Aplicación de métodos numéricos en el análisis financiero.

Determinación de la TIR por el método de Newton Raphson

Área de Ingeniería Hidráulica y Saneamiento. Unidad de Ingeniería Civil, Geología y Minas. Universidad Técnica Particular de Loja. Ecuador.

Benavides Muñoz Holger

Loja, Diciembre 2007.

VAN – se hace cero. cuyos egresos e ingresos sean datos del ejemplo.000 -18.000 4.000 7 0.000 4. así también. se fundamentan en una evaluación de su mismo nombre que se basa en el cálculo de indicadores.000 2. el cálculo de la TIR se lo ha efectuado por el método de la interpolación.000 4. se destaca la tasa interna de retorno . la tasa de oportunidad.riesgo de inversión e inflación principalmente se ponen de manifiesto cifras numéricas que aseguran o no la conveniencia de la inversión respecto del punto de vista considerado en la evaluación. RUBROS COSTOS TOTALES BENEFICIOS TOTALES FLUJO DE FONDOS 0 18. 2 • • • 3 Objetivos específicos Optimizar mediante métodos numéricos el procedimiento de cálculo de la tasa interna de retorno .TIR. económica. 4 Metodologías: Para el cálculo comparativo en el presente trabajo plantearemos un flujo de fondos en el tiempo.000 0.000 6.000 3 4.000 Fuente: El autor .000 4.000 6 2.TIR . que concatenados con una tasa que normalmente involucra criterios como de mejor oportunidad .000 6.000 3.000 4 2. social o financiera.000 6. Entre los indicadores financieros.1 Introducción El análisis económico.000 2 1.000 4.000 7. Cuadro 01.000 5 2. social o financiero de proyectos que requieren una inversión de capitales. Proponer el uso de métodos informáticos para el cálculo de la TIR Hipótesis Al aplicar métodos numéricos en el cálculo de la TIR a partir del modelo matemático del VAN el resultado conseguido será más preciso y confiable.000 Datos del flujo de fondos . Normalmente.a partir del modelo matemático del VAN para su aplicación en evaluación de proyectos.000 3.ejemplo AÑOS 1 1. Comparar la precisión y error que existe para cada uno de los métodos numéricos propuestos para el cálculo de la TIR.000 7.000 6.cuyo concepto encauza el cálculo para establecer el valor de la tasa con el que el valor actual neto . La cifra numérica que caracteriza a cada indicador se lo ha determinado desde siempre mediante modelos matemáticos simples o compuestos que simulan entre otros una actualización o proyección en el tiempo de los beneficios y egresos resumidos y presentados en un flujo neto.

1 Método de interpolación lineal respectivo VAN (I MAYOR . tasa. En este ejemplo la ecuación del VAN es: VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 b) Graficamos la curva en un sistema coordenado. número de períodos totales. Este procedimiento requiere que el calculista imponga dos tasas . La TIR es el valor de la tasa (del eje de las abscisas) que interseca con la recta cuya trayectoria pasa por las coordenadas del punto dado por la tasa menor y su VAN (I menor .VAN I menor ) y por el punto cuyas coordenadas resultan de la tasa mayor y su Como un procedimiento se resume que: a) Obtenemos el modelo matemático del VAN.una menor y una mayor . respectivamente. E0 VA j n i inversión en el año cero. n VAN = − E0 + ∑ j =1 (1 + i ) j VAj [01] donde. Gráfico 01. 10 8 6 4 VAN ($) 2 0 -2 -4 -6 -8 TASA % 0% 5% 10% 15% 20% 25% Tasa versus VAN Fuente: El autor . tasa en el eje de las abscisas y VAN en el de las ordenadas.VAN I MAYOR ) . ingresos menos egresos para el período j.4.tal que ellas originen un VAN positivo y otro negativo.

881 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + 0.11)7 La recta pasará por las coordenadas: (9% .11) (1 + 0. con las que podamos obtener un VAN positivo y otro negativo.09)7 VAN11% = −18000 + VAN11% = − 0. (gráfico 02). entonces asumimos un valor de 9% para la tasa menor y 11% para la tasa mayor.09) (1 + 0. 0.09) (1 + 0.881) I MAYOR − I menor Fuente: El autor d) Planteando proporcionalidad y basados en el criterio de semejanza de triángulos tenemos que: ⎛ I MAYOR − I menor ⎜ ⎜ I incrementa l ⎝ ⎞ ⎛ VAN I MAYOR − VAN I menor ⎟=⎜ ⎟ ⎜ VAN I menor ⎠ ⎝ ⎞ ⎟ ⎟ ⎠ ⎛ I MAYOR − I menor I incrementa l = ⎜ ⎜ VAN I MAYOR − VAN I menor ⎝ ⎞ ⎟ VAN I menor ⎟ ⎠ TIR = I menor + I incremental Una forma de presentar la fórmula para calcular la tasa con la que el VAN se hace cero es la fórmula 02: ⎛ I MAYOR − I menor TIR = I menor + ⎜ ⎜ VAN I − VAN I menor MAYOR ⎝ ⎞ ⎟ VAN I menor ⎟ ⎠ [02] .11) (1 + 0.09) (1 + 0. VAN 9% = −18000 + VAN 9% = 0.11) (1 + 0. en este caso propuesto.11) (1 + 0. la intersección de la curva con el eje de las abscisas están alrededor del 10% (gráfico 01).11) (1 + 0.469) y (11% .09) (1 + 0. 0. Así tenemos. VANI MAYOR −VANI menor VANI menor (9% .09) (1 + 0.469 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + 0. − 0.11) (1 + 0.09) (1 + 0. − 0.c) A continuación asignamos dos valores de tasa.881) . Gráfico 02.469) Interpolación lineal (tasa vs VAN) I incremental (11% .

469 ⎝ ⎠ TIR = 9.5346 2.635 5 2.9009 2.09 ⎞ ⎟ TIR = 0.000 4. es decir aproximar la TIR.829 0. Iniciamos asignando valores de la tasa cuyos VAN se aproximen a cero.544 0.8116 2.374 6 2. RUBROS COSTOS TOTALES Resumen del cálculo de la TIR por interpolación lineal AÑOS 0 18. VAN calculado con la tasa menor.881 − 0.000 6.000 6.000 1.7084 2.834 0.000 4.000 4. TIR Tabla 01.0000 -18.11) Fuente: El autor ⎛ 0. para el ejemplo propuesto: VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 b) Crear una tabla.600 0.000 0.000 0.000 3.0% Factor de actualización Flujo Neto Actual (0.000 4.752 0. valor impuesto como tasa mayor.000 2. I menor I MAYOR VAN I menor VAN I MAYOR - valor impuesto como tasa menor.resultados de las tasas menor y mayor impuestas .469 VAN BENEFICIOS TOTALES FLUJO DE FONDOS 9.703 2 1.000 0.000 0.000 0.000 -18. tasa interna de retorno.4817 3.5963 2.se aproximen más a cero. .09) 11.8417 2.6499 2.462 4 2.7722 1. cuyas dos columnas sean la de la tasa (i) que iremos variando y la del VAN respectivo.000 7.000 6.000 1 1.469 ⎟ 0.000 4.5470 3.2 Método de tanteos Partiendo de la ecuación del VAN expresada en función de la tasa (i).372 -0.000 6. VAN calculado con la tasa mayor. mediante tanteos se puede crear una tabla de datos tales que nos permitan conocer el valor de la tasa con la que el VAN se hace cero.000 0.09 + ⎜ ⎜ − 0.000 3.donde.0% Factor de actualización Flujo Neto Actual (0.000 7.139 7 0.7312 1.11 − 0.000 1.385 0.000 0.0000 -18.6587 2. Como procedimiento podemos sugerir que: a) Obtener la ecuación del VAN.5935 2.435 3 4.9174 2.70 % Como se puede observar.881 0.525 0. 4. el resultado de la TIR obtenido por este método será más preciso en tanto y en cuanto los dos valores del VAN .000 0.

4. En el presente ejemplo. la TIR será 9.7% 13. hasta que el VAN tenga un valor muy aproximado a cero.8% -89.Raphson Aplicar el método numérico de Newton – Raphson para el cálculo de la TIR basados en la ecuación del VAN.6697% -0. Gráfico 03.1026 9. Anotaremos esta última tasa como la TIR.7929 9. comparado con el método convencional de interpolación. manualmente.0% 1984.2487 9.5% 117.0% 3690.0% 469.4359 9.0172 5. herramienta del Microsoft Excel.Tabla 02. Cálculo de la TIR por tanteos VAN (i ) i % $ 20. VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 .5431 9.6697%.0% -225.3 Método de Newton .4520 7.0111 Fuente: El autor c) Afinar el valor de la tasa. proporciona resultados más confiables en un menor intervalo de tiempo de cálculo.66968…% La precisión es de: 10-7. el solver de Excel nos proporciona un valor de la tasa (TIR) con la que el VAN se aproxima mucho a cero de: 9. podemos hacer uso del “solver”. Aplicación del Solver para cálculo de TIR Fuente: El autor Como podemos apreciar en este ejemplo didáctico. d) Para agilitar este proceso de tanteos.0% -5429.5732 10.7500% -55. Como procedimiento podemos sugerir: a) Obtener la ecuación del VAN.2791 9.

61124624900103% 9.000000185591034 -0.66958661485832% 9.924 -215623.7026 -68764.3211 -68764. mas.000000000003638 -0.61124624900103% 9.66968391467228% Fuente: El autor En este ejemplo hemos iniciado las corridas de análisis con un valor muy diferente al del resultado (38 %).66968391467227% ∆ 11.015224645392% 2. valor impuesto de la tasa.b) El cálculo del valor de la tasa con la que el VAN sea cero se lo efectúa con la fórmula 03.00000000000000% 0. VAN (I j ) = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I )7 van '(I j ) = − (1 + I )2 (1 + I )3 (1 + I )4 (1 + I )5 (1 + I )6 (1 + I )7 (1 + I )8 ⎞ ⎟ ⎟ ⎠ 3000 − 6000 − 6000 − 16000 − 20000 − 24000 − 49000 I j+ 1 ⎛ ⎜ − 18000 + 3000 1 + 3000 2 + 2000 3 + 4000 4 + 4000 5 + 4000 6 + 7000 7 ⎜ (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) = Ij − ⎝ ⎛ ⎞ ⎜ − 3000 2 − 6000 3 − 6000 4 − 16000 5 − 20000 6 − 24000 7 − 49000 8 ⎟ ⎜ (1 + I ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) ⎟ j ⎝ ⎠ Tabla 03. tal que se vea la bondad del procedimiento planteado.000000000003638 -0.28243205574847% 8.5470398124823% 10.Raphson VAN -10274.66968391467228% 9. Cálculo de la TIR por el método de Newton .00000000026989% 0.66968391467229% 9.22757793304497% 9.0752582954 62537. . el método converge al punto de respuesta en un número menor de líneas de corrida.: I j +1 = I j − VAN (I j ) van '( I j ) [03] donde.8492926605 40.a parir de la sexta corrida podemos tener ya un valor muy aproximado al resultado final.22757793304497% 9.1532338852 6368.5622644578741% -8.854 -74718. Ij VAN (I j ) van '( I j ) - VAN calculado con la tasa impuesta (I j ) .0% -19.00000000000000% TIR I ( j) 38.tabla 03 .3211 -68764.66968391467228% 9.94514587729650% 1. En este caso .00009729954408% 0.66968391467229% 9. en tanto en cuanto la cifra inicial impuesta sea aproximada al resultado esperado.3211 I ( j+1 ) -19.28243205574847% 8.562264457874% -8.0000 -68993.0152246453918% 2. primera derivada de la ecuación del VAN con respecto de la tasa.66968391467228% 9.38366831595606% 0.359 -107115.1937757391 1033.05834036585729% 0. Entonces.066907742136209 0.2577175285 22204.66958661485832% 9.251302775604900 0.2976567011402% 5. método Newton – Raphson .9156 -68764.00000000000000% 0.66968391440240% 9.000000000003638 van ' -17848.66968391440240% 9.3211 -68764.629 -541586.

66968391466813% 9.66968391467227% 9.66968391466813% 9.66967185021715% 9.66968391467227% 9. Para calcular la TIR por el método de Newton-Raphson también podemos utilizar la herramienta solver.00E+00 TIR I ( j) 15.Raphson VAN van ' -3171. Método de Newton – Raphson con el Solver Fuente: El autor La primera derivada del VAN también se la puede calcular por métodos numéricos.tabla 4 -.000000000010004 -68764.368 0.06E-04 1.2512943986 -51286. VAN y vs.21E-07 4.66968391467228% ∆ 8.66968391467229% 9.1555472909 -68845.103 601.2127004681 -72212.6491103886064% 9. observamos que la respuesta converge muy favorablemente a partir de la cuarta línea de corrida.8165485729522% 9.3211 -0.649110388606% 9.000000002847628 -68764.0% 8.0082960435 -68764.3211 0.000000000003638 -68764.816548572952% 9. su primera derivada (van’) 100000 0 -20% 0% -100000 -200000 -300000 -400000 -500000 -600000 -40% 20% 40% 60% van ' VAN Fuente: El autor Tabla 04. según fórmula 04: van '( I j ) = VAN (I j + h ) − VAN (I j ) h [04] . las corridas las iniciamos asignando un valor de la tasa un tanto más aproximado al resultado final (15%).66967185021715% 9.33E-03 2. Gráfico 05. Tasa vs.044 0.14E-14 1.66968391467229% En este segundo ejemplo .3211 I ( j+1 ) 8. Cálculo de la TIR por el método de Newton .39E-16 0.Gráfico 04.380 14.

com/HolgerBenavides .66968391467228% 9.06E-04 1.TIR .0082954960 0.2128401690 14.00E+00 TIR I ( j) 15. h La precisión en el cálculo por métodos numéricos de la primera derivada de una expresión polinómica exponencial.319 -68764. valor actual neto calculado para la Ij. para valores de h pequeños es ligeramente impreciso comparado con el valor de la derivada calculada por análisis diferencial.66968391466853% 9.66967185101345% 9.366 -68764.00E+00 0. en muy puntuales casos. para este tipo de cálculos.66968391466853% 9. Para emplear el método de Newton – Raphson.66967185101345% 9.66968391467227% ∆ 8.319 I ( j+1 ) 8. El cálculo del valor de la primera derivada del VAN por métodos numéricos. como la del VAN en nuestro caso. Gráfico 06.00000001 Cálculo de la primera derivada del VAN por métodos numéricos VAN -3171.8165483794937% 9. está en función del paso h.319 -68764.4 Método de aplicación de funciones de Excel Aplicar las funciones financieras que trae Microsoft Excel. Para el cálculo y operación con flujos de fondo e indicadores de evaluación en proyectos de inversión. • • For to read the complete document in: http://everyoneweb.66968391467228% Fuente: El autor 4. paso numérico.041 -68764.000000000003638 van ' -51286. significa hoy en día la mejor opción.102 -72212.000000000003638 -0. Conclusión • • La determinación de la tasa interna de retorno .por el método de interpolación es impreciso comparado con el de Newton – Raphson. se deberá tener cuidado de escoger un valor inicial de la tasa.649110410310% 9.1555323491 0. lo más cómodo y versátil. h 0.378 -68845. es el uso de la ofimática.816548379494% 9.66968391467228% 9.33E-03 2.66968391467228% 9.75E-14 0.2512943986 601. cuyo (van’) ayude a calcular la convergencia del punto resultado esperado. Por supuesto.0% 8.21E-07 3.000000002579782 -0. VAN (I j + h ) VAN (I j ) - valor actual neto calculado para la tasa (Ij+h).donde.6491104103099% 9. siempre y cuando se entienda qué significa y cómo se lo calcula. hoy en día.