Normativa Legal Del Mercado de Valores

REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR COLEGIO UNIVERSITARIO “FRANCISCO DE MIRANDA” DIVISIÓN

DE INVESTIGACIÓN, EXTENSIÓN Y POTSGRADO CONSEJO DE ESTUDIOS DE POSTGRADO ESPECIALIZACIÓN EN AUDITORÍA DE SISTEMAS FINANCIEROS Y SEGURIDAD DE DATOS

LEY DE MERCADO DE VALORES

Profesor: Lorenzo González

AUTOR(ES):

Di Zio, Adriana Prieto, Carlos Rivas, María

Caracas, 27 de Octubre de 2010

INTRODUCCIÓN

El mercado de capitales ahora llamado en Venezuela mercado de valores es un elemento fundamental para el crecimiento económico de un país. Por una parte, ofrece a los inversores individuales e institucionales diversos tipos de títulos valores para diversificar sus inversiones ajustándose a sus preferencias de riesgo y rendimiento esperado, y, por la otra, permite a las empresas y al Estado obtener fondos del público con la finalidad de financiar sus actividades económicas y sociales, lo cual se traduce en mayor producción de bienes y servicios, generación de empleos, y en general, en bienestar económico y social. El mercado de valores venezolano a partir del 2009 hasta la fecha ha experimentado ciertos cambios desde la intervención de unas 30 casas de bolsa y sociedades y decenas de directivos enviados a la cárcel como la entrada en vigencia a partir de su publicación de fecha 17 de agosto de 2010 en gaceta Oficial de la nueva Ley de Mercado de Valores. Dicha Ley ha traído como consecuencias muchos comentarios y críticas por la incorporación de elementos nuevos y fundamentales que podrían afectar seriamente el Mercado de valores venezolano En tal sentido, en este trabajo se hablara de una manera general de cuales son dichos elementos y de las diferencias más resaltantes a la antigua ley derogada de Mercado de Capitales de fecha 22 de octubre de 1998.

esto es decir que transfieren renta desde unidades excedentes hacia las deficitaria. y técnicos a través de los cuales se potencia el ahorro y se permite un equilibrio eficiente entre tales fuerzas. Uno de los principales factores para que una sociedad salga del subdesarrollo. económicos y. Esas leyes son las siguientes: a) Ley de Mercado de Valores. mercados e instrumentos que enlazan las decisiones de ahorro con las de gasto. la cual viene a sustituir a la Ley de Mercado de Capitales publicada en la Gaceta Oficial de . El mercado de valores. por ende. humanos. Un mercado de valores eficiente y sólido. Estos aspectos son vitales para un país porque de ellos depende el crecimiento económico. (Gaceta Oficial Nº 39. MARCO LEGAL DEL MERCADO DE VALORES Está conformado por el conjunto de leyes que regulan la oferta pública de títulos valores. no importa cual sea su tamaño. materiales. y como asigna esos recursos a las actividades productivas. así como los canales e instrumentos jurídicos. El Mercado de Valores es una parte integral del sector financiero de un país. ayuda a promover el flujo de capital extranjero. Texto normativo fundamental en vigencia a partir del 17 de agosto de 2010. está ligado a dos aspectos fundamentales de la actividad económica: el ahorro y la inversión.EL MERCADO DE VALORES: El sistema financiero es el conjunto de intermediarios. estimula al máximo el ahorro ya que permite que se otorgue al ahorrante de manera plena el estímulo para que ofrezca sus recursos. al funcionar basado en una libre competencia. es su capacidad de ahorro. funcionando como la interconexión del sistema financiero doméstico con el sistema financiero internacional. Es el conjunto de fuerzas de oferta y demanda de ahorro.489) .

d) Ley del Banco Central de Venezuela. Vigente desde el 13 de agosto de 1996. Entró en vigencia el jueves 22 de agosto de 1996. .565 Extraordinario. c) Ley de Entidades de Inversión Colectiva. b) Ley de Caja de Valores. . como organismo regulador y supervisor. distribución e intermediación de los mercados primarios y secundarios de los instrumentos financieros autorizados por la Superintendencia Nacional de Valores. Establece el marco regulatorio de los servicios de depósito y custodia de títulos valores por la cual se facilita la inmovilización física de los mencionados títulos. El instrumento legal ratifica que las operaciones perfeccionadas a través de la intermediación bursátil estarán sujetas a las normas establecidas en los reglamentos y en las demás normas internas que regulan el funcionamiento de la Bolsa Pública.232 la cual tiene normas que afectan la negación de títulos valores. En materia de retenciones. colocación. e) Ley de Impuestos sobre la Renta y su reglamento parcial. Tiene por objeto general fomentar el desarrollo del mercado de capitales venezolanos a través de diseño y creación de una variedad de entidades de inversión colectiva para canalizar el ahorro hacia una inversión productiva. de fecha 22 de octubre de 1998. lo que concierne a los gravámenes de enriquecimiento o ingresos brutos originados de las operaciones efectuadas en el mercado de capitales.la República de Venezuela Nº 36. LEY DE MERCADO DE VALORES DEFINICIÓN Es el instrumento legal que permite regular la oferta pública. emisión. f) Ley de Bolsa Publica de Valores Bicentenaria Esta institución es definida como un ente de derecho público dotado de personalidad jurídica y patrimonio propio e independiente del fisco nacional y estará adscrita al Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas. Del 20 de julio de 2005 según Gaceta Número 38.

NUEVA LEY DE MERCADO DE VALORES El pasado 17 de agosto de 2010. la cual viene a sustituir a la Ley de Mercado de Capitales publicada en la Gaceta Oficial de la República de Venezuela Nº 36. de fecha 22 de octubre de 1998.565 Extraordinario. las operaciones de títulos valores de deuda pública y los de crédito. La Ley.Se entiende por “Mercado Primario” aquel de emisión de activos e instrumentos financieros de nueva creación y solo pueden intercambiarse y negociarse una vez en el momento de su emisión “Mercado Secundario”. inversión. con especial protección de los usuarios. intermediación de títulos valores así como sus actividades conexas o relacionadas. custodia. Se exceptúan del ámbito de aplicación de la Ley. y establece sus principios de organización y funcionamiento. dentro de una sana intermediación. (Anexo N 1) Objeto y ámbito de aplicación. La Ley tiene por objeto crear un instrumento jurídico que responda a la necesidad de propiciar el funcionamiento eficiente y transparente en el mercado de valores. en la Gaceta Oficial Nº 39.489. . emitidos conforme a la Ley del Banco Central de Venezuela y la ley que regule al sector bancario nacional. integrado por las personas naturales y jurídicas que participan de forma directa o indirecta en los procesos de emisión. así como cualquier otra ley que expresamente las excluya (Artículo 1). con arreglo a su Artículo 1. fue publicada y entró en vigencia la nueva Ley de Mercado de Valores. regula el mercado de valores. aquel ámbito de negociación de valores o activos financieros ya existentes en manos de los oferentes y los demandantes.

suspender las operaciones del mercado valores.Limitaciones. El Artículo 3 de la nueva Ley prescribe que el Presidente de la República podrá.La organización interna de la Superintendencia será dispuesta en las normas que dicte el Superintendente (Artículo 5 de la Ley de Mercado de Valores). . en Consejo de Ministros. .Se sustituye a la Comisión Nacional de Valores por la Superintendencia Nacional de Valores. por razones relativas a la situación del mercado valores y para salvaguardar la economía del país. . está adscrita al Ministerio del Poder Popular con competencia en materia de finanzas (actualmente Planificación y Finanzas). funcionario de libre nombramiento y remoción por el Presidente de la República. La Superintendencia Nacional de Valores y el Superintendente Nacional de Valores. .La Superintendencia Nacional de Valores tiene personalidad jurídica y patrimonio propio. Suspensión de operaciones. los operadores de valores autorizados no podrán tener en su cartera títulos de deuda pública nacional. .La Superintendencia Nacional de Valores estará bajo la autoridad del Superintendente Nacional de Valores. y está sujeta a la coordinación del Órgano Superior del Sistema Financiero Nacional (según la Ley del Sistema Financiero Nacional) (Artículo 4 de la Ley de Mercado de Valores). Además. En el Artículo 2 se establece que los operadores de valores autorizados (nueva definición que se da a las personas que actúan en la correduría de valores) no podrán ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública nacional.

El Artículo 13 de la Ley de Mercado de Valores indica que la Superintendencia de Valores. para cubrir los gastos de su actividad. se entenderá por valores los instrumentos financieros que representen derechos de propiedad o de crédito sobre el capital de una sociedad mercantil. custodia de los valores.. entre ellas. Al señalar que. . el Ejecutivo Nacional puede arrogarse facultades normativas en la materia de mercado de valores. negociación. que posean iguales características y otorguen los mismos derechos dentro de su clase. el aporte especial hecho por los entes sujetos a la supervisión y control de la Superintendencia. contará con recursos provenientes de diversas fuentes. a los efectos de la Ley. Contribuciones de las instituciones supervisadas. emitidos en masa. es difícil concluir qué se entiende por un instrumento que cree derechos de crédito sobre el capital (distinto a una acción o participación en el capital de una sociedad) ¿Se están realmente refiriendo a la emisión de obligaciones. incluso sobre aquéllos que sean emitidos por personas que no estén regulados por la Ley u otras leyes especiales. los mismos no conceden propiamente derechos de crédito sobre el . bonos o papeles comerciales? Técnicamente.La Ley elimina la figura del directorio y el Artículo 8 señala las funciones del Superintendente Nacional de Valores. El Artículo 16 de la Ley dispone que están sometidos al control de la Superintendencia Nacional de Valores los valores entendidos en los términos de la Ley y se añade que la Superintendencia Nacional de Valores dictará normas para la emisión. así como cualesquiera otros valores o derechos de contenido financiero.El Superintendente tiene amplias potestades discrecionales y además. Valores sometidos al control de la Superintendencia Nacional de Valores. Este aporte no existía en la Ley derogada.

a sectores. Además de los sujetos indicados en la Ley derogada. bonos o papeles comerciales. incluye a: i) las personas que intervengan directa o indirectamente en la oferta de los títulos emitidos por las entidades de inversión colectiva. Las Personas Reguladas por la Ley de Mercado de Valores. Se entiende por oferta pública de valores. a los efectos de la Ley. asesores de inversión. corresponderá calificarla a la Superintendencia Nacional de Valores. Se incluye en el concepto de valores a los derivativos y los distintos tipos de instrumentos o valores que representan un derecho de opción para la compra o venta de valores. a saber. o a grupos determinados por cualquier medio de publicidad o difusión. En el Artículo 17 de la nueva Ley se reproduce el concepto de oferta pública contenido en la Ley derogada. cámaras de compensación de opciones y futuros. en caso de duda. en general. personas cuyos valores sean objeto de oferta pública. cuáles son los valores regulados por la nueva Ley. Definición de Oferta Pública. entidades de inversión colectiva (pero sin referencia a sus sociedades administradoras).capital. No existe en el nuevo texto alusión directa a las obligaciones. así como los contratos a futuro sobre valores y. . En los casos de duda acerca de la naturaleza de la oferta. bolsas y cajas de valores. sociedades de corretaje y corredores públicos de valores (quienes a partir de la reforma se denominan operadores autorizados de valores). la que se haga al público. se incluye dentro del concepto de valores cualquier otro tipo de instrumento cuyo valor esté determinado y fijado por referencia al valor de otros activos o conjunto de ellos. Se deja a la Superintendencia Nacional de Valores la potestad de determinar. sociedades calificadoras de riesgo y agentes de traspaso.

en nombre propio por cuenta propia o de un tercero. La Ley elimina la referencia a las casas de bolsa y a los corredores públicos de valores y los sustituye por una figura más genérica. y iv) a las personas jurídicas que la Superintendencia Nacional de Valores califique como relacionadas a alguno de los sujetos regulados por la Ley de Mercado de Valores. iii) las personas que directa o indirectamente participen en la oferta pública de los valores a que se refiere la Ley de Mercado de Valores o cuyas leyes especiales las sometan al control de la Superintendencia Nacional de Valores. Los operadores de valores autorizados podrán adoptar la forma de sociedades y ser miembros accionistas de una bolsa de valores. definidos como las personas naturales o jurídicas que se dediquen en forma regular o habitual a realizar actividades de intermediación con valores en los mercados primario o secundario de valores. El Parágrafo Primero del Artículo 19 prescribe que la Superintendencia de Valores dictará las normas que regulen a cada una de las personas sometidas a su control.ii) a las sociedades titulizadoras. Los Operadores de Valores Autorizados (Artículo 20 de la Ley de Mercado de Valores). como son los operadores de valores autorizados. Los operadores deberán estar autorizados por la Superintendencia Nacional de Valores como operadores de valores autorizados. o a la captación de fondos o valores destinados a la inversión en valores regulados por la Ley de Mercado de Valores. . o en nombre de un tercero por cuenta de éste.

La Superintendencia de Valores dictará las normas que regirán el proceso de intervención. Las Bolsas Públicas de Valores. se establece que la República creará bolsas públicas de valores. Valores negociables en las bolsas de valores. y relativas a las funciones y remuneración de los interventores y liquidadores. con la previa autorización de la Superintendencia Nacional de Valores y la aprobación de las normas que al efecto dicte la bolsa de valores respectiva (Artículo 28 de la Ley de Mercado de Valores). El Parágrafo Segundo del Artículo 21 reconoce expresamente la potestad del juez de romper el velo corporativo en ciertas circunstancias. a diferencia de la Ley derogada. La Superintendencia Nacional de Valores dictará las normas que regirán estas bolsas públicas (Artículo 24 de la Ley). liquidación y rehabilitación. En las bolsas de valores se podrán negociar los valores inscritos en ella y que previamente hayan sido inscritos en el Registro Nacional de Valores. regula en el Artículo 21 el proceso de intervención y liquidación de las personas sometidas al control de la Superintendencia Nacional de Valores y sus personas relacionadas.La Intervención y la Liquidación. La nueva Ley. Además de las bolsas de valores que se puedan constituir con la participación de operadores de valores autorizados (Artículo 23 de la Ley de Mercado de Valores) y que se regirán por las regulaciones que dicte la Superintendencia Nacional de Valores (Artículo 25 de la Ley). También se podrán negociar bienes distintos de los referidos valores. . Las Cajas de Valores. exceptuadas de la prohibición de negociar títulos de la deuda pública nacional.

Además. cuyas normas de autorización y funcionamiento serán dictadas por la Superintendencia Nacional de Valores. El Artículo 35 de la Ley prescribe que la Superintendencia Nacional de Valores podrá autorizar la creación de sociedades titulizadoras. El Artículo 36 de la Ley estatuye que sin perjuicio del derecho que tiene cualquier ciudadano o grupo de ciudadanos a ejercer la contraloría social. con arreglo a las normas que dicte la Superintendencia Nacional de Valores. intermediarios o cualesquiera otros participantes del mercado. con el propósito de salvaguardar los intereses de los inversores y la correcta prestación de los servicios del sistema. secciones primera y segunda. Sociedades Calificadoras de Riesgo y Sociedades Titulizadoras.Se regula a las cajas de valores (derogando el Capítulo V. sin perjuicio de lo establecido por la Ley de Cajas de Valores (Artículo 32 de la Ley de Mercado de Valores). se resolverán por el procedimiento de arbitraje que establezca la Superintendencia . de la Ley de Cajas de Valores). Se dispone que las disputas que pudieran surgir entre los inversores y los emisores. se prevé que la República creará un sistema de custodia pública de valores que se regirá por las normas que dicte la Superintendencia Nacional de Valores (Parágrafo Tercero del Artículo 32 de la Ley de Mercado de Valores). El consejo de inversores estará integrado por los representantes de los consejos comunales u otras formas de organización social. El Artículo 34 de la Ley se refiere a las sociedades calificadoras de riesgo. Arbitraje. Participación ciudadana y divulgación de la información-Consejos de Inversores. inversores u otras agrupaciones sociales o gremiales. Corresponde a la Superintendencia Nacional de Valores dictar las normas relativas a la autorización y funcionamiento de las cajas de valores. se podrán crear consejos de inversores.

Nacional de Valores en las normas que dicte al efecto. representación de los accionistas. . (Artículo 40) El Artículo 41 de la nueva Ley señala que las personas jurídicas sometidas a la Ley de Mercado de Valores. como parte de la protección a los accionistas minoritarios. fijará los criterios para la conformación de la junta administradora. cuyas acciones sean objeto de oferta pública. conformación de la junta administradora. por normas de aplicación general. que hagan oferta pública. La Superintendencia Nacional de Valores. (Artículo 37 de la presente Ley) Protección de los Accionistas Minoritarios. se dispone que las sociedades que hagan oferta pública de sus acciones deberán establecer en sus estatutos sociales su política de dividendos. sobre las asambleas de accionistas. Con respecto a la política de dividendos. y deberes de información. La Ley trae disposiciones en materia de dividendos. participación de los accionistas y elección y funciones de las autoridades de las sociedades. deberán procurar que las mismas puedan repartir dividendos a los accionistas y no podrán acordar ningún pago a la junta administradora como participación en las utilidades netas obtenidas en cada ejercicio económico que exceda del diez por ciento (10%) si no se hubiera acordado también el pago de dividendos en efectivo a los accionistas no menor al veinticinco por ciento (25%) para ese ejercicio económico. después de apartado el impuesto sobre la renta y deducidas las reservas legales. Los administradores de las sociedades. serán dirigidas por una junta administradora integrada por lo menos por cinco miembros principales y sus respectivos suplentes. El Artículo 42 prevé que la Superintendencia Nacional de Valores dictará normas sobre las asambleas ordinarias y extraordinarias de las sociedades sujetas a la Ley de Mercado de Valores.

Lo previsto en el Artículo 46 no se aplicará a la participación accionaria de una sociedad dominante en su sociedad dominada. por su parte. cuando exista entre alguna o algunas de las instituciones regidas por la Ley y otras empresas. o para la adquisición de valores que confieran derechos sobre las propias acciones. sus propias acciones o las emitidas por la sociedad dominante. influencia significativa o control. La Superintendencia Nacional de Valores podrá incluir dentro de esta categoría de sociedades a cualquier empresa. . El Artículo 45 indica las condiciones para que una sociedad inscrita en el Registro Nacional de Valores pueda adquirir. Acciones en Tesorería y Participaciones Recíprocas. El Artículo 44 de la Ley de Mercado de Valores señala la obligación de las Superintendencia Nacional de Valores de adoptar medidas de protección de los inversores en las sociedades dominantes y dominadas. las participaciones accionarias recíprocas no podrán exceder el quince por ciento (15%) del capital social de cualquiera de las sociedades participantes. De las Sanciones.El Artículo 43 de la Ley impone a las personas jurídicas sometidas a la Ley de Mercado ciertos deberes de información. a título oneroso. El Artículo 46 de la Ley. Control sobre Sociedades Dominadas y Dominantes. dispone lo que se entenderá por participaciones accionarias recíprocas a los efectos de la Ley. Cuando se trate de sociedades reguladas por la Ley de Mercado de Valores. El referido artículo define a las sociedades dominantes. incluso si no se configuran los supuestos señalados en la Ley.

La disposición transitoria de la Ley de Mercado de Valores prescribe que la Superintendencia Nacional de Valores adecuará su estructura y organización para el cumplimiento de la Ley en un plazo de ciento ochenta días. Disposiciones Transitorias y Derogatorias. prorrogable por una sola vez por el mismo lapso. que en su cartera posean títulos de la deuda pública nacional. indicándose que la pena será de prisión de dos (2) a seis (6) años. a partir de la entrada en vigencia de la Ley de Mercado de Valores (la Ley entró en vigencia el día de su publicación en gaceta el 17 de agosto de 2010). serán sancionadas con multas de cinco mil unidades tributarias (5. a partir de la entrada en vigencia de la Ley. 54 y 55. Además.La Superintendencia Nacional de Valores tiene la potestad de sancionar administrativamente a quienes transgredan las obligaciones previstas en la Ley de Mercado de Valores (Artículo 48 de la Ley). .000 U. Las sanciones administrativas se aplicarán sin perjuicio de las acciones civiles y penales que pudieran proceder (Artículo 49 de la Ley de Mercado de Valores). para desincorporarlos de su cartera de inversiones. Con respecto a las sanciones penales. los corredores públicos de valores. Luego.000 U. tendrán ciento ochenta días continuos a partir de la entrada en vigencia de la Ley que se comenta. prorrogables por una sola vez por el mismo lapso. la Ley señala una serie de sanciones penales específicas en los artículos 52.) a diez mil unidades tributarias (10. las personas que contravengan la Ley.T. en un lapso de noventa días. 53.T.). en los supuestos contemplados en el Artículo 50 de la misma. Los corredores públicos de valores y los operadores de valores autorizados por la Ley de Mercado de Valores. En el caso de las sanciones administrativas. el Artículo 51 establece las llamadas sanciones penales generales para los supuestos referidos en dicho Artículo. solicitarán a la Superintendencia Nacional de Valores la autorización para actuar como operadores de valores autorizados.

a la supresión de las diversas categorías de intermediarios (los corredores públicos de valores. de fecha 22 de octubre de 1998. . esta nueva ley es mucho más pequeña que la anterior (56 vs. fundamentalmente.565 Extraordinario. es decir. artículo 20). dictada por el Congreso de la República de Venezuela. se denominarán de ahora en adelante operadores de valores autorizados. tanto las personas naturales como jurídicas que realicen actividades de intermediación con valores o de captación de fondos o valores destinados a la inversión.siguiendo el procedimiento establecido por la Superintendencia Nacional de Valores. publicada en la Gaceta Oficial de la República de Venezuela Nº 36. y el Título VI. se observarán las disposiciones de la ley que regule la materia mercantil (se debe entender. en la disposición derogatoria se señala que se derogan el Capítulo V. Lo que sí parece seguro es que llega para transformar radicalmente el mercado de capitales de nuestro país. y esa misma sencillez atenta contra ella. la Ley de Cajas de Valores y la Ley de Entidades de Inversión Colectiva. las sociedades de corretaje de valores. Finalmente. capítulos I y II. La brevedad no se debe a un esfuerzo de síntesis sino a la eliminación de reglas concernientes a las bolsas de valores. y la Ley de Mercado de Capitales. de la Ley de Entidades de Inversión Colectiva referidos a las sanciones administrativas y penales. secciones primera y segunda. de la Ley de Cajas de Valores. COMENTARIOS DE LA NUEVA LEY DE MERCADO DE VALORES A primera vista. respectivamente. 151 artículos). el Código de Comercio). su reglamento o normas dictadas por la Superintendencia Nacional de Valores. las casas de bolsa. porque deja de lado muchos aspectos que englobaba la anterior. En todo lo no previsto especialmente en la Ley de Mercado de Valores.

ni las operaciones contempladas en la ley que regula el sector asegurador. Esta última será establecida por la República y . bolsa pública). Además. En Venezuela. a partir de la entrada en vigor de la ley. se prohíbe a los operadores de valores autorizados realizar operaciones de intermediación a las que se refiere la ley que regula el sector bancario. Esto ya era así. En el queda plasmada la prohibición que tendrán los operadores de valores para ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública nacional De allí la separación neta entre el mercado de valores privados y el mercado de deuda pública (bolsa privada vs. pero ahora se agrega una prohibición según la cual los operadores de valores autorizados no podrán ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública nacional ni podrán tener en su cartera tal categoría de títulos (encabezamiento y primer aparte. numeral 4. artículo 2°). para desincorporar de su cartera de inversiones los títulos de deuda pública nacional (disposición transitoria única). Los intermediarios del mercado siempre han sido tradicionales inversionistas y distribuidores de los títulos de deuda pública en el mundo entero. Por último. La separación entre el mercado privado y el mercado público llega hasta el establecimiento de dos tipos de bolsa. La Ley no se aplica a la emisión de deuda pública ni a la emisión de títulos por parte del Banco Central de Venezuela o de la banca nacional. sin lugar a dudas el Artículo 2 es de los más importantes (y cruciales) de toda la ley. aún antes de que existiera la bolsa de valores. sociedades de corretaje y corredores públicos de títulos valores se llamarán ahora operadores de valores autorizados).Más allá de los comunes cambios de nombre de las Instituciones en las leyes de la revolución (ahora por ejemplo la Comisión Nacional de Valores pasará a llamarse Superintendencia Nacional de Valores. los operadores de valores autorizados y los corredores públicos de valores dispondrán de ciento ochenta días. la bolsa privada y la bolsa pública (institución de nueva creación). en el artículo 27. Estas normas parecen corresponder a una reacción extrema del legislador ante una supuesta especulación cambiaria reciente a cargo de los intermediarios que tuvo como base títulos de deuda pública. y las casas de bolsa.

Ahora estos actores solo podrán intermediar papeles de empresas privadas. se dejaba claro cuántos miembros debían conformar una bolsa de valores (art. 53). lo hagan sin cumplir con sus disposiciones y las normas que dicte la Superintendencia Nacional de Valores Serán sancionadas con prisión de dos a seis años. simulen operaciones.000.00) hasta 10. artículo 40. destacamos el siguiente: artículo 50. En la nueva todo esto brilla por su ausencia Se eliminó la medida legal de protección de los accionistas minoritarios previstas en la ley anterior. La asamblea de accionistas decidirá los montos. Esto significará un golpe muy fuerte para estos actores de un mercado que solo depende de los papeles del Estado para subsistir. debido a la escasa participación privada." Serán sancionadas con multas entre 5.000 unidades tributarias (Bs. numeral 1: Los administradores o administradoras. en 10 supuestos. 50). numeral 12. 84).000. Las personas que ejerzan las actividades a las que se refiere la presente Ley. Según la nueva ley. debiendo destacar el siguiente: artículo 51. 325.F. 41). 88) y hasta se dedicaban varios artículos al tema de la representación de los obligacionistas (art. con motivo de la negociación de valores en oferta pública. las atribuciones de los corredores de públicos de valores (art. contenida en el artículo 117. y por lo menos el 25% en efectivo). 75) y de los asesores de inversión (art.estará exceptuada de la prohibición de que en ella se negocien títulos de deuda pública (artículo 24). 78-79).F. las operaciones permitidas a las casas de bolsa y sociedades de corretaje (art.000 unidades tributarias (Bs. . en la obligación del reparto de utilidades (no menos del 50% de las utilidades netas. 650. funcionarios o funcionarias de las sociedades o entidades de inversión colectiva que. suministren informaciones falsas sobre las operaciones. Derivativos (art. frecuencia y la forma de pago de los dividendos.00) en 23 supuestos. . se expresa que "Las sociedades que hagan oferta pública de sus acciones deberán establecer en sus estatutos sociales su política de dividendos. Por otra parte en la antigua ley se definía lo que era un Papel Comercial (art.

parágrafo segundo) y un artículo bastante largo sobre el tema de las intervenciones y liquidaciones de las sociedades (art. articulo 8°). podrán solicitar un árbitro y un defensor de oficio. como no lo es tampoco el que se exijan provisiones de capital que resguarden el ahorro de los inversionistas en función del riesgo implícito en las operaciones con títulos valores (numeral 17. 11. No obstante el artículo 24 de la creación de bolsas públicas de valores debe tener un papel fundamental. 21). nos encontramos con puntos como por ejemplo quienes tengan más de un 3% en alguna institución financiera no podrán ser admitidos en una bolsa de valores (art.050. se anuncia el desarrollo de disposiciones especiales para el financiamiento. empresas de propiedad social o colectiva (parágrafo segundo. se estimula la contraloría social. mediante procesos de oferta pública. Nada de esto es incompatible con el funcionamiento de un mercado de capitales eficiente.F. Para los inversores con ingresos menores a 170 unidades tributarias mensuales (en su declaración de ISLR) (Bs. Además la Ley de Mercado de Valores ha llamado la atención por muchas otras razones. afectado la valoración de la inversión. lo cual hará que compita en condiciones muy favorables y de mucha ventaja con la Bolsa de Valores de Caracas. mediante la creación de consejos de inversores y el estímulo de los arbitrajes para la solución de conflictos (artículos 36 a 39). de las comunidades organizadas. ni que se procure la protección de las personas que han realizado inversiones en . la participación ciudadana y la protección de los inversionistas. como son las empresas de propiedad social o colectiva. además de muchas prohibiciones y sanciones.realicen operaciones especulativas o distorsionen la situación financiera de la sociedad. artículo 8°). Entre las cosas novedosas. Se incorporan referencias a figuras en proceso de elaboración. Se crea una Comisión de Arbitraje a ser designadas por la SNV (antes CNV) para dirimir las disputas entre los inversores y los emisores.00). cuyos honorarios serán pagados por la SNV (antes CNV) (artículo 37). las cuales estarán exceptuadas de la prohibición de negociar en ellas títulos de la deuda pública nacional. 26. intermediarios u otros participantes.

para fijar los criterios para la conformación de la junta administradora. sociedades de corretaje. “regula el mercado de valores. la cual tendrá como objetivo prohibir los actos de especulación de aquellas casas de bolsa que negocien con los títulos de valores. con fecha 17 de agosto. por medio de normas de aplicación general. Sin embargo pareciera un hecho que el futuro de las casas de bolsa. la participación de los accionistas y la elección y funciones de las autoridades sociales. en Consejo de Ministros.el mercado (fin expreso e implícito en varias disposiciones). artículo 17). inversión. podrá suspender las operaciones del mercado valores. son manifestaciones que corresponden a la natural prevalencia del orden público sobre los intereses privados. Una declaratoria sobre límites en la disminución de derechos accionarios. integrado por las personas naturales y jurídicas que participan de forma directa o indirecta en los procesos de emisión. corredores públicos y hasta de la misma Bolsa de Valores de Caracas luce muy complicado. intermediación de títulos valores así . Indudablemente para profundizar aún más en el análisis de esta nueva la ley debemos esperar las Normas de varios aspectos. muchos vacíos. DECRETO AN decretó entrada en vigencia de Ley de Mercado de Valores La medida establece que el Presidente de la República. La presente Ley. como la que está mencionada en el parágrafo cuarto del artículo 16. porque hoy por hoy sin ellas existen muchas incógnitas. una racional limitación de la forma y composición societaria de las sociedades que hagan oferta pública (último aparte. o el ejercicio de una potestad de la Superintendencia Nacional de Valores sobre las asambleas de accionistas de las sociedades cuyas acciones sean objeto de oferta pública ( artículo 41). por razones correspondientes a la seguridad económica del país. señala la Gaceta. la representación de los accionistas. un decreto que contempla la entrada en vigencia de la nueva Ley de Mercado de Valores. La Ley también estimula el desarrollo de proyectos socio-productivos para la nación La Asamblea Nacional (AN) publicó en la Gaceta Oficial. custodia. que circula este miércoles.

como sus actividades conexas o relacionadas y establece sus principios de organización y funcionamiento”.A. bajo la vigilancia y coordinación del órgano Superior del Sistema Financiero Nacional. en Consejo de Ministros. según resolución Nº 072 del 3 de junio de 2010. con cese de sus operaciones propias de mercado. suspender las operaciones del mercado valores”. practicó visita domiciliaria en la sede de la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa..A. los cuales beneficiarán a la colectividad venezolana. La mencionada entidad fungirá como organismo protector de las ciudadanas y ciudadanos que soliciten créditos financieros para impulsar el desarrollo de proyectos socio-productivos. con el objetivo de garantizar su eficaz dinamismo. destaca la creación de la Superintendencia Nacional de Valores. la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela hace referencia a las limitaciones establecidas por el Poder Ejecutivo relacionadas con los operadores de valores autorizados. . RESOLUCIONES RESOLUCIÓN Nº 072 La Comisión Nacional de Valores. aprueba la intervención de Multinvest Casa de Bolsa. C.A. por razones relativas a la situación del mercado valores y para salvaguardar la economía del país. El instrumento legal también establece que “el Presidente o Presidenta de la República podrá. Igualmente. Por otra parte.. donde se hizo la detención del ciudadano Wilton Castellanos Presidente de la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa. La Superintedencia Nacional de Valores es el ente encargado de regular y supervisar el funcionamiento eficiente del mercado de valores. para la protección de las personas que han realizado inversiones en los valores a que se refiere este Ley y para estimular el desarrollo productivo del país. Visto que el Ministerio Público. C. quienes no podrán ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública. que también se encargará de supervisar este mercado. C.

con cese de sus operaciones propias de mercado. constituyendo violación a la Ley de Mercado de Valores. . 3. El interventor aquí designado. presentará a la Comisión Nacional de Valores. C. CA. dictar lo siguiente: 1. lo acordado por el Directorio de este Organismo.A. 2.Visto que la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa. de este domicilio y titular de la cédula de identidad Nro. lo acordado en la presente Resolución. 68 Y 82 de la Ley de Mercado de Capitales.021. mayor de edad. La Comisión Nacional de Valores actuando de conformidad con lo dispuesto en los artículos 2.. los cuales deberán contener el detalle sobre los avances del proceso de intervención y las acciones a seguir en cada caso. podría estar incursa en situaciones qu puedan presumir riesgo.680. C. 4. Intervenir a Multinvest Casa de Bolsa.A. 9 numeral 15. De conformidad con lo dispuesto en el artículo 94 de la Ley Orgánica de Procedimientos Administrativos. contra la presente decisión podrá ser ejercido Recurso de Reconsideración ante este Organismo dentro del término de quince (15) días contados a partir de la respectiva notificación. antes identificada. Designar al ciudadano Orangel Godoy.A. para que se constituya en interventor de la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa.A. de conformidad con lo dispuesto en el artículo 73 de la Ley Orgánica de Procedimientos Administrativos. Notificar al Ministerio Público de la presente decisión a los fines de que se avoque al conocimiento de la causa y tome las medidas de protección y resguardo de los bienes y operaciones de Multinvest Casa de Bolsa. informes periódicos mensuales o con la periodicidad que la Comisión Nacional de Valores lo requiera. C. 5. V-6. quien es venezolano. Notificar a Multinvest Casa de Bolsa. 6. C..A. Notificar a la Bolsa de Valores de Caracas. C... resuelve. de acuerdo a lo establecido en el artículo 82 de la Ley de Mercado de Capitales.

así como en lo contemplado en el artículo 3 del Convenio Cambiario N° 4. 17) y 18). y con lo previsto en los artículos 29. 21. en el Convenio Cambiario N° 18 del 1° de junio de 2010. 139 y 147 de la Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras y en los artículos 2.. 7. en ejercicio de las facultades que le confieren los artículos 5. 7) y 8). términos y demás condiciones dictadas al efecto por el Banco Central de Venezuela.numerales 2). bancos comerciales. en el artículo 8 del Convenio Cambiario N° 14.A los efectos de la presente Resolución se consideran operaciones de corretaje o intermediación en el mercado de divisas. entidades de ahorro y préstamo y casas de cambio. numerales 16). numeral 2) y 9 de la Ley contra los Ilícitos Cambiarios. aquellas que resulten de una actividad dirigida a facilitar las transacciones entre compradores y vendedores de divisas en el mercado cambiarlo. términos y condiciones dictados por el Banco Central de Venezuela. en concordancia con lo dispuesto en los artículos 3 y 5 del Convenio Cambiario N° 1. 61.Los bancos universales. de conformidad con los lineamientos. NORMAS RELATIVAS A LAS OPERACIONES EN EL MERCADO DE DIVISAS Artículo 1. previo cumplimiento de los lineamientos. Resuelve: dictar las siguientes. . debidamente autorizados para actuar en el mercado de divisas.Tomás Sánchez Presidente Ramón Ramos Acevedo Director Félix Franco Director Elsa Arocha Pinto Secretaria Ejecutiva (E) RESOLUCIÓN Nº 10-46-01 y Nº 10-08-01 Gaceta Oficial 39439 del Viernes 4 de Junio de 2010 BANCO CENTRAL DE VENEZUELA RESOLUCIÓN N° 10-46-01 Gaceta Oficial 39481 del Jueves 5 de Agosto de 2010 BANCO CENTRAL DE VENEZUELA RESOLUCIÓN N° 10-08-01 El Directorio del Banco Central de Venezuela. 57. 122 y 124 de la Ley que rige al Instituto. 52. podrán realizar operaciones de corretaje o intermediación en el mercado de divisas y anunciar esta actividad.. Articulo 2.

deberán ser vendidas al Banco Central de Venezuela a través de un operador cambiario autorizado. así como el monto y el porcentaje cobrado por concepto de comisiones.Los establecimientos de alojamiento turístico podrán prestar a sus clientes el servicio de compra de billetes. cheques de viajeros o divisas a personas naturales a través de transferencias.El Banco Central de Venezuela podrá suministrar divisas a las casas de cambio a través de transferencias.Las casas de cambio sólo podrán efectuar operaciones de compraventa de divisas que tengan por objeto billetes extranjeros. Asimismo. entre ellas. Artículo 4. deberán discriminar en el documento donde conste la operación. podrán efectuar operaciones de compra de cheques en divisas a favor de personas naturales. a los fines de la reposición de sus fondos en moneda nacional. únicamente para su posterior exportación. sus excedentes de divisas en efectivo. Parágrafo Segundo. así como el porcentaje o monto aplicable por concepto de comisión por las operaciones de compra y venta de divisas que realicen de acuerdo con lo establecido en la normativa dictada al efecto por el Banco Central de Venezuela. Parágrafo Único: La comisión a que se refiere el presente artículo será calculada sobre el valor en bolívares de la operación correspondiente.. deberán anunciar públicamente en sus oficinas mediante avisos destinados a tal fin. Parágrafo Primero. monedas extrajeras o cheques de viajeros. Parágrafo Primero. Artículo 5. Artículo 6..Las personas señaladas en el artículo 1 de la presente Resolución.-Las divisas adquiridas por los establecimientos de alojamiento turístico conforme a lo establecido en el presente artículo. el tipo de cambio aplicado y el monto de la operación. Artículo 7. según corresponda a su ubicación geográfica..Los operadores cambiarios fronterizos debidamente autorizados sólo podrán realizar operaciones de compra o venta.Articulo 3. hasta por el monto diario por cliente que el Directorio del Banco Central de Venezuela establezca en la Resolución especial que dicte al efecto en la que se regule su actividad.. en efectivo... que actúen en el mercado de divisas. .-Las personas señaladas en el artículo 1 de la presente Resolución. y operaciones de cambio vinculadas al servicio de encomienda electrónica.Las casas de cambio podrán transferir. el tipo de cambio oficial de compra y de venta de divisas. de reales brasileros y pesos colombianos.

bancos comerciales. deberán anunciar a su clientela. afiliada a un sistema central electrónico de información. de las divisas cuya entrega se ordenó. y la posterior recepción.. no podrán exceder de dos mil dólares de los Estados Unidos de América (US$ 2.. mediante avisos públicos destinados a tal fin. deberán realizarse de conformidad con los montos aprobados en las Autorizaciones de Adquisición de Divisas emitidas por la Comisión de Administración de Divisas (CADIVI). 4. por parte del destinatario. de una determinada cantidad de dinero en bolívares. instructivos.000.2893) por dólar de los Estados Unidos de América.Las personas señaladas en el artículo 1 de la presente Resolución deberán suministrar al Banco Central de Venezuela la información que éste les solicite sobre las operaciones a que se refiere la presente Resolución. Artículo 8. o la que éstos deban solicitar a sus clientes. traspaso y compensación que funcione a nivel internacional. traspaso y compensación que funcione a nivel internacional.Los bancos universales. podrán realizar operaciones de cambio vinculadas con la prestación del servicio de encomienda electrónica de dinero desde el exterior hacia el país y/o desde el país hacia el exterior. así como cualquier otra información relacionada. Artículo 9.Parágrafo Segundo. a través de una agencia en el extranjero afiliada al mismo sistema. distinto de las operaciones de transferencia de fondos.Los establecimientos de alojamiento turístico que presten el servicio a que se contrae el presente artículo.00) mensuales o su equivalente en otra moneda por cliente y en todo caso. y b) La recepción por parte del cliente de una determinada cantidad de dinero en bolívares entregada a él por una de las personas autorizadas en el artículo 1 de esta Resolución. el tipo de cambio de compra de cuatro bolívares con dos mil ochocientas noventa y tres diezmilésimas (Bs. a un sistema central electrónico de información. Las operaciones de cambios vinculadas con la prestación del servicio de encomienda electrónica de dinero a efectuarse desde el país hacia el exterior. acerca de la naturaleza y periodicidad de la información y documentación a ser suministrada.. entidades de ahorro y préstamo y casas de cambio. que éste desea enviar hacia el extranjero. producto de una entrega de divisas realizada en el extranjero a una agencia afiliada al mismo sistema. El Banco Central de Venezuela instruirá en los manuales. o circulares dictadas a tales efectos. Se define por operación de cambio vinculada al servido de encomienda electrónica distinto de las operaciones de transferencia de fondos: a) La entrega por parte del cliente a una de las personas autorizadas en el artículo 1 de esta Resolución. .

Artículo 13. El Banco Central de Venezuela determinará los títulos valores denominados en moneda extranjera. bancos comerciales y entidades de ahorro y préstamo. emitidos o por emitirse por la República. en bolívares. a través del "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)". Artículo 12. los bancos comerciales y las entidades de ahorro y préstamo deberán suministrar al Banco Central de Venezuela cualquier otra información adicional a la reportada a través del "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)". bancos comerciales y entidades de ahorro y préstamo... relacionada con las operaciones efectuadas en dicho Sistema.Sólo podrán efectuarse operaciones de compra y venta. en bolívares. de títulos valores denominados en moneda extranjera. de conformidad con los términos y condiciones establecidos por el Banco Central de Venezuela en los instructivos. circulares e instrucciones dictados en ejecución de ésta.El incumplimiento de lo establecido en la presente Resolución será sancionado de conformidad con la Ley. La reincorporación del operador cambiario suspendido en el "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)". emitidos o por emitirse por la República. Artículo 11. sólo podrá ser .. sin perjuicio de las sanciones a que haya lugar.. manuales y procedimientos que disponga al efecto.Los bancos universales. dará lugar a la suspensión de aquéllos de participar en el mencionado Sistema.Las operaciones de compra y venta a que se contrae el artículo anterior sólo podrán ser efectuadas a través de bancos universales. así como de lo establecido en los procedimientos. Asimismo. y publicará diariamente la banda de precios en bolívares para la compra y para la venta de los títulos valores que se negocien a través de dicho sistema. sus entes descentralizados o por cualquier otro ente. sus entes descentralizados o por cualquier otro ente. temporal o definitivamente.Artículo 10. a través del "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)" del Banco Central de Venezuela. que podrán ser objeto de operaciones de compra y de venta. el incumplimiento de lo previsto en la presente Resolución en relación con el "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)". por parte de los bancos universales. que éste les requiera. Dicha información deberá suministrarse en la oportunidad y forma que el Instituto señale al efecto.

. realizará las visitas e inspecciones que estime pertinentes a las instituciones autorizadas para operar como intermediarios en el mercado de divisas de acuerdo con lo previsto en la presente Resolución. en ejercicio de las atribuciones que le confiere la Ley que rige su funcionamiento. Artículo 16. Artículo 15.836 de la misma fecha. existan circunstancias que lo ameriten.autorizada por el Directorio del Banco Central de Venezuela. debiendo dichas instituciones suministrarle toda la información que sobre el objeto de la inspección sea requerida. Artículo 14. Caracas.El Banco Central de Venezuela.. podrá constatar la certeza de la información remitida conforme a éstos y tos procedimientos aplicados a las demás operaciones relacionadas o conexas con las operaciones de intermediación antes indicadas. Rivero Medina Primer Presidente Gerente (E) Eudomar Tovar Primer Vicepresidente Gerente (E) . En mi carácter de Secretario Interino del Directorio. a su juicio. certifico la autenticidad de la presente Resolución. a los fines de verificar el cumplimiento de los lineamientos.La presente Resolución entrará en vigencia a partir de su publicación en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela. términos y condiciones dictados por el Banco Central de Venezuela en esta materia. de fecha 20 de diciembre de 2007. 1° de junio de 2010. Luis E.. cuando. Caracas. publicada en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela N° 38. Asimismo.Se deroga la Resolución N° 07-12-01 contentiva de las Normas relativas a las operaciones de corretaje o intermediación en el mercado de divisas. Comuníquese y publíquese. 5 de agosto de 2010.

Estos factores. unidos al riesgo político de una economía en transición hacia el socialismo. y la negociación de papeles de la República está severamente restringida.CONCLUSIONES Como es de público y universal conocimiento. . La sanción de una ley para regular el mercado de capitales se produce en un contexto económico desfavorable. los controles de cambio dificultan la inversión extranjera. porque las expropiaciones han reducido notablemente el número de emisores de títulos de renta variable. En el contexto de tal transición es dable observar que se acude a la adaptación de leyes a la nueva orientación colectiva que se pretende implantar en la economía. el endeudamiento a mediano o largo plazo de las empresas por la vía de la emisión de papeles es escaso. Se habla de una transición del capitalismo al socialismo. Venezuela está experimentando un proceso calificado por sus protagonistas como revolucionario. La actividad bursátil es prácticamente inexistente en Venezuela a finales de 2010. con preeminencia de formas de la propiedad social o colectiva sobre la propiedad privada y con el uso de un lenguaje de tinte marxista. Esta orientación de la legislación no ocurre de manera totalmente pacífica. económicas y sociales. hacen que el mercado venezolano sea poco atractivo para los inversores tradicionales. con repercusiones políticas.

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