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IEII - Razones Financieras - Gitman - Cap 2

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Capítulo 2 Estados Financieros y su Análisis

CONTENIDO
• Los Cuatro Estados Financieros Clave
• Estado de Ganancias y Pérdidas • Balance General • Estado de Ganancias Retenidas • Estados de Flujo de Efectivo

•Razones Financieras
• Liquidez • Índices de Actividad • Endeudamiento • Rentabilidad • Mercado

•Análisis completo •Sistema DuPont
2-2

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Los Cuatro Estados Financieros Clave - El Estado de Ganancias y Pérdidas • Presenta los resultados de las operaciones de la empresa durante un perío-do específico de tiempo • Aunque se hacen anualmente, también se generan mensualmente para la Administración, y trimestralmente para pro-pósitos fiscales
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2-3

Los Cuatro Estados Financieros Clave - El Estado de Ganancias y Pérdidas • • • •

Ingresos por Ventas - Menos: costo de las mercancías vendidas - Menos: Gastos Operativos (ventas, generales y administrativos, Arrendamiento, Depreciación) - Menos: Gastos por intereses - Menos Impuestos = Utilidad Bruta

• • • • • •

= Utilidad Operativa = Utilidad Neta antes de Impuestos = Utilidad Neta después de Impuestos
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2-4

2-5 .Los Cuatro Estados Financieros Clave . All rights reserved.El Balance General • Presenta un resumen de la posición financiera de la empresa en un momento específico • Equilibra: • los activos de la empresa (lo que posee) • su financiamiento • que puede ser deuda (pasivos) o patrimo-nio (proporcionado por los propietarios) Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.

la inversión de los accionistas • Los Pasivos indican lo que la empresa debe a sus acreedores • Se dividen en Corrientes y Fijos • En relación con el tiempo en que pueden convertirse en efectivo Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.Los Cuatro Estados Financieros Clave . 2-6 .El Balance General • Los Activos indican lo que la firma tiene.

se espera que permanezcan en los libros durante más de un año Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. se espera sean pagados en un año o menos • Los demás activos y pasivos se consideran a Largo Plazo. 2-7 .El Balance General • Activos Corrientes: a corto plazo. All rights reserved. se espera que se conviertan en efectivo en un año o menos • Pasivos Corrientes: a corto plazo.Los Cuatro Estados Financieros Clave .

Los Cuatro Estados Financieros Clave .El Balance General Balance General Activos Corrientes Pasivos Corrientes Pasivos a Largo plazo Patrimonio Activos Fijos Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-8 .

con el cambio en las Ganancias Retenidas Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.Los Cuatro Estados Financieros Clave .Estado de Ganancias Retenidas • Es una forma abreviada del Estado del Patrimonio de los Accionistas • Muestra todas las transacciones de las cuentas patrimoniales que ocurren en un año • Reconcilia el Ingreso Neto y los Dividendos Pagados en Efectivo. 2-9 . All rights reserved.

Los Cuatro Estados Financieros Clave . de Inversión y de Financiamiento • Los reconcilia con los cambios en efectivo y los valores negociables de la empresa durante un período • Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.Estado de Flujo de Efectivo • Resumen de los Flujos de Efectivo de un período específico • Flujos de Efectivo Operativos. All rights reserved. 2-10 .

2-11 .Uso de las Razones Financieras • Los estados financieros son importantes para los que necesitan conocer medidas relativas de la eficienca de la empresa • El Análisis de los estados financieros se basa en razones o valores relativos • Incluye métodos de cálculo e interpretación de Razones Financieras • Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

y su capacidad para pagar las deudas • Administración: le interesa todos los aspectos financieros y supervisar el rendimiento de la empresa • Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. 2-12 .Partes Interesadas • Accionistas: actuales y potenciales. les interesan los niveles presentes y futuros del riesgo y rendimiento de la empresa • Acreedores: se interesan por la liquidez a corto plazo. All rights reserved.

All rights reserved.Tipos de comparaciones de razones • El Análisis de las Razones no es sólo calcular • La Interpretación de las Razones es lo más importante • ¿Es demasiado alta o baja? • ¿Es buena o mala? • Análisis de Muestra Representativa • Análisis de Series Temporales Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. 2-13 .

2-14 . o con promedios de la industria • Se compara con el competidor clave al que se desea imitar • BENCHMARKING Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.Análisis de Muestra Representativa • Comparación de Razones de diferentes empresas en el mismo período • Con otras empresas del mismo sector. All rights reserved.

All rights reserved.Análisis de Series Temporales • Evalúa el Rendimiento con el paso del tiempo • Permite evaluar el progreso de la empresa a través de los años • Se pueden definir tendencias y descubrir cuándo hay un cambio significativo • Puede identificarse un problema serio Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. 2-15 .

2-16 . o • Con el competidor clave al que se quiere imitar Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.Análisis Combinado • Combina ambos tipos de análisis • Permite evaluar la tendencia de la razón de la empresa (a través del tiempo) • Con la del promedio de la industria. All rights reserved.

2-17 . All rights reserved.Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.

Precauciones • Cuando se dan grandes desviaciones. estas indican síntomas de un problema • Se requiere un análisis adicional para aislar las causas del problema • El análisis de las razones dirige la atención hacia posibles áreas de interés Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.Uso de las Razones Financieras . 2-18 .

Uso de las Razones Financieras . pueden ser necesarias solo una o dos Razones Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. 2-19 . All rights reserved.Precauciones • Una sola Razón no da suficiente información sobre el rendimiento • Se deben usar un conjunto de Razones para hacer evaluaciones razonables • Cuando se evalúa un aspecto específico.

Precauciones • Todos los estados financieros que se usen deben ser de la misma fecha • Se deben usar estados financieros auditados • Los estados financieros que se usen deben haberse desarrollado con las mismas metodologías contables Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.Uso de las Razones Financieras . All rights reserved. 2-20 .

y 2-21 .Categorías de Razones Financieras • Razones que miden el Riesgo: • Liquidez • Actividad • Deuda • Razones que miden el Retorno: • Rentabilidad • Razones que miden el Riesgo Retorno: • Mercado Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Razones de L i q u i d e z • Liquidez: Capacidad para cumplir con las obligaciones a corto plazo • Solvencia de la posición financiera general de la empresa • Estas razones proporcionan señales tempranas de problemas de flujo de efectivo • Liquidez Corriente • Razón Rápida (Prueba Ácida) – Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-22 .

All rights reserved.Razones de L i q u i d e z Activos Corrientes Liquidez Corriente = ---------------------------Pasivos Corrientes • Mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo • Cuanto mayor es esta Razón. 2-23 . más líquida es la empresa Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.

All rights reserved. 2-24 . terminados • El Inventario se vende a crédito Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. productos en proceso.Razones de L i q u i d e z Activos Corriente – Inventario = -------------------------------------------(Prueba Ácida) Pasivos Corrientes Razón Rápida • Excluye los Inventarios porque son los activos menos líquidos • Varios tipos de inventario: materiales.

2-25 .Índices de A c t i v i d a d • Miden qué tan rápido diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo. All rights reserved. entradas o salidas • Miden la actividad (liquidez) de las cuentas corrientes específicas • Rotación de Inventarios • Período Promedio de Cobro • Período Promedio de Pago • Rotación de los Activos Totales – Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.

All rights reserved.Índices de A c t i v i d a d Rotación de Inventarios Costo de los bienes vendidos = -------------------------------------------Inventario • Miden el número de veces que se usan los inventarios en la empresa • Se puede convertir en la Edad Promedio del Inventario • Se divide 365 entre la Rotación de Inventarios Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. 2-26 .

Índices de A c t i v i d a d Período promedio de Cobro Cuentas por Cobrar = -----------------------------------Ventas diarias promedio • Edad Promedio de las Cuentas por Cobrar • Es útil para evaluar las políticas de crédito y cobro • Las Ventas diarias promedio se calculan dividiendo las Ventas Anuales entre 365 Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. 2-27 . All rights reserved.

All rights reserved. 2-28 .Índices de A c t i v i d a d Período promedio = Cuentas por Pagar ---------------------------------------de Pago Compras diarias promedio • Edad Promedio de las Cuentas por Pagar • Compras Anuales no están en los estados financieros • Se calculan como un % del costo de los bienes vendidos • Las Compras diarias promedio se calculan dividiendo las Compras Anuales entre 365 Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.

All rights reserved.Índices de A c t i v i d a d Rotación de los Activos Totales Ventas = ---------------------------Total de Activos • Indica la eficiencia con la que la empresa usa sus activos para generar ventas • El valor que da como resultado esta razón se mide en veces por año • • Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. 2-29 .

All rights reserved. mayor es el riesgo de que no cumpla con los pagos • Cuanto mayor sea la deuda mayor es su Apalancamiento Financiero: • Aumento del riesgo y retorno introducido a través del uso del financiamiento de costo costo fijo Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.Razones de E n d e u d a m i e n t o • Indican el Nivel de deuda de la empresa • Son de mayor interés las deudas a largo plazo • Cuanto mayor es la deuda. 2-30 .

2-31 . All rights reserved.Razones de E n d e u d a m i e n t o • Grado de Endeudamiento: miden el monto de deuda con respecto a otros montos • Índice de Endeudamiento • Capacidad de Pago de Deuda: capacidad de hacer los pagos requeridos de acuerdo a lo programado • Razón de Cargos de Interés Fijo • Índice de Cobertura de Pagos Fijo • Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.

All rights reserved.Razones de E n d e u d a m i e n t o Índice de Total de Pasivos = -------------------------Endeudamiento Total de Activos •Mide la proporción de los activos totales que financian los acreedores •Cuanto mayor sea. 2-32 . mayor es el monto de dinero de otras personas que se usa para generar utilidades • Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.

All rights reserved.Razones de E n d e u d a m i e n t o Razón de Utilidades antes de Cargos de = --------------------------------------Interés e impuestos (UAII) Interés Fijo Intereses •Capacidad de la empresa para pagar los intereses de las deudas •Razón de Cobertura de Intereses •La UAII es la Utilidad Operativa del Estado de Ganancias y Pérdidas • Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. 2-33 .

All rights reserved. 2-34 .Razones de E n d e u d a m i e n t o UAII + Pagos de Arrendamiento = --------------------------------------------------------Cobertura de Intereses + pagos de Arrendamiento Pagos Fijos +{[Pagos del ppal + Dividendos de acciones preferentes] * [1/(1-I)]} Índice de •I: Tasa Fiscal Corporativa aplicable al ingreso de la empresa •Mide la capacidad para cumplir con todas sus obligaciones de pagos fijos •Mide el riesgo Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.

Índices de R e n t a b i l i d a d • Evalúan las utilidades con respecto a un nivel determinado de ventas. cierto nivel de activos o la inversión de los dueños • Se usa el Estado de Ganancias y Pérdidas de Tamaño Común • Estado de Resultados en el que cada rubro se expresa como un % de las Ventas Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. 2-35 . All rights reserved.

Índices de R e n t a b i l i d a d • • • • • • • Margen de Utilidad Bruta Margen de Utilidad Operativa Margen de Utilidad Neta Ganancias por Acción Rendimiento sobre los Activos Totales Retorno sobre el Patrimonio Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-36 .

después de que se paga sus bienes • Cuanto más alto es este Índice mejor • Menor es el costo relativo de la mercancía vendida • Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. 2-37 . All rights reserved.Índices de R e n t a b i l i d a d Margen de Utilidad Bruta Utilidad Bruta = ---------------------------Ventas • Mide el % de cada dólar de ventas.

después de deducir costos y gastos • Excluye intereses. impuestos y dividendos • Representa las utilidades puras ganadas sobre cada dólar de ventas • Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-38 .Índices de R e n t a b i l i d a d Margen de Utilidad Operativa = ----------------------------Utilidad Operativa Ventas • Mide el % de cada dólar de ventas.

2-39 . impuestos y dividendos • Indica el éxito de la empresa con respecto a las ganancias obtenidas de las ventas • Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.Índices de R e n t a b i l i d a d Margen de Utilidad Neta Utilidad Neta = ----------------------------Ventas • Mide el % de cada dólar de ventas. después de deducir costos y gastos • Incluye interses.

All rights reserved.Índices de R e n t a b i l i d a d Ganancias Ganancias disponibles para por los accionistas comunes = ------------------------------------------Acción Ventas • Representa el monto obtenido para cada acción común en circulación • No es el monto de ganancias distribuidas realmente a los accionistas • • Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. 2-40 .

All rights reserved. 2-41 .Índices de R e n t a b i l i d a d Rendimiento sobre los Activos Totales Ganancias disponibles para los accionistas comunes = -----------------------------------------Total de Activos • Mide la eficacia general de la administración para generar utilidades con sus acti-vos disponibles • Cuando más alto es mejor Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.

2-42 . All rights reserved.Índices de R e n t a b i l i d a d Retorno Ganancias disponibles para sobre el los accionistas comunes = ---------------------------------------------Patrimonio Capital en Acciones Comunes • Mide la retorno ganado sobre la inversión de los accionistas comunes • Cuando más alto más ganan los accionistas Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.

con ciertos valores contables • Indican qué tan bien se desempeña la empresa.Razones de M e r c a d o • Relaciona el valor de mercado. Según los inversionistas del mercado • Relación Precio/Ganancia • Razón Mercado/Libro Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. en cuanto al Riesgo y Retorno. 2-43 . medido por el precio de mercado de las acciones de la empresa. All rights reserved.

Razones de M e r c a d o Relación Precio/Ganancias Precio de Mercado por Acción Común = ----------------------------------Ganancias por Acción • Mide la cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar. por cada dólar de las ganancias de una empresa • Cuanto mayor sea esta relación. All rights reserved. 2-44 . mayor es la confianza de los inversionistas Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.

2-45 . All rights reserved.Razones de M e r c a d o Capital en Razón Acciones Comunes = ---------------------------------------Mercado/Libro Número de Acciones Comunes en Circulación • Evalúa cómo los inversionistas ven el rendimiento de la empresa • Relación del valor de mercado de las acciones de la empresa con su valor en libros Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.

Análisis Completo de Razones • Los analistas desean tener un visión general del rendimiento y la situación financiera de la empresa • Se usan dos métodos: • Resumen de todas las Razones • Sistema de Análisis DuPont Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-46 .

Análisis Completo de Razones • Resumen de todas las Razones: • Considera todos los aspectos de las actividades financieras de la empresa • Busca aislar áreas clave de responsabilidad • Sistema de Análisis DuPont: • Actúa como una técnica de investigación • Se orienta a la búsqueda de áreas clave responsables de la condición financiera de la empresa • Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. 2-47 . All rights reserved.

Sistema de Análisis DuPont • Se usa para analizar los estados financieros y evaluar la condición financiera de una empresa • Reúne el estado de Ganancias y Pérdidas y el Balance General en dos medidas de rentabilidad: • Redimiento sobre los Activos Totales • Retorno sobre el Patrimonio Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. 2-48 . All rights reserved.

2-49 . All rights reserved.Fórmula DuPont Rendimiento sobre los Activos Totales Retorno sobre el Patrimonio = Margen de Utilidad Neta X Rotación de Activos Totales = Rendimiento sobre los Activos Totales X Multiplicador de Apalancamiento Financiero Multiplicador de Apalancamiento Financiero = ----------------------------------------Capital en Acciones Comunes Total de Activos Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley.

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