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Informe sobre Inflacion Diciembre de 2006. Completo.

Informe sobre Inflacion Diciembre de 2006. Completo.

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2004

2005 a/

2006 b/

Consumo final

4,8

4,8

4,9

Hogares

6,0

4,7

5,9

Gobierno

1,1

4,8

1,7

Formación bruta de capital

15,6

25,7

28,6

Formación bruta de capital fijo (FBCF) 15,0

18,8

20,0

FBCF sin obras civiles

22,0

16,7

20,9

Obras civiles

(7,9)

28,2

16,4

Demanda interna

6,6

8,5

9,9

Exportaciones totales

10,0

5,6

8,0

Importaciones totales

19,8

21,7

21,1

PIB

4,9

5,3

6,8

a/ Preliminar.
b/ Proyección.
Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.

Cuadro 6

mediados de 2005 habría superado los niveles máxi-
mos alcanzados en la primera mitad de la década
de los noventa (Gráfico 34).

En el cuarto trimestre no se espera un repunte im-
portante del consumo público, el cual ha mostrado
un crecimiento relativamente bajo a lo largo de
2006. El resultado para este agregado sugiere que
el crecimiento del consumo del Gobierno central y
de los gobiernos locales habría sido compensado
por una fuerte caída en el consumo de la seguri-
dad social.

En el cuarto trimestre el incremento de la inver-
sión total podría estar alrededor del 30% jalonada,
más que en trimestres anteriores, por el crecimiento
de la construcción de vivienda. Al final de 2006 la
inversión en obras civiles habría continuado con una expansión similar a la de
los trimestres anteriores, con lo cual podría alcanzar una tasa de crecimiento
anual cercana al 16%

Con estos resultados se completarían cinco años con crecimientos de
la inversión total muy por encima del crecimiento del PIB (19,4% en
promedio, frente a 4,6% del PIB), lo cual habría logrado consolidar un
nivel nunca registrado de inversión como porcentaje del PIB de 26%
(Gráfico 35).

Consumo per cápita de los hogares a/

a/ Estimaciones de población intercensal del Banco de la República, con información
del DANE.
b/ Proyectado.
Fuente: DANE, DNP y Banco de la República.

(millones de pesos de 1994)

0,85

0,95

1,05

1,15

1,25

1,35

1,45

1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

b/

Gráfico 34

43

Se prevé que el cuarto trimestre será positivo en ma-
teria de exportaciones: según los pronósticos, las ex-
portaciones tradicionales a precios constantes
podrían crecer cerca del 14%, impulsadas por las
ventas de café y carbón, y en contravía de la reduc-
ción real de las exportaciones de petróleo y deriva-
dos; por su parte, las exportaciones no tradicionales
continuarán impulsando el crecimiento económico,
con una expansión real de 12%.

Pese a lo anterior, la demanda externa neta conti-
nuará en terreno negativo debido al gran dinamismo
de las importaciones de bienes de consumo y de ca-
pital. Para el agregado de las importaciones se espe-
ra un crecimiento por encima del 20% real en el
cuarto trimestre de 2006.

Cuando se observa el PIB por el lado de la oferta, el
crecimiento del cuarto trimestre seguirá impulsado
por la buena situación de la producción industrial,
la cual crece, según la información de la Muestra
Mensual Manufacturera del DANE, a tasas supe-
riores al 17% en el bimestre octubre-noviembre
(Gráfico 36).

La publicación más reciente del boletín de la in-
dustria mostró que en noviembre sólo siete secto-
res de los 47 monitoreados tuvieron caídas en la
producción real. Cuando se evalúa el comporta-
miento del año corrido (a noviembre), sólo dos
actividades mostraron una contracción real: acti-
vidades de impresión y de refinación de petróleo
(Cuadro 7).

Se espera que el sector agropecuario vuelva a cre-
cer por encima del 4,0% real en el cuarto trimestre, debido, principalmen-
te, a una baja base de comparación de la cosecha cafetera en dicho período
en 2006, frente a 2005. En general, los sectores transables podrían crecer
a un ritmo parecido al tercer trimestre, cuando se expandieron cerca del
9,5%.

Los sectores no transables serían los que explicarían una posible aceleración
en el cuarto trimestre: dicho agregado podría crecer, incluso, por encima del
7,5% y estaría liderado por los sectores de comercio y construcción de vi-
vienda. Lo anterior lo confirman el aumento de la MMCM del DANE y de las
licencias de construcción (17% y 34% respectivamente, durante el bimestre
octubre-noviembre) (Gráfico 37).

Inversión total
como porcentaje del PIB

Fuente: DNP y DANE, cálculos del Banco de la República.

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

20,0

22,0

24,0

26,0

26,3

25,7

28,0

1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

Promedio 1977-2006 = 17,6%

Crecimiento anual del índice
de producción industrial

Fuente: MMM-DANE, cálculos Banco de la República.

(porcentaje)

17,1

-4,0

0,0

4,0

8,0

12,0

16,0

20,0

Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05 May-06 Nov-06

Gráfico 35

Gráfico 36

44

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