El Flujo

de
Fondos

Prof Guido Quispe Mayorga

FLUJO DE FONDOS:
CONCEPTO
El flujo de fondos es un documento financiero

que presenta los ingresos y los costos

proyectados ao por ao (o perodo por perodo)
y muestra los resultados econmicos brutos y la
disponibilidad neta de fondos en cada periodo
El flujo de fondos se elabora en base a la
informacin obtenida en el estudio de mercado,
los estudios tcnicos, del estudio administrativo y
de los clculos de Ingresos y Costos.
Por lo tanto, el flujo de fondos sintetiza,
financieramente todos los estudios de realizados
durante la etapa de pre-factibilidad, de
factibilidad o de ejecucin

UTILIDAD E IMPORTANCIA DEL FLUJO

DE FONDOS
Como herramienta financiera es til para conocer
las disponibilidades de recursos econmicos y
financieros en el mediano plazo.
Sus resultados son tiles para determinar la
capacidad de la empresa, frente a sus necesidades
operativas y sus obligaciones con sus accionistas o
terceros
Sirve para sustentar las cuentas de los principales
estados financieros proyectados como el Balance
General y el Estado de Prdidas y Ganancias
Permite conocer las condiciones econmicas y
financieras bajo las cuales se desarrollar el
proyecto en el mediano plazo

UTILIDAD E IMPORTANCIA DEL FLUJO

DE FONDOS

A partir del Flujo de Fondos se puede,

llegar a determinar el estado de
Prdidas y Ganancias Proyectado, con el
cual se establecen las utilidades o
ganancias proyectadas de la empresa
que sirven para evaluar la conveniencia
Esno
til
elaborar diversas formas de
o
depara
un proyecto.
presentacin, que facilitan estimaciones
sobre el riesgo esperado ; as como y
analizar diversos escenarios
enriqueciendo toma de decisiones.

UTILIDAD E IMPORTANCIA DEL FLUJO

DE FONDOS

Permite conocer la situacin

econmica y financiera del Proyecto
de Inversin
Apoya las decisiones sobre polticas
de compraventa, inversiones, as
como sobre temas de Dficit
Supervit en las operaciones
Permite estimar el Capital de
Trabajo futuro

FLUJO DE CAJA:
LIMITACIONES
No logra incorporar integralmente el valor
temporal del dinero, ya que el anlisis no da
razn de ciertos beneficios o costos que no
pueden valorarse en trminos monetarios.
Se basa en supuestos e informacin que
pueden no ser confiables o exactos,
afectando su estimacin y por lo tanto la
decisin para invertir.

CONTENIDO DEL FLUJO DE

DONDOS
- Contiene la agregacin de los flujos de:
Inversiones, en:
Activos corriente
Activos no corrientes

Ingresos Operativos y de capital:

Aportes de capital
Endeudamiento de mediano plazo
Ingresos por ventas y cobranzas

Egresos Operativos:
Costos de Produccin : Fijos y Variables
Costos de Operacin : Administrativos y otros

Obligaciones sobre las operaciones

Financieras.
Amortizacin de deudas
Intereses sobre las deudas
Ventajas tributarias

ESTRUCTURA DEL FLUJO DE

FONDOS.
En su estructura bsica, el Flujo e Fondos se
organiza de modo que se distinguen por separado :

a.- Las actividades correspondientes a la

Inversin o cuentas de Activo o Pasivo

total
b:_ Las actividades de operacin o cuentas
de ingresos y gastos
c.- Las actividades de financiamiento o
cuentas de endeudamiento de largo
plazo

a.- Las actividades de Inversin o

Cuentas del activo o pasivo Total
(capital) incluyen:
a.- La inversin en activos no corrientes o
activos fijos como maquinaria, equipos,
etc. Esta inversin tiene su contrapartida
correspondiente en el aporte de capital
de los accionistas, y el endeudamiento de
mediano y largo plazo.
b.- EL Capital de trabajo y sus variaciones
en el futuro ( Activo Corriente)

b.- Las cuentas operativas

incluyen:
a.- Los Ingresos Netos generados por la venta de los
productos, las cobranzas y los aportes netos de
capital; inclusive los ingresos provenientes de
actividades no vinculadas al giro del negocio, pero que
guarden relacin con la inversin realizada.
b.- Los Costos de produccin Netos Son los que se
generan cuando se transforma la materia prima en un
producto final y comprende los costos variables y fijos
c.- Los Costos de Operacin o administrativos.Contienen: gastos de la gestin administrativa como
las actividades de: Direccin, Ejecutivas, Comerciales,
de Personal y Legales.

c.- Las cuentas financieras

incluyen:
La amortizacin de las deudas y el pago de
intereses vigentes o aquellas que tiene previsto
tomarlas en el sistema financiero;
En cada caso se contempla el pago del principal
y de los intereses teniendo en cuenta las
caractersticas de cada prstamo en cuanto a
monto, plazo, tasa de inters u otras condiciones
como forma de pago, etc.
Cada una de estas deudas debe sustentarse con
un cronograma de pagos los cuales finalmente se
deben consolidar en un solo cuadro a fin de
aplicar los resultados totales en el Flujo de
Fondos

ELABORACION DEL FLUJO

DE FONDOS

En la elaboracin del flujo de fondos es necesario

tener en cuenta lo siguiente
a.- Todas las cuentas que se incluyen en el flujo de
fondos son cuentas que representan valores netos ;
es decir libre de impuestos al IGV
b.- Para determinar las cuentas netas es necesario
desarrollar los anexos explicativos de cada cuenta
considerando que en cada anexo se debe
determinar los impuestos al IGV pagado o cobrado
a fin de realizar posteriormente la conciliacion y
determianr el impuesto real a pagar.

ELABORACION DEL FLUJO

DE FONDOS
c.- Las cifras netas de los anexos deben
trasladarse al FLUJO de FONDOS para
determinar los Flujos Econmico y
Financiero as como el Estado de Pedidas
y Ganancias
d.- Deben liquidarse los impuesto al IGV y
el saldo considerarlo en el Flujo. Al
determinar el Estado de Resultados no
debe incluirse el Crdito Fiscal resultante
de liquida r el IGV

ELEMENTOS DEL FLUJO DE

FONDOS
INGRESOS

OPERATIVOS

NO
OPERATIVOS

FINANCIEROS

VALOR
RESIDUAL

OTROS
INGRESOS

ELEMENTOS DEL FLUJO DE

COSTOS/
GASTOS
FONDOS
DE INVERSINDE FINANCIACION DE OPERACIN

CAPITAL
DE
TRABAJO

FIJO

ACTIVO
INTANGIBLES
FIJO

VARIABLES

FINANCIEROS

EFECTIVAMENTE
DESEMBOLSADOS

DEPRECIACIN
(TANGIBLES)

VIRTUALES O
NO
DESEMBOLSADOS

AMORTIZACIN
(INTANGIBLES

Costos
variables
De produccin
O fabricacin

Materias primas principales

Materias primas auxiliares
Envases, empaques y embalaje
Mano de obra a destajo
Combustibles
Lubricantes
Energticos
Mermas y prdidas derivadas de la
fabricacin

De venta o
comercializacin

Empaques, envases y embalajes

Transportacin y fletes
Combustibles y lubricantes
Mantenimiento preventivo
Comisiones por ventas
Promociones y ofertas
Mermas y prdidas derivadas de la
comercializacin

Tomada de : Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin. Juan Gallardo Cervantes.

Costos fijos de
operacin
Proyectados a ser
desembolsados
Produccin

Administracin

Sueldos, salarios y honorarios

Prestaciones sociales diversas
Premios y estimulos al personal
Capacitacin y entrenamiento
Transporte
Mentenimiento preventivo
Mantenimiento correctivo
Combustibles y lubricantes
Energticos
Telfono, fax, correo
Seguros contra riesgo y siniestros
Viticos y gastos de representacin
Papelera y tiles de oficina

Virtuales o no
desembolsados
Ventas

Depreciacin

Activos
tangibles

Amortizacin

Activos
Intangibles

Tomada de : Formulaci y Evaluacin de Proyectos de Inversin. Juan Gallardo Cervantes.

LA PROYECCIN DEL
FLUJO DE FONDOS
En primer lugar, es necesario
tener presente que casi toda la
informacin que se requiere para
formular un flujo de Fondos ha sido
definida y estimada en los cuadros
de anlisis tcnico, administrativo, de
inversiones y de ingresos y costos
del proyecto, la cual debe ser
ordenada de acuerdo al formato que
se desarrollar para tal fin.

En segundo lugar, los proyectos de inversin a

evaluar pueden ser de diversa naturaleza, por lo que
no se puede pensar en un formato que sea vlido para
cualquier proyecto, sino ms bien que el modelo es
una referencia que deber ser adecuada de acuerdo a
las caractersticas particulares de cada uno.

En tercer lugar una alternativa utilizada

para la valorizacin de
los rubros
componentes
del
flujo
de
fondos
es
expresarlos en moneda extranjera (dlares
americanos), para lo cual se determina una
fecha en la cual se toman como referencia sus
precios y se expresan en moneda extranjera
utilizando el tipo de cambio vigente a dicha

En cuarto lugar, es recomendable

que la proyeccin del flujo de fondos
se realice durante el primer ao
considerando periodos mensuales o
trimestrales, a fin de que se pueda
visualizar
el
efecto
de
la
estacionalidad, ciclos productivos,
entre otros aspectos. Para etapas
posteriores dicha proyeccin puede
ser estimada en trminos anuales.

Aplicacin
Supongamos un proyecto de dos aos de vida til,
con una inversin en el ao 0 (cero); asumiendo
tambin que no hay inflacin. Los datos bsicos son
los siguientes:

Inversin :
S/. Miles
Terrenos 2,000
Construcciones y Edif
Maquinaria
Equipo
3,000
Capital de trabajo 3,000

4,000
8,000

Ao 1
Ventas proyectadas
Costos de Produccin
Costos de Administracin

7,000
3,000

Ao 2
40,000 50,000
13,000
3,000

Aplicacin
Se requiere elaborar el Flujo de Fondos Econmico,
Financiero y el Estado de Prdidas y Ganancias de la
Empresa considerando que :
a.- la inversin se financi en un 50% mediante un
prstamo a 5 aos a una tasa de interes del 8% anual.
b.- El 60% de los gastos de administracin corresponden al
pago de planillas.
c.- La maquinaria y equipo de deprecian linealmente en 10
aos con un valor de liquidacin de S/. 6,000
d.- Los impuestos son : IGV = 18% e Impuesto a la Renta
30%
Para la solucin debe elaborarse los cuadros
anexos:

Aplicacin
Para la solucin debe elaborarse los
cuadros anexos:
a.- CUADROS DE INGRESOS: Ingresos de capital e
inversiones; los Ingreso netos de Ventas.
b.- CUADROS DE EGRESOS: Gastos en Inversin
Costos de Fabricacin, Costos de operacin ,
Crdito Fiscal ( IGV pagado IGV cobrado)
c.- Determinar las depreciaciones y elaborar el
cuadro de Amortizacin de la deuda;
(elaborar Estado de Prdidas y Ganancias) y
determinar los impuestos a la renta