Sistema Financiero y Mercado de Valores

5. Sistema Financiero y Mercado de Valores

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El sistema financiero peruano est compuesto por: Empresas bancarias. Empresas de seguros. Administradoras de fondos de pensiones. Empresas financieras. Empresas de arrendamiento financiero. Cajas rurales de ahorro y crdito. Cajas municipales. EDPYMES (Empresas de Desarrollo de Pequea y Micro Empresa). Cajas y derramas. Empresa de transferencia de fondos. Empresa afianzadoras y de garantas. Almacenes generales de depsito. Empresa de transporte, custodia y administracin de numerario. Empresa de servicios fiduciarios. Federacin nacional de cooperativas.

Estas empresas, cajas y almacenes se encuentran reguladas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS). La SBS es una institucin de derecho pblico, cuya autonoma funcional est reconocida por la Constitucin Poltica del Per. Sus objetivos, funciones y

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atribuciones estn establecidos en la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros (Ley 26702). La Asociacin de Bancos de Per (ASBANC) es la entidad privada del sector financiero que representa a los bancos y entidades financieras. Entre sus obligaciones figuran: dar opinin sobre el sistema financiero, promover la cultura financiera en la sociedad con el fin de dinamizar e integrar a sus asociados, ser instrumento de apoyo y asesora en el mbito nacional e internacional, y liderar la capacitacin a travs del Instituto de Formacin Bancaria. A fines de junio de 2006, la banca mltiple estaba conformada por 11 empresas que registraron un saldo total de depsitos de US$ 17 273 millones y un saldo total de crditos de US$ 14 327 millones. El indicador de morosidad de la banca mltiple (cartera atrasada como porcentaje de los crditos directos) alcanz a fines de junio un valor de 2,00%, el nivel mas bajo en los ltimos 48 aos. Por su parte el indicador de rentabilidad patrimonial (utilidad neta anualizada / patrimonio promedio) registr un valor de 24,6% en junio de 2006, 10 puntos porcentuales por encima del valor de junio del ao 2005. En cuanto a las instituciones microfinancieras no bancarias (IMFNB), a fines de junio del 2006 se encuentran operando 40 instituciones, entre Cajas Municipales (14), Cajas Municipales de Ahorro y Crdito y la Caja Municipal de Crdito Popular de Lima (13), Cajas Rurales de Ahorro y Crdito (12) y Entidades de Desarrollo a la Pequea y Micro Empresa (14); el saldo de crditos directos alcanzado por estas instituciones a fines de junio del 2006 fue de US$ 1 295 millones. 5.1 Tasas de Inters Las empresas del sistema financiero pueden sealar libremente las tasas de inters, comisiones y gastos para sus operaciones activas, pasivas y servicios, de acuerdo a lo dispuesto por el artculo 9 de la Ley del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros, Ley N 26702. En el Per se observa una reduccin de las tasas de inters, tal como podemos apreciar en las tasas de inters interbancarias en moneda nacional (nuevos soles) y en moneda extranjera (dlares americanos), como consecuencia de las tasas que se presentan a nivel internacional, cuyo efecto se debe sumar al bajo nivel mantenido en lo que a riesgo pas se refiere, el cual se ha ubicado en los ltimos tiempos entre los menores de Latinoamrica.

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Grfico 5.1 Tasa Interbancaria Moneda Nacional y Moneda Extranjera

(En porcentaje) Fuente: BCRP.

5.2 Cuentas en Moneda Extranjera La consistencia de la poltica monetaria para cumplir con metas de inflacin explcitas ha generado confianza en la moneda nacional como medio de cambio y depsito de valor. De esta forma, los ratios de dolarizacin de la liquidez y del crdito del sistema bancario han cado en los ltimos aos, desde 70% y 81% en el 2001 a 55% y 67% a diciembre de 2005, respectivamente. Cabe indicar que la desdolarizacin favorece la capacidad del Banco Central de Reserva del Per (BCRP) para manejar adecuadamente la liquidez bancaria y el cumplimiento de sus metas. En el Per existe libertad para manejar cuentas en moneda extranjera, tanto en dlares, como en euros. Esta ltima moneda viene formando parte de las cuentas disponibles en los bancos a razn del reciente incremento del tipo de cambio dlar/euro, hecho que ha permitido que capte la atencin del sistema financiero en general. 5.3 Acceso a Financiamiento de Largo Plazo Una de las fuentes tradicionales de financiamiento en el Per es el sistema bancario, aunque existen otras fuentes de financiamiento que constituyen alternativas reales, como es el caso del financiamiento directo de los proveedores y el endeudamiento a travs del mercado de valores, como pueden ser los bonos. Se debe destacar que la emisin de bonos ha experimentando un importante incremento en los ltimos aos, tanto a nivel del sector privado como a nivel del sector pblico, que a fines del 2005, en conjunto sumaron US$ 4 749 millones con un crecimiento del 17% con respecto al ao anterior, alcanzando un nivel de 6% del PBI.

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Cuadro 5.1 Emisin de Bonos Bonos Oferta Pblica B. de Arrendamiento Financiero B. Corporativos B. Hipotecarios B. Subordinados B. de Titulizacin Bonos del Gobierno Central Total
Fuente: Conasev.

2003 1 242,5 118,8 938,7 0,0 85,0 100,0 2 258,4 3 500,9

2004 1 622,6 21,0 1 340,3 30,0 0,0 231,2 2 445,8 4 068,4

2005 1 546,9 254,0 1 005,8 10,0 0,0 277,2 3 201,9 4 748,8

5.4 Mercado de Valores 5.4.1 Mercado Primario de Renta Fija

www.conasev.gob.pe

El mercado primario de renta fija alcanz un crecimiento de 8% a fines del 2005 con relacin al 2004. Al igual que en aos anteriores la expansin de ste mercado se debi fundamentalmente al crecimiento de las emisiones corporativas de empresas privadas no financieras, entre las que destacaron Hunt Oil, Telefnica del Per, Egenor, Relapasa, Transportadora de Gas del Per, Alicorp y Edegel. En el 2005, se apreci tambin un importante aumento del saldo de bonos de titulizacin de empresas privadas en 55% y de instrumentos de corto plazo en 115%, ambos con respecto al 2004. En este mercado particip activamente el Estado Peruano a travs de emisiones de deuda que se constituyeron en puntos de referencia utilizados por los inversionistas para valorizar las emisiones privadas de mayores plazos (10 aos) en nuevos soles. La oferta de papeles por parte del sector privado super ligeramente los US$ 1 500 millones. Mientras tanto, con respecto a los bonos pblicos, se espera que stos mantengan su crecimiento dentro de la composicin del portafolio del inversionista.

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5.4.2 Fondos Mutuos

www.conasev.gob.pe

En 1996, el patrimonio administrado por las Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos (SAFM) creci de US$ 5 millones a US$ 140 millones en el lapso de enero a diciembre de 1996. Una segunda expansin importante de los fondos mutuos se produjo durante el ao 1997, producto de la mayor dinmica mostrada por el mercado de valores, hecho vinculado al sorprendente crecimiento de la economa nacional, que se situ en niveles cercanos al 7%. Este mercado viene creciendo sostenidamente desde inicios del ao 2000, relacionado a que, en la actualidad, los inversionistas (naturales y jurdicos) han visto dichos fondos como una alternativa altamente rentable para invertir y con un nivel de riesgo reducido. Al cierre de 2005, la industria de fondos mutuos en el Per administraba un patrimonio cercano a los US$ 2 000 millones. Durante ese ao, el patrimonio administrado por los fondos mutuos aument en 20% y el nmero de partcipes se increment en 40% sobrepasando los 115 000 a finales del ao. Los fondos de renta fija que invierten en nuevos soles continuaron aumentando su participacin dentro del sistema. En cuanto a las rentabilidades nominales alcanzadas tenemos que los fondos mixtos alcanzaron la mayor rentabilidad llegando al 6,2%, mientras que los fondos de renta fija en soles y en dlares alcanzaron 4,3% y 3,2%, respectivamente. As mismo desde diciembre del 2005 entr en operacin un nuevo tipo de fondo mutuo al mercado, el fondo estructurado, que permite a la sociedad administradora asegurar un rendiCuadro 5.2 Fondos Mutuos Nmero de partcipes Valor del fondo 1/ En millones de dlares 2/ Porcentaje del PBI Participacin Fondos mixtos Fondos de renta fija Soles Dlares Estructurados
1/ 2/

2003 66 655 1 781 2,7 0,4 99,6 12,0 87,6 -

2004 82 568 1 655 2,2 2,2 97,8 10,7 87,1 -

2005 115 413 1 991 2,5 2,9 96,8 15,4 81,4 0,3

Las cifras representan el valor de las cuotas en poder de personas naturales y empresas privadas no financieras. Tipo de cambio utilizado 3,23. Fuente: CONASEV y BCRP.

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Grfico 5.2 Portafolio de los Fondos Mutuos

Fuente: BCRP.

miento mnimo a condicin de contar con una garanta establecida segn la Ley del Mercado de Valores (depsito bancario, carta fianza o pliza de seguro a la orden de Conasev). 5.4.3 Sistema Privado de Pensiones (SPP)1
www.sbs.gob.pe

El Sistema Privado de Pensiones creado en 1992 mediante la Ley N 25897, se convierte en la alternativa al Sistema Nacional de Pensiones. Este sistema privado es un rgimen de capitalizacin individual, donde los aportes que realiza el trabajador se registran en una Cuenta Individual de Capitalizacin (CIC). Esta CIC se incrementa mensualmente por los nuevos aportes y la rentabilidad generada por las inversiones del fondo acumulado. Este proceso tiene la finalidad de que el afiliado del SPP tenga el derecho a recibir las prestaciones de pensin de jubilacin, invalidez y sobrevivencia y gastos de sepelio. Los aportes de los afiliados son manejados por las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), encargadas de realizar inversiones con los aportes de los afiliados con el fin de obtener una rentabilidad que permita incrementar el valor de las prestaciones que brinda a los afiliados. Las inversiones de los fondos de pensiones slo se pueden realizar en instrumentos financieros autorizados por el marco normativo vigente, tales como acciones, bonos y certificados de depsitos, entre otros. La cartera administrada por las AFP est compuesta de instrumentos de renta variable, certificados del BCRP, instrumentos de renta fija (bonos del gobierno, bonos de empresas no financieras, Brady, BAF y subordinados), entre otros.

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Grfico 5.3 Cartera Administrada

(En millones de US$)

* Estimado: ProInversin Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros (SBS).

A diciembre del 2005, el valor del fondo lleg a US$ 9 976 millones, superior en 25,6% con respecto al ao anterior, alcanzado un nivel equivalente al 12,3% del PBI y llegando a tener un nmero de afiliados de 3,6 millones. La rentabilidad real de los fondos de pensiones fue de 18,4%, muy por encima del promedio de 8,8% alcanzado en los ltimos 10 aos. Durante el 2005 se concret el ingreso de una nueva administradora de fondos de pensiones, AFP Prima, sumndose a las ya existentes AFP Integra, AFP Profuturo, AFP Horizonte y AFP Unin Vida. As mismo, a fines de ao entr en funcionamiento el sistema de multifondos que permite a los afiliados optar por hasta tres tipos de fondos dependiendo del riesgo que estn dispuestos a asumir.

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Grfico 5.4 Cartera Administrada por Instrumento Financiero. Cuarto trimestre 2005

Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros (SBS).

5.4.4 Bolsa de Valores

www.bvl.com.pe

En el 2005, La Bolsa de Valores de Lima (BVL) continu con el dinamismo presentado en los ltimos cuatro aos, mostrando un importante progreso en los volmenes transados y en el nmero de transacciones realizadas, con una rentabilidad de 29,4% en el ndice General y 24,7% en el ndice Selectivo, constituyndose en una de las alternativas de inversin ms rentable. A nivel sectorial destacaron los incrementos de 105,2 % en las acciones de empresas bancarias y financieras, y de 41,4% en las industriales de inversin. Los volmenes transados durante el ao ascendieron a US$ 3 722 millones, de los cuales US$ 2 710 millones correspondieron a valores de renta variable (73%) y US$ 1 012 a valores de renta fija. En trminos reales los volmenes transados aumentaron en 40,8% durante el 2005, y el nmero de operaciones se increment en 15% con respecto al ao anterior. El valor de capitalizacin burstil aument en 87% alcanzando un nivel equivalente al 34,5% del PBI al pasar de US$ 20 108 millones a US$ 36 196 millones del ao 2004 al ao 2005. Si bien el alza de los precios de las acciones explica una parte de este incremento, dos factores adicionales incidieron en este crecimiento: la inscripcin de nuevas empresas, entre

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Cuadro 5.3 Bolsa de Valores de Lima 2004 ndices ndice General Burstil (Variacin porcentual) ndice Selectivo Burstil (Variacin porcentual) Montos Negociados (Variacin porcentual) Renta Variable (Millones de US$) Renta Fija (Millones de US$) Capitalizacin Burstil Millones de US$ Porcentaje del PBI
Fuente: Bolsa de Valores de Lima.

2005 29,4 24,7 42,9 2 709,9 1 012,4 36 196 34,5

52,4 54,2 7,4 1 645,8 959,4 20 108 26,4

las que destac Enersur, y principalmente, la incorporacin de nuevas acciones de Southern en su capital inscrito, con lo que pas a convertirse en la empresa de mayor capitalizacin en nuestro mercado. Finalmente, un evento de significativa importancia fue la inscripcin de la primera empresa minera junior: Vena Resources Inc, en el segmento de capital de riesgo de la Bolsa de Valores, compaa de origen canadiense que cotiza sus acciones en el mecanismo TSX Venture Exchange de Toronto, la cual tiene enfocada sus actividades de exploracin minera en el Per.

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