EL PROCESO DE TITULIZACIN DE ACTIVOS

La Experiencia Peruana
Armando Chappell Quintana CONASEV http://www.conasevnet.gob.pe

MARCO LEGAL DE LA TITULIZACIN DE ACTIVOS

Ley del Mercado de Legislativo N 861. Valores , Decreto

Reglamento de los Procesos de Titulizacin de Activos, Resolucin CONASEV N 001-97EF/94.10.

CARACTERISTICA DE LA REGULACION

Flexibilidad: Privilegia el inters de las partes de optar por el esquema que mejor los satisfaga. Proteccin a travs de un rgimen de adecuada revelacin de informacin.

PROCESO DE TITULIZACIN DE ACTIVOS

ACTOS DEL PROCESO DE TITULIZACIN Constitucin de un patrimonio mediante la transferencia de un conjunto de activos. Con respaldo en dicho patrimonio se emiten valores. Con los recursos generados por los activos se paga a los adquirientes de dichos valores.

 COMO SE ESTRUCTURA LA TITULIZACION?

Seleccin de los activos generadores de flujos de caja predecibles. Transferencia de tales activos a un patrimonio. El patrimonio es independiente del originador. Emisin de valores con respaldo en el patrimonio constituido. El riesgo de los valores emitidos depender del riesgo de los activos transferidos y las garantas adicionales.

PARTICIPANTES EN LOS PROCESOS DE TITULIZACIN DE ACTIVOS

Originador. Emisor: -Sociedad Titulizadora -Sociedad de Propsito Especial Servidor. Mejorador. Inversionista.

Estructura de la Titulizacin: Cuentas por Cobrar

Emisor

Ventas Clientes Cartera Originador

Dinero Patrimonio Cartera

Dinero Inversores Valores

Servidor Mejorador

Estructura de la Titulizacin: Cuentas por Cobrar

Emisor

Clientes

Originador Dinero

Patrimonio Dinero

Inversores

Servidor Dinero Mejorador

REQUISITOS PARA QUE UN ACTIVO SEA TITULIZABLE

Aquellos sobre los que su titular puede disponer libremente. No bienes embargados o sujetos a litigio, cuando vayan a respaldar valores de oferta pblica. Generadores de un flujo de dinero.

ACTIVOS TITULIZABLES
Cuentas por cobrar Ttulos hipotecarios Activos Inmobiliarios Proyectos especficos Activos que generen flujos de caja futuros

LA CONSTITUCION DEL PATRIMONIO (Patrimonios de Propstio Exclusivo)

VEHCULOS JURDICOS QUE PUEDEN SER UTILIZADOS: Patrimonios fideicometidos, en fideicomiso de titulizacin. Patrimonios especial. de sociedad de propsito

Otros medios que resulten idneos

PATRIMONIO FIDEICOMETIDO
FIDEICOMISO DE TITULIZACION.- Modalidad de titulizacin por la que el originador (fideicomitente) transfiere en fideicomiso parte de sus activos a una entidad emisora (fiduciaria), la que a su vez los incorpora en un patrimonio separado (patrimonio fideicometido) con respaldo en el cual emite valores que sern adquiridos por los inversionistas (fideicomisarios). Pass Through (traspaso o traslado)

Patrimonio Fideicometido: Cuentas por Cobrar

Fiduciario

Ventas Clientes Cartera Fideicomi tente

Dinero

Patrimonio Fideicometido

Dinero Fideicomi sario Valores

Cartera

Servidor Mejorador

FIDEICOMISO DE TITULIZACIN
Actividad reservada titulizadoras. a las sociedades

Designacin de un factor fiduciario por cada fideicomiso. Designacin de Comisin Administradora.

PATRIMONIOS DE SOCIEDADES DE PROPOSITO ESPECIAL

Dentro de esta modalidad de titulizacin se produce una transferencia de propiedad de los activos de la originadora en favor de la entidad emisora (sociedad de propsito especial), la cual emitir los nuevos ttulos, contra su propio patrimonio. Pay Through (Pago)

Patrimonio de Sociedad de Propsito Especial: Cuentas por Cobrar

Sociedad de Propsito Especial Ventas Clientes Cartera Originador Cartera Dinero Patrimonio Dinero Inversores Valores

Servidor Mejorador

SOCIEDADES DE PROPSITO ESPECIAL

Transferencia en propiedad de los activos. Patrimonio crediticios formado esencialmente por activos

No es exigible la pluralidad de accionistas y capital mnimo. Objeto social exclusivo. Aplicacin supletoria de la Ley General de Sociedades

EMISION DE VALORES
1. Sociedad Titulizadora Valores de contenido crediticio Valores de participacin Valores de contenido mixto 2. Sociedad de Propsito Especial Ttulos representativos de deuda Acciones

MECANISMOS

OTECCIN

Los activos que se transfieren estn sujetos a un rgimen de proteccin a travs de: No es posible declarar invalidez de actos de transferencia. Separacin originador, de activos del patrimonio emisor y del servidor. del

REGIMEN DE SUPERVISION
La proteccin a los inversionistas enfocada del lado de la revelacin de informacin. Intervencin estatal en caso que valores a emitir sean objeto de oferta pblica. Supervisin de vehculos de titulizacin. Intervencin en supuestos excepcionales.

TRATAMIENTO TRIBUTARIO
IMPUESTO A LA RENTA Exoneracin para los intereses, tratndose de valores colocados mediante oferta pblica. Exoneracin para las ganancias de capital, en la venta de valores mobiliarios inscritos en el Registro pblico del Mercado de Valores a travs de mecanismos centralizados de negociacin.

Procesos de Titulizacin por Oferta Pblica en Per (1998-2001) 1/.

Originador Ferreyros S.A.A Ferreyros S.A.A Citicorp S.T. Ferreyros S.A.A Credittulos S.T. Quimpac Wong & Metro Emisor Citicorp S.T. Citicorp S.T. Citicorp S.T. Citicorp S.T. Credittulos S.T. Interttulos S.T. Interttulos S.T. Activo Tranferidos Cuentas por Cobrar Cuentas por Cobrar Bonos Brady PDF Cuentas por Cobrar Inmbuebles Ventas Futuras 2/. Ventas Futuras 3/. Importe Colocado (Mill US$) 20,000,000 15,000,000 99,446,000 14,200,000 10,150,000 20,000,000 30,000,000 208,796,000

1/. No se incluye el proceso de titulizacin de Alicorp (US$ 60 000 000) 2/. Ventas futuras de sal y productos qumicos 3/. Ventas futuras con tarjetas de dbito y crdito

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