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ADMINISTRACIN DE PASIVOS CORRIENTES

Definicin de Pasivo:
Es una obligacin presente de la empresa, surgida a raz de sucesos pasados, al
vencimiento del cual, y para cancelarla la entidad espera desprenderse de recursos
que incorporan beneficios econmicos
Definicin de Pasivo Corriente:
Un pasivo debe clasificarse como corriente cuando:
(a) se espera liquidar en el curso normal de la operacin de la empresa, o bien
(b) debe liquidarse dentro del periodo de doce meses desde la fecha del balance.
Todos los dems pasivos deben clasificarse como no corrientes.

Contenido de la Administracin de Pasivos Corrientes:


Administracin de cuentas por pagar.
Fuentes de financiamiento sin garanta.
Fuentes de financiamiento garantizadas.
Costo de los fondos.

ADMINISTRACIN DE CUENTAS POR PAGAR

El financiamiento a corto plazo se puede clasificar dependiendo de su fuente,


sta puede ser espontnea o no. Es as como las cuentas por pagar y las
deudas acumuladas representan formas de financiacin espontneas porque
se derivan en forma natural de la operacin diaria.
Su tamao ser una funcin dependiente del nivel de operaciones, por lo
tanto, de acuerdo con el crecimiento de la operacin, estos pasivos aumentan y
se utilizan para financiar parte de las necesidades de activos, especialmente
corrientes.

En muchas economas observamos que un gran porcentaje de los clientes cancelan


luego de poseer el producto, es decir, poseen un tiempo para realizar el pago del bien.
Durante este plazo lo que han hecho los vendedores es conceder un pequeo crdito,
es por ello que muchas pequeas empresas prefieren acceder al crdito de los
proveedores que al de las instituciones financieras que son ms estrictas, es decir,
acuden al crdito comercial.

Crditos Comerciales:
Cuentas abiertas: los proveedores envan los productos a los consumidores y
adjuntan una factura en la que especifican los datos del cliente y del proveedor con su
identificacin, la cantidad de artculos entregados, el monto unitario y total de la deuda
(si da lugar, se debe discriminar por aparte los impuestos que se acarrean con la
transaccin), y los trminos de venta como plazo para cancelar, lugar, y las
condiciones especficas que se hayan acordado entre las partes.
Este tipo de documento es un instrumento que no exige al cliente una formalizacin de
la deuda con el proveedor. Los crditos son otorgados de acuerdo con el anlisis de
las historias crediticias de los clientes, el cual realiza el proveedor.
Los documentos de cuenta abierta se encuentran en el balance general de los
productores como cuentas por cobrar y en el balance general de los clientes como
cuentas por pagar.
Documentos por pagar: son un instrumento escrito con el que se documenta la
deuda (pagar) al proveedor. En l se estipulan datos similares a la de la factura, con
una fecha nica de pago en el futuro.
Este documento se aplica cuando el proveedor desea que el consumidor acepte
formalmente la deuda con ciertas condiciones acordadas entre las partes.
Encontramos muy comnmente que el proveedor desee que firme esta clase de
documentos (pagars) cuando la cuenta abierta se ha vencido.
Las aceptaciones bancarias: son otro tipo de instrumento del crdito comercial
mediante el cual reconoce formalmente la deuda por parte del consumidor o
comprador, para ello utilizamos las letras de cambio a plazos.

Trminos de venta

Pago contra entrega o antes de la entrega: no se posee crdito comercial, el


nico riesgo a que se somete el proveedor es a que el cliente no acepte el
producto, para este caso el nico costo que debe asumir el proveedor son los
costos de envo.

Perodo Neto sin descuento en efectivo: se utiliza bastante cuando los


proveedores facturan en una fecha especfica, y los clientes lo mismo, por
ejemplo, cuando el cliente tiene que pagar mensualmente todos los 15, todos
los pedidos que se entreguen durante el mes antes de esa fecha, son
cancelados el 15 del mes siguiente.

Perodo Neto con descuento en efectivo: funciona similar al perodo neto


sin descuento, slo que el cliente posee un tiempo para cancelar las entregas
de producto y si se cancela antes de esa fecha, se le otorgar un descuento
sobre el pago, que llamamos descuento por pronto pago, como incentivo para
que los consumidores cancelen de forma anticipada. Este descuento es
diferente al descuento comercial, que es el que se entrega diferencialmente a
los mayoristas y a los detallistas, y al descuento por cantidad que es el que se
entrega por la venta de grandes embarques.

Fecha temporal: en las actividades estacionales, algunos proveedores


establecen fechas con incentivos con el fin de estimular a los consumidores a
que coloquen sus pedidos antes del perodo crtico de ventas. Las tarjetas de
crdito ofrecen a sus clientes que realicen sus compras navideas y comiencen
a cancelarlas hasta febrero, con el fin de aumentar la utilizacin de ellas en
determinadas pocas.
Como dijimos anteriormente, el crdito comercial es una fuente de
financiamiento espontnea que vara con el ciclo de produccin: a mayor
produccin mayores compras, entonces mayores cuentas por pagar.
Veamos un ejemplo: si una compaa adquiere en promedio $10.000 diarios de
X producto con plazo neto de pago de 30 das, esto quiere decir que durante
ese lapso de tiempo la empresa se encuentra financiada por los proveedores
en $300.000 (30 x $10.000 = $300.000). Sin embargo, si su nivel de compras
aumenta a $12.000 diarios, ahora estara siendo financiada en $360.000 (30 x
$12.000 = $360.000), $60.000 adicionales con la nueva produccin. Si el caso
fuera al contrario, en el cual se disminuyera nuestro promedio de compras
diarias, se observara una disminucin de la financiacin por parte de los
proveedores.
Pago en la fecha de vencimiento
El administrador financiero debe tomar la decisin del momento del pago: si lo
hace antes de la fecha de vencimiento, acogindose a un descuento, o si
cancela en la fecha misma de vencimiento, para ello veamos un ejemplo donde
determinaremos la tasa de inters del pago neto.
Si tenemos una factura de $10.000, la cual se puede cancelar en 30 das neto
o acogerse a un descuento del 2% dentro de los primeros 10 das, podemos
ver lo siguiente:
Si paga durante los primeros das el valor a cancelar ser de $9.800. Podemos
entonces manejar como una equivalencia los $10.000 a 30 das $9.800 a 20
das, cul ser el costo anual financiero de rechazar el descuento por pronto
pago?
$200 = $9.800 * X% * (20/365 das)
X% = (200/9.800) * (365/20) = 37,2%

Es este ejemplo podemos observar que el crdito comercial puede ser una
fuente de financiamiento a corto plazo bastante costosa, cuando se rechaza el
descuento por pronto pago.
Podemos inferir que, a medida que aumenta el plazo de pago final, o nmero de das
del crdito concedido, el costo de los intereses disminuye.

Pago despus de la fecha de vencimiento


Cuando no se cancela a tiempo los clientes obtienen un financiamiento
adicional, sin embargo, este beneficio se debe comparar con los costos
asociados a la demora en el pago de las cuentas por pagar. Los posibles
costos son los siguientes:

Prdida del costo de descuento por pronto pago.

Castigos por retrasos en el pago como intereses.

Deterioro en la calificacin crediticia, junto con la capacidad de obtener


crditos a futuro.
De los tres anteriores costos podemos medir claramente los dos primeros, este
valor ser el punto bsico de la toma de decisin, si nos demoramos o no, sin
embargo, la calificacin crediticia posee diferentes variables.
El mal manejo de los crditos normalmente lleva a la desconfianza en las
entregas futuras por parte de los proveedores, volvindose ms estrictas las
condiciones a la hora de vender un producto, si lo deciden hacerlo. Los bancos
e instituciones financieras son mucho ms estrictos y el poseer una historia
lenta en el pago de las obligaciones puede acarrear problemas a la hora del
otorgamiento de un crdito.
Este financiamiento gratuito, espontneo y sin intereses, no es completamente
discrecional de la compaa, ya que posee tiempos, en los cuales no realizar el
pago puede acarrear costos bastante altos. Por ejemplo, en el pago de
impuestos el gobierno es el que establece las fechas de pago, si no se paga
tendr multas e intereses bastante altos. Con relacin a la mano de obra, los
empleados trabajan durante el mes y esperan su salario al final de l, pero el
no pago de los salarios le puede implicar una drstica disminucin en el ritmo
de la produccin y, a su vez, en el nivel de ventas, lo cual har caer las
utilidades con una explcita prdida de rentabilidad para la empresa.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO SIN GARANTA

Luego de analizar las dos principales fuentes de financiacin, el crdito


comercial por parte de los proveedores y los gastos o deudas acumuladas,

veamos los mtodos de financiacin negociados o externos a corto plazo en el


mercado pblico o privado.
Crdito del mercado de dinero
Las empresas grandes y bien establecidas permanentemente solicitan
prstamos a corto plazo mediante papeles comerciales y otros instrumentos del
mercado de dinero.
El papel comercial es un pagar negociable a corto plazo, sin garantas, que se
vende en el mercado de dinero.
Las emisiones de estos papeles comerciales poseen vencimientos cortos,
generalmente entre 3 y 270 das.
Debido a que estos documentos son instrumentos del mercado de dinero, slo
las compaas legalmente constituidas pueden acceder a l como fuente de
financiamiento a corto plazo.
El mercado en el cual se mueve el papel comercial est integrado por dos
partes:

Mercado de colocacin del papel a travs de agentes

Mercado de colocacin directo


Lnea de crdito: es un acuerdo formal entre un banco y un cliente en el cual
se especifica una suma mxima de crdito sin garantas que el banco
conceder a la empresa.
El lmite de esta lnea se basa en la valoracin de la solvencia y los
requerimientos crediticios de los clientes.
Por lo general, las lneas de crdito se establecen por perodo de tiempo
especfico y se renuevan luego de que le banco revisa el progreso del
prestatario.
Dentro de ese plazo el cupo normalmente es rotativo, sin embargo, los bancos
acostumbran a tener clausulas llamadas de limpieza, lo que indica que en una
fecha y por un determinado tiempo el crdito debe cancelarse en su totalidad.
Lo anterior sucede debido a que los bancos deben estar pendientes de no
convertir estos crditos en financiamiento a largo plazo con tasas de corto
plazo.
Debe quedar claro que no es una obligacin del banco mantener la lnea de
crdito y en cualquier momento puede darla por cancelada, si a juicio de l no
se estn cumpliendo las normas previamente establecidas.

Contrato de crdito revolvente: es un compromiso legal y formal que asume


un banco de extender crdito hasta cierto lmite. Mientras ese compromiso est
vigente el banco est obligado a financiar o extender el crdito hasta el monto
acordado, siempre y cuando el cliente lo solicite.
El hecho de mantener esta lnea de crdito es que el cliente debe pagar una
comisin por manejo, adems de los intereses causados por el uso del
prstamo.
Los contratos de los crditos revolventes se pueden extender a ms de un ao,
los cuales se deben considerar como prestamos de mediano plazo ms que de
corto plazo.
Prstamo de transaccin: los prstamos al amparo de una lnea de crdito o
de un contrato de crdito revolvente no son recomendables cuando las
empresas necesitan fondos a corto plazo para un fin especfico.
Cuando los contratistas necesitan terminar una obra, ellos acuden a una
entidad financiera para obtener el crdito y se comprometen a cancelarlo
cuando les cancelan su trabajo.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO GARANTIZADAS

Cuando una empresa ha agotado sus fuentes de financiamiento a corto plazo


sin garantas, puede obtener prstamos a corto plazo adicionales con garanta.
Lo que sucede con el financiamiento a corto plazo con garanta es que el
prestamista mantiene activos especficos como colateral, el colateral adquiere
la forma de un activo como las cuentas por cobrar o los inventarios.
El prestamista obtiene una garanta en el colateral a travs de la realizacin de
un convenio de garanta con el prestatario que especifica el colateral mantenido
sobre el prstamo.
El convenio especifica los trminos del prstamo, la garanta, la forma de
retirarla al cancelar el prstamo, y las tasas de inters sobre el prstamo.
Entre los prestamistas se tiene la idea que el colateral reduce el riesgo de
posibilidad de prdida, pero no reduce el riesgo de incumplimiento, lo deseado
por esta figura es reducir la prdida en caso de incumplimiento.
Activos colaterales:
A los activos que sirven como colaterales a las deudas o prstamos solicitados
se les determina un valor, el cual generalmente es dado por el mercado.

Estos valores extraordinarios o adicionales de la prenda pignorada sobre el


monto del prstamo determina el margen de seguridad que el prestamista
acepta para asegurarse contra una posible falta de pago.
Por lo tanto, si el prestatario no es capaz de cumplir con la obligacin, el
prestamista llegara a vender la garanta con el fin de recuperar los fondos
prestados.
Si al momento de vender la prenda, el monto conseguido fuera superior al de la
deuda ms los intereses por pagar, la diferencia sera reintegrada al
prestatario.
Con el fin de minimizar la posibilidad de no poder vender los activos
colaterales, como mnimo al monto del crdito otorgado, los prestatarios
acostumbran a solicitar prendas por un valor de mercado mayor al del crdito
solicitado.
Al momento de aceptar un activo como colateral de un prstamo, los
prestamistas analizan diversos factores con el objetivo de sentirse lo ms
seguros posibles contra algn inconveniente de pago.
Cuentas por cobrar como garanta de prstamos
Las cuentas por cobrar son uno de los activos ms lquidos que poseen las
empresas y por tal motivo, son una garanta aceptable por parte de los
prestamistas para los crditos a corto plazo.
Al observar la operatividad del proceso, los prestamistas encuentran sus
principales inconvenientes en el costo de procesamiento de la garanta y el
riesgo de fraude ante la posibilidad que los prestatarios pignoren cuentas
inexistentes o de difcil cobro.
El proceso de garanta: cuando una empresa solicita un prstamo frente a un
activo como cuentas por cobrar, el primer paso que realiza el prestamista es
evaluar las cuentas por cobrar para determinar qu tan conveniente es este
activo como colateral.
En primer lugar, el prestamista elabora una lista de las cuentas aceptables,
junto con las fechas de facturacin y los montos. Uno de los principales
factores para decidir las cuentas a recibir radica en la calificacin crediticia del
responsable o deudor de la cuenta por pagar.
El otro elemento que los prestamistas analizan es la antigedad de las cuentas
por cobrar, ya que su anlisis lleva a deducir que entre ms antiguas sean
ellas, stas se convierten en cuentas de difcil cobro y el riesgo de recuperar
los fondos es ms alto, reduciendo el monto de crdito o su negacin, si las
cuentas por cobrar no satisfacen al prestamista.

COSTO DE LOS FONDOS


Luego de hablar de las garantas debemos analizar el costo que subyace en
ellas y revisar algunos factores importantes que nos modifican el costo de los
prstamos o crditos a corto plazo.
Estos factores nos deben ayudar a determinar la tasa efectiva o real de inters
que manejan los prstamos a corto plazo. Entre ellos podemos analizar: la tasa
de inters del mercado, los saldos compensatorios o saldo que se queda en el
banco durante el perodo del prstamo como compensacin, y las comisiones
derivadas del crdito.
Las tasas de inters nominales de mercado son el marco en el cual se mueven
los prestamistas y prestatarios en el proceso de negociacin.
Estas tasas no son iguales para todos los clientes, ya que los bancos las varan
de acuerdo con la liquidez y solvencia de los clientes. Entre ms baja la
solvencia de un cliente, ms alta es la tasa de inters que intenta compensar el
riesgo adicional asumido por la institucin financiera y, mientras ms alta la
solvencia del cliente ms se acercar a la tasa llamada por ellos, tasa
preferencial.
La tasa preferencial es la tasa mercantil que los bancos cobran a sus clientes
grandes y solventes con una situacin financiera sana a corto plazo.
Esta tasa preferencial tiene mucho que ver con la competencia, ya que los
bancos con el fin de captar dineros de estas grandes y solventes empresas,
reducen al mximo el margen de utilidad.
La tasa se basa en el costo de marginal de los fondos de los bancos, la cual es
reflejada por la tasa de inters interbancario. Cuando las negociaciones se
realizan en monedas de diferentes denominaciones utilizamos la tasa Libor
(londinense) o la Prime (norteamericana), y cuando la hacemos a nivel interno
un buen referente es la tasa que se paga por los certificados de depsito a
trmino.
Este margen resulta de los costos de los fondos, de las condiciones
competitivas del mercado, y del poder de negociacin del prestatario.
Al costo de los fondos se agrega una tasa de inters conocida como margen de
intermediacin y de la suma resulta la tasa de inters aplicada al cliente.
La tasa de inters aplicada a los prstamos a corto plazo dependern
fundamentalmente del costo de los fondos para los bancos, el cual puede estar
determinado por la tasa de referencia, la solvencia del prestatario, las
relaciones actuales y futuras entre el prestatario y el banco, adems de otros
costos implcitos en la investigacin de crdito y el procesamiento de un
prstamo.

Dos formas comunes de calcular los intereses de los prstamos mercantiles a


corto plazo son la base de cobro y la base de descuento.
Cuando se recurre a la base de cobro, los intereses se cancelan al final de
cada perodo de pago previamente establecido, si se opta por la base de
descuento, los intereses se cancelan al comienzo del prstamo.
Si suponemos un prstamo de $1.000.000 a una tasa de inters del 12% anual,
la tasa de inters efectiva en ambas modalidades es la siguiente:
$120.000 en intereses
----------------------------------------- = 12,00%
$1.000.000 en fondos utilizables
No obstante, en un esquema de descuento, la tasa efectiva de inters es ms
del 12%.
$120.000 en intereses
---------------------------------------- = 13,64%
$880.000 en fondos utilizables
Cuando utilizamos un esquema de descuento, el uso real del dinero disminuy
a $880.000, pero debemos cancelar el $1.000.000, entonces la tasa efectiva es
ms alta para el caso de los pagars con descuento que los que se someten a
un esquema de cobro si la tasa nominal es igual para ambos.
Adems, de cobrar intereses, es posible que los bancos exijan a los clientes
mantener un mnimo de saldo en depsitos a la vista que no generan intereses,
el cual se determina en proporcin directa al crdito otorgado. A estos saldos
se les conoce como saldos compensatorios.
Para determinar el costo del saldo debemos tener en cuenta el valor que
debemos dejar en el banco sin poder utilizarlo. Continuemos con el mismo
ejemplo pero supongamos que nos exigen un 10% de saldo compensatorio, lo
que equivale a $100.000.
$120.000 en intereses
---------------------------------------- = 13,33%
$900.000 en fondos utilizables
Con una base de cobro el costo del crdito se increment del 12% al 13,33%
anual.

Se recomienda al estudiante que realice el ejercicio cuando la base es de


descuento.
La idea de los saldos compensatorios est desapareciendo debido a la
competencia, los bancos se han visto forzados a dirigir sus esfuerzos ms a las
ganancias que a los depsitos.
Por otro lado las comisiones tambin afectan los costos de los prstamos, ya
que ellos incrementan la tasa efectiva. En nuestro ejemplo vamos a decir que el
banco o entidad prestamista cobra una comisin de manejo por los costos
administrativos y de control de la deuda por un 3% anual, la tasa de inters es:
$120.000 en intereses + $30.000 de comisin
--------------------------------------------------------- = 16,67%
$900.000 en fondos utilizables
En conclusin, al momento de tomar un prstamo debemos revisar
detenidamente todos los costos aledaos a nuestra transaccin, ya que ellos
pueden variar de forma importante el costo del crdito. En nuestro ejemplo
subimos de un 12% anual, la cual era la tasa explcita, a un 16,67%, la cual es
la tasa efectiva o real del crdito.
Lo anterior nos implica un costo adicional del 39% a lo que en un comienzo se
contrat para financiar las actividades de la empresa.
En este captulo podemos determinar varias conclusiones:

Los pasivos espontneos son las cuentas por pagar y las deudas acumulables,
donde las primeras son las que obtenemos por las relaciones con los
proveedores de las mercancas y las segundas se derivan de los empleados y
el gobierno.

La principal fuente espontnea de financiamiento a corto plazo son las cuentas


por pagar, generadas por las compras a crdito de insumos o productos.

El financiamiento est supeditado a las condiciones de crdito, los cuales son


el plazo de pago, el descuento por pronto pago, y el plazo de pago del
descuento por pronto pago.

Los descuentos por pronto pago deben evaluarse para ver si se aceptan o no,
y su decisin depende del anlisis del costo real de la tasa de inters que se
asume.

El costo de las deudas acumuladas es gratuito y se genera debido a que los


sueldos e impuestos se pagan un tiempo despus de que se prest el servicio.

Las fuentes de prstamos a corto plazo sin garanta las podemos encontrar en
las fuentes bancarias y el papel comercial.

Las fuentes bancarias son los pagars, las lneas de crdito y los contratos de
crdito revolvente; todos ellos otorgados por instituciones financieras, como los
bancos comerciales.

Los pagars a corto plazo se utilizan para cubrir escasez de fondos durante un
corto tiempo.

La lnea de crdito establece previamente un cupo de prstamo, y el


prestatario lo utiliza de acuerdo con sus necesidades temporales.

Los contratos de crdito revolvente son un contrato de lnea de crdito donde


se garantizan los fondos por un perodo y se renueva luego del mismo.

El papel comercial es otra fuente de financiamiento a corto plazo y lo


obtenemos mediante otras empresas e instituciones financieras.

El papel comercial es un pagar a corto plazo, sin garanta, emitido por las
empresas o instituciones financieras.

Las fuentes de financiamiento de prstamo a corto plazo garantizadas son las


cuentas por cobrar como colateral y los inventarios como colateral.

Las cuentas por cobrar poseen dos tipos: la garanta que es entregada por los
bancos comerciales o instituciones financieras, y el factoring, el cual
desarrollan los factores, bancos o entidades financieras.

Las cuentas por cobrar las usamos como garanta en donde el prestamista
confa en que el prestatario le envi el pago luego de recolectar el dinero.

En el factoring, las cuentas por cobrar se venden al factor a un precio de


descuento, y el factor asume el riesgo de cobro y prestar dinero sobre ellas
(adelantos del cobro).

En el inventario como colateral tenemos las garantas flotantes, los contratos


contra recibo de fideicomiso, la hipoteca prendaria, el resguardo de almacn
terminal y el recibo de almacn provisional para mercancas.

Las garantas flotantes son prstamos frente a un inventario en general.

Contratos contra recibo de fideicomiso son prstamos frente a bienes


identificables con series u otro esquema, el prestatario conserva el colateral,
pero el producto de la venta se lo enva al prestamista.

La hipoteca prendaria es un gravamen sobre un bien personal especficamente


identificado el cual respalda el prstamo.

El resguardo de almacn terminal es un lugar con acceso al pblico o


consumidor final donde se almacenan los bienes del prestatario como colateral
del prstamo otorgado por el prestamista, y all se venden los artculos para
cancelar el crdito.

El recibo de almacn provisional para mercancas es la fuente de


financiamiento que lleva las mercancas a unas instalaciones donde son
controlada por un tercero independiente, con los mismos propsitos del
resguardo de almacn terminal.

El costo de los prstamos est determinado por la tasa de inters.

Las empresas prestamistas deben analizar detenidamente todos los costos del
crdito comenzando por la tasa de inters, el saldo compensatorio y las
comisiones.