Sociologa del dinero

Jorge Riechmann

Esquema de esta conferencia

1. Introduccin 2. Aristteles, Locke y Marx sobre el dinero 3. La banca y el crdito 4. Dinero bancario, dinero financiero 5. Frederick Soddy: la riqueza virtual 6. Naredo: origen econmico del deterioro ecolgico y social 7. Acerca de la financiarizacin del capitalismo... 8. ...y de la crisis econmica que empez en 2007 9. Algunas ideas para reformadores sociales [Apndice: el desarrollo de los bancos centrales a partir del siglo XVIII]
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1. Introduccin

El enigmtico dinero
El dinero --junto con la rueda y el fuego-- se encuentra entre las invenciones ms antiguas sin las cuales el mundo moderno no podra haberse desarrollado. Pero es mucho ms misterioso. Es una unidad de cuenta que cambia de tamao como una vara de goma; un depsito de valor que puede aumentar de tamao o contraerse en el tiempo; un medio de cambio que frecuentemente nunca sale del banco... Herman Daly, Dinero, deuda y riqueza
virtual, Ecologa Poltica 9, Barcelona 1995, p. 51. Este artculo es fundamental.
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No sabemos exactamente cundo surgi

No se sabe con seguridad cundo el ingenio humano pens por vez primera en el dinero. Circul en la antigua China y en Egipto; lo reinventaron los lidios en lo que hoy es Turqua. Se han utilizado todo tipo de cosas como moneda, incluyendo conchas y calaveras humanas.
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Los metales preciosos como medio de pago

Los metales ms acuados (oro, plata, cobre, etc) eran apreciados por diversas sociedades para propsitos religiosos y de ornamentacin, as como por su durabilidad y alto valor para usos monetarios y no monetarios. Los lingotes (barras de oro o plata no acuadas), no obstante, presentan serias desventajas como medio de pago. Los pesos y aparatos de prueba para garantizar la calidad no siempre estaban disponibles en el sitio de intercambio, y la adulteracin del peso y la calidad introdujeron costes implcitos de transaccin.
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Origen de la moneda acuada

La acuacin de monedas representaba una solucin para los problemas que causaba utilizar los lingotes como dinero (este hecho tambin marc el ingreso del poder poltico en asuntos monetarios). El sello real que se imprima sobre un trozo de metal certificaba un determinado peso o pureza del metal. Ahora bien: el papel moneda circul en China ya en el siglo XI.
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El dinero es varias cosas a la vez

El dinero es a la vez unidad de cuenta para medir el valor de cambio de las mercancas, medio de cambio abstracto que materializa el valor de las mercancas en general, depsito de valor que sirve para conservarlo en el lapso de tiempo que separa dos intercambios... En las sociedades mercantiles desarrolladas, representa la forma abstracta y cuantitativa de la riqueza.
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Qu es el dinero?
Pero qu es en su esencia el dinero? Un smbolo (y por tanto una relacin social). Smbolo de qu? El dinero es un smbolo de endeudamiento una deuda. El dinero es una forma de deuda de la comunidad o de la nacin poseda por el individuo y debida por la comunidad. Herman Daly, Dinero, deuda y
riqueza virtual, Ecologa Poltica 9, Barcelona 1995, p. 60. Luego volveremos sobre este asunto.

Quien posee dinero se hace acreedor de cierta cantidad de bienes y servicios, tiene un derecho sobre la produccin futura que la comunidad o la nacin reconocen.
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El dinero no tiene valor intrnseco

El dinero no tiene valor en s mismo. Es un artificio humano, una creacin social (y por cierto que ingeniosa y til). No es ms que un velo que oculta los bienes fsicos de los que todos dependemos, oscureciendo la naturaleza del mundo real. (...) Est cambiando constantemente y nadie puede prever con precisin qu valor monetario alcanzar cualquier cosa dentro de diez, veinte o treinta aos.
Jane King y Malcolm Slesser, No slo de dinero... La economa que precisa la Naturaleza, Icaria, Barcelona 2006, p. 27-28.
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2. Aristteles, Locke y Marx sobre el dinero

Aristteles sobre economa y crematstica

Tenemos que pensar ms a fondo sobre estas cuestiones. Un punto de partida: Aristteles. En su Poltica seala que la disciplina llamada econmica se ocupa de la produccin de bienes necesarios para la vida y tiles para la casa y la polis (y tambin de la adquisicin por compraventa). La verdadera riqueza consiste en esos bienes, dice el pensador griego, y tiene lmites porque las necesidades humanas son limitadas: la medida de esta clase de posesiones que son suficientes para una vida buena no es ilimitada.
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Acumular sin lmites

Aristteles aadi que hay otra clase de arte de adquirir, que denomin crematstica, para la cual no parece haber lmites de la riqueza y la posesin. La razn de esta peculiaridad es que gira en torno al dinero. El dinero es el comienzo y el final de este arte de adquirir, y como el dinero se puede acumular indefinidamente no hay lmites a su adquisicin. Aristteles, Poltica, Gredos, Madrid 1988, p. 64-73.
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Locke sobre el dinero

Casi veinte siglos despus Locke seal algo parecido. Como el oro y la plata no se deterioran (al contrario que otros bienes perecederos), resulta posible acumularlos casi indefinidamente. Con esta acumulacin aparece, segn Locke, un deseo antes inexistente: el deseo de poseer ms de lo que uno necesita. Citado
en Joaquim Sempere, Mejor con menos: necesidades, explosin consumista y crisis ecolgica, Crtica, Barcelona 2009, p. 67.
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Marx: valor de uso y valor de cambio

El valor de uso de un bien consiste en su aptitud para satisfacer necesidades humanas. La utilidad de una cosa hace de ella un valor de uso. (...) Los valores de uso constituyen el contenido material de la riqueza, sea cual fuere la forma social de sta. Karl Marx, captulo 1 del vol. I de El
Capital (ed. de Pedro Scaron, Siglo XXI, Madrid 1984, p. 44).

El valor de cambio se presenta como relacin cuantitativa, proporcin en que se intercambian valores de uso de una clase por valores de uso de otra clase, una relacin que se modifica constantemente segn el tiempo y el lugar (p. 45).
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Hiptesis del valor-trabajo

Marx la denomina ley del valor: Es slo la cantidad de trabajo socialmente necesario, o el tiempo de trabajo socialmente necesario para la produccin de un valor de uso, lo que determina su magnitud de valor. Karl Marx, captulo 1 del
vol. I de El Capital (ed. de Pedro Scaron, Siglo XXI, Madrid 1984, p. 48).

El tiempo de trabajo socialmente necesario es el requerido para producir un valor de uso cualquiera, en las condiciones normales de produccin vigentes en una sociedad y con el grado social medio de destreza e intensidad de trabajo (p. 48).
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Mercanca
Y la mercanca es el producto transferido a travs del intercambio a quien se sirve de l como valor de uso.
Karl Marx, captulo 1 del vol. I de El Capital (ed. de Pedro Scaron, Siglo XXI, Madrid 1984, p. 50.

En definitiva, una mercanca es un producto del trabajo humano destinado al intercambio (y no a ser consumido por el productor o el grupo al que pertenece). En su aspecto cualitativo, la mercanca es valor de uso; en su aspecto cuantitativo, valor de cambio. Marx, op.
cit., p. 44.
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Produccin simple de mercancas

El trueque (intercambio de un bien por otro diferente) representa el mtodo ms simple y antiguo de intercambio: M-M*. El uso del dinero como medio de intercambio supera las limitaciones del trueque, dando lugar a la produccin simple de mercancas (vender para comprar): M-D-M*. Aqu la suma de dinero D es instrumental para lograr una mejora en la satisfaccin que procuran los valores de uso. Cf. Karl
Marx, vol. I de El Capital, ed. de Pedro Scaron, Siglo XXI, Madrid 1984, p. 127-139.
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El ciclo mercantil
El cambio crtico ocurre con el siguiente paso histrico, que Marx llama circulacin mercantil capitalista (comprar para vender): D-M-D*, donde D* representa una suma de dinero mayor que D. Karl Marx,
captulo 4 del vol. I de El Capital (ed. de Pedro Scaron, Siglo XXI, Madrid 1984, p. 179 y ss..

Aqu el objetivo no es lograr mejor valor de uso, sino la expansin del valor monetario de cambio. El dinero que con su movimiento se ajusta a ese ltimo tipo de circulacin se transforma en capital (p. 180).
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Capital y plusvalor
Un valor --dice Marx-- se valoriza cuando se incrementa con un plusvalor, transformndose con ello en capital (p. 184). En definitiva: Capital: todo aquel valor que se aumenta con un plusvalor. Ernest Mandel, Tratado de economa marxista, vol. 1, p. 75. Plusvalor (o plusvala): la forma monetaria de sobreproducto social (Mandel, p. 84) o excedente (producido por el trabajador, apropiado por el capitalista). Como dice el mismo Marx, plusvalor es el excedente del valor del producto por encima del valor de los factores que se han consumido al generar dicho producto. Vol. I de El
Capital, ed. de Pedro Scaron, Siglo XXI, Madrid 1984, p. 252.
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Cinco funciones del dinero para Marx

1. Medida general de los valores. La expresin del valor de una mercanca en oro (...) constituye su forma de dinero o su precio. Karl Marx, vol. I de El Capital, ed. de Pedro Scaron, Siglo XXI,
Madrid 1984, p. 116.

2. Patrn de los precios. Medida de los valores es el dinero en cuanto encarnacin social del trabajo humano; partrn de los precios, como peso metlico fijo (p. 119).
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3. Medio de circulacin mercantil. El ciclo que describe la serie de metamorfosis experimentadas por toda mercanca [ciclo M-D-M*] se enreda de manera inextricable con los ciclos de otras mercancas. El proceso en su conjunto se presenta como circulacin mercantil (p. 136). La masa de dinero que circula como medio de circulacin viene dada por el cociente suma de los precios de las mercancas/ nmero de recorridos de las piezas dinerarias de la misma denominacin.
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4. Tesoro (p. 159-164). Atesoramiento del oro, de la plata... Todo, mercanca i no mercanca, se convierte en dinero. Todo se vuelve venal y adquirible (p. 161). Marx cita a Cristbal Coln en una carta desde Jamaica (1503): El oro es excelentsimo: (...) quien lo tiene hace cuanto quieere en el mundo, y llega a que echa las nimas al paraso. (p. 1609. 5. Medio de pago (p. 164-173).
Observemos de pasada que as como el papel moneda propiamente dicho deriva de la funcin asumida por el dinero como medio de circulacin, el dinero crediticio tiene su raz natural en la funcin del dinero en cuanto medio de pago (p. 155).
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Daly: una desviacin crucial

La desviacin del enfoque del valor de uso al valor de cambio [que acontece con la circulacin mercantil D-M-D*] es crucial. La acumulacin de bienes y valores de uso es autolimitante. (...) [Pero] el valor de cambio de los bienes en general, abstrado en forma de dinero, se torna el centro de la acumulacin. No hay nada que limite el valor de cambio abstracto que se puede tener.
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Valor que se acumula y crece

A diferencia de los valores de uso concretos, que se arruinan o se deterioran cuando se acaparan (debido a la entropa), el valor de cambio abstracto se puede acumular indefinidamente sin costes de deterioro o de almacenamiento. De hecho, el valor de intercambio abstracto crece por s mismo, dando intereses, y luego intereses sobre los intereses. Marx, y Aristteles antes que l, sealaron el peligro de este fetichismo del dinero.
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D-D*
(...) En nuestra poca este proceso histrico de abstraerse cada vez ms del valor de uso ha sido llevado quizs al lmite en la as llamada economa de papel [o de apuntes electrnicos, ms bien: J.R.], que puede ser simbolizada como D-D*, la conversin directa de dinero en ms dinero sin referencia a los bienes ni siquiera como un paso intermedio. Herman Daly, Dinero, deuda y
riqueza virtual, Ecologa Poltica 9, Barcelona 1995, p. 53.
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3. La banca y el crdito

Origen del crdito en la antigua Grecia

Parece que los inventores del crdito fueron los mercaderes griegos, tres siglos antes de nuestra era. Despus de un tiempo, empez a suceder que los banqueros griegos podan emitir esas notas de crdito sin haber depositado previamente el correspondiente oro, ya que para el momento en que la nota se presentase al cobro, otros depositantes habran colocado el oro en su banco: siempre haba algo de oro en el banco.
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As comienza la creacin de dinero bancario...

As que los banqueros comenzaron a crear ms notas de crdito de las que podan corresponder al oro que tenan depositado. Un efecto fue que se pona en circulacin ms capacidad de compra que la que el oro almacenado en los bancos representaba. Este incremento de los smbolos monetarios estimulaba el comercio. Enriqueci a los banqueros e hizo ms fcil la vida a los comerciantes. Represent un desplazamiento significativo de poder desde los reyes y dspotas a los mercaderes y banqueros. Jane King y Malcolm
Slesser, No slo de dinero... La economa que precisa la Naturaleza, Icaria, Barcelona 2006, p. 82 07/05/2009 dinero 29

En la Baja Edad Media...

Volvamos ahora nuestra mirada histrica hacia el Medievo europeo. En la Baja Edad Media europea (siglos XII al XV) se generaliza el uso de la moneda. Los primeros centros que acuan moneda son las ciudades del norte de Italia, sobre todo Venecia. Segn la web de la diplomatura en CC. Empresariales de la
URJC: http://historiaeconomica.calimaweb.com/tema103.html
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Otros medios de pago y crdito

Adems de la moneda, aparecen otros instrumentos como la letra de cambio, que no es solo un instrumento de cambio sino que tambin sirve de instrumento de crdito entre comerciantes, por ejemplo en las Ferias. Tiene una serie de variantes como la letra de Feria que se firmaba en una Feria y era pagadera en la Feria siguiente. Otra variante es el giro o libranza (cuando existen tres personas, comerciantes, que tienen deudas pendientes entre s: si A debe a B y B debe a C, pues que A pague a C directamente).
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Estos instrumentos los manejan: cambistas...

1. En primer lugar los cambistas, en un principio son comerciantes que tambin cambian monedas diferentes. Con el transcurso del tiempo los cambistas desempearon otras funciones bancarias, aceptando depsitos y prestando tanto su propio dinero como los fondos confiados a su guarda. Son antecedentes de nuestros banqueros (de hecho muy pronto se llamarn banqueros porque se instalan en un banco en la Feria).
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Los orfebres, custodios de metales preciosos y joyas

2. En segundo lugar los orfebres o joyeros, que guardaran metales preciosos, dinero y joyas en cajas de seguridad (para evitar robos). A medida que esta prctica se haca ms necesaria, el orfebre empez a cobrar comisiones por los depsitos. La siguiente etapa en el desarrollo de la banca consisti en el descubrimiento que hicieron los orfebres de lo innecesario que era mantener en sus cmaras o cajas fuertes todas las monedas depositadas.
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Billetes de orfebre
En la medida en que los depositantes tuvieran la confianza de que podran convertir en especie sus recibos de depsitos, se sentiran satisfechos de hacer pagos con los recibos y dejar el oro y la plata en depsito. Los llamados billetes de orfebre son los antecedentes de nuestros billetes de banco: eran instrumentos firmados por el orfebre que equivalan a un determinado dinero. As, expedan recibos de depsito por un valor superior al que tenan las monedas de metal precioso que estaban en custodia.
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La banca de reserva fraccionaria

De esta forma, el valor del dinero o reserva que los orfebres tenan a su alcance para afrontar los retiros en monedas de oro y plata representaban solamente una fraccin del valor total de los recibos de depsitos expedidos por ellos. Naci entonces el concepto de banca de reserva fraccionaria. Los orfebres iban dejando de ser simples custodios de bienes preciosos para convertirse poco a poco en banqueros... Volveremos sobre este importante asunto.
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Prestamistas
3. En tercer lugar los prestamistas, que adelantaban dinero, pero exigan un aval. A ellos acuda la poblacin normal. Si la persona era conocida el inters del prstamo era del 5%, pero si era desconocido o se dudaba de su solvencia era de un 10% a un 15%. Si se trataba de un prncipe, un noble, un Rey, habitualmente se cobraba el 40% y poda llegar a un 100%. Algunos rebajaban ese inters a cambio de un monopolio del comercio en esa zona.
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Origen moderno de la banca en el Medievo y el Renacimiento

El crdito declin en la Europa medieval, sobre todo porque la Iglesia catlica --igual que el Islam-conden la prctica de la usura. Los primeros tipos de bancos en la Edad Media europea fueron los bancos comerciales, que hicieron su aparicin en el ao 1155. Se dedicaron principalmente al trfico, pero aceptaban tambin depsitos. En el siglo XIII, en las ciudades septentrionales de Italia como Siena y Florencia, llegaron seguramente a constituirse centros bancarios rudimentarios.
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Los protobancos centrales

El negocio de la banca, por tanto, tuvo su origen propiamente hacia finales de la Edad Media europea. Pero suele estimarse que el primer banco moderno es el Banco de San Giorgio en Gnova, en la Italia renacentista, fundado en 1416. Para comienzos del siglo XVIII existan ya importantes instituciones bancarias --antecedentes de nuestros bancos centrales-- en todas las grandes capitales de los pases de Europa, tales como Inglaterra, Francia, Holanda, Dinamarca, etc. Vase el apndice. El papel moneda no fue universalmente aceptado hasta bien entrada la Era Victoriana.
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El patrn oro (gold standard)

El primer pas que utiliz el patrn oro ser Gran Bretaa (que tradicionalmente tena el patrn plata). Fue implantado en 1816. Para adoptar el patrn oro (convertibilidad del papel moneda en oro) han de cumplirse unos requisitos:
La casa de la moneda est obligada a comprar y vender cantidades ilimitadas de oro a un precio fijo. El banco emisor de billetes est obligado a cambiar sus billetes en oro, es decir, deben ser completamente convertibles. No se pueden imponer restricciones en la importacin o exportacin de oro.
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El pas que se adscribe debe crear unas reservas de ese metal que respalden su sistema monetario. Alemania se adscribe al patrn oro en 1870 gracias a la indemnizacin pagada por Francia (derrotada en la guerra franco-prusiana). Japn se adscribe al patrn oro a finales del siglo XIX gracias a la indemnizacin pagada por China.

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Francia se adscribe al patrn plata y crea la Unin Monetaria Latina, a la que se suman Blgica, Suiza, e Italia; y luego Espaa y Serbia. Pero un par de aos despus se descubren nuevas minas de plata, y enormes cantidades de plata inundan Europa, devaluando este metal. La plata baja de precio respecto al oro, y el sistema de patrn plata no se mantiene. Poco a poco, todos los pases de la Unin Monetaria Latina adoptan el patrn oro. A finales del siglo XIX todos los pases europeos tenan el patrn oro legalmente o, por lo menos, estaban en el mbito de influencia del patrn oro. Segn la web de la diplomatura en CC. Empresariales
de la URJC: http://historiaeconomica.calimaweb.com/tema7.html
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Cmo funciona el patrn oro?

El activo de reserva internacional capaz de saldar deudas, de ser intercambiable por cualquier otra cosa, era el oro. Las naciones adheridas al gold standard se haban comprometido a fijar el tipo de cambio de sus respectivas divisas en trminos de una determinada cantidad de oro, el cual iba y vena en respuesta a los precios relativos entre pases. Aunque el papel moneda se utilizaba en la vida cotidiana como medio de pago, con absoluta movilidad de capitales, cualquiera poda canjear sus billetes por oro, salir del pas y, all donde fuese, dirigirse a un banco, hacer un depsito en metlico y obtener a cambio billetes en moneda local.
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Puesto que las reservas de oro de un pas eran finitas y slo podan aumentar a travs de un supervit de la balanza de pagos (exportador neto) o por produccin interna de oro, tanto el proceso de emisin de moneda respaldada con oro como la prdida de reservas tenan un lmite natural.
As, un descenso en las reservas de un pas, consecuencia del exceso de sus importaciones sobre sus exportaciones, ocasionaba una bajada general de precios como resultado de la contraccin monetaria (salida de oro para enjugar el dficit). El efecto contrario se produca en los pases exportadores netos quienes, ante el aumento de sus reservas, perdan competitividad por la subida interna de precios.
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El mecanismo de control esencial del flujo del oro era la poltica de tipos de inters. Cualquier dficit de la balanza de pagos que redujese las reservas deba acompaarse de una subida de tipos que, de un lado contuviese la salida de capitales a corto plazo y, de otro, desincentivase el consumo, el gasto de inversin y, finalmente, redujese el nivel general de precios. Cuando operaba un supervit, el proceso era el inverso.
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Ventajas y desventajas del patrn oro

Relativa estabilidad cambiaria, comercial, financiera; baja inflacin media de largo plazo, aunque voltil a corto; y crecimiento econmico mundial apoyado en la revolucin industrial y el capitalismo weberiano. El problema de los tipos de cambio fijos es que los ajustes macro se realizan directamente sobre las variables: inflacin, empleo, produccin, renta. La ventaja de una baja inflacin media de largo plazo se vea contrarrestada por movimientos acusados en empleo, produccin y renta por motivos varios, caseros o forasteros, ya que los shocks, las crisis de origen diverso sufridas en un pas, se transmitan, va comercio exterior, a travs del flujo del oro.
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El final del patrn oro con la Primera Guerra Mundial

El Reino Unido, gran potencia mundial decimonnica, abandon de facto el patrn oro con el bloqueo de los albores de la Gran Guerra (1914). Los dems pases europeos beligerantes hicieron otro tanto. Luego, en el perodo de entreguerras, hubo un intento --finalmente fracasado-- de regresar al patrn oro. 07/05/2009 dinero 46

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Bretton Woods
Cercano el final de la segunda guerra mundial, en 1944 los aliados conferenciaron en Bretton Woods (New Hampshire) para dotar al nuevo orden mundial de un estndar monetario que restaurase la estabilidad cambiaria del gold standard y cimentase los retos econmicos de posguerra. La hegemona estadounidense se tradujo en un patrn oro vinculado con el dlar. Convertibilidad absoluta con el dlar, a 35 $ la onza de oro (284 gramos). Pilares institucionales: el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial (Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento).
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El dlar como medio internacional de pago

Las divisas tenan como eje central del sistema al dlar, respecto del que fijaban su paridad (tan slo ajustable en un 1%) y que podran convertir en oro al precio establecido. La moneda norteamericana se comprometa a dotar de liquidez al sistema, a ser solvente, haciendo frente a cualquier demanda de convertibilidad con el adecuado encaje metlico, y quedaba erigida como medio internacional de pago.
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La herencia de un acto de fuerza

El actual predominio del dlar en la economa mundial, que supera con mucho el peso econmico de los EEUU, no ha cado del cielo, ni resulta del libre albedro de los mercados. Sino que es la herencia de un acto de fuerza de este pas, que impuso su divisa como medio de pago internacional en la Conferencia de Bretton Woods, celebrada para disear el sistema monetario internacional que se implant en el mundo tras la segunda Guerra Mundial. Cuando Keynes sugiri establecer una nueva moneda internacional neutra, que propona que se llamara el bancor, Estados Unidos, que entonces era el pas con ms poder poltico, econmico y militar, dijo, quita, quita, que esa moneda sea el dlar. 07/05/2009 dinero 49

1971: el final de la convertibilidad del dlar en oro

Con lo que EEUU poda fabricar dlares, mientras que los otros pases fabricaban mercancas que se compraban con esos dlares, con el nico compromiso de que el dlar tuviera un respaldo en oro, porque antes de la Guerra Mundial haba estado rigiendo el patrn oro. Pero el compromiso de mantener la convertibilidad del dlar en oro desapareci en 1971, porque se haba emitido tal cantidad de dlares que ya no podan respaldarse con oro y, entonces, mediante un gesto unilateral de poder de los EEUU, se elimin de la noche a la maana esa convertibilidad. Con lo cual los que crean tener su dinero respaldado por oro se quedaron con unos papelitos llamados dlares por los que ya no podan exigir nada al banco emisor, porque se haban convertido en un pasivo no exigible, cuya capacidad de compra dependa slo de su cotizacin frente a las otras divisas y de los precios de las mercancas. Jos Manuel Naredo, La crisis y sus
alternativas. Reflexiones de Jos Manuel Naredo con Jorge Riechmann y scar Carpintero (conversacin que tuvo lugar en la Facultad de CC. Polticas y Sociologa de la UCM, Madrid, 12 y 13 de febrero de 2009). 07/05/2009 dinero 50

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Los bancos actuales

Los bancos, que en su primera poca fueron intermediarios del trfico monetario, se han convertido en la actualidad (siglos XX y XXI) en intermediarios de las operaciones de crdito, aunque en forma accesoria realicen tambin actividades relacionadas con el cambio de monedas.

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El dinero hoy en da
El valor monetario reside en una, o mejor dicho, dos opiniones: la del vendedor y la del comprador. (...) Valorar el dinero mediante la opinin tiene dos desventajas. En primer lugar, las opiniones cambian con el tiempo y el lugar. (...) Las opiniones surgen de las percepciones humanas, que pueden o no estar basadas en la realidad y frecuentemente cambian de forma impredecible. Nada refleja este hecho de forma ms cabal que la bolsa de valores, que se mueve con una mezcla de esperanza, avaricia y oportunismo.
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La segunda desventaja del dinero, como opinin, es que no tiene un estndar internacional. (...) Es de resaltar que para los bienes que se producen de forma masiva, tales como cereales, metales, cemento y fertilizantes, que se producen de forma muy similar en todo el mundo y carecen de valor artstico o del de ser escasos, el valor de cambio es proporcional a la energa total que queda incorporada en la fabricacin del producto. Esto ha movido a algunas personas a proponer una teora energtica del valor. Es el anatema de los economistas.
Jane King y Malcolm Slesser, No slo de dinero... La economa que precisa la Naturaleza, Icaria, Barcelona 2006, p. 86.
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4. Dinero bancario y dinero financiero

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Coeficiente de caja
Los bancos no guardan el dinero depositado en ellos, sino que tratan de ganar ms dinero a partir de los depsitos. Toman el dinero depositado y lo intentan invertir, bien mediante crditos, invirtiendo en valores (bolsa) o en deuda (bonos). La normativa dictada por el banco central les obliga a mantener un porcentaje de los depsitos en su poder. El coeficiente de caja es igual al cociente entre los activos del sistema bancario o reservas y los depsitos entregados por los ahorradores al banco.
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Esto quiere decir que un coeficiente de un 2% (habitual en la zona euro hoy en da) significa que por cada 100 que depositamos en ahorros en una entidad, sta mantiene 2 como reservas legales y tiene la capacidad de invertir o conceder crditos por valor de 98 . En Espaa el coeficiente de caja es del 2%.
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Dinero bancario
El dinero bancario se genera porque los bancos no tienen que conservar lquido todo el dinero que reciben en depsitos a la vista, sino solamente una pequea fraccin, que es lo que --como hemos visto-- se llama coeficiente de caja. El resto lo utilizan prestndolo o invirtindolo, de manera que el dinero depositado inicialmente se moviliza en el sistema bancario, dando lugar a una cadena de nuevos depsitos, prstamos e inversiones que se respaldan unos a otros.
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Mediante este proceso, por cada cantidad de dinero depositada, los bancos crean una cantidad mayor de dinero bancario que slo tiene existencia en los correspondientes apuntes contables de los bancos. Este dinero es, en suma, un pasivo de los bancos y un activo de los titulares del mismo.

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Activos y pasivos financieros

Un instrumento financiero tiene dos caras. Por una parte es un activo financiero, es decir, es un derecho que corresponde al tenedor de ese activo, frente a una obligacin o pasivo de alguien. Por ejemplo, cuando se hace un depsito bancario el depsito es un activo financiero para el que lo hace, porque tiene derecho a disponer de ese dinero, y en cambio para el banco es un pasivo, porque tiene la obligacin de entregar ese dinero al titular de la cuenta cuando quiera disponer de l.
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Por ejemplo, antiguamente en los billetes de banco pona: El Banco de Espaa pagar al portador de este billete las pesetas-oro indicadas en el importe del billete. Para quien tena el billete era un activo, era un derecho de cobro; y para el Banco de Espaa era un pasivo, en otro tiempo respaldado por oro, del que el banco tena que responder. Lo mismo ocurre con los activos financieros que adoptan forma de ttulos, como la deuda pblica, o las obligaciones y las acciones de empresas: los ttulos son un pasivo de las entidades que los emiten y un activo financiero para quienes los compran.
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La magia de la ingeniera financiera

A partir de los aos ochenta del siglo XX, oleada de innovacin financiera... Que ha acabado en el desastre econmico iniciado en 2007. Por ejemplo: la titulizacin de la deuda de particulares y empresas y su distribucin a escala global.

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La obsesin por hacer que el dinero trabaje (para que no tengan que hacerlo los poseedores del mismo) lleva a percibir los depsitos inmovilizados en los bancos (por si acaso los depositantes deciden retirarlos) como un problema. Ya a partir de los aos setenta, los bancos americanos descubrieron que grandes inversores profesionales (fondos alternativos, fondos soberanos, bancos de inversin) estaban dispuestos a solucionar ese problema.
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Titulizando, que es gerundio

Los inversores compraban bloques ms o menos homogneos de los activos bancarios en formas de ttulos y soportaban el riesgo de prdida. La funcin de intermediacin financiera de los bancos perda el riesgo asociado a la descoordinacin de plazos de sus activos y pasivos. Los nuevos inversores obtenan ventajas porque su capital no provena de depsitos, sino de agentes pacientes que estaban dispuestos a asumir el riesgo a cambio de la rentabilidad adicional.
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Pero no funcion
Un riesgo que, adems, pareca menor porque a base de comprar ttulos de muchos mercados diferentes (en pases y en sectores) la magia de la diversificacin reduca este riesgo notablemente.
Antonio Cabrales y Marco Celentani, Crisis e incentivos en las instituciones financieras, El Pas, 8 de marzo de 2009.

Como se ha visto despus, nada de esto funcion. Los bancos dejaron de discriminar entre buenos y malos deudores; los compradores de deuda titulizada no tenan no tenan informacin para discriminar de manera adecuada. Un desastre.
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Titulizacin de la deuda en Espaa

En Espaa, como en la mayora de los pases europeos, la titulizacin es un fenmeno ms reciente que ha tenido, sin embargo, un crecimiento muy significativo. El saldo vivo de titulizaciones se ha multiplicado por 19 desde el 2000 hasta llegar a los 350.000 millones de euros a final de 2008, esto es, aproximadamente el 34% del PIB espaol del 2008.
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Derivados financieros
Son aquellos instrumentos financieros (incluyendo futuros y opciones comerciales) cuyo precio no slo vara en funcin de parmetros como riesgo, plazo, etc, sino que tambin depende de la cotizacin que alcance en el mercado otro activo, al que se denomina subyacente. El inversor que adquiere un derivado apuesta por una determinada evolucin de dicho subyacente (al alza o a la baja) en los mercados de valores.
Una buena explicacin en Jane King y Malcolm Slesser, No slo de dinero... La economa que precisa la Naturaleza, Icaria, Barcelona 2006, p. 91-95.
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Riesgos esotricos
Debido a que los flujos de derivados financieros tienen lugar a travs de los mercados financieros internacionales, quedan fuera del control de cualquier gobierno. En el comercio de opciones tuvo su raz la crisis asitica de 1998. George Soros (especulador multimillonario, filntropo y filsofo): El crecimiento explosivo de los instrumentos derivados contiene otros peligros. (...) Los riesgos implicados pueden no ser entendidos, incluso por los ms sofisticados inversores. Algunos parecen estar especficamente diseados para permitir a los inversores institucionales jugar de una forma que de otra manera no les sera permitida. Citado en King/ Slesser, op. cit., p. 94.
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Dinero financiero
Hoy en da hay activos financieros emitidos por empresas privadas que, al suplir las funciones del dinero, acostumbro a llamar dinero financiero. Las acciones constituyen el ncleo principal de ese dinero financiero. Por ejemplo, Telefnica hace una ampliacin de acciones y con ese papel que emite, puede comprar por ejemplo Telefnica del Per. Es decir que, sin necesidad de recurrir al dinero legal ni al dinero bancario, sino mediante el simple canje de sus propias acciones, Telefnica puede comprar otras empresas o remunerar con acciones a sus directivos y accionistas.
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Pasivos exigibles y no exigibles

Las acciones suplen las funciones de dinero, no slo como depsito de valor y como medio de pago, sino que aseguran liquidez, ya que se pueden vender en los mercados financieros y obtener dinero contante y sonante. (...) Es importante advertir la diferencia entre pasivos exigibles y no exigibles. Exigible es un prstamo que hace un banco a una persona o a una empresa que lo tiene que ir devolviendo en las condiciones y plazos estipulados; o bien una obligacin o un ttulo de deuda pblica que exigen ir pagando los intereses que se hayan especificado (por eso se llaman ttulos de renta fija). Sin embargo, hoy da el dinero legal es un pasivo que los bancos centrales emiten en forma de billetes por el que no cabe exigirles nada. Slo vale para comprar bienes y servicios o para adquirir otras divisas o ttulos, dependiendo de los precios de mercado, pero no cabe reclamar nada al banco emisor.
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Lo mismo ocurre con las acciones. El que compra una accin se convierte en partcipe de la empresa que la emite, pero no puede exigirle nada a cambio; simplemente, recibir los beneficios que decida distribuir la empresa en cada ejercicio. De manera que si quiere recobrar el dinero no puede exigrselo a la empresa: lo nico que puede hacer es vender la accin en la bolsa y recibir lo que valga en el momento, atendiendo a su cotizacin, aunque sta se site por debajo del precio al que la compr. As, los pasivos no exigibles plantean el riesgo de que su cotizacin caiga en el mercado y los exigibles el riesgo de que los deudores no puedan hacer frente a sus obligaciones de pago. Jos Manuel Naredo, La
crisis y sus alternativas. Reflexiones de Jos Manuel Naredo con Jorge Riechmann y scar Carpintero (conversacin que tuvo lugar en la Facultad de CC. Polticas y Sociologa de la UCM, Madrid, 12 y 13 de febrero de 2009).

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Como nios al frente de la fbrica de golosinas

La gran virtud de este sistema es que engrasa la rueda de la expansin econmica. El gran peligro es que el dinero se diluye y resulta poco fiable, como sucede cada vez ms. (...) Dejar a los banqueros como responsables nicos de los crditos es como dejar a un nio en una fbrica de golosinas. Jane King y Malcolm Slesser, No
slo de dinero... La economa que precisa la Naturaleza, Icaria, Barcelona 2006, p. 83.
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5. Frederick Soddy: la riqueza virtual

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Un qumico que practic el anlisis econmico

Frederick Soddy (1877-1956) fue premio Nobel de qumica en 1921 (por sus notables contribuciones al conocimiento de la qumica radiactiva y las investigaciones sobre la existencia y naturaleza de los istopos), pero lo que nos interesa aqu es su penetrante anlisis de los fenmenos monetarios y sus propuestas de reforma financiera. Su obra bsica en este terreno: Wealth, Virtual Wealth and Debt. The
solution of the economic paradox (George Allen & Unwin, Londres 1926)

Comenz su anlisis econmico explicando la relevancia de la primera y la segunda ley de la termodinmica para la economa, anticipando as medio siglo las ideas bsicas del trabajo magistral de Georgescu-Roegen. Es claramente uno de los precursores de la actual economa ecolgica.
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Smbolo de endeudamiento
El dinero no es riqueza; no es ni siquiera un bien (como la plata o el oro). Es un smbolo. Un smbolo de qu? Un smbolo de endeudamiento, una deuda. Daly sobre Soddy: El dinero es una forma de deuda de la comunidad o de la nacin poseda por el individuo y debida por la comunidad.
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Riqueza virtual
El valor del stock total de dinero no es determinado por el stock de riqueza en existencia (o por el flujo de la nueva produccin) sino, de una manera curiosa, por la riqueza que los individuos piensan que existe pero que en realidad no existe lo que Frederick Soddy denomin la riqueza virtual. La riqueza virtual es medida por el valor agregado de los activos reales que la comunidad voluntariamente se abstiene de comprar para tener en cambio dinero. Herman Daly, Dinero, deuda y riqueza
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virtual, Ecologa Poltica 9, Barcelona 1995, p. 60.

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Nos imaginamos ser ms ricos de lo que somos

Si cada uno tratara de intercambiar sus tenencias de dinero por activos reales, esto no se podra hacer, debido a que todos los activos reales ya pertenecen a alguien (...). De este modo la riqueza virtual no existe realmente por encima del valor de todos los activos reales (por lo que se la denomina virtual). Pero las personas se comportan como si la riqueza virtual fuera real, debido a que pueden cambiarla fcilmente por activos reales.
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El agregado de individuos se comporta como si fuera ms rico que lo que la comunidad realmente es por una cantidad igual a la riqueza virtual de la comunidad. El fenmeno de la riqueza virtual tiene que ocurrir en una economa monetaria, a menos que el dinero mismo sea un bien un activo real que circula a su valor de bien [como suceda con el patrn-oro].
Herman Daly, Dinero, deuda y riqueza virtual, Ecologa Poltica 9, Barcelona 1995, p. 61.
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La nada que obtienes a cambio de algo antes de que puedas obtener nada
La pasin dominante de nuestra poca, dijo Soddy, es convertir riqueza en deuda, vale decir intercambiar algo que tiene valor de uso en el presente y que por eso podra ser robado, o romperse, o pudrirse antes de ser aprovechado en algo inmutable: un derecho sobre la riqueza futura que ha de ser producida, y an no existe. El dinero facilita ese intercambio: es dijo Soddy en una frmula memorable the nothing you get for something before you can get anything, la nada que obtienes a cambio de algo antes de que puedas obtener nada. Cf. Eric Zencey, Mr. Soddys
Ecological Economy, The New York Times, 12 de abril de 2009. Puede consultarse en http://www.nytimes.com/2009/04/12/opinion/12zencey.html?_r=2&ref=opinion Vase Joan Martnez Alier, Los principios de la Economa Ecolgica. Textos de P. Geddes, S.A. Podolinsky y F. Soddy, Argentaria, Madrid 1995.
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Quin posee la riqueza virtual de la comunidad?

Se trata claramente de un artefacto de la interdependencia y los vnculos mutuos en la comunidad. Slo el emisor del dinero puede cambiar realmente riqueza virtual por activos reales. El derecho de acuacin, prerrogativa de la Corona, ha pasado histricamente no al Estado excepto marginalmente sino a la banca privada, que emite por lo menos nueve dcimas partes de nuestro dinero. Los banqueros privados pueden prestar ms del 90% de la riqueza virtual de la comunidad, que no les pertenece realmente, y ganan intereses con ella, que s les pertenecen. Herman Daly, Dinero, deuda y riqueza virtual, Ecologa
Poltica 9, Barcelona 1995, p. 61.
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El dinero y la riqueza virtual son fenmenos sociales que surgen no del mero agregado de individuos, sino del consenso para aceptar el smbolo que representa el valor. Por qu no se discute la apropiacin de la riqueza virtual por parte de la banca privada?
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Joan Martnez Alier sobre Soddy, y la crisis actual

Es fcil para el sistema financiero hacer crecer las deudas (tanto del sector privado como del sector pblico), y es fcil tambin sostener que esa expansin del crdito equivale a la creacin de riqueza verdadera. Sin embargo, en el sistema econmico industrial, el crecimiento de la produccin y el crecimiento del consumo implican a la vez el crecimiento de la extraccin y destruccin final de los combustibles fsiles. La energa se disipa, no puede ser reciclada. En cambio, la riqueza verdadera sera la que se base en el flujo actual de energa del sol. La contabilidad econmica es por tanto falsa porque confunde el agotamiento de recursos y el aumento de entropa con la creacin de riqueza.
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La obligacin de pagar deudas a inters compuesto se poda cumplir apretando a los deudores durante un tiempo. Otra manera de pagar la deuda es mediante la inflacin (que disminuye el valor del dinero) o mediante el crecimiento econmico que, no obstante, est falsamente medido porque se basa en recursos agotables infravalorados y en una contaminacin a la que no se da valor econmico. Esa era la doctrina de Soddy, ciertamente aplicable a la situacin actual. Fue sin duda un precursor de la economa ecolgica.
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Tres niveles en la economa: nivel financiero...

En otras palabras, la economa tiene tres niveles. Por encima est el nivel financiero que puede crecer mediante prstamos al sector privado o al estado, a veces sin ninguna garanta de que esos prstamos puedan devolverse como est ocurriendo en la crisis actual. El sistema financiero toma prestado contra el futuro, esperando que el crecimiento econmico indefinido proporcione los medios para pagar los intereses de las deudas y las propias deudas. Los bancos dan crdito mucho ms all de lo que han recibido como depsitos, y eso tira del crecimiento econmico al menos durante un tiempo.
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...economa productiva, y economa real-real (biofsica)

Por abajo est lo que los economistas llaman la economa real o la economa productiva. Cuando crece, realmente eso permite pagar una parte o toda la deuda. Cuando no crece lo suficiente, quedan deudas por pagar. La montaa de deudas haba crecido en el 2008 mucho ms all de lo que era posible pagar con el crecimiento del PIB. La situacin no era financieramente sostenible. Pero tampoco el PIB era ecolgicamente sostenible pues en el tercer nivel, por debajo de la economa real o productiva de los economistas, est la economa real-real de los economistas ecolgicos, es decir, los flujos de energa y materiales cuyo crecimiento depende en parte de factores econmicos (tipos de mercados, precios) y en parte de los lmites fsicos. Actualmente, no solo hay lmites fsicos en los recursos sino tambin en los sumideros: el cambio climtico est ocurriendo por la quema excesiva de combustibles fsiles y por la deforestacin, amenazando la biodiversidad. Joan Martnez Alier, La crisis econmica, vista desde la economa ecolgica,
publicado en www.sinpermiso.info el 2 de noviembre de 2008. 07/05/2009 dinero 84

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Necesitamos otras herramientas de gestin econmica...

No tiene defensa posible la utilizacin de una quimera [como el dinero] como base de la gestin de nuestras economas en este tiempo de tensiones, cuando su mantenimiento, es decir su durabilidad [o sostenibilidad] es totalmente dependiente del flujo sostenido de un nico recurso, fsico, no renovable, finito y por tanto en declive, como es la energa fsil y fisible; y cuando la salud de nuestra poblacin depende de que la biosfera sea capaz de absorber la siempre creciente corriente de desechos. Jane King y Malcolm Slesser, No slo
de dinero... La economa que precisa la Naturaleza, Icaria, Barcelona 2006, p. 28.
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(...y es la economa ecolgica la que las proporciona. Claves:)

Desligarnos de las valoraciones puramente monetarias de la naturaleza. Contemplar el funcionamiento de la economa en trminos biofsicos: aprender lo que la termodinmica y la biologa tienen que ensearnos. El enfoque del metabolismo socioecolgico. Vase mi ppt correspondiente. Cuentas de recursos naturales, adems del PNB y las otras magnitudes de la Contabilidad Nacional.
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La magnitud del autoengao

La magnitud del autoengao que se puede generar pensando en unidades monetarias [e ignorando que no se puede monetarizar la naturaleza] queda bien ilustrada por el comentario de un conocido economista estadounidense (...) segn el cual el calentamiento global no debe preocupar a los pases industrializados, ya que slo una pequea parte de su PNB est vinculado a sectores econmicos sensibles al clima, como la agricultura o la silvicultura. Esto es como sugerir que dado que el hgado representa menos del 1% del peso de nuestro cuerpo, su papel para nuestra salud es irrelevante. Jane King y Malcolm Slesser, No slo de
dinero... La economa que precisa la Naturaleza, Icaria, Barcelona 2006, p. 36.

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La verdadera riqueza
La riqueza de una nacin estara en sus reservas de oro, o en el dinero apuntado en las cuentas bancarias? No. La verdadera riqueza de las naciones estriba en su acceso a los recursos naturales, en su capacidad productiva y en trabajadores y trabajadoras bien formados.
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El factor limitante decisivo

El flujo fijo de luz solar y los ingresos renovables pero perecederos resultantes probarn ser el factor limitante en la acumulacin de riqueza, ya que son los menos sujetos a acumulacin y expansin, y su complementariedad con el stock de riqueza permanente [el capital fsico acumulado] limita la expansin de esta ltima. La cuestin principal es que el crecimiento de la riqueza est fsicamente limitado mientras que el crecimiento de la deuda no. Herman Daly, Dinero, deuda y
riqueza virtual, Ecologa Poltica 9, Barcelona 1995, p. 55.
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Hacia una teora energtica del valor?

Jane King y Malcolm Slesser, No slo de dinero... La economa que precisa la Naturaleza, Icaria, Barcelona 2006, p. 87, p. 95 y ss., p. 104 y ss., p. 113 y ss.
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6. Naredo: origen econmico del

deterioro ecolgico y social

Jos Manuel Naredo: qu estamos soslayando?

Como apunto en el libro Races econmicas del deterioro ecolgico y social (Madrid, Siglo XXI, 2007) cualquier enfoque subraya algo pero a costa de soslayar otras cosas. La metfora de la produccin, que es el ncleo central de la idea usual de sistema econmico, trae consigo la mitologa del crecimiento y sirve para subrayar ciertas cosas pero a la vez soslaya otras, como son los aspectos patrimoniales relacionados con ese medio ambiente fsico que no estudia ese sistema, que es lo que se llama el medio ambiente, y con el medio ambiente social que tampoco sale en la foto.
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Pero lo que resulta crucial para interpretar la crisis econmica actual es saber que existe tambin un medio ambiente financiero inestudiado por la nocin usual de sistema econmico: esta nocin deja de lado un panorama financiero que tenemos que repescar los analistas interesados, a base de rebuscar por ah entre las estadsticas financieras,y los balances de las empresas, al margen de lo que se llama el cuadro macroeconmico, en el que habitualmente oficia esa economa estndar. La crisis y sus
alternativas. Reflexiones de Jos Manuel Naredo con Jorge Riechmann y scar Carpintero (conversacin que tuvo lugar en la Facultad de CC. Polticas y Sociologa de la UCM, Madrid, 12 y 13 de febrero de 2009).

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Creacin de dinero financiero

Es fundamental advertir que la capacidad de las empresas privadas de crear eso que yo llamo dinero financiero se ha ampliado enormemente en los ltimos tiempos, llevando los fenmenos de creacin monetaria ms all de los confines de la banca y de las fronteras de los Estados. Pues, al igual que el dinero legal permiti construir sobre l el dinero bancario, ahora ambos han servido de soporte para a la creacin de dinero financiero.
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As, junto a la cadena de crditos y depsitos que origina la creacin de dinero bancario, se han desplegado otras cadenas ms amplias de creacin de activos y pasivos financieros que se respaldan unos a otros en los balances de las empresas y que son fuente de esa nueva creacin monetaria globalizada que vengo denominando dinero financiero. Al igual que el dinero bancario, el dinero financiero se apoya en la confianza de los ahorradores, de ah que la quiebra de sta estrangule la liquidez del sistema hacindolo colapsar, como bien atestigua la crisis actual. Jos Manuel Naredo, La crisis y sus
alternativas. Reflexiones de Jos Manuel Naredo con Jorge Riechmann y scar Carpintero (conversacin que tuvo lugar en la Facultad de CC. Polticas y Sociologa de la UCM, Madrid, 12 y 13 de febrero de 2009). 07/05/2009 dinero 95

Capacidad de compra sobre el mundo

Naredo insiste en que la emisin de pasivos no exigibles --como dlares, euros, dinero bancario y dinero financiero-- se concentra en los estados y empresas ms ricos y poderosos. El hecho de que el mundo entero lo acepte como depsito de valor amplifica enormemente la desigualdad. Pues consigue reforzar la capacidad de compra sobre el mundo de los ricos, apoyndose en el ahorro y la confianza que el resto del mundo les otorga.
Cf. el profundo anlisis de Races econmicas del deterioro ecolgico y social (Madrid, Siglo XXI, 2007) 07/05/2009 dinero 96

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7. Acerca de la financiarizacin del capitalismo...

Krugman sobre el sistema financiero estadounidense

La mstica del mercado no siempre ha dominado la poltica financiera. EE UU emergi de la Gran Depresin con un sistema bancario estrictamente regulado, que converta las finanzas en un negocio serio, aburrido incluso. Los bancos atraan depositantes ofreciendo sucursales cmodamente ubicadas y quiz una o dos tostadoras de regalo; usaban el dinero as atrado para conceder prstamos, y eso era todo.
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Y el sistema financiero no slo era aburrido. Era tambin, segn criterios actuales, pequeo. Incluso durante los aos de abundancia, el mercado alcista de la dcada de 1960, las finanzas y los seguros juntos suponan menos del 4% del PIB. La relativa falta de importancia de las finanzas se reflejaba en la lista de valores que componan el ndice Dow Jones, que hasta 1982 no contena una sola empresa financiera.
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(...) Despus de 1980, por supuesto, surgi un sistema financiero muy diferente. En la era liberalizadora de Reagan, la banca a la vieja usanza fue sustituyndose progresivamente por los tejemanejes a gran escala. El nuevo sistema era mucho mayor que el antiguo rgimen: en vsperas de la actual crisis, las finanzas y los seguros equivalan al 8% del PIB, ms del doble de su porcentaje en la dcada de 1960. A principios del ao pasado, el Dow inclua cinco compaas financieras: gigantes como AIG, Citigroup y Bank of America. Y las finanzas se volvieron cualquier cosa menos aburridas.
Paul Krugman, La mstica del mercado, El Pas, 28 de marzo de 2009.

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El Consenso de Washington (1989)...

El Consenso de Washington fue formulado originalmente por John Williamson en un documento de noviembre de 1989 ("What Washington means by Policy Reform"). Fue elaborado como documento de trabajo para una conferencia organizada por el Institute for International Economics, al que perteneca Williamson. El propio Williamson cuenta que en ese histrico texto incluy "una lista de diez polticas que yo pensaba eran ms o menos aceptadas por todo el mundo en Washington y lo titul el Consenso de Washington". Vase Williamson, A short history of the Washingron
Consensus, ponencia en el congreso del CIDOB From the Washington Consensus towards a New Global Governance, Barcelona, 24 y 25 de septiembre de 2004. http://www.iie.com/publications/papers/williamson0904-2.pdf Originalmente ese paquete de medidas econmicas estaba pensado para los pases de Amrica Latina como patio trasero de EEUU, pero con los aos se convirti en un programa general.
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...como plasmacin del evangelio neoliberal

Disciplina fiscal 2. Reordenamiento de las prioridades del gasto pblico (yugulando el gasto social) 3. Reforma fiscal (reduciendo impuestos a las rentas altas y al capital) 4. Liberalizacin de las tasas de inters 5. Una tasa de cambio competitiva 6. Liberalizacin del comercio internacional (trade liberalization) 7. Liberalizacin de la entrada de inversiones extranjeras directas 8. Privatizacin 9. Desregulacin 10. Derechos de propiedad
1.
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Hay que puntualizar que por "Washington", Williamson entenda el complejo polticoeconmico-intelectual que tienen sede en esa ciudad: los organismos financieros internacionales (Banco Mundial, FMI), el Congreso de los EEUU, la Reserva Federal, los altos cargos de la Administracin y los institutos de expertos (think tanks) econmicos. Esa breve lista cobr autonoma como sntesis doctrinal del neoliberalismo/ neoconservadurismo.
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Financiarizacin de la economa
Se llama financiarizacin de la economa al peso creciente que tienen los activos financieros, con relacin a los agregados de renta, producto o gasto nacional que componen la llamada economa real (real entre comillas, ya que se trata en cualquier caso de agregados monetarios, ajenos a las magnitudes fsicas). En los ltimos veinte aos la tasa media de crecimiento del valor total de activos financieros planetarios (sin incluir los derivados, que crecen mucho ms) ha venido doblando a la del producto nacional.
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De esta manera, mientras que en 1985 el valor de los activos financieros planetarios a penas superaba al del agregado de renta o producto nacional, en 2007 lo multiplicaba casi por cinco. Y en los pases ms ricos esta diferencia resulta mucho ms acentuada: por ejemplo, en Espaa, en 2007, el valor de los activos financieros era casi nueve veces mayor que el producto nacional. Jos
Manuel Naredo, La crisis y sus alternativas. Reflexiones de Jos Manuel Naredo con Jorge Riechmann y scar Carpintero (conversacin que tuvo lugar en la Facultad de CC. Polticas y Sociologa de la UCM, Madrid, 12 y 13 de febrero de 2009).

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Juegos de suma cero

La economa convencional se ocupa slo de las transacciones generadoras de valor, y se despreocupa de la produccin, de la verdadera generacin de riqueza. Con el neoliberalismo/ neoconservadurismo se produjo un intenso desplazamiento de una economa de la produccin a una economa de la adquisicin (cf. JM Naredo), que es a la postre un juego de suma cero.
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Naredo sobre las burbujas

El ciclo actual se sale por completo de este diagnstico [keynesiano de los ciclos capitalistas], porque ha venido mediatizado por burbujas inmobiliario-financieras que han adoptado un volumen que deja pequeo precisamente ese carrusel de la produccin y del consumo. Qu se entiende por burbujas? Esto habra que explicarlo sealando la diferencia entre los mercados usuales de bienes de consumo y los mercados de bienes patrimoniales, como son las acciones, los terrenos, los inmuebles o las viviendas. Es preciso advertir que el engao arranca de no aclarar, e incluso de confundir deliberadamente, esta diferencia. En los mercados de bienes normales de consumo, los precios suelen caer cuando la oferta aumenta: por ejemplo, si hay buena cosecha de tomate, el precio baja.
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Bienes de consumo y bienes patrimoniales

Pero en los mercados de bienes patrimoniales esto no funciona as, porque estos bienes no se destinan al consumo, sino que se valoran y atesoran por s mismos como depsito de valor. Por ejemplo, se emiten ms acciones nuevas cuando su cotizacin est en alza, porque es cuando tambin la demanda de acciones aumenta para beneficiarse de sus hipotticas subidas de precios, originando las llamadas burbujas en las que se compra porque se piensa que los precios van a subir y los precios suben porque se compra, incluso con el apoyo de crditos. Yo tengo grficos donde queda bien reflejado que la entrada de acciones al mercado aumenta, ya sea en forma de ampliaciones de capital o de emisiones nuevas, cuando el mercado est al alza. Por lo tanto, sera absurdo proponer que las empresas emitan ms acciones para moderar el alza de las cotizaciones, cuando tal efecto podra alcanzarse de forma inmediata subiendo el tipo de inters y recortando el crdito.

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Esa propuesta sera una tontera, pero algo similar es lo que se ha venido recomendando para la vivienda, ignorando que durante el ltimo boom inmobiliario la vivienda se ha venido demandando en nuestro pas, sobre todo, como inversin ms o menos encubierta. (...) Al comprarlas como inversin pensando que sus precios van a subir, se fuerzan los precios al alza, lo que a su vez atrae nuevas producciones y compras, crecientemente financiadas a crdito, que presionan al alza sus precios

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Se generan as las espirales de revalorizaciones y compras, cada vez ms apalancadas con crditos, que caracteriza a las llamadas burbujas burstiles o inmobiliarias. (...) La crisis actual no viene marcada por los altibajos de uno de los ciclos ordinarios a los que habitualmente est sometido el carrusel de la produccin y el consumo, sino que est mediatizado por el pinchazo de una burbuja inmobiliario-financiera de enormes proporciones, que se vino inflando al disponer nuestro pas de una financiacin inusualmente abundante y barata. Jos Manuel Naredo, La crisis y
sus alternativas. Reflexiones de Jos Manuel Naredo con Jorge Riechmann y scar Carpintero (conversacin que tuvo lugar en la Facultad de CC. Polticas y Sociologa de la UCM, Madrid, 12 y 13 de febrero de 2009).
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8. ...y de la crisis econmica que empez en 2007

Algunos datos econmicos de 2007 (justo antes de la crisis)

En 2007 los pases controlaron el 71% de la riqueza mundial (estimada con el PIB) a pesar de contar slo con el 15% de la poblacin del planeta. El Banco Mundial estima que el valor anual de los sobornos en el mundo es del orden de un billn de dlares (0,69 billones de euros), lo que equivale a 150 dlares per cpita, a un 3% del PIB mundial o al 70% del PIB espaol (datos de 2006). El PIB nominal mundial: aprox. 45 billones de dlares en 2005, 57 billones en 2008.
http://www.bajaeco.com/hablemos/pib_mundial.cfm

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Los aos de Bush jr.

Los aos de Bush jr. (2000-2008): culmina la financiarizacin de la economa estadounidense (y mundial), iniciada hacia 1980. Tras la explosin de la burbuja tecnolgica y los atentados del 11 de septiembre de 2001, bajos tipos de inters para evitar la recesin y reactivar la economa. Resultado: endeudamiento masivo (apalancamiento) del sector financiero y los inversores. Se va cebando la burbuja inmobiliaria.
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Para conseguir un alto rendimiento (lase mximo beneficio) se han desregulado los mercados de capitales, permitiendo la especulacin a travs de nuevos instrumentos financieros (bancos de inversin, ttulos derivados sobre activos de alto riesgo...) El vicepresidente Pedro Solbes cuenta la crnica negra de lo que ha ocurrido en la banca en los ltimos aos: "Al principio los bancos saban lo que vendan, y los clientes lo que compraban. Despus pasamos a una fase en la que los bancos saban lo que vendan pero los clientes no saban lo que compraban. Y desde hace tiempo ni los bancos ni los clientes tienen idea de nada". Citado en el artculo Nacionalizacin o
bancarrota, El Pas, 1 de marzo de 2009.
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La conexin entre los mercados financieros y los inmobiliarios contribuy a inflar y globalizar la reciente burbuja inmobiliaria, al desplazar hacia la compra de inmuebles la enorme expansin de la liquidez internacional que se promovi tras los atentados del 11 de septiembre, cuando las tambaleantes cotizaciones burstiles y los bajos tipos de inters hacan las alternativas de inversin escasamente atractivas, frente a la expectativa de invertir en inmuebles. Una novedad es que esa interconexin que ha sido de ida y vuelta al conectar los prstamos hipotecarios con los mercados de valores a travs del fenmeno de las titulizaciones.
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Tras financiarse con crditos hipotecarios la expansin de la burbuja inmobiliaria, buena parte de estos crditos se han empaquetado y convertido en ttulos que se han vendido en los mercados financieros, lo que permiti a la banca obtener liquidez inmediata y trasladar el riesgo hacia los compradores de los ttulos. Como es sabido, el dispositivo de conexin y de dispersin del riesgo inmobiliario hacia los mercados financieros ha provocado el chispazo con el que se inici la presente crisis. Jos Manuel Naredo, La crisis y sus alternativas. Reflexiones de Jos
Manuel Naredo con Jorge Riechmann y scar Carpintero (conversacin que tuvo lugar en la Facultad de CC. Polticas y Sociologa de la UCM, Madrid, 12 y 13 de febrero de 2009).
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La titulizacin...
Tras el glamuroso nuevo mundo de las finanzas [a partir de 1980] se ocultaba el proceso de titulizacin. Los prstamos ya no se los quedaba el prestamista. Por el contrario, se vendan a otros, que cortaban, troceaban y licuaban las deudas individuales para sintetizar nuevos activos. Hipotecas subprime, deudas de tarjetas de crdito, prstamos para automviles, todo iba a parar a la licuadora del sistema financiero. Por el otro extremo, supuestamente, salan inversiones edulcoradas de primera categora. Y los magos financieros reciban generosas retribuciones por supervisar el procedimiento.
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...que fracas
Pero los magos eran fraudes, lo supieran o no, y su magia result no ser ms que una coleccin de trucos baratos. Sobre todo, la promesa clave de la titulizacin -que fortalecera el sistema financiero al repartir ms el riesgoresult que era mentira. Los bancos usaron la titulizacin para ampliar su riesgo, no para reducirlo, y de paso hicieron que la economa se volviera ms, no menos, vulnerable a los vaivenes financieros. Antes o despus las cosas tenan que agriarse, y al final lo hicieron. Bear Stearns quebr; Lehman quebr; pero sobre todo, la titulizacin fracas. Paul Krugman, La mstica del mercado,
El Pas, 28 de marzo de 2009.
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Al final de este perodo, en 2006-2007, el capital financiero es diez veces mayor que el valor de la economa real. Jacinto Antn, Qu crisis, qu regulacin?,
mientras tanto 108-109, Barcelona, otoo-invierno de 2008, p. 75.

El hecho de que los Gobiernos pongan dinero en los bancos en situaciones como la actual se justifica por su carcter sistmico. Lo que pasa en un banco tiene un efecto mucho mayor porque el capital se apalanca 10, 12 veces. Y tambin porque el efecto en la confianza se multiplica por 100... ngel Gurra (secretario general de la OCDE) entrevistado en El
Pas, 2 de marzo de 2009.
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En Espaa el crdito bancario doblaba, en 1995, a la recaudacin de impuestos y, sin embargo, en 2007 la quintuplicaba. Datos de JM Naredo. As, las cantidades aportadas por el Gobierno de Zapatero en 2008-2009 para reforzar la posicin de la banca, aunque parezcan enormes en trminos de PIB, resultan pequeas se comparan con el volumen de negocio y los pasivos de las entidades financieras.
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Naturaleza piramidal del negocio financiero

La naturaleza piramidal del negocio financiero, lejos de limitarse al caso Madoff u otros episodios calificados de fraudulentos, caracteriza de lleno a la creacin de dinero bancario y de dinero financiero. En efecto, al prestar e ingresar el sistema bancario muchas veces el dinero inicialmente depositado a la vista, creando lo que se llama dinero bancario, resulta imposible devolver a la vez en metlico todo el dinero depositado, lo que exige el apoyo de los Estados y los Bancos Centrales, para cubrir agujeros de liquidez y evitar estampidas de depositantes que colapsen el sistema.
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Y los nuevos riesgos que entraa la creacin del dinero financiero demandan de los Estados apoyos y operaciones de salvamento ms potentes de las que reclama la creacin del dinero bancario. Pues el dinero financiero ha crecido a mayor ritmo que el bancario y no solo las sucesivas titulizaciones diluyen el riesgo y hacen opaco el respaldo de los ttulos, permitiendo meter gato por liebre, sino que el valor burstil de las acciones acostumbra a situarse durante el auge por encima del valor del patrimonio neto de las empresas emisoras, evidenciando que las entidades carecen de la liquidez y del capital necesarios para devolver a precios de cotizacin el dinero de los partcipes. El valor burstil aparece as, tambin, como un valor virtual que slo existe a condicin de que la mayora de los partcipes no quieran retirarlo. Jos Manuel Naredo, La crisis y sus alternativas. Reflexiones de Jos
Manuel Naredo con Jorge Riechmann y scar Carpintero (conversacin que tuvo lugar en la Facultad de CC. Polticas y Sociologa de la UCM, Madrid, 12 y 13 de febrero de 2009). 07/05/2009 dinero 122

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Dinero apalancado en ingentes cantidades

Hay un problema de exceso de ahorro o slo de ahorro apalancado excesivo (es decir, de ahorro al que se le turbocarga dndole una potencia adicional mediante la deuda)? Por hacerse una idea de las magnitudes, la cifra mundial de los activos totales gestionados por fondos de inversin y de pensiones, compaas de seguros y fondos de capital riesgo, hedge funds y reservas centrales de los pases exportadores y de los pases productores de petrleo se acercaba, segn el Instituto Mckinsey, a 90.000 millones de dlares a finales de 2007.
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Too much money chasing too few assets

Si, adems, los gestores de ese ahorro han recurrido al endeudamiento para reforzar la potencia del ahorro gestionado, o al apalancamiento que permiten los derivados, las cifras se vuelven an ms estratosfricas. Hay un problema que los anglosajones describen con una expresin comprimida: Too much money chasing too few assets. Dicho en castellano, demasiado dinero para tan pocos activos que comprar; o, en terminologa que hubiera deleitado a Carlos Marx y Ricardo, demasiados capitales tratando de realizar (lograr) la tasa media de ganancia (recurdese que el primero hablaba de la incapacidad del sistema para mantener su tasa de acumulacin y lo vea abocado al derrumbe, mientras Ricardo tema la cada de la economa en un estado estacionario).
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El precio de las materias primas

Una acumulacin de capital tan ingente hizo que en los ltimos aos, para poder extraerle una rentabilidad extra, surgieran nuevas estrategias de inversin que pronto resultaban inservibles por la cantidad de gestores para aplicarlas. La mejor ilustracin de lo que ha sido el exceso de recursos a la caza de muy pocos activos se produjo en el primer semestre de 2008, es decir, ya bien entrados en la crisis financiera: durante el primer semestre de ese ao, el precio de las materias primas no ces de subir. De todas ellas, el petrleo, que es la nica que acapara titulares de los telediarios, pas de 95 a 145 dlares el barril en slo seis meses.
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400 millones de personas de golpe

Con independencia de las discusiones sobre la demanda de petrleo y su presin al alza en los precios, entre enero y julio de 2008 lo nico que suba de precio eran las materias primas, con lo que la conclusin para cualquier gestor del ahorro ajeno que quisiera tener xito era evidente: comprar el nico activo que suba de precio (una tcnica que en la jerga del oficio se llama invertir en todo lo que tenga momento, es decir, impulso ascendente). De ah que, de nuevo, se viviera (esta vez caricaturizada) la escena de demasiado dinero a la caza de una sola clase de activo: las materias primas.Y de ah tambin que 400 millones de personas pasaran de golpe a estar por debajo del umbral de la pobreza al encarecerse las materias primas agrcolas. Juan
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Ignacio Crespo, Preguntas en la niebla, El Pas, 1 de marzo de 2009.

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Dicho en plata (y valga la imagen)...

Traducir el eufemismo Too much money chasing too few assets viene a dar lo siguiente: es el exceso de riqueza de los muy ricos que ha escapado a la tributacin gracias a la hegemona neoliberal imperante, parasos fiscales incluidos lo que constituye el verdadero activo txico que envenen la economa a partir de 2007. Remediar estos males requiere algo as como un nuevo contrato fiscal que destine ese excedente a buenos fines socioecolgicos.
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Un fsico redescubre la economa ecolgica:

El problema econmico es de riqueza, de la capacidad de cada uno de nosotros de disponer de recursos para vivir y para vivir bien. Puesto que es una ley bsica de la naturaleza que los recursos degeneran y desaparecen, es preciso mantener un desequilibrio constante para reponer de manera continua esos recursos. Puesto que adems la poblacin crece, los recursos deben aumentar. Puesto que adems queremos disponer cada vez de ms recursos, debemos aumentar aun ms los mismos. Por tanto los modelos econmicos deben trabajar lejos del equilibrio [al contrario que los propuestos en la economa neoclsica] y su preocupacin bsica no debe ser el flujo de bienes, de capital, de trabajo, sino su generacin. No los flujos, sino las fuentes [los bienesfondo]. Antonio Ruiz de Elvira, comunicacin personal, 30 de marzo de 2009.
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2008 fue un ao de revelaciones...

Los niveles de avaricia, inepcia, fraude, corrupcin y desvergenza que reinaban en las elites capitalistas globalizadas --y particularmente en el sector financiero de las mismas-sobrepasaba cuanto haban podido imaginar incluso los crticos ms severos del capitalismo. El velo ante los ojos que en buena medida haba logrado imponer el pensamiento nico neoconservador/ neoliberal tiene que caer. Las mayoras no pueden seguir engandose sobre la naturaleza del capitalismo.
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Naturaleza piramidal del sistema financiero

El caso Madoff (diciembre de 2008) no parece ancdota, sino ms bien categora. Escriba el agudo columnista del New York Times Thomas L. Friedman: No siento ninguna compasin por Madoff. Pero lo cierto es que su supuesto plan Ponzi era slo una pizca ms escandaloso que el plan legal puesto en marcha por Wall Street, alimentado por crditos baratos, principios pobres y mucha avaricia.
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Qu nombre recibe ofrecerle a un trabajador que slo gana 10.000 euros anuales una hipoteca sin ninguna seal y sin tener que pagar nada durante los dos primeros aos para que se compre una casa de 525.000 euros, y luego juntar la hipoteca con otras cien en bonos -a los que Moody's o Standard & Poors dan la calificacin ms alta- para vendrselos a bancos y fondos de pensiones de todo el mundo?
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Eso es lo que nuestro sector financiero estaba haciendo. Si eso no es la tpica pirmide, entonces ya me dirn. Ms que basarse en las mejores prcticas, esta pirmide legal estaba basada en agentes hipotecarios, inventores de bonos, agencias de calificacin, vendedores de bonos y propietarios de viviendas, todos movidos por el mismo principio de ya no estar aqu cuando llegue la hora de pagar o de renegociar la hipoteca...
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El sueo del dinero que produce dinero

Resulta que el capitalismo de casino de los ltimos treinta aos era algo todava peor: un capitalismo de estafadores. Los global players no eran jugadores amantes del riesgo, sino sencillamente ladrones. El sueo del dinero que produce dinero... Pero el motor oculto de la financiarizacin de la economa no es la huida con respecto del trabajo?
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La megacrisis financiera y bancaria de 2008

Joaqun Estefana: (...) El primer problema es de los golfos apandadores, que violaron tanto las normas existentes (muchas o pocas) y el sentido comn. No puede haber complacencia ideolgica con los mismos, subrayando los lmites de los reguladores (y, por tanto, de los Estados) y obviando los fallos del mercado y tratndolos como excepcionales: los intereses neoliberales han impuesto como necesidad econmica lo que tan slo era preferencia ideolgica y con ello una filosofa basada en principios ms que en reglas, que en la prctica no sirvieron de nada ante la carencia de evaluacin y seguimiento de sus resultados. Tambin la autorregulacin, que en realidad signific ausencia de regulacin, dados los incentivos perversos para transgredirla; la asuncin descontrolada de riesgos por parte de muchas entidades que fueron incapaces de limitarlos, dejndose llevar por la ilusa confianza en el crecimiento econmico; y unas agencias de calificacin privadas e independientes, que no slo han internalizado los intereses de los emisores de los activos financieros a calificar, sino que han operado tambin con intereses propios.
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El 15 de septiembre, Bush, Paulson et altri pensaron que ya estaban cansados de intervenir y salvar entidades del sector financiero en dificultades, que haba que volver rpidamente al orden del riesgo moral y de que cada palo aguantase su vela, y decidieron dejar caer con estrpito a Lehman Brothers, el cuarto banco de inversin de Wall Street. Ese da empez la fase ms aguda de la crisis, el momento en que los ciudadanos pensaron que sus depsitos no estaban seguros y cundi el pnico. Desapareci la banca de inversin. La gran paradoja es que en la nica situacin que aplican los principios de la economa de mercado, la crisis se acenta y hay que corregir el tiro con urgencia. Ao y medio despus del estallido de las hipotecas de alto riesgo, el mercado interbancario sigue sin funcionar y no llega a las empresas y los ciudadanos la enorme liquidez que las autoridades centrales han proporcionado a las entidades financieras.
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Burbujeando
En 2007, el mundo se vio sacudido por el estallido de varias burbujas inmobiliarias nacionales (sealadamente en EEUU y en Espaa). En 2008, una arrasadora burbuja financiera global estall, llevndose por delante buena parte de la ficticia creacin de valor de los dos decenios anteriores. Y antes conocimos la burbuja tecnolgica, y otras burbujas inmobiliarias y financieras... No cuesta mucho concluir, a estas alturas, que los mercados desregulados, lejos de tender a un equilibrio, se pierden en dinmicas especulativas de consecuencias devastadoras para la gente y para los ecosistemas.
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Destruccin de valor crematstico

En 2006, en lo ms alto del boom especulativo, el 40% de todas las ganancias empresariales en EEUU se localizaban en el sector financiero. Andreas Zielke, In der Kulturellen Tiefen der
Krise, Suddeutsche Zeitung, 6 de febrero de 2009.

El crash financiero y los desplomes burstiles condujo en 2008 a una impresionante destruccin del valor crematstico de la economa mundial.
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Un sistema al borde de la quiebra

Slo la cuanta de las prdidas bancarias es colosal: el FMI la estim en enero de 2009 en 22 billones de dlares, pero ya en abril indicaba que seguramente ascenderan a 4 billones. (Vale decir, unos 3 billones de . Los activos
txicos del sector financiero estadounidense ascenderan a 22 billones de , en Europa y Asia el deterioro sumara 08 billones: cf. El Pas, 8 de abril de 2009. A ttulo de comparacin: la capitalizacin de los principales bancos de EE.UU. asciende a 400.000 millones de dlares. Por otra parte, el PIB nominal mundial ascendi a aprox. 45 billones de dlares en 2005, 57 billones en 2008.

El economista Jos Luis Leal comenta: Hay razones para pensar que el conjunto del sistema est cerca de la quiebra. Jos Luis Leal, El plan Geithner, 20 de febrero de 2009.
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Lo que no puede quebrar debe ser pblico

En la literatura econmica internacional, bsicamente conservadora, se empieza a repetir una idea hasta ahora impronunciable: aquello que no pueda quebrar por motivos de sanidad y supervivencia del sistema econmico debe ser pblico, mxime si no cumple con las funciones para lo que existe. Joaqun Estefana, Los golfos apandadores, El Pas, 22 de
diciembre de 2008.

Aj... Redescubrimos el socialismo por esta va? Pues no son pocas las cosas que no pueden quebrar para que no se derrumbe el sistema: no slo el sistema de crdito sino tambin el sector energtico, la sanidad, la educacin, la cultura...
Sobre la necesidad de una banca pblica, cf. mi ppt ECOSOCIALISMO O BARBARIE.
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9. Algunas ideas para reformadores sociales

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En una sociedad compleja --tambin en el socialismo--, mercados...

Existe en el marxismo la idea absurda de que el mercado como tal, la mercanca como tal, personifican la alienacin; idea absurda, pues las relaciones entre los seres humanos, en una sociedad extendida, no pueden ser personales como en una familia. Estn y estarn siempre mediadas socialmente. En el marco de una economa, por poco desarrollada que sea esta mediacin, se llama mercado (el intercambio). Cornelius Castoriadis, Una sociedad a la deriva (entrevistas y
debates), Katz, Buenos Aires 2006, p. 216.
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...y dinero
Es un error de cierta izquierda --insiste Castoriadis-- creer que todas las mediaciones impersonales deben abolirse. No puede haber una sociedad compleja sin medios impersonales de intercambio. La moneda cumple esta funcin. (...) Que se le retire a la moneda una de sus funciones en las economas capitalista y precapitalista: la de instrumento de acumulacin individual de riquezas y de adquisicin de medios de produccin, es una cosa. Pero en tanto unidad de valor y medio de intercambio, la moneda es una gran invencin, una gran creacin de la humanidad. Op. cit., p. 224.
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Vincular estrechamente el dinero a la riqueza real

La cultura del crecimiento exponencial que ahora domina la sociedad occidental y en forma creciente al mundo entero no se puede sostener. Para apartarse de esta cultura, hacia una cultura capaz de ocuparse de los problemas del no-crecimiento, se requerira atar el dinero ms estrechamente a la riqueza real.
Herman Daly, Dinero, deuda y riqueza virtual, Ecologa Poltica 9, Barcelona 1995, p. 56
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Un nuevo sistema monetario internacional

Mientras no se aclaren bien y corrijan consensuadamente los actuales criterios de valoracin que gobiernan el comercio mundial --para que tengan en cuenta las mochilas de deterioro ecolgico que arrastran las mercancas-y no se limite, con un nuevo sistema monetario internacional, la capacidad de crear dinero [incluyendo el dinero bancario y financiero] que hoy concentran los pases y grupos ms poderosos del planeta, difcilmente se podr avanzar hacia una economa ms ecolgica y solidaria. JM Naredo en su prlogo a Jane King y Malcolm Slesser, No slo de
dinero... La economa que precisa la Naturaleza, Icaria, Barcelona 2006, p. 16.
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Reservas del 100%

En las economas capitalistas, como ya hemos visto, son los bancos privados los que crean la mayor parte del dinero, aunque no seamos conscientes de ello.
Ciertamente no pueden acuar moneda o imprimir billetes de curso legal, pero s que crean dinero en cuanto medio corriente de pago: cheques que se aceptan para adquirir bienes y servicios. Los bancos crean la mayor parte del dinero porque slo estn obligados a mantener como reserva una pequea fraccin de los depsitos a la vista totales: habitualmente menos del 10%.
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Exigiendo reservas del 100% a los bancos estaramos expropindolos del derecho a crear dinero, del que se apropiaron injustamente y que debe recobrar la comunidad. Los bancos tendran que subsistir cobrando slo sus servicios "legtimos", es decir, aquellos que no requieren la creacin de dinero: prestaran a inters el dinero de ahorradores reales (depsitos a plazo fijo, no depsitos a la vista) sin crear dinero nuevo. Al mismo tiempo, al exigir depsitos del 100% estaramos vinculando el dinero ms estrechamente a la riqueza real, a los bienes efectivamente producidos, lo cual es tambin un urgente imperativo ecolgico. Cf. Herman E. Daly, "Dinero, deuda y riqueza
virtual" (eplogo a la segunda edicin de For the Common Good), Ecologa Poltica 9, Barcelona 1995. 07/05/2009 dinero 146

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