HERRAMIENTA GUÍA PARA TOMA DE DECISIONES Y CÁLCULO DE FACTORING

MARTHA ISABEL DÍAZ VARGAS MARIO ENRIQUE CIFUENTES ZARTA

UNIVERSIDAD EAN ESPECIALIZACIÓN ADMINISTRACIÓN FINANCIERA 2011

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CONTENIDO

1. 1.1. 1.2.

GENERALIDADES ....................................................................... 4

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA ..................................................... 4 OBJETIVO ............................................................................................... 4

1.2.1. OBJETIVO GENERAL............................................................................. 4 1.2.2. OBJETIVOS ESPECIFICOS .................................................................... 4 1.3. JUSTIFICACIÓN E IMPORTANCIA DE LA INVESTIGACIÓN ............... 5 2. 2.1. MARCO TEORICO ....................................................................... 6

ANTECEDENTES .................................................................................... 6

RESEÑA HISTÓRICA DEL FACTORING .......................................................... 6 2.2. BASE TEÓRICA ...................................................................................... 7

2.2.1. DEFINICIÓN DE FACTORING ................................................................ 7 2.3. 2.4. 2.5. 2.6. 2.7. 2.8. VENTAJAS.DEL FACTORING ................................................................ 8 IMPORTANCIA DEL FACTORING.......................................................... 8 BENEFICIOS GENERALES DEL FACTORING ...................................... 9 TIPOS DE FACTORING ........................................................................ 10 FACTORING EN EL MERCADO COLOMBIANO ................................. 13 MARCO LEGAL EN COLOMBIA .......................................................... 13 3. MARCO METODOLÓGICO........................................................ 14

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3.1.

ENTREVISTAS ...................................................................................... 14 4. DEFINICIONES Y DESARROLLO DE LA SOLUCIÓN.............. 19

4.1. 4.2. 4.3. 4.4.

ANALISIS FINANCIERO A PARTIR DE LAS RAZONES ..................... 19 DEFINICIÓN DE RAZON ....................................................................... 20 ANALISIS DE RAZONES ...................................................................... 20 RAZONES COMUNMENTE USADAS................................................... 21

4.4.2. CALIDAD DE LA LIQUIDEZ .................................................................. 24 4.4.3. ADMINISTRACION DEL FLUJO DE EFECTIVO .................................. 26 4.5. 4.6. 4.7. LIQUIDACIÓN DE FACTORIG .............................................................. 28 DESCRIPCIÓN DE LA HERRAMIENTA DE EXCEL ............................ 30 INSTRUCCIONES, INSTALACIÓN Y USO DE HERRAMIENTA .......... 32 5. 6. 7. 8. 9. CONCLUSIÓN ............................................................................ 38 VOCABULARIO FINANCIERO .................................................. 39 BIBLIOGRAFIA – FUENTES ..................................................... 47 ANEXO 1, FICHA BIBLIOGRÁFICA DEL TRABAJO. .............. 49 ANEXO 2, REGULACIÓN DEL FACTORING EN COLOMBIA . 50

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1. GENERALIDADES

1.1.

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

En el contacto diario con los clientes del sector financiero, principalmente las Pymes, se evidenció la dificultad que tienen para identificar lo siguiente:  Si requieren o no recursos de capital de trabajo por tener un desbalance en el ciclo del efectivo en su negocio.  Hacer el cálculo de escenarios con diferentes propuestas hechas por las entidades financieras, a las que los usuarios acuden para la obtención de financiación a través de las diferentes opciones, entres estas el Factoring.

1.2.

OBJETIVO

Entregar una calculadora financiera básica de Factoring en adelante “La Herramienta” para apoyo a los empresarios PYME.

1.2.1. OBJETIVO GENERAL El objetivo principal de este trabajo es entregar La Herramienta desarrollada en Microsoft Excel y una guía para su interpretación y uso, donde los responsables de las decisiones financieras de las Pymes mediante el auto aprendizaje logren el dominio de ésta, y obtengan de ella la información suficiente y confiable para la toma de decisión sobre Factoring.

1.2.2. OBJETIVOS ESPECIFICOS Una vez alimentada La Herramienta con los datos del balance y estado de resultados, ésta entrega la siguiente información:

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 indicadores financieros relevantes de liquidez, actividad y solvencia.  Comparativo entre el financiamiento a través del Factoring frente al crédito comercial, mostrará el efecto de tomar una u otra opción sobre los indicadores de liquidez, actividad y solvencia.  La Herramienta cuenta con la función del cálculo de Factoring que permite conocer el valor de descuento conociendo la tasa efectiva anual aplicada, el valor de la tasa efectiva dado el descuento.  La Herramienta, adicionalmente cuenta con la función de conversión de tasas de interés y sus equivalencias en periodos vencidos y anticipados. 1.3. JUSTIFICACIÓN E IMPORTANCIA DE LA INVESTIGACIÓN

Durante el desarrollo de la especialización se han aprendido diferentes temas financieros de altísima relevancia que permiten la aplicación inmediata en el diario que hacer del reto profesional y laboral. En el sector financiero, vemos con frecuencia que los empresarios PYME tienen dificultades en determinar si requieren o no de recursos externos para el giro normal de sus empresas, y de requerirse, conocer la maniobra de consecución de recursos de capital de trabajo a través de su cartera, conocido como FACTORING. Consideramos oportuno trabajar en la creación de una herramienta de fácil entendimiento y manejo, que supla la falta de asesoría permanente e idónea en los temas financieros del sector PYME y permita a los empresarios resolver la dificultad planteada.

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2. MARCO TEORICO

Para obtener la suficiente ilustración del tema, nos apoyaremos en la definición realizada por el Congreso Colombiano dentro del marco regulatorio de la ley 1231 de 2008, mediante la cual modificó el Código de Comercio y reglamentó la figura del Factoring en nuestro país. Adicionalmente, verificaremos las condiciones del Factoring aplicadas por tres entidades del sector financiero, adicionalmente, nos apoyaremos en la literatura existente que desarrolle éste tema específico, experiencia en el manejo de este tema por parte de los directores y encargados de área de Factoring de algunas entidades financieras.

2.1.

ANTECEDENTES

RESEÑA HISTÓRICA DEL FACTORING Una primera forma de Factoring se advierte en la cultura neo babilónica de los Caldeos. Su nacimiento está ligado a la actividad desarrollada por el Shamgallu, agente comercial que operaba en Caldea hace 4.000 años, que revestía la forma de un comisionista, es decir, una persona que por el pago de una comisión garantizaba a su comitente el pago de los créditos
(1)

Aunque se maneja un gran abanico de teorías relacionadas con actividades similares a través de la historia y representativo de varias culturas, en términos jurídicos se enuncia que el verdadero origen de esta institución contractual hay que buscarlo a finales del siglo XIV y comienzos del siglo siguiente en Inglaterra. La doctrina jurídica y económica muestra consenso en que es Inglaterra, particularmente Londres, la cuna del contrato de Factoring. Recuerda Rodgers que la «Blackwell Hall», dedicada a la industria de la lana allá por el año de 1397, es considerada generalmente como el lugar de nacimiento del factor comercial (1) y (2)
(2)

.

7

LISOPRAWSKI, Silvio V. y GERSCOVICH, Carlos G.: Ob. cit. Pág. 4. “El Contrato de Factoring”. Página Web www.legalinfo-panama.com/articulos/Factoring.pdf. Santo Domingo, (Ver acápite 1. Antecedentes Históricos).

2.2.

BASE TEÓRICA

2.2.1. DEFINICIÓN DE FACTORING Es una herramienta financiera que permite obtener liquidez mediante la venta de facturas al descuento sin generar endeudamiento.

Este servicio se provee mediante un acuerdo entre el

factor (compañía que

descuenta) y el vendedor de las facturas, previa notificación del deudor de las facturas. Bajo este acuerdo, el factor compra (a una tasa de descuento) las facturas, bajo las modalidades de Factoring con recurso o sin recurso al emisor.

Es entonces el Factoring, la solución en la consecución de recursos en el corto plazo, que mitiga las estrecheces de efectivo, tienen que reconocerse que, mirando las experiencias de financiamiento en el contexto global, nuestro país se demoró en la adopción de este modelo. En otras naciones enfrentaron la iliquidez del aparato productivo y han crecido con mayor dinamismo como resultado de la utilización de esta herramienta financiera.

2.2.2. Con Recurso Compra venta de facturas, recibiendo el cliente un anticipo de dinero por una parte del valor de dichas facturas, el factor no asume el riesgo de incobrabilidad de la factura por lo tanto solicita un aval o una garantía adicional que respalde el valor recibido.

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2.2.3. Sin Recurso Equivale a la compraventa de facturas, menos un porcentaje o diferencia en su precio, sin requerir una garantía adicional asumiendo el riesgo de insolvencia del deudor.

2.3.

VENTAJAS DEL FACTORING

Permite a las pequeñas y medianas empresas la consecución de recursos o capital de trabajo rápidamente. Ofrece a las compañías la toma de decisiones administrativas que optimizan los recursos como: obtener descuentos por pronto pago a proveedores o en la compra de materias primas. Crecer mejorando su rentabilidad a través del concepto de utilidad marginal, que consiste en maximizar las utilidades una vez esté cubierto los costos fijos.

2.4.

IMPORTANCIA DEL FACTORING

Los medianos y pequeños empresarios conocen la gran importancia que tiene el capital de trabajo para sus negocios. El uso eficiente de este les permite contar con mayor flexibilidad financiera y el coste de oportunidad para operar, cumplir, crecer y expandirse. En su gran mayoría para este sector empresarial (Pymes), la mayor parte de su capital de trabajo se encuentra amarrado en sus cuentas por cobrar o bien llamada cartera comercial con sus clientes en plazos promedio entre 45 días y hasta 90 días. La rapidez con que una empresa pueda convertir sus ventas en efectivo y reinvertirlas en el negocio determina su crecimiento y eficiencia.

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La figura del Factoring, le da la posibilidad de convertir este activo en liquidez, a través del descuento de sus cuentas por cobrar, en este caso sus facturas de venta, que con la reforma introducida al código de comercio, por la ley 1231 de 2008, quedaron unificadas las facturas como título valor. 2.5. BENEFICIOS GENERALES DEL FACTORING

Los beneficios más destacados de esta herramienta financiera son; El emisor decide el nivel de fondeo que requiere (según las facturas a descontar). El factor dependerá de la calidad crediticia de los pagadores. Los recursos (cupo) se incrementaran en la medida que crezcan las ventas. El emisor puede ofrecer mejores plazos de pago a sus clientes. El emisor puede mantener sus márgenes intactos incluyendo el costo del Factoring en el precio de venta (vender de contado). Permite al emisor aprovechar los descuentos por pronto pago con sus proveedores. No genera pasivos financieros. Permite utilizar las líneas de los bancos para inversión (activos fijos y maquinaria) y financiar el capital de trabajo con recursos de Factoring. Permite a las compañías en procesos de reestructuración de pasivos o

concursales tener recursos para su capital de trabajo, pues se apalancan en la calidad de sus clientes. Mejora su flujo de caja, agiliza sus cuentas por cobrar, mejora su ciclo operacional y sus indicadores de gestión. No requiere estudios de crédito por que se dan otorgamientos de garantías como fuente de pago de las obligaciones. Optimiza el uso del activo más importante “la cartera”. Disminuye costos de gestión administrativa en la cobranza.

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2.6.

TIPOS DE FACTORING

2.6.1. Local Es el realizado con documentos de crédito representativos de compraventas localmente.

2.6.2. Exportación Corresponde a la compra de documentos de crédito que sirven de soporte de ventas al exterior, casi siempre se garantiza el cumplimiento del pago mediante la adquisición de un seguro como cobertura.

Gráfica # 1 Ciclo de Factoring de Exportación Fuente: Transcrita de la página de Factor Chain International

2.6.3. Importación Es el aseguramiento de créditos que exportadores del país otorgaron a importadores en otro país. Es el complemento del Factoring de exportación y suele

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incluir los servicios de gestión de cobranza y transferencia de los fondos al país del exportador.

Gráfica # 2 Ciclo de Factoring de Importación Fuente: Transcrita de la página de Factor Chain International

2.6.4. Corporativo Es la cesión global de las cuentas a cobrar de una empresa. La compañía Factor suele encargarse de realizar adelantos financieros a los proveedores, así como el pago de cuentas por cobrar.

2.6.5. De créditos por ventas ya realizadas Es la forma más habitual de Factoring. Los créditos ya adquiridos corresponden a bienes o servicios ya recibidos por el comprador.

2.6.6. De créditos por ventas futuras En algunas legislaciones se permite ceder créditos a cobrar de ventas a realizar. Esta modalidad suele ser habitual cuando existen flujos a compradores habituales o créditos a cobrar a tarjetas de crédito. En Colombia, esta modalidad se hace a

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través de los derechos económicos derivados de contratos o a través del descuento de órdenes de compra.

2.6.7. Al vencimiento Conocido como factoraje de “precio de madurez”, constituye básicamente una operación de servicio completo pero sin financiamiento. El factor hará el análisis del crédito aprobado, que se comprometerá a pagar si el deudor no lo hace.

2.6.8. Sin notificación El cliente no comunica a sus compradores que ha cedido sus derechos a favor del factor.

2.6.9. Por intermediación Es una variedad del Factoring de exportación y se describe como un acuerdo en virtud del cual otra entidad diferente al factor efectúa la cobranza (usualmente lo hace el mismo vendedor).

2.6.10.

No revelado

Es un Factoring en virtud del cual se ofrece un monto limitado de crédito (ejemplo el 80% del total cedido) con la finalidad de incentivar al cliente para que cumpla con eficiencia las funciones de administración y control del crédito que se le otorga.

2.6.11.

Confirming

Es el servicio de pago a proveedores, se puede definir como un servicio administrativo- financiero, por el cual una empresa encarga a una entidad financiera todos los aspectos relativos a la gestión del pago a sus proveedores por el suministro de mercancías o servicios. La entidad financiera reporta con una periodicidad convenida, todos los pagos realizados en un periodo de tiempo determinado.

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2.7.

FACTORING EN EL MERCADO COLOMBIANO

El Factoring hace parte de una figura financiera más amplia denominada ABL (Asset Base Lending) por sus siglas en ingles que literalmente significa préstamo sobre el activo base y financieramente hablando es “monetizar el activo”; esto implica en todo escenario una representación legal de títulos valores que permite convertir su activo en efectivo.

Dentro de las herramientas usadas están:  Certificados de Depósito: De mercancías, expedidos por almacenes generales de depósito.  Bonos de Prenda: Emitidos por las mismas entidades.  Lease Back: Buscar recursos con un activo fijo operativo o no operativo de una compañía, con el objetivo de obtener capital de trabajo o recursos para fondeare otras inversiones de la empresa.  Facturas: Instrumento de contenido crediticio, que permite hacerse acreedor del pago de unos recursos al vencimiento de la misma.  Cheques y pagarés: que se encuentre acreditados para el pago en fechas posteriores (posfechados).  Actas de Obra: documentos que indican el pago de recursos, es decir la fuente de ingresos por la realización de un contrato. 2.8. MARCO LEGAL EN COLOMBIA

En Colombia la herramienta financiera de Factoring está regido por la ley 1231 de 2008, la cual incluimos en el presente trabajo como elemento de referencia, ver el Anexo 2.

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3. MARCO METODOLÓGICO

3.1.

ENTREVISTAS

Para conocer el estado actual del producto de Factoring en el mercado colombiano se realizaron entrevistas con los encargados del producto en dos representativas y prestigiosas entidades del sector Financiero, con el objeto de determinar el nivel de desarrollo del Factoring, en las entrevistas se indagaron los siguientes aspectos:  Importancia del Factoring dentro de los productos ofrecidos  Tipos de Factoring ofrecidos  Mercado objetivo  Desempeño del producto en el último año  Planes futuros de desarrollo  Concepto general de la herramienta del Factoring.

3.1.1. Entrevista 1 Dr. Jorge Ivan Lalinde, Vicepresidente comercial Leasing Bancoldex. Pregunta: Cual es la importancia del Factoring dentro de los productos ofrecidos en su empresa? Respuesta: el Factoring es un producto de singular importancia dentro de los ofrecidos por Leasing Bancoldex en la actualidad. Este producto es un complemento ideal para clientes que se atienden para la financiación de activos fijos (leasing), toda vez que permite satisfacer igualmente necesidades de capital de trabajo (descuento de cartera). Así mismo, posibilita la creación de un nuevo mercado de clientes que sólo requieren la financiación de capital de trabajo.

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Es importante igualmente el negocio del Factoring para una compañía especializada en leasing, toda vez que le permite equilibrar plazos en la colocación y, en consecuencia, mejorar el Gap de liquidez.

Pregunta: Cuales son los tipos de Factoring ofrecidos por su empresa? Respuesta: la Compañía ofrece cuatro tipos de operaciones bajo la figura de Factoring:  Descuento de títulos: Compra con descuento de títulos valores o de contratos de contenido crediticio.  Pago a proveedores: Crédito con destinación específica para compra a los principales proveedores de un cliente, con pago de la factura de contado por parte de la Compañía de Financiamiento y al vencimiento de la misma por parte del cliente a la financiera.  Factor Flex: es una combinación del descuento de la factura con crédito adicional para el pago de la factura luego de su vencimiento.  Estructuración de operaciones a través de Patrimonios Autónomos administrados por Sociedades Fiduciarias: Es la configuración de un patrimonio individual con la cartera de una empresa, la cual se descuenta para entregar recursos a la misma y se delega la administración y cobro de la misma en un ente fiduciario, quien a su vez instrumenta los pagos de las obligaciones que se originan con la financiera.

Pregunta: Cual es el mercado objetivo del producto de Factoring para su empresa? Respuesta: El mercado objetivo de Leasing Bancoldex son empresas Pymes, definidas por la ley. Los negocios que pueden representar un mayor interés para la gestión comercial, son aquellos que se estructuran sobre el descuento de fuentes de pago de la mejor calidad. Para el efecto y a manera de ejemplo, los

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proveedores pequeños y medianos de las Grandes Superficies, representan un atractivo muy especial para este tipo de operaciones.

Pregunta: Cual ha sido el desempeño del producto en el último año? Respuesta: Las operaciones por este concepto, representaron el último año casi una cuarta parte de las colocaciones mensuales y cerca del 5% del saldo de cartera. Contribución importante en el margen de rentabilidad también se experimentó con la mayor inclusión de negocios de Factoring, toda vez que el precio promedio del producto en el mercado es superior al ofrecido para las demás líneas.

Pregunta: Cuales son los planes futuros de desarrollo? Respuesta: Profundizar la operación, presupuestando este año un aumento en la proporción colocada, pasando de ser una cuarta parte a una tercera parte del total colocado mes a mes. El saldo de cartera en Factoring deberá duplicarse dentro de los próximos 3 años. Se desarrollarán nuevas estrategias, vinculando operadores externos de Factoring, que actualmente son generadores de masa y no cuentan con fondeo para la misma.

Pregunta: Cual es el concepto general de la herramienta del Factoring? Respuesta: Es un instrumento de indiscutible utilidad en la solución de necesidades de liquidez de los comercios y de la industria, usando como mecanismo la liquidación de un activo como es la cartera. Las perspectivas de desarrollo de esta herramienta en Colombia son enormes, toda vez que en la actualidad representa un bajo nivel de profundización, comparado con otros países de Latinoamérica (v.g. Chile). La ley 1231/08 posibilitó operaciones de Factoring con un espectro mucho mayor que el que se tenía anteriormente. El nacimiento de empresas serias de factoraje y la reciente creación de estructuras de administración del negocio al

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interior

de

instituciones

financieras,

brinda

enormes

posibilidades

de

crecimiento de esa industria para corto y mediano plazo 3.1.2. Entrevista 2 Dra. Rosalba Bojaca, Vicepresidente comercial COLTEFINANCIERA S.A Pregunta: Cual es la importancia del Factoring dentro de los productos ofrecidos en su empresa? Respuesta: Este producto ha permitido a Coltefinanciera un crecimiento de la cartera que ha consolidado su liderazgo y competitividad en un producto financiero de corto plazo que atiende oportunamente las necesidades de liquidez de los clientes empresariales; mediante la negociación de facturas expedidas a importantes cadenas de almacenes, empresas comerciales e industriales y compañías de servicios.

Pregunta: Cuales son los tipos de Factoring ofrecidos por su empresa? Respuesta: dos tipos de operaciones de Factoring ofrecen Coltefinanciera así:  Factoring Puro: Compra con descuento de títulos valores o de contratos de contenido crediticio.  Triangulación: Coltefinanciera S.A. cuenta con esta modalidad de crédito para financiar la compra de bienes y servicios, convirtiéndose en una solución para mejorar las relaciones entre clientes y proveedores. Pregunta: Cual es el mercado objetivo del producto de Factoring para su empresa? Respuesta: Son las Pequeñas y Medianas empresas, siendo de mayor relevancia para la comercialización de este producto la calidad y calificación del comprador quien es en realidad la garantía del pago.

Pregunta: Cual ha sido el desempeño del producto en el último año?

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Respuesta: Al finalizar el año 2010, se financiaron en operaciones de Factoring por triangulación a 318 clientes con desembolsos por $385,824 millones. Estas operaciones llegaron a ser el 33% del total de las colocaciones en este año. En el Factoring con fuente de pago, se registraron en el transcurso del año 327 clientes proveedores y 197 fuentes de pago a quienes se les efectuaron desembolsos por $365,116 millones con una participación del 32% de la cartera frente a un 15% de 2009.

Pregunta: Cuales son los planes futuros de desarrollo? Respuesta: Consolidarse con excelente servicio, tiempos de respuesta agiles, con apoyo en la infraestructura tecnológica y consolidando el Factoring como un producto financiero de fácil acceso al empresario con un buen margen para la compañía.

Pregunta: Cual es el concepto general de la herramienta del Factoring? Respuesta: En mi opinión la figura de factoring ha permitido a los empresarios pequeños obtener recursos para capital de trabajo sin adquirir deuda, de una manera ágil y económicamente viable para el desarrollo fluido de su operación. Es además una herramienta ya ampliamente conocida y cada vez más utilizada a nivel global para financiar el desarrollo empresarial convirtiendo las cuentas por cobrar en efectivo.

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4. DEFINICIONES Y DESARROLLO DE LA SOLUCIÓN

Para el desarrollo de la herramienta se deben definir algunos conceptos financieros que permitan de forma clara a los usuarios establecer la necesidad cierta de emplear cualquiera de los medios provistos por el mercado financiero para lograr la liquidez necesaria para su empresa.

4.1.

ANALISIS FINANCIERO A PARTIR DE LAS RAZONES

Los indicadores financieros definidos mediante la aplicación de razones, son la herramienta más utilizada en el análisis de estados financieros. Los propósitos de su uso son muy variados y se emplean para:  Comparar cuentas o grupos de cuentas de un mismo estado financiero.  Determinar el comportamiento de las cuentas de una misma empresa a lo largo del tiempo, mediante la comparación de sus balances.  A través del análisis vertical y horizontal se establece el comportamiento de la empresa en un periodo estático o comparando un periodo con otro  Analizar empresas de un mismo sector o industria.  Calcular indicadores promedios, tendencias y muchas otras modalidades que permitan hacer análisis financiero, y análisis sectorial.

Como se puede concluir, el análisis de razones, es una herramienta útil tanto para emitir una evaluación de la situación financiera de las empresas como para determinar sus tendencias y emplearlas en las proyecciones de las empresas.

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4.2.

DEFINICIÓN DE RAZON

Una razón según la matemática, es la división de un número entre otro y, muestra la relación que existe entre dichos números. Usando esta definición, y empleando las cifras de un grupo de balances de una misma empresa, se podrán determinar un gran número de razones, comparando los saldos de unas cuentas con las de otras, el monto de unos grupos con otros y haciendo toda clase de combinaciones entre cuentas y grupos de cuentas, para determinar la relación que existe entre ellas. Las comparaciones son útiles si despejan las inquietudes presentadas en la lectura e interpretación de los estados financieros, o permiten hacer

comparaciones con situaciones de la misma empresa en periodos anteriores o con empresas similares del sector.

4.3.

ANALISIS DE RAZONES

Partiendo de un análisis de los estados financieros y, cuando se haya reclasificado las cuentas para que correspondan a los criterios de clasificación que se van a usar en el análisis, y cuando, como resultado de esa lectura tengamos inquietudes relacionadas con el comportamiento, la magnitud y la interpretación de las cuentas o grupos de cuentas que los componen, se podrá proceder a aplicar la herramienta de análisis de razones. El siguiente paso será relacionar los indicadores financieros que por medio de la aplicación de razones, se van a determinar y que permiten hacer las comparaciones necesarias y sacar conclusiones sobre la situación financiera de la empresa analizada.

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4.4.

RAZONES COMUNMENTE USADAS

Existen razones básicas de composición porcentual y de tendencias que son muy usadas debido a que en la mayoría de los casos ofrecen información útil para los análisis, sin embargo, el analista financiero deberá aplicarlas solamente cuando estas le ofrezcan información relevante e importante y debe considerar aplicar otras razones para completar la información requerida y que permitan sacar conclusiones útiles al emitir el concepto de la situación financiera de la empresa en cuestión. Hay cuatro aspectos importantes en el análisis de cualquier empresa y se pueden agrupar las razones bajo esos cuatro conceptos:  Razones de liquidez  Razones de eficiencia o de actividad  Razones de endeudamiento o apalancamiento  Razones de rentabilidad o rendimiento

4.4.1. Razones de Liquidez Estas razones permiten acceder a la información que determina de manera cuantitativa la capacidad que tiene la empresa de cumplir con sus obligaciones en un lapso determinado de tiempo, en su gran mayoría en el corto plazo es decir inferior a un año. La liquidez refleja la capacidad de continuar operando eficientemente, es decir cumplir con las obligaciones de todo tipo; financieras, con sus proveedores, con sus empleados, con la capacidad que tenga para renovar su tecnología, para ampliar su capacidad industrial, para adquirir materia prima, etc. Es por esto, que las empresas necesitan medir con un alto grado de exactitud su verdadera capacidad de generación de recursos para respaldar sus necesidades y obligaciones.

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Debido a que los activos corrientes son aquellos que la empresa espera convertir en efectivo a corto plazo, entendemos que su realización proveerá los recursos con los cuales la empresa contara en el futuro inmediato, tanto para el pago de sus obligaciones a corto plazo, como para hacer las compras y gastos propios de sus operaciones normales. Como es sabido, en el grupo de los pasivos corrientes del balance general, se clasifican las obligaciones que la empresa debe pagar a corto plazo, es decir, en un lapso no superior a un año, a partir de la fecha del balance. Comparando los activos corrientes con los pasivos corrientes, podremos tener una idea de las expectativas de liquidez que pueda tener la empresa en el inmediato futuro. Esta comparación la podemos hacer, por medio de la resta, para determinar lo que llamamos el Capital de Trabajo así:

Capital de trabajo=activo corriente-pasivo corriente El capital de trabajo es el exceso de los activos corrientes menos los pasivos corrientes. Si todos los activos corrientes se pudieran realizar en un momento dado y todos los pasivos corrientes hubiera que pagarlos en eses mismo momento, a la empresa le sobraría, en efectivo, un monto equivalente a su capital de trabajo.

De otra manera y como es sabido, las fuentes de los activos son el pasivo y el capital. Si se comparan los dos grupos seleccionados, se puede decir que una parte de los activos corrientes está financiada por pasivos corrientes y la otra parte por fuentes de financiamiento del largo plazo como lo son el pasivo no corriente y el capital contable. Esta parte, llamada capital de trabajo debe corresponder a la parte lenta de los activos corrientes como el inventario mínimo y las cuentas por cobrar Capital de Trabajo Neto = Activos Circulantes / Pasivos Circulantes

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Razón Corriente Dentro de las razones de liquidez la más conocida es la razón corriente, a la cual se suele llamar razón de circulante o simplemente razón de liquidez. Esta se determina así:

Esta relación se da en número de veces y significa que por cada peso que la empresa debe pagar de su pasivo a corto plazo tiene tantas veces haya dado la razón corriente activos a corto plazo.

No existe una cifra general adecuada como razón corriente y esta dependerá de las necesidades y características de las empresas, y así como se dice que para algunas empresas un número entre 1 y 2 puede ser adecuado, para otras empresas con altas necesidades de capital de trabajo cifras como 4,5 u 6 o más podrían ser los mínimos necesarios para su normal funcionamiento.

Prueba ácida Medida de liquidez un tanto más exigente que la anterior es la que suele llamarse la prueba ácida o prueba del ácido o razón rápida o prueba de fuego y consiste en comparar los activos más líquidos con los pasivos corrientes. La forma más conocida es resaltarle a los activos corrientes los inventarios, ya que se supone que estos son los más lentos del grupo y luego dividirlos por los pasivos corrientes.

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No se debe perder de vista las características de las empresas y de las cuentas que conforman sus balances, por ejemplo: los inventarios de bienes perecederos y de consumo inmediato, que la empresa vende a diario como la leche, la carne, el pan o similares, son muy corrientes, por lo tanto deben entrar en el cálculo de la prueba ácida.

De igual forma al indicador anterior, no hay una cifra ideal como prueba ácida para todas las empresas, su análisis será más significativo cuando comparemos su tendencia y comportamiento, en un periodo amplio de tiempo de la empresa y en relación con otros indicadores y con otras empresas similares.

Para concluir con el análisis de liquidez, lo más importante es tener en cuenta, la calidad de los pasivos corrientes, en términos de liquidez, la premura de los pasivos corrientes. Algunos pasivos que no son para pagar en plata sino en servicios, se estiman como pertenecientes al área gris y se excluyen del pasivo corriente para el cálculo de la liquidez, junto con otros como las pensiones de jubilación que también se excluyen del concepto de endeudamiento.

4.4.2. CALIDAD DE LA LIQUIDEZ La liquidez de una empresa no depende del resultado de la razón corriente, ni de la prueba ácida, que son los dos más conocidos indicadores de liquidez, depende más bien de la calidad de los activos corrientes, en términos de liquidez, o fácil convertibilidad en efectivo y de la premura o lentitud de los pasivos en términos de su vencimiento. Entonces es muy importante mirar una por una de las cuentas presentadas en el activo corriente y asegurarnos que todas sean de fácil realización.

En la clasificación del balance se deben leer las cuentas con la siguiente óptica: los activos que son corrientes y están en el corriente son todos los que deberían

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estar?, y los pasivos que están en el corriente y son a corto plazo son todos los que son? .Las preguntas más frecuentes que debemos responder son las siguientes:

Las inversiones temporales son de tan fácil realización que se pueden clasificar como cuasi dineros?

Las cuentas de deudores y cuentas por cobrar en general, ¿son realmente realizables a corto plazo?

Los inventarios son todos para vender o para convertir en producto terminado y vender?

Los semovientes, las construcciones en curso, las importaciones en camino, los bienes para la venta y todas las demás cuentas que en ocasiones encontramos en los activos corrientes, son realmente convertibles en efectivo o en servicio a corto plazo?

Con respecto a los pasivos corrientes:

Debemos ver si se están clasificando como tal, la porción corriente de los pasivos a largo plazo.

Si los proveedores de mercancías o de materias primas, están en los corrientes, pues no es lógico que estas deudas sean a largo plazo.

Otras líneas de crédito, como las de prefinanciación de exportaciones de Bancoldex, que aun cuando sean renovables permanentemente, tienen

vencimiento a corto plazo, deben figurar en el pasivo corriente.

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De acuerdo con la situación financiera de la empresa, la cuenta por pagar a socios que generalmente figura en el largo plazo, podría ser el más corriente de todos los pasivos.

Después de la ley 50 las cesantías consolidadas pasan a ser pasivos corrientes, sino todas, sí en su gran mayoría.

Si las inquietudes con respecto a estas cuentas y las demás que nos ocurran, son resueltas favorablemente, significa que los indicadores son confiables, pero no necesariamente, que la empresa está bien o mal de liquidez, porque hay que estudiar las características de la empresa, su ciclo operacional y su ciclo de caja, los hábitos de pago de los clientes y las exigencias de los proveedores, para juzgar si la liquidez que presenta la empresa es de buena o de mala calidad.

4.4.3. ADMINISTRACION DEL FLUJO DE EFECTIVO Hay que distinguir dos factores:

CICLO OPERATIVO Toma en cuenta los siguientes determinantes:  Periodo de Conversión del Inventario: es el indicador de tiempo que necesita una empresa para convertir sus inventarios acumulados y venderlos.  Periodo de Conversión de las Cuentas por Cobrar: es el tiempo promedio que necesita una empresa para convertir sus cuentas por cobrar en efectivo. Se mide por el periodo promedio de cobranza a medida que aumentan las ventas deben crecer casi proporcionalmente las inversiones en efectivo, cuentas por cobrar e inventarios.  En total el ciclo operativo es una medida de la cantidad de tiempo que transcurre entre la compra de la materia prima para producir bienes y la cobranza de efectivo como pago de los bienes, después que han sido

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vendidos. La empresa debe financiar la compra de materiales, la producción de bienes y el mantenimiento de los productos terminados y de las cuentas por cobrar durante el ciclo en operación.

CICLO DE PAGO  Se centra en los flujos de salida de efectivo en el momento en que debemos pagar las compras y la mano de obra, los requerimientos de financiamiento de la empresa se verán influenciados por la capacidad de demorar los pagos al comprar materiales a plazos prolongados de crédito o al hacer pago de mano de obra después que el trabajo ha sido realizado.

CICLO DE CONVERSION DEL EFECTIVO Es igual al ciclo operativo menos el ciclo de pagos, estos casi nunca están sincronizados y hay que adquirir fondos externos.

Gráfica No. 3 Ciclo de conversión de efectivo

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Fuente: Transcrito del libro “Fundamentos de Administración Financiera” Scott Besly/ Eugene F. Brigham. 4.5. LIQUIDACIÓN DE FACTORIG

Una vez revisada el requerimiento de liquidez de una empresa, se desarrollan a modo de ejemplo dos ejercicios de liquidación de Factoring, los cuales permiten familiarizarnos con las matemáticas financieras requeridas para resolverlos.

4.5.1. Ejemplo 1.  Un proveedor tiene un grupo de facturas que suman $100.000.000 y les faltan 23 días para su vencimiento, si el banco le cobra un 17.00%EA, cual es el valor a desembolsar por el banco?

VF=$100.000.000

VP=?

Días para el vencimiento = 23 El interés diario es igual a: I%= (1+EA)^(1/365)-1 I%=0,043% Descuento=$998.065,44 VP=$99.001.934,56

4.5.2. Ejemplo 2.  Un proveedor tiene un grupo de facturas que suman $100.000.000 y les faltan 52 días para su vencimiento, y la negocia con el banco por $98.000.000, que tasa efectiva anual cobra el banco?

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VF=$100.000.000

VP=$98.000.000

Días para el vencimiento = 52

El interés diario es igual a: Descuento=$2.000.000 I%=2.03% para 52 días I%EA= 15,01%

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4.6.

DESCRIPCIÓN DE LA HERRAMIENTA DE EXCEL

El modelo desarrollado emplea la programación de macros de Microsoft Excel, permite ingresar la información básica financiera como son: el estado de resultados y el balance, con esta información se generan los indicadores de liquidez, actividad y solvencia.

A partir de esta información se calcula el efecto del Factoring sobre las finanzas de la empresa.

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La herramienta, también cuenta con una calculadora de Factoring que permite el cálculo de conversión de tasas efectivas a nominales y de tasas anticipadas a vencidas, también muestra el valor del descuento a una tasa efectiva, la tasa efectiva dedo un descuento y el plazo máximo de un descuento a una tasa particular.

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4.7.

INSTRUCCIONES, INSTALACIÓN Y USO DE HERRAMIENTA

El modelo utiliza macros de Microsoft Excel, por lo tanto deben activarse para su funcionamiento lo siguiente: Hacer clic en el botón de office y luego en “Centro de confianza”

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Seleccionar la opción “Configuración del centro de confianza”

Luego seleccionar “configuración de macros” y seleccionar la opción marcada

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Esto permite que al abrir un archivo con macros el Excel presente la opción de activar el contenido:

Se debe hacer clic en “Opciones” y seleccionar “Habilitar este contenido” y “aceptar”.

Los botones del menú de inicio permiten al usuario navegar por las diferentes opciones

 Ingresar Datos  Calcular el Efecto del Factoring  Calculadora

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La utilización del modelo empieza con el ingreso de la información en la hoja "Datos", donde estará contenida toda la información de los estados financieros y el cálculo de los indicadores La información debe ser ingresada en millones de pesos. En esta hoja se encuentran 3 botones:

 Borrar Datos: Limpia el formato de entrada para ingresar los datos actualizados  Regresar al Menú: Lleva al usuario a la hoja inicial  Calcular Efecto del Factoring: Lleva al usuario a la hoja "Efecto" Es importante notar que en la Celda “F28” se tiene un control para verificar que los estados estén debidamente cuadrados (ACTIVOS = PASIVOS +

PATRIMONIO) de no ser así el modelo no puede ser ejecutado.

Después de ingresar los datos de los estados financieros, se debe ir a la hoja "Efecto", en ésta se debe ingresar el valor a financiar (monto de la operación de Factoring/crédito que se desea evaluar) en la celda "Q4" Y ejecutar la macro "Calcular Efecto del Factoring", la herramienta realiza todos los cálculos y presenta los nuevos indicadores teniendo en cuenta si la operación es con Factoring o si es con crédito, mostrando las variaciones en los indicadores con ambas opciones, así como una serie de gráficos comparativos.

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Es importante anotar que el valor de la celda "Q4" es el único dato que debe ingresarse en esta hoja, los demás son ingresados automáticamente por la macro o calculados por fórmulas; no se deben modificar datos en esta hoja para evitar errores en el modelo. Por la naturaleza contable de la operación de Factoring, ésta siempre presentará una mejoría en los indicadores pero se debe tener en cuenta comparar la tasa de descuento contra la del crédito. En la hoja “Calculadora” se presentan cinco opciones para realizar cálculos, en las celdas se dispone de un comentario que indica en que consiste cada cálculo.  Cálculos Tasas de Interés

o Equivalencia Tasa Efectiva Anual: En esta se ingresa una tasa Efectiva Anual y la tasa DTF (Trimestre Anticipado) vigente a la fecha y la calculadora muestra sus equivalencias mes vencido,

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trimestre Anticipado y el spread sobre la DTF (es decir la tasa expresada como DTF + XX.XX puntos T.A.) o Equivalencia Tasa Trimestre Anticipado "DTF": En esta se ingresa la tasa DTF (Trimestre Anticipado) vigente a la fecha y el spread sobre la DTF (es decir la tasa expresada como DTF + XX.XX puntos T.A.) y la calculadora muestra sus equivalencias en efectiva anual y mes vencido.  Cálculos Factoring

o Valor del descuento dada una tasa Efectiva Anual: Calcula el descuento en valor y porcentaje, así como el valor neto a recibir por la operación a una tasa determinada para una factura con los datos ingresados. o Tasa Efectiva Anual a la cual se está cobrando un descuento: Calcula la tasa efectiva que se está cobrando en una operación con los datos ingresados. o Plazo adicional máximo para un descuento comercial a una tasa efectiva anual: Calcula cual sería el plazo máximo adicional que

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puede ofrecer al pagador, partiendo de la tasa que se está cobrando en una operación y del descuento comercial ofrecido.

5. CONCLUSIÓN

El presente trabajo entrega una herramienta de cálculo en Excel de fácil uso y entendimiento por los empresarios y gerentes de las PYMES que deseen obtener la información necesaria para la toma de decisiones en cuanto al mejor camino para obtener el apalancamiento financiero requerido en el giro normal del negocio, entre el crédito financiero o a través de la figura de Factoring. El Factoring como una herramienta de financiación alterna, provee el capital de trabajo necesario para la operación de la empresa sin incurrir en endeudamiento financiero. Con el respaldo teórico – financiero que presenta este trabajo, entrega al responsable financiero y/o gerencial de este segmento de compañías, la información suficiente para poder tener una mayor claridad en la toma de decisiones en cuanto a la obtención de recursos. El usuario al emplear la herramienta de Excel, obtiene un panorama de respuestas e indicadores financieros de las cifras actuales que maneje la compañía y de los efectos que producen las opciones de apalancamiento financiero, ofreciendo información importante para la toma de decisiones.

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6. VOCABULARIO FINANCIERO

 ACCION CAMBIARIA La que se ejercita por falta de aceptación parcial o total, por carecer de pago parcial o total, o cuando el girado o el aceptante de una letra de cambio fueron declarados en estado de quiebra o de concurso.  ACEPTANTE O PAGADOR El que accede y por lo tanto se obliga a pagar una letra de cambio contra él.  ACREEDOR Toda persona física o moral que tiene derecho a exigir de otra una prestación cualquiera. Toda persona física o moral que en un negocio entrega valores, efectos, mercancías, derechos o bienes de cualquier clase y recibe en cambio una promesa de pago o un crédito que establezca o aumente un saldo a su favor.  ACREEDORES SOLIDARIOS Son los que participen solidariamente en la titularidad de un crédito, encontrándose facultados para exigir de todos los deudores solidarios o de cualquiera de ellos el pago total o parcial de la deuda.  ACTIVIDAD ECONOMICA Conjunto de acciones que tienen por objeto la producción, distribución y consumo de bienes y servicios generados para satisfacer las necesidades materiales y sociales.

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 ACTIVO Conjunto de bienes y crédito que tienen un valor económico monetizable. En contabilidad esta denominación se emplea para registrar en el balance lo que la empresa ha adquirido en bienes muebles e inmuebles, en producción comerciales, así como las sumas que le son adeudadas por sus clientes (créditos) y las que pueden encontrarse en su caja o en depósito. Hay cinco clases de activos: Circulante, diferido, disponible, exigible y fijos.  ADMINISTRACION FINANCIERA Método que permite el manejo de recursos financieros que requiere una empresa, así como la administración de las fuentes y usos de fondos.  AHORRO Aquella parte de los recursos recibidos y guardados para hacer uso de ellos en un proyecto futuro.  ALMACENES GENERALES DE DEPÓSITO Instituciones financieras filiales de los bancos comerciales que tienen por objeto el almacenamiento, guarda o conservación de bienes o mercancías y que expiden certificados de depósito y bonos de prenda, siendo estos últimos opcionales, cuando a solicitud del depositante se emitan como no negociables los certificados de depósitos.  ANALISIS DE RIESGO Observación de la probabilidad de que se incurra en una pérdida. Los rendimientos reales futuros estén por debajo de los rendimientos esperados.

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 ANALISIS FINANCIERO Procedimiento utilizado para evaluar y determinar el estado económico de los recursos manejados por una organización. La estructura de las fuentes y usos de los recursos financieros.  AVAL Es una garantía propia de los títulos valores, mediante el cual una persona natural o jurídica responde de las obligaciones cambiarias asumidas por el avalado (persona por quien salió de garante).  BALANCE Estado financiero que consiste en una cuenta donde se reflejan las transacciones hechas por una empresa a lo largo de un periodo dado y la posición económica de la misma. En un balance aparecen, los activos que es la estructura de inversión, los pasivos que es la estructura de financiamiento y el patrimonio que es la estructura de capital.  BOLSA DE VALORES En Colombia es un mercado organizado donde se tranzan al público operaciones con títulos valores de libre negociación, como acciones, bonos y títulos de la deuda pública, certificados en divisas, etc.  BONOS DE PRENDA Titulo valor expedido por un almacén general de depósito, que incorpora un crédito prendario sobre mercancías o inventarios. Estos títulos son negociables en bolsa.  CAPITAL NETO DE TRABAJO Es la disponibilidad de recursos después de cubrir las obligaciones una empresa tomando como fuente el circulante de una empresa.

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 CARTERA Conjunto de valores o activos financieros que representan recursos que posee una entidad.  CONTRATO Acuerdo de voluntades entre dos o más personas previamente concertado para realizar algún tipo de proyecto.  CREDITO Consecución de recursos a través de un préstamo obtenido de un tercero sea persona natural o jurídica.  EMPRESA Sociedad mercantil o industrial con un objeto social definido y un capital aportado.  ENDOSAR Ceder a favor de un tercero un derecho en un activo financiero u otro documento de crédito expedido a la orden, haciéndolo así constar al respaldo.  EXPORTACIONES Venta de bienes y servicios de un país al exterior.  FACTURA Título valor endosable que cumple con todos los requisitos legales  FECHA DE EMISION Día en que se produce la emisión de un activo financiero.

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 FECHA DE VENCIMIENTO Fecha límite de la factura o título valor  FONDEO Obtener liquidez mediante la venta de un activo financiero o título valor.  FONDO DE VALORES Un fondo de valores es una cartera creada con una destinación específica y una reglamentación dada. Estos fondos son administrados por las firmas comisionistas de bolsa.  INTERES Retribución por operaciones pasivas y activas de los bancos  INTERES MORATORIO Es el máximo porcentaje exigido legalmente dado el incumplimiento en el pago oportuno por parte del obligado.  INVERSION Son los recursos de ahorro destinados a desarrollar proyectos que generen valor agregado ya sean tangibles o intangibles.  LEASING (ARRENDAMIENTO FINANCIERO) Operación financiera que permite la compra de un activo a un plazo y tasa de interés especifico con una característica especial que es la opción de compra al final del vencimiento.  LIBRANZA Es una operación en donde una entidad se asegura que el deudor pagara cumplidamente. Este garantiza el pago de las cuotas con la autorización a

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su entidad empleadora para descontar de su nómina mensual el valor específico adeudado.  MERCADO DE CAPITALES Aquel donde se negocian títulos – valores que se emiten a mediano y largo plazo, incluye títulos de la deuda pública, instrumentos de mediano y largo plazo.  PAGARES Son activos de Renta fija a corto plazo. Es un título valor de contenido crediticio, dirigido a personas naturales o jurídicas, que requiere financiamiento.  PAPELES CON DESCUENTO Títulos valores representativos de deuda, que no generan interés. Su rendimiento se obtiene de la diferencia entre su valor de adquisición y su valor nominal.  PAPELES DE RENTA VARIABLE. Títulos valores básicamente las acciones, las cuales no tienen tasa de interés, y su rentabilidad se mide por la valorización del papel en el mercado.  RIESGO Es la probabilidad de incurrir en pérdidas de activos fijos o financieros en el evento que ocurra un siniestro.  RIESGO DE COBRO Incertidumbre de recaudar la contraprestación acordada.

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 RIESGO DE LIQUIDEZ Circunstancia en que una persona natural o jurídica no pueda atender sus compromisos de pago en el corto plazo.  RIESGO FINANCIERO Incertidumbre en operaciones financieras.  RIESGO LEGAL Riesgo de pérdida debido a la no exigibilidad de acuerdos contractuales, procesos legales o sentencias adversas.  SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES Es una entidad especializada en el estudio del riesgo que emite una opinión sobre la calidad crediticia de una emisión de títulos valores.  SOCIEDADES ANONIMAS Donde el capital aportado está representado en acciones. Todas las sociedades que cotizan en bolsa son sociedades anónimas.  TITULARIZACIÓN Es un proceso para adquirir liquidez en el que diferentes activos no líquidos o con bajos niveles de liquidez se reemplazan por papeles representativos de recursos disponibles para una empresa.  TITULO Documento necesario para ejercer un derecho representativo en el. En general, un documento realizado de acuerdo a la normativa vigente, destinado a probar o dejar constancia de la realización de un hecho.

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 TITULOS DE CONTENIDO CREDITICIO Son títulos donde está implícito el pago de un interés y la devolución del capital.  TITULOS DE RENTA FIJA Son papeles financieros que tienen una tasa de interés previamente pactada a un plazo determinado desde la emisión del título.  TITULOS DE TESORERIA (TES) Activos financieros emitidos por el gobierno Colombiano con el objetivo de sustituir deuda o financiar inversión del país.  USURA Interés que se lleva a cobro por encima de la tasa máxima legal determinada por las autoridades en un país.  VENCIMIENTO Es el plazo de vida de un activo financiero. Cuando se emiten se establece ya su plazo de vida.

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7. BIBLIOGRAFIA – FUENTES

RINCON HERRERA EDUARDO, Cartilla de Factoring Básico, 2010, Librería Jurídica.

RODRÍGUEZ AZUERO, Sergio. Derecho Comercial Colombiano. Contrato de Factoring. Medellín. 1985

RODRÍGUEZ AZUERO, Sergio, Contratos Bancarios, su significación en América Latina, editorial Legis, 5a edición, Bogotá, 2003 Decano de la faculta de Derecho Financiero de la Universidad del Rosario, Bogotá.

ARUBLA PAUCAR, Jaime Alberto, Contratos Mercantiles: contratos atípicos. 5 Edición; Bogotá, biblioteca Jurídica Dike, 2004 V2.

ESTUDIO SOBRE EL CONTRATO DE FACTORING EN EL ORDENAMIENTO JURÍDICO COLOMBIANO Y COMPARACIÓN CON

ORDENAMIENTOS FORÁNEOS Por: Andrés Del Castillo 2004, Estudiante Becario de Derecho de la Universidad de la Sabana.

FIERRO ANGEL MARIA, Planeación y Evaluación Financiera, 2004, ECOE Ediciones.

ORTIZ ANAYA HECTOR, Análisis Financiero Aplicado, Universidad Externado de Colombia 4ta edición

GARCIA A JAIME, Matemáticas Financieras, 2000, Editorial Pearson

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URIBE FLOREZ JUAN ANTONIO, Matemáticas Financieras Empresariales, Ecoe ediciones, Editorial Kimpres Ltda., agosto 2008

ROSS WESTERFIELD JAFFE, Finanzas Corporativas, 2009 Editorial Mc graw Hill VAN HORNE C JAMES, Administración Financiera, 1988, Editorial Prentice Hall, séptima edición PAGINAS WEB        www.injef.com/revista/empresas/factoring.htm www.monografias.com/trabajos81/mercado-financiero-colombiano-

estructura/mercado-financiero-colombiano-estructura2.shtml http://actualicese.com/noticias/la-patria-ley-de-factoring www.factoringbancolombia.com www.coltefinanciera.com.co/Factoring_ppal.html http://www.factorgroup.com/unidades-de-negocio/unidades-de-

negocio/factor-group-colombia.html#facturas www.negociosestructurados.com/WebContent/wfmFactoring.aspx

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8. ANEXO 1, FICHA BIBLIOGRÁFICA DEL TRABAJO. FICHA BIBLIOGRAFICA TRABAJO TIPO Trabajo dirigido o intervención organizacional. TÍTULO Herramienta guía toma de decisiones y cálculo de Factoring. PROGRAMA Administración Financiera MODALIDAD Postgrado PROGRAMA GRUPO DE G3 PYMES INVESTIGACIÓN EDICIÓN Bogotá D.C., Universidad EAN, 2011 AUTORES Martha Isabel, Díaz Vargas; Mario Enrique, Cifuentes Zarta PALABRAS Factoring, tasas de interés y descuento, capital de trabajo e CLAVE indicadores. DESCRIPCIÓN Diseño e implementación de sistemas de información gerencial. FUENTES RINCON HERRERA EDUARDO, Cartilla de Factoring Básico, 2010, Librería Jurídica. FIERRO ANGEL MARIA, Planeación y Evaluación Financiera, 2004, ECOE Ediciones. CONTENIDO La primera parte del informe contiene la base teórica sencilla, práctica y útil para el aprendizaje sobre Factoring en Colombia. Se enmarca la definición, importancia, ventajas, beneficios y tipos de Factoring, vocabulario financiero y se entrega copia de la ley 1231 de 2008 que sirve como marco en Colombia. La segunda parte se entrega el instructivo detallado del manejo de la herramienta en Excel y explicación de los resultados de los indicadores financieros. METODOLOGÍA Pedagogía didáctica y contemporánea, con un enfoque explicativo y aplicado. CONCLUSIÓN El trabajo entrega una herramienta en Excel de fácil uso y entendimiento para las PYMES que deseen obtener financiamiento para el giro normal del negocio a través del Factoring. Muestra al responsable financiero y/o gerencial, la información suficiente para tener una mayor claridad en la toma de decisiones en cuanto a la obtención de recursos. La herramienta da un panorama de respuestas e indicadores financieros. PERIODO ACADÉMICO 2011 1

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9. ANEXO 2, REGULACIÓN DEL FACTORING EN COLOMBIA

“LEY 1231 DE 2008 (Julio 17) Por la cual se unifica la factura como título valor como mecanismo de financiación para el micro, pequeño y mediano empresario, y se dictan otras disposiciones. El Congreso de la República DECRETA: Artículo 1°. El artículo 772 del Decreto 410 de 1971, Código de Comercio, quedará así: Factura es un título valor que el vendedor o prestador del servicio podrá librar y entregar o remitir al comprador o beneficiario del servicio. No podrá librarse factura alguna que no corresponda a bienes entregados real y materialmente o a servicios efectivamente prestados en virtud de un contrato verbal o escrito. El emisor vendedor o prestador del servicio emitirá un original y dos copias de la factura. Para todos los efectos legales derivados del carácter de título valor de la factura, el original firmado por el emisor y el obligado, será título valor negociable por endoso por el emisor y lo deberá conservar el emisor, vendedor o prestador del servicio. Una de las copias se le entregará al obligado y la otra quedará en poder del emisor, para sus registros contables. Parágrafo. Para la puesta en circulación de la factura electrónica como título valor, el Gobierno Nacional se encargará de su reglamentación. Artículo 2°. El artículo 773 del Decreto 410 de 1971, Código de Comercio, quedará así: Aceptación de la factura. Una vez que la factura sea aceptada por el comprador o beneficiario del servicio, se considerará, frente a terceros de buena fe exenta de culpa que el contrato que le dio origen ha sido debidamente ejecutado en la forma estipulada en el título. El comprador o beneficiario del servicio deberá aceptar de manera expresa el contenido de la factura, por escrito colocado en el cuerpo de la misma o en documento separado, físico o electrónico. Igualmente, deberá constar el recibo de

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la mercancía o del servicio por parte del comprador del bien o beneficiario del servicio, en la factura y/o en la guía de transporte, según el caso, indicando el nombre, identificación o la firma de quien recibe, y la fecha de recibo. El comprador del bien o beneficiario del servicio no podrá alegar falta de representación o indebida representación por razón de la persona que reciba la mercancía o el servicio en sus dependencias, para efectos de la aceptación del título valor. La factura se considera irrevocablemente aceptada por el comprador o beneficiario del servicio, si no reclamare en contra de su contenido, bien sea mediante devolución de la misma y de los documentos de despacho, según el caso, o bien mediante reclamo escrito dirigido al emisor o tenedor del título, dentro de los diez (10) días calendarios siguientes a su recepción. En el evento en que el comprador o beneficiario del servicio no manifieste expresamente la aceptación o rechazo de la factura, y el vendedor o emisor pretenda endosarla, deberá dejar constancia de ese hecho en el título, la cual se entenderá efectuada bajo la gravedad de juramento. Parágrafo. La factura podrá transferirse después de haber sido aceptada por el comprador o beneficiario del bien o servicio. Tres (3) días antes de su vencimiento para el pago, el legítimo tenedor de la factura informará de su tenencia al comprador o beneficiario del bien o servicio. Artículo 3°. El artículo 774 del Decreto 410 de 1971, Código de Comercio, quedará así: Requisitos de la factura. La factura deberá reunir, además de los requisitos señalados en los artículos 621 del presente Código, y 617 del Estatuto Tributario Nacional o las normas que los modifiquen, adicionen o sustituyan, los siguientes: 1. La fecha de vencimiento, sin perjuicio de lo dispuesto en el artículo 673. En ausencia de mención expresa en la factura de la fecha de vencimiento, se entenderá que debe ser pagada dentro de los treinta días calendarios siguientes a la emisión.

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2. La fecha de recibo de la factura, con indicación del nombre, o identificación o firma de quien sea el encargado de recibirla según lo establecido en la presente ley. 3. El emisor vendedor o prestador del servicio, deberá dejar constancia en el original de la factura, del estado de pago del precio o remuneración y las condiciones del pago si fuere el caso. A la misma obligación están sujetos los terceros a quienes se haya transferido la factura. No tendrá el carácter de título valor la factura que no cumpla con la totalidad de los requisitos legales señalados en el presente artículo. Sin embargo, la omisión de cualquiera de estos requisitos, no afectará la validez del negocio jurídico que dio origen a la factura. En todo caso, todo comprador o beneficiario del servicio tiene derecho a exigir del vendedor o prestador del servicio la formación y entrega de una factura que corresponda al negocio causal con indicación del precio y de su pago total o de la parte que hubiere sido cancelada. Edición 47.053 Jueves 17 de julio de 2008 DIARIO OFICIAL La omisión de requisitos adicionales que establezcan normas distintas a las señaladas en el presente artículo, no afectará la calidad de título valor de las facturas. Artículo 4°. El artículo 777 del Decreto 410 de 1971, Código de Comercio, quedará así: Pago por cuotas de la factura. Contenido Adicional. Cuando el pago haya de hacerse por cuotas, las facturas contendrán además: 1. Número de cuotas. 2. La fecha de vencimiento de las mismas. 3. La cantidad a pagar en cada una. Parágrafo. Los pagos parciales se harán constar en la factura original y en las dos copias de la factura, indicando así mismo, la fecha en que fueren hechos y el tenedor extenderá al deudor los recibos parciales correspondientes. No obstante,

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podrán utilizarse otros mecanismos para llevar el registro de los pagos, tales como registros contables o cualquier otro medio técnicamente aceptado. En caso de haberse transferido la factura previamente a los pagos parciales, el emisor, vendedor, prestador del servicio o el tenedor legítimo de la factura, deberán informarle de ellos al comprador o beneficiario del servicio, y al tercero al que le haya transferido la factura, según el caso, indicándole el monto recibido y la fecha de los pagos. Artículo 5°. El artículo 779 del Decreto 410 de 1971, Código de Comercio, quedará así: Aplicación de normas relativas a la letra de cambio. Se aplicarán a las facturas de que trata la presente ley, en lo pertinente, las normas relativas a la letra de cambio. Artículo 6°. Transferencia de la factura. El vendedor o prestador del servicio y el tenedor legítimo de la factura, podrán transferirla a terceros mediante endoso del original. La transferencia o endoso de más de un original de la misma factura, constituirá delito contra el patrimonio económico en los términos del artículo 246 del Código Penal, o de las normas que lo adicionen, sustituyan o modifiquen. Parágrafo. El endoso de las facturas se regirá por lo dispuesto en el Código de Comercio en relación con los títulos a la orden. Artículo 7°. El artículo 778 del Decreto 410 de 1971, Código de Comercio, quedará así: Obligatoriedad de aceptación del endoso. Con el solo hecho de que la factura contenga el endoso, el obligado deberá efectuar el pago al tenedor legítimo a su presentación. Únicamente para efectos del pago, se entiende que el tercero a quien se la ha endosado la factura, asume la posición del emisor de la misma. En ningún caso y por ninguna razón, podrá el deudor negarse al pago de la factura que le presente el legítimo tenedor de la misma, salvo lo dispuesto en el artículo 784 del presente código. Toda estipulación que limite, restrinja o prohíba la libre circulación de una factura o su aceptación, se tendrá por no escrita.

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Artículo 8°. Prevención de lavado de activos. Las personas naturales o jurídicas que presten servicios de compra de cartera al descuento deberán verificar la procedencia de los títulos que adquieran. En todo caso, el comprador o beneficiario del servicio queda exonerado de responsabilidad por la idoneidad de quienes actúen como factores. Quienes actúen como factores adoptarán medidas, metodologías y procedimientos orientados a evitar que las operaciones en que intervengan puedan ser utilizadas, directa o indirectamente, como instrumento para el ocultamiento, manejo, inversión o aprovechamiento de dinero u otros bienes provenientes de actividades delictivas o destinados a su financiación; o para dar apariencia de legalidad a las actividades delictivas o a las transacciones y fondos vinculados con las mismas; o para el lavado de activos y/o la canalización de recursos hacia la realización de actividades terroristas; o para buscar el ocultamiento de activos provenientes de dichas actividades. Deberá informarse a las autoridades competentes sobre cualquier operación sospechosa de lavado de activos o actividad delictiva. En todo caso, las empresas de factoring, deberán sujetarse a lo regulado por el artículo 103 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero. Solamente podrán prestar servicios de compra de cartera al descuento las empresas legalmente organizadas e inscritas en la Cámara de Comercio correspondiente. Parágrafo 1°. Para todos los efectos legales, se denomina factor a la persona natural o jurídica que preste los servicios de compra de cartera al descuento, al cual no le son aplicables las disposiciones vigentes sobre Preposición, contenidas en el presente código. Artículo 9°. De transición. Las facturas cambiarias de compraventa de mercancías y de transporte, libradas bajo el imperio de la legislación que se deroga, subroga o modifica, conservarán la validez y los efectos reconocidos en dicha legislación. Artículo 10. Vigencia y derogatoria. La presente ley comenzará a regir tres meses después de su promulgación y deroga todas las normas que le sean contrarias.

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La Presidenta del honorable Senado de la República, Nancy Patricia Gutiérrez Castañeda.

El Secretario General del honorable Senado de la República, Emilio Ramón Otero Dajud.

El Presidente de la honorable Cámara de Representantes, Oscar Arboleda Palacio.

El Secretario General (E.) de la honorable Cámara de Representantes, Jesús Alfonso Rodríguez Camargo.

REPUBLICA DE COLOMBIA - GOBIERNO NACIONAL Publíquese y cúmplase.

Dada en Bogotá, D. C., a 17 de julio de 2008. ÁLVARO URIBE VÉLEZ

El Ministro de Comercio, Industria y Turismo, Luis Guillermo Plata Páez. Fuente: “DIARIO OFICIAL” de la Imprenta nacional de Colombia.

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