Scribd Logo
Cargar

¡Te damos la bienvenida a Scribd!

  • Bd49c678a0 9a01260ccc PDF

    Cargado por

    Tiyas Galuh
    14 vistas25 páginas

    Título original

    bd49c678a0_9a01260ccc.pdf

    Derechos de autor

    © © All Rights Reserved

    Formatos disponibles

    PDF o lea en línea desde Scribd

    ¿Le pareció útil este documento?

    ¿Este contenido es inapropiado?

    Denunciar este documento

    Copyright:

    © All Rights Reserved
    Descargue como PDF o lea en línea desde Scribd
    Marcar por contenido inapropiado
    14 vistas25 páginas

    Bd49c678a0 9a01260ccc PDF

    Cargado por

    Tiyas Galuh

    Copyright:

    © All Rights Reserved
    Descargue como PDF o lea en línea desde Scribd
    Marcar por contenido inapropiado
    de 25
    ( PEFINDO CREDIT RATING INDONESIA 79/PEF-DIR/T/2014 Jakarta, 22 Januari 2014 kepada Yth, 1. PT Ultrajaya Milk Industry & Trading Company, Tbk 31, Raya Cimareme 131 Padalarang 40552 Bandung Up. Bapak Edi Kumiadi, Corporate Secretary 2. PT Bursa Efek Indonesia Gedung Bursa Efek Indonesia J. Jend. Sudirman Kav 92-53 Jakarta Selatan, 12190 .0. Bapak Tto Warsito, Direktur Utama Bapak Hoesen, Direktur Penilaian Perusahaan Perinal: Publikasi Laporan Pertama Penilaian Target Harga Referensi Saham PT Ultrajaya Milk Industry & Trading Company Tok. Dengan hormat, SSehuburgan cengan penugasan yang. Kemi peroleh untuk melakukan Perilaian Target Harga Referensi Sahem, dengan ini kami: sompakan hesi penaian Kemi ates sanem PT uttrajaya Mik Industry & Trading Company Thx (ULT)) dalam versi Bahasa Indenesia dan Bahase Inggris Apabila masih ada hal-hal yang memerlukan penjelasan lebih lanjut, mohon agar menghubungi kami vas perhatian dan KerJasamanya, kami ucapkan terima kasin, Hormat kami, Ronald T. Andi Kasim, CFA Drrektur Utama ‘Tembusan : Bapak 1 Gede Nyoman Yetns, Kepaia Divisi Peneatatan Sektor Ril, PT Bursa Efek Indonesa We PT. Pemeringkat Efek Indonesia Fanin Towes Senayar city, 17" si) Asia Afi 1, latarts 40770, INDONESIA Phone (62 22) 7278 2900 Fax (6221) 7278 2370, PEFINDO ( Ultrajaya Milk Industry & Trading Company , Tbk Laporan Utama Kinerja Saham Informasi Saham % apteses Pas Toriap S2 egg ie) 350.9 Market Value Added & Market Risk Surbe: abontes Pemegang Saham co Preawanaia Paks a onto Equity & Index Valuation Oivision Phone: (6221) 7278 2380 info-sauityindexyaheation@PEFINDO. co ie rmorupatan bagi yon tak erisohian Sor Srey com EQUITY & INDEX VALUATION DIVISION Equity Valuation 22 Januari 2014 Target Harga Terendah Tertinggi 310 5.000 ‘Suc Memproses Laba PT Ultrajaya Milk Industry & Trading Company Tok (ULT)) didirikan peda tahun 1960 sebagai sebuah bisnis keluarga yang memproduksi produk susu. Pada tahun 1970, Perseroan-mulal_ memproduksi_susu menggunakan teknologi Ultra High Temperature (UHT), yang dipasarkan dengen marek "Ultra Mik’ pads tehun 2975. ULT) juga kemudian memprocuksi jus buan UT di bawan name merek “Buavita”. Saat Mi, Perseroan “nemproduksi lebih dari 60 jenis produk yang berseda, Pada tahun 3981, Perseroan menandatangeni dua perjerjian lisensi dangan Kraft General Food Lid USA untuk memprocuksi "kraft" produk keju. Pada tahun 1994, kemitraan in\ ditingkatkan dengan pembertukan pervsalioan patuncan, PT Kraft Ultrajaya Indonesia, ULT) memegang 30% saham. Kesepakatannya ini antara lain ULTI Sabagai distributor fksklust procuk yang diproduksi oleh PT. Kraft Ult-sjaya Indonesie, Nemun demikian, pada tahun 2002, Perseroan menghentikan pemesaran produc yang. diproduksi olh PT Keaft Utrajaya Indonesia untuk berkonsentres’ lebih peda pemesarsn produk senditi EQUITY & INDEX VALUATION DIVISON (| PEFINDO. L2G YuulLe oh ericson dole ne Ultrajaya Milk Industry & Trading Company, Tok Masih Bertahon Menghadapi Tantangan Keaepan Pemerintan Indonesia optimistis ekonomi axan bangkit di masa depan, ‘meskipun seat ini Indonesia sedang mengatesi pelcbatan defisit neraca berjalen dan depresiasi mata uang. Konsumsi i Indonesie diperkirakan, ‘akan terus tumbuh, yang berarti masih ada ruang untuk moningkatnya kensumsi susu per kopits. Penting untuk dicetat, bahwa pasar untuk produk UHT menunjukkan pertumouhan yang kuat pada lima tahun Sebelumnya dan ciharapken dapat melanjutkon pertumbuhan di masa mendatang sejalan dengan pertumbuhan penduduk Kelas menengah di Indonesia dengan preferensi untuk memiliki gaya hidup lebih sehat, Olch kkerena itu, Kemi perceya kotalls-katalls diatas dapat mendukung kineria keuangan ULT) dimasa mendatang, Pendapatan dan Marjin Meningkat Kami melihat bahwa ULT? mengalami tahun emae di tahun 2012, di sisi endapaton Perseroan membukukan pendapatan solid yall RP. 2,8 tnllun, meningkat 34% YoY. Hal ini didukung oleh pendapatan dari segmen lokal yang mengalami pertumbuhan yang beser 34% YoY atau senilei Ro 3 Uilun, Selein tu, ULT) juga berhasii mencamankan martin lebin tinggi karena beban operesional hampir tidak berubah eart tahun Sebslumnys. ULTI membukuken labs bersih senilal Rp 352. miler meningkat 248% YoY, hal ini dipicu oleh marjin laba bersin meringkst labin dari dobal yaitu 12,695 dari cebelumnya 6,19 di tahun 2012. Keri percaye behwa ULTI dapat melanjutkan pertumbunen yang cepat ini di fanun 2013, dan kami memproyeksikan pendapetan alan mencapsi Rp 3,2 tnliun di tabun 2013, naik 14% YoY, Pertumbuhan Pasar UHT Yang Pesat Kemi percoya bahwa pasa” deri produk susu UT ‘asin memiliki prospek ‘yang cera di masa depen, hal ini d'sebabkan meningkatnya konsumsi Penduduk kelas menengah yang memilki Kesadoran untuk lebih sehat don perubahan Konsums! mereka der! susu DubUk ke susu UAT. Katalis- katalis tersebut menbartu ULT) untuk terus menikmati kinerja Keuangon yang kuot ¢i mesa depen. ULT) mengelami pertumbuhan CAGR 20% selama 2008-2012, Prospek Usaha Situasi poltk yang stabil di Indonesia, pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan, pertumbuhan Kersums! per Kepta, peningkatan kesadaran Kesehatan dati Konsumen, dan kapasites produksi procuk Susu lokal yang lebih tingg! merupakan faktor-faktar yang mombuat. kami optimis industri susu akan memilki prospek cevan ke depan, Selanjutnye, ertumbuhan yang cepat dan seamen susu UHT karena konsurmsi kelat menengah berkembang dengan proferansi terhadap gaya FiGup. sehel okon terus menduxung kinerja ULTI, Selain tu, ULT) juga beruseha Untuk mengembangkan usahenya dengan mencari mitra strategis dengan Perseroan multinasional, yang kami lihat sebagai Katalis posiif kovena kan memungkinken produk ULT) untuk menjangkau lebih banyak lok3si an lebih banyak pelanggan. Ke cepan, kami mamperkirakan bahia Pendapaton ULTI dapat tumbuh dengan CAGR 11% selema 2012-2017 ‘Tabol 1: Ringkasan Kinerja 20102011 2013 70156 30408 Perjuaian (Rp Mary 38802102 2.810 3.207 3.589 Laba sebelum pajae [Rp Milne 220457458536 580 Lab bersih [Rp iar] or L353 ag EPS (8) 37035 aa 0 Pertumbuhan EPS [9%] ne (5) a 6 e PIED) na ous 34 20 2 Pov fg ne 3 z © 5 ‘Sipde Laptar Ree Obes Ne Tats Tali Compa Silom lrtecr Benson hax tone CL ge fi ence Leer | PEFINDO EQUITY & INDE: VALUATION BISON Ultrajaya Milk Industry & Trading Company, Tok Poa Kondisi Yang Solid di Indonesia Pade 2033, ekonomi Indonesia tetap tumbuh meskigun sedict lebih. lembat aibandingkan dengan tahun sedelumrya, dan kami percaye daha penqhesilan Penghasiian & daya beli masyarakat akan meningkat. Total populasi Indonesia saot ini lebih dari 230 jute dengan tingkat pertumbuhan 13,5 % per tahun. Kecenderungan untuk mengalami gaya hidup yang senet juga telah mulai berkembang di masyarakat sect ini, bereat upaya sosialisasi yang dilakukan oleh sektor publik dan swesta. Paca saat yang sama, Konsumsi susu masyarakat Indonesia, yang berada di kisaran 10-11 liter per kapita per tahun pads tahun 2012, masih relat rendah vibandingkan dengan negara-negara tetanoga sepert ‘Singapura, Nalaysie, dan Thailand yang mengkonsumsi susu. lebih banyak 3-4 vali Mengingat semua faktor ini, dinaraplan Kersums! susu dh Indonesia akon meningkat. Pasar susu pada 10 tahun mendatang diperkirakan akan tumbun sebesar 8% per tahun, dan pasar susu UHT khususnya akan tumbuh sekitar dodel digt solama beberapa tehun ke depan. Dengan demikian, kami percaya ULT) akan mamou meningkatkan pendapatan menjadi Rp3,2 trilun pada 2013, nak 14% Yor, Profil Bisnis Didirikan sebagai bisnis keluarga pada tahun 1960 oleh elmarhum Achmad Prewirawidjaja, ULT) telah tumouh secare dramatis dalam hingga 3E Eeuty fee promis [6]° 13 Beto fel 08 Cs of Eauky (4 86 orginal ox rata [6] 25.00 Interest eon DeDt qui Ratio |x] ~ sauy 0.04 Target sohem untuk 12 dulan berdaserkan posisi penilaian pada tanggal 21 Januari 2014: Menggunaken metode DCF dengan asumisi tingkat diskonto 9.5% vaitu Rpé,574 hingga ReS 038 per saham, % Menggunaken metoce GCM (FOV 6,9x dan P/E 26.6x) yaltu Rp 3.696 to Rp 4.932 per saham. Untuk mendapatkan nllal yang mewakil Kedua indikesi nilal tersebut dilzkuken rekonsiliasi dengan dilakukan pembobotan terhacap kedua mescde tersebut cebosar 70% untuk DCF dan 30% untuk metode GCM Berdasarkan hasil perhitungan di atas maka Target Harga Saham ULT) untuk 12 bulan adalah Rp 4,310 ~ Rp 5.000 per sahern. “Tabel 4: Ringkasan Penilaian dengan Metode DCF Konservatif Moderat___Agresif Wet Free Cash Fows [USD Jat Tan Zoe Paar >V Terminal Value [USD 2utal 20,795 11364 11333 Ces and Casi Equivalent (USD 2uta] 335 535 535 Interest Boarine Debt [USD lutal & 88 6s Total Equity Value (USO uta) 12,210 33,900 34,551 Numibsr of Share (jut0 sohem] 2aa8 2588 2888 for Value por Sate (RO 4574 43806 5.038 “pernyatean cislimar pada alaman Ene ern PEFINDO De omnes ono Ultrajaya Milk Industry & Trading Company, Tbk Tabel 5 : Perbandingan GCM. Wome ROT YORE Ave ‘aluasi Janvari 20, 2044 Pre bd 2 BB ABBR PeBV, tx) 61355 72s a8 ‘abel 6 : Ringkasan Penilaian Metode SCM. Multiples | Est. EPS | Est. BV/Share Value oo 2) cs Ap) WE 255 Te 5656 =| a 2.932 Tabel 7: Rekonsiliasi Nilat Wajar Foie Yalow ber Shore (RFT wr Rare Sr Bote ne asi 3596 4310 “Seenytaan dscismner pada halaman Sprain asttcevamen i SEMEL PIECE EQUITY & DEX VALUATION DIVISION (| PEFINDO (aloe xp rear zor vous __3012 201392034 he 328 La? Le 28 Fereamin Ct) 8 se taba Sepolm Popk 20878580 ‘Tabel 9: Laporan Posisi Keuangan Konsolidacian kos en satarakie 28 sie awe Puseng usr 2 woe ase Temp on 358k ewan Foun nema ym) ‘Zabel 8: Laporan Laba Rugi Komprehensit Konsolidasian mapving =O” | Ultrajaya Milk Industry & Trading Company, Tbk ‘Gambar 9: P/E dan. P/BV Historis Gambar 10: ROA, ROE dan Total Asset Turnover Historis Tabel 10: Ragio Pantin; 2010 20117012 20LaP 201 Ponumbohen PT Persian vo oe won abe eperasioal eB we 7 Lobe bei ee ee Prolitatites £999 Libe ket aw oe won Labs operasiona ow 8 ests Lab es 6 os a wow Selvabittas (21 ees | PEFINDO EQUITY & INDEX VALLGTION ctvStON Ultrajaya Milk Industry & Trading Company, Tok DISCLAIMER Laporan ini cibuat bercasarkan sumber-sumber yang kami enggap terpercaya oan dapat diandalkan. Namun kami tidak menjamin kelengkapan, keakuratan atau kecukupannya, Dengan demikian kami tidak bertanggung jawab etas segale keputusen investasi yang diambil berdasarkan lsporan inl. Adapun asumsi, opini, dan_perkiraan merupakan hasil dari pertimbangan internal kami per tanggal penilsion {cut-off date), dan kami dapat mengubsh percimbangan diatas seivaktu-waktu tanpe pemberitahuan terlebin dahulu Kami tidak bertenggung joweb ates kekeliruan gteu kelelaian yang terjadi akibet penggunzan japoran ini. Kinerja dimasa lalu tidak selalu dapat dijadikan acuan hasil mase depan. Leporan ini Duka merupskan rekomendasi penawaran, pembelian atau menahan sustu sanam tertentu Leporen int mungkin tigak sesual untuk beberdpa investor. Seluruh apini dalam laporan int teian Gisampaikan dengan itikad balk, namun sawaktu-waktu dapat berubah tenpa pemberitanuan terlebih danuly, dan disajikan dengan bener per tenggal diterbitken laporan ini. Marga, nilai, atau pendapatan dari setiap saham Perseroan yang disajikan dalam lagaran ini kemunokinan dapat lebih rendah dari harapan pemedal, dan pemedal juga mungkin mendapatkan Pengembalian yang lebih rendah dant nilat investesi yang ditanamkan. Investasi didefinisikan Sebagai pendapatan yang kemungkinan besar diterima dimasa depan, namun nilai dari pendapaten yang akan diterme tersebut kemungkinan besar juga ekan berfluktuasi. Untuk Saham Perseroan yang penyajian laporan keuangannys didenominasi dalam mata uang selain Rupiah, perubahen rilai tukar mata uang tersebut kemungkinan dapat manurunkan nilai, harga, Stay pencapatan investasi pemodel. informasi dalam laporan int bukan merupaken pertimbangan pajak dalam mengambil suatu keputusan invastasi Target harga saham dalam Laporan ini merupakan nilai fuadamental, bukan merupekan Nilat Pasar Wajar, dan bukan merupazan harga acuan transaksi yang diwajibkan oleh peraturan perundang-undangan yang beriaku, Loporan target harga sahom yang diterbitkan oleh PEFINDO Divisi Veluesi Seham den Indexing dukan merupskan rekomendasi untuk membeli, menjual, atau menahan suatu saham tertentu, dan tidak dapat dianggap sebagai nasehat investasi olgh PEFINDO Divisi Valuasi Saham dan Indexing yang beiubungan dengan cakupan Jasa PEFINDO kepada, atu kallannya kepada, heberapa pihak, termasuk emiten, oenasehat keuangan, pialang saham, investment banks, institusi Keuangan den perentera keuengen, delom keitannya menerima imbolan ateu keuntungan lainnya dari pinak tersebut, Loporen ini tidak ditujukan untuk aemedel tertenty dan tidek depot dijadiken bagion dan tujven investasi terhadap suatu saham dan juga bukan merupakan rekomendas| investas! terhadap suaty saham tertentu ateu suatu stratogi investasi. Sebelum melakukan tindakan dari hasil leporen ini, pemadel disarenkan untuk mempertimbangkan terlebih dahulu kesesuaion situasi dan kondis! dan, jika dibutunken, mintalah bantuan penasehat keuancan, PEFINDO memisahkan kegistan Valuesi Seham dengan keglatan Pemeringkatan untuk menjaca Independensi dan odjektvitas dari proses dan produk kegiatan analitis, PEFINDO telah menetapkan kebijekan dan prosedur untuk menjaga kerahasiaan informasi non-publik tertentu yang diterima sehubungan dengan preses enalltis, Keseluruhan proses, metodclogi den database yang digunakan dalam penyusunan Laporan Target Harga Referansi Saham ini secara keseluruhan adalah berbede dengan proses, metodologi den database yeng digunakan PEFINCG dalam melakukan pemeringketan. Laporan int dibuat dan disiepkan PEFINDO DIS! Valuas! Saham & Indexing dengan cuyan Untuk meningkatkan transparansi harga saham yang tercatat ci Bursa Efek Indonesia. Laporan ini juga Bebas dari pengaruh tekanan atau poksaan dari Bursa maupun Perseroan yang dinilai PEFINDO Divisi Valuasi Sanam & Indexing akan menarima imbalan sebesar Ro20.000.000,- dari Bursa Efek Indonesia untuk 2 (dua) kali palaporan per tahun. Untuk katerangan lebih lanjut, dapat mengunjungi website kami di hlipi//nw.pefindo.com Leporan ini dibuet don disioakan eleh PEFINDO Divisi Valuaai Sahom dan Indexing. Di Indonesio. Loporan int dipublikasikan pads website kami dan juga pada weosite Bursa Erex indonesia. Peroyataan dsclamer pada baaman skhiemerapatan hacia tat ‘rosea dartcavamen i tr BEFINDO cm Halaman 12 dari 12. EQUITY & INDEX VALUATION DIVISION ({ PEFINDO Equity Valuation January 22, 204 Ultrajaya Milk Industry & ae Trading Company , Tbk 4,310 5,000 Primary Report milk Historical Chart er eee Processing Profit Stock Information ® ares pon Sof evan 2i, 2014 ed ore FS wee ch Go bo Natt cp £2 woos (tn) é Market Value Added & market Risk| ewe Shareholders oo Fonranca cess be meters er “21 ET-uttrajaya Milk Industry & Trading Company Tek (ULTD) was established athe 18] in 1960 a5 a family business producing deity products, In 1970, the frida resorene $9) company tegan to produce mik utlizing Ulica High Temperature (UHT) celeste 2] eehnotogy, whieh ie marketed under tho brond Ultre Mile” 97%, fesiso ae sea later produced UHT fruit juice under the brand name "Buavita”, Today, the Company produces more than 60 different tynes af pracucts. In 1981, the Company signed two licensing agreements witn Kraft Generel Food Lid USA produce *kraft” cheese products. In 1994, this partvership was uporaced Seiad with the establishment of a joint venture company, PT Xrafe Ultrajays By Sxessuanimee Indonesia, 30% of which is ovined by the Company. The afrangement Phone: (6221) 7378 2380 Included ULT: serving as the exclusive cistributor of preducts manufactured infocequityndewvalvation@pefinde.coid | by PT Kraft Ultrajaya Indonesia, In 2003, however, the Company stopped metketing products manufactured by PT Krart Ultrajeya indonesia to allow jer ental i pte it to concentrate on marketing its ov produces. vc pea.com Ea EE | PEFINDO EQUITY @ INDEX VALUATION D VISION Ultrajaya Milk Industry & Trading Company, Tbk ENGSi Resilient Despite Challenges Ahead The Government of Indonesia ts optimistic the economy will rebound in the future, despite the current struggles with its widening current account coficit and currency depreciation. Consumption in tndonesia expected to continue growing, which means room for increased per capita consumption of milk. Tk 'S worth noting that, the market for UHT enilk praducts has displayed a strong ‘growth in the past live yaars and is expected to continue growing inline with Sxpancing consuming middie clase in Inéonesia taat have prefaroncos to 8 ealenler lifestyle, Thus, we believe these catalysts will supporting ULTI financial performance acing forward. Revenues and Margin Expanding \We are seeing rat ULTJ experiencing a golden year in 2012, on the revenue side, the Company booked salid revenue amounting to IDR 2.8 trilion, jumped 34% YoY. This is supported by revenues from the locel segment showing tremendous gronth of 24% YoY or amounted to [DR 3 trillion, Further, the Company also succeed to secure higher margins as a result of he selling end G&A expenses were virtually uricuenged from the previous year. ULT] booked net profit amounted to IDR 352 billion, jumped 248% YoY, ‘which is resulted by net margin increased more than doubled to 12.6% from 5.1% In 2012, We belleve the Company could continue to enjoy this rapid growth in 2013, and we forecast top line will reach IDR 3.2 trilign in 2013, Up 14% Yor. Fast Growing UHT Market we believe that market of UHT milk products stil has a bright prosgect as Indonesia continued to grow going forward, further expanding cansuming middle class that haying more awereness to a healthier lifestyle end shifting their consumption from powdered milk to UAT milk products. These catalysts could helped ULT2 to continue enjoy strong fnancal performance going forward. ULT3 experienced CAGR of 20% since 2008-2012 Business Prospacts ‘Astaole Indonesian potitical situstion, continued economic growth, growth in per capita consumption, increased consumer health awareness, and higher focal dairy preduct production capacity are all factors thet make Us optimistic the incusty will have briaht prospects coina Forward. Further, the current rapid growth of the UNT milk cegment as a result of an expanding consuming middle class with 9 preverence toward @ healthier lifestyle will continue to support ULTI's performance. In addition, ULT) is also trying to expand its business by secking strategic partner among multmatonal companies, which ‘we See as a positive catalyst as It would allow ULT) products to reach more Tecabons and more customers, Going ‘forwaré, we estimate that ULTI's revenue can grow by 11% CAGR from 2022 ~ 2037. ‘Table 1: Performance Summan 204 Doin 2013013» 201. Revenue (108 bry 36002102 -2,010 3,207 3,553 Fre-tax Broft IOR tn 203 157 458535580 Ne: Profi [DK Un] 107 wr 3834234 PS (10R] 7 33s ES Growth [95] na 6) 9 1 8 re bx na us a) 8 POW (w) na s z 5 3 ‘isetamer statement inte as page isan integral part lt report vesmsnstnea cen anus 14 | PEFINDO. ETE OE AES OUSIAL Ultrajeya Milk Industry & Trading Company, Tok Prospects for the Indonesian Milk Industry In 2013, Indonesia's econemic are still growing though a bit slower compared to Previous year, as such itis expacted that overall income and purchasing pawer wil continue to increase, The total population is now more than 230 million with a ‘romth rate of 1-1.5% per year. A trend toward healthy lifestyles has alco begun to flourish in local communities, thanks to awareness efforts by the public and privete sectors. at the same time, milk consumption among Indonesians, which las in the range of 10-11 liters per capita per year in 2012, is low compared to thet in neighboring countries Ike Singapore, Malaysia, end Thailand is more than 3-4 times as much, Given all these factors, tis expactac that milk consumption in Inconesia will increase. The milk merkat in the coming 10 years is expected to ‘grow by 8%-10% per year, and the UNT milk market In particular will arow by about double digit in the nest few years. Consequently, we believe ULT will able to boost its revenue to IOR 3.2 tilion in 2013, up 18% YeY. Business Profile After delng established es 2 family business in 1950 by the late Achmad Prawirawidjaja, ULT) has grown dramatically ints its present position og ane of the leeding oroducers of food and beverage products in indonesia, ULTy's revenues {and income come precorrinanty from its UHT beverage products,

    También podría gustarte