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PDF CALCULO DE VAN y RIESGO DEL VAN

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proyectos, se efectuara un análisis costo beneficio concordancia con el Módulo 4 de las Pautas Metodológicas. 5.

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incremental

en

Finalmente, serán identificadas, las lecciones aprendidas con la finalidad de que la aplicación del AdR en los PIPs se realice de la manera más eficiente posible.

6. Sistematización de las experiencias relacionadas a la Gestión de Riesgo 6.1 Metodología del Análisis de Riesgo Aplicada a Proyectos de Inversión Pública

6.1.1 La Decisión de Inversión a partir del cálculo del Valor Actual Neto (VAN) Los proyectos de inversión –tanto públicos como privados- se formulan teniendo en consideración que la evaluación de su pertinencia se hará en el marco del análisis costo- beneficio, utilizándose como criterio de decisión principal el Valor Actual Neto (VAN). De acuerdo a este criterio, “una inversión es rentable sólo si el valor actual del flujo de ingresos es mayor que el valor actual del flujo de costos, cuando éstos se actualizan haciendo uso de la tasa de interés pertinente para el inversionista” 7 Expresado en términos matemáticos, el VAN viene dado por la siguiente fórmula: (1) VAN   II 

 (1  i)
t

Bt  Ct
t

En donde II es la inversión inicial que se realiza en el período cero y Bt y Ct son, respectivamente, los beneficios y los costos asociados a la ejecución del proyecto en el periodo t. La variable i denota la tasa de interés relevante a la que se descuenta el proyecto 8. Si el VAN ≥ 0, entonces los beneficios del proyecto son iguales o mayores a sus costos y, por lo tanto, se recomienda realizar el proyecto. En el caso peruano, las normas y procedimientos del Sistema Nacional de Inversión Pública (SNIP) establecen que la Evaluación Social de Proyectos9 se realice a partir del indicador del VAN Social o, alternativamente, del ratio de Costo Efectividad para el caso de proyectos sociales en los que los beneficios a la población no sean cuestionables (servicios básicos de educación y salud) y se elige la alternativa que, en términos de valor presente, muestre los menores costos por unidad de beneficios relevante (por ejemplo: costo por alumno o costo por paciente). El problema que surge desde la perspectiva del Análisis del Riesgo, es que los flujos económicos que se utilizan para el cálculo del VAN o del ratio de Costo Efectividad no consideran, en la aplicación práctica, la probabilidad de ocurrencia durante la vida útil de un peligro natural que pueda generar daños al proyecto como consecuencia de la existencia de vulnerabilidades. Así, por ejemplo, la evaluación de la viabilidad de una carretera entre dos localidades del Perú, considera generalmente los beneficios provenientes tanto de los ahorros en tiempo del tráfico estimado entre los dos puntos y los ahorros en mantenimiento de los vehículos por
7

Fontaine, Ernesto (1988). Evaluación Social de Proyectos. 5ta Edición Revisada. Ediciones Universidad Católica. Santiago de Chile. Pág. 59. 8 Cuando el periodo de vida útil es infinito, la fórmula del VAN se simplifica de la siguiente forma: VAN = (Bt - Ct ) / i 9 La diferencia entre la Evaluación Privada y la Social, es que ésta última considera los beneficios del país en su conjunto y no los del inversionista en particular. Por lo tanto, el VAN se calcula con precios sociales e incorpora los beneficios/costos de las externalidades y de los efectos indirectos.

Pági na 7 de 81

daría lo siguiente: VAN = -15 + [(4 – 2) / 0. En ese caso. Si estos beneficios (que se calculan según número de vehículos que circulan por día. o una inundación como consecuencia de la ocurrencia del Fenómeno de El Niño. es decir el VAN esperado o E(VAN). El cálculo del verdadero VAN de un proyecto de inversión pública. un gran deslizamiento o huayco.01)4 = -1. por los días de un año. el desarrollo del ejemplo anterior. Este resultado. por lo demás. como consecuencia de la ocurrencia de un Fenómeno de El Niño extremo. el cálculo de la rentabilidad social de la carretera en el ejemplo anterior debió haberse calculado de la siguiente manera: Pági na 8 de 81 . Una evaluación de este escenario –asumiendo con fines ilustrativos que el Fenómeno de El Niño se va a realizar con certeza en el año 4. sin embargo. Asumiendo. la carretera no debía haberse aceptado tal como estuvo formulada. si es que se ejecuta en un área geográfica sujeta a la ocurrencia de estos fenómenos naturales. entonces la recomendación es invertir en la carretera. para simplificar. que demanda costos de operación y mantenimiento de US$ 2 MM al año. es una práctica errada. por ejemplo. la robustez de la recomendación anterior podría ponerse en duda.1] – [5 / (1. para que la carretera vuelva a generar beneficios a la sociedad se requeriría que se reconstruya un puente (cuyo costo se estima en US$ 5 MM). que incorpore el Análisis del Riesgo en su formulación debe considerar la probabilidad de ocurrencia de un evento natural (p) durante el período de vida útil del proyecto. interrumpe. que la inversión en esta carretera es de US$ 15 MM. probablemente se hubiera analizado una opción adicional que incorporara medidas de reducción de las vulnerabilidades del diseño recomendándose. con los resultados de la evaluación si se considerara que al tercer año de inaugurada la carretera. el tránsito de la carretera?. se dejan de percibir los beneficios netos del año 4. probable). por destrucción.73 Es decir.menor desgaste de partes. sin embargo. que el Ministerio de Transportes decide evaluar la construcción de un tramo nuevo de la carretera Panamericana Norte que permite optimizar el trazo entre dos localidades. el VAN de esta inversión sin incorporar el AdR sería: VAN = -15 + [(4 – 2) / 0. ahorrándose tiempo y dinero. ¿Qué pasaría. que la tasa social de descuento es del 10 % y que el período de vida útil de la carretera es infinito. por los años de vida útil de la carretera). permite concluir que la utilización del criterio del VAN para la evaluación social de proyectos asumiendo que la probabilidad de ocurrencia de un evento natural (peligro) con potencial de desastre es cero. Así.01)4] – 2 / (1. por lo tanto. Si los evaluadores de dicho proyecto hubieran recomendado introducir el análisis del riesgo en la formulación del mismo. se interrumpe la transitabilidad de la misma por un año y. la construcción de un puente con estructuras reforzadas para soportar un aumento de los caudales asociados a la ocurrencia de un Niño severo. por ejemplo. se altera si se introduce en el análisis que en el año 4. dado que su VAN habría sido negativo.1] = 5 ≥ 0 Este sería un proyecto recomendable por tener un VAN positivo equivalente a US$ 5 MM. En ese caso. si se hubiera considerado en la evaluación el escenario de ocurrencia de un Fenómeno de El Niño en el año 4 (escenario. superan a los costos de hacerla. que los beneficios sociales de ella al año ascienden a US$ 4 MM. Imagínense. o la ocurrencia de un gran sismo. En síntesis.

Entre estas complicaciones están: a) el área geográfica en la que se desarrollará el proyecto puede ser un área expuesta a distintos peligros (sismos e inundaciones. b) la inexistencia de los datos de probabilidades de ocurrencia de eventos naturales de gran magnitud (si bien es cierto que mientras más largo es el silencio sísmico. la sociedad no dejaría de percibir esos US$ 2 MM de beneficio netos durante ese año. que es 2 / (1. Este razonamiento puede expresarse matemáticamente de la siguiente manera: (3) VAN   II   (1  i) t Bt  Ct t  [II   t (O & M )t ]  p[ Daño no generado] (1  i )t La ecuación anterior muestra que el VAN calculado sin AdR debiera modificarse negativamente por un incremental de la inversión inicial (en el ejemplo propuesto. si bien la opción de un puente con estructuras reforzadas encarece el proyecto en US$ 1.2 El Análisis del Riesgo utilizando el Análisis Costo Beneficio Incremental El cálculo del VAN esperado que acaba de presentarse tiene.01)4. ¿quién sabe con certeza cuando ocurrirá?). En donde el “daño no generado” (beneficio) se puede expresar como la suma de los Costros de Reconstrucción Evitados (CRE) y los Beneficios no Perdidos (BNP). varias complicaciones prácticas que pueden llevar a que el tiempo requerido en su cálculo sea mayor de lo que usualmente es recomendable.(2) E (VAN ) p{ II   (1  i) t Bt  C t t  Daño}  (1  p )( II   t Bt  C t ) (1  i ) t En donde la variable “Daño” incorpora los costos de reconstrucción y las pérdidas de beneficios sociales asociadas a la interrupción del servicio. por ejemplo) que modificarían la fórmula introduciendo la sumatoria de distintas probabilidades de ocurrencia para cada peligro. en un contexto en el que los formuladores y evaluadores de proyectos enfrentan la presión política por iniciar la ejecución de proyectos lo más pronto posible. c) la utilización secuencial de probabilidades acumuladas condicionadas en el cálculo del VAN. el costo adicional por reforzar las estructuras del puente) más un incremental de los costos de operación y mantenimiento asociado a la infraestructura más compleja y. estos mayores costos deberían compararse con los beneficios asociados a no interrumpir el tránsito de la carretera en el año 4 y.5 MM y agrega a los costos de operación y mantenimiento US$ 200 mil al año. por otro lado. comparando los costos adicionales de la estructura reforzada [1. permite incorporar el análisis del riesgo en los proyectos de una manera más práctica. Así: (4) Daño No Generado  CRE  BNP Pági na 9 de 81 .01)4] con los beneficios netos no dejados de percibir en el año 4. recurriendo al análisis costo beneficio incremental.2 / (1. Existe.1. es más probable que ocurra un gran sismo. sin embargo. 6. Así. por lo tanto. por el beneficio de que no exista un daño en el caso probable (no cierto) que ocurra un peligro natural.5 + 0. una opción de formulación y evaluación de proyectos que. de manera positiva. se obtiene un beneficio marginal positivo de US$ 230 mil que implica que el proyecto en su versión reforzado sigue siendo rentable para la sociedad. puede ser una restricción metodológica para un gran número de formuladores y evaluadores no familiarizados con dichos conceptos. sin embargo. sobre todo. Retornando al ejemplo anterior de la carretera.

utilizando el análisis Costo Beneficio o. entonces se convive con el peligro y es preferible enfrentar las pérdidas probables de un escenario de ocurrencia de un peligro natural. iv. Evaluar las alternativas propuestas considerando las medidas de reducción de riesgo en donde ello sea posible. siempre y cuando el VAN social continúe siendo positivo. Pági na 10 de 81 . Determinar las vulnerabilidades que podría enfrentar el proyecto durante su período de vida útil (tanto en el período de ejecución de la inversión como en el período de operación).3 Pasos para Incorporar el Análisis del Riesgo en los proyectos de Inversión Pública De acuerdo a la Metodología desarrollada por la Dirección General de Programación Multianual del Sector Público del Ministerio de Economía y Finanzas (DGPM/MEF). como consecuencia de la ocurrencia probable de peligros naturales. 10 Hay que notar que si el VAN calculado sin AdR.Utilizando (3) y (4) se planteará que la evaluación de las medidas orientadas a disminuir los riesgos de un proyecto pueda hacerse en términos incrementales de tal forma que se evalúe si: (5) II   t (O & M )t   p[CRE  BNP] (1  i) t De esta forma. Cuantificar los beneficios y los costos asociados a la inclusión de las medidas y acciones identificadas para la reducción del riesgo. es positivo. por el contrario. Pautas Metodológicas para la Incorporación del Análisis del Riesgo de Desastres en los Proyectos de Inversión Pública. Serie: Sistema nacional de Inversión Pública y la Gestión del Riesgo de Desastres No 3. alternativamente. Realizar un análisis de sensibilidad que incluya variaciones en la probabilidad de ocurrencia.1. en cada una de las alternativas.10 6. v. el Costo Efectividad. éstas se realizarán si el incremento en los costos de inversión y de operación y mantenimiento en el flujo descontado son menores que los beneficios probables que se obtendrían como consecuencia de no incurrir en costos de reconstrucción y de no interrumpir los beneficios. ii. los incrementales de costos no superan dichos beneficios probables (que deben evaluarse con distintos niveles de probabilidad de ocurrencia). iii. es decir con probabilidad de ocurrencia del peligro igual a cero. intensidad y/o frecuencia de los impactos que ocasionarían las situaciones de riesgo en el proyecto. Si. vii. Definir las acciones que permitirían reducir las vulnerabilidades y el impacto de los peligros identificados de tal forma que sean incluidas en las alternativas de solución planteadas. cuando se evalúa introducir en el proyecto medidas que disminuyan el riesgo de pérdidas. 23 y 24. de tal manera que sean comparables para la reducción del riesgo. 11 DGPM/MEF (2007). los pasos a seguir para incorporar el Análisis del Riesgo en los proyectos de Inversión Pública (PIPs). Analizar los peligros (de origen natural. podría aceptarse que los beneficios asociados a las medidas mitigadoras del riesgo sean inferiores a los costos incrementales. vi. socionatural o antropogénico) a los que se podría enfrentar el proyecto. son los siguientes11: i. Págs. Determinar la alternativa de solución al problema planteado que será ejecutada.

13. DGPM/MEF (2007). como proceso orientado a adoptar e implementar políticas. Departamento del Cuzco Fomento y desarrollo del cultivo Morropón. en este contexto. Pági na 11 de 81 . 1 Nombre del Proyecto Lugar Institución Proponente PGRD COPASA PREDES Tipo de Gestión de Riesgo .4 Clasificación de Proyectos según tipo de Gestión del Riesgo 12 La Gestión del Riesgo. los siguientes: Cuadro No. estrategias y prácticas orientadas a reducir los riesgos que se presenten desastres o a minimizar sus potenciales efectos dañinos. Gestión Prospectiva del Riesgo: “Es el proceso orientado a la adopción de medidas para evitar que se generen condiciones de vulnerabilidad o que se propicien situaciones de peligros. Se desarrollan en función del riesgo aún no existente pero que podría generarse por la intervención de nuevos proyectos”13.01: Proyectos de Sistematización No.MEF Hidroeléctrica Machipucchu la Provincia de La Convención.6. Piura de frijol en el Distrito de Morropón PDRS /GTZ Gestión Correctiva 5 Gestión Prospectiva 6 Gestión Prospectiva Fuente: Elaboración Propia 12 13 14 Al respecto. en la Provincia de Castilla 2 “Prevención y Preparativos para Cuenca Alta del río Rímac . y Gestión Correctiva del Riesgo: “Es el proceso a través del cual se toman medidas para reducir la vulnerabilidad existente. De manera equivalente. pág.1. Para efectos de la presente consultoría se seleccionaron como PIPs Correctivos y Prospectivos. los proyectos que incorporen elementos en su diseño orientados a disminuir o evitar que aparezcan nuevos riesgos se denominarán PIPs Prospectivos. PIPs Correctivos.Gestión Prospectiva Proyecto apoyo a la Provincia de Castilla – reconstrucción de viviendas e Arequipa infraestructura de agua afectada por el sismo del 23 Junio 2001. 12 a la 14. véase DGPM/MEF (2007) págs. ii.MEF diques en la quebrada de cansas Ica Departamento : Ica Provincia: Ica Distrito : La Tinguiña Sector: Quebrada de Cansas Rehabilitación Central Quebrada de Aobamba en DGPM . pág. puede clasificarse en dos tipos: i. DGPM/MEF (2007). Aquellos PIPs diseñados para reducir los niveles de riesgo en determinado ámbito geográfico serán denominados.PREDES afrontar Huaycos e Inundaciones Lima en la Cuenca Alta del río Rímac” (Dipecho I) Ampliación del Centro de Salud Departamento : Arequipa –Módulo de atención para Provincia : Castilla madres gestantesCLAS Distrito : Pampacolca Pampacolca PGRD COPASA Gestión Correctiva 3 – Gestión Prospectiva 4 Rehabilitación y construcción de Región : Gobierno Regional DGPM . 14. Implica intervenir sobre las causas que generan la condición de vulnerabilidad actual”14.

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