Está en la página 1de 13

TIPO DE CAMBIO FUTURO FORWARD

1

YEN. EURO. CUYOS INGRESOS ESTÁN EN MONEDA EXTRANJERA Y SUS PASIVOS EN SOLES. ESTE INSTRUMENTO SIRVE PARA EMPRESAS QUE TIENEN RIESGOS DE MONEDAS EN SUS BALANCES. ‡ ‡ 2 . ETC. ES DECIR. PESOS O EN LA MONEDA QUE CORRESPONDA SEGÚN LO CONVENIDO. ACUERDAN HOY LAS CONDICIONES DE MONTO. BANCO Y EMPRESA. ³ES UN CONTRATO MEDIANTE EL CUAL SE FIJA HOY EL TIPO DE CAMBIO (SEA DÓLAR. O SEA. YEN.DEFINICIONES ‡ EN ESTE CONTRATO LAS DOS PARTES QUE LO SUSCRIBEN. UNA DE LAS PARTES SE COMPROMETE A ENTREGAR EN UNA FECHA POSTERIOR UNA MONEDA (US$. PLAZO Y MONEDA A LAS CUALES SE HARÁ UNA TRANSACCIÓN (COMPRA O VENTA) FUTURA. LOS CUALES PUEDEN SER ORIGINADOS POR INGRESOS O EGRESOS EN MONEDAS DISTINTAS.) Y LA CONTRAPARTE EL EQUIVALENTE EN DÓLARES. COMO PARA IMPORTADORES O EMPRESAS CON DEUDA EN MONEDA EXTRANJERA QUE RECIBEN SUS INGRESOS EN SOLES. AL TIPO DE CAMBIO O PARIDAD COMPROMETIDA. UNIDADES DE FOMENTO. EURO) PARA UN MOMENTO FUTURO´. ES DECIR. ES ÚTIL TANTO PARA EXPORTADORES.

ESTE INSTRUMENTO ES MUY UTILIZADO EN EL MERCADO CHILENO. PERO SI EL DÓLAR BAJA. SE LE PRODUCE UN RIESGO DE MONEDA. LO HIZO BIEN EN TÉRMINOS CORPORATIVOS. EN ESPECIAL POR LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES Y LAS GRANDES COMPAÑÍAS DONDE SE TRANSAN MENSUALMENTE DEL ORDEN DE US$15 MIL MILLONES. EN GENERAL CUBREN UN 70% Y DEJAN UN 30% EXPUESTO´ ‡ ‡ ‡ 3 . A UNA VIÑA EXPORTADORA QUE TIENE SUS COSTOS EN SOLES Y GRAN PARTE DE SUS INGRESOS EN DÓLARES. SE RECOMIENDA EL USO DE FORWARD A EMPRESAS CUYOS FLUJOS ESTÁN EXPUESTOS A LA VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO. A LA EMPRESA LE PUEDE IR ESPECTACULAR EN LAS VENTAS.‡ ³POR EJEMPLO. PERO PÉSIMO EN TÉRMINOS FINANCIEROS. ES UNA DECISIÓN ESTRATÉGICA QUE ³LAS EMPRESAS QUE YA MANEJAN ACTIVAMENTE EL PRODUCTO. DICE. DE MANERA IMPORTANTE.

SIENDO ESTE EL ÚNICO PAGO A QUE SE OBLIGAN LAS PARTES EN VIRTUD DYEL CONTRATO. POR LO QUE SI EL PRECIO PACTADO ES SUPERIOR AL PRECIO DE MERCADO. METALES E INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA. SOLO LAS PARTES CONTRATANTES (GENERALMENTE ENTRE UNA INSTITUCIÓN FINANCIERA Y UNO DE SUS CLIENTES CORPORATIVOS) FIJAN LOS TÉRMINOS DEL CONTRATO. EN EL CASO QUE EL PRECIO DE MERCADO SEA INFERIOR AL PRECIO PREDETERMINADO. SE CELEBRAN SEGÚN LOS REQUERIMIENTOS DE LAS PARTES ± HECHOS A LA MEDIDA ± EN EL QUE LOS CONTRATANTES ESTABLECEN UN PRECIO. POR SER CONTRATOS NO ESTANDARIZADOS. SU NEGOCIACIÓN SE REALIZA EN FORMA PRIVADA FUERA DEL MERCADO BURSÁTIL . EL CUAL AL MOMENTO DE LA EJECUCIÓN DEL CONTRATO SERÁ COMPARADO EN FUNCIÓN DEL PRECIO DE MERCADO DEL REFERIDO ELEMENTO SUBYACENTE. EXISTE TAMBIÉN UN MERCADO DONDE ESTE TIPO DE ACTIVOS SE NEGOCIAN COMO FUTUROS. 4 ‡ . DE ELLO SE ESTABLECE QUE TAMPOCO EXISTA UN MERCADO SECUNDARIO PARA LA REVENTA DE UN CONTRATO DE ESTE TIPO. PARA UN ELEMENTO SUBYACENTE DETERMINADO. EL VENDEDOR DEL CONTRATO SE VERÁ OBLIGADO A CUBRIR DIFERENCIA RESULTANTE. LOS FORWARDS SON CONTRATOS NO SUJETOS A ESTANDARIZACIÓN. GENERALMENTE EN ESTE CONTRATO EL PAGO SE HA DE REALIZAR POR DIFERENCIAL. EL COMPRADOR DEL CONTRATO SERÁ EL OBLIGADO A REALIZAR EL PAGO. ES DECIR.‡ ‡ ‡ LOS FORWARDS MÁS COMUNES NEGOCIADOS EN LAS TESORERÍAS SON SOBRE MONEDAS.

A FIN DE ELIMINAR LA VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO (ASEGURAR HOY EL TIPO DE CAMBIO). CONTRATA CON SU BANCO UN FORWARD DE TIPO DE CAMBIO SOL / DÓLAR PARA COMPRAR US $ 1 MM A 90 DÍAS A UN PRECIO DE S/. 3.MODALIDADES DE CONTRATOS FORWARD FORWARD DE DIVISAS: ES UNA TRANSACCIÓN DE CAMBIO A FUTURO MEDIANTE LA CUAL UNA INSTITUCIÓN SE COMPROMETE A COMPRAR O VENDER DIVISAS A UN TIPO DE CAMBIO ESPECÍFICO. REQUIERE IMPORTAR DENTRO DE 90 DÍAS MATERIA PRIMA POR UN VALOR DE US $ 1 MM. SIENDO OBLIGATORIO PARA AMBAS PARTES.A.5825 SEGÚN LA PIZARRA ESTABLECIDA POR SU BANCO Y QUE SE DETALLA A CONTINUACIÓN: 5 . EJEMPLO: EL DIAMANTE S.

SUPONGAMOS QUE TRANSCURRIDOS LOS 90 DÍAS EL TIPO DE CAMBIO SPOT SE HA ESTABLECIDO EN S/.5825 QUE EQUIVALEN A ENTREGAR S/.5825 TRANSCURRIDOS LOS 90 DÍAS EL DIAMANTE SE VERÁ OBLIGADA A COMPRAR US $ 1 MM AL TIPO DE CAMBIO PREESTABLECIDO DE S/. 500 (= S/.5500 3.500).5300 3.500.5060 3. 6 .17.5360 3.3. 3 582.COMPRA (BID) SPOT FORWARD DE 30 DÍAS FORWARD DE 60 DÍAS FORWARD DE 90 DÍAS 3.00 ASIMISMO SU BANCO ESTARÁ OBLIGADO A VENDERLE US $ 1 MM.S/.3 600.5080 3.000 .6000 POR US $. 3 582.5800 VENTA (ASK) 3.5133 3. EN ESTE ESCENARIO TULA GANARÍA S/. 3.

000 . TULA HABRÁ PERDIDO S/. AL MARGEN DE LOS ESCENARIOS SUPUESTOS CON EL FORWARD CONTRATADO EL DIAMANTE ELIMINÓ EL RIESGO DEL TIPO DE CAMBIO Y PUDO PROYECTAR SU COSTO CONSIDERANDO EL TIPO DE CAMBIO SPOT PARA EL DÓLAR EN S/. CONSIGUIÉNDOSE DE ESTA MANERA EL OBJETIVO DE COBERTURARSE CONTRA LA VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO.500).500 (= S/. MEDIANTE ESTE CONTRATO SE ELIMINA EL RIESGO DE FLUCTUACIÓN EN EL TIPO DE INTERÉS DURANTE EL PERIODO FUTURO PREDETERMINADO. 3.5825 POR US $. 7 . FORWARD RATE AGREEMENT (FRA): ‡ ‡ ES UN CONTRATO EN EL QUE LAS DOS PARTES ACUERDAN EL TIPO DE INTERÉS QUE SE VA A PAGAR SOBRE UN DEPÓSITO TEÓRICO. 3 582. 102. 3 480.S/.4800 POR DÓLAR. CON UN VENCIMIENTO ESPECÍFICO EN UNA DETERMINADA FECHA FUTURA.‡ POR EL CONTRARIO SI TRANSCURRIDOS LOS 90 DÍAS EL TIPO DE CAMBIO SE FIJA EN S/. 3.

FRA DE SEIS MESES CONTAR NUEVE MESES (SEIS-NUEVE) ‡ ‡ 8 . FIGURA 1. MIENTRAS QUE EL DENOMINADO RECEPTOR FLOTANTE SERÁ EL ENCARGADO DE REALIZAR PAGOS FIJOS Y DE RECIBIR A CAMBIO LOS PAGOS FLOTANTES. EL TIPO DE INTERÉS FIJO ES DETERMINADO EN LA FECHA DE LA FIRMA DEL CONTRATO. MIENTRAS QUE EL TIPO DE INTERÉS FLOTANTE ESTARÁ DETERMINADO EN LA FECHA DEL INICIO DEL CONTRATO.‡ LOS CONTRATANTES DEL FRA SE DENOMINAN RECEPTOR FIJO AL QUE RECIBE EL PAGO AL TIPO DE INTERÉS FIJO Y PAGA TASA DE INTERÉS FLOTANTE. LA FECHA DE INICIO DEL CONTRATO NO COINCIDE CON LA FECHA DE LA FIRMA DEL CONTRATO. ACTO EN EL CUAL NO HAY NINGÚN INTERCAMBIO DE DINERO. COMO SE MUESTRA EN LA FIGURA Nº 1.

PERÍODO 5 CÁLCULO DE INTERESES AL VENCIMIENTO DEL FRA: [$ 100 MM * (10% 9.35 % TRIMESTRAL.5%) / 4] = $ 125 000 (POR EL TRIMESTRE) LIQUIDACIÓN DEL FRA VALOR ACTUAL PAGADO AL INICIO DEL FRA.0250) = $ 121 951.22 EL BANCO LE PAGARÁ A PROCTER: $ 121 951. TASA FIJA 9. SUPONGAMOS QUE AL INICIO DEL CONTRATO DEL FRA. $ 125 000 / (1 + 0. DENTRO DE DOS MESES. COMPRA UN FRA "DOS MESES CONTRA CINCO" PORQUE DENTRO DE DOS MESES CONCERTARÁ CON UN BANCO POR $ 100 MM A UNA TASA DE INTERÉS LIBOR A TRES MESES + 5/8 CON UN PLAZO DE VENCIMIENTO POR TRES MESES. LA TASA LIBOR A TRES MESES ES 10% ANUAL NOMINAL. PROCTER QUIERE UNA TASA DE INTERÉS FIJA POR LO TANTO SE COBERTURA SOBRE UN PRÉSTAMO DE $ 100 MM "TEÓRICOS" A LA TASA FIJA DE 9.A.‡ ‡ EJEMPLO: PROCTER S.5%/4 = 2. LA LIQUIDACIÓN DEL FRA SERÁ: PERÍODO 2 LIBOR POR UN TRIMESTRE ES 10% / 4 = 2.22 ‡ ‡ ‡ ‡ ‡ ‡ ‡ ‡ ‡ 9 . EN EL MES 2.50% NOMINAL ANUAL.5% TRIMESTRAL.

SE CELEBRAN CONTRATOS CON LOS MISMOS ELEMENTOS Y CARACTERÍSTICAS. NORMALMENTE. ESTOS CASOS SE PRESENTAN EN LAS EMPRESAS IMPORTADORAS. SOLO QUE REFERIDO A MERCADERÍAS (PRODUCTOS AGROPECUARIOS Y MINEROS). CONTRATOS FORWARD SOBRE COMMODITIES: ‡ USANDO LA ESTRUCTURA DE LOS FORWARD. POR TANTO ELLAS DESEAN MANTENER EL PRECIO ESTABLECIDO EN LA COMPRA DE DÓLARES QUE REALIZAN EN EL FUTURO. 10 .CONTRATOS FORWARD EN MONEDA EXTRANJERA (FEA): ‡ CONTRATO A PLAZO ENTRE UNA ENTIDAD BANCARIA Y UNA EMPRESA SOBRE LA COMPRA O VENTA A FUTURO DE MONEDA EXTRANJERA O UN TIPO DE CAMBIO DETERMINADO. COMO YA LO EXPRESAMOS.

LOS FORWARDS DE DIVISAS. ÚNICAMENTE AL VENCIMIENTO DEL CONTRATO HAY UN SOLO FLUJO DE DINERO A FAVOR DEL "GANADOR". EN CAMBIO. VINCULANTE. ÚNICAMENTE FORWARDS DE TIPO DE INTERÉS SON EN OCASIONES TRANSFERIDOS. NO PERMITE NINGUNA ELECCIÓN EN EL FUTURO. ‡ ‡ ‡ 11 . UNA O DOS LLAMADAS TELEFÓNICAS. EL CONTRATO ES. NO SON TRANSFERIBLES Y GENERALMENTE SE ESPERA QUE AL VENCIMIENTO SE LIQUIDE MEDIANTE LA ENTREGA EFECTIVA DE LAS DIVISAS CONVENIDAS. EN OCASIONES. EL VALOR DEL CONTRATO TAN SOLO SE DESCUBRE A POSTERIORI. NORMALMENTE NO ES NEGOCIABLE DESPUÉS DEL CIERRE DEL CONTRATO.CARACTERISTICAS: ‡ NO EXIGE NINGÚN DESEMBOLSO INICIAL (ELLO ES LÓGICO. PUESTO QUE EL PRECIO LO FIJAN LAS DOS PARTES DE MUTUO ACUERDO). SIN EMBARGO. ESTO HACE ESPECIALMENTE ATRACTIVO ESTE INSTRUMENTO PUES PARA CONTRATARLO BASTAN. COMO OCURRE EN EL CASO DE LAS OPCIONES. NO EXISTIENDO MERCADOS SECUNDARIOS PARA FORWARDS (COMO ES EL CASO PARA ALGUNOS FUTUROS Y OPCIONES). POR TANTO.

EXISTEN DOS FORMAS DE RESOLVER LOS CONTRATOS DE FORWARD DE MONEDA EXTRANJERA: POR COMPENSACIÓN (NON DELIVERY FORWARD): AL VENCIMIENTO DEL CONTRATO SE COMPARA EL TIPO DE CAMBIO SPOT CONTRA EL TIPO DE CAMBIO FORWARD. ‡ ‡ ‡ 12 . ES SIEMPRE BILATERAL: EL "PERDEDOR" PUEDE SER CUALQUIERA DE LAS DOS PARTES.‡ EL RIESGO DE CRÉDITO EN UN CONTRATO FORWARD PUEDE LLEGAR A SER BASTANTE GRANDE Y ADEMÁS. Y EL DIFERENCIAL EN CONTRA ES PAGADO POR LA PARTE CORRESPONDIENTE. POR ENTREGA FÍSICA (DELIVERY FORWARD): AL VENCIMIENTO EL COMPRADOR Y EL VENDEDOR INTERCAMBIAN LAS MONEDAS SEGÚN EL TIPO DE CAMBIO PACTADO.

DIFERENCIAS ENTRE FORWARD Y FUTUROS FORWARDS VENCIMIENTO DE OPERACIONES TÉRMINOS DEL CONTRATO MERCADO FIJACIÓN DE PRECIOS FLUCTUACIONES DE PRECIOS CUALQUIER FECHA AJUSTADO A SUS NECESIDADES TANTOS MERCADOS COMO ACUERDOS DE COMPRAVENTA NEGOCIACIONES ENTRE LAS PARTES PRECIO LIBRE EN RESTRICCIONES FUTUROS ESTANDARIZADO. ANÓNIMA OBLIGATORIO DEPÓSSITO DE MARGEN ASUMIDO POR LA CAMARA DE COMPENSACIÓN MULTIPLES POSIBILIDADES DE LIQUIDACIÓN ENTREGA FÍSICA LIQUIDACIÓN EN EFECTIVO 13 CANCELACIÓN ANTICIPADA RELACIÓN COMPRADOR/VENDEDOR DEPÓSITO PREVIO RIESGO DE INSOLVENCIA CUMPLIMIENTO DEL CONTRATO DIRECTA O CASI DIRECTA (PUEDE HABER BROKER) NO USUAL ASUMIDO POR AMBAS PARTES ENTREGA FISICA DEL ACTIVO . LA BOLSA FIJA LOS CICLOS DE VENCIMIENTO ESTANDARIZADO SEDE FISICA CONCRETA COTIZACIÓN ABIERTA (OFERTA Y DEMANDA DEL MERCASO) FLUCTUACIÓN MAXIMA FIJADA POR LA BOLSA PARA EVITAR ESTRANGULAMIENTOS.