Aplicación de métodos numéricos en el análisis financiero.

Determinación de la TIR por el método de Newton Raphson

Área de Ingeniería Hidráulica y Saneamiento. Unidad de Ingeniería Civil, Geología y Minas. Universidad Técnica Particular de Loja. Ecuador.

Benavides Muñoz Holger

Loja, Diciembre 2007.

cuyos egresos e ingresos sean datos del ejemplo.000 4. que concatenados con una tasa que normalmente involucra criterios como de mejor oportunidad . La cifra numérica que caracteriza a cada indicador se lo ha determinado desde siempre mediante modelos matemáticos simples o compuestos que simulan entre otros una actualización o proyección en el tiempo de los beneficios y egresos resumidos y presentados en un flujo neto.ejemplo AÑOS 1 1. Normalmente.a partir del modelo matemático del VAN para su aplicación en evaluación de proyectos.000 Fuente: El autor .000 3 4.000 7 0.000 4. Comparar la precisión y error que existe para cada uno de los métodos numéricos propuestos para el cálculo de la TIR. Entre los indicadores financieros.000 6. 4 Metodologías: Para el cálculo comparativo en el presente trabajo plantearemos un flujo de fondos en el tiempo.cuyo concepto encauza el cálculo para establecer el valor de la tasa con el que el valor actual neto . económica.000 2 1. Cuadro 01.VAN – se hace cero.riesgo de inversión e inflación principalmente se ponen de manifiesto cifras numéricas que aseguran o no la conveniencia de la inversión respecto del punto de vista considerado en la evaluación. 2 • • • 3 Objetivos específicos Optimizar mediante métodos numéricos el procedimiento de cálculo de la tasa interna de retorno .000 6.000 3. se fundamentan en una evaluación de su mismo nombre que se basa en el cálculo de indicadores.000 4 2.000 6.000 4. Proponer el uso de métodos informáticos para el cálculo de la TIR Hipótesis Al aplicar métodos numéricos en el cálculo de la TIR a partir del modelo matemático del VAN el resultado conseguido será más preciso y confiable.000 Datos del flujo de fondos .000 0. RUBROS COSTOS TOTALES BENEFICIOS TOTALES FLUJO DE FONDOS 0 18.000 4.000 4.000 6 2.000 7. así también.000 -18.000 7. la tasa de oportunidad.000 2. se destaca la tasa interna de retorno .TIR .1 Introducción El análisis económico.000 3.000 6.000 5 2. social o financiero de proyectos que requieren una inversión de capitales. social o financiera. el cálculo de la TIR se lo ha efectuado por el método de la interpolación.TIR.

E0 VA j n i inversión en el año cero. La TIR es el valor de la tasa (del eje de las abscisas) que interseca con la recta cuya trayectoria pasa por las coordenadas del punto dado por la tasa menor y su VAN (I menor . 10 8 6 4 VAN ($) 2 0 -2 -4 -6 -8 TASA % 0% 5% 10% 15% 20% 25% Tasa versus VAN Fuente: El autor . ingresos menos egresos para el período j. tasa.1 Método de interpolación lineal respectivo VAN (I MAYOR . Gráfico 01. tasa en el eje de las abscisas y VAN en el de las ordenadas. número de períodos totales.tal que ellas originen un VAN positivo y otro negativo. Este procedimiento requiere que el calculista imponga dos tasas .VAN I menor ) y por el punto cuyas coordenadas resultan de la tasa mayor y su Como un procedimiento se resume que: a) Obtenemos el modelo matemático del VAN. En este ejemplo la ecuación del VAN es: VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 b) Graficamos la curva en un sistema coordenado.VAN I MAYOR ) .4.una menor y una mayor . n VAN = − E0 + ∑ j =1 (1 + i ) j VAj [01] donde. respectivamente.

09) (1 + 0. VANI MAYOR −VANI menor VANI menor (9% .11) (1 + 0.11) (1 + 0.11) (1 + 0.469) y (11% . (gráfico 02). con las que podamos obtener un VAN positivo y otro negativo.881 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + 0.469) Interpolación lineal (tasa vs VAN) I incremental (11% . − 0.881) . entonces asumimos un valor de 9% para la tasa menor y 11% para la tasa mayor.09) (1 + 0. Así tenemos. en este caso propuesto.c) A continuación asignamos dos valores de tasa. 0.11) (1 + 0. − 0.09)7 VAN11% = −18000 + VAN11% = − 0.09) (1 + 0.09) (1 + 0. VAN 9% = −18000 + VAN 9% = 0.11)7 La recta pasará por las coordenadas: (9% . Gráfico 02.09) (1 + 0. la intersección de la curva con el eje de las abscisas están alrededor del 10% (gráfico 01). 0.881) I MAYOR − I menor Fuente: El autor d) Planteando proporcionalidad y basados en el criterio de semejanza de triángulos tenemos que: ⎛ I MAYOR − I menor ⎜ ⎜ I incrementa l ⎝ ⎞ ⎛ VAN I MAYOR − VAN I menor ⎟=⎜ ⎟ ⎜ VAN I menor ⎠ ⎝ ⎞ ⎟ ⎟ ⎠ ⎛ I MAYOR − I menor I incrementa l = ⎜ ⎜ VAN I MAYOR − VAN I menor ⎝ ⎞ ⎟ VAN I menor ⎟ ⎠ TIR = I menor + I incremental Una forma de presentar la fórmula para calcular la tasa con la que el VAN se hace cero es la fórmula 02: ⎛ I MAYOR − I menor TIR = I menor + ⎜ ⎜ VAN I − VAN I menor MAYOR ⎝ ⎞ ⎟ VAN I menor ⎟ ⎠ [02] .11) (1 + 0.11) (1 + 0.09) (1 + 0.469 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + 0.

752 0.000 0.000 7.435 3 4. .000 1 1.000 4.385 0.000 0.000 0.000 0.0% Factor de actualización Flujo Neto Actual (0.000 1.09 + ⎜ ⎜ − 0.0000 -18.11) Fuente: El autor ⎛ 0.525 0.000 4.5470 3.000 1.000 0. VAN calculado con la tasa mayor. TIR Tabla 01.000 4. para el ejemplo propuesto: VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 b) Crear una tabla.881 − 0.11 − 0.000 2. VAN calculado con la tasa menor.donde.9174 2.703 2 1. valor impuesto como tasa mayor.462 4 2.4817 3. Iniciamos asignando valores de la tasa cuyos VAN se aproximen a cero. es decir aproximar la TIR.0000 -18.000 0.635 5 2.8116 2.372 -0. cuyas dos columnas sean la de la tasa (i) que iremos variando y la del VAN respectivo.8417 2.7084 2.000 0.834 0.000 7.881 0.600 0.6587 2. mediante tanteos se puede crear una tabla de datos tales que nos permitan conocer el valor de la tasa con la que el VAN se hace cero.000 0.000 3.000 6.000 6.000 6.09) 11.9009 2.7722 1.374 6 2.000 3.resultados de las tasas menor y mayor impuestas .70 % Como se puede observar.0% Factor de actualización Flujo Neto Actual (0. el resultado de la TIR obtenido por este método será más preciso en tanto y en cuanto los dos valores del VAN .000 -18. Como procedimiento podemos sugerir que: a) Obtener la ecuación del VAN.5346 2.829 0. RUBROS COSTOS TOTALES Resumen del cálculo de la TIR por interpolación lineal AÑOS 0 18.se aproximen más a cero.469 VAN BENEFICIOS TOTALES FLUJO DE FONDOS 9.7312 1.469 ⎝ ⎠ TIR = 9.09 ⎞ ⎟ TIR = 0. tasa interna de retorno.5935 2.544 0.469 ⎟ 0. I menor I MAYOR VAN I menor VAN I MAYOR - valor impuesto como tasa menor.5963 2.6499 2.000 4.139 7 0.2 Método de tanteos Partiendo de la ecuación del VAN expresada en función de la tasa (i).000 6. 4.000 4.

el solver de Excel nos proporciona un valor de la tasa (TIR) con la que el VAN se aproxima mucho a cero de: 9.3 Método de Newton .7929 9.Tabla 02. Aplicación del Solver para cálculo de TIR Fuente: El autor Como podemos apreciar en este ejemplo didáctico.66968…% La precisión es de: 10-7. podemos hacer uso del “solver”.5732 10.0172 5. herramienta del Microsoft Excel.5431 9.4359 9. Cálculo de la TIR por tanteos VAN (i ) i % $ 20.7500% -55. manualmente.6697%.0% -5429.6697% -0. Anotaremos esta última tasa como la TIR.8% -89.1026 9. 4. comparado con el método convencional de interpolación.Raphson Aplicar el método numérico de Newton – Raphson para el cálculo de la TIR basados en la ecuación del VAN. Gráfico 03.0111 Fuente: El autor c) Afinar el valor de la tasa. la TIR será 9. Como procedimiento podemos sugerir: a) Obtener la ecuación del VAN.0% 1984.0% -225. hasta que el VAN tenga un valor muy aproximado a cero.5% 117.7% 13. proporciona resultados más confiables en un menor intervalo de tiempo de cálculo.2791 9.2487 9. VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 .0% 469.4520 7.0% 3690. En el presente ejemplo. d) Para agilitar este proceso de tanteos.

00009729954408% 0.66968391467228% 9.94514587729650% 1.05834036585729% 0.66968391467229% 9.66958661485832% 9. en tanto en cuanto la cifra inicial impuesta sea aproximada al resultado esperado.3211 -68764.61124624900103% 9.1937757391 1033. En este caso .61124624900103% 9.28243205574847% 8.3211 -68764. Ij VAN (I j ) van '( I j ) - VAN calculado con la tasa impuesta (I j ) .Raphson VAN -10274.38366831595606% 0.562264457874% -8.000000000003638 van ' -17848.66968391467228% 9.66968391467228% Fuente: El autor En este ejemplo hemos iniciado las corridas de análisis con un valor muy diferente al del resultado (38 %). valor impuesto de la tasa.28243205574847% 8. mas.22757793304497% 9.00000000000000% TIR I ( j) 38. . Entonces.22757793304497% 9.66968391440240% 9.0152246453918% 2.7026 -68764.66968391440240% 9.66958661485832% 9.854 -74718.066907742136209 0.66968391467228% 9.66968391467229% 9.tabla 03 .00000000026989% 0.0% -19.2577175285 22204.000000185591034 -0. tal que se vea la bondad del procedimiento planteado. primera derivada de la ecuación del VAN con respecto de la tasa.: I j +1 = I j − VAN (I j ) van '( I j ) [03] donde. VAN (I j ) = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I )7 van '(I j ) = − (1 + I )2 (1 + I )3 (1 + I )4 (1 + I )5 (1 + I )6 (1 + I )7 (1 + I )8 ⎞ ⎟ ⎟ ⎠ 3000 − 6000 − 6000 − 16000 − 20000 − 24000 − 49000 I j+ 1 ⎛ ⎜ − 18000 + 3000 1 + 3000 2 + 2000 3 + 4000 4 + 4000 5 + 4000 6 + 7000 7 ⎜ (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) = Ij − ⎝ ⎛ ⎞ ⎜ − 3000 2 − 6000 3 − 6000 4 − 16000 5 − 20000 6 − 24000 7 − 49000 8 ⎟ ⎜ (1 + I ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) ⎟ j ⎝ ⎠ Tabla 03. el método converge al punto de respuesta en un número menor de líneas de corrida.0000 -68993. método Newton – Raphson .5622644578741% -8. Cálculo de la TIR por el método de Newton .66968391467227% ∆ 11.629 -541586.0752582954 62537.a parir de la sexta corrida podemos tener ya un valor muy aproximado al resultado final.2976567011402% 5.000000000003638 -0.00000000000000% 0.1532338852 6368.251302775604900 0.9156 -68764.000000000003638 -0.3211 I ( j+1 ) -19.924 -215623.015224645392% 2.8492926605 40.b) El cálculo del valor de la tasa con la que el VAN sea cero se lo efectúa con la fórmula 03.00000000000000% 0.359 -107115.3211 -68764.5470398124823% 10.

21E-07 4.000000002847628 -68764.0082960435 -68764.66968391467227% 9.6491103886064% 9.66968391467229% En este segundo ejemplo .3211 -0. Para calcular la TIR por el método de Newton-Raphson también podemos utilizar la herramienta solver.00E+00 TIR I ( j) 15.14E-14 1.0% 8.Gráfico 04.044 0. Tasa vs.66968391466813% 9.66968391467229% 9. según fórmula 04: van '( I j ) = VAN (I j + h ) − VAN (I j ) h [04] . las corridas las iniciamos asignando un valor de la tasa un tanto más aproximado al resultado final (15%).39E-16 0.Raphson VAN van ' -3171.2512943986 -51286.000000000010004 -68764.1555472909 -68845. Cálculo de la TIR por el método de Newton . Gráfico 05. Método de Newton – Raphson con el Solver Fuente: El autor La primera derivada del VAN también se la puede calcular por métodos numéricos.33E-03 2.368 0.66968391466813% 9. VAN y vs.66968391467228% ∆ 8.8165485729522% 9. su primera derivada (van’) 100000 0 -20% 0% -100000 -200000 -300000 -400000 -500000 -600000 -40% 20% 40% 60% van ' VAN Fuente: El autor Tabla 04.3211 0.66967185021715% 9.816548572952% 9.103 601.649110388606% 9.06E-04 1.3211 I ( j+1 ) 8.tabla 4 -.66968391467227% 9.380 14.000000000003638 -68764. observamos que la respuesta converge muy favorablemente a partir de la cuarta línea de corrida.66967185021715% 9.2127004681 -72212.

0% 8.75E-14 0.378 -68845. Conclusión • • La determinación de la tasa interna de retorno . para este tipo de cálculos. Por supuesto.4 Método de aplicación de funciones de Excel Aplicar las funciones financieras que trae Microsoft Excel. es el uso de la ofimática. se deberá tener cuidado de escoger un valor inicial de la tasa. paso numérico. como la del VAN en nuestro caso.319 -68764.366 -68764.2512943986 601. VAN (I j + h ) VAN (I j ) - valor actual neto calculado para la tasa (Ij+h). Gráfico 06. está en función del paso h.66968391467227% ∆ 8.66968391466853% 9.por el método de interpolación es impreciso comparado con el de Newton – Raphson.66967185101345% 9.66967185101345% 9. Para el cálculo y operación con flujos de fondo e indicadores de evaluación en proyectos de inversión.2128401690 14.66968391467228% 9. significa hoy en día la mejor opción.000000002579782 -0.com/HolgerBenavides .102 -72212. siempre y cuando se entienda qué significa y cómo se lo calcula.66968391467228% 9.06E-04 1.66968391466853% 9.816548379494% 9.8165483794937% 9.TIR .00E+00 TIR I ( j) 15. valor actual neto calculado para la Ij. hoy en día.1555323491 0.21E-07 3. • • For to read the complete document in: http://everyoneweb. Para emplear el método de Newton – Raphson.0082954960 0.000000000003638 -0.66968391467228% 9.00E+00 0.319 I ( j+1 ) 8.649110410310% 9.041 -68764.6491104103099% 9. lo más cómodo y versátil. en muy puntuales casos. h 0.00000001 Cálculo de la primera derivada del VAN por métodos numéricos VAN -3171.000000000003638 van ' -51286.66968391467228% Fuente: El autor 4. cuyo (van’) ayude a calcular la convergencia del punto resultado esperado. El cálculo del valor de la primera derivada del VAN por métodos numéricos.33E-03 2. h La precisión en el cálculo por métodos numéricos de la primera derivada de una expresión polinómica exponencial. para valores de h pequeños es ligeramente impreciso comparado con el valor de la derivada calculada por análisis diferencial.319 -68764.donde.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful