REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR COLEGIO UNIVERSITARIO “FRANCISCO DE MIRANDA” DIVISIÓN

DE INVESTIGACIÓN, EXTENSIÓN Y POTSGRADO CONSEJO DE ESTUDIOS DE POSTGRADO ESPECIALIZACIÓN EN AUDITORÍA DE SISTEMAS FINANCIEROS Y SEGURIDAD DE DATOS

LEY DE MERCADO DE VALORES

Profesor: Lorenzo González

AUTOR(ES):

Di Zio, Adriana Prieto, Carlos Rivas, María

Caracas, 27 de Octubre de 2010

INTRODUCCIÓN

El mercado de capitales ahora llamado en Venezuela mercado de valores es un elemento fundamental para el crecimiento económico de un país. Por una parte, ofrece a los inversores individuales e institucionales diversos tipos de títulos valores para diversificar sus inversiones ajustándose a sus preferencias de riesgo y rendimiento esperado, y, por la otra, permite a las empresas y al Estado obtener fondos del público con la finalidad de financiar sus actividades económicas y sociales, lo cual se traduce en mayor producción de bienes y servicios, generación de empleos, y en general, en bienestar económico y social. El mercado de valores venezolano a partir del 2009 hasta la fecha ha experimentado ciertos cambios desde la intervención de unas 30 casas de bolsa y sociedades y decenas de directivos enviados a la cárcel como la entrada en vigencia a partir de su publicación de fecha 17 de agosto de 2010 en gaceta Oficial de la nueva Ley de Mercado de Valores. Dicha Ley ha traído como consecuencias muchos comentarios y críticas por la incorporación de elementos nuevos y fundamentales que podrían afectar seriamente el Mercado de valores venezolano En tal sentido, en este trabajo se hablara de una manera general de cuales son dichos elementos y de las diferencias más resaltantes a la antigua ley derogada de Mercado de Capitales de fecha 22 de octubre de 1998.

esto es decir que transfieren renta desde unidades excedentes hacia las deficitaria. estimula al máximo el ahorro ya que permite que se otorgue al ahorrante de manera plena el estímulo para que ofrezca sus recursos. ayuda a promover el flujo de capital extranjero. humanos. Esas leyes son las siguientes: a) Ley de Mercado de Valores. Es el conjunto de fuerzas de oferta y demanda de ahorro. está ligado a dos aspectos fundamentales de la actividad económica: el ahorro y la inversión.EL MERCADO DE VALORES: El sistema financiero es el conjunto de intermediarios. la cual viene a sustituir a la Ley de Mercado de Capitales publicada en la Gaceta Oficial de . funcionando como la interconexión del sistema financiero doméstico con el sistema financiero internacional. Texto normativo fundamental en vigencia a partir del 17 de agosto de 2010. MARCO LEGAL DEL MERCADO DE VALORES Está conformado por el conjunto de leyes que regulan la oferta pública de títulos valores. materiales. es su capacidad de ahorro. por ende. Estos aspectos son vitales para un país porque de ellos depende el crecimiento económico.489) . El Mercado de Valores es una parte integral del sector financiero de un país. no importa cual sea su tamaño. y como asigna esos recursos a las actividades productivas. mercados e instrumentos que enlazan las decisiones de ahorro con las de gasto. El mercado de valores. al funcionar basado en una libre competencia. Un mercado de valores eficiente y sólido. así como los canales e instrumentos jurídicos. económicos y. Uno de los principales factores para que una sociedad salga del subdesarrollo. (Gaceta Oficial Nº 39. y técnicos a través de los cuales se potencia el ahorro y se permite un equilibrio eficiente entre tales fuerzas.

El instrumento legal ratifica que las operaciones perfeccionadas a través de la intermediación bursátil estarán sujetas a las normas establecidas en los reglamentos y en las demás normas internas que regulan el funcionamiento de la Bolsa Pública. como organismo regulador y supervisor. b) Ley de Caja de Valores.565 Extraordinario. En materia de retenciones. Del 20 de julio de 2005 según Gaceta Número 38. colocación. . c) Ley de Entidades de Inversión Colectiva. Tiene por objeto general fomentar el desarrollo del mercado de capitales venezolanos a través de diseño y creación de una variedad de entidades de inversión colectiva para canalizar el ahorro hacia una inversión productiva. de fecha 22 de octubre de 1998. e) Ley de Impuestos sobre la Renta y su reglamento parcial. distribución e intermediación de los mercados primarios y secundarios de los instrumentos financieros autorizados por la Superintendencia Nacional de Valores. LEY DE MERCADO DE VALORES DEFINICIÓN Es el instrumento legal que permite regular la oferta pública. d) Ley del Banco Central de Venezuela. Entró en vigencia el jueves 22 de agosto de 1996. lo que concierne a los gravámenes de enriquecimiento o ingresos brutos originados de las operaciones efectuadas en el mercado de capitales. . Vigente desde el 13 de agosto de 1996. Establece el marco regulatorio de los servicios de depósito y custodia de títulos valores por la cual se facilita la inmovilización física de los mencionados títulos.232 la cual tiene normas que afectan la negación de títulos valores.la República de Venezuela Nº 36. emisión. f) Ley de Bolsa Publica de Valores Bicentenaria Esta institución es definida como un ente de derecho público dotado de personalidad jurídica y patrimonio propio e independiente del fisco nacional y estará adscrita al Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas.

en la Gaceta Oficial Nº 39. aquel ámbito de negociación de valores o activos financieros ya existentes en manos de los oferentes y los demandantes. la cual viene a sustituir a la Ley de Mercado de Capitales publicada en la Gaceta Oficial de la República de Venezuela Nº 36. de fecha 22 de octubre de 1998. intermediación de títulos valores así como sus actividades conexas o relacionadas.565 Extraordinario. así como cualquier otra ley que expresamente las excluya (Artículo 1). Se exceptúan del ámbito de aplicación de la Ley. integrado por las personas naturales y jurídicas que participan de forma directa o indirecta en los procesos de emisión. . custodia. con arreglo a su Artículo 1. y establece sus principios de organización y funcionamiento. fue publicada y entró en vigencia la nueva Ley de Mercado de Valores. dentro de una sana intermediación.489. La Ley. (Anexo N 1) Objeto y ámbito de aplicación. NUEVA LEY DE MERCADO DE VALORES El pasado 17 de agosto de 2010. las operaciones de títulos valores de deuda pública y los de crédito. regula el mercado de valores. emitidos conforme a la Ley del Banco Central de Venezuela y la ley que regule al sector bancario nacional. La Ley tiene por objeto crear un instrumento jurídico que responda a la necesidad de propiciar el funcionamiento eficiente y transparente en el mercado de valores. inversión. con especial protección de los usuarios.Se entiende por “Mercado Primario” aquel de emisión de activos e instrumentos financieros de nueva creación y solo pueden intercambiarse y negociarse una vez en el momento de su emisión “Mercado Secundario”.

funcionario de libre nombramiento y remoción por el Presidente de la República. por razones relativas a la situación del mercado valores y para salvaguardar la economía del país. .Limitaciones. Además. En el Artículo 2 se establece que los operadores de valores autorizados (nueva definición que se da a las personas que actúan en la correduría de valores) no podrán ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública nacional. La Superintendencia Nacional de Valores y el Superintendente Nacional de Valores. .La Superintendencia Nacional de Valores tiene personalidad jurídica y patrimonio propio. y está sujeta a la coordinación del Órgano Superior del Sistema Financiero Nacional (según la Ley del Sistema Financiero Nacional) (Artículo 4 de la Ley de Mercado de Valores). . . en Consejo de Ministros. El Artículo 3 de la nueva Ley prescribe que el Presidente de la República podrá. está adscrita al Ministerio del Poder Popular con competencia en materia de finanzas (actualmente Planificación y Finanzas). . suspender las operaciones del mercado valores. Suspensión de operaciones.La Superintendencia Nacional de Valores estará bajo la autoridad del Superintendente Nacional de Valores.La organización interna de la Superintendencia será dispuesta en las normas que dicte el Superintendente (Artículo 5 de la Ley de Mercado de Valores). los operadores de valores autorizados no podrán tener en su cartera títulos de deuda pública nacional.Se sustituye a la Comisión Nacional de Valores por la Superintendencia Nacional de Valores.

El Artículo 16 de la Ley dispone que están sometidos al control de la Superintendencia Nacional de Valores los valores entendidos en los términos de la Ley y se añade que la Superintendencia Nacional de Valores dictará normas para la emisión. contará con recursos provenientes de diversas fuentes. Contribuciones de las instituciones supervisadas. custodia de los valores. los mismos no conceden propiamente derechos de crédito sobre el . para cubrir los gastos de su actividad. así como cualesquiera otros valores o derechos de contenido financiero. Valores sometidos al control de la Superintendencia Nacional de Valores. el aporte especial hecho por los entes sujetos a la supervisión y control de la Superintendencia.La Ley elimina la figura del directorio y el Artículo 8 señala las funciones del Superintendente Nacional de Valores. es difícil concluir qué se entiende por un instrumento que cree derechos de crédito sobre el capital (distinto a una acción o participación en el capital de una sociedad) ¿Se están realmente refiriendo a la emisión de obligaciones. . que posean iguales características y otorguen los mismos derechos dentro de su clase. emitidos en masa. El Artículo 13 de la Ley de Mercado de Valores indica que la Superintendencia de Valores. incluso sobre aquéllos que sean emitidos por personas que no estén regulados por la Ley u otras leyes especiales. Al señalar que. negociación.El Superintendente tiene amplias potestades discrecionales y además. a los efectos de la Ley.. el Ejecutivo Nacional puede arrogarse facultades normativas en la materia de mercado de valores. se entenderá por valores los instrumentos financieros que representen derechos de propiedad o de crédito sobre el capital de una sociedad mercantil. bonos o papeles comerciales? Técnicamente. Este aporte no existía en la Ley derogada. entre ellas.

. No existe en el nuevo texto alusión directa a las obligaciones. asesores de inversión. entidades de inversión colectiva (pero sin referencia a sus sociedades administradoras). en general. a sectores. corresponderá calificarla a la Superintendencia Nacional de Valores. a saber. en caso de duda. Además de los sujetos indicados en la Ley derogada. Definición de Oferta Pública. Las Personas Reguladas por la Ley de Mercado de Valores.capital. incluye a: i) las personas que intervengan directa o indirectamente en la oferta de los títulos emitidos por las entidades de inversión colectiva. En el Artículo 17 de la nueva Ley se reproduce el concepto de oferta pública contenido en la Ley derogada. sociedades de corretaje y corredores públicos de valores (quienes a partir de la reforma se denominan operadores autorizados de valores). Se entiende por oferta pública de valores. a los efectos de la Ley. se incluye dentro del concepto de valores cualquier otro tipo de instrumento cuyo valor esté determinado y fijado por referencia al valor de otros activos o conjunto de ellos. Se incluye en el concepto de valores a los derivativos y los distintos tipos de instrumentos o valores que representan un derecho de opción para la compra o venta de valores. bonos o papeles comerciales. cámaras de compensación de opciones y futuros. En los casos de duda acerca de la naturaleza de la oferta. personas cuyos valores sean objeto de oferta pública. cuáles son los valores regulados por la nueva Ley. Se deja a la Superintendencia Nacional de Valores la potestad de determinar. así como los contratos a futuro sobre valores y. sociedades calificadoras de riesgo y agentes de traspaso. o a grupos determinados por cualquier medio de publicidad o difusión. la que se haga al público. bolsas y cajas de valores.

o a la captación de fondos o valores destinados a la inversión en valores regulados por la Ley de Mercado de Valores. o en nombre de un tercero por cuenta de éste. iii) las personas que directa o indirectamente participen en la oferta pública de los valores a que se refiere la Ley de Mercado de Valores o cuyas leyes especiales las sometan al control de la Superintendencia Nacional de Valores. Los Operadores de Valores Autorizados (Artículo 20 de la Ley de Mercado de Valores). como son los operadores de valores autorizados. Los operadores deberán estar autorizados por la Superintendencia Nacional de Valores como operadores de valores autorizados. en nombre propio por cuenta propia o de un tercero. .ii) a las sociedades titulizadoras. La Ley elimina la referencia a las casas de bolsa y a los corredores públicos de valores y los sustituye por una figura más genérica. El Parágrafo Primero del Artículo 19 prescribe que la Superintendencia de Valores dictará las normas que regulen a cada una de las personas sometidas a su control. Los operadores de valores autorizados podrán adoptar la forma de sociedades y ser miembros accionistas de una bolsa de valores. y iv) a las personas jurídicas que la Superintendencia Nacional de Valores califique como relacionadas a alguno de los sujetos regulados por la Ley de Mercado de Valores. definidos como las personas naturales o jurídicas que se dediquen en forma regular o habitual a realizar actividades de intermediación con valores en los mercados primario o secundario de valores.

El Parágrafo Segundo del Artículo 21 reconoce expresamente la potestad del juez de romper el velo corporativo en ciertas circunstancias. y relativas a las funciones y remuneración de los interventores y liquidadores. La Superintendencia de Valores dictará las normas que regirán el proceso de intervención. exceptuadas de la prohibición de negociar títulos de la deuda pública nacional. También se podrán negociar bienes distintos de los referidos valores. liquidación y rehabilitación. .La Intervención y la Liquidación. con la previa autorización de la Superintendencia Nacional de Valores y la aprobación de las normas que al efecto dicte la bolsa de valores respectiva (Artículo 28 de la Ley de Mercado de Valores). se establece que la República creará bolsas públicas de valores. regula en el Artículo 21 el proceso de intervención y liquidación de las personas sometidas al control de la Superintendencia Nacional de Valores y sus personas relacionadas. Además de las bolsas de valores que se puedan constituir con la participación de operadores de valores autorizados (Artículo 23 de la Ley de Mercado de Valores) y que se regirán por las regulaciones que dicte la Superintendencia Nacional de Valores (Artículo 25 de la Ley). La Superintendencia Nacional de Valores dictará las normas que regirán estas bolsas públicas (Artículo 24 de la Ley). a diferencia de la Ley derogada. Valores negociables en las bolsas de valores. La nueva Ley. Las Bolsas Públicas de Valores. En las bolsas de valores se podrán negociar los valores inscritos en ella y que previamente hayan sido inscritos en el Registro Nacional de Valores. Las Cajas de Valores.

Participación ciudadana y divulgación de la información-Consejos de Inversores. se podrán crear consejos de inversores. Sociedades Calificadoras de Riesgo y Sociedades Titulizadoras. El Artículo 36 de la Ley estatuye que sin perjuicio del derecho que tiene cualquier ciudadano o grupo de ciudadanos a ejercer la contraloría social. intermediarios o cualesquiera otros participantes del mercado. inversores u otras agrupaciones sociales o gremiales. se prevé que la República creará un sistema de custodia pública de valores que se regirá por las normas que dicte la Superintendencia Nacional de Valores (Parágrafo Tercero del Artículo 32 de la Ley de Mercado de Valores). Además. cuyas normas de autorización y funcionamiento serán dictadas por la Superintendencia Nacional de Valores. Se dispone que las disputas que pudieran surgir entre los inversores y los emisores. se resolverán por el procedimiento de arbitraje que establezca la Superintendencia . Arbitraje. El consejo de inversores estará integrado por los representantes de los consejos comunales u otras formas de organización social. de la Ley de Cajas de Valores). con el propósito de salvaguardar los intereses de los inversores y la correcta prestación de los servicios del sistema. El Artículo 35 de la Ley prescribe que la Superintendencia Nacional de Valores podrá autorizar la creación de sociedades titulizadoras. sin perjuicio de lo establecido por la Ley de Cajas de Valores (Artículo 32 de la Ley de Mercado de Valores). secciones primera y segunda. Corresponde a la Superintendencia Nacional de Valores dictar las normas relativas a la autorización y funcionamiento de las cajas de valores. con arreglo a las normas que dicte la Superintendencia Nacional de Valores.Se regula a las cajas de valores (derogando el Capítulo V. El Artículo 34 de la Ley se refiere a las sociedades calificadoras de riesgo.

serán dirigidas por una junta administradora integrada por lo menos por cinco miembros principales y sus respectivos suplentes. El Artículo 42 prevé que la Superintendencia Nacional de Valores dictará normas sobre las asambleas ordinarias y extraordinarias de las sociedades sujetas a la Ley de Mercado de Valores. sobre las asambleas de accionistas. representación de los accionistas. La Superintendencia Nacional de Valores. conformación de la junta administradora. se dispone que las sociedades que hagan oferta pública de sus acciones deberán establecer en sus estatutos sociales su política de dividendos. que hagan oferta pública. participación de los accionistas y elección y funciones de las autoridades de las sociedades. deberán procurar que las mismas puedan repartir dividendos a los accionistas y no podrán acordar ningún pago a la junta administradora como participación en las utilidades netas obtenidas en cada ejercicio económico que exceda del diez por ciento (10%) si no se hubiera acordado también el pago de dividendos en efectivo a los accionistas no menor al veinticinco por ciento (25%) para ese ejercicio económico. como parte de la protección a los accionistas minoritarios. .Nacional de Valores en las normas que dicte al efecto. por normas de aplicación general. y deberes de información. Con respecto a la política de dividendos. La Ley trae disposiciones en materia de dividendos. (Artículo 40) El Artículo 41 de la nueva Ley señala que las personas jurídicas sometidas a la Ley de Mercado de Valores. Los administradores de las sociedades. fijará los criterios para la conformación de la junta administradora. cuyas acciones sean objeto de oferta pública. (Artículo 37 de la presente Ley) Protección de los Accionistas Minoritarios. después de apartado el impuesto sobre la renta y deducidas las reservas legales.

incluso si no se configuran los supuestos señalados en la Ley. Lo previsto en el Artículo 46 no se aplicará a la participación accionaria de una sociedad dominante en su sociedad dominada. El Artículo 45 indica las condiciones para que una sociedad inscrita en el Registro Nacional de Valores pueda adquirir. las participaciones accionarias recíprocas no podrán exceder el quince por ciento (15%) del capital social de cualquiera de las sociedades participantes. La Superintendencia Nacional de Valores podrá incluir dentro de esta categoría de sociedades a cualquier empresa. cuando exista entre alguna o algunas de las instituciones regidas por la Ley y otras empresas. o para la adquisición de valores que confieran derechos sobre las propias acciones. a título oneroso. por su parte. dispone lo que se entenderá por participaciones accionarias recíprocas a los efectos de la Ley. El referido artículo define a las sociedades dominantes. El Artículo 46 de la Ley. De las Sanciones.El Artículo 43 de la Ley impone a las personas jurídicas sometidas a la Ley de Mercado ciertos deberes de información. El Artículo 44 de la Ley de Mercado de Valores señala la obligación de las Superintendencia Nacional de Valores de adoptar medidas de protección de los inversores en las sociedades dominantes y dominadas. sus propias acciones o las emitidas por la sociedad dominante. influencia significativa o control. . Acciones en Tesorería y Participaciones Recíprocas. Cuando se trate de sociedades reguladas por la Ley de Mercado de Valores. Control sobre Sociedades Dominadas y Dominantes.

en los supuestos contemplados en el Artículo 50 de la misma. Las sanciones administrativas se aplicarán sin perjuicio de las acciones civiles y penales que pudieran proceder (Artículo 49 de la Ley de Mercado de Valores). La disposición transitoria de la Ley de Mercado de Valores prescribe que la Superintendencia Nacional de Valores adecuará su estructura y organización para el cumplimiento de la Ley en un plazo de ciento ochenta días.000 U. Disposiciones Transitorias y Derogatorias. la Ley señala una serie de sanciones penales específicas en los artículos 52. 54 y 55. . que en su cartera posean títulos de la deuda pública nacional. a partir de la entrada en vigencia de la Ley de Mercado de Valores (la Ley entró en vigencia el día de su publicación en gaceta el 17 de agosto de 2010). Los corredores públicos de valores y los operadores de valores autorizados por la Ley de Mercado de Valores. indicándose que la pena será de prisión de dos (2) a seis (6) años.T. Luego.). las personas que contravengan la Ley. solicitarán a la Superintendencia Nacional de Valores la autorización para actuar como operadores de valores autorizados. 53.) a diez mil unidades tributarias (10. los corredores públicos de valores. serán sancionadas con multas de cinco mil unidades tributarias (5. en un lapso de noventa días. En el caso de las sanciones administrativas. tendrán ciento ochenta días continuos a partir de la entrada en vigencia de la Ley que se comenta. a partir de la entrada en vigencia de la Ley. el Artículo 51 establece las llamadas sanciones penales generales para los supuestos referidos en dicho Artículo. para desincorporarlos de su cartera de inversiones.000 U. Además. prorrogable por una sola vez por el mismo lapso. Con respecto a las sanciones penales. prorrogables por una sola vez por el mismo lapso.La Superintendencia Nacional de Valores tiene la potestad de sancionar administrativamente a quienes transgredan las obligaciones previstas en la Ley de Mercado de Valores (Artículo 48 de la Ley).T.

publicada en la Gaceta Oficial de la República de Venezuela Nº 36. se observarán las disposiciones de la ley que regule la materia mercantil (se debe entender. La brevedad no se debe a un esfuerzo de síntesis sino a la eliminación de reglas concernientes a las bolsas de valores. su reglamento o normas dictadas por la Superintendencia Nacional de Valores. y el Título VI. esta nueva ley es mucho más pequeña que la anterior (56 vs. de la Ley de Cajas de Valores. tanto las personas naturales como jurídicas que realicen actividades de intermediación con valores o de captación de fondos o valores destinados a la inversión. COMENTARIOS DE LA NUEVA LEY DE MERCADO DE VALORES A primera vista. es decir. el Código de Comercio). dictada por el Congreso de la República de Venezuela. a la supresión de las diversas categorías de intermediarios (los corredores públicos de valores. 151 artículos). fundamentalmente. Lo que sí parece seguro es que llega para transformar radicalmente el mercado de capitales de nuestro país. de fecha 22 de octubre de 1998. en la disposición derogatoria se señala que se derogan el Capítulo V. Finalmente. . de la Ley de Entidades de Inversión Colectiva referidos a las sanciones administrativas y penales. respectivamente. y esa misma sencillez atenta contra ella. artículo 20). secciones primera y segunda. las casas de bolsa.565 Extraordinario. capítulos I y II. las sociedades de corretaje de valores. y la Ley de Mercado de Capitales.siguiendo el procedimiento establecido por la Superintendencia Nacional de Valores. porque deja de lado muchos aspectos que englobaba la anterior. la Ley de Cajas de Valores y la Ley de Entidades de Inversión Colectiva. En todo lo no previsto especialmente en la Ley de Mercado de Valores. se denominarán de ahora en adelante operadores de valores autorizados.

ni las operaciones contempladas en la ley que regula el sector asegurador. los operadores de valores autorizados y los corredores públicos de valores dispondrán de ciento ochenta días. Esta última será establecida por la República y . a partir de la entrada en vigor de la ley. sociedades de corretaje y corredores públicos de títulos valores se llamarán ahora operadores de valores autorizados). se prohíbe a los operadores de valores autorizados realizar operaciones de intermediación a las que se refiere la ley que regula el sector bancario. Los intermediarios del mercado siempre han sido tradicionales inversionistas y distribuidores de los títulos de deuda pública en el mundo entero. en el artículo 27. La separación entre el mercado privado y el mercado público llega hasta el establecimiento de dos tipos de bolsa. y las casas de bolsa.Más allá de los comunes cambios de nombre de las Instituciones en las leyes de la revolución (ahora por ejemplo la Comisión Nacional de Valores pasará a llamarse Superintendencia Nacional de Valores. aún antes de que existiera la bolsa de valores. La Ley no se aplica a la emisión de deuda pública ni a la emisión de títulos por parte del Banco Central de Venezuela o de la banca nacional. para desincorporar de su cartera de inversiones los títulos de deuda pública nacional (disposición transitoria única). Estas normas parecen corresponder a una reacción extrema del legislador ante una supuesta especulación cambiaria reciente a cargo de los intermediarios que tuvo como base títulos de deuda pública. En el queda plasmada la prohibición que tendrán los operadores de valores para ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública nacional De allí la separación neta entre el mercado de valores privados y el mercado de deuda pública (bolsa privada vs. Esto ya era así. Por último. sin lugar a dudas el Artículo 2 es de los más importantes (y cruciales) de toda la ley. numeral 4. la bolsa privada y la bolsa pública (institución de nueva creación). pero ahora se agrega una prohibición según la cual los operadores de valores autorizados no podrán ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública nacional ni podrán tener en su cartera tal categoría de títulos (encabezamiento y primer aparte. bolsa pública). En Venezuela. Además. artículo 2°).

Según la nueva ley. 88) y hasta se dedicaban varios artículos al tema de la representación de los obligacionistas (art. Esto significará un golpe muy fuerte para estos actores de un mercado que solo depende de los papeles del Estado para subsistir.000 unidades tributarias (Bs." Serán sancionadas con multas entre 5. las operaciones permitidas a las casas de bolsa y sociedades de corretaje (art. contenida en el artículo 117. suministren informaciones falsas sobre las operaciones. y por lo menos el 25% en efectivo). simulen operaciones. Las personas que ejerzan las actividades a las que se refiere la presente Ley.00) hasta 10. 84). 53). numeral 12. debido a la escasa participación privada.000. Ahora estos actores solo podrán intermediar papeles de empresas privadas. 41). .F. numeral 1: Los administradores o administradoras. se dejaba claro cuántos miembros debían conformar una bolsa de valores (art. en la obligación del reparto de utilidades (no menos del 50% de las utilidades netas. 650. 78-79).00) en 23 supuestos. con motivo de la negociación de valores en oferta pública.estará exceptuada de la prohibición de que en ella se negocien títulos de deuda pública (artículo 24). funcionarios o funcionarias de las sociedades o entidades de inversión colectiva que. en 10 supuestos. Por otra parte en la antigua ley se definía lo que era un Papel Comercial (art. 325. . destacamos el siguiente: artículo 50.F. lo hagan sin cumplir con sus disposiciones y las normas que dicte la Superintendencia Nacional de Valores Serán sancionadas con prisión de dos a seis años. las atribuciones de los corredores de públicos de valores (art. debiendo destacar el siguiente: artículo 51. 50). frecuencia y la forma de pago de los dividendos. Derivativos (art. La asamblea de accionistas decidirá los montos. se expresa que "Las sociedades que hagan oferta pública de sus acciones deberán establecer en sus estatutos sociales su política de dividendos. artículo 40.000.000 unidades tributarias (Bs. 75) y de los asesores de inversión (art. En la nueva todo esto brilla por su ausencia Se eliminó la medida legal de protección de los accionistas minoritarios previstas en la ley anterior.

ni que se procure la protección de las personas que han realizado inversiones en . Se incorporan referencias a figuras en proceso de elaboración. afectado la valoración de la inversión.realicen operaciones especulativas o distorsionen la situación financiera de la sociedad. se estimula la contraloría social. lo cual hará que compita en condiciones muy favorables y de mucha ventaja con la Bolsa de Valores de Caracas.00). No obstante el artículo 24 de la creación de bolsas públicas de valores debe tener un papel fundamental. intermediarios u otros participantes. Para los inversores con ingresos menores a 170 unidades tributarias mensuales (en su declaración de ISLR) (Bs. parágrafo segundo) y un artículo bastante largo sobre el tema de las intervenciones y liquidaciones de las sociedades (art. 26. 21). se anuncia el desarrollo de disposiciones especiales para el financiamiento. 11. empresas de propiedad social o colectiva (parágrafo segundo. articulo 8°). además de muchas prohibiciones y sanciones. como son las empresas de propiedad social o colectiva.050. Además la Ley de Mercado de Valores ha llamado la atención por muchas otras razones. de las comunidades organizadas. Entre las cosas novedosas.F. como no lo es tampoco el que se exijan provisiones de capital que resguarden el ahorro de los inversionistas en función del riesgo implícito en las operaciones con títulos valores (numeral 17. mediante procesos de oferta pública. cuyos honorarios serán pagados por la SNV (antes CNV) (artículo 37). podrán solicitar un árbitro y un defensor de oficio. las cuales estarán exceptuadas de la prohibición de negociar en ellas títulos de la deuda pública nacional. Nada de esto es incompatible con el funcionamiento de un mercado de capitales eficiente. nos encontramos con puntos como por ejemplo quienes tengan más de un 3% en alguna institución financiera no podrán ser admitidos en una bolsa de valores (art. artículo 8°). mediante la creación de consejos de inversores y el estímulo de los arbitrajes para la solución de conflictos (artículos 36 a 39). la participación ciudadana y la protección de los inversionistas. Se crea una Comisión de Arbitraje a ser designadas por la SNV (antes CNV) para dirimir las disputas entre los inversores y los emisores.

La Ley también estimula el desarrollo de proyectos socio-productivos para la nación La Asamblea Nacional (AN) publicó en la Gaceta Oficial. señala la Gaceta. corredores públicos y hasta de la misma Bolsa de Valores de Caracas luce muy complicado. inversión. como la que está mencionada en el parágrafo cuarto del artículo 16. integrado por las personas naturales y jurídicas que participan de forma directa o indirecta en los procesos de emisión. con fecha 17 de agosto. en Consejo de Ministros. “regula el mercado de valores. sociedades de corretaje. que circula este miércoles. podrá suspender las operaciones del mercado valores. intermediación de títulos valores así . son manifestaciones que corresponden a la natural prevalencia del orden público sobre los intereses privados. por razones correspondientes a la seguridad económica del país. artículo 17). la representación de los accionistas. Una declaratoria sobre límites en la disminución de derechos accionarios. custodia. Indudablemente para profundizar aún más en el análisis de esta nueva la ley debemos esperar las Normas de varios aspectos. por medio de normas de aplicación general. La presente Ley. muchos vacíos. para fijar los criterios para la conformación de la junta administradora.el mercado (fin expreso e implícito en varias disposiciones). porque hoy por hoy sin ellas existen muchas incógnitas. Sin embargo pareciera un hecho que el futuro de las casas de bolsa. un decreto que contempla la entrada en vigencia de la nueva Ley de Mercado de Valores. la participación de los accionistas y la elección y funciones de las autoridades sociales. DECRETO AN decretó entrada en vigencia de Ley de Mercado de Valores La medida establece que el Presidente de la República. una racional limitación de la forma y composición societaria de las sociedades que hagan oferta pública (último aparte. o el ejercicio de una potestad de la Superintendencia Nacional de Valores sobre las asambleas de accionistas de las sociedades cuyas acciones sean objeto de oferta pública ( artículo 41). la cual tendrá como objetivo prohibir los actos de especulación de aquellas casas de bolsa que negocien con los títulos de valores.

C..A. por razones relativas a la situación del mercado valores y para salvaguardar la economía del país. en Consejo de Ministros. Visto que el Ministerio Público. los cuales beneficiarán a la colectividad venezolana. destaca la creación de la Superintendencia Nacional de Valores. suspender las operaciones del mercado valores”. Por otra parte.. la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela hace referencia a las limitaciones establecidas por el Poder Ejecutivo relacionadas con los operadores de valores autorizados. con el objetivo de garantizar su eficaz dinamismo.como sus actividades conexas o relacionadas y establece sus principios de organización y funcionamiento”. C. La mencionada entidad fungirá como organismo protector de las ciudadanas y ciudadanos que soliciten créditos financieros para impulsar el desarrollo de proyectos socio-productivos. para la protección de las personas que han realizado inversiones en los valores a que se refiere este Ley y para estimular el desarrollo productivo del país. quienes no podrán ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública. . aprueba la intervención de Multinvest Casa de Bolsa. La Superintedencia Nacional de Valores es el ente encargado de regular y supervisar el funcionamiento eficiente del mercado de valores. con cese de sus operaciones propias de mercado. Igualmente. donde se hizo la detención del ciudadano Wilton Castellanos Presidente de la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa.A. bajo la vigilancia y coordinación del órgano Superior del Sistema Financiero Nacional. El instrumento legal también establece que “el Presidente o Presidenta de la República podrá. practicó visita domiciliaria en la sede de la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa. RESOLUCIONES RESOLUCIÓN Nº 072 La Comisión Nacional de Valores. según resolución Nº 072 del 3 de junio de 2010. que también se encargará de supervisar este mercado. C.A.

.A. lo acordado en la presente Resolución. C. constituyendo violación a la Ley de Mercado de Valores.Visto que la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa. antes identificada.A. para que se constituya en interventor de la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa. dictar lo siguiente: 1. C. C.A.. 6. 68 Y 82 de la Ley de Mercado de Capitales. V-6. 9 numeral 15.680. La Comisión Nacional de Valores actuando de conformidad con lo dispuesto en los artículos 2. 2. 3. de acuerdo a lo establecido en el artículo 82 de la Ley de Mercado de Capitales. de este domicilio y titular de la cédula de identidad Nro. presentará a la Comisión Nacional de Valores. Notificar a Multinvest Casa de Bolsa. 5. de conformidad con lo dispuesto en el artículo 73 de la Ley Orgánica de Procedimientos Administrativos. C. con cese de sus operaciones propias de mercado. El interventor aquí designado.A. mayor de edad. resuelve. quien es venezolano. Intervenir a Multinvest Casa de Bolsa. . De conformidad con lo dispuesto en el artículo 94 de la Ley Orgánica de Procedimientos Administrativos. Notificar al Ministerio Público de la presente decisión a los fines de que se avoque al conocimiento de la causa y tome las medidas de protección y resguardo de los bienes y operaciones de Multinvest Casa de Bolsa. C.A.. Designar al ciudadano Orangel Godoy.021. Notificar a la Bolsa de Valores de Caracas. contra la presente decisión podrá ser ejercido Recurso de Reconsideración ante este Organismo dentro del término de quince (15) días contados a partir de la respectiva notificación. 4. los cuales deberán contener el detalle sobre los avances del proceso de intervención y las acciones a seguir en cada caso. informes periódicos mensuales o con la periodicidad que la Comisión Nacional de Valores lo requiera. podría estar incursa en situaciones qu puedan presumir riesgo.. CA. lo acordado por el Directorio de este Organismo.

139 y 147 de la Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras y en los artículos 2. debidamente autorizados para actuar en el mercado de divisas. 17) y 18). 7. de conformidad con los lineamientos. así como en lo contemplado en el artículo 3 del Convenio Cambiario N° 4. numerales 16). entidades de ahorro y préstamo y casas de cambio.. Articulo 2. y con lo previsto en los artículos 29. términos y demás condiciones dictadas al efecto por el Banco Central de Venezuela. 21. 57. en ejercicio de las facultades que le confieren los artículos 5. en el Convenio Cambiario N° 18 del 1° de junio de 2010. 7) y 8). Resuelve: dictar las siguientes. NORMAS RELATIVAS A LAS OPERACIONES EN EL MERCADO DE DIVISAS Artículo 1.Tomás Sánchez Presidente Ramón Ramos Acevedo Director Félix Franco Director Elsa Arocha Pinto Secretaria Ejecutiva (E) RESOLUCIÓN Nº 10-46-01 y Nº 10-08-01 Gaceta Oficial 39439 del Viernes 4 de Junio de 2010 BANCO CENTRAL DE VENEZUELA RESOLUCIÓN N° 10-46-01 Gaceta Oficial 39481 del Jueves 5 de Agosto de 2010 BANCO CENTRAL DE VENEZUELA RESOLUCIÓN N° 10-08-01 El Directorio del Banco Central de Venezuela. aquellas que resulten de una actividad dirigida a facilitar las transacciones entre compradores y vendedores de divisas en el mercado cambiarlo. en concordancia con lo dispuesto en los artículos 3 y 5 del Convenio Cambiario N° 1. bancos comerciales. podrán realizar operaciones de corretaje o intermediación en el mercado de divisas y anunciar esta actividad.Los bancos universales. 61. 122 y 124 de la Ley que rige al Instituto.. previo cumplimiento de los lineamientos.numerales 2). numeral 2) y 9 de la Ley contra los Ilícitos Cambiarios. términos y condiciones dictados por el Banco Central de Venezuela.A los efectos de la presente Resolución se consideran operaciones de corretaje o intermediación en el mercado de divisas. 52. . en el artículo 8 del Convenio Cambiario N° 14.

. de reales brasileros y pesos colombianos. y operaciones de cambio vinculadas al servicio de encomienda electrónica. Parágrafo Segundo. Parágrafo Único: La comisión a que se refiere el presente artículo será calculada sobre el valor en bolívares de la operación correspondiente.-Las personas señaladas en el artículo 1 de la presente Resolución.. Parágrafo Primero. deberán ser vendidas al Banco Central de Venezuela a través de un operador cambiario autorizado.El Banco Central de Venezuela podrá suministrar divisas a las casas de cambio a través de transferencias. según corresponda a su ubicación geográfica.Los operadores cambiarios fronterizos debidamente autorizados sólo podrán realizar operaciones de compra o venta. deberán anunciar públicamente en sus oficinas mediante avisos destinados a tal fin.Las personas señaladas en el artículo 1 de la presente Resolución.Las casas de cambio podrán transferir. Asimismo.. cheques de viajeros o divisas a personas naturales a través de transferencias. a los fines de la reposición de sus fondos en moneda nacional. hasta por el monto diario por cliente que el Directorio del Banco Central de Venezuela establezca en la Resolución especial que dicte al efecto en la que se regule su actividad. monedas extrajeras o cheques de viajeros.. podrán efectuar operaciones de compra de cheques en divisas a favor de personas naturales.. el tipo de cambio oficial de compra y de venta de divisas. . Parágrafo Primero.Los establecimientos de alojamiento turístico podrán prestar a sus clientes el servicio de compra de billetes. así como el porcentaje o monto aplicable por concepto de comisión por las operaciones de compra y venta de divisas que realicen de acuerdo con lo establecido en la normativa dictada al efecto por el Banco Central de Venezuela. deberán discriminar en el documento donde conste la operación.-Las divisas adquiridas por los establecimientos de alojamiento turístico conforme a lo establecido en el presente artículo. únicamente para su posterior exportación. así como el monto y el porcentaje cobrado por concepto de comisiones. en efectivo. entre ellas. Artículo 6.Las casas de cambio sólo podrán efectuar operaciones de compraventa de divisas que tengan por objeto billetes extranjeros. sus excedentes de divisas en efectivo.. Artículo 4.Articulo 3. Artículo 5. el tipo de cambio aplicado y el monto de la operación. Artículo 7. que actúen en el mercado de divisas.

00) mensuales o su equivalente en otra moneda por cliente y en todo caso. Se define por operación de cambio vinculada al servido de encomienda electrónica distinto de las operaciones de transferencia de fondos: a) La entrega por parte del cliente a una de las personas autorizadas en el artículo 1 de esta Resolución. de las divisas cuya entrega se ordenó... y la posterior recepción. Artículo 9. entidades de ahorro y préstamo y casas de cambio. acerca de la naturaleza y periodicidad de la información y documentación a ser suministrada. deberán anunciar a su clientela. deberán realizarse de conformidad con los montos aprobados en las Autorizaciones de Adquisición de Divisas emitidas por la Comisión de Administración de Divisas (CADIVI). distinto de las operaciones de transferencia de fondos. de una determinada cantidad de dinero en bolívares. producto de una entrega de divisas realizada en el extranjero a una agencia afiliada al mismo sistema. y b) La recepción por parte del cliente de una determinada cantidad de dinero en bolívares entregada a él por una de las personas autorizadas en el artículo 1 de esta Resolución. mediante avisos públicos destinados a tal fin. traspaso y compensación que funcione a nivel internacional.2893) por dólar de los Estados Unidos de América. bancos comerciales.Parágrafo Segundo. no podrán exceder de dos mil dólares de los Estados Unidos de América (US$ 2. el tipo de cambio de compra de cuatro bolívares con dos mil ochocientas noventa y tres diezmilésimas (Bs. . Las operaciones de cambios vinculadas con la prestación del servicio de encomienda electrónica de dinero a efectuarse desde el país hacia el exterior. a través de una agencia en el extranjero afiliada al mismo sistema. El Banco Central de Venezuela instruirá en los manuales. a un sistema central electrónico de información. que éste desea enviar hacia el extranjero.Los bancos universales. así como cualquier otra información relacionada. traspaso y compensación que funcione a nivel internacional.Las personas señaladas en el artículo 1 de la presente Resolución deberán suministrar al Banco Central de Venezuela la información que éste les solicite sobre las operaciones a que se refiere la presente Resolución. o circulares dictadas a tales efectos.000. instructivos. podrán realizar operaciones de cambio vinculadas con la prestación del servicio de encomienda electrónica de dinero desde el exterior hacia el país y/o desde el país hacia el exterior. o la que éstos deban solicitar a sus clientes.. 4. Artículo 8. por parte del destinatario.Los establecimientos de alojamiento turístico que presten el servicio a que se contrae el presente artículo. afiliada a un sistema central electrónico de información.

sus entes descentralizados o por cualquier otro ente.. los bancos comerciales y las entidades de ahorro y préstamo deberán suministrar al Banco Central de Venezuela cualquier otra información adicional a la reportada a través del "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)". sus entes descentralizados o por cualquier otro ente. El Banco Central de Venezuela determinará los títulos valores denominados en moneda extranjera. La reincorporación del operador cambiario suspendido en el "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)".. en bolívares.. bancos comerciales y entidades de ahorro y préstamo. circulares e instrucciones dictados en ejecución de ésta. Artículo 11.. así como de lo establecido en los procedimientos. que podrán ser objeto de operaciones de compra y de venta. temporal o definitivamente. que éste les requiera. y publicará diariamente la banda de precios en bolívares para la compra y para la venta de los títulos valores que se negocien a través de dicho sistema. de conformidad con los términos y condiciones establecidos por el Banco Central de Venezuela en los instructivos. Dicha información deberá suministrarse en la oportunidad y forma que el Instituto señale al efecto. de títulos valores denominados en moneda extranjera. emitidos o por emitirse por la República.Artículo 10. a través del "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)" del Banco Central de Venezuela.Las operaciones de compra y venta a que se contrae el artículo anterior sólo podrán ser efectuadas a través de bancos universales. Artículo 12. sólo podrá ser . dará lugar a la suspensión de aquéllos de participar en el mencionado Sistema. manuales y procedimientos que disponga al efecto.El incumplimiento de lo establecido en la presente Resolución será sancionado de conformidad con la Ley. sin perjuicio de las sanciones a que haya lugar. Artículo 13. por parte de los bancos universales. emitidos o por emitirse por la República. a través del "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)". el incumplimiento de lo previsto en la presente Resolución en relación con el "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)".Sólo podrán efectuarse operaciones de compra y venta.Los bancos universales. relacionada con las operaciones efectuadas en dicho Sistema. bancos comerciales y entidades de ahorro y préstamo. en bolívares. Asimismo.

5 de agosto de 2010. a su juicio. podrá constatar la certeza de la información remitida conforme a éstos y tos procedimientos aplicados a las demás operaciones relacionadas o conexas con las operaciones de intermediación antes indicadas. en ejercicio de las atribuciones que le confiere la Ley que rige su funcionamiento. Artículo 15. Comuníquese y publíquese. Caracas.836 de la misma fecha.autorizada por el Directorio del Banco Central de Venezuela. Artículo 16. de fecha 20 de diciembre de 2007. Luis E. cuando.. existan circunstancias que lo ameriten. Asimismo. publicada en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela N° 38. a los fines de verificar el cumplimiento de los lineamientos. certifico la autenticidad de la presente Resolución. debiendo dichas instituciones suministrarle toda la información que sobre el objeto de la inspección sea requerida.. Caracas.El Banco Central de Venezuela. Artículo 14. realizará las visitas e inspecciones que estime pertinentes a las instituciones autorizadas para operar como intermediarios en el mercado de divisas de acuerdo con lo previsto en la presente Resolución. términos y condiciones dictados por el Banco Central de Venezuela en esta materia.Se deroga la Resolución N° 07-12-01 contentiva de las Normas relativas a las operaciones de corretaje o intermediación en el mercado de divisas.. En mi carácter de Secretario Interino del Directorio. Rivero Medina Primer Presidente Gerente (E) Eudomar Tovar Primer Vicepresidente Gerente (E) .La presente Resolución entrará en vigencia a partir de su publicación en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela. 1° de junio de 2010.

hacen que el mercado venezolano sea poco atractivo para los inversores tradicionales. los controles de cambio dificultan la inversión extranjera. La actividad bursátil es prácticamente inexistente en Venezuela a finales de 2010. Venezuela está experimentando un proceso calificado por sus protagonistas como revolucionario. y la negociación de papeles de la República está severamente restringida. Esta orientación de la legislación no ocurre de manera totalmente pacífica. Estos factores. unidos al riesgo político de una economía en transición hacia el socialismo. La sanción de una ley para regular el mercado de capitales se produce en un contexto económico desfavorable. . el endeudamiento a mediano o largo plazo de las empresas por la vía de la emisión de papeles es escaso. porque las expropiaciones han reducido notablemente el número de emisores de títulos de renta variable. con repercusiones políticas. En el contexto de tal transición es dable observar que se acude a la adaptación de leyes a la nueva orientación colectiva que se pretende implantar en la economía. con preeminencia de formas de la propiedad social o colectiva sobre la propiedad privada y con el uso de un lenguaje de tinte marxista. económicas y sociales. Se habla de una transición del capitalismo al socialismo.CONCLUSIONES Como es de público y universal conocimiento.