 0 1 2 3 4 5 Saldo vivo 3.000 450. b) Carencia total. durante el 82 .000 3.000 3. El prestatario no realiza ningún pago durante este periodo.CARENCIA EN LA AMORTIZACIÓN DEL CAPITAL Durante el periodo de carencia.. etc). El periodo de carencia puede ser de dos tipos: a) Carencia en la amortización del capital.000 3. el prestatario paga cuotas constantes equivalentes a la liquidación de los intereses periódicos: Ms = Co * i * t (Siendo Co el importe del capital inicial del préstamo) Una vez finalizado este periodo.000.000 450.Aplicamos la fórmula Is = Ss-1 * i * t Periodo Intereses Amortización capital 0 0 0 0 3. Se conceden 2 años de carencia.000 Lección 41: Préstamo con periodo de carencia En algunos préstamos se pacta un periodo inicial de carencia.000 450.000.000 3. aunque haciendo frente al pago de intereses.000 450.000.000. a un plazo de 5 años.

a) calcular las cuotas que se pagan durante el periodo de carencia. Ms = Co / Ao Ao = (1 .300 ptas.03923 * 1 Luego. Por lo tanto.000.. el prestatario no realiza ningún pago durante el periodo de carencia.2553 Luego.CARENCIA TOTAL En este supuesto. Ao = 5. Ejemplo: continuamos con el supuesto anterior. B. a) Importe del principal al finalizar los dos años de carencia Cd = Co * (1 + i2 )^4 (siendo "Cd" el importe del préstamo tras el periodo de carencia) 83 .000 / 5.923%) Despejando. el préstamo tendrá un desarrollo normal Luego. Ms = 1. b) Transcurrido los 2 primeros años. Co = Ms * Ao (siendo Ao el valor actual de una renta pospagable de 6 semestres de duración.840 ptas. tras el periodo de carencia y hasta el vencimiento.000.923% Luego.(1 + 0. La cuota semestral constante que se tendrá que pagar cada semestre.2553 Por lo tanto.cual sólo se pagan intereses. i2 = 3.902. primero. Ms = 10.300 ptas. acumulando los interese de este periodo. con un tipo de interés del 3.902.840 ptas.000 * 0.03923)^-6) / 0. correspondientes a los intereses.. el préstamo se amortiza con cuotas constantes. suponiendo que hay carencia total de pago. por lo que el importe del principal irá aumentando. durante el periodo de carencia el prestatario tendrá que pagar cuotas semestrales de 392. Se aplica la fórmula (Ms = Co * i * t). Ms = 392. pero. se calcula el tipo de interés semestral equivalente: 1 + i = (1 + i2)^2 luego. Transcurrido este periodo. Ms = 10.03923 Luego. será de 1.

Ms = 2. Cd = 11. Lección 42: Préstamo con periodo de carencia: Ejercicios Ejercicio: Un banco concede un préstamo de 8.000. Ms = 8. b) Desarrollo normal del prestamos (durante los 3 años que van desde el final del periodo de carencia hasta el vencimiento del préstamo) En este periodo.000 * 0.978 ptas. el importe del préstamo asciende a 11. Calcular las cuotas de amortización de toda la vida del préstamo. el prestatario pagará los intereses correspondientes: Ms = Co * i * t (siendo Mo el importe de la cuota periódica) luego.219.663.000.1 * 1 luego.000 * ( 1 + 0. A partir del 4º año. suponiendo: a) Periodo de carencia con pago de intereses b) Periodo de carencia total Solución a) Periodo de carencia con pago de intereses Durante el periodo de carencia (hasta el final del tercer año).468 ptas. transcurrido el periodo de carencia. por un plazo de 8 años (3 de ellos de carencia) y tipo de interés fijo del 10%. con amortización de capital constante: 84 .978 ptas. Ms = 800.663.978 / 5. Ms = 11. el prestatario tendrá que hacer frente a cuotas semestrales constantes: Luego.. el préstamo tendrá un desarrollo normal.luego. el préstamo se desarrolla con amortización de capital constante. Una vez cumplido el periodo de carencia.2553 Luego. Por lo tanto.663.000 ptas.000 ptas.03923)^4 luego. Cd = 10.000.

La amortización del principal se calcula con la fórmula AMs = Co / n Luego.000 480.000 0 0 800.000 800. Para calcular el importe de los intereses periódicos se aplica la siguiente fórmula.000.400.000 800.000 6.000 8. AMs = 8.000 1.000.000 380.000 / 5 (se divide por 5.600.600.600. Luego.000 4. ya que son los años hasta el vencimiento) Luego.000 800.000 3.000 640.000.200.000 800.000.000 2. vamos a ir viendo como evoluciona el saldo vivo del préstamo: Periodo Saldo vivo Intereses Momento 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 8.000 8.600.000 La cuota de amortización periódica será Ms = Ams + Is.000 640.240.400. ya podemos completar el cuadro con todas las cuotas: Amortización principal Periodo Intereses Cuota Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 0 0 0 1. AMs = 1.000 800.000 1.000 85 .000 ptas.800.000 800.000 160.000 800.000 2.000 800.000 800. Is = Ss-1 * i * t Para ello.000 800.000 8.000.

Is = Ss-1 * i * t Para ello.000 160. con amortización de capital constante: Luego. I = 2. AMs = 10. A partir del 4º año.760.000. Al final de estos 3 años.000.000 1. Por lo tanto.000 2.648.000 ptas. el préstamo tendrá un desarrollo normal.000 + 2. será: Cd = Co + I (siendo Cd el importe del principal al final del periodo de carencia) luego.000 ptas.648.000 luego. AMs = 2. vamos a ir viendo como evoluciona el saldo vivo del préstamo: Periodo Saldo vivo Intereses 86 .129.600. el importe del principal del préstamo al final del 3º años. Cd = 10. Para calcular el importe que suponen los intereses periódicos se aplica la fórmula.000 1.000 * ((1 + 0.080.1)^3 -1) luego.000 480.600 ptas.000 b) Periodo de carencia total Durante los tres primeros años del préstamo no se pagan intereses.000 1.000 320. por lo que estos se van acumulando al importe del principal.648.920.600. I = 8.000 1. Cd = 8.600.Año 6 Año 7 Año 8 1.648. el importe acumulado de los intereses ascenderá: I = Co * ((1 + i)^3 -1) (siendo I el importe acumulado de los intereses) luego.000 / 5 Luego.

etc. Entonces: 87 .518.388. El cuadro con todas las cuotas será: Amortización principal Periodo Intereses Cuota Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 0 0 0 2.600 2.400 6.600 0 0 0 0 0 1.200 2.169.920 212.480 2.600 2. y un segundo tramo que va desde el periodo s+1 hasta el vencimiento.064. y 10% durante los dos últimos años.800 851.768. Aparte de esta peculiaridad. Suelen ser operaciones a largo plazo.400 2.169. 9% durante el 3º y 4º año.Momento 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 8.800 4.129. Vamos a ver un ejemplo de un préstamo que sigue el modelo de cuotas constantes.840 638.680.169.840 638.064.169.981.259.520 2.648.600 2. estos préstamos pueden seguir el desarrollo de algunos de los modelos que hemos analizado (cuotas periódicas constantes.000 9.000 10.920 212.960 0 0 0 3.800. amortización de principal constante.600 2. con un tipo de interés "i1".000.169.960 Y la cuota de amortización periódica será Ms = AMs + Is. con un tipo de interés "i2".000 8.000 8.600 0 0 0 1.880 425.194. a) Préstamos con distintos tipos de interés y cuotas constantes Supongamos que se han establecido 2 tramos: uno que va desde el inicio hasta el periodo "s".560 Lección 43: Préstamos con distintos tipos de interés (I) En algunos préstamos se establecen distintos tipos de interés según el periodo: Por ejemplo: 8% durante los dos primeros años.440 2.342.880 425.800 851. en las que el tipo de interés va aumentando a medida que se incrementa el plazo.).555.

I1 = 360.09)^-3)/0.555 ptas.000 = (AMs * ((1 . I1 = 4.. a 6 años.Co = (AMs * Ao) + (AMs * (1 + i1)^-s *A1) Donde AMs es el valor de la cuota periódica constante y Co es el importe inicial del préstamo Donde (AMs * Ao) es el valor actualizado del primer tramo (Ao es el valor actual de una renta pospagable. AMs = 898.(1+0.1)) luego. Co = (AMs * Ao) + (AMs * (1 + i1)^-s *A1) luego.09 * 1 luego. AM1 = A1 . la parte de la cuota que corresponde a devolución de capital: M1 = AM1 + I1 (es decir.555 ptas. Despejando.09)^-3* ((1 (1+0.000. Para calcular que parte de la cuota periódica corresponde a amortización de capital.I1 I1 lo podemos calcular: I1 = Co * i1 * t luego. ya que es el que está vigente entre el momento 0 y el momento "s" Ejemplo: Calcular la cuota periódica constante y el cuadro de amortización de un préstamo de 4. la cuota periódica es la suma de devolución de capital y de pago de intereses).000 ptas.000. de "s" periodos de duración y con tipo de interés i1) Donde (AMs * (1 + i1)^-s *A1) es el valor actualizado del segundo tramo (A1 es el valor en el momento "s" de una renta pospagable constante. 88 . Por lo tanto. procedemos de la siguiente manera: Se calculan los intereses que incluye la primera cuota y por diferencia.000 ptas.09)) + (AMs * (1+0. con un tipo de interés del 9% durante los 3 primeros años y del 10% durante los 3 restante: Aplicamos la fórmula. hay que actualizarlo hasta el momento 0. 4. constante. desde el periodo "s+1" hasta el periodo "n". de ahí el paréntesis (1 + i1)^-s Es interesante ver como para descontar este segundo termino hasta el momento "0" se aplica el tipo de interés del primer tramo. la cuota anual constante durante los 6 años será de 898.1)^-3)/ 0.000 * 0. y con tipo de interés i2) Como A1 es el valor en el momento "s".000.

555 . El resto de amortizaciones de capital del 2º tramo. por diferencia podemos calcular la parte de la cuota que corresponde a amortización de capital: AM4 = A4 .000. Para calcular la devolución de principal en la 1º cuota del segundo tramo (la correspondiente al 4º año).639. M4 = 898.AM3 luego.234. Conociendo la devolución de principal del primer periodo se puede calcular el resto de devoluciones de principal aplicando la siguiente fórmula: AMs = AM1 * (1 + i1)^s-1 Lo único que ocurre es que esta ley se cumple mientras no cambia el tipo de interés.555-360.025 . M4 = 675.099 ptas.58.10) = 742.09) AM3 = AM1 * (1 + 0.Por lo tanto.1 * 1 luego. S3 = 2.538.857 luego. 639. Este saldo vivo lo podemos calcular: Aplicamos la fórmula: S3 = C0 .609 ptas. 89 . Una vez calculado los intereses del 4º periodo.000 luego.AM2 .09)^2 = = 587. AM1 = 898.857 ptas. Vamos a calcular la devolución del principal del 2º y 3º periodo (no la del 4º porque ya cambia el tipo de interés): Periodo Devolución de principal año 2 año 3 AM2 = AM1 * (1 + 0.555 ptas.025 ptas.223. I4 = 2.I4 luego. AM1 = 538. hay que empezar por calcular los intereses que incluye esa cuota: Aplicamos la fórmula: I4 = S3 * i2 * t Tenemos todos los datos menos el saldo vivo al final del 3º periodo.000 .563 ptas.456 ptas. En el momento en que se inicia el 2º periodo ya no podemos seguir aplicando esta ley.555 .456 luego. I4 = 223. S3 = 4.AM1 . se calcula aplicando la formula que conocemos: AMs = AM4 * (1 + i2)^s-4 (tomamos como punto de partida el año 4) Por lo tanto: Periodo Devolución de principal año 5 AM5 = AM4 * (1 + 0. Ya se pueden calcular los intereses del 4º periodo: Aplicamos la fórmula: I4 = S3 * i2 * t luego.234.563 * 0.

555 898.000 / 6 luego.099 742.870 0 0 538.698 223. con independencia del tipo de interés vigente en ese momento.555 587. se calcula la parte de intereses de cada cuota y también es fácil ver como evoluciona el saldo vivo y el capital amortizado. AMs = 4.000. Por diferencia.000 3.857 675. La tabla de amortización del préstamo quedaría: Amortización Cuota Capital Periodo Saldo vivo Intereses de capital periódica amortizado año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 año 6 4.555 898.000.145 4. a 6 años. se calcula fácilmente el importe de los intereses de cada cuota: 90 . con un tipo de interés del 9% durante los 3 primeros años y del 10% durante los 3 restante: El importe constante de la amortización de capital se calcula a partir de la fórmula AMs = C0 / n (siendo "n" el número de periodos) Por lo tanto.870 0 360.000.464 816.461.609 816.456 155.440.234.946 81.125.420 2.555 1.536 3.874. AMs = 666. La amortización anual de capital durante cada uno de los seis años de vida del préstamo va a ser de 666.870 ptas.559. el saldo vivo So es igual al capital inicial menos la suma de las amortizaciones de capital realizadas hasta ese momento) CAs = Σ AM (siendo CAs el capital amortizado) Una vez que sabemos la evolución del saldo vivo.685 0 898. Ejemplo: Calcular la amortización de capital constante y el cuadro de amortización de un préstamo de 4.445 2. De esta manera.580 1.año 6 AM6 = AM4 * (1 + 0..666 ptas.555 98. ya conocemos la devolución de principal de todos los periodos.555 898.555 0 538.563 1.000 Lección 44: Préstamos con distintos tipos de interés (II) b) Préstamos con distintos tipos de interés y devolución de principal constante En este tipo de préstamos se amortiza el mismo capital en todos los periodos.025 639.183. Conociendo el importe de la amortización de capital.666 ptas.437 2.530 258.10)^2 = 816.555 898.000 ptas. es inmediato ver la evolución del saldo vivo y del capital amortizado: Ss = C0 .000.000 311.765.Σ AM (es decir.

De esta manera se puede completar el cuadro de amortizaciones: Amortización Cuota Periodo Saldo vivo Intereses de capital periódica Capital amortizado año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 año 6 4. un 12% en el 3ª y 4ª año.666 1.666 0 360.1)) + (AMs * (1+0. En este paréntesis se utiliza el tipo de interés del primer tramo.14)^-2)/0.12)^2 )/0.000.666 0 0 666. 91 .333 2.666 0 1.000.(1+0.Is = Ss-1 * i * t En cada periodo se aplica el tipo de interés vigente en ese momento.000 733.000.666 666.333 66. y un 14% en los 2 últimos años.(1+0.666 800.12)) + (AMs * (1+0. suponiendo que el préstamo es del tipo de cuotas constantes.000 Lección 45: Préstamo con distintos tipos de interés: Ejercicios Ejercicio: Un banco concede un préstamo de 5. a 6 años.000 200.000.000 1.333 666.000 ptas.1)^-2* ((1 .666 3. que nos permite pasar del año 4º al año 2º.000 133.333 4.000 300. ya que es el tipo vigente entre el año 2 y el momento inicial).666 966.333.000 3.666 666.666 906. Co = (AMs * Ao) + (AMs * (1 + i)^-2 * A1) + (AMs * (1 + i)^-4 * A2) (siendo (AMs * Ao) el valor actualizado de las cuotas de los 2 primeros años) (siendo (AMs * (1 + i)^-2 * A1) el valor actualizado de las cuotas de los años 3º y 4º) (siendo (AMs * (1 + i)^-4 * A2) el valor actualizado de las cuotas de los años 5º y 6º) luego.10)^-2.1)^-2 para traerlo al momento cero.333.333 2.333 0 666. se multiplica por (1+0.666.12)^-2 *((1 .14)) (Al actualizar las cuotas del 2º tramo.666.333.026.12)^-2.10)^-2)/0.(1+0. 5. En este caso se multiplica por (1+0. Calcular el cuadro de cuotas de amortización.666 666.1)^-2*(1+0. y por (1+0. aplicando un 10% en los 2 primeros años.000 = (AMs * ((1 .666 2.666 866.000 240.000 2.000. Solución Comenzamos calculando el importe de la cuota periódica constante: Aplicamos la fórmula. (Lo mismo ocurre al actualizar el valor de las cuotas del 3º tramo.333.000.666 666.666 666.

185. Por lo tanto. I1 = 5. Por lo tanto. Calculamos ahora la parte de la cuota que corresponde a amortización de principal. Para la del 3º periodo no se puede aplicar la misma fórmula ya que ha cambiado el tipo de interés. AM1 = 685.560.000. hay que comenzar calculando el importe de los intereses de esta cuota: I3 = S2 * i1 * t El saldo vivo al final del 2º periodo: S2 = C0 . Por lo tanto.185.196 ptas.000 * 0. S2 = 5.185. AM2 = AM1 * (1 + i1) luego.para pasar del año 2 al momento inicial).000 ptas. AM1 = 1.000 .633 .685.221 ptas. La amortización de capital del 3º periodo será: AM3 = M3 .754. luego.171 ptas.I3 luego. AMs = 1.633 ptas.AM2 luego.171 * 0.633 * (1 + 0.633-500.12 * 1 luego. I3 = 3. Por lo tanto.000. AM2 = 754. AM3 = 1.000 luego. AM3 = 758.AM1 .10 * 1 luego.633 ptas. AM2 = 685.633 .633 ptas.196 luego.221 luego. I3 = 427.1) luego. La amortización de capital del 2º periodo se calcula aplicando la siguiente fórmula: AMs = AM1 * (1 + i1)^s-1 luego. I1 = 500.412 ptas. Empezamos por la 1ª cuota y para ello hay que conocer previamente el importe de los intereses de este periodo: I1 = Co * i1 * t luego. la cuota anual constante durante los 6 años será de 1.560. 92 .427. S2 = 3.185.

AM1 .185.241 3.035 ptas. AM6 = 1.327 luego.198.412 849.959.412 .338 ptas.185. AM4 = 849.801.662 3.598 0 1.952.311 ptas. La amortización de capital del 5º periodo será: AM5 = M5 .000.196 758.185. Por lo tanto. I5 = 1.633 0 685.633 1.035 0 500.040.311 1. hay que comenzar calculando los intereses: I5 = S4 * i5 * t El saldo vivo al final del 4º periodo: S4 = C0 .560.040. S4 = 5.338 1. como nuevamente cambia el tipo de interés.Para calcular la amortización de capital del 4 año se vuelve a utilizar la fórmula de antes (ya que no cambia el tipo): AM4 = AM3* (1 + 0.439.000 .I5 luego.185.314.633 1.338 * 0.14) luego.437 427.035 0 0 685.327 ptas.040.633 1.14 * 1 luego.421 912.952.367 3.AM2 .685.000.196 .000 431.633 . AM5 = 912. S4 = 1. la amortización de capital del 6º periodo se calcula aplicando nuevamente la formula (ya que no hay cambio de tipo de interés respecto al periodo anterior): AM6 = AM5* (1 + 0.421 ptas.973 5.754.633 .633 1.221 336.829 2. Para la del 5º periodo.849.633 754. Ya podemos completar el cuadro de amortización: Amortización Periodo Saldo vivo Intereses de capital Cuota periódica Capital amortizado año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 año 6 5.000.633 1.185.000 Lección 46: Préstamos hipotecarios Los préstamos hipotecarios son operaciones para financiar la adquisición de una vivienda.12) luego.AM3 . Por último. AM5 = 1.212 273. con tipo de interés que suele 93 .327 145.047.759 1.185.633 1.758.273.421 luego. I5 = 273.000 4.185. entre 15 y 30 años.AM4 luego.171 2.952. Son préstamos a largo plazo.

459 9.816 (*) El tipo de interés que aparece es el anual.484 11.000.000. 94 . Para calcular el importe mensual por cada millón de pesetas se aplica la siguiente fórmula: Co = AM * Ao luego.733 5. Las cuotas de amortización son constantes en el periodo que va entre cada revisión de tipos.000. menos los intereses de 100.022 7. 1.022 11.346 7. En el cuadro siguiente se ha calculado el importe de la cuota mensual por cada millón de pesetas.586 5.353 9. según diversas hipótesis de plazo y el tipo: Cuota mensual por millón (ptas. Esta va a depender del importe del préstamo.978 13.000. del préstamo.(1 + i)^-n)/i) El tipo de interés que se aplica en esta fórmula es el tipo mensual. más los intereses del periodo siguiente.000 ptas. Cuando se va a solicitar un préstamo hay que conocer a cuanto asciende la cuota mensual.534 8.785 10.192 9. pero para calcular el importe de las cuotas mensuales se calcula el tipo mensual equivalente. 1.000 ptas. según el tipo y el plazo.936 10. se compone de la amortización de capital de dicho periodo.894 7.610 6. Se pueden calcular unas tablas que determinan el importe de la cuota mensual por cada millón de pesetas.995 7.036 21.000 = AM * Ao (siendo AM la cuota mensual por millón y A0 el valor actual de una renta pospagable) luego. Lección 47: Préstamos con intereses anticipados En este tipo de préstamos los intereses se pagan al comienzo de cada periodo.073 8.091 11.366 10.384 19. ya que estamos calculando el importe de la cuota mensual. (1.239 6.) 5 años 10 años 15 años 20 años 25 años 30 años 4% (*) 6% 8% 10 % 12% 18. El importe de la cuota mensual se puede calcular haciendo la suposición de que el tipo de interés no variará durante toda la vida de la operación. De hecho. La cuota periódica.361 8.000 = AM * ((1 . El prestatario recibe en el momento inicial 900. el efectivo inicial que recibe el prestatario será el importe del préstamo menos los intereses del 1er periodo: Por ejemplo: préstamo de 1. de su duración y del tipo de interés aplicado.082 4.259 20. que se sigue pagando a final de cada periodo.144 8. con tipo de interés del 10% y pago de intereses anticipados. se calcula el importe total de la cuota mensual del préstamo.986 12.143 21. Tan sólo con multiplicar la cuota mensual por millón por el número de millones que se pretende solicitar.ser variable (referenciado a algún tipo de mercado. del primer año).000 ptas.000 ptas.. a 5 años.396 10. y con revisión anual). por ejemplo euribor a 1 año.

se comienza por la del último periodo.0. 6. la cuota incluye únicamente devolución de capital: An = Ms (siendo An la amortización de capital del último periodo) Para calcular las amortizaciones de capital del resto de los periodos se aplica la siguiente fórmula: As = An * (1 .12) Luego. En este caso AMn = Mn Luego.(1 .(1 . En este caso. Is = Ms . por diferencia se calcula el importe de los intereses: Ms = AMs + Is luego. se comienza por la del último periodo. AM4 = 1.000.Σ AM CAs = Σ AM Ejemplo: Un banco concede un préstamo de 6. a 4 años.Estos préstamos pueden ofrecer diversas modalidades.630 ptas. Para calcular que parte de la cuota corresponde a amortización de capital. con tipo de interés del 12%.AMs Asimismo. también se puede calcular la evolución del saldo vivo y del capital amortizado: Saldo vivo Capital amortizado Ss = Co .000.798. entre las que destacamos: a) Cuota de amortización constante b) Amortización de capital constante Cuota de amortización constante Cumplen la siguiente ley de equivalencia financiera.i)^n/ i) (Siendo C0 el importe del préstamo y Ms la cuota periódica constante) Para calcular que parte de la cuota corresponde a devolución de principal.798. 95 . Los intereses se pagan por anticipado y las cuotas son constantes. que permite calcular el importe de la cuota constante: Co = Ms * (1 .000 = Ms * (1 . así como la parte que corresponde a amortización de capital y a intereses: Solución: La cuota constante se calcula Co = Ms * (1 .(1 . Calcular el importe de la cuota.000 ptas. Ms = 1.i)^n-s Conocida la parte que corresponde a devolución de principal.12)^4/ 0.i)^n/ i) Luego. como los intereses de dicho periodo se pagaron por anticipado.630 ptas.

El resto de los importes correspondientes a amortización de principal se calcula aplicando la fórmula: As = An * (1 .630 .630 * (1-0.582.000 * 0.284 3. A1 = 1.798.12) = 1.716 ptas.630 * (1-0.225.i)^n-s Luego. La parte que corresponde a pago de intereses se calcula por diferencia.12 = 720.914 405.392.798.000 1.000.630 720.1.914 ptas.630 6.369 6.771 215.000 572.000.630 1. El importe de la amortización constante de capital se calcula con la siguiente fórmula: AMs = Co / n (Siendo C0 el importe del préstamo y n el número de periodos) Conociendo el importe de la amortización de capital. va variando ya que el importe de los intereses va disminuyendo.798.798.630 1. I3 = 1.798.798.201.798. I4 = 1.225.1.630 1.794 = 215.630 .794 ptas. A3 = 1.716 = 572.630 = 0 ptas. (en este caso se calcula multiplicando el importe del préstamo por el tipo de interés) I1 = 1.630 0 0 1.000 ptas.859 ptas.859 1. No obstante. Luego.1.630 * (1-0.000.12)^2 = 1.798.425 1. A2 = 1.798.716 2.798.381.798.12)^3 = 1.000 4.225.618.836 0 720.630 .582.798.774.Σ AM CAs = Σ AM 96 .771 ptas.000 Lección 48: Préstamos con intereses anticipados (II) Cuota de amortización constante En este tipo de préstamos se mantiene constante la amortización de capital que se realiza en cada periodo. por su parte. se calcula fácilmente la evolución del saldo vivo y del capital amortizado Saldo vivo Capital amortizado Ss = Co .392.859 = 405.225. Luego.1.630 . I2 = 1.794 1.716 1.836 ptas. Podemos completar ya el cuadro de amortizaciones: Amortización Cuota Periodo Intereses de capital periódica Saldo vivo Capital amortizado año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 0 1.392.575 4.582.798.798. ya en el momento inicia hay que pagar intereses: I0 = 6. La cuota periódica.

000 97 .12 720.500. AMs = 6. Calcular el importe de la cuota.000 / 4 Luego.000 3. AMs = 1.000.000 3.000 El importe de los intereses se calcula aplicando la fórmula: Is = S * i * t Periodo Intereses año 0 6.El importe de los intereses de cada periodo se deduce a partir de la evolución del saldo vivo y se calcula aplicando la siguiente fórmula: Is = S * i * t (Siendo S el saldo vivo del periodo) Conocido el importe de la devolución de capital y de los intereses.000.000.500.000. así como la parte que corresponde a amortización de capital y a intereses: Solución: La amortización de capital constante se calcula AMs = Co / n Luego.000 6.000 0 0 1.000 ptas. De esta manera podemos conocer como evoluciona el saldo vivo y el capital amortizado Periodo Saldo vivo Capital amortizado año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 6. Los intereses se pagan por anticipado y las amortizaciones de capital son constantes.500.000 ptas.000 4.000 1.500.000.000 4.000.500. se deduce el importe de la cuota de cada periodo: Ms = AMs + Is Ejemplo: Un banco concede un préstamo de 6. a 4 años. con tipo de interés del 12%.000.000 * 0.

000 1. Si los tipos de mercado fueran inferiores a los del préstamo. su valor será inferior al importe de su saldo vivo.año 1 año 2 año 3 año 4 4.000 6. ¿Cómo se calcula el valor de un préstamo? Se actualizan al momento de la valoración todas las cuotas periódicas que quedan pendientes de vencer.12 1. su valor será superior al importe de su saldo vivo.000 0 720.000. así como del tipo de interés vigente en el mercado para operaciones similares.000 3.000 1.000 4.000 0 0 1.000 1. Cuando cambian las condiciones de mercado y los tipos de interés para operaciones similares son diferentes a los del préstamo. la entidad financiera está teniendo un coste de oportunidad.500. b) Si los tipos de mercado son inferiores.500.680.500.000 * 0.000 3.000.000 1.000 * 0.000.040.000 1.500.860. dependiendo fundamentalmente de su saldo vivo en ese momento.000 180.500.500. el valor de éste se modifica y no coincide con el importe de su saldo vivo.000 4. aplicando el tipo de interés vigente en ese momento en el mercado para préstamos de las mismas características.000 00 Con estos datos podemos completar ya el cuadro de amortización: Periodo Amortización de capital Intereses Cuota periódica Saldo vivo Capital amortizado año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 0 1. ya que podría obtener la misma cuota periódica prestando menos dinero. Es decir.000 * 0. Veamos un ejemplo: 98 .12 3.000.12 540.000 720.500.500. determina el precio al que la entidad financiera tenedora del préstamo estaría dispuesta a venderlo.000 180. El valor del préstamo varía a lo largo de la vida de la operación.000.000 2.500.000 540.500.000 1.000 1. ¿A qué responde esta relación?: Si los tipos de mercado son superiores a los del préstamo. la entidad financiera le estaría obteniendo una rentabilidad más elevada que la que podría obtener concediendo un préstamo similar en las nuevas condiciones de mercado.000 Lección 49: Valoración de los préstamos La valoración de un préstamo permite calcular el valor de este activo en cualquier momento de la vida de la operación.12 0 * 0.000 6.500.000 360. La regla que se cumple es la siguiente: a) Si los tipos de interés para préstamos similares son superiores a los del préstamo.000 360.

00 ptas.000.000.326 ptas.10)^4 V(3)= 4.100.100. Esta situación se da siempre que el tipo de mercado sea inferior al del préstamo. organismo público.500.000 4.15) + 1.618.) que necesita fondos.000.000 0 700. Su cuadro de amortización es el siguiente: Amortización Periodo Intereses Cuota periódica Saldo vivo de capital año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 año 6 año 7 0 1.300.300.08) + 1.200.000/(1. Estas partes del empréstito vienen representadas por "títulos-valores". El valor del préstamo sería de 3.400.000 1. 99 .000 ptas.000 1.000/(1.08)^3 + 1.15)^2 + 1.100.200.000 000 ptas. En este caso el valor del préstamo coincidiría con el importe de su saldo vivo.000 1.000.Un banco concede un préstamo de 7. inferior a su saldo vivo (4.000/(1.000.000 1.000 2.000.000 1.000 1.000/(1º.10) + 1.10)^2 + 1.000 1.326 ptas. El saldo vivo es entonces de 4.000 1.). c) Si el tipo de interés de mercado fuera del 10%: V(3)= 1.08)^2 + 1.000.000 400.200.000.000/(1. superior a su saldo vivo.000 1.000 1.000/(1.000 5. a 7 años.000.000/(1.000 6.000 600.049 ptas.000/(1.400.000.. Todos los "títulos-valores" correspondientes a una misma emisión presentan las mismas características: importe. etc. Lección 50: Empréstitos: Introducción El empréstito es una modalidad de financiación por la que una entidad (empresa. b) Si el tipo de interés de mercado fuera del 8%: V(3)= 1.000 500. con un tipo de interés fijo del 10% y con amortización de principal constante.400.000 0 Vamos a calcular el valor del préstamo al final del año 3.400.300.000/(1. Esta situación se da siempre que el tipo de mercado sea superior al del préstamo.000.000 3.10)^3 + 1. etc.08)^4 V(3)= 4.049 ptas.000 100.700.618.000. en lugar de ir a una entidad financiera.000.000 1. vencimiento.000 0 1.15)^4 V(3)= 3.000..000/(1. que coloca entre multitud de inversores.000 1. tipo.200.000.300.000. La entidad divide el préstamo en un gran número de pequeñas partes iguales (participaciones).15)^3 + 1.000 300.600. a) Si el tipo de interés de mercado para préstamos similares fuera en ese momento del 15% (superior al 10% del préstamo): Actualizamos al final del año 3 todas las cuotas pendientes de pago: V(3)= 1.000 1.000 ptas.000/(1.100. El valor del préstamo sería ahora de 4.000.000 7.454. acude directamente al mercado.000 200.454.000/(1.

e) Según su valor de amortización: reembolsables por el nominal (su precio de amortización coincide con su valor nominal) y reembolsables con prima de amortización (su precio de amortización es superior a su valor nominal).200 100 . por cada título).) b) Se suscriben mediante subasta.000 ptas. Los "títulos-valores" ofrecen al inversor los siguientes derechos: a) Recibir periódicamente intereses por los fondos prestados b) Recuperar los fondos prestados al vencimiento del empréstito Los empréstitos se clasifican según diversos criterios: a) Según el emisor: deuda pública (emitida por entidades públicas) y deuda privada (emitida por empresas). El nominal de cada título es de 10. no obstante. bien una parte de todos los títulos) y con una única amortización al vencimiento. comienzan a colocarse entre los inversores a partir de junio/99. d) Según el valor de emisión de los títulos: títulos emitidos a la par (se emiten por su valor nominal). Calcular su rendimiento efectivo: Fecha Suscripción Intereses Amortización 31/09/99 . Bonos (vencimiento entre 2 y 5 años) y obligaciones (vencimiento normalmente a más de 5 años).10. con fecha de emisión 1/01/00. mientras que el inversor que los suscribe se denomina "obligacionista". Este plazo transcurrido entre colocación y emisión hay que tenerlo en cuenta a la hora de calcular la rentabilidad efectiva del título. adjudicándoselo aquel inversionista que ofrece un precio más elevado c) Pago de intereses anuales pospagables d) Amortización a la par La colocación de estos valores se realiza con anterioridad a la emisión de los mismos: Por ejemplo: unas obligaciones a 10 años que se van a emitir el 10 de enero del año 2000.000 ptas y ofrece un tipo de interés del 6. El inversor los suscribe el 31/09/99 al 102% de su valor (es decir. títulos bajo la par (se emiten a un precio inferior a su valor nominal) y títulos sobre la par (se emiten a un precio superior a su valor nominal).5%. Ejemplo: El Estado emite bonos a 5 años.200 ptas. f) Según el pago de intereses: pago de intereses periódicos (periódicamente el inversor va recibiendo sus intereses) y "cupón cero" (un único pago de intereses en la fecha de vencimiento final del empréstito). Lección 51: Deuda del Estado El Estado utiliza como fuente de financiación la emisión de títulos-valores a medio y largo plazo: Bonos del Estado (vencimiento a 3-5 años) Obligaciones del Estado (vencimiento a 10-30 años) Estos títulos presentan entre otras las siguientes características: a) Su valor nominal suele ser constante (actualmente 10. En el momento de la colocación el inversor desembolsa ya el importe de la adquisición. c) Según la modalidad de amortización: con vencimientos periódicos parciales (en cada periodo se amortizan. paga 10. bien un número determinado de títulos. b) Según el vencimiento: deuda amortizable (si tiene vencimiento) y deuda perpetua (no tiene vencimiento. g) En función de la duración del empréstito: Pagarés (vencimiento inferior a 18 meses). el emisor se suele reservar el derecho de amortizarla cuando lo considere oportuno).La entidad que emite los títulos se denomina "emisor". pero el título no comienza a generar intereses hasta que no se emite.

por que se ha desembolsado su importe 3 meses antes que su fecha de emisión.5% nominal que ofrece.) Siendo.065 * 1 = 650 ptas. actualizados al momento de emisión del título. n: el plazo de duración de los títulos emitidos (en el ejemplo: 5 años) Siendo.000 (Con signo negativo los pagos que realiza el inversor y con signo positivo los ingresos que recibe) Los intereses de cada periodo se han calculado aplicando la fórmula: I = Co * i * t Luego.(1 + ie)^-n)/ ie Siendo. ¿Por qué esta menor rentabilidad?. 0.) Siendo.200 ptas. la rentabilidad efectiva que proporciona este título (en las condiciones que se ha adquirido) es del 5.) y segundo. Básicamente por dos motivos: primero.25 años) El paréntesis (I * Ao + Pa (1 + ie) ^-n) calcula el valor actual de los ingresos que recibe el inversionista.(1+ie)^-5)/ ie) + (10. desde el momento de la emisión hasta el momento de la suscripción.694 % Por lo tanto.000 ptas. I: intereses periódicos (en el ejemplo: 650 ptas. vs 10.000 ptas.000 * 0. Para calcular el rendimiento efectivo de este título se aplica la fórmula de equivalencia financiera: Pc = (I * Ao + Pa (1 + ie) ^-n) * (1 + ie)^-t Siendo. t: el tiempo transcurrido entre la suscripción (momento en el que el inversor desembolsa el dinero) y la emisión del título (en el ejemplo.25 ie = 5. ie: el tipo de interés efectivo de la operación.200 = ((650 * (1 . Su valor se obtiene como solución de la ecuación de equivalencia financiera Siendo. El paréntesis (1 + ie)^-t descuenta el valor calculado en el paréntesis anterior.) Siendo.01/00/00 31/12/00 31/12/01 31/12/02 31/12/03 31/12/04 (Emisión) + 650 + 650 + 650 + 650 + 650 + 10. pospagable: Ao = (1 . por que se ha pagado por el título más que su valor nominal (10. Pc: precio de compra del título (en el ejemplo.000*(1 + ie)^-5)) * (1+ie) ^-0.200 ptas.694%. Ao: valor actual de una renta unitaria. 101 . 10. Pa: el precio de amortización (en el ejemplo: 10. inferior al 6. Resolvemos la ecuación: 10. I = 10.

b) Precio de suscripción del 98.0% y amortización a la par.150 = ((700 * (1 . Calcular el rendimiento efectivo de estos títulos: a) Si el precio de suscripción ha sido del 101. I = 10. Los intereses de cada periodo se han calculado aplicando la fórmula: I = Co * i * t Luego.354 % Por lo tanto.000*(1 + ie)^-10)) * (1+ie) ^-0.150 (Emisión) + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 Intereses Amortización 01/07/10 + 700 +10.5% = 10.000 ptas.000 * 0.5% b) Si el precio de suscripción ha sido del 98. la rentabilidad efectiva que proporciona cada título (en las condiciones que se han adquirido) es del 6.(1+ie)^-10)/ ie) + (10. con fecha de emisión 01/07/00. Estas obligaciones se han suscrito el 01/01/00..5% La tabla de flujos monetarios es igual que la anterior.5% Comenzamos por definir la tabla de flujos monetarios que genera esta operación Fecha 01/01/00 01/07/00 01/07/01 01/07/02 01/07/03 01/07/04 01/07/05 01/07/06 01/07/07 01/07/08 01/07/09 Suscripción .5% Solución: a) Precio de suscripción del 101.000 * 101.354%. inferior al 7. sólo cambia el precio pagado en la compra del título: 102 .000 El precio pagado por cada título ha sido: 10.150 ptas.10.5 ie = 6.Lección 52: Deuda del Estado: Ejercicios Ejercicio El Tesoro Público emite obligaciones a 10 años. Para calcular el rendimiento efectivo se aplica la fórmula de equivalencia financiera: Pc = (I * Ao + Pa (1 + ie) ^-n) * (1 + ie)^-t Resolvemos la ecuación: 10. con un tipo de interés del 7. El valor nominal de los títulos es de 10.0% nominal que ofrece.07 * 1 = 700 ptas.

Las amortizaciones parciales de capital se calculan: AMs = Co / n Siendo.850 (Emisión) + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 01/07/10 + 700 +10.Fecha Suscripción Intereses Amortización 01/01/00 01/07/00 01/07/01 01/07/02 01/07/03 01/07/04 01/07/05 01/07/06 01/07/07 01/07/08 01/07/09 .000 * 98. se conoce el importe de la cuota periódica: Ms = AMs + Is La cuota periódica Ms es una cuota decreciente.9.850 ptas. n: el número de periodos Asimismo. la rentabilidad efectiva que proporciona cada título (en las condiciones que se han adquirido) es del 6. el caso más frecuente es aquél en el que las amortizaciones de capital son constantes a lo largo de la vida de la operación.5 ie = 6. Ss-1: el saldo vivo al final del periodo anterior Siendo. pero el importe de los intereses Is va disminuyendo.(1+ie)^-10)/ ie) + (10.751 % Por lo tanto.850 = ((700 * (1 . así como los intereses. es fácil calcular la evolución del saldo vivo y del capital amortizado: Saldo vivo Capital amortizado Ss = Co . Ejemplo: 103 . Resolvemos la ecuación: 9. Lección 53: Empréstitos con amortizaciones parciales de capital Este tipo de empréstitos se va amortizando con reducciones parciales de capital.751%.000 El precio pagado por cada título ha sido: 10. t: la duración del periodo Conocido el importe que se amortiza en cada periodo.000*(1 + ie)^-10)) * (1+ie) ^-0. ya que AMs es constante. Co: el importe inicial del empréstito Siendo. Dentro de esta categoría.Σ AM CAs = Σ AM La carga de intereses de cada periodo se calcula aplicando la siguiente fórmula: Is = Ss-1 * i * t Siendo.5% = 9.

000.000 1. Is = 3.000 8.000 6.160 1.000 1. Por lo tanto.000 2.000 1. viene determinado por la siguiente fórmula: Vm = Is / im Siendo. El tipo de interés es el 8%.) Intereses Cuota Valor Nº de nominal títulos de cada título (ptas.Se emite un empréstito de 10. Is = Co * i * t Siendo Co el importe inicial del empréstito Ejemplo: Se realiza una emisión de obligaciones de 50. El plazo es de 5 años y cada año se amortiza el mismo importe de principal. son perpetuos.500.000 millones de pesetas.000 6. Calcular el cuadro de amortización: Solución: Cada año se amortiza: AMs = 10.) ptas.000. con tipo de interés anual del 7%.000 2.) (Millones (Millones ptas.800 2.000 / 5 = 2.000 4.000 0 0 Lección 54: Empréstitos sin vencimiento Estos empréstitos no tienen vencimiento.000 2.000 0 0 2.000 2.) año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 10. en cualquier momento su vida.000 10. sin vencimiento. las entidades públicas (que son las únicas que los emiten) se suelen reservar el derecho de poder amortizarlos en cualquier momento futuro.000 2.500 millones ptas.000 2.000 * 0.000 millones de ptas. de valor nominal cada uno. No obstante.) (Millones ptas.000.07 * 1 Luego.000 ptas.480 2.500 millones ptas. representados por 1 millón de títulos de 10. también.320 2. Calcular el importe de la cuota periódica: Ms = Is Siendo. Vm el valor del empréstito 104 .000 0 800 640 480 320 160 0 2. Is = 50.000 millones de ptas.000 4. Is = Co * i * t Luego.000. La cuota periódica está integrada exclusivamente por los intereses.000 4. El cuadro de amortización es el siguiente: Amortización Capital Periodo Saldo vivo de capital amortizado (Millones ptas) (Millones ptas.. un tipo de interés constante durante toda la vida de la operación). El valor de mercado de este tipo de empréstito.000 1. ya que el saldo vivo no varía (suponiendo. ya que no hay amortización de principal: Ms = Is Siendo Ms la cuota periódica y Is los intereses del periodo La carga de los intereses será siempre la misma.640 2. Ms = 3.000 8.000 10.000 6.000 0 2.000 8.

y a continuación se puede deducir el importe de la amortización de capital (y con ella. se puede calcular el calendario de amortizaciones: As = Ai * (1 + i)^s-1 Siendo As el número de títulos que se amortiza en el periodo s La parte de cada cuota periódica que corresponde a intereses se calcula aplicando la fórmula: Ms = AMs + Is Por lo que.750 millones ptas. se realizan periódicamente amortizaciones de un número determinado de títulos. a un plazo de 5 años y tipo de interés del 8%. el tipo de interés para emisiones similares ha subido al 8%. Vm = 3. destaca un modelo particular que se caracteriza porque las cuotas periódicas son constantes durante toda la vida del empréstito (por simplificar.Siendo.000 millones ptas.La amortización de aquellos títulos seleccionados a) Pago periódico de intereses y cuotas periódicas constantes Dentro de este tipo de empréstitos.000 ptas.500 / 0. mientras que el segundo paréntesis (A1 * Vn) corresponde a la amortización de capital (siendo A1 el número de títulos que se amortiza y Vn el valor nominal de cada título) El importe de los intereses se puede calcular directamente. Las cuotas periódicas incluyen. distribuida en 1. muy utilizados.750 millones ptas. Is = Ms . Calcular el cuadro de amortizaciones: Solución: Se comienza por calcular el importe constante de la cuota periódica 105 .El pago de los intereses del periodo . el valor del empréstito es ahora de 43. significativamente menor que su valor nominal (50. que son elegidos por sorteo. im el tipo de mercado para emisiones de características similares en el momento de la valoración..) Lección 55: Empréstitos: amortización por sorteo (I) En este tipo de empréstitos.000 millones ptas. pospagable De aquí podemos despejar el valor de Ms.. Para calcular que parte de esta cuota periódica corresponde a amortización de capital se calcula la correspondiente al primer periodo: M1 = (Co * i * t) + (A1 * Vn) El primer paréntesis (Co * i * t) corresponde a los intereses del periodo.08 = 43.000 de títulos de 20. dos conceptos: . Calcular el valor actual de este empréstito: Vm = Is / im Luego.AMs Ejemplo: Se realiza una emisión de obligaciones de 20. A partir del número de títulos que se amortiza en el primer periodo. vamos a considerar que el tipo de interés también es constante durante toda la operación). por tanto. Ejemplo: transcurridos 3 años de la anterior emisión. el número de títulos amortizados). Por lo tanto. Para calcular el importe de la cuota periódica se aplica la ley de equivalencia financiera: Co = Ms * Ao Siendo Co el importe inicial del empréstito Siendo Ms el importe de la cuota periódica Siendo Ao el valor actual de una renta constante.000. Las cuotas son anuales y constantes. de nominal cada uno.

08)^2 198.092 198.294.000.638.904 0 170.13 millones ptas.681.08) luego.820 títulos A4 170.452 446.00 1.08) 184.04 5.409.13 5.13 8.88 5. Los intereses se calculan por diferencia: Is = Ms .092 títulos A3 170.548 553.544 645.(1 + i)^-n) / i) luego.50 4.796. simplemente se multiplican por su valor nominal para ver el importe del empréstito amortizado en cada periodo. 20.932.456 * (1 + 0.725 títulos A5 170.904 0 5.456 184.12 3.40 4.009.600.) ptas. A1 = 170.909.009.456 * (1 + 0. Ms = 5.63 371.368 768.904 títulos Conociendo el número de títulos amortizados.000 0 3.13 = (20.(1 + 0. Amortiz.Co = Ms * Ao luego.73 714.84 3.13 5.000*0.009.009. Cuota vivo del en periodo acumulados de capital Intereses periódica empréstito (Millones (Millones (Millones (Millones ptas.AMs Ya se puede completar el cuadro de amortizaciones: Nº de títulos Cuota periódica Periodo Vivos Saldo Amortizados Amortiz. A continuación se calcula el número de títulos que se amortiza en el primer periodo: Ms = (Co * i * t) + (A1 * Vn) luego.29 1. El importe de los intereses de cada periodo viene determinado por: Is = Ss-i * i * t Siendo Ss-1 el saldo vivo del empréstito al final del periodo anterior Y el importe de la cuota periódica: 106 .08 0 1.05 0 20.327.08*1) * (A1 * 0.009. El número de títulos que se amortiza en cada periodo viene determinado por la fórmula: A=n/p Siendo A el número de títulos que se amortiza en cada periodo Siendo n el número total de títulos emitidos Siendo p el número de periodos Conociendo el número de títulos que se amortiza en cada periodo.08 0 Lección 56: Empréstitos: amortización por sorteo (II) b) Pago periódico de intereses y amortización de capital constante Esta es otra modalidad de empréstitos muy utilizada.000 año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 1.08)^-5) / 0.638.08)^4 231.) ptas.13 16.456 * (1 + 0.000 829.02) (el valor nominal del título está expresado en millones de ptas.000. Co = Ms * ((1 . es inmediato ver como evoluciona el número de títulos en circulación y con ello el saldo vivo del empréstito.456 títulos Ya podemos hallar el número de títulos que se amortiza en cada uno de los periodos: A2 170.009.725 231.08)^3 214.590.) luego.093 1.009.000 = Ms * ((1 . 5.456 354.456 * (1 + 0.032.) ptas.) 0 170.632 231.820 214.13 12.64 4.

680 7.000.000 de títulos. Calcular el cuadro de amortizaciones: Nº de títulos Cuota periódica Periodo Vivos Saldo Amortizados Amortiz.000 0 Lección 57: Empréstitos: cupón cero (I) En algunos tipos de empréstitos se realiza un único pago de intereses en el momento de amortización de los títulos. consideraremos que el tipo de interés es constante durante toda la vida del empréstito. con un valor nominal de 30.000 800.000 600.000.000 6. mientras que ahora (cupón cero) sólo incluye los intereses acumulados de los títulos que se amortizan en ese periodo.000 6. Dentro de esta categoría se distinguen diversas variantes.260 6.000 0 6. A efectos de simplificar.000 6. Estas emisiones se denominan de "cupón cero".260 840 420 0 8. la cuota periódica incluía intereses sobre el saldo vivo. La diferencia está en que en aquel modelo. Para calcular el número de títulos que se amortiza en cada periodo. Amortiz.000 0 200.000 200.000 200.000 0 2.000 millones de pesetas.000 1. pospagable De aquí se despeja M. Cuota vivo del en periodo acumulados de capital Intereses periódica empréstito (Millones (Millones (Millones (Millones ptas.000 800.) ptas.000.420 30.000 18.) ptas.000 200.Ms = (A * Vn) + Is Siendo Vn el importe nominal de cada título Veamos un ejemplo: Se emiten obligaciones por 30.) 0 200.000 12. a 5 años y con un tipo de interés del 7%. destacando: a) Cuotas periódicas constantes b) Amortización del mismo número de títulos en cada periodo Cuotas periódicas constantes El esquema es similar al de los empréstitos con pago de intereses periódicos y cuota constante.680 1. cada uno.000 6.000 ptas.000 24.) ptas. La emisión se compone de 1.000 200.000 400.100 7.000 400. Se amortiza el mismo número de títulos en cada periodo.000 200.100 1.000 600.840 6.000 6. La cuota periódica se calcula: Co = M * Ao Siendo Co el importe inicial del empréstito Siendo M el importe de la cuota periódica Siendo Ao el valor actual de una renta constante. empezamos por conocer los del primer periodo: M = (A1 * Vn) + (1 + i) Siendo A1 el número de títulos amortizados en el primer periodo 107 .000 0 año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 1.

564 822.282 199.903. con un valor nominal de 50.(A1 * Vn) Siendo Is los intereses que se pagan en ese periodo Conociendo este dato.06) (el valor nominal del título está expresado en millones de ptas.8 3.959 * (1 + 0. ya se puede completar el cuadro de amortización.000 = M * 4. La duración es de 5 años y tipo de interés constante del 6%.8 0 año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 1. A1 = 223.802.1 28.564.Siendo Vn el valor nominal de cada título Los títulos que se amortizan en periodos sucesivos se calculan con la siguiente fórmula: As = A1 * (1 + i)^-(s-1) Siendo As el número de títulos que se amortiza en el periodo s La parte de la cuota periódica que corresponde a intereses de los títulos amortizados se calcula fácilmente: Is = Ms .000.869.271.0 0 11.8 50.8 11.06)^-4 177.9 8.869. A continuación se calcula el número de títulos que se amortiza en el primer periodo: M = (A1 * Vn) * (1 + i) Luego.06)^-2 199.06)^-3 188. cada uno).82 = (A1 * 0.604 1.759 365. 11.959 435.) 0 223.9 1. Cuota vivo del en periodo acumulados de capital Intereses periódica empréstito (Millones (Millones (Millones (Millones ptas.041 564.869.05) + (1 + 0.040 177.959 * (1 + 0.0 8.82 millones ptas. Amortiz. M = 11.7 1.000 38.323 títulos A4 223.869.000.000 de títulos.6 2.959 títulos Ya se puede calcular el resto del calendario de amortización: A2 223.000.436 177.197.323 188.9 10.869.000 776.8 0 671.000.959 * (1 + 0.305.) ptas.238.1 9.959 * (1 + 0.396 0 108 .869.8 11.06)^-1 211.402.000 ptas.959 211. (1.869. Las cuotas anuales son constantes y los interese se pagan en el momento de amortización de cada título.0 18. Veamos un ejemplo: Se emiten obligaciones por 50.396 0 223.467. Calcular el cuadro de amortizaciones: La cuota periódica se calcula: Co = M * Ao Luego.040 títulos A5 223.869.396 títulos Y se puede completar el cuadro de amortizaciones: Nº de títulos Cuota periódica Periodo Vivos Saldo Amortizados Amortiz.2123 Luego.8 11.241 634.966. Co = M * ((1 .8 11.282 títulos A3 223.) ptas.(1 + i)^-n) / i) Luego.) Luego.) ptas.1 9.869.000 0 11.000 millones de ptas. 50.

000 600.000 200.236 11.) ptas. En el momento de emitir estas obligaciones se fija el sistema que se utilizará para determinar la relación de conversión (es decir. Y el importe de la cuota periódica se calcula: Ms = (A * Vn) * (1 + i)^s Si a la cuota del periodo se le resta la parte de amortización de capital (A * Vn) hallamos los intereses pagados en ese periodo. Se amortiza el mismo número de títulos en cada periodo y los intereses se pagan en el momento de amortización de cada título.000 títulos en cada periodo Veamos el cuadro de amortizaciones: Nº de títulos Cuota periódica Periodo Vivos Saldo Amortizados Amortiz.000 400.236 1. (1.000 10.000 40.000 0 600 1.) ptas.000 10.000 600. con un valor nominal de 50.000 millones de ptas. Amortiz.910 2.000 200.000 de títulos.000 400.625 3. La duración es de 5 años y el tipo de interés es el 6%.600 11.000 0 año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 1.000.000 0 200. Calcular el cuadro de amortizaciones.000 800.000 / 5 luego. A = 1.000 200.000 20.000 0 Lección 59: Obligaciones convertibles Son aquellas obligaciones que permiten al inversor (obligacionista) decidir en un momento futuro entre mantener dichas obligaciones o convertirlas en acciones de la sociedad.000 30. A = 200.000 ptas.382 0 10.Lección 58: Empréstitos: cupón cero (II) Amortización del mismo número de títulos en cada periodo En este tipo de empréstitos en cada periodo se amortiza el mismo número de títulos: A=n/p Siendo A el número de títulos que se amortiza en cada periodo Siendo n el número total de títulos emitidos Siendo p el número de periodos Conociendo este dato.000 1. se conoce el calendario de amortización y la evolución del saldo vivo del empréstito.000 0 10.000 10.000.000 800.000 10. El número de títulos que se amortiza en cada periodo: A=n/p luego. número de acciones a recibir por cada 109 . Veamos un ejemplo: Se emiten obligaciones por 50.382 50. cada uno).000.000.000 200.910 12. Cuota vivo del en periodo acumulados de capital Intereses periódica empréstito (Millones (Millones (Millones (Millones ptas.000 200.000 10.) ptas.625 13.) 0 200.

si interesa acudir.obligación). con descuento del 15%. c) Como la prima de conversión es positiva. Relación de intercambio = 78. La diferencia entre el valor de mercado de la obligación y el valor de transformación se denomina "prima de conversión". por cada obligación se recibirán 78.117.4 ptas. Llegado el 31 de diciembre.150. Para ver si interesa o no acudir a la conversión hay que comparar los dos valores siguientes: a) Valor de mercado de la obligación en la fecha de la conversión b) Valor de transformación: es el valor de mercado en dicha fecha del número de acciones que se recibe por cada obligación. Determinar: a) Relación de conversión b) Prima de conversión c) ¿Interesa acudir a la conversión? Solución: a) Relación de conversión: Valor de conversión de la obligación / valor de la acción Luego.43 acciones. así como en que momento(s) futuro(s) el obligacionista podrá optar por acudir a la conversión. 110 . b) Valor de la acción: se suele fijar el precio medio de la acción durante un número determinado de días antes de la fecha de conversión. el valor de mercado de la obligación asciende a 11. Ejemplo: Se emiten obligaciones convertibles de 10. Si es menor. A efectos de hacer la conversión más atractiva para el inversor. la cotización media de la acción en el último trimestre ha sido de 150 ptas. a este precio medio se le suele aplicar un descuento (10-20%).150 ptas. a un plazo de 5 años.000 ptas de nominal cada título. b) Prima de conversión: Valor de transformación (180 * 78.000 / (150 * 0. La relación de conversión se determina: Valor de conversión de la obligación / valor de la acción a) Valor de conversión de la obligación: suele ser su valor nominal.967.43) = 14.).0 ptas. Por su parte. Se establece la posibilidad de convertirlas en acciones al final del 1º año. no interesa acudir a la conversión. Lección 60: Rentabilidad de un empréstito La rentabilidad efectiva de una obligación para el obligacionista (inversor) es el tipo de interés que iguala en el momento inicial el valor de la prestación (precio pagado por dicho título) y el valor de la contraprestación (intereses recibidos y amortización final).85) Luego. La relación de conversión será: Obligación: por su valor nominal Acción: cotización media del último trimestre.43 acciones Es decir. Valor de mercado de la obligación = 11. Relación de intercambio = 10. conviene acudir a la misma. (su cotización al 31/12 es de 180 ptas. Prima de conversión = 2. Si el valor de mercado de la obligación es mayor.4 ptas.

cada título. de amortización. Calcular el rendimiento efectivo de esta obligación.200 * (1+ie)^-k) Si la obligación se amortizara en el primer año. 111 .000 * 0.863% 9. etc.500 = (10.200 ptas. Para calcular la rentabilidad de un título se aplica la ecuación de equivalencia financiera: Pc = (Vn * i *Ao) + (Pa * (1 + ie)^-k) Siendo Pc el precio de compra del título Siendo (Vn * i *Ao) el valor actualizado de los intereses recibidos del empréstito Siendo ie la tasa de rentabilidad efectiva Siendo Pa el precio de amortización Ejemplo: Se emiten obligaciones de 10. Solución: Se aplica la fórmula de equivalencia financiera: Pc = (Vn * i *Ao) + (Pa * (1 + ie)^-k) Luego.500 ptas. la ecuación de equivalencia financiera sería: 9. Normalmente.) y una prima de amortización del 2% (se cobra en el vencimiento 10.07 * Ao) + (10.500 = (10.(1 + ie)^-1)/ie)) + (10.07 * ((1 . Los títulos se amortizan mediante sorteos anuales.(1 + ie)^-2)/ie)) + (10.000 * 0.980% año 5 8. pero si puede conocer como evolucionará ésta en función de en qué momento sean amortizados.500 = (10.200 (1 + ie)^-2) Y así sucesivamente. En inversor no va a saber a priori cual será la rentabilidad efectiva de sus títulos.07 * ((1 . Podemos completar el siguiente cuadro.200 * (1 + ie)^-1) Si la obligación se amortizara en el 2 año.000 ptas. sólo hay que sustituir los ingresos brutos por los ingresos netos (después de impuestos).En aquellas obligaciones que se amortizan por sorteo y que presentan distintos tipos de ventajas (primas de emisión. 9.609 La rentabilidad calculada es bruta (no considera el coste impositivo). ya que el efecto positivo de las distintas primas de emisión y/o de amortización será más significativo.603% 8. hasta el año 5.000 * 0. la rentabilidad efectiva va a depender del momento en que se amortice cada título. indicando como evoluciona la rentabilidad efectiva según el momento de amortización de los títulos: Periodo año 1 año 2 año 3 año 4 Rentabilidad efectiva 14.737% 10. Para tener en cuenta esto. la rentabilidad será superior en aquellos títulos que se amorticen antes. por cada título). con el 7% de interés y vencimiento en 5 años. Tiene un descuento en la suscripción del 5% (se compran los títulos por 9. esta ecuación quedaría de la forma: 9.).

Esta serie está diferida 1 año.ro) * I * d/Ao determina el valor actual de los impuestos que tiene que pagar el obligacionista por los intereses percibidos. Estas bonificaciones fiscales funcionan de la siguiente manera: La retención fiscal que se aplica por el cobro de intereses (25% en España) se reduce sustancialmente (se aplica tan sólo un 1.ro) * I * Ao) . los intereses que tendría que percibir para obtener la rentabilidad efectiva "ie").ro) * I * d/Ao) + (C * (1 + ie)^-n) Se trata de calcular la rentabilidad nominal que tendría que ofrecer una obligación de las mismas características. que no ofreciera ventaja fiscal. para que el inversor obtuviera la misma rentabilidad efectiva que en el caso de la obligación subordinada. El término (t .Lección 61: Obligación con bonificación fiscal Algunas obligaciones incorporan ventajas fiscales (bonificaciones). que es la rentabilidad efectiva que obtiene el inversor en la operación. cuando el obligacionista realiza su declaración de impuestos se considera como si se le hubiera retenido el 25% ordinario.((t . ya que la declaración de impuestos se realiza al año siguiente (en España). se calcula su rentabilidad financiera-fiscal resolviendo la siguiente ecuación: Pc = ((1 .rb) * I * Ao determina el valor actual de los intereses recibidos. Para calcular la rentabilidad efectiva de este tipo de obligaciones. 112 . deducida la retención efectuada. El término (1 .ro) * I * d/Ao) + (C * (1 + ie)^-n) Siendo Pc el precio de adquisición de la obligación Siendo rb el tipo de retención bonificado que se aplica Siendo I el importe de los intereses periódicos que se perciben Siendo Ao el valor actual de una renta pospagable Siendo t el tipo impositivo del obligacionista Siendo r0 el tipo ordinario de retención (25% en España) Siendo d/Ao el valor actual de una renta pospagable diferida un periodo Siendo C el importe de amortización de la obligación Siendo ie el tipo de rentabilidad efectiva La variable que hay que estimar y que resuelve esta ecuación es "ie". En esta ecuación la variable a despejar es I (o sea. Se denomina rentabilidad financiera-fiscal a la rentabilidad que tendría que ofrecer una obligación de similares características. Una vez calculada la rentabilidad efectiva "ie" de la obligación bonificada.25%). En la ecuación anterior se aplica el mismo "ie" que se ha obtenido en la obligación bonificada. se aplica la ecuación de equivalencia financiera: Pc = ((1 . Sin embargo. Se calcula multiplicando el importe de los intereses por la diferencia entre su tipo impositivo (t) menos la retención ordinaria (ro = 25%). La expresión C * (1 + ie)^-n determina el valor actual del importe percibido en la amortización del título. ya que la declaración de impuestos se realiza al año siguiente. pero sin bonificación fiscal. para que el inversor obtuviera la misma rentabilidad efectiva.rb) * I * Ao) .((t . En este tipo de obligaciones bonificadas el inversor tiene dos fuentes de beneficios: El cobro periódico de sus intereses El ahorro fiscal que obtiene Este ahorro impositivo se produce aproximadamente un año después del cobro de los intereses.

por lo que su tipo de interés nominal tiene que ser del 11. Solución: Se calcula la rentabilidad efectiva de esta obligación bonificada: Pc = ((1 .927% A continuación se calcula su rentabilidad financiera-fiscal: Pc = ((1 . Calcular su rentabilidad financiera-fiscal si: a) El tipo impositivo del obligacionista es del 30%.(1 + ie)^-5) / ie -1 -5 d/Ao es igual a (1 + ie)^ * ((1 . ie = 6.102.ro) * I * d/Ao) + (C * (1 + ie)^-n) Luego.02% (muy superior a su tipo nominal del 8%).38 .000) En definitiva.06927)^-5) Hay que despejar el valor de I que resuelve esta ecuación luego. El tipo impositivo del obligacionista es del 38%.ro) * I * d/Ao) + (C * (1 + ie)^-n) Luego. la rentabilidad efectiva de esta obligación bonificada es del 6. 10. con un tipo de interés del 8%. si se le aplica una retención del 1.102.29 ptas. con un tipo de interés del 9% y retención del 1.000 * (1 + 0. para que una obligación de similares características.102.((0.((t .0.25) * I * d/Ao) + (10.000 * (1 + ie)^-5) Los intereses (800) se han calculado multiplicando el nominal (10.927% Por lo tanto. de nominal y plazo de 8 años.Lección 62: Obligación con bonificación fiscal: Ejercicio (I) Ejemplo: Calcular la rentabilidad financiera-fiscal de una obligación de 10. la rentabilidad financiera-fiscal de la obligación bonificada es del 11.927%).0. pero sin bonificación fiscal. I = 1.000 ptas.25% (en lugar del 25% ordinario).38 .02% (= 1. Lección 63: Obligación con bonificación fiscal: Ejercicio (II) Ejemplo: Se adquiere una obligación de 20.000) por el tipo de interés (8%) Ao es igual a (1 .0.0.25) * I * Ao) .rb) * I * Ao) .000 = ((1 .000 ptas. b) El tipo impositivo del obligacionista es del 40%. Solución: 113 .(1 + ie)^ )/ ie) Luego.ro) * I * Ao) . en lugar del 25% ordinario. 10. ofrezca la misma rentabilidad efectiva (6.25%.((0.0125) * 800 * Ao) .29 / 10. tiene que ofrecer unos intereses anuales de 1.((t .. de nominal y plazo de 5 años.25) * 800 * d/Ao) + (10. Por lo tanto.000 = ((1 .29 ptas.

ro) * I * d/Ao) + (C * (1 + ie)^-n) Luego.000 * (1 + 0.25) * 1. tiene que ofrecer unos intereses anuales de 2. para que una obligación de similares características.40 .25) * I * Ao) .000) En este supuesto.01 ptas.32 ptas.501.633%).((0. I = 2.473% Por lo tanto. la rentabilidad efectiva de esta obligación bonificada es del 8.0. Se calcula la rentabilidad efectiva de esta obligación bonificada: Pc = ((1 . Lección 64: Valoración de una inversión (I) Una inversión es una operación financiera definida por una serie de desembolsos que se estima que van a generar una corriente futura de ingresos. Por lo tanto. b) Tipo impositivo del 40%. 20. Existen diferentes métodos para valorar el atractivo de un proyecto de inversión. pero sin bonificación fiscal.407.0.40 . por lo que su tipo de interés nominal tiene que ser del 12.ro) * I * Ao) .50% (muy superior a su tipo nominal del 9%).25) * I * d/Ao) + (20. Por lo tanto. entre los que vamos a estudiar los siguientes: VAN: Valor actual neto Relación entre VAN e inversión TIR Pay back Pay back con flujos actualizados a) VAN 114 .08473)^-8) Hay que despejar el valor de I que resuelve esta ecuación luego.000 = ((1 . 20. ie = 8.800 * d/Ao) + (20. 20.473%).000 * (1 + ie)^-8) Los intereses (1.000 * (1 + 0.30 .32 / 20..50% (= 2.. la rentabilidad financiera-fiscal de la obligación bonificada es del 12.633% A continuación se calcula su rentabilidad financiera-fiscal: Luego.501.000 = ((1 .000 = ((1 . la rentabilidad financiera-fiscal de la obligación bonificada es del 12.((0. tiene que ofrecer unos intereses anuales de 2.25) * I * Ao) .a) Tipo impositivo del 30%.500.0.rb) * I * Ao) . pero sin bonificación fiscal.25) * I * d/Ao) + (20.25) * 1.((t .ro) * I * d/Ao) + (C * (1 + ie)^-n) Luego.0125) * 1.800) se han calculado multiplicando el nominal (20.800 * Ao) .473% A continuación se calcula su rentabilidad financiera-fiscal: Pc = ((1 .800 * Ao) .04% (muy superior a su tipo nominal del 9%). I = 2. ofrezca la misma rentabilidad efectiva (8.0.0.01 ptas. Se calcula la rentabilidad efectiva de esta obligación bonificada: 20.32 ptas.07633)^-8) luego.01 / 20.04% (= 2.000) por el tipo de interés (9%) Luego.((0.407.000 * (1 + ie)^-8) Luego.0125) * 1.((0.30 .407.000) En definitiva.000 = ((1 .0.0. ofrezca la misma rentabilidad efectiva (7.0.800 * d/Ao) + (20. ie = 7. por lo que su tipo de interés nominal tiene que ser del 12.((t . para que una obligación de similares características.

045%.0 = 16.000 4. Por el contrario.10. se obtiene una rentabilidad del 16.000 + 0. 115 . si los diversos proyectos analizados presentan niveles de riesgos muy diferentes.1)^-1 1.000* (1.000/(1+ie)^4 +7.045% Luego la tasa TIR de esta operación es el 14. Si el VAN obtenido es positivo el proyecto es interesante de realizar. el proyecto hay que descartarlo.600/(1+ie) + 1.46% Por lo tanto. ie = 14. c) Tasa de rendimiento interno (TIR) Este método consiste en calcular la tasa de descuento que hace cero el VAN.826 1. b) Porcentaje VAN / Inversión Este método mide la rentabilidad que se obtiene por cada peseta invertida.1)^-2 2.000* (1.346 1.Mide el valor actual de los desembolsos y de los ingresos.646 El VAN es positivo (1. entre los proyectos seleccionados.693 VAN 1.000* (1.600 1. primero hay que ver hasta que nivel de riesgo se está dispuesto a asumir.000 0 0 0 0 0 0 0 0. y se espera que va a generar beneficios entre el 1º y el 6º año.646 / 10. Por lo tanto. para actualizar los distintos flujos al momento inicial se utiliza la ley de descuento compuesto.000* (1. 0. el criterio VAN es poco operativo. y a continuación.1)^-6 -10. Por ejemplo: no se asume el mismo riesgo invirtiendo en Deuda del Estado. Se elegirá aquel proyecto que presente este ratio más elevado. se elige el que presente la tasa TIR más elevada.502 2. Ejemplo: Calcular la tasa TIR del ejemplo anterior y ver si supera la tasa de descuento del 10% exigible a proyectos con ese nivel de riesgo.732 4.000 0.46% (es decir.646 millones de pesetas).1)^-3 4. Ejemplo: Hallar el ratio "VAN/Inversión" del ejemplo anterior Ratio = Van / Inversión = 1.1646 ptas.1)^-4 7. De todos modos. Un proyecto es interesante cuando su tasa TIR es superior al tipo de descuento exigido para proyectos con ese nivel de riesgo. Ejemplo: Un proyecto de inversión exige un desembolso inicial de 10 millones ptas. VAN = 0 Luego.000 2. luego la inversión es aceptable. para valorar estos tres proyectos hay que utilizar tasas de descuentos diferentes que reflejen los distintos niveles de riesgo.000/(1+ie)^2 + 2. Entre varios proyectos alternativos de inversión se elegirá aquel que presente la tasa TIR más elevada. luego este proyecto de inversión es interesante de realizar.000/(1+ie)^6 = 0 Luego. Como las inversiones son normalmente a largo plazo.000/(1+ie)^5 +3. El tipo de descuento que se aplica a proyectos de inversión con riesgos similares es del 10%. Calcular el VAN: Año Desembolso Ingresos Flujo descontado 0 1 2 3 4 5 6 -10. si el VAN es negativo.000/(1+ie)^3 +4. siempre y cuando sean proyectos que conlleven inversiones similares. con lo que soluciona la limitación que hemos señalado en el método VAN. ya que no mide la rentabilidad obtenida por cada peseta invertida.000* (1.000 7.000 3. actualizándolos al momento inicial y aplicando un tipo de descuento en función del riesgo que conlleva el proyecto. de VAN por cada peseta invertida).545 0.000 . Cuando hay varios proyectos alternativos de inversión se elige aquel que presenta el VAN más elevado.1)^-5 3.000 600* (1. superior al 10%. en una compañía eléctrica o en una nueva empresa de Internet. ya que si los importes de las inversiones fueran muy diferentes. -10.

Lección 65: Valoración de una inversión (II) d) Pay-back Mide el número de años que se tarda en recuperar el importe invertido.500 2 2.000 2. Sin embargo. Ejemplo: Veamos el ejemplo anterior. una de las limitaciones que presenta el método del "pay back". el Pay-back sólo se fija en los beneficios que hacen falta hasta cubrir el importe de la inversión.600 2 0 1. con la diferencia de que se actualizan los importes.000 4 0 4.000 3 2. Periodo Proyecto A Proyecto B 0 -5.000 5 0 7.57% e) Pay-back (con actualización) El funcionamiento es el mismo que en el método del Pay-back. El flujo de beneficios que genera cada proyecto se recoge en el siguiente cuadro.340 5.000 5 4.000 3 0 2. si se analiza el VAN (aplicando una tasa de descuento del 10%) y el TIR de ambos proyectos.000 6 0 3.500 4 2.000 6 8. b) Además.000 -5.000 0 1 0 0. Aplicando el método del "pay back" ver cual sería el proyecto más interesante. sigue manteniendo la limitación de no valorar los ingresos que se originan después de haber recuperado el importe de la inversión. Este método de valoración presenta dos limitaciones muy importantes: a) No se actualizan los flujos de dinero (no tiene en cuenta el valor temporal del dinero). Ejemplo: Se analizan 2 proyectos de inversión de 5 millones cada uno. de esta manera.773 TIR 21. De hecho.000 -5. sin embargo el total de ingresos es notablemente superior en el proyecto B.000 -5. Ejemplo: Calcular el pay-back en el ejemplo que venimos analizando Año Desembolso Ingresos 0 -10.000 116 .000 -5.000 0.000 Aplicando este método habría que elegir el proyecto A (se recupera el importe de la inversión más rápidamente). sin valorar los ingresos que se pueden producir después. por lo que da el mismo tratamiento a cualquier importe con independencia de en qué momento se genera.000 1.000 1 2. aplicando una tasa de descuento del 10%: Año Proyecto A Proyecto B Importes Importes Importes Importes actualizados actualizados 0 -5. superando.000 1. el proyecto B es preferible: Proyecto A Proyecto B VAN 1.000 El pay-back es de 5 años (a lo largo de este año se llega a recuperar los 10 millones invertidos).86% 30. Se trata de calcular en que momento los ingresos percibidos cubren los gastos realizados.

000 1.1 2.000 1.000 7 +6.000 +10.000 2 +2.559 VAN / Inversión 4.484 6 8.000 1 +1.818 0.000 -30.000 1.500 0.000 +10. Solución: Los resultados que se obtienen aplicando los distintos métodos de valoración son los siguientes: Proyecto A Proyecto B Proyecto C VAN +0.455 2 2.653 1.500 1.000 -5. Lección 66: Valoración de una inversión: Ejercicio Ejercicios: Se analizan 3 proyectos alternativos de inversión cuyos flujos de capitales se recogen en el siguiente cuadro: Año Proyecto A Proyecto B Proyecto C 0 -10.500 Las tasas de descuento estimadas para estos proyectos son las siguientes: Proyecto A Proyecto B Proyecto C Tasa de descuento 10% 14% 15% Valorar y ordenar por preferencia estos proyectos utilizando los distintos métodos analizados.26% 1.07% 3.000 0.127 4 2.9 años 3 años 5.516 En el proyecto A se alcanza el pay back al comienzo del 4º año.000 4 +2.000 +10.000 6 +5.36% Pay back 4.000 +5.000 -15.000 3 +2.000 5 +3. mientras que en el proyecto B se alcanza a mitad del 5º año.000 1.8 años 3.15% 14.500 +5.8 años (acualizado) Se puede ver como los ordenes de preferencia son diferentes: Proyecto A Proyecto B Proyecto C VAN VAN / Inversión TIR Pay back Pay back (acualizado) 2º 1º Cumple 2º 2º 3º 3º Cumple 1º 1º 1º 2º Cumple 3º 3º 117 .321 +0.826 3 2.73% TIR 11.503 1.6 años Pay back 5.9 años 6.51% 16.000 +2.000 2.366 2.000 +12.426 +0.000 +2.000 4.000 +10.366 5 4.000 1.

ya que la relación VAN / Inversión es la más elevada (damos preferencia a este método de valoración).El proyecto de inversión más interesante es el Proyecto A. 118 .

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