Aplicación de métodos numéricos en el análisis financiero.

Determinación de la TIR por el método de Newton Raphson

Área de Ingeniería Hidráulica y Saneamiento. Unidad de Ingeniería Civil, Geología y Minas. Universidad Técnica Particular de Loja. Ecuador.

Benavides Muñoz Holger

Loja, Diciembre 2007.

Cuadro 01. el cálculo de la TIR se lo ha efectuado por el método de la interpolación.000 4 2.000 4.000 6.000 4.000 -18.TIR .1 Introducción El análisis económico. así también.cuyo concepto encauza el cálculo para establecer el valor de la tasa con el que el valor actual neto .ejemplo AÑOS 1 1. la tasa de oportunidad. RUBROS COSTOS TOTALES BENEFICIOS TOTALES FLUJO DE FONDOS 0 18. económica. La cifra numérica que caracteriza a cada indicador se lo ha determinado desde siempre mediante modelos matemáticos simples o compuestos que simulan entre otros una actualización o proyección en el tiempo de los beneficios y egresos resumidos y presentados en un flujo neto. Proponer el uso de métodos informáticos para el cálculo de la TIR Hipótesis Al aplicar métodos numéricos en el cálculo de la TIR a partir del modelo matemático del VAN el resultado conseguido será más preciso y confiable.000 2 1.000 4.000 Fuente: El autor .000 6.000 6. Entre los indicadores financieros. se fundamentan en una evaluación de su mismo nombre que se basa en el cálculo de indicadores.000 Datos del flujo de fondos . Comparar la precisión y error que existe para cada uno de los métodos numéricos propuestos para el cálculo de la TIR. social o financiera.000 7.000 3.000 3 4.TIR.000 3. cuyos egresos e ingresos sean datos del ejemplo. Normalmente.a partir del modelo matemático del VAN para su aplicación en evaluación de proyectos.000 4. 2 • • • 3 Objetivos específicos Optimizar mediante métodos numéricos el procedimiento de cálculo de la tasa interna de retorno .000 5 2. 4 Metodologías: Para el cálculo comparativo en el presente trabajo plantearemos un flujo de fondos en el tiempo. social o financiero de proyectos que requieren una inversión de capitales.000 2.000 7.000 6 2. que concatenados con una tasa que normalmente involucra criterios como de mejor oportunidad .000 4. se destaca la tasa interna de retorno .000 6.000 7 0.riesgo de inversión e inflación principalmente se ponen de manifiesto cifras numéricas que aseguran o no la conveniencia de la inversión respecto del punto de vista considerado en la evaluación.VAN – se hace cero.000 0.

respectivamente. número de períodos totales. n VAN = − E0 + ∑ j =1 (1 + i ) j VAj [01] donde. tasa en el eje de las abscisas y VAN en el de las ordenadas.tal que ellas originen un VAN positivo y otro negativo. La TIR es el valor de la tasa (del eje de las abscisas) que interseca con la recta cuya trayectoria pasa por las coordenadas del punto dado por la tasa menor y su VAN (I menor .una menor y una mayor . E0 VA j n i inversión en el año cero.4.VAN I MAYOR ) . tasa. Gráfico 01.1 Método de interpolación lineal respectivo VAN (I MAYOR . En este ejemplo la ecuación del VAN es: VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 b) Graficamos la curva en un sistema coordenado. ingresos menos egresos para el período j. Este procedimiento requiere que el calculista imponga dos tasas .VAN I menor ) y por el punto cuyas coordenadas resultan de la tasa mayor y su Como un procedimiento se resume que: a) Obtenemos el modelo matemático del VAN. 10 8 6 4 VAN ($) 2 0 -2 -4 -6 -8 TASA % 0% 5% 10% 15% 20% 25% Tasa versus VAN Fuente: El autor .

Así tenemos.09) (1 + 0. con las que podamos obtener un VAN positivo y otro negativo.c) A continuación asignamos dos valores de tasa. − 0.11)7 La recta pasará por las coordenadas: (9% .09)7 VAN11% = −18000 + VAN11% = − 0. 0.881) .469) y (11% .09) (1 + 0. (gráfico 02). entonces asumimos un valor de 9% para la tasa menor y 11% para la tasa mayor.11) (1 + 0.469 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + 0. Gráfico 02. VAN 9% = −18000 + VAN 9% = 0.11) (1 + 0.11) (1 + 0.09) (1 + 0.09) (1 + 0.881) I MAYOR − I menor Fuente: El autor d) Planteando proporcionalidad y basados en el criterio de semejanza de triángulos tenemos que: ⎛ I MAYOR − I menor ⎜ ⎜ I incrementa l ⎝ ⎞ ⎛ VAN I MAYOR − VAN I menor ⎟=⎜ ⎟ ⎜ VAN I menor ⎠ ⎝ ⎞ ⎟ ⎟ ⎠ ⎛ I MAYOR − I menor I incrementa l = ⎜ ⎜ VAN I MAYOR − VAN I menor ⎝ ⎞ ⎟ VAN I menor ⎟ ⎠ TIR = I menor + I incremental Una forma de presentar la fórmula para calcular la tasa con la que el VAN se hace cero es la fórmula 02: ⎛ I MAYOR − I menor TIR = I menor + ⎜ ⎜ VAN I − VAN I menor MAYOR ⎝ ⎞ ⎟ VAN I menor ⎟ ⎠ [02] . 0.09) (1 + 0.11) (1 + 0. VANI MAYOR −VANI menor VANI menor (9% . en este caso propuesto.11) (1 + 0.11) (1 + 0. la intersección de la curva con el eje de las abscisas están alrededor del 10% (gráfico 01).881 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + 0.469) Interpolación lineal (tasa vs VAN) I incremental (11% .09) (1 + 0. − 0.

000 0.8417 2.000 0.donde.000 4.000 4.5963 2.000 7.0000 -18.7722 1. el resultado de la TIR obtenido por este método será más preciso en tanto y en cuanto los dos valores del VAN .5470 3. 4.000 0.11) Fuente: El autor ⎛ 0.635 5 2.9009 2.000 4.435 3 4.6587 2.000 4.8116 2. Como procedimiento podemos sugerir que: a) Obtener la ecuación del VAN.000 3.000 0. VAN calculado con la tasa menor.se aproximen más a cero.374 6 2. para el ejemplo propuesto: VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 b) Crear una tabla.resultados de las tasas menor y mayor impuestas .600 0.525 0.09 + ⎜ ⎜ − 0.000 3.6499 2.5935 2.703 2 1.139 7 0.11 − 0.09 ⎞ ⎟ TIR = 0.000 4.000 0.000 0.5346 2.7084 2.4817 3.000 1.000 6. tasa interna de retorno.752 0.372 -0.469 VAN BENEFICIOS TOTALES FLUJO DE FONDOS 9.000 0.000 6. es decir aproximar la TIR.462 4 2.000 7.000 0. TIR Tabla 01. cuyas dos columnas sean la de la tasa (i) que iremos variando y la del VAN respectivo. Iniciamos asignando valores de la tasa cuyos VAN se aproximen a cero.7312 1.834 0.000 2.0000 -18.000 1 1.0% Factor de actualización Flujo Neto Actual (0. I menor I MAYOR VAN I menor VAN I MAYOR - valor impuesto como tasa menor. VAN calculado con la tasa mayor.9174 2.2 Método de tanteos Partiendo de la ecuación del VAN expresada en función de la tasa (i).000 6.385 0.881 0.70 % Como se puede observar. .09) 11. RUBROS COSTOS TOTALES Resumen del cálculo de la TIR por interpolación lineal AÑOS 0 18.0% Factor de actualización Flujo Neto Actual (0.469 ⎝ ⎠ TIR = 9. mediante tanteos se puede crear una tabla de datos tales que nos permitan conocer el valor de la tasa con la que el VAN se hace cero.000 1.000 -18.544 0. valor impuesto como tasa mayor.829 0.000 6.469 ⎟ 0.881 − 0.

Raphson Aplicar el método numérico de Newton – Raphson para el cálculo de la TIR basados en la ecuación del VAN.5% 117.0172 5.0% 1984. 4.0% 469.1026 9. d) Para agilitar este proceso de tanteos. hasta que el VAN tenga un valor muy aproximado a cero. el solver de Excel nos proporciona un valor de la tasa (TIR) con la que el VAN se aproxima mucho a cero de: 9.5431 9. Aplicación del Solver para cálculo de TIR Fuente: El autor Como podemos apreciar en este ejemplo didáctico. VAN i = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )7 .0111 Fuente: El autor c) Afinar el valor de la tasa. Gráfico 03. Anotaremos esta última tasa como la TIR. En el presente ejemplo.5732 10. herramienta del Microsoft Excel.8% -89.6697% -0.4359 9.7929 9. manualmente.3 Método de Newton . comparado con el método convencional de interpolación.4520 7.Tabla 02. proporciona resultados más confiables en un menor intervalo de tiempo de cálculo.66968…% La precisión es de: 10-7.7% 13. Como procedimiento podemos sugerir: a) Obtener la ecuación del VAN.2791 9.7500% -55. podemos hacer uso del “solver”.2487 9.0% 3690. Cálculo de la TIR por tanteos VAN (i ) i % $ 20.0% -225. la TIR será 9.0% -5429.6697%.

61124624900103% 9. método Newton – Raphson .05834036585729% 0.00000000000000% 0.924 -215623.000000000003638 -0.Raphson VAN -10274.9156 -68764.38366831595606% 0.0152246453918% 2.66958661485832% 9.251302775604900 0.562264457874% -8.7026 -68764.854 -74718.66968391440240% 9.66968391467229% 9.: I j +1 = I j − VAN (I j ) van '( I j ) [03] donde. Ij VAN (I j ) van '( I j ) - VAN calculado con la tasa impuesta (I j ) .000000000003638 -0.000000000003638 van ' -17848.3211 I ( j+1 ) -19. .0000 -68993.66968391467228% 9. en tanto en cuanto la cifra inicial impuesta sea aproximada al resultado esperado.22757793304497% 9.2577175285 22204.66968391467227% ∆ 11. Entonces.0% -19.066907742136209 0.5470398124823% 10. mas.00009729954408% 0.5622644578741% -8. valor impuesto de la tasa.66968391440240% 9.1532338852 6368.66968391467228% 9.3211 -68764.66968391467228% Fuente: El autor En este ejemplo hemos iniciado las corridas de análisis con un valor muy diferente al del resultado (38 %).00000000026989% 0.28243205574847% 8.1937757391 1033.66968391467228% 9.015224645392% 2. VAN (I j ) = −18000 + 3000 3000 2000 4000 4000 4000 7000 + + + + + + 1 2 3 4 5 6 (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I ) (1 + I )7 van '(I j ) = − (1 + I )2 (1 + I )3 (1 + I )4 (1 + I )5 (1 + I )6 (1 + I )7 (1 + I )8 ⎞ ⎟ ⎟ ⎠ 3000 − 6000 − 6000 − 16000 − 20000 − 24000 − 49000 I j+ 1 ⎛ ⎜ − 18000 + 3000 1 + 3000 2 + 2000 3 + 4000 4 + 4000 5 + 4000 6 + 7000 7 ⎜ (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) = Ij − ⎝ ⎛ ⎞ ⎜ − 3000 2 − 6000 3 − 6000 4 − 16000 5 − 20000 6 − 24000 7 − 49000 8 ⎟ ⎜ (1 + I ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) (1 + I j ) ⎟ j ⎝ ⎠ Tabla 03.629 -541586.2976567011402% 5.tabla 03 .22757793304497% 9.00000000000000% TIR I ( j) 38.66958661485832% 9.94514587729650% 1. primera derivada de la ecuación del VAN con respecto de la tasa. Cálculo de la TIR por el método de Newton .a parir de la sexta corrida podemos tener ya un valor muy aproximado al resultado final.3211 -68764. En este caso .00000000000000% 0.66968391467229% 9.0752582954 62537. tal que se vea la bondad del procedimiento planteado.b) El cálculo del valor de la tasa con la que el VAN sea cero se lo efectúa con la fórmula 03. el método converge al punto de respuesta en un número menor de líneas de corrida.61124624900103% 9.8492926605 40.28243205574847% 8.359 -107115.000000185591034 -0.3211 -68764.

39E-16 0.66968391467228% ∆ 8.06E-04 1.33E-03 2.2512943986 -51286.21E-07 4.3211 I ( j+1 ) 8.66968391467229% En este segundo ejemplo .816548572952% 9.044 0.66967185021715% 9.0082960435 -68764.00E+00 TIR I ( j) 15.649110388606% 9.8165485729522% 9.66968391466813% 9. VAN y vs.6491103886064% 9.368 0.Gráfico 04. Cálculo de la TIR por el método de Newton .000000002847628 -68764.66968391467227% 9.000000000010004 -68764.000000000003638 -68764.66968391467229% 9.66968391467227% 9.380 14.0% 8.3211 -0.1555472909 -68845. Para calcular la TIR por el método de Newton-Raphson también podemos utilizar la herramienta solver.Raphson VAN van ' -3171.14E-14 1.3211 0. Método de Newton – Raphson con el Solver Fuente: El autor La primera derivada del VAN también se la puede calcular por métodos numéricos.66968391466813% 9.66967185021715% 9.tabla 4 -. su primera derivada (van’) 100000 0 -20% 0% -100000 -200000 -300000 -400000 -500000 -600000 -40% 20% 40% 60% van ' VAN Fuente: El autor Tabla 04. Tasa vs. las corridas las iniciamos asignando un valor de la tasa un tanto más aproximado al resultado final (15%).103 601. Gráfico 05. observamos que la respuesta converge muy favorablemente a partir de la cuarta línea de corrida.2127004681 -72212. según fórmula 04: van '( I j ) = VAN (I j + h ) − VAN (I j ) h [04] .

319 -68764. está en función del paso h. cuyo (van’) ayude a calcular la convergencia del punto resultado esperado. Por supuesto.102 -72212.2512943986 601. h La precisión en el cálculo por métodos numéricos de la primera derivada de una expresión polinómica exponencial.66968391466853% 9. h 0.donde. lo más cómodo y versátil.66968391467228% 9.66968391466853% 9. se deberá tener cuidado de escoger un valor inicial de la tasa.33E-03 2. siempre y cuando se entienda qué significa y cómo se lo calcula. para este tipo de cálculos.000000002579782 -0.66968391467228% 9.2128401690 14.319 -68764.00E+00 TIR I ( j) 15.0082954960 0.com/HolgerBenavides .378 -68845. valor actual neto calculado para la Ij.06E-04 1.816548379494% 9. como la del VAN en nuestro caso. en muy puntuales casos.66967185101345% 9.649110410310% 9. Conclusión • • La determinación de la tasa interna de retorno .21E-07 3.8165483794937% 9.66968391467227% ∆ 8. significa hoy en día la mejor opción.4 Método de aplicación de funciones de Excel Aplicar las funciones financieras que trae Microsoft Excel. El cálculo del valor de la primera derivada del VAN por métodos numéricos.6491104103099% 9.1555323491 0.66967185101345% 9.00000001 Cálculo de la primera derivada del VAN por métodos numéricos VAN -3171. Para el cálculo y operación con flujos de fondo e indicadores de evaluación en proyectos de inversión.000000000003638 van ' -51286.319 I ( j+1 ) 8.TIR .000000000003638 -0.0% 8.75E-14 0. VAN (I j + h ) VAN (I j ) - valor actual neto calculado para la tasa (Ij+h). • • For to read the complete document in: http://everyoneweb. para valores de h pequeños es ligeramente impreciso comparado con el valor de la derivada calculada por análisis diferencial. hoy en día. Gráfico 06.por el método de interpolación es impreciso comparado con el de Newton – Raphson. paso numérico.041 -68764.66968391467228% Fuente: El autor 4.366 -68764.00E+00 0. es el uso de la ofimática.66968391467228% 9. Para emplear el método de Newton – Raphson.

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