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1.

MATEMTICAS FINANCIERAS
1.1. DEFINICIN
En este texto debe comprenderse las Matemticas financieras como:
Conjunto de herramientas matemticas, las cuales permiten analizar
cuantitativamente la viabilidad o factibilidad econmica y financiera de los
proyectos de inversin.
1.2. CONCEPTOS BSICOS
1.2.1. Factibilidad Econmica:
La factibilidad econmica de un proyecto de inversin tiene que ver con la
bondad de invertir recursos econmicos en una alternativa de inversin, sin
importar la fuente de estos recursos. En esta fase de la evaluacin, se
analiza la decisin de inversin independiente del dueo del proyecto, se
enfatiza nicamente en los recursos comprometidos en la empresa,
excluyendo el origen de estos.
1.2.2. Factibilidad Financiera:
En la factibilidad financiera del proyecto de inversin se evala el retorno
para los dueos. En esta fase del proyecto lo que interesa es determinar si
la inversin efectuada exclusivamente por el dueo, obtiene la rentabilidad
esperada por l.
1.2.3. Factibilidad Econmica versus Factibilidad Financiera:
En el mbito de la evaluacin de proyecto es de vital importancia
comprender que a cada decisin de inversin, corresponde una decisin de
financiacin. Con la condicin fundamental de que la rentabilidad de la
inversin, debe satisfacer la estructura financiera de la empresa. La decisin
de inversin, como ya se menciono, tiene que ver con la estructura
operativa de la empresa y con una de las funciones de la Administracin
financiera que es definir donde invertir. Para poder tomar la decisin de
invertir hay necesidad de definir los indicadores de gestin financiera que
permitan establecer si la empresa cumple con su objetivo financiero bsico
y si los proyectos de inversin que enfrenta cotidianamente la acercan a su
meta. La decisin de financiacin, otra de las decisiones fundamentales de
la administracin, tienen que ver con la estructura financiera de la empresa
o proyecto, esta estructura se refiere a los dueos de los recursos (deuda o
recursos propios), la cual tiene un costo que se denomina el costo de capital
promedio ponderado. Al evaluar la estructura financiera del proyecto,
interesa disear indicadores financieros que permitan identificar si los
inversionistas o dueos de la empresa estn alcanzando la meta financiera,
la cual en empresas que tengan nimo de lucro, es ganar ms dinero ahora
y en el futuro.
1.2.4. Valor Econmico Agregado:
Solamente, cuando la rentabilidad de la inversin supere el costo de capital
promedio ponderado, se generara valor econmico para los propietarios de
la empresa. nicamente en este evento los inversionistas estn
satisfaciendo sus expectativas y alcanzando sus objetivos financieros.

1.2.5. Proyecto de Inversin:


Oportunidad de efectuar desembolsos de dinero con las expectativas de
obtener retornos o flujos de efectivo (rendimientos), en condiciones de
riesgo. Cualquier criterio o indicador financiero es adecuado para evaluar
proyectos de inversin, siempre y cuando este criterio permita determinar
que los flujos de efectivo cumplan con las siguientes condiciones:
Recuperacin de las inversiones, recuperar o cubrir los gastos operacionales
y adems obtener una rentabilidad deseada por los dueos del proyecto, de
acuerdo a los niveles del riesgo de este. El riesgo del proyecto se describe
como la posibilidad de que un resultado esperado no se produzca. Cuanto
ms alto sea el nivel de riesgo, tanto mayor ser la tasa de rendimiento y
viceversa, de este nivel de riesgo se desprende la naturaleza subjetiva de
este tipo de estimaciones.

2. FLUJOS DE EFECTIVO O RENDIMIENTOS


En este texto, es oportuno aclarar que se utilizarn los conceptos de
rendimiento e inters indiferentemente. El concepto de rendimiento se
manejar cuando se evalen proyectos de inversin (inversionista versus
proyecto) y el concepto de inters cuando se haga referencia a decisiones
con el sector financiero.
Cuando se realiza una inversin, hay dos alternativas para percibir los
rendimientos. Una opcin es retirar los rendimientos peridicamente y la
otra alternativa podra ser de efectuar la reinversin peridica de los
intereses o rendimientos. En la primera opcin se genera una funcin lineal,
siempre y cuando los intereses no se reinviertan durante un determinado
lapso de tiempo, este proceso se denomina en trminos nominales o
lineales y de ac se desprende el concepto de tasa nominal que mas
adelante se analiza.
Los rendimientos, como se mencion, se pueden reinvertir durante el
periodo de referencia y entonces se generara una funcin exponencial que
tambin se denomina efectiva, este proceso genera el concepto de tasa
efectiva anual, que tambin se estudiara mas adelante.
2.1 RENDIMIENTOS NOMINALES (INTERS SIMPLE)
2.1.1 Conceptos Bsicos:
* Valor presente, P: Es la cantidad de dinero que se invierte o se presta
ahora en un proceso en el cual, los intereses o rendimientos se retiran
peridicamente con la condicin que no se reinviertan. La caracterstica
fundamental es que la obtencin de nuevos rendimientos se obtienen
siempre sobre esta inversin que permanece constante.
* Tasa de inters peridica, i: Corresponde a la tasa de inters que se
obtiene en cada periodo sobre la inversin o prstamo inicial. * Tiempo, N:
Son los periodos durante los cuales se invierte el valor presente P.
* Valor futuro, F: El valor futuro de un valor presente es la cantidad de dinero
de la cual se dispone al final del plazo de la transaccin. El valor futuro es la

suma del valor presente y los intereses devengados durante el tiempo en


que se efectu la inversin. A continuacin se ilustra alguna de las
ecuaciones que permita efectuar clculos de los rendimientos nominales:
Inters Simple = P * i * N
F=P + P * i * N
F=P(1 + i * N)
(1+ i * N): Es el factor que convierte un valor presente (P) en un valor
futuro(F) en donde los intereses no se reinvierten.
Con la formula del valor futuro F, se pueden determinar los valores:
presente, la tasa de inters y los periodos de tiempo. En este texto no se
pretende efectuar dichos clculos, pero el lector interesado los puede
consultar en el texto de Fundamentos de Matemtica Financieras , de este
autor.
2.2 RENDIMIENTOS EFECTIVOS (INTERS COMPUESTO)
2.2.1 Conceptos bsicos
* Valor presente, P: corresponde a la cantidad de dinero que se invierte o se
presta ahora, a la tasa de inters i y durante N periodos.
* Tasa de inters peridica, i: Es la tasa que se obtiene durante cada periodo
de conversin de los intereses a capital.
* Periodos de conversin, N: Tratndose de rendimientos efectivos, N son los
periodos de conversin durante los cuales se invierte o se presta P.
* Valor futuro, F: El valor futuro F, es la cantidad de dinero de la cual se
dispone al final de la transaccin. Equivale a un pago nico futuro en N,
equivalente a un pago nico presente ahora.
2.2.2. Esquema de pagos nicos equivalentes
A continuacin se ilustra el esquema de pagos nicos a travs del diagrama
de flujo de caja:

Los intereses obtenidos peridicamente se han reinvertido o capitalizado


hasta el final de los perodos de conversin.
(1 + i ) N: Se conoce como el factor que convierte un pago nico presente en
un pago nico futuro equivalente a una tasa de inters i y en N periodos.
Las aplicaciones del esquema de pagos nicos:
1. Dados los valores del valor presente, la tasa de inters y los periodos de
conversin, hallar el valor futuro.
Ejemplo 1.
Hallar el valor futuro de $1 milln, invertido a una tasa del 5% trimestral al
cabo de 2 aos. Definamos los valores de las variables as:
P = 1.000.000
i = 5% peridico trimestral
N = 8 periodos trimestrales.
Nota: La periodicidad de la tasa de inters debe coincidir con la periodicidad
del plazo de tiempo, en este caso trimestres y donde la tasa de inters
determina la periodicidad.
Luego elaboramos el diagrama de flujo de caja y definimos la formula que
determina el valor futuro:

F = 1.000.000 * (1+ 0.05)8 = $1.477.455.


El valor futuro de $1.477.455 es equivalente al valor presente de
$1.000.000. siempre y cuando los rendimientos generados al 5% trimestral
se reinviertan a la misma tasa durante los 8 periodos trimestrales
siguientes. La equivalencia en matemticas financieras supone siempre la
reinversin a la tasa de inters peridica.
2. Dados los valores del futuro, la tasa de inters y los periodos de
conversin hallar el valor presente.
Ejemplo 2.
Hallar la cantidad de dinero que se debe invertir hoy para disponer de
$2.000.000 al final de 3 aos, si la tasa de inters es del 2% mensual.
F = 2.000.000
i = 2% mensual
N = 36 meses.
F = P * (1+ i)N , despejamos el valor de P.

P = F * (1+i)- N. (1+ i )-N: Es el factor que convierte un pago nico futuro de


valor F, en un pago nico presente de valor P equivalente.
Diagrama de flujo de caja:

P = 2.000.000 * (1+.02)-36 = $980.446.


Valor presente, P: El valor presente de una cantidad F, es aquel valor P que
invertido ahora a una tasa de inters i y en N periodos ser igual a F. Lo
anterior quiere significar que si se invierten $980.446 ahora en una entidad
que paga una tasa del 2% mensual, al cabo de 36 meses se dispone de
$2.000.000.
3. Dados los valores: presente, valor futuro y tasa de inters, hallar los
periodos de conversin.
Ejemplo 3.
En cuantos meses una inversin de $5.000.000 se duplica, si la tasa de
inters es del 1.5% mensual.
P=5.000.000
F=10.000.000
i=1.5% mensual.

De F = P * (1 + i)N , despejamos el valor de N.


N = log ( F / P ) log ( 1+ i ).
N = log2 log1.015 = 47 meses aproximadamente.
4. Dados los valores: presente, valor futuro y de los periodos de conversin,
hallar la tasa de inters peridica.
Ejemplo 4.
Una inversin de $2 Millones, realizada hace 15 aos alcanza hoy un valor
de $70 Millones. Por consiguiente determinar tasa de inters mensual,
trimestral, semestral y anual.
P = 2.000.000

F = 70.000.000.

Mensual:

Trimestral:

Semestral:

Anual:

N = 180

N = 60

N = 30

N = 15

i=1.99%

i=6.10%

i=12.58%

i=26.75%

Para hallar la tasa de inters peridica, despejamos de F = P * ( 1 + i ) N el


valor de i.
i = ( F / P )1/ N-1.
Las tasas peridicas del ejemplo son tasas equivalentes, lo anterior significa
que si la tasa peridica mensual del 1.99% se reinvierte, al cabo del
trimestre se dispone de la tasa del 6.10%, al final del semestre de 12.58% y
al final del ao de 26.75%. As con las otras tasas en las cuales se obtiene
una tasa peridica anual del 26.75%, en todos los casos.