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Conceptos Financieros Básicos

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Curso Fundamentos Financieros

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CONCEPTOS FINANCIEROS BÁSICOS
La Tramitación se realizará de forma simplificada directamente en las oficinas de los Bancos, Cajas de Ahorros y Cajas Rurales establecidos en España que se hayan adherido a la Línea, a través del Anexo I (disponible en esta página). ......................58

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1. INTRODUCIÓN A LA FINANCIACIÓN EN LAS ORGANIZACIONES. La financiación de la empresa es el conjunto de recursos económicos que se ponen a disposición de la misma para la adquisición de los bienes y derechos (el Activo) que se utilizan para llevar a cabo la actividad productiva de la misma. Financiar es el acto de dotar de dinero y de crédito a una empresa, organización o individuo, es decir, conseguir recursos y medios de pago para destinarlos a la adquisición de bienes y servicios, necesarios para el desarrollo de las correspondientes funciones. La estructura financiera o PASIVO es con lo que se financia la estructura económica o ACTIVO. El PASIVO se compone de dos grandes masas:   los FONDOS PROPIOS los RECURSOS AJENOS

La diferencia entre “propio” y “ajeno” la establece el hecho de que sean desembolsados directamente por el empresario y sus socios, o bien que lo sean por terceras personas o entidades, con dos figuras intermedias como son las subvenciones y los préstamos participativos que incluiremos como fondos propios. 1.1 Clasificación de las fuentes de Financiación. Existen varias fuentes de financiación en las empresas. Se pueden categorizar de la siguiente forma:  Según su plazo de vencimiento: Financiación a corto plazo: Es aquella cuyo vencimiento (el plazo de devolución) es inferior a un año. Algunos ejemplos son el crédito bancario, el Línea de descuento, financiación espontánea, etc.  Financiación a largo plazo: Es aquella cuyo vencimiento (el plazo de devolución) es superior a un año, o no existe obligación de devolución (fondos propios). Algunos ejemplos son las ampliaciones de capital, autofinanciación, fondos de amortización, préstamos bancarios, emisión de obligaciones, etc.

 Según su procedencia: Financiación interna: reservas, amortizaciones, etc. Son aquellos fondos que la empresa produce a través de su actividad (beneficios reinvertidos en la propia empresa).  Financiación externa: financiación bancaria, emisión de obligaciones, ampliaciones de capital, etc. Se caracterizan porque proceden de inversores (socios o acreedores).

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 Según los propietarios Medios de financiación ajenos: créditos, emisión de obligaciones, etc. Forman parte del pasivo exigible, porque en algún momento deben devolverse (tienen vencimiento).  Medios de financiación propia: no tienen vencimiento.

2. LA FINANCIACIÓN PROPIA Se denominan fondos propios al pasivo que no se debe a financiación externa sino a las aportaciones de los socios y a los propios beneficios o pérdidas generados. Sería la suma de capital social, reservas y resultados del ejercicio. También se denomina pasivo no exigible por cuanto no tiene un vencimiento. Cuando una empresa agota sus fondos propios por acumulación de pérdidas, entra en quiebra, dado que la suma de sus activos es menor que el de su pasivo exigible (no tiene bienes suficientes para pagar sus deudas con terceros). Los fondos propios totales de una empresa son, por otro lado, una medida importante de su solidez financiera. Sin embargo, un porcentaje muy elevado de fondos propios puede suponer un gran coste financiero para la empresa. 2.1 El Capital El capital social, es el importe monetario, o el valor de los bienes que los socios de una sociedad (entendida esta como una empresa, conjunto de bienes, sea sociedad limitada, anónima o comanditaria en sus diferentes versiones) le ceden a ésta sin derecho de devolución y que queda contabilizado en una partida contable del mismo nombre. Cumple una función de garantía frente a terceros dado que constituye punto de referencia para exigir la efectiva aportación patrimonial a la sociedad y la retención del patrimonio existente hasta cubrir la cifra del capital social repartiendo entre los socios la diferencia restante de los beneficios de la sociedad. Es una cifra estable, a diferencia del patrimonio social, cuya cifra variará según el buen funcionamiento de la compañía mercantil. En caso de sucesivos resultados negativos puede que se vea afectada, considerando excepcionalmente la quiebra, cuando el patrimonio social es negativo y por lo tanto no hay recursos suficientes en la empresa para poder atender sus obligaciones ante terceros. El capital social es un recurso pasivo que representa una deuda de la sociedad frente a los socios originada por los aportes que éstos realizaron para el desarrollo de las actividades económicas contempladas en el objeto social. Esta cifra permanece invariable, salvo que se cumplan los procedimientos jurídicos establecidos para aumentar esta cifra o disminuirla.

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Por otro lado, Patrimonio Social es el conjunto de todos los activos y pasivos de la sociedad, que varían constantemente durante la vida social. 2.2 Las Reservas Las reservas son beneficios obtenidos por la empresa y que no han sido distribuidos entre sus propietarios. Pero este concepto solamente es válido desde una perspectiva amplia, ya que se puede hacer una subdivisión de las distintas clases de reservas en función de su origen. Son Efectivo, o activos fácilmente realizables, que se mantiene fuera del uso normal con el fin de atender a obligaciones esperadas o inesperadas. Así, se diferencian tres grandes bloques de reservas:
  

Reservas procedentes de beneficios no repartidos. Reservas provenientes de la actualización de balances. Reservas derivadas de aportaciones de los socios. Reservas procedentes de beneficios no repartidos

2.2.A

La característica común de estas reservas es que se originan cuando la empresa ha tenido beneficios. Si esto ha sucedido, la cuenta que expresa el beneficio (129, «Pérdidas y ganancias») tendrá un saldo acreedor y cuando se acuerde su traspaso a cualquier tipo de las reservas que detallamos a continuación.  Reserva Legal: Reserva que obligatoriamente debe ser dotada por así establecerlo una disposición legal de carácter general. La Ley de Sociedades Anónimas establece que el 10 % del beneficio del ejercicio debe destinarse a la reserva legal hasta que ésta alcance, al menos, el 20 % del capital social. La reserva legal, mientras no supere dicho límite, podrá dedicarse exclusivamente a la compensación de pérdidas en el caso de que no existan otras reservas disponibles para este fin.  Reservas Voluntarias y Estatutarias: La dotación a estas reservas es libre, como su propio nombre indica. Una vez que se han cubierto todas las atenciones legales, se puede decidir no repartir el resto del beneficio y dotar estas reservas. Lo que la empresa está consiguiendo es autofinanciación, porque los recursos generados en el ejercicio (beneficios) no se reparten y se evita su salida al exterior de la empresa. Los recursos así generados podrán aplicarse a la adquisición de más inmovilizados, más existencias, en definitiva, a ampliar el poder económico de la empresa.  Reservas Especiales: Son aquellas que están establecidas por cualquier disposición de carácter obligatorio. Su dotación se hará con cargo a «Pérdidas y ganancias» y su aplicación dependerá de la norma específica que las creó.

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La constitución de este tipo de reservas permite en ciertas ocasiones que la empresa se beneficie de determinados incentivos fiscales. 2.2.B Reservas provenientes de la actualización de Balances

Los elementos de activo (edificios, terrenos, maquinaria, inversiones financieras, existencias...) deben figurar por el precio de adquisición o precio histórico, en virtud del principio del precio de adquisición. En épocas con tendencia inflacionista, algunos de estos activos aparecerán en balance por un valor sensiblemente inferior al valor que, en ese momento, tienen en el mercado. Es importante señalar que este efecto inflacionista repercute solamente sobre algunos de los activos que permanecen durante muchos años en la sociedad, y siempre que éstos se hayan revalorizado. Los casos más típicos son: los edificios, los terrenos y las inversiones financieras. Este proceso no afecta, en cambio, a aquellos activos que sean objeto de una renovación continua y, por tanto, cuyos saldos estén «actualizados» cada vez que se elabora el balance de situación. Para corregir el efecto negativo que la inflación produce sobre estos activos, la Administración permite, mediante una disposición legal (normalmente, a través de la Ley de Presupuestos), la actualización de los valores históricos que estén desfasados. Mediante este proceso de actualización de balances, se consigue, por un lado, incrementar el valor de los activos y, por otro, en el pasivo aparecerán como contrapartida las reservas por revalorización. 2.2.C Reservas procedentes de las aportaciones de los socios.

Dentro de este bloque, se encuentra la representada mediante la denominación, «Prima de emisión de acciones». El TRLSA contempla la emisión de acciones con prima en su artículo 47, el cual dice: «Será lícita la emisión de acciones con prima. La prima de emisión deberá satisfacerse íntegramente en el momento de la suscripción». Es importante reseñar que la «Prima de emisión de acciones» va a ser una reserva disponible, es decir, que en un momento determinado esa reserva puede ser retirada de la sociedad sin ninguna traba legal. Sin embargo, la emisión de acciones sobre la par en la constitución de la sociedad no es habitual, sino que, normalmente, este caso se presenta en los procesos de ampliación de capital. 2.3 Resultados pendientes de aplicación. Como se ha visto en capítulos anteriores, cada cierto tiempo se calcula el resultado que ha obtenido la empresa. Normalmente, este proceso se realiza al finalizar el año.

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Este Subgrupo de cuentas que recoge los resultados, positivos o negativos, que se produjeron en ejercicios anteriores, pero que se encuentran formando parte de los fondos propios hasta que se decida su destino o aplicación, o, si son negativos, hasta que se produzcan beneficios que compensen la disminución de activos producida y se restablezca el equilibrio patrimonial. La Ley de Sociedades Anónimas da como plazo a las empresas hasta seis meses para que decidan cual va a ser el destino final de estos resultados. 2.4 Subvenciones y Donaciones Los entes públicos e instituciones privadas pueden conceder subvenciones para lograr la promoción de determinadas actividades económicas o para paliar pérdidas fortuitas en un sector determinado. Existen dos clases de subvenciones: en capital y a la explotación en ambas clases son consideradas como ingresos. Las autoridades nacionales pueden conceder subvenciones en capital para lograr determinadas actividades económicas consideradas de interés. La empresa obtiene una aportación pública a fondo perdido por no exigir la obligatoriedad de reembolso. Las subvenciones a la explotación son aquellas concedidas por la Administración debido a las pérdidas ocasionadas de forma fortuita en algún sector determinado. Las Subvenciones, donaciones y legados no reintegrables se contabilizarán inicialmente, como ingresos directamente imputables al patrimonio neto y se reconocerán en la cuenta de pérdidas y ganancias como ingresos sobre una base sistemática y racional de forma correlacionada con los gastos derivados de la subvención. Las subvenciones, donaciones y legados que tengan carácter de reintegrables se registrarán como pasivos de la empresa hasta que se devuelvan o adquieran la condición de no reintegrable. Las subvenciones, donaciones y legados de carácter monetario se valorarán por el valor razonable del importe concedido, y las de carácter no monetario de valorarán por el valor razonable del bien recibido. Las subvenciones, donaciones y legados no reintegrables recibidos de socios o propietarios, no constituyen ingresos, debiéndose registrar directamente en los fondos propios. 3. LA FINANCIACIÓN AJENA Seguidamente procede ocuparnos de la problemática que suscita la financiación ajena de la empresa, una vez realizado un breve repaso por la financiación propia. La Financiación Ajena son los recursos aportados a la sociedad por personas o entidades ajenas a la empresa y que, por consiguiente, deben ser devueltos a su vencimiento a los aportantes.

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En el caso de financiación en deuda por parte de entidades financieras, ésta no conlleva la cesión de parte de la propiedad de la empresa ni del poder de decisión sobre la misma, ya que la entidad aporta los recursos en el marco de un contrato financiero que en ningún caso le concede la condición de socio. Pero como contrapartida, la financiación en deuda implica, en parte, la asunción de un interés o coste financiero que incrementa los gastos de la actividad y perjudica la cuenta de resultados, y en parte, el retorno de estos recursos, de una sola vez o de forma continua, que puede generar dificultades de tesorería. Para escoger la vía de financiación en deuda más adecuada para cada situación, es muy importante tener claro qué es lo que se quiere financiar, de modo que si lo que se desea financiar es un plan de inversión en activos fijos, ya sean materiales o inmateriales, la financiación tendrá que concentrarse a largo plazo; en cambio, si lo que se quiere financiar es la compra inicial de mercancías, o los desfases de tesorería como consecuencia del inicio de la actividad, la financiación deberá contratarse a corto plazo. Una vez escogida la vía de financiación, es el momento de prestar atención a las distintas variables que intervienen en una operación de financiación en deuda. Es importante, por ejemplo, cuantificar con exactitud las necesidades de financiación –la cantidad de dinero a solicitar- para evitar no poder afrontar toda la inversión prevista o pagar intereses por cantidades no utilizadas. Así mismo, también es fundamental prever el periodo de tiempo en que se podrán tomar los recursos prestados, evitando la morosidad, que resulta muy cara y arriesgada. Otro factor que se debe tener muy en cuenta es el coste que supone la financiación. Una operación de financiación en deuda implica varios tipos de costes: intereses, comisiones de apertura, comisiones de no disponibilidad, comisiones por cancelación anticipada, gastos de correduría, etc. La clasificación más extendida dentro de la financiación ajena es aquella que se circunscribe entorno al plazo. La distinción establecida entre el corto y el largo plazo suele realizarse normalmente atendiendo a dos criterios:   En relación al período medio de maduración En función del período anual (Este es el criterio seguido por el P.G.C.).

3.1 La Financiación Ajena a Largo Plazo Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a cabo una actividad económica, con la característica de que generalmente se trata de sumas tomadas a préstamo que complementan los recursos propios. Son aquellas deudas que haya que devolver en un horizonte temporal superior al año. Normalmente financiaran el inmovilizado o Activo No corriente (fijo) de la actividad que se trate. Según el objeto social de la empresa esta financiación tendrá más o menos peso en el total de pasivo.

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Las empresas que no hayan alcanzado niveles de competitividad ó que pretendan desarrollarse en otros mercados, requerirán promover y financiar nuevos proyectos para realizar inversiones adicionales en sus plantas para hacer más eficientes sus niveles productivos hasta niveles de competencia, para lo cual requerirán soluciones de financiamiento con costos competitivos, como los que tienen otras empresas. 3.1.A Préstamos y créditos a largo plazo.

El préstamo suele estar vinculado a una inversión concreta ya sea en bienes de consumo, productivos o de servicio. Es un contrato financiero mediante el cual una entidad financiera libra una cantidad de dinero, que la empresa dispone en un único momento, asumiendo la obligación de devolverlo de forma periódica conjuntamente con unos intereses, que se convierten en el precio de la operación, durante un periodo de tiempo preestablecido; la empresa recibe el dinero de una sola vez, al inicio de la operación, y lo devuelve mediante el pago de una serie de cuotas periódicas que incorporan los intereses correspondientes. Entre las partes se establece un contrato donde se describe totalmente la naturaleza de la deuda, las fechas para realizar el servicio de la deuda (abonos a capital e intereses), fecha de vencimiento final, la tasa de interés, las garantías, etc. Los plazos oscilan entre 3 y 10 años, amortizables en cuotas periódicas de capital e intereses. Para acceder a este tipo de préstamos se debe acudir a las instituciones financieras o a organismos específicos. Entre las Instituciones Financieras se tienen: bancos comerciales, bancos de inversión, bancos hipotecarios... El crédito es genérico y no está vinculado a ninguna operación concreta. Es un instrumento financiero mediante el cual una entidad financiera otorga a una empresa el derecho a endeudarse hasta una determinada cantidad durante un periodo de tiempo preestablecido, de modo que solamente se pagarán los intereses por las cuantías efectivamente dispuestas y no por la totalidad del crédito concedido. El estudio que realizan las instituciones, antes de aprobar la concesión de un préstamo o un crédito se basa en tres aspectos:  El buen concepto del peticionario.  Tener ingresos adecuados (que permitan la amortización en los plazos establecidos).  Solvencia del acreditado y de los avalistas (adecuada al importe de la operación). Los préstamos o créditos blandos son aquellos con tipo de interés o condiciones preferenciales, subvencionado por la Administración Pública. 3.1.B Proveedores de inmovilizado

Las deudas por adquisición de inmovilizado suponen financiación, ya que la adquisición de elementos fijos (maquinaria, elementos de transporte, ordenadores, etc.)
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tiene un gran coste, que requiere un elevado desembolso monetario. Este tipo de compras puede ser financiado por los propios proveedores de inmovilizado, al permitir aplazar su pago. Se trata de una deuda contraída con los proveedores de inmovilizado siempre que éstos financien directamente la operación. Incluso los intereses pueden incorporarse en el precio del bien siempre que hayan sido devengados antes de la puesta en funcionamiento del mismo y hayan sido girados por el propio proveedor. Los pagos concertados para el futuro pueden documentarse bien en facturas o en letras de cambio, que no han de ser confundidas con los efectos comerciales originados en las operaciones de tráfico («Proveedores, efectos comerciales a pagar»). Esta fuente de financiación es actualmente poco utilizada por los acuerdos de los fabricantes de este tipo de bienes con entidades financieras para que sean éstas las que corran con los riesgos derivados de este tipo de operaciones. 3.1.C Leasing y Renting

El leasing es un contrato de arrendamiento financiero con opción de compra mediante el cual el arrendatario adquiere un bien en régimen de alquiler pudiendo adquirir en propiedad el mismo siempre que se ejercite dicha opción al final del contrato. La opción de compra suele ser una última cuota que, de abonarse al final del contrato, supone la adquisición inmediata de la propiedad del bien. Las cuotas íntegras del leasing son fiscalmente deducibles. El precio del leasing lo forman el precio del bien, los gastos inherentes a la operación y los intereses de aplazamiento, a los que se añade el IVA correspondiente. El renting se trata de una operación de alquiler de bienes en la que se incluyen más servicios que en las operaciones de leasing. En este caso, en la cuota pueden incluirse además del precio del bien y los intereses del capital: el seguro, el mantenimiento, las reparaciones, la sustitución… Es la opción más cara pero con ella la empresa se garantiza el buen funcionamiento del bien y, además, también son íntegramente deducibles a nivel fiscal. Son dos figuras que cada vez tienen mayor aceptación en la financiación empresarial, y que se pueden aplicar alternativamente en casos de financiación similares. Por ello destacamos las diferencias básicas entre un sistema y otro.  Servicios que ofrece cada uno. Cuando se realiza un contrato de renting, existen ventajas complementarias, como el mantenimiento de bien, el pago de los impuestos, los seguros, la asistencia o mantenimiento… Estos servicios no se contemplan en el leasing. Si usted adquire un bien por leasing y este tiene una avería, tendrá que hacer la reparación de su cuenta y riesgo.

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 Contabilidad Mientras el renting se puede considerar como simplemente un gasto (por cuotas), el leasing conlleva el la afectación a las cuentas del pasivo por el importe de la deuda, así como, en el activo, cuentas de inmovilizado material, de gastos diferidos.  Cuotas de arrendamiento En el leasing, las cuotas de arrendamiento financiero deberán aparecer expresadas en los respectivos contratos, diferenciando la parte que corresponde a la recuperación del coste del bien por la entidad arrendadora, excluido el valor de la opción de compra, y la carga financiera exigida por la misma, sin perjuicio de la aplicación del gravamen indirecto que corresponda. En el renting, esta cuotas aparecer expresadas en los respectivos contratos.  Duración El contrato de leasing exige una duración mínima de dos años, si se trata de bienes muebles, lo que le confiere una mayor rigidez, aunque se ha de señalar que, en cualquier caso, sus estipulaciones están basadas en la libertad de pactos de las partes. Es una operación orientada al medio y largo plazo. El renting se caracteriza por su movilidad y flexibilidad para adaptarse a las necesidades del arrendatario y a la marcha de la empresa. No hay periodos mínimos de duración y está orientado al corto plazo, adaptándose en función de las necesidades al presupuesto de gastos de la compañía.  Al finalizar el contrato En el leasing, cuando expira el contrato se dan tres posibilidades: Que se devuelva el bien, que se prorrogue el contrato o que se haga efectiva la opción de compra. En el renting hay dos alternativas: Que se devuelva el vehículo o que se prorrogue la duración del contrato. 3.2 La Financiación Ajena a Corto Plazo En este epígrafe recogeremos aquellas deudas contraídas por la empresa cuyo vencimiento es a corto plazo, es decir aquellas deudas que haya que devolver en un horizonte temporal inferior al año. Son recursos destinados normalmente a financiar el activo a corto plazo. Crédito de funcionamiento, exigible a corto plazo, o pasivo corriente, son otras denominaciones que recibe. En principio los recursos ajenos a corto plazo deben financiar la actividad típica u ordinaria del objeto social, mientras que los recursos a largo plazo financiarán la estructura fija o permanente de la empresa. Esto no siempre es así, e incluso es conveniente que parte de los recursos a largo plazo de la empresa (sean propios o ajenos) financien parte de aquella actividad típica citada. Es lo que se conoce como margen de seguridad o fondo de maniobra.
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3.2.A

Financiación de Proveedores o Comercial

Es la financiación que nos conceden los acreedores comerciales con el aplazamiento de los pagos a realizar. No es fácil conseguirla en empresas de nueva creación porque los proveedores no tienen aún constancia de la solvencia de la empresa cliente por lo que no suelen conceder aplazamientos significativos. Este crédito, nominalmente gratuito, puede resultar muy caro en términos de coste de oportunidad si se nos ofrece la alternativa del descuento por pronto pago. A pesar de esto es un crédito necesario, cuya principal ventaja es la reducción del periodo medio de maduración de la empresa: tiempo que tarda una unidad económica líquida invertida en el ciclo de explotación, en volver de forma líquida a la tesorería de la empresa para ser invertida de nuevo. 3.2.B Financiación por Deudas con Organismos Oficiales

Se trata de los créditos automáticos y obligatorios concedidos por las administraciones públicas que deben gestionarse como un pasivo más. Los más importantes son:  Las cuotas de la Seguridad Social que se ingresan un mes después del devengo, por lo que se dispone de un crédito gratuito de 30 días de un importe aproximado al 30% de la nómina de la empresa.  Los impuestos: IVA (de forma trimestral, excepto para grandes empresas que es mensual), el IRPF (igual que el anterior) y el Impuesto sobre Sociedades (liquidación definitiva casi 7 meses después del cierre del ejercicio, pero con pagos a cuenta realizados a lo largo del año). 3.2.C Préstamos y Créditos a CP.

Los conceptos son los mismos que los vistos para el largo plazo, con la diferencia que aquí son de duración inferior a un año. 3.2.D Descubiertos en cuenta corriente.

Cuando la empresa dispone de una cuenta en una entidad financiera sin tener fondos suficientes y dicha entidad atiende la demanda, se produce un descubierto, es decir, un saldo en contra de la empresa. El tipo de interés del descubierto es el más alto de los que aplica la banca, al que además hay que añadir la comisión que cargan sobre el mayor saldo deudor del trimestre. Esto supone una gran penalización para los usuarios que se ven obligados a regularizarla cuanto antes. Los descubiertos deben representar acontecimientos esporádicos, por lo caros que son. En el caso de convertirse en habituales, significa que se necesita más financiación, debiéndose documentar las necesidades de crédito de la empresa, fijando límites que permitan desarrollar holgadamente su actividad.

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3.2.E

El Descuento o Crédito comercial.

El descuento es una operación financiera mediante la cual los efectos comerciales a cargo de los clientes de la empresa se ceden, salvo buen fin, a una entidad financiera quien adelanta el importe de dichos documentos mediante el cobro de unos intereses y comisiones que descuentan (de ahí su nombre) del importe de los efectos comerciales, entregando el líquido restante. Un Efecto comercial es un documento emitido por la empresa contra uno de sus clientes donde se expresan la cuantía y vencimiento de pago de una o varias facturas. Los efectos comerciales también son denominados papel comercial. Tenga presente que un recibo bancario cuando es descontado, y por tanto endosado al banco, se transforma en un efecto comercial domiciliado pero no aceptado. La empresa que descuenta los efectos queda a expensas que sean atendidos a su vencimiento, teniendo que responder de su pago en caso que el librado no lo hiciera. En cuanto al coste de la operación, hay algunos aspectos que inciden negativamente en el mismo:  Los intereses se cobran por anticipado, a lo que se llama efecto “tirón”.  La comisión, que representa un porcentaje sobre el nominal, se cobra cuando se descuenta el efecto, sin que intervenga el plazo. Por esto, el coste anual es tanto más elevado cuanto menor sea el plazo del vencimiento. Como ventajas de la herramienta de financiación hay que destacar que es una fórmula de financiación muy accesible, ya que casi la totalidad de las empresas generan papel comercial en su actividad cotidiana por lo que gestionar su descuento es tremendamente sencillo. Puesto que la póliza firmada no tiene vencimiento explicito, ni existe obligación alguna por ninguna de las partes, se trata de un instrumento que negociamos en una ocasión y del que podemos disponer durante todo el tiempo que lo necesite la empresa. Como inconvenientes señalamos que se trata de un instrumento caro, cuando se suman todos los gastos y comisiones que genera nos encontramos con que obtenemos tasas anualizadas muy elevadas. Es un instrumento totalmente inflexible, esto es, suceda lo que suceda con la tesorería de la empresa una vez descontada la remesa no hay forma de anular o retroceder los intereses y gastos satisfechos. Esta situación hace que sea tremendamente fácil entrar en costes innecesarios, por lo que se hace preceptivo disponer de previsiones de tesorería en el corto plazo altamente fiables. Exige un control exhaustivo del riesgo vigente en cada una de las pólizas de descuento, para saber de que capacidad de descuento disponemos en cada momento. 3.2.F El Factoring

El factoring es una fórmula contractual por la que se encarga el cobro de las facturas y efectos comerciales de los clientes de la empresa a otra de factoring, quien

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corre con el riesgo de cobro de dichos documentos y de sus posibles impagos (si se contrata así). Es una fórmula cara pero que aporta ventajas a la gestión del negocio; el cliente está obligado a pagar los gastos del servicio que incluye: el tipo de interés por el anticipo de fondos, si es que se contrata el adelanto del importe antes del vencimiento y la comisión de gestión, que es un porcentaje sobre el nominal. El factoring es un producto financiero que los bancos, cajas de ahorro o compañías especializadas ofrecen a las empresas. Además del anticipo financiero, la compañía de factoraje puede:
  

Asumir el riesgo crediticio Asumir el riesgo de cambio, si la factura es en moneda extranjera Realizar la gestión de cobranza  Realizar el cobro efectivo del crédito y asesorar a su propia compañía aseguradora. Asesorar al cliente sobre la salud financiera de los deudores (morosos). El factoring suele ser utilizado por las PYMES (pequeñas y medianas empresas) para satisfacer sus necesidades de capital circulante, especialmente en los países en los que el acceso a préstamos bancarios es limitado. El factoring es muy útil a las PYMES que venden a grandes empresas con elevados niveles de solvencia crediticia. En función de los servicios prestados por la empresa de factoring los costes variarán pudiendo referirse sólo y exclusivamente a la gestión de los cobros, o además incluir los costes generados por la anticipación de los créditos cedidos Así en lo que respecta a los costes de los servicios de gestión de cobro nos encontraremos con que su importe oscila entre un 0,5 % y un 1,0 % del nominal de la factura, dependiendo de diferentes variables. Dentro de las ventajas de este sistema está en que la utilización de un servicio externo para la realización de las gestiones de cobro de la empresa hace que esta no tenga que destinar recursos de ninguna especie a este tipo de gestiones de tal modo que puede centrar todos sus esfuerzos en producir y vender, a la vez que se aminoran enormemente las cargas administrativas. Elimina la sobre-financiación que se producen con el descuento comercial, vamos disponiendo de los créditos en función de las necesidades de la empresa. El factoring, es tratado como un cobro anticipado de nuestros créditos por lo que no consume el crédito bancario de que dispone la empresa. Así mismo nos permite a la finalización del ejercicio cambiar exigible a corto plazo por tesorería pura y dura lo que mejora los ratios financieros de la empresa. Entre los inconvenientes cabe citar que en algunas ocasiones puede crear una mala imagen de la compañía ya que si no comunicamos correctamente a nuestros clientes lo que estamos haciendo es posible que algunos de ellos interpreten que la empresa ha sido intervenida y por tanto se encuentra en una pésima situación financiera, cuando la realidad es todo lo contrario.

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Es posible que después de iniciar todos los trámites la empresa de factoring tan sólo acepte aquellos clientes que por su solvencia y estandarización de proceso de cobro nos suponen el menor esfuerzo administrativo. Es un producto que nos casa con la entidad financiera ya que una vez contratado cambiar de entidad financiera se hace algo dificultoso ya que hemos acostumbrado a nuestros clientes a una operatoria que deberemos cambiar. 3.2.G El Confirming

El confirming no es un crédito comercial como tal; es un servicio ofrecido por entidades financieras que consiste en gestionar los pagos de una empresa a sus proveedores nacionales, ofreciéndole a estos la posibilidad de cobrar las facturas con anterioridad a la fecha de vencimiento, previo descuento de los costes financieros, y eliminando completamente el riesgo de impago. Para la empresa que cobra, se obtiene la concesión de una línea de crédito sin limite y sin consumir su propio crédito, y evitando el pago de timbres al recibir los cobros a través de transferencias bancarias. Una vez que se ha firmado el contrato y se ha afianzado el volumen medio de pagos cedidos la operatoria tan sólo se reduce a unos mínimos pasos: A la recepción de las facturas de los proveedores la empresa confirmadora procede a su verificación y confirmación. Una vez confirmadas las facturas se comunica a la entidad financiera los datos de dicha factura así como la fecha e importe de los pagos que la liquidarán. La entidad financiera se pone en contacto con el proveedor informándole de que su factura está confirmada y que por tanto si lo desea puede anticipar su cobro simplemente comunicándoselo. El proveedor decide si acepta o no las condiciones del anticipo ofertado por la entidad financiera y se lo comunica. En caso de aceptarlas el proveedor dispone de dos opciones: cobrar mediante una transferencia bancaria a una cuenta de su elección o bien aperturar una cuenta en el banco pagador donde una vez comunicada le será abonada la factura. En caso de que el proveedor no esté interesado en anticipar dicho cobro recibirá un pagaré con el vencimiento establecido en la factura. En el caso de la empresa confirmadora, esta tan sólo habrá de soportar el coste del afianzamiento de los pagos cedidos a la entidad así como los intereses que se devenguen como consecuencia de la financiación de los pagos realizados en el momento del vencimiento de los mismos. El proveedor tan sólo deberá hacer frente a los costes financieros que suponga el anticipo del cobro. Esto no quiere decir que para el proveedor la operación no sea ventajosa ya que dicho coste suele ser inferior al coste de un anticipo o descuento tradicional. A la hora de mostrar las ventajas vamos a detenernos en dos de los participantes de la operación:

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Empresa confirmadora: Evita los costes de manipulación de las operaciones de pago, evita las posibles incidencias que se pueden dar con los pagos y evita las llamadas de los proveedores para interesarse por el estado de su cobro. Concentra la gestión de tesorería y conserva la iniciativa en el pago. Proveedor: Se asegura el cobro ya que una vez confirmada la factura es prácticamente imposible que esta no se pague. Obtiene una línea de financiación que le permite adelantar el cobro de las facturas sin consumir su capacidad de crédito bancario.

Al igual en los inconvenientes:  Empresa confirmadora: Aunque mantiene la iniciativa en el pago, se obliga a trabajar con una determinada entidad, lo que le resta capacidad de maniobra. Proveedor: Pierde la iniciativa en el cobro, cediéndosela a sus clientes.

4. OTRAS OPERACIONES ENTRE LA FINANCIACIÓN PROPIA Y AJENA Existen otras operaciones en el mercado que se sitúan a caballo entre la financiación propia y la ajena. Estos por sus características e intervinientes no se pueden encuadrar en alguno de los dos grandes grupos vistos anteriormente. Por lo tanto pasamos a detallar las figuras más importantes que, hoy en día, se pueden encontrar el la práctica habitual de la financiación empresarial. 4.1 El Capital Riesgo También conocido como capital inversión, capital desarrollo, private equity o venture capital, puede definirse como un inversor profesional que participa con carácter temporal y generalmente de forma minoritaria en el capital de empresas no cotizadas en Bolsa. El objetivo básico es ayudar con su aportación a que la empresa crezca y su valor en el mercado aumente de forma que pueda revender dicha participación y obtener una plusvalía. Las entidades de capital riesgo son entidades financieras cuyo objeto principal consiste en la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no cotizadas, generalmente no financieras y de naturaleza no inmobiliaria. Las entidades de capital-riesgo pueden tomar participaciones temporales en el capital de empresas cotizadas en las bolsas de valores siempre y cuando tales empresas sean excluidas de la cotización dentro de los doce meses siguientes a la toma de la participación. El objetivo es que con la ayuda del capital de riesgo, la empresa aumente su valor y una vez madurada la inversión, el capitalista se retire obteniendo un beneficio. El inversor de riesgo busca tomar participación en empresas que pertenezcan a sectores dinámicos de la economía, de los que se espera que tengan un crecimiento superior a la

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media. Una vez que el valor de la empresa se ha incrementado lo suficiente, los fondos de riesgo se retiran del negocio consolidando su rentabilidad. El capital riesgo opera valorando el plan de negocio de los proyectos que les presentan los emprendedores mediante Comités de Inversión, que analizan la conveniencia de entrar en el accionariado de esas empresas. Dependerá del tipo de fondo que se trate, cuál será la participación que pretenda tener en la gestión y toma de decisiones. Éste es tal vez el factor determinante a la hora de recurrir a un fondo de capital de riesgo porque muchos empresarios no desean compartir la toma de decisiones con otros agentes. Otra cuestión no menor es la de llegar a un acuerdo sobre la cantidad de acciones o la participación en relación con el dinero aportado. Aportar la mitad de la inversión no necesariamente significa quedarse con el 50 por ciento del total accionario, ya que aquí entran en juego otras consideraciones como quién será el que desarrolle el negocio, de quién fue la idea original, etc. Es importante aclarar que los fondos rara vez se quedan con la mayoría del paquete accionario. A lo sumo, pueden llegar al 49 por ciento del total, pero el control de la empresa siempre queda en manos del fundador. La principal ventaja y a la vez inconveniente de la inclusión de una empresa de private equity es que están enfocados sistemáticamente a la creación de valor, y adoptan decisiones en base a este criterio principalmente, de modo que si pueden reducir costes o adoptar cualquier otra medida tendente a mejorar el EBITDA o los flujos de caja libres lo plantearán y estudiarán su viabilidad. Esto hace que en ocasiones puedan ser percibidos como inversores que con ingeniería financiera intentan poner bonita una empresa para venderla posteriormente al mejor precio posible. Sin embargo, lo que están haciendo es preparar a la empresa para una venta posterior, que es el final en todas las operaciones, y esto creo que cualquier empresario querría hacerlo si fuera capaz de planificar con tiempo la venta de su empresa por el motivo que sea, y si tuviera la capacidad o el asesoramiento para hacerlo. Los fondos de private equity habitualmente suelen estar formados por profesionales que por su perfil son personas que, además de preparadas, suelen tener mucha experiencia empresarial y de gestión en grandes Compañías, con una gran capacidad de contactos a alto nivel, muy conscientes de lo que hacen y están muy comprometidos con las operaciones ya que ellos también invierten en el fondo y tienen sus bonus ligados a la evolución de la cartera. 4.2 El Inversor Ángel Un inversor ángel (conocido como Business Angel en Europa o simplemente “ángel”) es un individuo próspero que provee capital para una inversión, usualmente a cambio de participación accionarial. Los ángeles típicamente invierten sus propios fondos, no como las entidades de capital de riesgo, quienes administran profesionalmente dinero de terceros a través de un fondo. Un número cada vez mayor de ángeles inversores se están organizando en redes, grupos o clubes de ángeles para compartir esfuerzos y unir sus capitales de inversión.

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Los inversores ángeles seleccionan sus proyectos de inversión valorando el plan de negocio que le presentan los emprendedores de acuerdo con sus criterios personales de inversión. Las inversiones ángeles enfrentan un riesgo extremadamente alto y por lo tanto requieren un muy alto retorno sobre la inversión (ROI). Debido a que un gran porcentaje de las inversiones ángeles son perdidas completamente cuando las empresas nacientes fracasan, los inversores ángeles profesionales buscan inversiones que tengan el potencial de retorno al menos 10 o más veces la inversión original en el período de 5 años, a través de una estrategia de salida definida, como puede ser una oferta pública o una adquisición. 4.3 Préstamos Participativos A pesar de que se regulan como una operación de préstamo, sus singulares características legales y financieras lo convierten en una figura híbrida entre los recursos propios y los recursos ajenos. El préstamo participativo, es un instrumento financiero que proporciona recursos a largo plazo sin interferir en la gestión de la empresa. Está regulado por el Art. 20 del Real Decreto-Ley 7/1996, de 7 de junio, sobre medidas urgentes de carácter fiscal y de fomento y liberalización de la actividad económica y por la Ley 10/1996, de 18 de diciembre, de Medidas Fiscales Urgentes. Con el préstamo participativo se financian proyectos empresariales en su conjunto, contemplando todo tipo de inversiones materiales e inmateriales necesarios para llevarlos a cabo. El préstamo participativo presenta las siguientes características básicas:  Consideración como fondos propios a efectos de reducción de capital social o liquidación de la sociedad como consecuencia de pérdidas.  Consideración de deuda subordinada; en el orden de prelación de créditos, se situará por detrás de los acreedores comunes.  Tipos de interés: se componen de una parte fija, independiente de la actividad empresarial, y de una parte variable con límite máximo en función de la evolución de la sociedad. En cuanto a tipos, a nivel general, distinguiremos dos: Convertibles a capital: Pasado un plazo estipulado y a un precio estipulado, el préstamo se convierte en capital de la empresa. No convertibles: Hay que devolver obligatoriamente el préstamo según las condiciones acordadas. A nivel de operativa destacamos los siguientes pasos: La entidad financiera presta un dinero, que normalmente se va desembolsando conforme se consiguen unos hitos. Este dinero suele desembolsarse entre 2 y 4 veces, lo normal 2-3. Estos hitos pueden ser ventas, facturación, audiencia, acabar un producto, conseguir N clientes, etc… Se pactan con los propios emprendedores en base a su business plan revisado a la baja. Se firma un contrato con una fecha final en la cual la entidad financiera puede decidir (normalmente incluso antes) convertir ese préstamo en un % de la empresa.
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Suele ser de un periodo de entre 1 y 3 años. El rango habitual de inversión de puede ser de 100.000 a 1 millón de euros. Los inversores no intervienen en la gestión, aunque pueden solicitar incluir una persona en el Consejo de Administración. Los principales beneficios o ventajas que se derivan de un préstamo participativo son: Da mucha imagen que te invierta una entidad como CAN o La Caixa, aunque sea en préstamo participativo. Esto puede generar beneficios colaterales en tu actividad comercial normal sobre todo en empresas de venta de servicios o tecnología. Es una validación del proyecto, ambas entidades tienen expertos tanto en Internet como en temas financieros que comprueban la calidad y viabilidad de la empresa. Puede abrir la puerta de otros inversores en siguientes rondas, incluso para algún inversor es visto como una reducción de riesgos. Además se suele negociar un alto periodo de carencia en el comienzo del pago. 4.4 Financiación en Divisas Una de las características de la economía internacional en la actualidad es el aumento de la interdependencia económica entre todas las naciones junto con la consolidación de los mercados internacionales integrados a nivel mundial. Dentro de estos mercados destacan por su importancia los mercados financieros internacionales y fundamentalmente el mercado de eurodivisas y el mercado de eurobonos. Estos dos mercados proporcionan financiación en divisas a Estados, organismos internacionales, grandes empresas e incluso a pequeñas y medianas empresas. Se trata de un préstamo normal donde en lugar de denominar el capital prestado en la divisa natural del titular se denomina en una divisa distinta. El objetivo de este cambio en la divisa de la operación no es otro que alcanzar un coste final de la financiación inferior al coste de la operación en la divisa original del titular, algo que no siempre se consigue. Así pues en cuanto a la modalidad de amortización, plazo y garantías sus características son prácticamente idénticas a las de los préstamos en general, pudiendo encontrar en el mercado operaciones en divisas tanto con garantía personal como real, tanto a interés fijo como a interés variable. Sin embargo el hecho de estar denominadas en una divisa distinta a la natural de su titular implica la asunción de mayores riesgos y gastos que en una operación estándar. Por otra parte hay que tener en cuenta que este tipo de operaciones suelen precisar de un mayor seguimiento por sus titulares. Recuerde que las divisas, al igual que las acciones, cotizan diariamente y por tanto su tipo de cambio con respecto al euro evoluciona constantemente, lo que se puede traducir en importantes cambios en el coste, en euros, de las cuotas. Por lo tanto la financiación en divisas es una modalidad más de crédito, la cual ha experimentado un importante desarrollo ante el efecto de la internacionalización de la empresa española y la total liberalización de los mercados financieros.

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Hay que tener en cuenta unos conceptos básicos a tener en cuenta en la financiación en divisas:  Riesgo de financiarse en una divisa distinta a aquella en que tenemos nuestros ingresos: que la divisa en la que nos financiamos se aprecie con respecto a la nuestra.  Beneficios de financiarse en una divisa distinta a aquella en la que generamos nuestros ingresos: Que nuestra divisa se aprecie con respecto a la que tenemos que pagar, que el tipo de interés de la divisa sea inferior al tipo de interés de nuestra divisa natural. 4.5 Financiaciones Subordinadas En las finanzas, la deuda subordinada (también conocidos como préstamos subordinados, bonos subordinados, obligaciones subordinadas o deuda subordinada) es la deuda que se ubica después de otras deudas caso de una caída empresa en quiebra o se cierra. Dicha deuda se refiere a subordinar como, porque los proveedores de deuda (los prestamistas) tienen la condición de subordinado en relación a la deuda normal. La financiación subordinada implica la renuncia de preferencia de crédito en favor de otros u otros acreedores. Algunas normas legales se encuentran en los años 30 en relación con emisiones de obligaciones subordinadas o préstamos con renuncias de preferencia. En la práctica, sin normas específicas, se realizaban desde dicha época este tipo de financiación en diversos países, entre ellos Alemania. Sin embargo, la financiación subordinada tiene un tratamiento legal específico en las entidades de crédito, habiéndose establecido en España en virtud de las disposiciones de la Ley 13/1985. Estos títulos, que computan como recursos propios, se pagan muy caros y vienen a ser como unas acciones perpetuas. Los préstamos subordinados suelen tener una mayor tasa de rendimiento de la deuda principal, debido al riesgo inherente mayor. En consecuencia, los principales accionistas y las sociedades matrices tienen más probabilidades de ofrecer préstamos subordinados, como un tercero siempre y cuando el préstamo normalmente quieren una compensación por el riesgo adicional. En cuanto a las ventajas e inconvenientes de este tipo de deuda, nos remitimos al epígrafe de los préstamos participativos, exponente de este tipo de financiación. 4.6 Operaciones Sindicadas Las operaciones sindicadas se materializan a través de diferentes productos financieros: líneas de tesorería, avales, préstamos, etc. Se caracterizan principalmente frente al resto de instrumentos financieros por sus elevados importes y por la participación de un gran número de entidades que, de esta forma, consiguen distribuir el riesgo de tan elevados importes. Por su propio volumen (riesgo) y su elevado número de participantes, tienen un periodo de preparación, colocación y materialización del contrato más dilatado que
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otros instrumentos de financiación. Su estructuración, preparación, colocación y gestión es realizada por los departamentos de Originación y Sindicación, Banca Corporativa y Riesgos de la entidad. Las entidades financieras pueden asumir distintos "roles" dentro de la sindicación:
    

Agente (es el que recibe el mandato por parte del prestatario) Asegurador Coasegurador Director Partícipes

Las operaciones sindicadas tienen asociados mayores costes que el resto de los instrumentos tradicionales, ya que además del margen, pueden incluir: comisión de apertura, de dirección, de disponibilidad, de agencia, de utilización, etc. En cuanto a la fase operativa de esta clase de contrato, existe primeramente una primera etapa precontractual. Esta se inicia con la designación por parte del deudor de un banco denominado “Arranger”, que es el que coordina e invita a otros bancos a participar en el sindicado de acreedores. Posteriormente, el sindicado nombra un banco denominado “Agente”, que es el encargado de organizar toda la ejecución del crédito, así como del funcionamiento del sindicado. El deudor generalmente solicita al banco “Arranger” que asegure contractualmente la obtención de la totalidad del monto requerido, así como la definición y mantenimiento de todas las condiciones de la oferta del crédito (plazos, tasas de interés, fechas de pagos y desembolsos, etc.). Lógicamente, por efectuar este trabajo el banco cobra una comisión de aseguramiento. En el momento en que los bancos participantes consignan el dinero que cada uno se comprometió, cesa la obligación de aseguramiento de la financiación adquirida por el banco “Arrenger” con el deudor. En conclusión, el Crédito Sindicado es un instrumento crediticio que busca la distribución de riesgos en las operaciones de financiación muy grandes. Debido a su volumen, se reparte entre un conjunto de bancos o entidades prestamistas que, a tal efecto, se unen formando un sindicato. En los créditos sindicados existe una comunidad de intereses entre los diferentes bancos prestamistas, los que de forma mancomunada confían la gestión del crédito concedido a un banco agente, que se encarga de las relaciones entre los prestamistas y el prestatario. La figura del crédito sindicado es actualmente muy utilizada en los Estados Unidos de América y en Europa. Su aplicación en Latinoamérica comienza a despegar, por ello es importante conocer su naturaleza y características, para poder aprovecharla comercialmente. 5. FINANCIACIÓN OFICIAL El sistema financiero se define como el conjunto de instituciones cuyo objetivo es canalizar el excedente que generan las unidades de gasto con superávit para encauzarlos hacia las unidades que tienen déficit.

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Cuando esta función de intermediación, entre el superávit de unas unidades de gasto para cubrir el déficit de otras, la realiza entidades de crédito que dependen directa o indirectamente del estado hablamos de Crédito Oficial. La última vía de financiación para la empresa que vamos a ver en este curso es la codiciada financiación oficial. Esta forma de financiarse es la de menor coste para la empresa, y por lo tanto la que más atrae a los gestores. La financiación oficial está instrumentalizada mediante las Entidades Oficiales de Crédito, que son entidades públicas encargadas de gestionar la operativa inherente a estas operaciones de crédito oficial. Según de que se institución se trate, diferirá el funcionamiento, por lo que pasamos a detallar las más representativas. 5.1 Argentaria y El Banco Exterior. Argentaria fue una entidad bancaria pública española fundada en 1991, a partir de la fusión de varios bancos públicos entre los que destacan:      El Banco Exterior de España La Caja Postal de Ahorros El Banco Hipotecario de España El Banco de Crédito Local El Banco de Crédito Agrícola

Fue privatizada entre 1993 y 1998. El 19 de octubre de 1999, se realizó una fusión entre el Banco Bilbao Vizcaya (BBV) y Argentaria, junto a otras entidades menores que pertenecían al grupo. El grupo Argentaria fue una de las primeras gestoras del mercado, y una de las que ha apostó más decididamente por los fondos internacionales. En los últimos años de crisis se ha criticado abiertamente la decisión de privatizar argentaría, ya que en los momentos de falta de liquidez generalizada en el sistema bancario, y por ende en el entramado empresarial, muchas voces cualificadas señalaron la necesidad de la labor de revitalización del crédito bancario que hubiera desarrollado el banco público. 5.2 El Instituto de Crédito Oficial El Instituto de Crédito Oficial es una entidad pública empresarial, adscrita al Ministerio de Economía y Hacienda a través de la Secretaría de Estado de Economía que tiene consideración de Agencia Financiera del Estado, con personalidad jurídica, patrimonio y tesorería propios, así como autonomía de gestión para el cumplimiento de sus fines. El ICO trabaja por el crecimiento y la mejora de la distribución de la riqueza nacional y fomenta aquellas actividades económicas que por su trascendencia social, cultural, innovadora o ecológica merezcan una atención preferente. El ICO apoya los proyectos de inversión de las empresas españolas, para que sean más competitivas y contribuyan al progreso económico del país.
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La financiación del ICO se dirige a impulsar sectores como la industria cinematográfica, el transporte, favorecer los proyectos de innovación tecnológica, las energías renovables y potenciar la presencia de nuestras empresas en el exterior. También colabora con los programas de política económica, en situaciones de crisis o catástrofes naturales o como instrumento de apoyo a la exportación. El objetivo último del ICO es favorecer el crecimiento económico compatible con una mayor cohesión social y territorial. El principio de actuación del ICO, como entidad financiera pública, es desarrollar su actividad de acuerdo al principio de equilibrio financiero. Colabora con el resto de entidades financieras y atiende las necesidades de financiación que el sistema privado no cubre o lo hace parcialmente. El Instituto de Crédito Oficial dispone de diversas Líneas de Financiación cuyo objetivo es impulsar y apoyar las inversiones productivas de las empresas españolas, promover los proyectos de autónomos y PYMES y facilitar el acceso al crédito a ciudadanos y familias. Las Líneas de Financiación ICO le ofrecen préstamos con largos plazos de amortización, tipos de interés preferencial y sencilla tramitación, a través de los principales bancos y cajas implantados en España. Las Entidades de Crédito se encargarán de analizar los proyectos y aprobar la concesión de los préstamos. Las Líneas de Financiación ICO están destinadas a una amplia variedad de clientes y de actividades:
     

Emprendedores Autónomos y empresas Internacionalización de las empresas españolas Necesidades de Liquidez Fomento de las inversiones en sectores estratégicos como el turismo Apoyo a actividades específicas: cine, textil y manufacturero, vivienda, etc  Impulso de las nuevas tecnologías de la información entre ciudadanos y empresas con el Plan Avanza  Aplazamiento de las cuotas de préstamos hipotecarios para particulares con la línea de moratoria hipotecaria. 5.2.A Plan Avanza

La línea de financiación ICO-Plan Avanza tiene el objetivo de fomentar el uso de las nuevas tecnologías de la información y de las Comunicaciones. Podrán ser beneficiarios de esta Línea los siguientes colectivos:  Para el “Préstamo TIC”: las pequeñas y medianas empresas que no dispongan de conexión a Internet con banda ancha y realicen inversión en equipamiento para su conexión a Internet en banda ancha, así como aquellas que disponiendo de esta conexión realicen inversiones en software y hardware destinadas a

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mejorar sus procesos empresariales o a implantar el negocio y la factura electrónica.  Para el “Préstamo Jóvenes y Universitarios”: los residentes en territorio español de edades comprendidas entre 18 y 35 años y los estudiantes matriculados en centros españoles de estudios universitarios que dispongan de conexión a Internet en banda ancha o que contraten un alta nueva en ese servicio. En este producto el solicitante podrá ser el propio beneficiario o cualquier persona física que declare que el préstamo lo solicita para un joven entre 18 y 35 años o para un estudiante universitario. En todo caso, el beneficiario final deberá firmar la solicitud.  Para el “Préstamo Ciudadanía digital”: los residentes en territorio español que dispongan de conexión a Internet en banda ancha o que contraten un alta nueva en ese servicio. En cuanto a los Plazos de amortización: 1. Para “Préstamos TIC” y “Ciudadanía Digital”: 36 meses, con posibilidad de 3 meses de carencia incluidos, y liquidaciones lineales y mensuales. 2. Para “Préstamo Jóvenes y Universitarios”: 60 meses sin carencia de principal y liquidaciones lineales y mensuales. Los Tipos de interés son: Tipo de interés fijo: 0% La Tramitación se realizará de forma simplificada directamente en las oficinas de los Bancos, Cajas de Ahorros y Cajas Rurales establecidos en España que se hayan adherido a la Línea, a través del Anexo I (disponible en esta página). 5.2.B El Crédito Oficial a la Exportación

Las fuentes de financiación con apoyo oficial están disponibles a través de fondos procedentes del Instituto de Crédito Oficial (ICO) o a través de la posibilidad de contratar un seguro de crédito a la exportación para riesgos políticos y extraordinarios en la Compañía Española de Seguros de Crédito a la Exportación (CESCE). En este epígrafe nos vamos a centrar en los instrumentos de financiación oficial a la exportación y al desarrollo que proporciona el ICO. El Crédito Oficial a la Exportación es uno de los mecanismos encaminados a potenciar la exportación española. Este procedimiento permite financiar las exportaciones en condiciones especiales de tipos de interés y plazos. Las entidades financieras, en relación a estas operaciones, ofrecen los siguientes servicios:

El crédito comprador: Mediante este crédito, cuyo acreditado es el importador o comprador, la entidad financiera paga al exportador por orden del importador

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las cantidades que se le vayan adeudando según las condiciones de pago establecidas en el contrato comercial. El importe máximo del crédito asciende al 85% del importe total del contrato, estableciéndose que el 15% restante lo cobra el exportador como anticipo.  Línea de Crédito.- Modalidad derivada del Crédito Comprador, con la única diferencia de que en lugar de tratarse de un único contrato se financian distintos contratos de exportación.  Crédito Suministrador: En esta modalidad, el exportador se convierte en el deudor del Crédito, percibiendo por el lado del comprador el 15% del contrato comercial por adelantado y el 85% restante de la entidad financiera. Posteriormente, a medida que va recibiendo del comprador el importe restante del contrato comercial va haciendo frente a sus obligaciones de pago con la entidad financiera. Lo normal es que el vendedor haga girar efectos contra el librado extranjero, haciendo coincidir los vencimientos de estos efectos con los plazos de amortización del crédito suministrador. Esta modalidad es poco utilizada, ya que el exportador asume todo el riesgo comercial y político de la operación. Créditos Mixtos: Combinación de un crédito comercial a medio o largo plazo con un crédito FAD.  Crédito FAD: (Fondo de ayuda al desarrollo) en la parte operativa.

A su vez, todos estos créditos comerciales están incluidos dentro de un mecanismo de apoyo oficial a la exportación conocido como Sistema CARI (Convenio de Ajuste Recíproco de Intereses) mediante el cual las entidades financieras pueden conceder créditos a tipo fijo subvencionado y a largo plazo sin correr con el riesgo de tipo de interés.  El sistema CARI En un préstamo beneficiario del CARI se compara, cada seis meses, el rendimiento que hubiera obtenido la entidad financiera prestamista si hubiera formalizado el préstamo al tipo de interés de mercado, con el que obtiene formalizándolo al tipo fijo de Consenso. La diferencia que resulta, más un margen de gestión a favor de la entidad financiera, se regulariza entre ésta y el Instituto de Crédito Oficial (ICO) al término de cada período comparado. Esta operación se denomina "Ajuste" y puede dar lugar a un pago por el ICO a la entidad prestamista o viceversa. 6. LOS COSTES EN LA EMPRESA Todo negocio o actividad económica, consiste básicamente en satisfacer necesidades y deseos del cliente, vendiéndole un producto o servicio por más dinero de lo que cuesta fabricarlo. La ventaja que se obtiene con el precio, se utiliza para cubrir los costos y para obtener una utilidad.

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La mayoría de los empresarios, principalmente de pequeñas empresas definen sus precios de venta a partir de los precios de sus competidores, sin saber si ellos alcanzan a cubrir los costos de sus empresas. La consecuencia inmediata derivada de ésta situación es que los negocios no prosperan. Conocer los costos de la empresa es un elemento clave de la correcta gestión empresarial, para que el esfuerzo y la energía que se invierte en la empresa den los frutos esperados. En el proceso productivo, la empresa incorpora distintos factores con el fin de obtener un bien final. Algunos de estos factores los adquiere en el mercado, por consiguiente, paga por ellos, el precio que prevalece en el mercado. El costo de esos factores es su precio de mercado. Sin embargo, también se utilizan otros factores que no se compran en cada período productivo, como por ejemplo el inmueble, la maquinaria, las instalaciones, etc. Podemos preguntarnos entonces, si el costo que asignaremos a estos factores, es el mismo que asignábamos a los primeros, es decir: el precio pagado por ellos en el mercado. Supongamos que la empresa no posee la máquina que necesita en su proceso productivo, pero sí tiene la opción de alquilarla. Entonces el empresario acudirá al mercado de alquileres de máquinas y pagará por el alquiler el precio de mercado. Tenemos así, una aproximación al costo que tiene la maquinaria para el empresario. En síntesis, el costo que tiene el capital invertido en una empresa es lo que el empresario “deja de ganar” en la mejor opción alternativa posible. A esto los economistas lo denominan costo de oportunidad. 6.1 Inputs y Output Podemos definir un Input como aquella Compra o entrada de una empresa, es decir todo Factor productivo que la empresa adquiere del exterior para ser sometido a un proceso de transformación interna. Las materias primas, los productos intermedios o semi-manufacturados y la energía que la empresa compra en el mercado son inputs. Si al valor de los inputs adquiridos en el exterior se le suma el valor añadido creado por la empresa: el valor de los sueldos y salarios más el interés del capital más el beneficio del empresario, se obtiene el valor de los outputs o producción final de una empresa. Los outputs de una empresa pueden ser comprados por las economías domésticas o por otras empresas, que los adquieren para ser sometidos a una posterior transformación; en este segundo caso, los outputs de unas empresas pasan a ser inputs de las siguientes, y así sucesivamente, hasta que el output es adquirido por un consumidor final. El análisis de Inputs-Outputs se suele instrumentalizar mediante tablas de inputs-outputs, son Sistemas de relaciones representadas por medio de tablas en las que se representan las entradas y salidas de bienes y servicios que se producen entre sectores o industrias de una economía, entre departamentos de una empresa u otros entes económicos, de forma que quedan así sintetizadas, en la estructura económica de un país, o de una empresa, desde un punto de vista técnico, sus relaciones industriales.

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A menudo es denominado como modelo de Leontief. El propósito fundamental del modelo IO es analizar la interdependencia de industrias en una economía. El modelo viene a mostrar como las salidas de una industria (outputs) son las entradas de otra (inptus), mostrando una interrelación entre ellas. En la actualidad es uno de los modelos económicos más empleados en economía. 6.2 Tipos de Costes Es necesario clasificar los costos de acuerdo a categorías o grupos, de manera tal que posean ciertas características comunes para poder realizar los cálculos, el análisis y presentar la información que puede ser utilizada para la toma de decisiones.  Clasificación según la función que cumplen: o Costo de Producción: Son los que permiten obtener determinados bienes a partir de otros, mediante el empleo de un proceso de transformación. Por ejemplo:       Costo de la materia prima y materiales que intervienen en el proceso productivo Sueldos y cargas sociales del personal de producción. Depreciaciones del equipo productivo. Costo de los Servicios Públicos que intervienen en el proceso productivo. Costo de envases y embalajes. Costos de almacenamiento, depósito y expedición.

o Costo de Comercialización: Es el costo que posibilita el proceso de venta de los bienes o servicios a los clientes. Por ejemplo:       Sueldos y cargas sociales del personal del área comercial. Comisiones sobre ventas. Fletes, hasta el lugar de destino de la mercadería. Seguros por el transporte de mercadería. Promoción y Publicidad. Servicios técnicos y garantías de post-ventas.

o Costo de Administración: Son aquellos costos necesarios para la gestión del negocio. Por ejemplo:      Sueldos y cargas sociales del personal del área administrativa y general de la empresa Honorarios pagados por servicios profesionales. Servicios Públicos correspondientes al área administrativa. Alquiler de oficina. Papelería e insumos propios de la administración.

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o Costo de financiación: Es el correspondiente a la obtención de fondos aplicados al negocio. Por ejemplo:     Intereses pagados por préstamos. Comisiones y otros gastos bancarios. Impuestos derivados de las transacciones financieras.

Clasificación según su grado de variabilidad: Esta clasificación es importante para la realización de estudios de planificación y control de operaciones. Está vinculado con las variaciones o no de los costos, según los niveles de actividad. o Costos Fijos: Son aquellos costos cuyo importe permanece constante, independiente del nivel de actividad de la empresa. Se pueden identificar y llamar como costos de "mantener la empresa abierta", de manera tal que se realice o no la producción, se venda o no la mercadería o servicio, dichos costos igual deben ser solventados por la empresa. Por ejemplo: Alquileres Amortizaciones o depreciaciones Seguros Impuestos fijos Servicios Públicos (Luz, TE., Gas, etc.) Sueldo y cargas sociales de encargados, supervisores, gerentes, etc. o Costos Variables: Son aquellos costos que varían en forma proporcional, de acuerdo al nivel de producción o actividad de la empresa. Son los costos por "producir" o "vender". Por ejemplo:             Mano de obra directa (a destajo, por producción o por tanto). Materias Primas directas. Materiales e Insumos directos. Impuestos específicos. Envases, Embalajes y etiquetas. Comisiones sobre ventas.

Clasificación según su asignación: o Costos Directos: Son aquellos costos que se asigna directamente a una unidad de producción. Por lo general se asimilan a los costos variables. o Costos Indirectos: Son aquellos que no se pueden asignar directamente a un producto o servicio, sino que se distribuyen entre las diversas unidades productivas mediante algún criterio de

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reparto. En la mayoría de los casos los costos indirectos son costos fijos.

Clasificación según su comportamiento: o Costo Variable Unitario: Es el costo que se asigna directamente a cada unidad de producto. Comprende la unidad de cada materia prima o materiales utilizados para fabricar una unidad de producto terminado, así como la unidad de mano de obra directa, la unidad de envases y embalajes, la unidad de comisión por ventas, etc. o Costo Variable Total: Es el costo que resulta de multiplicar el costo variable unitario por la cantidad de productos fabricados o servicios vendidos en un período determinado; sea éste mensual, anual o cualquier otra periodicidad. La fórmula del costo variable total es la siguiente: Costo Variable Total = Costo Variable Unitario X Cantidad Para el análisis de los costos variables, se parte de los valores unitarios para llegar a los valores totales. Costo Variable Unitario = Costo Variable Total / Cantidad En los costos fijos el proceso es inverso, se parte de los costos fijos totales para llegar a los costos fijos unitarios. o Costo Fijo Total: Es la suma de todos los costos fijos de la empresa o Costo Fijo Unitario: Es el costo fijo total dividido por la cantidad de productos fabricados o servicios brindados. Costo fijo Unitario = Costo Fijo Total / Cantidad o Costo Total: Es la suma del Costo Variable más el Costo Fijo. Se puede expresar en Valores Unitarios o en Valores Totales Costo Total unitario = Costo Variable unitario + Costo Fijo unitario Costo Total = Costo Variable Total + Costo Fijo Total

6.3 Los Márgenes El margen de beneficio o simplemente margen, es la diferencia entre el precio de venta, sin IVA y los costes de producción o de adquisición de un producto. Es posible calcular distintos márgenes dependiendo de los costes que se imputan al producto:

El margen bruto es la diferencia entre el precio de venta (sin IVA) de un bien o servicio y el precio de compra de ese mismo producto. Este margen bruto, que suele ser unitario, es un margen de beneficio antes de impuestos. Se expresa en unidades monetarias/unidad vendida.

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El margen neto es el margen de beneficio después de los impuestos; esto es, el margen bruto unitario menos los impuestos repercutibles en ese producto. También se expresa en unidades monetarias/unidad vendida.

El precio de venta es el valor de los productos o servicios que se venden a los clientes. La determinación de este valor, es una de las decisiones estratégicas más importantes ya que, el precio, es uno de los elementos que los consumidores tienen en cuenta a la hora de comprar lo que necesitan. El cliente estará dispuesto a pagar por los bienes y servicios, lo que considera un precio "justo", es decir, aquel que sea equivalente al nivel de satisfacción de sus necesidades o deseos con la compra de dichos bienes o servicios. Por otro lado, la empresa espera, a través del precio, cubrir los costos y obtener ganancias. Los márgenes totales o globales se desglosan en otros de nivel inferior que se encuadran en sus respectivos márgenes de actuación:  Margen Industrial: Es la diferencia entre los costes industriales o de producción de los productos y los ingresos obtenidos por las ventas de dichos productos.  Margen Financiero: Es la diferencia entre los intereses y rendimientos obtenidos en los diversos productos financieros (inversiones en créditos y valores) y el coste de los recursos ajenos.  Margen Operativo: Resultado de deducir de la cifra neta de ventas el coste de la mercancía vendida (margen bruto de explotación) y los demás gastos de explotación.  Margen de Seguridad: Diferencia positiva entre las ventas reales y las ventas correspondientes al punto de equilibrio (aquel donde los ingresos igualan a los costes). 6.4 Punto de Equilibrio Se dice que una Empresa está en su Punto de Equilibrio cuando no genera ni Ganancias, ni Pérdidas. Es decir cuando el Beneficio es igual a cero. Para un determinado costo fijo de la Empresa, y conocida la Contribución Marginal de cada producto (Costes variables/Unidades producidas), se puede calcular las cantidades de productos o servicios y el monto total de ventas necesario para no ganar ni perder; es decir para estar en Equilibrio. La fórmula para el cálculo, es la siguiente:

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7. SISTEMAS DE DETERMINACIÓN DE COSTES Un adecuado control de los recursos materiales, humanos y financieros en el proceso productivo, se garantizará con el establecimiento de métodos, normas y procedimientos que aseguren el registro oportuno y veraz de la información que se derive de la utilización de los recursos en la actividad económica de la empresa y que puede ser utilizada con el fin de facilitar el control o para determinar el costo del producto. Un Sistema de determinación de Costes es un conjunto de métodos, normas y procedimientos que rigen la planificación, determinación y análisis del costo, así como el registro de los gastos de la actividad productiva de la Empresa de forma interrelacionada con los subsistemas que garantizan el control de la producción o de los recursos materiales, laborales y financieros. Un sistema de costo debe ser capaz de medir adecuadamente el gasto del recurso invertido en la producción de un bien material y de evidenciar las posibles desviaciones que pueden surgir entre lo que se ha gastado y lo que debía gastarse. El factor determinante para predecir qué sistema de costo debe implantarse, es el tipo de actividad que se realice y además tener bien claro qué se quiere medir, el objeto de costeo, o sea, el costo del producto, de un área, de una actividad, de la calidad, etc. Las empresas con frecuencia teniendo en cuenta el tipo de proceso de fabricación adoptan uno de los sistemas básicos de costo: 7.1 Costos por Ordenes Los sistemas de Costos por Órdenes de Trabajo se utilizan en organizaciones donde la producción es de baja masividad, el proceso de procesos es discontinuo para productos heterogéneos. Resulta aplicable a empresas donde es posible y resulta más práctico distinguir lotes, subensambles, ensambles y productos terminados de una gran variedad. La fabricación de cada lote se emprende mediante una orden de trabajo o de producción. Los lotes se acumulan para cada una por separado y la obtención de los costos unitarios es una simple división de los costos totales entre el número de unidades producidas en cada lote. El sistema de costo por órdenes de trabajo se utiliza donde los productos son distintos de acuerdo a las necesidades de materiales y de conversión y responden a las solicitudes de clientes, sobre la base de las especificaciones previamente establecidas y necesidades determinadas.

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7.2 Costos por Procesos El costeo por procesos es un sistema que aplica los costos a productos similares que se producen por lo general en grandes cantidades y en forma continua a través de una serie de pasos de producción. El costeo por procesos es un sistema de acumulación de costos de producción por departamento, centro de costo o proceso, que son responsables por los costos incurridos dentro de su área y sus supervisores deben reportar a la gerencia los costos incurridos, preparando periódicamente un informe del costo de producción. El costo por proceso es aplicable en aquel tipo de producción que implica un proceso continuo y que da como resultado un alto volumen de unidades de producción idénticas o casi idénticas. Los artículos producidos demandan procesos similares y la materia prima se va transformando por etapas hasta que alcanza el grado de terminación, generalmente pasa a través de varios centros de costo antes de que llegue al almacén de productos terminados. El procedimiento de acumulación de costos sigue el flujo de producción, las cuentas de control se establecen para cada proceso y los costos directos y gastos generales de fabricación se destinan a cada proceso. Cuando las unidades se terminan en un centro de costo, son enviadas al siguiente centro de costo acompañadas de sus costos correspondientes. La unidad terminada de un centro de costo es la materia prima del siguiente hasta que se convierta en artículo terminado y es transferido al inventario de productos terminados. El costo unitario del producto se obtiene dividiendo el costo total de los productos procesados entre el número de unidades terminadas. Estos costos unitarios son determinados por departamentos en cada período. Los sistemas de Costos por Órdenes de Trabajo se utilizan en organizaciones donde la producción es de alta masividad, el proceso de producción es discontinuo para productos homogéneos. 7.3 Costos por Actividad ABC Este Sistema es una combinación de Sistemas de Costos: el Costo por Procesos y el Costeo por procesos. Se aplica en empresas de producción continúa, y en donde los productos de líneas distintas, presentan diferentes grados de complejidad en los Procesos que los generan. Los procesos o departamentos, es la división funcional principal en una fábrica de producción continúa, las operaciones realizadas en un departamento son la continuación del anterior. El Costeo ABC, muestra el conjunto de actividades que provienen de la administración, que tienen influencia en los procesos. Cada departamento es un centro de Costo, contando cada uno con objetivos, recursos materiales, financieros y humanos. El Costeo ABC, considera todos los costos y gastos como recursos. Los recursos son consumidos por las actividades y estos a su

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vez son consumidos por los objetos de costos (Los Productos). Esta es una metodología que asigna costos a los productos o servicios en base al consumo de actividades. Cuando de un proceso, ciertas unidades son transferidas al siguiente, la terminación estará en un grado mayor, llevando estas consigo los costos correspondientes al proceso y a los anteriores. En el proceso siguiente los costos incurridos del período se sumarán al costo transferido. Los procesos actúan en simultáneo, usando el tiempo del período. Los objetivos del Sistema de Costo por Procesos – ABC son:   Calcular el costo unitario no distorsionado de los productos, en determinado período productivo. Realizar un Informe de Costos de producción, que presente separadamente los distintos elementos de coste. De este informe se resumirá los asientos del diario del período. Individualizar cada departamento de la empresa en el ámbito de los costes, pudiendo determinar el monto de costes por departamento y periodo.

Estos pasos mostrarán la manera en que transitan las unidades producidas por los distintos Departamentos o procesos. El Costeo ABC determinará cual será el valor real de los Costos Indirectos de fabricación, siendo estos asignados a los procesos y luego a los productos resultantes de cada proceso. Este Sistema de Gestión "integral", permite conocer el flujo de las actividades realizadas en la organización, que están consumiendo los recursos disponibles y por lo tanto incorporando o imputando costos a los procesos.

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