Aplicación de métodos numéricos en el análisis financiero.

Determinación de la TIR por el método de Newton Raphson

Área de Ingeniería Hidráulica y Saneamiento. Unidad de Ingeniería Civil, Geología y Minas. Universidad Técnica Particular de Loja. Ecuador.

Benavides Muñoz Holger

Loja, Diciembre 2007.

000 3.000 7 0. Cuadro 01.000 4.TIR . social o financiera. se destaca la tasa interna de retorno .000 6 2. la tasa de oportunidad.VAN – se hace cero. que concatenados con una tasa que normalmente involucra criterios como de mejor oportunidad .1 Introducción El análisis económico.000 3. Normalmente.000 4.000 6. cuyos egresos e ingresos sean datos del ejemplo.000 6.000 3 4.000 2 1. se fundamentan en una evaluación de su mismo nombre que se basa en el cálculo de indicadores.000 4.000 Datos del flujo de fondos .cuyo concepto encauza el cálculo para establecer el valor de la tasa con el que el valor actual neto . Comparar la precisión y error que existe para cada uno de los métodos numéricos propuestos para el cálculo de la TIR.TIR.000 6. el cálculo de la TIR se lo ha efectuado por el método de la interpolación.000 -18.riesgo de inversión e inflación principalmente se ponen de manifiesto cifras numéricas que aseguran o no la conveniencia de la inversión respecto del punto de vista considerado en la evaluación.000 Fuente: El autor .000 4.000 0. Proponer el uso de métodos informáticos para el cálculo de la TIR Hipótesis Al aplicar métodos numéricos en el cálculo de la TIR a partir del modelo matemático del VAN el resultado conseguido será más preciso y confiable.000 5 2. social o financiero de proyectos que requieren una inversión de capitales.000 6. así también.000 4. 4 Metodologías: Para el cálculo comparativo en el presente trabajo plantearemos un flujo de fondos en el tiempo.ejemplo AÑOS 1 1. RUBROS COSTOS TOTALES BENEFICIOS TOTALES FLUJO DE FONDOS 0 18.000 7.000 7.000 2. Entre los indicadores financieros. 2 • • • 3 Objetivos específicos Optimizar mediante métodos numéricos el procedimiento de cálculo de la tasa interna de retorno .a partir del modelo matemático del VAN para su aplicación en evaluación de proyectos.000 4 2. La cifra numérica que caracteriza a cada indicador se lo ha determinado desde siempre mediante modelos matemáticos simples o compuestos que simulan entre otros una actualización o proyección en el tiempo de los beneficios y egresos resumidos y presentados en un flujo neto. económica.

La TIR es el valor de la tasa (del eje de las abscisas) que interseca con la recta cuya trayectoria pasa por las coordenadas del punto dado por la tasa menor y su VAN (I menor . n VAN = − E0 + ∑ j =1 (1 + i ) j VAj [01] donde.tal que ellas originen un VAN positivo y otro negativo.4.VAN I MAYOR ) . respectivamente. tasa en el eje de las abscisas y VAN en el de las ordenadas. ingresos menos egresos para el período j. 10 8 6 4 VAN ($) 2 0 -2 -4 -6 -8 TASA % 0% 5% 10% 15% 20% 25% Tasa versus VAN Fuente: El autor . Gráfico 01. En este ejemplo la ecuación del VAN es: VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 b) Graficamos la curva en un sistema coordenado. Este procedimiento requiere que el calculista imponga dos tasas . tasa.VAN I menor ) y por el punto cuyas coordenadas resultan de la tasa mayor y su Como un procedimiento se resume que: a) Obtenemos el modelo matemático del VAN.1 Método de interpolación lineal respectivo VAN (I MAYOR .una menor y una mayor . E0 VA j n i inversión en el año cero. número de períodos totales.

VAN 9% = −18000 + VAN 9% = 0.881) I MAYOR − I menor Fuente: El autor d) Planteando proporcionalidad y basados en el criterio de semejanza de triángulos tenemos que: ⎛ I MAYOR − I menor ⎜ ⎜ I incrementa l ⎝ ⎞ ⎛ VAN I MAYOR − VAN I menor ⎟=⎜ ⎟ ⎜ VAN I menor ⎠ ⎝ ⎞ ⎟ ⎟ ⎠ ⎛ I MAYOR − I menor I incrementa l = ⎜ ⎜ VAN I MAYOR − VAN I menor ⎝ ⎞ ⎟ VAN I menor ⎟ ⎠ TIR = I menor + I incremental Una forma de presentar la fórmula para calcular la tasa con la que el VAN se hace cero es la fórmula 02: ⎛ I MAYOR − I menor TIR = I menor + ⎜ ⎜ VAN I − VAN I menor MAYOR ⎝ ⎞ ⎟ VAN I menor ⎟ ⎠ [02] . en este caso propuesto. Gráfico 02. entonces asumimos un valor de 9% para la tasa menor y 11% para la tasa mayor.09) (1 + 0.881) .469) y (11% .11) (1 + 0. 0.881 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + 0.11)7 La recta pasará por las coordenadas: (9% . con las que podamos obtener un VAN positivo y otro negativo.09) (1 + 0. 0.11) (1 + 0.11) (1 + 0.09) (1 + 0.11) (1 + 0.c) A continuación asignamos dos valores de tasa. (gráfico 02).469 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + 0. − 0.09)7 VAN11% = −18000 + VAN11% = − 0.09) (1 + 0. VANI MAYOR −VANI menor VANI menor (9% .11) (1 + 0.09) (1 + 0. la intersección de la curva con el eje de las abscisas están alrededor del 10% (gráfico 01). Así tenemos.469) Interpolación lineal (tasa vs VAN) I incremental (11% .09) (1 + 0. − 0.11) (1 + 0.

000 1.000 0.09) 11. I menor I MAYOR VAN I menor VAN I MAYOR - valor impuesto como tasa menor.000 0.9174 2. cuyas dos columnas sean la de la tasa (i) que iremos variando y la del VAN respectivo.000 1. mediante tanteos se puede crear una tabla de datos tales que nos permitan conocer el valor de la tasa con la que el VAN se hace cero.9009 2.000 6. valor impuesto como tasa mayor. Iniciamos asignando valores de la tasa cuyos VAN se aproximen a cero.11) Fuente: El autor ⎛ 0.462 4 2.139 7 0.09 ⎞ ⎟ TIR = 0.4817 3.09 + ⎜ ⎜ − 0.829 0.385 0.000 4.7084 2.000 4. es decir aproximar la TIR.635 5 2.000 0. TIR Tabla 01.000 4.600 0.se aproximen más a cero. .469 ⎝ ⎠ TIR = 9.000 3.000 3.7722 1.2 Método de tanteos Partiendo de la ecuación del VAN expresada en función de la tasa (i). 4.0% Factor de actualización Flujo Neto Actual (0.5470 3.8116 2.374 6 2. VAN calculado con la tasa mayor.0% Factor de actualización Flujo Neto Actual (0.525 0. el resultado de la TIR obtenido por este método será más preciso en tanto y en cuanto los dos valores del VAN .000 -18.000 6. tasa interna de retorno.0000 -18.435 3 4.6499 2.469 ⎟ 0.703 2 1. RUBROS COSTOS TOTALES Resumen del cálculo de la TIR por interpolación lineal AÑOS 0 18.11 − 0.70 % Como se puede observar.000 0.000 7.000 4.000 4.000 0.7312 1.000 1 1. VAN calculado con la tasa menor. para el ejemplo propuesto: VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 b) Crear una tabla.000 0.000 0.881 − 0.resultados de las tasas menor y mayor impuestas .5935 2.000 7.5346 2.372 -0.donde.469 VAN BENEFICIOS TOTALES FLUJO DE FONDOS 9.752 0.000 2. Como procedimiento podemos sugerir que: a) Obtener la ecuación del VAN.000 6.000 0.834 0.5963 2.0000 -18.6587 2.881 0.000 6.544 0.8417 2.

Como procedimiento podemos sugerir: a) Obtener la ecuación del VAN. comparado con el método convencional de interpolación.0172 5.4359 9.1026 9.5431 9.2791 9.4520 7.0% 469. herramienta del Microsoft Excel.5732 10.7% 13. Cálculo de la TIR por tanteos VAN (i ) i % $ 20.7929 9. Gráfico 03.0% 3690. VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 .Tabla 02. el solver de Excel nos proporciona un valor de la tasa (TIR) con la que el VAN se aproxima mucho a cero de: 9.66968…% La precisión es de: 10-7. la TIR será 9.6697% -0.5% 117. podemos hacer uso del “solver”.2487 9.0% 1984. hasta que el VAN tenga un valor muy aproximado a cero.Raphson Aplicar el método numérico de Newton – Raphson para el cálculo de la TIR basados en la ecuación del VAN. Aplicación del Solver para cálculo de TIR Fuente: El autor Como podemos apreciar en este ejemplo didáctico.0% -5429. En el presente ejemplo. 4.6697%.0111 Fuente: El autor c) Afinar el valor de la tasa. Anotaremos esta última tasa como la TIR.8% -89.7500% -55. proporciona resultados más confiables en un menor intervalo de tiempo de cálculo. manualmente. d) Para agilitar este proceso de tanteos.3 Método de Newton .0% -225.

66968391467228% 9.0000 -68993.562264457874% -8.000000000003638 -0.61124624900103% 9. el método converge al punto de respuesta en un número menor de líneas de corrida.66958661485832% 9.00000000000000% TIR I ( j) 38. primera derivada de la ecuación del VAN con respecto de la tasa.tabla 03 .1532338852 6368. tal que se vea la bondad del procedimiento planteado. Ij VAN (I j ) van '( I j ) - VAN calculado con la tasa impuesta (I j ) .22757793304497% 9.66958661485832% 9.000000185591034 -0.66968391467229% 9.05834036585729% 0. .28243205574847% 8. en tanto en cuanto la cifra inicial impuesta sea aproximada al resultado esperado.28243205574847% 8.22757793304497% 9.854 -74718.0152246453918% 2.000000000003638 -0.38366831595606% 0.9156 -68764.015224645392% 2.924 -215623.2577175285 22204.66968391440240% 9.3211 -68764.00000000000000% 0.000000000003638 van ' -17848.3211 -68764. método Newton – Raphson .66968391467227% ∆ 11.7026 -68764.8492926605 40.3211 I ( j+1 ) -19. En este caso .66968391467228% Fuente: El autor En este ejemplo hemos iniciado las corridas de análisis con un valor muy diferente al del resultado (38 %).a parir de la sexta corrida podemos tener ya un valor muy aproximado al resultado final.94514587729650% 1.: I j +1 = I j − VAN (I j ) van '( I j ) [03] donde. Cálculo de la TIR por el método de Newton .066907742136209 0.2976567011402% 5. Entonces.629 -541586.3211 -68764.359 -107115.66968391467229% 9.61124624900103% 9.66968391440240% 9. valor impuesto de la tasa.00009729954408% 0.1937757391 1033.0% -19.Raphson VAN -10274. mas.00000000026989% 0.0752582954 62537. VAN (I j ) = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I )7 van '(I j ) = − (1 + I )2 (1 + I )3 (1 + I )4 (1 + I )5 (1 + I )6 (1 + I )7 (1 + I )8 ⎞ ⎟ ⎟ ⎠ 3000 − 6000 − 6000 − 16000 − 20000 − 24000 − 49000 I j+ 1 ⎛ ⎜ − 18000 + 3000 1 + 3000 2 + 2000 3 + 4000 4 + 4000 5 + 4000 6 + 7000 7 ⎜ (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) = Ij − ⎝ ⎛ ⎞ ⎜ − 3000 2 − 6000 3 − 6000 4 − 16000 5 − 20000 6 − 24000 7 − 49000 8 ⎟ ⎜ (1 + I ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) ⎟ j ⎝ ⎠ Tabla 03.00000000000000% 0.b) El cálculo del valor de la tasa con la que el VAN sea cero se lo efectúa con la fórmula 03.66968391467228% 9.66968391467228% 9.5470398124823% 10.5622644578741% -8.251302775604900 0.

33E-03 2.66968391467227% 9. según fórmula 04: van '( I j ) = VAN (I j + h ) − VAN (I j ) h [04] .Gráfico 04.1555472909 -68845.14E-14 1.8165485729522% 9.103 601.3211 -0. las corridas las iniciamos asignando un valor de la tasa un tanto más aproximado al resultado final (15%).000000000003638 -68764. VAN y vs.66968391466813% 9.66967185021715% 9.66968391467228% ∆ 8.368 0.66968391467229% En este segundo ejemplo .tabla 4 -.21E-07 4.000000000010004 -68764.00E+00 TIR I ( j) 15.39E-16 0.Raphson VAN van ' -3171. Cálculo de la TIR por el método de Newton .000000002847628 -68764.66968391467227% 9.06E-04 1.3211 0.649110388606% 9. Método de Newton – Raphson con el Solver Fuente: El autor La primera derivada del VAN también se la puede calcular por métodos numéricos.6491103886064% 9. Para calcular la TIR por el método de Newton-Raphson también podemos utilizar la herramienta solver.0082960435 -68764.0% 8.2127004681 -72212. Tasa vs. Gráfico 05.044 0.380 14. observamos que la respuesta converge muy favorablemente a partir de la cuarta línea de corrida.66968391467229% 9.3211 I ( j+1 ) 8.816548572952% 9. su primera derivada (van’) 100000 0 -20% 0% -100000 -200000 -300000 -400000 -500000 -600000 -40% 20% 40% 60% van ' VAN Fuente: El autor Tabla 04.66968391466813% 9.2512943986 -51286.66967185021715% 9.

lo más cómodo y versátil.041 -68764. h 0.0% 8.8165483794937% 9.649110410310% 9.06E-04 1.75E-14 0.TIR .00E+00 TIR I ( j) 15.102 -72212. hoy en día. Por supuesto.66968391466853% 9. significa hoy en día la mejor opción.66968391467228% 9. en muy puntuales casos.000000000003638 van ' -51286. se deberá tener cuidado de escoger un valor inicial de la tasa. valor actual neto calculado para la Ij.33E-03 2.319 -68764.2512943986 601.2128401690 14.319 I ( j+1 ) 8.66968391467228% 9. Gráfico 06. para valores de h pequeños es ligeramente impreciso comparado con el valor de la derivada calculada por análisis diferencial. El cálculo del valor de la primera derivada del VAN por métodos numéricos.00E+00 0.66967185101345% 9. Para el cálculo y operación con flujos de fondo e indicadores de evaluación en proyectos de inversión. como la del VAN en nuestro caso.366 -68764.319 -68764.66968391467228% 9.378 -68845.1555323491 0. h La precisión en el cálculo por métodos numéricos de la primera derivada de una expresión polinómica exponencial. VAN (I j + h ) VAN (I j ) - valor actual neto calculado para la tasa (Ij+h).66967185101345% 9.0082954960 0. cuyo (van’) ayude a calcular la convergencia del punto resultado esperado.com/HolgerBenavides . siempre y cuando se entienda qué significa y cómo se lo calcula.donde.66968391467228% Fuente: El autor 4.00000001 Cálculo de la primera derivada del VAN por métodos numéricos VAN -3171.por el método de interpolación es impreciso comparado con el de Newton – Raphson.66968391466853% 9. Conclusión • • La determinación de la tasa interna de retorno . Para emplear el método de Newton – Raphson. está en función del paso h.000000002579782 -0.21E-07 3.66968391467227% ∆ 8. es el uso de la ofimática. para este tipo de cálculos.816548379494% 9.6491104103099% 9.000000000003638 -0.4 Método de aplicación de funciones de Excel Aplicar las funciones financieras que trae Microsoft Excel. • • For to read the complete document in: http://everyoneweb. paso numérico.

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