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Instrumentos de Renta Fija

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Definicion y ejemplo descrptivo de Instrumentos de Renta Fija
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Published by: Barbara Elizabeth Lorca Gálvez on Nov 10, 2010
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Instrumentos de Renta Fija Página |1

1.- INTRODUCCION Hoy en día nadie quiere perder dinero. Dejar sus ahorros “bajo el colchón”, es cosa de antaño, lo es presente son las inversiones en fondos. Un fondo de inversión es un instrumento de ahorro que reúne a un gran número de personas que quieren invertir sus ahorros. El dinero común de estos inversores, se pone en manos de una sociedad gestora y esta se encarga de invertirlo, a cambio de unas comisiones, en activos que pueden ser: acciones, títulos de renta fija, activos monetarios, entre otros. En el momento actual, muchos inversores buscan productos seguros que garanticen el no poder perder el capital invertido. Es entonces cuando se inclinan a invertir sus ahorros en fondos de renta fija o en instrumentos de renta fija. Entendemos por instrumentos de "renta fija" a aquellos instrumentos de inversión que entregan una rentabilidad conocida en un período determinado al momento de la inversión. Estos títulos representan una deuda para la entidad emisora (bancos, empresas, Estado, Banco Central, etc.). El deudor debe responder por la devolución íntegra del capital e intereses pactados. En el presente informe, daremos a conocer una definición detallada del concepto de estos instrumentos, sus tipos, que son utilizados tanto por el Estado como por el sector privado; además, analizaremos uno de los instrumentos mas utilizados en estos días, los Fondos Mutuos: su incidencia en el mercado de instrumentos de inversión, características y perfiles de quienes pueden invertir en estos, además, de los beneficios que contraen para los participes de estos instrumentos en Chile.

.2. son emitidos en forma seriada de acuerdo a ciertas características comunes de tasa de interés. manifestados por el Estado y entidades privadas.. Por ejemplo. 3. 3. Entre algunos de estos.. etc. 3. adquiere un compromiso de devolución del capital y/o de pago de intereses sobre lo prestado. si los demás factores son constantes.1. se encuentran: 3. cortes.INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA Definiremos como instrumentos de renta fija a aquellos títulos representativos de obligaciones a mediano. La medición de la rentabilidad de los instrumentos varía según la decisión de mantener la inversión hasta el vencimiento o bien liquidarla anticipadamente. para obtener recursos que permitan el financiamiento de actividades productivas y obras de infraestructura... plazo. todos los instrumentos de renta fija son reajustables (en base a las variaciones del IPC o de la Unidad de Fomento). si por el contrario el precio es menor se producirá una pérdida de capital.RIESGO .RETORNO En Chile. mientras mas lejos se encuentre el vencimiento de un bono.3.Instrumentos de Renta Fija Página |2 2. Esto implica que quien emite.FACTORES Y CARACTERISTICAS DE LOS INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA Son de gran influencia al momento de elegir una opción de inversión conveniente.PERIODO DE VENCIMIENTO Es el tiempo en el cual se hace efectivo el pago del principal que ofrece el instrumento. se produce una ganancia de capital. Estos instrumentos. Por último si el precio de compra y venta son similares no habría pérdida ni ganancia de capital. Si el precio de venta es mayor que el de compra. largo plazo o indefinido. más sensible es el precio de este a un cambio en la tasa de interés. fecha de emisión o de vencimiento.

dificulta los análisis que cuantifican la liquidez de un instrumento específico. tipo de garantía de los títulos. El que no existan normas de agrupación por series de los instrumentos. Este factor se relaciona con el riesgo del emisor. 3. En general se considera que los instrumentos emitidos por el Estado son más seguros que aquellos emitidos por el sector privado. cuantificar la liquidez de los instrumentos de renta fija (monto transado y presencia). mayor retorno). plazo del titulo valor y rendimiento que se ofrece por dicho valor. • Bonos de Reconocimiento (BR) Son emitidos por las antiguas cajas de previsión social y el Instituto de . en un mercado secundario.. ya que dependiendo de su nivel de riesgo. basándose en variables de liquidez. permitiendo estos parámetros. cotización y vencimiento transforma series distintas en inversiones que perfectamente pueden ser tratadas en forma equivalente.Instrumentos de Renta Fija Página |3 Este factor se debe tomar en cuenta cuando se adquiere un instrumento de renta fija. Por ello es fundamental discriminar quién es el emisor. cuál es su grado de solvencia y su perfil de inversionista [Ver Anexo 1]. etc. y otros.. porque el mercado evalúa en último término condiciones y no denominaciones similares.TIPOS DE INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA UTILIZADOS POR EL ESTADO DE CHILE • Bonos de la Reforma Agraria (CORA) Estos son emitidos por la Tesorería General de la República.LIQUIDEZ La liquidez de un titulo esta relacionada con la facilidad para hacer efectivo ese titulo valor en cualquier momento del tiempo. su finalidad es financiar la parte a plazo de las indemnizaciones por expropiaciones de predios agrícolas efectuadas por la Corporación de la Reforma Agraria (CORA). 4. Si bien es cierto que estos papeles representan una obligación de pago por parte del emisor. antes de su vencimiento. asi será su retorno ofrecido (a mayor riesgo.4. solvencia del emisor. Existe un listado de clasificación de riesgo para estos instrumentos. la estructura de fecha de emisión. ya que en algunos casos. instrumentos similares están agrupados en series distintas. ya que aparecen fuertemente diluidas a nivel de cada serie. nadie puede asegurar con absoluta certeza que esto vaya a ocurrir. no significando necesariamente que haya dificultades para su adquisición o venta.

• Certificados de Ahorro Reajustables (Bonos CAR E y F) Emitidos por el Banco Central de Chile. • Pagarés Reajustables del Banco Central de Chile con Pago en Cupones (PRC) Estos instrumentos son emitidos por el Banco Central en conformidad al . que habían permanecido bloqueados desde junio de l975. • Pagarés al Portador del Banco Central (PPBC) Emitidos por el Banco Central de Chile con el objeto de financiar la compra de letras hipotecarias.Instrumentos de Renta Fija Página |4 Normalización Previsional. para agilizar el rescate de los Valores Hipotecarios Reajustables (VHR). a las instituciones financieras que han cursado operaciones de viviendas a 20 años plazo con una tasa de 8% real anual. con la finalidad de restituir la diferencia entre el dólar de mercado y preferencial. • Pagarés Reajustables del Banco Central de Chile con Tasa de Interés Flotante (PTF) Emitidos por el Banco Central de Chile. son al portador y reajustables en Unidades de Fomento. con el objeto de financiar proyectos de inversión del Estado y gastos derivados de la ejecución presupuestaria anual de la nación. con 5 años de gracia para el pago del capital. Tienen una vigencia de 15 años. • Pagarés Dólar Preferencial (PDP) Son emitidos por el Banco Central de Chile. • Pagarés Reajustables de Tesorería (PRT) Emitidos por la Tesorería General de la República. para aquellos deudores que mantenían compromisos en dólares con el sistema financiero. correspondiente a la quincena anterior al día de inicio de cada período semestral de intereses. • Pagarés Capítulo Dieciocho y Diecinueve (PCD) Emitidos por el Banco Central de Chile con el fin de canjear títulos de deuda externa suscritos como deudor directo por el Banco Central de Chile. representando la deuda de estos organismos para con los afiliados al nuevo sistema de Administradoras de Fondos de Pensiones. En estos pagarés la tasa de interés aplicable a cada período semestral es un porcentaje de la "Tasa TIP quincenal a 90?365 días". • Pagarés para Instituciones de Previsión Social (PPS) Estos pagarés fueron emitidos por el Banco Central de Chile con el objeto de canjear inversiones originales que poseían las antiguas instituciones de previsión social. en conformidad a lo establecido en los Capítulos Dieciocho y Diecinueve de normas de cambios internacionales.

Se reajustan automáticamente de acuerdo a la variación de la U. y pagan cupones 4. semestralmente.Instrumentos de Renta Fija Página |5 Acuerdo N° 1909?06?890111. En algunos casos se emiten con el objeto de obtener recursos para financiar compromisos de corto plazo.TIPOS DE INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA UTILIZADOS POR PRIVADOS EN CHILE • Debentures Utilizados por las sociedades anónimas para financiar proyectos de inversión. su finalidad es servir en el proceso mediante el cual el Banco Central de Chile otorgó a las empresas bancarias y sociedades financieras la posibilidad de modificar los contratos de compraventa y cesión de cartera suscritos según Acuerdo N° 1450?06? 820712 del Comité Ejecutivo del Banco Central de Chile.. y tiene como finalidad regular la oferta monetaria a través de operaciones de mercado abierto. • Letras de Crédito Hipotecario (LH) .F. • Pagarés Compra Cartera del Banco Central de Chile (PCC) Emitidos por el Banco Central de Chile. difiriendo de esta forma las obligaciones contractuales de la empresa. Se reajustan de acuerdo a la variación que experimente la Unidad de Fomento y el plazo entre emisión y vencimiento es variable.

¿EN QUE INVIERTEN ACTUALMENTE LOS CHILENOS?: UN EJEMPLO DE INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA Anteriormente definimos. El primer requisito obliga a la entidad emisora a inscribir sus instrumentos en el Registro de Valores de la Superintendencia de Valores y Seguros. • Bonos Leasing Estos instrumentos son emitidos por la Compañías de Leasing. Financiar la construcción de viviendas.. describimos y tipificamos los instrumentos de renta fija. si se mantiene la inversión hasta la fecha de vencimiento determinada. son una alternativa de ahorro para quien los compre. Se reajustan según la variación en la U. De este modo. 5. de los valores y de la oferta que de ellos se hará. con el objeto de financiar el giro de sus negocios.F.Instrumentos de Renta Fija Página |6 Estos instrumentos llamados comúnmente letras hipotecarias son emitidos por los Bancos y Sociedades Financieras por dos motivos: 1. se utilizan en nuestro país. Estos instrumentos. . que en forma especifica. Financiar actividades productivas de diversa índole El Ministerio de la Vivienda y Urbanismo. también actúa como emisor de estos títulos exclusivamente para posibilitar la construcción de viviendas. suficiente y oportuna toda la información económica y financiera de sí mismo. ya que su renta es conocida de antemano. • Son Bonos Bancarios emitidos por los Bancos y Sociedades Financieras para financiar la renegociación de colocaciones vencidas y también para permitir el financiamiento normal de la institución financiera. y 2. el emisor debe divulgar en forma veraz.

depósitos y pagarés bancarios. esta inversión se volverá variable. Fondos mutuos de inversión en instrumentos de renta fija de mediano y largo plazo. los Fondos Mutuos poseen entre sus características loables: transparencia. En el día de hoy. Un ejemplo fidedigno es la participación in crecendo en este año: las cifras totales de patrimonio en mayo aumentaron en un 4.4% en comparación al mes anterior. Los partícipes aumentaron en un 2. de acuerdo a su estrategia efectiva de inversión. depósitos y pagarés bancarios. bonos bancarios o de empresas).2%.0% en relación al mes anterior.1% y en lo que va del año. es en los de renta fija. de un instrumento de renta fija: Los Fondos Mutuos [Ver Anexo 2]. que invierten en títulos estatales. además de sus beneficios a quienes son participes de estos instrumentos [Ver Anexo 3]. un 5. . A continuación. provocando el efecto de variar de acuerdo al interés en el mercado. podremos notar una amplia participación de inversores en lo que son fondos mutuos de inversión en instrumentos de renta fija de corto plazo (invierten en títulos estatales. en 12 meses ha aumentado 19. flexibilidad entre otras. y. Una clasificación de los fondos mutuos. se ha incrementado en 36. integrándose los siguientes: FONDOS DE RENTA FIJA CATEGORIA Fondo Renta Fija menor a 90 Días Nacional Fondo Renta Fija menor a 90 Días Internacional Fondo Renta Fija menor a 90 Días Origen Flexible Fondo Renta Fija mayor a 365 Días Nacional Fondo Renta Fija menor a 365 Días Nacional Fondo Renta Fija menor a 365 Días Origen Flexible Fondo Renta Fija > 365 Días Origen Flexible Fondo Renta Fija menor a 365 Días Internacional Fondo Renta Fija mayor a 365 Días Internacional Bajo esta clasificación.Instrumentos de Renta Fija Página |7 Si decido vender antes de la fecha pactada.5% en 12 meses y en lo que va del año han crecido en un 8. daremos un ejemplo. el más representativo (en estos días). accesibilidad.2%. en tanto. bonos bancarios o de empresas.

Instrumentos de Renta Fija Página |8 Esta participación la podemos observar en el siguiente grafico: Fuente: Fondos Mutuos. se está dando prestigio a las administradoras que mejor manejan sus participaciones en el mercado y en los diversos fondos. siendo nombradas a continuación: . además de ver en que instrumentos se esta invirtiendo en su mayoria.cl Hoy en día.

Las inversiones y el riesgo. Guia del inversionista. Pagina del inversionista.asp Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos Mutuos” option=com_content&task=view&id=14&Itemid=15 Superintendencia de Valores y Seguros de Chile.bolsadesantiago.php Univisión Online. “Como empezar a invertir sin miedo.aafm.cl/sitio/inversionista/pop_9. “Fondos http://www.afp-ag. http://www.Instrumentos de Renta Fija Página |9 BIBLIOGRAFIA Bolsa de Comercio Santiago Chile. “Sobre Multifondos” http://www.univision. “Educando.svs.com Asociación Gremial de Administradoras de Fondos de Pensiones.cl/03_01.cl/site/index. Principales Instrumentos del Mercado de Capitales” http://www.jhtml?cid=905895 de Chile. Financial Services.com/content/content. “Seccion FAQs” http://www.php? .” Elena Alejandro.

Instrumentos de Renta Fija P á g i n a | 10 ANEXOS .

desde renta fija. Su portafolio seguramente consiste de inversiones con renta fija. anualidades variables. Usualmente tiene conocimientos básicos sobre el mercado pero no es algo que le interese demasiado ni quiere vigilar sus inversiones todos los días. Puede ser una persona muy joven que está empezando a invertir para su jubilación. como los bonos hasta fondos mútuos. Puede que acabe de empezar a invertir y no tiene muchos conocimientos acerca el mercado. Teme las pérdidas (aunque reconoce que de esa manera. su rentabilidad a largo plazo será menor). opciones y derivados. como los bonos. El moderado . Se siente más tranquilo sabiendo que sus inversiones no oscilan mucho. Su portafolio consiste de renta variable como acciones. y certificados de depósito. También puede ser una persona a la que le apasione el mercado y le guste controlar sus inversiones diariamente.Acepta ciertas fluctuaciones en el mercado con la esperanza de obtener una mayor rentabilidad a largo plazo. Su portafolio consiste de una mezcla de distintos tipos de inversiones. mercados monetarios. O quizás es alguien que está a punto de jubilarse y tiene suficiente dinero que no tiene por qué arriesgarse. acciones y anualidades. Puede ser una persona de 30 años que está empezando a ahorrar para su jubilación. fundos mutuos.Instrumentos de Renta Fija P á g i n a | 11 ANEXO 1 Existen tres tipos básicos de perfiles de inversionistas: El conservador – No le gusta el riesgo. El agresivo – Busca la mayor rentabilidad posible a pesar de pérdidas repentinas que pueden durar hasta un par de años. .

se estipula y rige por la política de inversión del reglamento interno de cada fondo (registrado en la Superintendencia de valores y que se debe conocer al momento de realizar una inversión). Flexibilidad: Hay mas de 1000 alternativas (series de fondos) que pueden escogerse según el perfil de riesgo y objetivo de inversión. son: Diversificación: invierten en distintos instrumentos financieros. mercados. Tambien se puede transferir el dinero de un fondo a otro sin perder el mayor valor generado hasta el momento y difiriendo el impuesto a las utilidades hasta que se retire completamente el dinero de los Fondos Mutuos. El tipo de instrumentos en que invierte la cartera. . al optar por un fondo en particular. Son y serán siempre los partícipes quienes definen los riesgos en que se puede mover su capital. este beneficio cuenta para cambios de fondos en la misma administradora o entre 2 distintas. minimizando el riesgo de la misma. maximizando la rentabilidad de los ahorros y a su vez. creándose una cartera diversa con riesgos reservados. cómo su diversificación. Algunas características principales y que los diferencian del resto de los instrumentos de renta fija. lo que lleva atado las rentabilidades esperadas a las que puede estar afecto. sectores y emisores.Instrumentos de Renta Fija P á g i n a | 12 ANEXO 2 Un Fondo Mutuo se conforma reuniendo aportes de varios partícipes e invirtiendo el patrimonio total del fondo en una cartera de instrumentos diversificados.

Este mecanismo permite al contribuyente rebajar del impuesto global complementario. fondos mutuos. no debe pagar impuestos por dicho concepto. Los instrumentos o valores susceptibles de acogerse al mecanismo de este articulo. deberá agregarse al calculo del ahorro neto del año siguiente. compañías de seguros de vida. Mientras en los años en que exista “saldo de ahorro neto”* negativo el contribuyente debe pagar un impuesto equivalente al 15% de este último valor. los que para este efecto a las se denominan inversiones Instituciones en Fondos Receptoras. aún cuando durante el año sus inversiones hayan tenido una excelente rentabilidad. El ahorro neto no utilizado. sociedades financieras. al momento de retirar parcial o totalmente el capital. sólo podrán ser emitidos o tomados por bancos. Artículo 57 bis letra a) de la Ley de la Renta Determina la existencia de un mecanismo de incentivo al ahorro. establecidos en Chile. Por lo tanto. fondos de inversión y administradoras de fondos de pensiones. en los años en los cuales exista “saldo de ahorro neto” positivo. es decir. En el caso que el contribuyente tenga saldos de ahorro neto positivos durante 4 años consecutivos sin importar su monto. a contar de dicho período puede .Instrumentos de Renta Fija P á g i n a | 13 ANEXO 3 Beneficios Tributarios Tributación de Fondos Mutuos: Los partícipes deben pagar impuestos por el "mayor valor" generado (rentabilidad) por sus inversiones. en la medida que una persona no liquide sus inversiones en Fondos Mutuos. que fija el impuesto a las ganancias de capital en un máximo de 15% pudiendo incluso llegar a 0%. el 15% de este valor. del cual es posible obtener un crédito contra el impuesto Global Complementario o Impuesto Único de Segunda Categoría. El saldo de ahorro neto positivo a ser considerado para el crédito señalado. al liquidar su inversión. Mutuos Aplicación Consiste en un beneficio tributario otorgado a las personas naturales gravadas con los impuestos de segunda categoría o global complementario. no puede exceder la cantidad menor entre el 30% de la renta imponible de ese año y 65 UTA.

más el saldo de ahorro neto (positivo o negativo) del año anterior. incluyendo el mes en que se efectúen. ponderados proporcionalmente por el número de meses que resten hasta el término del año calendario en relación a un período de 12 meses.Instrumentos de Renta Fija P á g i n a | 14 comenzar a desahorrar (rescatar) a razón de hasta 10 UTA anuales. sin originar la devolución del beneficio tributario obtenido durante los 4 años anteriores. incluso quedar afecto a una tasa de impuestos nula por este concepto y habiéndose beneficiado de las devoluciones anuales de impuestos. . *El “saldo de ahorro neto” en un año determinado. corresponde a la suma de todas las inversiones expresamente acogidas a esta Ley que un contribuyente efectúe. Todas las cifras anteriores se actualizan por IPC. El contribuyente queda afecto a una tasa de impuestos de hasta un 15% sobre las ganancias de capital originadas por inversiones en fondos mutuos acogidas a este mecanismo.

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