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MATEMATICA

FINANCIERA

UTILIZAl\1l0

MICROSOF~ EXCEL

Maria Teresa Casparri

Alicia Blanca Bcmarddlo Ricardo Pablo Gote!li Javier Garcia Fronti Mariano Rodriguez

Ricardo Pablo Gote!li Javier Garcia Fronti Mariano Rodriguez @OMiCRoN \\"\v)l omicronl!uuca-:ion.com '-'

@OMiCRoN

Ricardo Pablo Gote!li Javier Garcia Fronti Mariano Rodriguez @OMiCRoN \\"\v)l omicronl!uuca-:ion.com '-'

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Se termin6 de imprimir en el mes de marzo de 2005 en los TaUeres GriHicos Nuevo Offset VieI1444, Capital Federal Tirada: 1.500 ejempiares

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Casparri, Maria Teresa. Matematica financiera utilizando Microsoft Excel/Marfa Teresa Casparri ; Alicia Bernardello y Ricardo Pablo Gotelli. - Ia ed. - Buenos Aires: Omicron System, 2005. 320 p. + I CD; 23xl8 cm.

ISBN 987-1046-51-0

I. Matematica Financiera-Ensenanza Superior. 2. Aplicaciones Informaticas. 1. Bernardello, Alicia. II. Gotelli, Ricardo Pablo. III. Titulo

CDD 519.711: 005.3

® OMICRON SYSTEM S.A.,1005

Microsoft' es marca registrada de Microsoft" Corporation

Todos los derechos reservados. Prohibida su reproduccion y almaccnamil.'nto. Ninguna parte de esta publicaci6n puede reproducirse.o aimacenarse por medio sin la previa autorizaci6n del editor.

Hecho el deposito que marca la Ley 11.247

ISBN: 987-1046-51-0

Imprcso en la Argentina

Primera Edici6n: Marzo de 2005

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INDICE

PROLOGO:

11

OPERACIONES FINA1"CIERAS SIMPLES

13

CAPiTULO 1: reoria del In teres Simple

15

REGIMEN DE I:'>lTERES Sn·IPLE

15

Conceptos ba.sicos Interes simple Monto Simple Cambio de tasa durante el tiempo en que se efectlla la operaci6n ECliaciones de balance 0 de valor Analisis de un proyecto de inversion en el modelo de interes simple

15

17

19

23

24

26

Problemas propuestos

28

AI'E:-iDICF: IVIATEMti.TKO

33

Demostraci6n del monto simple por induccion completa Demostraci6n de la fOrmula del monto util izando ecuaciones en diferencias

33

34

CAPiTUl.O 2: Rt!gimen ComplIesto (Ie Capitali:ad(}n tie lntereses

35

R'::GI.\IF.:>I

CO.\II'UL~TO DE C\I'IUUZACIC>:>I m: I~TI·:I~E.sI'.s

35

Calculadoras Financieras

41

Capitalizaciom:s en fraccioncs de pcriodo

41

Capitalizacioncs Continuas

44

Problemos propllestos

44

APE:>IDlCE 1V1,\TEMti.T1CO

47

Comparaci6n entre el manto simple y el monto compuesto

47

CAPiTULO 3: Rentiillliet1to de Openwiones Fillaflcieras

RE;\DI\IIF.:-ITO IlE OPER

\CIO

ES FI,'lANCIERAS

51

51

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a) En el regimen Simple

b) En el regimen Compuesto

Comparacion del rendimiento con regimen compuesto y con monto simple

del rendimiento con regimen compuesto y con monto simple 51 52 5 4 EJEMPLAR DE CORTESIA

51

52

54

EJEMPLAR DE CORTESIA
EJEMPLAR DE CORTESIA
EJEMPLAR DE

EJEMPLAR DE

EJEMPLAR DE CORTESIA

CORTESIA

101
101

102

\03

aj En regimen simple bj En regimen compuesto Problemas propuesros

OMICRON SYSI;~S.A.

CAPiTULO 4: Tasas {Ie [llteres

Tasas proporcionales Tasas equivalentes Tasa instanbinea Prob/emas propuestos

CAPiTULO 5: Regimett Simple de Actuulizucioll

REGIMEN SIMI'LE I)E ACTUALIZACI6;>i

Descuento comercial 0 bancario Tipos de Pagan!is Descuentos sobre facturas. Descuentos sucesivos Canje de documentos '" Descuento racional 0 matematico Depreciaci6n de bienes Problemas propuestos

0 matematico Depreciaci6n de bienes Problemas propuestos 57 CAPiTULO 8: EI[lIlpacto de la ["jlaciol1 ell las

57

CAPiTULO 8: EI[lIlpacto de la ["jlaciol1 ell las Operaciol1es

57

FillQl1cieras Simples

105

57

59

EL hll'ACTO OE LA INI'LACI()N EN LAS OI'ERACIO:'\ES FINANCIERAS SIMI'LES

105

61

indices de precios

105

Tasa de innacion

107

Tasa dc dcsvalorizacion de la l110ncda

108

63

Relacion entre la tasa de innaci6n y la tasa de desvalorizacion monetnria 109

63

Tasa aparente de inten!s

III

63

Tasa real de interes

112

67

Relaci6n entre In tasa aparente, la tasa real y la tasa de inflacion

113

67

Tasa real de un periodo en funci6n de las tasas aparentes y las tasas

(f}

de intlacion de fracciones del mismo

114

70

Problemas propuestos

116

76

77

OI'ERACIONES FINANCIERAS COMI'LEJAS

119

APENDICE MATEMATICO

79

CAPiTULO 6: Regilllel1 Compuesto de Actuolizacion

81

REGIMEN COMPUESTO DE ACTUAl.IZACI6N

81

Descuento Compuesto con tasa adelantada

81

Depreciacion de bienes

SO

Comparacion del VP con descuento compuesto y eI VP con descuento comercial

91

Problemas propuestos

92

APENDICEMATEMA.TICO

95

CAPiTULO 7: Tasas de Descltento

T ASAS DE DESCUENTO

Tasas proporcionales Tasas equivalentes Relacion entre la tasa de interes i (vencida) y la tasa de descuento d (adelantada)

,

99

99

99

99

101

d (adelantada) , 99 99 99 99 1 0 1 14 CAl'jTULO 9: Rentas 121 Definicion

14

CAl'jTULO 9: Rentas

121

Definicion

 

121

Clasificaciones

121

RENTAS CIERTAS CONSTANTES A INURES COMPUESTO

123

Valor

Final de

una renta con stante vencida temporaria

123

Valor Presente de una renta con stante vencida temporaria

124

Valor Presente de una renta constante vencida perpetua

126

Valuacion de rentas constantes adeJantadas

127

Valor Final de una renta constante adelantada temporaria 127

Valor Presente de una renta constante adelantada temporaria

128

Valor Presente de una renta constante adelantada perpetua

129

Valuaci6n de rentas constantes diferidas y anticipadas

129

Rentas asincronicas 0 fraccionadas

131

Cambio de tasa 0 de cuota en el desarrollo de una renta constante

132

RENTAS CIERTAS VARIABLES A INTERES COMPUESTO

137

Valor Final de una renta variable vencida temporaria de tipo geometrico

137

•. ;

'<

.~II-iate~atjca" Financlera 'utilizando Microso'ft' Excel

139

Valor Presente de una renta variable vencida temporaria de tipo geometrico . 140

Valor Final de una renta variable adelantada temporaria de tipo geometrico

Valor Presente de lIna renta variable vencida perpetua de tipo geometrico

142

Valor Presente de una renta variable adelantada temporaria de tipo geometrico

143

Valor Presente de una renta variable adelantada perpetlla de tipo geometrico 144

Valor Final de una renta variable vencida temporaria de tipo aritmetico

145

Valor Final de una renta variable adelantada temporaria de tipo aritmetico

146

Valor Presente de una renta variable vencida temporaria de tipo aritmetico

147

Valor Presente de una renta variable vencida perpetua de tipo aritmetico

148

Valor Presente de una renta variable adelantada temporaria de tipo aritmetico 149 ValorPresente de una renta variable adelantada perpetua de tipo aritmetico . 150

Problemas propuestos

150

APENOICE MATEM.\TICO

153

CAPiTULO 10: Eva/lladoll (Ie Pro},ectos de InvasMI1: V.A.N), T.I.R

181

RENTABILlDA() EMPRESARIA INTRODUCCH)N AL VALOR ACTUAL (V.A.N.) T ASA INTERNA me RENTABll.IIM.D (T.I.R.)

Ar[N()lcF' M."TEM!.TICO

CAPiTULO 11: El Imptlcto de fa Injltlcioll e'Il/(/.~ Opel'llciol1es FilllIllcieras Comp/ejas Valor Final de una renta constante vencida temporaria ,~tlslada pOl' inflaci6n Valor Final de una renta variable vencida tcmporaria ,~lIstada por inllaciOIl Valor Presente de lIna renta constante vencida tcmporaria ,~ustada pOl' intlaci6n

181

183

188

195

199

199

2m

2eo

Valor Presente de una renta variable vencida lemporaria ajustada por intlaci6n 201

Rentas adclantadas

201

Rentas anticipadas y diferidas

201

Rentas asincronicas 0 fraccionadas

202

CAPiTULO 12: Reemholso de Prestllmos

203

SISTf:~IA FRANCES

:

203

SISTE~IA ALE,'I""

205

SISTE~IA AMERICANO

207

16

,

1!>"

lj

I

I

I

i

SISTEMA DIRECTO ••••••••••• ;

207

CAPiTULO 13: Rentas Contingentes: Segllros sobre la Jlida HI/mana

209

TABLA DE MORTALIDAD

2ID

Expectativa de vida

211

Valores de conmlltacion

213

RENTAS VITALlClAS

214

SEGURO DE VIDA

.-

217

APENDICE (TABLA DE MORTALJDAO)

219

CAPiTULO 14: Titllios de Renta Variable

225

CONCEPTOS GENERALES

225

Definicion de accion

225

Origen de los beneficios obtenidos

226

Tipologia de las acciones

226

DECISIONES DE UNA EMPRESA QUE PUEDEN AFECTAR EL VALOR DE UNA ACCl6N. 228

 

VALUACI6N,DE LAS ACCIONES

234

De que depende su valor

234

ANALISIS FUNDA~IENT,\L

236

Formas de determinar el valor intrinseco de una acci6n

238

Portafolio

240

Consideraciones para la incorporaci6n de un activo a un portatblio

240

Porta folio de maximo rendimiento

241

CAPiTULO 15: Titlllo.~de Ref1ta Fija 0 Bonos

245

 

CO'OCEPTOS GE;-it:R;\I.~:S

245

C'aracteristicas de emision

246

A'O.-\1.I5IS 1)1.; UN BONO

250

TII'OI.OGiA Il': BOi\oS

259

RI!:5GOS

263

V.·\Ll'.\CION DE UN llONO

267

RENTAIlILlD;\() DE UN 1l0NO (T.I.R.)

270

Rentabilidad de un bono cup6n cero

270

COSTOS l'OR TRANSACCI(}N

271

ESTRl'CTURA TEMPORAL DE LA TASA DE INTERES

273

C

l'iTUlO 16: FOl1dos Comlllles ele InversiOn

275

71

.

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.:,~":.;:.'

,

'it

I.•

(

;.'~~ Mah!rpalica financiers u{ilizando Microsoft· Excel

CONCEPTOS GDiERALES

5

275

TIPOS DE Fo"oos

279

VENTAJAS y DESn"TAHS DE ll'l FO:l;no COMON Ill': h\'ERSl(lN

282

VALUACIO"

283

ASI'ECTOS A n,,[R E.'\' CVENTA I'ARA LA TOM!\. DE DIKISIONF

283

C.•.n:Mt'LAft DE

CORTESIA

OMI~~~TEM S.

Aplica/ivo: ES/nlCflll'a de Bonos.xls

Apliea/ivo: RentBol1oCero.xls

Aplicalivo: Rel1lBollo.xl.l'

287

DESARROLLOS TE(mICOS:

------------------------------------------------~

ACE RCA DELOS AlTOltES

(NS1;\LAClO" m: I.OS AIKliI\"OS

293

299

Ami/isis Tecnico Es/rue/lIl'a Temporal de 10 Tasa de In/ere.\'

REQUml~IIf.'\'TOS ",\RA EI. Usoru: L\S ArUC\{'ION£S INFOI~MkIK'AS

305

REQUISITOS (',\It\ f.L Uso llElA"A"UC,\CIO"ES bimRMAncAs

309

AI'LlCATIYOS Y MANVALES DE USO EN MICROSOFT® EXCEL

--------------------------------------~

Aplica/iHJ: Interes Simple.xls

Aplica/il'O: Regimen Simple.xls

Aplicalil'o: VAN (Interis Simple}.xls

Aplica/ivo: Regimen Complles/o.xls

Aplicaril'O: Capilalizacion Fraccionaria.x/s

Aplicalil"O: Rendilllien/o de Operaciones Finallcieras.xls

Aplica/ivo: Eqllivalencia de Tasas de in/eres.xls

Apliealil'o: Ac/ualizacion Regimen Simple,xls

Apliealivo: Aellializaeion Regimen Compues/o.xls

Apliealivo: Evaluadon de Pres/amos.xls

Aplicalil'o: Mortalidad.xls

Apliealil'o: Equivaleneia de Tasas de Deseuen/o.xls

Aplicalil'O: indices y Ratios.xls

Apliearim: Valor intrfnseco.:\:Is

Aplieatil'O: Porlalolio.xls

Aplicalivo: Caraelerislicas. xis

Apliealim: Vida Promedio.xls

Aplieo/im: /JuratiOluls

DEMOSTRACION:

Aplicalivo: Caraelerislicas. xis Apliealim: Vida Promedio.xls Aplieo/im: /JuratiOluls DEMOSTRACION: Sistema Frances 9\

Sistema Frances

9\

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.

Pr61ogo

~

PROLOGO

J

EI objetivo principal dellibro que presentamos, titulado "Matematica Financiera utilizando Microsofi'ID Excel", es el de facilitar allector 1a comprension y utilidad de los metodos del calculo fmanciero y ofrecer un texto que pueda ser fuente de trabajo y motivacion para aquellas personas interesadas en el tema.

Asimismo, es el fruto de una seria reflex ion sobre la aplicabilidad de la Matematica Financiera y contiene suficientes observaciones sobre la realidad a modelizar y su tratamiento correspondiente. Su desarrollo ha sido influenciado por dos factores. El primero se refiere a la gran cantidad de experiencias y opiniones vertidas en el aula y el segundo, a las experiencias practicas obtenidas en materia de finanzas.

EI contenido dellibro es presentado a traves de dieciseis capitu\os. En los ocho se describen las principales tecnicas que se utilizan para eI tratamiento de las operaciones financieras denominadas simples. Ademas de presentar los metodos tradicionales de estudio, se presta especial atenci6n y se enfatiza el concepto de la inllaci6n y sus consecuencias.

enfatiza el concepto de la inllaci6n y sus consecuencias. En la segunda parte se describen y
enfatiza el concepto de la inllaci6n y sus consecuencias. En la segunda parte se describen y

En la segunda parte se describen y explican, en forma utilizadas para el tratamiento de las operaciones financieras complejas: teoria de las rentas, reembolsos de prestamos y sistemas de amortizacion. Se introduce en la matematica de la inversion para evaluar proyectos bajo condiciones de certeza, analizandose los conceptos de tasa interna de rendimiento y del valor actual neto. EI capitulo 13 hace una incursion al estudio de las rentas contingentes, tablas de mortalidad, expectativa de vida rentas vitalicias y seguros de vida de gran importancia en la actualidad. Seguidamente. y a 10 largo de Ires capftulos, se analizan los titulos de renta variable y de renta tija 0 bonos, dandose enfasis al analisis de duracion como medida de variabilidad.

Por ultimo se hace una breve introduccion a los fondos comunes de inversion, presentando los conceptos los distinlos tipos existentes, SllS ventajas y valuacion.

tipos existentes, S l l S ventajas y valuacion. Cabe destacar que se ha introducido una

Cabe destacar que se ha introducido una coleccion selecta de problemas tipo total mente resueitos, con el fin de proporcionar al lector una metodologia

III

adecuada. Es recomendable fa resoJuci6n de Jos ejercicios planteados, para

poder asimilar los elementos

teoricos aprendidos en est a obra.

Finalmenle, es importante sena/ar que se brindan, ademas, aplicaciones informaticas desarrolladas en Microsoft k Excel articuladas de acuerdo al contenido dellibro e inc!uidas en el CD. Can la intencion de facilitar el uso de eSlas aplicaciones se exponen, tam bien en el CD, los munuuIes de uso de cada uno de los archivos.

112

Maria Teresa Caspar,.i

I I Operaciones Financieras Simples - I ~-
I
I
Operaciones
Financieras
Simples
-
I
~-

i l

S

11

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~.I ~ '! ,

III

Capitulo 1

Teoria. del Interes Simple

EI dinero en efectivo de nuestra propiedad 0 el que tenemos depositado en Cuentas Corrientes 0 Cajas de Ahorro esta siempre disponible para efectuar pagos 0 compras. Pero aquellas sumas de dinero que no necesitamos para este fin, se pueden poner a «trabajam; el objetivo es que ese dinero genere ganancias, y se puede lograr mediante una amplia variedad de operaciones financieras.

Una buena idea de negocios 0 empresa necesita siempre de una financiaci6n. Se necesita dinero para lIevaria a cabo y, como consecuencia directa, es necesario evaluar correctamente el costo del cn:dito.

En este capitulo se tratara el regimen de interes simple, procedimiento que se utiliza general mente en operaciones de corto plazo, en lajusticia y en los calculos de los organismos oficiales que tienen reglamentada Sll utilizacion.

Regimen de Interes Simple

0-

Conceptos basicos

benominaremos operacion tinanciera a todo cambio no simultaneo de dos 0 mjs capitales estipulado en un contrato, verbal 0 escrito, entre dos personas 0 entidades.

Asi, todo deposito productivo de intereses, es un cambio del capital depositado al principio de la operacion par el capital incrementado en su interes que el depositario devuelve a la terminacion del convenio.

Un prestamo es un intercambio entre dos partes, donde el prestamista Ie entrega al prestatario una cantidad determinada (en una 0 varias veces), con el objetivo de

JIfalemiitica

Financicra U!iliza"do Microson' Excel

recibir de esle olra cantidad en concepto de intereses y devoluci6n del prestamo, lambien en una 0 varias entregas.

Una emision de obligaciones es un cambio del prccio de suscripcion pagado por los titulos. obligacionistas contra el importe de los cupones y del valor de amortizacion de los

Las operaciones que hemos defrnido SOil Jinancieras, dado que 5011 onerosas. Es

decir. que no pueden ser gratuitas. Este aspecto oneroso es 10 que en I[neas generales denominamos «interes».

tiempo LJamamos dado. interes al rendimiento procllrado pOI' un capital productivo durante un

Si partimos de un capital

esta represenlado por I = C{ - Co

~) que ha adquirido el valor c:. en el tiempo t, el interes

es decir

C{ = Co + I

(I)

Si el tiempo transcurrido es de un s610 per/odo (ano u otra unidad de tiempo) y el capital inicial es de $1 y llamamos i al interes obtenido, la relacion (1), resulta ser

C,=I+i

"i", de notacion universal que indica el interes producido por $1 durante un perfodo. Se 10 llama tanto por uno de interes.

Para un capital diferente a la unidad resulta

C, =Co+Co.i

de donde el rendimiento por cada peso depositado es

i=

Esta tasa se llama vencida porqlle se cobra 0 retira el rendimiento al cabo del perfodo, vencido el plazo de la operacion.

Capitulo I - R~gim.n d. Cnplt"liz•• !(," Simple _

EI tiempo durante el eual eI capital esta invertido 10 indicaremos con T. Para calcular la cantidad de dias exocta entre dos fechas no debe contarse uno de los extremos, el primer dia 0 el ultimo.

La unidad de tiempo, (ut), mide la dllracion del periodo en cl que I:l (asa otorga $i a

$1.

Ad. debcmos tencr presente las normativas del banco central de cada pais. En algunos, como por cjcmp!o Argentina, si lu tasa es anual la unidad de tiempo equivale a 365 dias; en cmnbio en otros, por ejcmplo Estados Unidos, para una tasas tam bien anual la llnidud de tiempo equivule a 360 dias. Los intcreses generados en cl primer caso senin menores que en cl segundo. Si la tasa cs baja y cl capital invertido no cs muy grande la difercncia no cs rclevante. Pcro cuando las tasas son altas 0 hay grandes cantidades de dinero invcrtido la difen:ncia es considerable. De todas maneras, la decision sobre este tema la toma el banco central corrcspondiente.

Otro concepto importante es el numero de periodos: (n) cs el cociente entre el tiempo y la unidad de tiempo

T

n=­

ut

Interes simple

En los CUffiOS elementales, la formula para calcular ellnteres se presenta asi:

1= C.R.T

lOO.llt

pero si consideramos que

sencilla:

donde R es el tanto por ciento (2)

.

l

R

= 100

y

T

n =ut

1= Co.i.n

la fOrmula tiene una fonna mas

Problema 1

l.Que interes obtendra un capital inicial de $4000 all,5% nominal mensual desde el 12/04 al 18/05 del mismo ana?

Co =4000

i =0,015 mensual

Matematica Financiera utilizando Microsofl' Excel

T =36d£as

:::::>

36

_~

n == 30 -

1 =Co.i.n

5

1 =4000.0,015. ~=$72

5

Problema 2:

recargan $500 en

concepto de interes simple al 1,4% nominal mensual. l,CuaI es el valor de dicha mercaderia en el momento de la ~~.~"r';')

Se compra mercaderia y, a1 abonarla 125 dias despues, se

1=500

i == 0,014 mensual

 

1

25

T=125dias

:::::>

n

=

 

30

6

I

Cu.i.n

25

500= Co .0,014.­

6

500

6

30 6 I Cu.i.n 25 500= Co .0,014.­ 6 500 6 Co = 8571, 42857143 ==

Co = 8571, 42857143 == $8571,43

Prohlema 3:

l,Quc tasa anual de interes fue cargada cn un prestamo de $5000, si en 20 dias se pagan en conct!pto de intcrcs simple $65,75')

118

=5000

T=20dias

=>

11

20

­

365

~i

i

~'

1"

~i

l.

Capitulo I -

Regimen dec:apitalizaclOn Simple _

1 =CoLn

20

65,75 == 5000. i . 365

365

=i

65,75. 5000.20

0,2399875 nominal anual

Problema 4:

l,Cuantos dias permanece depositado un capital de $600 al 1,6% nominal mensual, si genera un interes simple de $8?

Co =600

1=8

i == 0,016 mensual

1 = Cooi.n

8=600 . 0,016.

T

 

30

30

8.

=T

600.0,0\6

T =25 dias

@

@ al libro, ellcctor podni. encontrar la en la carpet a Intcres Simn!e. EI manual de
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al libro, ellcctor podni. encontrar la en la carpet a Intcres Simn!e. EI manual de

. uso se encuentra ubicado en la misma carpeta.

Monto simple

Cuando los intereses se calculan siempre sobre el capital inicialmente invertido del denominado regimen simple de calculo de intereses 0

se calculan siempre sobre el capital inicialmente invertido del denominado regimen simple de calculo de intereses

191

Matematiea Financlera ulilizilndo Microsoft' Excel

Supongamos que se deposita un determinado capital en elmomento inicial a una (asa peri6dica.

Se depositan $50 en elmomento inicial

a15% nominallllenslial (i

0,05).

$50

I

I

I

o

2

3

n

En general, se deposita un capital C n en el

momento inicial ala tasa inominal peliooica.

Co

I

°

I

2

I

3

n

A f final izar el

I ° I 2 I 3 n A f f i n a l i z

sc calculan los intereses.

I, = 50.0,05.1 = 2,50

$50 $52,50

I

I

I

I

012

3

n

I, =Co.i.l = ~/

Co

G(1+i)

I

o

I

I

I

2

I

3

n

En cl siguicnte pcriodo, se ganan intereses sobre el capital depositado en cl momento inicial

12 =50.0,05.J =2,50

C 2 = 50+2,50+ 2,50

==

50 + 2 ,2,50 =55

$5052,50 $55

= = 50 + 2 ,2,50 = 55 $ 5 0 5 2 , 5 0

12

C 2

Cu,i·l = Coi

C!I

+

C oi

+

C .i

=

Co + 2,C o i =Co (1 +i.2)

Co (! +i)

Co (I +i.2)

I

II

I

I

I

o

I

2

3

n

repitiendo este proceso, al que lIamamos regimen simple de calculo de intereses 0 modelo de interes simple.

$50 $52,50 $55 $57,50

I

I

I

I

o

I

2

3

n

Co C,,(1+i)C,,(1+i.2)C.(1+i.3)

Al finalizar el n-esimo periodo, el monto obtenido sera:

120

C II == Co (1 +i.n)

Monto

a una tasa peri6dica i en n perfodos.

porun

Co

Cs!,II.lo 1· Regimen de Capllnllzocion Simple.

u n C o Cs!,II.lo 1· Regimen de Capllnllzocion Simple. Notcmos que los intereses se calculan

Notcmos que los intereses se calculan siempre sobre el son constantcmentc iguales y se suman a este al finalizar eI ultimo

EI factor (1 +
EI factor (1 +

hallarel Valor Futuro

de un Valor Presente

n

EI factor (1 + hallarel Valor Futuro de un Valor Presente n haeia la dereeha. VP

haeia la dereeha.

VP

°

(1+;.11)

2

3

)

VF

Il

Para rceorrer cl cje temporal hacia la i7.qllicrda, sc debe lItilizar eI factor inverso

( 1+ i.11 )

,1.

. Este permite hallar cl VP de Ull VF.

VP

(

{I+i.llj"

VF

I

I

I

o

2

3

n

Problema 5:

Silvana Torrijo compra un automovil de $10000, pagando la mitad al eontado y el resto con un doeumento cuyo vencimiento se produce en 20 dias desde la feeha de la eompra. Calcular el valor nominal del mencionado documento, teniendo en cuenta que se cargaron intereses al 1,5% nominal mensual.

Como se paga la mitad al contado, la deuda es de $5000.

Co =5000

i = 0,015 mensual

T =20 dias

=:>

20

2

n==-=­

30

3

C n = Co (1 +i.n)

C II =5000(1+0,015·f)

C n =5050

EI documento se firma por $5050.

Matematica Financiera uli!izando Mi<rosoft' Excel

Problema 6:

Olga Alvarez deposito lIna Sllma de dinero durante 90 dfas all ,8% mensual. Al finalizar e! plazo, su sal do fue de $6000. i,Cwll fue el valor de su deposito inicial?

eli = 6000

i 0,018 nominal mensual

T=90dfas

n

90 =3

 

30

en = Co (1 + i.n)

6000:::: Co .(1+0,018.3)

6000

(l +0, 018.3)

C

0

Co::: 5692,60

~If;i,

:ful

~!

Problema 7:

i,A que tasa nominal mensual esta calculada la financiacian de articulos de indumentaria, si se publica en vidricra una ofcrta donde a pagar dentro de 20 d[as la sllma total es $200, micnlras que ofrecicndo pago al contado pidcn $180'1

ell = 200

G.l

180

T:::: 20dias

~

n

20

2

-:::;­

30

3

CII=CO{l+

200 :::: 180. ( I + i . ~)

200 _1).3

( 180

2

i

i :::: 0, 1666 nominal mensual

Problema 8:

l.Cuanto tiempo estuvo invertido lin genera un monto de $1 OOOO?

de $8000, si a120% nominal anual

p2

~~C.I)itu!o I • Regimcnd. Capitalizacion Simple.

Co =8000

CII ::::: 10000

i::::: 0,20 nominal anual

CII Co (1 + i.n)

10000=8000 .(1+0,20 .~)

365

10000_ 1 ). 365

( 8000

0,20

T

T::::: 456,25 == 457dfas

(Ia mejor aproximaci6n es de 456 dias, pero ell este tiempo no llegaria a generarse $10.000)

@

pero ell este tiempo no llegaria a generarse $10.000) @ En el CD que acompafia allibro,

En el CD que acompafia allibro, ellector Informatica Regimen Simple.xls en la carpeta de uso se encuentra ubicado en la misma carpeta.

Cambio de tasa durante el tiempo en que se efectua la operacion

Si la tasa cambia durante el tiempo que transcurre, sc corrige el factor de talmanera de ir agregando intereses a las sucesivas tasas durante eI ttempo en que est{lll vigentes.

Durante el tiempo ~ In tasa vigente es 'i

durante el tiempo T; la !asa vigente es i1 y, por tlitimo, cn cI tiempo T4 la tasa

l ' en el tiempo

0.

la tasa vigcntc es i l

es

VP

i 4

:

(l+i l ·1I1 +i2 .1I;+i 1 ·Ul+i 4 ·114)

4 : (l+i l ·1I1 +i2 .1I;+i 1 ·Ul+i 4 ·114) n I I a VF

n

I

I

a

VF

i l

~

i,_

T2

I}

T 3

i.

T4

EI Valor Final se obtiene de la siguiente manera:

VF::::: VP.(I+il·n l +i 2 .f1 2 +

+ i.I1.)

I\1l1lematica Finaneiera ulilizando Microsofl' Excel

Ecuaciones de balance 0 de valor

Los valores monetarios varian a medida que transcurre eI tiempo; para poder sumarlos 0 restarlos deben ser eantidades homogeneas. Esto signitiea que deben estar medidos en la misma unidad 1110netaria, de la misma epoca y, sobre todo, deben eslar valuados en la misma feeha (feeha focal).

AI resolver problemas financieros es I1lUY ~til utilizar un eje temporal

el lodos los datos: feehas, ingresos, egresos, saldo, tasas vigentes, ele.

para volear en

Para plante<lr 141 eeuaci6n de balanee 0 de valor, se deben valorar todos los ingresos, egresos y el saldo en fa feeha focal; alii, la diferencia entre los ingresos y los egresos debe igualarse al saldo (Iodos valuados en la feeha focal, por supuesto).

Suma de ingresos valorados en la Jecha Jocal

- Swoo de Q?resos valorados en /a Jecha focal

= Saldo

Con respecto a la e1eceion de la feeha focal, debemos tener en euenta el principio de equil'a/enciajinallciera, por el eual, en el momento de la transaecion, el valor de todo 10 que se entrega debe ser igual a! valor de 10 que se recibe. Por esto, elegiremos siempre como feeha focal, III feeha en la que se realiza la transaeci6n.

Problema 9:

EllS/OS se compra una maquina industrial cuyo valor es $42000, abonando

e130% al contadoy el resto en dos pagos iguales a los 90 dias y 120 dias de la fecha de compra, respectivamente. Caleular el valor de cada pago, si la finaneiaci6n se

calcula a115% nominal mensual

de in teres simple.

~.----

~-'-l

$42000

LI

I

P

I

P

I

o 90 120

($12600)

p

P

42000

12600 +

90

+

120

 

1+ 0 ' 15 . - 30

1+ 0,15. 30

P

P

 

42000

12600 == 1,45 + 1,60

Capit"lv I·

R.~ime" de Capilali.nei(," Simple.

1,45

1,60

29400=(~.+~).p

1294001

)= P

( 1,45 + \,60

p =22363,28

En el regimen simple 1a elecci6n de la feella focal iniluye en el ca\eulo, ya que 141 ecuaci6n de balance planleada en una feeha no es equivalente a la eeuaci6n de

balance planteada en otra.

Problema 10:

Supongamos que en el ejemplo anterior la feeha focal se tijara a los 90 dias.

I

4

I

$42000

P

P

 

I

\

o

90

120

($12600)

42000. 1+0,15.- 90)

(

30

= 12600.

(

1+ 0,15.- 90)

30

(42000 -12600). (1 +0,15. 90 30) "=P~1+

P

+ P +--

30

1+015.­

,

30

1

,

30}

1+015.­

30

(29400).(1+0,45 )=P.l,86956521739

(29 400).(1+0,45) =P

1,86956521739

P= 22802,09

25\

MatemJitica Financiera utilizando Microsoft· Excel

Problema 11:

Si fijamos 1a fecha focal a [os 120 dias:

I

r-+

 

$42000

P

P

I

I

I

o

90

120

($12600)

42000.

( 1+0,15.

120 )

30

(42000-12600).

=12600. 1+0,15. 30

(

120)

(

1+0,15.- 120)

.

30

=P

(

+P 1+0,15'30 +P

(

30 )

30)

30

1+0,15.-+1

29400. (1,60)= P(2,15)

_29_4_00

(~l,_60-,-)

(2,15 )

== P

P:::: 21879,07

Como vemos en [os tres u[timos ejcmplos, el valor del pago varia segun cua[ sea 141 fecha focal que se tije, siendo el primero cl que respeta e[ principio de equiva[encia financiera en la fecha de la transacci6n.

En el regimen compuesto, que se tratara en otro capitulo, In eleccion de Ia fccha focal no intluye en el caIculo de cualqllier inc6gnita de la eCLl3cion de balance, ya que 13 eCLl:lcion planteada en una fecha rcslIlta ser equivalentc a la planteada en atra.

Analisis de ~n proyecto de inversion en el modelo de interes simple

Un proyecto de inversion implica un desembolso inicial seguido de un tlujo de entradas y salidas en el transcurso del tiempo. Si la inversi6n es a corto plazo y el numero de entmdas y salidas es limitado, es posible analizarla en un modelo de interes simple; para otros casos, se utilizaran el modelo de interes compuesto 0 las rentas que se [ratanin mas addante.

<::rJ1'[tuIQ~R

gimen

d"_<::Opirali,."cion Simple _

Este analisis se puede realizar de dos maneras:

Una forma es hallando el Valor Presente 0 Valor Actual de todos los ingresos y egresos y hallar la diferencia entre ellos (VAN).

VAN

Suma de los valores presentes de los ingresos

Suma

los va/ores

presentes de los egresos

La tasa que se utiliza para valuar se llama tasa de corte y es 1a tasa con la que el inversor queda satisfecho.

Problema 12:

Francisco Galazzi y Noemi Vazquezesmn evaluando la inversion de $500000 en una opemcion finaneiera que reintegra $1 00000 en 7 dias, $250000 en 20 dias y $200000 en 30dias. Francisco puede eonseguirel dinero a una tasa activa l del 6% nominal mensual. Sabe que invirtiendo e\ dinero en su empresa conseguiria el 7'Yo nominal en el mismo lapso y, a Sll vez, otro negocio alternativo Ie representaria eI 6,5% nominal mensual. Noemi puede obtener el dinero a15% nominal mensual y, 51 bien no posee una empresa propia, puede elegir un negocio alternativo que Ie significaria e14% nominal mensual.

A partir de los dos escenario5. evaluaremos si la inversion descripta es conveniente

para cad a uno

de ellos.

Francisco

evaluar el proyecto con la tasa mas alta, su tasa de corte es del 7%

mensual.

VAN

-500000+

I

100000

0

+,

30

.

7 +

220000

1+0,07. 30

200000

+--­

1+0,07'30

VAN

-500000+98392,92+ 21 0191,08+ 186915,89

VAN =-4500,1 I

Este proyecto no es conveniente para Francisco Galazzi.

En el caso de Noemi, dado que e!ige Sll mayor tasa, obtendnl un 5% nominal mensual como tasa de corte.

Tasa acti" es uqueUn quc el tomador de fondos Ie abona 0 1'1 instituciim financier". siendn, por ende la tasa pasiva. aquella que It! "bona al colocauof de los fondos dicha institllci6n_ La difcrencia entre mnbas tasa es el spread finan~iero.

271

Matemlitica Financiera uLilizando Microsofl' Excel

VAN == -500000 +

100000 + 22000~0 + 20000~0

1+0,05.-

1+0,05.-

1+0,05.

30

30

30

VAN =-500000 +98846, 79+ 212903,23+ 190476,19 VAN == 2226,21

En conclusl6n. para Nocmi Vazquez cJ mismo proyecto si resu/ta conveniente.

Otra forma consiste en calcular la tasa que iguale los ingresos y los egresos en el momento de la decisi6n. Esta tasa se sllele lIamar tasa interim de retorno 0 TlR. Su calculo depende de la complejidad del problema y se sueJe realizarmediante pruebas e interpolacioncs. Se explicani. can las operaciones complejas.

Nota:

AI finalizar los problemas propuestos, como en todos los capitu/os que 10 requieran, incluimos un Apendice Matem:itico para el lector especializado con demostraciones de las f6rmulas ineluidas en el capitulo precedente. Sin embargo, vale aclarar que no es imprescindible la lectura del apendice para continuar con la lectura del siguiente capitulo.

~

"tY.

En el CD que acompaJ1a allibro, el lector podni encontrar la Aplicaci6n Informatica VAN (lnteres Simp/e).xls en la carpeta VAN (Interes Simple).

~ EI manual de uso se encuentra ubicado en la misma carpeta

o Problemas propuestos

1- l,Que monto obtendra un capital inidal de $15200, si permanece invertido 150 dias all ,8% nominal mensual de interes simple?

Respuesta:

c" = $16568

2- Si se depositan $5000 durante 180 dias a lIna tasa de inten!s del 20% nominal anual, l,cwil es el valor final de la inversi6n?

)28

Respuesta:

VF

$5493,15

VF == $5500

(atio =365 dias) (aj'1o = 360 dias)

Capitulo I - It"simell de CnpU.lllncion Sim~

3-

i.Que capital depositado durante 2 anos al 1,2% nominal mensual de IlltereS produce un monte de $3500?

Respuesta: Co == $2708,98

(0110 == 365 dias)

Co

$2717,39

(aiio=360dias)

4-

Se compra mercaderia y se conviene en pagarla denlro de l50 dias con un rccargo de $1800. i,Cutil es cl valor de dicha mercaderia 5i la (asa de interes pactada es del 15% nominal anual?

Respueslll:

VP == $28800 (0110 = 360

dias)

 

VP

$29200 (0110

365 dias)

5-

i,A que (asa de interes nominal cuatrimcstral se pacto una operacion si depositando $18000 se pueden retirar $20250 en 10 meses?

Respuesta: i =0,05 cuatrimestral

6- AI cabo de 7 meses, un capital de $1000 ha devengado $105 en concepto de intereses, (,a que tasa de interes nominal cuatrimestral se pact6 la operacion?

Respuesta: i == 0,06 cuatrimestrat

7-

(,Cuanto tiempo deben permanecer depositados $2000 a una tasa de interes nominal anual del 20% para producir un monto de $2500?

Respuesta: n = 450 dias (ana = 360 dias)

n := 457 dlas (ana::::: 365 dias)

l,Cuanto tiempo habria que mantener depositado un capital con una tasa de interes nominal anua) del 15% para que este se duplique?

Respuesta: n:= 2400 dias (0110 =360 dias)

n 2434 dias (ana =365 dias)

Matem:ltica Financiera ulilizando Microsoft' E~cel

9- El Sr. Rodriguez debe saldar dos deudas: una de $2500 con vencimienlo denlro de 6 meses y la olra de $1800 con vencimienlo dentro de 12 meses. (,ClIanto debe pagar hoy para saldar la deuda mediante un pago (mico, si la tasa de inten!s es del 5% nominal para 120 ~Has?

Respuesta: VP=

de inten!s es del 5% nominal para 120 ~Has? Respuesta: VP= 10- Por la compra de

10- Por la compra de una camioneta ofrecen realizar un pago inicial de $40000 y a los 6 meses un segundo desembolso de $20000, 0 bien, efeetuar un pago inieial de $30000 y a los 4 meses $31000. Considerando una tasa de interes nominal anual del 20% y una tasa de corte de! 6% mensual (,Cmil alternativa es la mas eonveniente?

Respuesta: Alternativa 1

11- Se ofrecen dos altemativas de inversion: un plazo fijo a 30 dias all ,5% nominal mensual de interes, 0 un deposito por 40 dias al 15% nominal anual de intercs. (,ClIal es la mas eonvenienle?

Respucsta: Allcrnativa 2

12- Durante 6 mescs sc inviertc una suma de dinero al 7% nominal semeslral de

interes. Pero si se invirtieran $2000 m,is durante 12 mcscs al 5% nominal trimestral

de interes, se obtendria un monlo que

5% nominal trimestral de interes, se obtendria un monlo que al anterior en un 50%. suma

al anterior en un 50%.

suma de dinero sc invirtio cn la montc sc obtllVO?

Rt'sput'stas: Co =$5925,93 y C n = $6340, 74

13- Se inviertcn $30000 en lin ncgocio que rind~ cl 3% nominal bimestrul. A continLiacion, con el monto obtenido, se rcaliza lin prcstllno a Llna tasa de intercs nominal anual del 15% pOl' un plaza superior en 5 meses al de la primera inversion. (,Cuantos meses dUrl' esa primera inversi6n sabiendo que allinalizar la segunda el manto aleanzolos $38122,507

Respuesta: n = 7 meses

14- Se depositan $20000 en una entidad financiem. Los es el 15% de interes nominal anual: los

financiem. Los es el 15% de interes nominal anual: los r Capitulo I - Regimen de

r

Capitulo I - Regimen de Capit.lizatlon Simple.

interes nominal anual, mientras que los ultimos 60 dias la tasa es el 17% de interes nominal anua!. rCuanto dinero se Duede retirar a los 360 dias?

Respuesta: C" = $23l33,33 (ana =360 dias)

C II =$23090,41 (ano=365dias)

15- Se compraron cuatro tipos de aceiones por las sumas de $2000, $2500, $3000 Y $3500 respeetivamente, las cuales rindieron ell %, 1,2%, 1,3% Y1,4% nominal mensual de interes durante 30 dias. 8i en lugar de ello se invirtiera todo el dinero en un negocio por el mismo plazo, l,cual es la tasa de intenbs nominal anual que deberia rendir para tener la misma gananeia?

Respuesta: i;:;: 0,150545 anual (ana =360 dias)

i ;:;: 0, 152636 anual (ana =365 dias)

16-

= 360 dias) i ;:;: 0, 152636 anual (ana = 365 dias) 16- En lin banco

En lin banco pagan e14% nominal bimestral de interes simple por los en eaja de ahorros. Fernando deposita $12000, A los 6 meses la tasa aumenta al 5% nominal bimestral de interes simple. Entonces, Fernando realiza otro deposito. Si, luego de 6 meses, el saldo de la ellenta es de $24440, i,que eantidad de dinero deoosito Fernando en la segunda ocasion?

Respucsta: $8000

17- Para saldar una dcuda se deben pagar dos documentos. EI primero, de $3000 venee dentro de 2 meses y el segundo, de $2000, vence dentro de 3 meses. Se solicita reemplazarlos por un (mica docum~nto con vencimicnto dentro de 6 mesc~. (,ClIal debe ser c\ valor nominal del nu~vo documento si cl interes nominal mensual simplc es del 4'%'1

Respncstll: $5658,73

18- Se euenta con $200000 para inverlir en dos tipos de inversiones dllrante 60 dias. La orimera paga e136% nominal semestral de interes simple y la scgunda, ei 10% nominal bimestral de interes simple. Si eI monto total que se pretende es $22 I 600, l.como se dccidio distribuir In slIma de dinero entre las dos inversiones?

se dccidio distribuir In slIma de dinero entre las dos inversiones? Respuestas: C i = $80000

Respuestas: C i =$80000 YC 2 =$120000

.~Matcm;\tica F'in;mciera ulili7.ondo Microsoft' Excel

19- (.Que fasa media se obtuvo en el problema anterior?

Respuesta: 10,8% bimestraJ

20- En Argentina existe Ull ente recuudador del Estado que se llama Administraci6n Federal de Ingresos PllbJicos. (AFIP), que se ocupa, justamente, de recaudar los impuestos.

Las tasas de intercs para deudas il11positivas con AFIP evoiucionaron de la siguicllte manera: hasta el 01/12/1996, e13% mensual; hasta e130/0911 998, e12 1 Y., mensual; hasta cI30/06J2002. e13% mensual; hasta e130/0 112003, e14% mensual; hasta cl 31/05/2003, el 3% mensual.

Una persona pidi6 que Ie calculen In deuda total para abonarla eI2S/03/2003. Los perfodos adeudados son: May-94, con vencimiento el 12/06/1994; Dic-96, con veneimiento el 12/01/1997; Nov-98, con vencimiento el I2/J 2/1998; Ene-02, con vencimiento e/ 12/0212002; Ene-03, COil vcncimiento el 12/02/2003. Cada importe es de $100. i,Cuanto debi6 abonar esta persona teniendo en cuenta que AFIP calcula las deudas con regimen simple?

J32

Respuesta: 1233,60

CupilUlo 1 - Regimen de C"pilallzacion Simple _

r

Apendice-Matematico~

Demostraci6n del monto simple por inducci6n completa

C

II

Co (1 + i.n)

Por lnduceion Completa se puede demostrar que csta formula es valida para todo n:

a- Verificamos que es valida para n=O

Co = Co (I +i.O)= C o .1 = C n

b- Hipotesis inductiva:

Suponemos que es valida para n = It

Tesis inductiva:

Es valida para n = h+ I

Demostracion:

C h = Co {1+i.h)

C h + 1 =C o [1+i.{h+1)]

C h = Co (1 + ih )

por hipotesis induetiva

(1)

como Cit representa el monto acumulado al finalizar el periodo h yen el pedodo

siguiente se ganan intereses sobre el capital inicial

C h + 1 = Co (1 + Lh)+ CoLI == Co (I + ill + i) = Co [1 + i.{h + 1)]

que es la tesis induetiva.

Entonces, por a y b la formula es valida para todo n.

331

Matematica Financiera utilizando Microsoft" Excel

Demostraci6n de la f6rmuIa del monto simple utilizando ecuaciones en diferencias

El monto al finalizar un periodo, C,+I ' es el monto acumulado hasta el periodo

periodo, C,+I ' es el monto acumulado hasta el periodo C ' mas los intereses ganados

C ' mas los intereses ganados en dicho periodo por el capital generador

t

de intereses. Co.

C t + 1 =C t + i Co

C r + 1 - C t

LC o

(J)

:0::>

a-

0

a = 1

C:':::: K.I' =K

ecuaci6n caracteristica

soluci6n homogenea

C

ensayamos C

t

= P.

I soluci6n complementaria independiente

con respecto a la homogenea

C':I = P.(t+ I) =PI + P

reemplazando en la ecuaci6n (I)

C"~1 - Ci' = Pt + P

Pt

P

i.C o

:0::> C,c = i. Co .t solucion

Pt + P Pt P i.C o :0::> C,c = i. Co .t solucion :0::> C,

:0::> C, = C:' + C t C = K +

solucion :0::> C, = C:' + C t C = K + 'p,aLallUV t = 0

'p,aLallUV

t = 0

Co=K

solucion

volviendo a la solucion general:

:0::>

C, = Co + leo'

==- C, =Co (I + I. t) Monto a interes simple

134

~ ,! ~

~

Capitulo 2

Regimen Compllesto de Capitalizacion de Intereses

Si consideramos que los intereses a los que se tiene derecho deben formar parte del capital y generar nuevos intereses, nos estamos introduciendo en la idea del de capitaUzaci6n compuesta.

Este tipo de crecimiento exponencial no es un modelo exclusivo para las finanzas. Por ejemplo, el crecimiento demognifico responde ala misma ley. Es decir, que este modelo puede aplicarse a cualquier fen6meno que vade a una tasa constante con respecto al

En cierta ocasion, alguien Ie pregunt6 al baron Rothschild, uno de los banqueros mas dcos, si recordaba las siete maravillas del mundo. £1 respondio: «No, pew decirle cual es la octava». Esta octava maravilla deberfamos utilizarla todos 10 que nos proponcmos. Se llama Intcrcs Compuesto. 1

todos 10 que nos proponcmos. Se llama Intcrcs Compuesto. 1 Regimen Compuesto de Capitalizacion de Intereses

Regimen Compuesto de Capitalizacion de Intereses

~

Llamamos capitalizaci6n de intercses al hecho de stlmar los intcrescs al capital al final izar cada periodo.

Si los intereses obtenidos son capit::l!izados pcriodicamente. de tal m::lnera que cstos, a su vez, generen intereses desdp. el periodo siguiente, lIamamos a esta modalidad REGIMEN COMPUESTO de intereses. Y al monto que asi se despues de un tiempo determinado, 10 denominamos MONTO COMPUESTO.

Supongamos que se deposita un determinado en el momento inicial a una tasa efectiva nf"r;Atii""

momento inicial a una tasa efectiva nf"r;Atii"" I Blain:, Loraine L,. Yo"r Financia! Guide jo,. LMng.

I Blain:, Loraine L,. Yo"r Financia! Guide jo,. LMng. Englewood elif!'s. N, J.: Prentice Hal!, 1963. Pag. 62

Malemlilica Financiera utilizando Microsoft' Exccl

Se depositan S50 en el momento inicial al 5% efecti\o mensual.

(i ""0,05).

$50

En general, se deposita un capital Co en el momento inicial a la tasa i efectiva

peri6dica.

Co

I

o

2

3

n

AI finalizarel

pedodo se calculan los inlereses y se capitalizan.

== 50.0, 05.1 = 2,50

== ~l·i.l == Coi

C I =50+2.50=52,50

I

I

o

I

2

3

n

C I = Co + Cui =Co (1 + i)

Co

I

o

Co (I +i)

I

I

I

2

I

3

n

. En el siguiente periodo se ganan intereses sobre el capital debositado en el momento inkial y sobre los intereses que fueron capitalizados.

f{1;Z) = 52,50.0,05.1 = 2,625

C z =52,50+2,625=55,125

$50 $52,50$55, 125

I

o

L!6

I

I

2

I

3

n

1(1;2) == Co (1 + i).i.1 ==

Coi + Coil =Coi (1 + i)

= Co (1 +i)+Coi(1 +i) ==

== Co (1 + i)(1 + i) ==

== Co (1 +i)2

Co Co (l +i) Co (I +it

o

2

3

II

Capitulo 2 • R~glmen Compueslo d. Capilallzndon de Intereses _

Repitiendo este proceso. al que lIamamos regimen compueslo de capilalizaci6n de inlereses.

$50 $52,50 $55,125 $57,88

n

C"

C" (1 + i) C;,(I+i)"

Co (i +ir'

I

I

I

o

2

3

n

AI finalizar e\ n-esimo pcriodo eI monto obtenido sera:

C

"

== C n (1 + i)"

Monto compuesto generado por un capital Co

a una tasa efectiva peri6dica i en n periodos.

Esta formula tambicn se denomina ley del crecimien/o orgcmiCD porque puede aplicarse a cualquier fenomeno cuyo comportamiento varie con respecto al tiempo

a una tasa constante.

El factor (I + ir se denomina factor de capilalizacion y permite hallar el Valor Futuro (VF) de un Valor Presente (VP), recorriendo el eje temporal n periodos hacia

la derecha.

VP

2

~

VF

n

Para recorrer el eje temporal hacia la izquierda se debe utilizar el factor inverso (I + ir n Este permite hallarel VP de u~ VF.

VP

(

{l+if"

VF

n

Problema 1:

(,,",uamv se debe pagar ellS de julio de 2005 para saldar una deuda de $2000 contraida ellS de abril de 2004, a una ta~a del 5% efectivo mensual?

Solucion:

Matematica Financiera utilizando Microsoft' Excel

i

0,05

efectivo mensual (TEM)

T

459d

153

n

--=­

 

ut

30d

10

153

VF

= 2000(1 + 0,05)10

VF

2000. 2,109581342

VF =-= 4219,16

Problema 2:

l,Cuanto se debe abonar el 9 de diciembre de 200S por un pagan;: de $3000 que vence el24 de enero de 2006 si se desea ganar el 6% efectivo mensual?

Soluci6n:

VP

i =0,06

n

T

-

lit

(1+!T"

f--l---'­

$3000

1/06

efectivo mensual (TEM)

46d

-=­

23

15

30d

VP =3000(1 + 0,06f -?\ ft VP::= 3000. 0,9145294033

VP=-= 2743,59

Problema 3:

~

Ii

Capitulo 2 - Regim~ Com!",<,,!o de~.~allzacitln d.~r.res•• _

6000 5000(1 +0,08r

6000 (1 +008)"

5000

'

'1,2 = (1 +O,OSf

In 1, 2 = n.lo (1 +0,08)

In 1,2

--,---=n

In(1,08)

0,1823215568 =n

0,07696104114

2,369011049=n

n £ => T =n .ut =2,369011049. 365d =-= 865d =-= 2 anos y 135 d

ut

Problema 4:

Las ventas de una empresa aumentaron de $6,3 MM en 2002 a $8,SM~\'1 en 2004. Suponiendo la tasa de incremento fue constante (tasa media), calcular Ia tasa media anual de incremento.

$6,3 MM

I

2002

2003

(I+i)"

$8,S MM

I

2004

8,5MM = 6,3MM(I+i)2

Si sc invierten $SOOO en un negocio que asegura una ganancia dcl8% efcctivo

8,5MM =(1+

anual, {,en cmlnto tiempo se incrementaran a $60007

6,3MM

$5000

$6000

o

~

i = 0,08 efectivo anual (TEA)

n

,llL

.Jl, 349206349 -I

i

La tasa media de incremento efectivo anuarfue i =0,161553421

Matcmaticli Financiera Ulili7.ando Microsoft· Excel

Problema 5:

tres

pagares: el primero por $50M, vence a los 3 meses de la compra; el segundo, por S60M, vence 3 meses despues del anterior; y el tercero vence 6 meses mas tarde que

el segundo. Si el vendedor carga el 3% mensual en concepto de intereses sabre la deuda, i.cual es el valor al vencimiento del tercer documento?

Se compra una cas a en $350M, pagan do $200M al contado y firmando

$200 M

~

$50 M

'---'---'---'-

L

(S350M)

$60 M

--'--L

---'--'---'---'-----L

x

L_

12

i = 0,03 efectivo menslial (TEM)

feella focal en 0 (el momenta de la cOl11pra)

350M = 200M+50M(I+O, 03t

150M =45, 75708297M +50, 2490554M + x(1 +0,03t 2

53,99386163M(1+0,03t =x

76,982336042M

+60M(1+0,03t +x(I+0,03r'2

X

EI tercer documento es por $76982,34.

Si la fecha focal se ubicara en cualquier otro momenta, la ecuaci6n que resuelve e! problema resultaria equivalente ala expuesta, deduciendose de ella el mismo valor nominal para el tercer documento.

Veamos

resulta de considerar la fecha focal en 6.

S200M

S50M

 

I

$60M

x

LLl

L-~-'--~-,-~-,-~~_J

o

($350M)

12

i == 0, 03 efectivo mensual (TEM)

{40

Copilulo 2· Regimen Compue.to de Cnpllalizacl6n d. Intereses •

350M(1 +0,03t=200M(1 +0,03/

76,982336042M

X

Intereses • 350M(1 +0, 03t =200M(1 +0,03/ 76,982336042M X EI tercer documento es por $76982,34. +0,03)3

EI tercer documento es por $76982,34.

+0,03)3 +60M+x(l+O,03t

Por 10 visto, entonces, en regimen simple la ubicacion de la fecha focal hace variar el valor de la incognita. En cambio, en regimen compuesto la ubicaci6n de Ia fecha focal es matematicamente indiferente.

[

,-?')

Q;

En el CD que acompaiia allibro, ellector podra encontrar la Aplicaci6n lnfomlatica Regimen Compue.l'(o.x/s en la carpeta Regimen Compuesto. EI manual de uso se encuentra ubicado en la misma carpeta.

---

--------

~~~.

Calculadoras Financieras

Mediante calculadoras financieras, se puede hallar cualquiera de los cuatro elementos que componen la formula del monto compuesto. La nomenclatura universal de estos elementos es la

La nomenclatura universal de estos elementos es la PV= Present Value= VP (valor presente 0 valor

PV= Present Value= VP (valor presente 0 valor actual 0 capital inicial Co),

FV=Future Value= VF (valor futuro 0 valor nominal a monto ell)' n = numero de periodos, coincide con lluestra definicion. i% "" tanto por ciento. En las calculadoras se debe introducir el tanto por ciento en lugar del tanto por uno.

introducir el tanto por ciento en lugar del tanto por uno. Si se introducen tres de

Si se introducen tres de estos elementos, se puede calcular el cuarto directamente. Es conveniente consultar el manual de cada calculadora para la secuencia correcta de introducir datos y conocer el que falta.

Capitalizaciones en fracciones de periodo

En todos los problemas anteriores hemos considerado operaciones sincr6nicas en las que el periodo de capitalizacion coincidia con el periodo de la tasa.

Si en cada periodo se producen capitalizaciones intermedias, el periodo de capitalizacion de intereses (unidad de tiempo de capitalizacion) no coincide con eI periodo de la tasa (unidad de tiempo de la tasa) y, 5i el primero es menor que el segundo, como en general sucede en la practica, decimos que se estan realizando capitalizaciones en fracciones de periodo.

Matematica Financlera ulilizando Microsoft" Excel

L1amamos frecuencia de capitalizacion (m) al cociente (no necesariamente entero) entre la unidad de tiempo de la tasa y la unidad de tiempo de capitalizaci6n.

m=

t_tt

:~j

;1:•.

La tasa, en este caso, es una tasa nominal (su rendimiento no coincide con la tasa)"

a la que anotaremos con jill .

La tasa de trabajo efectiva 3 en la fracci6n de periodo se obtiene porproporcionalidad.

tin

jill

-;;

'La f6rmu[a del monto resulta ser:

C 1/

C (l (1 +

jm )m.I1 = C (1

0

m

i

+ m

)"1.Il

Problema 6:

Juan tiene una deuda que pucde saldar de dos mancras: pagando $8.000 ahora, 0 $10.000 dentro de cinco ailos. Si la tasa de intcn!s t:s del 7% capitalizable semestrulmcntc, i.cw.11 de las dos opciones [e conviene Ollis?

"'ill

$10000

o

$8000

5

'i!.-'

jill == 0,07 aflllal capitalizable SClIlC!strallllellte

n

= T = 5 ([Iios

lit

I ai10

365

m=­

180

5

n = T = 5 ([Iios lit I ai10 365 m=­ 180 5 de UI1J (a,a

de UI1J (a,a eli!cl;va coincide ,on dicha lasa (ver capillilu J).

142

CRpitulo 2 - Regimen COlllpuesto de C.pitalizo~ilin d. Inleres

.

1m

_

-

0,07 365

180

0, 07 ~180 == 0,0345205479452 efectiva semestral

~~-

VF=VP(I+i lll )

nln

VP= VF.(I+im)-m,"

365

VP == 10000.(1 + 0, 0345205479452 f180.5

VP=7088,62

La segunda opci6n es la mas conveniente.

Problema 7:

Una deuda de $23400 que vence en 2 arios y otra de $ 7500 que vence en 6 , ai'ios, se van a cancelar mediante lin pago tinico dentro de 4 ailos. Determinar dicho pago, si la tasa de inten!s es eI 9,5% anual capitalizable mensual mente.

o

$23400

2

""'ill

P

4

$7500

6

In

0,095 all lEal capitalizable mensucilmente

365

m= 30

.

1m

_ 0,095 365

-

0,095. 30 =0,00780821917808 E:'/ectivCl mensual

30

P = 23400 (I + 0,007808219178(8)

+ 7500 (I +0,00780112191

30 P = 23400 (I + 0,007808219178(8) + 7 5 0 0 ( I + 0

P =34482,3

Matematica Finaneiera utilizando Microsoft' Excel

@ En el CD que acompanaallibro, ellector podra encontrar la Aplicacion Informatica Capilalizaci6n Fraccionaria.xls en la carpeta Capitalizacion Fraccionaria. EI manual de uso se encuentra ubieado en la misma carpeta.

Capitalizaciones continuas

Si la frecucncia de capitalizacion es cada vez mayor, tendiendo a infinito, con 10 que el periodo de capitalizacion es cada vez menor, tendiendo este acero, se producen capitalizaciones continuas y cl monto que asi se obllene se llama monto continuo C .

/J

Para oblencr su formula tomamos limite para m tendiendo a infinito en la formula dcl monto con capitalizaciones cn ft'acciones de periodo\ obteniendo:

C

=Co en.j~

n

EI monlo que se obticne con esla formula es el mayor que se puede obtener, dados un capital inicial, un tiempo dcterminado y una tasa; es levemente superior al que se obtiene con capitalizacion diaria 5

EI factor e"";" se denomina factor de capitalizacion continua y permite hallar el Valor Futuro (VF) de un Valor Presente (VP) recorriendo el eje temporal n periodos hacia la derecha.

VP

e n

jm

.

VF

o

2

3

n

Para recorrer el eje temporal hacia la izquierda se debe utilizar el factor inverso e-II.}" . Este permite hallar el VP de un VE

VP

e-n.j.,

VF

o

2

3

n

o Problemas propuestos:

1. AI nacer su nieto, Jose desea invertir una suma tal que sea suficiente para pagar sus estudios universitarios cuando tenga 18 anos. EI monto que desea

obtener es de $50000. Si la tasa es del 8 % anuaf, capitalizable mensualmente,

4 Vcr demoslraci6n en el Anexo Matematico para lectores especializados. , Vcr lasa instantan.ea en elcapitulo 4 de Tasas de inleres.

2.

3.

4.

-

::::Capitulo

determine la cantidad a invertir.

2 • R~l:lmenCompuc.tO de Capltallzadon de Intor••,,"

Rcspuesta:

$11902,36

Un pago hoy de $ 4500 es equivalente ados pagos de $ 2400 cada uno cpn vencimiellto en uno y dos aiios, respectivamente. Determine la tasa efectiva mensual.

Respuesta: i=0,0036 efectiva mensual

Tres documentos de $5000, $25000 Y$35000 venccn respectivamente ell 0/07/05,

27108105 Y 24109/05. Son recmplazados hoy, 02/06/05, por un (mico documento

que venccrii. el 17111/05. Si la operacion se realiza af 80% anual capitalizable

mensuahnentc, l,Por cunnto se dcbe firmar dicho documento? Respucsta: $75593,19

Un nino de 9 anoS de edad ha heredado $200000. Por una condicion planteada en el testamento, el dinero debe ser invertido hasta que alcance la suma de $255000. Si la inversion se realiza con un interes def 2% anual capitalizablc mensualmente, determine la edad (aoos cumplidos) en que recibini la herencia.

Respuesta: 21 anos

5. Una persona realiza las siguientes operaciones en su caja de ahorros, a una tasa delII% de interes anual capitalizable mensual mente:

a) eI 02/03/05 un depOsito de $20000.

b) el28/04/05 un deposito de $1 5000.

c) el 02105/05 una extraecion de $2000.

Hoy, 02/06/05, se retira el saldo y se 10 entrega como anticipo para la compra de una camioneta, cuyo precio de contado asciende a $50000. EI saldo se acuerda abonario en dos euotas iguales a 60 y 90 dias, respectivamente a partir de hoy 02/06/05. Si esta deuda se calcula a16% efectivo mensual, obtener el valor de

cada cuota.

Respuesta: $9424,42

6. Se depositaron en una cuenta $60000 al 12% anu<3! capitalizable mensual mente, con la intencion de agotarla mediante tres extracciones iguales a los 5, 7 Y 12 meses, respectivamente, desde el deposito iniciaL Calcular el importe de las

extraeciones.

Respuesta: $21624,66

45\

Matematica Financiera utilizando Microsoft' Excel

,;;:

7. Se han invertido $300000 durante 20 meses, primero a14% efectivo mensual, y, a continuaci6n, al 5% efectivo mensual. Si el monto obtenido result6 ser de $716459,55, i,cUlinto tiempo estuvo c%cado el capital a cada tasa?

Respuesta: 11 meses y 9 meses, respectivamente

8. Carolina puede invertir $15000 al 5% efectivo mensual. Sebastian puede conseguir e! 6% efectivo mensual, pero dispone de $10000. Si las inversiones comienzan el mismo dia, i,en cminto tiempo se igua1an los montos?

Respuesta: 3 ailos 6 meses y 23 dias

9. Recordando eI problema 20 del capitulo 1: las tasas de inten~spara deudas impositivas con AFIP evolucionaron de la'siguiente manera: hastael 0 lIf2/1996e13% mensual, hasta el30/0911998 e12% mensual, hasta el30/06/2002 e13% mensual, hasta el 30/0112003 ef4% mensual, hasta e131/0512003 e13% mensual. Una persona nos pidi6 que Ie calculen la deuda tot'll para abonarla el25/03/2003. Los periodos adeudados son: May-94, con vencimiento eI 12/0611 994, Dic-96, con vencimiento e! 12/0111997, Nov-98, con vencimiento el 1211211998. Ene-02, con 'vencimiento el 12/02/2002, Ene-03, con vencimiento el 12/02/2003. Cada importe es de $100. i,Cu{mto debe ria haber abonado si AFIP hubiera decidido calcular las deudas con regimen compuesto?

Respucsta: $3610,61

10. Durante 150 dias se inviertc una suma de dinero al 6% etectivo bimcstral de interes. Pero si se invirtieran $3000 mas, durante 12 meses a14% efeetivo tril11cstral de interes, se obtcndria un monto que sllperaria !II