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Regimen Cambiario Colombiano

Regimen Cambiario Colombiano

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30 DE AGOSTO DE 2011 .RAUL QUEJADA PEREZ UNIVERSIDAD DE CARTAGENA FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS PROGRAMA DE ECONOMÍA CARTAGENA DE INDIAS.. D. T. y C.MACROECONOMIA III REGIMEN CAMBIARIO CARLOS MARRUGO GONZÁLEZ FABIÁN VEGA ORTEGA Econ.

al igual que en los demás países latinoamericanos. Colombia Régimen Cambiario. aunque ahora no parezcan las más correctas y no sean eficaces para la coyuntura económica que se presentaba. surge en el año 1930 como una respuesta a la crisis económica mundial consecuente de la posguerra y la ³Gran Depresión´. fue un sistema de tipo de cambio ¿jo caracterizado por un mecanismo de devaluación gota a gota. que van desde el más absoluto control hasta la libertad total. ha impuesto diversos grados de control a los activos internacionales. Luego. 1 . La primera etapa se puede ubicar con un inició en 1967 con el decreto 444. El control de cambios internacionales en Colombia. En el desarrollo del régimen cambiario podemos resaltar 3 periodos claves que explican y muestran los grados de incidencia de la política monetaria y cambiaria en la economía nacional. en su momento fueron las más apropiadas según los dirigentes de ese momento.REGIMEN CAMBIARIO COLOMBIANO Y SUS REPERCUSIONES EN LA ECONOMAI NACIONAL. con algunos periodos de semi -liberalización 1. Desde ese entonces el país ha convivido con una normativa cambiaria que. de acuerdo con la política económica del momento. ESTUDIO RÉGIMEN LEGAL COLOMBIANO . que era un sistema de Àotación con bandas que al igual que otras experiencias en el mundo resultó al cabo de unos año s insostenible frente a los embates especulativos. Junio de 2006. Marcela Becerra Cortés. Estas políticas encaminadas a la estabilidad cambiaria de la economía colombiana. con las reformas de comienzos de los 90 con la ley 07 (Por la cual se dictan normas generales a las cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional para regular el comercio exterior del país) y la ley 09 (Por la cual se dictan normas generales a las que deberá sujetarse el Gobierno Nacional para regular los cambios internacionales y se adoptan medidas complementarias) del año 1991. Finalmente en 1998 se abandonaron las bandas y el país adoptó el régimen de flotación que hoy funciona con algunas modi¿caciones posteriores en cuanto a los mecanismos de intervención del banco central.

¥  £ ¤ £ ¢ ¡     2 . Dicho decreto nació como resultado de las constantes crisis cambiarias sufridas por casi 30 años. A pesar de que en el año 1930 se empezó a preocupar por la regulación cambiaria. pero en países con otras características dicho régimen puede ser negativo para el desarrollo. La desventaja del sistema implementado desde 1967. La otra desventaja del sistema era que dificultaba mucho el manejo monetario. una tasa de cambio fija puede ser un régimen que facilita crecimiento con estabilidad. el Banco de la República tenía que emitir masivamente para comprar rese rvas internacionales. y ésta a su vez crecía con los aumentos en los costos de los bienes transables. y reflejaban diferentes tipos de intervenciones estatales. y no le era fácil compensar dicha emisión con encajes u UNA V N AL RNA VA: La Políti a Monetaria y Cambiaria en la Última Década . y las tasas de interés no eran de mercado. Los flujos financieros legales eran regulados pero los flujos informales eran bastante gran des2. la devaluación tenía que crecer con la inflación. Cuando había alguna bonanza de comercio exterior o crédito externo. fue hasta el 1967 que se empezó la normativa que se plasmo en el decreto 444. Banco de la Republica. Miguel Urrutia. que habían generado una inestabilidad monetaria en el país. El sector financiero era muy intervenido por las autoridades. fue que con el tiempo generó un sesgo inflacionario.Para poder comprender las incidencias del régimen cambiario en la economía colombiana. pues para mantener una tasa de cambio competitiva. Este decreto género un gran impacto en la economía colombiana . Antes de 1985 la economía colombiana funcionaba con un comercio exterior altamente regulado y existía un régimen protec cionista con altos aranceles y control directo a las importaciones. Este régimen cambiario que empezó a regir en muchos países era beneficioso para economías muy abiertas y una tradición de políticas fiscales prudentes. es necesario entender a fondo las tres etapas antes mencionadas que hacen referencias a las principales reformas que se han dado en Colombia y han marcado el rumbo cambiario del país.

en gran parte por que las políticas implementados en los últimos años incluyendo el régimen cambiario le estaba saliendo muy costoso al gobierno. Pag 3. No liberar las importaciones generaría una inflación acelerada y una grave pérdida de competitividad de la tasa de cambio que destruiría el esfuerzo de dos décadas de diversificación y promoción de exportaciones no tradicionales. que se manifestaban por los créditos co ncedidos a los países. Rugero Ramos. términos de intercambio. Revista de derecho. entonces. Se profundizo más en el libre comercio porque poc os meses iniciarse finalmente el proceso de liberación comercial. Pero la decisión de iniciar en el libre comercio se da en gran parte por la presión de organizaciones multilaterales como el FMI y el BM. Banco de la Republica. entonces. REG MEN CAMB ARIO COLOMBIANIO. lógico liberar importaciones para lograr mayor eficiencia y productividad en los mercados internacionales. 3:7-25. los después de hallazgos de de petróleo de Cusiana y las perspectivas de grandes exportaciones hidrocarburos la volvieron una necesidad. § ¦ § ¦ 3 . 4 Un hecho que marca la nueva adopción de un nuevo régimen cambiario en Colombia desde los años 90 es la independencia del banco central. La experiencia del Este y Sureste Asiático habían mo strado en las dos décadas anteriores que países en desarrollo volcados hacia el comercio internacional se podían beneficiar del ambiente de globalización y libre comercio vigente en el mundo en la posguerra. Parecía. cíclico. 4 UNA VISION AL ERNA IVA: La Política Monetaria y Cambiaria en la Última Década . Miguel Urrutia. el Ba nco Central aumentaba de manera coincidente la La motivación original para la liberación comercial en la segunda parte de los ochenta fue la observación de técnicos de Planeación Nacional y del Banco de la República que la productividad d e la economía colombiana había caído significativamente.operaciones de mercado abierto 3. 1994. El régimen resultaba. Universidad del norte. un choque positivo en los pues cuando mejoraba el ingreso nacional por oferta monetaria.

Dentro del nuevo entorno legal que se da en el inicio de los años 90 en Colombia. enfrentaba un principal reto que era manejar el incremento de flujos de capitales producto del esquema de devaluación gradual existente hasta entonces. con periodos de alta inestabilidad debido al rango de inflación a trabajar estaba ubicada en un rango de 22% y 30% anual.Desde la creación de la Junta Monetaria en 1963. Al empezar a operar bajo una nueva estructura el banco de l a republica. Revista FLAR No. cuando se le dieron muy amplias facultades de intervención en la econo mía al Banco Central. 1 Marzo 2005. dando una nueva estructura al banco de la republica donde es el que fija de acuerdo con el gobierno nacional los objetivos de la política monetaria y es independiente de la implementación de sus políticas. se intentaba esterilizar interviniendo fuertemente en el mercado a Política Monetaria Y Cambaría Del Banco Central Independiente. El Banco Central también compensaba la emisión para compra de reservas internacionales con Operaciones de Mercado Abierto con títulos propios. y el origen de la emisión 5. 5 . hubo episodios de bonanza externa en que la principal causa del crecimiento de los medi os de pago era la compra de reservas internacionales. además el régimen cambiario existente hasta el momento implicaba grandes emisiones para la compra de las crecientes reservas internacionales las cuales. las presiones eran amplias y variadas para emitir a favor de uno u otro sector que se consideraba meritorio. Además de velar por la capacidad adquisitiva de la moneda local. y en ocasiones llegando a instituir un encaje marginal de 100%. En los años setenta y ochenta. La única restricción que existía era la conciencia que un crecimiento excesivo de la moneda podría llevar a la hiperinflaci ón. de acuerdo a el nuevo objetivo del banco central de reducir la inflación. Miguel Urrutia. Todas esas series de medidas con las que operaba el banco central en esa época fueron ocasionando una economía reprimida. Así que semanalmente la Junta Monetaria analizaba los cambios en la base monetaria y los medios de pago. La Junta Monetaria trataba de compensar el crecimiento monetario excesivo aumentando el encaje bancario.

Para vender la cantidad de títulos de participación suficie nte para mantener bajo control los medios de pago. Esto atraía aún más capitales del exterior . Con el nuevo panorama que se presentaba. La apertura comercial y financiera realizada a principios de la década del 90 y la crisis financiera establec ieron el ambiente para que el sector iniciara un proceso de flexibilización y de modernización. A principios de 1991. ameritaba un nuevo esquema. además de las relacionadas con la estructura del sistema. para así no entraran en choques con sus objetivos (Banco de la republica con el Gobierno). Como organismos de control y de verificación de normatividad de las leyes colombianas es nuestro deber como estudiantes de economía. Durante los años noventa se presentaron grandes cambios en el sistema financiero y cambiario colombiano.través de emisión de títulos del mismo emisor que a p esar de disminuir la masa monetaria. con la consolidación de la constitución del 91. el Banco de la Repúbl ica había tratado de compensar la emisión por compra de reservas con operaciones de mercado abierto. y como ya sabemos una alta tasas de interés son atractivas a el capital extranjero y esta se convirtió en una gran preocupación de las medidas adoptadas. y el régimen cambiario que había operado por más de 30 años ya no era viable para la economía colombiana . así que los cambios llegaron. . Ocurrieron modificaciones regulatorias de naturaleza cambiaria. la coyuntura económica que se presentaba ameritaba fuertes cambios que no generara repercusiones tan negativas en la economía nacional y permitiera a la instituciones del estado poder operar con mayor libertada. Las circunstancias de los años noventa no favorecían una política proteccionista. monetaria y crediticia. las subastas se cortaban a crecientes tasas de interés. reconocer o identificar el desarrollo de los acontecimientos que intervienen con el comercio tanto nacional e internacional. esta políticas adoptadas por el banco genero un aumento en las tasas de interés. así como de las exportaciones e importación de nuestro país.

la ley 7 estableció complementos a las políticas hasta ese momento existentes. esta legislación plantea una restructuración profunda con la creación del Ministerio de Comercio Exterior y la incorporación a este de entes que hasta el momento funcionaban de manera independiente tales como el Icomex (Instituto de Comercio Exterior) y la Dimar (Dirección General Marítima y Portu aria) así como establece la transversalidad de funciones entre ministerios y la corresponsabilidad de los mismo en los asuntos de comercio exterior. ¨ . -Comercio Exterior y a su vez cambio de nombre y viraje a Proexpo. De esta Ley. por el contrario. estos tres obj etivos harían que nacieran tres aliados como eran el Fiducoldex . 16. esta ley.BNACOLDEX. Proexport Colombia y Segurexpo. es el salto a la internacionalización de la economía colombiana ya que brindó y mejoró herramientas nuevas y anteriores que fueron planteadas en la ley 48 de 1983 en materia de exportaciones e importaciones en el marco de una política económica exterior violenta . parte la estructura actual: Fue el que dio a luz al min. con normas del sistema bancario . revive la necesidad de reestructurar y poner a tono a las instituciones del estado y la empresa privada con las tendencias económicas mundiales del momento. ENERO. como entidades de apoyo a los exportadores .vinieron nuevas reformas a el régimen cambiario. 1991. PAG. se confieren una s autorizaciones y se dictan otras disposiciones´. se crean el Banco de Comercio Exterior y el Fondo de Modernización Económica. Esta ley no reemplazo a su antecesora la ley 48 de 1983 que hasta ese entonces era el marco del comercio exterior. 6 Esta ley sin duda. convirtiéndolo en el Banco de Comercio Exterior. y con una misión muy clara que era servir de apoyo financiero. de promoción y seguro a los exportadores colombianos. se crea el Ministerio de Comercio Exterior. AÑO CXXVII. 39631. además en 1998 se 6 Creado el Ministerio de Comercio Exterior Ley 7 de 1991. DIARIO OFICIAL. se determina la composición y funciones del Consejo Superior de Comercio Exterior. La Ley 7 de 1991 dicto las normas generales a las cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional para regula r el comercio exterior del país. 13 . entre las que están la ley 07 y la ley 09 del 1991. N.

³Por la cual se dictan normas generales a las que deberá sujetarse el Gobierno Nacional para regular los cambios intern acionales y se adoptan medidas complementarias´ . Desde el orden importador. lo que se logró. Año Cxxvii. Desde el orden exportador el objetivo apunta a fundamentarlas. el objetivo fue buscar la buena fe del ente importador. que contaran. Ley 9 de 1991. llamada apertura económica. pero han habido fuertes críticas que hicieron que se perdiera el principio constitucional de buena fe.crea una nueva entidad la que está en desarrollo: Corficomex. la cual cumpliría correctamente si las condiciones que se llevaban a cabo de principio a fin se desarrollaban a cabalidad . a utomaticidad de la aplicación. Diario Oficial. Ley 9 de 1991. con la participación del sector privado. partió de antecedentes de orden macroeconómico. 1991. A partir de la Ley 7. Corporación Financiera De Comercio exterior. 1 . La estrategia de esta nueva entidad se aplicará a través de dos instrumentos: El Fondo de productividad y Competitivid ad y el Fondo de Capital de Riesgo. lo que se está tratando de minimizar hoy en día. A luz de las investigaciones del Departamento Nacional de Planeación -DNPquien encargado de elaborar un documento para una reestructuración de la economía Colombiana. tales condiciones eran: la gradualidad. y se iniciara con un ente aduanero "Mano dura" con la consabida consecuencia de demoras y tramites quizá engorrosos que causan malestar a importadores tradicionales. que fuese sostenible (no reversa) y la integralidad para que abarcara todo el ámbito nacional. se han creado y reagrupado funciones cuyo objetivo han sido modernizar las entidades del estado dedicad as a prestar apoyo. 39634. cuyo principal objetivo es reorientar los recursos hacia la productividad y competitividad de los exportadores nacionales. Pág.7 Esta ley que fue modificada por otras leyes o decretos se especifica de la siguiente manera: 7 Nuevo estatuto cambiario. 17. Enero. N. además. tanto a los exportadores como a los importadores. quitándoles de por medio trámites innecesarios y agilizando los procesos.

(3) facilitar el desarrollo de las transacciones con el exterior. eficacia. El régimen cambiario tiene por objeto promover el desarrollo económico y social y el equilibrio cambiario. Capítulo I. Nota 2: Derogada parcialmente por la Ley 185 d e 1995 y por la Ley 6 de 1992. Establecer regímenes especiales en materia de inversiones de capital de exterior para los sectores financiero.8 Tiene como objetivos (1) propiciar la internacionalización de la economía. publicidad y contradicción. 8 Nuevo estatuto cambiario. . (5) aplicar los controles adecuados a los movimientos de capital. (2 ) fomentar el comercio exterior de bienes y servicios. con base en los siguientes objetivos que deberán orientar las regulaciones que se expiden en desarrollo de la presente Ley. Estimular la inversión de capitales del exterior en el país . Los anteriores criterios se aplicarán con arreglo a los principios de economía.Nota 1: Modificada por la Ley 788 de 2002. La reglamentación de la ley 9 de 1990 se hizo por medio de la Resolución 49 de 1991. Propiciar la internacionalización de la econ omía. Ley 9 del 1991. Artículo 2º. (4 ) estimular la inversión de capitales del exterior en el país. (6) propender por un nivel de reservas internacionales suficiente y (7) la coordinación de las políticas. por la Ley 510 de 1999. Nota 4: Modificada parcialmente por la Ley 31 de 1992. Facilitar la tramitación de las solicitudes par a sobreinversión de capitales colombianos en el exterior. imparcialidad. de hidrocarburos y minería . Nota 3: Reglamentada parcialmente por el Decreto 1662 de 1994. y sus objetivos fueron: Adoptar medidas internas sobre inversiones del exterior de acuerdo con las disposiciones del acuerdo de Cartagena . Título I. celeridad. orientadores de las actuaciones administrativas.

lo que se convirtió en un reto para el banco como fuente de liquidez.9 Una vez realizada las reformas del régimen cambiario y la creación de la constitución del 91. especialmente para el régimen cambiario. 9 . se tenía un nuevo marco institucional además la introducción de un nuevo modelo económico en el inicio de los años 90. se sujeta al control de la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales. Dado el Régimen de Cambios Internacionales 1. cambiaria y crediticia de Colombia. al mismo tiempo. cuya supervisión corresponde a este Organismo y. En el marco del nuevo panorama que se tenía. el panorama que se tenía en la economía era totalmente nuevo.Ejercer un mayor control posterior sobre las inversiones de capital colombiano en el exterior para hacer más útiles dichas inversiones. El principal cambio que genero la independencia del banco fue las bandas cambiarias. posesión y negociación de divisas permitida a los residentes en el país (mercado libre) que. cercanas al 30% anual. en Colombia se presenta un sistema dual o de doble mercado donde existen determinadas operaciones que deben ser obligatoriamente canalizadas a través de los intermediarios del mercado cambiario (mercado regulado). el banco de la republica es establecido como la autoridad monetaria. debido a que un régimen de inflaciones altas.DIAN. se reconoce la libertad de tenencia. así se inicio un proceso de desregulación del sistema financiero. minimizar los riesgos de la operación y garantizar el reintegro al país de las utilidades . reglamentada por el Decreto 1735 de 1993 y la Resolución Externa 8 de 2000 de la Junta Directiva del Banco de la Directiva (Estatuto Cambiario) con sus respectivas modificaciones. Otro proceso para el banco fue el manejo de la alta inflación. a la única alternativa El Régimen de Cambios Internacionales obedece a los lineamientos establecidos por la Ley 9ª de 1991. Paralelo al proceso de internacionalización de la economía se privatiza varias empresas publica y bancos. cuando es ejercida profesionalmente. Así mismo el banco debe velar por la capacidad adquisitiva de la moneda.

a pesar de los esfuerzo del banco de la republica por no dejar revaluar la tasa de cambio. Revista FLAR No. Pág. El caso del FMI y el Tesoro Americano por la mala experiencia con esos regímenes asiáticos en el momento de la crisis asiática. el FMI brindo el respaldo para que no se presentara un devaluación desenfrenada al operar en el nuevo régimen. 176. y en el segundo se pudo sostener el piso. ya que la inflación en el largo plazo es un fenómen o monetario. Sin embargo. En este momento. Blanca Llorente y Norman Maldonado. entre las tres opciones que contemplo el banco del republicase opto por revaluar en 7% la banda cambiaria en diciembre de 1994. Universidad Sergio Arboleda 26 de septiembre de 2007. 11 Política Monetaria Y Cambaría Del Banco Central Independiente. 12 Comentarios sobre la situación cambiaria en Colombia. 1 Marzo 2005. En el primer caso el tope de la banda cambiaria funciono. 10 Fue hasta el 1994. se dio con dos coyunturas. Miguel Urrutia. Para preparar la economía con el fin del cambio hacia un régimen de flotación que se avesinaba para el nuevo milenio que comenzaba. en noviembre de 1994 la tasa representativa del mercado toco el límite inferior de la anda. porque no se sentía contentos regímenes cambiarios intermedios. Miguel Urrutia. Varios estudios empíricos muestran para el caso colombiano la relación de largo plazo entre los agregados monetarios y la inflación. (1998). 10 . 11 Las bandas cambiarias operaron bastante bien. Pero en el contexto internacional se mantuvo un descontento especialmente los organismos internacionale s. que se opto por eliminación de los certificados de caminos y se tomo un sistema de bandas de flotación de la tasa de para poder retomar el control de los agregados monetarios. Profesores de la Escuela de Economía. una durante la crisis política del Gobierno Samper se evito una corrida frente al peso y durante la época de las privatizaciones en 1996 y la nu eva oleada de flujos de capital de 1996 ± 1997 se impidió una fuerte revaluación 12.práctica para bajar la inflación era reducir el crecimiento de los agregados monetarios. Y en Colombia se empezaba a generar la misma reacciones por que cuando se llegaba a el techo se presentaba dificultades ya que generaba devaluación en el corto plazo.

tras analizar las crisis de Asia oriental. si bien reducen la probabilidad de crisis financiera (y esto sólo si los pasivos no están denominados en moneda 13 Política Cambiaria En Un Proceso De Ajuste Ordenado. Por una parte. Esta transición en Colombia se genero con total calma en el frente de tipo de cambio.En septiembre del 1999 después de que el FMI aprobara el fondo de ajuste. julio -diciembre 2006. Comiéncese este apartado recordando que muchos economistas ortodoxos han llegado a la conclusión. enfatizando en el papel de las intervenciones del Banco de la República en el mercado de cambios en el periodo 2004 -2006. En primer lugar. Co-Director del Banco de la República. Medellín. la tasa de cambio de Colombia se libero y se dejo que el mercado regulara a esta. a diferencia de México. 14 En un régimen de flotación las autoridades monetarias dejan fluctuar el tipo de cambio nominal. los regímenes más flexibles. Leonardo Villar Gómez. ninguno de los extremos es plenamente satisfactorio. . no planeada según una estrategia preconcebida. Mauricio A. Lecturas de Economía Lect. y que se asocian con la evolución de las reservas internacionales. de que son los regímenes cambiarios intermedios los que facilitan el estallido de crisis financieras. 65. como variable proxy ligada con la dinámica de las intervenciones. 13 El propósito de esta sección es analizar el comportamiento del tipo de cambio en Colombia en el período de vigencia del régimen de flotación controlada. Esta revisión la hacemos a través del cálculo del tamaño de las intervenciones. pero puede seguir considerándose que el tipo de cambio es flotante mientras tal intervención sea episódica. relativas al comportamiento del sector externo colombiano. Argentina y varios países asiáticos que incursionaron en este régimen cambiario. No. Econ. Hernández Monsalve y Ramón Javier Mes. Esta recomendación puede ser objeto de crítica por diversos mo tivos. Brasil. Por ello. En ocasiones puede que esas autoridades intervengan en el mercado de divisas. 14 La experiencia colombiana bajo un régimen de flotación controlada del tipo de cambio: el papel de las intervenciones cambiarias. han recomendado que los países en desarrollo escojan o bien un ancla dura o bien un tipo de cambio flotante. y determinada por factores desconocidos a priori tanto por el mercado como por las mismas autoridades monetarias.

Boletín Económico De Ice N° 2761 Del 3 Al 16 De Marzo De 2003. Clara García Fernández-Muro. 15 En los tres distintos regímenes cambiarios que ha tenido Colombia han beneficiado al país en su momento. implican fluctuaciones del tipo de cambio nominal que pueden tener graves consecuencias para los países en desarrollo.extranjera). 15 . Regímenes Cambiarios En Economías Emergentes: Algunas Ventajas Y Desventajas. por tanto el régimen cambiario es una herramienta de la economía que se de trabajar con mucho cuidado y estudio porque esta tiene grandes repercusiones en la economía de un país. hay que tener en cuenta que para los dirigentes de la política monetaria y cambiaria esa era la mejor opción que había en su momento para tratar los problemas que se prese ntaba en la economía.

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