Estudio Sectorial

Colombia

SECTOR TEXTIL

Fabricato: COMPRA Precio objetivo $29.27 ENKA: COMPRA Precio objetivo $8.11 COLTEJER: sin cobertura

SECTOR TEXTIL COLOMBIANO, RETOS, AMENAZAS Y FORTALEZAS

Colombiatex Feria internacional ms importante de Colombia en el rea de insumos para la confeccin, textiles y paquete completo y tecnologa. Rene la ms completa y representativa muestra de la oferta exportable sectorial del pas, con la participacin de compaas insignias de la industria como Fabricato, Coltejer y Enka de Colombia.

La produccin de la industria textil colombiana ha crecido un 47% entre los aos 2002 y 2006, genera cerca de 800 mil empleos directos, lo que representa el 12% de la fuerza laboral generada por la industria manufacturera. Representa el 10,3% del PIB manufacturero y el 1,6% del PIB nacional, el 12% de las exportaciones no tradicionales de Colombia, con un crecimiento del 47% en el ao 2007, pasando de unas exportaciones de US$1.330 millones a US$1.957 millones. Dentro de su industria se encuentran dos de las principales ferias del sector textil a nivel mundial; la primera es Colombiatex, enfocada a los insumos y productores de textiles en general, mientras que la segunda, Colombiamoda, es enfocada a la moda, los desfiles y los diseadores. La mano de obra colombiana es una de las ms baratas de Amrica latina y del mundo, segn un reporte realizado por la compaa Werner International Management Consultants, una empresa especializada en la industria textil a nivel mundial. Despus de Per y Mxico, Colombia es el tercer pas con los costos ms baratos, US$2,45 por hora, con tasa de cambio de 31/12/2008. Gracias a los tratados comerciales firmados por el gobierno nacional, el sector presenta oportunidades importantes de exportacin hacia otros pases sin arancel, lo que se convierte en una ventaja competitiva frente a pases asiticos. A pesar de esto, se presentan unas fuertes amenazas por parte de la importacin de textiles asiticos, el contrabando y una posible reevaluacin de la moneda; lo que genera incertidumbre frente al comportamiento futuro de la industria textil colombiana. Para enfrentar esta amenaza, las compaas textileras estn buscando una actualizacin tecnolgica que les permita ser ms eficientes en la produccin, as como mejorar sus mrgenes y reducir sus costos; sin embargo, es un proceso de actualizacin de largo plazo. El sector textil en Colombia se caracteriza por tener convenciones colectivas muy costosas, lo que hace que las compaas no sean tan eficientes en la utilizacin de sus recursos. Sin embargo, se analizar este factor para cada una de las empresas bajo cobertura.

Jairo J. Agudelo
ja@Interbolsa.com (574) 319 94 14

Andres Jimenez
aj@Interbolsa.com (574) 315 98 04

El analista certifica que las opiniones expresadas en este informe reflejan exactamente su opinin personal sobre la compaa en cuestin. Adems, el analista certifica que l no ha recibido, no est recibiendo, y no recibir ninguna remuneracin directa o indirecta a cambio de expresar una recomendacin especfica en este informe.

Estudio Sector textil - Colombia

SECTOR TEXTIL EN COLOMBIA

La produccin de la industria textil colombiana ha crecido un 47% entre los aos 2002 y 2006, genera cerca de 800 mil empleos directos, lo que representa el 12% de la fuerza laborar generada por la industria manufacturera. Representa el 10,3% del PIB manufacturero y el 1,6% del PIB nacional, el 12% de las exportaciones no tradicionales de Colombia, con un crecimiento del 47% en el ao 2007, pasando de unas exportaciones de US$1.330 millones a US$1.957 millones. Actualmente, Colombia representa el 0,31% y 0,17% de las exportaciones mundiales de textiles y confecciones respectivamente. Es responsable del 0,25% del mercado mundial de la moda1. Se ha convertido en uno de los principales centros de moda en Latinoamrica, con ferias como Colombiatex y Colombiamoda, las cuales renen a las ms prestigiosas compaas textiles del mundo. La mano de Obra de las compaas textileras y de confecciones es una de las ms bajas de Latinoamrica (figura 1), segn un estudio realizado por Werner International Management Consultants, una compaa especializada en la investigacin del mercado textil y de confecciones a nivel mundial. Este estudio es realizado a travs de las principales compaas lderes en el sector de cada uno de los pases en anlisis, al mismo tiempo que a travs del gobierno, agencias internacionales e instituciones financieras.

Figura 1: Costo de Mano de Obra principales pases textiles a nivel mundial.

Suecia B elgica A ustria Jap n Francia A lemania A ustralia Irlanda Italia Grecia Spaa Inglaterra Estado s Unido s Israel Nueva Zelanda P o rtugal Taiwan Repblica Co rea del Sur Uruguay P o lo nia Esto nia Latvia Slo wakia A rgentina Lituania Turqua B rasil M arrueco s Sur A frica Co lo mbia M xico Tunez P er China Co stera B ulgaria Tailandia M alasia China Interio r Egipto India Indo nesia Vietnam P akistan B anglads

36,39 31,13 30,81 30,39 25,42 24,13 23,85 22,31 20,15 18,39 17,7 17,41 11,31 11,21 9,45 7,89 7,65 6,31 6,2 4,81 4,78 4,76 4,58 4,48 4,28 4,27 3,41 2,89 2,58 2,45 2,17 2,12 2,02 1,88 1,85 1,8 1,57 1,44 1,12 0,85 0,83 0,57 0,56 0,31 0 5 10 15 20 25 30 35 40

40,75

45

Fuente: Werner International Management Consultants

Proexport Colombia

Estudio Sector textil - Colombia Lo que se observa en la tabla anterior es que Colombia posee uno de los menores costos laborales por hora de operador, en el ranking de anlisis se ubica el puesto 15, mientras que en los pases Latinoamericanos se ubica en el puesto 3 por debajo de Per y Mxico. Lo ms importante a notar es el bajo costo por hora / trabajador en los pases asiticos como Bangladesh, con US$0.31 por hora, o Pakistn con US$0.56 por hora, lo que genera una fuerte competitividad por parte de estos pases en comparacin con Colombia. Sin embargo, si hablamos del continente americano y europeo, excluyendo a los pases asiticos, tendramos que la competitividad de Colombia es muy alta. Adicionalmente, podramos decir que las compaas colombianas se encuentran en una situacin en la que el costo por trabajador podra ser menor si no tuvieran las convenciones colectivas (como en el caso de Fabricato, Coltejer y Enka de Colombia) o los aportes parafiscales que deben de hacer de acuerdo a la ley; estos factores se convierten al final del proceso en una debilidad en comparacin con las compaas internacionales.

Exportaciones
Las exportaciones han presentado una clara tendencia alcista en lo corrido de los ltimos aos, pasando de US$737 millones en el ao 2002 a US$1.957 en el ao 2007, con un crecimiento del 165%. En la Figura 2 se presenta el comportamiento de las exportaciones.

Figura 2: Evolucin de las exportaciones de la industria textil

Fuente: Dane - Proexport

El 24,88% de las exportaciones textiles se realizan a travs de las tres compaas colombianas listadas en la Bolsa de Valores de Colombia que son Fabricato, Coltejer y Enka de Colombia, mientras que entre las primeras 10 compaas se exporta el 62,43% del total, como se muestra en la tabla 1. El producto ms importante en las exportaciones textiles son las confecciones, con un 73% de tejidos, 14% de tejidos, 9% de fibras y un 4% de hilos, como se presenta en la figura 3. Dentro de las exportaciones de textiles, se presenta que el 15% de las exportaciones es de Tejido de punto, el 8% de tejidos de algodn y el 7% de teidos de tejido de punto y fibras sintticas; por el lado de las confecciones, el 11% es pantalones y baberos para hombres y nios, el 9% es camisetas, camisas sin mangas y similares de algodn, y el 7% es pantalones y baberos para mujeres y nias.

Estudio Sector textil - Colombia

Tabla 1: Principales compaas exportadoras a diciembre 2007

Principales exportadores textiles de Colombia Compaa US$ FOB 2007 % sobre total Textiles Fabricato Tejicondor S.A. (Fabricato) 51.424.123 11,22% Manufacturas Eliot Ltda Y Cia. 49.825.922 10,87% Enka de Colombia S.A. 37.016.992 8,08% Protela S.a. 27.018.786 5,89% Cia. Colombiana de Tejidos S.A. (Coltejer) 25.591.329 5,58% Textiles Miratex S.a. 22.134.138 4,83% Toptex S.A. 21.984.427 4,80% Null 18.240.273 3,98% Fabrica Lafayette S.A. 16.623.407 3,63% Fibrexa Ltda. 16.276.730 3,55% Subtotal 286.136.127 62,43% Otros 172.213.185 37,57% Total 458.349.312 100,00%
Fuente: Proexport

El 33.57% de las exportaciones de la tabla anterior se ubican en la ciudad de Bogot (Lafayette, Miratex, Manufacturas Eliot y Toptex) y el 24.88% se ubica en la ciudad de Medelln y sus reas cercanas (Fabricato, Coltejer y Enka de Colombia).

Figura 3: Principales productos de exportacin

Fibras Tejidos de punto y otros Hilos Confecciones
9% 4%

14%

73%

Fuente: Proexport

Estos productos son exportados principalmente al continente americano (tabla 2), en los cuales Venezuela representa el 55%, Estados unidos el 17%, Mxico 7% y Ecuador 6%. Estos mercados han generado una alta incertidumbre frente al futuro de las exportaciones colombianas, por lo menos para el ao 2009, teniendo en cuenta que la fuerte correccin de los precios del petrleo debera impactar el crecimiento econmico de Venezuela y que los aranceles impuestos por el gobierno ecuatoriano para la importacin de confecciones de terceros pases debera disminuir el ingreso de productos colombianos, principalmente en el rubro de confecciones, segn diferentes investigaciones, las exportaciones de textiles no se veran afectadas. Por esta razn, se espera para el ao 2009 una contraccin en la demanda externa de productos colombianos en el rea textil, teniendo en cuenta que dos de nuestros principales socios comerciales presentan dificultades econmicas y restricciones de libre comercio, generando incertidumbre frente a las ventas de estas compaas textileras y de confecciones colombianas. Sin embargo, como veremos en la seccin de importaciones, se espera que esta reduccin en las exportaciones sea compensada por mayor participacin en el mercado local.
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Estudio Sector textil - Colombia

Tabla 2: Exportaciones textileras y de confecciones Colombianas por pas destino

Destino % exportacin Venezuela 55% Estados Unidos 17% Mxico 7% Ecuador 6% Per 2% Cucuta Zona Franca 2% Costa Rica 2% chile 1% Panam 1% Brasil 1% Otros 6%
Fuente: Proexport

Tratados comerciales, ventaja competitiva

Gracias a los acuerdos comerciales que presenta Colombia con los diferentes pases de Amrica y Europa, al mismo tiempo que por su posicin geogrfica, el pas ha logrado convertirse en un centro de produccin, distribucin y exportaciones para mercados de Suramrica, Norteamrica y Europa. En la tabla 3 presentamos los tratados comerciales y los aranceles a la importacin de productos textiles.

Tabla 3: Aranceles de importacin tratados comerciales Colombia

Arancel promedio Promedio arancel para Colombia

Tratado Comercial

Pases Bolivia Ecuador Venezuela Per Argentina Brasil Paraguay Uruguay Mxico Europa Chile USA

Comunidad Andina

20%

0%

Comunidad Andina Mercosur G2 SGP Chile USA

20% 20%-35% 6%-12% 6% 0%-38%

0%-12% 0% 0% 0% 0%

Fuente: Ministerio de Comercio, Industria y Turismo

Esto demuestra el potencial que presenta Colombia en el campo exportador; ms an, una vez se hayan firmado los tratados comerciales con Estados Unidos y Europa, este ltimo iniciar negociaciones en el mes de Febrero de 2009 y se espera que se pueda firmar a mediados del ao. El tratado de libre comercio con Europa abrir nuevas puertas al sector textil colombiano, ya que pases como Italia (importa el 60% de sus insumos, 95%2 proveniente de pases en desarrollo como China, India y
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Proexport CBI (Base de datos de la Unin Europea)

Estudio Sector textil - Colombia Turqua y Francia (importa el 49% de sus insumos, 93% proveniente de pases en desarrollo) podran convertirse en mercados atractivos para la industria textil colmbiana en un escenario de libre comercio con Colombia. Por otra parte, tambin es importante mencionar que el Plan Vallejo genera otra ventaja para las compaas colombianas, teniendo en cuenta que los insumos importados con el fin de producir una cantidad especfica de bienes para la exportacin se encuentran exentos de pagar arancel; dicha exportacin debe realizarse dentro de los 18 meses siguientes a la importacin, lo que ayuda a los costos de las compaas colombianas, sus mrgenes y utilidades.

Importaciones
Las importaciones de textiles y confecciones han presentado un incremento importante desde el ao 2000, con crecimiento del 45,22% y 261% respectivamente, lo cual demuestra la prdida de mercado que han sufrido las compaas colombianas por la alta importacin de productos a bajo costo. Para prevenir esto, el gobierno, a travs del Ministerio de Comercio, Industria y Turismo y la DIAN (Departamento de Impuestos y Aduanas Nacionales), han realizado fuertes esfuerzos en la prevencin del contrabando y de la importacin a bajo costo, para lo cual han impuesto cuotas a los productos asiticos, al mismo tiempo que han impuesto aranceles ms elevados para aquellos productos que ingresen por debajo de precios objetivos determinados por la DIAN. Del mismo modo, han buscado la reduccin arancelaria de algunos productos claves para la produccin textil como lo es el algodn y el spandex, lo que favorece la competitividad, reduce el costo de produccin y al mismo tiempo ayuda a combatir la importacin.

Figura 4: Evolucin histrica de las importaciones

Fuente: Proexport, Ministerio de Comercio, Industria y Turismo

Las importaciones de textiles y confecciones alcanzaron un total de US$1.275 millones en el ao 2007, distribuido en Fibras (31%), Hilos (5%), Tejido de punto (37%) y confecciones (27%). Dentro de los principales importadores de textiles se encuentra Fabricato: con una importacin de US$13.929.790 ocupa el dcimo puesto, frente a los US$51.424.123 de exportaciones presentados anteriormente. As mismo, en la tabla 4 se presentan las principales compaas importadoras, en donde se observa que la importacin de textiles no se encuentra tan concentrada como la parte de exportaciones, ya
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Estudio Sector textil - Colombia que entre las primeras 10 compaas presentan el 23.26% del total importado, mientras que en el rea de exportaciones, entre las primeras 10 manejan el 62.43% del total exportado en textiles. Una alta dependencia

Tabla 4: Principales compaas importadoras de textiles

Principales Importadores de Textiles Compaa US$ FOB 2007 % sobre total Manufacturas Elliot Ltda. 56.155.319 5,87% Industrias Cannon de Colombia 27.643.613 2,89% Bonlam Andina Limitada 25.409.423 2,65% Du Pont Textiles 20.702.930 2,16% C.I. Jeans S.A. 18.327.406 1,91% Suertex S.A. 15.930.051 1,66% Kaltex Sudamrica S.A. 15.057.724 1,57% Arturo Calle 15.035.772 1,57% Colmetex C.I. Ltda 14.468.608 1,51% Textiles Fabricato Tejicondor (Fabricato) 13.929.790 1,45% Subtotal 222.660.636 23,26% Otros 734.728.850 76,74% Total 957.389.486 100,00%
Fuente: Proexport

Estas importaciones tanto de textiles como de confecciones provienen principalmente del continente asitico, en donde los pases de China, India, Taiwn, Pakistn y Corea del Sur representan cerca del 38% del monto total importado. En la tabla 5 se presentan los pases de origen de las importaciones clombianas de textiles y confecciones.

Tabla 5: Pases Origen de las importaciones colombianas

Origen China Estados Unidos Mxico India Brasil Taiwan Per Pakistn Corea del Sur Ecuador Otros % importado 23% 14% 8% 5% 4% 4% 4% 3% 3% 3% 29%

Fuente: Proexport, DANE

PRINCIPALES FERIAS TEXTILES EN COLOMBIA

A travs de los aos, Colombia ha ganado una participacin importante en la industria textil y de confecciones a nivel mundial, lo que la ha convertido en un cluster para la industria con dos de las ferias
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Estudio Sector textil - Colombia ms importantes a nivel mundial. La primera es Colombiatex, una feria dedicada a los proveedores y clientes de toda la cadena del sector textil y de confecciones, y la segunda Colombiamoda, una feria dedicada a la moda. A continuacin presentaremos datos sobre estas ferias y su real importancia para la industria textil colombiana.

Colombiatex de las Amricas: La feria para la industria textil y de confecciones

Colombiatex inici su vida en el ao 1989, con 4 clientes internacionales, 4.997 clientes locales y 73 expositores. Desde sus inicios se destac por la integracin de los productos textiles, por generar una cadena de valor que le hiciera la vida ms fcil a los compradores, por atraer clientes internacionales que promovieran y dinamizaran el sector textil colombiano, el cual en la actualidad podramos decir que es reconocido a nivel mundial por su calidad y confianza. Esta feria se lleva a cabo durante el primer trimestre de cada ao. La compaa a cargo del evento es INEXMODA (Instituto para la Exportacin y la Moda), una fundacin privada, sin nimo de lucro, prestadora de servicios, que investiga y facilita los procesos de diseo, mercadeo y comercializacin del sector textil-confeccin-distribucin. As mismo, PROEXPORT tambin presenta un papel importante en la atraccin de clientes internacionales, ya que a travs de la Vicepresidencia de Exportaciones, el macrosector Prendas de Vestir y su red de oficinas en Colombia y en el exterior, apoya todos los aos con una misin de clientes internacionales para que visiten la feria Colombiatex, en este ao la misin extranjera alcanzo los 736 clientes internacionales en representacin de 422 compaas de 21 pases diferentes.

Resultados Colombiatex 2009

A pesar de la crisis financiera a nivel mundial, la Feria Colombiatex de las Amricas 2009, resumido en una palabra, fue Sorprendente. La cantidad de clientes internacionales y nacionales, que sumaron 10.545 visitantes, de los cuales 1.571 fueron compradores extranjeros, 6.023 compradores nacionales y 2.951 visitantes nacionales es difcil de imaginar. Es una feria en donde se consigue desde la fibra, hilos e hilazas para confeccionar, hasta los botones, cintas, cuellos tejidos y trajes completos; presentando opciones para toda la cadena textil, creando valor agregado para los compradores que en un solo lugar pueden encontrar todos los productos que necesitan. Durante la inauguracin, el gobierno nacional tom la decisin de reducir el arancel para la importacin de algodn y spandex al 0%, una forma importante de ayudar a la industria textil colombiana, ya que el algodn puede representar un porcentaje que vara entre el 20% y 30% de los costos totales de las compaas textileras.

Estudio Sector textil - Colombia Se cerraron negocios por valor cercano a los US$ 30 millones, y negocios potenciales por valor de US$ 83 millones para un total de US$ 113 millones, lo que presenta un buen comportamiento en comparacin con el ao anterior, pero ms an frente a la contraccin de la demanda que se esperaba a raz de la crisis financiera. El total de expositores fue de 496 compaas, distribuidos en diferentes sectores como productores y comercializadores de insumos textiles, de tejido plano, tejido de punto, de no tejido, insumos para la confeccin, tecnologa, maquinaria y repuestos y servicios especializados e informativos. Lo mas importante es ver cmo en la feria se vive un ambiente mundial, representado por expositores provenientes de Brasil, Espaa, Ecuador, Singapur, Mxico, Per, Argentina, Venezuela, Estados Unidos, Uruguay, Italia y Portugal, lo cual confirma el inters de las compaas textileras internacionales en tener un stand dentro de la feria, ya que les abre las puertas a clientes nacionales e internacionales, en donde pueden encontrar negocios de largo plazo que les ayuden a soportar la crisis actual. En la siguiente tabla se presenta el nmero de expositores por lnea especfica de negocio y por pas de procedencia.

Tabla 1: Distribucin de expositores por sector especfico y pas

Productores y Comercializadores Productores y comercializadores Productores y comercializadores de Insumos para textiles: Fibras, de Tejido plano, Tejido de punto y de insumos para la confeccin Hilos e Hilazas No Tejido (botones, sesgos, cintas etc.) Brasil 3 7 1 Colombia 25 109 89 Espaa 6 8 3 Ecuador 2 5 1 Singapur 1 0 0 Mexico 3 1 2 Peru 0 7 1 Argentina 0 1 0 Venezuela 0 1 0 Estados Unidos 0 1 1 Uruguay 0 1 0 Italia 0 1 0 Portugal 0 0 0 Total Extranjero Nacional 40 15 25 142 33 109 98 9 89 Tecnologa, Servicios Maquinaria y especializados e Respuestos Informativos 0 2 47 30 1 0 0 1 0 0 1 1 1 1 0 0 0 0 5 0 0 0 0 0 1 0 56 9 47 35 5 30

Fuente: Inexmoda, clculos Interbolsa

El tamao promedio por stand fue de 17 metros; sin embargo, compaas como Vicua Textil S.A de Brasil tuvo 8 stands para un total de 101 metros, Fabricato cont con un total de 168 metros (sin tener en cuenta sus filiales), Enka de Colombia con 66 metros y Coltejer con 117 metros; todo esto demuestra la importancia que estas compaas le dan a la feria, buscando espacios amplios para poder atender de una manera ordenada, atractiva y satisfactoria a sus clientes.
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Estudio Sector textil - Colombia

Figura 1: Evolucin rea de exhibicin Colombiatex desde sus inicios.

9.000 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.482 1.000 0 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 420 400 300 220 200 100 73 0 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 93 250 200 250 350 2007 496 450 2.400 3.800 3.800 3.500 4.000 4.500 5.500 rea de exhibicin 8.200 7.500 6.500

Fuente: Inexmoda

La feria, desde sus inicios en el ao 1989, ha presentado un comportamiento claramente alcista, con crecimientos importantes en el rea de exhibicin que se genera por el incremento de expositores, tanto nacionales como internacionales. Imprimindole el sello de Feria Internacional de las Amricas, puesto que no es una feria exclusiva para clientes y proveedores colombianos, sino tambin para todo aquel que desee participar. El crecimiento en el rea de exhibicin es de un 453%, 8.93% anual, mientras que el crecimiento de los expositores es de un 579%, que representa un promedio de 10.91% anual.

Figura 2: Evolucin nmero de expositores.

600 500 Total expositores

230

Fuente: Inexmoda

Asistencia y atencin a los clientes

La atencin prestada por parte de las compaas es lo ms importante, teniendo en cuenta que desde que el cliente se acerca a la entrada del stand, alguien se encarga de mostrarle la compaa y de ensearle los diferentes tipos de productos que comercializa, generando atraccin de clientes y reconocimiento del sector especfico donde participa. El segundo paso es ponerlo en contacto con el director de ventas de la
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Estudio Sector textil - Colombia lnea de negocios de la cual se est interesado, buscando cerrar los acuerdos comerciales que les permitan estabilidad financiera en estos momentos de crisis.

Las cifras de la feria presentan un incremento en el nmero de visitantes en comparacin con el ao anterior del 5.82%, una buena seal de dinamismo para el sector textil, ms an en poca de crisis, que se espera genere una fuerte contraccin de la demanda global. En trminos especficos, los visitantes nacionales registraron un incremento del 7,4%, mientras que el ingreso internacional present una leve correccin del -2,6%. Al analizar la evolucin de visitantes extranjeros y nacionales, tambin se comprueba que la feria en cada ocasin genera un escenario ms internacional, consolidndose como una de las ferias ms importantes de Amrica Latina y del mundo en el sector textil, lo que al mismo tiempo ubica a Colombia en el mapa mundial, dndole reconocimiento a sus compaas, sus trabajadores y al pas en general. Para mantener este estatus, el gobierno ha buscado medidas para proteger e incentivar la industria textil colombiana. Recientemente, una de las ms importantes y que dio a conocer el Presidente de la Repblica en el discurso de inauguracin de Colombiatex, fue la reduccin del arancel para la importacin de algodn y spandex al 0%. El impacto que generar esta reduccin en los estados financieros de las compaas textileras como Fabricato, Enka y Coltejer estimamos sea de un 2% de incremento del margen operacional; esto, teniendo en cuenta que entre el 20% al 30% del costo de la mercanca vendida es algodn que compran en Colombia y en los mercados internacionales. A continuacin se presenta una grfica con la asistencia de clientes nacionales e internacionales a Colombiatex desde sus inicios:

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Estudio Sector textil - Colombia

Figura 3: Evolucin nmero de clientes internacionales y nacionales.

14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.997 4.000 2.000 0 1989 1991 1993 1995
7.751 8.923 11.859

13.000

Compradores Nacionales

1.800 1.600 1.400 Compradores Internacionales

1.613

1.571

8.000 6.000

7.900

8.000

8.974 8.352

1.200 950 636

1.200 1.000 800 600 400 200 0 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005
113 4 293 517 600 595

1997

1999

2001

2003

2005

2007

Fuente: Inexmoda

Conclusiones de la Feria
Colombiatex es una feria internacional que muestra la importancia de la industria textil colombiana en el mundo, registrando incremento en el nmero de expositores y de clientes internacionales. Es una feria que demuestra la importancia que presenta el sector textil para el gobierno colombiano, lo cual se determina por la asistencia del Presidente de la Repblica al discurso de inauguracin y por el trabajo que realiza PROEXPORT (entidad gubernamental) para la promocin de la feria en el campo internacional. La feria es el punto de encuentro de productores y clientes nacionales con productores y clientes internacionales, los cuales pueden encontrar en un mismo lugar todo lo necesario para la industria textil, de forma sencilla, integrada y atractiva para el cierre de negocios. El ao 2009 inici con muy buenas noticias para el sector textil: una reduccin de aranceles (que mejorar la productividad y la competitividad de las compaas colombianas) y una alta afluencia de clientes internacionales, lo que es seal de confianza y gusto en los productos textiles producidos en Colombia. Nos quedan dos preguntas en el aire: cul ser el verdadero impacto de la contraccin de la demanda externa? (Principalmente en pases como Venezuela) y cul ser el impacto de las restricciones en las importaciones? Lo que en teora, y segn lo visto y hablado con las compaas, debera ser positivo para el sector textil en general, mejorando los resultados financieros del ao 2008, en donde la tasa de cambio jug un papel clave en los saldos en rojo de la mayora de compaas del sector.

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2007

Estudio Sector textil - Colombia

Colombiamoda: Actualidad y Moda en Colombia

Colombiamoda, al igual que Colombiatex, es una feria liderada por Inexmoda (Instituto para la exportacin y la moda) y busca promocionar el sector textil colombiano; en este caso, el enfoque se concentra en la moda, los diseadores, la pasarela y las compaas colombianas que realizan exportaciones de prendas de vestir. Las pequeas y medianas empresas, al igual que las grandes marcas, se renen alrededor de un solo tema: LA MODA. Ms de 350 expositores, 23.000 metros de exhibicin, 7.000 visitantes y compradores locales y 1.600 compradores internacionales se renen cada ao en Colombiamoda, dndole la categora de feria internacional de la Moda.

Resultados Colombiamoda 2008

Durante el ao 2008 se logr una asistencia de 7.413 visitantes nacionales, de los cuales 3.092 fueron compradores. As mismo, asistieron 674 inversionistas internacionales de 24 pases a travs de Proexport, y otros 875 por cuenta propia, para un total de 1.538 clientes internacionales. En cuanto a las cifras, la misin de Proexport present unas expectativas de ventas de US$45 millones, de los cuales US$8 millones fueron cerrados en el transcurso de la feria. Los pases que ms compraron fueron Mxico, Ecuador y Venezuela. Los productos que ms se demandaron fueron ropa interior masculina y femenina, jeanswear y ropa casual para dama.

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Estudio Sector textil - Colombia

COMPAAS TEXTILERAS EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA

Dos compaas dedicadas a la produccin textil que son Fabricato y Coltejer, y una compaa dedicada al sector de fibras sintticas e hilos industriales es ENKA de Colombia; stas son las nicas compaas del sector que negocian en la Bolsa de Valores de Colombia. A continuacin se presentar un breve resumen de nuestro pensamiento frente a cada una de ellas, sus fortalezas, debilidades y amenazas, al mismo tiempo que nuestra recomendacin para el ao 2009.

Textiles Fabricato Tejicondor (Fabricato)

Recomendacin COMPRA Precio Objetivo $29.27 Dic 09 Fabricato es la compaa ms grande de Colombia en la produccin de textiles, emplea cerca de 8.000 personas de forma directa y registra una participacin de mercado cercana al 21% de la industria textil en Colombia. La compaa se divide en 7 diferentes lneas de negocio que son ndigo, Tejido de Punto, No Tejidos, Algodn, Lana, Hogar y Militar, con participaciones de mercado de 25%, 11%, 55%, 38%, 52%, 13% y 14%, respectivamente.
Fabricato 100 90 80 70 60 50 40 30 20 Mar-08 Ene-08 Feb-08 Jun-08 Jul-08 May-08 Ago-08 Nov-08 Sep-08 Abr-08 Oct-08 Dic-08 IGBC

Durante el ao 2008 inaugur la planta de ndigo ms tecnolgica a nivel mundial, con una inversin de $80.000 millones, y un incremento en la produccin de ndigo del 50%, aproximadamente a un total de 3500.000 metros lineales al mes. As mismo, ha realizado inversiones en actualizacin de maquinaria por aproximadamente US$81,6 millones, lo que ha generado una actualizacin en cerca del 55% de la maquinaria de la compaa. Durante el ao 2008 la compaa se vio obligada a parar las inversiones en CAPEX de expansin y reconversin industrial debido a la fuerte reevaluacin de la moneda, las cuales esperamos se puedan realizar durante el segundo semestre del ao 2009, siempre y cuando la tasa de cambio mantenga su buen comportamiento por encima de los $2.200.

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Estudio Sector textil - Colombia

Figura 4: Participacin en las ventas por producto ao 2007.

Hogar 5,1% No tejido 4,4% Algodn 22,1%

Preteido 8,0% Lana 10,1%

Militar 5,0%

ndigo 19,7% Tejido de punto 15,6%

Fuente: Fabricato

A nivel internacional, la compaa posee filiales en los pases de Venezuela, Ecuador y Mxico, al mismo tiempo que inici a partir del ao 2008 la apertura del mercado peruano a travs de la creacin de una sociedad en dicho pas, que se encargar de incrementar las exportaciones. Es una compaa que presenta una buena diversificacin en sus exportaciones aunque preocupa la alta dependencia que tiene del mercado venezolano.

Figura 5: Exportaciones por pas destino.

C.I. 21,9% United States 1,4%

Otros 1,8% Venezuela 44,8%

Peru 3,5% Mexico 6,6%

Ecuador 20,1%

Fuente: Fabricato

Situacin laboral Durante el ao 2007, Fabricato realiz pagos por valor de $10.172 millones a razn de pensiones de jubilacin en cabeza de la compaa, afectando los mrgenes de rentabilidad. Actualmente, la compaa ya ha provisionado cerca del 100% de estos pasivos laborales; sin embargo, no se encuentran fondeados, por lo cual la empresa es la que debe realizar el pago directo de estos pasivos, lo que genera un incremento en los costos y gastos, afectando al mismo tiempo la utilidad neta de la compaa e incrementando el riesgo de sus estados financieros. La edad promedio de estos jubilados se encuentra alrededor de los 80 aos, por lo cual se esperara que a medida que pase el tiempo, el pago de este pasivo tambin vaya presentando una disminucin importante tal y como lo ha presentado desde principios del ao 2000.

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Estudio Sector textil - Colombia

Figura 6: Evolucin pasivo pensional

30.000 12,0%

Total pensin
25.000

% sobre ventas
10,0%

20.000

8,0%

15.000

6,0%

10.000

4,0%

5.000

2,0%

0 Total pensin

1991 1992

1993 1994 1995

1996 1997 1998

1999 2000

2001 2002 2003

2004 2005 2006

2007

0,0%

7.741 11.182 12.712 12.831 5.303 17.319 20.627 19.821 27.779 22.798 19.066 19.856 23.647 12.078 11.757 8.941 10.172 7,0% 6,6% 2,5% 7,5% 7,9% 7,1% 10,1% 6,3% 4,9% 5,2% 5,2% 2,2% 2,2% 1,5% 1,6%

% sobre ventas 5,7% 6,8%

Fuente: Fabricato

Resultados Financieros y Valoracin Teniendo en cuenta las decisiones tomadas por la compaa y la actualidad del sector textil en Colombia, mantenemos nuestra recomendacin de compra con un precio objetivo de $29.27 para Ddciembre del ao 2009. Los resultados financieros de Fabricato presentan una alta dependencia de la tasa de cambio, teniendo en cuenta que en pocas de reevaluacin se genera un fuerte incremento en los volmenes de importacin de textiles de otros pases, principalmente del continente asitico, al mismo tiempo que afecta las exportaciones de la compaa que representan cerca del 27% del total de ventas. Este factor gener un impacto negativo en los resultados financieros del ao 2008, los cuales esperamos se publiquen durante la tercera semana de febrero. La correccin que ha presentado el precio del algodn en los ltimos 12 meses y la reduccin del arancel de importacin realizado por el gobierno nacional son factores claves en los resultados de la compaa para el presente ao; estos, segn nuestros clculos, deberan mejorar los mrgenes en cerca de 150 pb, lo que favorecer la rentabilidad de la compaa y su comportamiento en la bolsa. As mismo, la compaa ha realizado un esfuerzo para mantener la liquidez y el capital de trabajo sin la necesidad de recurrir al sector financiero; lo que ha mantenido la buena estructura financiera, que le permite mantener su ritmo de actualizacin de tecnologa. Esperamos que para el segundo semestre del ao, teniendo en cuenta la actual situacin de la tasa de cambio, la compaa decida continuar con su proceso de expansin de la capacidad de produccin de Riotex, al mismo tiempo que realicen la inversin en el tren de blanqueado para el proceso de acabados, buscando mejorar la terminacin de los productos, agregarle mayor valor agregado y por ende mejorar los mrgenes de rentabilidad.

Enka

IGBC

Enka de Colombia
Recomendacin COMPRA Precio Objetivo $8.11 - Dic 09 Enka de Colombia es la compaa de Fibras Sintticas ms grande del Grupo Andino, exporta sus productos a Venezuela, Per, Ecuador, Bolivia,

100 90 80 70 60 50 40 30 20 May-08 Ago-08 Nov-08 Mar-08 Ene-08 Feb-08 Jun-08 Sep-08 Abr-08 Oct-08 Dic-08 Jul-08

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Estudio Sector textil - Colombia Mxico, Brasil, Chile y otros, en donde el ingreso de los productos colombianos presenta preferencias arancelarias debido a los diferentes tratados bilaterales que ha firmado el gobierno colombiano. Su produccin se divide en cuatro lneas de negocio principales, las cuales son Fibras cortas y Filamentos en el rea textil y Resinas e Hilos Industriales en el rea industrial. La produccin textil se destina en cerca de un 85% al mercado local, y un 15% al mercado internacional; mientras que el negocio industrial se dedica al sector exportador con el 60% de las ventas, aproximadamente. Dentro de sus principales mercados se encuentran Chile y Per, con exportaciones de hilos industriales para la fabricacin de redes de pesca, mientras que las lonas para llantas se exportan a Brasil y los filamentos y fibras cortas se exportan en menor cantidad a Venezuela.

Figura 7: Participacin en las ventas por producto ao 2008.

Productos comercializados 3% Filamentos 32%

Hilos Industriales 25%

Fibra Corta 13%

Metanol 2%

Resinas 25%

Fuente: Resultados financieros ENKA de Colombia 2008

Durante el ao 2008 la compaa present una fuerte correccin en sus resultados financieros, los cuales se vieron afectados por la reevaluacin en la tasa de cambio, los cierres de algunas fronteras (como la venezolana y la ecuatoriana), al mismo tiempo que por incremento en la competencia por el ingreso de productos asiticos en los pases de Per y Chile, principalmente. Esto ltimo, se gener en gran medida por la reduccin en los aranceles de importacin por parte del gobierno peruano para la importacin de hilos industriales de terceros pases al 0%. Para enfrentar estas amenazas, la compaa ha puesto en marcha un plan de reduccin de costos en pesos, lo cual busca disminuir la influencia del dlar en sus resultados financieros, teniendo en cuenta que aproximadamente el 90% de las ventas se encuentra atada al comportamiento del dlar, mientras que tan slo el 60% de los costos se encuentra atados al dlar, lo que genera que en pocas de reevaluacin, la compaa presente altas prdidas, mientras que en pocas de devaluacin se presentan fuertes ganancias, generando una alta incertidumbre y riesgo en los resultados futuros de la compaa. As mismo, este ao se iniciar el proceso de utilizacin de PET reciclado para algunos productos industriales, lo cual generar un ahorro importante en el rea de costos, incrementando el EBITDA en cerca de US$ 2 millones al ao. Por otra parte, la compaa firm una nueva convencin colectiva que durar durante 2009 y 2010, en la cual se logr una mejora en la relacin entre trabajadores y compaas, adicionando un captulo especial que permitir a la empresa reducir sus costos de contratacin y de pago, mejorando la situacin laboral de la empresa en comparacin con la convencin anterior. Debido a esto, la compaa ingresar a la nmina directa la mayora de trabajadores que se encontraban contratados a travs de cooperativas de trabajo, lo
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Estudio Sector textil - Colombia cual le permitir tener un manejo ms eficiente a travs de algunos contratos a trmino fijo. As mismo, estos nuevos trabajadores no tendrn los mismos beneficios que la convencin colectiva anterior, ahorrando costos y mejorando los mrgenes de largo plazo. Resultados Financieros y Valoracin Teniendo en cuenta las decisiones tomadas por la compaa para enfrentar la actual situacin financiera, y analizando la fuerte correccin que ha presentado la accin durante los ltimos 12 meses, se realiza una recomendacin de COMPRA con un precio objetivo de $8.11 por accin para Diciembre de 2009. Esta recomendacin se realiza para inversionistas con alto nivel de riesgo, teniendo en cuenta las amenazas que presenta la compaa y la dependencia de la tasa de cambio. En los resultados consolidados de 2008 se registr un EBITDA positivo de $168 millones para el acumulado del ao, lo que registra una recuperacin importante durante el ltimo trimestre, el cual se vio influenciado por la devaluacin de la tasa de cambio y una venta especial en el negocio de PET.

Figura 8: Evolucin EBITDA y Margen EBITDA ao 2008.

EBITDA
6.000 4.000 2.000 0 -2.000 -4.000 -6.000 -8.000 EBITDA Margen EBITDA 1T 2008 300 0,31% 2T 2008 -6.000 -6,79% 3T 2008 500 0,57% 4T 2008 5.400 6,59%

Margen EBITDA
8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8%

Fuente: Resultados financieros ENKA ao 2008

Como se observa en la figura anterior, la compaa logr devolver las prdidas registradas durante el primer semestre del ao, lo cual se vio influenciado en parte por la devaluacin de la tasa de cambio durante el ltimo trimestre, la implementacin del plan de reduccin de costos en pesos y la negociacin de PET. Segn nuestros clculos, el margen EBITDA del ltimo trimestre de 6.59% es elevado para la compaa, por lo cual nuestro margen EBITDA estimado de largo plazo se ubica en 5.47%.

COLTEJER
Coltejer IGBC

Recomendacin No se encuentra bajo cobertura

Coltejer fue la empresa de textiles nmero uno de Colombia hasta hace algunos aos,. Actualmente se encuentra en un proceso de reestructuracin empresarial que inici durante el segundo trimestre del ao 2008, buscando alternativas para

100 90 80 70 60 50 40 30 20 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Jul-08 May-08 Ago-08 Nov-08 Jun-08 Sep-08 Abr-08 Oct-08 Dic-08

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Estudio Sector textil - Colombia mantener la operatividad de la compaa, sin la necesidad de recurrir a la liquidacin de la misma. Es por esto que en dicho proceso la compaa busc socios estratgicos que le permitieran generar valor agregado y experiencia al proceso textil, logrando la vinculacin como accionista mayoritario de la compaa KALTEX de Mxico, la cual segn nuestro clculos tiene aproximadamente el 54% de las acciones totales de la compaa. La diferencia generada en la grfica de la accin de Coltejer se debe a que la accin no registr transacciones durante los meses de mayo y junio; sin embargo, registra que la compaa ha corregido menos que el valor del ndice, lo cual puede ser, entre otras razones, por la baja bursatilidad de la misma.

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Estudio Sector textil - Colombia

Calificacin de la accin Compra Mantener Venta Cambio en Recomendacin

Definicin

Se espera que la accin retorne ms del 15% en trminos de pesos en los prximos 12 meses. Se espera que la accin retorne entre el 0% y el 15% en trminos de pesos en los prximos 12 meses Se espera que la accin retorne menos del 0% en trminos de pesos en los prximos 12 meses. 1. Por actualizacin de cobertura. 2. Por permanecer durante cinco (5) das consecutivos en una recomendacin superior/inferior.

Investigaciones y Negocios Internacionales

Equipo de Acciones
Andres Jimenez Director de Investigacin y Negocios aj@interbolsa.com (574) 315 9804 Jose Fernando Restrepo Analista Sector Financiero jr@interbolsa.com (574) 3199415 Juan Camilo Dauder Analista sectores Energtico y Minero jd@interbolsa.com (574) 3199416 Jairo Julian Agudelo Analista sector Textil, Comercio y Alimentos ja@interbolsa.com (574) 3199414 Natalia Agudelo Analista Sector Construccin y Servicios Pblicos na@interbolsa.com (574) 3199446 Claudia Olaya Analista Junior de Acciones co@interbolsa.com (574) 3197800

Equipo Macroeconmico
Carlos Ramos Analista Macroeconmico cr@interbolsa.com (571) 325 6569 William Mantilla Analista Macroeconmico wm@interbolsa.com (571) 3256719

Equipo de Negocios Internacionales

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Medelln Edificio BVC, Cra 43A No. 1 - 50, Piso 5, Torre 3 Tel: (574) 319 78 00 Fax: 319 94 44 - 319 94 10

Cali Av. 4 Norte No. 6N - 67, Edificio Siglo XXI, Of 201 Tel: (572) 685 32 00 Fax: 685 32 01

Manizales Cra 23 No. 64B - 33 Edificio Casa Luker Tel: (576) 875 61 61 Fax: 875 61 50

Bucaramanga Cll 36 No. 26 - 48 Int. 110 Oficina 201, Centro Empresarial Suramericana Tel: (577) 632 00 80

Barranquilla Cll 76 No. 54 - 11, Edificio World Trade Center, Of 1501 Tel: (575) 369 58 00 Fax: 369 58 00

El analista certifica que las opiniones expresadas en este informe reflejan exactamente su opinin personal sobre la compaa en cuestin. Adems, el analista certifica que l no ha recibido, no est recibiendo, y no recibir ninguna remuneracin directa o indirecta a cambio de expresar una recomendacin especfica en este informe. InterBolsa S.A. est comprometida a proporcionar investigacin independiente y objetiva para todas las compaas dentro del universo de cobertura. En el curso normal del negocio, InterBolsa S.A se propone buscar la remuneracin por los servicios de inversin bancarios de todas las compaas dentro del universo de cobertura. La remuneracin del analista se basa, en parte, en la rentabilidad de la firma, que incluye banca de inversin e ingresos de ventas. El analista investigador no tiene posicin en las titularizaciones de esta compaa cubierta y no presta servicios en ninguna capacidad a la compaa. El analista investigador no ha participado en ninguna transaccin de banca de inversin de la compaa en cuestin. InterBolsa S.A no estaba haciendo un mercado en las titularizaciones de la compaa en cuestin cuando este informe fue publicado. En el plazo de los ltimos doce meses, InterBolsa S.A no recibi, ni est autorizado para recibir, remuneracin por servicios de inversin bancarios, servicios relacionados con titularizacin de banca de no inversin, o servicios no titularizados proporcionados a la compaa en cuestin. Sin embargo, InterBolsa S.A intenta hacer negocio con las compaas cubiertas en este informe. Consecuentemente, los inversionistas deben estar enterados que la firma puede tener un conflicto del inters que podra afectar la objetividad de este informe. Por lo tanto, los inversionistas deben considerar este informe como solamente un factor para tomar su decisin de inversin.

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