L O S P R O D U C TO S D E D E U D A D E L E S TA D O
1.1 Las Letras del Tesoro:
la inversión a corto plazo
¿Qué son las Letras del Tesoro?
Las Letras del Tesoro son Valores emitidos a un plazo de doce y dieciocho
meses. Se pueden comprar desde 1.000 euros o por múltiplos de esta
cantidad. No obstante, su precio de compra es siempre inferior a este
importe (denominado valor nominal) ya que las Letras del Tesoro son
valores que se emiten al descuento.
Su rentabilidad...
Los intereses que producen las Letras del Tesoro son iguales a la diferencia
entre el importe pagado al comprarlas y el que se recibe en el
momento de su venta o amortización.
Su fiscalidad...
Los rendimientos de las Letras del Tesoro deben ser incluidos como
rendimientos del capital mobiliario al efectuar la declaración del Impuesto
sobre la Renta de las Personas Físicas (IRPF) correspondiente al ejercicio
fiscal en que se produjo su venta o amortización.
Los rendimientos de las Letras del Tesoro no están sometidos a retención
a cuenta del IRPF.
Los obligados a tributar en el Impuesto sobre el Patrimonio deben incluir
las Letras del Tesoro por el valor de negociación medio del último trimestre.
Ejemplo de inversión en Letras del Tesoro
Las Letras son productos de inversión muy sencillos. En el momento de su
compra o de su suscripción en subasta, Vd. pagaría una cantidad -por
ejemplo, para una Letra a 12 meses, 958,5 euros- y obtendría al cabo de
un año 1.000 euros. Como resultado de esta operación, Vd. habría ganado
la diferencia entre el precio de emisión y el de reembolso (41,5 euros en
nuestro hipotético ejemplo).
RECIBE
12 meses 1.000
PAGA
euros
958,5
euros
8 9
¿Cómo calcularía la rentabilidad de esta inversión?
La fórmula de capitalización financiera aplicable a las Letras a 12 meses sería:
P= 1.000
(1+i * d )
360
donde P es el precio pagado al comprar la Letra, 1.000 es el valor nominal
de la Letra, d es el número de días hasta el vencimiento (365 en este caso)
e i sería la rentabilidad de la Letra (en nuestro ejemplo, 4,27%).
Como Vd. sabe, los tipos de interés del mercado cambian como consecuencia
de la evolución económica y de las decisiones de política monetaria
adoptadas por los Bancos Centrales.
Supongamos que los tipos de interés cayeran. En este caso, de la fórmula
anterior se deduce que el precio de la Letra subiría en el mercado y, en
consecuencia, Vd podría venderla en el mercado secundario obteniendo
una ganancia igual a la diferencia entre el precio pagado al comprarla
(985,5 euros) y el cobrado al venderla.
De esta forma, la inversión en Letras le permite escoger entre disfrutar de
una rentabilidad segura, manteniendo la inversión hasta su vencimiento,
o, si Vd. lo considerase adecuado, beneficiarse de los movimientos a la
baja de los tipos de interés a corto plazo, cuando éstos se producen.
En el caso de las Letras del Tesoro a 18 meses, la fórmula se complicaría un
poco para tener en cuenta que el plazo de amortización es superior al año, pero
las características del producto y las posibilidades de inversión se mantienen.
1.2 Los Bonos y Obligaciones del Estado:
la inversión a medio y largo plazo
¿Qué son los Bonos y Obligaciones del Estado?
Los Bonos y Obligaciones del Estado son Valores del Tesoro emitidos a
medio y largo plazo. Únicamente difieren en su plazo de vencimiento:
3 y 5 años, para los Bonos; de 10, 15 y 30 años, para las Obligaciones. Se
pueden comprar desde 1.000 euros de valor nominal o por múltiplos de
esta cantidad. Los propietarios de estos valores cobran sus intereses
anualmente (el cupón). El cupón es fijo a lo largo de la vida del Bono u
Obligación, por lo que el inversor conoce de antemano y con plena exactitud
la cantidad que recibirá cada año.
Su rentabilidad...
La rentabilidad de los Bonos y Obligaciones del Estado depende de su
cupón fijo y del precio efectivo que se paga al adquirirlos.
Los Bonos y Obligaciones del Estado se emiten con un cupón fijo. Cada
año los inversores recibirán el cupón que corresponde a los Valores