Balanza de Pagos

Evolución Enero - Septiembre 2009

25.000

20.000

15.000
Millones de dólares

10.000

5.000

-5.000

-10.000
1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Reservas Internacionales Cuenta Corriente Cuenta de Capital y Financiera

SUBGERENCIA DE ESTUDIOS ECONÓMICOS

SECTOR EXTERNO

Bogotá, D.C. Diciembre de 2009

 BALANZA DE PAGOS DE COLOMBIA
EVOLUCION A SEPTIEMBRE DE 2009

Los principales resultados de la balanza de pagos1 en el período enero a septiembre de 2009 fueron:

i) Déficit en la cuenta corriente de USD 3.456 millones (m) (2,1% del PIB2 acumulado a
septiembre), inferior en USD 737 m al observado en el mismo período del año anterior
cuando se ubicó en USD 4.193 m (2,2% del PIB acumulado a septiembre de 2008)
(Gráfico 1 y Cuadro 1).

ii) Superávit en la cuenta de capital y financiera de USD 4.894 m (3,0% del PIB
acumulado a septiembre), inferior en USD 2.166 m al registrado en el acumulado a
septiembre de 2008 cuando se ubicó en USD 7.059 m (3,7% del PIB acumulado a
septiembre de 2008) (Cuadro 4).

iii) La acumulación de reservas internacionales brutas es de USD 1.088 m, de los cuales

USD 1.023 corresponden a transacciones de balanza de pagos y USD 65 m a
valorizaciones por tipo de cambio y precio (Cuadro 5).

iv) Teniendo en cuenta el déficit en transacciones corrientes, USD 3.456 m, el superávit en

operaciones financieras, USD 4.894 m y la acumulación de reservas internacionales
brutas por USD 1.023 m, se estimaron errores y omisiones por - USD 415 m3.

Gráfico 1
CUENTA CORRIENTE Y CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA DE LA BALANZA DE PAGOS
Millones de US$
2006 - 2009
5.241
5.000

4.000
3.253
2.861
3.000
2.277 2.425
2.100
Millones de dólares

2.000 1.720 1.109 1.706

970 1.372
1.207
794
1.000 826

-1.000 -762 -638

-246 -692
-897 -994
-1070 -1028
-1395 -1384 -1288 -1255
-1433
-2.000 -1650
-1979
-3.000 -2655

-4.000
2006-1

2006-2

2006-3

2006-4

2007-1

2007-2

2007-3

2007-4

2008-1

2008-2

2008-3

2008-4

2009-1

2009-2

2009-3

Cuenta Corriente Cuenta de capital y financiera

Fuente: Banco de la República, Subgerencia de Estudios Económicos

1
Consulte información adicional en http://www.banrep.gov.co/economia/bsecexte4.htm
2
Corresponde a una estimación del PIB en dólares corrientes elaborada por el Banco de la República con base
en información preliminar del DANE.
3
El rubro errores y omisiones netos de la balanza de pagos registra transacciones por identificar en la cuenta
corriente y en la cuenta de capital y financiera.
2
 Cuadro 1
BALANZA DE PAGOS DE COLOMBIA
US$ Millones

Acumulado a Septiembre Variación

2008 pr 2009 pr (USD)

I. CUENTA CORRIENTE (A+B+C) -4.193 -3.456 737

Ingresos 38.723 32.441 -6.282
Egresos 42.915 35.896 -7.019

A. Bienes y servicios no factoriales -386 -104 282

Ingresos 32.959 27.746 -5.214
Egresos 33.345 27.849 -5.496
1. Bienes 1.855 1.654 -201
Ingresos 29.878 24.668 -5.211
Egresos 28.023 23.013 -5.010
2. Servicios no factoriales -2.241 -1.758 483
Ingresos 3.081 3.078 -3
Egresos 5.322 4.836 -486
B. Renta de los Factores -7.964 -6.704 1.260
Ingresos 1.307 905 -401
Egresos 9.271 7.609 -1.662
C. Transferencias 4.158 3.352 -806
Ingresos 4.457 3.790 -667
Remesas de trabajadores 3.653 3.022 -630
Otras transferencias 804 767 -37
Egresos 299 438 139

II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA (A+B) 7.059 4.894 -2.166

A. Cuenta Financiera ( 1 + 2 ) 7.059 4.894 -2.166
1. Flujos financieros de largo plazo ( b + c - a ) 7.084 10.160 3.076
a. Activos 1.640 2.485 845
i. Inversión colombiana en el exterior 1.641 2.493 852
Directa 1.641 2.493 852
De cartera 0 0 0
ii Préstamos 0 0 0
iii Crédito comercial 0 0 0
iv Otros activos -1 -8 -8
b. Pasivos 8.725 12.645 3.920
i. Inversión extranjera en Colombia 7.854 9.809 1.955
Directa 8.003 6.446 -1.558
De cartera -150 3.363 3.513
ii Préstamos 622 1.000 378
iii Crédito comercial 91 247 155
iv Arrendamiento financiero 158 613 455
v. Otros pasivos 0 976 976
c. Otros mov. financieros de largo plazo -1 0 1

2. Flujos financieros de corto plazo ( b - a ) -24 -5.266 -5.242

a. Activos -224 3.165 3.389
i. Inversión de cartera -373 1.008 1.381
ii. Crédito comercial 245 575 330
iii. Préstamos 71 68 -3
iv. Otros activos -167 1.513 1.681
b. Pasivos -248 -2.101 -1.853
i. Inversión de cartera -653 -128 526
ii. Crédito comercial 232 -768 -1.000
iii. Préstamos 203 -1.268 -1.471
iv. Otros Pasivos -29 63 92

B. Flujos especiales de capital 0 0

III. ERRORES Y OMISIONES NETOS 173 -415

IV. VARIACION RESERVAS INTERNACIONALES BRUTAS 3.040 1.023

Memo Item (cifras en millones de dólares)

I. SALDO DE RESERVAS INTERNACIONALES BRUTAS 24.094 25.129

II. VARIACION RESERVAS INTERNACIONALES BRUTAS 3.040 1.023

ORIGINADAS EN TRANSACCIONES DE BALANZA DE PAGOS

III. VALORIZACION DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES 99 65

VII. VARIACION DE RESERVAS INTERNACIONALES BRUTAS (II+III) 3.139 1.088

Fuente: Banco de la República, Subgerencia de Estudios Económicos.

pr: Provisional

A continuación se presentan los principales resultados de la balanza de pagos durante el acumulado

a septiembre de 2009.
3
CUENTA CORRIENTE

La comparación anual del balance de la cuenta corriente mostró que en el acumulado a septiembre
de 2009, el déficit se redujo en USD 737 m debido a que la caída en los egresos corrientes, USD -
7.019 m, superó la reducción de los ingresos, USD -6.282 m. La disminución del déficit corriente se
explica por los menores egresos por renta factorial. Como proporción del PIB el déficit pasó de
2,2% en 2008 a 2,1% en 2009.

Gráfico 2
CUENTA CORRIENTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS
como porcentaje del PIB trimestral
2006 - 2009

0,0

-1,0

-2,0 -1,6 -1,7

-1,9 -1,9 -1,9 -1,9 -1,8
-2,1 -2,1
-2,5
% del PIB

-2,6 -2,7
-3,0 -2,7

-4,0

-4,2
-5,0
-5,0

-6,0
2006-1

2006-2

2006-3

2006-4

2007-1

2007-2

2007-3

2007-4

2008-1

2008-2

2008-3

2008-4

2009-1

2009-2

2009-3
Fuente: Banco de la República, Subgerencia de Estudios Económicos

La disminución de los egresos corrientes registrados en el período analizado se explica por la

reducción de:

• Importaciones de bienes en USD -5.010 m.

• Egresos por renta factorial en USD -1.662m.
• Importaciones de servicios en USD -486 m.

Por su parte, en términos anuales, el menor valor de los ingresos corrientes se originó en la caída de:

• Exportaciones de bienes, USD -5.211 m.

• Ingresos por transferencias, USD -667 m.
• Ingresos por renta factorial, USD -401 m.

Balanza Comercial

Incluyendo las operaciones especiales de comercio exterior4, la balanza comercial de bienes

presentó un superávit de USD 1.654 m, como resultado de USD 24.668 m por exportaciones y USD
23.013 m por importaciones (Cuadro 2). El superávit de este período es inferior al obtenido un año
atrás, (USD 1.855 m) debido a que la reducción anual de las exportaciones,(USD -5.211 m), superó
la de las importaciones,(USD -5.010 m). Cabe señalar, que por metodología de balanza de pagos, el
valor de las exportaciones incorpora las reexportaciones asociadas a importaciones bajo la
modalidad de arrendamiento financiero por valor de USD 410,8 m. La evolución trimestral de las
exportaciones, importaciones y de la balanza comercial se presenta en el Gráfico 3.

4
Incluye, principalmente, las transacciones de comercio exterior de las zonas francas y las reexportaciones de
bienes originadas principalmente en operaciones de comercio exterior bajo modalidad de arrendamiento financiero.
4
 Gráfico 3
Exportaciones, Importaciones y Balanza Comercial
Millones de dólares

Exportaciones e Importaciones de bienes Balanza Comercial

Millones de dólares Millones de dólares
2007 - 2009 2007 - 2009
12.000 1.500
10.000 1.000
USD Millones

USD Millones
8.000
500
6.000
0
4.000
-500
2.000
0 -1.000
I II III IV I II III IV I II III -1.500
I II III IV I II III IV I II III
2007 2008 2009
2007 2008 2009
Exportaciones Importaciones

Fuente: Banco de la República, Subgerencia de Estudios Económicos

Exportaciones de bienes: La caída anual de las ventas externas en el acumulado a septiembre de

2009 se relaciona principalmente con el comportamiento de los despachos de productos de origen
minero y de café. Por su parte, el valor del resto de exportaciones cayó en USD -1.559 m (-12,4%)
debido principalmente a la menor demanda de los sectores de confecciones, industria química,
plásticos y cuero y sus manufacturas por parte de Venezuela y Ecuador.

Exportaciones Principales5: Durante el período analizado, éstas ventas externas sumaron USD
12.575 m y registraron un decrecimiento anual de -22,5% (USD -3.660 m) frente a lo exportado
en igual período de 2008. Este comportamiento fue el resultado de:

i) El valor de las exportaciones de petróleo y sus derivados sumó a USD 6.764 m y

presentó una reducción de USD 3.406 m, como resultado de la baja en el precio de
exportación del crudo (49,8%)6 a pesar de los mayores volúmenes despachados
(31,3%). El principal mercado de estas ventas externas a los Estados Unidos.

ii) Las exportaciones de carbón totalizaron USD 4.173 m y crecieron 8,3%, debido al
aumento de 9,0% en su precio de exportación, pese a la disminución en las cantidades
vendidas (- 1,9%), que se destinan mayoritariamente al mercado europeo.

iii) Las ventas externas de café verde en el período fueron de USD 1.168 m y presentaron
una caída de -21,0%, debido a los menores volúmenes exportados, a pesar de la mejora
en el precio de exportación del grano (18,5%) al ubicarse en USD 1,8 por libra. Durante
el período se observó una reducción en la producción debido al invierno, alto costo de
los insumos y renovación de cafetales. Los principales mercados de exportación del
café colombiano son Estados Unidos y Europa.

iv) Las ventas de ferroníquel en este período fueron de USD 469 m y cayeron en 35,7%,
comportamiento explicado por los menores precios de exportación del producto, a pesar
del aumento en sus cantidades exportadas que pasaron de 87 mil toneladas en 2008 a
124 mil toneladas en 2009, (43,0%). Los principales mercados para éste producto son
China, Japón y Europa.

5
Esta categoría corresponde a la anterior denominación de “Exportaciones Tradicionales” e incluye: Café,
Petróleo y Derivados, Carbón y Ferroníquel.
6
El precio promedio implícito de exportación del crudo pasó de USD 103,7/barril a USD 52,0/barril.
5
 Resto de Exportaciones7: Durante el período, las ventas al exterior del resto de productos
totalizaron USD 11.040 m, con un decrecimiento anual de USD -1.559 m (-12,4%). Esta
dinámica se origina básicamente en las menores exportaciones de productos industriales, que
sumaron USD 7.321 m, y cayeron anualmente USD -1.661 m (-18,5%). Las ventas externas
agropecuarias y mineras totalizaron USD 2.365 m y USD 1.354 m, respectivamente, con
variaciones anuales de -2,4% y 13,5%, en su orden. Las mayores exportaciones de productos
agropecuarios y mineros se concentraron en las ventas de banano y oro, destinadas
principalmente a los mercados de Europa y Estados Unidos.

A nivel de actividades industriales, se destacan las caídas en exportaciones de:

i) Cuero y sus manufacturas, 37,8 %

ii) Industria de la madera y sus manufacturas, 34,4 %
iii) Productos químicos, 28,7 %
iv) Minerales no metálicos, 19,1 %

7
Esta categoría corresponde a la anterior denominación de “Resto de Exportaciones” e incluye: sector
agropecuario, sector industrial y minero.
6
 Cuadro 2
BALANZA DE PAGOS DE COLOMBIA
CUENTA CORRIENTE
US$ Millones

Acumulado a Septiembre Variación

2008 pr 2009 pr (USD)

CUENTA CORRIENTE (A+B+C) -4.193 -3.456 737

Ingresos 38.723 32.441 -6.282
Egresos 42.915 35.896 -7.019

A. Bienes y servicios no factoriales -386 -104 282

1. Bienes 1.855 1.654 -201
Ingresos 29.878 24.668 -5.211
Egresos 28.023 23.013 -5.010
a. Comercio general 1.745 1.303 -442
i. Exportaciones 28.832 23.614 -5.218
Principales Exportaciones 16.234 12.575 -3.660
Café 1.479 1.168 -311
Petróleo y derivados 10.170 6.764 -3.406
Carbón 3.854 4.173 319
Ferroníquel 730 469 -261
Resto de Exportaciones 12.598 11.040 -1.559
Sector Agropecuario 2.423 2.365 -58
Sector Industrial 8.982 7.321 -1.661
Sector Minero 1.193 1.354 161

ii Importaciones FOB 27.087 22.311 -4.776

Bienes de consumo 4.906 4.342 -564
Bienes intermedios 12.241 8.778 -3.462
Bienes de capital 9.941 9.191 -750

b. Operaciones especiales de comercio exterior 109 351 242

i. Exportaciones 1.046 1.053 7
ii. Importaciones 936 702 -234

2. Servicios no factoriales -2.241 -1.758 483

Ingresos 3.081 3.078 -3
Egresos 5.322 4.836 -486

a. Exportaciones 3.081 3.078 -3

Transporte 939 832 -107
Viajes 1.357 1.475 118
Comunicaciones, información e informática 223 228 4
Seguros y financieros 48 37 -11
Empresariales y de construcción 396 389 -7
Otros servicios 118 118 0

b. Importaciones 5.322 4.836 -486

Transporte 2.272 1.620 -652
Viajes 1.314 1.303 -11
Comunicaciones, información e informática 206 231 25
Seguros y financieros 431 365 -66
Empresariales y de construcción 822 1.069 248
Otros servicios 277 247 -30

B. Renta de los Factores -7.964 -6.704 1.260

Ingresos 1.307 905 -401
Egresos 9.271 7.609 -1.662

Ingresos 1.307 905 -401

1. Intereses 921 468 -453
Sector Público 613 335 -278
Sector Privado 308 133 -176

2 Utilidades y dividendos 353 416 62

3 Remuneración de empleados 32 22 -10

Egresos 9.271 7.609 -1.662

1 Intereses 2.465 2.332 -133
Sector Público 1.792 1.656 -137
Sector Privado 673 676 4
2 Utilidades y dividendos 6.783 5.254 -1.529
3 Remuneración de empleados 23 23 0

C. Transferencias corrientes 4.158 3.352 -806

Ingresos 4.457 3.790 -667
1. Remesas de trabajadores 3.653 3.022 -630
2. Otras transferencias 804 767 -37
Egresos 299 438 139

Fuente: Banco de la República - Subgerencia de Estudios Económicos.

pr : Provisional.

7
Importaciones de bienes: En materia de importaciones de bienes, en el acumulado a septiembre de
2009 su valor ascendió a US$ 23.013 m, con una variación anual de -17,9% (US$ -5.010 m). Cabe
señalar, que según la clasificación internacional de comercio por uso o destino económico
(CUODE), del total de las compras externas efectuadas en el período de análisis, el 39%
correspondió a bienes intermedios, el 41% a equipo de capital y el 19% a importaciones de bienes
de consumo. El comportamiento de las importaciones se caracterizó por:

i) La caída de las compras al exterior de bienes intermedios (-28,3% ; USD -3.462 m.), en
particular las de combustibles, productos químicos, farmacéuticos y mineros.
ii) La disminución de las compras externas de bienes de consumo (-11,5% ; USD -564
m.), en particular las importaciones de vehículos, productos farmacéuticos y de tocador,
alimentos, vestuario y máquinas y aparatos de uso doméstico.
iii) Menores importaciones de equipo de capital (-7,5% ; USD -750 m.).

Según zonas económicas y país de compra, los principales proveedores de importaciones se

concentraron en los Estados Unidos, la ALADI, la Unión Europea, China, y Japón.

Balanza de servicios, renta de los factores y transferencias

El balance del comercio exterior de servicios en acumulado a septiembre de 2009 arrojó un déficit
de USD 1.758 m , menor en USD 483 m al de un año atrás. Este comportamiento se explica
principalmente por la disminución de los egresos de servicios de transporte, que cayeron USD 652
m como consecuencia de la reducción de los pagos de fletes asociados a las menores importaciones
de bienes.

Cabe anotar, que en el valor global del comercio exterior de servicios (exportaciones más
importaciones), sobresalen por su participación las actividades relacionadas con transporte, viajes,
servicios empresariales y comunicaciones al generar el 95,0% de los ingresos y el 87,3% de los
egresos. A nivel de los servicios empresariales, se destacan los mayores pagos netos por servicios
técnicos contratados principalmente por el sector petrolero.

En el período de análisis, el rubro renta de los factores registró egresos netos de USD 6.704 m,
monto inferior en USD 1.260 m (15,8%) a lo reportado un año atrás.

El pago neto por renta de los factores durante el período se explica por:

i) Las utilidades generadas por las empresas con inversión extranjera directa sumaron
USD 5.254 m y cayeron para el período analizado USD 1.529 m (22,5%), en
particular por las menores ganancias obtenidas por empresas extranjeras que
exportan petróleo, carbón y ferroníquel.
ii) El pago de intereses por concepto de la deuda externa totalizó USD 2.332 m,
inferior en USD 133 m al observado un año atrás. Esto se explica principalmente
por las menores tasas de interés.
iii) Los ingresos por concepto de intereses por préstamos activos y rendimiento de las
inversiones colombianas en el exterior sumaron USD 905 m, cifra inferior en USD
401 m a la observada en el mismo período de 2008.

El déficit de la balanza de servicios y el del rubro de renta de los factores se compensó parcialmente
con los ingresos netos de transferencias corrientes que ascendieron a USD 3.352 m. Estas
transferencias corresponden a:

i) ingresos por remesas de trabajadores que sumaron USD 3.022 m, con una caída anual
de 17,3% (USD 630 m). Estos recursos representaron el 1,8% del PIB y el 9,3% de los
ingresos corrientes de la balanza de pagos.
8
 ii) los ingresos recibidos por donaciones de USD 767 m, nivel similar a lo recibido un año
atrás, destinadas principalmente a organismos no gubernamentales e instituciones sin
ánimo de lucro.
iii) egresos por transferencias al exterior por USD 438 m.

CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA

Al cierre de septiembre de 2009, la cuenta de capital y financiera presentó un superávit de USD

4.894 m, inferior en USD 2.166 m al del mismo período de 2008. Las menores entradas netas de
capital están asociadas con menores flujos netos de capital por inversión extranjera directa,
mayores pagos de deuda y con la constitución de inversiones de Colombia en el exterior (Cuadro 4).

Gráfico 4
CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA DE LA BALANZA DE PAGOS
2008 - 2009
5.500

4.500

3.500 3.253
2.861
2.473 2.425
2.500
Millones de dólares

2.100 2.075 1.815 1.966

1.706
1.037 1.419 1.425
1.500 1.207
1.108
837
599
475 826 579
400 229
500
131

-105 -16
-500 -157
-609
-511 -791
-1.500

-2.500
2008-1

2008-2

2008-3

2008-4

2009-1

2009-2

2009-3

Cuenta de Capital y Financiera Inversión Directa Neta Endeudamiento Externo Otros Flujos de Capital

Fuente: Banco de la República, Subgerencia de Estudios Económicos

A continuación se presentan los principales resultados de la cuenta de capital y financiera por

componente, registrados en el acumulado a septiembre de 2009.

i) En el período de análisis Colombia recibió USD 6.446 m (3,9%del PIB) por concepto
de inversión extranjera directa, monto inferior en USD 1.558 m a lo observado un año
atrás cuando se recibieron USD 8.003 m. (Cuadro 3).

Hay que destacar que en el tercer trimestre de 2009 se presentó una operación de
compra de acciones por parte de una empresa sucursal establecida en Colombia a su
casa matriz por valor de USD 850 m, la cual se contabiliza como una descapitalización
y por lo tanto como un menor valor de la inversión extranjera directa8. Al excluir ésta
operación, los flujos de inversión extranjera directa recibidos por Colombia serían de
USD 7.296 m.

8
Recomendaciones metodológicas del Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional,
Versión 6. Diciembre 2008, Fondo Monetario Internacional.
9
 De acuerdo con el Cuadro 3, se observan menores inversiones en el sector petrolero
(USD -389 m.), y otros sectores tales como comercio, manufacturas, transporte y
comunicaciones (USD -2.254 m.). Hay que destacar que estos sectores presentaron
elevados niveles de reembolsos de capital. Por el contrario, empresas dedicadas a la
extracción de carbón y otras actividades mineras recibieron mayores inversiones (USD
1.085 m.), compensando parcialmente la disminución de los otros sectores.

Cuadro 3
FLUJOS DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA EN COLOMBIA
USD Millones

Sector A Sep. 2008 A Sep. 2009 Variación (USD) Variación (%)

Minería 4.121 4.817 696 17%

Petróleo 2.604 2.215 -389 -15%
Otros 1.517 2.601 1.085 72%
Resto de Sectores 3.883 1.629 -2.254 -58%
Entradas de Capital 4.345 2.916 -1.429 -
Menos Reembolsos de Capital 463 1.287 825 -

Total 8.003 6.446 -1.558 -19%

Fuente: Banco de la República, Subgerencia de Estudios Económicos.

Durante el período, la actividad petrolera y el resto de actividades mineras recibieron el

74,7% de los ingresos por inversión extranjera. Otros sectores que canalizaron flujos de
inversión directa fueron: transporte y comunicaciones (USD 391 m.), el comercio (USD
354 m), la industria manufacturera (USD 299 m) y la actividad financiera (USD 281
m). Por su parte, los inversionistas colombianos adquirieron participación accionaria en
empresas del exterior por USD 2.493 m, especialmente en actividades relacionadas con
la distribución de combustibles y la exploración y explotación petrolera en algunos
países de la región y en Estados Unidos.

ii) Los Otros Flujos de Capital, que incluyen movimientos de deuda externa y otras
operaciones financieras, registran entradas netas por USD 941 m, equivalentes a
ingresos de capital por USD 6.165 m del sector público, parcialmente compensados por
salidas de capital del sector privado por USD -5.223 m. A continuación se detallan
sectorialmente éstos resultados:

a. Sector Público: Entradas de capital por USD 6.165 m, correspondientes a ingresos

netos de deuda externa por USD 4.723 m. y a liquidación de activos externos por
USD -1.441 m.

• Los pasivos aumentaron debido a la colocación de bonos por USD 3.395

m en los mercados financieros internacionales y el desembolso neto de
préstamos de largo plazo, USD 629 m, otorgados principalmente por la
banca multilateral.

• Se registró la asignación de DEG´s por USD 976 m al Banco de la

República por parte del Fondo Monetario Internacional y se observó
liquidación de TES por -259 m.

• Los activos liquidados corresponden principalmente a inversiones de

cartera por USD -1.314 m. Cabe destacar que gran parte de éstos recursos
se destinaron a la constitución de inversiones directas de Colombia en el
exterior.
10
b. Sector Privado: Salidas de capital por USD -5.223 m, correspondientes a
constitución de activos externos por USD 4.598 m y amortizaciones netas de deuda
externa por USD -625 m.

• El aumento de los activos externos correspondió en su mayoría a la

constitución de depósitos por USD 1.522 m y a inversiones de cartera por
USD 2.322 m, realizadas por los fondos de pensiones y empresas del
sector real.

Cuadro 4
BALANZA DE PAGOS DE COLOMBIA
CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA
US$ Millones
Acumulado a Septiembre Variación
2008 pr 2009 pr (USD)

CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA (A+B+C) 7.059 4.894 -2.166

A. Inversión Directa (i-ii) 6.363 3.953 -2.410

i. Inversión extranjera en Colombia 8.003 6.446 -1.558
ii. Inversión colombiana en el exterior 1.641 2.493 852

B. Otros Flujos de Capital (i+ii) 697 941 245

i. Sector público (a-b) -1.198 6.165 7.363

a. Pasivos -591 4.723 5.315
Inversión de cartera -740 3.136 3.876
Bonos -157 3.395 3.552
Desembolsos 1.000 4.000 3.000
Amortizaciones 1.157 605 -552
T.E.S -583 -259 324
Préstamos 163 629 466
Desembolsos de Lp 1.377 1.511 134
Amortizaciones de Lp 1.001 754 -247
Corto plazo -212 -128 85
Crédito Comercial -9 -14 -5
Arrendamiento financiero -5 -5 0
Otros -1 976 977

b. Activos 606 -1.441 -2.048

Inversión de cartera 760 -1.314 -2.074
Préstamos -45 -111 -65
Otros -109 -17 92

ii. Sector privado (a-b) 1.895 -5.223 -7.118

a. Pasivos 1.064 -625 -1.689
Inversión de cartera -63 99 162
Préstamos 661 -898 -1.559
Desembolsos de Lp 1.322 1.764 442
Amortizaciones de Lp 1.076 1.521 446
Corto plazo 415 -1.141 -1.556
Crédito Comercial 332 -508 -840
Arrendamiento financiero 163 618 455
Otros -29 63 92

b. Activos -831 4.598 5.429

Inversión de cartera -1.133 2.322 3.455
Préstamos 116 179 62
Crédito Comercial 245 575 330
Otros -59 1.522 1.581

1/ Corresponde principalmente a depósitos en el exterior y a monedas y billetes de otras economías.

Fuente: Banco de la República, Subgerencia de Estudios Económicos.
pr : Provisional

• Adicionalmente, se registró el otorgamiento de crédito comercial por USD

575 y préstamos activos por USD 179 m. El comportamiento del crédito
comercial está relacionado con la dinámica del comercio exterior de
bienes, en la cual las importaciones y su financiación son decrecientes y

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 las exportaciones han requerido el otorgamiento de mayores créditos
comerciales.

• Pagos netos por concepto de préstamos y crédito comercial, USD 898 m y

USD 508 m, respectivamente, compensados parcialmente por el aumento
de los pasivos por concepto de arrendamiento financiero para financiar
principalmente la modernización del equipo para transporte aéreo de
pasajeros, por USD 618 m. Conviene destacar que el financiamiento de
2009 presenta un cambio en la estructura de plazos, con preferencia por
obligaciones de mediano y largo plazo.

RESERVAS INTERNACIONALES

Al cierre acumulado a septiembre de 2009, las transacciones de balanza de pagos generaron una
acumulación de reservas internacionales brutas de USD 1.023 m, como resultado de ingresos por
rendimiento neto de las reservas internacionales por USD 268 m, compras netas de divisas a los
intermediarios cambiarios por USD 171 m y de ingresos netos por otras operaciones propias del
Banco de la República por USD 584 m. En éste último concepto se contabilizó la asignación de
DEG´s por parte del Fondo Monetario Internacional por valor de USD 976 m lo cual incrementó el
saldo de las reservas en dicho monto. (Cuadro 5). Al considerar las valorizaciones por precios y
tipo de cambio, USD 65 m, la variación de reservas brutas asciende a USD 1.088 m.

Por su parte, el saldo de las reservas internacionales brutas en poder del Banco de la República
ascendió a USD 25.129 m, 6,7 veces el saldo de la deuda externa de corto plazo según el
vencimiento original y 2,9 veces las amortizaciones de la deuda externa que tienen vencimiento
residual en un año9.

CUADRO 5
VARIACION DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES BRUTAS
Cifras en millones de Dólares

Concepto Acumulado a Septiembre

2008 pr 2009 pr

VARIACION TOTAL RESERVAS BRUTAS (A+B) 3.139 1.088

A. Por transacciones de Balanza de Pagos 3.040 1.023

1. Rendimiento neto portafolio de inversión 426 268

2. Compras netas de divisas (a-b): 1.035 171

a. Compras 1.035 539
Opciones put 963 539
Para acumulación de reservas internacionales 450 0
Para el control de volatilidad 513 539
Subastas de compra directa 72 0
Intervención discrecional 0 0

b. Ventas 0 369
Opciones call- control de volatilidad 0 369
Intervención discrecional 0 0
Ventas al Gobierno Nacional 0 0

3. Otras operaciones Banco de la República 1.579 584

B. Otras Variaciones 99 65
Variación por precio 192 -143
Variación por tasa de cambio -93 208

pr: provisional
Fuente: Cálculos Sector Externo DTIE - Banco de la República.

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Se incluye el saldo total de las obligaciones contratadas a un año o menos y las amortizaciones de las deudas
adquiridas a un plazo mayor a un año.
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