REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR COLEGIO UNIVERSITARIO “FRANCISCO DE MIRANDA” DIVISIÓN

DE INVESTIGACIÓN, EXTENSIÓN Y POTSGRADO CONSEJO DE ESTUDIOS DE POSTGRADO ESPECIALIZACIÓN EN AUDITORÍA DE SISTEMAS FINANCIEROS Y SEGURIDAD DE DATOS

LEY DE MERCADO DE VALORES

Profesor: Lorenzo González

AUTOR(ES):

Di Zio, Adriana Prieto, Carlos Rivas, María

Caracas, 27 de Octubre de 2010

INTRODUCCIÓN

El mercado de capitales ahora llamado en Venezuela mercado de valores es un elemento fundamental para el crecimiento económico de un país. Por una parte, ofrece a los inversores individuales e institucionales diversos tipos de títulos valores para diversificar sus inversiones ajustándose a sus preferencias de riesgo y rendimiento esperado, y, por la otra, permite a las empresas y al Estado obtener fondos del público con la finalidad de financiar sus actividades económicas y sociales, lo cual se traduce en mayor producción de bienes y servicios, generación de empleos, y en general, en bienestar económico y social. El mercado de valores venezolano a partir del 2009 hasta la fecha ha experimentado ciertos cambios desde la intervención de unas 30 casas de bolsa y sociedades y decenas de directivos enviados a la cárcel como la entrada en vigencia a partir de su publicación de fecha 17 de agosto de 2010 en gaceta Oficial de la nueva Ley de Mercado de Valores. Dicha Ley ha traído como consecuencias muchos comentarios y críticas por la incorporación de elementos nuevos y fundamentales que podrían afectar seriamente el Mercado de valores venezolano En tal sentido, en este trabajo se hablara de una manera general de cuales son dichos elementos y de las diferencias más resaltantes a la antigua ley derogada de Mercado de Capitales de fecha 22 de octubre de 1998.

no importa cual sea su tamaño. Estos aspectos son vitales para un país porque de ellos depende el crecimiento económico. ayuda a promover el flujo de capital extranjero. funcionando como la interconexión del sistema financiero doméstico con el sistema financiero internacional.EL MERCADO DE VALORES: El sistema financiero es el conjunto de intermediarios. MARCO LEGAL DEL MERCADO DE VALORES Está conformado por el conjunto de leyes que regulan la oferta pública de títulos valores. El Mercado de Valores es una parte integral del sector financiero de un país. Uno de los principales factores para que una sociedad salga del subdesarrollo. es su capacidad de ahorro. Es el conjunto de fuerzas de oferta y demanda de ahorro. Esas leyes son las siguientes: a) Ley de Mercado de Valores. Texto normativo fundamental en vigencia a partir del 17 de agosto de 2010. Un mercado de valores eficiente y sólido. El mercado de valores. y técnicos a través de los cuales se potencia el ahorro y se permite un equilibrio eficiente entre tales fuerzas. está ligado a dos aspectos fundamentales de la actividad económica: el ahorro y la inversión. estimula al máximo el ahorro ya que permite que se otorgue al ahorrante de manera plena el estímulo para que ofrezca sus recursos. esto es decir que transfieren renta desde unidades excedentes hacia las deficitaria. y como asigna esos recursos a las actividades productivas. materiales. por ende. mercados e instrumentos que enlazan las decisiones de ahorro con las de gasto. (Gaceta Oficial Nº 39. al funcionar basado en una libre competencia. humanos.489) . la cual viene a sustituir a la Ley de Mercado de Capitales publicada en la Gaceta Oficial de . así como los canales e instrumentos jurídicos. económicos y.

distribución e intermediación de los mercados primarios y secundarios de los instrumentos financieros autorizados por la Superintendencia Nacional de Valores. colocación. Del 20 de julio de 2005 según Gaceta Número 38. d) Ley del Banco Central de Venezuela. lo que concierne a los gravámenes de enriquecimiento o ingresos brutos originados de las operaciones efectuadas en el mercado de capitales. c) Ley de Entidades de Inversión Colectiva.la República de Venezuela Nº 36. e) Ley de Impuestos sobre la Renta y su reglamento parcial. Entró en vigencia el jueves 22 de agosto de 1996. LEY DE MERCADO DE VALORES DEFINICIÓN Es el instrumento legal que permite regular la oferta pública. b) Ley de Caja de Valores. Tiene por objeto general fomentar el desarrollo del mercado de capitales venezolanos a través de diseño y creación de una variedad de entidades de inversión colectiva para canalizar el ahorro hacia una inversión productiva. f) Ley de Bolsa Publica de Valores Bicentenaria Esta institución es definida como un ente de derecho público dotado de personalidad jurídica y patrimonio propio e independiente del fisco nacional y estará adscrita al Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas.232 la cual tiene normas que afectan la negación de títulos valores. Establece el marco regulatorio de los servicios de depósito y custodia de títulos valores por la cual se facilita la inmovilización física de los mencionados títulos. . emisión. . como organismo regulador y supervisor. Vigente desde el 13 de agosto de 1996.565 Extraordinario. En materia de retenciones. de fecha 22 de octubre de 1998. El instrumento legal ratifica que las operaciones perfeccionadas a través de la intermediación bursátil estarán sujetas a las normas establecidas en los reglamentos y en las demás normas internas que regulan el funcionamiento de la Bolsa Pública.

La Ley tiene por objeto crear un instrumento jurídico que responda a la necesidad de propiciar el funcionamiento eficiente y transparente en el mercado de valores.565 Extraordinario. NUEVA LEY DE MERCADO DE VALORES El pasado 17 de agosto de 2010. las operaciones de títulos valores de deuda pública y los de crédito. . custodia. en la Gaceta Oficial Nº 39. aquel ámbito de negociación de valores o activos financieros ya existentes en manos de los oferentes y los demandantes. inversión. así como cualquier otra ley que expresamente las excluya (Artículo 1). con especial protección de los usuarios.489. integrado por las personas naturales y jurídicas que participan de forma directa o indirecta en los procesos de emisión. y establece sus principios de organización y funcionamiento. intermediación de títulos valores así como sus actividades conexas o relacionadas. (Anexo N 1) Objeto y ámbito de aplicación. de fecha 22 de octubre de 1998.Se entiende por “Mercado Primario” aquel de emisión de activos e instrumentos financieros de nueva creación y solo pueden intercambiarse y negociarse una vez en el momento de su emisión “Mercado Secundario”. fue publicada y entró en vigencia la nueva Ley de Mercado de Valores. con arreglo a su Artículo 1. Se exceptúan del ámbito de aplicación de la Ley. La Ley. la cual viene a sustituir a la Ley de Mercado de Capitales publicada en la Gaceta Oficial de la República de Venezuela Nº 36. emitidos conforme a la Ley del Banco Central de Venezuela y la ley que regule al sector bancario nacional. dentro de una sana intermediación. regula el mercado de valores.

suspender las operaciones del mercado valores. los operadores de valores autorizados no podrán tener en su cartera títulos de deuda pública nacional.Se sustituye a la Comisión Nacional de Valores por la Superintendencia Nacional de Valores. El Artículo 3 de la nueva Ley prescribe que el Presidente de la República podrá. Además. . La Superintendencia Nacional de Valores y el Superintendente Nacional de Valores.Limitaciones. en Consejo de Ministros. funcionario de libre nombramiento y remoción por el Presidente de la República. . por razones relativas a la situación del mercado valores y para salvaguardar la economía del país. está adscrita al Ministerio del Poder Popular con competencia en materia de finanzas (actualmente Planificación y Finanzas).La organización interna de la Superintendencia será dispuesta en las normas que dicte el Superintendente (Artículo 5 de la Ley de Mercado de Valores).La Superintendencia Nacional de Valores estará bajo la autoridad del Superintendente Nacional de Valores. Suspensión de operaciones. En el Artículo 2 se establece que los operadores de valores autorizados (nueva definición que se da a las personas que actúan en la correduría de valores) no podrán ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública nacional. . y está sujeta a la coordinación del Órgano Superior del Sistema Financiero Nacional (según la Ley del Sistema Financiero Nacional) (Artículo 4 de la Ley de Mercado de Valores).La Superintendencia Nacional de Valores tiene personalidad jurídica y patrimonio propio. . .

los mismos no conceden propiamente derechos de crédito sobre el . Este aporte no existía en la Ley derogada. Al señalar que. a los efectos de la Ley. custodia de los valores. .El Superintendente tiene amplias potestades discrecionales y además. el aporte especial hecho por los entes sujetos a la supervisión y control de la Superintendencia. se entenderá por valores los instrumentos financieros que representen derechos de propiedad o de crédito sobre el capital de una sociedad mercantil.. Contribuciones de las instituciones supervisadas. emitidos en masa. es difícil concluir qué se entiende por un instrumento que cree derechos de crédito sobre el capital (distinto a una acción o participación en el capital de una sociedad) ¿Se están realmente refiriendo a la emisión de obligaciones. negociación. incluso sobre aquéllos que sean emitidos por personas que no estén regulados por la Ley u otras leyes especiales. contará con recursos provenientes de diversas fuentes. El Artículo 16 de la Ley dispone que están sometidos al control de la Superintendencia Nacional de Valores los valores entendidos en los términos de la Ley y se añade que la Superintendencia Nacional de Valores dictará normas para la emisión. para cubrir los gastos de su actividad. que posean iguales características y otorguen los mismos derechos dentro de su clase. El Artículo 13 de la Ley de Mercado de Valores indica que la Superintendencia de Valores. entre ellas. así como cualesquiera otros valores o derechos de contenido financiero.La Ley elimina la figura del directorio y el Artículo 8 señala las funciones del Superintendente Nacional de Valores. el Ejecutivo Nacional puede arrogarse facultades normativas en la materia de mercado de valores. Valores sometidos al control de la Superintendencia Nacional de Valores. bonos o papeles comerciales? Técnicamente.

sociedades calificadoras de riesgo y agentes de traspaso. cuáles son los valores regulados por la nueva Ley. la que se haga al público. corresponderá calificarla a la Superintendencia Nacional de Valores. a saber. En los casos de duda acerca de la naturaleza de la oferta. en caso de duda. Además de los sujetos indicados en la Ley derogada. personas cuyos valores sean objeto de oferta pública. se incluye dentro del concepto de valores cualquier otro tipo de instrumento cuyo valor esté determinado y fijado por referencia al valor de otros activos o conjunto de ellos. No existe en el nuevo texto alusión directa a las obligaciones. Las Personas Reguladas por la Ley de Mercado de Valores. sociedades de corretaje y corredores públicos de valores (quienes a partir de la reforma se denominan operadores autorizados de valores). Se deja a la Superintendencia Nacional de Valores la potestad de determinar. incluye a: i) las personas que intervengan directa o indirectamente en la oferta de los títulos emitidos por las entidades de inversión colectiva. bolsas y cajas de valores. así como los contratos a futuro sobre valores y. entidades de inversión colectiva (pero sin referencia a sus sociedades administradoras). asesores de inversión. bonos o papeles comerciales. cámaras de compensación de opciones y futuros. a los efectos de la Ley. Definición de Oferta Pública. Se entiende por oferta pública de valores. o a grupos determinados por cualquier medio de publicidad o difusión. en general. En el Artículo 17 de la nueva Ley se reproduce el concepto de oferta pública contenido en la Ley derogada.capital. . Se incluye en el concepto de valores a los derivativos y los distintos tipos de instrumentos o valores que representan un derecho de opción para la compra o venta de valores. a sectores.

Los Operadores de Valores Autorizados (Artículo 20 de la Ley de Mercado de Valores). iii) las personas que directa o indirectamente participen en la oferta pública de los valores a que se refiere la Ley de Mercado de Valores o cuyas leyes especiales las sometan al control de la Superintendencia Nacional de Valores. Los operadores deberán estar autorizados por la Superintendencia Nacional de Valores como operadores de valores autorizados. en nombre propio por cuenta propia o de un tercero. Los operadores de valores autorizados podrán adoptar la forma de sociedades y ser miembros accionistas de una bolsa de valores. definidos como las personas naturales o jurídicas que se dediquen en forma regular o habitual a realizar actividades de intermediación con valores en los mercados primario o secundario de valores. y iv) a las personas jurídicas que la Superintendencia Nacional de Valores califique como relacionadas a alguno de los sujetos regulados por la Ley de Mercado de Valores.ii) a las sociedades titulizadoras. El Parágrafo Primero del Artículo 19 prescribe que la Superintendencia de Valores dictará las normas que regulen a cada una de las personas sometidas a su control. o en nombre de un tercero por cuenta de éste. como son los operadores de valores autorizados. o a la captación de fondos o valores destinados a la inversión en valores regulados por la Ley de Mercado de Valores. . La Ley elimina la referencia a las casas de bolsa y a los corredores públicos de valores y los sustituye por una figura más genérica.

La Superintendencia de Valores dictará las normas que regirán el proceso de intervención. y relativas a las funciones y remuneración de los interventores y liquidadores. a diferencia de la Ley derogada. El Parágrafo Segundo del Artículo 21 reconoce expresamente la potestad del juez de romper el velo corporativo en ciertas circunstancias. . También se podrán negociar bienes distintos de los referidos valores. Valores negociables en las bolsas de valores. Además de las bolsas de valores que se puedan constituir con la participación de operadores de valores autorizados (Artículo 23 de la Ley de Mercado de Valores) y que se regirán por las regulaciones que dicte la Superintendencia Nacional de Valores (Artículo 25 de la Ley). exceptuadas de la prohibición de negociar títulos de la deuda pública nacional. La nueva Ley. Las Cajas de Valores. con la previa autorización de la Superintendencia Nacional de Valores y la aprobación de las normas que al efecto dicte la bolsa de valores respectiva (Artículo 28 de la Ley de Mercado de Valores). regula en el Artículo 21 el proceso de intervención y liquidación de las personas sometidas al control de la Superintendencia Nacional de Valores y sus personas relacionadas. liquidación y rehabilitación. En las bolsas de valores se podrán negociar los valores inscritos en ella y que previamente hayan sido inscritos en el Registro Nacional de Valores.La Intervención y la Liquidación. se establece que la República creará bolsas públicas de valores. Las Bolsas Públicas de Valores. La Superintendencia Nacional de Valores dictará las normas que regirán estas bolsas públicas (Artículo 24 de la Ley).

Además. de la Ley de Cajas de Valores). intermediarios o cualesquiera otros participantes del mercado. se podrán crear consejos de inversores. inversores u otras agrupaciones sociales o gremiales. con el propósito de salvaguardar los intereses de los inversores y la correcta prestación de los servicios del sistema. con arreglo a las normas que dicte la Superintendencia Nacional de Valores. El Artículo 34 de la Ley se refiere a las sociedades calificadoras de riesgo. Participación ciudadana y divulgación de la información-Consejos de Inversores. El Artículo 35 de la Ley prescribe que la Superintendencia Nacional de Valores podrá autorizar la creación de sociedades titulizadoras. sin perjuicio de lo establecido por la Ley de Cajas de Valores (Artículo 32 de la Ley de Mercado de Valores).Se regula a las cajas de valores (derogando el Capítulo V. Arbitraje. Se dispone que las disputas que pudieran surgir entre los inversores y los emisores. El consejo de inversores estará integrado por los representantes de los consejos comunales u otras formas de organización social. se resolverán por el procedimiento de arbitraje que establezca la Superintendencia . secciones primera y segunda. cuyas normas de autorización y funcionamiento serán dictadas por la Superintendencia Nacional de Valores. Sociedades Calificadoras de Riesgo y Sociedades Titulizadoras. El Artículo 36 de la Ley estatuye que sin perjuicio del derecho que tiene cualquier ciudadano o grupo de ciudadanos a ejercer la contraloría social. se prevé que la República creará un sistema de custodia pública de valores que se regirá por las normas que dicte la Superintendencia Nacional de Valores (Parágrafo Tercero del Artículo 32 de la Ley de Mercado de Valores). Corresponde a la Superintendencia Nacional de Valores dictar las normas relativas a la autorización y funcionamiento de las cajas de valores.

representación de los accionistas. serán dirigidas por una junta administradora integrada por lo menos por cinco miembros principales y sus respectivos suplentes. participación de los accionistas y elección y funciones de las autoridades de las sociedades. (Artículo 40) El Artículo 41 de la nueva Ley señala que las personas jurídicas sometidas a la Ley de Mercado de Valores. Los administradores de las sociedades. Con respecto a la política de dividendos. El Artículo 42 prevé que la Superintendencia Nacional de Valores dictará normas sobre las asambleas ordinarias y extraordinarias de las sociedades sujetas a la Ley de Mercado de Valores. (Artículo 37 de la presente Ley) Protección de los Accionistas Minoritarios. y deberes de información. como parte de la protección a los accionistas minoritarios. La Ley trae disposiciones en materia de dividendos. . después de apartado el impuesto sobre la renta y deducidas las reservas legales. cuyas acciones sean objeto de oferta pública. deberán procurar que las mismas puedan repartir dividendos a los accionistas y no podrán acordar ningún pago a la junta administradora como participación en las utilidades netas obtenidas en cada ejercicio económico que exceda del diez por ciento (10%) si no se hubiera acordado también el pago de dividendos en efectivo a los accionistas no menor al veinticinco por ciento (25%) para ese ejercicio económico. fijará los criterios para la conformación de la junta administradora. conformación de la junta administradora. por normas de aplicación general. sobre las asambleas de accionistas. se dispone que las sociedades que hagan oferta pública de sus acciones deberán establecer en sus estatutos sociales su política de dividendos. que hagan oferta pública. La Superintendencia Nacional de Valores.Nacional de Valores en las normas que dicte al efecto.

El Artículo 46 de la Ley. cuando exista entre alguna o algunas de las instituciones regidas por la Ley y otras empresas. influencia significativa o control. El Artículo 44 de la Ley de Mercado de Valores señala la obligación de las Superintendencia Nacional de Valores de adoptar medidas de protección de los inversores en las sociedades dominantes y dominadas. a título oneroso. sus propias acciones o las emitidas por la sociedad dominante. La Superintendencia Nacional de Valores podrá incluir dentro de esta categoría de sociedades a cualquier empresa. Cuando se trate de sociedades reguladas por la Ley de Mercado de Valores. las participaciones accionarias recíprocas no podrán exceder el quince por ciento (15%) del capital social de cualquiera de las sociedades participantes. incluso si no se configuran los supuestos señalados en la Ley. Control sobre Sociedades Dominadas y Dominantes. Lo previsto en el Artículo 46 no se aplicará a la participación accionaria de una sociedad dominante en su sociedad dominada. . El referido artículo define a las sociedades dominantes. Acciones en Tesorería y Participaciones Recíprocas. o para la adquisición de valores que confieran derechos sobre las propias acciones. El Artículo 45 indica las condiciones para que una sociedad inscrita en el Registro Nacional de Valores pueda adquirir. dispone lo que se entenderá por participaciones accionarias recíprocas a los efectos de la Ley. por su parte. De las Sanciones.El Artículo 43 de la Ley impone a las personas jurídicas sometidas a la Ley de Mercado ciertos deberes de información.

el Artículo 51 establece las llamadas sanciones penales generales para los supuestos referidos en dicho Artículo. la Ley señala una serie de sanciones penales específicas en los artículos 52. prorrogable por una sola vez por el mismo lapso. indicándose que la pena será de prisión de dos (2) a seis (6) años. en los supuestos contemplados en el Artículo 50 de la misma. a partir de la entrada en vigencia de la Ley. Las sanciones administrativas se aplicarán sin perjuicio de las acciones civiles y penales que pudieran proceder (Artículo 49 de la Ley de Mercado de Valores). a partir de la entrada en vigencia de la Ley de Mercado de Valores (la Ley entró en vigencia el día de su publicación en gaceta el 17 de agosto de 2010). que en su cartera posean títulos de la deuda pública nacional. Disposiciones Transitorias y Derogatorias. en un lapso de noventa días. tendrán ciento ochenta días continuos a partir de la entrada en vigencia de la Ley que se comenta.000 U.000 U. Con respecto a las sanciones penales.) a diez mil unidades tributarias (10. para desincorporarlos de su cartera de inversiones.La Superintendencia Nacional de Valores tiene la potestad de sancionar administrativamente a quienes transgredan las obligaciones previstas en la Ley de Mercado de Valores (Artículo 48 de la Ley). . 53. solicitarán a la Superintendencia Nacional de Valores la autorización para actuar como operadores de valores autorizados. Luego.T. 54 y 55. En el caso de las sanciones administrativas. Los corredores públicos de valores y los operadores de valores autorizados por la Ley de Mercado de Valores.T. Además. La disposición transitoria de la Ley de Mercado de Valores prescribe que la Superintendencia Nacional de Valores adecuará su estructura y organización para el cumplimiento de la Ley en un plazo de ciento ochenta días. serán sancionadas con multas de cinco mil unidades tributarias (5. las personas que contravengan la Ley.). prorrogables por una sola vez por el mismo lapso. los corredores públicos de valores.

las casas de bolsa. fundamentalmente. y la Ley de Mercado de Capitales. y el Título VI. capítulos I y II. La brevedad no se debe a un esfuerzo de síntesis sino a la eliminación de reglas concernientes a las bolsas de valores. las sociedades de corretaje de valores. de fecha 22 de octubre de 1998.565 Extraordinario. se denominarán de ahora en adelante operadores de valores autorizados. secciones primera y segunda. de la Ley de Entidades de Inversión Colectiva referidos a las sanciones administrativas y penales. COMENTARIOS DE LA NUEVA LEY DE MERCADO DE VALORES A primera vista. 151 artículos). porque deja de lado muchos aspectos que englobaba la anterior. dictada por el Congreso de la República de Venezuela. y esa misma sencillez atenta contra ella. de la Ley de Cajas de Valores. Lo que sí parece seguro es que llega para transformar radicalmente el mercado de capitales de nuestro país. a la supresión de las diversas categorías de intermediarios (los corredores públicos de valores. Finalmente. artículo 20). esta nueva ley es mucho más pequeña que la anterior (56 vs. . En todo lo no previsto especialmente en la Ley de Mercado de Valores. tanto las personas naturales como jurídicas que realicen actividades de intermediación con valores o de captación de fondos o valores destinados a la inversión. se observarán las disposiciones de la ley que regule la materia mercantil (se debe entender. es decir. en la disposición derogatoria se señala que se derogan el Capítulo V. el Código de Comercio). la Ley de Cajas de Valores y la Ley de Entidades de Inversión Colectiva.siguiendo el procedimiento establecido por la Superintendencia Nacional de Valores. publicada en la Gaceta Oficial de la República de Venezuela Nº 36. respectivamente. su reglamento o normas dictadas por la Superintendencia Nacional de Valores.

La Ley no se aplica a la emisión de deuda pública ni a la emisión de títulos por parte del Banco Central de Venezuela o de la banca nacional. aún antes de que existiera la bolsa de valores. bolsa pública). sin lugar a dudas el Artículo 2 es de los más importantes (y cruciales) de toda la ley. la bolsa privada y la bolsa pública (institución de nueva creación). se prohíbe a los operadores de valores autorizados realizar operaciones de intermediación a las que se refiere la ley que regula el sector bancario. y las casas de bolsa.Más allá de los comunes cambios de nombre de las Instituciones en las leyes de la revolución (ahora por ejemplo la Comisión Nacional de Valores pasará a llamarse Superintendencia Nacional de Valores. Estas normas parecen corresponder a una reacción extrema del legislador ante una supuesta especulación cambiaria reciente a cargo de los intermediarios que tuvo como base títulos de deuda pública. sociedades de corretaje y corredores públicos de títulos valores se llamarán ahora operadores de valores autorizados). La separación entre el mercado privado y el mercado público llega hasta el establecimiento de dos tipos de bolsa. pero ahora se agrega una prohibición según la cual los operadores de valores autorizados no podrán ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública nacional ni podrán tener en su cartera tal categoría de títulos (encabezamiento y primer aparte. a partir de la entrada en vigor de la ley. en el artículo 27. artículo 2°). Los intermediarios del mercado siempre han sido tradicionales inversionistas y distribuidores de los títulos de deuda pública en el mundo entero. Además. En Venezuela. Por último. numeral 4. ni las operaciones contempladas en la ley que regula el sector asegurador. Esta última será establecida por la República y . para desincorporar de su cartera de inversiones los títulos de deuda pública nacional (disposición transitoria única). Esto ya era así. En el queda plasmada la prohibición que tendrán los operadores de valores para ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública nacional De allí la separación neta entre el mercado de valores privados y el mercado de deuda pública (bolsa privada vs. los operadores de valores autorizados y los corredores públicos de valores dispondrán de ciento ochenta días.

contenida en el artículo 117. 41). simulen operaciones. debiendo destacar el siguiente: artículo 51. Ahora estos actores solo podrán intermediar papeles de empresas privadas. en la obligación del reparto de utilidades (no menos del 50% de las utilidades netas. las atribuciones de los corredores de públicos de valores (art. 325.estará exceptuada de la prohibición de que en ella se negocien títulos de deuda pública (artículo 24).000 unidades tributarias (Bs.F. Las personas que ejerzan las actividades a las que se refiere la presente Ley. . debido a la escasa participación privada. En la nueva todo esto brilla por su ausencia Se eliminó la medida legal de protección de los accionistas minoritarios previstas en la ley anterior.000 unidades tributarias (Bs. artículo 40.000.000. frecuencia y la forma de pago de los dividendos. numeral 12. Según la nueva ley. en 10 supuestos. las operaciones permitidas a las casas de bolsa y sociedades de corretaje (art. numeral 1: Los administradores o administradoras. La asamblea de accionistas decidirá los montos. lo hagan sin cumplir con sus disposiciones y las normas que dicte la Superintendencia Nacional de Valores Serán sancionadas con prisión de dos a seis años.00) hasta 10. con motivo de la negociación de valores en oferta pública. se expresa que "Las sociedades que hagan oferta pública de sus acciones deberán establecer en sus estatutos sociales su política de dividendos.F. se dejaba claro cuántos miembros debían conformar una bolsa de valores (art. Por otra parte en la antigua ley se definía lo que era un Papel Comercial (art. funcionarios o funcionarias de las sociedades o entidades de inversión colectiva que.00) en 23 supuestos. 50). destacamos el siguiente: artículo 50. 84). 75) y de los asesores de inversión (art. 53). . 78-79). 650." Serán sancionadas con multas entre 5. suministren informaciones falsas sobre las operaciones. Derivativos (art. 88) y hasta se dedicaban varios artículos al tema de la representación de los obligacionistas (art. Esto significará un golpe muy fuerte para estos actores de un mercado que solo depende de los papeles del Estado para subsistir. y por lo menos el 25% en efectivo).

21). ni que se procure la protección de las personas que han realizado inversiones en . Nada de esto es incompatible con el funcionamiento de un mercado de capitales eficiente. Para los inversores con ingresos menores a 170 unidades tributarias mensuales (en su declaración de ISLR) (Bs. Además la Ley de Mercado de Valores ha llamado la atención por muchas otras razones. como no lo es tampoco el que se exijan provisiones de capital que resguarden el ahorro de los inversionistas en función del riesgo implícito en las operaciones con títulos valores (numeral 17.F. se estimula la contraloría social. lo cual hará que compita en condiciones muy favorables y de mucha ventaja con la Bolsa de Valores de Caracas. empresas de propiedad social o colectiva (parágrafo segundo. afectado la valoración de la inversión. nos encontramos con puntos como por ejemplo quienes tengan más de un 3% en alguna institución financiera no podrán ser admitidos en una bolsa de valores (art. la participación ciudadana y la protección de los inversionistas.00). mediante procesos de oferta pública. de las comunidades organizadas. 26. articulo 8°). artículo 8°). Entre las cosas novedosas. cuyos honorarios serán pagados por la SNV (antes CNV) (artículo 37). las cuales estarán exceptuadas de la prohibición de negociar en ellas títulos de la deuda pública nacional. además de muchas prohibiciones y sanciones. Se incorporan referencias a figuras en proceso de elaboración.realicen operaciones especulativas o distorsionen la situación financiera de la sociedad. 11. podrán solicitar un árbitro y un defensor de oficio. parágrafo segundo) y un artículo bastante largo sobre el tema de las intervenciones y liquidaciones de las sociedades (art. No obstante el artículo 24 de la creación de bolsas públicas de valores debe tener un papel fundamental. se anuncia el desarrollo de disposiciones especiales para el financiamiento. Se crea una Comisión de Arbitraje a ser designadas por la SNV (antes CNV) para dirimir las disputas entre los inversores y los emisores. como son las empresas de propiedad social o colectiva. mediante la creación de consejos de inversores y el estímulo de los arbitrajes para la solución de conflictos (artículos 36 a 39). intermediarios u otros participantes.050.

intermediación de títulos valores así . son manifestaciones que corresponden a la natural prevalencia del orden público sobre los intereses privados. un decreto que contempla la entrada en vigencia de la nueva Ley de Mercado de Valores. por medio de normas de aplicación general. que circula este miércoles. porque hoy por hoy sin ellas existen muchas incógnitas. en Consejo de Ministros. la cual tendrá como objetivo prohibir los actos de especulación de aquellas casas de bolsa que negocien con los títulos de valores. Sin embargo pareciera un hecho que el futuro de las casas de bolsa. artículo 17). como la que está mencionada en el parágrafo cuarto del artículo 16. Una declaratoria sobre límites en la disminución de derechos accionarios. podrá suspender las operaciones del mercado valores. señala la Gaceta. DECRETO AN decretó entrada en vigencia de Ley de Mercado de Valores La medida establece que el Presidente de la República. muchos vacíos. integrado por las personas naturales y jurídicas que participan de forma directa o indirecta en los procesos de emisión. la representación de los accionistas. corredores públicos y hasta de la misma Bolsa de Valores de Caracas luce muy complicado. “regula el mercado de valores. una racional limitación de la forma y composición societaria de las sociedades que hagan oferta pública (último aparte. por razones correspondientes a la seguridad económica del país. o el ejercicio de una potestad de la Superintendencia Nacional de Valores sobre las asambleas de accionistas de las sociedades cuyas acciones sean objeto de oferta pública ( artículo 41). custodia. con fecha 17 de agosto. sociedades de corretaje. inversión. La Ley también estimula el desarrollo de proyectos socio-productivos para la nación La Asamblea Nacional (AN) publicó en la Gaceta Oficial. Indudablemente para profundizar aún más en el análisis de esta nueva la ley debemos esperar las Normas de varios aspectos. la participación de los accionistas y la elección y funciones de las autoridades sociales. para fijar los criterios para la conformación de la junta administradora. La presente Ley.el mercado (fin expreso e implícito en varias disposiciones).

La mencionada entidad fungirá como organismo protector de las ciudadanas y ciudadanos que soliciten créditos financieros para impulsar el desarrollo de proyectos socio-productivos. con cese de sus operaciones propias de mercado. El instrumento legal también establece que “el Presidente o Presidenta de la República podrá. suspender las operaciones del mercado valores”.A. en Consejo de Ministros.A. según resolución Nº 072 del 3 de junio de 2010. . La Superintedencia Nacional de Valores es el ente encargado de regular y supervisar el funcionamiento eficiente del mercado de valores. aprueba la intervención de Multinvest Casa de Bolsa.como sus actividades conexas o relacionadas y establece sus principios de organización y funcionamiento”. Por otra parte. que también se encargará de supervisar este mercado. C. C. los cuales beneficiarán a la colectividad venezolana. para la protección de las personas que han realizado inversiones en los valores a que se refiere este Ley y para estimular el desarrollo productivo del país. donde se hizo la detención del ciudadano Wilton Castellanos Presidente de la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa. con el objetivo de garantizar su eficaz dinamismo. quienes no podrán ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública.A. Visto que el Ministerio Público. la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela hace referencia a las limitaciones establecidas por el Poder Ejecutivo relacionadas con los operadores de valores autorizados. destaca la creación de la Superintendencia Nacional de Valores.. bajo la vigilancia y coordinación del órgano Superior del Sistema Financiero Nacional. C. Igualmente. RESOLUCIONES RESOLUCIÓN Nº 072 La Comisión Nacional de Valores.. por razones relativas a la situación del mercado valores y para salvaguardar la economía del país. practicó visita domiciliaria en la sede de la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa.

9 numeral 15.A. mayor de edad. 2.A. C. resuelve. 4. V-6. los cuales deberán contener el detalle sobre los avances del proceso de intervención y las acciones a seguir en cada caso. C. C. Designar al ciudadano Orangel Godoy. constituyendo violación a la Ley de Mercado de Valores.A.680. El interventor aquí designado.. para que se constituya en interventor de la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa. 6. dictar lo siguiente: 1. de conformidad con lo dispuesto en el artículo 73 de la Ley Orgánica de Procedimientos Administrativos. De conformidad con lo dispuesto en el artículo 94 de la Ley Orgánica de Procedimientos Administrativos. antes identificada. 3.021.A. La Comisión Nacional de Valores actuando de conformidad con lo dispuesto en los artículos 2. con cese de sus operaciones propias de mercado.. podría estar incursa en situaciones qu puedan presumir riesgo. de acuerdo a lo establecido en el artículo 82 de la Ley de Mercado de Capitales.. contra la presente decisión podrá ser ejercido Recurso de Reconsideración ante este Organismo dentro del término de quince (15) días contados a partir de la respectiva notificación. lo acordado en la presente Resolución. Intervenir a Multinvest Casa de Bolsa. de este domicilio y titular de la cédula de identidad Nro.Visto que la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa. 5. informes periódicos mensuales o con la periodicidad que la Comisión Nacional de Valores lo requiera. C. Notificar a Multinvest Casa de Bolsa. quien es venezolano. presentará a la Comisión Nacional de Valores. 68 Y 82 de la Ley de Mercado de Capitales. Notificar a la Bolsa de Valores de Caracas. CA.A.. lo acordado por el Directorio de este Organismo. . Notificar al Ministerio Público de la presente decisión a los fines de que se avoque al conocimiento de la causa y tome las medidas de protección y resguardo de los bienes y operaciones de Multinvest Casa de Bolsa. C.

17) y 18). 57. podrán realizar operaciones de corretaje o intermediación en el mercado de divisas y anunciar esta actividad. así como en lo contemplado en el artículo 3 del Convenio Cambiario N° 4. términos y demás condiciones dictadas al efecto por el Banco Central de Venezuela. aquellas que resulten de una actividad dirigida a facilitar las transacciones entre compradores y vendedores de divisas en el mercado cambiarlo. debidamente autorizados para actuar en el mercado de divisas. 52.Los bancos universales. previo cumplimiento de los lineamientos. y con lo previsto en los artículos 29. bancos comerciales. Articulo 2. . en concordancia con lo dispuesto en los artículos 3 y 5 del Convenio Cambiario N° 1.. 7. en el artículo 8 del Convenio Cambiario N° 14. 139 y 147 de la Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras y en los artículos 2. en ejercicio de las facultades que le confieren los artículos 5. 21.Tomás Sánchez Presidente Ramón Ramos Acevedo Director Félix Franco Director Elsa Arocha Pinto Secretaria Ejecutiva (E) RESOLUCIÓN Nº 10-46-01 y Nº 10-08-01 Gaceta Oficial 39439 del Viernes 4 de Junio de 2010 BANCO CENTRAL DE VENEZUELA RESOLUCIÓN N° 10-46-01 Gaceta Oficial 39481 del Jueves 5 de Agosto de 2010 BANCO CENTRAL DE VENEZUELA RESOLUCIÓN N° 10-08-01 El Directorio del Banco Central de Venezuela. 7) y 8). en el Convenio Cambiario N° 18 del 1° de junio de 2010.numerales 2). Resuelve: dictar las siguientes. términos y condiciones dictados por el Banco Central de Venezuela..A los efectos de la presente Resolución se consideran operaciones de corretaje o intermediación en el mercado de divisas. numerales 16). entidades de ahorro y préstamo y casas de cambio. numeral 2) y 9 de la Ley contra los Ilícitos Cambiarios. 122 y 124 de la Ley que rige al Instituto. NORMAS RELATIVAS A LAS OPERACIONES EN EL MERCADO DE DIVISAS Artículo 1. 61. de conformidad con los lineamientos.

-Las divisas adquiridas por los establecimientos de alojamiento turístico conforme a lo establecido en el presente artículo. el tipo de cambio aplicado y el monto de la operación. Parágrafo Segundo.Las personas señaladas en el artículo 1 de la presente Resolución. deberán discriminar en el documento donde conste la operación.-Las personas señaladas en el artículo 1 de la presente Resolución. Artículo 7. de reales brasileros y pesos colombianos. deberán ser vendidas al Banco Central de Venezuela a través de un operador cambiario autorizado.El Banco Central de Venezuela podrá suministrar divisas a las casas de cambio a través de transferencias. entre ellas. el tipo de cambio oficial de compra y de venta de divisas. monedas extrajeras o cheques de viajeros. así como el monto y el porcentaje cobrado por concepto de comisiones.Articulo 3. cheques de viajeros o divisas a personas naturales a través de transferencias.Las casas de cambio podrán transferir. a los fines de la reposición de sus fondos en moneda nacional. Parágrafo Primero.. . Parágrafo Primero. que actúen en el mercado de divisas. Artículo 5. Artículo 4. en efectivo. y operaciones de cambio vinculadas al servicio de encomienda electrónica. según corresponda a su ubicación geográfica.Los establecimientos de alojamiento turístico podrán prestar a sus clientes el servicio de compra de billetes. Asimismo. Artículo 6. podrán efectuar operaciones de compra de cheques en divisas a favor de personas naturales.. sus excedentes de divisas en efectivo. deberán anunciar públicamente en sus oficinas mediante avisos destinados a tal fin. Parágrafo Único: La comisión a que se refiere el presente artículo será calculada sobre el valor en bolívares de la operación correspondiente.Los operadores cambiarios fronterizos debidamente autorizados sólo podrán realizar operaciones de compra o venta.. únicamente para su posterior exportación. así como el porcentaje o monto aplicable por concepto de comisión por las operaciones de compra y venta de divisas que realicen de acuerdo con lo establecido en la normativa dictada al efecto por el Banco Central de Venezuela. hasta por el monto diario por cliente que el Directorio del Banco Central de Venezuela establezca en la Resolución especial que dicte al efecto en la que se regule su actividad....Las casas de cambio sólo podrán efectuar operaciones de compraventa de divisas que tengan por objeto billetes extranjeros.

deberán realizarse de conformidad con los montos aprobados en las Autorizaciones de Adquisición de Divisas emitidas por la Comisión de Administración de Divisas (CADIVI). deberán anunciar a su clientela. de las divisas cuya entrega se ordenó. de una determinada cantidad de dinero en bolívares. traspaso y compensación que funcione a nivel internacional.. distinto de las operaciones de transferencia de fondos.Las personas señaladas en el artículo 1 de la presente Resolución deberán suministrar al Banco Central de Venezuela la información que éste les solicite sobre las operaciones a que se refiere la presente Resolución. afiliada a un sistema central electrónico de información. instructivos. traspaso y compensación que funcione a nivel internacional. a un sistema central electrónico de información.Los bancos universales.00) mensuales o su equivalente en otra moneda por cliente y en todo caso. .. a través de una agencia en el extranjero afiliada al mismo sistema.Parágrafo Segundo. que éste desea enviar hacia el extranjero.000. o la que éstos deban solicitar a sus clientes. y b) La recepción por parte del cliente de una determinada cantidad de dinero en bolívares entregada a él por una de las personas autorizadas en el artículo 1 de esta Resolución. Artículo 9. entidades de ahorro y préstamo y casas de cambio. bancos comerciales. o circulares dictadas a tales efectos. podrán realizar operaciones de cambio vinculadas con la prestación del servicio de encomienda electrónica de dinero desde el exterior hacia el país y/o desde el país hacia el exterior. así como cualquier otra información relacionada. Artículo 8. por parte del destinatario. y la posterior recepción. El Banco Central de Venezuela instruirá en los manuales. producto de una entrega de divisas realizada en el extranjero a una agencia afiliada al mismo sistema. el tipo de cambio de compra de cuatro bolívares con dos mil ochocientas noventa y tres diezmilésimas (Bs.Los establecimientos de alojamiento turístico que presten el servicio a que se contrae el presente artículo.2893) por dólar de los Estados Unidos de América. Se define por operación de cambio vinculada al servido de encomienda electrónica distinto de las operaciones de transferencia de fondos: a) La entrega por parte del cliente a una de las personas autorizadas en el artículo 1 de esta Resolución. mediante avisos públicos destinados a tal fin. 4.. Las operaciones de cambios vinculadas con la prestación del servicio de encomienda electrónica de dinero a efectuarse desde el país hacia el exterior. no podrán exceder de dos mil dólares de los Estados Unidos de América (US$ 2. acerca de la naturaleza y periodicidad de la información y documentación a ser suministrada.

sólo podrá ser .. que éste les requiera. Artículo 12.Las operaciones de compra y venta a que se contrae el artículo anterior sólo podrán ser efectuadas a través de bancos universales.. temporal o definitivamente. a través del "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)" del Banco Central de Venezuela. a través del "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)". dará lugar a la suspensión de aquéllos de participar en el mencionado Sistema. de conformidad con los términos y condiciones establecidos por el Banco Central de Venezuela en los instructivos. Dicha información deberá suministrarse en la oportunidad y forma que el Instituto señale al efecto. de títulos valores denominados en moneda extranjera. El Banco Central de Venezuela determinará los títulos valores denominados en moneda extranjera. circulares e instrucciones dictados en ejecución de ésta. sin perjuicio de las sanciones a que haya lugar. La reincorporación del operador cambiario suspendido en el "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)". que podrán ser objeto de operaciones de compra y de venta. por parte de los bancos universales..Artículo 10.Sólo podrán efectuarse operaciones de compra y venta. relacionada con las operaciones efectuadas en dicho Sistema.Los bancos universales. Artículo 13. manuales y procedimientos que disponga al efecto. en bolívares. los bancos comerciales y las entidades de ahorro y préstamo deberán suministrar al Banco Central de Venezuela cualquier otra información adicional a la reportada a través del "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)". y publicará diariamente la banda de precios en bolívares para la compra y para la venta de los títulos valores que se negocien a través de dicho sistema. así como de lo establecido en los procedimientos. en bolívares. emitidos o por emitirse por la República.. sus entes descentralizados o por cualquier otro ente. bancos comerciales y entidades de ahorro y préstamo. bancos comerciales y entidades de ahorro y préstamo. sus entes descentralizados o por cualquier otro ente. Artículo 11. el incumplimiento de lo previsto en la presente Resolución en relación con el "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)". Asimismo. emitidos o por emitirse por la República.El incumplimiento de lo establecido en la presente Resolución será sancionado de conformidad con la Ley.

El Banco Central de Venezuela. de fecha 20 de diciembre de 2007. Luis E. En mi carácter de Secretario Interino del Directorio. debiendo dichas instituciones suministrarle toda la información que sobre el objeto de la inspección sea requerida. Artículo 16. 5 de agosto de 2010. Comuníquese y publíquese. 1° de junio de 2010. en ejercicio de las atribuciones que le confiere la Ley que rige su funcionamiento.. a su juicio. existan circunstancias que lo ameriten.. podrá constatar la certeza de la información remitida conforme a éstos y tos procedimientos aplicados a las demás operaciones relacionadas o conexas con las operaciones de intermediación antes indicadas. Caracas. Rivero Medina Primer Presidente Gerente (E) Eudomar Tovar Primer Vicepresidente Gerente (E) . a los fines de verificar el cumplimiento de los lineamientos.La presente Resolución entrará en vigencia a partir de su publicación en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela. términos y condiciones dictados por el Banco Central de Venezuela en esta materia.836 de la misma fecha..Se deroga la Resolución N° 07-12-01 contentiva de las Normas relativas a las operaciones de corretaje o intermediación en el mercado de divisas. Artículo 15. certifico la autenticidad de la presente Resolución. Artículo 14. publicada en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela N° 38.autorizada por el Directorio del Banco Central de Venezuela. Caracas. cuando. realizará las visitas e inspecciones que estime pertinentes a las instituciones autorizadas para operar como intermediarios en el mercado de divisas de acuerdo con lo previsto en la presente Resolución. Asimismo.

Venezuela está experimentando un proceso calificado por sus protagonistas como revolucionario. unidos al riesgo político de una economía en transición hacia el socialismo. Se habla de una transición del capitalismo al socialismo. En el contexto de tal transición es dable observar que se acude a la adaptación de leyes a la nueva orientación colectiva que se pretende implantar en la economía. con preeminencia de formas de la propiedad social o colectiva sobre la propiedad privada y con el uso de un lenguaje de tinte marxista. con repercusiones políticas. los controles de cambio dificultan la inversión extranjera. el endeudamiento a mediano o largo plazo de las empresas por la vía de la emisión de papeles es escaso. y la negociación de papeles de la República está severamente restringida. hacen que el mercado venezolano sea poco atractivo para los inversores tradicionales. . Esta orientación de la legislación no ocurre de manera totalmente pacífica. económicas y sociales. La actividad bursátil es prácticamente inexistente en Venezuela a finales de 2010. porque las expropiaciones han reducido notablemente el número de emisores de títulos de renta variable. Estos factores. La sanción de una ley para regular el mercado de capitales se produce en un contexto económico desfavorable.CONCLUSIONES Como es de público y universal conocimiento.

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