Regimen Cambiario Colombiano

.RAUL QUEJADA PEREZ UNIVERSIDAD DE CARTAGENA FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS PROGRAMA DE ECONOMÍA CARTAGENA DE INDIAS. D.MACROECONOMIA III REGIMEN CAMBIARIO CARLOS MARRUGO GONZÁLEZ FABIÁN VEGA ORTEGA Econ. T. 30 DE AGOSTO DE 2011 . y C.

La primera etapa se puede ubicar con un inició en 1967 con el decreto 444. Desde ese entonces el país ha convivido con una normativa cambiaria que. Finalmente en 1998 se abandonaron las bandas y el país adoptó el régimen de flotación que hoy funciona con algunas modi¿caciones posteriores en cuanto a los mecanismos de intervención del banco central. aunque ahora no parezcan las más correctas y no sean eficaces para la coyuntura económica que se presentaba. al igual que en los demás países latinoamericanos. de acuerdo con la política económica del momento. Estas políticas encaminadas a la estabilidad cambiaria de la economía colombiana. fue un sistema de tipo de cambio ¿jo caracterizado por un mecanismo de devaluación gota a gota. ha impuesto diversos grados de control a los activos internacionales. Luego. Marcela Becerra Cortés. que van desde el más absoluto control hasta la libertad total.REGIMEN CAMBIARIO COLOMBIANO Y SUS REPERCUSIONES EN LA ECONOMAI NACIONAL. 1 . surge en el año 1930 como una respuesta a la crisis económica mundial consecuente de la posguerra y la ³Gran Depresión´. con algunos periodos de semi -liberalización 1. con las reformas de comienzos de los 90 con la ley 07 (Por la cual se dictan normas generales a las cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional para regular el comercio exterior del país) y la ley 09 (Por la cual se dictan normas generales a las que deberá sujetarse el Gobierno Nacional para regular los cambios internacionales y se adoptan medidas complementarias) del año 1991. que era un sistema de Àotación con bandas que al igual que otras experiencias en el mundo resultó al cabo de unos año s insostenible frente a los embates especulativos. Colombia Régimen Cambiario. en su momento fueron las más apropiadas según los dirigentes de ese momento. ESTUDIO RÉGIMEN LEGAL COLOMBIANO . En el desarrollo del régimen cambiario podemos resaltar 3 periodos claves que explican y muestran los grados de incidencia de la política monetaria y cambiaria en la economía nacional. El control de cambios internacionales en Colombia. Junio de 2006.

La desventaja del sistema implementado desde 1967. Este decreto género un gran impacto en la economía colombiana . una tasa de cambio fija puede ser un régimen que facilita crecimiento con estabilidad. pero en países con otras características dicho régimen puede ser negativo para el desarrollo. Los flujos financieros legales eran regulados pero los flujos informales eran bastante gran des2. Dicho decreto nació como resultado de las constantes crisis cambiarias sufridas por casi 30 años. y no le era fácil compensar dicha emisión con encajes u UNA V N AL RNA VA: La Políti a Monetaria y Cambiaria en la Última Década . Antes de 1985 la economía colombiana funcionaba con un comercio exterior altamente regulado y existía un régimen protec cionista con altos aranceles y control directo a las importaciones. la devaluación tenía que crecer con la inflación. el Banco de la República tenía que emitir masivamente para comprar rese rvas internacionales. fue hasta el 1967 que se empezó la normativa que se plasmo en el decreto 444. A pesar de que en el año 1930 se empezó a preocupar por la regulación cambiaria. pues para mantener una tasa de cambio competitiva. y las tasas de interés no eran de mercado. El sector financiero era muy intervenido por las autoridades. y ésta a su vez crecía con los aumentos en los costos de los bienes transables. Miguel Urrutia. y reflejaban diferentes tipos de intervenciones estatales. Banco de la Republica.Para poder comprender las incidencias del régimen cambiario en la economía colombiana. es necesario entender a fondo las tres etapas antes mencionadas que hacen referencias a las principales reformas que se han dado en Colombia y han marcado el rumbo cambiario del país. Este régimen cambiario que empezó a regir en muchos países era beneficioso para economías muy abiertas y una tradición de políticas fiscales prudentes. ¥  £ ¤ £ ¢ ¡     2 . fue que con el tiempo generó un sesgo inflacionario. que habían generado una inestabilidad monetaria en el país. Cuando había alguna bonanza de comercio exterior o crédito externo. La otra desventaja del sistema era que dificultaba mucho el manejo monetario.

Pero la decisión de iniciar en el libre comercio se da en gran parte por la presión de organizaciones multilaterales como el FMI y el BM. Se profundizo más en el libre comercio porque poc os meses iniciarse finalmente el proceso de liberación comercial. que se manifestaban por los créditos co ncedidos a los países. los después de hallazgos de de petróleo de Cusiana y las perspectivas de grandes exportaciones hidrocarburos la volvieron una necesidad. § ¦ § ¦ 3 . La experiencia del Este y Sureste Asiático habían mo strado en las dos décadas anteriores que países en desarrollo volcados hacia el comercio internacional se podían beneficiar del ambiente de globalización y libre comercio vigente en el mundo en la posguerra. en gran parte por que las políticas implementados en los últimos años incluyendo el régimen cambiario le estaba saliendo muy costoso al gobierno. 4 Un hecho que marca la nueva adopción de un nuevo régimen cambiario en Colombia desde los años 90 es la independencia del banco central. Rugero Ramos. entonces. Parecía. entonces. No liberar las importaciones generaría una inflación acelerada y una grave pérdida de competitividad de la tasa de cambio que destruiría el esfuerzo de dos décadas de diversificación y promoción de exportaciones no tradicionales. Universidad del norte. un choque positivo en los pues cuando mejoraba el ingreso nacional por oferta monetaria. Miguel Urrutia. Revista de derecho. El régimen resultaba. 1994. Pag 3. REG MEN CAMB ARIO COLOMBIANIO. cíclico. términos de intercambio. el Ba nco Central aumentaba de manera coincidente la La motivación original para la liberación comercial en la segunda parte de los ochenta fue la observación de técnicos de Planeación Nacional y del Banco de la República que la productividad d e la economía colombiana había caído significativamente. lógico liberar importaciones para lograr mayor eficiencia y productividad en los mercados internacionales. Banco de la Republica.operaciones de mercado abierto 3. 4 UNA VISION AL ERNA IVA: La Política Monetaria y Cambiaria en la Última Década . 3:7-25.

5 . En los años setenta y ochenta. dando una nueva estructura al banco de la republica donde es el que fija de acuerdo con el gobierno nacional los objetivos de la política monetaria y es independiente de la implementación de sus políticas. Además de velar por la capacidad adquisitiva de la moneda local. Así que semanalmente la Junta Monetaria analizaba los cambios en la base monetaria y los medios de pago. enfrentaba un principal reto que era manejar el incremento de flujos de capitales producto del esquema de devaluación gradual existente hasta entonces. La única restricción que existía era la conciencia que un crecimiento excesivo de la moneda podría llevar a la hiperinflaci ón. hubo episodios de bonanza externa en que la principal causa del crecimiento de los medi os de pago era la compra de reservas internacionales. Revista FLAR No. Dentro del nuevo entorno legal que se da en el inicio de los años 90 en Colombia. además el régimen cambiario existente hasta el momento implicaba grandes emisiones para la compra de las crecientes reservas internacionales las cuales. y el origen de la emisión 5.Desde la creación de la Junta Monetaria en 1963. Todas esas series de medidas con las que operaba el banco central en esa época fueron ocasionando una economía reprimida. las presiones eran amplias y variadas para emitir a favor de uno u otro sector que se consideraba meritorio. y en ocasiones llegando a instituir un encaje marginal de 100%. se intentaba esterilizar interviniendo fuertemente en el mercado a Política Monetaria Y Cambaría Del Banco Central Independiente. con periodos de alta inestabilidad debido al rango de inflación a trabajar estaba ubicada en un rango de 22% y 30% anual. cuando se le dieron muy amplias facultades de intervención en la econo mía al Banco Central. de acuerdo a el nuevo objetivo del banco central de reducir la inflación. Al empezar a operar bajo una nueva estructura el banco de l a republica. 1 Marzo 2005. Miguel Urrutia. La Junta Monetaria trataba de compensar el crecimiento monetario excesivo aumentando el encaje bancario. El Banco Central también compensaba la emisión para compra de reservas internacionales con Operaciones de Mercado Abierto con títulos propios.

con la consolidación de la constitución del 91. Esto atraía aún más capitales del exterior . la coyuntura económica que se presentaba ameritaba fuertes cambios que no generara repercusiones tan negativas en la economía nacional y permitiera a la instituciones del estado poder operar con mayor libertada. monetaria y crediticia. A principios de 1991. así que los cambios llegaron. Como organismos de control y de verificación de normatividad de las leyes colombianas es nuestro deber como estudiantes de economía.través de emisión de títulos del mismo emisor que a p esar de disminuir la masa monetaria. Ocurrieron modificaciones regulatorias de naturaleza cambiaria. ameritaba un nuevo esquema. las subastas se cortaban a crecientes tasas de interés. el Banco de la Repúbl ica había tratado de compensar la emisión por compra de reservas con operaciones de mercado abierto. además de las relacionadas con la estructura del sistema. Durante los años noventa se presentaron grandes cambios en el sistema financiero y cambiario colombiano. Con el nuevo panorama que se presentaba. para así no entraran en choques con sus objetivos (Banco de la republica con el Gobierno). y el régimen cambiario que había operado por más de 30 años ya no era viable para la economía colombiana . esta políticas adoptadas por el banco genero un aumento en las tasas de interés. Para vender la cantidad de títulos de participación suficie nte para mantener bajo control los medios de pago. Las circunstancias de los años noventa no favorecían una política proteccionista. y como ya sabemos una alta tasas de interés son atractivas a el capital extranjero y esta se convirtió en una gran preocupación de las medidas adoptadas. así como de las exportaciones e importación de nuestro país. . La apertura comercial y financiera realizada a principios de la década del 90 y la crisis financiera establec ieron el ambiente para que el sector iniciara un proceso de flexibilización y de modernización. reconocer o identificar el desarrollo de los acontecimientos que intervienen con el comercio tanto nacional e internacional.

De esta Ley. parte la estructura actual: Fue el que dio a luz al min. además en 1998 se 6 Creado el Ministerio de Comercio Exterior Ley 7 de 1991. y con una misión muy clara que era servir de apoyo financiero. esta legislación plantea una restructuración profunda con la creación del Ministerio de Comercio Exterior y la incorporación a este de entes que hasta el momento funcionaban de manera independiente tales como el Icomex (Instituto de Comercio Exterior) y la Dimar (Dirección General Marítima y Portu aria) así como establece la transversalidad de funciones entre ministerios y la corresponsabilidad de los mismo en los asuntos de comercio exterior. 39631. estos tres obj etivos harían que nacieran tres aliados como eran el Fiducoldex . AÑO CXXVII. revive la necesidad de reestructurar y poner a tono a las instituciones del estado y la empresa privada con las tendencias económicas mundiales del momento. como entidades de apoyo a los exportadores . se crea el Ministerio de Comercio Exterior. N.vinieron nuevas reformas a el régimen cambiario. se confieren una s autorizaciones y se dictan otras disposiciones´. se crean el Banco de Comercio Exterior y el Fondo de Modernización Económica. 16. Proexport Colombia y Segurexpo. esta ley.BNACOLDEX. con normas del sistema bancario . la ley 7 estableció complementos a las políticas hasta ese momento existentes. Esta ley no reemplazo a su antecesora la ley 48 de 1983 que hasta ese entonces era el marco del comercio exterior. 1991. convirtiéndolo en el Banco de Comercio Exterior. es el salto a la internacionalización de la economía colombiana ya que brindó y mejoró herramientas nuevas y anteriores que fueron planteadas en la ley 48 de 1983 en materia de exportaciones e importaciones en el marco de una política económica exterior violenta . entre las que están la ley 07 y la ley 09 del 1991. DIARIO OFICIAL. 6 Esta ley sin duda. 13 . de promoción y seguro a los exportadores colombianos. La Ley 7 de 1991 dicto las normas generales a las cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional para regula r el comercio exterior del país. ENERO. PAG. ¨ . por el contrario. se determina la composición y funciones del Consejo Superior de Comercio Exterior. -Comercio Exterior y a su vez cambio de nombre y viraje a Proexpo.

y se iniciara con un ente aduanero "Mano dura" con la consabida consecuencia de demoras y tramites quizá engorrosos que causan malestar a importadores tradicionales. Diario Oficial. Enero. con la participación del sector privado. llamada apertura económica. Desde el orden exportador el objetivo apunta a fundamentarlas. Año Cxxvii. lo que se logró. Ley 9 de 1991.crea una nueva entidad la que está en desarrollo: Corficomex. el objetivo fue buscar la buena fe del ente importador. cuyo principal objetivo es reorientar los recursos hacia la productividad y competitividad de los exportadores nacionales. que fuese sostenible (no reversa) y la integralidad para que abarcara todo el ámbito nacional. que contaran. 39634. N. ³Por la cual se dictan normas generales a las que deberá sujetarse el Gobierno Nacional para regular los cambios intern acionales y se adoptan medidas complementarias´ . A partir de la Ley 7. tanto a los exportadores como a los importadores. partió de antecedentes de orden macroeconómico. Desde el orden importador. tales condiciones eran: la gradualidad. 1 . Pág. La estrategia de esta nueva entidad se aplicará a través de dos instrumentos: El Fondo de productividad y Competitivid ad y el Fondo de Capital de Riesgo.7 Esta ley que fue modificada por otras leyes o decretos se especifica de la siguiente manera: 7 Nuevo estatuto cambiario. se han creado y reagrupado funciones cuyo objetivo han sido modernizar las entidades del estado dedicad as a prestar apoyo. Ley 9 de 1991. Corporación Financiera De Comercio exterior. quitándoles de por medio trámites innecesarios y agilizando los procesos. pero han habido fuertes críticas que hicieron que se perdiera el principio constitucional de buena fe. lo que se está tratando de minimizar hoy en día. A luz de las investigaciones del Departamento Nacional de Planeación -DNPquien encargado de elaborar un documento para una reestructuración de la economía Colombiana. la cual cumpliría correctamente si las condiciones que se llevaban a cabo de principio a fin se desarrollaban a cabalidad . además. 1991. a utomaticidad de la aplicación. 17.

Nota 2: Derogada parcialmente por la Ley 185 d e 1995 y por la Ley 6 de 1992.Nota 1: Modificada por la Ley 788 de 2002. imparcialidad.8 Tiene como objetivos (1) propiciar la internacionalización de la economía. . Establecer regímenes especiales en materia de inversiones de capital de exterior para los sectores financiero. (5) aplicar los controles adecuados a los movimientos de capital. (2 ) fomentar el comercio exterior de bienes y servicios. Los anteriores criterios se aplicarán con arreglo a los principios de economía. Nota 3: Reglamentada parcialmente por el Decreto 1662 de 1994. por la Ley 510 de 1999. orientadores de las actuaciones administrativas. Título I. y sus objetivos fueron: Adoptar medidas internas sobre inversiones del exterior de acuerdo con las disposiciones del acuerdo de Cartagena . Nota 4: Modificada parcialmente por la Ley 31 de 1992. 8 Nuevo estatuto cambiario. de hidrocarburos y minería . (3) facilitar el desarrollo de las transacciones con el exterior. El régimen cambiario tiene por objeto promover el desarrollo económico y social y el equilibrio cambiario. con base en los siguientes objetivos que deberán orientar las regulaciones que se expiden en desarrollo de la presente Ley. Ley 9 del 1991. Capítulo I. (4 ) estimular la inversión de capitales del exterior en el país. celeridad. publicidad y contradicción. Estimular la inversión de capitales del exterior en el país . Propiciar la internacionalización de la econ omía. eficacia. La reglamentación de la ley 9 de 1990 se hizo por medio de la Resolución 49 de 1991. Facilitar la tramitación de las solicitudes par a sobreinversión de capitales colombianos en el exterior. Artículo 2º. (6) propender por un nivel de reservas internacionales suficiente y (7) la coordinación de las políticas.

9 . cuando es ejercida profesionalmente. especialmente para el régimen cambiario. Dado el Régimen de Cambios Internacionales 1. En el marco del nuevo panorama que se tenía. cambiaria y crediticia de Colombia. Así mismo el banco debe velar por la capacidad adquisitiva de la moneda. el panorama que se tenía en la economía era totalmente nuevo. reglamentada por el Decreto 1735 de 1993 y la Resolución Externa 8 de 2000 de la Junta Directiva del Banco de la Directiva (Estatuto Cambiario) con sus respectivas modificaciones. así se inicio un proceso de desregulación del sistema financiero. al mismo tiempo. debido a que un régimen de inflaciones altas. minimizar los riesgos de la operación y garantizar el reintegro al país de las utilidades . en Colombia se presenta un sistema dual o de doble mercado donde existen determinadas operaciones que deben ser obligatoriamente canalizadas a través de los intermediarios del mercado cambiario (mercado regulado). se sujeta al control de la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales. El principal cambio que genero la independencia del banco fue las bandas cambiarias. se reconoce la libertad de tenencia. cuya supervisión corresponde a este Organismo y. se tenía un nuevo marco institucional además la introducción de un nuevo modelo económico en el inicio de los años 90. cercanas al 30% anual. Paralelo al proceso de internacionalización de la economía se privatiza varias empresas publica y bancos. el banco de la republica es establecido como la autoridad monetaria. lo que se convirtió en un reto para el banco como fuente de liquidez.DIAN. posesión y negociación de divisas permitida a los residentes en el país (mercado libre) que.Ejercer un mayor control posterior sobre las inversiones de capital colombiano en el exterior para hacer más útiles dichas inversiones.9 Una vez realizada las reformas del régimen cambiario y la creación de la constitución del 91. a la única alternativa El Régimen de Cambios Internacionales obedece a los lineamientos establecidos por la Ley 9ª de 1991. Otro proceso para el banco fue el manejo de la alta inflación.

Sin embargo. se dio con dos coyunturas. El caso del FMI y el Tesoro Americano por la mala experiencia con esos regímenes asiáticos en el momento de la crisis asiática. Pero en el contexto internacional se mantuvo un descontento especialmente los organismos internacionale s. Y en Colombia se empezaba a generar la misma reacciones por que cuando se llegaba a el techo se presentaba dificultades ya que generaba devaluación en el corto plazo. a pesar de los esfuerzo del banco de la republica por no dejar revaluar la tasa de cambio. 12 Comentarios sobre la situación cambiaria en Colombia. una durante la crisis política del Gobierno Samper se evito una corrida frente al peso y durante la época de las privatizaciones en 1996 y la nu eva oleada de flujos de capital de 1996 ± 1997 se impidió una fuerte revaluación 12. que se opto por eliminación de los certificados de caminos y se tomo un sistema de bandas de flotación de la tasa de para poder retomar el control de los agregados monetarios. 10 Fue hasta el 1994. Para preparar la economía con el fin del cambio hacia un régimen de flotación que se avesinaba para el nuevo milenio que comenzaba. y en el segundo se pudo sostener el piso. Blanca Llorente y Norman Maldonado. Pág. 10 . En este momento. ya que la inflación en el largo plazo es un fenómen o monetario.práctica para bajar la inflación era reducir el crecimiento de los agregados monetarios. En el primer caso el tope de la banda cambiaria funciono. Miguel Urrutia. porque no se sentía contentos regímenes cambiarios intermedios. Universidad Sergio Arboleda 26 de septiembre de 2007. Varios estudios empíricos muestran para el caso colombiano la relación de largo plazo entre los agregados monetarios y la inflación. Miguel Urrutia. 11 Las bandas cambiarias operaron bastante bien. Revista FLAR No. 1 Marzo 2005. (1998). 11 Política Monetaria Y Cambaría Del Banco Central Independiente. Profesores de la Escuela de Economía. 176. entre las tres opciones que contemplo el banco del republicase opto por revaluar en 7% la banda cambiaria en diciembre de 1994. el FMI brindo el respaldo para que no se presentara un devaluación desenfrenada al operar en el nuevo régimen. en noviembre de 1994 la tasa representativa del mercado toco el límite inferior de la anda.

14 La experiencia colombiana bajo un régimen de flotación controlada del tipo de cambio: el papel de las intervenciones cambiarias. Co-Director del Banco de la República. Medellín. y determinada por factores desconocidos a priori tanto por el mercado como por las mismas autoridades monetarias. a diferencia de México. Por ello. Brasil. julio -diciembre 2006. Esta revisión la hacemos a través del cálculo del tamaño de las intervenciones. Argentina y varios países asiáticos que incursionaron en este régimen cambiario. En primer lugar. no planeada según una estrategia preconcebida. si bien reducen la probabilidad de crisis financiera (y esto sólo si los pasivos no están denominados en moneda 13 Política Cambiaria En Un Proceso De Ajuste Ordenado. 14 En un régimen de flotación las autoridades monetarias dejan fluctuar el tipo de cambio nominal.En septiembre del 1999 después de que el FMI aprobara el fondo de ajuste. No. 65. Hernández Monsalve y Ramón Javier Mes. Esta transición en Colombia se genero con total calma en el frente de tipo de cambio. como variable proxy ligada con la dinámica de las intervenciones. Por una parte. han recomendado que los países en desarrollo escojan o bien un ancla dura o bien un tipo de cambio flotante. . Comiéncese este apartado recordando que muchos economistas ortodoxos han llegado a la conclusión. pero puede seguir considerándose que el tipo de cambio es flotante mientras tal intervención sea episódica. los regímenes más flexibles. Esta recomendación puede ser objeto de crítica por diversos mo tivos. enfatizando en el papel de las intervenciones del Banco de la República en el mercado de cambios en el periodo 2004 -2006. 13 El propósito de esta sección es analizar el comportamiento del tipo de cambio en Colombia en el período de vigencia del régimen de flotación controlada. y que se asocian con la evolución de las reservas internacionales. Leonardo Villar Gómez. relativas al comportamiento del sector externo colombiano. ninguno de los extremos es plenamente satisfactorio. la tasa de cambio de Colombia se libero y se dejo que el mercado regulara a esta. de que son los regímenes cambiarios intermedios los que facilitan el estallido de crisis financieras. En ocasiones puede que esas autoridades intervengan en el mercado de divisas. tras analizar las crisis de Asia oriental. Lecturas de Economía Lect. Mauricio A. Econ.

implican fluctuaciones del tipo de cambio nominal que pueden tener graves consecuencias para los países en desarrollo. 15 . por tanto el régimen cambiario es una herramienta de la economía que se de trabajar con mucho cuidado y estudio porque esta tiene grandes repercusiones en la economía de un país. Boletín Económico De Ice N° 2761 Del 3 Al 16 De Marzo De 2003. Clara García Fernández-Muro. hay que tener en cuenta que para los dirigentes de la política monetaria y cambiaria esa era la mejor opción que había en su momento para tratar los problemas que se prese ntaba en la economía. Regímenes Cambiarios En Economías Emergentes: Algunas Ventajas Y Desventajas.extranjera). 15 En los tres distintos regímenes cambiarios que ha tenido Colombia han beneficiado al país en su momento.

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