REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR COLEGIO UNIVERSITARIO “FRANCISCO DE MIRANDA” DIVISIÓN

DE INVESTIGACIÓN, EXTENSIÓN Y POTSGRADO CONSEJO DE ESTUDIOS DE POSTGRADO ESPECIALIZACIÓN EN AUDITORÍA DE SISTEMAS FINANCIEROS Y SEGURIDAD DE DATOS

LEY DE MERCADO DE VALORES

Profesor: Lorenzo González

AUTOR(ES):

Di Zio, Adriana Prieto, Carlos Rivas, María

Caracas, 27 de Octubre de 2010

INTRODUCCIÓN

El mercado de capitales ahora llamado en Venezuela mercado de valores es un elemento fundamental para el crecimiento económico de un país. Por una parte, ofrece a los inversores individuales e institucionales diversos tipos de títulos valores para diversificar sus inversiones ajustándose a sus preferencias de riesgo y rendimiento esperado, y, por la otra, permite a las empresas y al Estado obtener fondos del público con la finalidad de financiar sus actividades económicas y sociales, lo cual se traduce en mayor producción de bienes y servicios, generación de empleos, y en general, en bienestar económico y social. El mercado de valores venezolano a partir del 2009 hasta la fecha ha experimentado ciertos cambios desde la intervención de unas 30 casas de bolsa y sociedades y decenas de directivos enviados a la cárcel como la entrada en vigencia a partir de su publicación de fecha 17 de agosto de 2010 en gaceta Oficial de la nueva Ley de Mercado de Valores. Dicha Ley ha traído como consecuencias muchos comentarios y críticas por la incorporación de elementos nuevos y fundamentales que podrían afectar seriamente el Mercado de valores venezolano En tal sentido, en este trabajo se hablara de una manera general de cuales son dichos elementos y de las diferencias más resaltantes a la antigua ley derogada de Mercado de Capitales de fecha 22 de octubre de 1998.

es su capacidad de ahorro. ayuda a promover el flujo de capital extranjero. al funcionar basado en una libre competencia. MARCO LEGAL DEL MERCADO DE VALORES Está conformado por el conjunto de leyes que regulan la oferta pública de títulos valores. Esas leyes son las siguientes: a) Ley de Mercado de Valores. El mercado de valores. humanos. funcionando como la interconexión del sistema financiero doméstico con el sistema financiero internacional. está ligado a dos aspectos fundamentales de la actividad económica: el ahorro y la inversión. mercados e instrumentos que enlazan las decisiones de ahorro con las de gasto. y técnicos a través de los cuales se potencia el ahorro y se permite un equilibrio eficiente entre tales fuerzas. no importa cual sea su tamaño. esto es decir que transfieren renta desde unidades excedentes hacia las deficitaria. materiales. Estos aspectos son vitales para un país porque de ellos depende el crecimiento económico. Es el conjunto de fuerzas de oferta y demanda de ahorro. por ende. Texto normativo fundamental en vigencia a partir del 17 de agosto de 2010. estimula al máximo el ahorro ya que permite que se otorgue al ahorrante de manera plena el estímulo para que ofrezca sus recursos. y como asigna esos recursos a las actividades productivas. Uno de los principales factores para que una sociedad salga del subdesarrollo. (Gaceta Oficial Nº 39.489) . así como los canales e instrumentos jurídicos. Un mercado de valores eficiente y sólido. la cual viene a sustituir a la Ley de Mercado de Capitales publicada en la Gaceta Oficial de .EL MERCADO DE VALORES: El sistema financiero es el conjunto de intermediarios. económicos y. El Mercado de Valores es una parte integral del sector financiero de un país.

distribución e intermediación de los mercados primarios y secundarios de los instrumentos financieros autorizados por la Superintendencia Nacional de Valores. e) Ley de Impuestos sobre la Renta y su reglamento parcial. Del 20 de julio de 2005 según Gaceta Número 38. emisión. de fecha 22 de octubre de 1998.232 la cual tiene normas que afectan la negación de títulos valores. El instrumento legal ratifica que las operaciones perfeccionadas a través de la intermediación bursátil estarán sujetas a las normas establecidas en los reglamentos y en las demás normas internas que regulan el funcionamiento de la Bolsa Pública. como organismo regulador y supervisor.la República de Venezuela Nº 36. En materia de retenciones. . LEY DE MERCADO DE VALORES DEFINICIÓN Es el instrumento legal que permite regular la oferta pública. lo que concierne a los gravámenes de enriquecimiento o ingresos brutos originados de las operaciones efectuadas en el mercado de capitales. b) Ley de Caja de Valores. c) Ley de Entidades de Inversión Colectiva. Establece el marco regulatorio de los servicios de depósito y custodia de títulos valores por la cual se facilita la inmovilización física de los mencionados títulos. . f) Ley de Bolsa Publica de Valores Bicentenaria Esta institución es definida como un ente de derecho público dotado de personalidad jurídica y patrimonio propio e independiente del fisco nacional y estará adscrita al Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas. Entró en vigencia el jueves 22 de agosto de 1996. d) Ley del Banco Central de Venezuela.565 Extraordinario. colocación. Tiene por objeto general fomentar el desarrollo del mercado de capitales venezolanos a través de diseño y creación de una variedad de entidades de inversión colectiva para canalizar el ahorro hacia una inversión productiva. Vigente desde el 13 de agosto de 1996.

Se exceptúan del ámbito de aplicación de la Ley. regula el mercado de valores. fue publicada y entró en vigencia la nueva Ley de Mercado de Valores.565 Extraordinario. con especial protección de los usuarios. así como cualquier otra ley que expresamente las excluya (Artículo 1). en la Gaceta Oficial Nº 39. intermediación de títulos valores así como sus actividades conexas o relacionadas. inversión. emitidos conforme a la Ley del Banco Central de Venezuela y la ley que regule al sector bancario nacional. integrado por las personas naturales y jurídicas que participan de forma directa o indirecta en los procesos de emisión. (Anexo N 1) Objeto y ámbito de aplicación.Se entiende por “Mercado Primario” aquel de emisión de activos e instrumentos financieros de nueva creación y solo pueden intercambiarse y negociarse una vez en el momento de su emisión “Mercado Secundario”. con arreglo a su Artículo 1. .489. y establece sus principios de organización y funcionamiento. la cual viene a sustituir a la Ley de Mercado de Capitales publicada en la Gaceta Oficial de la República de Venezuela Nº 36. NUEVA LEY DE MERCADO DE VALORES El pasado 17 de agosto de 2010. custodia. aquel ámbito de negociación de valores o activos financieros ya existentes en manos de los oferentes y los demandantes. La Ley tiene por objeto crear un instrumento jurídico que responda a la necesidad de propiciar el funcionamiento eficiente y transparente en el mercado de valores. de fecha 22 de octubre de 1998. las operaciones de títulos valores de deuda pública y los de crédito. La Ley. dentro de una sana intermediación.

en Consejo de Ministros. está adscrita al Ministerio del Poder Popular con competencia en materia de finanzas (actualmente Planificación y Finanzas).Se sustituye a la Comisión Nacional de Valores por la Superintendencia Nacional de Valores. En el Artículo 2 se establece que los operadores de valores autorizados (nueva definición que se da a las personas que actúan en la correduría de valores) no podrán ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública nacional. . El Artículo 3 de la nueva Ley prescribe que el Presidente de la República podrá.La organización interna de la Superintendencia será dispuesta en las normas que dicte el Superintendente (Artículo 5 de la Ley de Mercado de Valores). suspender las operaciones del mercado valores. Además. por razones relativas a la situación del mercado valores y para salvaguardar la economía del país.La Superintendencia Nacional de Valores tiene personalidad jurídica y patrimonio propio. La Superintendencia Nacional de Valores y el Superintendente Nacional de Valores. los operadores de valores autorizados no podrán tener en su cartera títulos de deuda pública nacional.La Superintendencia Nacional de Valores estará bajo la autoridad del Superintendente Nacional de Valores. . funcionario de libre nombramiento y remoción por el Presidente de la República. . . Suspensión de operaciones. .Limitaciones. y está sujeta a la coordinación del Órgano Superior del Sistema Financiero Nacional (según la Ley del Sistema Financiero Nacional) (Artículo 4 de la Ley de Mercado de Valores).

a los efectos de la Ley. el aporte especial hecho por los entes sujetos a la supervisión y control de la Superintendencia. incluso sobre aquéllos que sean emitidos por personas que no estén regulados por la Ley u otras leyes especiales. emitidos en masa. Valores sometidos al control de la Superintendencia Nacional de Valores. los mismos no conceden propiamente derechos de crédito sobre el . contará con recursos provenientes de diversas fuentes. bonos o papeles comerciales? Técnicamente. así como cualesquiera otros valores o derechos de contenido financiero. . se entenderá por valores los instrumentos financieros que representen derechos de propiedad o de crédito sobre el capital de una sociedad mercantil. negociación. El Artículo 16 de la Ley dispone que están sometidos al control de la Superintendencia Nacional de Valores los valores entendidos en los términos de la Ley y se añade que la Superintendencia Nacional de Valores dictará normas para la emisión.. para cubrir los gastos de su actividad.La Ley elimina la figura del directorio y el Artículo 8 señala las funciones del Superintendente Nacional de Valores. Este aporte no existía en la Ley derogada.El Superintendente tiene amplias potestades discrecionales y además. el Ejecutivo Nacional puede arrogarse facultades normativas en la materia de mercado de valores. custodia de los valores. El Artículo 13 de la Ley de Mercado de Valores indica que la Superintendencia de Valores. entre ellas. Al señalar que. que posean iguales características y otorguen los mismos derechos dentro de su clase. Contribuciones de las instituciones supervisadas. es difícil concluir qué se entiende por un instrumento que cree derechos de crédito sobre el capital (distinto a una acción o participación en el capital de una sociedad) ¿Se están realmente refiriendo a la emisión de obligaciones.

sociedades de corretaje y corredores públicos de valores (quienes a partir de la reforma se denominan operadores autorizados de valores). incluye a: i) las personas que intervengan directa o indirectamente en la oferta de los títulos emitidos por las entidades de inversión colectiva. Se incluye en el concepto de valores a los derivativos y los distintos tipos de instrumentos o valores que representan un derecho de opción para la compra o venta de valores. En el Artículo 17 de la nueva Ley se reproduce el concepto de oferta pública contenido en la Ley derogada. corresponderá calificarla a la Superintendencia Nacional de Valores. entidades de inversión colectiva (pero sin referencia a sus sociedades administradoras). No existe en el nuevo texto alusión directa a las obligaciones. . en general. Además de los sujetos indicados en la Ley derogada. asesores de inversión. cuáles son los valores regulados por la nueva Ley. sociedades calificadoras de riesgo y agentes de traspaso. Las Personas Reguladas por la Ley de Mercado de Valores. cámaras de compensación de opciones y futuros. bolsas y cajas de valores.capital. en caso de duda. o a grupos determinados por cualquier medio de publicidad o difusión. a saber. Se entiende por oferta pública de valores. Definición de Oferta Pública. a los efectos de la Ley. Se deja a la Superintendencia Nacional de Valores la potestad de determinar. así como los contratos a futuro sobre valores y. bonos o papeles comerciales. la que se haga al público. se incluye dentro del concepto de valores cualquier otro tipo de instrumento cuyo valor esté determinado y fijado por referencia al valor de otros activos o conjunto de ellos. a sectores. En los casos de duda acerca de la naturaleza de la oferta. personas cuyos valores sean objeto de oferta pública.

Los operadores deberán estar autorizados por la Superintendencia Nacional de Valores como operadores de valores autorizados. iii) las personas que directa o indirectamente participen en la oferta pública de los valores a que se refiere la Ley de Mercado de Valores o cuyas leyes especiales las sometan al control de la Superintendencia Nacional de Valores. o a la captación de fondos o valores destinados a la inversión en valores regulados por la Ley de Mercado de Valores. Los operadores de valores autorizados podrán adoptar la forma de sociedades y ser miembros accionistas de una bolsa de valores. o en nombre de un tercero por cuenta de éste. como son los operadores de valores autorizados. La Ley elimina la referencia a las casas de bolsa y a los corredores públicos de valores y los sustituye por una figura más genérica. El Parágrafo Primero del Artículo 19 prescribe que la Superintendencia de Valores dictará las normas que regulen a cada una de las personas sometidas a su control. y iv) a las personas jurídicas que la Superintendencia Nacional de Valores califique como relacionadas a alguno de los sujetos regulados por la Ley de Mercado de Valores. en nombre propio por cuenta propia o de un tercero. Los Operadores de Valores Autorizados (Artículo 20 de la Ley de Mercado de Valores).ii) a las sociedades titulizadoras. . definidos como las personas naturales o jurídicas que se dediquen en forma regular o habitual a realizar actividades de intermediación con valores en los mercados primario o secundario de valores.

exceptuadas de la prohibición de negociar títulos de la deuda pública nacional. La Superintendencia Nacional de Valores dictará las normas que regirán estas bolsas públicas (Artículo 24 de la Ley). Las Cajas de Valores. Las Bolsas Públicas de Valores.La Intervención y la Liquidación. . con la previa autorización de la Superintendencia Nacional de Valores y la aprobación de las normas que al efecto dicte la bolsa de valores respectiva (Artículo 28 de la Ley de Mercado de Valores). El Parágrafo Segundo del Artículo 21 reconoce expresamente la potestad del juez de romper el velo corporativo en ciertas circunstancias. a diferencia de la Ley derogada. En las bolsas de valores se podrán negociar los valores inscritos en ella y que previamente hayan sido inscritos en el Registro Nacional de Valores. Valores negociables en las bolsas de valores. Además de las bolsas de valores que se puedan constituir con la participación de operadores de valores autorizados (Artículo 23 de la Ley de Mercado de Valores) y que se regirán por las regulaciones que dicte la Superintendencia Nacional de Valores (Artículo 25 de la Ley). liquidación y rehabilitación. La Superintendencia de Valores dictará las normas que regirán el proceso de intervención. y relativas a las funciones y remuneración de los interventores y liquidadores. regula en el Artículo 21 el proceso de intervención y liquidación de las personas sometidas al control de la Superintendencia Nacional de Valores y sus personas relacionadas. se establece que la República creará bolsas públicas de valores. También se podrán negociar bienes distintos de los referidos valores. La nueva Ley.

se resolverán por el procedimiento de arbitraje que establezca la Superintendencia . El consejo de inversores estará integrado por los representantes de los consejos comunales u otras formas de organización social.Se regula a las cajas de valores (derogando el Capítulo V. El Artículo 36 de la Ley estatuye que sin perjuicio del derecho que tiene cualquier ciudadano o grupo de ciudadanos a ejercer la contraloría social. El Artículo 35 de la Ley prescribe que la Superintendencia Nacional de Valores podrá autorizar la creación de sociedades titulizadoras. secciones primera y segunda. con arreglo a las normas que dicte la Superintendencia Nacional de Valores. Además. se podrán crear consejos de inversores. de la Ley de Cajas de Valores). El Artículo 34 de la Ley se refiere a las sociedades calificadoras de riesgo. Arbitraje. con el propósito de salvaguardar los intereses de los inversores y la correcta prestación de los servicios del sistema. Corresponde a la Superintendencia Nacional de Valores dictar las normas relativas a la autorización y funcionamiento de las cajas de valores. Sociedades Calificadoras de Riesgo y Sociedades Titulizadoras. se prevé que la República creará un sistema de custodia pública de valores que se regirá por las normas que dicte la Superintendencia Nacional de Valores (Parágrafo Tercero del Artículo 32 de la Ley de Mercado de Valores). intermediarios o cualesquiera otros participantes del mercado. sin perjuicio de lo establecido por la Ley de Cajas de Valores (Artículo 32 de la Ley de Mercado de Valores). cuyas normas de autorización y funcionamiento serán dictadas por la Superintendencia Nacional de Valores. inversores u otras agrupaciones sociales o gremiales. Participación ciudadana y divulgación de la información-Consejos de Inversores. Se dispone que las disputas que pudieran surgir entre los inversores y los emisores.

sobre las asambleas de accionistas. Los administradores de las sociedades. por normas de aplicación general. La Superintendencia Nacional de Valores. fijará los criterios para la conformación de la junta administradora. deberán procurar que las mismas puedan repartir dividendos a los accionistas y no podrán acordar ningún pago a la junta administradora como participación en las utilidades netas obtenidas en cada ejercicio económico que exceda del diez por ciento (10%) si no se hubiera acordado también el pago de dividendos en efectivo a los accionistas no menor al veinticinco por ciento (25%) para ese ejercicio económico. serán dirigidas por una junta administradora integrada por lo menos por cinco miembros principales y sus respectivos suplentes. como parte de la protección a los accionistas minoritarios. (Artículo 40) El Artículo 41 de la nueva Ley señala que las personas jurídicas sometidas a la Ley de Mercado de Valores. conformación de la junta administradora. se dispone que las sociedades que hagan oferta pública de sus acciones deberán establecer en sus estatutos sociales su política de dividendos. después de apartado el impuesto sobre la renta y deducidas las reservas legales. y deberes de información.Nacional de Valores en las normas que dicte al efecto. que hagan oferta pública. Con respecto a la política de dividendos. representación de los accionistas. . participación de los accionistas y elección y funciones de las autoridades de las sociedades. La Ley trae disposiciones en materia de dividendos. cuyas acciones sean objeto de oferta pública. (Artículo 37 de la presente Ley) Protección de los Accionistas Minoritarios. El Artículo 42 prevé que la Superintendencia Nacional de Valores dictará normas sobre las asambleas ordinarias y extraordinarias de las sociedades sujetas a la Ley de Mercado de Valores.

La Superintendencia Nacional de Valores podrá incluir dentro de esta categoría de sociedades a cualquier empresa. Lo previsto en el Artículo 46 no se aplicará a la participación accionaria de una sociedad dominante en su sociedad dominada. por su parte. sus propias acciones o las emitidas por la sociedad dominante. El Artículo 45 indica las condiciones para que una sociedad inscrita en el Registro Nacional de Valores pueda adquirir. Acciones en Tesorería y Participaciones Recíprocas. Cuando se trate de sociedades reguladas por la Ley de Mercado de Valores. las participaciones accionarias recíprocas no podrán exceder el quince por ciento (15%) del capital social de cualquiera de las sociedades participantes. a título oneroso. cuando exista entre alguna o algunas de las instituciones regidas por la Ley y otras empresas. Control sobre Sociedades Dominadas y Dominantes. De las Sanciones. incluso si no se configuran los supuestos señalados en la Ley. El Artículo 44 de la Ley de Mercado de Valores señala la obligación de las Superintendencia Nacional de Valores de adoptar medidas de protección de los inversores en las sociedades dominantes y dominadas. dispone lo que se entenderá por participaciones accionarias recíprocas a los efectos de la Ley. o para la adquisición de valores que confieran derechos sobre las propias acciones. influencia significativa o control. El Artículo 46 de la Ley. .El Artículo 43 de la Ley impone a las personas jurídicas sometidas a la Ley de Mercado ciertos deberes de información. El referido artículo define a las sociedades dominantes.

Las sanciones administrativas se aplicarán sin perjuicio de las acciones civiles y penales que pudieran proceder (Artículo 49 de la Ley de Mercado de Valores). los corredores públicos de valores. . tendrán ciento ochenta días continuos a partir de la entrada en vigencia de la Ley que se comenta.La Superintendencia Nacional de Valores tiene la potestad de sancionar administrativamente a quienes transgredan las obligaciones previstas en la Ley de Mercado de Valores (Artículo 48 de la Ley). 53. serán sancionadas con multas de cinco mil unidades tributarias (5.). en los supuestos contemplados en el Artículo 50 de la misma. en un lapso de noventa días. a partir de la entrada en vigencia de la Ley.T.T. solicitarán a la Superintendencia Nacional de Valores la autorización para actuar como operadores de valores autorizados. Con respecto a las sanciones penales. el Artículo 51 establece las llamadas sanciones penales generales para los supuestos referidos en dicho Artículo. Luego. indicándose que la pena será de prisión de dos (2) a seis (6) años.000 U. 54 y 55.000 U. prorrogable por una sola vez por el mismo lapso. a partir de la entrada en vigencia de la Ley de Mercado de Valores (la Ley entró en vigencia el día de su publicación en gaceta el 17 de agosto de 2010). En el caso de las sanciones administrativas. Disposiciones Transitorias y Derogatorias. La disposición transitoria de la Ley de Mercado de Valores prescribe que la Superintendencia Nacional de Valores adecuará su estructura y organización para el cumplimiento de la Ley en un plazo de ciento ochenta días. prorrogables por una sola vez por el mismo lapso. las personas que contravengan la Ley. para desincorporarlos de su cartera de inversiones. Además. que en su cartera posean títulos de la deuda pública nacional. Los corredores públicos de valores y los operadores de valores autorizados por la Ley de Mercado de Valores. la Ley señala una serie de sanciones penales específicas en los artículos 52.) a diez mil unidades tributarias (10.

esta nueva ley es mucho más pequeña que la anterior (56 vs. en la disposición derogatoria se señala que se derogan el Capítulo V.siguiendo el procedimiento establecido por la Superintendencia Nacional de Valores. Lo que sí parece seguro es que llega para transformar radicalmente el mercado de capitales de nuestro país. y el Título VI. se observarán las disposiciones de la ley que regule la materia mercantil (se debe entender. y esa misma sencillez atenta contra ella. de fecha 22 de octubre de 1998. porque deja de lado muchos aspectos que englobaba la anterior. las casas de bolsa. fundamentalmente. COMENTARIOS DE LA NUEVA LEY DE MERCADO DE VALORES A primera vista. . secciones primera y segunda. su reglamento o normas dictadas por la Superintendencia Nacional de Valores. capítulos I y II. dictada por el Congreso de la República de Venezuela. tanto las personas naturales como jurídicas que realicen actividades de intermediación con valores o de captación de fondos o valores destinados a la inversión. las sociedades de corretaje de valores. Finalmente. a la supresión de las diversas categorías de intermediarios (los corredores públicos de valores. de la Ley de Entidades de Inversión Colectiva referidos a las sanciones administrativas y penales. 151 artículos). de la Ley de Cajas de Valores. En todo lo no previsto especialmente en la Ley de Mercado de Valores. es decir. el Código de Comercio). respectivamente. publicada en la Gaceta Oficial de la República de Venezuela Nº 36. La brevedad no se debe a un esfuerzo de síntesis sino a la eliminación de reglas concernientes a las bolsas de valores.565 Extraordinario. artículo 20). se denominarán de ahora en adelante operadores de valores autorizados. y la Ley de Mercado de Capitales. la Ley de Cajas de Valores y la Ley de Entidades de Inversión Colectiva.

En el queda plasmada la prohibición que tendrán los operadores de valores para ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública nacional De allí la separación neta entre el mercado de valores privados y el mercado de deuda pública (bolsa privada vs. La Ley no se aplica a la emisión de deuda pública ni a la emisión de títulos por parte del Banco Central de Venezuela o de la banca nacional. y las casas de bolsa. artículo 2°). Esto ya era así. Esta última será establecida por la República y . la bolsa privada y la bolsa pública (institución de nueva creación). Por último. aún antes de que existiera la bolsa de valores. En Venezuela. a partir de la entrada en vigor de la ley. ni las operaciones contempladas en la ley que regula el sector asegurador. numeral 4. Además. bolsa pública). sin lugar a dudas el Artículo 2 es de los más importantes (y cruciales) de toda la ley. en el artículo 27. para desincorporar de su cartera de inversiones los títulos de deuda pública nacional (disposición transitoria única). pero ahora se agrega una prohibición según la cual los operadores de valores autorizados no podrán ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública nacional ni podrán tener en su cartera tal categoría de títulos (encabezamiento y primer aparte. los operadores de valores autorizados y los corredores públicos de valores dispondrán de ciento ochenta días.Más allá de los comunes cambios de nombre de las Instituciones en las leyes de la revolución (ahora por ejemplo la Comisión Nacional de Valores pasará a llamarse Superintendencia Nacional de Valores. Los intermediarios del mercado siempre han sido tradicionales inversionistas y distribuidores de los títulos de deuda pública en el mundo entero. se prohíbe a los operadores de valores autorizados realizar operaciones de intermediación a las que se refiere la ley que regula el sector bancario. La separación entre el mercado privado y el mercado público llega hasta el establecimiento de dos tipos de bolsa. sociedades de corretaje y corredores públicos de títulos valores se llamarán ahora operadores de valores autorizados). Estas normas parecen corresponder a una reacción extrema del legislador ante una supuesta especulación cambiaria reciente a cargo de los intermediarios que tuvo como base títulos de deuda pública.

funcionarios o funcionarias de las sociedades o entidades de inversión colectiva que. artículo 40. suministren informaciones falsas sobre las operaciones. 53). 50). Las personas que ejerzan las actividades a las que se refiere la presente Ley. Ahora estos actores solo podrán intermediar papeles de empresas privadas.000. 78-79). debido a la escasa participación privada. . y por lo menos el 25% en efectivo). contenida en el artículo 117. lo hagan sin cumplir con sus disposiciones y las normas que dicte la Superintendencia Nacional de Valores Serán sancionadas con prisión de dos a seis años. numeral 1: Los administradores o administradoras. 88) y hasta se dedicaban varios artículos al tema de la representación de los obligacionistas (art. 650.00) en 23 supuestos. Por otra parte en la antigua ley se definía lo que era un Papel Comercial (art. en la obligación del reparto de utilidades (no menos del 50% de las utilidades netas. 84).00) hasta 10. las operaciones permitidas a las casas de bolsa y sociedades de corretaje (art. 75) y de los asesores de inversión (art. en 10 supuestos. 325. se dejaba claro cuántos miembros debían conformar una bolsa de valores (art. destacamos el siguiente: artículo 50.000 unidades tributarias (Bs.estará exceptuada de la prohibición de que en ella se negocien títulos de deuda pública (artículo 24). Según la nueva ley.F. se expresa que "Las sociedades que hagan oferta pública de sus acciones deberán establecer en sus estatutos sociales su política de dividendos. En la nueva todo esto brilla por su ausencia Se eliminó la medida legal de protección de los accionistas minoritarios previstas en la ley anterior.000. Esto significará un golpe muy fuerte para estos actores de un mercado que solo depende de los papeles del Estado para subsistir." Serán sancionadas con multas entre 5. las atribuciones de los corredores de públicos de valores (art. con motivo de la negociación de valores en oferta pública. 41). Derivativos (art. .000 unidades tributarias (Bs. simulen operaciones. La asamblea de accionistas decidirá los montos. frecuencia y la forma de pago de los dividendos.F. numeral 12. debiendo destacar el siguiente: artículo 51.

Para los inversores con ingresos menores a 170 unidades tributarias mensuales (en su declaración de ISLR) (Bs. afectado la valoración de la inversión. nos encontramos con puntos como por ejemplo quienes tengan más de un 3% en alguna institución financiera no podrán ser admitidos en una bolsa de valores (art. artículo 8°). cuyos honorarios serán pagados por la SNV (antes CNV) (artículo 37). la participación ciudadana y la protección de los inversionistas.050. articulo 8°).00). empresas de propiedad social o colectiva (parágrafo segundo. intermediarios u otros participantes. ni que se procure la protección de las personas que han realizado inversiones en . 26. Nada de esto es incompatible con el funcionamiento de un mercado de capitales eficiente. mediante la creación de consejos de inversores y el estímulo de los arbitrajes para la solución de conflictos (artículos 36 a 39). Se crea una Comisión de Arbitraje a ser designadas por la SNV (antes CNV) para dirimir las disputas entre los inversores y los emisores. Se incorporan referencias a figuras en proceso de elaboración.F. se anuncia el desarrollo de disposiciones especiales para el financiamiento. 11. No obstante el artículo 24 de la creación de bolsas públicas de valores debe tener un papel fundamental. mediante procesos de oferta pública. se estimula la contraloría social.realicen operaciones especulativas o distorsionen la situación financiera de la sociedad. parágrafo segundo) y un artículo bastante largo sobre el tema de las intervenciones y liquidaciones de las sociedades (art. Además la Ley de Mercado de Valores ha llamado la atención por muchas otras razones. como no lo es tampoco el que se exijan provisiones de capital que resguarden el ahorro de los inversionistas en función del riesgo implícito en las operaciones con títulos valores (numeral 17. como son las empresas de propiedad social o colectiva. 21). podrán solicitar un árbitro y un defensor de oficio. las cuales estarán exceptuadas de la prohibición de negociar en ellas títulos de la deuda pública nacional. de las comunidades organizadas. además de muchas prohibiciones y sanciones. Entre las cosas novedosas. lo cual hará que compita en condiciones muy favorables y de mucha ventaja con la Bolsa de Valores de Caracas.

integrado por las personas naturales y jurídicas que participan de forma directa o indirecta en los procesos de emisión. una racional limitación de la forma y composición societaria de las sociedades que hagan oferta pública (último aparte. en Consejo de Ministros. por razones correspondientes a la seguridad económica del país. intermediación de títulos valores así . DECRETO AN decretó entrada en vigencia de Ley de Mercado de Valores La medida establece que el Presidente de la República. Indudablemente para profundizar aún más en el análisis de esta nueva la ley debemos esperar las Normas de varios aspectos. o el ejercicio de una potestad de la Superintendencia Nacional de Valores sobre las asambleas de accionistas de las sociedades cuyas acciones sean objeto de oferta pública ( artículo 41). un decreto que contempla la entrada en vigencia de la nueva Ley de Mercado de Valores. para fijar los criterios para la conformación de la junta administradora. La presente Ley. muchos vacíos. custodia. la participación de los accionistas y la elección y funciones de las autoridades sociales.el mercado (fin expreso e implícito en varias disposiciones). inversión. sociedades de corretaje. la representación de los accionistas. artículo 17). porque hoy por hoy sin ellas existen muchas incógnitas. podrá suspender las operaciones del mercado valores. señala la Gaceta. que circula este miércoles. Sin embargo pareciera un hecho que el futuro de las casas de bolsa. con fecha 17 de agosto. por medio de normas de aplicación general. corredores públicos y hasta de la misma Bolsa de Valores de Caracas luce muy complicado. la cual tendrá como objetivo prohibir los actos de especulación de aquellas casas de bolsa que negocien con los títulos de valores. son manifestaciones que corresponden a la natural prevalencia del orden público sobre los intereses privados. La Ley también estimula el desarrollo de proyectos socio-productivos para la nación La Asamblea Nacional (AN) publicó en la Gaceta Oficial. “regula el mercado de valores. como la que está mencionada en el parágrafo cuarto del artículo 16. Una declaratoria sobre límites en la disminución de derechos accionarios.

RESOLUCIONES RESOLUCIÓN Nº 072 La Comisión Nacional de Valores. según resolución Nº 072 del 3 de junio de 2010.A. donde se hizo la detención del ciudadano Wilton Castellanos Presidente de la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa.A. suspender las operaciones del mercado valores”.como sus actividades conexas o relacionadas y establece sus principios de organización y funcionamiento”. los cuales beneficiarán a la colectividad venezolana. con cese de sus operaciones propias de mercado. aprueba la intervención de Multinvest Casa de Bolsa. Igualmente. Por otra parte. C. C.. El instrumento legal también establece que “el Presidente o Presidenta de la República podrá. con el objetivo de garantizar su eficaz dinamismo. por razones relativas a la situación del mercado valores y para salvaguardar la economía del país. para la protección de las personas que han realizado inversiones en los valores a que se refiere este Ley y para estimular el desarrollo productivo del país. . quienes no podrán ejercer funciones de correduría de títulos de deuda pública.A. destaca la creación de la Superintendencia Nacional de Valores. en Consejo de Ministros. Visto que el Ministerio Público. que también se encargará de supervisar este mercado. bajo la vigilancia y coordinación del órgano Superior del Sistema Financiero Nacional. La Superintedencia Nacional de Valores es el ente encargado de regular y supervisar el funcionamiento eficiente del mercado de valores. la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela hace referencia a las limitaciones establecidas por el Poder Ejecutivo relacionadas con los operadores de valores autorizados. C.. practicó visita domiciliaria en la sede de la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa. La mencionada entidad fungirá como organismo protector de las ciudadanas y ciudadanos que soliciten créditos financieros para impulsar el desarrollo de proyectos socio-productivos.

De conformidad con lo dispuesto en el artículo 94 de la Ley Orgánica de Procedimientos Administrativos... los cuales deberán contener el detalle sobre los avances del proceso de intervención y las acciones a seguir en cada caso.021. Notificar a Multinvest Casa de Bolsa. . 4. Notificar al Ministerio Público de la presente decisión a los fines de que se avoque al conocimiento de la causa y tome las medidas de protección y resguardo de los bienes y operaciones de Multinvest Casa de Bolsa. antes identificada.A. C. quien es venezolano. con cese de sus operaciones propias de mercado. 9 numeral 15. contra la presente decisión podrá ser ejercido Recurso de Reconsideración ante este Organismo dentro del término de quince (15) días contados a partir de la respectiva notificación. Intervenir a Multinvest Casa de Bolsa.680. C. lo acordado en la presente Resolución. informes periódicos mensuales o con la periodicidad que la Comisión Nacional de Valores lo requiera. dictar lo siguiente: 1. mayor de edad. lo acordado por el Directorio de este Organismo. de conformidad con lo dispuesto en el artículo 73 de la Ley Orgánica de Procedimientos Administrativos..A. La Comisión Nacional de Valores actuando de conformidad con lo dispuesto en los artículos 2. 3. constituyendo violación a la Ley de Mercado de Valores. resuelve. Designar al ciudadano Orangel Godoy. V-6. 5. podría estar incursa en situaciones qu puedan presumir riesgo. 2. Notificar a la Bolsa de Valores de Caracas. 68 Y 82 de la Ley de Mercado de Capitales. para que se constituya en interventor de la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa.A. El interventor aquí designado. presentará a la Comisión Nacional de Valores. 6. C.A.. de este domicilio y titular de la cédula de identidad Nro. de acuerdo a lo establecido en el artículo 82 de la Ley de Mercado de Capitales. CA. C. C.A.Visto que la sociedad mercantil Multinvest Casa de Bolsa.

podrán realizar operaciones de corretaje o intermediación en el mercado de divisas y anunciar esta actividad. 7) y 8).. numeral 2) y 9 de la Ley contra los Ilícitos Cambiarios.Tomás Sánchez Presidente Ramón Ramos Acevedo Director Félix Franco Director Elsa Arocha Pinto Secretaria Ejecutiva (E) RESOLUCIÓN Nº 10-46-01 y Nº 10-08-01 Gaceta Oficial 39439 del Viernes 4 de Junio de 2010 BANCO CENTRAL DE VENEZUELA RESOLUCIÓN N° 10-46-01 Gaceta Oficial 39481 del Jueves 5 de Agosto de 2010 BANCO CENTRAL DE VENEZUELA RESOLUCIÓN N° 10-08-01 El Directorio del Banco Central de Venezuela. 61. 139 y 147 de la Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras y en los artículos 2. 52. en concordancia con lo dispuesto en los artículos 3 y 5 del Convenio Cambiario N° 1. entidades de ahorro y préstamo y casas de cambio. 7.numerales 2). en el artículo 8 del Convenio Cambiario N° 14. debidamente autorizados para actuar en el mercado de divisas. así como en lo contemplado en el artículo 3 del Convenio Cambiario N° 4. previo cumplimiento de los lineamientos. bancos comerciales. Resuelve: dictar las siguientes. 17) y 18). NORMAS RELATIVAS A LAS OPERACIONES EN EL MERCADO DE DIVISAS Artículo 1. 57. de conformidad con los lineamientos. términos y demás condiciones dictadas al efecto por el Banco Central de Venezuela. . 21.Los bancos universales. términos y condiciones dictados por el Banco Central de Venezuela. 122 y 124 de la Ley que rige al Instituto. aquellas que resulten de una actividad dirigida a facilitar las transacciones entre compradores y vendedores de divisas en el mercado cambiarlo.. en ejercicio de las facultades que le confieren los artículos 5. Articulo 2. y con lo previsto en los artículos 29.A los efectos de la presente Resolución se consideran operaciones de corretaje o intermediación en el mercado de divisas. en el Convenio Cambiario N° 18 del 1° de junio de 2010. numerales 16).

podrán efectuar operaciones de compra de cheques en divisas a favor de personas naturales.Articulo 3. Artículo 7. cheques de viajeros o divisas a personas naturales a través de transferencias.Las casas de cambio sólo podrán efectuar operaciones de compraventa de divisas que tengan por objeto billetes extranjeros..El Banco Central de Venezuela podrá suministrar divisas a las casas de cambio a través de transferencias. el tipo de cambio oficial de compra y de venta de divisas.-Las divisas adquiridas por los establecimientos de alojamiento turístico conforme a lo establecido en el presente artículo. . así como el monto y el porcentaje cobrado por concepto de comisiones. en efectivo.Las casas de cambio podrán transferir.. deberán anunciar públicamente en sus oficinas mediante avisos destinados a tal fin. así como el porcentaje o monto aplicable por concepto de comisión por las operaciones de compra y venta de divisas que realicen de acuerdo con lo establecido en la normativa dictada al efecto por el Banco Central de Venezuela.-Las personas señaladas en el artículo 1 de la presente Resolución. Parágrafo Único: La comisión a que se refiere el presente artículo será calculada sobre el valor en bolívares de la operación correspondiente. según corresponda a su ubicación geográfica. que actúen en el mercado de divisas. Asimismo. Parágrafo Segundo. Parágrafo Primero.. deberán discriminar en el documento donde conste la operación. Parágrafo Primero. hasta por el monto diario por cliente que el Directorio del Banco Central de Venezuela establezca en la Resolución especial que dicte al efecto en la que se regule su actividad..Los operadores cambiarios fronterizos debidamente autorizados sólo podrán realizar operaciones de compra o venta. Artículo 6.. de reales brasileros y pesos colombianos. deberán ser vendidas al Banco Central de Venezuela a través de un operador cambiario autorizado..Las personas señaladas en el artículo 1 de la presente Resolución. Artículo 4. entre ellas. a los fines de la reposición de sus fondos en moneda nacional. monedas extrajeras o cheques de viajeros. sus excedentes de divisas en efectivo. y operaciones de cambio vinculadas al servicio de encomienda electrónica. Artículo 5. únicamente para su posterior exportación. el tipo de cambio aplicado y el monto de la operación.Los establecimientos de alojamiento turístico podrán prestar a sus clientes el servicio de compra de billetes.

. traspaso y compensación que funcione a nivel internacional. Artículo 8.000. instructivos. deberán realizarse de conformidad con los montos aprobados en las Autorizaciones de Adquisición de Divisas emitidas por la Comisión de Administración de Divisas (CADIVI). mediante avisos públicos destinados a tal fin. producto de una entrega de divisas realizada en el extranjero a una agencia afiliada al mismo sistema. traspaso y compensación que funcione a nivel internacional. o circulares dictadas a tales efectos. que éste desea enviar hacia el extranjero. entidades de ahorro y préstamo y casas de cambio. o la que éstos deban solicitar a sus clientes.Los establecimientos de alojamiento turístico que presten el servicio a que se contrae el presente artículo. de una determinada cantidad de dinero en bolívares. 4. podrán realizar operaciones de cambio vinculadas con la prestación del servicio de encomienda electrónica de dinero desde el exterior hacia el país y/o desde el país hacia el exterior.Las personas señaladas en el artículo 1 de la presente Resolución deberán suministrar al Banco Central de Venezuela la información que éste les solicite sobre las operaciones a que se refiere la presente Resolución.00) mensuales o su equivalente en otra moneda por cliente y en todo caso. así como cualquier otra información relacionada. y la posterior recepción. el tipo de cambio de compra de cuatro bolívares con dos mil ochocientas noventa y tres diezmilésimas (Bs. distinto de las operaciones de transferencia de fondos. y b) La recepción por parte del cliente de una determinada cantidad de dinero en bolívares entregada a él por una de las personas autorizadas en el artículo 1 de esta Resolución. Las operaciones de cambios vinculadas con la prestación del servicio de encomienda electrónica de dinero a efectuarse desde el país hacia el exterior. deberán anunciar a su clientela. El Banco Central de Venezuela instruirá en los manuales. a través de una agencia en el extranjero afiliada al mismo sistema.. de las divisas cuya entrega se ordenó. Se define por operación de cambio vinculada al servido de encomienda electrónica distinto de las operaciones de transferencia de fondos: a) La entrega por parte del cliente a una de las personas autorizadas en el artículo 1 de esta Resolución.. Artículo 9. .2893) por dólar de los Estados Unidos de América. bancos comerciales. a un sistema central electrónico de información.Los bancos universales. no podrán exceder de dos mil dólares de los Estados Unidos de América (US$ 2. por parte del destinatario. acerca de la naturaleza y periodicidad de la información y documentación a ser suministrada.Parágrafo Segundo. afiliada a un sistema central electrónico de información.

sus entes descentralizados o por cualquier otro ente. emitidos o por emitirse por la República. a través del "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)". el incumplimiento de lo previsto en la presente Resolución en relación con el "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)". de títulos valores denominados en moneda extranjera. Dicha información deberá suministrarse en la oportunidad y forma que el Instituto señale al efecto. a través del "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)" del Banco Central de Venezuela.. temporal o definitivamente.Los bancos universales. El Banco Central de Venezuela determinará los títulos valores denominados en moneda extranjera. así como de lo establecido en los procedimientos. circulares e instrucciones dictados en ejecución de ésta. en bolívares. que podrán ser objeto de operaciones de compra y de venta. Artículo 13. Artículo 12. de conformidad con los términos y condiciones establecidos por el Banco Central de Venezuela en los instructivos. Artículo 11. Asimismo.. emitidos o por emitirse por la República. bancos comerciales y entidades de ahorro y préstamo.Las operaciones de compra y venta a que se contrae el artículo anterior sólo podrán ser efectuadas a través de bancos universales. bancos comerciales y entidades de ahorro y préstamo. La reincorporación del operador cambiario suspendido en el "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)".. en bolívares. dará lugar a la suspensión de aquéllos de participar en el mencionado Sistema. sólo podrá ser .El incumplimiento de lo establecido en la presente Resolución será sancionado de conformidad con la Ley. manuales y procedimientos que disponga al efecto. los bancos comerciales y las entidades de ahorro y préstamo deberán suministrar al Banco Central de Venezuela cualquier otra información adicional a la reportada a través del "Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)". relacionada con las operaciones efectuadas en dicho Sistema. sin perjuicio de las sanciones a que haya lugar. y publicará diariamente la banda de precios en bolívares para la compra y para la venta de los títulos valores que se negocien a través de dicho sistema. que éste les requiera. por parte de los bancos universales.Sólo podrán efectuarse operaciones de compra y venta. sus entes descentralizados o por cualquier otro ente..Artículo 10.

a su juicio.. de fecha 20 de diciembre de 2007. 5 de agosto de 2010. Rivero Medina Primer Presidente Gerente (E) Eudomar Tovar Primer Vicepresidente Gerente (E) . Comuníquese y publíquese.La presente Resolución entrará en vigencia a partir de su publicación en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela. En mi carácter de Secretario Interino del Directorio. Artículo 16.836 de la misma fecha. debiendo dichas instituciones suministrarle toda la información que sobre el objeto de la inspección sea requerida. Caracas. a los fines de verificar el cumplimiento de los lineamientos.autorizada por el Directorio del Banco Central de Venezuela.Se deroga la Resolución N° 07-12-01 contentiva de las Normas relativas a las operaciones de corretaje o intermediación en el mercado de divisas.. Caracas. Artículo 14. existan circunstancias que lo ameriten. 1° de junio de 2010. Artículo 15. certifico la autenticidad de la presente Resolución.. Asimismo. términos y condiciones dictados por el Banco Central de Venezuela en esta materia. cuando. en ejercicio de las atribuciones que le confiere la Ley que rige su funcionamiento. Luis E.El Banco Central de Venezuela. realizará las visitas e inspecciones que estime pertinentes a las instituciones autorizadas para operar como intermediarios en el mercado de divisas de acuerdo con lo previsto en la presente Resolución. publicada en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela N° 38. podrá constatar la certeza de la información remitida conforme a éstos y tos procedimientos aplicados a las demás operaciones relacionadas o conexas con las operaciones de intermediación antes indicadas.

unidos al riesgo político de una economía en transición hacia el socialismo. porque las expropiaciones han reducido notablemente el número de emisores de títulos de renta variable. La actividad bursátil es prácticamente inexistente en Venezuela a finales de 2010.CONCLUSIONES Como es de público y universal conocimiento. . y la negociación de papeles de la República está severamente restringida. con preeminencia de formas de la propiedad social o colectiva sobre la propiedad privada y con el uso de un lenguaje de tinte marxista. los controles de cambio dificultan la inversión extranjera. con repercusiones políticas. Estos factores. En el contexto de tal transición es dable observar que se acude a la adaptación de leyes a la nueva orientación colectiva que se pretende implantar en la economía. hacen que el mercado venezolano sea poco atractivo para los inversores tradicionales. económicas y sociales. Venezuela está experimentando un proceso calificado por sus protagonistas como revolucionario. La sanción de una ley para regular el mercado de capitales se produce en un contexto económico desfavorable. Esta orientación de la legislación no ocurre de manera totalmente pacífica. el endeudamiento a mediano o largo plazo de las empresas por la vía de la emisión de papeles es escaso. Se habla de una transición del capitalismo al socialismo.