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FINANZAS

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MATERIAL DE APOYO A LA ASIGNATURA DE ADMINISTRACIÓN II. CCH
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LA EMPRESA y SUS ÁREAS FUNCIONALES

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

LIBRO DE TEXTO CON ESTRATEGIAS DE APRENDIZAJE PARA EL CURSO DE ADMINISTRACIÓN II 5ª EDICIÓN. CERÓN / FRANCO / GALVÁN MONROY / PÉREZ MIRELES / SOLORZA

ENERO DE 2011

Contenido
PRESENTACIÓN ............................................................................................................................. 3 INTRODUCCIÓN ............................................................................................................................ 4 12 LA FUNCIÓN FINANCIERA. CONCEPTOS, ELEMENTOS, ESTADOS FINANCIEROS .. 5 DEFINICIÓN Y CONCEPTO .......................................................................................................... 9 LOS ESTADOS FINANCIEROS .............................................................................................. 15 CLASIFICACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS ..................................................................... 16 13 PLANEACIÓN FINANCIERA. PRESUPUESTOS. FUENTES DE FINANCIAMIENTO. SOLVENCIA. RENDIMIENTO .................................................................................................... 26 PLANEACIÓN FINANCIERA ...................................................................................................... 30 SOLVENCIA .................................................................................................................................. 31 PRODUCTIVIDAD O RENDIMIENTO ....................................................................................... 31 CONTROL FINANCIERO............................................................................................................. 32 FUENTES DE FINANCIAMIENTO ............................................................................................. 33 ORGANIZACIÓN DE LA FUNCIÓN FINANCIERA ................................................................. 47 14. TÉCNICAS DE PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS ......................................................... 55 CAPITAL CONTABLE ......................................................................................................................... 57 MÉTODO DE PORCIENTOS INTEGRALES .............................................................................. 59 ANÁLISIS DE LOS PORCIENTOS INTEGRALES ........................................................................ 60 RAZONES FINANCIERAS ........................................................................................................... 62 RENTABILIDAD ........................................................................................................................... 71 PUNTO DE EQUILIBRIO ............................................................................................................. 74 FLUJO DE EFECTIVO. ................................................................................................................. 76 BIBLIOGRAFÍA DE CONSULTA PARA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA ........................... 80

1

SEGUNDA PARTE

ÁREAS FUNCIONALES DE LA EMPRESA

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

2

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

PRESENTACIÓN
Al elaborar este material, pensamos en nuestros jóvenes alumnos, a los que les pertenece legítimamente el futuro. Toda la experiencia, información y capacidad de resolución de problemas es lo que nosotros les podemos heredar. Posiblemente la pedagogía actual nos permita lograr excelentes resultados para su egreso, por lo cual tendrán un gran bagaje de conocimientos tan útiles en una sociedad como la de nuestros días. En la elaboración de este material, unimos los esfuerzos del Maestro Cruz Arzate, de los conocimientos en Contaduría de la Profesora Solorza Luna y de la experiencia docente del Profesor Franco Galicia, los cuales hemos trabajado el tema y utilizado diversas técnicas didácticas para lograr los mejores resultados en el aprendizaje de los alumnos. El tema que tratamos, se ubica en la Unidad Segunda del programa ajustado de Administración II (1609,PEA) ocupando a su vez el tercer capítulo, después de las operaciones productivas y de distribución de los productos. De por sí, el tema se presenta complicado y con cierta especialización, por lo que en un esfuerzo común, hemos logrado utilizar un lenguaje claro, llano y suficiente para la comprensión de los que se inician en el estudio de la Administración Financiera. En este trabajo nos referimos a la esfera de las finanzas privadas, es decir, de la Administración financiera empresarial. La razón es sencilla: la consideramos como la función que pretende obtener una mayor rotación del capital para maximizar las utilidades, así como una buena y adecuada posición financiera a través de la fijación de políticas de amortización, reinversión y utilidades. Consideramos que nuestros alumnos estarán interesados en conocer los mecanismos de creación, planeación y control de capital que tiene la empresa. Agradecemos a los profesores del Colegio, a nuestros alumnos y a los profesores participantes del SEMINARIO DE ADMINISTRACIÓN, nuestros compañeros de trabajo, aquellos comentarios y sugerencias que deseen hacernos llegar, con la seguridad de que habremos de responder en la medida de sus inquietudes y de nuestros conocimientos y en beneficio del aprendizaje y de la cultura de nuestros alumnos.

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

INTRODUCCIÓN
Al mismo tiempo que la Empresa produce y vende sus productos, debe establecer estrategias para administrar de manera eficiente el capital obtenido por las ventas efectuadas. Entonces, se puede tener la visión de que el trabajo que se desarrolla en la Empresa es cíclico y que para tener dinero se requiere primero producir. Sin embargo, para producir se necesita tener el capital suficiente para comprar lo que se necesita y poder producirlo y venderlo. Generalmente se aceptan cuatro funciones básicas en la empresa: producción u operaciones; ventas, distribución, comercialización o mercadeo; relaciones o recursos humanos y finanzas. Aunque en los últimos años, en nuestro país se ha aceptado a la función de recursos humanos como una función adicional, ( tanto en su aspecto de relaciones públicas como de relaciones humanas internas o de relaciones “ industriales” ) también es indudable que las finanzas o la actividad financiera es reconocida como una de las actividades básicas debido a la relación directa con el avance o retroceso económico de las empresas, por lo que se extiende de manera fundamental a las demás funciones; es decir, la actividad financiera tiene una importancia y una repercusión tal porque su realización es estrictamente cuantificable en dinero, y esto afecta a las demás funciones. Todas las Empresas, sin importar su tamaño, la actividad a la cual se dedican, sea pública o privada requieren de los recursos necesarios para su operación, es decir de los recursos financieros necesarios para llevar a cabo sus operaciones; el manejo adecuado de esos recursos le corresponde al área de finanzas. En los primeros dos capítulos de este material, abordamos la función financiera así como la planeación financiera. Incluimos los diversos tipos de financiamiento que utilizan las organizaciones empresariales, junto con la estructura necesaria para soportar las operaciones derivadas de los cambios económicos de la sociedad; en el primer capítulo, hacemos el estudio de la formulación y elaboración de los diversos informes financieros; y en el tercer capítulo, hacemos el análisis de las diversas técnicas de Control Financiero, que nos sirven para su cabal interpretación con fines de tomar las decisiones más eficientes.

4

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

12 LA FUNCIÓN FINANCIERA. CONCEPTOS, ELEMENTOS, ESTADOS FINANCIEROS

5

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

12

LA FUNCIÓN

FINANCIERA

PROPÓSITOS

EL ALUMNO:

1. Explicará las actividades que realiza la Empresa en las áreas de: dirección de operaciones, mercadotecnia, finanzas y recursos humanos, describiendo principios, procesos y técnicas administrativas, para que infiera cómo la gestión administrativa impulsa la eficiencia de la empresa.

6

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

12

LA FUNCIÓN FINANCIERA

APRENDIZAJES A LOGRAR:
EL ALUMNO:

COMPRENDE LA FORMA DE OBTENER Y APLICAR LOS RECURSOS FINANCIEROS PARA OPERAR EFICIENTEMENTE UNA EMPRESA. CONOCE LOS PRINCIPALES ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA PARA LA CORRECTA TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS.
PARA ELLO:
  

CONOCERÁ LOS PRINCIPALES TÉRMINOS FINANCIEROS. CONOCERÁ LOS ESTADOS FINANCIEROS. DIFERENCIARÁ ENTRE BALANCE GENERAL, ESTADO DE RESULTADOS Y FLUJO DE FONDOS O EFECTIVO.  PRACTICARÁ DIVERSOS TIPOS DE ESTADOS FINANCIEROS.

ESTRATEGIAS Y ACTIVIDADES SUGERIDAS:
1. Lee el material DEFINICIÓN Y CONCEPTO. ELEMENTOS. OBJETIVOS. ESTADOS FINANCIEROS. En mesa de trabajo, con tus compañeros: a) Resuelve el siguiente cuestionario. (EJERCICIO NÚM. 58)
1 ¿A QUÉ NOS REFERIMOS CON FUNCIÓN FINANCIERA? ARGUMENTA. 2 OFRECE UNA DEFINICIÓN DE FINANZAS. ARGUMENTA. 3 ESTABLECE LAS ACTIVIDADES A QUE SE DEDICA LA FUNCIÓN FINANCIERA. 4 EXPLICA LA IMPORTANCIA DEL CAPITAL. 5 EXPLICA LOS OBJETIVOS DE LA FUNCIÓN FINANCIERA. 6 MENCIONA CINCO OBJETIVOS Y CINCO POLÍTICAS DE LA FUNCIÓN

FINANCIERA.

2. Lee el material LOS ESTADOS FINANCIEROS. En mesa de trabajo, con tus compañeros: a) Resuelve el siguiente cuestionario. (EJERCICIO NÚM. 59)
1 2 3 4 5 MENCIONA DOS ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS. MENCIONA TRES DIVERSOS ESTADOS FINANCIEROS SECUNDARIOS. MENCIONA LAS CUENTAS DEL BALANCE GENERAL. MENCIONA LAS CUENTAS DEL ESTADO DE RESULTADOS. MENCIONA LAS CUENTAS DEL ESTADO DE FONDOS.

3. Investiga en periódicos nacionales las publicaciones sobre los Informes o estados de situación financiera que emiten las Empresas. Recorta dichos Informes o estados de situación financiera y preséntalo al salón de clase para su análisis y explicación de los diferentes renglones que lo estructuran. (EJERCICIO NÚM. 60) 4. Resuelve el siguiente EJERCICIO Núm. 61:

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Instrucciones:
Elabore un Informe de Ventas: ____________________________________
(Nombre de la empresa)

Mes de _________________
(Cifras en miles de pesos)

Del mes Ventas Presupuestadas Ventas reales Pedidos logrados
$ $ $

Acumulado

Acumulado

Conceptos
$ $ $

Del mes
Presupuestado Real Presupuestado Real

a) Sueldos b) Comisiones (a) + (b) en % sobre ventas

Observaciones:________________________________________________________________________________

____________________________________
(Nombre de la empresa)

Fecha:____________
(Cifras en miles de pesos)

CONCEPTOS

DIFERENCIAS

OBSERVACIONES

SALDOS A FIN DE MES
Presupuesto Real Presupuesto Real

Efectivo en caja y bancos
Clientes Almacén de materiales Almacén de productos en proceso Almacén de productos terminados Activo fijo Otros activos Sumas Proveedores Otras deudas a corto plazo Deudas a largo plazo Capital social Superávit Sumas

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

12

LA FUNCIÓN FINANCIERA
Definición y Concepto. Elementos. Objetivos. Estados Financieros

La función financiera está revestida de una importancia trascendental en la vida de la empresa, ya que de la capacidad de quien desempeña esta función, dependerá el obtener y utilizar eficientemente los recursos económicos lo que repercutirá satisfactoriamente en los resultados de la empresa. La administración financiera de la Empresa contempla una serie de funciones y actividades orientadas a lograr obtener y aplicar de manera eficiente y eficaz los recursos financieros que requiera para lograr ser una Empresa productiva, redituable y competitiva dentro de una economía de libre mercado, con un propósito lucrativo si se trata de una Empresa privada; si es una Empresa pública se buscará que los recursos financieros que se necesiten cumplan con sus objetivos y proporcionen beneficios a la sociedad.

DEFINICIÓN Y CONCEPTO
Una definición tradicional de finanzas se refiere al área de la Empresa que se encarga de lograr la maximización de sus recursos; también tenemos aquella que considera a finanzas como la obtención y aplicación de los fondos que necesita una Empresa. Una definición que nos ayude a lograr una comprensión de lo que es finanzas será aquella que no se vea tan estrecha, pero tampoco tan amplia que parezca una explicación. “ (…) Las finanzas de la empresa constituyen la actividad por la cual su administración prevé, planea, organiza, integra, dirige y controla la inversión y la obtención de sus recursos materiales ” , afirma el Instituto Mexicano de Contadores Públicos.1 Siguiendo esto, podemos afirmar que la empresa requiere de recursos monetarios para el pago de la nómina, para adquirir materia prima, para la adquisición de maquinaria, equipo e instrumentos, así como para llevar el producto al mercado a través de redes de distribución. Con la actividad financiera, es posible enfrentar todas y cada una de estas necesidades y su conocimiento y manejo es vital en la dirección empresarial. “(…) Las finanzas se refieren a los aspectos monetarios de una empresa; en su definición se incluye no sólo la adquisición, erogación, ahorro, préstamos e inversiones de los fondos monetarios, sino también la adquisición y utilización de capital, crédito, y fondos de toda clase empleados en la operación normal de una empresa; en el significado de finanzas están implícitos el buen aprovechamiento y administración de todos los ingresos, egresos y títulos de capital. Las finanzas son siempre igualmente importantes, ya sea que la empresa crezca, permanezca relativamente estática, decrezca, se organice o esté modificando su actividad general; siempre hay necesidades financieras que satisfacer adecuadamente... ” afirma Terry 2 .

1

INSTITUTO MEXICANO DE CONTADORES PÚBLICOS. Comisión de Consultoría en Administración de empresas. Boletín núm. 2, La función Financiera, p. 7 2 TERRY, GEORGE R., Principios de Administración, p. 749

9

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Por otra parte, debemos considerar que la actividad financiera tiene la responsabilidad de tomar decisiones de aspecto monetario en la empresa, de tal forma que la actividad financiera, como área, enfrenta decisiones a corto y a largo plazo. A corto plazo, significa la “Administración del capital de trabajo”; ésta consiste en “… el conjunto integrado de las decisiones sobre el funcionamiento de la empresa…que no comprometen la estructura de la empresa y consecuentemente la vida a largo plazo de ésta...” 3 Definimos a Finanzas como aquella actividad que se encarga de la obtención, distribución y correcta aplicación de los recursos financieros de una Empresa, para que se logre una mayor rentabilidad en la misma. En consecuencia, la Administración financiera es aquel grupo de estrategias aplicadas a la búsqueda, obtención y correcta aplicación de los recursos financieros dentro de la Empresa, sin dejar de considerar el ambiente externo donde se desarrolla la misma. Consideraremos a las decisiones a corto plazo como “…aquellas que son tomadas en los límites de una estructura de inversiones fija, la cual corresponde a una capacidad instalada… determinada (ésta) para producir, almacenar y vender una cierta cantidad de productos o prestar ciertos servicios... ” 4 Las decisiones a largo plazo “…son aquellas que modifican la estructura de la empresa, que alteran la estructura de inversiones, que son tomadas en vista de perseguir los objetivos principales de ésta. Son decisiones a largo plazo, aquellas como la de financiamiento sobre nuevas inversiones, adquisición de empresas, ventas de activo fijo por diversificación (en líneas de producción) o por baja rentabilidad (por desinversión, etc.)” 5 En tanto parte principal de la Administración moderna, la actividad financiera surgió como una rama de la economía, y mas precisamente, como parte del marco de desarrollo de la economía capitalista que, por la necesidad de dominio (además de la satisfacción) del mercado interno y externo, originó la necesidad de concentrar capitales y producción, que establece (desde el siglo XIX) el surgimiento de monopolios en Europa y Norteamérica, los que pronto impondrían las reglas del juego a nivel mundial. Por la necesidad de asegurar mayor cantidad de recursos para seguir creciendo, a quienes actúan como intermediarios financieros (bancos, cajas de ahorro, bolsas de cambio o de valores, etc.), les compete esta actividad: “(…) al proceso de captación de recursos se le conoce como financiamiento. De la habilidad para lograr las mejores fuentes de financiamiento, depende, en alto grado, el crecimiento y desarrollo de la empresa; aquí hace su aparición la función financiera, responsable de conseguir los recursos necesarios para la empresa, recursos en forma de crédito o deuda, o en forma de capital. ” 6 Sin embargo, la actividad financiera no sólo se realiza en el ámbito de la esfera privada sino alcanza también la acción gubernamental y juega un papel importante en los resultados obtenidos por la economía entera. Si la acción gubernamental es ineficiente, se desperdician recursos y las cargas tributarias son innecesariamente elevadas “…Las finanzas públicas (es decir, gubernamentales) se refieren al estudio de los ingresos y gastos
3 4 5 6

FRANKS, J. L. y BREYLES, J. E., Técnicas modernas de Administración Financiera, p. 35 Ibíd. GRABINSKI, Salo, et al, Sistemas Financieros, p. 14 Ibíd., p. 14

10

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

del gobierno…impuestos, presupuestos, gastos gubernamentales y deuda pública …Las finanzas públicas son el estudio de los efectos de los presupuestos sobre la economía y en particular, de su influencia en la consecución del mayor de los objetivos económicos … el desarrollo, la estabilidad, la equidad y la eficiencia de la economía.” 7 “…La Administración Financiera se relaciona con la tarea de mantener la liquidez y la lucratividad de una compañía, en virtud de crear un financiamiento adecuado para cubrir las obligaciones y obtener utilidades.” 8 “…El área financiera de la empresa tiene como función la de controlar y planear el flujo de fondos, (dando) respuesta a tres preguntas esenciales:
1) ¿Cuál es el total de recursos (o activos) que se deben comprometer en la empresa? 2) ¿De qué fuentes deben ser financiados esos recursos? 3) ¿Cuáles son los activos que la empresa debe adquirir y cuáles deben ser las cantidades

óptimas de los activos circulantes? ” 9 Por otra parte, la función financiera tiene una interrelación muy general con el sistema de producción de la empresa, a través de los presupuestos financieros asignados para cubrir sus gastos. “(…) El presupuesto, en términos de producción, está basado en un pronóstico acertado de desempeño y costo, cálculo que toma en cuenta los requisitos varios y los medios disponibles para el logro de los resultados predichos.” 10 Con otras actividades de la empresa, la función financiera conjuga diferentes agentes económicos, como se ve en el cuadro No. 1 11
CUADRO No. 1

ACTIVIDADES DE LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA

1 2

FINANCIAMIENTO E INVERSIONES CONTABILIDAD Y CONTROL

3

PRONOSTICO Y PLANEACION A LARGO PLAZO

4 5

FIJACIÓN DE PRECIOS OTRAS FUNCIONES

SUPERVISIÓN DE LA CAJA DE LA EMPRESA Y OTROS ACTIVOS LÍQUIDOS, BÚSQUEDA DE FONDOS ADICIONALES CUANDO FUEREN NECESARIOS, E INVERSIÓN DE FONDOS EN PROYECTO. MANTENIMIENTO DE REGISTROS FINANCIEROS, CONTROL DE ACTIVIDADES FINANCIERAS, IDENTIFICACIÓN DE DESVIACIONES DE LO PLANEADO Y EJECUCIÓN EFICIENTE, ADMINISTRACIÓN DE NÓMINA, CUESTIONES DE IMPUESTOS, INVENTARIOS, ACTIVOS FIJOS Y OPERACIONES DE COMPUTADOR. PRONÓSTICO DE COSTOS, CAMBIOS TECNOLÓGICOS, CONDICIONES DEL MERCADO DE CAPITAL, FONDOS NECESARIOS PARA INVERSIÓN, REFORMAS EN PROYECTOS DE INVERSIÓN PROPUESTOS, Y DEMANDA DEL PRODUCTO DE LA EMPRESA, UTILIZACIÓN DE PRONÓSTICO Y DATOS HISTÓRICOS PARA PLANEAR FUTURAS OPERACIONES, POR EJEMPLO, PLANEACIÓN DE SERVICIOS Y USOS DE EFECTIVO. DETERMINACIÓN DEL IMPACTO DE POLÍTICAS DE PRECIOS EN LA RENTABILIDAD CRÉDITO Y COBRANZAS, SEGUROS Y PLANEACIÓN DE INCENTIVOS (PENSIONES, PLANES DE INVERSIÓN, ETC.)

7 8

ECKSTEIN, Otto, Finanzas Públicas, p. 1-2 TERRY, George R.., Principios de Administración, p. 780 9 GRABINSKY, Salo, op. Cit, p. 16 10 SHALL, Lawrence, HOLEY, Charles W., Administración Financiera, p. 95 11 GRABINSKY, Salo, op. Cit., p. 25-26

11

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

De tal forma que podemos decir que las actividades de la Administración Financiera que realiza el administrador financiero, incluyen el presupuesto, la búsqueda de fondos en los mercados de capital, la selección y evaluación de proyectos de inversión, la planeación de las estrategias de mercado y la fijación de los precios de la empresa. Un administrador financiero es un especialista que a menudo posee vastos conocimientos en diversas áreas de las finanzas, y debido a que la función financiera es tan grande, muchas empresas incluyen personal de otros departamentos y compromete muchos escalones de la administración. EL CAPITAL, UN FACTOR IMPRESCINDIBLE DE LA PRODUCCIÓN Una de las causas de la quiebra de las empresas, lo determina el faltante de capital o el manejo inadecuado de éste. Por la propia seguridad de la empresa, es necesario preservar su existencia, además de la obligatoriedad de realizar un uso adecuado en la búsqueda de productividad. Por ello, es necesario conocer lo más posible la estructura que deberá adoptarse para lograr los mejores resultados. Denominamos capital fijo a aquél capital que puede producir, durante un período mas o menos largo, una renta o beneficio constante y sin cambiar de forma. Aquí, involucramos los inmuebles, los materiales de la producción, las patentes y permisos, las participaciones financieras, etc. Por el contrario, el capital circulante es aquél que continuamente se transforma y de la cual se desprenden los beneficios del ejercicio. Aquí involucramos los inventarios, los deudores y la cartera de clientes. ¿Cuáles son las funciones principales relacionadas con las finanzas de una empresa? Consideramos las siguientes: 12
PRESUPUESTOS PRODUCCIÓN
INVENTARIOS, COSTOS DEPRECIACIÓN IMPUES TOS DIVIDEN DOS

MARKETING O MERCADEO
PRECIOS UTILIDAD DEL PRODUCTO

GOBIERNO DEL PAÍS

SITUACIÓN ECONÓMICA

ÁREA FINANCIERA

ACCIONISTAS, DUEÑOS

REINVER SIÓN CRÉDITOS E INTERE SES

INVENTARIOS PAGOS MATERIAS PRIMAS SALARIOS PRESTA CIONES CRÉDITOS A… COBRAN ZAS

PROVEEDORES

INSTITUCIONES DE CRÉDITO

RECURSOS HUMANOS

CLIENTES

12

LUCAS ORTUETA, Ramón De, Organización Científica de las empresas, p.10

12

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Salo Grabinsky 13 considera que la función financiera de una compañía es vital, ya que al mantenerse en operación, esta necesita de una correcta administración de los fondos que constantemente fluyen en ambos sentidos dentro de la empresa, así como de ciertos controles y políticas para asegurar el sano crecimiento de ésta: (... ) los objetivos de la función financiera, son muy variados, pero se ha destacado como principal el de la “MAXIMIZACION DEL PATRIMONIO” conocido también como la “ MAXIMIZACION DEL VALOR PRESENTE NETO DE ESTE PATRIMONIO ”.Esto consiste en el valor capitalizado del flujo de fondos que se espera de una cierta inversión menos el costo de esa inversión. El flujo de fondos capitalizado a una cierta tasa representa el costo (a juicio de los administradores o dueños de una compañía) de la “incertidumbre” presente y futura del mercado y que obviamente se debe incorporar a esos flujos estimados. La razón por la cual este objetivo se ha considerado como el principal, radica en que satisface los objetivos de los diferentes grupos ligados con la empresa, como son:
DUEÑOS O ACCIONISTAS SOCIEDAD O MEDIO

Aumentan su patrimonio al maximizar la inversión. La maximización del patrimonio aumenta el desarrollo económico del país.

ADMINISTRADORES Y EMPLEADOS

Al cumplirse la maximización del patrimonio la administración de la empresa logrará mayor estabilidad de sus empleos, más beneficios económicos y aumentará la eficiencia de operación.

Otro objetivo señalado como básico o prioritario, es el de la
MAXIMIZACIÓN DE LAS UTILIDADES

Para lograr este objetivo, el administrador financiero de una empresa debe resolver lo siguiente: a) Establecer el tipo de activos que debe adquirir la empresa, o también definir el tamaño de ésta y la tasa de crecimiento que se desea alcanzar. b) Establecer el volumen de fondos que deberán usarse para obtener esos activos o el monto de la inversión o inversiones necesarias, para obtener dichos activos. c) Definir la forma de obtener dichos fondos o el financiamiento de esta inversión, el cual puede ser, interno o externo. Sin embargo, este objetivo que se considera tradicional, permite hacernos preguntas respecto a cómo se medirán las utilidades, y cómo serán informados los accionistas (propietarios)14 resultando así que los informes financieros adquieren un papel relevante en la función financiera en todo tipo de organismos empresariales públicos y privados.
13 14

Op. Cit., p. 41 PINA VARA, Rafael De, Derecho Mercantil Mexicano, p. 28

13

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Agustín Reyes Ponce considera que las siguientes son los objetivos y políticas de finanzas: 15
1 2 Tratar de obtener una mayor rotación del capital como base principal para lograr mejores utilidades. Dar una mejor atención al establecimiento y operación de registros financieros contables, estadísticos, etc., con la finalidad principal de utilizarlas como medio de control y para que sirvan a la vez como medio de previsión para formular pronósticos. Afinar los sistemas de costos y de control de utilidades por cada línea, producto, zona, etc. Tratar de mejorar y ampliar los presupuestos llevándolos con el mayor detalle posible por departamento, sección, etc., coordinándolos todos en un presupuesto general Definir con toda precisión las responsabilidades financieras que puedan corresponder a cada jefe señalando con toda precisión sus límites respecto al monto de lo que pueden decidir, y la naturaleza de las decisiones que pueden tomar. Fijar el máximo de créditos que pueden concederse, tanto en general, como por zonas, vendedores, clientes, etc., buscando sobre todo que no se recarguen los costos. Tratar de conseguir para la empresa la situación financiera más apropiada fijando políticas y normas respecto de amortizaciones, reimpresiones, utilidades mínimas, etc.

3 4

5

6

7

Aquí podríamos considerar que otros objetivos de la función financiera, además de los ya anotados, son las de pagar las cuentas, así como la de maximizar las utilidades a largo plazo de los propietarios. Para hacer esto, el administrador financiero, debe realizar tres funciones principales: la planeación y el control financiero, la consecución de los fondos y finalmente, la inversión de estos. Derivados de estos objetivos, mencionamos las siguientes: 16
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Participación en la planeación a largo plazo Formulación de los presupuestos a largo plazo y de caja Determinación de los gastos para activos de capital Ayuda en la formulación de programas para fusiones y adquisiciones de capital Manejo de crédito y cobranzas Supervisión de las adquisiciones de capital Conservación de buenas relaciones con los proveedores de fondo a corto y largo plazo Desempeño de las funciones contables Obtener el máximo rendimiento sobre la inversión hecha Lograr la obtención de los recursos financieros de manera apropiada Apoyar de manera eficiente las demás áreas operacionales Lograr la satisfacción económica de los inversionistas Disminuir los costos de operación Lograr una situación financiera estable Conseguir la optimización de los recursos económicos

15 16

REYES PONCE, Agustín, Administración de Empresas, p. 188 TERRY, George R., Op. Cit., p.781

14

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

LOS ESTADOS

FINANCIEROS

Ya hemos mencionado que una de las funciones más importantes del administrador financiero es la Planeación Financiera. Para cumplir con este cometido el Administrador Financiero requiere de la elaboración de ciertos documentos que le informarán sobre la situación o el estado que guarda la empresa al realizar sus operaciones normales. La elaboración de estos documentos corresponde a los profesionales de la Contaduría Pública. Tomando como base estos informes, los profesionales de la Administración Financiera llevan a cabo el proceso de análisis e interpretación con fines de tomar las mejores decisiones. Para ello, se utilizan diversas técnicas de planeación y de control. Algunas de ellas se comparten con las demás áreas funcionales de la Empresa, como la del punto de equilibrio y la gráfica de Gantt. Sin embargo, en finanzas la contabilidad y el análisis financiero son las herramientas básicas para llevar a cabo con éxito el proceso de la planeación y el control financiero. En este apartado, estudiaremos cómo se construyen los diversos tipos de Informes o estados financieros, su uso genérico y posteriormente, las diversas técnicas y métodos de análisis e interpretación. En el registro de la información contable realizado durante un determinado ciclo económico, las sociedades mercantiles, como también se les denomina a la Empresas en México, nos informan de manera oficial de los resultados que han obtenido. Normalmente, la duración de este ciclo es un período de un año. En este lapso, la empresa transforma materiales, entrega los productos a grupos de distribuidores, los cuales los llevan a un mercado y los venden, con el único propósito de obtener beneficios económicos. Al finalizar el ciclo económico, observamos los resultados a que se llegó en términos de utilidades o pérdidas que se han obtenido en la fabricación. De todas las cuentas deducimos las medidas a seguir para los siguientes períodos, con el fin de aumentar la productividad de las operaciones. Los ESTADOS FINANCIEROS muestran la información financiera que servirá como base para la toma de decisiones, y se elaboran con los datos que arroja la contabilidad de las transacciones que se realizaron en un periodo determinado. Provisionalmente podemos afirmar que “la CONTABILIDAD es una técnica mediante la cual se clasifican, registran, y resumen las operaciones económicas que realiza una empresa”.
CONTROLA LA CONTABILID AD LOS RECURSOS
que

EL INTERESA DO NECESITA
para

TOMAR DECISIONES

CLASIFICA Y REGISTRA LAS
OPERACION ES

PRODUCE INFORMACI ÓN FINANCIER A

15

ECONOMI

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Las operaciones económicas deben captarse a través de un sistema de control interno que excluya la posibilidad de no recoger alguna operación que realice la entidad para después clasificarla en las diferentes cuentas (activo, pasivo, capital, ingresos, costos o gastos) registrarla en los libros de contabilidad y por último resumirla con claridad en los estados financieros. Tal y como lo muestra el cuadro anterior la finalidad de la contabilidad y por ende de la información financiera que de ella emana, es proporcionar información útil confiable y oportuna para la toma de decisiones. Para cumplir con esto, la contabilidad elabora informes o estados financieros, los cuales se clasifican en principales o básicos y secundarios o anexos. A continuación, presentamos un cuadro que refiere la agrupación.

CLASIFICACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
PRINCIPALES O BÁSICOS

BALANCE GENERAL O ESTADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA.

ESTADO DE RESULTADOS O ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS.

ESTADO DE CAMBIO EN LA SITUACIÓN FINANCIERA EN BASE A EFECTIVO O ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO.

SECUNDARIOS O ANEXOS Estado detallado de cuentas por cobrar. Estado detallado de cuentas por pagar. Estado de movimientos del capital contable. Estado analítico de las ventas netas y costo de ventas. Estado analítico de gastos de venta. Estado analítico de gastos de administración. Estado de flujo de fondos. Estado detallado de cuentas por cobrar. Estado detallado de cuentas por pagar. Estado de origen y aplicación de utilidades.

Muestran la capacidad financiera de la empresa y el resultado de sus operaciones en forma sintética.

Muestran un determinado renglón, de un estado financiero básico, en forma analítica.

Las cuentas en una empresa consisten en la elaboración o formulación de tres informes o estados financieros principales: el balance general o estado de situación financiera, el estado de resultados o de pérdidas y ganancias, y el estado de flujo de efectivo. Los tres se acompañan con diversas notas a los estados financieros y con el informe de los auditores. 16

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

EL BALANCE GENERAL El Balance General o estado de situación financiera, muestra la posición financiera de la empresa a la fecha de corte del ejercicio contable. Clasifica los conceptos en activo y en pasivo. Finalidad de este Informe: 1. Mostrar los recursos económicos, los derechos que tienen los acreedores y la participación de la propiedad que poseen los dueños; es decir, se presenta una relación entre activo, pasivo y capital. El Activo esta integrado por los bienes y derechos que son propiedad de una empresa, como el efectivo, las cuentas por cobrar a clientes y deudores diversos, maquinaria, muebles y enseres. Las cuentas del activo se clasifican de acuerdo a la disponibilidad para convertirlas en dinero en efectivo. El activo es un valor controlado por la empresa puesto que son las propiedades que tiene en un momento dado a un valor histórico, original. A su vez, el activo se clasifica otros tres tipos: el activo circulante, también denominado intangible, está formado por los recursos propios a corto plazo que probablemente se conviertan en efectivo antes de un año a partir de la fecha del balance general. Por ello, las cuentas que integran este rubro son el de efectivo en caja y bancos, el de deudores diversos o cartera y el de inventarios. El activo fijo también denominado tangible, representa los recursos de la empresa para proveerse de bienes y servicios y no para ser vendidos durante el curso normal de los negocios. Este rubro comprende los terrenos, los edificios, los equipos, vehículos y el mobiliario en general. Su convertibilidad a efectivo dura más de un año. El activo diferido significa aquellos beneficios que obtendremos a un plazo mayor de un año pero que existen, como las inversiones en valores, las primas de seguros de vida, de daños y de riesgos; o las cuentas a plazo mayor de un año, o los pagos diferidos que nos hacen. El Pasivo representa las deudas y obligaciones a cargo de la empresa y está compuesto por la suma de dinero que se debe a proveedores, bancos, acreedores y algunas provisiones que se establezcan; por ejemplo, para el pago de impuestos, gratificaciones, etc. Las cuentas del pasivo se clasifican de acuerdo a la exigibilidad o plazo para cubrirlas. En otras palabras, el pasivo es el dinero que la empresa debe a otros. El tiempo para el pago de esas deudas puede variar entre un corto y un largo plazo, es decir de uno a mas de cinco años. Debido a ello, el pasivo se clasifica en circulante y fijo. El pasivo circulante representa vencimientos de pagos por realizarse antes de doce meses, a lo sumo, a partir de la fecha del balance general, y por lo general son créditos que nos ofrecen los proveedores o algunas instituciones de crédito. Las deudas a mayor plazo de un año se ordenan en el pasivo a largo plazo o fijo y generalmente son créditos de instituciones crediticias o pagos diferidos de impuestos al fisco. El Capital esta representado por la propiedad que tienen los dueños o accionistas en la empresa, dicho de otra manera por la diferencia entre el activo y el pasivo. El capital se forma por las aportaciones directas o indirectas, en especie o en efectivo que realizan los socios, de manera histórica (al inicio de la operación o de la constitución de la empresa) y en las oportunidades que les sean conferidas mediante la compra de acciones ordinarias de la sociedad. De tal forma que esa aportación inicial se conoce como capital social.

17

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

2. Dar a conocer la situación financiera de la empresa y la ruta que ha seguido, para tomar decisiones. Características del Informe: Es un documento: a) Básico, porque proporciona la información que muestra la situación financiera de la empresa. b) Estático, porque los datos que suministra corresponden a una fecha fija. c) Sintético, ya que la información que presenta es en forma global. Elementos principales del Informe: El estado de situación financiera tiene tres elementos básicos que están unidos por una relación fundamental denominada ecuación contable, la cual expresa el equilibrio o balance entre el activo y la suma del pasivo más el capital: Activo – Pasivo = Capital o bien Activo = Pasivo + Capital La cantidad del activo iguala necesariamente la cantidad del pasivo. Por ello, el Balance General siempre muestra un equilibrio económico. Este es el principio de la denominada contabilidad por partida doble.

Las partes que debe contener se muestran en el siguiente cuadro:
BALANCE GENERAL O ESTADO DE SITUACIÓN FINACIERA
ENCABEZADO CUERPO
(se muestran sus elementos) NOMBRE DE LA EMPRESA. NOMBRE DEL DOCUMENTO. FECHA ( a la que se refiere) ACTIVO. PASIVO. CAPITAL. NOMBRE Y FIRMA DE QUIEN LO ELABORA ,REVISA Y AUTORIZA.

PIE

Formas de presentación del Informe: Existen dos formas de elaboración del estado de situación financiera: 1. En forma de cuenta, que es el más utilizado. 2. En forma de reporte.

A manera de ejemplo se presentan a continuación un modelo del estado de situación financiera en forma de cuenta y otro en forma de reporte.

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA EN FORMA DE CUENTA

EMPRESA X
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2000

ACTIVO
Circulante: Caja Bancos Inventarios Clientes Deudores 50,000.00 200,000.00 500,000.00 250,000.00 50,000.00 A Largo Plazo : Hipotecas Fijo : Terrenos Edificios Equipo de oficina Mobiliario y equipo 600,000.00 400,000.00 100,000.00 80,000.00 300,000.00 300,000.00 1,180,000.00 Dctos por pagar $1,050,000.00 A Corto Plazo : Proveedores Acreedores Documentos pagar Impuestos pagar

PASIVO
$720,000.00 150,000.00 400,000.00 por por 20,000.00 680,000.00 500,000.00 180,000.00 SUMA EL PASIVO CAPITAL 1,000,000.00 Utilidad del Ejercicio 130,000.00 1,400,000.00 1,130,000.00 150,000.00

Capital Diferido Adaptaciones e instalaciones

SUMA EL ACTIVO

$2,530,000.00

SUMA PASIVO Y CAPITAL

$2,530,000.00

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA, EN FORMA DE REPORTE

EMPRESA X
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2000 ACTIVO
Circulante Caja Bancos Inventarios Clientes Deudores Fijo Terrenos Edificios Equipo de oficina Mobiliario y equipo Diferido Adaptaciones e instalaciones 300,000.00 SUMA EL ACTIVO PASIVO 150,000.00 400,000.00 150,000.00 20,000.00 680,000.00 500,000.00 180,000.00 SUMA EL PASIVO 1,400,000.00 600,000.00 400,000.00 100,000.00 80,000.00 300,000.00 $2,530,000.00 $720,000.00 $1050,000.00 50,000.00 200,000.00 500,000.00 250,000.00 50,000.00 1,180,000.00

A Corto Plazo Proveedores Acreedores Dctos por pagar Impuestos por pagar A Largo Plazo hipotecas Documentos por pagar

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
1,130,000.00 1,000,000.00 130,000.00 SUMA PASIVO Y CAPITAL $2,530,000.00

CAPITAL Capital UTILIDAD DEL EJERCICIO

Notamos que si al activo circulante le deducimos el valor correspondiente al pasivo circulante, el resultado se considera como capital de trabajo. Generalmente, en el renglón del capital, anotamos el resultado del ejercicio o del ciclo económico: la utilidad o la pérdida obtenida. Si es pérdida, el número se encierra en paréntesis. Cuando las utilidades provienen de ejercicios anteriores, se denomina superávit. Cuando la pérdida se acumula de ejercicios anteriores, se denomina déficit. Veamos un ejemplo:

20

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA COMPAÑÍA “X”, S.A., de C. V. Balance General al 31 de diciembre de 2000 ACTIVO
(MILES DE $)

PASIVO Y CAPITAL
(MILES DE $)

Activo circulante Caja Bancos Clientes Inventarios TOTAL ACTIVO CIRCULANTE Activo fijo Terrenos Edificios Maquinaria y equipo Equipo de transporte TOTAL ACTIVO FIJO Otros activos Primas de seguros pagados por anticipado Rentas pagadas por anticipado TOTAL OTROS ACTIVOS 10 2,126 34,430 14,160 50,726 2,426 2,729 21,620 12,188 38,963 Pasivo circulante Proveedores Acreedores diversos Créditos bancarios a corto plazo Impuestos por pagar Otros pasivos a corto plazo TOTAL PASIVO CIRCULANTE Pasivo a largo plazo Créditos bancarios a largo plazo Otras obligaciones a largo plazo 16,239 18,437 24,370 850 104 60,000 1,897 3,600

TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO Otros pasivos

5,497

658 376 1,034

Rentas cobradas por anticipado

2,800

68,297 TOTAL PASIVO CAPITAL Capital social Resultados de ejercicios anteriores Resultados del ejercicio TOTAL CAPITAL 46,772 12,654 (37,000) 22,426 90,723 TOTAL PASIVO Y CAPITAL

90,723 TOTAL ACTIVO

Mas adelante, realizaremos un ejercicio sobre la interpretación de éste estado financiero. EL ESTADO DE RESULTADOS O DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS Concepto: Es un documento que muestra los resultados obtenidos, en términos de utilidades o pérdidas en una empresa, en un periodo determinado. Su finalidad es: 1. Mostrar la utilidad o la pérdida que obtuvo la empresa en un periodo determinado. 2. Dar a conocer la forma en que se generó el resultado de las operaciones para tomar decisiones. Por tanto, tiene las siguientes características: Es un documento:

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

1. Básico, porque proporciona información que muestra si se obtuvieron utilidades o pérdidas. 2. Dinámico, porque los datos que suministra corresponden a un periodo determinado. 3. Sintético, ya que la información que presenta es en forma global. Elementos principales o partes que debe contener son:
NOMBRE DE LA EMPRESA. NOMBRE DEL DOCUMENTO. FECHA ( a la que se refiere) INGRESOS. CUERPO EGRESOS. NOMBRE Y FIRMA DE QUIEN LO ELABORA, REVISA Y AUTORIZA.

ENCABEZADO

ESTADO DE RESULTADOS

PIE

Este documento tiene dos formas de elaboración y presentación: 1. Analítico o pormenorizado. 2. Inventarios perpetuos o constantes. Cada forma corresponde al método contable que se utilice para el control de las mercancías o inventarios, ya que dependiendo de éste se tendrán los elementos para determinar las ventas y la utilidad o pérdida en un periodo determinado. A manera de ejemplo se presenta a continuación un modelo del estado de resultados donde se emplea el método analítico y otro donde se emplea el método de inventarios perpetuos.
Empresa X Estado de resultados del 1 de enero al 31 de diciembre de 2000
Ventas Menos : Costo de Ventas Utilidad Bruta Menos : Gastos de Operación: Gastos de Venta Gastos de Administración Utilidad en Operación Gastos Financieros Productos Financieros Otros Gastos Otros Productos UTILIDAD NETA $1,850,000.00 780,000.00 1,070,000.00 490,000.00 $310,000.00 180,000.00 580,000.00 $50,000.00 60,000.00 $60,000.00 55,000.00 10,000.00

5,000.00

5,000.00 $ 585,000.00

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Se emplea el método de inventarios perpetuos o constantes.

Empresa X
Estados de resultados del 1 de enero al 31 de diciembre de 2000
VENTAS TOTALES. Menos Devoluciones s/ ventas Rebajas s/ ventas VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS Inventario Inicial Compras Gastos sobre compras Compras Brutas Devoluciones s/ compras Rebajas s/ compras COMPRAS NETAS Total de Inventario disponible Menos: Inventario Final UTILIDAD BRUTA Menos :
GASTOS DE OPERACIÓN

$ 2,040,000.00 $ 105,000.00 85,000.00

190,000.00 $ 1,850,000.00 780,000.00 400,000.00

Menos:

Más : Menos :

900,000.00 50,000.00 950,000.00 $ 40,000.00 60,000.00

100,000.00 850,000.00 1,250,000.00 470,000.00 1,070,000.00 490,000.00 310,000.00 180,000.00 580,000.00 50,000.00 60,000.00 60,000.00 55,000.00 10,000.00

Gastos de Venta Gastos de Administración
UTILIDAD EN OPERACIÓN

Gastos Financieros Productos Financieros Otros Gastos Otros Productos UTILIDAD NETA

5,000.00

5,000.00 $ 585,000.00

Se emplea el método analítico o pormenorizado.

Un ejemplo sobre este documento es el siguiente:
COMPAÑÍA “X” S. A. de C. V.

Estado de Resultados por el periodo comprendido del 1° de enero al 31 de diciembre de 2001
CONCEPTO MILES DE $

INGRESOS

Ventas de contado Ventas a crédito
VENTAS TOTALES

Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA

Gastos de operación
UTILIDAD EN OPERACIÓN

Gastos financieros
RESULTADOS DEL EJERCICIO

57 000 43 000 100 000 15 000 85 000 12 000 73 000 10 000 63 000

23

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO O ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA CON BASE EN EL EFECTIVO Las empresas obtienen ingresos de tres fuentes principales:  El capital social aportado inicialmente por los propietarios. En ocasiones, aportan más capital.  Los créditos de instituciones como bancos o financieras y los proveedores.  Los clientes, respecto a los servicios y mercancías vendidos. A su vez, las empresas disponen o gastan los recursos obtenidos en tres rubros:
  

Inversión o compra en activos a largo plazo o fijos, como edificios y equipo. Activos de corto plazo o circulante, como inventarios de materiales, y Salarios y otros gastos de la operación.

CLIENTES

PRESTAMISTAS

PROPIETARIOS

VENTAS

LARGO PLAZO CORTO PLAZO

PRÉSTAMOS

INTERESES

CAPITAL SOCIAL DIVIDENDOS

DEUDORES

EFECTIVO

CAPITAL DE TRABAJO ACTIVO FIJO ACREEDORES

SALARIOS Y GASTOS DE OPERACIÓN

IMPUESTOS ACCIONES

Principales Flujos de Fondos en la Empresa

Concepto: Es un documento que muestra en forma condensada la información sobre el manejo (obtención y aplicación) de los fondos o recursos durante u período determinado generando como resultado el cambio que se produjo en el efectivo de la entidad o empresa y que puede afectar la solvencia o liquidez. La finalidad de este documento es: 1. Mostrar información sobre la obtención y la aplicación del efectivo. 2. Mostrar los cambios ocurridos en las inversiones y financiamientos a corto y largo plazo . Es un documento que se caracteriza porque es: 1. Básico, ya que proporciona información que muestra la liquidez o solvencia de la empresa. 2. Dinámico, pues muestra datos que corresponden a un periodo determinado.

24

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Este estado financiero se elabora con base en dos estados de situación financiera a dos fechas diferentes (balance comparativo) y se determinan los cambios que se tuvieron en cada una de las cuentas como consecuencia de las operaciones realizadas.
Ejemplo de un Estado de Flujos de Fondos: COMPAÑÍA “X” S. A. , de C. V.

Flujo de efectivo, periodo enero - febrero de 2001 Concepto Enero Febrero Saldo inicial caja Más entradas de efectivo: Ventas al contado Cobro ventas crédito de diciembre Cobro ventas crédito de enero
TOTAL DE ENTRADAS DE EFECTIVO EFECTIVO DISPONIBLE $ 3 750 30 000 18 120 $ 2 820 42 000 7 770 30 000 79 770 82 590

48 120 51 870 12 000

Menos salidas de efectivo: Compras al contado enero Compras al contado febrero Compras crédito diciembre Compras crédito enero Alquiler local Servicios Sueldos y salarios Compra de maquinas
TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO SALDO FINAL DE CAJA

16 800 9 450 3 000 1 200 7 500 15 900 49 050 2 820 18 000 3 000 1 200 7 500 15 900 62 400 20 190

25

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

13

PLANEACIÓN FINANCIERA. PRESUPUESTOS. FUENTES DE FINANCIAMIENTO. SOLVENCIA. RENDIMIENTO

26

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

13

PLANEACIÓN

FINANCIERA.

Presupuestos. Fuentes de Financiamiento. Solvencia. Rendimiento.

APRENDIZAJES A LOGRAR:
EL ALUMNO:

EXPLICA CÓMO LA PLANEACIÓN FINANCIERA Y LOS PRESUPUESTOS CONTRIBUYEN PARA EL LOGRO DE LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA
PARA ELLO:
   

CONOCERÁ EL PAPEL DE LOS PRESUPUESTOS Y SUS DIVERSOS TIPOS CONOCERÁ LOS DIFERENTES PROCESOS DE FINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA DIFERENCIARÁ ENTRE SOLVENCIA, RENDIMIENTO Y LIQUIDEZ CONOCERÁ LA ESTRUCTURA NECESARIA DE UNA ACTIVIDAD FINANCIERA

ESTRATEGIAS Y ACTIVIDADES SUGERIDAS:
1. Lee el material PLANEACIÓN FINANCIERA. En mesa de trabajo, con tus compañeros: a) Resuelve el siguiente cuestionario. (EJERCICIO NÚM. 62)
1. 2. 3. 4. 5. ¿A QUÉ NOS REFERIMOS CUANDO HABLAMOS DE PLANEACIÓN FINANCIERA? ¿QUÉ SE PRETENDE CON LA PLANEACIÓN FINANCIERA? ARGUMENTA LA NECESIDAD DE HACER PRESUPUESTOS FINANCIEROS. ELABORA UN LISTADO CON FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO. ELABORA UN LISTADO CON FUENTES DE FINANCIAMIENTO EXTERNAS.

2. Supón una Empresa. En mesa de trabajo, con tus compañeros:
 REALIZA UNA INVESTIGACIÓN BIBLIOGRÁFICA INDIVIDUAL SOBRE LOS FACTORES INTERNOS Y EXTERNOS A CONSIDERAR EN LA PLANEACIÓN FINANCIERA.  ELABORA CONCLUSIONES.

(EJERCICIO NÚM. 63) 3. Lee el material LA BOLSA MEXICANA DE VALORES. En mesa de trabajo, con tus compañeros elabora un reporte de trabajo, en un máximo de dos cuartillas, sobre los principales tópicos que abarca la lectura. (EJERCICIO NÚM. 64) 4. Lee el material CONTABILIDAD CLÁSICA. En mesa de trabajo, con tus compañeros elabora un reporte de trabajo, en un máximo de una cuartilla, los principales tópicos que abarca la lectura. (EJERCICIO NÚM. 65) 5. Realiza una investigación bibliográfica individual sobre las fuentes financiamiento. Posteriormente, con tu equipo de trabajo, discute las sobre internas de

6. ideas principales. Concluye con una exposición plenaria de tu trabajo. (EJERCICIO NÚM. 66) 7. Realiza una investigación bibliográfica individual sobre las fuentes externas de financiamiento. Posteriormente, con tu equipo de trabajo, discute las ideas principales. Concluye con una exposición plenaria de tu trabajo. (EJERCICIO NÚM. 67) 8. Visita la Bolsa Mexicana de Valores. En dos cuartillas, elabora un reporte. (EJERCICIO Núm. 68) sobre:
 FUNCIÓN DE LA BOLSA.

27

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA  ESTRUCTURA DE LA BOLSA.  ACCIONES NEGOCIADAS EN EL MERCADO A LA FECHA. 

371
8. Lee el material CARSO ¿CABALLO NEGRO ENTRE GIGANTES COMERCIALES? En mesa de trabajo, con tus compañeros elabora un reporte de trabajo, en un máximo de una cuartilla, sobre los principales tópicos que abarca la lectura. (EJERCICIO NÚM. 69) 9. Resuelve el siguiente EJERCICIO Núm. 70:

EJERCICIO DE PRESUPUESTOS

MES
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 T

CONCEPTO
EN MILES DE PESOS

Efectivo al inicio del mes En el banco y en caja En cartera TOTAL DE EFECTIVO Ingresos durante el mes Ventas en efectivo Pagos de ventas a crédito Ingresos por inversiones Préstamos Otros ingresos TOTAL DE INGRESOS TOTAL DE EFECTIVO E INGRESOS Gastos durante el mes Existencias de nuevo material Sueldos y beneficios Rentas Licencias y permisos Impuestos Teléfonos Renta y reparación de equipos Asesoría contable y legal Servicios Publicidad Comisiones por ventas Entrega y fletes Gastos de vehículos Viajes y diversiones Seguros Otros gastos en efectivo

TOTAL DE GASTOS

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
EXCESO O DÉFICIT DE FLUJO DE EFECTIVO AL FINAL DE MES FLUJO ACUMULATIVO DE EFECTIVO
TOMADO DE “LOS EMPRENDEDORES. FINANCIAMIENTO Y VENTAS” de DAN KENNEDY, Edit. SELECTOR, México, 1991, p. 17-18

29

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

13

PLANEACIÓN

FINANCIERA

Presupuestos. Fuentes de Financiamiento. Solvencia. Rendimiento.

PLANEACIÓN FINANCIERA
Se refiere a la reunión, clasificación, análisis, interpretación de la información financiera, con el objeto de formar un plan combinado de las necesidades financieras, así como de las probables consecuencias financieras de las operaciones. Otras, son las que se refieren a planes a largo plazo para expansiones de la planta, sustitución de maquinaria y equipo y otros gastos de la empresa por salidas de efectivo excepcionales. La planeación financiera incluye: 17
1 2

3

4 5

Pronosticar tendencias económicas significativas que formen el fondo contra el cual debe operar la empresa. Expresar los objetivos generales de la empresa en términos financieros, calculando los recursos financieros necesarios y formulando el programa financiero de las operaciones para llegar a esos objetivos. Seleccionar las fuentes de fondo que se necesiten, algunos por generación interna derivada de las actividades de la empresa y otros en fuente externa a la empresa. Decidir la mejor utilización y asignación de esos fondos. Formular las relaciones más efectivas de utilidad – volumen – costo.

Una planeación de tipo estratégico en el área financiera requiere de cumplir de los siguientes pasos: 1. 2. 3. 4. 5. Identificación de los problemas y de las oportunidades Fijación de las metas y de los objetivos Diseño de procedimientos para encontrar soluciones (creación de escenarios) Selección de la solución más viable Tener procedimientos de control

Para realizar la planeación financiera se tienen que considerar los factores internos como las necesidades de liquidez que tiene la Empresa, el control de riesgo, los costos de implantación, las necesidades de una profesionalización, el entrenamiento y la modernización contable. Así mismo, se tendrán que considerar factores externos como la inestabilidad de los mercados financieros, la política fiscal, los avances tecnológicos, el comportamiento de la macroeconomía. La planeación financiera deberá de contemplar todas aquellas fortalezas y oportunidades que la Empresa encuentre tanto en su ambiente interno, como en su ambiente externo; deberá de identificar sus amenazas y debilidades para evitarlas y obtener planes estratégicos y tácticos que garanticen que el área de finanzas apoye de manera eficiente a las demás
17

TERRY, George R., Op. Cit., p. 783

30

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

áreas funcionales, logrando el cumplimiento óptimo de los objetivos de la Empresa; que sea productiva, redituable y competitiva, ser una Empresa de clase mundial, que enfrente los retos que hoy tienen dentro de este contexto globalizado, de libre mercado, donde se tienen que seguir estrategias de integración de las Empresas, formando los grupos industriales y mantenerse en el mercado. Las Empresas Dinámicas e inteligentes, adoptan nuevas actitudes para lograr la satisfacción del cliente, del inversionista, de sus trabajadores y en general de todos aquellos con los que la Empresa tenga alguna relación, incluido al propio Estado. Lo anterior nos permite obtener la siguiente definición: LA PLANEACIÓN FINANCIERA ES EL CONJUNTO DE PLANES SISTEMÁTICOS Y ESTRATÉGICOS PARA LOGRAR LOS OBJETIVOS DEL ÁREA DE FINANZAS EN PARTICULAR Y DE LA EMPRESA EN GENERAL La consecución de fondos, así como la inversión y manejo de estos, se analizarán más adelante. La administración del activo implica que el administrador financiero obtenga el mayor rendimiento de los fondos obtenidos e invertidos en las partidas de activo; todo dinero invertido en un activo, sea circulante o fijo, tiene usos alternativos. Puede ser en efectivo, como una ayuda a la liquidez, o podría ser en un activo más lucrativo. 18 Aunque existe el dilema del administrador financiero referente a la obtención de liquidez o de productividad, en las condiciones de una creciente inflación y una reorientación de la economía en general, consideramos que no es el caso analizarlo en este espacio, debido a la rápida transformación de las condiciones socio económico actual.

SOLVENCIA
“...Expresada en términos simples, la SOLVENCIA es una relación entre lo que una empresa tiene y lo que debe; pero no todo lo que tiene es capaz de hacer frente a las obligaciones ni todo lo que participa en esa seguridad lo tiene en el mismo grado. Del mismo modo, no todo lo que la empresa debe requiere el desplazamiento de recursos con la misma intensidad ni con la misma oportunidad...” 19

PRODUCTIVIDAD O RENDIMIENTO
“... Es la relación existente entre el beneficio y la inversión necesaria para lograrlo. Es indudable que dentro de una misma empresa, existen inversiones más productivas que otras porque requieren un bajo volumen de capital, o porque producen una utilidad elevada, o porque combinan los dos factores...” 20

18 19 20

LUCAS ORTUETA, Ramón De, Op. Cit. p. 28 INSTITUTO MEXICANO DE CONTADORES PÚBLICOS. Op. Cit., p. 9 Ibíd.

31

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

PRESUPUESTOS En la planeación financiera se utilizan instrumentos como los presupuestos y la evaluación de los proyectos de inversión, para que el plan estratégico de finanzas tenga un mayor grado de certidumbre. Al hablar de presupuestos como elementos fundamentales en la planeación y control financiero, por lo general, las Empresas los preparan con una visión táctica de la planeación, es decir, a corto plazo, a un año. Desde una perspectiva estratégica, la función de los presupuestos abarcaría períodos más largos de planeación y control; permitirían establecer bases sólidas de crecimiento y desarrollo para las organizaciones que lo apliquen año con año, pero con una proyección a largo plazo, a más de cinco años. Mediante un presupuesto, la planeación financiera dará a la Empresa una coordinación general en su funcionamiento. Los presupuestos son los planes expresados en términos numéricos que nos servirán como guía de acción y actuación para el logro de los objetivos operacionales, tácticos y estratégicos. Al elaborar un presupuesto, es deseable que se consideren las opiniones del personal de los niveles jerárquicos intermedios. Un sistema con base de presupuestos es una herramienta importante en las Empresas actuales para el logro de sus objetivos. Existen distintos tipos de presupuestos que se clasifican en relación de su estructura, forma, ámbito de aplicación, por el tiempo de su ejecución, etc. Lo importante es determinar cuál es el tipo de presupuesto que realmente le ayudará a la Empresa en su planeación financiera.

CONTROL FINANCIERO
La estructura financiera de la Empresa requiere del establecimiento de un presupuesto en el que se presenten las cuentas de operación en valores absolutos y en porcentajes para identificar rápidamente si existen variaciones y el impacto financiero de las mismas, pero lo más importante es la toma de decisiones para corregirlas. Los aspectos evaluados son el volumen de ingresos por ventas, el costo de financiamiento, el rendimiento neto de operación, las utilidades y en general la situación financiera de la Empresa. La presentación gráfica de los resultados permite apreciar las tendencias y desviaciones con respecto de los planes, también el análisis de los resultados financieros pueden presentarse en formatos tabulares para elaborar comparaciones, tendencias, proyecciones y tener elementos de diagnóstico para volver a la planeación financiera. Al control financiero se le puede definir como: La toma de acciones y decisiones estratégicas necesarias para evaluar, medir y corregir el desarrollo del proceso financiero de acuerdo a los planes y objetivos establecidos, con el propósito de mantener e incrementar su nivel de rentabilidad y eficiencia.

32

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Como ya hemos mencionado, algunos elementos que se incluyen en la planeación financiera son la selección de fondos que la empresa requiere, tanto los que se generan al interior como al exterior de la misma. 27 Una vez que se determina el monto de la inversión necesaria, así como la rentabilidad que se desea obtener, debe considerarse la fuente de recursos o de fondos, es decir, “ (...) las posibilidades de obtener el efectivo o bienes requeridos al costo mínimo o cuando menos razonable y siempre menor al porcentaje real o estimado de utilidad de la empresa…” 28 El rendimiento económico de una empresa se expresa por el siguiente coeficiente:

R

=

G P

En donde P es el valor de las mercancías fabricadas o vendidas y G es la suma global de las cantidades gastadas para obtener la producción o venta. 29

Sin embargo, la empresa no puede llevar a cabo su labor de manera individual y mucho menos de manera independiente; para ello, requiere de los elementos que se encuentran en su medio. Para llevar a cabo la función financiera tiene que incorporar a su diagnóstico y evaluación, la relación que tiene con el mercado financiero y tomar decisiones. El mercado financiero es el conjunto de variables de tipo económico que influyen de manera directa o indirecta en la actividad empresarial. Existe un conjunto de indicadores de tipo económico que se consideran para proyectar el nivel de utilidades, la fijación del precio del producto, el costo de los insumos, el comportamiento en el consumo de los clientes, la competencia, etc. Dentro de los principales indicadores económicos nacionales tenemos: a) El Índice nacional de precios al consumidor, b) El Índice de precios al productor, c) El tipo de cambio del dólar, d) El Costo porcentual promedio de captación, e) La Tasa de interés de los CETES, f) La tasa de inflación nacional e internacional, g) Los acuerdos sobre aranceles y comercio entre dos o más países En la última década, el país ha suscrito una serie de convenios internacionales con distintas potencias y mercados económicos; por ello, estamos en un proceso de apertura comercial, lo que implica una oportunidad para las empresas nacionales y lograr un posicionamiento del mercado tanto nacional como internacional.

27 28 29

TERRY, George R., Op. Cit., p. 783 INSTITUTO MEXICANO DE CONTADORES PÚBLICOS, op. Cit., p. 16 LUCAS ORTUETA, Ramón De, op. Cit. , p. 132-133

33

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Sin embargo, existe una gran debilidad de las mismas, que tendrán que superar: el gran rezago tecnológico, de operación y de calidad de sus productos que los inhabilita para competir con los productos extranjeros. Los tratados de Libre Comercio que el país ha suscrito desde 1994 tienen que considerarse en la planeación estratégica que lleva a cabo la Empresa y conocer los impactos dentro sus áreas funcionales y objetivos. En el proceso de planeación se tiene que contemplar la posibilidad de llevar a cabo las actividades propuestas con recursos financieros ajenos y que la Empresa no tenga en esos momentos. El financiamiento es una estrategia que el área de finanzas tiene que utilizar, siempre con una evaluación entre el costo y el beneficio. En la planeación financiera es importante seleccionar la mejor forma de obtener el recurso financiero interna o externamente. La determinación de las fuentes de recursos financieros se tienen que analizar para establecer una relación entre el costo y el beneficio. Por esas razones, las fuentes o fondos de financiamiento que tiene una empresa, son de dos tipos: Internas, cuando la estructuración y aplicación adecuada del capital corresponde a la proporción correcta entre el capital propio y el ajeno, y Externas, cuando dicha aplicación y estructuración corresponde a un mayor porcentaje de capital ajeno sobre el propio. De esta forma, las fuentes externas comprometen la estructura financiera de la empresa, permitiendo que el endeudamiento sea mayor, pues en la mayoría de los casos, el capital ajeno cuesta y no siempre se obtienen resultados positivos. El capital propio generado por la empresa participa de los rendimientos en tanto se produzcan utilidades, aunque en muchas ocasiones se establece una política de dividendos o de reparto de utilidades que reduce radicalmente el rendimiento, en función de la capitalización de utilidades realizada bajo fines de expansión o consolidación de la empresa. A continuación, nos corresponde examinar cada una de estas opciones.

A.

FUENTES INTERNAS

En general corresponden a aportaciones de capital y se encuentran reguladas jurídicamente por el gobierno federal que ejerce un estricto control en algunos aspectos de la emisión de acciones y también en la circulación. Los tipos de fuentes internas son: 1. EMISION DE ACCIONES Las acciones son documentos o títulos de valor que las empresas utilizan comúnmente para allegarse fondos. Las acciones equivalen a vender una parte del negocio, y en tal caso, la parte proporcional o alícuota de la propiedad de la empresa se encuentra representada por dicha acción. 30 La acción puede estudiarse bajo tres aspectos:
30

TERRY, George R., op. Cit., p. 785

34

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
  

Como parte del capital social. Como expresión de los derechos y deberes de los socios. Como título de crédito. 31

 Como parte del capital social. Las acciones pueden ser propias o impropias.  Son propias cuando representan efectivamente una parte del capital social. A su vez se subdividen en acciones propias liberadas y pagaderas y acciones con valor nominal y sin valor nominal.  Son impropias cuando no representan efectivamente una parte del capital social.  Considerando como expresión de los derechos y deberes de los socios. Las acciones pueden ser comunes y especiales.  Son comunes cuando se permite la participación en las utilidades de la empresa en proporción a su valor nominal. Las acciones comunes solo representan la simple participación en la propiedad de la compañía, con los derechos comunes a los accionistas, y la propiedad proporcional de los bienes de la empresa, incluyendo el derecho de traspasar la propiedad de las mismas acciones, recibir dividendos cuando se generen y declaren, y en general, como ya se dijo, dan derecho a votar en asuntos de la empresa y participar de los productos o resultados de una liquidación al disolver la empresa. Sus poseedores asumen mayor riesgo, pero también ejercen un grado mas elevado de control, así como obtener mayor recompensa en forma de dividendos.  Son especiales cuando se establece una preferencia o ventaja en cuanto al reparto de los beneficios sociales, siempre y cuando con ello no se origine la exclusión de uno o más socios en la participación de las ganancias. En la clasificación de acciones especiales, las acciones pueden ser ordinarias y preferentes.  Son acciones ordinarias, cuando sus tenedores solo pueden votar en asambleas ordinarias.  Los poseedores de las acciones preferentes gozan del derecho de voto inclusive en las asambleas extraordinarias para tratar sobre prórroga de la duración de la sociedad, su disolución anticipada, el cambio de objeto o de nacionalidad, y la transformación o fusión que realice la sociedad. También las acciones preferentes aseguran primer lugar en dividendos, los cuales son fijos, reembolso del capital en caso de disolución de la sociedad, dividendos acumulados o disponibles, convertibles y de participación, dependiendo del tipo de acción preferente que se emita.

31

PINA VARA, Rafael De, op. Cit., p. 90

35

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

 Consideradas como títulos de crédito. Las acciones son nominativas: Son nominativas cuando se expiden a nombre de una persona determinada, física o moral, y cuyo nombre se consigna en el texto mismo del documento.
Otras características de las acciones:
 Son consideradas de renta variable

en el medio bursátil  Son los valores que pueden generar mas ganancias o pérdidas al inversionista  Son instrumentos de alto riesgo  No tienen fecha de vencimiento  Cuando mas rendimiento ofrecen, es cuando se invierten a largo plazo
ACCIONES DIVIDIDAS O SPLIT:

LAS BLUE CHIPS Se refiere a las acciones que tienen una buena y larga trayectoria en el mercado y por tanto, ofrecen una mayor seguridad al inversionista. Por ello, las blue chips combinan solidez, confianza, liquidez y crecimiento. Son imprescindibles en una cartera de inversión que combine rentabilidad y seguridad

Este término es de origen anglosajón y se refiere a la división o desdoblamiento de una acción en varias partes, de manera que el precio de cada una de ellas se reduce, aunque la empresa conserve su valor de mercado. Cuando el precio de una acción es alto, con el split se asegura y estimula su operación. También se puede hacer a la inversa: tomar varias acciones y cambiarlas por una, con el fin de aumentar el precio y reducir su atomización.

Valor teórico: se determina dividiendo el capital social entre el número de acciones que se decide repartir  Valor nominal: cuando aparece expresado en la acción.  Valor en libros: conocido también como valor contable indica el valor que tendría en caso de liquidación de la empresa y se calcula dividiendo el capital contable mayoritario entre el número de acciones  Valor de mercado: es el precio al que se cotiza en el mercado de acciones. Cambia todo el día, y al término se da a conocer el dato final como cotización al cierre.

valores de las acciones

En general, las acciones se emiten en los casos de expansión por fusión o consolidación de las empresas: el comprador de acciones o valores de renta variable, como también se les denomina, deberá asegurarse de conocer la posición financiera de la empresa, en renglones tan importantes como los siguientes: Situación del activo total, fijo, circulante y diferido; pasivo a corto y mediano plazo; constitución del capital social; ventas logradas del último ejercicio; la tendencia de la empresa en este renglón; los resultados de operación, su comportamiento en deducciones (como pago de intereses), el resultado neto de la empresa y su tendencia histórica, así como la estructura organizativa: mandos, responsabilidades, toma de decisiones, grupos informales, etc. 36

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Este tipo de financiamiento se obtiene y realiza a través de lo que se conoce como Mercado de Capitales o de Valores, lo que permite equilibrar la estructura de capital y evitar las bruscas fluctuaciones de la actividad económica. El precio de las acciones en dicho mercado refleja el valor de los activos de una empresa como edificios, terrenos, maquinaria, etc., además de la propia capacidad de la empresa para generar dividendos. Por su parte, el gobierno federal, vía Mercado de Valores, obtiene un efecto redistributivo en el ingreso, ya que parte del dinero que capta por la venta de valores (Cetes y petrobonos) lo dedica a inversiones de carácter social que beneficia a grupos de menores ingresos. El mercado de valores es el mecanismo a través del cual se emiten, colocan y distribuyen los valores (títulos de crédito emitidos en serie y homogéneos) y que por sus características son susceptibles de comprar y venderse en el mercado. En el mercado de valores, un sector permite la emisión y distribución de valores, por lo cual constituye un flujo constante de recursos para la empresa; esto es lo que denominamos mercado primario de distribución original, es decir, cuando por vez primera se emiten las acciones y la empresa recibe un flujo de dinero captado del público, el cual a su vez compra parte de la propiedad y activos de la empresa. Otro sector del Mercado de Valores se denomina mercado secundario o de distribución secundaria, el cual lleva a cabo transacciones bursátiles (de bolsa) con valores ya emitidos y que se encuentran en circulación. Como parte del Mercado de Valores, la Bolsa Mexicana de Valores es el único instrumento institucionalizado a través del cual se logra una mayor distribución del riesgo y de la riqueza por medio de la democratización del capital, pues se abren las empresas a cualquiera que pueda y quiera comprar acciones. 32 En el seno de la Bolsa Mexicana de Valores concurren los valores de renta fija y los valores de renta variable. El mercado de valores comprende al mercado de capitales en su conjunto y a la bolsa para los valores inscritos. La Bolsa, como mercado secundario permite la liquidez para intervenir en otras operaciones de inversión, para la adquisición de nuevos papeles bursátiles y para otros medios de inversión. 2. EMISION DE BONOS U OBLIGACIONES. Los bonos son títulos de crédito que forman parte del financiamiento interno de la empresa. Existen diferentes clases de bonos según se otorguen:   Con garantía específica. Consiste en comprometer sólo determinados bienes Sin garantía específica. Llamados comúnmente obligaciones, se responde por los bienes generales o por el crédito de un negocio.

Los bonos son préstamos a particulares o a personas morales, pues el prestatario acepta pagar un interés fijo anual hasta su vencimiento En general, los bonos se utilizan para financiar ampliaciones o mejoras permanentes, para consolidar pasivos, mejorar la situación financiera o el flujo de efectivo. Su costo es
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HERNÁNDEZ Bazaldúa, Reynaldo y MERCADO Sánchez, Luis Enrique, El mercado de valores, p. 2

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

menor que la emisión de acciones o el otorgamiento de pagarés, además de que permiten al propietario mantener el control de la empresa. 33 Mientras que las acciones no garantizan un rendimiento fijo a su tenedor o comprador, sino que se condiciona a los resultados logrados por la empresa emisora, los bonos, que también son denominados valores de renta fija, son en realidad un crédito colectivo en favor de la emisora y garantizan un rendimiento constante o flotante así como la amortización a valor nominal al término del plazo a que se emitieron. 34 La garantía de las emisiones de las obligaciones puede ser hipotecaria o quirografaria, además de que pueden ser convertibles a su amortización por acciones de la empresa emisora. Son valores emitidos por sociedades anónimas, y garantizados por una hipoteca establecida sobre los bienes que posee la empresa emisora, incluyendo edificios, maquinaria, equipos y activos de la sociedad. Generalmente se documentan ex títulos nominativos, donde debe consignarse el nombre de la sociedad emisora, actividad, domicilio, datos del activo, pasivo, capital, estados financieros actualizados y autorizados para la emisión, plazo total de la amortización, tipo de interés y formas de pago. Un representante común de los obligacionistas vigila el cumplimiento y legalidad de los compromisos que se deriven de la emisión. OBLIGACIONES HIPOTECARIAS Son títulos valores nominativos emitidos por OBLIGACIONES sociedades anónimas (no crediticias) garantizadas por QUIROGRAla solvencia económica y moral de la empresa, FARIAS solvencia respaldada por todos los bienes y activos sin hipotecar. También se requiere de un representante común de los obligacionistas ante la empresa emisora, el cual generalmente es un institución bancaria o casa de bolsa. Son títulos de crédito que representan fracciones de la deuda contraída por la emisora. Estos valores OBLIGACIONES procuran recursos a las empresas a través del CONVERTIBLES apalancamiento, con la posibilidad futura de convertir esta deuda en capital, permitiendo a las empresas una capacidad mayor de financiamiento. Los tenedores de los títulos reciben una cantidad por concepto de intereses en la forma periódica que se estipula en el acta de emisión; además, los tenedores podrán optar entre recibir la amortización de la deuda o convertir sus títulos en acciones comunes o preferentes de la sociedad emisora. 35 Otras fuentes internas de recursos son la retención o reinversión de las utilidades, la formación de reservas por depreciación y amortización de activos y la venta del activo fijo o la disminución del capital de trabajo, esta última, ocasionando diversos efectos sobre la
33 34 35

TERRY, George R., op. Cit., p. 785 HERNÁNDEZ, Bazaldúa Reynaldo y MERCADO, Sánchez, Luis Enrique, op. Cit., p. 66 y siguientes. HERNÁNDEZ, Bazaldúa Reynaldo y MERCADO, Sánchez, Luis Enrique, op. Cit., p. 72-74

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productividad de la empresa. Para estas opciones, deben equilibrarse la consideración de ganancia y las consideraciones de seguridad. 36 El plan financiero establecido para obtener recursos propios, debe considerar los compromisos de pago a los inversionistas, o contingentes, condicionados a la obtención de utilidades y a las decisiones administrativas. 3. REINVERSIÓN DE UTILIDADES.

Las empresas financian gran parte de sus necesidades internas a través de la reinversión o retención de utilidades. Esto lleva a una serie de problemas en cuanto a disponer de las utilidades. Habría de considerar el punto de vista de los accionistas comunes y preferentes, quizás, el retener solo una parte o en suma, hablar de una política de dividendos que tenga la empresa. Al desarrollar dicha política, la empresa se enfrenta al interés de los accionistas comunes y al interés de los administradores financieros o de la dirección de la empresa. Aún el conflicto de intereses entre accionistas puede ser peligroso para la empresa, pues ya de por sí, la decisión de retener las utilidades para socios puede expresarse como una escasez de efectivo o un problema de liquidez. De ahí la importancia de definir y difundir una clara política de reparto de utilidades, pues aún los trabajadores manuales, sindicalizados o no, representaran un segundo problema. El decidir en la empresa una reinversión de utilidades, implicará el no tener salidas para la inversión o el de sufrir cambios cíclicos en la oportunidad de inversión. Al comparar la retención de utilidades con otro medio de financiamiento como la emisión de acciones, encontramos que el costo de la retención es menor, en cuanto el endeudamiento fuera de la empresa y el interés de los potenciales accionistas. Los gastos derivados de la emisión y el probable corretaje de la bolsa son mayores que la definición de una política de reparto. 37 4. RESERVAS POR DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS FIJOS. Forma parte también del financiamiento interno y se realiza de cargos que no se obtienen en efectivo. Como regla general, las empresas están obligadas legalmente a formar un fondo o reserva con objeto de recuperar en cierto tiempo el monto usado o aplicado por el desgaste del activo fijo. La razón de financiar el activo fijo con fondos permanentes se relaciona con los flujos de efectivo obtenidos del activo. Un activo fijo proporciona servicios durante cierto número de años. 38 A través del uso de estos servicios y la venta de estos productos o servicios tenemos un ingreso de efectivo que incluye la recuperación de una parte de nuestra inversión en el activo fijo. A esto denominamos depreciación. Por la naturaleza especial de las partidas del activo fijo involucrados (edificios, terrenos, maquinarias, instrumentos y herramientas, con su respectivo fondo de depreciación) la recuperación de la inversión en activo fijo, es un proceso generalmente lento. En el país, dos tipos de política de depreciación son las más utilizadas : la tradicional, que abarca varios porcentajes aplicados a tipos de bienes como por ejemplo, 5% anual para construcciones, 10% anual para mobiliario y equipo de oficina, 25%
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INSTITUTO MEXICANO DE CONTADORES PÚBLICOS, op. Cit., p. 17 LUCAS ORTUETA, Ramón De, op. Cit., p. 685 LUCAS ORTUETA, Ramón De, op. Cit., p. 686

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para equipo de cómputo, etc., 39 y la denominada “acelerada” que permite la deducción del activo fijo nuevo según los siguientes ejemplos: 51% para construcciones, 81% para automóviles, camiones de carga, tractocamiones, etc., 84% para equipo de cómputo electrónico, etc. 40

5. VENTA DE ACTIVO FIJO. El deshacerse del activo fijo nuevo o usado implica una falta de liquidez; generalmente la empresa enajena su activo una vez ha sido depreciado. En muchas ocasiones , el bien del activo fijo ya no tiene valor en libros , es decir, para la empresa, ese activo ya no tiene valor, pues el fondo de depreciación lo ha cubierto ; no obstante ello, la empresa puede muy bien enajenarlo y obtener utilidades fuera de libros. Así, se pueden vender terrenos, edificio, maquinaria, que ya no se utilicen o sobren y el importe se destina a cubrir las necesidades financieras; el activo fijo se convierte en circulante y generalmente el activo total no se altera a menos que el activo fijo se haya malbaratado. 41

B. FUENTES EXTERNAS
Las fuentes externas de financiamiento también deben considerar la posibilidad de ganancia y de seguridad, puesto que se trata de créditos a corto y a largo plazo. Las fuentes externas de financiamiento pueden ser las que corresponden al capital de trabajo (pasivo inmediato y a corto plazo) y los créditos a largo plazo, siendo la duración del compromiso (un año o dos) la única limitante entre ambos tipos. 42 Las fuentes externas a corto plazo son: 1. CRÉDITO MERCANTIL O COMERCIAL En general se otorga por los proveedores mediante pagarés, aceptaciones de letras de cambio o por el simple “cargo en cuenta” el valor de la mercancía y se cobra después de determinado tiempo. 43 Definimos el crédito mercantil o comercial como un crédito a corto plazo extendido por el proveedor a un comprador en conjunción con la compra de bienes para su reventa final.

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PRONTUARIO FISCAL 1990, Ley del Impuesto sobre la Renta, Art. 44 Ibíd., Art. 51 TERRY, George R., op. Cit., p. 786 INSTITUTO MEXICANO DE CONTADORES PÚBLICOS, op. Cit. p. 18-19 TERRY, George R., op. Cit., p. 784

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Formas de crédito comercial. Se utilizan tres formas comunes de crédito: 44
Cuando se solicita a los proveedores, por escrito o por teléfono, el surtido de mercancía, éste generalmente  CUENTA investiga nuestro crédito con otros proveedores, para ABIERTA determinar si nos concederá o no el pedido. Una vez aprobado el crédito por el proveedor, puede enviarnos su aceptación a nuestro pedido y posteriormente enviará la mercancía acompañada de la factura que describe los artículos embarcados, su precio de venta. Una copia de la factura queda en el departamento de cuenta por cobrar del proveedor, con lo cual nuestra deuda entra a sus registros contables. Al recibir la factura, damos entrada en nuestras cuentas por pagar a la cantidad mostrada, con el compromiso de su futura liquidación. Semejante al anterior, el proveedor, después de recibir nuestro pedido y comprobar el crédito, embarcará los artículos solicitados. Sin embargo, el proveedor retiene la factura de las mercancías obteniendo en la agencia de transporte , un “conocimiento de embarque” : este es un documento de acuerdo entre el transportista y el proveedor que muestra la propiedad sobre las mercancías que tiene el proveedor; además, el proveedor nos envía el “conocimiento de embarque” junto con una letra de cambio, a un banco local con el cual operemos. Así, nosotros nos comprometemos apagar al banco a cierto plazo las condiciones de venta de las mercancías solicitadas o a que se afecte nuestra cuenta de cheques con dicho pago. Cuando el banco recibe el “conocimiento de embarque” y la letra de cambio, nos lo notifica. Al acudir al banco y aceptar la letra de cambio firmándola, aceptamos formalmente una deuda a nuestro proveedor y la letra de cambio tiene ahora una aceptación comercial. Al finalizar el procedimiento, el banco nos entrega la aceptación comercial, el proveedor conoce el monto de la deuda que con el tenemos y además puede usar dicha aceptación para obtener fondos en caso de necesidad. Es una promesa incondicional de pago a una fecha determinada o a la vista, o a la orden ; tal como se usa  PAGARÉ en el crédito comercial, los pagarés indican el pago de la deuda en cierta fecha futura más bien que a la presentación. Aunque no proporcionen al acreedor ninguna seguridad mayor que la que seguramente podría reclamar en la forma de una cuenta abierta, se reduce la posibilidad de que nosotros no reconozcamos la deuda. Generalmente la presentación del pagaré a través de un banco es una forma de presión mayor que la que podría hacerse si fuese por el departamento de cobranzas del proveedor. Así, los pagarés o aceptaciones comerciales aparecen como “documentos por pagar” en los registros contables de la empresa.

 ACEPTACIÓN COMERCIAL

44

LUCAS ORTUETA, Ramón De, op. Cit., p. 354-358

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2.

CRÉDITO BANCARIO

Los acreedores comerciales nos prestan mercancías a un plazo determinado. Otro grupo diferente de acreedores nos presta dinero. Los bancos son la fuente más común de crédito en dinero, a corto plazo. En México, hasta antes de 1982 podíamos diferenciar entre banca comercial, banca de ahorro e instituciones de crédito o préstamo. Actualmente el sistema bancario mexicano se constituye por instituciones y sociedades nacionales de crédito que se dividen en Banca múltiple y Banca de Desarrollo. Una información más precisa de este sistema lo encontrarás en el apéndice de este trabajo. Aquí nos interesa lo referente al crédito bancario y su clasificación: con garantía y sin garantía.
El banco exige un respaldo que puede consistir en  CRÉDITO BANCARIO CON materiales o mercancías amparadas por certificados de depósito en almacenes autorizados, documentos GARANTÍA

descontables, seguros de vida y otros valores. En ocasiones el banco queda autorizado a disponer de la garantía para protegerse contra posibles pérdidas. Otras operaciones crediticias bancarias son la garantía sobre los inventarios o sobre la cartera de clientes (cuentas por cobrar), etc. 45 El banco juzga, basado en la experiencia, en la  CRÉDITO BANCARIO SIN reputación general, confianza y crédito del solicitante, que el préstamo y sus intereses sean pagados a su GARANTÍA

vencimiento. Normalmente se firma un pagaré a favor del banco y en cualquier caso, se abre una línea de crédito o se acredita en la cuenta de cheques para que se disponga del efectivo según se requiera. 46

Línea de crédito. Se define como un entendimiento informal entre el solicitante y el banco acerca de la cantidad máxima de crédito que el banco proporcionará al solicitante en cualquier tiempo. 47 De esta forma, el banco no está obligado legalmente a proporcionar el crédito en la cantidad acordada. Como ejemplo, la tarjeta de crédito individual o empresarial (que la otorgan, además, otro tipo de sociedades financieras) y la cuenta de cheques. El uso general de la línea de crédito es en los préstamos estacionales, es decir, algunos meses durante el año, en ocasiones específicas. También puede utilizarse como crédito revolvente y préstamos para financiar equipo y construcciones. El crédito revolvente a menudo involucra prestar contra un “receptor” de cuentas por cobrar o en inventarios, sirviendo esta partida del activo como garantía para el crédito. Préstamo sencillo. Puede ser un crédito a corto plazo o estacional, con o sin garantía, dependiendo de los méritos individuales (solvencia, pronto pago, liquidez, reciprocidad, cliente especial, etc.) del solicitante.

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LUCAS ORTUETA, Ramón De, op. Cit., p. 426-427 TERRY, George R., op. Cit., p. 784 LUCAS ORTUETA, Ramón De, op. Cit., p. 389-390

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Las fuentes externas a largo plazo son: a) MERCADO DE DINERO Y CAPITALES. (INVERSIONISTAS PRIVADOS) En general, la emisión de acciones y la suscripción de obligaciones la hemos considerado en las fuentes internas. Sin embargo, por la importancia del tiempo en las operaciones de financiamiento es de vital interés el análisis del mercado en el cual se obtienen los fondos. En la medida en que comprendamos el flujo de fondos a través de los mercados de dinero y capital, habrá más posibilidades de seleccionar el tiempo de la emisión de acciones o de valores, con el objeto de obtener términos favorables para los nuevos socios. El mercado de dinero cubre las formas impersonales o estandarizadas del crédito a largo plazo. Comúnmente esta función la realizan los bancos. El mercado de dinero es el mercado activo para el dinero y sustitutos cercanos al dinero en el cual las instituciones financieras y otras descansan para obtener la liquidez necesaria en el curso usual de las operaciones. Esto no incluye la cuenta de cheques y tampoco los depósitos a las cuentas de ahorro. 48 El mercado de capital trata con valores a mediano y largo plazo, tanto de pasivo como de capital contable. Entre los valores sujetos a negociación, están las acciones comunes y preferentes, bonos u obligaciones del gobierno, como los Cetes, etc. También se le conoce como mercado de deuda o de renta fija y se realizan operaciones de compra venta de dinero y títulos de crédito. Usualmente se considera a corto plazo a los documentos o papeles cuyo vencimiento es inferior a un año (Cetes, aceptaciones bancarias, papel comercial, etc.) 3. CRÉDITO BANCARIO HIPOTECARIO, DE HABILITACIÓN O AVÍO Y REFACCIONARIO. Generalmente a plazo de 5 a 15 años se garantizaba con bienes de activo fijo o bienes raíces particulares, es decir, con hipotecas. Los más usuales son los hipotecarios, de Habilitación o Avío y Refaccionario, que algunas Sociedades Nacionales continúan ofreciendo. Una hipoteca es casi una cesión de propiedad pero sin traspasar el título al acreedor y el pago del crédito se realiza a plazos convenidos. 4. COMPAÑIAS DE SEGUROS

Generalmente son seguros sobre la vida o bienes raíces, pues la mayoría de los ingresos previenen de primas que pagan los asegurados y la inversión legal de estos fondos permiten que las aseguradoras sean de los negocios más fuertes en el país. 49 5. UTILIDADES RETENIDAS Ya consideradas en anteriores ocasiones y únicamente por el tiempo de disposición, la exentamos en este rubro.

48 49

Ibíd., p. 489 TERRY, George R., op. Cit., p. 786

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

6.

ARRENDAMIENTO

Aunque el objeto del financiamiento (tanto externo como interno) es obtener activo, podemos decir que en ocasiones se trata de utilizar los servicios del activo. De esta manera debemos considerar el arrendamiento, como un arreglo contractual mediante el cual el propietario (arrendador) permite a otra parte (arrendatario) emplear los servicios de la propiedad durante cierto tiempo especificado. El título de la propiedad es retenido por el arrendador, el contrato que específica pagos de renta es obligatorio y fijo y no puede ser cancelado antes de vencer el período fijado. El arrendamiento puede ser considerado como financiamiento del pasivo, pues se incurre en obligaciones fijas hacia un acreedor, el arrendador, y deben cumplirse estas obligaciones o perderse los servicios del activo arrendado. En esencia se ha obtenido a crédito un activo que es dinero en efectivo. 50 Algunos tipos de arrendamiento son:
 neto  global  total  venta y arrendamiento ficticio

Cubre todos los gastos inherentes al aprovechamiento del bien. los gastos mencionados corren por cuenta del arrendador. Permite al arrendador, mediante rentas pactadas, recuperar el valor total del activo más un interés sobre el capital invertido. Consiste en la venta de un activo que una empresa puede hacer a una arrendadora para posteriormente convertirse en arrendatario del mismo.

Esta última modalidad se presenta cuando un equipo es de reciente adquisición y le permite a la empresa tener mayor liquidez. 51
 arrendamiento financiero Permite al arrendatario, al término del contrato la posibilidad de adquirir la propiedad del bien rentado

7.

FACTORING

Este financiamiento permite a la empresa obtener liquidez inmediata y suficiente para financiar el capital de trabajo, por medio de una cesión de sus cuentas por cobrar a una empresa de “factoring o factor”, recibiendo adicionalmente servicios profesionales de análisis de créditos de clientes, administración y gestión de su cobranza e importantes beneficios financieros y económicos. 52 Muy usado en el país, algunos autores sobre el tema, ubican su inicio en la cultura neobabilónica, aunque su expresión moderna se remonta al siglo XVII y XVIII en Europa. Un tipo de factoring, el puro, implica que la compra de las cuentas por cobrar es en firme, fijándose el plazo y monto de liquidación de la cuenta adquirida en una fecha determinada y absorbiendo la empresa factoring el riesgo crediticio. Otro tipo de factoring es el de recursos o financiamiento de cuentas por cobrar, en donde el factor adquiere la cuenta por cobrar, pero el cliente se mantiene responsable no sólo de la legitimidad de los documentos sino además de la solvencia de los compradores de sus productos. En los dos tipos básicos de factoring, la empresa que cedió sus cuentas por cobrar puede recibir dinero en efectivo por parte del factor de manera equivalente a un porcentaje
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LUCAS ORTUETA, Ramón De, op. Cit., p. 605-606 GUÍA PARA EL EMPRESARIO, Colección de temas para Administración, p. 1 ALBARRÁN VALENZUELA, Carlos, Ejecutivos de Finanzas, p. 57

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

del importe de los documentos, el cual puede ser de mas del 90% de las ventas, tomando en cuenta que el documento incluye ordinariamente el IVA. El cliente recibe con anticipación parte del pago de los bienes y servicios vendidos y de manera alguna es un crédito que le obligue a su pago a una fecha determinada. 8. OTRAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO EXTERNO

Las fundaciones de asistencia privada y los fondos provenientes de los fideicomisos. Finalmente, podemos considerar que los medios de financiamiento que una empresa elija constituye una importante decisión de financiamiento, basado en el estudio de alternativas adecuadas. Los costos relativos al financiamiento deben tomarse mucho en cuenta, pues se trata de obtener el financiamiento sobre bases económicas; la atención se enfoca, en ocasiones, sobre la posibilidad de mercados financieros (de dinero o capital) y de los deseos de los prestamistas y de los inversionistas en valores bursátiles. CONCLUSION Como se ha mencionado, las finanzas constituyen la actividad por la cual se prevé, se organiza, se integra, se dirige y controla la inversión y la obtención de los recursos monetarios de la empresa. Hemos analizado de manera genérica la obtención de los recursos, tanto monetarios como de capital para el manejo del activo fijo y del capital de trabajo, en la cual la función financiera se encarga de tomar decisiones de aspectos monetario, a corto y largo plazo. En lo tocante a las fuentes de financiamiento internas hemos considerado las siguientes: a) Emisión de acciones b) Emisión de bonos u obligaciones c) Reinversión de utilidades d) Reservas de depreciación y amortización de activos fijos. e) Ventas de activo fijo. En las fuentes de financiamientos externas, consideramos las siguientes: a) Crédito comercial o mercantil b) Crédito bancario a corto plazo c) Mercado de dinero y capitales d) Crédito bancario a largo plazo e) Financiamiento por compañías de seguros f) Utilidades retenidas g) Arrendamiento financiero h) Factoring i) Otras fuentes, son las otorgadas por Instituciones Nacionales de Crédito, como sigue:
1 A cargo del Banco de México , BANXICO : FONEI, Fondo de equipamiento industrial , FIDEC, Fondo de adquisición de mercancías, FIRA, Fideicomiso para la agricultura A cargo de Nacional Financiera , NAFINSA ; FOGAIN, Fondo de garantía y fomento a la industria mediana y pequeña, PAI, Programa de apoyo integral pequeña y mediana,

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA FONEP, Fondo Nacional de Estudios y Proyectos , FOMIN, Fondo Nacional de Fomento Industrial, FODEIN, Fideicomiso para el Estudio y Fomento de Conjuntos, Parques, Ciudades Industriales y Centros Comerciales, INFOTEC, Fondo de Información y Documentación para la Industria, IMIT, Instituto de Apoyo Técnico para el Financiamiento a la industria, SEPAI, Servicios de Extensionismo Industrial del Programa de Apoyo integral a la Industria pequeña y mediana , Programa de Financiamiento para la reconversión industrial. 3 A cargo del Banco Nacional de Comercio Exterior: Fondo mexicano para la exportación.

Como se ve, el financiamiento empresarial es un renglón básico de la Administración de Empresas , en la cual el Gobierno Federal incide de manera precisa y amplia con el fin de lograr un sector productivo fuerte , acorde al desarrollo del país, incluso en época inflacionaria como la actual.

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

ORGANIZACIÓN DE LA FUNCIÓN FINANCIERA

Funciones del departamento financiero.
Los departamentos operacionales del área de finanzas varían de acuerdo al tipo de Empresa, por su tamaño, capacidad financiera o por el tipo de producto o servicio que desarrolla. El Instituto Mexicano de Ejecutivo de Finanzas, A. C., asimismo, contempla que la función de finanzas debe cubrir por lo menos, algunas funciones básicas dentro de la Empresa, sea productiva o de servicios. En una organización empresarial mexicana de tipo pequeña o mediana, el funcionario financiero es el director de finanzas, que ocupa un lugar en el consejo de directores y es por tanto responsable de las actividades del departamento de finanzas. El director de finanzas puede delegar parte o la totalidad de su trabajo a uno o más contralores y en un tesorero. Los contralores se concentran en aquellas actividades que requieren contadores mientras que el tesorero (que a su vez responde por la obtención del capital necesario) se encarga de las relaciones con los bancos y otras fuentes proveedoras de fondos en los mercados de capitales.
CUADRO No. 2 ORGANIGRAMA DE LA ACTIVIDAD FINANCIERA: LOS DEPARTAMENTOS FINANCIEROS

El siguiente organigrama nos muestra un modelo del área funcional de finanzas, con un enfoque estratégico. FINANZAS

PLANEACIÓN FINANCIERA

CONTRALORÍA

TESORERÍA

INFORMÁTICA

AUDITORIA

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La trascendencia e importancia de la función de finanzas, depende en gran medida del tamaño de la Empresa. En las Empresas pequeñas una sola persona puede llevar a cabo esta función, pero conforme crece la Empresa, requiere de dividir el trabajo y las responsabilidades para ser más eficiente la misma, normalmente a la función financiera se le divide el trabajo en dos funciones: tesorería y contraloría. Desde un punto de vista más amplio la administración financiera contribuye a tener una visión más clara del futuro y a tomar decisiones amplias, que influyan en los asuntos de la Empresa. El énfasis se ha modificando, del análisis de la adquisición y erogación de fondos a la formulación de decisiones sobre el mejor uso y aplicación de los medios financieros disponibles. La mayor parte de las decisiones que se llevan a cabo dentro de la Empresa se evalúa en términos financieros, por lo que resulta de vital importancia que las demás áreas de la Empresa requieran de un conocimiento mínimo de la función de finanzas. Por ejemplo, el área de Producción requiere de inversiones tanto en su capital fijo como en su capital de trabajo, deben de invertirse fondos en materias primas, en maquinaria y equipo, así como en los sueldos y salarios del personal. En otras palabras, se necesita invertir para ser una Empresa productiva y eficiente. El área de Mercadotecnia requiere una inversión para generar un flujo de fondos, se necesita invertir en publicidad, promoción de ventas y en una distribución para lograr un buen nivel de ventas, en pocas palabras se necesita invertir para ser una Empresa competitiva. Para el área de Recursos Humanos se requiere de una inversión para contratar al personal idóneo para ocupar una vacante de manera eficiente, se necesita invertir en su capacitación, adiestramiento y actualización, con el propósito de tener personal altamente capacitado y con perspectivas de desarrollo y de liderazgo dentro de la misma Empresa. El Capital humano, actualmente forma ya parte del valor contable de las Empresas de clase mundial. Ya hemos comentado líneas arriba sobre la organización de la Administración Financiera, así como las actividades genérica y funciones que se realizan. A nivel estructural pasemos a analizar las actividades particulares de cada departamento integrante de la función financiera, ya que la mayoría de las empresas cuentan con unidades orgánicas especializadas en asuntos financieros, de acuerdo a las necesidades y tamaño, así como la competencia en el mercado. La función financiera genera tanto información interna como externa, entre las que se cuenta toda la información contable para utilizarse en auditoria, pago de impuestos, resultados a dueños y accionistas, etc. 21 La información generada se presenta en forma de estados financieros (como el balance, el estado de resultados, el estado de flujo de fondos, y otros) la cual es utilizada al interior de la empresa mediante análisis financieros, que permitirán establecer controles y políticas financieras. Como ya precisamos, la planeación financiera se realiza en los siguientes niveles:

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GRABINSKY, Salo, Op. Cit., p. 40

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Planeación de los costos de producción

A través de la creación de costos estándar de cada producto y su control con costos reales. Aquí, un papel principal lo juegan los presupuestos, pues son formas efectivas de fijarse objetivos, así como de controlar su ejecución, y este sería otro nivel. 22

FUNCIONES DE LOS DEPARTAMENTOS QUE REALIZAN ADMINISTRACIÓN FINANCIERA.

TESORERÍA En virtud de la importancia para este trabajo, mencionaremos las funciones que desarrolla el tesorero desde el punto de vista de Franks y Broyles: 23
“(...) Las funciones del tesorero están relacionadas con la Administración de los fondos de la compañía y con el cometido de mantener a la empresa solvente mediante la provisión de suficientes fuentes de financiamiento para cubrir todas las posibles contingencias. Por tanto el tesorero y los departamentos a su cargo, se encargan del pronóstico de las necesidades financieras y de los requerimientos de la empresa, así como el manejo del flujo de efectivo (... ); también es responsable de la emisión y manejo de los valores combinados de la empresa, incluyendo el registro de los accionistas y el manejo de la deuda colectiva (... ) El tesorero es el custodio de los fondos de la empresa y vigila todas las actividades de la caja y de la nómina, también está a cargo de la retención corporativa de los valores de otras empresas, de los valores gubernamentales y de los medios del mercado monetario (...) maneja los activos y los pasivos de la empresa en moneda extranjera, tomando todas las medidas necesarias para protegerse contra la posibilidad o pérdida debido a fluctuaciones en los tipos de cambio. La tesorería maneja asimismo la cartera de propiedades inmobiliarias de la compañía y los seguros. Tesorería proporciona asesorías sobre los depósitos a clientes a través de los contactos con los bancos y con las agencias de crédito (...) Tesorería se convierte así en la fuente de información experto en el análisis del funcionamiento de la empresa. En resumen, el tesorero es el principal contacto de la compañía con la comunidad financiera, y tiene la responsabilidad de los planes de financiamiento a largo plazo y administra los créditos a corto plazo y el riesgo de las divisas extranjeras. Su principal responsabilidad consiste en asegurarse de que existen suficientes fondos disponibles para cubrir todas las necesidades posibles de la empresa (...) ”

EL CONTRALOR En algunas organizaciones existe la figura del Contralor, cuya suma de responsabilidades abarca lo consistente en el establecimiento, mantenimiento y auditoria de los sistemas y procedimientos de la empresa, de la preparación de los estados financieros e
22 23

Ibíd., p. 48 FRANKS, J. R., y BREYLES, J. L., Op. Cit., p. 25-26

49

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

informes a la gerencia, al consejo, a los accionistas y al fisco. El contralor adquiere información que hace que su participación y asistencia sea definitiva en proceso de toma de decisiones. Normalmente está a cargo de sistemas de computación y lo referente al mismo. Otras de las funciones del contralor se refieren a la vigilancia del control de los costos, la fijación de los precios de los productos, las decisiones en los créditos de ventas y la supervisión de las cobranzas a los clientes. Junto con su personal especializado, consolida el pronóstico y los análisis financieros asociados así como prepara los presupuestos para los departamentos operativos. También es responsable del pago oportuno de los impuestos y los trámites requeridos por el fisco.24 Como se ve el papel del Contralor (generador y custodio de la información) es diametralmente opuesta a la del tesorero, ya que como dijimos, éste se relaciona con la administración de los fondos de la empresa y con el objetivo de mantener la solvencia mediante la provisión de las suficientes y adecuadas fuentes de financiamiento que buscan cubrir todas las contingencias. El tesorero y los departamentos especializados a su cargo se encargan del pronóstico de las necesidades de la empresa así como del manejo del flujo de efectivo. 25 Comentemos brevemente las funciones que a cargo del contralor realizan los demás departamentos entre los cuales están: CONTABILIDAD GENERAL
Se encarga de la preparación, registro y mantenimiento de la información económica, a través de libros , estados financieros, etc., con el objeto de presentar la imagen correcta de la empresa, ya sea a los participantes mismos o al público y consumidores (proveedores y competencia). Este departamento analiza la solvencia a de los clientes de la empresa; fija límites necesarios del crédito en duración, cantidad y supervisa las operaciones de cobranza que se realizan, con objeto de mantener la solvencia y liquidez de la empresa. Esta unidad registra y controla las actividades de área manufactura - producción, cuidando la existencia de los flujos de fondos. Se preparan las percepciones de los empleados, así como el pago de todas aquellas obligaciones que estos y la empresa tengan con terceras personas ( físicas y morales) como el Infonavit, Seguro Social, Fonacot, Fovissste, etc. Realiza todos los pagos necesarios para la operación de la compañía; centraliza esta función con actividades 26 bancarias: chequera, inversión obligaciones, etc. Se encarga de ejercer, aprobar, planear, en coordinación con el contralor, todos y cada uno de los gastos de la organización, así como de generar información con objeto de tomar decisiones de carácter financiero.

CREDITO Y COBRANZAS

COSTOS NÓMINA

CAJA CONTROL PRESUPUESTAL

24 25 26

FRANKS, J. R. y BREYLES, J. E. Op. Cit. P. 25 Ibíd., p. 26 GRABINSKY, Salo. Op. Cit., p. 48

50

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

LA BOLSA MEXICANA DE VALORES Fue fundada el 21 de octubre de 1894, en la calle de Plateros número 9, hoy avenida Francisco I. Madero. Su evolución fue apegada al desarrollo político, económico y social del país. Para 1897, ya se cotizaban tres emisiones públicas y ocho privadas, entre las que encontramos la de la Cervecería Moctezuma, el Banco Nacional de México y el Banco de Londres y México. Para enero de 1907, la bolsa era sociedad privada y en agosto del mismo año se convirtió en Sociedad Cooperativa Limitada; en junio de 1910, cambió su nombre a Bolsa de Valores de México, S. C. L. En el período revolucionario siguió operando debido al surgimiento de valores mineros y yacimientos petrolíferos, así como a la actividad de compañías exploradoras. En 1933 cambió su denominación a Bolsa de Valores de México, S.A. de C. V., comenzando a funcionar como organización auxiliar de crédito. En 1975, se promulgó un marco legal y jurídico que propiciaría y consolidaría el desarrollo y la institucionalización del mercado de valores en nuestro país. Para ese año, ya existían en el país la Bolsa de Valores de Occidente, la Bolsa de Valores de Monterrey y la Bolsa de Valores de México, y con objeto de dotar de una estructura administrativa y operativa idónea al mercado de valores y por ende al país, los socios de las tres bolsas acordaron el cierre de las dos primeras, apoyar a la tercera a nivel nacional y cambiar la denominación social Bolsa Mexicana de Valores, pasando a depender de la Comisión Nacional de Valores en su regulación y vigilancia 53 y como institución privada, organizada como sociedad anónima de capital variable, hasta la fecha. La función principal de la bolsa, es servir como medio de financiamiento e inversión para empresas y personas físicas, promoviendo el encuentro de oferentes y demandantes de valores, fungiendo como catalizador para los valores, tanto de renta variable (acciones) como de renta fija (obligaciones) adquieran el valor real que les corresponde en el mercado. Las actividades que tiene la bolsa para cumplir sus funciones, entre otras, son las siguientes: Establecer locales, instalaciones y mecanismos adecuados para que los agentes y casas de bolsa efectúen sus operaciones. Supervisar y vigilar las operaciones que realizan los socios, con efecto de llevar a cabo dentro de los lineamientos legales establecidos por la Comisión Nacional de Valores y la Secretaria de Hacienda y Crédito Público. Vigilar la conducta profesional de agentes y operadores de piso para que se rijan conforme a los más altos principios de ética. Cuidar de que los valores inscritos en sus registros, satisfagan los requisitos legales correspondientes para ofrecer las máximas seguridades a los inversionistas. Difundir las cotizaciones de los valores, precios y condiciones de las operaciones que se realicen en su seno. Divulgar las características de los valores inscritos en sus pizarras, y las características de las empresas emisoras. Procurar el desarrollo del mercado a través de nuevos instrumentos o mercados. Realizar aquéllas actividades análogas y complementarias en beneficio del mercado de valores. Para 1995, la cotización en la Bolsa Mexicana de Valores, se acerca a 1 260 empresas industriales, comerciales y de servicios, agrupadas en siete sectores que son: I II III IV V
53

Sector de la Industria Extractiva Sector Industria de la Transformación Sector Industria de la Construcción. Comercio Comunicaciones y Transportes

HERNÁNDEZ BAZALDÚA, Reynaldo y MERCADO SÁNCHEZ, Luis Enrique, op. Cit., p. 11-13

51

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

VI

VII

Servicios, incluyendo los Certificados de Aportación Patrimonial ( CAPs ) de las Sociedades Nacionales de Crédito, Sociedades de Inversión, Casas de Bolsa, Aseguradoras, Arrendadoras, Almacenadoras y Afianzadoras. Varios, incluyendo empresas Holding.

CONTABILIDAD CLASICA 54 En 1940 el Comité de Terminología del " American Institute of Accountants" definía en un informe que la contabilidad es "el arte de clasificar, compendiar y registrar, en forma sistemática y en términos monetarios, los hechos y operaciones que, siquiera en parte, revisten carácter financiero, tratando además de interpretar estos resultados". El conjunto y coordinación de libros y documentos donde se anotan y recopilan las operaciones se conoce con el nombre de Sistema de contabilidad, y la función computadora que se ocupa de registrar ordenadamente las operaciones comerciales se denomina desde antiguo teneduría de libros. El mundo de los negocios heredó la contabilidad por partida doble, en la forma que fue traducida al final de la Edad Media por Lucas Paciolo. Desde entonces hasta mediados del siglo XIX, en que Dengrange propone el Diario-Mayor, llamado "Americano", apenas se observan perfeccionamientos. Con la aparición de las grandes empresas se ve la tremenda limitación que presenta un solo Diario, en donde se realiza el registro cronológico de las operaciones, y un Mayor, en donde estas operaciones son reproducidas, pero clasificadas según su naturaleza. Para remediar esto surgen los dos sistemas, con origen respectivo: Inglaterra y Francia. El primero es el que crea los Diarios especializados, tales como el de Caja, Compras, Ventas, Operaciones
54

LUCAS ORTUETA, Ramón De, op. Cit. p. 161-163

52

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Bancarias, etc. Las operaciones de la misma naturaleza se agrupaban, antes de ser registradas, según el destino de cada diario, y después se transcribían directa y globalmente al Mayor. Este sistema presentaba la gran ventaja de permitir trabajar con un número suficientemente grande de contables, pudiéndose especializar cada uno para llevar un diario determinado. A ello siguió la pequeña innovación de llevar cuentas particulares abiertas en Mayores auxiliares y cuentas colectivas en un Mayor general. A estas posibilidades de aumentar la división del trabajo entre contables se sumó el hecho de conseguir, sobre todo en los Diarios, una gran especialización que permitía el uso de eficaces simplificaciones en las escrituras y entradas de cada operación. Francia, sin embargo, durante el siglo XIX tuvo que desarrollar su propio sistema, debido a que su legislación exigía rigurosamente la presentación de un solo Diario. Esto fue lo que les impulsó a crear varios Diarios especiales, claramente comprendidos en un Diario centralizador. Lo que al principio pareció una complicación Inútil ha sido sin embargo, la mejor herramienta analítica que en nuestro tiempo han tenido, tanto la grande como la pequeña empresa. Desde el punto de vista del organizador, lo más difícil es el saber distinguir el procedimiento de contabilidad de su utilización. El procedimiento se refiere principalmente a la forma de realizar la parte mecánica o automática que tiene este trabajo. Su estudio detallado lo podemos hacer en cualquiera de las numerosas obras dedicadas a la técnica contable. Un hombre que el iniciar un negocio sólo hiciese comprar, vender y gastar, según sus necesidades y caprichos equivaldría a un marino que pusiese un buen motor en su nave, pero se olvidara de la brújula y de todo el equipo de orientación. La mínima previsión que puede tener un comerciante es la de colocar en un cajón todo lo que necesita y gana en Su negocio, e ir tomando nota de lo que separa para los gastos. Haciendo esto por lo menos sabe si gana o si pierde, aunque todavía ignore qué negocios le dan más beneficios, en qué proporción y cuáles son los que le producen las pérdidas. De este proceso surge la contabilidad, pero su ejecución en una gran empresa es más compleja de la que parece a primera vista. Resumiendo lo anterior, podemos decir que la contabilidad como función tiene dos fines fundamentales: 1. Registrar las distintas transformaciones que experimentan los capitales de la empresa. 2. Comprobar los resultados. De ellos debemos deducir el origen de las pérdidas y las posibilidades de perfección que pueden aplicarse. El tiempo que se tardaría en resolver cualquier duda, en el caso de que esta función no existiese, compensa en plazo y dinero lo que el mantenimiento de ella supone. Una contabilidad bien organizada puede ser llevada sin excesivo coste y proporciona una rapidez de control excelente. La partida doble, que es el sistema de contabilidad más extendido, se basa en el concepto fundamental de que toda empresa, con independencia de su particular índole u objeto, es una entidad personal distinta y separada de los grupos o individuos para quienes trabaja, incluyendo entre los mismos a los propietarios del negocio. Como ente autónomo, la empresa puede poseer cosas de valor (dinero en efectivo, mercancías, maquinaria, material, etc.), contraer obligaciones con terceros (facturas pendientes de pago, fondos tomados a préstamo, etc.), e incluso compromisos con sus propios dueños o propietarios (por nuevas aportaciones al negocio y por los aumentos de valor que se produzcan en el mismo). En términos contables, tales conceptos se anuncian como sigue: Activo. Lo que la empresa posee o aquello a que tiene derecho. Pasivo. Sus obligaciones respecto a terceros, Capital. Sus obligaciones respecto a los dueños por lo que han aportado al negocio, en dinero o en especie, y lo que el negocio ha ganado para ellos. Las obligaciones con personas o entidades ajenas a la empresa tienen carácter de preferencia sobre el activo. El titular o titulares de la empresa sólo tienen derecho al sobrante, una vez liquidadas todas las deudas. La parte correspondiente a la propiedad del negocio está representada por el exceso del activo sobre el pasivo. Aclarados estos conceptos, ahora puede pensarse analíticamente qué partidas del activo son las que tenemos que vigilar, cuándo se ponen en marcha las normales transformaciones mediante las cuales

53

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

esperamos tener, al fin, un probable beneficio.

Carso, ¿caballo negro entre gigantes comerciales?
(La Crónica de Hoy. Martes 4 de enero de 2005. Pág. 19; RICOS Y PODEROSOS, Marco A. Mares)

Carlos Sim Helú, El Rey Midas, como le apodan en el mundo de los negocios, cerró el 2004
como uno de los años en que mayor número de compras de empresas realizó a través de las distintas subsidiarias que se concentran en Grupo Carso. Las adquisiciones que hizo, casi una decena en el sector de las telecomunicaciones en el continente latinoamericano, no sólo fueron en esa industria. Al cuarto para las doce, es decir, casi al cerrar el año, a través del Grupo Sanborns, adquirió una cadena de 46 tiendas que operan bajo la marca Dorian’s. Con esta compra, Carso envía una señal clara de su interés por ampliar su participación en el negocio de las tiendas departamentales y comerciales. A la fecha cuenta con la cadena Sears; el año pasado compró seis de las tiendas de JC Penney’s, para reconvertirlas a su propia marca y ahora adquiere un conjunto de tiendas en el norte del país. Con esta adquisición, Carso se coloca como un jugador con potencial para participar en la consolidación del negocio de las tiendas comerciales que desde el año pasado se anticipa ocurrirá en México. En ese contexto, ante la eventual salida del mercado mexicano de la francesa Carrefour y la consecuente adquisición de sus 28 tiendas por parte de Soriana o Comercial Mexicana, se tendrá un caballo negro en la consolidación del mercado de tiendas comerciales, con la potencial participación de Carso. ¿Estará Carlos Slim pensando en entrarle al quite en la lucha de gigantes que libran actualmente Comercial Mexicana, Gigante y Soriana contra la estadounidense Wal Mart? Por lo pronto, Grupo Sanborns –la empresa propietaria de la cadena de tiendas y restaurantes Sanborns, de las tiendas departamentales Sears, de las pastelerías El Globo y de las tiendas de discos Mix-Up- adquirió por 873 millones de pesos una serie de tiendas en el noroeste de México a fin de incursionar con mayor fortaleza en esa región del país. Esta adquisición llamó la atención entre los analistas especializados porque las acciones del Grupo Sanborna en el 2003 tuvieron que salir del mercado bursátil, para retornar en el 2004, año en el que a pesar del boom del Índice de Precios y Cotizaciones, que registró un rendimiento de 46.97 %, los títulos del Grupo Sanborns observaron el rendimiento más modesto –de entre todas las emisoras-, con ganancias de apenas 3.39 por ciento. Incluso hay entre los analistas quienes dudan que Grupo Sanborns pudiera permanecer en el IPC este año por la baja liquidez de sus acciones. Pero más allá de especulaciones, con esta compra Sanborns adquiere 11 tiendas departamentales marca Dorian’s, especializadas en ropa; 12 tiendas comerciales Más, enfocadas al sector popular; 23 tiendas Dax, especializadas en productos de cuidado personal y 22 tiendas Sólo un precio, que imitan el concepto minorista estadounidense Todo por un dólar. Las tiendas se localizan en las ciudades de Mexicali, Tecate y Ensenada en Baja California, así como en La Paz, en Baja California Sur, San Luis Río Colorado, en Sonora y en Ciudad Juárez, Chihuahua. El conjunto de tiendas que adquirió Sanborns, con sede en la ciudad de México, registró ventas por 2 700 millones de pesos en 2003, al tiempo que reportó un flujo de efectivo de 181 millones durante ese año. Sanborns también asumió 301 millones de pesos en deuda con la compra. Los planes del Grupo Sanborns para este año incluyen su expansión al mercado centroamericano con la apertura de una o dos tiendas para expandir su formato Sanborns y tal vez de tienda departamental. Además, prevé la apertura de dos tiendas Sears, cinco Sanborns y tres tiendas Mix-Up. 54

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

14.

TÉCNICAS DE PLANEACIÓN Y CONTROL

FINANCIERO. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

55

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

399

14

TÉCNICAS DE PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

APRENDIZAJES A LOGRAR:
EL ALUMNO:

EXPLICA LA SITUACIÓN Y OPERACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA EN UN MOMENTO DADO, INTERPRETANDO SUS ESTADOS FINANCIEROS PARA MOSTRAR SU LIQUIDEZ, SOLVENCIA, EFICIENCIA Y RENTABILIDAD.
PARA ELLO:
  

CONOCERÁ LAS TÉCNICAS DE INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS. PRACTICARÁ MÉTODOS DE INTERPRETACIÓN. EJERCITARÁ SUS CONOCIMIENTOS EN EL USO DE HERRAMIENTAS FINANCIERAS.

ESTRATEGIAS Y ACTIVIDADES SUGERIDAS:
1. Lee el material ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS INFORMES O ESTADOS FINANCIEROS. En mesa de trabajo, con tus compañeros: a) Resuelve el siguiente cuestionario. (EJERCICIO NÚM. 71):
1 DIGA LOS MÉTODOS GENERALES UTILIZADOS EN EL ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS. 2 ¿EN QUÉ CONSISTE EL ANÁLISIS MEDIANTE LOS PORCIENTOS INTEGRALES? 3 DIGA EN QUÉ CONSISTEN LAS RAZONES FINANCIERAS. 4 DIGA LOS GRUPOS EN QUE DIVIDIMOS LAS RAZONES FINANCIERAS PARA SU ESTUDIO EN ESTE MATERIAL. 5 ¿QUÉ MIDE EL INDICE DE LIQUIDEZ? 6 ¿QUÉ MIDE LA PRUEBA DEL ÁCIDO? 7 ¿A QUÉ DENOMINAMOS CAPITAL DE TRABAJO? 8 MENCIONE TRES RAZONES DE EFICIENCIA. 9 DIGA QUÉ ES RENTABILIDAD. 10 DIGA CUÁL ES LA UTILIDAD DEL EMPLEO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO.

b) Estudie el Informe Financiero de la siguiente página.
1. EN HOJA ANEXA, DETERMINE LOS PORCIENTOS INTEGRALES. EN LA MISMA HOJA, CON COLOR AZUL, SEÑALE CUÁL ES EL RENGLÓN MÁS SIGNIFICATIVO DEL ACTIVO TOTAL. PRECISE SI LOS ACTIVOS ESTÁN SIENDO FINANCIADOS CON RECURSOS PROPIOS O AJENOS. ANOTE EL PORCENTAJE QUE REPRESENTA EL COSTO DE VENTAS Y LOS GASTOS EN RELACIÓN A LAS VENTAS TOTALES. (EJERCICIO NÚM. 72): 2. DEL MISMO INFORME, ELABORE LAS SIGUIENTES OPERACIONES. (EJERCICIO NÚM. 73):

a) b) c) d)

Obtenga la Razón de Liquidez o Índice del Capital de Trabajo. Obtenga el Índice de Solvencia Inmediata o Prueba del Ácido. Obtenga el Índice de Financiamiento externo o Nivel de Endeudamiento. Obtenga el Índice de Rentabilidad del Capital Contable.

401
56

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
3. DEL MISMO INFORME, ELABORE LAS SIGUIENTES OPERACIONES. (EJERCICIO NÚM. 74): Calcule el punto de equilibrio financiero, así como el volumen de ventas a alcanzar para obtener una utilidad de $ 1500. 4. DEL MISMO INFORME, ELABORE LAS SIGUIENTES OPERACIONES. (EJERCICIO

NÚM. 75):

Elabore el Flujo de efectivo para dos meses considerando que los ingresos son: - Se estiman ventas de $ 42 000 para el primer mes y de $ 34 000 para el segundo mes; 60% de contado y 40% a un mes. - Se goza de un préstamo de $ 15 000 sin plazo de gracia, para comprar maquinaria en el primer mes y el plazo de pago será a dos años. - Los egresos son: Renta del local: $ 2 000 Teléfono: $ 300 Luz, gas, otros: $ 500 Sueldos administrativos. $ 6 000 - El costo de la materia prima es del 60% del valor de las ventas del mes; se paga de contado el 75% y el resto a 30 días. No se tienen inventarios de materia prima, ni de productos terminados. Los saldos del estado de Situación financiera son: Caja y Bancos: $ 8 150 Clientes por cobrar: $13 600 Cuentas por pagar: $11 300
PASIVO

ACTIVO
A CORTO PLAZO

CIRCULANTE Caja y bancos
Cuentas por cobrar Cuentas incobrables Almacén mat. Primas Producción en proceso Almacén art. Terminados $3 279

$ 687

Proveedores

$2 717 $2 091

Cuentas por pagar
($ 66) $1 210 $ 950 $3 020 $3 213 Provisión para I.S.R. $ 370

$5 180 $9 080

Total Pasivo a Corto Plazo $5 178 A LARGO PLAZO Préstamos Bancarios

Total Activo Circulante
FIJO Terrenos Maquinaria Industrial Mobiliario y equipo Equipo de transporte Depreciación acumulada Total activo Fijo DIFERIDO Gastos de Inst. y Org. $ 201 Amortización de gastos ($ 95) Impuestos pagados Antic. Total de cargos diferidos SUMA TOTAL DEL ACTIVO $1 088 $ 769 $ 148 $ 258 ($ 685) $1 410

Total Pasivo $6 588 CAPITAL CONTABLE Capital Social $3 000 Reservas de Capital $ 550 Utilidad del Ejercicio $ 892 SUMA CAPITAL CONTABLE $4 442 SUMA PASIVO Y CAPITAL $11 030

$ 106 $ 266 $ 372 $11 030

2. Resuelve el siguiente cuestionario. (EJERCICIO NÚM. 76) 3. Resuelve el siguiente ejercicio. (EJERCICIO NÚM. 77)

57

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

14
INTRODUCCIÓN

TÉCNICAS DE PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

La Administración Financiera no requiere sólo de elaborar Informes continuos y cotidianos. Es necesario valorar e interpretar los datos económicos que fluyen de toda la empresa y que se reflejan en dichos informes. Por ello, es necesario contar con especialistas en interpretar y analizar cada renglón de los Informes. En este sentido, la Empresa cuenta con varias técnicas, contables, estadísticas y económicas que de manera cuantitativa y cualitativa nos permiten conocer realmente la posición financiera en un momento determinado.
ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS INFORMES O ESTADOS FINANCIEROS

La siguiente lista de técnicas financieras no es la única, ni la más completa. Se trata de un acercamiento para lograr la comprensión de la utilidad que tienen: a) contabilidad b) razones simples c) presupuestos d) auditoria e) punto de equilibrio f) gráfica de Gantt g) costos flujo de efectivo o de fondos
h)

Algunas de ellas las veremos a continuación, específicamente porque el administrador financiero debe conocer los resultados y la posición financiera de la empresa; observando los Informes o Estados Financieros, conocerá el monto de las ventas, el costo de ventas, a cuánto ascendieron los gastos de administración y ventas, los gastos financieros, cuál es la utilidad generada en un período; también sabrá de cuánto dinero dispone en efectivo, cuánto tiene invertido en inventarios, cuánto le deben sus clientes, cuál es el valor de su maquinaria y equipo, cuál es el monto de las obligaciones con proveedores, bancos y cómo está integrada la inversión. Sin embargo, con la simple observación el administrador Financiero no podrá trazar los planes adecuados ni realizar una toma de decisiones acorde a los intereses e los dueños de la empresa; por ello es necesario realizar un ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS INFORMES O ESTADOS FINANCIEROS, tarea que no es fácil realizar pero que ayuda a dar respuesta a las siguientes preguntas:      ¿Mi negocio ha progresado, o está igual que cuando lo inicié? ¿Podré ampliar mi negocio? ¿Necesitaré un préstamo bancario? ¿Mi política de ventas es la adecuada? ¿El cobro a clientes se realiza en el plazo establecido? Los Informes o Estados Financieros se analizan mediante cuatro métodos generales:  Porcientos Integrales. 58

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

  

Razones Financieras. Punto de Equilibrio. Flujo de caja.

Con el manejo de estos métodos se logra interpretar los Estados Financieros de tal suerte que el Administrador Financiero obtiene conclusiones que le permiten emitir juicios, tomar medidas correctivas, decisiones acertadas y con ello cumplir cabalmente su función. Otros puntos importantes que presentamos en este trabajo, se refieren al Flujo de Fondos y al Método del Punto de Equilibrio, ambos auxiliares en la Planeación Financiera. Finalmente, proponemos la realización de actividades de aprendizaje para lograr el pleno conocimiento y aplicación de este tema.

1

MÉTODO DE PORCIENTOS INTEGRALES

El método de Porcientos Integrales consiste en expresar en porcentajes las cifras de un Informe Financiero o Estado de Situación Financiera. En el Informe se indica la proporción en que se encuentran invertidos en cada tipo o clase de activo los recursos totales de la empresa, así como la proporción en que están financiados, tanto por los acreedores como por los accionistas de la misma. Un Informe Financiero, el Estado de Resultados elaborado también en porcientos integrales, muestra el porcentaje de participación de las diversas partidas de costos y gastos, así como el porcentaje que representa la utilidad obtenida, respecto de las ventas totales. El método de porcentajes integrales aplicado al Estado de Situación Financiera General tiene las siguientes características: 1. Asigna 100% al activo total. 2. Asigna, también, 100% a la suma del pasivo y el capital contable. 3. Cada una de las partidas del activo, del pasivo y del capital deben representar una fracción de los totales del 100 por ciento. Veamos un ejemplo, aplicado al Balance General:
COMPAÑÍA “X”, S.A., de C. V. Estado de Situación Financiera al 31 de diciembre de 2001
ACTIVO
(MILES DE PESOS) (POR CIENTO)

PASIVO Y CAPITAL

(MILES DE PESOS)

(POR CIENTO)

Activo circulante Pasivo circulante
Caja Bancos Clientes Inventarios TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 10 2,126 34,430 14,160 --2 38 16 Proveedores Acreedores diversos Créditos bancarios a corto plazo Impuestos por pagar Otros pasivos a corto plazo TOTAL PASIVO CIRCULANTE 16,239 18,437 24,370 850 104 18 20 27 1 __

50,726

56

60,000

66

Activo fijo Pasivo a largo plazo
Terrenos Edificios Maquinaria y equipo Equipo de transporte 2,426 2,729 21,620 12,188 3 3 24 13 Créditos bancarios a largo plazo Otras obligaciones a largo plazo 1,897 3,600 2 4

TOTAL ACTIVO FIJO

38,963

43

TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO

5,497

6

Otros activos
Primas de seguros pagados por anticipado Rentas pagadas por anticipado 658 376 1 ---

Otros pasivos
Rentas cobradas por anticipado 2,800 3

59

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
TOTAL OTROS ACTIVOS 1,034 1 TOTAL PASIVO CAPITAL
Capital social Resultados de ejercicios anteriores Resultados del ejercicio 46,772 12,654 (37,000) 52 14 (41)

68,297

75

22,426 TOTAL CAPITAL 90,723 100 90,723

25 100

TOTAL ACTIVO

TOTAL PASIVO Y CAPITAL

Ahora veamos el método de porcentajes integrales aplicado al Estado de Pérdidas y Ganancias o Estado de Resultados: 1. Asigna 100% a las ventas totales, 2. Cada uno de los rubros de las ventas deben representar una fracción del 100 por ciento, 3. Por diferencia se obtiene el porcentaje de utilidad o perdida, y 4. Asigna el porcentaje a los rubros de gastos en relación a las ventas totales.
COMPAÑÍA “X” S.A. de C. V.

Estado de Resultados por el periodo comprendido del 1° de enero al 31 de diciembre de 2001
CONCEPTO % 57 43 100 115 15 12 27 10 37 MILES DE PESOS 57 000 43 000 100 000 115 000 ( 15 000) 12 000 ( 27 000) 10 000 ( 37 000)

INGRESOS
Ventas de contado Ventas a crédito

VENTAS TOTALES
Costo de ventas

UTILIDAD BRUTA (pérdida)
Gastos de operación

UTILIDAD EN OPERACIÓN
Gastos financieros RESULTADOS DEL EJERCICIO

ANÁLISIS DE LOS PORCIENTOS INTEGRALES El análisis de las cifras que corresponden al Estado de Situación Financiera anterior, nos permite observar los siguientes puntos relevantes:  El renglón más significativo del activo total corresponde a la cuenta de activo fijo que representa el 43% del total. Los renglones de maquinaria y equipo de transporte son los rubros más significativos (37%).  Aquí podemos hacer el siguiente comentario: Dada la importancia de la inversión en estos conceptos resulta conveniente establecer un programa de mantenimiento, que evite paros y permita una operación continua. 60

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

 Otro renglón importante lo constituyen los rubros de clientes e inventarios que en conjunto representan el 54% de los activos totales, por lo que deberá vigilarse estrechamente la situación de la cobranza y la rotación de existencias.  Respecto de la forma en que están siendo financiados los activos, se observa que el 75% está sustentado con recursos de terceros (pasivos) y únicamente el 25% con recursos propios. Esta situación de desequilibrio se origina fundamentalmente por créditos con proveedores, acreedores y bancos, y se ve agravada por las pérdidas del ejercicio, que ascendieron a 37 millones de pesos.  Por su parte, en el Estado de Resultados se observa que el costo de ventas representa el 115% de las ventas totales, lo que significa que el precio de venta de los productos no alcanza a cubrir ni siquiera el costo que implica su fabricación. La aplicación del método de Porcientos Integrales puede extenderse a dos o más Informes Financieros de diferentes ejercicios, para observar la evolución de las distintas cuentas.
COMPAÑÍA “X”, S.A., de C. V.

Estado de Resultados
de los ejercicios terminados al 31 de Diciembre de 1999 y de 2000. (Miles de pesos) EJERCICIO 2000 INGRESOS Ventas de contado Ventas a crédito VENTAS TOTALES Costo de Ventas UTILIDAD BRUTA Gastos de Operación UTILIDAD DE OPERACIÓN Gastos Financieros RESULTADO DEL EJERCICIO Antes de impuestos $36 000 60 000 96 000 71 040 24 960 14 400 10 560 9 600 $ 960 % 38 62 100 74 26 15 11 10 1 EJERCICIO 1999 $97 750 17 250 115 000 71 300 43 700 17 250 26 450 9 200 $ 17 250 % 85 15 100 62 38 15 23 8 15

Como resultado de la comparación de los porcientos integrales se observa lo siguiente:  Las ventas de un ejercicio a otro han disminuido en 19 millones de pesos ($115 - $96) es decir, 17%. Este síntoma ya de por si preocupante, se ve agravado por el hecho de que la reducción se ha dado a pesar de que la empresa ha cambiado su política de ventas, ya que en 1999 el 85% de sus ingresos provenían de ventas al contado, en tanto que para 2000 la mayor parte proviene de ventas a crédito.  El costo de ventas con relación a las ventas totales para 2000 es del 74%, es decir, ha tenido un incremento porcentual del 12% con respecto a las ventas del ejercicio anterior, situación que debe solucionarse investigando el costo de la materia prima, la mano de obra o el nivel de los gastos de fabricación.  Por otra parte se tiene que los gastos financieros se incrementaron de 1999 a 2000 en 2% con relación a las ventas, lo cual ha contribuido a que disminuyan los márgenes de utilidad.

61

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

 Al final del ejercicio de 2000, se obtuvo una utilidad de sólo 1% con relación a las ventas totales, debido a los incrementos registrados en el costo de ventas ( +12% ) y en los gastos financieros (+2%).

Conclusión:
El método de Porcientos Integrales nos permite fácilmente establecer y determinar las siguientes relaciones:  Cuál es el renglón del activo que representa mayor inversión.  Cuál es la relación que guarda el pasivo total con respecto al activo total.  El nivel de ventas es razonable de acuerdo a los recursos y esfuerzos invertidos.  La relación que existe entre los gastos de operación y financieros con las ventas totales.  ¿El porcentaje de utilidad neta es la deseada o se puede aumentar? ¿Qué debo hacer para incrementarla?

2

RAZONES FINANCIERAS

Las razones financieras son un método para conocer hechos relevantes acerca de las operaciones y la situación financiera de la empresa. Para que el método sea efectivo, las razones financieras deben ser evaluadas conjuntamente y no en forma individual. También debe tomarse en cuenta la tendencia que han mostrado en el tiempo. El cálculo de razones financieras es de vital importancia en el conocimiento de la situación real de la empresa, en virtud de que miden la interdependencia que existe entre diferentes partidas del Balance y Estado de Resultados. RAZONES SIMPLES Los estados financieros proporcionan información que debe ser analizada e interpretada con el fin de conocer mejor la Empresa y manejarla eficientemente. Existen varias formas o técnicas para analizar los estados financieros de una Empresa, una de estas son las razones simples. Aunque existen otras técnicas: la de por cientos integrales, aumentos y disminuciones, tendencias y razones estándar. Las razones simples son una forma de evaluar el comportamiento financiero de una Empresa, considerando como principales instrumentos a los estados financieros que emanan de la contabilidad de ella. Este procedimiento consiste en “determinar las diferentes relaciones de dependencia que existen al comparar geométricamente las cifras de dos o más conceptos que integran el contenido de los estados financieros de un Empresa determinada.” En el procedimiento de razones simples se aplican razones geométricas, relación de división o multiplicación, donde los resultados de esa relación nos permiten dar opiniones para determinar como se encuentra la Empresa financieramente. Las razones simples mas conocidas, se pueden clasificar como sigue: 62

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

1. Por la naturaleza de las cifras:
a) b) c) d) Razones Estáticas Razones Dinámicas Razones Estático - dinámicas Razones Dinámico - estáticas.

2. Por su Aplicación u Objetivos:
a) b) c) d) e) f) a) b) c) Razones de Rentabilidad Razones de Liquidez Razones de Actividad Razones de Solvencia y Endeudamiento Razones de Producción Razones de Mercadotecnia, etc. Razones Financieras Razones de Rotación Razones Cronológicas.

3. Por su significado o lectura:

Las Razones Estáticas emanan de estados financieros estáticos como el Estado de Situación Financiera (Balance General), mientras que las Razones Dinámicas emanan de un estado financiero dinámico, como el Estado de Resultados. Las razones Estático-dinámicas y las Razones Dinámico-estáticos, emanan de la combinación de cifras de estados financieros estáticos y dinámicos, según sea su posición como numerador o denominador, dentro de la relación.
POR LA NATURALEZA DE LAS CIFRAS.

Las Razones de Rentabilidad, son aquellas que miden la utilidad, dividendos, réditos, etc. Las Razones de Liquidez, son aquellas que estudian la capacidad de pago en efectivo o dinero. Las Razones de Actividad, son aquellas que miden la eficiencia de las cuentas por cobrar y por pagar, la eficiencia en el consumo de materiales para la producción, ventas, activos, etc. Las Razones de Solvencia y Endeudamiento, son aquellas que miden la porción de Activos financiados por deuda de terceros, miden asimismo, la habilidad para cubrir intereses de la deuda y compromisos inmediatos. Las Razones de Producción, son aquellas que miden la eficiencia del proceso productivo, la eficiencia de la contribución marginal, miden los costos y capacidad de las instalaciones. Las Razones de Mercadotecnia, son aquellas que miden la eficiencia del departamento de mercados y de publicidad.
POR SU APLICACIÓN U OBJETIVOS.

El número de razones financieras que se pueden realizar es muy amplio, por lo que es conveniente determinar aquellas que tienen un significado práctico y que ayudan a definir los aspectos relevantes de la empresa. Una Razón Financiera en si misma puede ser poco significativa y siempre se debe comparar con la de otra empresa similar o con la misma empresa en ejercicios anteriores.
POR SU SIGNIFICADO O LECTURA.

Las razones financieras las dividimos en cuatro grupos:    
Razones de LIQUIDEZ Razones de ENDEUDAMIENTO Razones de EFICIENCIA Y OPERACIÓN Razones de RENTABILIDAD

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

1. RAZONES DE LIQUIDEZ.
Los índices que se obtienen de estas razones nos permiten medir la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones o deudas a corto plazo, es decir, aquellas cuyos vencimientos son menores a un año. Los índices más utilizados son: a) INDICE DE LIQUIDEZ. Se determina de acuerdo con la siguiente fórmula: Activo Circulante Liquidez = Pasivo Circulante

Recordemos que estos dos grupos del balance incluyen los siguientes conceptos:
ACTIVO CIRCULANTE Dinero en caja Dinero en bancos Inversiones en valores de inmediata realización Cuentas por cobrar (clientes) Inventario de materia prima, producción en proceso y producto terminado. Otros activos circulantes PASIVO CIRCULANTE Proveedores Impuestos por pagar Acreedores diversos Documentos por pagar a corto plazo Créditos bancarios a corto plazo

Este índice permite conocer con cuanto se dispone para hacer frente a las obligaciones de corto plazo b) PRUEBA DEL ÁCIDO

Esta es una de las razones más rigorista que la anterior, dado que elimina los inventarios de los activos de pronta recuperación; lo anterior en virtud de que se requiere de un tiempo mayor para poder convertirlos en efectivo. La fórmula es la siguiente:

PRUEBA DEL ÁCIDO

=

Activo circulante menos Inventarios Pasivo circulante

COMPAÑÍA “X” S. A., de C V.

Estado de Situación Financiera condensado al 31 de diciembre de 2001
(Miles de pesos) Activo Circulante Efectivo ( caja y bancos ) Inversiones en valores de inmediata realización $ 3 500 15 800

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Cuentas por cobrar Inventarios TOTAL ACTIVO CIRCULANTE Activo Fijo 179 900 TOTAL ACTIVOS Pasivo circulante Proveedores Acreedores Documentos por pagar TOTAL PASIVO CIRCULANTE CAPITAL CONTABLE TOTAL PASIVO Y CAPITAL 35 400 12 350 12 975 60 725 17 650 70 950 107 900 72 000

119 175
179 900

Cálculo de las razones de liquidez, considerando el ejemplo anterior: Índice de Liquidez $ 107 900

=

$ 60 725

= 1.78

De acuerdo a este resultado, la empresa cuenta con 1.78 veces de activos circulantes por cada $ 1.00 de obligaciones a corto plazo. Ello significa que en principio no debe existir problema para cubrir los adeudos que deben pagarse antes de un año. $ 107 900 - $ 70 950 Prueba del ácido = $ 60 725 El resultado obtenido (0.61) de este índice, modifica la opinión que pudiera haberse formado al conocer la razón anterior, ya que al eliminar los inventarios, tenemos que la empresa cuenta con $0.61 por cada peso de obligaciones o deudas a corto plazo. Ello debe dar lugar a que se investigue la composición y nivel de los inventarios (materia prima, producto en proceso y producto terminado); en especial debe averiguarse si existe o no inventario obsoleto o cuáles son los artículos de lenta rotación. c) CAPITAL DE TRABAJO = 0.61

Otra manera de medir la capacidad de pago de una empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo es mediante la determinación de su capital de trabajo, el cual se obtiene de la siguiente forma:

Capital de trabajo =

Activo Circulante

-

Pasivo Circulante

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

El capital de trabajo debe guardar una relación directa con el volumen de operación de la empresa: a mayor nivel de operaciones del negocio, se requerirá de un capital de trabajo superior, y viceversa, a un menor nivel de operaciones sus requerimientos de capital de trabajo (caja, clientes, inventarios) serán proporcionalmente menores. En el ejemplo anterior, el capital de trabajo es de $ 47 175. Lo que significa que una vez cubiertos los pasivos circulantes, la empresa cuenta con recursos por $47 175 para cubrir sus necesidades de operación. $ 107 900

-

$ 60 725

= $ 47 175

Un capital de trabajo negativo significa que la empresa no cuenta con recursos suficientes para cubrir necesidades operativas (caja mínima, financiamiento a clientes, existencias en almacén) y de no solucionarse, en el corto plazo podría ocasionar la insolvencia del negocio.

2. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO.
La forma en que se encuentran financiados los activos de una empresa, se determina mediante las dos razones financieras que se detallan a continuación: PASIVO TOTAL ACTIVO TOTAL CAPITAL CONTABLE ACTIVO TOTAL Su resultado nos muestra la proporción de recursos ajenos o de terceros que se encuentran financiando los activos de la empresa. Indica el porcentaje de recursos propios o de los accionistas, en los activos totales del negocio.

Todo negocio debe guardar un adecuado equilibrio entre los recursos aportados por los accionistas y los pasivos de terceros ajenos al negocio, procurando siempre que la proporción de los recursos de los accionistas sea superior a los pasivos del negocio, ya que de otra manera, se corre el riesgo de adquirir más pasivos de los que la empresa puede razonablemente cubrir.
COMPAÑÍA “X” S. A., de C. V.

Estado de Situación Financiero condensado al 31 de diciembre de 2000
ACTIVO TOTAL PASIVO TOTAL Capital contable Pasivo y capital Pasivo total Activo total Capital contable = = $ 124 600 $ 178 000 $ 453 400 = 0.30 = 0.70 $ $ $ $ 178 000 124 600 53 400 178 000

66

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Activo total $ 178 000

En este ejemplo, la primera razón nos indica que el 70% del activo total se encuentra financiado con recursos ajenos, situación que nos muestra que la empresa tiene un desequilibrio en su estructura financiera. La segunda razón es complementaria de la primera y nos muestra que únicamente el 30% de los activos totales se encuentra financiado con recursos de los accionistas. Del resultado de estas razones se deduce que la empresa tiene un elevado nivel de pasivos y por tanto no resulta aconsejable contratar créditos adicionales a los ya obtenidos.

3. RAZONES DE EFICIENCIA Y OPERACIÓN.
Las razones que conforman este grupo tienen como objetivo medir el aprovechamiento de la empresa en relación a sus activos. Estas razones son:  Rotación de activo total  Rotación de inventarios  Rotación de cuentas por cobrar  Rotación de proveedores a) ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL.

Este índice refleja la eficiencia con la que están siendo utilizados los activos de la empresa para generar ventas. Indica las ventas que genera cada peso, que se encuentra invertido en el activo. Es una razón que hay que tratar de maximizar, ya que una mayor rotación del activo significa un mejor aprovechamiento del mismo. Se calcula mediante la siguiente formula:

Rotación del activo total = ___Ventas netas__ Activo total
b) ROTACIÓN DE INVENTARIOS

Este índice nos indica el número de días que en promedio, el inventario permanece en la empresa; se calcula mediante la siguiente fórmula:

Rotación de inventarios =

_ Costo de ventas__ Inventario promedio

El inventario promedio se obtiene sumando el inventario inicial más el inventario final del ejercicio a calcular y se divide entre 2. También puede obtenerse de la siguiente manera:

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Rotación de inventarios = Inventarios X días Estado de resultados Costo de ventas
Cabe señalar que la rotación se puede determinar para cada uno de los diferentes tipos de inventarios: materia prima, producción en proceso y productos terminados. En la medida en que la empresa minimice el número de días que tiene en inventarios, sin que con ello genere un retraso en su producción y entrega oportuna a sus clientes, se considerará que el nivel de inventarios que mantiene es el más adecuado. c) ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR.

Indica que el número de días que en promedio, la empresa tarda en recuperar los adeudos de clientes por ventas a crédito.

Rotación de cuentas por cobrar =

clientes ventas

x 360 días

Si el resultado obtenido de esta razón, es superior al establecido en las políticas de crédito de la empresa, entonces significa que los clientes no están cumpliendo oportunamente con sus pagos, lo cual puede ocasionar problemas de liquidez. Sí este es el caso, será necesario que se lleve a cabo una revisión más cuidadosa de los clientes a quienes se otorga el crédito, con el fin de evitar esta situación, además de reducir el plazo que normalmente se les otorga y supervisar más estrechamente la cobranza.

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

d)

ROTACIÓN DE PROVEEDORES.

El resultado que se obtiene nos indica el plazo promedio que los proveedores conceden a la empresa para que liquide sus cuentas por concepto de compra de materia prima e insumos.

Rotación de proveedores = Proveedores x 360 días Costo de ventas
En la medida de lo posible se debe aprovechar el plazo máximo que puedan otorgar los proveedores, sin que esto represente una carga financiera para la empresa y sin dejar de cumplir en forma oportuna con sus pagos.

EJEMPLOS Y EJERCICIOS DE LAS RAZONES DE EFICIENCIA Y OPERACIÓN

Supongamos que tenemos los siguientes INFORMES:
COMPAÑÍA “X” S. A., de C. V.

Estado de resultados condensado por el periodo comprendido del 1 de enero al 31 de diciembre de 2001
(Miles de pesos) Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de operación Utilidad de operación Gastos financieros Utilidad del ejercicio antes de impuestos $ 267 000 189 570 77 430 6 194 71 236 8 000 63 236

69

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

COMPAÑÍA

“X” S. A., de C. V. (Miles de pesos)

Estado de Situación Financiera Condensado al 31 de Diciembre de 2000

ACTIVO Caja y bancos Clientes Inventarios $ 275 24 800 37 150

TOTAL CIRCULANTE
Activo fijo

62 225
114 000

TOTAL ACTIVO
PASIVO Proveedores Otros pasivos a corto plazo

176 225

5 875 29 600

TOTAL PASIVO CAPITAL SOCIAL
Utilidad de ejercicios anteriores Utilidad del ejercicio antes de impuestos Capital contable Pasivo y capital

35 475 50 000
27 514 63 236 140 750 176 225

Se trata de encontrar las siguientes razones: ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL. Ventas netas Activo total = $ 267 000 $ 176 225 = 1.51 veces

Este índice señala que por cada $ 1.00 que se tiene invertido en la empresa, se está generando 1.51 veces más en ventas. Para determinar si resulta o no adecuado, es preciso observar la rotación de activo total que registran otras empresas del ramo así como su evaluación en el tiempo. ROTACIÓN DE INVENTARIOS. Inventarios x 360 días Costo de ventas = $ 37 150 $ 189 570 x 360 días = 71 días

Este índice muestra que en promedio los inventarios se renuevan cada 71 días, es decir 5.1 veces al año. Naturalmente, en la medida en que se pueda reducir el número de días de inventario, sin afectar las ventas de producción, la empresa estará administrando eficientemente su inversión en dicho rubro.

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR. Clientes x 360 Ventas netas = $ 24 800 $ 267 000 x 360 = 33 días

En promedio, lleva 33 días recuperar las ventas a crédito. Para juzgar si dicha recuperación es razonable hay que compararla con la política de crédito de la empresa, así como los términos de pago que ofrece la competencia. Si la política consiste en otorgar plazos de 45 días a los clientes, entonces la recuperación observada es satisfactoria. Sí por el contrario, la política consiste en otorgar solo 15 días, entonces se puede concluir que existen problemas en la cobranza, por tanto, habrá necesidad de revisar el procedimiento sobre el cual se determina si un cliente es sujeto o no de crédito; verificar que se recuerde al cliente una semana antes del pago que debe de hacer; examinar las acciones que se siguen para recuperar las cuentas de clientes morosos, etc. ROTACIÓN DE PROVEEDORES. Proveedores costo de ventas x 360 = $ 5 875 $ 189 570 x 360 = 11 días

Este índice señala que en promedio los proveedores otorgan 11 días para que liquidemos nuestras compras. En la medida en que se pueda incrementar el plazo que recibimos de proveedores, la empresa requerirá menos recursos.

RENTABILIDAD
Los índices que se incluyen en este apartado permiten medir la capacidad de una empresa para generar utilidades. Considerando que las utilidades permiten el desarrollo de una empresa, puede afirmarse que las razones de rentabilidad son una medida del éxito o fracaso de la administración del negocio. En este capitulo analizaremos los siguientes 4 índices:
    Rentabilidad sobre las ventas Utilidad de operación a ventas Rentabilidad sobre el activo Rentabilidad sobre el capital

a)

RENTABILIDAD SOBRE LAS VENTAS.

También se le conoce como índice de productividad; mide la relación entre las utilidades netas e ingreso por venta. La fórmula para calcular este indicador es la siguiente:

Utilidad neta ventas netas

x 100
71

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Cabe mencionar que la utilidad neta es el resultado de restar a la utilidad antes de impuestos el Impuesto Sobre la Renta ISR) y la Participación a los Trabajadores de las Utilidades (PTU) correspondiente. Ejemplo:
Considerando las cifras del estado de resultados condensado de la compañía “X” S. A., de C. V., que vimos en la página 414 y una carga fiscal del 37% ($ 23 397) sobre la utilidad antes de impuestos, tenemos: Utilidad antes de impuestos: $ 63 236 Menos 37% ISR- PTU: $ 23 397 Utilidad neta $ 39 839

$ 39 839_ $ 267 000

x 100 = 15%

ESTE ÍNDICE MUESTRA QUE POR CADA $ 1.00 DE VENTAS SE GENERAN $ 0.15 DE UTILIDAD.

b) UTILIDAD DE OPERACIÓN. Debido a que la rentabilidad de un negocio (utilidades) se ve impactada por la utilización de recursos de terceros (pasivos), una forma alterna de medir la rentabilidad de la empresa, consiste en analizar la razón de:

Utilidad de operación ventas netas

x 100

$ 71 236 $ 267 000

x 100 = 26.7%

El resultado anterior, significa que suponiendo que el negocio se financie con capital (recursos de socios), reportaría casi 27 centavos de utilidad neta por cada peso de ventas. El índice anterior resulta útil, porque permite comparar la rentabilidad de empresas distintas, independientemente de la forma en que se encuentren financiadas (solo capital, 50% capital y 50% pasivos; 60% capital y 40% pasivos, etc.). c) RENTABILIDAD SOBRE ACTIVO.

Este indicador permite conocer las ganancias que se obtienen con relación a la inversión en activos, es decir, las utilidades que generan los recursos totales con los que cuenta el negocio. La fórmula se presenta a continuación:

Utilidad neta Activo total

x 100

72

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Siguiendo el ejemplo de la compañía tenemos: $ 39 839 $ 176 225 x 100 = 23%

“X“ S. A., de C. V., que vimos en la página 414, Esto significa que por cada $ 1.00 que tiene invertido, la empresa está obteniendo 23 centavos de utilidad neta.

d)

RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL,

Este índice señala la rentabilidad de la inversión de los dueños en el negocio. La fórmula es la siguiente:

Utilidad neta x 100 Capital contable
Considerando los datos de la compañía observamos lo siguiente: $ 39 839 x 100 = 28% $ 140 750 “X “ S. A., de C. V., de la página 414,

Esta razón indica que por cada $ 1.00 que los socios tienen invertido en la empresa, están obteniendo 28 centavos de utilidad.

Obsérvese que esta rentabilidad (28%) es mayor que la que se obtendría si el negocio sólo estuviese financiado con aportaciones de socios (26.7%). El 1.3% de rentabilidad adicional, es posible gracias a la utilización de pasivos (recursos de terceros), mismos que permiten incrementar el nivel de operaciones y, por tanto de utilidades de la empresa. En todos los casos, la utilización de pasivos permite incrementar la rentabilidad de los recursos aportados por accionistas. En tal circunstancia, podría llegar a pensarse que una forma de maximizar la rentabilidad del capital contable consistiría en contratar tantos pasivos como fuese posible. Sin embargo, debe reconocerse que a medida que la empresa contrae más obligaciones, existen mayores posibilidades de que no genere recursos suficientes para cubrir sus adeudos, situación que podría llevarla a la quiebra o a la insolvencia. Conclusiones sobre este apartado:
EL MÉTODO DE RAZONES FINANCIERAS NOS PERMITE CALCULAR ÍNDICES Y DETERMINAR:  La Liquidez, o que políticas deben modificarse en los renglones de Activo Circulante y Pasivo Circulante.  El Endeudamiento, los gastos financieros y las consecuencias de contratar nuevos créditos.  La Eficiencia o aprovechamiento de recursos, es decir recuperación rápida de la inversión, a través de comparar rotación de inventarios, de cuentas por cobrar, de proveedores y establecer políticas adecuadas para no requerir mayores recursos.

73

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA  La Rentabilidad, lo que significa cuanto obtengo por cada peso que invierto y como los proveedores y acreedores pueden contribuir a generar un aumento en la rentabilidad, sin olvidar que no se puede perder imagen y poner en peligro el haber de la empresa.  Información útil para una toma de decisiones más acertada que coadyuve al logro del objetivo de la empresa.  Claramente el funcionamiento de la empresa, así como cuáles políticas deben implementarse o modificarse, qué decisiones tomar en relación a ventas, compras y gastos para cumplir el objetivo de la empresa.

3

PUNTO DE EQUILIBRIO

El punto de equilibrio es aquél nivel de operación en que la empresa no gana ni pierde, es decir, donde sus ingresos totales son exactamente iguales a sus egresos totales. Existen dos tipos de punto de equilibrio: el operativo (PEO) y el financiero (PEF). El punto de equilibrio operativo permite determinar el nivel de ventas que es necesario registrar para cubrir los costos y gastos de operación. Se obtiene con la siguiente formula: PEO = COSTO FIJO SIN GASTOS FINANCIEROS 1 - COSTO DE VENTAS SIN DEPRECIACIÓN VENTAS NETAS El punto de equilibrio financiero es aquel nivel de operación en que la empresa genera ingresos suficientes para cubrir además de los egresos de operación, los intereses derivados de préstamos obtenidos. Se obtiene aplicando la misma formula del PEO, con la diferencia de que en el renglón de costos fijos debe incluirse el importe de los gastos financieros.

PEF = COSTO FIJO MAS GASTOS FINANCIEROS 1 - COSTO DE VENTAS SIN DEPRECIACIÓN El análisis de punto de equilibrioVENTAS NETAS es una herramienta de planeación, que permite conocer con antelación el nivel de ingresos que la empresa requiere alcanzar para cubrir la totalidad de sus costos y gastos. Permite también determinar el nivel de ventas que resulta indispensable obtener, para lograr la utilidad antes de impuestos que se desea.
PUNTO DE EQUILIBRIO PARA

Costo Fijo más Gastos Financieros más utilidad antes de impuestos deseada

74

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
ALCANZAR LA UTILIDAD DESEADA

1-

Costo de Ventas sin depreciación Ventas Netas

Considerando los ejemplos, se pide obtener el punto de equilibrio financiero con los siguientes datos: Costos fijos (CF) = Gastos financieros (GF) Costo de ventas (CV) Ventas (V) $ 27 000 $ 27 540 $ 92 780 $ 275 400

PROCEDIMIENTO:

PEF

=

$ 54 540_____ 1 – $ 192 780 $ 275 400

=

$ 54 540 1 – 0.70

=

$ 54 540 0.30

=

$ 181 800

Este resultado indica que se deberán generar ventas por $ 181 800 para alcanzar el punto de equilibrio financiero. Verifiquemos el resultado:
COMPROBACIÓN Ventas netas Costo de ventas Depreciación Utilidad bruta Gastos de operación Utilidad de operación Gastos financieros Utilidad antes de impuestos $ 181 800 127 260 5 000 49 540 22 000 27 540 27 540 -0-

Con los mismos datos, si deseamos obtener una utilidad antes de impuestos de $ 40,000 ¿a cuanto deberán ascender las ventas?
PROCEDIMIENTO:

$ 27 000 + $ 27 540 1– $192 780 $ 275 400
COMPROBACIÓN:

+

$ 40 000

=

$94,540 0.32

= $ 315 133

Ventas netas Costo de ventas Depreciación Utilidad bruta Gastos de operación Utilidad de operación Gastos financieros Utilidad antes de impuestos

$

315 133 220 593 5 000 89 540 22 000 67 540 27 540 40 000

75

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Conclusiones sobre este apartado:
EL MÉTODO DE PUNTO DE EQUILIBRIO ES UNA TÉCNICA DE PLANEACIÓN QUE NOS PERMITE DETERMINAR:  Cuántas unidades se deben producir y/o vender para no perder ni ganar.  Cuál debe ser el volumen de ventas para lograr la utilidad deseada.  Sí la empresa tiene mayores compromisos de los que puede cumplir.  Qué renglón de costos y/o gastos pueden reducirse para incrementar las utilidades.  Si las ventas están acordes con los gastos de operación y financieros que se generan.

4

FLUJO DE EFECTIVO.

El flujo de efectivo es otro Informe o Estado financiero proyectado de las entradas y salidas de efectivo en un periodo determinado. Se realiza con el fin de conocer la cantidad de efectivo que requiere un negocio para operar durante un periodo determinado (semana, mes, trimestre, semestre, año). Un problema frecuente en las empresas es la falta de liquidez para cubrir las necesidades más inmediatas; por ello se recurre frecuentemente a particulares con el fin de obtener financiamiento a corto plazo y de muy alto costo. Una forma sencilla de planear y controlar a corto y mediano plazo las necesidades de recursos, consiste en calcular el flujo de efectivo de un negocio. El flujo de efectivo permite anticipar:

Cuándo habrá un excedente de efectivo, y tomar la decisión del mejor mecanismo de inversión a corto plazo. Cuándo habrá un faltante de efectivo, y tomar a tiempo las medidas necesarias para definir la fuente de fondeo que puede ser: recursos del propietario, o en su caso iniciar los tramites necesarios para obtener préstamos que cubran dicho faltante y permitan la operación continua de la empresa. Cuándo y en qué cantidad se deben pagar los préstamos adquiridos previamente. Cuándo efectuar desembolsos importantes de dinero para mantener en operación a la empresa. De cuánto se puede disponer para pagar prestaciones adicionales a los empleados, (Aguinaldos, vacaciones, reparto de utilidades, etc.) De cuánto efectivo puede disponer el empresario para sus asuntos personales sin que afecte el funcionamiento normal de la empresa.

  

MECANISMOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE EFECTIVO. Para empezar se sugiere preparar el flujo de efectivo en forma mensual, luego a un trimestre y finalmente como parte del presupuesto anual. Para preparar el flujo de efectivo, debe de hacerse una lista en la que estime por adelantado todas las entradas y salidas de efectivo para el periodo en que se prepara el flujo. Así, para la elaboración del flujo de efectivo se debe seguir los siguientes pasos: 76

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

1. Establecer el periodo que se pretende abarcar (mes, trimestre, año). 2. Hacer una lista de los ingresos probables de efectivo de ese periodo. Para la lista se puede incluir los rubros:

     

Saldo del efectivo al inicio del periodo. Ventas de contado. Cobro a clientes durante el periodo por ventas realizadas a crédito. Préstamos a corto y largo plazo de instituciones bancarias. Ventas de activo fijo. Nuevas aportaciones de accionistas.

Después de registrar los valores de cada una de estas fuentes de ingreso, se suman y se obtiene el total.
3. Se enlistan las obligaciones que implican egresos de efectivo tales como:

      

Compra de materia prima al contado y a crédito. Gastos de fabricación (seguros, combustibles, lubricantes, etc.) Sueldos y salarios, incluidos los gastos personales del empresario. Pago de capital e intereses por préstamos obtenidos. Compras de activos fijos. Gastos de administración. Otros.

Después de haber determinado el valor de cada egreso, se suman y se obtiene el total. 4. Una vez que se han obtenido los totales de estas listas, se restan a los ingresos proyectados los egresos correspondientes. Si el resultado es positivo significa que los ingresos son mayores que los egresos; es decir, que existe un excedente. Esta es una manifestación de que las decisiones que se han tomado han sido buenas y de que poco a poco se va aumentando el patrimonio. En caso contrario, se deberán estudiar las medidas para cubrir los faltantes, tales como agilizar la cobranza, eliminar la adquisición de artículos no indispensables u obtener financiamiento de la entidad de fomento a su alcance, etc. 5. A partir del conocimiento obtenido al elaborar estos pasos, debe estimar una cantidad mínima de efectivo para poder operar sin necesidad de pasar apuros incidentales por falta de liquidez.

Además de esto, conviene añadir un 10% de la misma cantidad como “colchón” para satisfacer cualquier imprevisto. En resumen: 1. 2. 3. 4. Precisar el periodo del flujo de efectivo. Hacer la lista de ingresos y obtener el total. Hacer la lista de egresos y obtener el total. Restar a los ingresos los egresos correspondientes y decidir qué hacer, según haya déficit o superávit. 5. Estimar la cantidad mínima de efectivo que se requerirá para mantener a la empresa durante el periodo considerado. 6. Aumentar un 10% al mínimo estimado como margen para enfrentar cualquier contingencia. 77

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA EJEMPLO:

Con base en la siguiente información, prepare el flujo de efectivo correspondiente a enero y febrero de 2001. Se estima que para los próximos dos meses, las ventas serán de $ 60 000 para enero y de $ 84 000 para febrero. La mitad de las ventas de cada mes se hace al contado y el resto a 30 días. Para calcular los egresos, tenemos:
Alquiler del local Luz gas y otros servicios Sueldos y salarios $ 3 000 1 200 7 500

Las condiciones de compra de la materia prima son:    Paga al contado el 40% y el resto a 30 días. El costo de la materia prima representa el 505 % del valor total de las ventas. Cada mes se compra la cantidad de materia prima que se va a necesitar, por lo que no hay nada en existencia.
Caja Cuentas por cobrar Cuentas por pagar $ 3 750 25 890 9 450

Los saldos en su Balance General del 31 de diciembre de 2000 fueron:

Se estima recuperar en el mes de enero el 70% de su saldo de cuentas por cobrar y el resto en el mes de febrero. Se compran al contado dos máquinas por enero y la otra en febrero.
COMPAÑÍA

$ 15 900 cada una. La primera se adquiere en
“X” S. A., de C. V.

Flujo de efectivo, periodo enero - febrero de 2001 Concepto
Saldo inicial caja Más entradas de efectivo: Ventas al contado Cobro ventas crédito de diciembre Cobro ventas crédito de enero TOTAL DE ENTRADAS DE EFECTIVO EFECTIVO DISPONIBLE Menos salidas de efectivo: Compras al contado enero Compras al contado febrero Compras crédito diciembre Compras crédito enero Alquiler local Servicios Sueldos y salarios Compra de maquinas TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO 12 000 16 800 9 450 3 000 1 200 7 500 15 900 49 050 18 000 3 000 1 200 7 500 15 900 62 400 30 000 18 120 48 120 51 870 42 000 7 770 30 000 79 770 82 590

Enero
$ 3 750

Febrero
* $ 2 820

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA SALDO FINAL DE CAJA
** Se convierte en saldo inicial, caja para el mes de marzo.

2 820

**20 190

* El saldo final del mes de enero anterior se convierte en inicial del mes de febrero.

Como podemos ver en el mes de febrero se tiene un saldo de caja menor que el mes de enero, situación que se debe tener presente y analizar cuidadosamente para tomar decisiones respecto a los plazos de pago y de cobro, tramitar la obtención de un préstamo o hacer nuevas aportaciones de capital. Conclusiones de este apartado:
EL MÉTODO DE FLUJO DE EFECTIVO NOS PERMITE DETERMINAR:

 Con cuanto dinero se cuenta para hacer frente a los compromisos contraídos en un periodo determinado.  Si se tienen excedentes de efectivo, averiguar en que es más conveniente invertir.  Si se tienen faltantes de efectivo cual es el medio de financiamiento menos costoso para cumplir con los compromisos.  Si se debe postergar la adquisición de activo fijo.  Si debe reducirse el renglón de inventarios, sin afectar la producción y/o ventas.  Si es necesario realizar nuevas aportaciones de capital.

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TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

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