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Informe de Coyuntura Económica

Resumen

Informe de
Coyuntura
Económica

Datos económicos recientes continúan mostrando una recuperación en la economía
costarricense, después de que durante la mayor parte del 2015 se mantuviera
afectada por los efectos de la salida de la planta de manufactura de Intel y del
fenómeno de El Niño. El Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) presentó a
enero su mejor tasa de crecimiento en meses, gracias a un impulso del sector
manufacturero y al siempre importante área de servicios.

Marzo 2016

La inflación se mantiene con variaciones anuales negativas y en febrero volvió a
presentar una reducción mensual. De esa forma, la inflación anual está en el -0,04%,
cifra cada vez más cercana a números positivos. La expectativa es que la inflación
suba muy lentamente y cierre el año en el límite inferior del nuevo rango meta, es
decir, 3%.
El tipo de cambio bajó ligeramente en marzo, aunque se aprecia una menor
participación del Banco Central en el mercado, lo que podría estar señalando una
potencial devaluación de la moneda, aunque pequeña, en algún momento del año.
Durante este periodo es probable que varios de los factores que presionaron el tipo de
cambio en 2015 desaparezcan o vayan perdiendo fuerza.
Las tasas de interés, tanto activas como pasivas, se han mantenido estables; no
obstante, la Tasa Básica Pasiva se ha tornado más volátil a medida que las presiones
del mercado contrastan con la reducción que se hace al existir una nueva

Estrategia de Inversiones

metodología de cálculo.
El déficit del gobierno volvió a repuntar en febrero al tiempo que las transferencias al
sector público se incrementaron con respecto al año anterior. De esta manera, en ese
mes el déficit financiero del gobierno alcanzó el 0,4% del Producto Interno Bruto.

Informe de Coyuntura Económica

2%). Índice Mensual de Actividad Económica: Manufactura y Agricultura 8% Industria manufacturera 6% Agricultura. el crecimiento se ha restablecido. Una actualización reciente del Banco Central muestra que en los últimos años sectores como la agricultura y la manufactura han perdido importancia con respecto a los relacionados con servicios. cifra muy superior al promedio del año anterior (que fue de 2. con estos creciendo a tasas que superan el 9% en términos interanuales. Durante la mayor parte del 2015 el sector de la manufactura estuvo afectado por la salida de la planta de Intel. El IMAE muestra un crecimiento del 4. Informe de Coyuntura Económica Marzo 2016 2 . y a medida que ambos sectores comienzan a recuperarse. Sin embargo.Actividad económica Datos a enero de este 2016 revelan que el crecimiento económico se sigue recuperando. silvicultura y pesca 4% 2% 0% -2% -4% -6% jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 Fuente: BCCR Al igual que en 2015 el crecimiento se muestra particularmente fuerte en el área de servicios.9% a ese mes. mientras que la agricultura se mantuvo influenciada por el fenómeno de El Niño.

cerró el 2015 en el 9. Las exportaciones aunque siguen mostrando el impacto de la salida de la planta de manufactura de Intel. así como los efectos del fenómeno de El Niño sobre el Agro. como se aprecia en el siguiente gráfico. a pesar de que el crecimiento sigue recuperándose. Un porcentaje de estos desempleados parecen estar ligados a un sector de la población cuyas características no son las demandas por las empresas que entran al país.Comparación histórica de aporte al PIB (precios básicos) Agropecuario Manufactura Servicios 1966 23% 17% 10% 1991 13% 23% 28% 2012 6% 15% 40% Fuente: BCCR. ya han comenzado a mostrar una ligera tendencia a la mejora y. tema que fue señalado por el Banco Central y al que se le conoce como desempleo estructural. las caídas más grandes parecen haber pasado. cifra que se niega a bajar.6%. Informe de Coyuntura Económica Marzo 2016 3 . por su parte. Acumulados de 12 meses 2% 0% Variación interanual (%) -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 Exportaciones (fob) Importaciones (cif) Fuente: BCCR El desempleo.

La caída en los precios de las materias primas. junto con la estabilidad del tipo de cambio. en términos interanuales a febrero alcanzaron el -2. lo que implica que no se ven presiones al alza en el corto plazo.65%. como se puede apreciar en el gráfico adjunto. particularmente los hidrocarburos.4%. -1.4% a febrero. La inflación al productor industrial aún presenta variaciones negativas. este funciona como un indicador adelantado de la inflación. En términos interanuales la variación en los precios sigue negativa.03%.9%. Las mediciones de inflación subyacentes muestran un panorama mixto. En Costa Rica el precio de los combustibles. aunque ya muy cercana a cero. llevando la inflación acumulada al 0. ha caído a niveles no vistos desde la crisis de 2008-2009. cuando el barril de petróleo presentó un importante movimiento a la baja. particularmente la gasolina. Inflaciones Subyacentes Variación Interanual 6% Exclusión Fija por Volatilidad 5% Media truncada Variación anual % 4% 3% Reponderación por Volatilidad 2% Reponderación por Resistencia 1% 0% Exclusión Fija de Agrícolas y Combustibles -1% sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 Fuente: BCCR Informe de Coyuntura Económica Marzo 2016 4 . otros aun están en terreno negativo.Inflación La inflación durante febrero volvió a presentar una variación negativa de -0. mientras que algunos cálculos parecen señalar una estabilización. es una de las principales fuerzas sobre la desaceleración en el aumento de los precios. Los bienes regulados continúan presentando una variación negativa. aunque en algún momento del año cayeron un 9.

lo que implicará que tasas como la Prime suban más lentamente.C. ha reducido a la mitad su expectativa de subida de tasas. Ello se debe a que la Reserva Federal.R. suponiendo que la colocación del déficit de forma interna podría comenzar a presionarlas. Las tasas en dólares se mantienen estables y existen menos factores externos que las hagan subir. Tasa Básica Pasiva 6.4 5.5 5. muchos costarricenses han optado por utilizar créditos denominados en dólares.9 5.7%.Tasas de interés La Tasa Básica Pasiva se ha mostrado volátil en las últimas semanas. Dicha situación es importante porque debido al costo mayor de endeudarse en colones. y a la estabilidad en el tipo de cambio.0 5.6 5.6%. Informe de Coyuntura Económica Marzo 2016 5 . mientras que en colones avanza a una tasa del 9. pese a que existe un factor de corrección que va haciendo que esta tasa baje cada semana. Estos movimientos se dan en un momento donde existen dudas por algunos participantes del mercado sobre la sostenibilidad de las tasas a los niveles actuales. incluso presentando movimientos al alza. particularmente las de referencia que son usadas para muchos créditos en el país.8 5. A febrero el crédito en moneda extranjera creció un 14. el Banco Central de Estados Unidos.3 I-Feb II-Feb III-Feb IV-Feb I-Mar II-Mar III-Mar IV-Mar I-Abr Fuente: B.7 5.C. por lo que la normalización se dará más lenta de lo esperado.

Tipo de Cambio Durante marzo del 2016.000 536 15. lo que refleja menos presión hacia la apreciacion del colón. lo que pone en desventaja a las empresas costarricenses.000 20.000 538 25. Transacciones en Monex 540 30.44 por US$. luz. ya que por cada transacción se estarían recibiendo menos colones para pagar los salarios. Tal apreciación de la moneda local crea un problema de competitividad para los exportadores y el sector de turismo. a medida que los precios del petróleo se recuperan. el nuevo indicador del Banco Central de ponderadores móviles muestra que la moneda local se apreció en términos reales un 3% durante todo el 2015. lo que representa una apreciación de un 0.000 534 5. en un año donde las monedas de algunos de nuestros principales competidores.24% con relación al mes de febrero. el tipo de cambio se mantuvo en promedio en los ₡536. En cuanto al tipo de cambio real.000 Tipo de Cambio Monto Negociado (Miles de US$) 35. Para este año esperamos que estas presiones vayan disminuyendo.000 10. La intervención por parte del Banco Central de Costa Rica ha sido casi nula durante marzo.000 4 Ene 2016 1 Feb 2016 29 Feb 2016 Monto Negociado Tipo de Cambio 532 30 Mar 2016 Fuente: BCCR Informe de Coyuntura Económica Marzo 2016 6 . agua y cualquier otro gasto de los negocios. la imposibilidad del gobierno de emitir eurobonos y la menor colonizacion de carteras. en exportaciones. se devaluaron de forma importante.

gracias a un ascenso en las entradas por concepto del impuesto a los ingresos y utilidades. Los ingresos durante el mes de febrero subieron un 7.600 6. debido a un alza importante en los rubros de remuneraciones y en los gastos de capital.Situación Fiscal Datos de febrero muestran que el déficit financiero alcanzó los ₡114.800 1.000 3. en febrero los ingresos totales alcanzaron los ₡299 mil millones. Resultado Financiero y Primario como porcentaje del PIB A enero de cada año 1.000 1. lo que implica un aumento del 73%.000 1. en términos acumulados en los primeros meses del año.000 800 600 2.200 4.000 400 1. el déficit alcanzó los ₡309 mil millones.000 200 0 0 ago-13 Déficit dic-13 abr-14 ago-14 Ingresos corrientes dic-14 abr-15 Gastos totales ago-15 dic-15 Gastos excl.7% en el impuesto a las ventas internas. Las transferencias al sector público subieron un 281% con respecto al mismo mes de 2016. con respecto al mismo mes del 2015. cerca de 1% del PIB. Los gastos por su parte se dispararon un 20%. Con ello.400 5.3%. un incremento de casi del 20% en los gastos es el principal responsable del deterioro.000 Déficit (En miles de millones de colones) Ingresos y gastos (En miles de millones de colones) 7. Así.820 millones. así como a un incremento del 4.000 1. intereses Fuente: Ministerio de Hacienda Informe de Coyuntura Económica Marzo 2016 7 .