Aplicación de métodos numéricos en el análisis financiero.

Determinación de la TIR por el método de Newton Raphson

Área de Ingeniería Hidráulica y Saneamiento. Unidad de Ingeniería Civil, Geología y Minas. Universidad Técnica Particular de Loja. Ecuador.

Benavides Muñoz Holger

Loja, Diciembre 2007.

TIR. 2 • • • 3 Objetivos específicos Optimizar mediante métodos numéricos el procedimiento de cálculo de la tasa interna de retorno . 4 Metodologías: Para el cálculo comparativo en el presente trabajo plantearemos un flujo de fondos en el tiempo. social o financiera.000 4.000 Datos del flujo de fondos .000 0. el cálculo de la TIR se lo ha efectuado por el método de la interpolación. Proponer el uso de métodos informáticos para el cálculo de la TIR Hipótesis Al aplicar métodos numéricos en el cálculo de la TIR a partir del modelo matemático del VAN el resultado conseguido será más preciso y confiable. se fundamentan en una evaluación de su mismo nombre que se basa en el cálculo de indicadores.000 6. Entre los indicadores financieros.000 4.a partir del modelo matemático del VAN para su aplicación en evaluación de proyectos.000 3.000 -18. que concatenados con una tasa que normalmente involucra criterios como de mejor oportunidad .000 4 2.VAN – se hace cero. así también. La cifra numérica que caracteriza a cada indicador se lo ha determinado desde siempre mediante modelos matemáticos simples o compuestos que simulan entre otros una actualización o proyección en el tiempo de los beneficios y egresos resumidos y presentados en un flujo neto.1 Introducción El análisis económico.000 Fuente: El autor .000 2.000 3 4.000 3. Cuadro 01.TIR .000 7.000 4. Comparar la precisión y error que existe para cada uno de los métodos numéricos propuestos para el cálculo de la TIR.000 2 1. económica.000 7. cuyos egresos e ingresos sean datos del ejemplo.riesgo de inversión e inflación principalmente se ponen de manifiesto cifras numéricas que aseguran o no la conveniencia de la inversión respecto del punto de vista considerado en la evaluación.000 6.000 4. RUBROS COSTOS TOTALES BENEFICIOS TOTALES FLUJO DE FONDOS 0 18.000 7 0.cuyo concepto encauza el cálculo para establecer el valor de la tasa con el que el valor actual neto . social o financiero de proyectos que requieren una inversión de capitales.000 5 2.000 4. se destaca la tasa interna de retorno .000 6. Normalmente.000 6.ejemplo AÑOS 1 1.000 6 2. la tasa de oportunidad.

tal que ellas originen un VAN positivo y otro negativo.1 Método de interpolación lineal respectivo VAN (I MAYOR . ingresos menos egresos para el período j. tasa en el eje de las abscisas y VAN en el de las ordenadas. Gráfico 01.4. n VAN = − E0 + ∑ j =1 (1 + i ) j VAj [01] donde. 10 8 6 4 VAN ($) 2 0 -2 -4 -6 -8 TASA % 0% 5% 10% 15% 20% 25% Tasa versus VAN Fuente: El autor . Este procedimiento requiere que el calculista imponga dos tasas .VAN I menor ) y por el punto cuyas coordenadas resultan de la tasa mayor y su Como un procedimiento se resume que: a) Obtenemos el modelo matemático del VAN. tasa. La TIR es el valor de la tasa (del eje de las abscisas) que interseca con la recta cuya trayectoria pasa por las coordenadas del punto dado por la tasa menor y su VAN (I menor .VAN I MAYOR ) . número de períodos totales. E0 VA j n i inversión en el año cero. respectivamente.una menor y una mayor . En este ejemplo la ecuación del VAN es: VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 b) Graficamos la curva en un sistema coordenado.

11) (1 + 0.09) (1 + 0.469) y (11% . en este caso propuesto.469) Interpolación lineal (tasa vs VAN) I incremental (11% . VANI MAYOR −VANI menor VANI menor (9% .11)7 La recta pasará por las coordenadas: (9% .11) (1 + 0.469 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + 0. (gráfico 02). Así tenemos.09) (1 + 0.11) (1 + 0. entonces asumimos un valor de 9% para la tasa menor y 11% para la tasa mayor. la intersección de la curva con el eje de las abscisas están alrededor del 10% (gráfico 01).09) (1 + 0.c) A continuación asignamos dos valores de tasa. − 0.11) (1 + 0.881) .09)7 VAN11% = −18000 + VAN11% = − 0. − 0.09) (1 + 0.11) (1 + 0. 0.09) (1 + 0. 0.881 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + 0. Gráfico 02.11) (1 + 0.09) (1 + 0.881) I MAYOR − I menor Fuente: El autor d) Planteando proporcionalidad y basados en el criterio de semejanza de triángulos tenemos que: ⎛ I MAYOR − I menor ⎜ ⎜ I incrementa l ⎝ ⎞ ⎛ VAN I MAYOR − VAN I menor ⎟=⎜ ⎟ ⎜ VAN I menor ⎠ ⎝ ⎞ ⎟ ⎟ ⎠ ⎛ I MAYOR − I menor I incrementa l = ⎜ ⎜ VAN I MAYOR − VAN I menor ⎝ ⎞ ⎟ VAN I menor ⎟ ⎠ TIR = I menor + I incremental Una forma de presentar la fórmula para calcular la tasa con la que el VAN se hace cero es la fórmula 02: ⎛ I MAYOR − I menor TIR = I menor + ⎜ ⎜ VAN I − VAN I menor MAYOR ⎝ ⎞ ⎟ VAN I menor ⎟ ⎠ [02] . con las que podamos obtener un VAN positivo y otro negativo. VAN 9% = −18000 + VAN 9% = 0.

000 7.829 0.000 2. mediante tanteos se puede crear una tabla de datos tales que nos permitan conocer el valor de la tasa con la que el VAN se hace cero.000 3.0% Factor de actualización Flujo Neto Actual (0.834 0.469 ⎝ ⎠ TIR = 9. cuyas dos columnas sean la de la tasa (i) que iremos variando y la del VAN respectivo.0% Factor de actualización Flujo Neto Actual (0.000 0. .000 6.5470 3.5935 2.000 1.70 % Como se puede observar.469 ⎟ 0.7084 2. I menor I MAYOR VAN I menor VAN I MAYOR - valor impuesto como tasa menor. es decir aproximar la TIR. tasa interna de retorno.000 4.000 6. VAN calculado con la tasa mayor.6587 2.374 6 2.000 0. el resultado de la TIR obtenido por este método será más preciso en tanto y en cuanto los dos valores del VAN .11) Fuente: El autor ⎛ 0.5963 2.6499 2.0000 -18.000 4.703 2 1. 4.000 0.000 0.09) 11. Iniciamos asignando valores de la tasa cuyos VAN se aproximen a cero.000 6.635 5 2.435 3 4.372 -0.9174 2.139 7 0.5346 2.000 0.2 Método de tanteos Partiendo de la ecuación del VAN expresada en función de la tasa (i).donde.8417 2.11 − 0.000 0.000 0.881 − 0.000 7.525 0.000 1 1.752 0. VAN calculado con la tasa menor. Como procedimiento podemos sugerir que: a) Obtener la ecuación del VAN.7312 1.7722 1.000 1. para el ejemplo propuesto: VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 b) Crear una tabla.9009 2.462 4 2.se aproximen más a cero.09 ⎞ ⎟ TIR = 0.8116 2.000 0.resultados de las tasas menor y mayor impuestas . valor impuesto como tasa mayor.000 4.000 -18.469 VAN BENEFICIOS TOTALES FLUJO DE FONDOS 9.09 + ⎜ ⎜ − 0.000 3.0000 -18. TIR Tabla 01.000 4.000 6.600 0.385 0.881 0. RUBROS COSTOS TOTALES Resumen del cálculo de la TIR por interpolación lineal AÑOS 0 18.4817 3.544 0.000 4.

5% 117. la TIR será 9.6697%. d) Para agilitar este proceso de tanteos.2791 9. En el presente ejemplo.0% -225. Como procedimiento podemos sugerir: a) Obtener la ecuación del VAN.0% 469.7% 13.0% 3690.7929 9.66968…% La precisión es de: 10-7.7500% -55.Raphson Aplicar el método numérico de Newton – Raphson para el cálculo de la TIR basados en la ecuación del VAN.5732 10.4359 9. Gráfico 03. VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 . podemos hacer uso del “solver”.5431 9. Anotaremos esta última tasa como la TIR.8% -89.0172 5. comparado con el método convencional de interpolación.0% 1984.3 Método de Newton . manualmente. herramienta del Microsoft Excel. proporciona resultados más confiables en un menor intervalo de tiempo de cálculo. 4. el solver de Excel nos proporciona un valor de la tasa (TIR) con la que el VAN se aproxima mucho a cero de: 9. hasta que el VAN tenga un valor muy aproximado a cero.6697% -0.0% -5429. Aplicación del Solver para cálculo de TIR Fuente: El autor Como podemos apreciar en este ejemplo didáctico. Cálculo de la TIR por tanteos VAN (i ) i % $ 20.1026 9.Tabla 02.2487 9.4520 7.0111 Fuente: El autor c) Afinar el valor de la tasa.

05834036585729% 0.66968391440240% 9.28243205574847% 8.9156 -68764.3211 -68764.22757793304497% 9.66968391467228% Fuente: El autor En este ejemplo hemos iniciado las corridas de análisis con un valor muy diferente al del resultado (38 %).66968391467229% 9.Raphson VAN -10274. tal que se vea la bondad del procedimiento planteado.tabla 03 .0152246453918% 2.000000000003638 -0.22757793304497% 9.000000000003638 -0.94514587729650% 1.2577175285 22204.66958661485832% 9.066907742136209 0.61124624900103% 9.924 -215623. En este caso .0752582954 62537.00000000000000% 0. Ij VAN (I j ) van '( I j ) - VAN calculado con la tasa impuesta (I j ) .a parir de la sexta corrida podemos tener ya un valor muy aproximado al resultado final.7026 -68764.00000000000000% 0. Cálculo de la TIR por el método de Newton . el método converge al punto de respuesta en un número menor de líneas de corrida.38366831595606% 0. Entonces.854 -74718.b) El cálculo del valor de la tasa con la que el VAN sea cero se lo efectúa con la fórmula 03.1532338852 6368.000000185591034 -0.5622644578741% -8.1937757391 1033.: I j +1 = I j − VAN (I j ) van '( I j ) [03] donde.66968391467228% 9.015224645392% 2.359 -107115. .3211 I ( j+1 ) -19.8492926605 40.251302775604900 0. valor impuesto de la tasa.562264457874% -8.00000000026989% 0.0% -19.28243205574847% 8.66968391440240% 9.0000 -68993.66968391467228% 9.3211 -68764.629 -541586. VAN (I j ) = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I )7 van '(I j ) = − (1 + I )2 (1 + I )3 (1 + I )4 (1 + I )5 (1 + I )6 (1 + I )7 (1 + I )8 ⎞ ⎟ ⎟ ⎠ 3000 − 6000 − 6000 − 16000 − 20000 − 24000 − 49000 I j+ 1 ⎛ ⎜ − 18000 + 3000 1 + 3000 2 + 2000 3 + 4000 4 + 4000 5 + 4000 6 + 7000 7 ⎜ (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) = Ij − ⎝ ⎛ ⎞ ⎜ − 3000 2 − 6000 3 − 6000 4 − 16000 5 − 20000 6 − 24000 7 − 49000 8 ⎟ ⎜ (1 + I ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) ⎟ j ⎝ ⎠ Tabla 03. en tanto en cuanto la cifra inicial impuesta sea aproximada al resultado esperado.66968391467229% 9.2976567011402% 5.5470398124823% 10.000000000003638 van ' -17848.00009729954408% 0.66968391467227% ∆ 11.3211 -68764.66958661485832% 9. primera derivada de la ecuación del VAN con respecto de la tasa.00000000000000% TIR I ( j) 38.61124624900103% 9.66968391467228% 9. mas. método Newton – Raphson .

103 601.1555472909 -68845.66967185021715% 9.14E-14 1.66968391467227% 9.368 0.21E-07 4. Gráfico 05.66968391466813% 9.33E-03 2.3211 -0.0082960435 -68764.66968391467228% ∆ 8. las corridas las iniciamos asignando un valor de la tasa un tanto más aproximado al resultado final (15%).6491103886064% 9.649110388606% 9.Gráfico 04.3211 0. según fórmula 04: van '( I j ) = VAN (I j + h ) − VAN (I j ) h [04] .0% 8.66968391467229% En este segundo ejemplo .000000000010004 -68764. VAN y vs.06E-04 1. observamos que la respuesta converge muy favorablemente a partir de la cuarta línea de corrida.000000002847628 -68764. Cálculo de la TIR por el método de Newton . Método de Newton – Raphson con el Solver Fuente: El autor La primera derivada del VAN también se la puede calcular por métodos numéricos.Raphson VAN van ' -3171.2512943986 -51286.00E+00 TIR I ( j) 15.044 0.66968391467227% 9.66968391467229% 9.39E-16 0.000000000003638 -68764.8165485729522% 9.3211 I ( j+1 ) 8.66968391466813% 9.tabla 4 -.816548572952% 9. Para calcular la TIR por el método de Newton-Raphson también podemos utilizar la herramienta solver. su primera derivada (van’) 100000 0 -20% 0% -100000 -200000 -300000 -400000 -500000 -600000 -40% 20% 40% 60% van ' VAN Fuente: El autor Tabla 04.380 14.2127004681 -72212.66967185021715% 9. Tasa vs.

75E-14 0.2128401690 14. VAN (I j + h ) VAN (I j ) - valor actual neto calculado para la tasa (Ij+h).816548379494% 9. está en función del paso h.0% 8. Gráfico 06.2512943986 601.00E+00 TIR I ( j) 15. para este tipo de cálculos. es el uso de la ofimática. en muy puntuales casos. para valores de h pequeños es ligeramente impreciso comparado con el valor de la derivada calculada por análisis diferencial.000000000003638 van ' -51286.102 -72212. valor actual neto calculado para la Ij. siempre y cuando se entienda qué significa y cómo se lo calcula.66968391466853% 9.66967185101345% 9. paso numérico. Por supuesto. Para el cálculo y operación con flujos de fondo e indicadores de evaluación en proyectos de inversión.00000001 Cálculo de la primera derivada del VAN por métodos numéricos VAN -3171.378 -68845.8165483794937% 9.1555323491 0. lo más cómodo y versátil. Para emplear el método de Newton – Raphson.649110410310% 9.319 -68764.000000000003638 -0. se deberá tener cuidado de escoger un valor inicial de la tasa.4 Método de aplicación de funciones de Excel Aplicar las funciones financieras que trae Microsoft Excel.66968391467227% ∆ 8.66967185101345% 9.366 -68764.319 -68764.66968391467228% 9.66968391467228% 9. cuyo (van’) ayude a calcular la convergencia del punto resultado esperado.000000002579782 -0.6491104103099% 9.donde. El cálculo del valor de la primera derivada del VAN por métodos numéricos.00E+00 0.21E-07 3.0082954960 0.TIR .com/HolgerBenavides .319 I ( j+1 ) 8. h La precisión en el cálculo por métodos numéricos de la primera derivada de una expresión polinómica exponencial. como la del VAN en nuestro caso.66968391466853% 9.041 -68764.por el método de interpolación es impreciso comparado con el de Newton – Raphson. significa hoy en día la mejor opción.33E-03 2. hoy en día.66968391467228% 9.66968391467228% Fuente: El autor 4. Conclusión • • La determinación de la tasa interna de retorno .06E-04 1. h 0. • • For to read the complete document in: http://everyoneweb.