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LA VERDADERA DEUDA FISCAL EUROPEA

Grecia
(Deuda oficial + Pensiones + Salud, etc, como % PIB)

875% 492% 405% 364% 244%

Portugal Irlanda Italia Espaa

Source: Jagadeesh Gokhale, Measuring the Unfunded Obligations of European Countries Policy Report No. 23 January 2009, National Center for Policy Analysis

Will the Pension Time Bomb Sink the Euro?


By Jos Piera, Spring/Summer 2004

CUATRO PARADIGMAS

Reichskanzler Otto von Bismarck

SISTEMA ESTATAL DE REPARTO


CLAVE: Proceso poltico define pensiones (nivel, edad, requisitos). FALLA: Al romperse lazo esfuerzo-recompensa, incentivos perversos. AGRAVANTE GENERAL: Cada fertilidad y alza expectativas de vida destruyen equilibrio actuarial del sistema. AGRAVANTE LATINO: Presiones de grupos de inters y debilidad institucional crean injusticias y privilegios. INSOLVENCIA: Tarde o temprano, crisis fiscal (deficits y deuda). Mercados lo descubren y castigan. Quiebra catica.

SISTEMA PRIVADO DE CAPITALIZACIN


CLAVE: Pensin depende de aporte (obligatorio y voluntario), aos de trabajo, rentabilidad del fondo, y expectativas de vida. Fondos acumulados constituyen propiedad privada. AFP: Son empresas privadas giro nico que administran dentro de marco legal, libre entrada a industria, separacin AFP-Fondo (rentabilidad resultante), libertad de eleccin. ESTADO: Regulacin pro-seguridad, supervisin tcnica, garantas limitadas, y red de pensiones bsicas.

ARQUITECTURA DE DISEO

LEMA: Un cambio radical, con una ejecucin prudente. INVERSIONES: Diversificacin, clasificacin riesgos, transparencia. RETIRO: Renta Vitalicia familiar (longevidad), Retiro Programado (herencia), Retiro anticipado. SEGURIDADES: giro nico, AFP-Fondo, custodia valores, recoleccin descentralizada, afiliado vigilante, rol sociedad civil.

CHILE: 1980 - 2010


CONSOLIDACION: Pilares intactos tras 6 gobiernos, incluso tras Gran Recesin 2008-09. SEGURIDAD: US$ 200.000 millones (80% PIB) en AFPs y Cia Seguros, sin que se haya perdido un peso por fraude o corrupcin. RENTABILIDAD: UF + 9,23% por 30 aos (en vez de 4%; baja varianza). Ms opciones con multifondos. APORTE MACROECONOMICO: Crecimiento, empleo, ahorro, MK, gobiernos corporativos,, viviendas, carreteras concesionadas. SOLVENCIA ESTADO: Deuda pensional 2010: 6,4% PIB. Slo 85.000 en reparto. Ms jven: mujer de 43 (al SSS el 81 con 14 aos) PAIS DE PROPIETARIOS: 8.7 M. con Cta 1; 0.9 M. con Cta 2; 0.8 con APV

DESAFOS
PLENO EMPLEO: Problema cobertura y densidad cotizaciones es informalidad y desempleo. Solucin: mercado laboral flexible. RED SOCIAL: En pobres edad adulta. Con Fondo de Reserva. MAS FLEXIBILIDAD: operativa, regulatoria, financiera. EDAD: Igualar y parametrizar con exp. de vida. AMPLIACIN: Independientes; ctas salud; ctas conyugales. SAFP: Entidad autnoma, modelo BC. MADUREZ PLENA: Opcin adm. individual; cotizacin voluntaria; y votacin afiliados.

LA META: UN MUNDO DE TRABAJADORES-PROPIETARIOS