Aplicación de métodos numéricos en el análisis financiero.

Determinación de la TIR por el método de Newton Raphson

Área de Ingeniería Hidráulica y Saneamiento. Unidad de Ingeniería Civil, Geología y Minas. Universidad Técnica Particular de Loja. Ecuador.

Benavides Muñoz Holger

Loja, Diciembre 2007.

el cálculo de la TIR se lo ha efectuado por el método de la interpolación.000 4.000 7. 4 Metodologías: Para el cálculo comparativo en el presente trabajo plantearemos un flujo de fondos en el tiempo.000 6. Normalmente.VAN – se hace cero.000 Fuente: El autor . Proponer el uso de métodos informáticos para el cálculo de la TIR Hipótesis Al aplicar métodos numéricos en el cálculo de la TIR a partir del modelo matemático del VAN el resultado conseguido será más preciso y confiable.000 7 0.000 4. Cuadro 01. económica.000 3 4.000 3.000 6. la tasa de oportunidad.000 0.cuyo concepto encauza el cálculo para establecer el valor de la tasa con el que el valor actual neto .000 5 2. Entre los indicadores financieros.ejemplo AÑOS 1 1.TIR. social o financiera.000 6 2. 2 • • • 3 Objetivos específicos Optimizar mediante métodos numéricos el procedimiento de cálculo de la tasa interna de retorno . RUBROS COSTOS TOTALES BENEFICIOS TOTALES FLUJO DE FONDOS 0 18. cuyos egresos e ingresos sean datos del ejemplo.000 4. La cifra numérica que caracteriza a cada indicador se lo ha determinado desde siempre mediante modelos matemáticos simples o compuestos que simulan entre otros una actualización o proyección en el tiempo de los beneficios y egresos resumidos y presentados en un flujo neto.000 3.000 Datos del flujo de fondos .000 6. se fundamentan en una evaluación de su mismo nombre que se basa en el cálculo de indicadores. Comparar la precisión y error que existe para cada uno de los métodos numéricos propuestos para el cálculo de la TIR.riesgo de inversión e inflación principalmente se ponen de manifiesto cifras numéricas que aseguran o no la conveniencia de la inversión respecto del punto de vista considerado en la evaluación. así también.000 2.000 4.1 Introducción El análisis económico.000 2 1.000 7. que concatenados con una tasa que normalmente involucra criterios como de mejor oportunidad .000 4 2.000 6. se destaca la tasa interna de retorno .000 4.000 -18.TIR .a partir del modelo matemático del VAN para su aplicación en evaluación de proyectos. social o financiero de proyectos que requieren una inversión de capitales.

tal que ellas originen un VAN positivo y otro negativo. ingresos menos egresos para el período j. En este ejemplo la ecuación del VAN es: VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 b) Graficamos la curva en un sistema coordenado. Gráfico 01. respectivamente.una menor y una mayor . La TIR es el valor de la tasa (del eje de las abscisas) que interseca con la recta cuya trayectoria pasa por las coordenadas del punto dado por la tasa menor y su VAN (I menor . Este procedimiento requiere que el calculista imponga dos tasas . n VAN = − E0 + ∑ j =1 (1 + i ) j VAj [01] donde.VAN I menor ) y por el punto cuyas coordenadas resultan de la tasa mayor y su Como un procedimiento se resume que: a) Obtenemos el modelo matemático del VAN.1 Método de interpolación lineal respectivo VAN (I MAYOR . número de períodos totales. 10 8 6 4 VAN ($) 2 0 -2 -4 -6 -8 TASA % 0% 5% 10% 15% 20% 25% Tasa versus VAN Fuente: El autor . tasa. E0 VA j n i inversión en el año cero.VAN I MAYOR ) .4. tasa en el eje de las abscisas y VAN en el de las ordenadas.

(gráfico 02).09)7 VAN11% = −18000 + VAN11% = − 0.11) (1 + 0.11) (1 + 0.11) (1 + 0.11)7 La recta pasará por las coordenadas: (9% .09) (1 + 0.881 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + 0. 0. − 0.09) (1 + 0. con las que podamos obtener un VAN positivo y otro negativo.09) (1 + 0.11) (1 + 0.09) (1 + 0.469) y (11% . en este caso propuesto.09) (1 + 0.11) (1 + 0.469 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + 0.881) . Así tenemos. VAN 9% = −18000 + VAN 9% = 0.11) (1 + 0. entonces asumimos un valor de 9% para la tasa menor y 11% para la tasa mayor.881) I MAYOR − I menor Fuente: El autor d) Planteando proporcionalidad y basados en el criterio de semejanza de triángulos tenemos que: ⎛ I MAYOR − I menor ⎜ ⎜ I incrementa l ⎝ ⎞ ⎛ VAN I MAYOR − VAN I menor ⎟=⎜ ⎟ ⎜ VAN I menor ⎠ ⎝ ⎞ ⎟ ⎟ ⎠ ⎛ I MAYOR − I menor I incrementa l = ⎜ ⎜ VAN I MAYOR − VAN I menor ⎝ ⎞ ⎟ VAN I menor ⎟ ⎠ TIR = I menor + I incremental Una forma de presentar la fórmula para calcular la tasa con la que el VAN se hace cero es la fórmula 02: ⎛ I MAYOR − I menor TIR = I menor + ⎜ ⎜ VAN I − VAN I menor MAYOR ⎝ ⎞ ⎟ VAN I menor ⎟ ⎠ [02] .469) Interpolación lineal (tasa vs VAN) I incremental (11% . la intersección de la curva con el eje de las abscisas están alrededor del 10% (gráfico 01). Gráfico 02. 0.09) (1 + 0.c) A continuación asignamos dos valores de tasa. − 0. VANI MAYOR −VANI menor VANI menor (9% .

000 0.000 7.6587 2. 4. Como procedimiento podemos sugerir que: a) Obtener la ecuación del VAN.000 3.7312 1.000 4.2 Método de tanteos Partiendo de la ecuación del VAN expresada en función de la tasa (i).000 6.8417 2.09) 11. tasa interna de retorno.881 − 0.469 ⎝ ⎠ TIR = 9.000 1.000 0. RUBROS COSTOS TOTALES Resumen del cálculo de la TIR por interpolación lineal AÑOS 0 18.09 ⎞ ⎟ TIR = 0.000 6.000 0.5935 2.752 0.8116 2.000 4. VAN calculado con la tasa mayor.donde.000 4.462 4 2. el resultado de la TIR obtenido por este método será más preciso en tanto y en cuanto los dos valores del VAN .000 4.000 0.000 7. VAN calculado con la tasa menor.000 0.5470 3.000 0. .000 4. TIR Tabla 01.469 VAN BENEFICIOS TOTALES FLUJO DE FONDOS 9.829 0.000 2. Iniciamos asignando valores de la tasa cuyos VAN se aproximen a cero.000 0. I menor I MAYOR VAN I menor VAN I MAYOR - valor impuesto como tasa menor.000 1.834 0.0% Factor de actualización Flujo Neto Actual (0.372 -0.11) Fuente: El autor ⎛ 0.0% Factor de actualización Flujo Neto Actual (0.5963 2.544 0.se aproximen más a cero.000 6.374 6 2.9009 2.000 1 1.600 0.7722 1. valor impuesto como tasa mayor. cuyas dos columnas sean la de la tasa (i) que iremos variando y la del VAN respectivo.000 3.resultados de las tasas menor y mayor impuestas .881 0.000 -18.5346 2.7084 2.4817 3.70 % Como se puede observar.435 3 4. para el ejemplo propuesto: VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 b) Crear una tabla.0000 -18.635 5 2.11 − 0.000 0. mediante tanteos se puede crear una tabla de datos tales que nos permitan conocer el valor de la tasa con la que el VAN se hace cero. es decir aproximar la TIR.6499 2.703 2 1.0000 -18.09 + ⎜ ⎜ − 0.139 7 0.000 6.9174 2.385 0.469 ⎟ 0.525 0.

5431 9.6697%.0% 1984.0% 469.0% -225.3 Método de Newton .5% 117. Aplicación del Solver para cálculo de TIR Fuente: El autor Como podemos apreciar en este ejemplo didáctico. comparado con el método convencional de interpolación. herramienta del Microsoft Excel.0% 3690.4520 7. proporciona resultados más confiables en un menor intervalo de tiempo de cálculo.66968…% La precisión es de: 10-7.0111 Fuente: El autor c) Afinar el valor de la tasa.7500% -55.0% -5429. manualmente.2791 9. En el presente ejemplo. hasta que el VAN tenga un valor muy aproximado a cero. Anotaremos esta última tasa como la TIR.Raphson Aplicar el método numérico de Newton – Raphson para el cálculo de la TIR basados en la ecuación del VAN. podemos hacer uso del “solver”. VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 .8% -89.4359 9.7929 9. Cálculo de la TIR por tanteos VAN (i ) i % $ 20. Como procedimiento podemos sugerir: a) Obtener la ecuación del VAN.Tabla 02.1026 9. Gráfico 03.6697% -0. 4. d) Para agilitar este proceso de tanteos.0172 5. la TIR será 9.5732 10.7% 13.2487 9. el solver de Excel nos proporciona un valor de la tasa (TIR) con la que el VAN se aproxima mucho a cero de: 9.

valor impuesto de la tasa.8492926605 40.3211 -68764.015224645392% 2.66968391467228% 9.00000000000000% TIR I ( j) 38.66958661485832% 9.5622644578741% -8.66968391440240% 9.066907742136209 0.94514587729650% 1.251302775604900 0.Raphson VAN -10274. Ij VAN (I j ) van '( I j ) - VAN calculado con la tasa impuesta (I j ) .9156 -68764.b) El cálculo del valor de la tasa con la que el VAN sea cero se lo efectúa con la fórmula 03. primera derivada de la ecuación del VAN con respecto de la tasa.854 -74718.05834036585729% 0. tal que se vea la bondad del procedimiento planteado.00000000000000% 0.66968391467228% Fuente: El autor En este ejemplo hemos iniciado las corridas de análisis con un valor muy diferente al del resultado (38 %).1937757391 1033.2976567011402% 5.0752582954 62537.a parir de la sexta corrida podemos tener ya un valor muy aproximado al resultado final.359 -107115. Entonces.00000000026989% 0.5470398124823% 10.66968391440240% 9. el método converge al punto de respuesta en un número menor de líneas de corrida. .924 -215623.1532338852 6368.2577175285 22204.000000000003638 van ' -17848.0000 -68993.00009729954408% 0.3211 -68764.000000000003638 -0.562264457874% -8.38366831595606% 0. en tanto en cuanto la cifra inicial impuesta sea aproximada al resultado esperado. En este caso .66968391467228% 9.66968391467228% 9.7026 -68764.66968391467229% 9. método Newton – Raphson .00000000000000% 0.61124624900103% 9.28243205574847% 8.66958661485832% 9.000000000003638 -0. VAN (I j ) = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I )7 van '(I j ) = − (1 + I )2 (1 + I )3 (1 + I )4 (1 + I )5 (1 + I )6 (1 + I )7 (1 + I )8 ⎞ ⎟ ⎟ ⎠ 3000 − 6000 − 6000 − 16000 − 20000 − 24000 − 49000 I j+ 1 ⎛ ⎜ − 18000 + 3000 1 + 3000 2 + 2000 3 + 4000 4 + 4000 5 + 4000 6 + 7000 7 ⎜ (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) = Ij − ⎝ ⎛ ⎞ ⎜ − 3000 2 − 6000 3 − 6000 4 − 16000 5 − 20000 6 − 24000 7 − 49000 8 ⎟ ⎜ (1 + I ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) ⎟ j ⎝ ⎠ Tabla 03.000000185591034 -0.0152246453918% 2.: I j +1 = I j − VAN (I j ) van '( I j ) [03] donde.0% -19.28243205574847% 8.3211 I ( j+1 ) -19.61124624900103% 9.22757793304497% 9. Cálculo de la TIR por el método de Newton . mas.22757793304497% 9.3211 -68764.66968391467227% ∆ 11.66968391467229% 9.629 -541586.tabla 03 .

66967185021715% 9.66968391467229% En este segundo ejemplo . Gráfico 05. VAN y vs.0% 8. las corridas las iniciamos asignando un valor de la tasa un tanto más aproximado al resultado final (15%).21E-07 4.66968391466813% 9.0082960435 -68764.103 601.1555472909 -68845. Método de Newton – Raphson con el Solver Fuente: El autor La primera derivada del VAN también se la puede calcular por métodos numéricos.8165485729522% 9.000000000010004 -68764. Cálculo de la TIR por el método de Newton .tabla 4 -.66968391467229% 9.6491103886064% 9.649110388606% 9. observamos que la respuesta converge muy favorablemente a partir de la cuarta línea de corrida.368 0.39E-16 0.000000000003638 -68764.3211 -0.3211 0. según fórmula 04: van '( I j ) = VAN (I j + h ) − VAN (I j ) h [04] .2127004681 -72212.044 0.000000002847628 -68764.Gráfico 04.380 14.3211 I ( j+1 ) 8. Para calcular la TIR por el método de Newton-Raphson también podemos utilizar la herramienta solver.66968391467227% 9.66968391467228% ∆ 8.816548572952% 9. su primera derivada (van’) 100000 0 -20% 0% -100000 -200000 -300000 -400000 -500000 -600000 -40% 20% 40% 60% van ' VAN Fuente: El autor Tabla 04.2512943986 -51286. Tasa vs.Raphson VAN van ' -3171.66968391467227% 9.06E-04 1.00E+00 TIR I ( j) 15.33E-03 2.14E-14 1.66968391466813% 9.66967185021715% 9.

hoy en día.75E-14 0.06E-04 1.66968391467228% 9.8165483794937% 9. es el uso de la ofimática.donde. valor actual neto calculado para la Ij.0082954960 0.319 -68764.319 -68764. El cálculo del valor de la primera derivada del VAN por métodos numéricos. • • For to read the complete document in: http://everyoneweb. VAN (I j + h ) VAN (I j ) - valor actual neto calculado para la tasa (Ij+h). Gráfico 06. está en función del paso h. para valores de h pequeños es ligeramente impreciso comparado con el valor de la derivada calculada por análisis diferencial. h La precisión en el cálculo por métodos numéricos de la primera derivada de una expresión polinómica exponencial.21E-07 3. Conclusión • • La determinación de la tasa interna de retorno .4 Método de aplicación de funciones de Excel Aplicar las funciones financieras que trae Microsoft Excel.66967185101345% 9.000000002579782 -0.366 -68764.00E+00 TIR I ( j) 15.com/HolgerBenavides .33E-03 2.0% 8. Para el cálculo y operación con flujos de fondo e indicadores de evaluación en proyectos de inversión.66968391467227% ∆ 8.66968391466853% 9.66968391466853% 9.TIR .por el método de interpolación es impreciso comparado con el de Newton – Raphson.816548379494% 9. se deberá tener cuidado de escoger un valor inicial de la tasa. en muy puntuales casos.000000000003638 -0. paso numérico. h 0. siempre y cuando se entienda qué significa y cómo se lo calcula.66968391467228% 9. Para emplear el método de Newton – Raphson.6491104103099% 9.102 -72212.2128401690 14.66968391467228% Fuente: El autor 4.1555323491 0.66968391467228% 9. cuyo (van’) ayude a calcular la convergencia del punto resultado esperado.66967185101345% 9.649110410310% 9. lo más cómodo y versátil. significa hoy en día la mejor opción.2512943986 601.000000000003638 van ' -51286.378 -68845. como la del VAN en nuestro caso.319 I ( j+1 ) 8.041 -68764.00E+00 0.00000001 Cálculo de la primera derivada del VAN por métodos numéricos VAN -3171. para este tipo de cálculos. Por supuesto.

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