FINANZAS CORPORATIVAS II

PREGUNTA 1
Dos empresas (B y S) estn a punto de fusionarse. La informacin con la que se cuenta se presenta
en la Tabla 1.
TABLA 1
SUPUESTOS
EBIT*
Depreciacin*
Var. Capital de Trabajo**
Beta sin apalancamiento
Tasa Alto Crec. = g1***
Tasa Crec. Normal = g2***
# periodos alto crec.
VM Deuda*
Tasa Deuda (%)
VM Capital Propio*

EMPRESAS
B
62,50
20,00
20,80%
1,15
15%
6%
6
100
8%
600

S
52,00
30,00
10,00%
1,22
20%
7%
6
80
9%
500

# Acciones (millones)
80
100
* En millones de US$, el Gasto Capital se financia con la Depreciacin
** Como % del EBIT
*** De los flujos de caja
Otros supuestos son:

El EBIT de la firma combinada podra ser un 10% mayor a la suma de los EBITs de las
empresas B y S;
La firma combinada tendr una tasa de alto crecimiento de 25% por 6 aos y una de 7%
cuando alcance su crecimiento normal;
La firma combinada planea no emitir deuda y la firma B slo pagar por el patrimonio de la
firma S. La fusin se llevar a cabo mediante el intercambio de acciones;
Los rendimientos del mercado y del activo libre de riesgo son de 14% y 4%,respectivamente;
Las tasas impositivas para las tres firmas es de 30%;
La firma B pagar por el patrimonio de la firma S un 40% de las ganancias por sinergia;

Determine:
a. Cules seran las ganancias por sinergia que producira la fusin? (3 puntos)
b. Cual sera el cambio en la riqueza de un accionista de la empresa B y S que tiene antes de
la fusin 45 mil acciones? (2 puntos)