Aplicación de métodos numéricos en el análisis financiero.

Determinación de la TIR por el método de Newton Raphson

Área de Ingeniería Hidráulica y Saneamiento. Unidad de Ingeniería Civil, Geología y Minas. Universidad Técnica Particular de Loja. Ecuador.

Benavides Muñoz Holger

Loja, Diciembre 2007.

se fundamentan en una evaluación de su mismo nombre que se basa en el cálculo de indicadores.000 2 1. el cálculo de la TIR se lo ha efectuado por el método de la interpolación.000 4.000 2.000 6 2.000 Fuente: El autor .000 6. económica.riesgo de inversión e inflación principalmente se ponen de manifiesto cifras numéricas que aseguran o no la conveniencia de la inversión respecto del punto de vista considerado en la evaluación.TIR .000 -18. cuyos egresos e ingresos sean datos del ejemplo. Entre los indicadores financieros.000 3.000 4 2. la tasa de oportunidad.000 6. social o financiero de proyectos que requieren una inversión de capitales.000 6. Normalmente. RUBROS COSTOS TOTALES BENEFICIOS TOTALES FLUJO DE FONDOS 0 18.000 0.000 5 2.1 Introducción El análisis económico.000 4. Comparar la precisión y error que existe para cada uno de los métodos numéricos propuestos para el cálculo de la TIR. 2 • • • 3 Objetivos específicos Optimizar mediante métodos numéricos el procedimiento de cálculo de la tasa interna de retorno . se destaca la tasa interna de retorno .VAN – se hace cero. que concatenados con una tasa que normalmente involucra criterios como de mejor oportunidad .cuyo concepto encauza el cálculo para establecer el valor de la tasa con el que el valor actual neto .000 4.000 6.ejemplo AÑOS 1 1.000 3.000 7 0. así también.000 Datos del flujo de fondos .000 7. Cuadro 01. La cifra numérica que caracteriza a cada indicador se lo ha determinado desde siempre mediante modelos matemáticos simples o compuestos que simulan entre otros una actualización o proyección en el tiempo de los beneficios y egresos resumidos y presentados en un flujo neto.000 7. 4 Metodologías: Para el cálculo comparativo en el presente trabajo plantearemos un flujo de fondos en el tiempo.000 4.a partir del modelo matemático del VAN para su aplicación en evaluación de proyectos. social o financiera.TIR. Proponer el uso de métodos informáticos para el cálculo de la TIR Hipótesis Al aplicar métodos numéricos en el cálculo de la TIR a partir del modelo matemático del VAN el resultado conseguido será más preciso y confiable.000 4.000 3 4.

Gráfico 01.VAN I MAYOR ) . ingresos menos egresos para el período j. respectivamente.una menor y una mayor . Este procedimiento requiere que el calculista imponga dos tasas .VAN I menor ) y por el punto cuyas coordenadas resultan de la tasa mayor y su Como un procedimiento se resume que: a) Obtenemos el modelo matemático del VAN. número de períodos totales.4. 10 8 6 4 VAN ($) 2 0 -2 -4 -6 -8 TASA % 0% 5% 10% 15% 20% 25% Tasa versus VAN Fuente: El autor .1 Método de interpolación lineal respectivo VAN (I MAYOR . tasa en el eje de las abscisas y VAN en el de las ordenadas. tasa.tal que ellas originen un VAN positivo y otro negativo. En este ejemplo la ecuación del VAN es: VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 b) Graficamos la curva en un sistema coordenado. n VAN = − E0 + ∑ j =1 (1 + i ) j VAj [01] donde. La TIR es el valor de la tasa (del eje de las abscisas) que interseca con la recta cuya trayectoria pasa por las coordenadas del punto dado por la tasa menor y su VAN (I menor . E0 VA j n i inversión en el año cero.

en este caso propuesto. − 0. (gráfico 02).11) (1 + 0. 0. entonces asumimos un valor de 9% para la tasa menor y 11% para la tasa mayor.09) (1 + 0.11) (1 + 0. 0.09) (1 + 0.469) Interpolación lineal (tasa vs VAN) I incremental (11% . Así tenemos.881) I MAYOR − I menor Fuente: El autor d) Planteando proporcionalidad y basados en el criterio de semejanza de triángulos tenemos que: ⎛ I MAYOR − I menor ⎜ ⎜ I incrementa l ⎝ ⎞ ⎛ VAN I MAYOR − VAN I menor ⎟=⎜ ⎟ ⎜ VAN I menor ⎠ ⎝ ⎞ ⎟ ⎟ ⎠ ⎛ I MAYOR − I menor I incrementa l = ⎜ ⎜ VAN I MAYOR − VAN I menor ⎝ ⎞ ⎟ VAN I menor ⎟ ⎠ TIR = I menor + I incremental Una forma de presentar la fórmula para calcular la tasa con la que el VAN se hace cero es la fórmula 02: ⎛ I MAYOR − I menor TIR = I menor + ⎜ ⎜ VAN I − VAN I menor MAYOR ⎝ ⎞ ⎟ VAN I menor ⎟ ⎠ [02] .09) (1 + 0.11) (1 + 0. − 0.c) A continuación asignamos dos valores de tasa.09) (1 + 0.09) (1 + 0. la intersección de la curva con el eje de las abscisas están alrededor del 10% (gráfico 01). VANI MAYOR −VANI menor VANI menor (9% .11) (1 + 0. Gráfico 02.09) (1 + 0.881) .09)7 VAN11% = −18000 + VAN11% = − 0.469) y (11% . VAN 9% = −18000 + VAN 9% = 0.11)7 La recta pasará por las coordenadas: (9% .11) (1 + 0. con las que podamos obtener un VAN positivo y otro negativo.469 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + 0.11) (1 + 0.881 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + 0.

5935 2.000 1. Como procedimiento podemos sugerir que: a) Obtener la ecuación del VAN.703 2 1.752 0.8116 2.09 ⎞ ⎟ TIR = 0.0000 -18. VAN calculado con la tasa menor.6499 2.000 6.000 1.000 0. 4.000 6.7084 2.9174 2.000 0.000 0.600 0.6587 2.000 3. Iniciamos asignando valores de la tasa cuyos VAN se aproximen a cero.5963 2.000 1 1. I menor I MAYOR VAN I menor VAN I MAYOR - valor impuesto como tasa menor.11) Fuente: El autor ⎛ 0.5346 2.2 Método de tanteos Partiendo de la ecuación del VAN expresada en función de la tasa (i).000 0.000 7.7312 1.469 ⎟ 0.435 3 4.resultados de las tasas menor y mayor impuestas .donde.000 0.829 0. mediante tanteos se puede crear una tabla de datos tales que nos permitan conocer el valor de la tasa con la que el VAN se hace cero.000 -18.139 7 0.635 5 2.7722 1.8417 2.000 4.372 -0. valor impuesto como tasa mayor. .5470 3.0% Factor de actualización Flujo Neto Actual (0.000 0.000 0.385 0.000 3. tasa interna de retorno.544 0.000 6.11 − 0.0000 -18.000 7. RUBROS COSTOS TOTALES Resumen del cálculo de la TIR por interpolación lineal AÑOS 0 18.000 4.000 0.9009 2.70 % Como se puede observar. es decir aproximar la TIR.09) 11.462 4 2.se aproximen más a cero.000 4.000 4.000 4.374 6 2. TIR Tabla 01.4817 3.881 0. VAN calculado con la tasa mayor.09 + ⎜ ⎜ − 0. el resultado de la TIR obtenido por este método será más preciso en tanto y en cuanto los dos valores del VAN . para el ejemplo propuesto: VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 b) Crear una tabla.469 ⎝ ⎠ TIR = 9.000 6.834 0.469 VAN BENEFICIOS TOTALES FLUJO DE FONDOS 9.0% Factor de actualización Flujo Neto Actual (0. cuyas dos columnas sean la de la tasa (i) que iremos variando y la del VAN respectivo.000 2.525 0.881 − 0.

la TIR será 9. 4. proporciona resultados más confiables en un menor intervalo de tiempo de cálculo. VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 .3 Método de Newton . Gráfico 03. podemos hacer uso del “solver”. herramienta del Microsoft Excel.6697% -0.8% -89.7929 9.6697%.0% -225.5732 10.0% -5429.Tabla 02.7% 13.5431 9.5% 117.1026 9.0172 5.4359 9.0% 3690.66968…% La precisión es de: 10-7.Raphson Aplicar el método numérico de Newton – Raphson para el cálculo de la TIR basados en la ecuación del VAN. d) Para agilitar este proceso de tanteos. En el presente ejemplo.2791 9.7500% -55. Cálculo de la TIR por tanteos VAN (i ) i % $ 20.2487 9. Anotaremos esta última tasa como la TIR. el solver de Excel nos proporciona un valor de la tasa (TIR) con la que el VAN se aproxima mucho a cero de: 9.0% 1984.0% 469.0111 Fuente: El autor c) Afinar el valor de la tasa. hasta que el VAN tenga un valor muy aproximado a cero. Como procedimiento podemos sugerir: a) Obtener la ecuación del VAN. comparado con el método convencional de interpolación.4520 7. manualmente. Aplicación del Solver para cálculo de TIR Fuente: El autor Como podemos apreciar en este ejemplo didáctico.

854 -74718.3211 I ( j+1 ) -19.61124624900103% 9.00000000026989% 0.1532338852 6368.66968391440240% 9. Cálculo de la TIR por el método de Newton .7026 -68764. Ij VAN (I j ) van '( I j ) - VAN calculado con la tasa impuesta (I j ) .00000000000000% TIR I ( j) 38.2976567011402% 5.Raphson VAN -10274.b) El cálculo del valor de la tasa con la que el VAN sea cero se lo efectúa con la fórmula 03.66968391467229% 9.38366831595606% 0.251302775604900 0.8492926605 40.tabla 03 .066907742136209 0. Entonces.0752582954 62537. valor impuesto de la tasa.28243205574847% 8.61124624900103% 9.66958661485832% 9. tal que se vea la bondad del procedimiento planteado.66958661485832% 9.562264457874% -8.359 -107115.22757793304497% 9.28243205574847% 8.66968391467228% 9.5470398124823% 10.015224645392% 2.a parir de la sexta corrida podemos tener ya un valor muy aproximado al resultado final.5622644578741% -8.66968391467227% ∆ 11.66968391467228% 9.00009729954408% 0.05834036585729% 0.66968391467229% 9.66968391467228% 9.3211 -68764.00000000000000% 0.000000000003638 -0.0152246453918% 2.3211 -68764.66968391440240% 9.629 -541586. en tanto en cuanto la cifra inicial impuesta sea aproximada al resultado esperado. primera derivada de la ecuación del VAN con respecto de la tasa. VAN (I j ) = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I )7 van '(I j ) = − (1 + I )2 (1 + I )3 (1 + I )4 (1 + I )5 (1 + I )6 (1 + I )7 (1 + I )8 ⎞ ⎟ ⎟ ⎠ 3000 − 6000 − 6000 − 16000 − 20000 − 24000 − 49000 I j+ 1 ⎛ ⎜ − 18000 + 3000 1 + 3000 2 + 2000 3 + 4000 4 + 4000 5 + 4000 6 + 7000 7 ⎜ (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) = Ij − ⎝ ⎛ ⎞ ⎜ − 3000 2 − 6000 3 − 6000 4 − 16000 5 − 20000 6 − 24000 7 − 49000 8 ⎟ ⎜ (1 + I ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) ⎟ j ⎝ ⎠ Tabla 03.000000000003638 van ' -17848. .94514587729650% 1.9156 -68764.000000000003638 -0.0000 -68993.66968391467228% Fuente: El autor En este ejemplo hemos iniciado las corridas de análisis con un valor muy diferente al del resultado (38 %).0% -19.22757793304497% 9. mas. método Newton – Raphson . En este caso .1937757391 1033.00000000000000% 0.924 -215623.000000185591034 -0.: I j +1 = I j − VAN (I j ) van '( I j ) [03] donde.2577175285 22204.3211 -68764. el método converge al punto de respuesta en un número menor de líneas de corrida.

3211 0.Gráfico 04.2512943986 -51286.000000002847628 -68764. las corridas las iniciamos asignando un valor de la tasa un tanto más aproximado al resultado final (15%).00E+00 TIR I ( j) 15.39E-16 0.06E-04 1. según fórmula 04: van '( I j ) = VAN (I j + h ) − VAN (I j ) h [04] .368 0.044 0.0% 8. Gráfico 05. Para calcular la TIR por el método de Newton-Raphson también podemos utilizar la herramienta solver.66968391467229% En este segundo ejemplo .649110388606% 9.66968391466813% 9.66968391467227% 9.000000000010004 -68764.33E-03 2.103 601.66968391467227% 9. VAN y vs.66968391467228% ∆ 8.0082960435 -68764.6491103886064% 9.Raphson VAN van ' -3171.66968391466813% 9. Cálculo de la TIR por el método de Newton .21E-07 4.380 14.66968391467229% 9.816548572952% 9.tabla 4 -.000000000003638 -68764. su primera derivada (van’) 100000 0 -20% 0% -100000 -200000 -300000 -400000 -500000 -600000 -40% 20% 40% 60% van ' VAN Fuente: El autor Tabla 04. Método de Newton – Raphson con el Solver Fuente: El autor La primera derivada del VAN también se la puede calcular por métodos numéricos. observamos que la respuesta converge muy favorablemente a partir de la cuarta línea de corrida. Tasa vs.66967185021715% 9.3211 -0.8165485729522% 9.66967185021715% 9.3211 I ( j+1 ) 8.14E-14 1.2127004681 -72212.1555472909 -68845.

21E-07 3.8165483794937% 9.2128401690 14.00000001 Cálculo de la primera derivada del VAN por métodos numéricos VAN -3171.TIR .66968391467227% ∆ 8.66968391467228% Fuente: El autor 4.00E+00 0. está en función del paso h. es el uso de la ofimática. se deberá tener cuidado de escoger un valor inicial de la tasa. VAN (I j + h ) VAN (I j ) - valor actual neto calculado para la tasa (Ij+h). paso numérico. siempre y cuando se entienda qué significa y cómo se lo calcula. Conclusión • • La determinación de la tasa interna de retorno .com/HolgerBenavides .donde.66968391467228% 9.66967185101345% 9. como la del VAN en nuestro caso. cuyo (van’) ayude a calcular la convergencia del punto resultado esperado.06E-04 1.0082954960 0.102 -72212.1555323491 0.4 Método de aplicación de funciones de Excel Aplicar las funciones financieras que trae Microsoft Excel.6491104103099% 9.por el método de interpolación es impreciso comparado con el de Newton – Raphson.649110410310% 9. Para emplear el método de Newton – Raphson. hoy en día.0% 8.33E-03 2. en muy puntuales casos. lo más cómodo y versátil.319 -68764.378 -68845.816548379494% 9. Por supuesto.66968391466853% 9.000000000003638 van ' -51286.041 -68764. para este tipo de cálculos. • • For to read the complete document in: http://everyoneweb.319 I ( j+1 ) 8.66968391467228% 9. h 0. Para el cálculo y operación con flujos de fondo e indicadores de evaluación en proyectos de inversión.66967185101345% 9. h La precisión en el cálculo por métodos numéricos de la primera derivada de una expresión polinómica exponencial.319 -68764.66968391467228% 9.2512943986 601. El cálculo del valor de la primera derivada del VAN por métodos numéricos. valor actual neto calculado para la Ij. para valores de h pequeños es ligeramente impreciso comparado con el valor de la derivada calculada por análisis diferencial.66968391466853% 9.00E+00 TIR I ( j) 15. Gráfico 06.000000002579782 -0.366 -68764.75E-14 0.000000000003638 -0. significa hoy en día la mejor opción.

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