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Calcular La TIR y El VAN

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Calcular la TIR y el VAN
No hace muchas fechas, expliqué el uso de solver, para calcular la TIR (Tasa Interna de Rentabilidad, o Tasa Interna de Retorno) de una operación financiera. Lo hice de la forma más complicada, con la única excusa de mostrar como funciona solver. Quienes hayan estudiado programación lineal, sabrán que esta ulitidad que incorpora excel, nos sirve para optimizar (maximizar o minimizar), utilizando restricciones, sin tener que hacer complejos cálculos matemáticos. Solver es algo así como una miniaplicación, dentro de otra aplicación, en este caso, excel. Yo soy más dado a utilizar las fórmulas de matemáticas financieras, para determinar la rentabilidad o el coste de una operación, en lugar de utilizar las fórmulas que excel incorpora y que permiten ahorrarnos ese trabajo (aparte de que también nos permiten olvidarnos de las complicadas matemáticas financieras). Hoy vamos a hacer uso de esas formulitas, para determinar la TIR y el VAN de una operación financiera. Para saber de qué hablamos, cuando digo eso de TIR y VAN, daré unas pinceladas sobre el concepto de esas siglas, sin entrar en tecnicismos. La TIR es el tipo de interés efectivo de una operación, y se define como el tipo de interés que hace que una serie de flujos monetarios futuros (en diferentes momentos del tiempo) tanto positivos como negativos, hace que el Valor Actual Neto (VAN) sea cero. "Uffffffff, qué complicado" estarás pensando… ¡Que va!, no lo es en absoluto. Vamos a ilustrar el concepto de TIR con un ejemplo sencillo. Supongamos que os ofrecen un negocio en el que tenéis que invertir hoy 8.000 euros, y que cobraréis las siguientes cantidades: Al Al Al final final final del del del primer segundo tercer año: año: año: 1.000 3.000 5.000 euros euros euros

Así a bote pronto, pensaréis que es un negocio rentable, pues pagaremos 8.000 euros, y cobraremos 9.000 euros (la suma de 1.000 + 3.000 + 5.000), pero tened en cuenta que esos cobros se realizan en momentos futuros y no hoy. La cuestión es determinar la rentabilidad de la operación, es decir, determinar el tipo de interés efectivo de la operación por el cual invirtiendo 8.000 euros, obtenemos esos 9.000 euros. La TIR será la "i" de la siguiente ecuación:

No le deis muchas vueltas al denominador de la ecuación anterior, pero si sois muy curiosos, es el término que tiene que ver con la actualización de cada cuota, es decir, con "traer a hoy" esas cuotas futuras que se cobran.

000 euros de lado de la ecuación. y mirad también como están colocados los valores en la columna D: . Tipo de interés estimado es un tipo de interés aproximado. …vamos.000 euros del cobro. por lo que se estimará que es 0. un valor sobre el que empezará a pivotar Excel. se puede reformular cambiando lo 8. veremos que los 8. de la siguiente imagen. y pagos en positivo. tanto positivos como negativos. deberá aparecer de la misma forma: cobros en negativo. Pues bien. aunque puede omitirse.tipo de interés estimado) Flujos momentarios es el conjunto de valores. Para resolver la TIR. un tipo de interés calculado a ojo. Es decir. para calcular la Tasa Interna de Rentabilidad. Este tipo de interés es el que toma Excel como punto de partida para iniciar los cálculos de la TIR. y los pagos en positivo. es decir. aparecen en negativo. utilizaremos la siguiente fórmula de excel: =TIR(flujos monetarios. es decir un 10%. la TIR es el tipo de interés que hace que el VAN sea cero. y obtendremos esto: Que no es más que el Valor Actual Neto igual a cero. Mirad en la barra de fórmulas.10. Si nos fijamos en la última ecuación del ejemplo anterior (la que hace que el VAN = 0). aquí en la ecuación de Excel.La ecuación anterior.

por eso. si añadimos la inversión actual dentro de los parámetros de la función.flujos monetarios futuros) + flujos monetarios en el momento actual La función VNA de excel. Podemos calcular el VAN con la siguiente fórmula: =VNA(TIR.Como veis. solo nos devuelve el valor actual. gracias a los comentarios de unos lectores del blog). Es obvio que todos los periodos (en nuestro ejemplo eran 3 años). deben ser plazos idénticos. de una serie de flujos futuros. pues se interpretaría que la inversión efectuada en el momento cero. No podemos mezclar meses con trimestres. aunque he rectificado. sino en el momento 1 (al finalizar el momento cero). estaremos cometiendo un error (como lo he cometido yo. Mirad la barra de fórmulas de la siguiente imagen (donde veremos que el VAN es cero): . porque no obtendremos una TIR real (ni siquiera aproximada). por ejemplo. no es realmente una inversión en ese momento cero. y con años. es muy sencillo calcular la TIR de una operación financiera.

a través de su ayuda). de la siguiente forma (es incorrecto poner la función. porque las funciones de excel.Yo incorrectamente había puesto antes la función VNA creyendo que me devolvería el valor actual neto. ¿Véis ahora por qué soy más dado a utilizar las funciones de matemáticas financieras. que las funciones propias de excel?. . tal y como se muestra en la barra de fórmulas de la siguiente imagen). a veces no funcionan como creemos que deberían hacerlo (y todo por no leernos la documentación de excel. Pues simplemente por eso.

y deseamos saber qué cantidad deberíamos invertir para obtener esos 1. los 3.000 euros. eso es tan sencillo como hacer esto (mirad la barra de fórmulas de la siguiente imagen): Como veis. Es decir. y los 5.000. al ser un tipo de interés inferior (un 4% en lugar de un 4. son 8.000 euros (1.000 + 5. figura el tercer término de la primera ecuación que he puesto en este artículo): . necesitaremos invertir una cantidad mayor.9602%).000). 3.19 euros a día de HOY (teniendo en cuenta que el tipo de interés es del 4%).000 euros dentro de 2 años. y 5. el tipo de interés de mercado (o el tipo de interés de una inversión).000 + 3. Pues nada. que cobraremos en un FUTURO.000 euros dentro de 1 año. Esto último lo podemos comprobar de la siguiente forma (fijaos en la barra de fórmulas de la siguiente imagen. para obtener esos mismos ingresos de 1. Eso quiere decir que los 9. es del 4%.Ahora imaginemos que con el mismo ejemplo. estaremos obteniendo el Valor Actual de la inversión.180. donde veremos que en E9.000 euros dentro de 3 años.000.

000 euros a cobrar dentro de 3 AÑOS). la TIR será mensual. y 4. mensual. debemos ponerlo en negativo. 3. un pago. es decir. 5. como interés inicial a partir del cual hará las estimaciones. aunque si se omite. pues la TIR será anual: . y si se trata de años. o momento presente.000 euros a cobrar dentro de 1 AÑO). es decir. para periodos irregulares Cuando calculamos la TIR de una inversión.Si os fijáis si sumamos los valores que hay en la columna E. es decir. y corresponde al desembolso inicial (como es la inversión inicial. 2. y así sucesivamente. corresponde al momento cero. La TIR obtenida es del 6. porque se da por hecho que son todos iguales. 2.444. es decir.98 (valor HOY de 5. los flujos serán anuales. y 6. 4. obtenemos el valor actual neto (valor hoy de esos flujos futuros). Por ejemplo. etc. lo normal es que los flujos de caja estén todos referidos a unos mismos periodos de tiempo. ¿Por qué no lo decimos?. pagos y cobros mensuales. si se trata de meses. 1.773. Pues porque esa TIR estará expresada en función del periodo. al momento actual.180. pero no decimos si se trata de una TIR anual. podéis observar que hemos puesto un 5% como tipo de interés estimado. Podemos ver que no nos interesan los periodos de tiempo (no sabemos a la vista de ese pantallazo. es decir. que todos los momentos donde se producen los flujos guardan siempre la misma periodicidad. y si se trata de años (como es lo más habitual). para distinguirlo de los cobros periódicos que recibiremos). los flujos serán. En la fórmula que podéis ver en el pantallazo siguiente.7075%. y una serie de flujos.54 (valor HOY de 1. El primer periodo. lo normal es que los flujos sean siempre iguales.000 euros a cobrar dentro de 2 AÑOS). es decir. cuando calculamos la TIR de una inversión. los 8.67 (valor HOY de 2. semestres. 961. si se trata de meses. años. Excel parte de un tipo de interés del 10%. o cualquier otro periodo). son meses. a partir del cual Excel obtendrá la TIR correcta. Paso 2 þÿ Buscar en el blog Calcular la TIR de una inversión. En el ejemplo siguiente podéis ver que hay una serie de periodos. semestral. Es decir. si esos periodos 0.19 euros.

podemos hacerla más legible. para optimización). También habíamos visto como calcular la TIR con Solver (una potente herramienta de Excel. deberemos utilizar la función TIR. Aparte. ya lo habíamos explicado en un artículo donde precisamente hablábamos de cómo calcular la TIR y el VAN. se reciben en las siguientes fechas: ¿Sería correcto utilizar la función TIR. hemos omitido el tipo de interés inicial a partir del cual Excel hará la estimación de la TIR: Todo esto. para evaluar la tasa interna de rentabilidad de esta inversión. donde hemos añadido las fechas. la imagen anterior. Ahora la cuestión es la siguiente: ¿Qué pasaría si en lugar de tener los periodos uniformes. Para ello. Vamos a suponer que en lugar de recibir esos flujos de cada el día 10 de cada año (ver imagen anterior). se tratase de periodos con diferente periodicidad?. junto con el cálculo del valor actual neto. de la siguiente forma.Suponiendo que estamos hablando de la TIR anual. podéis observar que en la fórmula de la TIR. de la siguiente forma: . Efectivamente.NO.PER. no. teniendo en cuenta que los periodos no son homogéneos?.

podemos omitir el último argumento. Paso3 Existen varios programas especializados en llevar a cabo tareas relacionadas con el análisis de inversiones. Las funciones mas utilizadas son “TIR” y “VAN”. pero no son los mismos los periodos donde se producen. las cuales son desarrolladas en este artículo.=TIR. Si bien Microsoft Excel no es específico para el análisis de inversiones.PER(D6:D12. veréis que los flujos son los mismos (idénticas cantidades. debemos saber que las funciones para el análisis de inversiones están agrupadas bajo la categoría “financieras” dentro de las funciones. donde hay periodos que no guardan la misma periodicidad.NO.NO. deberemos introducir esta fórmula para calcular la TIR: =TIR.C6:C12. fechas.PER(flujos de caja.PER. Se adjunta una hoja de calculo que desarrolla los casos explicados. tipo de interés estimado) Como ocurre con la función TIR. es básico para hacer correctamente las cosas. donde se nos solitita el tipo de interés a partir del cual Excel hará las estimaciones. es uno de los más utilizados debido a su difusión y a que cuenta con diversas funciones específicas para el análisis financiero de proyectos de inversiones. Solo hay que controlar si los periodos son uniformes o no.5%) El resultado sería que nuestra TIR es de 10. Si lo omitimos. Descargar Hola de Cálculo OpenOffice Calc . Descargar Hoja de Cálculo Excel Nota para OpenOffice Calc Con el programa OpenOffice Calc las funciones son exactamente iguales. para elegir la función TIR o la función TIR. Excel presupone que es el 10%. Es por ello. En nuestro ejemplo anterior.NO. tanto en pagos como en cobros). que utilizar correctamente las funciones para calcular la TIR.8779%. En primer lugar. como podéis ver en la siguiente imagen: Si os fijáis en los dos ejemplos que ilustran este artículo. por lo que el ejemplo explicado en este artículo se aplica también a OpenOffice Calc.

valor estimado de la TIR) Ejemplo: Función VAN En Excel la función para el cálculo del VAN se llama VNA.matriz que contiene el flujo de fondos futuros)+ inversión inicial . la tasa de descuento. Se debe tener en cuenta. que excel tiene en cuenta los pagos futuros como ocurridos al final de cada período. =TIR(matriz que contiene los flujos de caja. Por esto no se debe incluir a la inversión inicial en esta matriz. Vemos que esta función tiene un argumento mas que la función para el cálculo de la TIR. opcionalmente se puede indicar un valor aproximado al cual estimemos que se aproximará la TIR. Sintaxis: =VNA(tasa de descuento. por lo que el primer valor que se indique en la matriz de pagos será actualizado a la tasa de interés que indiquemos. si no se especifica ningún valor. sino que la matriz debe incluir sólo los pagos futuros. Excel utilizará 10%.Función TIR La función TIR devuelve la tasa interna de retorno de una serie de flujos de caja. Sintaxis: =TIR(matriz que contiene los flujos de caja) Debido a que Excel calcula la TIR mediante un proceso de iteraciones sucesivas. Esta función devuelve el valor actual neto a partir de un flujo de fondos y de una tasa de descuento.

Si la inversión inicial se ingresó con valor positivo. rend.inversión inicial Paso4 ANÁLISIS DE INVERSIONES. periodo n) Esta función nos proporciona el Valor actualizado de los rendimientos. periodo 1: rend. La forma de la función en Excel es: =VNA(tipo interés. en el período inicial se incluye un flujo de caja negativo. En términos generales. y debe incluirse en la fórmula del TIR ya que si todos los flujos de fondos son positivos.Ejemplo: Notas: Como habrá observado en el flujo de fondos. cualquier inversión cuyo VAN sea mayor que cero es rentable. Esta salida de fondos representa la inversión inicial. la fórmula del VAN debe incluirla con signo negativo.matriz que contiene el flujo de fondos futuros). =VNA(tasa de descuento. los . LAS FUNCIONES VAN Y TIR La función VNA Esta función calcula el valor actual neto de una serie de flujos monetarios en el tiempo y se suele utilizar para determinar la rentabilidad de una inversión. es decir. la TIR tiende a infinito.

por tanto. periodo n) Trabaja con el método de iteraciones sucesivas (prueba y error) y si el resultado no converge en una millonésima después de 20 iteraciones.Inversión inicial + VNA( ) La función TIR Esta función calcula la tasa interna de rendimiento. Así. Como regla general. para obtener el beneficio habrá que restarle la inversión inicial. una inversión cuya TIR sea mayor que el coste de capital. Se utiliza también para analizar la rentabilidad de una inversión temporal. el cálculo del VAN será: VAN = . La TIR es el tipo de interés que anula el VAN de una inversión (VAN=0). se puede considerar rentable.ingresos actualizados. La función TIR se utiliza con un único argumento que es el rango que incluye la inversión y los rendimientos: = TIR(inversión: rend. devuelve un mensaje de error. .

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