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SEMANA 2
NDICE
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO Y MANEJO DE LA TESORERA ...................................... 3
APRENDIZAJES ESPERADOS ................................................................................................................. 3
INTRODUCCIN ................................................................................................................................... 3
1. ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO ............................................................................ 4
1.1. EFECTIVO Y CAPITAL DE TRABAJO NETO (CTN) ................................................................... 4
1.1.1.
ACTIVIDADES QUE INCREMENTAN EL EFECTIVO: ....................................................... 4
1.1.2.
ACTIVIDADES QUE DISMINUYEN EL EFECTIVO: ........................................................... 5
1.2. CICLO OPERATIVO Y CICLO DE EFECTIVO ............................................................................ 5
1.2.1.
CICLO OPERATIVO ....................................................................................................... 5
2. POLTICA FINANCIERA A CORTO PLAZO ..................................................................................... 9
2.1. POLTICA DE CAPITAL DE TRABAJO ..................................................................................... 9
2.1.1.
INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES ....................................................................... 9
2.2. FINANCIAMIENTO DEL ACTIVO CIRCULANTE .................................................................... 10
3. ADMINISTRACIN DE LA LIQUIDEZ ........................................................................................... 13
3.1. MANTENCIN DE EFECTIVO .............................................................................................. 13
3.1.1.
VENTAJAS DE LA MANTENCIN DE MONTOS ADECUADOS DE EFECTIVO................ 14
4. MANEJO DE LA TESORERA........................................................................................................ 14
4.1. CONCEPTO DE FLOAT O FLOTACIN ................................................................................ 16
COMENTARIO FINAL.......................................................................................................................... 20
REFERENCIAS ..................................................................................................................................... 20
INTRODUCCIN
El manejo del capital de trabajo y la tesorera son de las actividades ms demandantes dentro de
las labores de un administrador financiero y su equipo. Adems, en muchas empresas, el capital de
trabajo neto incluye un alto porcentaje del total de activos y, por lo tanto, su manejo es de una
importancia crucial. En esta unidad se conocer el concepto de capital de trabajo y las labores de
la tesorera. Tambin se comprender en este documento, la forma en que las organizaciones
administran el efectivo.
Esto indica que algunas actividades aumentan el efectivo mientras que otras lo disminuyen. Estas
diversas actividades pueden ser enumeradas de la siguiente forma.
Este ciclo es de vital importancia, ya que su incorrecta planificacin o los sucesos reales pueden
tener graves consecuencias para la empresa si, por ejemplo, los costos son superiores a los
presupuestados y, luego, los pagos se reciben con atraso. Si no hay caja suficiente las
consecuencias pueden ser desastrosas.
Para analizar el ciclo operativo y el ciclo de efectivo se utilizar el siguiente ejemplo:
1) Da cero se compra inventario o crdito por $1.000.000.
2) 30 das ms tarde se paga la compra.
3) 30 das adicionales despus se vende el inventario en $1.400.000.
4) El comprador pagar en 45 das.
El ciclo operativo puede dividirse en dos partes: a) Plazo que se requiere para adquirir y vender el
inventario, que se denominar periodo de inventario y que en el ejemplo es 30 + 30 = 60 das y B)
El plazo que se requiere para cobrar la venta o periodo de las cuentas por cobrar que en el
ejemplo es de 45 das.
Ciclo operativo = Periodo de inventario + periodo de las cuentas por cobrar
= 60 + 45 = 105 das
Ciclo operativo: el ciclo operativo tambin tiene dos partes: a) El plazo que va desde que se
compra el inventario hasta que se paga y se denomina periodo de cuentas por pagar y que en el
ejemplo es de 30 das, y b) el plazo que va desde que se paga la compra hasta que se cobra la
venta y que corresponde a un periodo en que se debe financiar el $ 1.000.000 que cost el
inventario. Este periodo se denomina ciclo de efectivo y que en el ejemplo es de 105 30 = 75
das. De lo anterior se desprende que:
CICLO OPERATIVO
Ejemplo: Si se tienen las siguientes cifras del balance (en miles de $).
$ 11.500
$ 8.200
Para calcular los ciclos operativos y de efectivo, se necesita calcular el tiempo que se requiere, en
promedio, para vender el inventario y el que se necesita, en promedio, para cobrar.
Adems, se necesita calcular algunas razones financieras.
Para calcular el ciclo operativo se necesita calcular el periodo de inventario y el periodo de las
cuentas por cobrar, ya que la suma de ambos da la cifra que se busca:
En otras palabras, se compra y liquida el inventario 3,28 veces en el ao, lo que significa que, en
promedio se mantiene el inventario durante:
Por tanto:
Y como:
Ciclo operativo = Periodo de inventario + periodo de cuentas por cobrar
Ciclo operativo = 111 + 57 = 168 das
Ahora, para calcular el ciclo de efectivo se necesita el periodo de las cuentas por pagar:
Y por tanto:
Ciclo de efectivo
En promedio, hay una demora de 129 das desde el momento que se pagamos la mercadera hasta
que se hace el cobro de la venta.
disponibilidades de inventarios y se estimula una poltica de crditos que estimula las ventas y da
como resultado un alto nivel de cuentas por cobrar (rendimiento y riesgo ms bajo).
b) Poltica agresiva: en este caso la tenencia de efectivo, cuentas por cobrar e inventarios es muy
restringida. Existe mayor probabilidad de tener problemas de pago, de perder ventas y de tener
problemas de produccin (rendimiento y riesgo ms alto).
c) Poltica intermedia: implica una poltica de tenencia de efectivo, cuentas por cobrar e
inventario ni muy conservadora ni muy agresiva, intentando obtener lo mejor de las otras dos
polticas en trminos de tener riesgo y rentabilidad relativamente equilibrados.
En trminos generales, la poltica de activo circulante que siga la empresa afectar tanto las ventas
como el riesgo y la rentabilidad y no existe un patrn exacto de causa-efecto, ya que, en definitiva,
depender de la composicin del activo circulante.
Alternativamente:
b) Financiar activos fijos con capital de largo plazo y parte del activo circulante permanente, con
capital de largo plazo y parte con crditos de corto plazo.
La razn por la cual la lnea segmentada es sobre la lnea fina del financiamiento de corto plazo, es
para explicar que el activo circulante fluctuante, se puede financiar con financiamiento de largo
plazo, lo que corresponde a una poltica conservadora.
3. ADMINISTRACIN DE LA LIQUIDEZ
La gestin de tesorera consiste en manejar eficientemente la recoleccin y el desembolso de
efectivo. La gestin de tesorera se ha convertido en una de las reas ms importantes de la
administracin financiera, por el tiempo que le dedica el ejecutivo respectivo y por los avances
que ha habido en este campo.
4. MANEJO DE LA TESORERA
Un eficiente manejo de tesorera debe cumplir con los siguientes principios:
a) Hay que tratar que los flujos de entrada de dinero, provenientes de las ventas, sean lo ms
rpido y controlados posibles.
Ejemplo: crdito 100 das (crdito ms tiempo de cobro).
Ventas $10.000 millones.
Esto implica una inversin de:
Si el sistema de cobro implica un costo de 1% de la venta, esto implica un gasto de $ 100 millones.
Un manejo de tesorera eficiente que acorte en 15 das el ciclo de cobro y cueste 0,75% de la venta
implica un ahorro de:
Float financiero:
a) Flotacin financiera de cobro:
En este caso, como se deposita el da que se recibe el cheque, no hay float de procesamiento y
entonces el float de trnsito es igual al float de cobro.
Float de cobranza = $100.000 - $200.000 = - $100.000
Entre el 16/4 al 18/4
Medicin de la flotacin:
La magnitud de la flotacin depende tanto de los pesos como de la demora involucrada.
a) Un ingreso o desembolso.
EJEMPLO:
Se recibe pago con cheque de provincia por $50.000.
Desde la llegada del cheque hasta el depsito pasa un da (demora por procesamiento).
Retencin del banco 3 das (demora por disponibilidad o float de trnsito).
Demora total = 1 + 3 das = 4 das
Cul es el promedio de la flotacin diaria?
i.
ii.
Alternativamente:
La flotacin por desembolso es de $50.000 durante 4 das del mes y cero por los 26 das
restantes, por lo tanto:
Promedio de Flotacin Diaria = (4 x $50.000 + 26 x 0) / 30
= $200.000 / 30 = $6.667
Lo anterior significa que un da promedio el saldo contable es de $6.667 menos que el saldo
disponible en el banco.
COMENTARIO FINAL
En esta semana se ha trabajado en la administracin financiera de corto plazo. Se revis el
concepto de capital de trabajo y los orgenes y las aplicaciones de fondos de corto plazo.
Se ha analizado cmo los activos y pasivos circulantes surgen de las actividades operativas a corto
plazo y cmo afectan al ciclo de efectivo de esta. Se expuso la existencia de diversas formas y
combinaciones para financiar los activos circulantes y sus incrementos permanentes y se ha
aprendido que las empresas mantienen efectivo principalmente para efectuar transacciones y en
alguna medida, compensar a sus bancos por los servicios que le prestan.
Por ltimo, se vio cmo se maneja la tesorera en trminos de los plazos y las disponibilidades de
los recursos. Las demoras en recibir los dineros o en ser compensados en el banco y tambin, la
demora en la entrega que genera lo que se llama flotacin.
Debido a que existen diferencias entre los saldos disponibles y los saldos de su contabilidad, el
administrador financiero debe trabajar siempre con los saldos en efectivo y no con los saldos de la
contabilidad. Lo anterior se debe a la existencia de cheques no cobrados (o girados,
contabilizados, pero no entregados) y a los depsitos an no disponibles.
REFERENCIAS
Van Horne, J. y Wachowitz, J. (2003). Fundamentos de administracin financiera.
Mxico:
McGraw-Hill.
Hunt, P y Williams, CH. (1992). Financiacin Bsica de los Negocios. Mxico: Editorial UTHEA