ADMINISTRACIN FINANCIERA

CARLOS MAGAA.

LA RESPONSABILIDAD DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

CONSISTE EN ADQUIRIR Y USAR FONDOS CON MIRAS A MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA. SUS ACTIVIDADES ESPECFICAS SON: PREPARACIN DE PRONSTICOS Y PLANEACIN. DECISIONES FINANCIERAS E INVERSIONES DE IMPORTANCIA MAYOR. COORDINACIN Y CONTROL. FORMA DE TRATAR CON LOS MERCADOS FINANCIEROS.

LAS FINANZAS EN LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL

DIRECTOR GENERAL

DIRECTOR DE FINANZAS

GERENTE DE TESORERIA

CONTRALOR

CREDITO Y COBRANZA

INVENTARIOS

PRESUPUESTO DE CAPITAL

COSTOS

CONTABILIDAD

IMPUESTOS

ADMINISTRACIN FINANCIERA
FASE DE LA ADMINISTRACIN GENERAL. TIENE POR OBJETO MAXIMIZAR EL PATRIMONIO DE UNA EMPRESA A LARGO PLAZO. LA OBTENCIN DE RECURSOS FINANCIEROS POR APORTACIONES DE CAPITAL U OBTENCIN DE CRDITOS. SE ENCARGA DEL CORRECTO MANEJO Y APLICACIN. ASI COMO LA COORDINACIN EFICIENTE DEL CAPITAL DE TRABAJO, INVERSIONES Y RESULTADOS. PRESENTACIN E INTERPRETACIN DE INFORMACIN FINANCIERA PARA TOMAR DECISIONES ACERTADAS.

ADMINISTRACIN FINANCIERA
PARA SU ESTUDIO SE PUEDE DIVIDIR EN TRES PARTES: ANLISIS FINANCIERO. PLANEACIN FINANCIERA. CONTROL FINANCIERO.

ADMINISTRACIN FINANCIERA
PLA N EA C I O N EST RA T EG I C A

ADM N . FI N A N C I ERA

D EC I SI O N ES F I A N C I ERA S LA RG O PLA Z O

D EC I SI O N ES FIN A N C I ERA S C O RT O PLA Z O

PRESU PU EST O D E C A PI T A L

EV A L. D E PRO Y EC T O S DE I N V ERSI N

IMPLICACIONES DE LA FUNCIN FINANCIERA

OBTENER FONDOS DE LA FORMA MS RENTABLE. SELECCIONAR LAS FUENTES MS APROPIADAS. LOGRAR LAS MEJORES CONDICIONES POSIBLES. UTILIZAR EFICAZMENTE LOS FONDOS EN LAS ACTIVIDADES DE NEGOCIOS. CONSIDERANDO EL COSTO VS. EL BENEFICIO. MAXIMIZAR LA INVERSIN. EVALUANDO LA COMBINACIN DE RIESGO Y RENTABILIDAD DE LOS RECURSOS INVERTIDOS. BUSCANDO EL EQUILIBRIO DE LOS RECURSOS DISPONIBLES DE TERCEROS VS. RECURSOS PROPIOS

GESTIN FINANCIERA
REALIZACIN DEL ANLISIS Y PLANEACIN FINANCIERA
BALANCE GENERAL

TOMA DE DECISIONES DE INVERSIN

ACTIVOS CIRCULANTES

PASIVOS CORTO PLAZO

PASIVOS LARGO PLAZO / CAPITAL

ACTIVOS FIJOS

TOMA DE DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

FLUJOS DE FONDOS
F ND
DE IT / ACCI NE

IN TIT CI NE FINANCIERA
F ND

F ND RE TA

EED RE DE F ND

F ND

C L CACIN RI ADA

AL RE

LICITANTE DE F ND

AL RE F ND AL RE F ND AL RE

ERCAD FINANCIER

Estado de resultados
(en millones)

1991 3000 2616 100 2716 283

1992 x,xxx Xxx x.xx xx Xxx

1993 x,xxx xxx x.xx xx xxx

1994 x,xxx xxx x.xx xx xxx

1995 x,xxx x,xxx x.xx xx xxx

Ventas netas Costos excluyendo dep. Depreciacin Costos totales de operacin Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) Intereses Impuestos Dividendos preferentes Utilidad neta Dividendos comunes Aumento en utilidades retendias

88 78 4 114 57.5 56

x,xxx Xxx

x,xxx xxx

x,xxx xxx

x,xxx xxx

Hoja de balance
1994
Acti f cti t s I l t t ri s circ l q i t . t bl r t s s c si t t l Acci Acci tili it l T t l si s s c s r t i c t bl it l c t bl r f r t s s s 9 . s l l rg g r r g r s t s l z . t s T t l cti T t l cti si c si T t l blig ci it l t s l r s r c br r g ci bl s .

1995

s circ l

PUNTOS ACERCA DEL BALANCE

EFECTIVO VERSUS OTROS ACTIVOS: LIQUIDEZ. PASIVO VERSUS CAPITAL CONTABLE DE LOS ACCIONISTAS: APALANCAMIENTO, RIESGO Y RENDIMIENTO. CAPITAL PREFERENTE VERSUS CAPITAL COMN: BENEFICIOS PATRIMONIALES Y CORPORATIVOS. ANLISIS DE LA CUENTA DE CAPITAL CONTABLE COMN: CAPITAL SOCIAL, CAPITAL EXHIBIDO Y UTILIDADES RETENIDAS. CONTABILIZACIN DE LOS INVENTARIOS. SISTEMA UEPS O PEPS, EFECTO EN EL COSTO DE VENTAS, UTILIDADES Y CAPITAL DE TRABAJO. MTODOS DE DEPRECIACIN: EFECTOS FISCALES Y REPERCUSIN EN LAS UTILIDADES Y DIVIDENDOS. LA DIMENSIN DEL TIEMPO: BALANCE ES UNA FOTOGRAFA EN UNA FECHA DETERMINADA. EL ESTADO DE RESULTADOS INFORMA ACERCA DE LAS OPERACIONES A LO LARGO DE UN PERODO DE TIEMPO, COMO UNA PELCULA.

FLUJOS DE EFECTIVO
INGRESO CONTABLE VERSUS FLUJO DE EFECTIVO. UTILIDAD CONTABLE: EL INGRESO NETO DE UNA EMPRESA TAL Y COMO SE REPORTA EN EL ESTADO DE RESULTADOS. FLUJO DE EFECTIVO: EFECTIVO NETO Y REAL QUE UNA EMPRESA GENERA DURANTE ALGN PERODO ESPECFICO. LA DEPRECIACIN ES UN CARGO QUE NO REPRESENTA UNA SALIDA DE EFECTIVO; POR LO TANTO, DEBE AADIRSE NUEVAMENTE AL INGRESO NETO PARA OBTENER UNA ESTIMACIN DEL FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES. TODOS LOS PROYECTOS Y LAS INVERSIONES SE DEBEN DE VALUAR TOMANDO EN CUENTA LAS PROYECCIONES DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO Y NO LAS UTILIDADES. FLUJOS DE EFECTIVO: ACTIVOS EXISTENTES OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO. FLUJOS DE EFECTIVO EN OPERACIN Y OTROS FLUJOS DE EFECTIVO.

Estado de Resultados vs. Flujo de Efectivo

( ill

I gr s s st s c r ci ci r ci ci

st s t t l s r ci t ili s i t r s s ( IT ) I t ili s l j t st s t r ci ci f c ti t s i st s

s)

Edo. De R e s u lta d o s r t t s

F lu jo d e E fe c tiv o

FLUJOS DE OPERACIN VS. UTILIDADES CONTABLES

LOS FLUJOS DE OPERACIN PUEDEN DIFERIR DE LAS UTILIDADES CONTABLES POR DOS RAZONES PRINCIPALES:
TODOS LOS IMPUESTOS REPORTADOS EN EL EDO. DE RESULTADOS PUEDEN NO TENER QUE SER PAGADOS DURANTE EL AO EN CURSO. LAS VENTAS PUEDEN SER A CRDITO, POR LO QUE NO PUEDEN REPRESENTAR EFECTIVO Y ALGUNOS GASTOS (COSTOS), DEDUCIDOS A LAS VENTAS PARA DETERMINAR LAS UTILIDADES, PUEDEN NO CONSTITUIR COSTOS EN EFECTIVO. LOS FLUJOS DE EFECTIVO EN OPERACIN PUEDEN SER MAYORES O MENORES A LAS UTILIDADES CONTABLES.

FLUJOS DE EFECTIVO
1) Flujos de Operacin
Mano de obra Sueldos acumulados Materias Primas Trabajos en Proceso
Productos Terminados Gastos de Operacin Impuestos Capital Ventas Cuentas por cobrar

2) Flujos de Inversin
Activos Fijos

Cuentas por pagar

Gtos. generales y admvos.

Intereses Comerciales

Efectivo y valores negociables

3) Flujos Financieros
Deuda (a corto y largo Plazo)

FLUJOS DE EFECTIVO Y DE MATERIALES DENTRO DE LA EMPRESA

VENTA $3000 INVENTARI $ 615 ADQ. DE AN DE BRA Y AT. A CREDIT CUENTAS POR PAGAR $ 60 PASIVOS ACUM. $140

DE RECIACIN C ENTA R C BRAR $ 375

ACTIVOS FIJOS NETOS $ 1000 RESUPUESTO DE CAPITAL EFECTIVO Y VALORES NEGOC. $ 10 DIVIDENDOS $ 61.5 I PUESTOS $ 78.3 INTERESES $ 88.0

C BRAN A

PAGOS

E I IN DE ACCI NE CA ITAL C NTABLE REFERENTE: $40 C N $ 130 T. RETENIDA $ 766

SOL. DE FONDOS EN PRESTAMOS

REEMBOLSO DE PRESTAMOS

DEUDA DOCTOS. POR PAGAR $ 110 OBL. A LARGO PLA O $754

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO O DE ORIGEN Y APLICACIN

DOCUMENTO QUE PRESENTA EL IMPACTO QUE TIENEN LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS, DE INVERSIN Y DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA SOBRE SUS FLUJOS DE EFECTIVO A LO LARGO DE UN PERODO CONTABLE. RESPONDE A LAS SIGUIENTES PREGUNTAS:
ESTA GENERANDO LA EMPRESA EL EFECTIVO NECESARIO PARA COMPRAR LOS ACTIVOS FIJOS ADICIONALES QUE LE PERMITIRN SU CRECIMIENTO? ES TAN RPIDO EL CRECIMIENTO QUE SE REQUERIRA DE UN FINANCIAMIENTO EXTERNO PARA MANTENER LAS OPERACIONES Y PARA EFECTUAR INVERSIONES NECESARIAS EN ACTIVOS FIJOS NUEVOS? DISPONDE LA EMPRESA DE FLUJOS EXCEDENTES QUE SE PUEDEN UTILIZAR PARA REEMBOLSAR DEUDA O INVERTIRSE EN NUEVOS PRODUCTOS?

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

A c tiv id a d e s o p e r a tiv a s In re s o n e to (o ri enes) a r (o ri enes) enes) $ 1 1 7 .5 100 30 10 (6 0 ) (2 0 0 ) (2 .5 ) (2 3 0 ) 50 174 (6 1 .5 ) 1 6 2 .5 (7 0 ) 80 10

D e p r e c ia c i n

In c re m e n to e n c u e n ta s p o r p a

In c r e m e n to e n p a s iv o s a c u m u la d o s ( o r i In c re m e n to e n c u e n ta s p o r c o

r a r ( a p lic a c io n e s )

In c r e m e n to e n in v e n ta r io s ( a p lic a c io n e s ) F lu o n e to d e e fe c tiv o p r o v e n ie n te d e la s o p e r a c io n e s A d u is ic i n d e a c tiv o s fi o s ( a p lic a c io n e s ) a r ( fin a n c ia m ie n to )

In c re m e n to e n d o c u m e n to s p o r p a In c re m e n to e n o P a li

a c io n e s ( fin a n c ia m ie n to )

o d e d iv id e n d o s c o m u n e s y p r e fe r e n te s ( fin a n c ia m ie n to )

F lu o n e to d e e fe c tiv o p r o v e n ie n te d e l fin a n c ia m ie n to R e d u c c i n n e ta d e e fe c tiv o y e n v a lo r e s n e E fe c tiv o a l in c io d e l a o E fe c tiv o a l fin a l d e l a o o c ia le s

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

LA COMPAA TIENE UN DFICIT OPERATIVO DE 2.5 MILLONES, NECESITA INVERTIR 230 MILL. EN ACTIVOS FIJOS Y SU FLUJO DE FINANCIAMIENTO ES DE 162.5 MILLONES, POR LO QUE SU DFICIT TOTAL ES DE 70 MILLONES. LA MANERA DE CUBRIRSE ES SOLICITANDO FUERTES PRSTAMOS, LIQUIDANDO ALGUNOS VALORES Y DISPONIENDO DE SU CUENTA BANCARIA (80 MILLONES AL INICIO DEL AO). OBVIAMENTE ESTA SITUACIN NO PUEDE CONTINUAR AO TRAS AO POR LO TANTO TENDR QUE HACER ALGO.

UTILIDADES Y DIVIDENDOS
ADEMS DE LOS CUATRO ESTADOS FINANCIEROS PRESENTADOS, UN REPORTE ANUAL PRESENTA UN RESUMEN DE LAS UTILIDADES Y DE LOS DIVIDENDOS HABIDOS EN LOS LTIMOS AOS. LOS DIVIDENDOS POR ACCIN (DPS) REPRESENTAN LOS FLUJOS DE EFECTIVO QUE HAN SIDO TRANSMITIDOS DE LA EMPRESA A SUS ACCIONISTAS. LOS DIVIDENDOS POR ACCIN EN CUALQUIER AO PUEDEN SER MAYORES A LAS UTILIDADES POR ACCIN (EPS), PERO EN EL LARGO PLAZO LOS DIVIDENDOS SE PAGAN A PARTIR DE LAS UTILIDADES. EL PORCENTAJE DE UTILIDADES PAGADO COMO DIVIDENDOS, SE CONCOCE COMO RAZN DE PAGO DE DIVIDENDOS Y SE OBTIENE DIVIDIENDO LOS DIVIDENDOS POR ACCIN ENTRE LAS UTILIDADES POR ACCIN. A CONTINUACIN SE MUESTRA UNA GRFICA EN DNDE OBSERVAMOS QUE AMBOS CRECEN A UNA TASA PROMEDIO DEL 7 AL 8% ANUAL.

UTILIDADES Y DIVIDENDOS
UTILIDADES Y DIVIDENDOS

E S YD S

99

99

99

99 AOS

999

E S

D S

Ingresos
Ganancias netas
4649$
1146$

Ingresos netos

Beneficio por accin

1,9$ 1,6$ 1,2$

3753$
953$

2759$

708$

93

94

95

93

94

95

93

94

95

Evolucin de las acciones

Evolucin de las acciones hasta la fecha
30

25

20

Mx. Mn. Cierre

15

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

APROXIMADAMENTE EL 60% DEL TIEMPO DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO SE DEDICA A LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO. TERMINOLOGA DEL CAPITAL DE TRABAJO:
CAPITAL DE TRABAJO BRUTO: ACTIVOS CIRCULANTES. CAPITAL DE TRABAJO NETO: ACTIVOS CIRCULANTES MENOS PASIVOS CIRCULANTES. RAZN CIRCULANETE: SE CALCULA DIVIDIENDO LOS ACTIVOS CIRCULANTES ENTRE LOS PASIVOS CIRCULANTES Y TIENE COMO FINALIDAD MEDIR LA LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA. RAZN RPIDA O PRUEBA CIDA: SE OBTIENE SUSTRAYENDO LOS INVENTARIOS DE LOS ACTIVOS CIRCULANETES Y POSTERIORMENTE DIVIDENDO ENTRE LOS PASIVOS CIRCULANTES. PRESEUPUESTO DE EFECTIVO: LA POLTICA DE CAPITAL DE TRABAJO: SE REFIERE A:
1) LOS NIVELES FIJADOS COMO META PARA CADA CATEGORA DE ACTIVOS CIRCULANTES. 2 ) FORMA EN QUE SE FINANCIARN LOS ACTIVOS CIRCULANTES.

LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO: ADMINISTRACIN DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTES DENTRO DE CIERTOS LINEAMIENTOS DE POLTICA.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

ES IMPORTANTE DISTINGUIR ENTRE AQUELLOS PASIVOS CIRCULANTES QUE SE USAN ESPECFICAMENTE PARA FINANCIAR LOS ACTIVOS CIRCULANTES Y AQUELLOS PASIVOS CIRCULANTES QUE REPRESENTAN: 1) VENCIMIENTOS CIRCULANTES DE LA DEUDA A LARGO PLAZO. 2) FINANCIAMIENTO ASOCIADO CON UN PROGRAMA DE CONSTRUCCIN, QUE POSTERIORMENTE, SERA FINANCIADO CON LOS FONDOS QUE SE OBTENGAN A LARGO PLAZO. 3) EL USO DE DEUDAS A CORTO PLAZO PARA FINANCIAR LOS ACTIVOS FIJOS. AUNQUE TALES CUENTAS NO SON PARTE INTEGRAL DEL PROCESO DE DECISIN DE CAPITAL DE TRABAJO NO PUEDEN IGNORARSE Y DEBERN TOMARSE EN CUENTA CUANDO LOS ADMINISTRADORES CONSTRUYAN EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO Y EVALEN LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

LOS REQUERIMIENTOS PARA EL FINANCIAMIENTO EXTERNO DEL CAPITAL DE TRABAJO SE VEN INFLUENCIADOS POR DOS FENMENOS DE LOS NEGOCIOS:
1) LA ESTACIONALIDAD DEL NEGOCIO: EN QUE MOMENTO DEL AO SE PRODUCEN LAS VENTAS O LA PRODUCCIN. 2) LOS CICLOS DE LOS NEGOCIOS: SI NOS ENCONTRAMOS EN UNA RECESIN O EN UN PERODO DE AUGE.

AMBAS FLUCTUACIONES INFLUYEN SIGNIFICATIVAMENTE EN LOS ACTIVOS CIRCULANTES Y EN LOS REQUERIMIENTOS DE FINANCIAMIENTO.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

31/12/02
f cti t s I T t l l t cti t s c si T t l b lig ci t t l A cci A cci tili T t l T t l z z s sc s r t it l si r i s t circ l i r f r t s s s t bl it l t bl . . . . . . 9 999 9 9 s c si s r t s l l rg g r r s circ l g r s t s l z 9 T t l t ri cti s circ l q i t t s l r s r c br r 9 99 g ci b l s

30/09/2003

31/12/2003

CICLO DE CONVERSIN DEL EFECTIVO

PLAZO DE TIEMPO QUE CORRE DESDE QUE SE HACE EL PAGO POR LA COMPRA DE MATERIA PRIMA HASTA LA COBRANZA DE LAS CUENTAS POR COBRAR GENERADAS POR LA VENTA DEL PRODUCTO FINAL. EXISTE UN MODELO DEL CICLO PARA EL CUL SE USAN LOS SIGUIENTES TRMINOS:

SE PROCESAN

SE VENDEN

CUENTAS POR PAGAR CUENTAS POR COBRAR

ORDENAN MATERIALES

SE COBRAN Y SE PAGAN

PERODO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO

PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE SE REQUIERE PARA CONVERTIR LOS MATERIALES EN PRODUCTOS TERMINADOS Y POSTERIORMENTE PARA VENDER DICHOS BIENES. SE CALCULA DIVIDIENDO EL INVENTARIO PROMEDIO ENTRE LAS VENTAS DIARIAS. PERODO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO INVENTARIO VENTAS POR DA 2 ,000,000 10,000,000 / 360 72 DAS

P. DE C. DEL I. =

PERODO DE COBRANZA DE LAS CUENTAS POR COBRAR

CONSISTE EN EL PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE SE REQUERIR PARA CONVERTIR EN EFECTIVO LAS CUENTAS POR COBRAR DE LA EMPRESA; ES DECIR PARA COBRAR EL EFECTIVO QUE RESULTA DE UNA VENTA. TAMBIN SE CONOCE COMO DAS PENDIENTES DE COBRO Y SE OBTIENE DIVIDIENDO LAS CUENTAS POR COBRAR ENTRE EL PROMEDIO DE VENTAS A CRDITO POR DA.
PERODO DE COBRANZA DE LAS CUENTAS POR = COBRAR CUENTAS POR COBRAR VENTAS / 360 666, 667 10,000,000 / 360 24 DAS.

P. DE C. DE C. X C. =

PERODO DE DIFERIMIENTO DE LAS CUENTAS POR PAGAR

PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE TRANSCURRE ENTRE LA COMPRA DE LOS MATERIALES Y LA MANO DE OBRA, Y EL PAGO EN EFECTIVO DE LOS MISMOS. POR EJEMPLO, SI LA EMPRESA DISPONE DE 30 DAS PARA PAGAR LA MANO DE OBRA Y LOS MATERIALES, EL COSTO DE VENTAS ES DE $8 MILLONES POR AO Y SUS CUENTAS POR PAGAR HACEN UN PROMEDIO DE $ 666, 667, ENTONCES EL PERODO SE CALCULARA AS:

PERODO DE DIFERIMIENTO CUENTAS POR PAGAR DE LAS CUENTAS POR PAGAR = COMPRAS A CRDITO POR DA 666,667 8,000,000 / 360 PERODO DE DIFERIMIENTO = 30 DAS.

CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

ES IGUAL AL PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO DURANTE EL CUAL UN DLAR QUEDA INVERTIDO EN ACTIVOS CIRCULANTES. SE OBTIENE DE ACUERDO AL SIGUIENTE DIAGRAMA:
(1) PERODO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO (2) PERODO DE COBRAN A O CUENTAS POR COBRAR (3) PERODO DE DIFERIMIENTO DE LAS CUENTAS POR PAGAR

(4) CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

COMO EJEMPLO, SUPNGASE QUE UNA COMPAA TIENE UN PROMEDIO DE 72 DAS PARA CONVERTIR LA MATERIA PRIMA EN COMPUTADORAS Y LUEGO VENDERLAS. Y OTROS 24 DAS PARA CONVERTIR EN EFECTIVO LAS CUENTAS POR PAGAR. SIN EMBARGO, TRANSCURREN 30 DAS ENTRE LA RECEPCIN DE MATERIAS PRIMAS Y EL PAGO DE LA MISMA. POR LO TANTO SU CICLO SER IGUAL A: 72 DAS + 24 DAS - 30 DAS = 66 DAS.

CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

DADO LO ANTERIOR ESTA EMPRESA SABE QUE AL EMPEZAR A PRODUCIR UNA COMPUTADORA TENDR QUE FINANCIAR LOS COSTOS DE MANUFACTURA POR UN PERODO DE 66 DAS. LA META DE LA EMPRESA DEBE SER EL ACORTAR SU CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO TANTO COMO SEA POSBILE SIN DAAR LAS OPERACIONES. ESTO MEJORARA LAS UTILIDADES PORQUE ENTRE MS PROLONGADO FUERA EL CICLO, MAYOR SERA LA NECESIDAD DE OBTENER FINANCIAMIENTO EXTERNO, Y DICHO FINANCIAMIENTO TIENE UN COSTO.

CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

EL CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO PUEDE SER ACORTADO POR: 1) MEDIANTE LA REDUCCIN DEL PERODO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO A TRAVS DEL PROCESAMIENTO Y VENTA MS RPIDOS Y EFICIENTES DE PRODUCTOS. 2) MEDIANTE LA REDUCCIN DEL PERODO DE COBRANZA, A TRAVS DE UNA MAYOR CELERIDAD EN LAS COBRANZAS. 3) MEDIANTE LA EXTENSIN DEL PERODO DE DIFERIMIENTO DE LAS CUENTAS POR PAGAR, A TRAVS DEL RETARDAMIENTO DE SUS PROPIOS PAGOS.

CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

TERMINACIN Y VENTA DE LOS PRODUCTOS

(1) PERODO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO (72 DAS)

(2) PERODO DE COBRAN A (24 DAS)

(3) PERODO DE DIFERIMIENTO DE LAS CUENTAS POR PAGAR (30 DAS) RECEPCIN DE MATERIA PRIMA

(4) CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO (72 + 24 - 30 = 66 DAS) DAS PAGOS EN EFECTIVO DE LOS MATERIALES COBRAN A DE LAS CUENTAS X C.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES

EXISTEN TRES POLTICAS ALTERNATIVAS EN RELACIN CON LA CANTIDAD TOTAL DE ACTIVOS CIRCULANTES QUE SE MANTIENEN, DIFIEREN EN EL SENTIDO DE QUE SE CONSERVAN DISTINTAS CANTIDADES DE ACTIVOS CIRCULANTES PARA DAR APOYO A CUALQUIER NIVEL DADO DE VENTAS.
POLTICA RELAJADA DE INVERSIN: SE MANTIENE UNA CANTIDAD RELATIVAMENTE GRANDE DE EFECTIVO, VALORES NEGOCIABLES E INVENTARIOS Y A TRAVS DE LA CUAL LAS VENTAS SE ESTIMULAN POR MEDIO DE UNA POLTICA LIBERAL DE CRDITO, DANDO COMO RESULTADO UN ALTO NIVEL DE CUENTAS POR COBRAR. POLTICA RESTRINGIDA: EL MANTENIMIENTO DE EFECTIVO, VALORES NEGOCIABLES, DE INVENTARIOS Y CUENTAS POR COBRAR SE VE MINIMIZADO. POLTICA MODERADA: POLTICA QUE SE ENCUENTRA ENTRE LAS DOS ANTERIORES.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES

BAJO CONDICIONES DE CERTEZA CUANDO LAS VENTAS, COSTOS, PLAZOS DE TIEMPO, PERODOS DE PAGO Y OTROS ASPECTOS SIMILARES SON CONOCIDOS CON SEGURIDAD- TODAS LAS EMPRESAS MANTENDRAN NICAMENTE NIVELES MNIMOS DE ACTIVOS CIRCULANTES. SIN EMBARGO, EL PANORAMA CAMBIA CUANDO SE INTRODUCE LA INCERTIDUMBRE. EN ESTE CASO, LA EMPRESA REQUERIR DE ALGUNA CANTIDAD MNIMA DE EFECTIVO Y DE INVENTARIOS BSANDOSE EN LOS PAGOS, VENTAS, PLAZOS DE TIEMPO ESPERADOS, MS OTRAS CANTIDADES ADICIONALES, O MRGENES DE SEGURIDAD, LAS QUE LA CAPACITARN PARA ENFRENTARSE A DIVERSAS DESVIACIONES RESPECTO A LOS VALORES ESPERADOS

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES

UNA POLTICA RESTRINGIDA DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES GENERALMENTE PROPORCIONA EL RENDIMIENTO ESPERADO MS ALTO SOBRE LA INVERSIN, PERO CONLLEVA UN RIESGO MS GRANDE, MIENTRAS QUE SURGE LO OPUESTO CUANDO SE ADOPTA UNA POLTICA RELAJADA. EN TRMINOS DE CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO, UNA POLTICA RESTRINGIDA DE INVERSIN TENDERA A REDUCIR LOS PERODOS DE CONVERSIN DE INVENTARIOS Y COBRANZA, DANDO COMO RESULTADO UN CICLO RELATIVAMENTE CORTO. DE MANERA OPUESTA, UNA POLTICA RELAJADA CREARA NIVELES ALTOS DE INVENTARIOS Y C. POR COBRAR Y UN CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO LARGO.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES
CIRCULANTE

ACTIVOS

VENTAS RESTRINGIDA ODERADA RELA ADA

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES

VIRTUALMENTE TODOS LOS NEGOCIOS DEBEN ACUMULAR ACTIVOS CUANDO LA ECONOMA ES FUERTE, Y CUNDO ES DBIL TIENEN QUE LIQUIDAR SUS INVENTARIOS, ADEMS EXISTE EL FENMENO DE LA ESTACIONALIDAD. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, LOS ACTIVOS CIRCULANTES RARA VEZ SE REDUCEN A CERO Y TAL HECHO HA CONDUCIDO AL DESARROLLO DE LA IDEA DE LOS ACTIVOS CIRCUALNTES PERMANTENTES. ES DECIR, AQUELLOS QUE SE ENCUENTRAN DISPONIBLES EN LA PARTE FINAL DE LOS CICLOS DE UNA EMPRESA. LOS TEMPORALES AL CONTRARIO SON AQUELLOS QUE FLUCTAN CON LAS VARIACIONES ESTACIONALES O CCLICAS QUE SE DAN DENTRO DE LA INDUSTRIA O DE LA EMPRESA.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES

ENFOQUE DE AUTOLIQUIDACIN O COORDINACIN DE VENCIMIENTOS: REQUIERE QUE SE COORDINE LOS VENCIMIENTOS DE LOS ACTIVOS Y LOS PASIVOS. ESTA ESTRATEGIA MINIMIZA EL RIESGO DE QUE LA EMPRESA SEA INCAPAZ DE LIQUIDAR SUS OBLIGACIONES A MEDIDA QUE VENZAN. EN LA REALIDAD DOS FACTORES SE ENCARGAN DE EVITAR ESTA EXACTA COORDINACIN DE VENCIMIENTOS: 1) EXISTE INCERTIDUMBRE ACERCA DE LA VIDA DE LOS ACTIVOS. 2) SE DEBEN USAR ALGUNOS RECURSOS DE CAPITAL CONTABLE COMN, Y ESTOS NO TIENEN FECHA DE VENCIMIENTO.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES

ENFOQUE AGRESIVO. LA EMPRESA FINANCIA SUS ACTIVOS FIJOS CON CAPITAL A LARGO PLAZO, Y PARTE DE SUS ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES CON CRDITOS A CORTO PLAZO DE NATURALEZA NO ESPONTNEA. ALGUNA PARTE DE SUS ACTIVOS PERMANTENTES ES FINANCIADA CON CAPITAL TEMPORAL. PUEDE HABER DIVERSOS GRADOS DE AGRESIVIDAD. LA DEUDA A CORTO PLAZO ES MS BARATA QUE LA DE LARGO PLAZO SE SACRIFICA LA SEGURIDAD ANTE LA OPORTUNIDAD DE OBTENER UTILIDADES MS ALTAS.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES

ENFOQUE CONSERVADOR: SE USA CAPITAL A LARGO PLAZO PARA FINANCIAR ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES Y EN MUCHAS OCASIONES DEMANDAS ESTACIONALES. LA EMPRESA SATISFACE UNA PARTE DE SUS NECESIDADES ESTACIONALES ALMACENANDO LIQUIDEZ BAJO LA FORMA DE VALORES COMERCIALIZABLES DURANTE LA ESTACIN FLOJA. POLTICA MUY SEGURA Y CONSERVADORA DE FINANCIAMIENTO DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES. PERO CARA.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES

Enfoque moderado (coordinacin de vencimientos)
1 0,8

Financiamento a corto plazo no espontneo mediante deudas

Activos Circ. temporales Activos totales permanentes

0,6

Nivel perm.de a. Circ.

0,4

Deuda a largo plazo ms capital contable ms pasivos circulantes espontneos.

1

Enfoque conservador

0,2

Activos Fijos
1 Perodo de tiempo

Requerimientos de fin. A corto plazo Deuda a largo plazo ms capital contable ms pasivos circulantes

0,8
0

Enfoque relativamente agresivo

1 0,8

0,6

Fin. A corto plazo no espontneo mediante deudas

0,4

0,2

0,6

0
0,4

0,2

0 1

Deuda a largo plazo ms capital contable ms pasivos circ. espontneos

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL CRDITO A CORTO PLAZO

LA POLTICA AGRESIVA EXIGI EL MAYOR USO DE DEUDAS A CORTO PLAZO, LA CONSERVADORA REQUIRI EL MNIMO. VELOCIDAD: UN PRESTAMO A CORTO PLAZO SE PUEDE OBTENER MUCHO MS RPIDO QUE UN CRDITO A LARGO PLAZO. FLEXIBILIDAD: CUANDO LAS NECESIDADES DE FONDOS SON ESTACIONALES O CCLICAS UNA EMPRESA PUEDE NO QUERER COMPROMETERSE A USAR DEUDAS A LARGO PLAZO POR TRES RAZONES: 1) LOS COSTOS DE FLOTACIN SON GENERALMENTE MS ALTOS CUANDO SE USAN DEUDAS A LARGO PLAZO. 2) LAS SANCIONES POR PAGO ANTICIPADO PUEDEN SER COSTOSAS. 3) LOS CONTRATOS DE PRSTAMO A LARGO PLAZO SIEMPRE CONTIENEN CLUSULAS O CONVENIOS QUE RESTRINGEN ACCIONES FUTURAS DE LA EMPRESA. COSTO: EN CONDICIONES NORMALES LOS COSTOS DE PRESTAMOS A CORTO PLAZO SON MAS BARATOS QUE LOS DE LARGO PLAZO. RIESGO, EL CORTO PLAZO ES MS RIESGOSO QUE EL LARGO, DEBIDO A DOS COSAS: 1) SI SE PIDE A LARGO PLAZO LOS INTERESES SERN ESTABLES A TRAVS DEL TIEMPO, PERO A CORTO PLAZO SUS GASTOS DE INTERESE FLUCTUARN AMPLIAMENTE. 2) SE PUEDE PRESENTAR LA ESCASEZ DE CRDITO.

ESTRUCTURA DE CAPITAL
ES LA MEZCLA DE DEUDA, ACCIONES PREFERENTES E INSTRUMENTOS DE CAPITAL CONTABLE CON LA CUAL LA EMPRESA PLANEA FINANCIAR SUS INVERSIONES. ESTA PUEDE CAMBIAR A LO LARGO DEL TIEMPO A MEDIDA QUE VARAN LAS CONDICIONES, PERO EN ALGN MOMENTO DADO LA ADMINISTRACIN DE LA EMPRESA TENDR UNA ESTRUCTURA ESPECFICA DE CAPITAL EN MENTE Y LAS DECISIONES INDIVIDUALES DE FINANCIAMIENTO DEBERN ESTAR CONSCIENTES DE ESTA ESTRUCTURA. SI LA RAZN REAL DE ENDEUDAMIENTO ES INFERIOR AL NIVEL FIJADO COMO META, EL CAPITAL PARA EXPANSIN SE OBTENDR MEDIANTE DEUDA, DE LO CONTRARIO, PROBABLEMENTE SE USARA LA EMISIN DE ACCIONES.
ACTIVO

PASIVO

CAPITAL

ESTRUCTURA DE CAPITAL

RIESGO

RENDIMIENTO

LA POLTICA DE ESTRUCTURA DE CAPITAL IMPLICA UNA INTERCOMPENSACIN ENTRE EL RIESGO Y EL RENDIMIENTO:

EL USAR UNA MAYOR CANTIDAD DE DEUDAS AUMENTA EL GRADO DE RIESGO DE LA CORRIENTE DE UTILIDADES DE LA EMPRESA. SIN EMBARGO, UNA RAZN DE ENDEUDAMIENTO MS ALTA GENERALMENTE CONDUCE A UNA MS ALTA TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA.

EL MAYOR GRADO DE RIESGO ASOCIADO CON UNA MAYOR DEUDA TIENDE A DISMINUIR EL PRECIO DE LAS ACCIONES, PERO UNA TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA MS ALTA LA AUMENTA. POR LO TANTO, LA ESTRUCTURA DE CAPITAL PTIMA ES AQUELLA QUE PRODUCE UN EQUILIBRIO ENTRE EL RIESGO Y EL RENDIMIENTO DE MODO TAL QUE SE MAXIMICE EL PRECIO DE LAS ACCIONES.

ESTRUCTURA DE CAPITAL
EXISTEN CUATRO FACTORES FUNDAMENTALES QUE INFLUYEN EN LAS DECISIONES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL: RIESGO DE NEGOCIO: ENTRE MS GRANDE SEA EL RIESGO DE NEGOCIO DE LA EMPRESA, MS BAJA SER SU RAZN PTIMA DE ENDEUDAMIENTO. POSICIN FISCAL DE LA EMPRESA: EL INTERS DE LAS DEUDAS ES DEDUCIBLE, ESTA VENTAJA SE DILUYE CUANDO LA EMPRESA ESTA PROTEGIDA CON DEPRECIACIN ACELERADA. FLEXIBILIDAD FINANCIERA: CAPACIDAD PARA OBTENER CAPITAL BAJO TRMINOS RAZONABLES. CUANDO EL DINERO ES ESCASO O CUANDO LA EMPRESA ESTA EXPERIMENTANDO DIFICULTADES OPERATIVAS LOS PROVEEDORES DE CAPITAL DEMANDARN UN BALANCE GENERAL FUERTE. POLTICA DE LA ADMINISTRACIN (CONSERVADORA O AGRESIVA): ALGUNOS ADMINISTRADORES SON MS PROCLIVES A BUSCAR EL ENDEUDAMIENTO QUE OTROS.

RIESGO COMERCIAL
ES EL RIESGO INHERENTE A LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA DE ALCANZAR LOS RENDIMIENTOS FUTUROS SOBRE LOS ACTIVOS, Y SOBRE EL CAPITAL SI LA EMPRESA NO USA DEUDAS Y ES EL DETERMINANTE INDIVIDUAL MS IMPORTANTE DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL. HOY EN DA LOS MENUDISTAS AL CONSUMIDOR FINAL SON EJEMPLOS DE INDUSTRIAS CON BAJO RIESGO COMERCIAL, MIENTRAS QUE LA INDUSTRIA MANUFACTURERA CICLICA COMO LA DEL ACERO, TIENEN ALTO RIESGO COMERCIAL.

RIESGO COMERCIAL
EL RIESGO COMERCIAL DEPENDE PRINCIPALMENTE DE LOS SIGUIENTES FACTORES: 1) VARIABILIDAD DE LA DEMANDA. (VENTAS UNITARIAS) 2) VARIABILIDAD DEL PRECIO DE VENTAS. 3) VARIABILIDAD DE LOS PRECIOS DE LOS INSUMOS. 4) CAPACIDAD PARA AJUSTARSE A LOS PRECIOS DE LOS PRODUCTOS COMO RESULTADO DE LOS CAMBIOS EN LOS PRECIOS DE LOS INSUMOS. 5) GRADO EN EL CUAL LOS COSTOS SON FIJOS; APALANCAMIENTO OPERATIVO.

RIESGO FINANCIERO
RIESGO ADICIONAL QUE ASUMEN LOS ACCIONISTAS COMUNES COMO RESULTADO DE LAS DECISIONES DE LA EMPRESA DE USAR DEUDAS. APALANCAMIENTO FINANCIERO: MEDIDA EN LA CUAL SE USAN VALORES DE RENTA FIJA (DEUDAS Y ACCIONES PREFERENTES) EN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE UNA EMPRESA. EL VALOR DE UNA EMPRESA QUE NO TIENE DEUDA AUMENTA A MEDIDA QUE STA SUSTITUYE DEUDAS POR CAPITAL CONTABLE, POSTERIORMENTE ALCANZA UN PICO Y FINALMENTE DISMINUYE A MEDIDA QUE EL USO DE LAS DEUDAS SE VUELVE EXCESIVO.

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

EL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO AFECTA A LAS UTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS, MIENTRAS QUE EL GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO AFECTA A LAS UTILIDADES DESPUS DE INTERESES E IMPUESTOS, O A LAS UTILIDADES DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS COMUNES. EL APALANCAMIENTO FINANCIERO EMPIEZA DONDE EL OPERATIVO TERMINA, AMPLIFICANDO CON ELLO AN MS LOS EFECTOS SOBRE LAS UTILIDADES POR ACCIN RESULTANTES DE LOS CAMBIOS EN EL NIVEL DE VENTAS. POR ESA RAZON AL OPERATIVO SE LE DENOMINA DE PRIMER ETAPA Y AL FINANCIERO DE SEGUNDA ETAPA. SE DEFINE COMO EL CAMBIO PORCENTUAL EN LAS UTILIDADES POR ACCIN ENTRE EL CAMBIO DE LAS UTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS. GRADO DE A. FIN. = % CAMBIO DE U.P.A. / % CAMBIO U.A.I.I.