The Theory of

capital estructure
Finanzas III
Mestr. Salvador Cortes
Alejandro Jimnez

Estructura del capital

La estructura de capital representa la

mezcla(o porcin) de financiamiento a

largo plazo permanente de una empresa
representado
por
deuda,
acciones
preferentes y capitales en acciones
comunes.

Categoras de factores determinantes de la estructura de capital.

Estos son el deseo de:

Enfoque de la Agencia
Dos tipos de conflictos:

Los modelos basados en los

costes de agencia
Tabla I. comparacin de modelos agencia en funcin de conflictos Manager Accionista
Modelo

Conflicto

Beneficio deuda

Costo de la Deuda

Jensen y Meckling (1976)

Emolumentos gerenciales

Aumentar propiedad del

Directivo

Sustitucin de activos

Jensen (1986)

Sobre inversin

reducir caja libre

sin especificar

Harris y Raviv (1990

La falta de liquidar

Stulz (1991)

Sobre inversin

Permite la operacin de los

inversores a liquidar
reducir caja libre

costos de investigacin

falta de inversin

La estructura de capital ptima en Harris y Raviv intercambia mejores

decisiones de liquidacin frente a los mayores costos de la investigacin.

Un nivel de deuda ms grande mejora la decisin de liquidacin, ya que

hace por defecto ms probable.

Enfoque de la informacin
asimtrica

Los inversores no estn tan bien informados de lo de adentro firmes actuales sobre el valor de los activos d

Teoras impulsadas por

consideraciones de control
corporativo

Si las empresas estn obligadas a financiar nuevos proyectos mediante la emisin de acciones, la infra

simplemente se toman los resultados

empricos a su valor nominal3
se excluye arbitrariamente teoras basadas
principalmente en consideraciones fiscales.
Se excluye sistemticamente ciertos temas
que, si bien en relacin la teora de estructura
de capital, no tienen esta teora como su foco
central.