Está en la página 1de 17

PLANEACION FINANCIERA

INTRODUCCION:

LA PLANEACIÓN FINANCIERA ES UNA TÉCNICA QUE REUNE UN


CONJUNTO DE MÉTODOS, INSTRUMENTOS Y OBJETIVOS CON EL FIN DE
ESTABLECER EN UNA EMPRESA PRONOSTICOS Y METAS ECONÓMICAS Y
FINANCIERAS POR ALCANZAR, TOMANDO EN CUENTA LOS MEDIOS QUE
SE TIENEN Y LOS QUE SE REQUIEREN PARA LOGRARLO.

CARACTERISTICAS.

a) PARA PLANEAR LOS QUE SE QUIERE HACER SE TIENEN QUE


DETERMINAR LOS OBJETIVOS Y LOS CURSOS DE ACCION QUE HAN DE
TOMARSE, SELECCIONANDO Y EVALUANDO CUÁL SERÁ LA MEJOR
OPCIÓN PARA EL LOGRO DE LOS OBJETIVOS PROPUESTOS, BAJO QUE
POLÍTICAS DE EMPRESA, CON QUÉ PROCEDIMIENTOS Y BAJO QUE
PROGRAMAS. DE ESTA MANERA, LA PLANEACIÓN ES LA PRIMERA ETAPA
DEL SISTEMA PRESUPUESTARIO EN LA QUE SE DEBEN ANALIZAR LOS
FACTORES QUE INFLUYEN EN EL FUTURO DE LA EMPRESA, COMO POR
EJEMPLO:

LO RELACIONADO CON LOS PRODUCTOS, PERSONAL, ESTRUCTURA


FINANCIERA, CONDICIONES DE LA PLANTA Y EQUIPO.

CONSIDERANDO EL ENTORNO ECONÓMICO Y FINANCIERO EN QUE VIVE


LA EMPRESA: EL MERCADO EN QUE SE DESENVUELVE LA SITUACIÓN
ECONÓMICA, SINDICAL, IMPOSITIVA, ETC. Y FINALIZANDO CON LA
PREPARACIÓN E IMPLEMENTACIÓN DE UN PLAN QUE DETERMINE
CLARAMENTE LOS OBJETIVOS REALISTAS Y LOGRABLES, QUE DEBAN
ALCANZARSE Y BAJO QUÉ POLÍTICAS O REGLAS DEFINIDAS PARA CADA
CASO EN PARTICULAR, PARA LO QUE ES MUY CONVENIENTE SE
ESTABLEZCA UN PROGRAMA CON PROCEDIMIENTOS DETALLADOS EN EL
QUE SE SEÑALE LA SECUENCIA DE ACCION PARA LOGRAR TALES
OBJETIVOS.

b) PARA LLEVAR A CABO LO PLANEADO SE REQUIERE ORGANIZACIÓN,


EJECUCIÓN Y DIRECCION. LA ORGANIZACIÓN ES UN REQUISITO
INDISPENSABLE EN EL PROCESO PRESUPUESTADO, QUE
CONCEPTUALMENTE IDENTIFICA Y ENUMERA LAS ACTIVIDADES QUE SE
REQUIEREN PARA LOGRAR LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA,
AGRUPANDOLAS EN RAZON DE UNIDADES ESPECIFICAS DE DIRECCIÓN Y
CONTROL, A LAS QUE SE DEBE DEFINIR CLARAMENTE SU GRADO DE
AUTORIDAD Y RESPONSABILIDAD.

EXISTIENDO UNA BUENA ORGANIZACIÓN, SE REQUIERE LA EJECUCIÓN


POR PARTE DE LOS MIEMBROS DEL GRUPO PARA QUE LLEVEN SUS
TAREAS CON ENTUSIASMO.
AL HABLAR DE EJECUCIÓN SE REQUIERE NECESARIAMENTE DIRECCION,
QUE ES LA FUNCIÓN ENCARGADA DE GUIAR A LAS PERSONAS PARA
ALCANZAR POR MEDIO DE SU ACTIVIDAD LOS OBJETIVOS QUE SE HAN
PROPUESTO.

c) PARA VERIFICAR LA EFICIENCIA DE CÓMO SE HIZO SE REQUIERE EL


CONTROL DE LAS ACTIVIDADES, PARA SABER SI ESTAN REALIZANDO
LAS ACCIONES, (CUANDO, DÓNDE, COMO) DE ACUERDO CON LOS
PLANES.

d) EL SISTEMA PRESUPUESTARIO ES LA HERRAMIENTA MÁS IMPORTANTE


CON QUE CUENTA LA ADMINISTRACIÓN MODERNA PARA REALIZAR SUS
OBJETIVOS
LAS PRINCIPALES TÉCNICAS FINANCIERAS DE PLANEACIÓN QUE SE USAN
EN LOS NEGOCIOS SON DE TRES CATEGORIAS LLAMADAS: PRESUPUESTO
DE OPERACIÓN, PRESUPUESTO DE INVERSIÓN PERMANENTE Y
PRESUPUESTO FINANCIERO.

e) EL PRESUPUESTO DE OPERACIÓN ES EL QUE CON MAYOR FRECUENCIA


UTILIZAN LAS EMPRESAS Y DEBE SER PREPARADO, PREFERENTEMENTE,
TOMANDO COMO BASE LA ESTRUCTURA DE LA ORGANIZACIÓN Y
ASIGNADO A LOS GERENTES O DIRECTORES LA RESPONSABILIDAD DE
LOGRAR LOS OBJETIVOS DETERMINADOS.

f) EL PRESUPUESTO DE INVERSIONES PERMANENTES, TAMBIEN


LLAMADO PRESUPUESTO DE CAPITAL, ESTA RELACIONADOCON LA
ADQUISICIÓN Y REPOSICIÓN DE ACTIVOS FIJOS. SE PREPARA POR
SEPARADO DEL PRESUPUESTO DE OPERACIÓN, GENERALMENTE BAJO UN
COMITÉ DE INVERSIONES DE CAPITAL DISTINTO DEL COMITÉ DE
PRESUPUESTOS. CADA PROYECTO DE INVERSIÓN DEBERÁ TENER LA
JUSTIFICACIÓN QUE LO APOYE Y PARA PROYECTOS MAYORES SU
RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION TIENE QUE SER ANALIZADO Y
MEDIDO CON MÉTODOS APROPIADOS.

g) EL PRESUPUESTO FINANCIERO ESTÁ RELACIONADO CON LA


ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA COMO LAS NECESIDADES DE
CAPITAL DE TRABAJO, LOS ORIGENES Y APLICACIONES DE RECURSOS O
FONDOS, LA GENERACIÓN DE FONDOS INTERNOS, INCLUYENDO EL
PRESUPUESTO DE CAJA, LA COMPOSICIÓN DEL CAPITAL SOCIAL Y
UTILIDADES RETENIDAS EN EL QUE SE DEBE ESTUDIAR SU
RENTABILIDAD. EL PRESUPUESTO DE INVERSION PERMANENTE (ACTIVO
FIJO) EN REALIDAD ES UNA PARTE DEL PRESUPUESTO FINANCIERO, PERO
DADA LA IMPORTANCIA QUE GENERALMENTE TIENE EN LAS EMPRESAS
ES SEGREGADO DE ESTE.

h) ALGUNAS COMPAÑÍAS SIGUEN LA PRÁCTICA DE PREPARAR UN


PRESUPUESTO REVISADO CADA TRIMESTRE, ES DECIR, ACTUALIZAN LAS
ESTIMACIONES CON LAS CIFRAS OBTENIDAS, TOMANDO POR EJEMPLO
LAS CIFRAS REALES DEL PRIMER TRIMESTRE Y ESTIMADOS LOS OTROS
TRES TRIMESTRES FALTANTES, Y ASI SUCESIVAMENTE, PARA TENER
CUBIERTOS DE MANERA CONSTANTE CUATRO TRIMESTRES
PRESUPUESTADOS. A ESTE SISTEMA PRESUPUESTADO SE LE LLAMA
SISTEMA MOVIL.

i) EL PRESUPUESTO DEBE CONSIDERARSE COMO UNA HERRAMIENTA


FUNDAMENTAL EN LA ADMINISTRACIÓN DE LA EMPRESA Y NO COMO
UNA FUNCIÓN CONTABLE. SU ESTRUCTURA, COMO SE HA DICHO
ANTERIORMENTE, ESTÁ FORMADA POR CENTROS DE RESPONSABILIDAD
Y DEBE MOSTRAR LOS COSTOS Y GASTOS CONTROLABLES
SEPARADAMENTE DE LOS QUE NO LO SON, ESTO ES, COSTOS Y GASTOS
FIJOS, CONOCIDOS TAMBIEN COMO DE ESTRUCTURA, QUE SE GENERAN
POR EL TRANSCURSO DEL TIEMPO Y NO POR EL VOLUMEN.

j) EN LA COMPARACIÓN DE LOS RESULTADOS REALES CONTRA LAS


CIFRAS PRESUPUESTADAS DEBE PRESTARSE ATENCIÓN A LAS
EXCEPCIONES SIGNIFICATIVAS QUE SIRVAN PARA TOMAR DECISIONES
IMPORTANTES. ES INCONVENIENTE QUE EL SISTEMA PRESUPUESTAL SE
ELABORE CON MUCHO DETALLE Y REFINAMIENTOS PORQUE ESTO
ELEVA EL COSTO, SOLO PODRIA ACEPTARSE SI SE OBTUVIERA UNA
INFORMACION MANIFIESTA QUE CLARAMENTE LO JUSTIFIQUE.

PRESUPUESTO DE CAPITAL.

a) PRESUPUESTO DE INVERSIONES PERMANENTES Y EVALUACIÓN DE


PROYECTOS DE INVERSIÓN FORMA PARTE TEÓRICAMENTE DEL
PRESUPUESTO FINANCIERO, PERO DADA SU IMPORTANCIA, SE
CONSIDERA COMO UN PRESUPUESTO INDEPENDIENTE.

LAS INVERSIONES PERMANENTES SON UTILIZADAS EN LOS NEGOCIOS


DURANTE VARIOS AÑOS, POR LO QUE LA DECISIÓN DE INVERTIR DEBE
ESTAR ACORDE CON LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA, ASÍ COMO CON
SUS ESTRATEGIAS Y RECURSOS, TANTO FINANCIEROS COMO HUMANOS,
PRESENTES Y FUTUROS.

b) PARA EVALUAR LAS INVERSIONES PERMANENTES EXISTEN VARIAS


FORMAS. LA MAS SENCILLA ES LA INTUITIVA, QUE CONSISTE EN LISTAR
TODAS LAS INVERSIONES Y SUS FORMAS DE FINANCIAMIENTO. OTRA
FORMA ESTÁ BASADA EN LA FILOSOFIA ECONÓMICA, LA CUAL SEÑALA
QUE LA INVERSIÓN DEBE SER POR LO MENOS IGUAL A LOS BENEFICIOS
FUTUROS QUE SE OBTENDRIAN. UNA FORMA MÁS DESARROLLADA ES LA
QUE JUZGA LA INVERSIÓN TOMANDO COMO BASE LA FILOSOFIA
ECONÓMICA, PERO ADEMAS TOMA EN CUENTA LAS OPORTUNIDADES
QUE PUEDEN OBTENERSE ADICIONALMENTE. LAS TÉCNICAS DE
ANÁLISIS FINANCIERO NO CAPTAN LOS BENEFICIOS Y OPORTUNIDADES
QUE NO SEAN DE CARÁCTER FINANCIERO.

ES NECESARIO UN CLARO ENTENDIMIENTO DEL PROBLEMA Y DE LAS


POSIBLES ALTERNATIVAS PARA ASEGURAR LA OBTENCIÓN DE BUENOS
RESULTADOS.
c) EL PRIMER CONCEPTO BÁSICO EN EL MÉTODO DE ANÁLISIS SEÑALA
QUE: LAS INVERSIONES SE REALIZAN FUNDAMENTALMENTE PARA
OBTENER UTILIDADES EN EL FUTURO. LA ADMINISTRACIÓN DE LA
EMPRESA CUENTA CON RECURSOS QUE DEBE MANEJAR PARA QUE
PRODUZCAN MAYORES RENDIMIENTOS QUE LAS QUE OFRECEN LOS
BANCOS.

EL RESULTADO FUTURO DE UNA DECISIÓN DE INVERSIÓN


REPRESENTARÁ UNA SERIE DE DESEMBOLSOS DE CAJA Y DE INGRESOS
DE CAJA QUE, COMBINADOS, REPRESENTAN EL FLUJO DE FONDOS NETOS

ESTE FUTURO FLUJO DE FONDOS DESCONTADOS A VALOR ACTUAL ES EL


VALOR DEL RENDIMIENTO DE UNA INVERSIÓN. AQUÍ SE ESTABLECE UNA
POLÍTICA IMPORTANTE DE LA EMPRESA: LAS INVERSIONES DEBEN
OPTIMIZAR EL FLUJO DE FONDOS NETO A CORTO O A LARGO PLAZO.

d) EL SEGUNDO CONCEPTO BÁSICO EN EL MÉTODO DE ANÁLISIS ES LA


DISTINCIÓN ENTRE LA UTILIDAD Y EL FLUJO DE FONDOS NETO. EL FLUJO
DE FONDOS NETO ES IGUAL A LA UTILIDAD MÁS, LOS DESEMBOLSOS
QUE NO REQUIEREN EFECTIVO, COMO SON LA DEPRECIACIÓN, LA
AMORTIZACIÓN Y EL AGOTAMIENTO.

LA UTILIDAD CONSIDERA ESTOS CONCEPTOS COMO PARTIDAS QUE


DEDUCEN SU MONTO.

e) EL TERCER CONCEPTO EN EL MÉTODO DE ANÁLISIS ES QUE LA


MONEDA ACTUAL COMPRA MÁS QUE LA MONEDA FUTURA. POR ESTA
RAZÓN, LA PRODUCTIVIDAD O LOS COSTOS FUTUROS DEBEN AJUSTARSE
PARA HACERLOS COMPARABLES A LOS ACTUALES.

f) EL CUARTO CONCEPTO, EN EL MÉTODO DE ANÁLISIS SE RELACIONA


CON EL COSTO DEL DINERO. AL HACERSE UNA INVERSIÓN SE REQUIEREN
FONDOS QUE PUEDEN SER PRESTADOS O PROPIOS, CUANDO SON
PRESTADOS SE DEBE PAGAR UN INTERÉS POR EL USO DEL DINERO,
CANTIDAD QUE SE CONSIDERA COMO UNA CARGA FINANCIERA DE LA
EMPRESA. CUANDO LOS FONDOS SON PROPIOS NO SE PAGA INTERÉS,
PERO AL USARLO SE PIERDE LA OPORTUNIDAD DE PRESTARLOS O
PONERLOS A TRABAJAR DE ALGUNA MANERA. LA PÉRDIDA DE LA
OPORTUNIDAD DE GANAR DINERO REPRESENTA UN COSTO PARA LA
EMPRESA Y ES TAN REAL COMO LA TASA DE INTERÉS QUE SE PAGA POR
UN PRÉSTAMO. ESTE COSTO DEBE TENERSE EN CUENTA AL TOMAR UNA
DECISIÓN, AUNQUE NO FIGURE EN LAS CIFRAS QUE MOSTRARÁ LA
CONTABILIDAD EN EL FUTURO. ESTE ES UN COSTO IMPLICITO AL QUE SE
LLAMA “COSTO DE OPORTUNIDAD”

g) LOS MÉTODOS DE ANÁLISIS PUEDEN AGRUPARSE EN MÉTODOS


SIMPLES Y MÉTODOS AVANZADOS. LOS PRIMEROS PROVEEN
ÚNICAMENTE UNA APROXIMACIÓN SOBRE SU VIABILIDAD Y EN
ALGUNAS OCASIONES PUEDEN CONDUCIR A CONCLUSIONES ERRÓNEAS.
LOS MÉTODOS AVANZADOS INCORPORAN FACTORES ECONÓMICOS
FUTUROS Y SUS RESULTADOS PUEDEN REPRESENTAR LA BONDAD DE LA
INVERSIÓN

h) MÉTODO DE RECUPERACION. ES UN MÉTODO CUANTITATIVO Y ES EL


MÁS SIMPLE PARA EVALUAR UNA INVERSIÓN. ES UNA MEDIDA SIMPLE
QUE RELACIONA EL BENEFICIO ANUAL DE UN PROYECTO CON LA
INVERSIÓN REQUERIDA. EN OTRAS PALABRAS, TIENE POR OBJETIVO
DETERMINAR CUÁNTOS AÑOS SE REQUIEREN PARA QUE EL FLUJO DE
FONDOS NETOS CUBRA EL MONTO DE LA INVERSIÓN. DEPENDIENDO DE
LAS CONDICIONES FISCALES PARTICULARES Y LA FILOSOFIA DE CADA
EMPRESA, DEBE DEFINIRSE SI EL FLUJO DE FONDOS NETO DEBE
CONSIDERARSE ANTES O DESPUES DE IMPUESTOS SOBRE LA RENTA. SU
FÓRMULA ES LA SIGUIENTE:

Tiempo de recuperación = Inversión


Flujo de fondos neto anual antes de impuestos

i) PUEDE SER NECESARIO QUE SE MANEJEN LAS CIFRAS FINANCIERAS


CON RENDIMIENTOS DESPUES DE IMPUESTOS SOBRE LA RENTA,
TENIENDO QUE MODIFICAR LA FÓRMULA COMO SIGUE:

Tiempo de recuperación con Inversión


Rendimiento después de =
Impuesto Sobre la Renta Utilidad después de impuesto sobre la renta
más depreciación.

j) MÉTODO DE TASA PROMEDIO DE RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN.


ESTE MÉTODO SIMPLE ESTÁ APOYANDO EN UN ENFOQUE CONTABLE
MUY COMÚN SOBRE EL RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN. ES EL
RECÍPROCO DE LA FÓRMULA DEL MÉTODO DE RECUPERACIÓN Y POR
TANTO, MIDE LA RELACIÓN QUE EXISTE ENTRE EL FLUJO DE FONDOS
NETO Y LA INVERSIÓN, SUS FÓRMULAS SON LAS SIGUIENTES:

Flujos de fondos neto anual


Tasa promedio de rendimiento = antes de impuestos
sobre la inversión Inversión

k) SON VARIOS LOS MÉTODOS AVANZADOS DE ANÁLISIS QUE EMPLEAN


CON ÉXITO LAS EMPRESAS, SIENDO LOS MÁS CONOCIDOS EL MÉTODO DE
VALOR ACTUAL, EL MÉTODO DE VALOR ACTUAL NETO, EL MÉTODO DEL
VALOR ACTUAL DE REPOSICIÓN, EL MÉTODO DEL VALOR ACTUAL NETO
SOBRE BASES INCREMENTALES Y EL MÉTODO DE TASA INTERNA DE
RENDIMIENTO.

l) MÉTODO DE VALOR ACTUAL. ES UN BUEN MÉTODO DE ANÁLISIS DE


INVERSIONES PORQUE TOMA EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO EN EL
TIEMPO. DESCUENTA EL FLUJO DE FONDOS EL COSTO DEL DINERO CON
EL FIN DE COMPARAR EL VALOR ACTUAL DE LOS BENEFICIOS FUTUROS
Y EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN.
PARA APLICAR LA TÉCNICA DEL VALOR ACTUAL SE REQUIERE
DETERMINAR QUE TASA DE DESCUENTO ES LA RELEVANTE EN LA
EMPRESA.

m) PARA CALCULAR EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN, SE USA LA


SIGUIENTE FÓRMULA:
Valor del desecho al final
Valor actual de la inversión = Inversión inicial - de la vida de servicio.
( 1 + interés )^n años

O TAMBIEN SE PUEDE USAR LA FORMULA:

Valor actual del valor de


Valor actual de la = Inversión inicial - desecho al final de la vida
Inversión de servicio

n) CONOCIENDO AL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN Y EL VALOR


ACTUAL DEL FLUJO DE FONDOS, ES POSIBLE CONOCER EL INDICE DE
PRODUCTIVIDAD MEDIANTE LA SIGUIENTE FORMULA:

Valor actual del flujo de fondos


Índice de productividad =
Valor actual de la inversión

o) MÉTODO DE VALOR ACTUAL NETO. ES SIMILAR AL MÉTODO DE


VALOR ACTUAL DESCRITO ANTERIORMENTE, PARA EL FLUJO DE FONDOS
Y EL VALOR DE LA INVERSIÓN SE COMPENSAN PARA OBTENER UN
VALOR ACTUAL NETO.

EL OBJETIVO BÁSICO ES ENCONTRAR EL EQUILIBRIO ENTRE EL VALOR


ACTUAL DE LOS FLUJOS DE FONDOS Y EL VALOR ACTUAL DE LA
INVERSIÓN, TOMANDO EN CONSIDERACIÓN EL COSTO DE OPORTUNIDAD.
EL RESULTADO SERÁ UNA CANTIDAD NEGATIVA O POSITIVA QUE
SIGNIFICA UN DESEMBOLSO NETO O INGRESO NETO QUE INDICA SI EL
PROYECTO, A TRAVÉS DE SU VIDA ÚTIL, ALCANZA O NO LAS METAS DE
UTILIDAD FIJADA POR LA EMPRESA.

PUESTO QUE EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN DEPENDE DEL TIEMPO


Y DEL COSTO DE OPORTUNIDAD, UN VALOR ACTUAL POSITIVO INDICA
QUE DURANTE SU VIDA ECONÓMICA LA INVERSIÓN DEL PROYECTO SE
RECUPERARÁ, ASÍ COMO SU COSTO DE OPORTUNIDAD Y ADEMÁS
PROPORCIONARÁ UN COLCHON DE UTILIDAD EXCEDENTE. CUANDO UN
VALOR ES NEGATIVO INDICA QUE EL PROYECTO NO PRODUCE LA
UTILIDAD ESPERADA Y ORIGINARÁ UNA PÉRDIDA EN EL COSTO DE
OPORTUNIDAD.

PARA DETERMINAR LO ANTERIOR SE REQUIERE FORMULAR UNA TABLA


CON LOS AÑOS, LA INVERSIÓN, EL FLUJO DE FONDOS, EL COSTO DE
OPORTUNIDAD, EL VALOR ACTUAL Y VALOR ACTUAL NETO.
p) MÉTODO DE VALOR ACTUAL DE REPOSISICIÓN. EL MÉTODO DE VALOR
ACTUAL DE REPOSICIÓN ES SIMILAR A LOS DOS ANTERIORES, CON LA
CONSIDERACIÓN ADICIONAL DE QUE TOMAN EN CUENTA, EN EL MONTO
DE LA INVERSIÓN, EL VALOR DE VENTA DEL EQUIPO QUE ES
REEMPLAZADO, QUE DEBE SER DISMINIUIDO DEL COSTO DEL NUEVO
EQUIPO, LA CANTIDAD RESULTANTE SE TOMARÁ COMO LA INVERSIÓN
EN AL AÑO CERO.

EL ANÁLISIS PARA DETERMINAR LA RENTABILIDAD DE LA REPOSICIÓN


SE LLEVA A CABO UTILIZANDO LAS MISMAS FÓRMULAS QUE SE
EMPLEARON EN LOS DOS MÉTODOS ANTERIORES.

q) MÉTODO DEL VALOR ACTUAL NETO SOBRE BASES INCREMENTALES.


AL IGUAL QUE EL MÉTODO DE VALOR ACTUAL NETO, EL OBJETIVO
BÁSICO ES ENCONTRAR EL VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS DE FONDOS Y
EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN, TOMANDO EN CONSIDERACIÓN EL
COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO PARA OBTENER UN VALOR
ACTUAL NETO, PERO AGREGA QUE PARA VALUAR CORRECTAMENTE UN
PROYECTO EN PARTICULAR DEBE SER CALCULANDO EN TERMINOS
INCREMENTABLES. PARA ESTO SE REQUIERE AISLAR LOS EFECTOS
POTENCIALES DEL PROYECTO, TOMANDO EN CONSIDERACIÓN
ÚNICAMENTE LOS INGRESOS Y COSTOS ADICIONALES QUE SE GENERAN.
LA FILOSOFÍA BÁSICA DE ESTE MÉTODO ES QUE LOS INGRESOS Y COSTOS
QUE SE TIENEN, INDEPENDIENTEMENTE DE QUE SE REALICE O NO EL
PROYECTO O INVERSIÓN, NO SON RELEVANTES PARA LA DECISIÓN DE LA
INVERSIÓN Y POR TANTO NO DEBEN SER CONSIDERADOS EN EL
CÁLCULO DE RENTABILIDAD.

COMO PARTE DE LA INVERSIÓN DEBE CONSIDERARSE EL COSTO DE LAS


INVERSIONES EN ACTIVOS PERMANENTES, LOS GASTOS DE INSTALACIÓN
RELATIVOS Y EL CAPITAL DE TRABAJO ADICIONAL.

r) CONOCIDO EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN, APLICAMOS LA


FÓRMULA DEL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN COMO SIGUE:

Total del - Costos de


Rendimiento sobre = flujo de fondos oportunidad
la inversión -1
Valor actual de la inversión

O BIEN:

Rendimiento sobre Valor actual del flujo de fondos


sobre la = -1
Inversión Valor actual de la inversión

o) MÉTODO DE TASA INTERNA DE RENDIMIENTO. ESTE MÉTODO ES UNA


VARIACIÓN DEL MÉTODO DEL VALOR ACTUAL NETO Y TIENE COMO
FINALIDAD CONOCER LA TASA DE RENDIMIENTO DEL FLUJO DE
EFECTIVO DESCONTADO.

LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO SE PRECISA CUANDO LOS FLUJOS


DE FONDOS A VALOR ACTUAL SE IGUALAN A CERO. REPRESENTA LA
TASA DE RENDIMIENTO PROMEDIO SOBRE LA INVERSIÓN NO
AMORTIZADA.

PARA LOGRAR EL EQUILIBRIO ENTRE EL FLUJO DE ENTRADA CON EL DE


SALIDA Y ASÍ CONOCER LA TASA DE RENDIMIENTO, SE REQUIERE
OBTENER EL VALOR ACTUAL A DIFERENTES TASAS DE INTERÉS, DE
MANERA QUE PUEDA ACERCARSE A QUE EL INDICE DE
CONVENCIMIENTO SEA IGUAL A LA UNIDAD.

PRESUPUESTO DEL CAPITAL

PROCESO DE ELABORACION DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL.

CUANDO UNA EMPRESA MERCANTIL HACE UNA INVERSIÓN DEL CAPITAL


INCURRE EN UNA SALIDA DE EFECTIVO ACTUAL, ESPERANDO A CAMBIO
BENEFICIOS FUTUROS. POR LO GENERAL, ESTOS BENEFICIOS SE
EXTIENDEN MÁS ALLÁ DE UN AÑO EN LO FUTURO. ALGUNOS EJEMPLOS
INCLUYEN LA INVERSIÓN EN ACTIVOS COMO EN EQUIPOS, EDIFICIOS Y
TERRENOS, ASÍ COMO LA INTRODUCCIÓN DE UN NUEVO PRODUCTO, UN
NUEVO SISTEMA DE DISTRIBUCIÓN O UN NUEVO PROGRAMA PARA
INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO. POR TANTO, EL ÉXITO Y LA
REDITUABILIDAD FUTUROS DE LA EMPRESA DEPENDEN DE LAS
DECISIONES DE INVERSIÓN QUE SE TOMEN EN LA ACTUALIDAD.

UNA PROPUESTA DE INVERSIÓN SE DEBE JUZGAR CON RELACIÓN ASÍ


BRINDE UN RENDIMIENTO IGUAL O MAYOR QUE EL REQUERIDO POR LOS
INVERSIONISTAS. SUPONIENDO QUE SE CONOCE LA TASA DEL
RENDIMIENTO REQUERIDA Y QUE ES LA MISMA PARA TODOS LOS
PROYECTOS DE INVERSIÓN, ESTA SUPOSICIÓN IMPLICA QUE LA
SELECCIÓN DE CUALQUIER PROYECTO DE INVERSIÓN NO ALTERA LA
NATURALEZA DEL RIESGO DE NEGOCIOS DE LA EMPRESA TAL COMO LA
PERCIBEN LOS PROVEEDORES DEL CAPITAL. EN TEORÍA, LA TASA DE
RENDIMIENTO REQUERIDA PARA UN PROYECTO DE INVERSIÓN DEBE SER
LA TASA QUE DEJA SIN CAMBIOS EL PRECIO DE MERCADO DE LAS
ACCIONES. SI UN PROYECTO DE INVERSIÓN OBTIENE MÁS DE LO QUE LOS
MERCADOS FINANCIEROS REQUIEREN QUE OBTENGAN POR EL RIESGO
INVOLUCRADO, SE CREA EL VALOR. LAS FUENTES DE CREACIÓN DE
VALOR SON EL ATRACTIVO DE LA INDUSTRIA Y LA VENTAJA
COMPETITIVA.

UN PROYECTO DE INVERSIÓN PUEDE SER EXPRESADO EN LA FORMA DE


DISTRIBUCIÓN DE PROBABILIDADES DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO
POSIBLES. DADA UNA DISTRIBUCIÓN DE PROBABILIDADES DE UN FLUJO
DE EFECTIVO, PODEMOS EXPRESAR EL RIESGO CUANTITATIVAMENTE
COMO LA DESVIACIÓN ESTÁNDAR DE LA DISTRIBUCIÓN. COMO
RESULTADO DE ELLO, LA SELECCIÓN DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN
PUEDE AFECTAR LA NATURALEZA DEL RIESGO DEL NEGOCIO DE LA
EMPRESA, LO CUAL A SU VEZ PUEDE AFECTAR LA TASA DE
RENDIMIENTO REQUERIDA POR LOS INVERSIONISTAS. SIN EMBARGO,
PARA FINES DE INTRODUCCIÓN DE LA ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO
DEL CAPITAL MANTENEMOS CONSTANTE EN RIESGO.

LA ELABORACION DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL

INVOLUCRA:

1. LA GENERACIÓN DE PROPUESTA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN,


CONSISTENTE CON LOS OBJETIVOS ESTRATÉGICOS DE LA EMPRESA.

2. LA ESTIMACIÓN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE OPERACIONES,


INCREMENTALES Y DESPUÉS DE IMPUESTOS PARA EL PROYECTO DE
INVERSIÓN.

3. LA EVALUACIÓN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES DEL


PROYECTO.
4. LA SELECCIÓN DE PROYECTOS BASÁNDOSE EN UN CRITERIO DE
ACEPTACIÓN DE MAXIMIZACIÓN DEL VALOR.

5. LA REVALUACIÓN CONTINUA DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN


IMPLEMENTADOS Y EL DESEMPEÑO DE AUDITORIAS POSTERIORES PARA
LOS PROYECTOS COMPLETADOS.

GENERACION DE PROPUESTA DE INVERSION.

LOS PROYECTOS PUEDEN CLASIFICARSE EN CINCO CATEGORÍAS:

1. NUEVOS PRODUCTOS O AMPLIACIÓN DE PRODUCTOS EXISTENTES.

2. REPOSICIÓN DE EQUIPOS O EDIFICIOS.

3. INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO.

4. EXPLORACIÓN.

5. OTROS (POR EJEMPLO, DISPOSITIVOS RELACIONADOS CON LA


SEGURIDAD O EL CONTROL DE LA CONTAMINACIÓN)

UNA PROPUESTA PARA REPONER UN EQUIPO CON UN MODELO MÁS


PERFECCIONADO EMANA DEL ÁREA DE PRODUCCIÓN DE LA EMPRESA.
EN CADA CASO SE NECESITAN PROCEDIMIENTOS ADMINISTRATIVOS
SUFICIENTES PARA CANALIZAR LAS SOLICITUDES DE INVERSIÓN. TODAS
LAS SOLICITUDES DE INVERSIÓN DEBEN SER CONSISTENTES CON LA
ESTRATEGIA CORPORATIVA PARA EVITAR ANÁLISIS INNECESARIOS DE
PROYECTOS INCOMPATIBLES CON ESTA ESTRATEGIA.

PARA UNA PROPUESTA QUE SE ORIGINE EN EL ÁREA DE PRODUCCIÓN LA


JERARQUÍA DE AUTORIDAD PUEDE PASAR DE:
1. JEFES DE SECCIÓN A
2. DIRECTORES DE PLANTAS A
3. EL VICEPRESIDENTE PARA OPERACIONES A
4. UN COMITÉ DE GASTOS DE CAPITAL BAJO LA DIRECCIÓN DEL
DIRECTOR FINANCIERO A
5. EL PRESIDENTE A
6. EL CONSEJO DE DIRECCIÓN.

UNA PROPUESTA ANTES DE SER FINALMENTE APROBADA DEPENDE POR


LO GENERAL DE SU COSTO, MIENTRAS MAYOR SEA EL DESEMBOLSO DEL
CAPITAL, SERÁ MAYOR EL NÚMERO DE DEPURACIONES QUE POR LO
COMÚN SE REQUERIRÁN.

EL MEJOR PROCEDIMIENTO DEPENDERÁ DE LAS CIRCUNSTANCIAS, SIN


EMBARGO, ES EVIDENTE QUE LAS EMPRESAS SE ESTÁN VOLVIENDO
CADA VEZ MÁS REFINADAS EN SU ENFOQUE EN CUANTO A LA
ELABORACIÓN DE PRESUPUESTO DE CAPITAL.

ESTIMACION DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE OPERACIONES


INCREMENTALES Y DESPUES DEL IMPUESTO DEL PROYECTO DE
INVERSION.

LO MÁS IMPORTANTE DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL ES ESTIMAR LOS


FLUJOS DE EFECTIVO FUTUROS PARA UN PROYECTO. LOS RESULTADOS
FINALES QUE SE OBTENGAN DE NUESTRO ANÁLISIS NO SON MÁS QUE
MEJORES QUE LA EXACTITUD DE NUESTROS ESTIMADOS DE FLUJO DE
EFECTIVO. DEBIDO A QUE EL EFECTIVO, NO LA UTILIDAD, ES
FUNDAMENTALMENTE PARA TODAS LAS DECISIONES DE LA EMPRESA,
LOS BENEFICIOS QUE SE ESPERAN DE UN PROYECTO SE EXPRESAN EN
TÉRMINOS DE FLUJO DE EFECTIVO EN LUGAR DE UTILIDAD.

LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEBEN DETERMINARSE SOBRE UNA BASE


DESPUÉS DE LOS IMPUESTOS. EL DESEMBOLSO INICIA DE LA INVERSIÓN,
ASÍ COMO LA TASA DE DESCUENTO APROPIADA, SE EXPRESARÁN EN
TÉRMINOS POSTERIORES A LOS IMPUESTOS. POR LO TANTO, TODOS LOS
FLUJOS PROYECTADOS NECESITAN SER ESTABLECIDOS SOBRE UNA BASE
EQUIVALENTE, POSTERIOR A LOS IMPUESTOS.

LA INFORMACIÓN SE TIENE QUE PRESENTAR SOBRE UNA BASE


INCREMENTAL, DE MANO DE QUE SE ANALICE SOLO LA DIFERENCIA
ENTRE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE LA EMPRESA CON Y SIN EL
PROYECTO. LA CLAVE ES ANALIZAR LA SITUACIÓN CON Y SIN LA NUEVA
INVERSIÓN, SOLO IMPORTAN LOS FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES.

EN ESTE ASPECTO SE DEBEN IGNORAR LOS COSTOS HUNDIDOS QUE SON


DESEMBOLSOS PASADOS IRRECUPERABLES QUE, PUESTO QUE NO
PUEDEN SER RECUPERADOS, NO DEBEN AFECTAR LAS ACCIONES
ACTUALES O LAS DECISIONES FUTURAS. EL COSTO DE OPORTUNIDAD
TIENE QUE SER INCLUIDO EN LA EVALUACIÓN DEL PROYECTO YA QUE
SE PIERDE AL NO TOMAR LA SIGUIENTE Y MEJOR ALTERNATIVA DE
INVERSIÓN.

CARACTERISTICAS BASICAS DE LOS FLUJOS RELEVANTES DEL


PROYECTO.

1. FLUJOS DE EFECTIVO (NO UTILIDAD CONTABLE)


2. FLUJOS DE OPERACIONES (NO DE FINANCIAMIENTO)
3. FLUJOS DESPUÉS DE IMPUESTOS
4. FLUJOS INCREMENTALES
AL ESTIMAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEBE TOMARSE EN CUENTA LA
INFLACIÓN PREVISTA.

PRINCIPIOS BASICOS QUE DEBEN SER TOMADOS EN CUENTA AL


ESTIMAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE OPERACIONES Y
DESPUES DE IMPUESTO.

1. IGNORAR LOS COSTOS HUNDIDOS.


2. INCLUIR LOS COSTOS DE OPORTUNIDAD.
3. INCLUIR LOS CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO
EFECTUADOS POR EL PROYECTO LIBRE DE CAMBIOS
ESPONTÁNEOS EN LOS PASIVOS CIRCULANTES.
4. INCLUIR LOS EFECTOS DE LA INFLACIÓN.

DADO QUE EL EFECTIVO, Y NO LA UTILIDAD CONTABLE, ES PRIMORDIAL


PARA TODAS LAS DECISIONES DE LA EMPRESA, EXPRESAMOS LOS
BENEFICIOS QUE ESPERAMOS RECIBIR DE UN PROYECTO EN TÉRMINOS
DE FLUJO DE EFECTIVO EN VEZ DE FLUJO DE UTILIDAD.

LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEBEN MEDIDOS SOBRE UNA BASE


INCREMENTAL, DESPUÉS DE IMPUESTOS. ADEMÁS, NUESTRO INTERÉS
ESTÁ EN LOS FLUJOS DE OPERACIONES NO EN LOS DE FINANCIAMIENTO.

LA DEPRECIACIÓN FISCAL BAJO EL SISTEMA DE RECUPERACIÓN DE


COSTOS ACELERADO MODIFICADO (LEY DE REFORMA FISCAL DE 1986).
TIENE UN EFECTO SIGNIFICATIVO SOBRE EL TAMAÑO Y PATRÓN DE LOS
FLUJOS DE EFECTIVO. ALGO QUE TAMBIÉN AFECTA EL TAMAÑO Y
PATRÓN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO ES LA PRESENCIA DE VALOR DE
SALVAMENTO Y LOS CAMBIOS EFECTUADOS POR EL PROYECTO EN LOS
REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO.

ES ÚTIL CLASIFICAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEL PROYECTO EN TRES


CATEGORÍAS BASADAS EN LA MEDIDA DE TIEMPO:

1. EL FLUJO DE SALIDA DE EFECTIVO INICIAL.


2. FLUJOS NETOS DE EFECTIVO INCREMENTALES PROVISIONALES.
3. EL FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL DEL AÑO FINAL.

CONSIDERACIONES FISCALES

1. MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN:
LA DEPRECIACIÓN ES LA DISTRIBUCIÓN SISTEMÁTICA DEL COSTO DE UN
ACTIVO DE CAPITAL DURANTE UN PERÍODO PARA PROPÓSITOS DE
REPORTE FINANCIERO, PROPÓSITOS FISCALES, O AMBOS.

PARA DEPRECIAR LOS ACTIVOS DE CAPITAL SE PUEDEN UTILIZAR


VARIOS PROCEDIMIENTOS ALTERNATIVOS, ÉSTOS INCLUYEN LA
DEPRECIACIÓN EN LÍNEA RECTA Y VARIOS MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN
ACELERADA PARA PROPÓSITOS FISCALES, UNO QUE PERMITE UNA
CANCELACIÓN MÁS RÁPIDA Y, POR TANTO, UNA CUENTA DE IMPUESTOS
MENOR.

2. BASE DEPRECIABLE:

CALCULAR LA DEPRECIACIÓN PARA UN ACTIVO REQUIERE UNA


DETERMINACIÓN DE LA BASE DEPRECIABLE DEL ACTIVO QUE ES EL
COSTO INSTALADO COMPLETAMENTE DE UN ACTIVO. ESTA ES LA
CANTIDAD QUE, POR LEY, PUEDE SER CANCELADA A TRAVÉS DEL
TIEMPO PARA PROPÓSITOS FISCALES.

EL COSTO DEL ACTIVO INCLUYENDO CUALQUIER GASTO CAPITALIZADO,


TALES COMO EMBARQUE E INSTALACIÓN, EN LOS QUE SE INCURRE PARA
PREPARAR EL ACTIVO PARA EL USO AL QUE ESTÁ DESTINADO.

3. VENTA O LIQUIDACIÓN DE UN ACTIVO DEPRECIABLE:

SI UN ACTIVO DEPRECIABLE UTILIZADO EN EL NEGOCIO POR MÁS DE SU


VALOR EN LIBROS DEPRECIADO, CUALQUIER CANTIDAD OBTENIDA EN
EXCESO DEL VALOR EN LIBROS PERO MENOR EN LA BASE DEPRECIABLE
DEL ACTIVO SE CONSIDERA UN RECOBRO DE LA DEPRECIACIÓN Y ES
GRAVADA A LA TASA DE IMPUESTOS DEL INGRESO NORMAL DE LA
EMPRESA.
4. CÁLCULO DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES:

ES ÚTIL CLASIFICAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEL PROYECTO EN TRES


CATEGORÍAS BASADAS EN LA MEDIDA DEL TIEMPO:

A) FLUJO DE SALIDA DE EFECTIVO INICIAL. EN GENERAL, EL FLUJO DE


SALIDA DE EFECTIVO INICIA PARA UN PROYECTO Y ES DETERMINADO
POR:

1. COSTO DE LOS NUEVOS ACTIVOS.


2. + GASTOS CAPITALIZADOS (POR EJEMPLO, COSTOS DE
INSTALACIÓN, GASTOS DE EMBARQUE, ETC.
3. + (-) INCREMENTO (DECREMENTO) EN EL NIVEL DE CAPITAL DE
TRABAJO NETO.
4. – GANANCIAS NETAS PROVENIENTES DE LA VENTA DE LOS
ANTIGUOS ACTIVOS SI LA INVERSIÓN ES UNA DECISIÓN DE REPOSICIÓN.
5. + (-) IMPUESTOS (AHORROS EN IMPUESTOS) DEBIDOS A LA VENTA
DE LOS ANTIGUOS ACTIVOS SI LA INVERSIÓN ES UNA DECISIÓN DE
REPOSICIÓN.
6. = FLUJO DE SALIDA DE EFECTIVO INICIAL.

FLUJOS NETOS DE EFECTIVOS INCREMENTALES


PROVISIONALES. DESPUÉS DE HACER EL FLUJO DE SALIDA DE
EFECTIVO INICIAL QUE ES NECESARIO PARA EMPEZAR A INCREMENTAR
UN PROYECTO, LA EMPRESA ESPERA BENEFICIARSE DE LOS FUTUROS
FLUJOS DE ENTRADA DE EFECTIVO GENERADOS POR EL PROYECTO. POR
LO GENERAL, ESTOS FUTUROS FLUJOS DE EFECTIVO PUEDEN SER
DETERMINADOS POR EL SIGUIENTE PROCEDIMIENTO:

a) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LAS RENTAS


DE OPERACIÓN – (+) CUALQUIER INCREMENTO
(DECREMENTO) EN LOS GASTOS DE OPERACIÓN, SIN
INCLUIR LA DEPRECIACIÓN.
b) + (-) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO DE LOS
CARGOS POR DEPRECIACIÓN FISCAL.
c) = CAMBIO NETO EN EL INGRESO ANTES DEL
IMPUESTO.
d) + (-) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LOS
IMPUESTOS.
e) = CAMBIO NETO EN EL INGRESO DESPUÉS DEL
IMPUESTO.
f) + (-) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LOS
CARGOS POR DEPRECIACIÓN FISCAL.
g) = FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL PARA EL
PERÍODO.

FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL DEL AÑO FINAL.

FLUJO DE EFECTIVO TERMINALES:

1. EL VALOR DE SALVAMENTO DE CUALQUIER ACTIVO VENDIDO


O LIQUIDADO.
2. IMPUESTOS (AHORRO DE IMPUESTOS) RELACIONADO CON LA
VENTA O LIQUIDACIÓN DEL ACTIVO
3. CUALQUIER CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO
RELACIONADO CON LA TERMINACIÓN DE UN PROYECTO.
FORMATO BASICO PARA DETERMINAR EL FLUJO NETO DE
EFECTIVO INCREMENTAL AL AÑO FINAL.

a) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LAS


RENTAS DE OPERACIÓN – (+) CUALQUIER
INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LOS GASTOS
DE OPERACIÓN, SIN INCLUIR LA DEPRECIACIÓN.
b) – (+) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LOS
CARGOS POR DEPRECIACIÓN FISCAL.
c) = CAMBIO NETO EN EL INGRESO ANTES DE
IMPUESTOS.
d) – (+) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LOS
IMPUESTOS.
e) = CAMBIO NETO EN EL INGRESO DESPUÉS DE
IMPUESTOS.
f) + (-) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LOS
CARGOS POR DEPRECIACIÓN FISCAL.
g) = FLUJO DE EFECTIVO INCREMENTAL PARA EL AÑO
FISCAL ANTES DE LAS CONSIDERACIONES DE
TERMINACIÓN DEL PROYECTO.
h) + VALOR DE SALVAMENTO DE LOS NUEVOS
ACTIVOS.
i) – (+) IMPUESTOS (AHORROS EN IMPUESTOS) DEBIDO
A LA VENTA O LIQUIDACIÓN DE LOS NUEVOS
ACTIVOS.
j) + (-) DECREMENTO (INCREMENTO) EN EL NIVEL DE
CAPITAL DE TRABAJO NETO.
k) = FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL DEL AÑO
FISCAL.