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Introducción al Análisis Financiero

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Introducción al Análisis Financiero Contextualización

El análisis financiero es una herramienta que permite realizar comparaciones relativas de distintos negocios y facilita la toma de decisiones de inversión, financiación, planes de acción, control de operaciones, reparto de dividendos, entre otros. En términos generales se puede hablar de cinco aspectos del análisis:
• • • • •

El estado de liquidez de la empresa que mide la capacidad para cumplir con sus actividades. La capacidad de obtener y respaldar financiación. La rentabilidad La cobertura La generación de valor

El análisis financiero consiste en recopilar los estados financieros para comparar y estudiar las relaciones existentes entre los diferentes grupos de cada uno y observar los cambios presentados por las distintas operaciones de la empresa. La interpretación de los datos obtenidos, mediante el análisis financiero, permite a la gerencia medir el progreso comparando los resultados alcanzados con las operaciones planeadas y los controles aplicados, además informa sobre la capacidad de endeudamiento, su rentabilidad y su fortaleza o debilidad financiera, esto facilita el análisis de la situación económica de la empresa para la toma de decisiones.

En síntesis, se puede decir que el análisis financiero permite determinar tanto la conveniencia de invertir o conceder créditos al negocio, como la eficiencia de la administración de una empresa.

entre otros. sus objetivos y estrategias. sistemas aplicados a la producción. entre otros factores. En caso contrario dicha actividad podría aparecer como dependiente de la dirección de producción. en un nivel inferior. una empresa que se desenvuelva en un mercado muy sensible a la tecnología deberá considerar como unas de sus actividades claves la investigación y el desarrollo. sistemas. planeación. podemos hablar de administración de la producción. Por ejemplo. todo lo cual determina la importancia relativa de las diferentes funciones. Esto implicará que en su estructura esta actividad se destaque como de primer nivel. planeación de la producción. no deben considerarse dentro del mencionado grupo de actividades fundamentales. sino como conceptos vinculados a éstas. entre otros.La Función Financiera en la Empresa La operación de las empresas implica llevar a cabo una serie de actividades o funciones que en términos generales podemos agrupar en cuatro categorías: Mercadeo Producción Recursos Humanos Finanzas Ello no significa que siempre deban existir departamentos o áreas básicas. Igualmente. La Función Financiera en la Empresa Objetivos empresariales El éxito de una empresa depende. control. términos como administración. de que en cada una de las cuatro áreas referidas anteriormente se alcancen unos objetivos por las que sus directores deben responder y para cuyo cumplimiento deben tomar decisiones apoyados en una serie de herramientas y técnicas propias de su área. pues el diseño de la Estructura Organizacional depende del tamaño y tipo de actividad que desarrolle la empresa. control de la producción. en gran medida. su entorno. . Así.

participación en el mercado. cero contaminación. En términos generales podemos afirmar que los Atributos de Satisfacción de los clientes y consumidores se relacionan con aspectos tales como precio. dedicar unas pocas líneas a los objetivos básicos de Producción y Recursos Humanos de forma que podamos entender por qué el alcance del OBF está condicionado al alcance de los otros tres objetivos básicos. agregarse a ésta. las metas más importantes que se deben alcanzar para lograrlo y las herramientas que la gerencia tiene disponibles para ello. el mínimo costo en el momento oportuno es el objetivo básico que deben alcanzar los ejecutivos de producción. Producir cantidades óptimas en condiciones de eficiencia y eficacia. Esta combinación de conceptos es lo que comúnmente conocemos como Productividad. Además de la satisfacción de dichos atributos. también. igualmente. los ejecutivos de mercadeo deben a su vez lograr otros objetivos complementarios o metas tales como volumen de ventas. El propósito de este breve esquema de presentación de la actividad de mercadeo es sugerir que lo que intentaremos en este apartado del curso es definir el Objetivo Básico Financiero (OBF) de la empresa. calidad. los conceptos claves que giran en torno a este objetivo. facilitan el logro de los mencionados objetivos. entre otras. niveles mínimos de desperdicio. entre otras. Aunque la lista de atributos de satisfacción mencionados para el alcance de lo objetivo básico de mercadeo aplica igualmente a la actividad de producción. Dada la íntima relación que la actividad financiera tiene con las otras tres actividades mencionadas debemos. Herramientas tales como las técnicas de ventas. lo cual incluye la combinación de dos elementos: la segmentación del mercado (mercado objetivo). mínimos tiempos de ciclo. el manejo del punto de venta (Merchandising). entre otros.En la actividad de Mercadeo encontramos cómo el objetivo básico está definido por la satisfacción de las necesidades de los clientes y consumidores más allá de sus expectativas. y el grado de diferenciación que se quiere dar a los productos y servicios. la publicidad y promoción y la investigación de mercados. El logro de este objetivo supone el alcance de metas tales como óptimos niveles de eficiencia de las personas y las máquinas. aspectos tales como la funcionalidad y la oportunidad podrían. desempeño de los productos y servicio. con la máxima calidad. La evaluación y selección de dichos atributos no es similar para todas las empresas pues ello depende principalmente de su estrategia de posicionamiento. Para su logro debemos conocer cuáles son los atributos que hacen que los clientes y consumidores se sientan realmente satisfechos. . canales de distribución y extensión de línea de productos.

los estudios de salarios. la programación lineal. los círculos de calidad. Para el logro de lo anterior los ejecutivos recurren a la utilización de herramientas propias de su área tales como las técnicas de motivación y liderazgo. es decir. Ello nos permitirá comprender el alcance de la función de las Finanzas en la empresa. esto debido a que entre más se desarrollen y crezcan. las que luego son asociadas con los costos que implica llevarlas a cabo. Deliberadamente se ha dejado para el final lo relacionado con el Objetivo Básico Financiero. en general. entre otros. el rol del administrador financiero en este proceso y los conceptos fundamentales que soportan la teoría financiera especial. mayores serán las necesidades de capital para continuar el crecimiento.Para ello los ejecutivos de producción tomarán decisiones apoyados en herramientas tales como los estudios de tiempos y movimientos. el clima organizacional. el diseño y. las estadísticas. como producción de bienes y servicios. Entre los atributos de satisfacción que permiten medir el alcance de este objetivo están la estabilidad. Para la consecución de los recursos financieros necesarios. el empresario debe acudir a las fuentes de financiación con la mayor preparación profesional posible. Todas las empresas deben acudir a la búsqueda de recursos financieros y con ellos se debe garantizar la máxima utilidad. Esto sugiere que en una empresa de servicios se pueden identificar los costos asociados con ellos a partir del análisis y desagregación de las diferentes actividades que deben realizarse para su prestación. con la cual podrá devolver ese capital más su costo (intereses). Los ejecutivos de recursos humanos deben propender por crear las condiciones organizacionales para que los trabajadores puedan satisfacer sus necesidades. Este es el principio básico de la función financiera de una empresa. Este término debe considerarse en toda su extensión. después de haberlo invertido eficientemente. la capacitación y la recreación. La técnica del Costeo Basado en Actividades (Costeo ABC). lo que podemos resumir en un término: Bienestar. la compensación. permitirá comprender la importancia de conocer lo que cuestan las diferentes actividades que se desarrollan en una empresa en aras de identificar ineficiencias que al corregirse facilitarán la optimización de los costos. entre otros. el reconocimiento. pues justamente uno de los propósitos es analizarlo y relacionarlo con los otros objetivos que acabamos de describir. Es importante tener en cuenta que al hablar de producción no estamos refiriéndonos únicamente a empresa manufacturera. todas las que proporciona la Ingeniería Industrial. La obtención en las mejores condiciones de esos recursos se convierte en el objetivo básico de la política financiera de cualquier empresa. Se necesita saber: .

la relación entre el capital propio y el capital de terceros. Es muy posible que estas economías. Esta es una creencia incorrecta. utilización de materias primas de dudosa calidad. Inclusive. Piense por un momento qué tipo de decisiones podría tomar un empresario que únicamente tuviera como objetivo maximizar sus utilidades. determinando así el beneficio. Para saber cuales son las necesidades reales. precisa conocer a través de su contabilidad. entre otros. pues la maximización de las utilidades es un concepto cortoplacista. En conclusión. Cuándo y de que forma se devolverá el capital recibido. La Función Financiera en la Empresa El Objetivo Básico Financiero (OBF) Entre quienes poca relación tienen con las finanzas siempre ha existido la desprevenida tendencia a pensar que el principal objetivo financiero de una empresa es la maximización de las utilidades. ¿cree usted que una situación como la descrita puede ser sostenida en las actuales condiciones de competencia que enfrentan las empresas? Usted mismo responderá negativamente pues concluirá que mano de obra barata no calificada . etcétera.• • En qué se va a invertir. reducción de personal. ellos determinan una especie de marco de referencia que guía la toma de decisiones y si el administrador enfoca sus decisiones cotidianas únicamente hacia el alcance de la máxima utilidad se corre el peligro de que con ellas no se garantice el futuro de la empresa. y podrá fijar sus objetivos y hacer sus proyecciones. si así pueden llamarse. qué acciones le podrían garantizar el alcance de este propósito. permite que la empresa cuente con los instrumentos de gestión que le garanticen una adecuada fuente de recursos financieros para mantener las operaciones y su crecimiento. el volumen de ingresos y gastos. la función financiera. el activo realizable. Con esta información. Cuando se establecen los objetivos empresariales. Con seguridad ya ha pasado por su mente una que a la mayoría de las personas normalmente se les ocurre en primera instancia: disminución de costos y gastos. cuanto y de que manera. es decir. poca inversión en publicidad. el dinero en efectivo. el rendimiento de la inversión. es probable que usted también esté pensando de esa manera. altos precios de venta. las obligaciones de pago. limitada prestación del servicio posventa. sus gastos e ingresos y sus necesidades financieras. la empresa podrá controlar sus cobros y pagos. disminución de costos de mantenimiento y control de calidad. lleguen a generar en un principio altas utilidades. Pero. que como alternativa mal enfocada puede conducir a decisiones tales como la utilización de mano de obra barata y poco calificada.

La maximización de las utilidades por sí sola. La obtención de utilidades debe obedecer más a una estrategia planificada a largo plazo que a la explotación incontrolada de las diferentes oportunidades que el mercado le brinda a la empresa. lo siguiente: • • • El Objetivo Básico Financiero (OBF). no garantiza la permanencia y el crecimiento de la empresa. preferirán otras empresas. que los clientes tarde o temprano terminarán optando por alternativas diferentes. De lo mencionado hasta aquí podemos concluir. es decir. Veamos ahora un ejemplo un poco más detallado en nuestro proceso de definir el Objetivo Básico Financiero: Imaginemos el caso de una empresa que tradicionalmente ha abastecido el mercado con varios productos y que en un momento determinado decide abandonar varios de ellos por dedicarse a producir los más rentables.genera improductividad y deteriora la calidad. Si bien esto podría mejorar las utilidades en el corto plazo. Ya hemos visto cómo los objetivos de las diferentes funciones apuntan directamente hacia un grupo específico de personas interesadas en la empresa: los consumidores en el caso de las . En estas condiciones es imposible para una empresa alcanzar dos importantes objetivos: Crecer y Permanecer. entendido como la maximización de las utilidades. también podría abrir la posibilidad de que la competencia. aprovechando el vacío que representa el mercado no atendido con los productos menos rentables. Lo anterior sugiere que la decisión de eliminar líneas de productos debe ir más allá de la mera consideración de la utilidad que ellas producen y debe incluir otros factores de tipo estratégico que podrían conducir a la empresa a aceptar el sacrificio de utilidades en el corto plazo en aras de garantizar la permanencia y el crecimiento en el largo plazo. es un concepto cortoplacista. que las máquinas se desgastan rápidamente si no se les mantiene en forma adecuada y mucho más importante. El OBF debe visualizarse desde una perspectiva de largo plazo pues en muchos casos es posible que sacrificios de utilidad en el corto plazo contribuirían a garantizar la permanencia y el crecimiento de las empresas. dirija una estrategia de penetración hacia los demás clientes lo que a largo plazo implicaría una pérdida de participación en el mercado con los consecuentes efectos sobre las utilidades.

también lo es conocer la situación de la industria o el sector a que pertenece con sus debilidades y fortalezas. de si les gusta o no correr riesgos. al que usted puede acceder por medio del botón Documentos – Semana 1. además.actividades de mercadeo y la producción. le sugerimos que consulte y estudie cuidadosamente el documento “El Entorno de las Finanzas”. . aún en el área financiera. La Información Financiera Básica Características del Entorno Conocer las características del entorno es el primer requisito para ubicar la empresa dentro del contexto que la rodea. desarrollar con mayor destreza las actividades propuestas para esta semana. de las políticas y metas de la empresa. Este material de apoyo le permitirá no sólo ahondar en los conocimientos adquiridos sino. Conocimiento de la Empresa El conocimiento del clima organizacional. de si tienen políticas de avanzada o prefieren ir a paso lento. y los trabajadores en el caso de la actividad de recursos humanos. y con las amenazas y las oportunidades que tiene y que debe aprovechar antes de que lo haga la competencia. a las condiciones cambiantes en el mercado doméstico y del mundo. una importante ayuda para entender el comportamiento de la empresa. a las oportunidades que nos brindan los convenios internacionales o los peligros a los cuales tendremos que enfrentarnos si el entorno micro o macroeconómico. pero seguro son. todas ellas. de las características de los ejecutivos y dueños. no nos favorece. Apreciado/a estudiante: para profundizar en la información presentada en este apartado. El administrador financiero estará siempre atento a las nuevas disposiciones gubernamentales.

junto con las notas a los estados financieros. ¿Cuántos Balances debemos analizar? La respuesta a esta pregunta depende de muchas cosas: Si el análisis es hecho por un analista externo. tanto el mundo que nos rodea. . orientado hacia el diagnóstico. hubo cambio de políticas. un periodo de crisis. los estados financieros periódicos. Si la empresa es nueva. como son el Balance General. para el análisis financiero. Información Financiera Básicamente. deben ser los más recientes par que el diagnóstico tenga validez y actualidad. suficientemente largo como para analizar la tendencia del comportamiento de las cuentas y la evolución de la empresa. interpretación y análisis de los estados financieros. en todo aquello que pueda afectar de una u otra manera. no podremos tener un panorama completo que explique las nuevas tendencias de las cifras en nuestra organización. el comportamiento financiero de la compañía. de cambio de productos o de introducción de nuevos productos. Recuerde que los estados financieros que cierran el período a analizar. es necesario revisar. muchas veces el período a analizar está limitado a dos o tres años. por la dificultad de conseguir la información o por el tiempo de que disponen los analistas. como el que elaboran las entidades financieras en el proceso de otorgamiento de crédito. se puede definir un período conveniente. de ensanches importantes. Una vez concluidas las labores anteriormente expuestas. entraremos a seleccionar la información contable necesaria. orientado hacia el diagnóstico de situación financiera. y los principales anexos que nos permitan entender el contenido de las cuentas más importantes. marcando su iniciación por eventos en el pasado que de una u otra forma hayan podido cambiar el comportamiento financiero: porque fue. o de concordato. por ejemplo. conociendo la empresa. o cosas parecidas. lo importante es seleccionar un período conveniente. de cambio de dueños. Si la disponibilidad de la información no es la traba. su análisis se limitará al proyecto y a la experiencia que exista con empresas de la competencia.Es por esto que antes de emprender la lectura. como el interior mismo de la empresa. es la información adecuada para iniciar el proceso de análisis financiero. Si no tenemos en cuenta tales eventos. el Estado de Ganancias y Pérdidas. Generalmente.

.Apreciado/a estudiante: para profundizar en la información presentada en este apartado. entre otros). que emanan del departamento de contabilidad. el administrador financiero deberá emitir el diagnóstico de situación financiera de la empresa y mantenerlo periódicamente actualizado. para diagnóstico de situación financiera. de la industria. además. revise y consulte atentamente el documento “Ejemplo Balance” que también puede encontrar en el botón Documentos – Semana 1. Este material de apoyo le permitirá no sólo ahondar en los conocimientos adquiridos sino. Para elaborar el diagnóstico de situación financiera. al que usted puede acceder por medio del botón Documentos – Semana 1. Ello con el fin de detectar las debilidades y fortalezas del negocio. Las herramientas principales que nos ofrece el análisis de los estados financieros. para comprender mejor los contenidos tratados. son: Estructura de presentación de los Estados Financieros El conocimiento de la estructura de los estados contables es la base fundamental del análisis financiero. Así mismo. no se puede analizar lo que no se conoce. de su zona de influencia. de su país o del mundo. Diagnóstico de la Situación Financiera Una vez recolectada la información contable y analizadas las características del entorno. entender el código de cuentas de la empresa y vigilar la veracidad y la oportunidad de los informes. del sector. podremos iniciar el proceso del análisis financiero con la aplicación de las herramientas usadas para tal fin (estructura de los estados financieros. desarrollar con mayor destreza las actividades propuestas para esta semana. lectura e interpretación de estados financieros. le sugerimos que consulte y estudie cuidadosamente el documento “El Entorno de las Finanzas”. De acuerdo con lo anterior. es indispensable conocer la información contable. análisis por medio de razones o indicadores financieros. Estados de Fuentes y Usos de Fondos.

se da un ordenamiento a las cuentas de acuerdo con su naturaleza. mediante el cual se fija un plan único de cuentas (PUC) para los comerciantes. (se entiende por comerciantes: empresas de prestación de servicios. debemos entender el significado de cada una de sus cuentas y las características de cada uno de los grupos de cuentas. manufactureras y mixtas. debemos empezar por leerlos en forma vertical. ingresos y gastos. capital. se debe observar si las cuentas están ubicadas en el sitio que les corresponde de acuerdo con el esquema que utilizaremos para el análisis financiero. En dicho plan de cuentas mediante códigos numéricos. es decir. y en forma horizontal. debemos reclasificarlas para la correcta aplicación de las herramientas de análisis. el gobierno nacional emitió el Decreto 2650. Análisis por medio de Razones o indicadores Financiero . El 30 de diciembre de 1993. Lectura e interpretación de los Estados Financieros La lectura e interpretación de los Estados Financieros de una empresa. así como en los distintos grupos de activos y pasivos. si las cuentas no están representadas en el sitio correcto.En nuestra organización debemos estar familiarizados con los estados financieros básicos. uno por uno y a renglón seguido. Cuando se tiene seleccionado el conjunto de estados financieros. determinar la calidad de las utilidades. comerciales. permiten entender su contenido. pero si sugiere su presentación por el ordenamiento numérico de sus códigos. a lo largo del tiempo. entre otras cosas. En la lectura vertical. distintas a las entidades financieras y gubernamentales). revisar la clasificación de las cuentas. objeto de nuestro análisis. detectar las banderas rojas o señales de peligro y definir cuales son los puntos clave para analizar detenidamente. y distribuye las cuentas en activos. pasivos. es decir colocándolos uno enseguida del otro para poder observar el comportamiento de cada una de sus cuentas. con el Balance General y el estado de Resultados. El Decreto en mención no señala el uso de un esquema de presentación de balances y estados de ganancias y pérdidas obligatorio.

Apreciado/a estudiante: para profundizar en la información presentada en este apartado. le sugerimos que consulte y estudie cuidadosamente el documento “El Entorno de las Finanzas”. comparada con la de periodos anteriores de la misma empresa. comparar los resultados financieros con los planeados. la situación financiera de un momento. Lo primero que se deberá visualizar en este proceso son los planes a largo plazo. Este material de apoyo le permitirá no sólo ahondar en los conocimientos adquiridos sino. con las de otras similares o de la competencia. versus el plazo en el cual la empresa los va a retornar. y el plazo en el cual los fondos deben ser devueltos a su lugar de origen. especialmente en lo relacionado con el crecimiento de la empresa. al que usted puede acceder por medio del botón Documentos – Semana 1. o la situación financiera de la empresa. pues proporciona el marco conceptual para planear su sostenimiento y crecimiento enmarcado en el concepto de viabilidad financiera y buscando la eficacia de sus controles contables. planes de penetración y porción de ese mercado que queremos conquistar o retener. .Esta herramienta nos permite comparar el comportamiento de algunas cuentas con otras de interés. Los Estados de Fuentes y Usos de Fondos Los estados de fuentes y los usos de fondos son herramientas fundamentales en el análisis financiero. el costo de los fondos adquiridos. comparado con la rentabilidad de los usos que se les han dado. además. Planeación y Control Financiero El proceso de planeación y control es muy importante para el desarrollo de una política financiera clara y coherente dentro de una organización. desarrollar con mayor destreza las actividades propuestas para esta semana. ya que nos permiten determinar el origen de los recursos y su utilización. el tamaño de algunos grupos de cuentas con otros. tamaño y comportamiento del mercado.

de tal manera que vaya a fortalecer las debilidades y explotar las fortalezas en aras de convertirla en una empresa más sólida y de mayor valor. en cuanto se refiere a tasa interna de retorno. la evaluación del proyecto la prepara el departamento que lo propone. valor presente neto y flujo de efectivo del proyecto. renovación de equipos e investigación para la elaboración de nuevos productos. incluyendo el administrado financiero. se deben orientar de tal manera. Las variaciones extraordinarias requerirán de una investigación y un reajuste de los rendimientos o bien de una revisión de los planes. tales como ampliación de la capacidad de planta. No se podrá olvidar que estos planes deben ser flexibles. Evaluación de Proyectos de Inversión Los proyectos de inversión. ventas. En algunos casos. teniendo este departamento el diagnóstico de situación financiera de la empresa. deberán mirar siempre el conjunto del negocio y no exclusivamente los intereses de su departamento. de manera que se puedan hacer controles de la ejecución con la planeación. Los esfuerzos aunados de toda la organización. el departamento de proyectos especiales. pues podrán ser obstruidos por fuerzas externas sobre las cuales se tiene muy poco control y el administrador deberá tener la posibilidad de hacer arreglos financieros para hacer frente a los desarrollos imprevistos.Este conocimiento nos lleva a tomar decisiones importantes. En ocasiones también. generalmente no son propuestos por el departamento financiero. la gerencia general u otros. pero en muchos casos. porque además de ser rentable. se hace la evaluación social del proyecto. Por otra parte. Esta planeación deberá estar acorde con los registros contables de la empresa. debe caber dentro del flujo de caja de la empresa o dentro de las posibilidades de financiación. sino por otros departamentos como producción. administración. estimar el flujo de efectivo. deberá asegurarse de que la ejecución del proyecto sea consistente con el diagnóstico. se deberá hacer la estimación de ventas para el futuro cercano. lo cierto es que el departamento financiero es quien debe determinar la viabilidad del proyecto. Todos les ejecutivos de la empresa. según la empresa y según el caso. Con el conocimiento de estas metas. planes publicitarios para preparar el terreno para el futuro y otras inversiones que ocasionarían grandes salidas de efectivo. que se logre el . según el tipo de empresa. al departamento financiero. le corresponde hacer la evaluación financiera de los proyectos. dentro y fuera del negocio para el próximo futuro. Sin importar quien proponga el proyecto o a quién le corresponda evaluarlo.

con el fin de maximizar y optimizar las utilidades y preparar planes alternativos.crecimiento y el fortalecimiento de la empresa. Apreciado/a estudiante: para profundizar en la información presentada en este apartado. al que usted puede acceder por medio del botón Documentos – Semana 1. le sugerimos que consulte y estudie cuidadosamente el documento “El Entorno de las Finanzas”. Este material de apoyo le permitirá no sólo ahondar en los conocimientos adquiridos sino. . desarrollar con mayor destreza las actividades propuestas para esta semana. coordinar la producción con el financiamiento. En especial el director financiero. para que pueda sobresalir en un mundo competitivo en el que cada día es más difícil avanzar en el cumplimiento de sus objetivos y para asegurarse la permanencia en el mercado. vigilar la ejecución de los proyectos aprobados. además. deberá considerar de manera sistemática todas las oportunidades de inversión y de financiamiento. por si las cosas no resultan según lo planeado.

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