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FINANZAS

FINANZAS

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MATERIAL DE APOYO A LA ASIGNATURA DE ADMINISTRACIÓN II. CCH
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Como ya hemos mencionado, algunos elementos que se incluyen en la planeación
financiera son la selección de fondos que la empresa requiere, tanto los que se generan al
interior como al exterior de la misma. 27

Una vez que se determina el monto de la inversión necesaria, así como la rentabilidad

que se desea obtener, debe considerarse la fuente de recursos o de fondos, es decir, “ (...)

las posibilidades de obtener el efectivo o bienes requeridos al costo mínimo o cuando menos
razonable y siempre menor al porcentaje real o estimado de utilidad de la empresa…” 28

El rendimiento económico de una empresa se expresa por el siguiente coeficiente:

R =

G

En donde P es el valor de las mercancías
fabricadas o vendidas y G es la suma global
de las cantidades gastadas para obtener la
producción o venta
. 29

P

Sin embargo, la empresa no puede llevar a cabo su labor de manera individual y
mucho menos de manera independiente; para ello, requiere de los elementos que se
encuentran en su medio.

Para llevar a cabo la función financiera tiene que incorporar a su diagnóstico y
evaluación, la relación que tiene con el mercado financiero y tomar decisiones.

El mercado financiero es el conjunto de variables de tipo económico que influyen de
manera directa o indirecta en la actividad empresarial. Existe un conjunto de indicadores de
tipo económico que se consideran para proyectar el nivel de utilidades, la fijación del precio
del producto, el costo de los insumos, el comportamiento en el consumo de los clientes, la
competencia, etc.

Dentro de los principales indicadores económicos nacionales tenemos:
a) El Índice nacional de precios al consumidor,
b) El Índice de precios al productor,
c) El tipo de cambio del dólar,
d) El Costo porcentual promedio de captación,
e) La Tasa de interés de los CETES,
f) La tasa de inflación nacional e internacional,
g) Los acuerdos sobre aranceles y comercio entre dos o más países

En la última década, el país ha suscrito una serie de convenios internacionales con
distintas potencias y mercados económicos; por ello, estamos en un proceso de apertura
comercial, lo que implica una oportunidad para las empresas nacionales y lograr un
posicionamiento del mercado tanto nacional como internacional.

27

TERRY, George R., Op. Cit., p. 783

28

INSTITUTO MEXICANO DE CONTADORES PÚBLICOS, op. Cit., p. 16

29

LUCAS ORTUETA, Ramón De, op. Cit. , p. 132-133

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

34

Sin embargo, existe una gran debilidad de las mismas, que tendrán que superar: el gran
rezago tecnológico, de operación y de calidad de sus productos que los inhabilita para
competir con los productos extranjeros.
Los tratados de Libre Comercio que el país ha suscrito desde 1994 tienen que
considerarse en la planeación estratégica que lleva a cabo la Empresa y conocer los
impactos dentro sus áreas funcionales y objetivos.

En el proceso de planeación se tiene que contemplar la posibilidad de llevar a cabo las
actividades propuestas con recursos financieros ajenos y que la Empresa no tenga en esos
momentos.

El financiamiento es una estrategia que el área de finanzas tiene que utilizar, siempre con
una evaluación entre el costo y el beneficio. En la planeación financiera es importante
seleccionar la mejor forma de obtener el recurso financiero interna o externamente. La
determinación de las fuentes de recursos financieros se tienen que analizar para establecer
una relación entre el costo y el beneficio.

Por esas razones, las fuentes o fondos de financiamiento que tiene una empresa, son

de dos tipos:

Internas, cuando la estructuración y aplicación adecuada del capital corresponde a la
proporción correcta entre el capital propio y el ajeno, y

Externas, cuando dicha aplicación y estructuración corresponde a un mayor porcentaje de
capital ajeno sobre el propio.

De esta forma, las fuentes externas comprometen la estructura financiera de la
empresa, permitiendo que el endeudamiento sea mayor, pues en la mayoría de los casos, el
capital ajeno cuesta y no siempre se obtienen resultados positivos.

El capital propio generado por la empresa participa de los rendimientos en tanto se
produzcan utilidades, aunque en muchas ocasiones se establece una política de dividendos
o de reparto de utilidades que reduce radicalmente el rendimiento, en función de la
capitalización de utilidades realizada bajo fines de expansión o consolidación de la empresa.
A continuación, nos corresponde examinar cada una de estas opciones.

A. FUENTES INTERNAS

En general corresponden a aportaciones de capital y se encuentran reguladas
jurídicamente por el gobierno federal que ejerce un estricto control en algunos aspectos de
la emisión de acciones y también en la circulación.

Los tipos de fuentes internas son:

1. EMISION DE ACCIONES

Las acciones son documentos o títulos de valor que las empresas utilizan
comúnmente para allegarse fondos. Las acciones equivalen a vender una parte del negocio,
y en tal caso, la parte proporcional o alícuota de la propiedad de la empresa se encuentra
representada por dicha acción. 30

La acción puede estudiarse bajo tres aspectos:

30

TERRY, George R., op. Cit., p. 785

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

35

Como parte del capital social.

Como expresión de los derechos y deberes de los socios.

Como título de crédito. 31

Como parte del capital social.
Las acciones pueden ser propias o impropias.
Son propias cuando representan efectivamente una parte del capital
social. A su vez se subdividen en acciones propias liberadas y
pagaderas y acciones con valor nominal y sin valor nominal.
Son impropias cuando no representan efectivamente una parte del
capital social.

Considerando como expresión de los derechos y deberes de los socios.
Las acciones pueden ser comunes y especiales.
Son comunes cuando se permite la participación en las utilidades de
la empresa en proporción a su valor nominal.
Las acciones comunes solo representan la simple participación en la
propiedad de la compañía, con los derechos comunes a los
accionistas, y la propiedad proporcional de los bienes de la
empresa, incluyendo el derecho de traspasar la propiedad de las
mismas acciones, recibir dividendos cuando se generen y declaren, y
en general, como ya se dijo, dan derecho a votar en asuntos de la
empresa y participar de los productos o resultados de una liquidación
al disolver la empresa. Sus poseedores asumen mayor riesgo, pero
también ejercen un grado mas elevado de control, así como obtener
mayor recompensa en forma de dividendos.
Son especiales cuando se establece una preferencia o ventaja en
cuanto al reparto de los beneficios sociales, siempre y cuando con
ello no se origine la exclusión de uno o más socios en la participación
de las ganancias.

En la clasificación de acciones especiales, las acciones pueden ser
ordinarias y preferentes.
Son acciones ordinarias, cuando sus tenedores solo pueden votar en
asambleas ordinarias.
Los poseedores de las acciones preferentes gozan del derecho de
voto inclusive en las asambleas extraordinarias para tratar sobre
prórroga de la duración de la sociedad, su disolución anticipada, el
cambio de objeto o de nacionalidad, y la transformación o fusión que
realice la sociedad. También las acciones preferentes aseguran
primer lugar en dividendos, los cuales son fijos, reembolso del capital
en caso de disolución de la sociedad, dividendos acumulados o
disponibles, convertibles y de participación, dependiendo del tipo de
acción preferente que se emita.

31

PINA VARA, Rafael De, op. Cit., p. 90

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

36

Consideradas como títulos de crédito.
Las acciones son nominativas: Son nominativas cuando se expiden a
nombre de una persona determinada, física o moral, y cuyo nombre se
consigna en el texto mismo del documento.

Otras características de las acciones:

Son consideradas de renta variable
en el medio bursátil
Son los valores que pueden generar
mas ganancias o pérdidas al
inversionista
Son instrumentos de alto riesgo
No tienen fecha de vencimiento
Cuando mas rendimiento ofrecen,
es cuando se invierten a largo plazo

LAS BLUE CHIPS

Se refiere a las acciones que tienen una
buena y larga trayectoria en el mercado
y por tanto, ofrecen una mayor
seguridad al inversionista.
Por ello, las
blue chips combinan solidez,
confianza, liquidez y crecimiento. Son
imprescindibles en una cartera de
inversión que combine rentabilidad y
seguridad

ACCIONES DIVIDIDAS O SPLIT:

Este término es de origen anglosajón y se refiere a la división o desdoblamiento de
una acción en varias partes, de manera que el precio de cada una de ellas se reduce,
aunque la empresa conserve su valor de mercado. Cuando el precio de una acción es alto,
con el split se asegura y estimula su operación. También se puede hacer a la inversa: tomar
varias acciones y cambiarlas por una, con el fin de aumentar el precio y reducir su
atomización.

Valor teórico: se determina dividiendo el capital social
entre el número de acciones que se decide repartir
Valor nominal: cuando aparece expresado en la acción.
Valor en libros: conocido también como valor contable
indica el valor que tendría en caso de liquidación de la
empresa y se calcula dividiendo el capital contable
mayoritario entre el número de acciones
Valor de mercado: es el precio al que se cotiza en el
mercado de acciones. Cambia todo el día, y al término se
da a conocer el dato final como cotización al cierre.

valores de las
acciones

En general, las acciones se emiten en los casos de expansión por fusión o
consolidación de las empresas: el comprador de acciones o valores de renta variable, como
también se les denomina, deberá asegurarse de conocer la posición financiera de la
empresa, en renglones tan importantes como los siguientes:

Situación del activo total, fijo, circulante y diferido; pasivo a corto y mediano plazo;
constitución del capital social; ventas logradas del último ejercicio; la tendencia de la
empresa en este renglón; los resultados de operación, su comportamiento en deducciones
(como pago de intereses), el resultado neto de la empresa y su tendencia histórica, así como
la estructura organizativa: mandos, responsabilidades, toma de decisiones, grupos
informales, etc.

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

37

Este tipo de financiamiento se obtiene y realiza a través de lo que se conoce como
Mercado de Capitales o de Valores, lo que permite equilibrar la estructura de capital y evitar
las bruscas fluctuaciones de la actividad económica. El precio de las acciones en dicho
mercado refleja el valor de los activos de una empresa como edificios, terrenos, maquinaria,
etc., además de la propia capacidad de la empresa para generar dividendos. Por su parte, el
gobierno federal, vía Mercado de Valores, obtiene un efecto redistributivo en el ingreso, ya
que parte del dinero que capta por la venta de valores (Cetes y petrobonos) lo dedica a
inversiones de carácter social que beneficia a grupos de menores ingresos.

El mercado de valores es el mecanismo a través del cual se emiten, colocan y
distribuyen los valores (títulos de crédito emitidos en serie y homogéneos) y que por sus
características son susceptibles de comprar y venderse en el mercado. En el mercado de
valores, un sector permite la emisión y distribución de valores, por lo cual constituye un flujo
constante de recursos para la empresa; esto es lo que denominamos mercado primario de
distribución original, es decir, cuando por vez primera se emiten las acciones y la empresa
recibe un flujo de dinero captado del público, el cual a su vez compra parte de la propiedad y
activos de la empresa.

Otro sector del Mercado de Valores se denomina mercado secundario o de
distribución secundaria, el cual lleva a cabo transacciones bursátiles (de bolsa) con valores
ya emitidos y que se encuentran en circulación.

Como parte del Mercado de Valores, la Bolsa Mexicana de Valores es el único
instrumento institucionalizado a través del cual se logra una mayor distribución del riesgo y
de la riqueza por medio de la democratización del capital, pues se abren las empresas a
cualquiera que pueda y quiera comprar acciones. 32

En el seno de la Bolsa Mexicana de

Valores concurren los valores de renta fija y los valores de renta variable.

El mercado de valores comprende al mercado de capitales en su conjunto y a la bolsa
para los valores inscritos. La Bolsa, como mercado secundario permite la liquidez para
intervenir en otras operaciones de inversión, para la adquisición de nuevos papeles bursátiles
y para otros medios de inversión.

2. EMISION DE BONOS U OBLIGACIONES.

Los bonos son títulos de crédito que forman parte del financiamiento interno de la
empresa. Existen diferentes clases de bonos según se otorguen:

Con garantía específica.
Consiste en comprometer sólo determinados bienes

Sin garantía específica.
Llamados comúnmente obligaciones, se responde por los bienes
generales o por el crédito de un negocio.

Los bonos son préstamos a particulares o a personas morales, pues el prestatario
acepta pagar un interés fijo anual hasta su vencimiento

En general, los bonos se utilizan para financiar ampliaciones o mejoras permanentes,
para consolidar pasivos, mejorar la situación financiera o el flujo de efectivo. Su costo es

32

HERNÁNDEZ Bazaldúa, Reynaldo y MERCADO Sánchez, Luis Enrique, El mercado de valores, p. 2

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

38

menor que la emisión de acciones o el otorgamiento de pagarés, además de que permiten al
propietario mantener el control de la empresa. 33

Mientras que las acciones no garantizan un rendimiento fijo a su tenedor o comprador,
sino que se condiciona a los resultados logrados por la empresa emisora, los bonos, que
también son denominados valores de renta fija, son en realidad un crédito colectivo en favor
de la emisora y garantizan un rendimiento constante o flotante así como la amortización a
valor nominal al término del plazo a que se emitieron. 34

La garantía de las emisiones de las obligaciones puede ser hipotecaria o
quirografaria, además de que pueden ser convertibles a su amortización por acciones de la
empresa emisora.

OBLIGACIONES
HIPOTECARIAS

Son valores emitidos por sociedades anónimas, y
garantizados por una hipoteca establecida sobre los
bienes que posee la empresa emisora, incluyendo
edificios, maquinaria, equipos y activos de la sociedad.
Generalmente se documentan ex títulos nominativos, donde debe
consignarse el nombre de la sociedad emisora, actividad, domicilio, datos
del activo, pasivo, capital, estados financieros actualizados y autorizados
para la emisión, plazo total de la amortización, tipo de interés y formas de
pago. Un representante común de los obligacionistas vigila el cumplimiento
y legalidad de los compromisos que se deriven de la emisión.

OBLIGACIONES
QUIROGRA-
FARIAS

Son títulos valores nominativos emitidos por
sociedades anónimas (no crediticias) garantizadas por
la solvencia económica y moral de la empresa,
solvencia respaldada por todos los bienes y activos sin
hipotecar.
También se requiere de un representante común de los obligacionistas ante
la empresa emisora, el cual generalmente es un institución bancaria o casa
de bolsa.

OBLIGACIONES
CONVERTIBLES

Son títulos de crédito que representan fracciones de la
deuda contraída por la emisora. Estos valores
procuran recursos a las empresas a través del
apalancamiento, con la posibilidad futura de convertir
esta deuda en capital, permitiendo a las empresas una
capacidad mayor de financiamiento.
Los tenedores de los títulos reciben una cantidad por concepto de intereses
en la forma periódica que se estipula en el acta de emisión; además, los
tenedores podrán optar entre recibir la amortización de la deuda o convertir
sus títulos en acciones comunes o preferentes de la sociedad emisora. 35

Otras fuentes internas de recursos son la retención o reinversión de las utilidades, la
formación de reservas por depreciación y amortización de activos y la venta del activo fijo o
la disminución del capital de trabajo, esta última, ocasionando diversos efectos sobre la

33

TERRY, George R., op. Cit., p. 785

34

HERNÁNDEZ, Bazaldúa Reynaldo y MERCADO, Sánchez, Luis Enrique, op. Cit., p. 66 y siguientes.

35

HERNÁNDEZ, Bazaldúa Reynaldo y MERCADO, Sánchez, Luis Enrique, op. Cit., p. 72-74

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

39

productividad de la empresa. Para estas opciones, deben equilibrarse la consideración de
ganancia y las consideraciones de seguridad. 36

El plan financiero establecido para obtener recursos propios, debe considerar los
compromisos de pago a los inversionistas, o contingentes, condicionados a la obtención de
utilidades y a las decisiones administrativas.

3. REINVERSIÓN DE UTILIDADES.

Las empresas financian gran parte de sus necesidades internas a través de la
reinversión o retención de utilidades. Esto lleva a una serie de problemas en cuanto a
disponer de las utilidades. Habría de considerar el punto de vista de los accionistas comunes
y preferentes, quizás, el retener solo una parte o en suma, hablar de una política de
dividendos que tenga la empresa.
Al desarrollar dicha política, la empresa se enfrenta al interés de los accionistas
comunes y al interés de los administradores financieros o de la dirección de la empresa. Aún
el conflicto de intereses entre accionistas puede ser peligroso para la empresa, pues ya de
por sí, la decisión de retener las utilidades para socios puede expresarse como una escasez
de efectivo o un problema de liquidez.
De ahí la importancia de definir y difundir una clara política de reparto de utilidades,
pues aún los trabajadores manuales, sindicalizados o no, representaran un segundo
problema. El decidir en la empresa una reinversión de utilidades, implicará el no tener
salidas para la inversión o el de sufrir cambios cíclicos en la oportunidad de inversión.
Al comparar la retención de utilidades con otro medio de financiamiento como la
emisión de acciones, encontramos que el costo de la retención es menor, en cuanto el
endeudamiento fuera de la empresa y el interés de los potenciales accionistas. Los gastos
derivados de la emisión y el probable corretaje de la bolsa son mayores que la definición de
una política de reparto. 37

4. RESERVAS POR DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS FIJOS.

Forma parte también del financiamiento interno y se realiza de cargos que no se

obtienen en efectivo.

Como regla general, las empresas están obligadas legalmente a formar un fondo o
reserva con objeto de recuperar en cierto tiempo el monto usado o aplicado por el desgaste
del activo fijo. La razón de financiar el activo fijo con fondos permanentes se relaciona con
los flujos de efectivo obtenidos del activo. Un activo fijo proporciona servicios durante cierto
número de años. 38

A través del uso de estos servicios y la venta de estos productos o servicios tenemos
un ingreso de efectivo que incluye la recuperación de una parte de nuestra inversión en el
activo fijo. A esto denominamos depreciación. Por la naturaleza especial de las partidas del
activo fijo involucrados (edificios, terrenos, maquinarias, instrumentos y herramientas, con su
respectivo fondo de depreciación) la recuperación de la inversión en activo fijo, es un
proceso generalmente lento. En el país, dos tipos de política de depreciación son las más
utilizadas : la tradicional, que abarca varios porcentajes aplicados a tipos de bienes como por
ejemplo, 5% anual para construcciones, 10% anual para mobiliario y equipo de oficina, 25%

36

INSTITUTO MEXICANO DE CONTADORES PÚBLICOS, op. Cit., p. 17

37

LUCAS ORTUETA, Ramón De, op. Cit., p. 685

38

LUCAS ORTUETA, Ramón De, op. Cit., p. 686

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

40

para equipo de cómputo, etc., 39

y la denominada “acelerada” que permite la deducción del
activo fijo nuevo según los siguientes ejemplos: 51% para construcciones, 81% para
automóviles, camiones de carga, tractocamiones, etc., 84% para equipo de cómputo
electrónico, etc. 40

5. VENTA DE ACTIVO FIJO.

El deshacerse del activo fijo nuevo o usado implica una falta de liquidez; generalmente
la empresa enajena su activo una vez ha sido depreciado. En muchas ocasiones , el bien del
activo fijo ya no tiene valor en libros , es decir, para la empresa, ese activo ya no tiene valor,
pues el fondo de depreciación lo ha cubierto ; no obstante ello, la empresa puede muy bien
enajenarlo y obtener utilidades fuera de libros.
Así, se pueden vender terrenos, edificio, maquinaria, que ya no se utilicen o sobren y
el importe se destina a cubrir las necesidades financieras; el activo fijo se convierte en
circulante y generalmente el activo total no se altera a menos que el activo fijo se haya
malbaratado. 41

B. FUENTES EXTERNAS

Las fuentes externas de financiamiento también deben considerar la posibilidad de
ganancia y de seguridad, puesto que se trata de créditos a corto y a largo plazo. Las fuentes
externas de financiamiento pueden ser las que corresponden al capital de trabajo (pasivo
inmediato y a corto plazo) y los créditos a largo plazo, siendo la duración del compromiso
(un año o dos) la única limitante entre ambos tipos. 42

Las fuentes externas a corto plazo son:

1. CRÉDITO MERCANTIL O COMERCIAL

En general se otorga por los proveedores mediante pagarés, aceptaciones de letras
de cambio o por el simple “cargo en cuenta” el valor de la mercancía y se cobra después de

determinado tiempo. 43

Definimos el crédito mercantil o comercial como un crédito a corto plazo extendido por
el proveedor a un comprador en conjunción con la compra de bienes para su reventa final.

39

PRONTUARIO FISCAL 1990, Ley del Impuesto sobre la Renta, Art. 44

40

Ibíd., Art. 51

41

TERRY, George R., op. Cit., p. 786

42

INSTITUTO MEXICANO DE CONTADORES PÚBLICOS, op. Cit. p. 18-19

43

TERRY, George R., op. Cit., p. 784

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

41

Formas de crédito comercial.

Se utilizan tres formas comunes de crédito: 44

CUENTA
ABIERTA

Cuando se solicita a los proveedores, por escrito o por
teléfono, el surtido de mercancía, éste generalmente
investiga nuestro crédito con otros proveedores, para
determinar si nos concederá o no el pedido.
Una vez aprobado el crédito por el proveedor, puede enviarnos su aceptación a
nuestro pedido y posteriormente enviará la mercancía acompañada de la factura
que describe los artículos embarcados, su precio de venta. Una copia de la
factura queda en el departamento de cuenta por cobrar del proveedor, con lo
cual nuestra deuda entra a sus registros contables. Al recibir la factura, damos
entrada en nuestras cuentas por pagar a la cantidad mostrada, con el
compromiso de su futura liquidación.

ACEPTACIÓN
COMERCIAL

Semejante al anterior, el proveedor, después de recibir
nuestro pedido y comprobar el crédito, embarcará los
artículos solicitados.
Sin embargo, el proveedor retiene la factura de las mercancías obteniendo en la
agencia de transporte , un “conocimiento de embarque” : este es un documento
de acuerdo entre el transportista y el proveedor que muestra la propiedad sobre
las mercancías que tiene el proveedor; además, el proveedor nos envía el

“conocimiento de embarque” junto con una letra de cambio, a un banco local con

el cual operemos.
Así, nosotros nos comprometemos apagar al banco a cierto plazo las
condiciones de venta de las mercancías solicitadas o a que se afecte nuestra

cuenta de cheques con dicho pago. Cuando el banco recibe el “conocimiento de
embarque” y la letra de cambio, nos lo notifica. Al acudir al banco y aceptar la
letra de cambio firmándola, aceptamos formalmente una deuda a nuestro
proveedor y la letra de cambio tiene ahora una aceptación comercial. Al finalizar
el procedimiento, el banco nos entrega la aceptación comercial, el proveedor
conoce el monto de la deuda que con el tenemos y además puede usar dicha
aceptación para obtener fondos en caso de necesidad.

PAGARÉ

Es una promesa incondicional de pago a una fecha
determinada o a la vista, o a la orden ; tal como se usa
en el crédito comercial, los pagarés indican el pago de
la deuda en cierta fecha futura más bien que a la
presentación.
Aunque no proporcionen al acreedor ninguna seguridad mayor que la que
seguramente podría reclamar en la forma de una cuenta abierta, se reduce la
posibilidad de que nosotros no reconozcamos la deuda. Generalmente la
presentación del pagaré a través de un banco es una forma de presión mayor
que la que podría hacerse si fuese por el departamento de cobranzas del
proveedor. Así, los pagarés o aceptaciones comerciales aparecen como

“documentos por pagar” en los registros contables de la empresa.

44

LUCAS ORTUETA, Ramón De, op. Cit., p. 354-358

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

42

2. CRÉDITO BANCARIO

Los acreedores comerciales nos prestan mercancías a un plazo determinado. Otro grupo
diferente de acreedores nos presta dinero. Los bancos son la fuente más común de crédito
en dinero, a corto plazo. En México, hasta antes de 1982 podíamos diferenciar entre banca
comercial, banca de ahorro e instituciones de crédito o préstamo.

Actualmente el sistema bancario mexicano se constituye por instituciones y
sociedades nacionales de crédito que se dividen en Banca múltiple y Banca de Desarrollo.
Una información más precisa de este sistema lo encontrarás en el apéndice de este trabajo.
Aquí nos interesa lo referente al crédito bancario y su clasificación: con garantía y sin
garantía.

CRÉDITO
BANCARIO CON
GARANTÍA

El banco exige un respaldo que puede consistir en
materiales o mercancías amparadas por certificados de
depósito en almacenes autorizados, documentos
descontables, seguros de vida y otros valores.
En ocasiones el banco queda autorizado a disponer de la garantía para
protegerse contra posibles pérdidas. Otras operaciones crediticias bancarias
son la garantía sobre los inventarios o sobre la cartera de clientes (cuentas por
cobrar), etc. 45

CRÉDITO
BANCARIO SIN
GARANTÍA

El banco juzga, basado en la experiencia, en la
reputación general, confianza y crédito del solicitante,
que el préstamo y sus intereses sean pagados a su
vencimiento.
Normalmente se firma un pagaré a favor del banco y en cualquier caso, se abre
una línea de crédito o se acredita en la cuenta de cheques para que se disponga
del efectivo según se requiera. 46

Línea de crédito. Se define como un entendimiento informal entre el solicitante
y el banco acerca de la cantidad máxima de crédito que el banco proporcionará al solicitante
en cualquier tiempo. 47

De esta forma, el banco no está obligado legalmente a proporcionar el crédito en la
cantidad acordada. Como ejemplo, la tarjeta de crédito individual o empresarial (que la
otorgan, además, otro tipo de sociedades financieras) y la cuenta de cheques. El uso general
de la línea de crédito es en los préstamos estacionales, es decir, algunos meses durante el
año, en ocasiones específicas. También puede utilizarse como crédito revolvente y
préstamos para financiar equipo y construcciones. El crédito revolvente a menudo involucra

prestar contra un “receptor” de cuentas por cobrar o en inventarios, sirviendo esta partida

del activo como garantía para el crédito.

Préstamo sencillo. Puede ser un crédito a corto plazo o estacional, con o sin
garantía, dependiendo de los méritos individuales (solvencia, pronto pago, liquidez,
reciprocidad, cliente especial, etc.) del solicitante.

45

LUCAS ORTUETA, Ramón De, op. Cit., p. 426-427

46

TERRY, George R., op. Cit., p. 784

47

LUCAS ORTUETA, Ramón De, op. Cit., p. 389-390

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

43

Las fuentes externas a largo plazo son:

a) MERCADO DE DINERO Y CAPITALES. (INVERSIONISTAS PRIVADOS)

En general, la emisión de acciones y la suscripción de obligaciones la hemos
considerado en las fuentes internas. Sin embargo, por la importancia del tiempo en las
operaciones de financiamiento es de vital interés el análisis del mercado en el cual se
obtienen los fondos. En la medida en que comprendamos el flujo de fondos a través de los
mercados de dinero y capital, habrá más posibilidades de seleccionar el tiempo de la emisión
de acciones o de valores, con el objeto de obtener términos favorables para los nuevos
socios.

El mercado de dinero cubre las formas impersonales o estandarizadas del crédito a
largo plazo. Comúnmente esta función la realizan los bancos. El mercado de dinero es el
mercado activo para el dinero y sustitutos cercanos al dinero en el cual las instituciones
financieras y otras descansan para obtener la liquidez necesaria en el curso usual de las
operaciones. Esto no incluye la cuenta de cheques y tampoco los depósitos a las cuentas de
ahorro. 48

El mercado de capital trata con valores a mediano y largo plazo, tanto de pasivo como
de capital contable. Entre los valores sujetos a negociación, están las acciones comunes y
preferentes, bonos u obligaciones del gobierno, como los Cetes, etc.

También se le conoce como mercado de deuda o de renta fija y se realizan
operaciones de compra venta de dinero y títulos de crédito. Usualmente se considera a corto
plazo a los documentos o papeles cuyo vencimiento es inferior a un año (Cetes,
aceptaciones bancarias, papel comercial, etc.)

3.

CRÉDITO BANCARIO HIPOTECARIO, DE HABILITACIÓN O AVÍO Y

REFACCIONARIO.

Generalmente a plazo de 5 a 15 años se garantizaba con bienes de activo fijo o bienes
raíces particulares, es decir, con hipotecas. Los más usuales son los hipotecarios, de
Habilitación o Avío y Refaccionario, que algunas Sociedades Nacionales continúan
ofreciendo.

Una hipoteca es casi una cesión de propiedad pero sin traspasar el título al acreedor y
el pago del crédito se realiza a plazos convenidos.

4.

COMPAÑIAS DE SEGUROS

Generalmente son seguros sobre la vida o bienes raíces, pues la mayoría de los
ingresos previenen de primas que pagan los asegurados y la inversión legal de estos fondos
permiten que las aseguradoras sean de los negocios más fuertes en el país. 49

5. UTILIDADES RETENIDAS

Ya consideradas en anteriores ocasiones y únicamente por el tiempo de disposición, la

exentamos en este rubro.

48

Ibíd., p. 489

49

TERRY, George R., op. Cit., p. 786

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

44

6.

ARRENDAMIENTO

Aunque el objeto del financiamiento (tanto externo como interno) es obtener activo,
podemos decir que en ocasiones se trata de utilizar los servicios del activo. De esta manera
debemos considerar el arrendamiento, como un arreglo contractual mediante el cual el
propietario (arrendador) permite a otra parte (arrendatario) emplear los servicios de la
propiedad durante cierto tiempo especificado. El título de la propiedad es retenido por el
arrendador, el contrato que específica pagos de renta es obligatorio y fijo y no puede ser
cancelado antes de vencer el período fijado. El arrendamiento puede ser considerado como
financiamiento del pasivo, pues se incurre en obligaciones fijas hacia un acreedor, el
arrendador, y deben cumplirse estas obligaciones o perderse los servicios del activo
arrendado. En esencia se ha obtenido a crédito un activo que es dinero en efectivo. 50

Algunos tipos de arrendamiento son:

neto

Cubre todos los gastos inherentes al aprovechamiento del bien.

global

los gastos mencionados corren por cuenta del arrendador.

total

Permite al arrendador, mediante rentas pactadas, recuperar el valor total del
activo más un interés sobre el capital invertido.

venta y
arrenda-
miento ficticio

Consiste en la venta de un activo que una empresa puede hacer a una
arrendadora para posteriormente convertirse en arrendatario del mismo.

Esta última modalidad se presenta cuando un equipo es de reciente adquisición y le permite
a la empresa tener mayor liquidez. 51

arrendamiento
financiero

Permite al arrendatario, al término del contrato la posibilidad de
adquirir la propiedad del bien rentado

7.

FACTORING

Este financiamiento permite a la empresa obtener liquidez inmediata y suficiente para
financiar el capital de trabajo, por medio de una cesión de sus cuentas por cobrar a una
empresa de “factoring o factor”, recibiendo adicionalmente servicios profesionales de análisis
de créditos de clientes, administración y gestión de su cobranza e importantes beneficios
financieros y económicos. 52

Muy usado en el país, algunos autores sobre el tema, ubican su inicio en la cultura
neobabilónica, aunque su expresión moderna se remonta al siglo XVII y XVIII en Europa. Un
tipo de factoring, el puro, implica que la compra de las cuentas por cobrar es en firme,
fijándose el plazo y monto de liquidación de la cuenta adquirida en una fecha determinada y
absorbiendo la empresa factoring el riesgo crediticio. Otro tipo de factoring es el de recursos
o financiamiento de cuentas por cobrar, en donde el factor adquiere la cuenta por cobrar,
pero el cliente se mantiene responsable no sólo de la legitimidad de los documentos sino
además de la solvencia de los compradores de sus productos.

En los dos tipos básicos de factoring, la empresa que cedió sus cuentas por cobrar
puede recibir dinero en efectivo por parte del factor de manera equivalente a un porcentaje

50

LUCAS ORTUETA, Ramón De, op. Cit., p. 605-606

51

GUÍA PARA EL EMPRESARIO, Colección de temas para Administración, p. 1

52

ALBARRÁN VALENZUELA, Carlos, Ejecutivos de Finanzas, p. 57

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

45

del importe de los documentos, el cual puede ser de mas del 90% de las ventas, tomando en
cuenta que el documento incluye ordinariamente el IVA. El cliente recibe con anticipación
parte del pago de los bienes y servicios vendidos y de manera alguna es un crédito que le
obligue a su pago a una fecha determinada.

8.

OTRAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO EXTERNO

Las fundaciones de asistencia privada y los fondos provenientes de los fideicomisos.

Finalmente, podemos considerar que los medios de financiamiento que una
empresa elija constituye una importante decisión de financiamiento, basado en el estudio de
alternativas adecuadas. Los costos relativos al financiamiento deben tomarse mucho en
cuenta, pues se trata de obtener el financiamiento sobre bases económicas; la atención se
enfoca, en ocasiones, sobre la posibilidad de mercados financieros (de dinero o capital) y de
los deseos de los prestamistas y de los inversionistas en valores bursátiles.

CONCLUSION

Como se ha mencionado, las finanzas constituyen la actividad por la cual se
prevé, se organiza, se integra, se dirige y controla la inversión y la obtención de los recursos
monetarios de la empresa.

Hemos analizado de manera genérica la obtención de los recursos, tanto
monetarios como de capital para el manejo del activo fijo y del capital de trabajo, en la cual la
función financiera se encarga de tomar decisiones de aspectos monetario, a corto y largo
plazo.

En lo tocante a las fuentes de financiamiento internas hemos considerado las

siguientes:
a) Emisión de acciones
b) Emisión de bonos u obligaciones
c) Reinversión de utilidades
d) Reservas de depreciación y amortización de activos fijos.
e) Ventas de activo fijo.

En las fuentes de financiamientos externas, consideramos las siguientes:
a) Crédito comercial o mercantil
b) Crédito bancario a corto plazo
c) Mercado de dinero y capitales
d) Crédito bancario a largo plazo
e) Financiamiento por compañías de seguros
f) Utilidades retenidas
g) Arrendamiento financiero
h) Factoring
i) Otras fuentes, son las otorgadas por Instituciones Nacionales de Crédito, como sigue:

1 A cargo del Banco de México , BANXICO :
FONEI, Fondo de equipamiento industrial ,
FIDEC, Fondo de adquisición de mercancías,
FIRA, Fideicomiso para la agricultura

2 A cargo de Nacional Financiera , NAFINSA ;
FOGAIN, Fondo de garantía y fomento a la industria mediana y pequeña,
PAI, Programa de apoyo integral pequeña y mediana,

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

46

FONEP, Fondo Nacional de Estudios y Proyectos ,
FOMIN, Fondo Nacional de Fomento Industrial,
FODEIN, Fideicomiso para el Estudio y Fomento de Conjuntos, Parques, Ciudades
Industriales y Centros Comerciales,
INFOTEC, Fondo de Información y Documentación para la Industria,
IMIT, Instituto de Apoyo Técnico para el Financiamiento a la industria,
SEPAI, Servicios de Extensionismo Industrial del Programa de Apoyo integral a la
Industria pequeña y mediana ,
Programa de Financiamiento para la reconversión industrial.

3 A cargo del Banco Nacional de Comercio Exterior:
Fondo mexicano para la exportación.

Como se ve, el financiamiento empresarial es un renglón básico de la Administración de
Empresas , en la cual el Gobierno Federal incide de manera precisa y amplia con el fin de
lograr un sector productivo fuerte , acorde al desarrollo del país, incluso en época
inflacionaria como la actual.

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