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Gestion Del Efectivo y Los Valores Negociables

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Administración del capital de Trabajo.

Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables

Gestión del Efectivo y los Valores Negociables

1. Introducción: En cualquier organización empresarial, el efectivo es un recurso financiero altamente preciado, pues es el medio de pago propicio para los compromisos contraídos por la organización, tanto con sus acreedores como con sus empleados y propietarios. Sin efectivo no será posible aprovechar oportunidades comerciales y financieras favorables para la empresa. Cuando el efectivo se agota en las tesorerías de las empresas, los programas de pago sufren retrasos traumáticos y toda la organización entrara en crisis. El exceso de efectivo, además de propiciar el incurrir en gastos inoficiosos, produce, a la larga, un alto costo de oportunidad financiero, y baja rentabilidad. Por tal motivo, la Gestión del Efectivo y los Valores Negociables, representa una labor de mucha importancia para la consecución de los objetivos estratégicos y operacionales de las organizaciones de negocios. El presente documento trata, en primera instancia, los fundamentos o elementosbásicos de la administración del capital de trabajo. Luego se inicia el estudio de las partidas o cuentas que conforman el capital de trabajo o los activos corrientes de cualquier empresa. Es así como se pasa al tratamiento de la administración del efectivo y el presupuesto de efectivo. En última instancia se atiende el tema de los títulos valores negociables.

2. Terminología Básica: El Capital de Trabajo, Capital de Trabajo Bruto o Fondo de Maniobra, constituye un elemento sustancial de las finanzas Empresariales o Finanzas Corporativas, ya que, está directamente relacionado con la continuidad operacional de las organizaciones de negocios. El capital de trabajo está constituido por los recursos o fondos de corto plazo que toda empresa mantiene, permanentemente, para asegurar la continuidad del desarrollo de su objeto social. Dichos recursos están representados en Efectivo o Disponible (Fondos de Caja Menor, Efectivo en Caja y Depósitos a la Vista); Inversiones

Haroldo Medrano Lozano

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Administración del capital de Trabajo. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables

Temporales (Fondos Fiduciarios, Derechos en Carteras Colectivas, Certificados de Depósitos a Término Fijo, Operaciones Simultáneas, Aceptaciones Bancarias, etc.). También Hacen parte del capital de trabajo las Cuentas por Cobrar a Clientes y los Inventarios (Inventarios de productos Terminados o de Mercancías Disponibles para la Venta, Inventarios de Productos en Proceso y los Inventarios de Materias Primas o de Insumos para la Producción); todos ellos son clasificados como Activos Corrientes o Activos Circulantes, debido a su alto grado de liquidez. El Capital de Trabajo Neto, resulta de sustraer, del capital de trabajo bruto (Activos Corrientes), todas aquellas obligaciones que el ente económico deba atender en el corto plazo (Pasivos Corrientes). En la actualidad, es cada vez más frecuente el uso de los términos Capital de Trabajo Operacional y Capital de Trabajo Neto Operacional, para referirse a la porción de los recursos que están directamente ligados o asociados a la generación del objeto social de los negocios. El Capital de Trabajo Operacionalconstituye el conjunto de inversiones liquidas desarrolladas por un ente económico, como consecuencia de la ejecución ordinaria de sus actividades. Las cuentas por cobrar a clientesoriginadas por ventas a crédito de bienes y/o servicios, así como los inventarios, ya sean de insumos, productos en procesos o productos y mercancías dispuestas para la venta; representan este tipo de inversiones. El efectivo y los valores negociables, no son considerados como capital de trabajo operacional por cuanto no están invertidos en procesos generados por la organización, aún cuando son esenciales para cubrir compromisos generados por la misma. Otro elemento importante de la gestión del capital de trabajo es el denominado Capital de Trabajo Neto Operacional, el cual hace referencia a la porción del Capital de Trabajo Operacional que queda luego de restar los Pasivos Corrientes.

3. Determinación del Capital de Trabajo:

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en primera instancia por motivos ³estacionales´. que consta de activos fijos más la parte permanente de los activos circulantes. ³Las necesidades de financiamiento de la empresa pueden dividirse en dos categorías: permanentes y estacionales. las cuales se tratarán posteriormente. Es una decisión importantísima. Haroldo Medrano Lozano Página 3 . a pesar de que el capital de trabajo representa un conjunto de inversiones líquidas permanentes. se tenga presente la relación de los indicadores de ³Liquidez´ y ³Rentabilidad´. 1990. varía a medida que el año transcurre´ (Gitman. Las necesidades permanentes. no significa ello que no deban modificarse en cuanto a montos y distribuciones de las cuentas que lo conforman. independientemente de la metodología utilizada para la cuantificación de los montos de las partidas que conforman el capital de trabajo. por ajustes naturales en los niveles operacionales año tras año. es que. enfrente serias dificultades operacionales y financieras. en tanto que la necesidad estacional. Lo más importante para el funcionamiento del negocio y para la consecución de los objetivos estratégicos y operacionales definidos por la organización. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables El nivel o monto del capital de trabajo debe estudiarse al momento de determinar la estructura de activos o de inversión de una organización empresarial.Administración del capital de Trabajo. que puede atribuirse a la existencia de ciertos activos circulantes temporales. y su impacto en el desarrollo de las actividades de la organización. Diferentes metodologías se aplican con el objeto de determinar el ³nivel Ideal´ de cada una de las cuentas o partidas que conforman el capital de trabajo bruto o activos corrientes. es decir por los ajustes en los niveles de producción y de ventas que las organizaciones realizan debido a variaciones en la demanda de sus productos durante un mismo año. y en segunda instancia. no experimenta cambios al cabo de un año. cualquiera que sea su objeto social. o no prever los reales niveles de exigencias. 188) Luego entonces. p. pues una mala definición del monto necesario para capital de trabajo. ocasionaría que el negocio. El capital de trabajo de todas las organizaciones de negocios. hacia el futuro. al sobredimensionar los requerimientos. sufre fluctuaciones en el tiempo.

aún bajo condiciones de inestabilidad micro y macroeconómica. 1999. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables 4. cartera e inventarios. la situación financiera ³actual´ y ³objeto´ del negocio. La Administración del Efectivo: Haroldo Medrano Lozano Página 4 . p. No deben ser copiadas y aplicadas de organización en organización. 598) Las políticas de administración del capital de trabajo son definidas acordes con el tipo y tamaño del negocio. establecerá un conjunto de ³Políticas de Administración del Capital de Trabajo´.Administración del capital de Trabajo. procesos y procedimientos tendientes a la consecución e inversión de los fondos requeridos para mantener la organización operando acorde con sus planes de desempeño y al contexto empresarial y macroeconómico. dentro de un ambiente especial. ³Al administrar el capital de trabajo. pues se trata de nada menos que garantizar el funcionamiento continuo e inalterado de la empresa. involucra todas las actividades. y entre las ventas y cada categoría de activos circulantes. mantener la empresa en continuo crecimiento y generar valor. ³Las empresas se esfuerzan por mantener un equilibrio entre los activos y los pasivos circulantes. sin un previo y profundo análisis de la empresa y su contexto. el entorno económico y empresarial. debe primar el objetivo de evitar los extremos relacionados con la saturación o insuficiencia de fondos por concepto de caja y bancos. 5. y tendrán efectos positivos. con el objeto de optimizar su gestión. p. el Plan Estratégico de la Organización. dadas sus implicaciones sobre la carga de costos´ (Ortiz. El Administrador Financiero o quien haga sus veces. 76) La gestión del capital de trabajo comprende una de las labores de mayor relevancia en la administración financiera. etc. es posible afirmar que dichas políticas se establecen para un tipo de organización en particular. 2000. La Administración del Capital de Trabajo: La Gestión o Administración del Capital de Trabajo. En conclusión. con la finalidad de lograr una liquidez suficiente para sobrevivir en forma indefinida y maximizar a la vez el valor de la empresa en el futuro´ (Besley y Brigham.

se entiende por efectivo. más aceptación que el dinero metálico. 1992. con restricciones para el cobro. es cada vez más frecuente el uso de efectivo para cubrir las obligaciones derivadas de la actividad empresarial. Las transferencias electrónicas de fondos. es preferible recibir el pago de una obligación mediante un cheque. No obstante.. los pagos con tarjetas débito y crédito. muchas veces. son cada vez más empleados como medios de pago. Lo que debe quedar bien claro es el uso que se debe dar al efectivo: cubrir deudas. que mediante efectivo. el término ³efectivo´ tiene un significado particular. Una transferencia electrónica de fondos acredita la cuenta destino en forma instantánea. tienen. sino que también se incorporan los medios de pago bancarios (dinero bancario). de la magnitud de dichas operaciones. a cuánto dinero debe mantener ocioso para no correr el riesgo de la iliquidez´. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables En el ámbito de la administración financiera. Haroldo Medrano Lozano Página 5 . con los avances tecnológicos y de comunicaciones. P. no solamente el dinero representado en moneda y papel moneda. 115) Por razones de seguridad. Es decir. asociado a lo que se denomina ³medios de pago inmediato´. la cuantificación del nivel de efectivo requerido para el desarrollo de las operaciones empresariales depende. a este fenómeno se le conoce con la denominación de ³Desintermediación Financiera´. Por tal razón. Si algún cliente realiza un abono sobre sus obligaciones o una compra en efectivo. las consignaciones en cuentas nacionales. el mismo será consignado en las cuentas de ahorro o corriente tan pronto como sea posible. (Gutiérrez. Estos recursos son utilizados para cubrir pagos de baja cuantía mediante legalizaciones de fondos de caja menor. No obstante. debido a la aprobación de normas que permiten aplicar impuestos sobre la movilización de recursos a través de las redes bancarias. y constituyen una parte esencial del ³Cash Management´ o ³Administración del Efectivo´.Administración del capital de Trabajo. que. precisamente. de tal manera que la disponibilidad de los recursos se da sincrónicamente y en tiempo real. etc. sobre la cual se refirió un autor en los siguientes términos: ³Se refiere al manejo cotidiano de la tesorería. las organizaciones de negocios acostumbran a mantener cierta cantidad de fondos en efectivo propiamente dicho. y de los términos en que se hayan negociado los compromisos de pagos con los acreedores.

cuantificado en días. para poder estimar las necesidades de efectivo de la organización en cualquier momento. 82) El administrador financiero deberá estarbien enterado del plan operacional de la empresa. también es importante visualizar y evaluar la forma en que la empresa ejecuta sus operaciones. El Presupuesto de Efectivo se convierte en una herramienta idónea para ello. esas razones o motivos pueden clasificarse en: transaccionales. hasta el momento en que Haroldo Medrano Lozano Página 6 . consecuentemente. los insumos (materias primas) o las mercancías se acumulan en ³stocks´ (inventarios) hasta tanto son requeridos para emplearlos en los procesos productivos.Administración del capital de Trabajo. Es aquí donde entra en aplicación un proceso de cuantificación y de evaluación de los procesos asociados a la generación y aplicación de fondos. y es común que dichas compras se realicen a crédito. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables ³La estimación del nivel óptimo de caja involucra la determinación de los niveles óptimos que se deben mantener en efectivo y en cuentas corrientes en bancos. (Serrano y Villarreal. lo cual facilita su transferencia o circulación. denominado Ciclo del Efectivo. Es de suponer que las ventas de bienes o de servicios. Esa determinación depende fundamentalmente de las razones que llevan a una empresa o a una persona a desear una buena posición de liquidez. hacia el futuro se programará una salida de efectivo para cubrir la obligación emergente. 6. o para atender compromisos de ventas. Pero. especulativos. El Ciclo del Efectivo es definido como el periodo de tiempo. Como quiera que la mayoría de las organizaciones empresariales deben adquirir insumos o mercancías para llevar a cabo sus operaciones. contrae y negocia sus compromisos y adelanta sus acciones de ventas a crédito con sus clientes. como ya lo planteamos anteriormente. El Ciclo del Efectivo: El efectivo. Luego. precautelativos y de tipo crediticio´. que le toma a una empresa ejecutar el proceso que inicia con el pago de la obligación generada en la compra de insumos o mercancías a crédito. p. 1993. Es el activo financiero de mayor grado de liquidez. se realizan a crédito. acorde con el objeto social del ente económico. hace parte de los activos corrientes o circulantes. por lo que hacia el futuro quedará programada una entrada de efectivo.

también denominado periodo promedio de los inventarios. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables se recauda efectivo producto de la liquidación o realización de las cuentas por cobrar a clientes. menos el periodo de aplazamiento de las cuentas por pagar o periodo promedio de pago: Ciclo del Efectivo = = Periodo Promedio de Inventarios + Periodo Promedio de Cuentas por Cobrar - Periodo Promedio de Cuentas por Pagar El periodo promedio de inventarios corresponde al tiempo que transcurre desde que se adquieren los inventarios de insumos. más el periodo de cobro de cuentas por cobrar. también denominado periodo promedio de cobro.Administración del capital de Trabajo. servicios o las mercancías: Periodo Promedio de Inventarios PPI = Inventario Promedio x 365 Días / Costo de Ventas = 365 Días / Rotación de Inventarios El periodo promedio de cuentas por cobrar corresponde al tiempo que transcurre desde que se venden los bienes. servicios o las mercancías hasta que los clientes cancelan las facturas o cuentas emergentes: Periodo Promedio de Cobro PPC = Cuentas por Cobrar Promedio x 365 Días / Ventas a Crédito = 365 Días / Rotación de Cuentas por Cobrar El periodo promedio de pago corresponde al tiempo que transcurre desde que se adquieren los insumos. El ciclo del efectivo es igual al periodo de conversión de inventarios. materias primas o mercancías hasta que se venden los bienes. materias primas o mercancías hasta que se cancelan las facturas o cuentas emergentes: Haroldo Medrano Lozano Página 7 .

Para calcular el Ciclo y la Rotación del Efectivo de la empresa Comercios la Heroica. La empresa Comercios la Heroica S.000 Inventario Promedio de Mercancías del año 2006 $ 90.000 Inventarios de Mercancías: 84. A.000 96. durante los años 2006 y 2007.. desarrollemos este ejemplo. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables Periodo Promedio de Pago PPP = Cuentas por Pagar Promedio x 365 Días / Compras a Crédito = = 365 Días / Rotación de Cuentas por Pagar Para clarificar el proceso de cálculo del ciclo de efectivo.000 720.000 + + = = Resultado de la Suma $ 180.000 58. Cuentas / Años Año 2005 Año 2006 Año 2007 Ventas Netas a: 420.000 Saldo Final del Inventario a 31/12/2006 $ 96.Administración del capital de Trabajo. debemos seguir el siguiente procedimiento: Paso Nº 01: Calcular el Inventario Promedio de Mercancías para los años 2006 y 2007. presentó la siguiente información extraída de sus estados financieros elaborados a 31 de diciembre de los años 2006 y 2007: Comercios la Heroica S.000 Cuentas por Pagar: 72.000 ÷ ÷ 2 2 = = Haroldo Medrano Lozano Página 8 . que se dedica a distribuir víveres y abarrotes.000 120.000 Cuentas por Cobrar: 48.000 560. A. Saldo Inicial del Inventario a 31/12/2005 $ 84.000 70.000 Costo de Ventas: 340.000 Tabla Nº 01: Datos Financieros de Comercios la Heroica. Parta del supuesto que las ventas y compras del sector comercial en que opera la empresa se realizan a crédito.000 80.000 600.000 106.000 460.

000 = = Resultado de la Suma $ 216.000 = = Periodo Promedio de Inventarios año 2006 70 días Inventario Promedio de Mercancías del X año 2007 $ 108.000 + Saldo Final Cuentas por Cobrar a 31/12/2006 $ 58. Saldo Inicial de Cuentas por Cobrar a + 31/12/2005 $ 48.000 X Número de Días del Año Comercial 360 Días ÷ ÷ Costo de Ventas del Año 2007 $ 600.000 = = Resultado de la Suma $ 106.000 + = = Resultado de la Suma $ 128.000 X Número de Días del Año Comercial 360 Días ÷ ÷ Costo de Ventas del Año 2006 $ 460.000 Saldo promedio de Cuentas por Cobrar del año 2007 $ 64.Administración del capital de Trabajo.000 ÷ ÷ 2 2 = = Saldo Inicial de Cuentas por Cobrar a + 31/12/2006 $ 58.000 Saldo promedio de Cuentas por Cobrar del año 2006 $ 53. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables Saldo Inicial del Inventario a 31/12/2006 $ 96.000 ÷ ÷ 2 2 = = Inventario Promedio de Mercancías del año 2007 $ 108. Haroldo Medrano Lozano Página 9 .000 = = Periodo Promedio de Inventarios año 2007 65 días Paso Nº 03: Calcular las Cuentas por Cobrar Promedio para los años 2006 y 2007.000 Paso Nº 02: Calcular el Periodo Promedio de Inventarios para los años 2006 y 2007 Inventario Promedio de Mercancías del X año 2006 $ 90.000 + + Saldo Final del Inventario a 31/12/2007 $ 120.000 ÷ ÷ 2 2 = = Paso Nº 04: Calcular el Periodo Promedio de Cobro para los años 2006 y 2007.000 Saldo Final Cuentas por Cobrar a 31/12/2007 $ 70.

000 = = Resultado de la Suma $ 152.000 Saldo Inicial del Inventario a 31/12/2005 $ 84. se acude al sistema de ³Juego de Inventarios´.000 = = Periodo Promedio de Cobro año 2007 32 días Paso Nº 05: Calcular el valor de las Compras realizadas durante los años 2006 y 2007.000 = = ÷ Compras realizadas durante el año 2007 $ 624.000 X X Número de Días del Año Comercial 360 Días ÷ ÷ Ventas del Año 2007 $ 720. Saldo Inicial de Cuentas por Pagar a + 31/12/2005 $ 72.000 = = Resultado de la Suma $ 186.000 Haroldo Medrano Lozano Página 10 .000 + + Costo de ventas del año 2007 $ 600.000 + + Costo de ventas del año 2006 $ 460.000 X X Número de Días del Año Comercial 360 Días ÷ ÷ Ventas del Año 2006 $ 560.000 Saldo Final del Inventario a 31/12/2007 $ 120. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables Saldo Promedio de Cuentas por Cobrar del año 2006 $ 53.000 + Saldo Final Cuentas por Pagar a 31/12/2007 $ 106.000 Saldo Inicial del Inventario a 31/12/2006 $ 96.000 ÷ ÷ 2 2 = = Saldo Inicial de Cuentas por Pagar a + 31/12/2006 $ 80.Administración del capital de Trabajo.000 Saldo Promedio de Cuentas por Pagar del año 2006 $ 76.000 = = Compras realizadas durante el año 2006 $ 472.000 ÷ ÷ 2 2 = = Saldo Promedio de Cuentas por Pagar del año 2007 $ 93.000 = = Periodo Promedio de Cobro año 2006 34 días Saldo Promedio de Cuentas por Cobrar del año 2007 $ 64.000 Paso Nº 06: Calcular las Cuentas por Pagar Promedio para los años 2006 y 2007. así: Saldo Final del Inventario a 31/12/2006 $ 96. Para calcular el monto de las compras realizadas durante un periodo cualquiera.000 + Saldo Final Cuentas por Pagar a 31/12/2006 $ 80.

se presentan los siguientes resultados para el Ciclo de Efectivo y la Rotación del Efectivo: Datos Ciclo del Efectivo del año 2006 Ciclo del Efectivo del año 2007 Periodo Promedio Periodo Promedio Periodo Promedio + = Ciclo del Efectivo de Inventario de Cobro de Pago 70 Días 65 Días + + 34 Días 32 Días 58 Días 54 Días = = 46 Días 43 Días Datos Rotación del Efectivo del año 2006 Rotación del Efectivo del año 2007 Días del Año Comercial 360 Días 360 Días ÷ ÷ ÷ Ciclo del Efectivo 46 Días 43 Días = = = Rotación del Efectivo 7.000 X X Número de Días del Año Comercial 360 Días ÷ ÷ Compras del Año 2006 $ 472.000 624. A. Comercios la Heroica S.8 Veces 8.000 = = Periodo Promedio de Pago año 2007 54 Días Luego de realizar las operaciones correspondientes.4 Veces La Tabla Nº 02 resume los resultados para facilitar el análisis correspondiente.000 X X Número de Días del Año Comercial 360 Días ÷ ÷ Compras del Año 2007 $ 624. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables Paso Nº 07: Calcular el Periodo Promedio de Pago para los años 2006 y 2007.000 Periodo Promedio de Inventarios 70 65 Periodo Promedio de Cobro 34 32 Haroldo Medrano Lozano Página 11 . Índices / Años Año 2005 Año 2006 Año 2007 Compras 472.Administración del capital de Trabajo.000 = = Periodo Promedio de Pago año 2006 58 Días Saldo Promedio de Cuentas por Pagar del año 2007 $ 93. Saldo Promedio de Cuentas por Pagar del año 2006 $ 76.

el promedio de los inventarios y el promedio de las cuentas por pagar para el año 2006. Para analizar el comportamiento del Periodo Promedio de Pago. En tal sentido se observa que durante el año 2007 la organización mejoró en 2 días el resultado de la gestión de cobro con relación a lo acontecido el año anterior. pues el proceso de oxigenación de caja solo tardó 43 días. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables Periodo Promedio de Pago Ciclo del Efectivo Rotación del Efectivo 58 46 7.74 veces en el año. Situación similar se presentó para el periodo promedio de cobro.Administración del capital de Trabajo. En primera instancia nos podríamos ocupar del ciclo del efectivo. el cual. Para el caso del periodo promedio de inventarios o periodo de conversión o ventas de inventarios. mientras que para el año 2007. durante el año 2006 la empresa tardó 70 días. A. en primer lugar debe precisarse que. por cuanto la meta de la administración debe encaminarse hacia minimizar el número de días requerido para ejecutar los recaudos de cartera. lo cual genera una Rotación del Efectivo de 7. aunque no es un propósito empresarial el incumplir en el pago de las obligaciones contraídas. Haroldo Medrano Lozano Página 12 . Los resultados obtenidos para cada uno de los indicadores financieros y para el ciclo del efectivo durante los años 2006 y 2007 se podrían analizar de distintas maneras. lo cual implica una rotación de efectivo de 8.8 54 43 8. las mismas operaciones demandaron de 65 días.Similar análisis se podrá realizar de cada uno de los indicadores que integran el cálculo del ciclo del efectivo.34 veces para ese año. durante el año 2006 se ejecutó cada 47 días. durante el año 2007 la condición del ciclo del efectivo mejoró en comparación con el año anterior. los inventarios y las cuentas por pagar correspondientes al año 2005 solo se usaran como saldos iníciales para calcular el promedio de las cuentas por cobrar. deberá procurarse el aplazamiento de la cancelación de las cuentas pendientes el mayor número de días posibles. lo cual es una evidencia de un comportamiento favorable de la gestión de ventas. Es de anotar que los valores registrados para las cuentas por cobrar.4 Tabla Nº 02: Ciclo y Rotación del Efectivo de Comercios la Heroica S. siempre que las condiciones establecidas en cada una de las transacciones así lo permitan.

en cuanto a los programas de pagos. en de La 60 Es por ello que la empresa estudiada. aunque la situación tiene una tendencia positiva para la empresa en estudio. realizó el ciclo del efectivo cada 43 días (8. que el ciclo del efectivo de la empresa Comercios la Heroica haya mejorado durante el año 2007. nos presenta un panorama inquietante. En conclusión. pero combinado con los 5 días adicionales que se toma para liquidar sus inventarios. lo cual no es nada positivo. lo completan cada 30 días (12 veces al año). No obstante. contraposición a las premisas establecidas para tal fin. En igual situación está la gestión de cobro. el análisis se limitará a mostrar la evolución de cada ítem durante el periodo de tiempo considerado. Es por ello que se recomienda comparar los resultados obtenidos contra índices promedio del sector empresarial en que opera el ente económico. mientras que las demás empresas del sector. se anticipa al cumplimiento sus obligaciones. que las mercancías adquiridas permanecen en inventario no más de 60 días. Si bien ese comportamiento mejoró durante el último año. se observa que la empresa en el año 2007 desperdició 4 días con relación al tiempo que se tomaba para cancelar sus obligaciones durante el año precedente. se observa como la empresa. durante el año 2007. Comercializadora la Heroica ejecuta sus pagos cada 54 días. Quizás 2 días por encima del valor promedio no es preocupante. Si se conoce que el subsector de las comercializadoras adquieren sus mercancías directamente de las empresas o de las grandes distribuidoras regionales. las cuales les otorgan plazos promedio de 60 días para realizar el pago de las facturas. se convierte en un elemento a vigilar en lo sucesivo. y las ventas a crédito se pactan con los clientes a plazos de 30 días en promedio. Ahora bien. Observe que esta empresa se toma más tiempo que las compañías competidoras para liquidar sus inventarios. cuando el sector tarda días para cancelar sus obligaciones pendientes. Deberíamos tener una referencia del comportamiento particular de la empresa estudiada con relación a su entorno. lo cual mejoraría sustancialmente el diagnóstico. el diagnóstico para la empresa Comercializadora la Heroica ya no es tan positivo. para lo cual la Comercializadora la Heroica ocupó 32 días en el año 2007.34 veces al año). Todo indica que. en comparación con Haroldo Medrano Lozano Página 13 .Administración del capital de Trabajo. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables Al estudiar las cifras del índice de pago. no es suficiente. en comparación al comportamiento de sus semejantes. en promedio. 2 días por encima del promedio del sector.

Administración del capital de Trabajo. 7. Es lógico pensar que todo empresario procurará que el efectivo ingrese a caja lo más pronto posible. por tal razón se procurará minimizarlos. por obsolescencia. se definen algunas estrategias. dependerá el resultado de la administración del efectivo. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables las demás organizaciones que desarrollan similar objeto social. Mantener niveles racionalmente bajos de inventarios originará. como lógica consecuencia. en la administración del efectivo. su desempeño es deficiente. por sustracciones. Se pueden implementar medidas para acelerar la rotación de los inventarios. Para lograr tal objetivo. gestión de ventas. 7. y con base en los resultados del ciclo del efectivo.1. y se deberán plantear medidas para mejorar dicho comportamiento. con el objeto de atender la demanda interna y externa. Algunas de esas medidas las relacionamos a continuación: Haroldo Medrano Lozano Página 14 . recaudos de cartera y pagaduría. Estrategias de Administración del Efectivo: La gestión del efectivo es una macro función que involucra varios procesos interrelacionados: compras. etc. Optimizar la Rotación de Inventarios: Los inventarios representan inversiones que la compañía aplica con el objeto de mantener niveles de existencias de insumos. aunque necesarios. Es por ello que algunas de las estrategias que usualmente se recomiendan para lograr una óptima gestión del efectivo tienen su origen en los procesos operacionales. las cuales plantearemos a continuación. dichas inversiones son generadoras de costos: costos de oportunidad. Desde el punto de vista financiero. por almacenamientos. los inventarios resultan ser inversiones ociosas. administración de los inventarios. lo cual implica que dicho proceso se repita el mayor número de veces posibles durante un año (Rotación de Inventarios). Luego. por mermas. por ende. productos en proceso y productos terminados (mercancías disponibles para la venta). que los mismos se puedan liquidar o vender más prontamente. las cuales tendrán un impacto positivo en la gestión de inventarios y. Del nivel de eficacia y de eficiencia con que se avoquen estos procesos.

no significa que dicha situación sea una meta empresarial. tales como: y y y y Capacitar al equipo de ventas. y como consecuencia lógica se incrementaran los saldos promedio de cuentas por cobrar. Si bien todas las empresas procuran incrementar sus niveles de ventas. Optimizar la Rotación de Cartera: Las cuentas por cobrar. y para lograrlo se podrían aplicar algunas directrices que involucran a distintas unidades orgánicas. son clasificados como ³males necesarios´. de tal manera que se conviertan en ³evaluadores previos´ de los potenciales clientes. pero surgen en forma espontanea al momento de desarrollar las operaciones de cualquier negocio. Una buena gestión de crédito y cartera se enfoca hacia la generación de flujos de efectivo suficientes y oportunos. al igual que los inventarios. Aplicar sistemas computacionales de administración de inventarios que permitan celebrar convenios de reabastecimiento con los proveedores con solo consultar las bases de datos (Sistemas de Inventarios Justo a Tiempo). Página 15 Haroldo Medrano Lozano . Incentivar la salida de mercancías de baja rotación mediante promociones y descuentos en los precios. Agilizar el recaudo de las cuentas pendientes de cobro es el propósito. Aplicar metodologías cuantitativas y cualitativas que permitan estimar el número de unidades que se deban adquirir de cada producto ofrecido en venta. Establecer condiciones de crédito acordes con la coyuntura económica y el record crediticio de los clientes.Administración del capital de Trabajo. conforme al comportamiento de pago del cliente. por cuanto todos los empresarios quisieran evitarlos. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables y Monitorear el comportamiento de consumo de los clientes con el objeto de ofrecer en venta solo aquellas mercancías con mayor demanda. Implementar sistemas de ventas por catálogos para aquellos artículos que así lo permitan. Asignar cupos de crédito de crecimiento gradual. Aplicar estrictos sistemas de evaluación de crédito que se ajusten a las condiciones económicas del entorno. y y y y 7.2.

Especificar días y horarios de pago de facturas. etc. para la consecución de los objetivos de la organización. Establecer programas de compras que permitan minimizar los flujos de egreso de efectivo. No obstante. la cual se articula con el Plan Operacional Anual y el Plan estratégico de la Organización.3. tanto como lo permitan las condiciones establecidas previamente. y en tal sentido se deberán establecer los programas de pago. Las organizaciones empresariales planifican sus operaciones con el objeto de minimizar los riesgos que implica enfrentarse a lo desconocido. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables y y y y Estimular el pago anticipado de las facturas mediante el ofrecimiento de descuentos por pronto pago. Conformar alianzas empresariales que permitan obtener beneficios por ³Economías de Escala´. El presupuesto de efectivo hace parte de la Planeación Financiera. entre las cuales sobresalen las siguientes: y y y y Negociar favorablemente las condiciones de pago de las facturas con los proveedores. la prioridad es la propia empresa. se tomará como la premisa a cumplir. El Presupuesto de Efectivo: El presupuesto de efectivo es hoy día una de las herramientas de trabajo habitual de la administración financiera. Racionalizar la atención de las Cuentas por Pagar: El directivo empresarial que desconozca el valor estratégico de sus proveedores y acreedores generales. 8. A continuación Haroldo Medrano Lozano Página 16 . Establecer restricciones crediticias a los clientes que incurran en morosidades reiteradas. de tal manera que los cheques girados sean debitados de las cuentas corrientes lo más tarde posible. Gestionar convenios de recaudos con las entidades bancarias. El aplazamiento de la cancelación de los compromisos empresariales. Para ello. 7. etc. Premiar el pago oportuno de las facturas. está predispuesto al fracaso.Administración del capital de Trabajo. el administrador financiero diseña algunas estrategias sencillas. pero efectivas.

Primera Plantilla de Trabajo del Presupuesto de Efectivo. cubre el lapso de tiempo de un año dividido en periodos de inferior magnitud. El presupuesto de efectivo. abarca un periodo de 3 meses. PRESUPUESTO DE EFECTIVO DETALLE / PERIODOS 1 2 3 INGRESOS N TOTALES TOTAL INGRESOS EGRESOS TOTAL EGRESOS = BALANCE INICIAL + EFECTIVO INICIAL . con suficiente antelación. El presupuesto de efectivo está compuesto por 3 elementos: el presupuesto de ingresos. disponga constantemente de un documento que recopile el estimativo de ingresos y egresos para los próximos días.Administración del capital de Trabajo. Es común que el administrador financiero. o quien asuma tal responsabilidad. las posibles entradas y salidas de efectivo que sufrirá la organización empresarial. por lo general. por lo general. con un alto grado de detalle. quincenas o meses. El presupuesto de efectivo permite estimar. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables se presenta el esquema típico de la primera plantilla de trabajo del presupuesto de efectivo. las condiciones financieras de la empresa y de su entorno.EFECTIVO REQUERIDO = SALDO DE EFECTIVO DISPONIBLE Tabla Nº 03. el cual se ajusta constantemente con la información más reciente. acordes con las políticas de cobro y de pago establecidas por el equipo de administración. semanas. Haroldo Medrano Lozano Página 17 . Este documento. el presupuesto de egresos y el conjunto de decisiones que se definen con el objeto de ajustar los valores estimados a las necesidades y políticas definidas por la propia organización. como resultado del desarrollo de sus operaciones.

quincena. El siguiente elemento que integra al presupuesto de efectivo es el Presupuesto de Egresos. Pagos de intereses y otros gastos financieros. Recaudos de cartera. semana. El presupuesto de ingresoses el primer elemento que conforma el presupuesto de efectivo. mes. quincena. prestaciones sociales y seguridad social. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables A medida que avanzan las operaciones empresariales. Pagos de obligaciones a los proveedores. Venta de activos no operacionales o sub utilizados. programas de pago de nómina. mes. El presupuesto de efectivo es consultado para tomar decisiones que afecten la tesorería de las organizaciones.Administración del capital de Trabajo. y y y y Compras al contado. el cual está constituido por las estimaciones de entradas de efectivo que se esperan para cada periodo (día. semana. contratación de servicios generales y profesionales. etc. tales como compras de insumos y mercancías.). al cual lo constituyen las estimaciones de salidas de efectivo que se esperan para cada periodo (día. de tal manera que siempre se dispondrá de un documento definido para un periodo de tiempo constante. etc. Colocación de títulos valores. tales como: y y y y y y y y Ventas al contado. declaración de pagos de dividendos. Desembolsos de créditos financieros aprobados. Intereses y rendimientos financieros. Haroldo Medrano Lozano Página 18 . Factoring o venta de cartera. adquisición de equipos. Aportes sociales. trimestre. salen del documento de trabajo las estimaciones de los periodos transcurridos y se incorporan las estimaciones de ingresos y egresos de periodos de unidades de tiempo similares a los que se excluyeron. trimestre. etc. tales como. programación de pagos de impuestos.). etc. Amortización sobre créditos financieros. contratos de créditos financieros.

Se podrían realizar inversiones temporales. tesorero o quien fuere el responsable del proceso. las cuales son definidas luego de registrar la situación del balance inicial. pagar anticipadamente algunas obligaciones costosas. con los acreedores (pagos de intereses. la organización cuente con un saldo inicial de efectivo (fondos de caja menor y depósitos a la vista) para cubrir parte de los requerimientos de liquidez. quiere decir que la empresa. durante el periodo en consideración. sería otra buena opción. entre otras. Pagos de impuestos. con el objeto de logar ³saldos cero´ en cada uno de los periodos del presupuesto de efectivo. amortizaciones de deudas) o con los propietarios (pago de dividendos). bonificaciones). conformar fondos para pagar obligaciones con los empleados (prestaciones sociales. lo cual implica la ejecución de acciones tendientes a equilibrar la situación de tesorería. El administrador financiero. déficit (exceso de egresos sobre los ingresos) o paridad. prestaciones y seguridad social. el cual se logra al restar los egresos de los ingresos presupuestados. etc. con el objeto de Haroldo Medrano Lozano Página 19 . generará mayor cantidad de efectivo del que necesitará para el cumplimiento de sus operaciones. dividendos. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables y y y y Pagos por compra de títulos valores. con el objeto de disponer del efectivo en un tiempo no muy lejano. Si la situación inicial es de déficit. Como último elemento del proceso de elaboración del presupuesto de efectivo está el conjunto de Decisiones de Ajustes a los Saldos. El balance inicial nos podrá mostrar una situación de superávit (exceso de ingresos sobre los egresos).Administración del capital de Trabajo. deberá definir alternativas de decisiones para cada evento que se pudiere presentar. tan pronto lo requiera la empresa. En primera instancia se recomienda liquidar las inversiones temporales de que se dispongan. entonces se deberá ³usar´ o ³aplicar´ correctamente el exceso de liquidez. Es posible que al iniciar las operaciones durante cada periodo de presupuestación. Pagos por compra de activos. gestionar sobregiros bancarios o créditos de tesorería. generará menor cantidad de efectivo del que necesitará para el cumplimiento de sus operaciones. durante el periodo en consideración. quiere decir que la empresa. Pagos de nómina. Si la situación inicial es de superávit.

así como el momento de su ocurrencia. corporativos o de participación y de tradición o representativos de mercancías´. Luego de registrar esas proyecciones. Pero los flujos de ingresos y de egresos generalmente no coinciden. en monto ni en tiempo. Pueden ser de contenido crediticio. o la de consecución de los fondos adicionales requeridos. define a los títulos valores así: ³ARTICULO 619. es crucial para asegurar el funcionamiento administrativo. las empresas generan y demandan efectivo. una buena opción la representan los Títulos Valores (Activos Financieros) que circulan en nuestro Mercado Financiero. refinanciar compromisos financieros. Haroldo Medrano Lozano Página 20 . respaldar la labor productiva y financiar las tareas de mercadotecnia´. la siguiente tarea será invertir los excedentes de liquidez. sumadas a las disponibilidades. en el presupuesto de efectivo. apoyar el ejercicio del abastecimiento. ((Ortiz. <DEFINICION Y CLASIFICACION DE LOS TITULOS VALORES>. también denominado Código de Comercio. ³La administración adecuada de los recursos líquidos desempeña un papel trascendental para garantizar la supervivencia empresarial. al reconocerse que el control ejercido en tal campo permite no sólo el cumplimiento oportuno de los compromisos asumidos con los diversos sectores que cubren la demanda de los bienes y servicios. entre otras. Los Títulos Valores Negociables En el desarrollo de sus operaciones. El decreto 410 del 27 de marzo de 1971. 1999. p. sino precisar en qué momento del ciclo de operaciones se requiere acudir a recursos de crédito cuando el pronóstico del saldo mínimo arroja un valor inferior al mínimo establecido. Cuando se trate de invertir los excedentes temporales.Administración del capital de Trabajo. La sincronización de los flujos de efectivo dada por corrientes de entrada que. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables disponer del efectivo adicional requerido. Los títulos-valores son documentos necesarios para legitimar el ejercicio del derecho literal y autónomo que en ellos se incorpora. permiten absorber las obligaciones al contado o contraídas mediante el otorgamiento de crédito. 178) 9. El manejo de los asuntos de tesorería también indicará cuándo es recomendable depositar los excedentes en el mercado financiero. para obtener rendimientos durante el tiempo en que ocurra la situación de saldos reales superiores al mínimo. aplazar el pago de algunas obligaciones. Es por ello que la unidad de tesorería debe implementar metodologías que les permitan ³estimar´ la magnitud de los flujos de ingresos y de egresos.

comunes. Las acciones. los costos de oportunidad se minimizarán al invertir los excedentes de recursos líquidos en valores negociables hasta el momento en que se proceda a la adquisición de los bienes de inversión´. siempre y cuando la intención del inversionista sea la de liquidarlos en el corto plazo. así como los títulos provenientes de procesos de titularización. Los certificados de depósito a término fijo. son incorporados a los Portafolios de Inversión. con el objeto de liquidarlos en un plazo de tiempo no superior a 1 año. Debido a su alto nivel de riesgo. pero producen. los bonos convertibles en acciones. los derechos de suscripción. representan la esencia de los títulos valores de renta fija. debido a su bajo nivel de riesgo. las aceptaciones financieras. p. entre otros. de cualquier naturaleza. Los títulos valores corporativos o de participación son denominados igualmente Títulos de Renta Variable. 184) A los títulos valores de naturaleza crediticia se les conoce también con la denominación de Títulos de Renta Fija. bajas tasas de rentabilidad. La generación de intereses o rendimientos financieros es la razón por la cual el administrador financiero invierte los excedentes de efectivo que produce la organización empresarial. se podrán invertir los excedentes temporales en activos financieros cuyos plazos de maduración superen los 365 días. los papeles comerciales. preferenciales y privilegiadas. De igual manera. a su vez. las letras de cambio y pagarés. Haroldo Medrano Lozano Página 21 . Desde esa óptica. No obstante.Administración del capital de Trabajo. debido a las altas ganancias que permiten liquidar bajo ciertas circunstancias. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables Las ³Inversiones Temporales´ son manifestaciones de asignación de fondos para la adquisición de títulos valores. las Operaciones a Plazos de Cumplimiento Financiero. que en algunos casos implica la absorción de pérdidas cuantiosas de dinero. si se proyecta invertir con el propósito de modernizar o ampliar la capacidad. debido a que es posible cuantificar anticipadamente el beneficio económico final que genera la inversión sobre estos instrumentos. 1999. son poco demandados por los operadores de los mercados financieros. (Ortiz. los bonos. ³Las empresas dedicadas a operaciones estacionales deberían adquirir valores negociables durante los periodos de excedentes y luego liquidarlos ante la expectativa de déficit en la cuantía de efectivo. debido a que no es posible cuantificar anticipadamente el resultado económico asociado a los procesos de inversión basados en esta clase de instrumentos. Esta clase de títulos valores son los de mayor nivel de negociación en el Mercado Financiero Colombiano.

constituyen los ejemplos más fehacientes de los títulos valores de renta variable. Se debe tener presente que sobre el efectivo. razón por la cual no puede faltar en ningún pensum académico de las Ciencias Económicas y Administrativas. Cuando las empresas fracasan. fatales. y hacia ese propósito se direcciona el presente documento. diariamente. Haroldo Medrano Lozano Página 22 . Es común que el empresario novel realice estudios de factibilidad para la adquisición de maquinaria y equipos. aplicar. las inversiones temporales. 10. es decir. al momento que se define un plan de negocios. De esta situación se derivan los posteriores problemas de liquidez que terminan por generar ³Crisis Financieras´. cuando se hacen inviables financieramente.Administración del capital de Trabajo. se tomen decisiones que ponen en juego la continuidad empresarial. Conclusiones: La administración del capital de trabajo es un tema de mucho interés para cualquier persona que intente involucrarse en el campo de la administración financiera. por lo general se debe a consecuencias de malas decisiones de determinación de la estructura de activos. Los estudiantes de administración de empresas y carreras afines deben conocer. La determinación del nivel o monto del capital de trabajo requerido para el desarrollo de las actividades empresariales es una decisión de gran importancia. las cuentas por cobrar a clientes y los inventarios. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables entre otras. Los conceptos. pero no comprende la importancia de asignar niveles adecuados de fondos para mantener en operación su negocio. procedimientos. interpretar. por lo general. evaluar y reformular las metodologías y técnicas propias de la administración del capital de trabajo. metodologías y demás elementos que hacen parte de éstecampo de la disciplina financiera son de rutinaria aplicación en el ámbito empresarial.

Harla. 1993 BREALEY. STOWE John D. Administración Financiera Básica. Finanzas Prácticas para Países en Desarrollo. Lawrence J. SERRANO. GITMAN. Javier .. Pearson. Mc Graw Hill. Bibliografía: BESLEY. Mc Graw Hill. Jorge E. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables 11.. Mc Graw Hill. Scout .BRIGHAM.. Norma. FINNERTY John D. MYRES Stewart C. Eugene. 1993 EMERY... 1992. 2000. Fundamentos de Finanzas. Mc Graw Hill. Douglas R. BURBANO. 1999. Fundamentos de Administración Financiera. ORTÍZ. 1990. ORTIZ. Decreto 410 del 27 de marzo de 1971(Código de Comercio) Haroldo Medrano Lozano Página 23 . Julio. Alberto. Luis F.Principios de Finanzas Corporativas. 2000. GUTIERREZ.Administración del capital de Trabajo. Richard A.VILLAREAL. Presupuestos. Alberto. Fundamentos de Administración Financiera.. 1997. Gerencia Financiera Un Enfoque Estratégico. Mc Graw Hill.

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